5G产业报告-PDF版

智囊机构：2024低空经济产业发展研究报告（36页）.pdf

低空经济产业发展研究报告低空经济产业发展研究报告 1 指导单位:中国科技咨询协会实施机构:北京智囊维实企业管理有限公司 地址：北京市朝阳区朝阳门外大街 20 号联合大厦 918 室 服务热线：010-68292780【主题专家】周永亮胡旭东胡 兵机械工业经济管理研究院强国战略研究所所长、国装智库秘书长、中国制造业上市公司价值创造论坛秘书长。主要从事制造业上市公司价值创造研究及企业战略咨询、地方规划以及企业培训工作。曾在世界 500 强、中央企业中远集团从事战略规划及人力资源管理工作、创立北京国富创新管理咨询公司并担任董事长兼首席合伙人。昌群大势执行董事，腾云筑科产业、投资负责人。同时担任某 IDC 公司董事长、某网络安全公司董事长，曾任中国科技证券有限公司资金清算部执行总经理、北京瑞和信业投资有限公司副总裁、合伙人、世纪金源投资集团总裁助理兼直投项目管理委员会执行主任、皖通科技股份有限公司董事等职，具备企业投资战略、投资策划、财务管理、投后管理等方面能力和经验。中实集团盈谷基金 CEO、国域发县域经济发展信息中心副主任。曾在英国戴德梁行有限公司、洛克菲勒家族国内基金投资管理公司等国际知名公司任职。参与许多项目投资决策，为许多国内外基金、世界 500 强中的企业及大型国有企业投资项目提供尽职调查、市场调研、项目投资测算及投资组合建议，具有十年以上的企业海外上市并购评估顾问经验，协助企业融资额达数十亿元，发起设立国内最早通用航空基金投资管理公司。低空经济产业发展研究报告 1 中国科技咨询协会智囊机构 系列产业发展研究白皮书简介中国科技咨询协会经国家民政部注册登记，于 2003 年 4 月正式成立，是我国以科学技术知识、方法、手段提供咨询服务的机构和从业人员自愿组建的全国性社会团体。中国科技咨询协会根据工业和信息化部、教育部、科技部、交通运输部、文化和旅游部、国务院国资委、中国科学院等七部门联合印发 关于推动未来产业创新发展的实施意见（工信部联科202412 号文件），发起成立科技与管理发展研究院，启动“赋能先行计划”。围绕新质生产力产业赛道，构建产业生态，培育专精特新及精益创业企业，打造创新创业企业与人才高地，加快产业生态下双创企业科技成果的转化，加速双创企业的快速发展！在此基础上，我们还将与各地方创建“城市创新实验室”助推创新型城市建设与区域发展；为大企业提供创新战略咨询与新型领导力赋能，推动内部创新，投资孵化等,培育未来产业新主体；建立建全系统的咨询能力与职业训练服务体系，进行咨询专业能力培训、考核及评估等专业服务及咨询业大学生职业化训练。中国科技咨询协会为会员及各理事单位的研究成果的集纳与在咨询企业服务中的实践，定期举办高端论坛、沙龙等多种形式的活动，树立咨询行业的话语权，不断进行研究与实践成果的发布与传播，共同打造具有影响力的咨询行业、企业管理研究和实践的平台！在中国科技咨询协会的指导下，作为协会副理事长单位和科技与管理发展研究院的执行机构，智囊机构围绕上述目标全力打造系列产业发展研究白皮书，低空经济产业发展白皮书为此系列的首个研究成果。低空是宝贵的自然资源，是国家及地区竞争的新领域，也是经济和文化活动的重要空间。低空通常指距离正下方地平面垂直距离在 1000 米以内的空域，根据不同地区特点和实际需要可延伸至 3000 米以内的空域，目前该空域基本处于“真空”地带，尚未开发。低空经济以有人驾驶和无人驾驶航空器的低空飞行活动为牵引，辐射多领域的综合性经济形态。低空经济是“航空 ”式的新兴融合经济形态，核心是航空器与各产业的“组合式”经济形态，如“农林 航空”、“体育 航空”、“电力 航空”、“公安 航空”等。近年来我国密集出台相关产业政策，推动低空经济从探索走向发展。根据新华网测算，2023 年我国低空经济规模超 5000 亿元，2030 年有望达到 2 万亿元。而粤港澳大湾区数字经济研究院（IDEA 研究院）的低空经济白皮书显示，到 2025 年，低空经济对中国国民经济的综合贡献值将达 3 万亿至 5 万亿元。【内容摘要】近年来我国密集出台相关产业政策，推动低空经济从探索走向发展。低空是宝贵的自然资源，是国家及地区竞争的新领域，也是经济和文化活动的重要空间。低空通常指距离正下方地平面垂直距离在 1000 米以内的空域，根据不同地区特点和实际需要可延伸至3000 米以内的空域。根据新华网测算，2023 年我国低空经济规模超 5000 亿元，2030 年有望达到 2 万亿元。1、低空经济交通工具主要包括直升机、无人机和飞行汽车三大类，其中广义上的飞行汽车包括 eVTOL（电动垂直起降飞行器）和陆空两栖类：通用航空是低空经济的主体产业，无人机产业将是未来低空经济的主导产业，两者结合的城市空中交通 UAM 是发展热点，eVTOL 则是 UAM 的主流形式。2、低空经济产业构成分为四大板块。低空经济作为综合体主要包括低空基础设施建设、低空航空器制造（飞行器制造）、低空运营服务、低空飞行保障为主的四大板块。低空基建是发展低空经济的基石，包含监管设施等，其中 ADS-B 系统随着雷达的发展成为新的航空管理设备。低空航空器的创新则主要在无人机和 eVTOL。3、“低空经济 ”模式下，催生各类应用场景。低空经济 农业：助力智慧农业，有利可持续发展；低空经济 物流：智慧物流和数字化配送的加速器；低空经济 旅游：开拓低空消费新业态；低空经济 巡检：整合巡检服务、提升巡检效率；低空经济 消防：打通消防安全“空中通道”.4、低空经济行业面临的风险包括：政策不达预期的风险、适航审定不及预期的风险、基建配套不及预期的风险、行业竞争加剧风险以及技术进展不及预期的风险等。低空经济产业发展研究报告 3 一、低空经济：新质生产力的新赛道-4二、低空经济产业链-6三、政策支持-8四、市场规模-12五、eVTOL：正在成为全新增量市场-13六、无人机：打开工业级发展空间-17七、飞行汽车：引领低空经济关键力量-19八、低空经济催生相关产业-20九、低空经济应用场景-21十、低空经济产业园发展前景-26十一、低空经济发展风险-29目录CONTENTS智囊机构 THINK TANK4 低空经济是以科技创新为引领，以各种有人驾驶和无人驾驶航空器的各类低空飞行活动为牵引，积极开展相关航空器的研发、生产和销售，并广泛辐射带动低空飞行活动相关的基础设施建设、飞行服务、产业应用、技术创新、安全监管等相关领域产业融合发展的综合性经济形态。它是由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级催生而来，具有高科技、高效能、高质量特征，符合新发展理念的先进生产力质态。它的主战场在天空中，价值也产生于空中，是空天时代竞争的重要一环，也是打开未来空间的重要一步，成为新质生产力的新赛道。低空经济既包含通航、警用和军用等传统领域，也包括使用电动垂直起降飞行器（eVTOL）为主的城市空中交通（UAM）等新兴应用场景。通用航空是低空经济的主体产业，无人机产业将是未来低空经济的主导产业，两者结合的城市空中交通 UAM 是发展热点，eVTOL 则是 UAM 的主流形式。低空经济交通工具主要包括直升机、无人机和飞行汽车三大类，其中广义上的飞行汽车包括eVTOL（电动垂直起降飞行器）和陆空两栖类。eVTOL：仅具备飞行功能，与直升机的主要区别在于其为纯电驱动，与无人机的区别在于其主要以载人为主。陆空两栖类：兼顾空中飞行和陆地行驶，从车身结构上可分为一体式和分体式两种类型。目前，投身于这类飞行汽车研发的企业数量有限。一体式结构技术难度大，预计中短期内难以落地；对于分体式飞行汽车，小鹏汽车和广汽已经发布相应的产品。eVTOL 指以电力作为飞行动力来源且具备垂直起降功能的飞行器，是电动航空技术、无人驾驶、人工智能、信息通讯等相关领域的跨界技术融合，其相较汽车、直升机、铁路等传统交通工具有飞行安全性、运行可靠性、绿色环保性、运营经济性、智能自主性、体验舒适性六大性能优势，未来发展前景广阔，有望成为低空经济的重要载体。低空经济的核心是航空器与各产业的“组合式”经济形态，如“农林 航空”、“体育 航空”、“电力 航空”、“公安 航空”等。一、低空经济：新质生产力的新赛道低空经济产业发展研究报告 5 低空经济概览资料来源：中信证券研究部智囊机构 THINK TANK6 低空经济四大板块低空经济产业构成分为四大板块。低空经济作为综合体主要包括低空基础设施建设、低空航空器制造（飞行器制造）、低空运营服务、低空飞行保障为主的四大板块。低空基建是发展低空经济的基石，包含监管设施等，其中 ADS-B 系统随着雷达的发展成为新的航空管理设备。低空航空器的创新则主要在无人机和 eVTOL。低空经济的产业链长、辐射范围广，具体包括：上游：主要为构建中游各类低空产品的原材料（包括金属原材料、特种橡胶与高分子材料等）与核心零部件（包括电池、电机、飞控、机体等）；中游：主要为低空产品制造、低空飞行、低空保障与综合服务等；下游：主要为运营和各种应用场景（包括旅游业、物流业、文旅业与巡检业等）。中长期看，低空经济的发展趋势有四方面：装备方面，以无人机及 eVTOL 为引领的新通用航空将成为我国低空经济发展的主要形态；二、低空经济产业链资料来源：朝闻天下（央视网），中信证券研究部低空经济产业发展研究报告 7 体系方面，以绿色电动为方向的产业配套体系、低空智联为代表的运营支持体系、垂直体量为特征的基础设施体系、安全可控为目标的监管服务体系、跨界融合为趋势的产业组织体系将是低空经济体系的发展方向；政策审批积极创新与低空经济相互支撑；区域融合持续深化与低空经济相辅相成。中国低空经济发展趋势资料来资料来源：前瞻产业研究院 援引：2023 深圳 eVTOL World 大会，中信证券研究部源：朝闻天下（央视网），中信证券研究部智囊机构 THINK TANK8 近年来我国密集出台相关产业政策，深化空域改革，推动低空经济从探索走向发展。我国早在 2010 年就认识到发展低空经济的重要性，先后密集颁布了一系列相关支持的政策法规。2021 年 2 月，中共中央、国务院发布国家综合立体交通网规划纲要，首次将“低空经济”的概念写入国家规划，在顶层设计上为低空经济的发展创造有利条件，具有标志性意义，至此我国低空经济发展迎来重大机遇。绿色航空制造业发展纲要（2023-2035 年）指出 2025 年 eVTOL 实现试点运行，2035 年新型通用航空设备实现商业化、规模化应用；2023 年 12 月，中央经济工作会议提出:“打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产 业”，低空经济的战略地位进一步凸显。“低 空经济”首次写入政府工作报告。2023 年 5 月，国务院、中央军委颁布无人驾驶航空器飞行管理暂行条例，并于 2024年 1 月 1 日起实施，标志着我国无人机产业进入有法可依的规范化发展新阶段。2023 年 12 月召开的中央经济工作会议，将低空经济与生物制造、商业航天等列为重点发展的战略性新兴产业，预计到 2025 年，低空经济对我国国民经济的综合贡献值将达 3 万亿至 5 万亿元。2024 年 3 月 27 日，工信部、科技部、财政部及民航局联合发布通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030 年），提出到 2030 年新型通用航空装备形成万亿级市场规模，并提出增强产业技术创新、提升产业链供应链竞争力、深化重点领域示范作用、推动基础支撑体系建设、构建高效融合产业生态五大领域 20 项重点任务。1、省级“一把手”密集调研低空经济，多省政府工作报告重点布局。据不完全统计，今年以来至少已有16个省级行政区的四套班子“一把手”参与了关于低空经济的调研、会议等活动；此外，约 20 个省级行政区的 2024 年政府工作报告提出了积极发展低空经济的各项政策。省级“一把手”作为地方“关键少数”密集调研低空经济，表明了对低空经济的高度重视，而且对促进低空经济健康发展起着关键作用。地方前瞻展开相关布局与中央顶层作出战略部署形成了有效互动，有利于各地抢抓低空经济“风口”。三、政策支持低空经济产业发展研究报告 9 我国低空经济相关政策资料来源：中国政府网，国家发改委、商务部、工信部、科技部、财政部、民航局官网，中信证券研究部智囊机构 THINK TANK10 中国低空经济地方层面政策资料来源：前瞻产业研究院 援引：中国低空经济发展（2022-2023）（国家低空经济融合创新研究中心）2、地方低空经济专项政策密集出台，加速产业拐点来临。部分地方已经出台了支持低空经济发展的政策文件，涵盖省（比如安徽省）、市（比如珠海市）、县（比如长沙县）三级地方政府，此外更多地方政府正在紧锣密鼓地研究起草具有一定特色、符合当地实际情况的政策文件。这些积极举措将为后续低空经济健康发展形成一个个有力的催化节点，推动相关产业链的深度融合与协同发展，加速低空经济产业拐点的到来。3、各地积极培育新动能，低空经济相关项目加速建设。河南安阳于2022年4月发布的“5G泛在低空技术应用示范基地建设项目（一期）”（约 1.4 亿元）和广东深圳于 2023 年 6 月发布的“低空智能融合基础设施建设项目一期工程”（约 5.2 亿元）开启了地方低空经济项目建设的浪潮。2024 年 3 月全国两会后，各地纷纷加速低空经济项目建设，仅 2024 年 4 月已经发布了广东广州黄埔“低空产业园首期项目”（约 7亿元）、广东珠海“珠海市陆海低空空域监测运营管控系统的投资建设”（约 5 亿元）等一系列项目，反映了各地培育低空经济增长“新动能”的决心。4、各地发挥优势禀赋发展低空经济，实现差异化发展。各地在发展低空经济方面都具有一定的独特优势，包括人才（山东、广东、河南等省的无人机操控员执照考试点和颁发数量居前，陕西、四川等省拥有较多的低空经济航空专业院校）、创新主体（广东、河南等省拥有较多的低空经济企业）、空域改革（湖南、江西、安徽是全国三个全域低空空域管理改革试点省份）、航空文化（比如广东恩平“冯如故里”、河南安阳“飞翔之城”）等优势，各地政府正根据自身优势积极引导低空经济产业实现差异化发展。5、各地争创低空经济示范区，竞逐产业高地。2024 年 3 月 27 日消息，近日，中国民用航空局明确支持深圳市建设“国家低空经济产业综合示范区”，为深圳低空经济产业高质量发展提供了强力支撑。与此同时，河南安阳、江苏苏州、辽宁沈阳等地亦在密切跟踪国家政策，争取相关部委支持，推进低空经济示范区申报建设。我们认为，后续国家级示范区的建设实施非常重要，相关示范区有望争取到改革先行和政策先试的发展机遇，突破制约产业发展的体制机制障碍，抢占低空经济发展先机。低空经济产业发展研究报告 11 低空经济改革试点省份安全与发展经济是首要考虑因素重点区域发展经验借鉴资料来源：国家发展改革委员会 前瞻产业研究院整理资料来源：前瞻产业研究院整理智囊机构 THINK TANK12 低空经济三大核心市场及规模低空经济作为新兴的融合经济形态，产业辐射面极大，从制造端上游基础材料横跨到下游服务运营，各研究机构对其经济体量的估算存在较大差异，但对万亿规模存在共识。赛迪顾问日前发布中国低空经济发展研究报告（2024）（以下简称“报告”），从概念与内涵、区域发展基础、前沿赛道、发展建议等层面对低空经济作了分析。报告认为，低空经济主要包括低空基础设施、低空飞行器制造、低空运营服务和低空飞行保障四个环节。低空要素化、要素场景化、场景经济化是当前发展低空经济的本质。据测算，2023 年中国低空经济规模达 5059.5 亿元，增速达 33.8%。随着低空飞行活动日益增多，低空基础设施投资拉动成效逐步显现，未来几年，我国低空经济仍将保持快速增长态势。预计到 2026 年，低空经济规模有望突破万亿元，达到 10644.6 亿元。其中，在低空经济规模贡献中，低空飞行器制造和低空运营服务贡献最大，接近 55%；围绕供应链、生产服务、消费、交通等经济活动带来的贡献接近 40%，而低空基础设施和飞行保障的发展潜力尚未充分显现。2021 年-2026 年中国低空经济规模与增长预测资料来源：全景财经，中泰证券研究所数据来源：赛迪智库四、市场规模低空经济产业发展研究报告 13 eVTOL（Electric Vertical Takeoff and Landing）是指能够在垂直方向起降和着陆、并且在低空范围内飞行的电动飞行器（简称：电垂飞）。eVTOL 飞行器具有垂直起降、快捷机动、低成本、零排放、易维护等特点，相对传统飞行器在飞行性能与经济效益上优势显著，能在城市交通、医疗运输、物流配送、旅游观光等领域提供快速、高效、环保的空中交通服务。eVTOL 的发展顺应了电气化、绿色化、智能化的未来趋势，有望为未来城市空中交通（UAM）打造三维立体、绿色低碳、高效智能的生态网络体系。1发展阶段eVTOL 发展大致分为五个阶段，其中 2016年Uber提出的“Uber Elevate”空中出租车计划，在全球范围内引发了 eVTOL 浪潮，随后大量初创公司和汽车、航空产业巨头开始投入 eVTOL市场，我国民用 eVTOL 市场在这一时期也深受其影响。2020 年以来，大量城市空中交通试点项目迅速落地，以验证 eVTOL 及相关基础设施在城市交通中的可行性和效益，推动 eVTOL 的商业化应用不断走向现实。2竞争格局当前，eVTOL初创企业、全球航空装备巨头、传统或新兴车企、互联网科技公司均在 eVTOL领域加速布局。国内外初创企业加速崛起，数量众多；行业第一梯队逐渐显现，处于适航取证认证计划阶段，其余处于原型机开发阶段及之前。3发展趋势eVTOL 未来发展可以划分为三个阶段，据德勤预测：2020-2025 年，货运 eVTOL 将实现商业化；2025-2030 年，客运 eVTOL 商用化进入第一阶段；2030 年后，成熟的自动驾驶将 eVTOL 应用到更广泛的领域。按照航程能力，eVTOL 的目标市场有三个方向：个人市场、区域交通市场和短程共享交通市场，其中52%货运物流、46%城市载人、3%城际通航和军政市场。目前，全球有超过 50 个城市正在考虑城市空中客运的可行性。五、eVTOL：正在成为全新增量市场智囊机构 THINK TANK14 4.应用场景eVTOL 应用场景主要有三个关键：人口密集的城市地区、100-1000 米的低空领域、点对点。eVTOL 运行分为无人驾驶、有人驾驶两种模式，制造商主要聚焦城市客运与货运两个主要方向，并结合目标应用场景不断通过技术创新促进产品迭代升级。目前的 eVTOL 能满足少量乘客的城市飞行或是包裹递送，随着全球 eVTOL 量产，其应用场景将大幅拓展，潜在应用场景涉及城市客运（UAM）、区域客运（RAM）、城市物流配送、商务出行、紧急医疗服务、私用飞行器等多种场景模式，大致可分为载人客运、载物货运、公共服务、警务安防、国防军事及私人飞行等六大类行业场景。eVTOL 发展历程eVTOL 四类玩家第一梯队渐渐显现资料来源：36 氪、大象投顾，中信证券研究部资料来源：Wind，中信证券研究部低空经济产业发展研究报告 15 eVTOL 应用场景示意图资料来源：eVTOL飞行器的发展态势与应用场景综述（张洪）5.eVTOL 产业链梳理eVTOL 产业链主要分为飞机制造、运营使用和衍生服务三大领域。中短期还是以传统航空航天供应商为主。长期看，尤其国内，部分智能电动汽车、初创公司都会受益并占据主流地位。飞机制造方面，一般由主机厂自主设计，并联合航电、控制和链路配套、动力配套、结构厂商、工程服务配套、基础设施等共同开发完成。根据德国 eVTOL 开发商 Lilium 的分析报告，飞机制造的产业链价值份额：电推进系统约占 40%，机身与内饰约占 25%，航电与飞控约占 20%，电池系统约占 10%，组装约占 5%。低空经济发展进入战略机遇期，eVTOL 作为低空经济重要载体之一，是全新增量市场，我们预计 2024 年开启示范导入期，2025 年实现 eVTOL 试点运行。当前，全球已涌现 924 型eVTOL 概念产品，除大量初创企业外，全球航空装备巨头、传统或新兴车企、互联网科技公司均在此领域加速布局。4 月 7 日，亿航 EH-216-S获得三证，略超我们此前预期，这是全球首张eVTOL 生产许可证，意味着我国 eVTOL 产业进入量产阶段。综合以上分析，建议关注以下投资主线：一是 eVTOL 制造商，尤其是研发测试和取证较快、现金流相对充足、企业经营相对稳健的企业；二是产业链关键环节潜在供应商，具备适航能力的企业；三是基础设施及运营商，受益潜在降本或新型服务受益。智囊机构 THINK TANK16 eVTOL 产业链六大核心环节资料来源：中信证券研究部低空经济产业发展研究报告 17 无人机（Unmanned Aerial Vehicle，UAV），是不携载操作人员、由动力驱动、可重复使用、利用空气动力承载飞行、可携带有效载荷、在远程控制或自主规划的情况下完成指定任务的航空器。根据中国民用航空局飞行标准司规定：无人机，是一架由遥控站管理（包括远程操纵或自主飞行）的航空器，也称遥控驾驶航空器。无人机系统（Unmanned Aerial System，UAS）则是由无人机以及相关地面系统、任务载荷和控制链路等组成的复杂空地系统，主要包含飞行平台、动力装置、航电系统、任务载荷系统、地面系统、综合保障系统等部分。无人机按照用途，可以分为军用无人机和民用无人机。民用无人机根据客户群体的不同，又可以分为消费级和工业级两个类别。随着越来越多的应用场景不断被挖掘，工业级无人机展现了前所未有的巨大市场潜力与商业价值。物流无人机或在低空经济发展下迎来放量，无人机配送有可能最早实现大规模落地应用。无人机发展趋势：减重、小型化、低耗能。复合材料和电力驱动是民用无人机设计关键。复合材料减重性能优越，是先进无人机机体主要材料。动力装置要求小型化低耗能。电动机是民用无人机普遍使用的动力装置，随着无人机载重的逐步提升，大功率电机也在不断的研发跟进。无人机发展迅速，供应商链条成熟。作为集成商的链长对产业链引导作用明显：原材料和元器件/零部件领域：为追求轻量化机身开始大量使用碳纤维复合材料等，整体上配套同质化供应商较多，主机厂选择丰富。分系统端：电动-动力装置领域技术难度较小且产业成熟度高，大量民营企业在该领域扎根；油动-动力装置领域则主要以生产活塞发动机和生产各类涡轮型发动机为主；航电系统领域，由于无人机在该领域的技术相对开源，所涉技术提供方和制造商众多，同时多数主机厂有能力自给自足，但先进飞控系统仍然是核心壁垒。载荷方面，多数配套企业是基于原有业务能力向无人机新兴产业的延申拓展，同时部分主机厂也有能力生产如云台、摄像机等载荷六、无人机：打开工业级发展空间智囊机构 THINK TANK18 系统。整机领域，多旋翼无人机处于民用无人机市场的主导地位，而其他整机制造企业相对较多，按照无人机重量级来看，机体越小，整机市场越分散。此外，在各细分应用领域中，依然存在部分龙头整机制造企业，如航空测绘领域的公司、警用禁毒领域的公司。无人机系统构成资料来源：无人机系统概论（王耀坤,郭伟丰,高静），无人机系统概念和关键技术（昂海松），2020 年中国物流无人机行业概览（头豹研究院），纵横股份招股说明书，中信证券研究部绘制资料来源：广联航空招股说明书，中信证券研究部低空经济产业发展研究报告 19 飞行汽车，作为将人流和物流从传统的二维地面交通带向三维立体空间的核心抓手，将成为引领低空经济发展的重要力量。在中国的特定国情下，飞行汽车的发展可能首先在非城市核心地区取得突破。通用航空领域因其广泛的应用前景和成熟的技术基础，已展现出较强的可落地性。同时，汽车轻量化技术的发展为飞行汽车的实现提供了有力支撑。原有的汽车配套产业链为飞行汽车的发展提供了坚实的基础。从零部件制造到整车组装，从销售渠道到售后服务，原有的汽车产业链已经形成了完整的生态体系，这将为飞行汽车的快速落地提供有力保障。当前，汽车配套产业链企业已跃跃欲试，国内部分企业依靠自研和并购等方式争取赛道中的领先地位，其中不乏传统汽车主机厂向外延伸。汽车零部件供应商近水楼台，同时在车体部分也具备一定复用性。根据我们的不完全统计，目前通过投资者交流互动平台问答或公告等形式披露获得飞行汽车相关定点或正处于接触阶段的 A 股上市公司数量已有 20 余家。七、飞行汽车：引领低空经济关键力量智囊机构 THINK TANK20 1低空基建及运营：“新基建”先行低空基础设施包括通用机场、无人机起降场地等的地面保障基础设施，也包含了网络设施、数据设施、监管设施等的新兴基础设施建设。低空空域管控系统、飞行信息系统、通讯导航系统等“新基建”有望先行。通感一体有望解决低空飞行中的监视、管控不足的问题，是相对来说较为有效可行的方案，并成为航空领域广播式自动相关监视技术（ADS-B）和雷达的有效补充。2低空产业链上游：联系紧密且直接受益低空经济产业链上游为原材料与核心零部件供应领域，是与新质生产力、高端制造紧密联系且直接受益于行业发展的核心环节。低空经济催生空管产业发展资料来源：吴晓文面向 6G 的卫星通感一体化，中信证券研究部八、低空经济催生相关产业低空经济产业发展研究报告 21“低空经济 ”模式下，催生各类应用场景:应急救援、航空消费、通航运输、传统作业等资料来源：浙商证券研究所收集整理载货应用场景。针对固定航线、固定时刻的快递场景，顺丰集团旗下丰翼科技已在深圳常态化运营部分路线，重点聚焦快递件及包括疫苗、血清等医疗物资。针对固定航线、不固定时刻的外卖配送场景，美团也以核心商圈为中心，开通由商场至周边社区的航线，配送餐饮、药品、电子消费品等物资。货运类无人机尽管在电池、降噪、主动避让等方面仍需提升，但技术上已较成熟，可支持大规模商业应用，未来需核心关注如何提升经济性。载人客运交通。作为直升机运营方的各通航企业不断拓展航线及飞行架次，如东部通航建设与管理运行机场达 30 个以上，不断延伸业务至跨境、商务、城际、游览、应急等众多场景。但由于安全考量对载人飞行器技术标准要求更严格，更多企业仍需提速技术研发以尽早获取适航审批。城市管理应用。大疆也作为行业级无人机运营方不断探索与供电局、公安局等部门合作，将无人机批量应用于电力巡检工作，涉及工作包括日常巡检、红外测温、故障定位和清除外飘物等。九、低空经济应用场景智囊机构 THINK TANK22 中国低空经济场景分布：低空空域满足多种应用场景需求低空经济 农业:助力智慧农业，有利可持续发展1、低空经济 农业：助力智慧农业，有利可持续发展低空经济 农业的重要载体是植保无人机。植保无人机在农业发展较早，在农林业应用广泛。因此农业是低空经济快速融合的产业。两者的结合有利于提升精细化生产和管理，有利于农业和农村经济的可持续发展。在青岛平度市张戈庄镇杨家营村，“新农人”可以通过植保无人机代替人工劳动，高效精准地完成播种、撒肥、施药等繁重的农事作业。“一架农用无人机，抵得上以前 80 人的工作量。”据极飞科技相关资料显示，极飞的遥感无人机，单人单机每小时航测效率可达 8000 亩，其最新发布的极飞P150农业无人飞机，更以70公斤最大载重、30升/分钟最大喷洒流量和280公斤/分钟最大播撒推料速度，刷新农业无人飞机的作业性能。