免税行业公司

1、 白云机场白云机场(600004) 三期扩建即将开工，免税决定长期价值三期扩建即将开工，免税决定长期价值 岳鑫岳鑫(分析师分析师) 郑武郑武(分析师分析师) 0755-23976758 0755-23976528 证书编号 S0880514030006 S0880514030002 本报告导读：本报告导读： 预计三期扩建将于预计三期扩建将于 2021 年开工，扩建资本开支与免税长期。

2、 -1- 证券研究报告 2020 年 06 月 15 日 中国国旅（中国国旅（601888.SH） 休闲服务休闲服务/旅游综合旅游综合 离岛机场市内离岛机场市内免税免税三重布局三重布局，疫情不改公司长期增长逻辑疫情不改公司长期增长逻辑 中国国旅（中国国旅（601888.SH）首次覆盖报告首次覆盖报告 公司深度公司深度 免税行业绝对龙头，业绩免税行业绝对龙头，业绩 10 年增年增 15。

3、 1/21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 深 度 报 告 王府井王府井(600859) 报告日期：2020 年 7 月 10 日 获得免税牌照，开启公司成长新篇章获得免税牌照，开启公司成长新篇章 王府井深度覆盖报告 行 业 公 司 研 究 零 售 行 业 ：李丹 执业证书编号：S1230520040003 ：021-80108040 ： 报告导读报告导读 2020 年。

4、 证券证券研究报告研究报告 | 行业行业策略报告策略报告 可选消费可选消费 | 餐饮旅游餐饮旅游 推荐推荐（维持维持） 免税牌照花落地方百货，国人市内店呼之欲出免税牌照花落地方百货，国人市内店呼之欲出 2020年年07月月08日日 市内免税店深度报告市内免税店深度报告 上证指数上证指数 3345 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 32 0.8 总市值（亿元） 6966 1.0 。

5、税额度过低，免税品类受限，免税店难以配置单价较高的奢侈品，且现有市内免税店面积较小，对比机场免税店无显著面积优势，顾客购物动力不足。

6、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 商业贸易商业贸易 审慎增持审慎增持 ( ( 维持维持 ） 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-08-20 收盘价（元） 56.68 总股本（百万股） 776.25 流通股本 （百万股） 568.78。

7、1/60请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main 深度报告 中国中免中国中免(601888) 报告日期：2020 年 9 月 7 日 接棒接棒 DUFRYDUFRY，规模领跑全球，引领免税新时代，规模领跑全球，引领免税新时代 中国中免深度覆盖报告 table_zw 行业公司研究旅游休闲行业 ：李丹执业证书编号：S1230520040003 ：021-80108040 ： 报告导读报告。

8、1 1 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 深 度 证 券 研 究 报 告 休闲服务/ 旅游综合 2020 年 09 月 21 日 内循环挖掘国内需求，品牌供给持续优 化 看好 免税行业深度专题之内循环下的免税空间测算 相关研究 香化有望领头复苏，免税渠道日益重要 -免税行业深度专题之旅游零售行业复 苏展望 2020 年 4 月 24 日 证券分析师 刘乐文 A0。

9、海南将完善全岛免税销售网络，吸引免税购物回流3000亿元。
同时2021年将用好离岛免税购物“邮寄送达”、本岛居民“离岛寄存、返岛提取”和免税购买进境商品等政策，不断提升免税购物体验，力争免税销售突破600亿元。
因此根据判断，政府免税力度将延续。
具海南省委书记沈晓明于2020年12月27日在经济日报上发表了推动自贸港建设融入新发展格局，文章中指出，静态计算预计到2022年，海南如果能够吸引10%消费回流，也就是1000亿元。
到2025年，如果能够吸引50%的消费回流，就是5000亿元。
从韩国免税看国人消费潜力：在疫情爆发后韩国政府出台多项政策扶持免税，疫情期间韩国海关允许：1、在本土有税市场渠道销售包括化妆品在内的免税存货商品(超过6个月以上的库存)2、将未销售的进口外国商品所有权转让给另一方3、允许通过国际物流将未销售的进口外国商品卖到海外因此，根据韩国免税店协会，2020年12月份韩免销售额有10.82亿美元，同比却下降了同比下降44.3%，环比下降15%，其中外国用户销售占比约96%。
12月份韩国国内免税店的外国人客单价达13689美元(约人民币88294元)。
由此我们判断中国代购商为韩国国内免税店贡献销售额的主力军。
在韩国2020年10月份有文件宣称将政策扶持延续至2020年底，但目前并无延续迹象，因而我们判断国人代购需求部分将转移至海南免税。
在化妆品行业中，离岛免。

10、研究源于数据 1 研究创造价值 中国中免：中国中免：扶摇扶摇而上而上，免税免税龙头龙头再续峥嵘再续峥嵘 方正证券研究所方正证券研究所所证券研究报所证券研究报 告告 中国中免(601888.SH) 公司研究 社会服务社会服务行业行业 公司深度报告 2020.10.14/强烈推荐(首次) 首席首席分析师分析师： 芦冠宇 执业证书编号： S1220520100001 E-mail： 历。

