【研报】消费行业：离岛免税政策放宽免税行业迎发展机遇-20200705[15页].pdf

1、 守正 出奇 宁静 致远 可选消费 消费者服务 离岛免税政策放宽离岛免税政策放宽 免税行业迎发展机遇免税行业迎发展机遇 报告摘要报告摘要 行业观点及投资建议行业观点及投资建议 本周社会服务行业受免税新政影响大幅跑赢大盘，中国中免、凯 撒旅游、众信旅游等个股大幅上涨，酒店、景区、人服等其他子版块受 疫情反复的影响得到一定修复。下周，预计随着北京出京限制的降低， 行业继续保持修复行情，继续看好行业整体发展。 6 月 29 日，财政部、海关总署、税务总局发布关于海南离岛旅 客免税购物政策的公告，自 2020 年 7 月 1 日起实施。公告明确:1、 离岛旅客每年每人免税购物额度为 10 万元，不限次

2、；2、扩大免税商品 种类，增加电子消费产品等 7 类消费者青睐商品；3、除化妆品、手机 和酒类商品外，不限制购买数量；4、取消单件商品超过 8000 元征收行 邮税的限制；5、具有免税品经销资格的经营主体可按规定参与海南离 岛免税经营。 购物限额大幅提升，免税商品品类扩容。6 月 1 日海南自贸港 建设总体方案中提出将离岛免税限额提升至 10 万，扩大免税商品品 类。本次公告中明确了免税商品品种由 38 种增至 45 种，增加了包 括茶类、酒类和消费电子（手机、平板电脑、穿戴设备、游戏机等）。 此前，离岛免税的销售额中香化产品占比过半，消费客群以女性为主， 客单价接近 5000 元。品类的拓展

3、有助于扩大免税商品的覆盖人群，向 中老年、青少年及男性客群渗透，且酒、茶、消费电子类产品的单价相 对于香化产品更高，有利于提升客单价。 减少件数限制，提升消费自由度。此前，38 个品类的免税商品均 有件数限制，从 2 件到 12 件不等，其中化妆品限 12 件，香水限 8 件。 公告中除化妆品、手机、酒类商品限购外，其余商品均不限购，化 妆品限购也大幅提升至 30 件，给免税购物提供了更高的自由度，有利 于大幅提升游客的购买力。 取消行邮税限制，利好高单价商品销售。此前政策规定单件商品 超过 8000 元，超额部分需要征收行邮税，税率从 12%到 50%不等，其中 烟酒、贵重首饰及珠宝玉石、高

4、档手表（单只 10000 元以上）、高档化 妆品（超过 10 元/克或毫升）税率为 50%，运动用品、皮革箱包税率为 20%。举例：购买一只 20000 元的腕表，此前需要缴纳行邮税 （20000-8000）*50%=6000 元，严重阻碍了高单价商品的销售，造成了 离岛免税以低单价的香化为主的销售格局。 从全球奢侈品销售品类占比 走势对比走势对比 Table_IndustryList 子行业评级子行业评级 酒店、餐馆与休闲酒店、餐馆与休闲 看好看好 综合消费者服务综合消费者服务 看好看好 推荐公司及评级推荐公司及评级 相关研究报告：相关研究报告： 离岛免税政策点评：限额提高品 类 扩 容 取

5、 消 行 邮 税 限 制 -2020/06/30 社会服务行业周报 20200628：端 午旅游客流持续恢复 西安千古情 开业-2020/06/28 社会服务行业周报 20200621：持 续看好免税行业 布局超跌子行业 -2020/06/21 证券分析师：王湛证券分析师：王湛 电话：010-88321716 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190517100003 (12%) (1%) 11% 22% 33% 45% 19/7/4 19/9/4 19/11/4 20/1/4 20/3/4 20/5/4 消费者服务 沪深300 2020-7-5 行业周报 看好/维持 消费 行 业 行 业

6、 研 究 报 告 研 究 报 告 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 行业行业周报周报 P2 离岛免税政策放宽离岛免税政策放宽 免税行业迎发展机遇 出奇 宁静 致远 看，服饰（23%）、箱包（20%）、腕表（14%）、珠宝（7%）、鞋靴（7%） 均占有较高比重， 随着行邮税的取消， 预计这些品类在离岛免税的销售 额占比会有大幅提升。 打破垄断经营，引入适度竞争。中免完成海免收购后，目前是离 岛免税独家运营商， 但海南建设自贸港， 离岛免税引入竞争者市场早有 预期。 公告提出具有免税品经销资格的经