资料来源：农业机械工业协会 前瞻产业研究院整理资料来源：前瞻产业研究院整理低空经济产业发展研究报告 23 2低空经济 物流：智慧物流和数字化配送的加速器地面物流承载压力大，而低空智联网的出现有利于低空物流的发展。根据前瞻产业研究院的2024 年中国低空报告，到 2035 年，中国仅无人机物流行业产值可超万亿元规模。2015 年，顺丰开始组建自主研发团队，旗下现有丰翼科技、蜂鸟科技两大制造与运营公司，前者着重于物流末端配送，后者着重于支线物流无人机试制和运行。丰翼科技已在深圳常态化运营部分路线，全国运输突破 80 万架次，2023 年实现收入同比增长 230%。京东的无人机物流项目则聚焦于偏远地区的末端配送，通过在城乡山区建立无人智慧配送站，结合无人机和无人车，有效解决了这些地区的“最后一公里”难题。据美团发布的数据显示，截至2023年11月，美团无人机已在深圳、上海等城市 8 个商圈运营22 条航线，累计完成用户订单超 21 万单；配送时长方面，无人机 2022 年平均配送时长约 12 分钟，比传统配送模式提效近 150%3低空经济 旅游：开拓低空消费新业态随着生活水平的提高，人们开始探索更新奇、有趣的旅游休闲项目。网络社交平台上不少人晒出了“土耳其热气球”、“瑞士滑翔伞”、“纽约直升机”等短视频，刺激了消费者的欲望，有利国内“平替”产品的涌现。低空经济-物流：智慧物流和数字化配送的加速器资料来源：深圳市无人机协会 前瞻产业研究院整理智囊机构 THINK TANK24 4低空经济 巡检：整合巡检服务、提升巡检效率无人巡检有诸多好处，例如无人夜间值守、高效低空数据采集、突发事件的及时响应等，大大提高了巡逻和巡检的效率。而将其统一囊括在低空经济体系中，有利于巡检产业的整合，提升巡检效率。低空经济的终端应用场景主要包括载货运输、载人客运交通、城市管理应用等。低空经济 旅游：有利于开拓低空消费新业态低空经济 巡检：有利于整合巡检服务资料来源：深圳市无人机协会 前瞻产业研究院整理资料来源：深圳市无人机协会 前瞻产业研究院整理低空经济产业发展研究报告 25 低空经济 消防：打通消防安全“空中通道”资料来源：深圳市无人机协会 前瞻产业研究院整理5低空经济 消防：打通消防安全“空中通道”智囊机构 THINK TANK26 随着科技的进步和社会经济的发展，低空经济逐渐成为了一个备受瞩目的新兴领域。作为低空经济发展的重要载体，低空经济产业园在其中扮演着不可或缺的角色。1低空经济产业园的定义低空经济产业园是以低空经济为主导产业，集研发、制造、运营、服务于一体的综合性产业园区。它充分利用无人机、轻型飞行器等低空飞行器的独特优势，结合现代信息技术，推动低空经济在各个领域的应用与发展。低空经济产业园不仅是一个产业集聚的平台，更是一个创新发展的高地，为低空经济的持续发展提供了强大的支撑。具体来说，低空经济产业园主要涵盖以下几个方面的内容：低空飞行器研发与制造：包括无人机、轻型固定翼飞机、直升机等各类低空飞行器的研发、设计、制造与测试等环节。低空飞行服务：提供低空飞行器的运营、维护、租赁等服务，满足各类低空飞行的需求。低空应用领域拓展：推动低空经济在航空摄影、农业植保、环境监测、物流配送、应急救援等领域的应用，促进产业融合发展。低空技术创新与研发：依托高校、科研机构等资源，开展低空领域的技术研发与创新，推动低空经济的科技进步。2国内低空经济产业园的发展现状当前，国内低空经济产业园已经初具规模，多个地区正积极打造低空经济产业的集群和创新生态，引领该产业进入新的竞争阶段。这些园区不仅在数量上有所增加，而且在质量上也呈现出不断提升的趋势。首先，从产业规模来看，国内低空经济产业园已经取得了显著的成效。据相关研究报告显示，2023 年我国低空经济规模达到了数千亿元，增速高达 33.8%。这一数字不仅反映了低空经济产业园的快速发展，也体现了我国低空经济产业的巨大潜力。其次，从产业布局来看，国内低空经济产业园已经形成了较为完整的产业链条。这些园区涵盖了无人机研发、生产、销售、服务等多个环节，形成了从上游到下游的完整产业链。同时，园区还积极引入相关配套企业，进一步完善了产业生态。这些产业单位聚集在一起，助推了当地或区域的产业链发展，带动当地低空产业的竞争力提升。此外，从政策支持来看，国家对于低空经济产业园的发展给予了高度重视。各级政府出台了一系列扶持政策，包括资金扶持、税收优惠、人才引进等，为低空经济产业园的发展提供了有力保障。这其中涌现了一批规模较大、产业配套齐十、低空经济产业园发展前景低空经济产业发展研究报告 27 全的低空经济产业园，例如：深圳龙华区低空经济试验区、江西赣州低空经济产业园、江西九江共青城市低空经济产业园、陕西西安航天城等，各省市也在抢滩布局低空经济产业园。以龙华区最近公布的：龙华区低空经济试验区 2024 年度建设方案为例，方案规划到2024 年底，试验区围绕物流配送、医疗救援、城市空中交通、观光体验、科普教育等打造一批应用示范场景，力争开通 35 条以上区内无人机航线，载货无人机商业飞行突破 30 万架次/年。推动高等院校、科研院所建设低空创新平台、实验基地，加快推动电子科技大学风洞试验基地落地启用，推动重点企业建设低空研发中心。加速推动 2 家重点低空经济企业落地建设，引导 10 个以上低空产业项目在龙华落地，加快产业集聚发展。实现 300 米以下低空空域通信一张网，与市低空智能融合基础设施（SILAS）深度融合建设低空空中交通数据管理中心，构建试验航路和重点航线通信导航监视一体化感知系统，实现城市场景下多主体融合运行的全要素保障体系。届时预计将成为国内低空产业配套最为齐全的低空经济产业园区。尽管国内低空经济产业园已经取得了一定的发展成果，但仍存在一些问题和挑战。例如，部分园区在产业定位上存在同质化竞争的现象，缺乏特色和差异化；同时，部分园区在基础设施建设、人才培养等方面还存在不足。3发展建议低空经济类产业园的建设，远比电商、数字经济等主题的产业园建设难度更高，需要考虑区位环境内的机场、空域、航空类院校、经济形态等多方面资源，甚至还要考虑一些对发展低空经济相对不利的因素，比如某地空军训练频繁，那可能就不宜在附近发展低空产业园。就如数字经济的发展有“数字产业化”和“产业数字化”两种区别一样，低空经济的发展同样存在“低空产业化”和“低空经济 ”的区别，如果城市在航空产业资源方面并无优势，建议智囊机构 THINK TANK28 低空经济发展建议-政府端：做好政策保障资料来源：中国民用航空飞行学院 中国通航报告 前瞻产业研究院整理不要抱有通过产业园快速聚集低空产业的期待，而是更多想想，怎样在现有的经济形态上充分发挥低空经济的优势，实现对现有产业的降本增效，比如农业大市多考虑利用植保无人机实现智慧农业的发展；交通不发达地区怎样用好物流无人机和载人无人机；旅游景区充分做好低空载客观光路线的开发等等。在应用场景之外，地方还可在产业链配套环节重点发展，如碳纤维等材料制造，无人机、eVTOL 所需的新能源电池和传感器制造等方面；赛事、教育、会展这样的横向场景也是可以大做文章的，比如福州举办的“好年华 聚福州”榕创汇系列赛，通过比赛吸引人才，后来又成立了福州无人机（系统）孵化器；以及深圳在低空经济、无人机领域定期举办的各类会展活动，经过持续的经营，都获得了良好的效益。低空经济产业发展研究报告 29 1.技术突破不及预期：低空制造领域，我国在先进复合材料、高性能电机、高能电池、智能飞控、芯片等高端核心技术的发展和积累相对薄弱，在飞行器续航、轻量化等问题上仍存在较大的挑战。相关技术的研发存在面临瓶颈导致发展缓慢的风险。此外，如 eVTOL 这类新兴飞行器尚处于发展初期，行业内整机企业相关产品的设计种类繁多甚至差异明显，可能存在下游应用和管理难以统一从而拖累产品投入市场的风险。核心技术方面，电池、飞控、轻量化等挑战持续存在；尤其在电池环节，我们预计系统能量密度达到 330Wh/kg 时，续航才能较好满足 UAM 及城际运营场景，且还需要更快的充电速度和更更长的循环寿命。现有的电池体系难以满足，亟需固态、硅/锂阳极或其他新技术路线突破。此外，在高性能电机、飞控、先进复合材料等环节我国积累薄弱，考虑 eVTOL 中部分涉及军用场景，海外存在对华科技封锁的可能。2降本和商业化不及预期：我们认为eVTOL 量产价格短期内不会低于各项成本摊销完毕、技术水平和制造直接成本更低的同级别主流直升机和固定翼飞机。eVTOL 想要达到运营成本十一、低空经济发展风险资料来源：前瞻产业研究院整理智囊机构 THINK TANK30（包含所有固定费用）大幅低于直升机，依赖于大规模的量产。然而初期成本下降不及预期可能导致售价过高或运营成本较高，使得早期使用大概率针对商务或高收入群体，普及度会经历缓慢提升过程，进而影响产业降本和商业化的速度。3适航取证不及预期：近年来，低空经济所涉及行业都得到了快速发展，但行业整体发展历程较短，相关法律法规、行业标准和管理体系仍在不断完善。我国民航局正积极开展通用航空飞行器、无人飞行器以及 eVTOL 等的适航审查工作，若后续难以通过适航审查或未来出台的其他适航领域法律法规、行业标准、产业政策等对相关飞行器造成限制，可能会对行业发展进程造成不利影响。eVTOL 需经历试飞、申请、审查、取证等阶段才可取得产品型号合格证，再到真正进入批产、交付、商业运营阶段仍需较长时间。截至目前，全球仅亿航 EH216-S 一款 eVTOL 机型获得了型号合格证，而其进展最快部分归功于其本身是 2 人座的特殊类型飞机。大部分 eVTOL知名企业仍处在第三阶段（认证计划）之前，离取证完成到交付和正式运营仍有数年时间。同时，考虑到 eVTOL 公司每年数亿美元的研发费用和亏损，过久的测试和认证可能会带来现金流的压力。4规模化量产进度不及预期：一项计划数千架的制造计划只有在最初几百架生产后才能盈利，导致在生产的早期阶段持续大量现金流出。然而保证航空航天级性能的生产方法缓慢而昂贵，历史上如西锐等纵使拥有 600 架以上积压订单也只能每年以数十架的速度扩产。因此 eVTOL厂商的产能扩张可能会落后其预期。亿航量产不及预期。5安全性风险：高性能电池带来的热失控风险显著增加；旋翼动力飞机（通常是直升机）在下降/着陆时可能进入涡环状态，造成旋翼推力的损失。当前 eVTOL 厂商一般仅有为数不多的数架原型机，若在飞行测试过程中发生安全性风险，对主机厂的打击巨大。6政策不达预期的风险：低空经济作为国家政策重点支持和鼓励发展的战略行业之一，近年来国家颁布一系列行业法规，强调要大力发展低空经济及所涉及通用航空、无人机等行业。政策的鼓励和支持有望给低空经济行业带来大量投资，进一步拓宽相关领域的市场空间，但是，低空经济正处于发展初期，较为依赖政策支持，如果未来国家对低空经济行业的扶持政策发生不利变化，将对行业未来发展产生不利影响。7监管法规配套及低空空域改革不及预期：新型交通方式需要制定专门的法规，并与现有法规统筹结合；处于安全考虑部分地区可能不支持空中巴士形态的交通方式；人员与驾驶技术管理也需进行规范。目前我国低空空域改革仍在持续进行中，当前我国通用航空飞行作业需提前审批且临时变化较大，限制了通航作业大规模开展。8行业竞争加剧风险。低空相关的主要行业正处于激烈的市场竞争中，特别是无人机和eVTOL 两个领域。当前和潜在的众多竞争对手拥有丰富的财务、技术、制造、营销和其他资源。低空经济产业发展研究报告 31 随着下游替代需求的增加、无人机行业的持续全球化和整合、传统航空/汽车领域不断涌入新兴市场等，若未来行业竞争加剧，导致原有企业的销售额下降和库存增加，并带来价格下行压力，将对相关公司的业务、财务状况、经营业绩和前景产生不利影响。据 VFS 统计目前已有超 900 个eVTOL 相关项目。目前国内 eVTOL 主机厂初创企业众多，如果后续优质企业增加，可能会带来竞争加剧影响。9基础设施建设不及预期：基础设施是低空经济发展的基础。作为新兴的产业概念，低空经济以通用航空为主体，目前，相比美国，我国通用机场数量相对较少且分布不均，部分机场也未达到最优的建设模式，地面保障和配套设施设备不完善，也未形成网络化运营。对于无人机和eVTOL 行业来看，目前低空空管系统、飞行信息系统、空域检测系统等新设施的建设也在持续探索中。在我国政策鼓励和扶持下，低空经济的基础设施配套正在不断跟进，但如果后续运行环境得不到改善或配套网络难以形成，将会对我国低空经济相关行业的发展带来不利影响。我国还面临通用机场、低空空域管控系统、飞行信息系统等基础设施建设不完善。若未来垂直起降场、充电网络等建设不及预期，将显著掣肘 eVTOL 商业化进程。10原材料风险：行业产能扩张超预期；上游原材料价格大幅上涨；碳纤维在下游领域的渗透率提升不及预期；国产化不及预期。本报告主要参考研究资料：详解“低空经济”：新质生产力系列之三中信证券研究 低空经济产业发展白皮书赛迪研究院2024 年中国低空经济行业市场前景预测研究报告 中商产业研究院低空经济发展现状与未来展望罗兰贝格低空经济产业园：低空产业成长的沃土四川省科技成果评价服务联盟免责声明：本报告所有图表均来自公开资料，且每张图表均注明了来源！中国科技咨询协会（以下简称：中咨协）经国家民政部注册登记，于2003 年 4 月正式成立，是我国以科学技术知识、方法、手段提供咨询服务的机构和从业人员自愿组建的全国性社会团体。根据中社部、民政部的评估指标，以及在党建工作的指导下，以“发展新质生产力，助力地方经济”为目标，积极开展服务国家战略相关工作，为各地方政府建言献策、谋划部署，提供政策法规制定(修订)及政策指导，参与制定相关产业政策、行业发展规划，为当地制定有效的推进措施。同时，为各地方的城市县域创新、大企业的创新发展、园区产业升级、创业企业的加速孵化提供深度赋能服务，为助力地方经济发展，不断进行前沿探索与实践！中咨协根据工业和信息化部、教育部、科技部、交通运输部、文化和旅游部、国务院国资委、中国科学院等七部门联合印发关于推动未来产业创新发展的实施意见（工信部联科202412 号文件）大力开展“赋能先行”计划，围绕新质生产力产业赛道，构建产业生态，培育专精特新及精益创业企业，打造创新创业企业与人才高地，加快产业生态下双创企业科技成果的转化，加速双创企业的快速发展！同时，与各地方创建“城市创新实验室”助推创新型城市建设与区域发展；为大企业提供创新战略咨询与新型领导力赋能，推动内部创新，投资孵化等培育未来产业新主体；建立建全系统的咨询能力与职业训练服务体系，进行咨询专业能力培训、考核及评估等专业服务及咨询业大学生职业化训练。中咨协为会员及各理事单位的研究成果的集纳与在咨询企业服务中的实践，定期举办高端论坛、沙龙等多种形式的活动，树立咨询行业的话语权，不断进行研究与实践成果的发布与传播，共同打造具有影响力的咨询行业、企业管理研究和实践的平台！中国科技咨询协会简介智囊机构 THINKTANK（全称：北京智囊维实企业管理有限公司）是中国科技咨询协会副理事长单位，专注于打造“产业化的创新创业平台”，并在此基础上，通过构建“产城融创”系统化的发展模式，帮助企业和政府打造并孵化内部生命系统和外部生态系统的专业机构。智囊机构 THINKTANK总部位于北京朝阳区 CBD 核心区，致力于“咨询 赋能 资源 资本”一体化的专业服务体系，通过帮助企业“想明白-说明白-干明白”，为大企业的创新发展、园区的产业升级、科创企业的加速成长赋能，并与当地政府及城投公司展开深入合作。具体包括在从事大企业创新战略咨询、领导力建设、利益相关者沟通服务以及园区顶层战略发展规划的同时，大力开展科创类企业的精益创业孵化以及投融资、碳资产管理等方面的专业服务，培育细分市场的领军企业，进而打造全新的产业生态，与合作伙伴共同实现“产城融创”一体化的发展新模式。与此同时，智囊机构 THINKTANK 与产业领军企业（产）、行业发展智库（研）、知名高校（学）等深度合作，搭建立体化开放式创新生态体系。具体包括智囊机构在粤港澳大湾区成立了“珠海智汇绿色低碳产业发展研究院”，推进产业格局重构，构建“碳中和产业示范区”和“零碳智慧产业园区”。为了打造大健康“产学研用”新生态，促进生物医药产业转型升级，实现生物医药产业集约化、集聚化、特色化发展，智囊机构与中科健兰医学研究院合作成立了“中科健兰智囊联合发展中心”。此外，为了促进企业科技转型，提高企业市场价值和资本价值，智囊机构与北京大学创业训练营等机构共同发起成立了“中国技术创业协会高新技术企业服务工作委员会”，推动企业走自主创新、持续创新的发展道路，激发企业自主创新的热情，提高科技创新能力，加速孵化细分领域的领军企业。智囊机构 THINKTANK简介智囊机构 THINK TANK34 THINKTANK 新智囊

2024-09-13 36页 5星级

低空经济行业掘金优质中概系列：亿航智能（EH.O）深度报告全球首个三证齐全的eVTOL龙头业绩持续超预期-240911（25页）.pdf

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 掘金优质中概系列：亿航智能（EH.O）深度报告 全球首个三证齐全的 eVTOL 龙头，业绩持续超预期 2024 年 09 月 11 日 公司是全球首个三证齐全的 eVTOL 龙头企业，业绩表现持续超预期。亿航智能为全球首个取得 eVTOL 型号合格证（TC）、标准适航证（AC）及生产许可证（PC）的公司，且于 2024 年 7 月宣布运营许可证（OC）正式获民航局受理，取证速度领先于同行。公司股权相对集中，采用双重股权结构，创始人胡华智是第一大股东，享有高投票权。财务方面，公司完成适航认证后从 23Q4 到 24Q2已连续 3 个季度实现正向经营现金流。24Q2 公司营收 1.02 亿元，yoy 920%，同比大幅增加主要得益于 EH216 系列产品销售大幅增加。公司产品盈利能力较强，毛利率始终维持在 60%以上。24Q2，公司归母净亏损 72 百万元，亏损持续收窄，Non-GAAP 归母净利润 1.25 百万元，同比扭亏为盈。国家 地方政策驱动低空经济行业发展，市场空间广阔。政策端：2024 年 3月，低空经济首次写进政府工作报告，将低空经济定义为增长引擎。国家政策和法规积极推动低空经济的发展，各地政府纷纷响应。截至 4 月，2024 年已有 26个省份的政府工作报告对发展低空经济作出部署。需求端：eVTOL 下游应用场景包括空中游览、机场接驳、城市内空中出租车、应急运输、空中物流等，市场空间广阔，预计到 2026 年将达到万亿市场规模。供给端：海内外布局 eVTOL 企业较多，包括 1）亿航智能、Joby、Lilium 等专门做 eVTOL 的企业；2）小鹏、吉利等汽车企业；3）巴西航空、空客等航空企业。亿航智能率先集齐三证，具备先发优势，大部分同行均处于原型机认证或适航取证早期阶段，预计 2025 年或2026 年之后才能获得型号合格证。公司具备先发优势 技术优势显著 在手订单充足 积极布局上游产业链。1）先发优势：公司是全球首个集齐三证的 eVTOL 龙头，OC 也已获民航局受理，有望率先落地运营。2）技术优势：相比于传统直升机，亿航 eVTOL 噪音更低，内外噪音类似于城市环境噪音；亿航 eVTOL 所有电机、电调、传感器和飞控通信均有多套安全备份，防止单点故障导致的整机事故；亿航的无人驾驶技术使其在提前设定的固定航线上精准导航，在电子围栏内安全飞行；亿航自主研发的指挥调度系统平台可实现远程实时监控和航线调度管理，确保在城市内有限空域的大规模多级联合运行更安全高效。3）在手订单和预订单充足：公司与海内外政企密切合作，自 2023 年第四季度截至 2024 年 7 月，国内新增在手订单和预订单约 1100 台。4）积极布局上游产业链：2024 年 1 月，亿航与国轩高科达成战略合作，共同研发专为无人驾驶飞行器设计的电芯、电池组、储能系统和充电基础设施。此外，亿航与广汽集团旗下内部孵化的巨湾技研合作研发 eVTOL 快充方案，并战略投资了深圳的欣界能源，合作研制适用于 eVTOL 的固态锂电池。核心观点：公司是全球首个三证齐全的 eVTOL 龙头，具备先发优势；基于其出色的产品定位，海内外需求旺盛，在手订单充足；积极布局产业链上游，保驾护航 eVTOL 产品力持续提升。此外，公司的运营合格证（OC）申请已获得民航局的受理，正在审定过程中，预计 2024 年内可获批首张 OC，未来运营服务有望成为新的营收和业绩贡献点，我们建议积极关注。风险提示：低空经济政策不及预期；核心技术推进不及预期；行业竞争加剧。重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（美元）EPS（元）PS（倍）2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E EH.O 亿航智能 11.67-2.48-2.14-0.1 123 13 6 资料来源：BBG，民生证券研究院（注：股价为 2024 年 9 月 9 日收盘价，EPS、PS 采用 BBG 一致预期）分析师 易永坚 执业证书：S0100523070002 邮箱： 分析师 柴梦婷 执业证书：S0100523100005 邮箱： 行业深度研究/海外 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 公司简介：全球首个三证齐全的 eVTOL 龙头，业绩持续超预期.3 1.1 历史沿革：诞生于城市空中交通科技兴起时代，引领低空经济市场加速起飞.3 1.2 商业模式：科技驱动的城市空中交通平台，“产品销售 运营服务”为主要营收来源.4 1.3 股权结构：双重股权结构，管理层经验丰富.5 1.4 财务分析：净亏损持续收窄，经营性现金流连续三个季度为正.7 2 行业：低空经济发展元年，政策 产业共振.9 2.1 政策端：低空经济首次写进政府工作报告，国家 地方政策共驱行业发展.9 2.2 需求端：多元应用场景，市场空间广阔.11 2.3 供给端：布局企业较多，亿航具备先发优势.13 3 公司亮点：率先集齐三证 技术优势显著 在手订单充足 积极布局上游产业链.15 3.1 全球首个三证齐全 eVTOL 龙头，先发优势显著.15 3.2 核心技术优势保驾护航产品，保证 eVTOL 的安全和效率.16 3.3 公司与海内外政企密切合作，在手订单充足.17 3.4 积极布局上游供应链，携手国轩高科、巨湾技研和欣界能源共同研发 eVTOL 电池系统.20 4 核心观点.22 5 风险提示.23 插图目录.24 表格目录.24 qUkVwPmMxOaYfV7NaObRsQrRpNnRjMnNxOkPoPtRbRqQwPMYnPtNMYqNoM行业深度研究/海外 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 公司简介：全球首个三证齐全的 eVTOL 龙头，业绩持续超预期 1.1 历史沿革：诞生于城市空中交通科技兴起时代，引领低空经济市场加速起飞 公司诞生于城市空中交通科技兴起时代，引领低空经济市场加速起飞。公司成立于 2014 年，于 2016 年发布全球首款载人级自动驾驶飞行器；于 2018 年全球首次公开发布自动驾驶飞行器成功载人飞行；于 2019 年在纳斯达克交易所挂牌上市，成为全球城市空中交通科技新行业第一股；于 2020 年扩展市场至消防灭火及中短途空中物流；于 2023 年 10 月成功取得中国民航局颁发的型号合格证（TC），为全球首个无人驾驶电动垂直起降（eVTOL）航空器型号合格认证；随后分别于2023 年 12 月和 2024 年 4 月获得中国民航局颁发的标准适航证（AC）与生产许可证（PC），正式迈入规模化生产；于 2024 年 7 月，公司宣布其 eVTOL 运营合格证（OC）申请获中国民航局受理。图1：亿航智能历史沿革 资料来源：公司官网，民生证券研究院 行业深度研究/海外 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 1.2 商业模式：科技驱动的城市空中交通平台，“产品销售 运营服务”为主要营收来源 公司以“全球领先的城市空中交通平台运营商”为战略定位，采用“产品销售 运营服务”双驱动的商业模式。从公司的业务模式来看，收入来源包括空中交通解决方案、智慧城市管理解决方案和空中媒体解决方案三大业务。1）空中交通解决方案为公司第一大营收来源，提供短途、中长途的城市空中交通解决方案和服务，根据公司公告，空中交通解决方案在 2023 年营收达到 1.05 亿元，占总营收的89.2%，其收入主要来自 EH216 系列产品的销售；2）智慧城市管理解决方案包括指挥调度系统的设计、开发与维护，以及小型无人驾驶航空器的销售，通过集成化指挥调度平台和无人驾驶航空器，下游应用领域包括交通管理、应急响应、灾难救援等；3）空中媒体解决方案通过自主研发的智能指挥调度系统对无人驾驶航空器的集群管理，提供环保的“科技烟花”编队灯光秀服务。图2：亿航智能“产品销售 运营服务”商业模式（收入占比为 2023 年度数据）资料来源：公司公告，民生证券研究院 亿航智能的产品布局涵盖多种无人驾驶航空器，目前主要销售产品为 EH216系列。EH216-S 是全球首个拿到 TC、AC 和 PC 三证齐全的 eVTOL 产品，是亿航自主研发的旗舰产品，面向城市内中短途空中交通设计，具有高可靠性和安全性，且售价相对较低（国内售价 239 万元，海外售价 41 万美元）。此外，公司还基于EH216-S 开发了用于大载重空中物流的 EH216-L 和用于高层应急消防的 EH216-F。针对城际间较长距离的空中交通，公司研发了 VT 系列产品，VT-30 是一款复合翼无人驾驶 eVTOL 航空器，目前仍处于内测和产品升级迭代阶段，未实现产品交付。除此之外，公司也在研发其他系列的轻型和小型无人驾驶航空器，如 GD3.0和天鹰系列。行业深度研究/海外 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 图3：亿航智能产品布局 资料来源：公司公告，民生证券研究院 1.3 股权结构：双重股权结构，管理层经验丰富 双重股权结构，管理层经验丰富。公司股权结构较为集中，创始人始终为第一大股东。截至 2024 年 3 月 31 日，创始人胡华智合计持有公司所有已发行和流通股份的 31.20%，投票权占比 81.7%，为公司的实际控制人。公司管理团队行业从业经验丰厚，创始人兼 CEO 胡华智先生毕业于清华大学，曾担任北京今典集团的副总裁、北京 999 应急救援中心的首席技术官，创立了亿航智能的前身北京亿航创世科技有限公司。图4：公司股权结构图（时间截至 2024.03）资料来源：公司公告，民生证券研究院 行业深度研究/海外 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 表1：亿航管理层简介 姓名 职务 简介 胡华智 创始人、董事长、首席执行官 胡华智先生是亿航智能的创始人，自公司成立以来，一直担任首席执行官和董事会主席。