11、猫将持有公司36,364,766股股份，占公司总股本的5%。
影响：本次协议转让不触及要约收购;本次协议转让不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化。
天龙集团在2021年1月26日哦发布股权激励的公告，其公告内容没那个是;公司计划采取股权激励，激励形式为限制性股票(第二类限制性股票)。
股票来源为公司向激励对象定向发行公司A股普通股。
数量：本激励计划拟授予的限制性股票数量为2487.00万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的3.32%。
授予对象：励计划首次授予的激励对象不超过55人，包括公司(含子公司)董事、高级管理人员，以及董事会认为应当激励的其他人员。
预留授予的激励对象的确定参照首次授予的标准执行。
行权价格：本激励计划授予的限制性股票(含预留)的授予价格为2.58元/股。
*ST长城在2021年1月29日发布风险提示，终止上市的公告，其公告内容是：事由：长城影视股份有限公司(股票简称:*ST长城)股票已连续20个交易日(2020年12月31 日-2021年1月28日)每日股票收盘价均低于1元。
影响：公司股票自2021年1月29日(星期五)开市起停牌，公司股票存在可能将被终止上市的风险。
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数据来源互联网传媒行业周观点：唐探3首日预售票房破亿，游戏渠道变革不断涌现新演绎。

12、创业板上市。
同时间点歌尔股份发布了关于首次回购公司股份的公告，其主要内容是公司于2021年2月3日以集中竞价方式回购公司股份5,862,400股，占公司目前总股本的比例为0.18%，最高成交价为 34.6元/股，最低成交价为33.5元/股，支付金额为199,974,523.00元(不含交易费用)。
2021年2月4日联创电子发布了2021年限制性股票激励计划(草案)，其主要内容是公司拟一次性授予360名激励对象1.51%的股份，包括董事、高级管理人员、核心管理人员及核心技术/业务人员，授予价格为每股5.60元。
考核要求为2021年度公司主营业务收入不低于80亿元，其中光学产业营业收入不低于26亿元。
2022年度公司主营业务收入不低于100亿元，其中光学产业营业收入不低于45亿元。
2023年度公司主营业务收入不低于120亿元，其中光学产业营业收入不低于60亿元。
2021年2月2日南亚新材、诺德股份和沪电股份分别发布了2020年度业绩快报和关于延长股份锁定期的公告、2021年股票期权激励计划和2020年度业绩快报。
其南亚新材公司公告的主要是2020年营收21.24亿元，同比增长20.80%。
归母净利润1.33亿元，同比减少11.86%，扣非归母净利润1.04亿元，同比减少24.84%。
控股股东南亚集团和实控人及多名高管持有公司股份锁定期延长6个月至2024年2月18日。
诺德股份公司的。

13、凯撒旅业公司是集批发、零售和接待为一体，全产业链运营的传统出境游龙头，是全国旅行社10 强，出境游5 大运营商之一。
公司存量主营业务旅游服务和配餐服务。
旅游服务方面，公司自2020 年开始调整战略方向，从以出境游为主调整为降维布局国内游，同时与海南方面多次建立深入合作。
配餐服务方面，公司开始从空中向地面转型，向社会化餐饮服务方向延伸。
随着战略部署到位，公司将在聚焦核心业务的同时（旅游服务配餐服务）。

14、而预计2021年海南免税销售额为600亿，仍然有较大增长空间。
数据来源社会服务行业2022年投资策略：连锁业态供需改善，新兴消费性价比较高-211130(50页)。

15、请务必阅读正文后的重要声明部分 TablTableStockInfoeStockInfo 2021 年年 01 月月 26 日日 证券研究报告证券研究报告公司研究报告公司研究报告 买入买入 首次首次 当前价： 308.00 元 中国中免中国。

16、1. 免税成为海外消费回流重要渠道，海南离岛免税持续扩容升级pp1.1. 免税承载海外消费回流，离岛免税为海外消费回流重要渠道pp国家意志下免税成为承载海外消费回流重要渠道，其中离岛免税已成为重要的组成部分且规划明确。
中央提出逐步形成以国。

17、免税商品具备质价具优的特点。
其明显的价格优势，主要得益于免去了进口环节的关税消费税和增值税国产烟酒可参考退税方式，免除相应消费税增值税等，超出额度的部分需额外缴纳行邮税。
同时，免税商向品牌商直采的模式省去了层层分销加价。
对比免税跨境电商海。

18、 stylewhitespace: normal;离岛免税为业绩核心驱动力，渗透率客单提升下空间可期pp stylewhitespace: normal;nbsp;政策东风来，离岛免税量价齐升pp stylewhitespace: nor。

19、毛利率与规模挂钩， 机场扣点谈判影响利润率。
市内免税店的主要成本包括商品的进货成本商场租金人工费用装修折旧机场扣点和公用事业等其他费用：1毛利率：免税店的毛利率主要受销售规模影响，中免统一谈判，每个渠道根据出货量单独定价，根据北京90 亿上。

20、2022年1月2日景气延续，规模为王2022年免税行业投资策略行业评级：看好 n添加标题95摘要2一核心观点 短期关注离岛免税销售额边际改善，中期看政策催化，长期规模为王。
1短期：在国际客流恢复前，离岛免税是主战场，客流回升折扣收窄将带来销。