胡先生于2005年创立了亿航智能的前身北京亿航创世科技有限公司，是领先的大型指挥控制系统提供商。2008年至2010年间，胡先生曾担任北京999应急救援中心的首席技术官。2006年至 2008年间，胡先生在北京今典集团担任副总裁，负责信息管理。胡先生于2019年荣获“活着的航空传奇”科技创新奖。胡先生于1992年至1997年间在清华大学学习计算机科学专业。杨嘉宏 首席财务官、董事 杨嘉宏先生自 2019 年 11 月开始担任亿航智能董事，自2023年9月同时担任公司的首席财务官。2007年至2023年间，杨先生曾担任多家上市公司的首席财务官，包括途牛旅游网（Nasdaq:TOUR）,当当网和航美传媒集团。杨先生于 2004 年至 2007 年间担任滚石移动的首席执行官，1999 年至 2004 年间担任蜂星电讯亚洲公司亚太区的首席财务官。此前，在1992年至1999年间，杨先生曾先后在高盛(亚洲)有限责任公司、雷曼兄弟亚洲有限公司和摩根士丹利亚洲有限公司担任高级银行家。目前，杨先生在天境生物（Nasdaq:IMAB）,爱奇艺（Nasdaq:IQ），同程旅行（HKSE:0780），老虎证券（Nasdaq:TIGR）和怪兽充电(Nasdaq:EM)担任独立董事。杨先生拥有加州大学洛杉矶分校（UCLA）工商管理硕士学位。王钊 首席运营官 王钊先生自2024年4月加入公司，现担任公司首席运营官。在加入亿航智能之前，王先生曾就职于今典集团，一家集度假、电影、艺术等跨行业服务于一体的中国企业，于2020年6月至2024年3月担任红树林科技集团的首席执行官（CEO）。在此期间，王先生负责中国多个超大型度假村数字化转型和业务运营，应用智能化、平台化的运营管理系统，并把空中、地面和水上自动驾驶产品引入度假村。在此之前，2017 年 8 月至 2020 年 6 月，王先生曾在IT 咨询公司北京淦蓝科技发展有限公司担任CEO。2008 年 10 月至 2017 年 8 月，王先生曾在今典投资集团担任多个高管职位，负责文旅项目和数字电影产业的平台开发和运营管理。2006 年 12 月至 2008 年 10 月，王先生曾在搜狐公司（纳斯达克：SOHU）担任技术经理，主导2008 年北京夏季奥运会官网信息系统的架构设计。此前，王先生还参与了 2004 年雅典夏季奥运会信息系统的开发工作。王先生拥有清华大学计算机科学与技术学士学位。刘永基 独立董事 刘永基先生自2023年8月起担任公司董事。自2022年8月起刘先生担任速腾聚创科技有限公司(HKSE:2498)首席财务官。2020年6月至2024年3月，刘先生担任泛生子（NASDAQ:GTH）的独立董事。2020年3月至2022年7月，刘先生担任达内国际教育有限公司（NASDAQ:TEDU）的首席财务官。2018年7月至2019年8月，刘先生担任小方熊猫教育机构的首席财务官。2007年3月至2018年6月，刘先生担任完美世界股份有限公司（SHE:002624）的首席财务官和公司秘书。2004年11月至2007年2月，刘先生担任北青传媒股份有限公司（HKEX：01000）的首席财务官。2000年7月至2004年10月，刘先生担任奥美广告北京分公司的财务总监。此前，1994年1月至2000年7月，刘先生在普华永道工作。刘先生于1990年11月获香港浸会大学金融学学士学位，并于2011年9月获长江商学院EMBA学位。刘先生是英国特许公认会计师（ACCA）和香港注册会计师（HKICPA）。吴东明 独立董事 吴东明先生自 2020 年 6 月起担任公司的独立董事。吴先生自 2003 年 5 月起担任中外运敦豪（DHL-Sinotrans）董事总经理。他目前还担任DHL中国首席执行官和DHL全球管理委员会成员。DHL-Sinotrans是中国领先的国际快递公司，是全球快递物流巨头DHL与中国外运的合资企业。吴先生在全球快递及物流行业拥有逾30年的丰富经验。他于 1986 年 7 月加入中国外运，担任多个高级管理职位，担任监事会主席至 2017 年 3 月。吴先生获得北京第二外国语大学经济学学士学位和北京大学国家发展研究院BiMBA商学院EMBA学位。侯昊翔 独立董事 侯昊翔自2015年8月担任公司的独立董事。侯先生自2022年7月起担任厚雪资本创始人兼首席投资官。2015年4月至2022年6月，侯先生担任金浦创投管理合伙人兼投资委员会主任，金浦高科技资本高级合伙人兼投资委员会委员，金浦欣成资本投资副总裁。侯先生荣登2023年福布斯中国百强风险投资家榜单。侯先生分别于2011年和2015年在上海交通大学获得电气工程和国际金融双学士学位和工商管理硕士学位。侯先生是特许金融分析师。行业深度研究/海外 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 7 杨宁 独立董事 Nick Ning Yang（杨宁）自2022年12月担任公司独立董事。自2011年10月以来，杨先生担任乐搏资本的创始合伙人。在此之前曾联合创立空中网，杨先生于2002年至2008年担任其首席技术官。空中网专注于无线增值服务业务，于2004年7月在纳斯达克上市。2000年至2001年，杨先生担任纳斯达克上市公司搜狐的技术副总裁。杨先生曾联合创建ChinaR网站，并在1999年至2000年期间担任其首席技术官。杨先生于1997年在密歇根大学获得电机工程学士学位，1999年在斯坦福大学获得电机工程硕士学位。资料来源：公司官网，民生证券研究院 1.4 财务分析：净亏损持续收窄，经营性现金流连续三个季度为正 24Q2 营收同环比均实现增长，公司营收主要来源于空中交通解决方案。2023年，公司实现营收 1.17 亿元，yoy 165%，同比大幅增加主要系 EH216 系列产品销售数量由 2022 年的 21 架提升至 2023 年 52 架。24Q2，公司实现营收 102百万元，yoy 920%，qoq 65%，同比大幅增加，主要得益于 EH216 系列产品销售由 23Q2 的 5 架大幅提升至 24Q2 的 49 架，交付数量同比增长 9 倍。从营收结构来看，公司营收主要来源于空中交通解决方案，占比总营收从 2019 年的71%提升至 2023 年的 89%，主要受 EH216 系列产品的销售所驱动。图5：2019-2023 年营收及增速 图6：19Q1-24Q2 单季度营收及增速 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 公司产品毛利率维持在 60%左右，净亏损持续收窄。从盈利能力来看，2021-2023 年，公司毛利率始终维持在 60%以上，产品盈利能力较强。2023 年，归母净亏损和 Non-GAAP 归母净亏损分别为 3.02 亿元和 1.38 亿元，分别同比收窄。单季度来看，24Q2，公司归母净亏损 7,200 万元，近几个季度以来，公司净亏损持续收窄；同期，Non-GAAP 归母净利润 115 万元，扭亏为盈。-100%00 00100150200营收（百万元）yoy-500%0P0000100150营收（百万元）yoyqoq行业深度研究/海外 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 8 图7：2019-2023 年毛利率 图8：19Q1-24Q2 单季度毛利率 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 图9：2019-2023 年 GAAP、Non-GAAP 归母净利润 图10：单季度 GAAP、Non-GAAP 归母净利润 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 公司始终重视研发，研发费用率维持高位。从期间费用率来看，2023 年，公司期间费用率 322%，其中销售/管理/研发费用率分别为 51%/128%/142%。24Q2，销售/管理/研发费用率分别为 27%/53%/61%。公司始终重视研发投入，研发费用率始终维持高位，截至 2023 年 12 月 31 日，公司拥有 367 名正式员工，其中研发人员占比 52.9%。图11：2019-2023 年费用率变动趋势 图12：19Q1-24Q2 单季度费用率变动趋势 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 50Uep%毛利率50Uep%毛利率-400-300-200-1000归母净利润（百万元）Non-GAAP归母净利润（百万元）-150-100-50050归母净利润（百万元）Non-GAAP归母净利润（百万元）00 0000%销售费用率管理费用率研发费用率0 0000%销售费用率管理费用率研发费用率行业深度研究/海外 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 9 2 行业：低空经济发展元年，政策 产业共振 2.1 政策端：低空经济首次写进政府工作报告，国家 地方政策共驱行业发展 低空经济首次写进政府工作报告，将低空经济定义为增长引擎。回顾国家层面的低空经济行业相关政策，2021 年 2 月，低空经济写入国家综合立体交通网规划纲要。2023 年底举行的中央经济工作会议提出“打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业”。2024 年 1 月 1 日，无人驾驶航空器飞行管理暂行条例正式实施，标志着我国无人机产业将进入“有法可依”的规范化发展新阶段。2024 年 3 月，“积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎”被写入政府工作报告，“低空经济”首次被写入政府工作报告。2024 年 3 月，工业和信息化部、科学技术部、财政部、中国民用航空局印发通用航空装备创新应用实施方案（20242030 年），提出到 2030 年，推动低空经济形成万亿级市场规模。表2：行业相关政策 发布日期 文件名 政府部门 具体内容 2021.2 国家综合立体交通网规划纲要 中共中央、国务院 发展交通运输平台经济、枢纽经济、通道经济、低空经济；深化国家空管体制改革；发展通用航空；推进通用航空与旅游融合发展；推进智能网联汽车（智能汽车、自动驾驶、车路协同）、智能化通用航空器应用；发展新一代空管系统，推进空中交通服务、流量管理和空域管理智能化。2022.6 “十四五”通用航空发展专项规划 民航局 推动跨界融合。鼓励载人无人驾驶等新型航空器的发展，带动城市空中交通快速发展。推动低空旅游发展，支持文旅主管部门扩大空中游览、高空跳伞等对景区的覆盖，建立连接景区、度假区、主题公园等旅游目的地的低空旅游网。支持地方政府发展“通用航空旅游”，鼓励依托观光游、主题游、体验游等形态丰富低空旅游内涵，支持脱贫地区发展通用航空特色休闲农业和精品旅游。2023.05 无人驾驶航空器飞行管理暂行条例 国务院、中央军委 一是对无人机实施分类管理。二是对无人机实行协同综合监管。三是划设无人机适飞空域。四是优化无人机飞行活动管理方式。2023.08 民用无人驾驶航空器运行安全管理规则(征求意见稿)中国民航局 共分为总则、操控员安全操控要求、登记管理、适航管理、空中交通管理、运行与经营管理、法律责任、附则等8章。2023.10 绿色航空制造业发展纲要（2023-2035年）工信部、科技部、财政部、中国民航局 明确提出到2025年，电动通航飞机投入商业应用，电动垂直起降航空器（eVTOL）实现试点运行，到2035年，新能源航空器成为发展主流，以无人化、电动化、智能化为技术特征的新型通用航空装备实现商业化、规模化应用。2023.12 2023年中央经济工作会议 中共中央 打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业，开辟量子、生命科学等未来产业新赛道，广泛应用数智技术、绿色技术，加快传统产业转型升级。加强应用基础研究和前沿研究，强化企业科技创新主体地位。2023.12 全国工业和信息化工作会议 工信部 会议提出，加快培育新兴产业。其中要打造生物制造、商业航天、低空经济等新的增长点。2023.12 国家空域基础分类方中国民航局 首次规范明确低空空域划分。行业深度研究/海外 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 10 法 2024.01 民用无人驾驶航空器运行安全管理规则 交通运输部 分为总则、操控员管理、登记管理、适航管理、空中交通管理、运行管理、法律责任、附则8章。2024.03 政府工作报告 国务院 积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎。2024.03 通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）工业和信息化部 科学技术部 财政部 中国民用航空局 到 2027 年，以无人化、电动化、智能化为技术特征的新型通用航空装备在城市空运、物流配送、应急救援等领域实现商业应用；到 2030 年，通用航空装备全面融入人民生产生活各领域，成为低空经济增长的强大推动力，形成万亿级市场规模。资料来源：政府部门网站，民生证券研究院 地方层面积极响应国家政策，加速推进低空经济落地。根据人民日报，截至2024 年 4 月，今年已有 26 个省份的政府工作报告对发展低空经济作出部署，其中亿航智能总部所在地广东省为国内低空经济发展较早的省份之一，深圳经济特区低空经济产业促进条例是全国首部关于低空经济的地方专项法规。表3：地方低空经济政策 地区 发布日期 文件名 具体内容 安徽芜湖 2023.10 芜湖市低空经济高质量发展行动方案（2023-2025年）到2025年，低空经济相关企业数量突破300家，其中龙头企业超过10家，专精特新企业、高新技术企业数翻一番，低空产业产值达到500亿元。广东深圳 2024.01 深圳经济特区低空经济产业促进条例 建立了“两大协调工作机制”，将低空经济产业纳入深圳市国民经济和社会发展规划。市政府建立产业发展协调机制，统筹和推进低空经济产业发展；同时，与空中交通管理和民航管理部门建立飞行协同管理机制，解决空域划设和飞行监管等问题，建立服务平台，完善低空飞行保障体系。安徽合肥 2024.01 合肥市低空经济发展行动计划（2023-2025年）聚焦“空间保障、产业集聚、场景示范、设施建设”四大领域，在2024年基本建成骆岗低空融合飞行试验片区，2025年基本建成具有国际影响力的“低空之城”，在科技研发、产业集聚、应用场景、标准规则、飞行保障等方面走在全球前列。广东珠海 2024.03 珠海市支持低空经济高质量发展的若干措施（征求意见稿）围绕培育低空经济产业生态、扩大低空飞行应用场景、强化产业要素供给等三个方面提出13项具体举措。安徽 2024.04 安徽省加快培育发展低空经济实施方案（20242027年）及若干措施 到2025年，低空基础设施建设加快推进，建成一批应用示范场景，低空经济规模和创新能力快速提升，集聚化产业生态初步形成。到2027年，低空基础设施进一步完善，应用场景不断拓展，低空经济规模和创新能力达到全国领先水平，打造合肥、芜湖两个低空经济核心城市，发挥六安、滁州、马鞍山等市低空制造业配套优势，彰显安庆、宣城等市低空服务业特色，基本形成双核联动、多点支撑、成片发展的低空经济发展格局。江苏无锡 2024.04 无锡市低空经济高质量发展三年行动方案（2024-2026年）着眼构建集研发制造、商业应用、基础设施、服务配套“四位一体”的低空经济协同发展体系，围绕产业集聚、创新能力、基础设施、试点应用等方面提出了发展目标：到2026年，低空经济产业产值规模突破300亿元，成为无锡社会经济发展新的增长极。湖南长沙 2024.04 长沙县长沙经开区低空经济发展三年行动计划到2026年底，初步建立全县低空经济产业循环体系，基本完善低空飞行基础保障体系，相关企业数量突破500家，其中龙头企业超过20家，低空经济相关产值达到500亿元。行业深度研究/海外 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 11 （2024-2026年）北京 2024.05 北京市促进低空经济产业高质量发展行动方案(2024-2027年)(征求意见稿)在确保安全的前提下，力争三年内：低空经济企业达5000家以上，全国覆盖低空技术服务，提升国际国内影响力和品牌认知度，促进产业集聚和集群发展，完善低空产业体系，引领全国在技术创新、标准政策、应用需求、安防反制等方面。预计带动本市经济增长超过1000亿元。到2027年，培育10亿元级龙头企业10家，配套过亿元产业链核心企业50家，技术服务企业100家，形成具有国际竞争力和品牌影响力的低空产品和服务。广东 2024.05 广东省推动低空经济高质量发展行动方案（20242026年）到2026年，低空管理机制顺畅运转，基础设施基本完备，应用场景拓展加快，创新能力领先国际，产业规模不断扩大，推动形成低空制造和服务融合的发展格局。目标是打造世界领先的低空经济产业高地，预计产业规模超过3000亿元。广州、深圳、珠海三地将形成核心联动、多点支撑、成片发展的低空经济产业格局，并培育一批龙头企业和专精特新企业。江苏南京 2024.05 南京市促进低空经济高质量发展实施方案（20242026年）明确未来三年南京市低空经济的发展目标和重点任务1个总量指标：全市低空经济产业规模超500亿元。7个具体指标：建成240个以上低空航空器起降场及配套的信息化基础设施；建成3个以上试飞测试场和操控员培训点；规划建设12个通用机场；开通120条以上低空航线；全市低空经济领域高新技术企业超120家；建成15个省级以上创新平台；培育30个以上具备示范效应的创新应用场景。广东广州 2024.05 广州市低空经济发展实施方案 到2027年，广州低空经济整体规模达到1500亿元左右。通航基础设施和飞行环境明显改善，以高端智能制造业为主导的产业体系初步形成，低空空域管理改革取得成效，低空飞行服务保障能力明显提升，低空领域技术创新水平全国领先。广东珠海 2024.06 珠海市支持低空经济高质量发展的若干措施 支持重大项目落户及增资扩产，支持适航取证，支持公共服务平台建设，降低低空经济企业试飞成本，支持低空经济会展活动。其中，对获得中国民用航空局颁发的型号合格证（TC）和生产许可证（PC）的大型载人无人驾驶航空器、大型非载人无人驾驶航空器、中型无人驾驶航空器的生产企业，最高奖励1000万元。安徽合肥 2024.06 合肥市支持低空经济发展若干政策 对新落户的企业，在用房、用地、用能、服务保障等方面给予支持。对服务低空经济企业发展的适航审定检测中心、无人机产品质量检验检测中心等检验检测机构，按年投资额的20%，给予最高500万元的补助。对新引进的低空经济新型研发机构，给予每年最高2000万元、累计不超过1亿元的经费支持。支持建设eVTOL、无人机起降点（地）、智能起降柜机、充换电站等地面基础设施，保障设施和验证试飞场地设施等。其中，对社会投资建设的基础设施建成并实际运营的，按不高于实际建设投入的15%给予补贴，每个企业每年度最高500万元。上海 2024.06 上海市加快推进新型工业化的实施方案 支持企业在低空经济等新科技变革领域率先突破，培育产业“核爆点”。打造未来产业先导区和综合性应用试验场，建设未来产业研究院和技术学院，设立新型工业化促进中心。资料来源：政府部门网站，民生证券研究院 2.2 需求端：多元应用场景，市场空间广阔 eVTOL 下游应用场景广阔，大类涵盖载人交通和空中物流等。其中，载人交通的细分应用场景包括空中游览、机场接驳、城市内空中出租车、应急运输等；空中物流的细分应用场景包括偏远地区/山区物流运输、短距支线物流运输、长距干线物流运输。eVTOL 的应用将遵循风险递进原则，经历从物到人、从郊区到城市、从特需到日常、从公共服务到商业化运营的转变，亿航智能将首个应用场景落地于旅游观光。行业深度研究/海外 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 12 图13：eVTOL 应用场景 资料来源：公司官网，民生证券研究院 2026 年中国低空经济规模将突破万亿元。根据赛迪顾问研究报告，2023 年中国低空经济规模达到 5059.5 亿元，增速高达 33.8%，eVTOL 产业规模接近 10亿元，民用无人机产业规模接近 1200 亿元。预计至 2026 年，中国低空经济规模将突破万亿达 10644.6 亿元。根据咨询公司 markets and markets 市场调查报告，全球 eVTOL 市场规模预计将从 2023 年的 12 亿美元增长至 2030 年的 234亿美元，年均复合增长率（CAGR）为 52%，预计至 2030 年全球 eVTOL 市场预计将超过百亿美元。图14：2021-2023 年中国低空经济规模与增长 图15：2024-2026 年中国低空经济规模与增长预测 资料来源：赛迪研究所，民生证券研究院 资料来源：赛迪研究所，民生证券研究院 2,911.803,780.705,059.509.3).83.8%0.0.0 .00.0.0,0002,0003,0004,0005,0006,000规模（亿元）规模增长率6,702.508,591.7010,644.6032.5(.2#.9%0.0.0 .00.0.0,0004,0006,0008,00010,00012,000规模（亿元）规模增长率行业深度研究/海外 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 13 2.3 供给端：布局企业较多，亿航具备先发优势 海内外企业积极布局 eVTOL 赛道，亿航取证领先同行。目前海内外 eVTOL行业参与者主要分为三大类：1）以亿航智能为代表的专做 eVTOL 的企业，如美国的 Joby Aviation、德国的 Lilium、中国的峰飞等；2）包括大众、丰田、小鹏和吉利在内的汽车制造商；3）以巴西航空、空客和波音为代表的航空公司。从全球 eVTOL 企业间竞争格局来看，亿航智能产品取证进度领先于全球其他 eVTOL公司，已经成功获得型号合格证（TC）、生产许可证（PC）及标准适航证（AC）。国内外的同行企业，大部分均处于原型机认证或适航取证早期阶段，预计 2025 年或 2026 年之后才能获得型号合格证，亿航智能在行业内具有明显的先发优势。相比于海外公司的飞行器，亿航的机身更加小巧、占地面积小，有利于在城市有限空间内灵活寻找起降点。欧美大机型有 4-6 个座位，1 个座位留给飞行员；亿航的 EH216-S 拥有 2 个座位，可以更好的满足大部分的城市内 Air Taxi 出行的需求。对比显示，同样占地面积下，亿航可以搭载 8 名乘客，而 volocopter 只能容纳 1 名乘客，其他欧美公司的飞行器最多可容纳 4-5 名乘客。表4：国内外载人 eVTOL 产品差异及取证进度 公司 成立时间 总部 主要产品 产品构型 是否无人驾驶 承载人数 最大起重量 机身尺寸 TC取证时间 审查局方 取证进度 亿航智能 2014 广州 EH216-S 多旋翼 是 乘客*2 620kg 6m*5.7m 2023.10 CAAC 中南局 已取证 Volocopter 2011 德国 Volocity 多旋翼 否 飞行员*1 乘客*1 900kg 11.3m*9.3m-EASA-Joby 2009 美国 S4 倾转旋翼 否 飞行员*1 乘客*4 2404kg 10.7m*7.3m 2025(E)FAA 第四阶段验证实施 Archer 2018 美国 Midnight 倾转旋翼 否 飞行员*1 乘客*4 3175kg 14m*X 2025(E)FAA 第四阶段验证实施 Lilium 2015 德国 Lilium Jet 涵道风扇 否 飞行员*1 乘客*6-13.9m*8.5m 2025H2(E)EASA 第三阶段符合性计划制定 Vertical 2016 英国 VX4 倾转旋翼 否 飞行员*1 乘客*4-15m*13m 2026H2(E)CAA 第二阶段要求确定 EVE 2017 巴西 EVEs eVTOL 复合翼 否 飞行员*1 乘客*5 1000kg-2026(E)ANCA 第二阶段要求确定 峰飞 2017 上海 盛世龙 复合翼 是 飞行员*1 乘客*4 2000kg 14.5m*11.6m 2025-2026(E)CAAC 华东局 第一阶段提交TC申请 沃飞长空 2020 成都 AE200 倾转旋翼 否 飞行员*1 乘客*5 2500kg 14.5m*9.1m 2026(E)CAAC 西南局 第二阶段要求确定 时的 2021 上海 E20 倾转旋翼 否 飞行员*1 乘客*4-2025(E)CAAC 华东局 第一阶段提交TC申请 沃兰特 2021 上海 VE25 复合翼 否 飞行员*1 乘客*4-15m*10m 2026(E)CAAC 华东局 第一阶段提交TC申请 小鹏汇天 2020 广州 X3-F 飞行汽车 是-CAAC 第一阶段提交行业深度研究/海外 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 14 中南局 TC申请 御风未来 2015 上海 Martrix1 复合翼 是 乘客*5 2500kg-CAAC 华东局 第一阶段提交TC申请 资料来源：亿航智能，各公司官网，民生证券研究院 行业深度研究/海外 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 15 3 公司亮点：率先集齐三证 技术优势显著 在手订单充足 积极布局上游产业链 3.1 全球首个三证齐全 eVTOL 龙头，先发优势显著 适航证书的获得是 eVTOL 进入市场并投入运营的前提，确保 eVTOL 在设计、制造和运营的每个环节都符合严格的安全标准。在全球范围内，所有的载人航空器在进入商业化市场之前，都需要完成航空监管局方的适航审定。载人飞行器的审定需要经过四个阶段，分别是概念设计阶段、要求确定阶段、符合性计划制定阶段和符合性证明与试验实施阶段。一架无人驾驶的载人 eVTOL 航空器在研发设计、生产以及商业运营或销售给个人消费者的过程中，需要获得民航局颁发的三张证书，即型号合格证（TC）、生产合格证（PC）和单机适航证（AC）。目前，亿航智能的 EH216-S 已获得中国民航局颁发的全球首张 eVTOL 航空器型号合格证（TC）、生产许可证（PC）和标准适航证（AC）。表5：eVTOL 适航三证 名称 申请主体 取证周期 证件意义 型号合格证 TC (Type Certification)航空器设计方 3年-5年 中国民用航空局（CAAC）根据民用航空产品和零部件合格审定规定（CCAR-21）颁发的、用以证明民用航空产品符合相应适航规章和环境保护要求的证件。型号合格证包括以下内容：型号设计、使用限制、数据单、有关适航要求和环境保护要求，以及对民用航空产品规定的其他条件或限制。生产许可证 PC(Production Certification)航空器制造方 3-6个月 中国民航局认为申请人（OEM主机厂或者被委托方）已建立了一整套的用于航空器生产的质量系统，能够确保其生产的每一架航空器及其零部件均能符合经批准的设计，并处于安全可用状态。标准适航证 AC (Aircraft Certification)航空器制造方或拥有方 数月 中国民航局认为这架飞机（只是指这一架）符合经批准的设计，且处于安全可用状态。资料来源：中国民用航空局,飞行邦，民生证券研究院 亿航为全球首个三证齐全的 eVTOL 龙头企业，取证壁垒较高。2023 年 10月，公司 EH216-S 无人驾驶载人航空器系统成功取得中国民航局颁发的型号合格证（TC），为全球首个 eVTOL 航空器型号合格认证。公司从提交型号合格审定申请到获得型号合格证经历了 34 个月的时间。在适航取证过程中，中国民航局专家组对 EH216-S 的安全性、适航性、性能、功能、使用、可靠性等进行了全面且严格的验证，包括超过 500 科目的摸底试验、40,000 余飞行架次的调整试飞、以及65 大项、450 多个科目的正式符合性验证试验。2023 年 12 月，EH216-S 飞行器获取中国民航局颁发的无人驾驶载人航空器的标准适航证（AC），完成航空器认证后，公司开始向客户交付获得适航认证的航空器产品。2024 年 4 月，亿航智能获得中国民航局颁发的生产许可证（PC），EH216-S 无人驾驶载人航空器迈入规模化生产。2024 年 7 月，亿航智能的无人驾驶载人航空器运营合格证（OC）申请已获受理，是全球首个获得受理的 eVTOL OC 审定项目，意味着 EH216-S 产品的商业化运营有望落地在即。未来随着公司开展商业运营服务，来自飞行运营服行业深度研究/海外 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 16 务的经常性收入有望贡献业绩增量。图16：亿航智能型号合格审定过程 资料来源：公司官网，民生证券研究院 3.2 核心技术优势保驾护航产品，保证 eVTOL 的安全和效率 亿航始终重视研发投入，核心技术优势保证 eVTOL 的安全和效率。根据 2023年报，研发人员占比公司总员工数量 53%，公司拥有超过 700 项专利，其技术研发团队不断推动产品性能和安全性的提升。从飞行器的具体技术来看，1）亿航电动的 eVOTL 飞行器相较传统的直升机更加绿色环保，垂直起降技术保障飞行器可以快速起降、在城市内即时部署；2）亿航 eVTOL 飞行器配备了分布式电力推进系统，所有电机、电调、传感器和飞控通信均有多套安全备份，防止单点故障导致整机事故，确保飞行安全；3）通过设定固定航线实现自动驾驶，在电子围栏内安全飞行，无需专业飞行员实时操控，削减了雇佣飞行员的高昂成本，提升安全性与运行效率；4）亿航自主研发的集群管理指挥调度系统，实现了飞行器运行时的联网和远程监控预警，确保大规模运行的安全性。行业深度研究/海外 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 17 图17：亿航核心技术优势确保飞行安全和效率 资料来源：公司官网，民生证券研究院 3.3 公司与海内外政企密切合作，在手订单充足 政企合作支持，推动低空经济蓬勃发展。亿航智能与多家知名企业和地方政府建立了紧密的战略合作关系，各地政府的大力支持为亿航提供了良好的政策环境和基础设施支持，推动低空经济和城市空中交通的发展。目前，深圳市政府建立了为 EH216-S 定制的无人驾驶飞行器运营示范中心，并在宝安区成功启动了首飞，打造城市空中交通运营示范中心。亿航与广州空港委、广州开发区管委会和广汽集团达成战略合作，共同发展壮大新质生产力，助力广州高质量发展低空经济。此外，合肥市政府对亿航业务表示高度重视和支持，计划提供 1 亿美元的长期支持，包括采购订单和资金支持，为公司的业务拓展和市场推广提供了坚实的基础。表6：亿航区域合作与政府支持 时间 地区 内容 2016年12月 广州市 建立全球首个自动驾驶飞行器指挥调度中心，并投入运营。2021年6月 云浮市 亿航生产基地投入运营。2022年6月 广州市 获得中国农业银行广州分行10亿元人民币意向性授信额度。2023年7月 深圳市宝安区 与深圳市宝安区政府建立战略合作，打造城市空中交通运营示范中心。2023年10月 合肥市 合肥市政府与亿航智能达成低空经济战略合作，亿航将参与合肥的全空间无人系统综合应用示范项目，在合肥的骆岗中央公园开启无人驾驶航空器的常态化运营。2023年12月 深圳市宝安区 亿航在欢乐港湾启动城市空中交通运营示范中心。2024年2月 广州市 亿航与广州空港委、广州开发区管委会、广汽集团达成战略合作，共同发展壮大新质生产力，助力广州高质量行业深度研究/海外 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 18 发展低空经济。2024年3月 无锡市 亿航与无锡政府合作城市空中交通，当地政府将为亿航eVTOL未来在无锡的运营提供全面支持，包括客运、空中观光、消防和应急等多种用途。2024年5月 太原市 亿航智能与西山文旅将合作打造太原低空经济产业园，签署在未来2年内额外采购450架EH216-S的意向采购协议，未来将用于旅游观光、载人交通等低空场景，共同促进无人驾驶eVTOL在华北地区的应用与运营 2024年6月 温州市文成县 着力发展低空旅游赛道，探索低空商业运营场景，利用当地丰富的景点资源开展无人驾驶载人航空器空中观光游览服务。资料来源：公司公告,民生证券研究院 积极拓展全球市场，提升品牌国际知名度。公司在全球的业务范围遍布亚洲、欧洲、美洲三大洲，截至 2024 年 7 月，亿航在亚洲、欧洲和美洲的 16 个国家累计完成超过 50,000 架次无人驾驶飞行。目前，亿航正在积极拓展阿联酋市场，与EIH 旗下 Wings 及 MLG 达成战略合作，共同推动阿联酋和中东及北非地区空中交通，同时与 Wings Logistics Hub 的 100 架 eVTOL 销售协议在 2024 年第一季度开始交付首批 5 架。此外，阿布扎比投资办公室将为亿航智能提供建立和开展生产制造与产业服务的相关数据和信息，全方位助力其发展。同时，公司积极推进 EH216-S 型无人驾驶飞行器在国外的型式认证工作，为进一步拓展当地市场奠定基础。目前，中国民航总局已与世界上许多国家的航空主管部门签署了双边协议，并在已签发型号合格证（TC）的基础上，进一步增强与巴西、泰国、印尼、阿联酋等东南亚国家民航局之间的沟通与合作。图18：亿航全球飞行足迹 资料来源：公司官网，民生证券研究院 海内外需求旺盛，在手订单充足。从 EH216-S 完成型号合格证的 2023 年第四季度截至 2024 年 7 月，亿航在国内新增的在手订单和预订单超过 1100 架，已与深圳、山西、无锡、合肥、温州文成、香港等多地政府和企业建立合作关系并签署采购协议。海外：自 2021 年 12 月起，亿航与印度尼西亚、马来西亚、日本、阿联酋等海外客户签订多笔订单，累计约 311 架。海外的商业化交付运营需要获得当地的 VTC 认证，目前亿航正在携手中国民航局在阿联酋、巴西、印尼、泰国等国家推进适航互认和 EH216-S 的 VTC，取证以及交付时间取决于各国监管方的进度。24Q2，亿航智能总共交付了 49 架 EH216 系列 eVTOL，预计未来交付量行业深度研究/海外 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 19 将显著增加。表7：亿航智能订单情况（国内）客户 时间 产品 计划订单数量 已交付数量 内容 冠忠智慧出行 2024.7 EH216-S 30 5 冠忠智慧出行计划向亿航智能采购总计30架EH216-S，旨在合作促进EH216-S无人驾驶载人航空器在中国香港、澳门、湖北省襄阳市及十堰市的推广与运营。温州市文成县政府 2024.06 EH216-S 300 27 文成县交通发展集团有限公司与亿航智能签署首批30架EH216-S的采购协议，迄今已交付27架，并已支付全部款项；此外，计划2026年年底前额外采购270架EH216-S，且已支付不可退还订金。西山文旅 2024.05 EH216-S 500-西山文旅订购了50架EH216-S，并已经向亿航智能支付总合同价1.13亿元人民币。同时，西山文旅签署了在未来2年内额外采购450架EH216-S的意向采购协议。无锡市政府 2024.03 EH216-S 100 10 获得100架EH216-S的意向采购订单。作为意向采购订单的一部分，其中10架EH216-S已于2024年第一季度交付给无锡当地客户。合肥市政府 2023.10 EH216-S系列 100 15 合肥市政府计划为亿航智能提供总价值为1亿美元的各项支持，包括协调或促进不少于100架EH216系列产品的采购订单，以及资金支持*。在2023年Q4已经向合肥客户交付15架EH216-S。深圳博领 2023.09 EH216-S 100 5 深圳博领客户已采购5架EH216-S，并计划继续采购95 架EH216-S，用于未来在深圳地区的部署。西安航空投资 2023.03 EH216-S 20-订单预计将于2025年完成。天行健 2022.06 EH216-S 30 5 计划分批采购30架亿航216自动驾驶飞行器，依托矮寨奇观旅游景区丰富的旅游资源开展低空游览项目，目前亿航智能方面已经交付5架亿航216自动驾驶飞行器。资料来源：公司公告,民生证券研究院 表8：亿航智能订单情况（海外）客户 时间 产品 计划订单数量 已交付数量 内容 Wings Logistics Hub(阿联酋)2023.12 EH216-S系列 100 5 计划预订100架EH216系列，2024年Q1已交付5架。Prestige Aviation （印度尼西亚）2022.04 EH216-S系列 100 1 获得100架EH216系列预订单。AEROTREE（马来西亚）2022.03 EH216-S系列、VT-30 50 10-获得50架EH216系列和10架VT-30的预订单。AirX（日本）2022.01 EH216-S系列 50 1 获得50架EH-216系列预订单。MASC.（日本）2021.12 VT-30 1-获得1架VT-30预订单 资料来源：公司公告,民生证券研究院 广州云浮生产基地于 2021 年 6 月投入运营，规划年产能约 600 架 eVTOL。从产能角度来看，亿航智能云浮生产基地于 2021 年 6 月正式投入运营，该基地总建筑面积约 24000 平方米，规划年产能约 600 架，生产基地覆盖了 eVTOL 的主要生产流程，从核心组件以及碳纤维复合材料机身的生产制造，到整机组装以及飞行测试等各类特定的生产区域与环节。目前，公司 eVTOL 的大部分核心零部件均已实现国产化，电池、电机是公司出的自主研发的设计方案，通过第三方外协厂商行业深度研究/海外 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 20 进行生产制造加工，涉及任何软件系统算法都是自研。图19：亿航云浮生产基地 资料来源：公司官网，民生证券研究院 3.4 积极布局上游供应链，携手国轩高科、巨湾技研和欣界能源共同研发 eVTOL 电池系统 动力电池系统是航空器核心部件之一，亿航目前使用钴酸锂电池。动力电池系统是航空器的核心部件之一，其性能决定了航空器的航程、平稳性、安全性和运营效率。亿航产品目前使用的是钴酸锂电池，eVTOL 对于电池性能的指标与电动车性能指标有相似但也有不同，电车需要一个向前的推力，飞行器则需摆脱引力起飞，尤其是在起降阶段，对于电池瞬间的放电倍率要求更高。公司综合几项指标：1）电池瞬间的放电倍率；2）能量密度；3）热稳定性；4）电池的生命周期和循环次数，目前选用钴酸锂电池。亿航携手国轩高科、巨湾技研和欣界能源共同研发 eVTOL 电池系统。亿航于24 年 1 月与全球领先的新能源解决方案供应商国轩高科达成战略合作，共同研发专为无人驾驶飞行器设计的电芯、电池组、储能系统和充电基础设施。未来公司会专注下一代电池的研发：1）解决充电效率的问题：与广汽集团旗下内部孵化的巨湾技研合作，基于亿航的 EH-216 系列与 VT-30 等 eVTOL 航空器，研发符合中国民用航空局适航标准和 4H 标准（高能量密度、高充放电寿命、高瞬间充放电倍率、高安全性）的 eVTOL 快充方案。目前，新型 eVTOL 超快充电池具备充电速度快、能量密度高、循环寿命长等优势，可以实现从 30%充到 80%仅需 5-10 分钟，电池系统能量密度超过 200Wh/kg，循环次数可达 2000 余次，满足亿航产品在安全性、续航能力和运营效率方面的需求，推进 eVTOL 超快充生态建设与低空经济的商业化运营进程。2）下一代固态锂电池的研发：战略投资深圳做固态锂电池的公司欣界能源，固态锂电池能量密度可达 450 Wh/kg，远远高出目前行业液态锂电池的能量密度平均水平（约为 200 Wh/kg），未来有望提升 eVTOL 的续航。行业深度研究/海外 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 21 图20：产业链合作：定制研发 eVTOL 航空器超快/极快充电池、固态锂电池 资料来源：公司官网，民生证券研究院 行业深度研究/海外 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 22 4 核心观点 公司是全球首个三证齐全的eVTOL龙头，具备先发优势；基于其出色的产品定位，海内外需求旺盛，在手订单充足；积极布局产业链上游，保驾护航eVTOL产品力持续提升。此外，公司的运营合格证（OC）已获得民航局的审定，未来运营服务有望成为新的营收和业绩贡献点，我们建议积极关注。表9：亿航智能盈利预测 证券代码 证券简称 收盘价（美元）EPS（元）PS 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E EH.O 亿航智能 11.67-2.48-2.14-0.1 123 13 6 资料来源：Bloomberg,民生证券研究院（注：股价为 2024 年 9 月 9 日收盘价，EPS、PS 采用 BBG 一致预期）行业深度研究/海外 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 23 5 风险提示 1）低空经济政策不及预期。低空经济是政策 产业进程双轮驱动，如若政策不及预期或将影响行业发展进程。2）核心技术推进不及预期。eVTOL 核心技术推进不及预期或将影响产业进程。3）行业竞争加剧。随着 eVTOL 行业内获得发牌的公司不断增加，行业竞争将加剧，或将影响亿航的市占率。行业深度研究/海外 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 24 插图目录 图 1：亿航智能历史沿革.3 图 2：亿航智能“产品销售 运营服务”商业模式（收入占比为 2023 年度数据）.4 图 3：亿航智能产品布局.5 图 4：公司股权结构图（时间截至 2024.03）.5 图 5：2019-2023 年营收及增速.7 图 6：19Q1-24Q2 单季度营收及增速.7 图 7：2019-2023 年毛利率.8 图 8：19Q1-24Q2 单季度毛利率.8 图 9：2019-2023 年 GAAP、Non-GAAP 归母净利润.8 图 10：单季度 GAAP、Non-GAAP 归母净利润.8 图 11：2019-2023 年费用率变动趋势.8 图 12：19Q1-24Q2 单季度费用率变动趋势.8 图 13：eVTOL 应用场景.12 图 14：2021-2023 年中国低空经济规模与增长.12 图 15：2024-2026 年中国低空经济规模与增长预测.12 图 16：亿航智能型号合格审定过程.16 图 17：亿航核心技术优势确保飞行安全和效率.17 图 18：亿航全球飞行足迹.18 图 19：亿航云浮生产基地.20 图 20：产业链合作：定制研发 eVTOL 航空器超快/极快充电池、固态锂电池.21 表格目录 重点公司盈利预测、估值与评级.1 表 1：亿航管理层简介.6 表 2：行业相关政策.9 表 3：地方低空经济政策.10 表 4：国内外载人 eVTOL 产品差异及取证进度.13 表 5：eVTOL 适航三证.15 表 6：亿航区域合作与政府支持.17 表 7：亿航智能订单情况（国内）.19 表 8：亿航智能订单情况（海外）.19 表 9：亿航智能盈利预测.22 行业深度研究/海外 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 25 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。评级说明 投资建议评级标准 评级 说明 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500 指数为基准。公司评级 推荐 相对基准指数涨幅 15%以上 谨慎推荐 相对基准指数涨幅 5%之间 中性 相对基准指数涨幅-5%5%之间 回避 相对基准指数跌幅 5%以上 行业评级 推荐 相对基准指数涨幅 5%以上 中性 相对基准指数涨幅-5%5%之间 回避 相对基准指数跌幅 5%以上 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。民生证券研究院：上海：上海市浦东新区浦明路 8 号财富金融广场 1 幢 5F；200120 北京：北京市东城区建国门内大街 28 号民生金融中心 A 座 18 层；100005 深圳：广东省深圳市福田区益田路 6001 号太平金融大厦 32 层 05 单元；518026

2024-09-12 25页 5星级

36氪研究院：2024年中国城市低空经济发展指数报告（41页）.pdf

36KR RESEARCH2024年中国低空经济发展指数报告36氪研究院2024.09万亿级新赛道卡位竞争激烈，低空经济未来已来236Kr-2024年中国AI 制造产业研究报告（2024.07）36Kr-2024年“AI 出行”行业研究报告（2024.06）36Kr-2024年AI智能终端行业研究报告（2024.04）36Kr-2023年中国智能网联汽车行业洞察报告（2023.06）36Kr-2023年中国汽车半导体行业洞察报告（2023.06）36Kr-2024年中国低空经济发展指数报告报告摘要相关研究报告1低空经济是新质生产力的典型代表，成为中国经济新增长点2021年2月，“低空经济”概念首次被写入国家规划。2024年以来，全国已有27个省（市、自治区）在各地政府工作报告中提及低空经济。在政策、需求、资本等因素驱动下，低空经济市场将保持高速增长态势，远期规模有望突破万亿元，已成为我国建立现代化产业体系、抢占发展机遇、推动高质量发展的重要布局。低空经济TOP20城市：北京和深圳强势领跑，长三角、珠三角、西三角核心城市发展各具特色36氪研究院从发展环境、资金投入、创新能力、基础支撑和发展成效五大维度出发，构建由5个一级指标、13个二级指标、24个三级指标组成的综合指数评价体系，对全国涉及低空经济产业的重点城市进行评价，得出2024年中国城市低空经济发展指数排名。北京以总指数91.26居全国榜首，深圳、上海、广州和南京位列二至五名，得分分别为84.53、76.09、76.02和73.22。重点城市方面，北京资金投入和创新能力优势明显，深圳基础支撑能力优良，苏州低空经济产业基金规模全国领先，成都和西安为西三角城市群发展低空经济提供引领示范作用。政策监管、产业生态建设、区域融合错位等多维发力，卡位低空经济赛道低空经济将迎来“黄金发展期”，各地竞相抢滩“低空蓝海”。目前北京、深圳、上海、广州、南京、成都、西安等城市在产业链重点环节已形成一定竞争优势。于后发城市而言，需要找准自身比较优势，完善政策监管、产业生态建设、区域融合错位，最终实现在激烈竞逐中的逆袭。封面图片来源：视觉中国 低空经济行业发展概况l定义及分类l发展驱动力l行业规模01 低空经济行业生态l产业链图谱l产业链分析l重点细分赛道02 低空经济行业发展展望及发展建议04l指标体系构建l评价结果分析l重点城市分析 低空经济发展指数评价03l发展展望l发展建议l 定义及分类l 发展驱动力l 行业规模 低空经济行业发展概况0151.1 定义及分类低空经济是新质生产力的典型代表，主要飞行载体为无人机、eVTOL和直升机低空经济是新质生产力的典型代表，是依托低空空域，以有人驾驶和无人驾驶航空器的低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态，具有产业链条长、应用场景复杂、使用主体多元、涉及部门和领域多等特点。关于深化我国低空空域管理改革的意见（国发201025号）提出，各类低空空域垂直范围原则为真高1000米以下，可根据不同地区特点和实际需要，具体划设低空空域高度范围，报批后严格掌握执行。关于促进通用航空产业发展的指导意见（国办发201638号）提出，及时总结推广低空空域管理改革试点经验，实现真高3000米以下监视空域和报告空域无缝衔接。综合上述文件内容，低空空域范围可归纳为距正下方地平面垂直距离在1000米以内的空域，根据不同地区特点和实际需要可延伸至3000米。低空经济相关产品主要包括无人机、eVTOL（电动垂直起降飞行器）、直升飞机等，广泛应用于农业、物流、交通、应急救援、文旅等领域，对构建现代产业体系具有重要作用。4图示：低空经济相关产品情况资料来源：罗兰贝格，36氪研究院整理高度飞行器类型飞行器参数续航载重飞行速度1000-3000米载人飞行器直升机600km3000kg70m/s300-1000米eVTOL30km200kg30-40m/s120-300米无人机快递物流用15km10-20kg10-15m/s120米以下即时配送、城市管理等行业用10km4.5工农作业空中巡查2.5航空喷洒2.5应急救援航空护林2.3医疗救护不足5000航空搜救不足5000图示：2022-2032年我国民用直升机行业规模*资料来源：航空工业民用直升机中国市场预测年报（2023-2032），36氪研究院整理192.3.4 重点细分赛道空管系统空管系统由ATM和CNS组成，低空空域释放将助力空管系统市场持续增长空管系统是利用技术手段对飞行器进行监视和控制，以保障飞行秩序和安全的系统，是低空经济产业的重要基础支撑。空管系统的完整描述是通信、导航、监视与空中交通管理系统，简称CNS/ATM系统，其中通信、导航、监视（CNS）部分属于外围设施范畴；空中交通管理系统（ATM）是空管人员实际用于管理空中交通运输的信息处理系统，由空中交通服务（ATS）、空中交通流量管理（ATFM）和空域管理（ASM）组成。外围设施通信、导航、监视部分（CNS）信息处理系统空中交通管理系统（ATM）空管系统CNS/ATM系统空中交通服务（ATS）空域管理（ASM）空中交通管制（ATC）飞行情报服务（FIS）告警服务（AS）空中交通流量管理（ATFM）政策助推 技术更迭，我国低空经济对空管系统需求将大幅提升，市场空间广阔。相较于欧美发达国家，目前我国通用航空产业仍处于发展初期，基础设施尚不完善、低空空域利用率较低（仅为美国的3.8%）。未来，随低空经济领域政策助推、技术更新迭代，低空空域利用率加速释放，空管系统需求量将进一步扩大，中信证券预计到2027年，全国低空空管系统的建设规模有望达到280亿元-560亿元。图示：空管系统架构图谱数据来源：36氪研究院根据公开资料整理1820空中交通管理系统（ATM）是指空管人员实际用于管理空中交通运输的信息处理系统，以维护空中交通安全和秩序。ATM分为ATS、ATFM和ASM三部分，传统民航空管龙头具备先发优势2.3.4 重点细分赛道空管系统19企业名称技术优势核心产品/领域低空经济布局莱斯信息大型空管自动化系统空中交通管制系统（ATC）和流量管理类系统（ATFM）将重点布局国家/省/市低空飞行服务管理平台、飞行服务中心，已中标安徽省新技术融合应用低空飞行服务平台项目四川九洲机载防撞系统核心技术，空管产品覆盖飞机飞行全过程空管系统四川九洲的空管监视、通信、信息系统及管控系统产品已在无人机平台和四川省低空试点实现运用，并在拓展提供低空试验测试及其他增值服务民航二所空管自动化系统空中交通管制（ATC）为民用无人驾驶航空器交通管理四川省重点实验室第一依托单位图示：空中交通管理系统（ATM）主要企业资料来源：36氪研究院根据公开资料整理架构细分架构简介空中交通服务（ATS）空中交通管制服务（ATC）旨在防止航空器之间以及机动区内航空器和障碍物之间的相撞，维持有秩序的空中交通飞行情报服务（FIS）负责为航空器提供有助于安全和有效地实施飞行的情报和建议告警服务（AS）当民用航空器需要搜寻援救时，负责通知有关部门，并根据要求协助该有关部门进行搜寻援救空中交通流量管理（ATFM）当某区域空中流量超过或即将超过该区域空中交通管制服务的容量时，预先采取措施，保证空中交通流量最佳地流入或通过相应区域，维护空中交通有序、快捷地流通空域管理（ASM）依据既定的空域结构条件，实现对空域的划设调整，以合理、充分、有效地利用空域并兼顾民用、军用航空的需要和公众利益图示：空中交通管理系统（ATM）主要构成及简介资料来源：36氪研究院根据公开资料整理低空空域流量管理、飞行服务等方面仍以传统民航空域技术为基础。因此，传统民航空管龙头企业凭借技术和业务积累，具备低空领域先发优势，有望通过前沿技术突破，抢抓低空空管系统发展先机。21CNS设施指通信、导航、监视系统，通感一体化和天体一体化网络是CNS发展趋势2.3.4 重点细分赛道空管系统20企业名称技术优势核心产品/领域低空经济布局国睿科技领先水平的大型相控阵天气雷达，空管雷达产品可用于航路和终端区监视监视积极布局低空经济，低空监视装备、系列气象雷达产品以及智能制造产品将提供低空经济解决方案川大智胜自主研发的低空监视雷达监视低空监视雷达产品将在四川某市进行示范应用北斗星通高精度GNSS定位芯片导航高精度导航芯片已应用于无人机领域中国移动中国电信中国联通华为中兴通讯5G-A（5G-Advanced）通信、监视积极在各地部署建设5G-A通感一体化基站图示：CNS系统主要企业资料来源：36氪研究院根据公开资料整理通信系统主要由地面通信设备和机载通信设备组成，以实现航空器与地面管制单位、航空器和航空器之间的语音和数据通信，达到安全和高效指挥目的。导航系统由地面导航设备和机载导航设备组成，主要提供航空器在空中的位置、航向和飞行高度等信息，引导航空器按照规定的航路和高度进行飞行，主流导航方式有全球导航卫星系统（GNSS）和惯性导航等。监视系统由雷达设备和广播式自动监视（ADS-B）设备组成，雷达设备包括一次雷达和二次雷达，ADS-B设备包括地面站和机载设备。利用监视系统可实时监测航空器的位置、速度、航向和高度等信息，提供航空器的态势感知和交通管制支持，保障飞行安全。我国现有的CNS系统仅能满足高空飞行需求，不能支撑低空经济的发展。传统民航飞行的通信主要通过电台实现管制台和飞行员的语音交流，因此无法实现对无人驾驶航空器的通信和控制。目前卫星导航系统更适用于在开阔场景提供精准定位和作为信号源，因此，在低空飞行场景下，面对更多城市遮挡物和低空飞行的高密度，传统的卫星导航系统的可靠程度将降低。未来，低空CNS将依托5G-A（5G-Advanced）通感一体化基站、北斗卫星导航系统和天体一体化网络的建设，实现对低空飞行器更精准和智能化的管理。l 指标体系构建l 评价结果分析总指数分析一级指数分析l 重点城市分析北京 VS 深圳南京 VS 苏州成都 VS 西安低空经济发展指数评价03233.1 指标体系构建低空经济发展指数评价涉及发展环境、资金投入、创新能力、基础支撑和发展成效五大维度中国城市低空经济发展指数由发展环境、资金投入、创新能力、基础支撑、发展成效5个一级指标、13个二级指标、24个三级指标组成。22图示：中国城市低空经济发展指数评价体系一级指标二级指标序号三级指标发展环境政策环境1低空经济领域政策规划数量2政府工作报告对低空经济等关键词提及数量经济环境32023年GDP总量4近5年GDP复合增速交流环境5低空经济领域大型会议及活动数量6低空经济领域联盟及协会数量资本投入政府投资7低空经济领域政府产业投资引导基金规模8低空经济领域政府产业投资引导基金数量VC/PE投资9低空经济领域VC/PE机构投资案例数10低空经济领域VC/PE机构投资金额创新能力创新机构11开设低空经济相关专业本科院校数量12开设低空经济相关专业专科院校数量13低空经济领域研究机构数量创新人才14低空经济领域科研人员数量创新成果15低空经济领域论文产出数量16低空经济领域专利申请数量基础支撑载体支撑17低空经济领域产业园/孵化器/众创空间数量基础设施18飞行服务站数量19在册通用机场数量20指挥塔台数量发展成效产业链布局21重点细分赛道创新企业数量企业实力22低空经济领域上市企业数量23低空经济领域上市企业总市值融合应用24规划应用场景数量243.2.1 评价结果分析总指数分析低空经济TOP20城市：北京和深圳处于绝对领先地位36氪研究院从发展环境、资金投入、创新能力、基础支撑和发展成效五大维度出发，对全国涉及低空经济产业的重点城市进行评价，得出2024年中国城市低空经济发展指数排名。北京以总指数91.26居全国榜首，深圳、上海、广州和南京位列二至五名，得分分别为84.53、76.09、76.02和73.22。TOP20城市由高到低可以分为三个梯队。第一梯队：前2名，包括北京和深圳。第二梯队：3-10名，包括上海、广州、南京、成都、西安、杭州、重庆和苏州8个城市。第三梯队：11-20名，包括长沙、天津、武汉、青岛、沈阳、哈尔滨、珠海、合肥、宁波和济南10个城市。具体来看，第一梯队北京和深圳是我国低空经济发展的领军城市，总指数大幅领先其他城市，且在发展环境、资金投入和发展成效3个维度亦处于绝对领先地位。二、三梯队的城市低空经济总指数差距相对较小，主要差异集中在资金投入和创新能力等方面，而发展环境、基础支撑和发展成效方面第二梯队并没有和第三梯队拉开差距，说明第二梯队和第三梯队在低空经济发展环境、基础设施和龙头企业布局方面相对平均，大部分城市均有较大发展潜力。23图示：2024年中国城市低空经济总指数TOP20 91.2684.5376.09 76.0273.2271.2369.9968.1966.51 66.2064.0562.04 61.7761.0060.5659.81 59.62 59.3957.59 57.54北京深圳上海广州南京成都西安杭州重庆苏州长沙天津武汉青岛沈阳哈尔滨珠海合肥宁波济南第一梯队第二梯队第三梯队253.2.2 评价结果分析一级指数发展环境分析低空经济发展环境TOP20城市：北京、深圳和成都位列前三低空经济发展环境指数包括政策环境、经济环境和交流环境3个二级指标。从排名情况看，发展环境指数TOP3城市分别为深圳（88.33）、北京（87.12）和成都（83.05），其中北京和深圳经济发达、政策支持不断、大型峰会交流频繁，低空经济发展环境优势明显；成都政府工作报告多次提及低空经济相关关键词，同时通过积极开展低空经济领域大型会议及活动、建立低空经济领域联盟及协会等举措促进低空经济发展。此外，长沙等城市进入发展环境指数TOP10，长沙政府工作报告多次提及“临空经济”等关键词，成立长沙市无人系统产业技术创新战略联盟、长沙市无人机行业协会等联盟及协会，位列发展环境指数排名第8位。长春、无锡、芜湖、郑州等城市进入发展环境指数TOP20，其中长春政府工作报告多次提及“低空经济”“临空经济”等关键词，成立长春市无人机行业协会等联盟及协会，位列发展环境指数排名第12位；无锡、芜湖和郑州均多次举办低空经济领域大型会议及活动，分别位列发展环境指数排名第15位、第17位和第18位。24图示：2024年中国城市低空经济发展环境指数TOP2088.3387.1283.05 82.8382.15 82.1581.5377.14 76.9075.4374.9874.17 74.0673.6472.6072.2471.4670.82 70.55 70.43深圳北京成都杭州南京上海广州长沙重庆苏州西安长春沈阳青岛无锡珠海芜湖郑州武汉合肥263.2.2 评价结果分析一级指数发展环境分析地方政府高度重视低空经济产业发展，中南和华东为政策最密集地区2022年以来，重点省（市）密集出台系列政策文件，为低空经济产业集聚、应用场景培育、基础设施建设、创新资源汇集等提供方向指引及资金保障，积极抢占发展先机，激活高质量发展新动能。从区域分布来看，以中南和华东为政策最密集地区。其中，中南地区以深圳、广州、珠海、武汉等城市为代表；华东地区以上海、苏州、南京、杭州、合肥、青岛等城市为代表。25图示：部分地方政府低空经济相关政策文件列举资料来源：36氪研究院根据公开资料整理地区时间政策文件广东省2022年底深圳市低空经济产业创新发展实施方案（20222025年）（深府办2022130号）2023.12深圳市支持低空经济高质量发展的若干措施2024.01深圳经济特区低空经济产业促进条例 2024.05广州市低空经济发展实施方案（穗府办202412号）2024.06珠海市支持低空经济高质量发展的若干措施（珠府202445号）江苏省2024.04苏州市支持低空经济高质量发展的若干措施2024.05南京市促进低空经济高质量发展实施方案（2024-2026年）（宁政办发202425号）安徽省2024.04安徽省加快培育发展低空经济实施方案（20242027年）及若干措施（皖发改高技2024160号）2024.06合肥市支持低空经济发展若干政策（合政办秘202419号）北京市2024.05北京市促进低空经济产业高质量发展行动方案（2024-2027 年）（征求意见稿）湖北省2024.05武汉市支持低空经济高质量发展的若干措施（武政规20248号）浙江省2024.06杭州市低空经济高质量发展实施方案（20242027年）（杭政办函202435号）上海市2024.07上海市低空经济产业高质量发展行动方案（2024-2027年）四川省2024.07成都市加快提升低空飞行服务能力培育低空经济市场的若干措施（征求意见稿）山东省2024.07青岛市促进低空经济高质量发展实施方案（征求意见稿）273.2.3 评价结果分析一级指数资金投入分析低空经济资金投入TOP20城市：北京优势显著，深圳和广州位列二、三名低空经济资金投入指数由政府投资和VC/PE投资两个二级指标合成。从排名情况看，资金投入指数TOP3城市分别为北京（98.68）、深圳（76.85）和广州（73.32），其中北京具有遥遥领先的优势。在政府投资方面，苏州、北京、广州、成都、杭州等地已设立低空经济产业基金，其中苏州产业基金规模领先，签约低空经济产业基金16只，总规模超200亿元；其次是北京、广州等城市，总规模均为100亿元；另外，成都、杭州余杭等地区低空经济产业基金目标总规模达30亿元人民币。在VC/PE投资方面，北京、深圳、上海、广州、杭州、南京等城市是我国VC/PE机构的重要集聚地，低空经济领域投资规模和投资案例数均具有明显优势。此外，重庆、苏州、成都等城市在低空经济领域亦具备较强资本吸引力，位列资金投入指数排名前十位。26图示：2024年中国城市低空经济资金投入指数TOP2098.6876.8573.3264.7364.3557.5057.0052.4351.9448.0346.7443.4643.0541.49 41.3740.50 40.3039.3038.7238.19北京深圳广州苏州上海成都重庆杭州武汉南京西安青岛沈阳长沙天津东莞珠海无锡芜湖哈尔滨283.2.3 评价结果分析一级指数资金投入分析北京和上海分别为无人机和eVTOL投资最热城市27截至2024年7月，中国无人机领域一共有524起投资事件，总投资金额达455.2亿元。北京投资热度最高，截至2024年7月投资案例数及投资金额均位列榜首，占比分别高达33.6%和40.3%。深圳和上海紧随其后，投资案例数分别为106起和50起，投资金额分别为98.8亿元和25.4亿元。除上海外，杭州、南京和苏州等华东地区重点城市亦为投资热点地区。截至2024年7月，eVTOL行业的投资事件一共有34件，总投资金额超65.1亿元。投资案例数排名前三的城市为上海、广州和南京，分别有12起、5起和5起案例获投。投资规模排名前三的城市为广州、上海和成都，投资金额分别为37.2亿元、14.3亿元和7.0亿元。其中，广州大额融资事件包括小鹏汇天于2021年获5亿美元A轮投资、亿航智能于2015年获4200万美元B轮投资等。12 5 5 4 3 1 1 1 1 1 14.3 37.2 3.0 7.0 0.9 2.0 1.0 0.3 0.0 上海广州南京成都珠海苏州深圳绍兴沧州北京投融资数量（起）投融资金额（亿元）176 106 50 20 19 17 16 15 13 12 183.5 98.8 25.4 3.1 23.4 8.7 5.8 28.1 4.4 15.2 北京深圳上海杭州重庆西安南京广州苏州成都投融资数量（起）投融资金额（亿元）图示：截至2024年7月中国无人机领域投资热度TOP10城市图示：截至2024年7月中国eVTOL领域投资热度TOP10城市数据来源：IT桔子，36氪研究院整理0.0293.2.4 评价结果分析一级指数创新能力分析低空经济创新能力TOP20城市：各城市差距较大，北京、南京和西安位列前三28图示：2024年中国城市低空经济创新能力指数TOP2096.7789.8488.1676.8974.2873.2471.8070.3168.8159.8059.37 59.3358.4456.72 56.4656.0055.63 55.55 55.2451.86北京南京西安天津成都深圳上海广州长沙烟台杭州武汉石家庄合肥重庆哈尔滨沈阳郑州济南宁波低空经济创新能力指数包括创新机构、创新人才和创新成果3个二级指标，各城市差距较大，马太效应明显。从排名情况看，创新能力指数TOP3城市分别为北京（96.77）、南京（89.84）和西安（88.16），凭借在高校院所、科研人才、论文专利等方面的优势，低空经济领域创新能力全国领先。其中，北京拥有丰富的科教资源和众多龙头企业，低空经济领域人才总量、论文产出数量及专利申请数量均遥遥领先。此外，烟台、石家庄、郑州、济南、宁波等城市进入创新能力指数TOP20。其中，烟台依托海军航空大学、海军航空工程学院等院校，低空经济领域论文产出量较高，位列创新能力指数排名第10位；石家庄多所专科院校开设低空经济相关专业，且低空经济领域专利申请数量较高，位列创新能力指数排名第13位；郑州多所本科及专科院校开设低空经济相关专业，位列创新能力指数排名第18位。303.2.4 评价结果分析一级指数创新能力分析低空经济创新资源加速汇聚，华东和中南地区创新活跃度最高，华北地区紧追其后292,894 3,189 3,167 3,901 4,348 4,846 2,685 2,569 2,540 3,220 2,985 3,170 1,164 1,436 1,623 2,138 2,086 2,728 860 612 686 970 1,116 1,463 367 615 609 759 755 948 350 413 342 476 493 662 201820192020202120222023华东中南华北西南西北东北图示：2018-2023年中国各地区低空经济发明专利申请公开量（单位：件）*数据来源：赛迪顾问，36氪研究院整理近年来，我国低空经济行业创新资源加速汇聚，专利申请量逐年提升，高校专业建设力度不断加强。从专利资源来看，2023年低空经济领域发明专利申请公开量达到14,134件，较2014年增长近16倍。2018-2023年，华东、中南、华北、西南、西北和东北地区低空经济领域发明专利申请公开量占比分别为35.4%、27.2%、17.7%、9.0%、6.4%和4.3%1。其中，华东和中南地区为创新最活跃地区，华北地区逐步增强。具体城市方面，北京、深圳、南京专利有效量位列前三，广州、成都、西安、上海、武汉、天津和杭州紧随其后。从高校资源来看，2023年中国开设航空专业的院校主要集中在华东和中南地区。其中，华东地区以山东、上海、江苏等省（市）为代表；中南地区以广东、河南、湖南等省（市）为代表。此外，陕西、四川、北京等地高校资源也较为丰富。171271076677333华东中南西南华北东北西北本科院校专科院校图示：2023年中国开设航空专业的院校地区分布情况（单位：所）*313.2.5 评价结果分析一级指数基础支撑分析低空经济基础支撑TOP20城市：深圳优势明显，上海和广州位列二、三名低空经济基础支撑指数由载体支撑和基础设施2个二级指标合成。从排名情况看，基础支撑指数TOP3城市分别为深圳（91.65）、上海（83.09）和广州（80.45），低空经济领域产业园、孵化器等载体平台数量众多，飞行服务站、通用机场和指挥塔台等基础设施相对完备。其中，深圳强势领头，其在册通用机场数量遥遥领先。此外，青岛、沈阳等城市进入基础支撑指数TOP10，两地低空经济领域载体平台数量和基础设施布局情况全国领先，分别位列基础支撑指数排名第6位和第10位。根据中国民航网数据，截至2023年底，青岛和沈阳飞行服务站数量均为1个，仅次于深圳。根据通用机场信息平台数据，截至2024年8月，青岛和沈阳在册通用机场数量分别为4个和5个，其中沈阳仅次于深圳、北京和上海。30图示：2024年中国城市低空经济基础支撑指数TOP2091.6583.0980.4579.9279.40 79.4079.06 79.0678.1277.7977.5976.7276.45 76.4275.09 75.0074.2573.3672.0571.50深圳上海广州北京重庆青岛成都杭州南京沈阳西安宁波济南长沙苏州哈尔滨珠海合肥长春武汉323.2.6 评价结果分析一级指数发展成效分析低空经济发展成效TOP20城市：北京和深圳强势领跑低空经济发展成效指数包括产业链布局、企业实力、融合应用3个二级指标。从排名情况看，发展成效指数TOP3城市分别为北京（95.62）、深圳（91.77）和上海（78.85）。北京凭借其首都职能，吸引上市公司、创新企业总部等高能级企业集聚，不断扩大其低空经济领先优势；深圳低空经济上市公司及细分赛道创新企业数量仅次于北京、数量众多，位列发展成效指数第2位。上市公司方面，根据 iFinD 数据，截至2024年8月16日，“低空经济”概念板块A股上市公司合计230家，超八成集中在华东、中南和华北三个地区。从具体城市来看，北京、深圳和上海位列前三，上市公司数量分别为41家、26家和17家，占比分别为17.8%、11.3%和7.4%；其次是广州、南京、成都、杭州和苏州。31图示：2024年中国城市低空经济发展成效指数TOP2095.6291.7778.8574.7868.9668.1964.6463.2362.1861.8360.0159.1858.3157.7157.4156.5756.4255.6255.2755.08北京深圳上海广州南京杭州苏州成都重庆西安珠海哈尔滨合肥东莞无锡长沙青岛宁波武汉芜湖图示：截至2024年8月16日中国低空经济上市公司数量TOP10城市（单位：家）数据来源：iFinD,36氪研究院整理4126171498885444333北京市深圳市上海市广州市南京市成都市杭州市苏州市厦门市东莞市合肥市绍兴市重庆市哈尔滨市南昌市333.3.1 重点城市分析北京 VS 深圳北京和深圳引领低空经济发展，北京资金投入和创新能力优势明显，深圳基础支撑能力佳32北京和深圳是我国科技创新的领跑者，两城市在低空经济发展环境、资金投入、创新能力、基础支撑及发展成效等各方面均衡发力，对全国低空经济发展起到引领和推动作用。从一级指数得分来看，北京资金投入、创新能力和发展成效3个一级指数领先于深圳。在发展环境上，两者差距较小；在资金投入、创新能力和发展成效上，北京作为资本最集中、科技最先进、高能级企业最密集的地区，优势明显；在基础支撑上，深圳在册通用机场、飞行服务站等基础设施数量全国领先。具体来看，北京集聚北斗星通、星网宇达、中科星图、华力创通等低空经济龙头，已形成以通信导航设施、监管设施、飞控系统、无人机、eVTOL等为核心的相对完备的低空经济产业体系；规划到2027年，低空经济相关企业数量突破5,000家，新增10个以上应用场景，带动全市经济增长超1,000亿元。作为世界“无人机之都”，深圳集聚大疆、丰翼科技、中兴通讯、云天励飞等高能级企业，在无人机、数据设施等领域优势明显；规划创建国家低空经济产业综合示范区，全力打造“天空之城”。0255075100发展环境资金投入创新能力基础支撑发展成效北京深圳图示：2024年北京 VS 深圳低空经济一级指数得分情况343.3.2 重点城市分析南京 VS 苏州南京低空经济创新能力居全国第二，苏州低空经济产业基金规模全国领先33南京和苏州同属长三角城市群，地理位置相近，南京低空经济发展总指数得分为73.22，苏州得分66.20，分别占据全国低空经济总指数第5位和第10位。两城低空经济发展各具特色，南京凭借高等院校、科研机构等方面优势，为低空经济发展提供技术和人才支持；苏州在低空经济发展中更为重视资金投入。从一级指数得分来看，南京和苏州发展环境、基础支撑和发展成效3个一级指数得分差距较小，两个城市均通过颁布系列低空经济相关政策、举办低空经济领域大型会议和活动以及建设低空经济基础设施等，为低空经济创新发展提供沃土。在创新能力上，南京集聚南京航空航天大学等一流院校，创新能力指数得分位列全国第二，仅次于北京；在资金投入上，苏州产业基金规模领先，签约低空经济产业基金16只，总规模超200亿元。具体来看，南京科教人才优势明显，已建成全国首个5G网联无人机试飞基地；规划到2026年，低空经济产业规模发展超500亿元，低空经济领域高新技术企业达120家以上。苏州发布三条直升机观光游航线，争创低空经济试验区；规划到2026年，聚集产业链相关企业500家，产业规模达600亿元。0255075100发展环境资金投入创新能力基础支撑发展成效南京苏州图示：2024年南京 VS 苏州低空经济一级指数得分情况353.3.3 重点城市分析成都 VS 西安成都和西安为西三角城市群发展低空经济提供引领示范作用34成都和西安同属西三角经济圈核心城市，成都低空经济发展总指数得分为71.23，西安得分69.99，分别占据全国低空经济总指数第6位和第7位。两城市加快发展低空经济，对于西三角城市群能够起到积极的引领示范作用。从一级指数得分来看，成都发展环境、资金投入、基础支撑和发展成效4个一级指数领先于西安，其中基础支撑和发展成效两者差距较小。在发展环境上，成都政府工作报告多次提及“低空经济”“临空经济”等关键词；在资金投入上，成都已设立总规模30亿元的低空经济产业基金，西安市则暂无；在创新能力上，西安集聚西安交通大学、西北工业大学等一流院校，创新能力指数得分位列全国第三，仅次于北京和南京。具体来看，成都作为航空工业重镇，传统航空产业链健全，同时依托沃飞长空、纵横股份、川大智胜等低空经济重要细分领域优质企业，加速建圈强链，全力打造“西部低空经济中心”。西安集聚爱生、德鑫、羚控等创新企业，建设民机试飞中心等平台，通过完善基础设施、拓展应用场景和强化服务保障，全面提升低空经济发展水平。图示：2024年成都 VS 西安低空经济一级指数得分情况0255075100发展环境资金投入创新能力基础支撑发展成效成都西安l 发展展望l 发展建议低空经济行业发展展望及发展建议040437低空经济加速向网络化、智能化、规模化、集聚化方向发展4.1 发展展望低空经济已成为我国抢占发展机遇、推动高质量发展的重要布局。随着关键技术迭代创新、基础保障不断完善，我国低空经济应用场景逐渐向纵深拓展，各地将找准比较优势，错位加速打造低空经济成为地区经济增长新引擎。图示：低空经济发展展望36无人机：技术相对成熟，从农林植保、地理测绘、巡逻巡检逐步向安防监控、快递物流不断拓展；eVTOL：率先落地观光旅游，逐步向UAM、警务安防、国防军事等场景拓展。应用场景拓展从载物到载人，从试点示范到规模应用核心零部件：提升主控芯片、传感器等国产化能力；关键技术：突破飞控系统、电推进系统、氢能、生物燃料电池等关键前沿技术；基础设施：网络基础设施向通感一体、空天地一体化发展，空管系统向信息化、数字化、智慧化转型。前沿技术创新关键技术迭代创新，核心零部件加速国产替代长三角：以上海、南京、苏州、杭州等为核心，重点发展eVTOL、无人机整机，基础材料及核心零部件；珠三角：以深圳、广州、珠海、东莞等城市为核心，重点发展eVTOL、无人机整机，核心零部件，检验检测等保障服务；京津冀：以北京为中心，重点发展通信导航等关键系统、芯片等核心零部件;西三角：以成都、重庆、西安等为核心，重点发展关键系统、配套服务等。产业集聚发展形成长三角、珠三角、京津冀、西三角等集聚区38从政策监管、产业生态建设、区域融合错位等方面促进低空经济产业发展4.2 发展建议在政策、技术、市场需求等多因素驱动下，低空经济将迎来“黄金发展期”。与此同时，技术安全性、技术创新性、产业链完备度、区域错位发展等方面挑战依然存在。如何在推动行业高速增长的同时，有效应对这些挑战，将是未来低空经济发展过程中需要重点关注的问题。对此，主要建议如下：政策监管方面，加强低空经济法律法规建设，在航空器适航审定、市场准入、安全监管等方面加强研究和谋划，强化技术创新支持，确保低空经济的安全高效发展。产业生态建设方面，通过加强人才储备、基础设施建设及试点示范，为低空经济关键核心技术创新、飞行服务保障、规模应用落地等方面支撑。区域融合错位方面，目前北京、深圳、上海、广州、南京、成都、西安等城市在产业链重点环节已形成一定竞争优势。于后发城市而言，需要找准自身比较优势，并充分融入已有产业链，最终实现在激烈竞逐中的逆袭。图示：低空经济发展建议37优化政策法规保障明确低空经济具体实施细则，强化技术创新资金支持，加强低空经济法律法规建设，建立行业认证标准与统计体系。加强人才建设人才是创新的源泉，为推动低空经济持续发展，需加强高精尖创新型人才和应用型专业技术人才培育。打造区域特色强化安全监管低空飞行器未来数量巨大，需加强监管体系和技术手段，健全安全运行规则、标准以及相关监管政策。实施试点示范探索低空经济新场景，培育建设标杆场景，推动试点示范，进而推动相关产品和服务规模化、市场化应用落地。推进基础设施建设完善空管系统、网络设施、通航机场等基础设施建设，提升其数字化、智能化水平。0 30 5低空经济竞争激烈，地方需找准自身发展优势，强化政策倾斜，打造区域特色。0 10 40 60 23936氪研究院介绍36氪研究院根据行业发展、资本热度、政策导向等定期输出高质量研究报告，研究方向覆盖人工智能、5G、区块链、医疗、金融、物流、文娱、消费、汽车、教育等多个领域，帮助政府、企业、投资机构等快速了解行业动态，把握发展机遇和明确发展方向。同时，研究院致力于为全国各级政府、企业、VC/PE机构、政府引导基金、孵化器/产业园区等提供专业定制化咨询服务，服务内容包括行业研究、产业规划、用户研究、股权投资研究、指数研究、投资配置、基金/企业尽调、战略规划、园区规划等。36氪已成为中国流量与影响力较大的互联网新商业媒体，覆盖全球超1.5亿读者，累计发布超过50,000篇文章，拥有行业内较显著的流量和传播优势。01 传播资源36氪深耕创投市场超9年，深度服务过数千家客户，累积超80万家企业和投资机构资源，搭建了完善的一级市场数据库。02 核心数据研究院现有数十位成员，主要来自国内外知名咨询机构或研究机构，拥有丰富的研究及项目经验。03 团队优势 36氪研究院主要关注领域包括人工智能、5G、区块链、医疗、金融、物流、文娱、消费、汽车、教育等。04 研究领域36氪研究院发布的常规性研究报告，受业内专业人士一致好评。在政府合作层面，研究院已为国务院、国家发改委、中央网信办、工信部、基金业协会、北京发改委、南京发改委、青岛高新区政府、湖南湘江新区管委会、成都新经济委、杭州西湖区政府等提供过咨询服务；在企业/投资机构合作方面，研究院已与大众中国、苏宁易购、携程、京东、网易、转转、字节跳动、海尔资本、洪泰基金、首钢基金等建立了深度合作关系。05 品牌影响40 分析师声明作者具有专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明36氪不会因为接收人接受本报告而将其视为客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在法律许可的情况下，36氪及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司的股权，也可能为这些公司提供或者争取提供筹资或财务顾问等相关服务。本报告的信息来源于已公开的资料，36氪对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映36氪于发布本报告当日的判断，本报告所指的公司或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，36氪可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。36氪不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，36氪对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。特别声明研究咨询邮箱：研究院网站：https:/ 让一部分人先看到未来

2024-09-11 41页 5星级

低空经济行业系列报告之七：碳纤维复材低空经济“起飞”的关键材料-240805（36页）.pdf

行业评级：看好2024年8月5日分析师邱世梁分析师王华君分析师吴天佑邮箱邮箱邮箱证书编号S1230520050001 证书编号S1230520080005证书编号S1230524010002证券研究报告碳纤维复材：低空经济“起飞”的关键材料低空经济系列报告之七添加标题95%碳纤维复合材料：低空经济碳纤维复合材料：低空经济“起飞起飞”的关键材料的关键材料 2低空经济为碳纤维复材带来新的增长驱动力，在eVTOL结构中的使用占比远超传统飞行器1）碳纤维复合材料是一种低密度、高强度、高模量的轻量化材料，在同等重量下拉伸强度可达到钢、铝合金、钛合金的9倍以上，弹性模量可以达到钢、铝合金、钛合金的5倍以上，使用碳纤维复合材料可以大量减少飞行器的重量，并且增强结构的强度和安全性，因而广泛应用于航空航天领域。2）低空经济的飞行器主要有小型无人机、直升机、固定翼轻型飞机和eVTOL（电动垂直升降飞行器）等。由于eVTOL是由电机驱动，对轻量化的要求更高，因此碳纤维复合材料在eVTOL中的使用占比远超传统航空器，占到机身结构重量的70%以上。当前，低空经济被定义为国家大力发展的新质生产力，有望在持续的政策驱动下加速产业化。我们预测，若eVTOL在政策催化下加速落地，到2030年，航空航天领域碳纤维需求中来自eVTOL的部分，占比将超过24.2%，eVTOL将成为航空航天碳纤维需求量的重要来源。碳纤维生产流程复杂、技术壁垒高，目前我国已打破美日垄断，实现了工艺的完全国产化碳纤维下游应用广阔，国产替代空间大，航空航天将成为其未来几年最重要的一条赛道1）2023年，不同于往年的全球10%的增长规律，碳纤维全球需求为11.5万吨，对比2022年的13.5万吨同比降低了14.8%。需求结构中，最大的变化是22年排第一的风电叶片占比由25.7%下滑到17.4%，下滑为第二应用，绝对值由3.5万吨下滑至2万吨，同比下降42.4%。体育休闲用品由第二应用下滑为第三，绝对值由2.4万吨下滑至1.9万吨，同比下降21.7%。2)航空航天军工是全球需求较大的应用领域之一，占比为19.1%，绝对值同比增加9.5%。预计随着低空经济、国产航空飞机、全球商用航天及宇航探索活动的繁荣发展，有望加速增长。若风电叶片的需求情况没有好转，航空航天有望占据更重要的地位。3）2023年，中国碳纤维的总需求为6.9吨，对比2022年的7.4万吨同比降低了7.2%。中国市场需求历年增长率：2015(13.4%),2016（16.5%）,2017（20%）,2018（32%）,2019(22%),2020(29%),2021(27.7%),2022(19.3%),2023(-7.2%)。市场第一次出现负增长。其中，国产碳纤维由4.5万吨增加至5.3万吨，同比增长17.8%，进口碳纤维由2.9万吨大幅下滑至1.6万吨，同比下滑45.4%，国产化率由60.5%提升至76.7%。可以说虽然短期行业总的需求下滑，但国产化率持续不断提升，表明随着成本、性能持续优化，国产碳纤维竞争力不断加强，有望不断取得更高的市场份额。虽然增速下滑至2017年水平，但仍不低。4）近年来国内碳纤维企业不断扩产，2023年，国内运行产能达到14.1万吨，同比增长了25.7%，是当年总需求6.9万吨的接近两倍，短期已经产能过剩。8XbUfVeUaVeZbZaY6MaO7NsQnNnPrNiNpPzRlOoOrO7NqQzQwMsRnOMYmRqQ5）国内碳纤维厂商应放缓产能建设，避免过度内卷、盲目扩张。但产能的提升有望进一步加强规模效应，碳纤维成本、价格的不断下降有望打开许多新的下游市场，如汽车、轨道交通、深海油田、各种拉索、各类高速旋转件、高速往复零件等。同为轻质化材料，玻璃纤维每年的市场容量为1000万吨，铝合金的市场容量为7000多万吨，木材的用量数亿吨，塑料用量也是数亿吨。如此纷繁复杂的产业体系中，有太多可以采用碳纤维复合材料的领域。6）航空航天领域使用的碳纤维复合材料在价值量上远超其它领域，由于安全性要求高、技术壁垒深、认证周期长等特点，航空航天碳纤维相对独立，不太受”量升价降“的影响。我国当前航空航天领域碳纤维的应用与全球相比仍有巨大差距。随着低空经济、国产大飞机、卫星互联网的发展以及国产碳纤维成本、性能的优化，国产替代空间巨大。低空经济eVTOL的发展有望带动航空航天碳纤维需求据StratviewResearch预测，eVTOL行业对复合材料的需求将在未来六年内大幅增长，预计将从2024年的约110万磅（约500吨）激增至2030年的2590万磅（约11750吨），增长幅度约22.5倍，年化增长率69%。我们预测，若eVTOL在政策催化下加速落地，到2030年，航空航天领域碳纤维需求中来自eVTOL的部分，占比将超过24.2%，eVTOL将成为航空航天碳纤维需求量的重要来源。碳纤维价格去年一路下探，年初触底反弹，当前已企稳。碳纤维行业格局有望不断优化，头部公司的盈利能力有望逐渐回升。建议关注光威复材、中复神鹰、吉林化纤。风险提示低空经济政策落地不及预期；碳纤维的国产替代不及预期；国产碳纤维性能提升不及预期；国内碳纤维厂商继续盲目扩产，毛利率大幅下滑34低空经济带来碳纤维新的增长极0203碳纤维：轻量高强高模的“黑色黄金”碳纤维下游应用广阔，国产替代空间巨大01目录C O N T E N T S04投资建议与风险提示低空经济带来碳纤维新的增长极01Partone5碳纤维复合材料是航空航天飞行器实现轻量化的关键材料6碳纤维是一种含碳量在90%以上的纤维结构材料，具有密度低、比强度大、比模量大等诸多特性，在同等重量下拉伸强度可达到钢、铝合金、钛合金的9倍以上，弹性模量可以达到钢、铝合金、钛合金的4倍以上。这些优点使得碳纤维成为航空航天飞行器轻量化的理想选择。通过将碳纤维复合材料应用于制造飞行器的机身结构和内部零部件，可以有效减轻机身重量，降低能耗，同时增强结构强度和安全性。将碳纤维复合材料用于打造eVTOL，能够帮助机身整体重量减少30%-40%。资料来源：复材应用技术网；中国复材工业协会；浙商证券研究所碳纤维复合材料在C919结构上的应用低空经济为碳纤维复合材料带来新驱动*资料来源：东华经纬新材料研究院，中国国际复合材料展览会，复合材料前沿，StratviewResearch，浙商证券研究所7复合材料在eVTOL结构占比在70%以上，远高于传统飞行器由于eVTOL、小无人机、部分轻型飞机是由电机驱动，因此对轻量化的要求更高。碳纤维复合材料在eVTOL的结构、部件中占比远超传统航空器。民机领域，波音787的结构中有约50%是由复合材料制成。而据StratviewResearch数据，复合材料占eVTOL机身结构使用的全部材料的占比高达70%以上。复合材料中90%以上使用碳纤维增强，大约10%采用玻璃纤维增强。可推算得到，碳纤维复合材料在eVTOL的材料中占到63%以上。eVTOL使用的复合材料中，约有75%-80%将应用于结构部件和推进系统，有12%-14%在内部结构应用，如横梁、座椅结构等；剩余的8%-12%在电池系统、航空电子设备和其他小型应用。eVTOL中复合材料应用情况各代航空飞行器复合材料使用比例情况碳纤维复材在主流eVTOL机型上有大量应用8当前国内eVTOL最主流的的三家厂商为亿航智能、小鹏汇天、峰飞航空，这三家旗下设计参数较为公开的机型是亿航智能的EH216-S、小鹏汇天的旅航者X2和峰飞航空的盛世龙。对于传统商用客机，最大起飞重量=空机重量 燃料重量 最大载荷，由于eVTOL是纯电驱动，因此，最大起飞重量=空机重量 最大载荷。我们可以由公布的最大起飞重量减去最大载荷得到空机重量。根据披露，旅航者X2的人均最大载荷=（560-360）/2=100公斤。又由中国恒瑞HRC公司披露，小鹏汇天X2机身部分由HRC独家承制，其碳纤维部分重量仅为85KG。可计算得碳纤维复材的占比=85/360=23.6%。假设亿航智能和峰飞航空的eVTOL使用碳纤维占比也为23.6%。资料来源：亿航智能、峰飞航空官网，汽车之家，中国恒瑞HRC，浙商证券研究所碳纤维复材在主流eVTOL机型上有大量应用9资料来源：亿航智能、峰飞航空官网，小鹏汇天公众号，汽车之家，浙商证券研究所机型主要参数最大人均载荷（KG）空机重量（KG）碳纤维复材占机身重量的比例复材用量（KG）（计算结果）亿航智能EH216-S两座，最大起飞重量：650KG；机身高度：1.86m，宽度：5.63m；长度：5.63m。最大航程：30KM；最大航时：25分钟；最大飞行速度：130km/h110430假设均为23.61小鹏汇天旅航者X2两座，最大起飞重量：560KG；最大续航：35分钟最大飞行速度：130km/h10036085峰飞航空盛世龙五座，最大起飞重量：2000KG；最大载荷：350KG最大航程：250KM最大航速：200km/h701650390eVTOL将成为航空航天领域碳纤维的新增长极10据StratviewResearch预测，eVTOL行业对复合材料的需求将在未来六年内大幅增长，预计将从2024年的约110万磅（约500吨）激增至2030年的2590万磅（约11750吨），增长幅度约22.5倍，年化增长率69%。而据赛奥碳纤维预测，航空航天碳纤维需求量将从2023年的22000吨增长到2030年的48635吨，年化增长率为12%，其中尚且未考虑今年政策加大支持力度将对eVTOL行业发展带来的促进作用，若参照上述两个静态预测计算，2030年，航空航天领域碳纤维需求中来自eVTOL的部分，占比为24.2%，若eVTOL在政策催化下加速落地，占比未来会更高，可以看出eVTOL将成为航空航天碳纤维需求量的重要来源。资料来源：中国复材，StratviewResearch，赛奥碳纤维，浙商证券研究所碳纤维：轻量高强高模的“黑色黄金”02Partone11碳纤维复合材料：以基体分类，不同基体不同用途12碳纤维复合材料是指以树脂、金属、陶瓷和橡胶等材料为基体，以碳纤维为增强材料，经过复合制成的结构或功能材料。根据基体材料的不同，碳纤维复合材料可分为树脂基复合材料、金属基复合材料、陶瓷基复合材料和橡胶基复合材料。树脂基复合材料主要应用于建筑、化学、交通、医疗和航空航天等领域；金属基复合材料主要应用于航空、航天、汽车和体育用品等领域；陶瓷基复合材料主要应用于发动机高温部件等领域；橡胶基复合材料主要应用于管材、耐磨衬轮和特殊密封件等领域。碳纤维复合材料分类及用途资料来源：赛奥碳纤维，浙商证券研究所02添加标题碳纤维分类：以拉伸强度和弹性模量分类13弹性模量指的是材料在拉伸时的弹性程度，其数值表示单位长度材料在拉伸时所需的力与其横截面积的比值（以 M 值表示）。拉伸弹性模量越大，表明材料对拉伸的抵抗能力越强，即在外力作用下，材料的形状不易改变，能够承受更大的拉伸力，因此抗拉性能越好。拉伸强度则是在拉伸试验中，样品承受的最大拉伸应力，通常以 MPa（T 值）表示，直至样品发生断裂为止。国内碳纤维技术升级主要集中在更高强度（如 T1100 级别）和更高模量（如 M55 级别）碳纤维制备工艺的研发和工程化应用。碳纤维力学性能分类中国企业碳纤维产品力学性能对标日本东丽资料来源：中复神鹰科技招股说明书、浙商研究所资料来源：中复神鹰科技招股说明书、浙商证券研究所02添加标题14碳纤维分类：大丝束成本较低，小丝束性能更优碳纤维根据纤维数量的不同可分为小丝束和大丝束。小丝束碳纤维力学性能等指标已经达到很高水平，制法工艺难、成本高。主要应用于航天军工等高科技领域以及体育用品中附加值较高的产品类别，如飞机、导弹、火箭、卫星、钓鱼杆、高尔夫球杆和网球拍等。相反，大丝束碳纤维性能相对较低，但制备成本也较低，因此通常用于基础工业领域，包括风电叶片、建筑补强、汽车和储氢瓶等。相对于小丝束，大丝束碳纤维的主要优势在于可以在相同的生产条件下大幅提高碳纤维的单线产能，进而降低生产成本。其在复合材料制备中的铺层效率也更高，生产成本降低约30%以上，这有助于克服碳纤维高价限制应用领域的局限，为碳纤维复合材料的更广泛应用打下基础。大丝束碳纤维作为原料成本降下来后，下游制作加工终端产品时，加工成本也就降下来了，盈利能力上去了，所以大丝束碳纤维上下游产业链的竞争优势就在于此。小丝束碳纤维大丝束碳纤维 丝束数量24k48K拉伸强度3500-7000MPa3500-5000MPa拉伸模量230-680GPa230-290GPa价格较高一般应用领域国防军工、航空航天工业领域大丝束和小丝束碳纤维性质对比资料来源：国产聚丙烯腈基大丝束碳纤维发展现状与分析，浙商证券研究所添加标题 大丝束碳纤维小丝束碳纤维小丝束成本高的原因聚合组分纯度要求一般纯度要求高提纯成本增加原丝纯度允许一定杂质严格控制杂质含量纺丝速度慢原丝性能重均分子量适中高重均分子量且分子量分布窄聚合、纺丝成本增加氧化过程AN含量少使得氧化快、需控制放热集中高AN含量致使氧化慢长时间高耗能致使成本增加碳化工艺碳化温度相对较低有时需要较高温度，石墨化温度高能耗高产品认证相对简单非常关键、过程复杂周期长、认证昂贵大丝束成本更低，小丝束工艺更复杂0215碳纤维生产工艺流程长且复杂。碳纤维生产过程总体分为四步，原丝制备（包括聚合与纺丝）、预氧化、碳化/石墨化及表面处理/上浆。简单来讲，碳纤维的生产过程是将丙烯腈单体聚合制成纺丝原液，然后将原液纺丝成型制成原丝，制成的原丝为碳纤维的前驱体；原丝经过氧化炉，在空气气氛下反应得到预氧丝，预氧丝在氮气保护下，分别经过低温碳化、高温碳化得到碳丝；为了更好地制成碳纤维复合材料，此时还需经过表面处理、上浆，最后烘干得到碳纤维。碳纤维工艺流程：聚合-纺丝-预氧化碳化-表面处理碳纤维生产工艺流程资料来源：中简科技招股说明书、浙商证券研究所02添加标题原丝制备：聚合工段一步法、两步法各有优势16一步法&两步法当下碳纤维企业通常用一步法或两步法来表明自己的技术路线。事实上一步法或两步法是根据聚合反应的连续性来区分，一步法是采用溶液聚合直接制备PAN纺丝原液；而两步法工艺相对比较复杂，要先通过水相沉淀聚合得到PAN固体粉料，然后经过粉碎、烘干等工序，最后利用有机溶剂溶解PAN粉末来生产纺丝原液。一步法&两步法原丝制备过程 一步法二步法特点均相溶液聚合工艺，流程较短，工序较少，操作性强，可控性好，利于获得高质量的PAN原丝。溶剂介质既能溶解单体又能溶解聚合体，聚合纺丝一条线工艺相对复杂，水相沉淀聚合得到PAN固体粉末后粉碎、烘干等之后再进行溶解产生原液。水相聚合可以获得溶液聚合不能得到的高分子量PAN，溶解得到的原液可用于纺丝的范围广，提高了原液聚合物分子量和浓度上限溶剂DMSO、DMF、DMAC、NaSCN、ZnCl2DMSO、DMF、DMAC主要厂商东丽、中简科技、光威复材、恒神股份、中复神鹰陶氏、三菱丽阳、吉林碳谷优点工艺流程短、工序少，可控性好，产品起步性能高，目前主要用于小丝束碳纤维产品生产工艺额外增加水洗过滤步骤以去除聚合物中的杂质和各种金属离子，进而提高纺丝原液聚合物分子量和浓度上限，其粉末状PAN纯度较高且储存周期长。粉末状PAN更好保存，可实现连续进料、耗时短，并且由于聚合釜大（水相反应更均匀）能实现更大的产量，更适合生产大丝束碳纤维产品。缺点胶状聚丙烯腈不易保存，成本较高产品起步性能低一步法与两步法对比资料来源：吉林碳谷公开发行说明书、浙商证券研究所02添加标题原丝制备：纺丝工段湿法和干喷湿法为主流17目前，商业级的碳纤维主要为PAN基碳纤维，原丝主要采用湿法和干喷湿纺工艺两种技术制备，开展低成本原丝制备技术研究是行业正在攻克的重点方向。湿法纺丝将纺丝原液经过滤、脱泡，通过计量泵从喷丝头挤出，在凝固浴的作用下，原液细流凝固形成一层膜，凝固剂扩散到细流内部，而细流中的溶剂也通过皮层扩散到凝固浴中，经过双扩散成型，适当的喷丝头拉伸形成初生纤维，湿法成本较低，但纺速较慢。干喷湿法纺丝干喷湿纺结合了干法和湿法的技术优势，在操作流程上和湿法更相似。纺丝液经过滤和脱泡后至喷丝头。溶液细流从喷丝孔中垂直向下喷出,先经过一段高度约几厘米至(十几厘米)的气体(空气或惰性气体)层,然后进人凝固浴,丝条经脱溶剂和固化后卷绕成筒。该法喷丝头温度不受凝固浴温度的制约特别适于用高分子量、高浓度、高黏度的聚合物溶液的纺丝。资料来源：碳纤维生产技术，复材云集，百度百科，搜狗百科、知乎，浙商证券研究所干喷湿法纺丝示意图湿法纺丝示意图02添加标题碳丝生产：预氧化联结PAN原丝和碳纤维的纽带18预氧化提高原丝热稳定性，为碳化铺垫预氧化处理又被称为热稳定化或不熔化处理，通常是指在空气气氛中200300C下对PAN原丝进行的热处理，处理过程中需对PAN原丝施加一定的张力，阻碍大分子链段的解取向运动，从而减少纤维的收缩。该过程的目的是使线性的PAN大分子链转化为耐热的含氮梯形结构，这种梯形结构可以使PAN原丝在后续的碳化过程中不熔不燃，并且保持纤维形态，从而得到高质量的碳纤维。预氧化关键设备氧化炉预氧化炉大致可分为两大类型，一是外热式预氧化炉，二是内热式预氧化炉。所谓外热式预氧化炉是指炉内温度主要靠加热元件直接加热为主，热空气加热为辅，而内热式预氧化炉的炉膛内温度完全靠循环的热空气维持。这两类炉型各有利弊，但目前大工业装置主要是热循环内热式预氧化炉。预氧化炉大体分为3个板块，一是加热系统，二是送风和排风系统，三是牵伸系统。三者有效组合，构成一个完整的预氧化炉。时间、温度和牵伸张力是关键 预氧化处理是碳纤维制备过程中至关重要的一步，是联结PAN原丝和碳纤维的纽带，起到承上启下的作用，预氧化炉炉温的调校和标定、预氧化炉温度的控制、停留时间的控制、过程中静电的处理、氧化炉内部风速的控制、牵伸速度的控制等都对预氧丝的性能有非常大的影响。外放式预氧化炉结构示意图内热式预氧化炉热空气循环使用示意图资料来源：生产碳纤维的关键设备预氧化炉（贺福、李润民），浙商证券研究所02添加标题碳丝生产：碳化/石墨化去除非碳元素，形成碳纤维19预氧丝碳化得到碳丝碳化是在高纯惰性气体中对预氧丝进行进一步的热处理，一般包括3001000C的低温碳化和10001600C的高温碳化两个阶段。在这个过程中，预氧丝中的直链状分子和环状分子进一步交联、环化和缩聚，非碳元素（H、O、N）从稳定的聚合物中裂构出来，非碳元素含量减少，C含量不断增加。预氧化形成的梯形结构逐步向乱层石墨结构转化，最终生成含碳量在90%以上的碳纤维，强度和模量大幅提高。要制备高模量的石墨纤维，则要在氩气气氛中对已经碳化的碳纤维进一步进行超高温石墨化处理，约在2600-3000。序号影响因素影响机理1原丝差异性碳纤维原丝和丝束的直径差别会影响碳化进程和成品质量。不同结构样品的拉伸强度下降的碳化温度拐点不同，纤维内部结构规整度越高，形成的碳纤维的强度和模量也提高2碳化温度碳纤维材料在高温碳化过程中的碳化温度决定了碳纤维的强度、模量、线密度等重要性能指标3碳化时间碳化时间的延长，可使石墨化度升高、石墨片层间距增加、片层增大和堆叠厚度降低，从而提高碳纤维力学性能和密度4碳化张力/牵伸在碳化过程的不同阶段施加适当的正负牵伸，能够提高碳纤维的力学性能。随高温碳化负牵伸率的降低，高温碳化张力逐渐增大。在一定的张力范围内，随着高温碳化张力的增加，纤维的取向度提高，弹性模量增大;当张力增大到一定值时，继续增加张力会引起纤维结构的破坏，引起轴向、径向的裂纹或断丝，从而降低拉伸强度，但是碳纤维的模量却随着负牵伸率的增大而升高。对于不同结构的碳纤维原丝，存在不同的最优牵伸率。5其他碳化过程的升温速率很大程度上决定了碳纤维的性能，升温速率过高易导致缺陷含量增大，而升温过慢又导致早期碳元素的过渡损失，因此应合理控制不同温度的变化快慢。资料来源：聚丙烯腈基碳纤维的制备，碳纤维材料高温碳化过程研究进展概述，浙商证券研究所碳化过程影响因素分析02碳化炉核心在于温度梯度控制20碳化关键设备碳化炉低温碳化炉的炉温一般设计在300800 C。在这温区预氧丝结构发生了剧烈变化，约有30%的质量（相对于预氧丝）要热解逸走，是结构转化的关键阶段。700 C左右是碳化转化的敏感温度。低温碳化炉的设计重点在于温度梯度、非接触迷宫密封装置（与碳化炉配套使用，碳化炉中对惰性气体纯度的要求非常严格，密封效果直接影响到碳纤维的质量）、废气排出口及处理装置（低温碳化过程中产生大量废气及焦油）、牵伸机构（由于在低温碳化区，纤维质量大量热解而是的原有的取向发生解取向，导致纤维力学性能降低，为了抑制热解而产生的乱向，需要靠牵伸机组实施正牵伸）。高温碳化炉的温度一般在10001600 C，多用石墨发热体作为热源，用低电压大电流变压器实施调控。对于高强级碳纤维生产线，不能采用窄口碳化炉，一般采用宽口在1 m以上，以实现不收幅、不扩幅的大通道生产方式。高温碳化炉结构示意图低温碳化炉结构示意图资料来源：生产碳纤维的关键设备碳化炉（贺福、李润民），浙商证券研究所02表面处理制成复合材料的必要步骤2102n 表面处理是碳纤维制成复合材料的必要步骤碳纤维因其高比强度、比模量、耐腐蚀、耐磨损等性能被广泛研究与开发，但碳纤维很少单独使用，通常作为增强体来制备碳纤维增强树脂基复合材料(CFRP)。上浆法是最常用的碳纤维表面处理方法，具有简单、快速、高效以及适合工业化应用等优点。原理是上浆剂的存在可以提高碳纤维表面的极性，同时通过对纤维上浆引入过渡层来减小纤维和树脂间的表面能差异，有利于增强纤维/树脂复合材料的界面粘结力。碳纤维增强树脂基复合材料界面示意图资料来源：复材知道，浙商证券研究所22碳纤维原丝低成本化大丝束方案带动性价比提升大丝束碳纤维更具性价比目前，降低PAN基碳纤维成本的有效方法之一是发展大丝束碳纤维。在相同生产条件、相同时间内，采用大丝束（48K及以上）的PAN原丝生产碳纤维，可大幅提高PAN基碳纤维的产量，从而大幅降低其生产成本。大丝束碳纤维与小丝束碳纤维相比，具有更高的性价比，是未来碳纤维发展的重要方向。以美国Zoltek公司生产的PANEX33-0048型大丝束碳纤维和日本东丽公司生产的T300-12000型小丝束碳纤维为例，对其性能价格进行对比，用来说明使用低成本的大丝束民用PAN纤维作为碳纤维原丝的可行性。大丝束碳纤维的优势在于性价比。如图所示，两种碳纤维的各项性能指标相差无几，如拉伸强度、拉伸模量、密度、比强度和比模量等。但是PANEX33-0048（48K）每公斤的价格只有T300-12K的一半。从制备难度来看，小丝束到大丝束技术难度逐步递增，48K或以上的大丝束甚至巨丝束，无论是聚合纺丝，还是氧化碳化，主要由于高通量导致很多复杂的技术与工程问题。企业选择大丝束品种重要的目标是追求低成本和大规模工业应用。大丝束与小丝束价格对比项目PANEX 33-0048T300-12000拉伸强度/MPa36003530拉伸模量/GPa228230密度/（g/cm3）1.781.76比强度*10-7/（m2*s-2）2.032比模量*10-9/（m2*s-2）1.281.28价格/（$*kg-1)17.6433.07单位美元强度/（Mpa*$-1)205107单位美元模量/（Gpa*$-1)137单位美元比强度*10-7/（m2*s-2*$-1)0.110.06单位美元比模量*10-9/（m2*s-2*$-1)0.070.04资料来源：大丝束碳纤维产业发展现状及面临的问题、浙商证券研究所碳纤维主要应用领域性能要求应用领域强度Gpa丝束类型类比等级备注飞机3.5小丝束/中小丝束T300/T700/T800主要运用于机身、机翼、整流罩、地板、地板梁等军工3.5小丝束/中小丝束T300以上运用于装备的不同部位汽车3.5小丝束-大丝束T300-T700主要运用于车身、地盘、保险杠、电池、氢气燃料罐等风电3.5大丝束T300以上主要运用于叶片、梁轨道交通3.5大丝束T300以上主要为车体建筑3.5小丝束-大丝束T300以上应用于大型建筑物增加建筑物的强度、耐腐蚀性体育3.5小丝束-大丝束T300以上用于高档体育器材资料来源：吉林碳谷公开发行说明书、浙商证券研究所02国内外碳纤维代表性企业技术路径总结对比23碳纤维国内外公司技术对比公司简称经营模式主要应用领域与市场定位主要技术及水平日本东丽各类纤维的生产与销售应用比例最高是航空领域，其他工业领域也应用广泛T700、T800 和 T1000 采用干喷湿法纺丝，其他为湿法纺丝。行业技术龙头，2014年碳纤维产品即达到T1100水平日本东邦碳纤维及其材料的生产与销售优势在于机械臂、高速回转体、铁道车辆等ZnCl2为溶剂的一步法；湿法纺丝部分碳纤维产品可达到 T700以上水平三菱丽阳合成纤维、合成树脂领域的生产与销售航空航天、工业领域、体育休闲DMF为溶剂的一步法、DMAC为溶剂的两步法；湿法纺丝部分碳纤维产品参数可匹敌东丽T1100SGL碳纤维及其材料的生产与销售主要是汽车领域碳纤维产品参数为 T400-T700赫氏(Hexcel)碳纤维及其材料的生产与销售主要是国防军工及航空航天领域，风电叶片和汽车等工业领域硫氰酸钠为溶剂的一步法陶氏碳纤维及其材料的生产与销售风电、轨道交通领域DMAC为溶剂的两步法台湾台塑塑胶类、纤维类及电子控制类的生产与销售主要是体育休闲、风电叶片等工业领域部分碳纤维参数可达T800级别光威复材碳纤维及其材料的生产与销售主要是国防军工，工业领域(风电叶片)DMSO为溶剂的一步法；湿纺、干喷湿法纺丝部分碳纤维产品可达到 T1000级恒神股份碳纤维及其材料的生产与销售重大设备、体育休闲等领域DMSO为溶剂的一步法；湿纺、干喷湿法纺丝部分碳纤维参数可达到 T800水平中简科技碳纤维及其材料的生产与销售航空航天DMSO为溶剂的一步法；湿纺、干喷湿法纺丝部分碳纤维产品可达到 T1100 级中复神鹰碳纤维及相关产品的生产与销售航天航空、风电叶片等领域DMSO为溶剂的一步法、干喷湿法纺丝；具备T800级碳纤维产品向市场供货能力吉林碳谷碳纤维原丝的生产与销售风电、军工等领域DMAC为溶剂的两步法；湿法纺丝产品碳化后可达到T400-T700资料来源：吉林碳谷公开发行说明书、浙商证券研究所碳纤维企业技术路径差异明显碳纤维生产技术路线多样化；事实上，各家企业技术路线（主要集中在原丝的生产）也呈多样化趋势，在聚合阶段的溶剂使用、聚合反应的连续性、纺丝技术的选择等均有所差异。02中国企业从两头向外，到已打破日美垄断24我国碳纤维工业总体上与日本碳纤维的研发同步进行，经历了长期低水平徘徊、技术转型和快速发展3个阶段。依靠长期自主研发，打破了国外技术装备封锁，碳纤维产业化目前取得长足进步。2008年组织技术鉴定，中复神鹰千吨级 T300 碳纤维项目建成并稳定生产，全部装备实现了国产化，打破了国外技术和装备封锁，综合技术达到国际先进水平。于 2015年在国内率先突破了千吨级碳纤维原丝干喷湿纺工业化制造技术，建成了国内首条千吨级干喷湿纺碳纤维产业化生产线。2018年，上海石化成功开发大丝束碳纤维的聚合、纺丝、氧化炭化工艺技术；同年，聚丙烯腈（PAN）基大丝束原丝及碳纤维技术及工艺包开发项目通过鉴定，意味着我国正式突破大丝束瓶颈。碳纤维发展历史资料来源：赛奥碳纤维，东方财富网，中国新闻网，浙商证券研究所02碳纤维下游应用广阔，国产替代空间巨大03Partone252023年碳纤维全球市场增长放缓，航空航天重回龙头应用26 2023年，不同于往年的全球10%的增长规律，碳纤维全球需求为11.5万吨，对比2022年的13.5万吨同比降低了14.8%。需求结构中，最大的变化是22年占比排第一的风电叶片由25.7%下滑到17.4%，下滑为第二大应用，绝对值由34.7千吨下滑至20.0千吨，同比下降42.4%。体育休闲用品由第二应用下滑为第三，绝对值由24千吨下滑至18.80千吨，同比下降21.7%。航空航天军工则重回龙头应用，占比为19.1%，绝对值同比增加9.5%。风电叶片领域需求量的下滑系风电装机量的放缓以及出于成本考虑碳纤维复材的应用不及预期。体育休闲市场近几年呈现了过山车一样的变化：历史上，该市场是平稳增长的规律，疫情开始，出现了大幅上涨，比如，2022年对比2021年的增幅达到29.7%，除了疫情刺激大众的消费，更多原因是疫情导致的国家海运市场紊乱等因素，导致西方分销商大量库存，2023年全球逐步恢复到正常状态，大量的库存使得销售狂降，对比2022年，2023年的体育休闲降低了21.7%。航空航天军工作为碳纤维曾经的第一大应用领域，未受外部环境影响，保持稳定增长。预计随着低空经济、国产航空飞机、全球商用航天及宇航探索活动的繁荣发展，有望增长加速。若风电叶片的需求情况没有好转，有望维持第一大应用地位。资料来源：赛奥碳纤维，浙商证券研究所032023年碳纤维市场增长放缓，但国产化率进一步提高27 2023年，中国碳纤维的总需求为6.9万吨，对比2022年的7.4万吨同比降低了7.2%。中国市场需求历年增长率：2015(13.4%),2016（16.5%）,2017（20%）,2018（32%）,2019(22%),2020(29%),2021(27.7%),2022(19.3%),2023(-7.2%)。市场第一次出现负增长。其中，国产碳纤维由4.5万吨增加至5.3万吨，同比增长17.8%，进口碳纤维由2.9万吨大幅下滑至1.6万吨，同比下滑45.4%，国产化率由60.5%提升至76.7%。可以说虽然短期行业总的需求下滑，但国产化率持续不断提升，表明随着成本、性能持续优化，国产碳纤维竞争力不断加强，有望不断取得更高的市场份额。虽然增速下滑至2017年水平，但仍不低。23年下游需求格局仍维持不变，体育休闲是第一大应用，第二、第三是风电叶片、航空航天军工。体育休闲占比由30.9%下滑至26.1%，下滑明显，主要系疫情影响。风电叶片领域需求绝对值由17.5千吨下降至17千吨，变化不大，说明碳纤维在风电叶片上的应用未如期推进。航空航天军工领域需求绝对值变化不大，预计由于低空经济、国产大飞机的产业化推进，未来将实现可观增长。资料来源：赛奥碳纤维，浙商证券研究所03添加标题45,00029,42928公司截至年底运行产能（赛奥碳纤维数据）产能建设进展与规划工艺主力产品 20192020202120222023 中复神鹰原丝13760吨碳丝5500吨原丝21250吨碳丝8500吨原丝28750吨碳丝11500吨原丝29000吨碳丝14500吨原丝62700吨碳纤维28500吨西宁2.5万吨项目已投产，2023年初又宣布了在连云港新的3万吨扩产计划DMSO（二甲基亚砜）一步法全线产品干喷湿纺T700、T800，T1100、M35X、M40X光威复材原丝7750吨碳丝3100吨原丝12750吨碳丝5100吨原丝12750吨碳丝5100吨原丝12750吨碳丝5100吨原丝11220吨碳丝5100吨内蒙古光威低成本碳纤维项目规划产能 1 万吨，2023年安装了新的碳化线，有望在2024年实现生产DMSO（二甲基亚砜）一步法GQ3522（T300级，湿法工艺）GQ4522（T700级，湿法工艺/干湿法工艺）QZ5526（T800级，湿法工艺/干湿法工艺）QZ6026（T1000级，湿法工艺）QM4035（M40J级，湿法工艺）QM4050（M55J级，湿法工艺）T700S，T800S中简科技原丝3125吨碳丝1250吨原丝3125吨碳丝1250吨原丝3125吨碳丝1250吨原丝3125吨碳丝1250吨原丝6160吨碳丝2800吨2023年增长了1,500吨产能DMSO（二甲基亚砜）一步法湿纺 干喷湿纺 ZT7H，ZT9H,ZM40X 恒神股份原丝11625吨碳丝4650吨原丝13750吨碳丝5500吨原丝13750吨碳丝5500吨原丝13750吨碳丝5500吨原丝10400吨碳丝4600吨2022年4月份恒神对外宣布在陕西榆林投资建设2万吨/年高性能碳纤维生产基地，一期拟先建设5,000，包括一条干喷湿纺碳化线及一条大丝束碳化线PAN/DMSO（二甲基亚砜）一步法建成年产量达 5000 吨的干喷湿纺原丝生产线，目前对外销售产品大部分为湿法产品T1100，M40X吉林化纤集团原丝18000吨碳丝6500吨原丝40000吨碳丝8500吨原丝60000吨碳丝16000吨原丝110000吨碳丝42000吨原丝160000吨碳丝49000吨2023年完成了5万吨原丝的扩产，产能达到16万吨，碳丝产能增加到4.9万吨，世界排名第二。2024年将建设1.5万吨的干喷湿法原丝及相关碳化建设以竞争高性能市场 DMAC 为溶剂的湿法两步法原丝生产、PAN基碳纤维制备方法T300,T40024K，25K、碳纤维原丝上海石化原丝1250吨碳丝500吨原丝3750吨碳丝1500吨原丝3750吨碳丝1501吨原丝15000吨碳丝7500吨原丝27000吨碳丝7500吨完成了2.4万吨大丝束原丝及相关的6千吨碳化的建设，正在稳步提升纤维的性能，有望在2024年规模生产T700性能的48K大丝束纤维 NASCN湿法工艺 为溶剂的湿法两步法生产T300,48K国内供给：近几年众多企业大幅扩产03资料来源：赛奥碳纤维，巨潮资讯，上海市金山区人民政府网，浙商证券研究所短期供大于求，期待成本进一步下降打开需求空间29 2023年，国内运行产能达到14.1万吨，同比2022年的11.2万吨增长了25.7%，是当年总需求6.9万吨的接近两倍。其中，新增产能的贡献者为：中复神鹰增长14,000吨，吉林化纤集团增长7,000吨，晓星中国新增2,500吨，中简科技增长了1,500吨，等等。产能持续提升，需求阶段放缓，短期供大于求。国内碳纤维厂商或需放缓产能建设，避免过快扩张。但产能的提升有望进一步加强规模效应，碳纤维成本、价格的不断下降有望打开许多新的下游市场，如汽车、轨道交通、深海油田、各种拉索、各类高速旋转件、高速往复零件等。同为轻质化材料，玻璃纤维每年的市场容量为1000万吨，铝合金的市场容量为7000多万吨，木材的用量数亿吨，塑料用量也是数亿吨。如此纷繁复杂的产业体系中，有很多可以采用碳纤维复合材料的领域。资料来源：赛奥碳纤维，浙商证券研究所03航空航天将是未来碳纤维最重要的赛道之一30航空航天领域使用的碳纤维复合材料在价值量上远超其它领域。由于安全性要求高、技术壁垒深、认证周期长等特点，军品的航空航天碳纤维相对独立，不太受”量升价降“的影响。我国当前航空航天领域碳纤维的应用与全球相比仍有巨大差距。随着低空经济、国产大飞机、卫星互联网的发展以及国产碳纤维成本、性能的优化，国产替代空间巨大。资料来源：赛奥碳纤维，浙商证券研究所03投资建议04Partone31投资建议042023年，中国碳纤维的总需求为6.9万吨，同比减少7.2%；国内运行产能达到14.1万吨，同比增加了25.7%，是当年总需求的接近两倍。短期供大于求严重。但国产碳纤维由4.5万吨增加至5.3万吨，同比增长17.8%，增速依然不低。国产化率由60.5%提升至76.7%，随着成本、性能持续优化，国产碳纤维竞争力不断加强，有望不断取得更高的市场份额。低空经济eVTOL的发展有望带动碳纤维下游需求。据StratviewResearch预测，eVTOL行业对复合材料的需求将在未来六年内大幅增长，预计将从2024年的约110万磅（约500吨）激增至2030年的2590万磅（约11748吨），增长幅度约22.5倍，年化增长率69%。我们预测，若eVTOL在政策催化下加速落地，到2030年，航空航天领域碳纤维需求中来自eVTOL的部分，占比将超过24.2%，eVTOL将成为航空航天碳纤维需求量的重要来源。碳纤维价格去年一路下探，年前触底反弹，当前已企稳。碳纤维行业格局有望不断优化，头部公司的盈利能力有望逐渐回升。建议关注光威复材、中复神鹰、吉林化纤。风险提示低空经济政策落地不及预期、产业化不及预期；碳纤维的国产替代不及预期；国产碳纤维性能提升不及预期；国内碳纤维厂商继续盲目扩产，毛利率大幅下滑。04点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题添加标题95%行业评级与免责声明行业评级与免责声明 34行业的投资评级以报告日后的6个月内，行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、看好 ：行业指数相对于沪深300指数表现10%以上；2、中性 ：行业指数相对于沪深300指数表现10%以上；3、看淡 ：行业指数相对于沪深300指数表现10%以下。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论 行业评级与免责声明行业评级与免责声明35法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构（以下统称“本公司”）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。联系方式联系方式36浙商证券研究所 上海总部地址：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心33层邮政编码：200127 电话：(8621)80108518 传真：(8621)80106010

2024-08-07 36页 5星级

2024低空经济应用场景、政策与行业现状及未来发展趋势分析报告（29页）.pdf

2024 年深度行业分析研究报告 目录目录 一、低空经济概念和应用场景.1 1.1 何为低空经济.1 1.2 低空经济的需求和应用场景.2 1.2.1 提高人与物的连接效率能够有效提升经济活力.2 1.2.2 提升生产效率和政府治理效率有助于提升生产力和社会进步.4 1.2.3 开创新型生活模式满足人民对美好生活的愿望.7 1.3 低空经济处于蓝海市场拉动万亿经济体量.8 二、低空经济政策及行业现状.9 2.1 顶层推动：中央经济工作会议起带头作用，全国多省市陆续推进.9 2.2 国家政策.10 2.2.1 空域政策.10 2.2.2 适航政策.12 2.2.3 标准与保障类政策.13 2.2.4 产业政策.14 2.3 地方性政策.15 2.4 目前发展情况.18 2.4.1 各省市发展实践.18 2.4.2 各场景落地情况.19 三、低空经济发展可能的路径及产业链分析.22 四、低空经济发展趋势及推荐标的.26 fYeZeUdX8X9WaYfV7NdN8OpNnNoMqMkPmMrOkPnOmN7NpPzQvPnQsOvPnOmP 1 一、低空经济概念和应用场景一、低空经济概念和应用场景 1.1 何为低空经济何为低空经济 根据军委 2010 年出台的关于深化我国低空空域管理改革的意见，“低空”空域指真高 1000 米以下，可根据不同地区特点和实际需要，具体划设低空空域高度范围。低空经济是一种综合性的经济形态，通过各种有人驾驶和无人驾驶航空器的低空飞行活动引领，带动相关领域的融合发展。其主要产品包括无人机、电动垂直起降飞行器（eVTOL）、直升飞机和传统固定翼飞机，涵盖了居民消费和工业应用两大场景。2016 年国办出台的关于促进通用航空业发展的指导意见提出实现真高 3000米以下监视空域和报告空域无缝衔接。低空经济的概念又在 2021 年 2 月的国家综合立体交通网规划纲要中提起，并在 2023 年底举行的中央经济工作会议提出“打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业”。“积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎”的发展方针也在今年“两会”里，出现政府工作报告内。中国民用航空局副局长韩钧表示，低空经济作为战略性新兴产业，产业链条长，涵盖航空器研发制造、基础设施建设运营和飞行服务保障等多方面。同时应用场景丰富，既包括传统通用航空，又融合了无人机的低空生产服务，在工业、农业和服务业等领域有广泛应用，有助于构建现代化产业体系。由此衍生的“低空经济”既包括传统通用航空业态，又融合了以无人机为支撑的低空生产服务方式，通过信息化、数字化管理技术赋能，与更多经济社会活动相融合，形成了一种容纳并推动多领域协调发展的极具活力和创造力的综合经济形态，具有明显的新质生产力特征，发展空间极为广阔。图表图表1：航空飞行活动示意图航空飞行活动示意图 图表图表2：低空经济、通用航空、无人机关系示意图低空经济、通用航空、无人机关系示意图 数据来源：国家低空经济融合创新研究中心，中信建投 数据来源：国家低空经济融合创新研究中心，中信建投“低空经济”凭借其新颖的应用场景和先进的科技属性，展现出巨大的经济潜力和广阔的发展前景。在应用场景方面，低空经济广泛应用于旅游、物流、农业和应急救援等领域，例如无人机用于空中游览、物流配送和农田监测，极大地提升了各行业的工作效率。在科技属性方面，低空经济依赖于飞行控制技术、电机和电池技术、高效的空中交通管理系统以及人工智能技术，这些技术的进步使得无人机和其他低空飞行器在复杂环境中能够安全、高效地运行。人工智能在导航、避障和自主飞行等方面发挥了重要作用，进一步提升了低空经济的整体效能。此外，完善的基础设施建设，包括低空空域管理系统和起降点的建设，为低空经济的发展提供了坚实的保障。总体而言，低空经济拥有创新的应用场景和先进的技术，是一个具有巨大市场潜力的新兴产业，未来有望成为新质生产力。2 1.2 低空经济的需求和应用场景低空经济的需求和应用场景 低空经济的需求主要分为三类，第一类是低空飞行器作为运输器将人或物从一地运往另一地，提高人与物第一类是低空飞行器作为运输器将人或物从一地运往另一地，提高人与物的连接效率能够有效提升经济活力。的连接效率能够有效提升经济活力。人的连接效率代表着促进效率提升而生产力提高；物的连接效率意味着在物流配送、本地生活等方面可以有效提升效率和经济活力。第二类是低空飞行器作为平台，搭载各类工作载荷，提升生产效第二类是低空飞行器作为平台，搭载各类工作载荷，提升生产效率和政府治理效率有助于提升生产力和社率和政府治理效率有助于提升生产力和社会进步。会进步。商业需求包括农业植保、基础巡检、测绘、金融、矿产勘探；政府需求则包括政府监管（安防巡逻、缉毒缉私）、应急（航空灭火、航空救援、公共卫生服务、应急通信/指挥）、环境资源管理（国土、气象、水文）。第三类需求为开创新型生活模式满足人民对美好生活的愿望，主要包括低空旅游、航空运动、摄影、私人第三类需求为开创新型生活模式满足人民对美好生活的愿望，主要包括低空旅游、航空运动、摄影、私人飞行、公务航空等。飞行、公务航空等。1.2.1 提高人与物的连接效率能够有效提升经济活力 低空飞行器作为运输工具，将人或物从一地运往另一地，提高了人与物的连接效率，从而显著提升了经济活力。通过无人机和电动垂直起降飞行器（eVTOL）的应用，物的连接效率在物流配送、本地生活等方面得到了显著提升。例如，无人机能够快速、精准地进行包裹配送，极大地缩短了配送时间，降低了物流成本，提高了物流行业的整体效率。这种高效的物品运输方式，特别适用于城市中短距离、高频次的配送需求，极大地提升了城市居民的生活质量。在本地生活方面，无人机配送能够快速、精准地进行包裹配送，极大地缩短了配送时间，降低了物流的时间和人力成本，提高了物流行业的整体效率，提供了更加便捷的服务，如快速外卖和紧急药品配送，这些服务在提升居民生活便利性和满意度的同时，也促进了本地经济的活力。此外，低空飞行器还可以解决偏远地区交通不便的问题，通过高效的运输方式，将必要的物资和服务快速送达，弥补了传统运输方式的不足。低空飞行器作为载具，则促进了效率的提升和生产力的提高。例如，eVTOL 等低空飞行器可以在城市间实现快速、安全的点对点运输，缩短了出行时间，提升了工作和生活效率。这种高效的人员运输方式，不仅减少了交通拥堵，还为城市间的经济交流和合作创造了更多机会，从而进一步提升了经济活力。总体而言，通过提高人与物的连接效率，低空经济不仅优化了生产和服务环节，提升了生产力，还为经济注入了新的活力和增长点，展现出巨大的发展潜力。3 图表图表3：低空经济应用场景示意低空经济应用场景示意 数据来源：前瞻产业研究院，中信建投 加快促进城市群的建立和融合（粤港澳大湾区），城市群的建立可以促进创新。创新可体现为人口、资金、产业、商品、贸易、消费、投资及基础设施等自身结构的重新构建，也可体现在经济要素在区域、城乡、部门、行业及企业等层面上的重新配置。低空经济可以有效的提升城市群间的沟通效率并加速融合，有助于产生思想的碰撞，利于科技创新，并将产生一系列经济要素区域配置的优化效应。低空经济的发展同时可以降低物流成本。中国物流信息中心的数据显示，2023年社会物流总费用 18.2 万亿元，与 GDP 的比率为 14.4%，比 2022 年回落 0.3 个百分点。从社会经济运行角度正视存在的跨运输方式阻塞、资源运输距离较长、库存资金占用高、流通环节重复、物流服务同质化等问题。图表图表4：2018-2022 中国物流费用总额中国物流费用总额 图表图表5：美国商业物流成本占名义美国商业物流成本占名义 GDP 的百分比的百分比 数据来源：中物联，前瞻产业研究院，中信建投 数据来源：第34届年度物流状况报告，中信建投 中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平 2 月 23 日下午主持召开中央财经委员会第四次会议上强调，降低全社会物流成本是提高经济运行效率的重要举措。主要方针如下：1)优化主干线大通道，打通堵点卡点，完善现代商贸流通体系，鼓励发展与平台经济、低空经济、无人驾驶等结合的物流新模式。2)统筹规划物流枢纽，优化交通基础设施建设和重大生产力布局，大力发展临空经济、临港经济。3)4 低空经济的物流产业体系由干线、支线和末端三级构成。干线跨省，支线跨市，末端为市内或县内，网络遍布省市、县城和乡村。物流仓库根据实时数据做出决策和指导，为全国各地提供快递、外卖以及物资运输等服务。聚焦“干-支-末”物流配送需求，在长三角、粤港澳、川渝、内蒙古、陕西、新疆等重点地区，鼓励开展无人机城际运输及末端配送应用示范，形成量大面广的航空物流配送装备体系。支持研究低空物流解决方案，探索智慧物流新模式，推动大型无人机支线物流连线组网，以及城市、乡村、山区、海岛等新兴场景无人机配送大规模应用落地，推动构建航空物流配送网络。图表图表6：无人机在城乡物流中的应用无人机在城乡物流中的应用 数据来源：前瞻产业研究院，中信建投 1.2.2 提升生产效率和政府治理效率有助于提升生产力和社会进步 低空飞行器作为平台，搭载各类工作载荷，通过提升生产效率和政府治理效率，推动了生产力的提高和社会的进步，展现出广阔的发展前景和巨大的应用价值。商业需求方面，低空飞行器在农业植保、基础巡检、测绘、金融和矿产勘探等领域展现出强大的应用潜力。例如，农业植保无人机能够高效、安全地进行农药喷洒作业，相较于传统方法，能够减少农药使用量，降低环境污染，同时避免农药中毒事故的发生，提高农业生产效率。基础设施巡检方面，无人机在电力线路、油气管道和铁路等的巡检中，提供了低成本、高效率的解决方案，能够在复杂地形和恶劣天气下完成任务，避免人工巡检的危险。政府需求方面，低空飞行器在政府监管和应急管理中发挥了重要作用。例如，无人机在安防巡逻、缉毒缉私等方面，能够实时监控广泛区域，提高了执法效率和安全性。在应急管理方面，无人机用于航空灭火、航空救援和公共卫生服务，能够快速响应灾害现场，提供实时视频和数据支持，提升应急反应能力。例如，消防无人机可以在高层建筑火灾中，迅速侦察火情，携带灭火装备进行精准灭火，极大地提高了消防效率。环境资源管理也是低空飞行器的重要应用领域。无人机在国土监测、气象观测和水文调查中，能够提供高精度的数据支持，帮助政府进行环境保护和资源管理。例如，无人机可以监测河流污染情况，及时发现和处理环境问题，维护生态环境的健康。5 图表图表7：低空飞行器作为平台的需求低空飞行器作为平台的需求 数据来源：中信建投 低低空经济空经济 农业：农业：农业植保无人机的主要用途有液态化学农药喷雾、植物生长调节剂与叶面肥喷施、固态农药与肥料播撒等。相较于传统农机，植保无人机存在这些优势：一是安全性好。植保无人机采用远距离操控操作，操作人员不直接和农药接触，更为安全。二是效率高。植保无人机的工作速度视作业条件不同，一般在 1-3亩/分钟，效率可以达到人工作业的 30倍到近百倍。三是节省用药和用水。我国的农药利用率仅有 20%，传统喷洒方式下大部分都流失在环境中，造成环境的污染和资源的浪费。植保无人机作业高度 2-4 米，漂移少，喷洒装置具有自稳定功能，可以确保雾流始终垂直向下，较常规方式可以节省 30%-50%的农药用量和 90%的用水量。四是防治效果好。植保无人机采用雾化喷头，喷雾药滴直径仅为传统植保机械的十分之一甚至更小，理论上可以使农药在植物表面有效附着，作业时产生的下压风场有助于增强雾流对农作物的穿透性，从而增强防治效果。五是地形适应性好。植保无人机不易受地形环境、种植方式、作物高低等因素影响，适用于丘陵、山地等不同地形或者高杆作物。低空经济低空经济 商用：商用：无人机在电力巡检方面商业模式已经跑通。基础设施巡检是目前工业领域的主要需求。基础设施巡检是指对输电线路、油气管道、基站塔台、风力发电机、太阳能发电系统、铁路、桥梁等的巡视检查或状态监测，其作业内容具体包括对基础设施本身的监测、对周边环境的勘探、基础设施日常周期维护和简单的故障排查、处理等。总的来说，相较于人力巡查，无人机更擅长在这些长距离、大面积和所在位置人员难以到达的监测项目上提供低成本的解决方案。其中，无人机在输电线路巡检上的应用成熟度是最高的。无人机巡检有如下优点：一是效率比人工高出 40倍；二是能在带电的情况下完成工作；三是利用空中优势，完成全视角 360 度巡线，无盲区；四是在复杂地形、恶劣环境、灾害天气下也可工作，不会直接造成人员伤亡；五是在部分场景下成本较低等。南方电网公司输电线路机巡“十三五”规划无人机巡检工作推进方案解读中，南方电网提出到 2020 年无人机巡检目标比例达到 70%，我们据此假设，2020 年全国输电线路 70%的巡检工作 6 由无人机完成，到 2025年这一比例提升至 100%。图表图表8：巡查无人机进行商业监测巡查无人机进行商业监测 数据来源：前瞻产业研究院，中信建投 低空经济低空经济 消防管理：消防管理：高层建筑火灾是全球范围的一大消防难题。消防救援云梯的高度以及高压水枪的射程通常不足 50 米，且作业面往往只能在失火建筑的一侧。此外，高层建筑往往坐落在城市中心，城市道路资源的掣肘会延长响应时间。消防无人机可在现场侦察、追踪火源、辅助救援、灭火等方面协助消防。无人机可现场侦察、实时追踪火源。无人机可进行辅助救援。无人机除进行火情监控外，还能携带一些简易的救援设备进入火场，进行辅助救援。无人机可直接进行灭火。无人机可以携带干粉灭火弹或高压水枪进行高层建筑的灭火。无人机灭火的优势之一在于精准灭火。消防员通过无人机搭载的摄像头和红外摄像头，能够准确定位着火点和高温位置，然后对其进行精准灭火，提高灭火效率。优势之二在于几乎不受楼层高度限制。图表图表9：无人机辅助现场监视无人机辅助现场监视 数据来源：前瞻产业研究院，中信建投 7 1.2.3 开创新型生活模式满足人民对美好生活的愿望 低空经济通过低空旅游、航空运动、摄影、私人飞行和公务航空等多种新型生活模式，满足了人们对美好生活的愿望，带来了丰富的体验和前所未有的便利。低空旅游：低空旅游作为低空经济的重要融合业态之一，通过“文化 航空”、“旅游 航空”、“体育 航空”等创新融合模式，能够辐射带动包括低空旅游航空器研发、低空旅游交通、低空旅游观光、文化体育活动等低空旅游产业链的形成，推动文旅产业转型升级和高质量发展。例如，在海南，低空旅游项目如直升机观光、滑翔伞和跳伞正迅速发展，吸引了大量游客。游客可以通过这些低空飞行器俯瞰美丽的海岸线和自然景观，享受独特的旅行体验。航空运动：航空运动如滑翔伞和跳伞等项目不仅能提供刺激的体验，还能增强人们的身体素质和心理素质。这些项目不仅丰富了旅游内容，还促进了体育产业的发展。例如，在海南博鳌，专业的跳伞基地为游客提供了安全的高空跳伞体验，让人们在体验极限运动的同时，享受飞行的乐趣。低空摄影：无人机摄影和低空飞行器拍摄已经成为摄影爱好者的新宠。低空摄影不仅能捕捉到独特的视角，还能应用于电影制作、婚礼拍摄等多个领域，提升了视觉效果和创意表现力。这一新兴领域为相关设备的研发和销售带来了巨大的市场需求，推动了科技产业的发展。私人飞行和公务航空：随着电动垂直起降飞行器（eVTOL）的发展，私人飞行和公务航空变得更加便捷和高效。eVTOL 不仅能够提供快速的城市间交通服务，还能用于公务出行，提高了出行效率和灵活性。例如，广州和深圳等地已经开始试点空中出租车服务，为城市居民和商务人士提供了新的出行选择。从商业角度来看，低空旅游和相关产业的发展带来了巨大的经济效益。通过推动低空旅游航空器的研发和生产，促进了科技创新和产业升级。同时，低空旅游项目的建设和运营也创造了大量的就业机会，促进了地方经济的发展。通过低空经济的不断发展，未来人们将能够享受到更加多样化和便捷的生活方式，满足对美好生活的向往。综上所述，低空经济不仅为人们带来了全新的生活体验，还通过融合文化、旅游和体育等多领域，推动了相关产业的转型升级和高质量发展，展现出广阔的发展前景和巨大的应用价值。图表图表10：低空经济文旅类需求低空经济文旅类需求 数据来源：前瞻产业研究院，中信建投 8 1.3 低空经济处于蓝海市场拉动万亿经济体量低空经济处于蓝海市场拉动万亿经济体量 在目前阶段全球低空经济处于培育初期，潜能大。在目前阶段全球低空经济处于培育初期，潜能大。伴随地面交通拥堵问题日益显著、无人机技术逐步成熟，全球正积极探索培育低空经济产业。全球低空经济发展至今先后经历了早期应用探索阶段、规范化发展阶段和普及应用阶段。从开始 18 世纪-2006年的早期应用探索阶段，由于低空技术不成熟，因此以低空旅游和在农业、工业的探索应用为主；规范化发展阶段（2006-2020 年）：2010 年以后，随着低空飞行技术的愈发成熟和应用的多元化，规范化监管成为这一时期各国低空经济发展的主要任务。而从 2021-现在属于普及应用阶段，当下全球低空经济正处于进一步的应用普及阶段。中国市场：中国的低空经济被视为战略性新兴产业，得到了政府的高度重视和大力支持，2023 年的市场规模已超过 5000亿元人民币。根据通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）提出，以 2027年为节点，我国将致力于通用航空装备供给能力与产业创新的提升。以增强技术创新，完善产品谱系，加速示范应用等 20个重点任务为核心，推动航空制造业新型工业化探索和实践。预计到 2026年，中国的低空经济市场规模将超过1万亿元人民币。这一增长主要得益于对相关基础设施的投资和商业应用的推广，包括电动垂直起降飞行器（eVTOL）在低空旅游、物流和城市空中交通等领域的广泛应用。全球市场：全球范围内，低空经济也显示出强劲的增长势头。根据市场研究报告，预计到 2030 年，全球低空经济市场规模将显著增加，其中 eVTOL 市场将从 2023年的 12亿美元增长到 2030年的 234 亿美元，年复合增长率（CAGR）达 52%。这种增长不仅推动了新技术的研发和应用，还带动了相关产业的升级和经济效益的提升。图表图表11：低空经济各个发展阶段低空经济各个发展阶段 数据来源：前瞻产业研究院，中信建投 低空经济的发展与商业航天密不可分，商业航天的发展为低空经济提供了丰富的应用场景。低空经济的发展与商业航天密不可分，商业航天的发展为低空经济提供了丰富的应用场景。例如，卫星遥感数据可以用于无人机的精准导航和环境监测；卫星通信技术可以为远程控制和数据传输提供可靠保障。低空经济和商业航天的结合能够极大地拓展应用场景，提高技术应用的广度和深度。国家层面对商业航天和低空经济的发展给予了高度重视，并出台了一系列政策支持。这些政策不仅涵盖了资金投入、税收优惠、基础设施建设等方面，还包括对新兴应用场景的鼓励和支持。随着政策的不断落实，市场需求将进一步释放，推动低空经济和商业航天的协同发展，通过技术进步和规模效应降低成本，提高运营效率。例如，通过规模化生产和标准化设计，商业航天企业可以降低卫星制造和发射成本，同时提高卫星和无人机的使用效率，推动整个产业链的优化升级。综上所述，发展低空经济很综上所述，发展低空经济很大程度上拉动了经济，促进了技术创新，带来了巨大的市场体量。大程度上拉动了经济，促进了技术创新，带来了巨大的市场体量。低空经济涉 userid:93117,docid:170190,date:2024-08-01, 9 及无人机、低空飞行器、通用航空等多个领域，这些领域的发展能够带动大量上下游产业链，创造新的经济增长点。例如，无人机产业不仅包括制造，还涉及物流、农业、安防、环境监测等多个应用场景，极大地拓展了市场空间。另一方面，低空经济的发展需要大量技术创新，从无人机的自主飞行技术，到低空飞行器的安全监控系统，再到数据处理与分析技术，都需要不断突破。这种创新不仅有助于提升相关技术的国际竞争力，还能够带动其他相关技术的发展。二、二、低空经济政策低空经济政策及及行业现状行业现状 2.1 顶层推动：中央经济工作会议起带头作用，全国多省市陆续推进顶层推动：中央经济工作会议起带头作用，全国多省市陆续推进 2010 年年-2020 年处于初步探索期年处于初步探索期，国家为推动低空经济发展先后颁布了一系列政策法规。2010 年，中央军委下发了关于深化我国低空空域管理改革的意见，开启了我国低空经济发展的序幕。2021年至今处于快速发展期年至今处于快速发展期，低空经济被写入国家规划。密集出台全国性、地方性产业政策以及行业标准，行业发展驶向快车道；2021 年 2 月，“低空经济”概念首次被写入国家规划。中共中央、国务院印发国家综合立体交通网规划纲要提出，发展交通运输平台经济、枢纽经济、通道经济、低空经济；2023 年 12 月中央经济工作会议指出，要大力推进新型工业化，发展数字经济，加快推动人工智能发展。打造生物制造、商业航打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业天、低空经济等若干战略性新兴产业，开辟量子、生命科学等未来产业新赛道，广泛应用数智技术、绿色技术，加快传统产业转型升级；2023 年 5 月 31 日，国务院、中央军委公布无人驾驶航空器飞行管理暂行条例无人驾驶航空器飞行管理暂行条例，已经于 2024 年 1 月 1 日起施行，这标志着我国无人机产业将进入规范化发展新阶段；2024 年 3 月，全国人大会议中政府工作报告提出，2024年要积极培育新兴产业和未来产业。实施产业创新工程，完善产业生态，拓展应用场景，促进战略性新兴产业融合集群发展。巩固扩大产业领先优势，加快前沿产业发展，积极打造生物制造、商业航天、低空经济商业航天、低空经济等新增长引擎。制定未来产业发展规划，创建一批未来产业先导区。与此同时，各省市在发展低空经济政策方面进行积极跟进。分别从资金支持，场景规划，人才引进等多方面为低空经济发展助力。除了针对相关企业落户，创新，攻关的资金奖励与补贴外，各地政府同时鼓励多元化低空产业集群的发展，重点扶持无人机、航空器等相关项目。各地政策支持头部企业和高新技术企业的发展，激励创新和技术进步。此外，各省市还强调职业技能培训和高端人才引进，通过制定专项职业培训计划和人才激励措施，提升相关人才的素质和数量。从基础设施建设方面，推动低空经济基础设施的建设，包括空域使用、航空器停机坪及相关配套设施，提升低空经济的基础设施水平。同时，各省市通过制定和实施一系列政策文件和法规，规范和保障低空经济的有序发展，如出台低空经济发展实施方案和行动计划。最后，多地选择特定区域或城市进行低空经济试点示范，积累经验并逐步推广。总体来看，各省市通过综合措施，力求推动低空经济的高质量发展。图表图表12：低空经济相关政策发展进程低空经济相关政策发展进程 年份 政策 初步探索期 2010 国务院中央军委下发了关于深化我国低空空域管理改革的意见，按照管制空域、监视空域和报告空域划设低空空域，区分不同模式设施分类管理试点。各类低空空域垂直范围原则为真高 1000 米以下。探讨我国低空空域管理改革的必要性、目标、措施等。通过改革，可以优化空域资源配置，提高空域使用效率，促进低空经济的健康发展。改革包括简化审批流程、加强空域监管、推动技术创新等方面。这些措施有助于降低企业的运营成本，提高低空飞行的安全性和便捷性。10 2016 国办关于促进通用航空业发展的指导意见指出到 2020 年，建成500 个以上通用机场，通用航空器达到 5000 架以上，年飞行量 200 万小时以上，培育一批具有市场竞争力的通用航空企业。及时总结推广低空空域管理改革试点经验，实现真高 3000米以下监视空域和报告空域无缝衔接，划设低空目视飞行航线，方便通用航空器快捷机动飞行。促进通用航空业发展的政策包括放宽市场准入、提供财政支持、加强基础设施建设等。这些措施有助于激发市场活力，吸引更多的投资者和企业进入通用航空领域。2018 无人驾驶航空器飞行管理暂行条例（征求意见稿）发布，对无人驾驶航空器飞行及相关活动进行规范。2019 基于运行风险的无人机适航审定的指导意见明确将在 2019 年底初步建成基于运行风险的无人飞行器适航管理体系，公布已在国内 5 家无人飞行器企业设立适航审定试点，重点探索货运、巡线、载人无人机的适航标准和审定办法。快速发展期 2021 中共中央、国务院印发国家综合立体交通网规划纲要，首次将“低空经济”概念写入国家规划。2021“十四五”民用航空发展规划多次提到通用航空与无人机，着重强调它们的安全管理。2021“十四五”现代综合交通运输体系发展规划提出扩大航空网络覆盖，有序推进通用机场规划建设，构建区域短途运输网络，探索通用航空与低空旅游、应急救援、医疗救护、警务航空等融合发展。2022“十四五”通用航空发展专项规划提出“十四五”期间通用航空安全水平达到新平衡、发展规模实现新跃升、保障能力取得新突破、服务质量达到新水平。2023 国家空管委办公室在中华人民共和国空域管理条例（征求意见稿）中提出空域管理的十六字原则:集中统管、军民融合、管用分离、安全高效。包括空域的合理划分、使用权的明确、监管机制的完善等内容。通过规范空域管理，可以保障低空飞行的有序进行，减少安全隐患。2024 无人驾驶航空器飞行管理暂行条例正式施行，打开了低空经济的政策空间，主要内容包括从事微型、轻型、小型民用无人驾驶航空器系统的设计、生产、进口、飞行、维修以及组装、拼装活动，无需取得适航许可；明确规定了管制空域，并定义管制空域范围以外的空域为微型、轻型、小型无人驾驶航空器的适飞空域，并规定了微型、轻型无人驾驶航空器在适飞空域内进行融合飞行无需经空中交通管理机构批准。2024 3 月 27 日，工业和信息化部、科学技术部、财政部、中国民用航空局关于印发通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）的通知。提出了未来几年通用航空装备创新应用的规划和目标，通用航空装备的创新应用是推动低空经济发展的重要驱动力。资料来源：政府官网，中信建投证券 2.2 国家政策国家政策 自 2010 年以来，中国政府已开始针对真高 1000 米以下的空域进行构想。随着近年来的逐渐完善和科技进步，中国的低空经济在政策支持下迅速发展。2024年，中国政府首次在工作报告中提到“低空经济”这一概念，并设定了到 2030年形成万亿级市场规模的目标。工业和信息化部、科学技术部、财政部和中国民用航空局联合发布了通用航空装备创新应用实施方案（20242030 年），推动低空经济的发展。低空经济涵盖无人机、电动垂直起降飞行器（eVTOL）、直升机等，应用于城市空中交通、应急救援、物流配送等多个领域。尽管面临基础设施建设滞后和行业标准缺乏等挑战，政府和企业正积极努力，推动低空经济的全面商用化。2.2.1 空域政策 根据中华人民共和国空域管理条例（征求意见稿），我国将空域分为管制空域（A、B、C、D、E 类）和 11 非管制空域（G、W 类）。其中，A 类空域通常为标准气压高度 6000米（含）以上至标准气压高度 20000米（含）的空间。B 类空域通常划设在民用运输机场上空。C 类空域通常划设在建有塔台的民用通用机场上空。G 类空域通常为 B、C 类空域以外真高 300 米以下空域（W 类空域除外），以及平均海平面高度低于 6000 米、对军事飞行和民航公共运输飞行无影响的空域。W 类空域通常为 G 类空域内真高 120米以下部分空域。D 类或者 E 类空域是除 A、B、C、G、W 类空域外的空间,可以根据运行和安全需求选择划设。其中，标准气压高度 20000米以上统一划设为 D 类空域。图表图表13：中国空域划分示意图中国空域划分示意图 数据来源：中华人民共和国空域管理条例（征求意见稿），中信建投 对于空域的使用和需求，空域使用申请于适用 A、B、C 类空域，而 D、E、G、W 类空域需要空域使用报备（0-120m 不需要报批，120-3000m 以内民航局、军方、通航、公安等 4层报备报批申请）根据国家空域基础分类方法，现有空域可划分为 7 类，其中 5 类为管制空域，2 类为非管制空域。随着低空空域从 1000 米垂直高度扩展至 3000 米，低空范围涉及空域种类增多。空管对于低空空域管理成熟度进一步推进，将 3000米下空域划分为管制、监视、报告空域三类。对于小型无人机实行非管控范围管理，300米下无人及有人装备实行取证适航管理，千米以上有人装备维持 ATC 许可。空中管理成熟度的提升，在一定程度上放宽了对于通航有人/无人装备的放飞限制，为后续各类无人、有人低空航空器放飞规则、航路分配体系的制定奠定了良好基础。国家信息系统、区域信息系统、飞行服务站三级保障体系基本建成，通航低空飞行初步实现“一站式”审批。开辟应急救援飞行计划审批“绿色通道”，努力改善通航运行环境。同时我国预备大幅放宽市场准入，引入大幅放宽市场准入，引入告知承诺制审批，建立诚信体系，倡导行业自律。告知承诺制审批，建立诚信体系，倡导行业自律。试点推广经营许可和运行许可双证联合审定，降低制度成本。开展行业督查，聚焦督查发现的问题一揽子制修订 30 余部民航规章，改变了套用运输航空标准监管通航的制度环境。取消通航企业赴境外作业审批、非经营性通航活动登记、通用航空器引进审批等许可事项，为企业减负，释放市场活力。与此同时，自与此同时，自 2024年年 1 月月 1日起施行的无人驾驶航空器飞行管理暂行条例为规范无人驾驶日起施行的无人驾驶航空器飞行管理暂行条例为规范无人驾驶航空器的空航空器的空域使用和飞行活动，提出了详细的管理措施。域使用和飞行活动，提出了详细的管理措施。首先，条例明确了空域划分原则，将空域分为管制空域和适飞空域，其中管制空域包括机场周边、国界线附近、军事禁区等关键区域，而适飞空域则是除管制空域外的其他空域。在管制空域内，无人驾驶航空器的飞行活动必须获得空中交通管理机构的批准。从事微型、轻型、小型民用无人驾驶航空器系统的设计、生产、进口、飞行、维修以及组装、拼装活动，无需取得适航许可；明确规定 12 了管制空域，并定义管制空域范围以外的空域为微型、轻型、小型无人驾驶航空器的适飞空域，并规定了微型、轻型无人驾驶航空器在适飞空域内进行融合飞行无需经空中交通管理机构批准。2.2.2 适航政策“适航性”是指航空产品设计符合标准并处于安全可用状态。为了保证民用航空产品和零部件在使用前达到“适航”状态，需要进行适航审定工作，其中包括型号合格审定、生产许可审定和适航合格审定。根据自 2022年 8月 1 日起施行的 正常类飞机适航规定，我国适航政策针对飞行器从飞行，结构，设计和构造，动力装置，设备，飞行机组界面和其他信息，电动飞机动力装置补充要求多方面进行评估。2022 年 12月 19日下发的民用无人驾驶航空器系统适航审定管理程序对于适航评定流程，飞行器归类，以及管理监督进行了详细披露与完善。进一步推进适航评定规范化。中国民用航空局（CAAC）通过民用无人驾驶航空器运行安全管理规则（CCAR-92 部规章）及相关适航审定指南，对最大起飞重量 25kg 以上的中大型无人机实施适航管理，涵盖设计批准、生产批准和适航批准，同时为存量中、大型无人机提供了适航管理的平稳过渡方案，并要求申请人编制局方可接受的持续适航文件，以确保无人机的安全性和合规性，支持低空经济的健康发展。低空经济无人机的许可证可分为型号合格证（Type Certificate）、生产许可证（Production Certificate）和运营合格证（Operational Certificate）。型号合格证（TC）：根据中华人民共和国民用航空法和中华人民共和国适航管理条例，任何单位或者个人设计民用航空器，应当向民航局申请并获得型号合格证。型号合格证是适航当局对飞机设计符合性的批准，它是适航审定的第一步，也是后续生产和运营的基础。没有型号合格证，就无法证明航空器设计的适航性，进而也就无法获得生产许可证和单机适航证。生产许可证（PC）：这是对航空制造企业的生产组织及控制、质量管理与综合管理水平的核验。民航局经过审查后，如申请方已经建立并能够保持符合相关规定的质量控制系统，且其生产的每一架民用航空器均符合相应型号合格证或型号设计批准书、补充型号合格证或改装设计批准书的设计要求，才会颁发对其生产体系认证的生产许可证。根据中华人民共和国工业产品生产许可证管理条例实施办法，生产许可证制度在中国自2014 年 8月 1 日起施行。这张通行证的作用在于确认符合要求的质量保证体系，使得飞机的生产制造能够按照获批准的工程设计资料持续稳定地生产出安全可用的飞机。运营合格证（OC）：针对每架飞行器制造符合性的批准，表示该架飞行器是按照获批准的设计和质量体系制造的，可以安全运营。标准适航证是单机适航证的其中一种类型，用于已经由适航部门确认其符合经批准的设计并处于安全可用状态的航空器产品。2023 年 10月 13日，中国民用航空局向亿航智能颁发了 EH216-S 型载人无人驾驶航空器系统型号合格证（简称 TC)，这是全球首个获得该类合格证的航空器；2021 年初，民航局正式受理申请，同年 4月成立项目审查工作组；2022 年 2 月，民航局正式发布亿航 EH216-S 型无人驾驶航空器系统专用条件，为亿航智能 EH216-S型无人驾驶航空器系统型号合格审定提供了审定基础依据；2022 年 9月，亿航 EH216-S 的专项合格审定计划获得民航局的正式批准；2023 年 8月，亿航智能按计划完成最后阶段符合性证明和验证阶段内的所有符合性试验试飞，包括由民航局审查的最终型号合格审定试飞；2023 年 10 月 13 日，中国民用航空局向亿航智能颁发了EH216-S 型载人无人驾驶航空器系统型号合格证（简称 TC)，这是全球首个获得该类合格证的航空器。13 2024 年 3月 22日，民航华东地区管理局向上海峰飞航空科技有限公司颁发了 V2000CG 无人驾驶航空器系统型号合格证（TC）。从 2022 年 9 月开始项目受理后，于 2022 年 11 月，民航华东局牵头组织成立了共计 20人的型号合格审定审查组，开展型号合格审定技术审查工作。审查组按照审定计划，依据适航规章民用无人驾驶航空器运行安全管理规则（CCAR-92）、民用航空产品和零部件合格审定规定（CCAR-21-R4）及适航管理程序民用无人驾驶航空器系统适航审定管理程序（AP-21-AA-2022-71）开展了 V2000CG 无人驾驶航空器系统的符合性验证审查工作。基于 eVTOL 设计及运行特点，审查组创新和优化适航审定模式，配合申请人整体工作进度；历时 1 年 5个月，顺利完成了 V2000CG 无人驾驶航空器系统型号合格审定工作。华东局将继续做好峰飞 V2000CG 无人驾驶航空器系统的生产许可审定工作，为该型无人驾驶航空器系统规模投入商业运营把好适航初始关口。V2000CG 无人驾驶航空器顺利完成了性能操稳、升力/推力系统、结构强度/复材桨叶、电池系统、航电系统、电气系统、飞行性能等设备级、系统级和结构部件层级的 46大项符合性验证试验和整机符合性试飞，审查组按要求开展了制造符合性检查、试验/试飞项目目击。自 2023年 10月起，V2000CG 适航取证原型机同时在昆山、苏北、甘肃、青海等地，完成了高原性能、数据链路和地面站功能等八大项符合性试飞，航程超过 10000公里。2024 年 4 月 18 日顺利完成型号合格审定，航天时代飞鹏 FP-98 大型固定翼无人机获发无人机系统型号合格证（TC）。FP-98以运-5运输机为机构与动力基础平台，搭载北斗三号综合管理平台进行无人化改装。审查组在审查过程中重点关注了无人机系统的三余度飞行控制系统、三余度通信链路系统、双余度电气系统和双备份地面控制系统等对飞行安全影响重要的新的相关系统和设备等的审查，是一次基于风险的适航审查管理模式的良好实践，为持续推进航空电子电气等关键软硬件的国产化适航审定积累了经验。7 月 22 日，民航局正式受理了亿航智能旗下两家公司的民用无人驾驶载人航空器运营合格证（OC）申请。这两家公司分别是广东亿航通用航空有限公司（简称“亿航通航”）和合肥合翼航空有限公司（简称“合翼航空”）。这一受理标志着中国民航局对无人驾驶航空器（UAM）运营服务的监管框架正在逐步建立和完善。受理过程中，中国民航局与亿航通航和合翼航空就审查流程、审查科目以及审查框架等方面达成了共识。这表明民航局已经制定了一套标准化的审查程序，用以评估无人驾驶航空器的运营安全性和合规性。此外，民航局还组建了专业的审查团队，这支队伍将负责开展后续的相关审查工作，确保无人驾驶航空器的运营符合国家的安全标准和法规要求。随着无人驾驶航空器技术的不断成熟和政策环境的逐步完善，这一事件向社会传达的积极信号，预计未来将有更多的企业参与到这一新兴行业中来，共同推动无人驾驶航空器在中国的商业化进程。2.2.3 标准与保障类政策 低空经济概念中的飞行器的发展迅速，成为推动航空产业和区域经济发展的新动力。为了确保这一新兴领域的有序发展，制定明确的飞行器论述标准和相关保障政策至关重要。技术标准应涵盖设计、制造、维护和运营等各个环节，以确保飞行器的安全性和可靠性。制定这些标准的目的在于统一行业规范，提升技术水平，保障飞行器的安全运营，避免潜在的安全隐患和事故发生。与此同时，保障类政策从法规制度、监管机制、培训教育等方面入手，为低空经济飞行器的安全运营提供全方位支持。按照 2018 年下发低空飞行服务保障体系建设总体方案：为规范低空飞行服务站的建设管理工作，民航局制定下发了通用航空飞行服务站系统建设和管理指导意见，明确了飞行服务站建设管理的基本要求和系统 14 配置要求；为加速低空飞行服务专业人才培养，民航局制定下发了低空飞行服务专业人员基础培训机构管理办法和低空飞行服务专业人员基础培训大纲，健全了低空飞行服务保障人员的培训体系；为推动低空飞行服务数据共享和系统互联，民航局制定下发了低空飞行服务体系飞行动态数据传输规范及相关行业标准，明确了通用航空飞行计划、飞行动态数据的传输内容及数据格式；在无人机标准方面，主要包括大型货运无人机系统通用要求、民用大中型固定翼无人机系统地面站通用要求、民用大中型固定翼无人机系统试飞风险科目实施要求、民用大中型固定翼无人机系统自主能力飞行试验要求，四项标准将于 2025 年 1月 1 日起施行。其中，大型货运无人机系统标准要求对大型货运无人机系统的功能、性能及试验验证等方面进行了规范，有助于提升国产大型货运无人机系统的研制质量，并提高国内整体技术能力。民用大中型固定翼无人机系统的三项标准明确了地面站、试飞风险科目实施及自主能力飞行试验等方面的要求。四项无人机标准的制定和即将施行，对低空经济的推动作用体现在多个层面。首先，它们为无人机产业提供了统一的技术规范和安全标准，有助于引导行业的规范化发展，确保从设计到运营的每个环节都符合高标准要求。其次，这些标准鼓励技术创新，通过明确规定无人机的性能要求和试验验证方法，激励企业提升产品功能和性能，从而增强整个行业的技术实力。同时，它们强化了飞行安全保障，通过试飞风险管理和自主飞行能力的规定，降低了无人机操作的安全风险。此外，这些标准还拓展了无人机在低空经济中的应用场景，如物流配送、城市交通、农业监测和应急救援等，为不同领域的无人机操作提供了明确的技术指导。在国际层面，这些标准有助于提升国内无人机产品的全球竞争力，促进国内企业的国际化进程。政府在制定相关政策时，这些标准提供了科学依据，有助于构建健康的产业生态和加强行业监管。总体而言，这些无人机标准的实施，不仅保障了低空经济的安全和效率，也为无人机产业的长远发展奠定了坚实的基础。2.2.4 产业政策 3 月 27 日，工业和信息化部、科学技术部、财政部、中国民用航空局关于印发通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）（以下简称实施方案）的通知。实施方案以无人化、智能化方向是重点方向，加快关键核心技术突破。完善通用航空装备产品谱系，并推进新型消费通用航空装备适航取证。实施方案提出五方面重点应用，一是扩大航空应急救援示范应用。二是深化航空物流配送示范应用。三是加速城市空中交通示范应用。四是拓展新型通用航空消费示范应用。五是促进传统通用航空业务规模化运行。在基础支撑体系方面，推动智能高效新型运行服务体系建设。推动新型基础配套设施体系建设。核心技术方面，实施方案提出以无人化、智能化方向是重点方向，加快关键核心技术突破。加强总体、系统、软件、元器件、材料等领域关键技术攻关。瞄准无人化、智能化方向，攻克精准定位、感知避障、自主飞行、智能集群作业等核心技术。以电动化为主攻方向，兼顾混合动力、氢动力、可持续燃料动力等技术路线，加快航空电推进技术突破和升级，开展高效储能、能量控制与管理、减排降噪等关键技术攻关。强化装备安全技术攻关，重点突破电池失效管理、坠落安全、数据链安全等技术，提升空域保持能力和可靠被监视能力。航空器方面，实施方案提出完善通用航空装备产品谱系，并推进新型消费通用航空装备适航取证。加快提升通用航空装备技术水平，提高通用航空装备可靠性、经济性及先进性。推进大中型固定翼飞机、高原型直升机，以及无人机等适航取证并投入运营，实现全域应急救援能力覆盖。支持加快支线物流、末端配送无人机研制生产并投入运营。支持智慧空中出行（SAM）装备发展，推进电动垂直起降航空器（eVTOL）等一批新型消费通用航空装备适航取证。鼓励飞行汽车技术研发、产品验证及商业化应用场景探索。针对农林作业、工业生产等应用需求，不断提升产品竞争力和市场适应性。15 应用场景方面，实施方案提出五方面重点应用，一是扩大航空应急救援示范应用。重点围绕航空灭火、航空救援、公共卫生服务、应急通信/指挥四大领域，在京津冀、长三角、东北、中西部、边疆等重点地区，扩大航空应急救援装备示范应用。二是深化航空物流配送示范应用。聚焦“干-支-末”物流配送需求，在长三角、粤港澳、川渝、内蒙古、陕西、新疆等重点地区，鼓励开展无人机城际运输及末端配送应用示范，形成量大面广的航空物流配送装备体系。三是加速城市空中交通示范应用。适应未来城市空中交通需要，支持依托长三角、粤港澳等重点区域，以 eVTOL 为重点开展应用示范，支持举办相关赛事活动。四是拓展新型通用航空消费示范应用。面向低空旅游、航空运动、私人飞行和公务航空消费市场，在山西、内蒙古、上海、河南、湖南、海南、新疆等重点地区，开展“通用航空”应用示范。五是促进传统通用航空业务规模化运行。鼓励围绕航空培训、短途运输、农林植保、物探巡检等传统通用航空业务领域，在川渝、内蒙古、黑龙江、新疆等重点地区开展规模化、常态化运行示范。基础支撑体系方面，一是推动智能高效新型运行服务体系建设。加快 5G、卫星互联网等融合应用，支持空天地设施互联、信息互通的低空智联网技术和标准探索。推进通用航空器北斗标配应用。推动试点地区政府与企业在低空监管服务基础设施、网络规划建设等方面协同，促进三维高精地图、气象数据、通信导航等公共信息开放。二是推动新型基础配套设施体系建设。鼓励地方政府将低空基础设施纳入城市建设规划，加强与城市运输系统连接。支持探索推进楼顶、地面、水上等场景起降点建设试点，完善导航定位、通信、气象、充电等功能服务，形成多场景、多主体、多层次的起降点网络。2.3 地方性政策地方性政策 截至 2024年，在国家层面对低空经济的推动下，各地方政府也纷纷响应，出台了一系列地方性政策，以促进本地区低空经济的发展。这些政策涵盖了资金支持、税收优惠、人才引进、技术研发、基础设施建设等多个方面，体现了地方政府对于低空经济这一新兴领域的高度重视和积极布局。通过这些地方性政策的实施，能够为低空经济的发展提供更加具体和针对性的支持，形成各地区之间协同发展的良好局面，共同推动我国低空经济的繁荣。以下是对一些省份在低空经济领域所出台政策的简要概述：图表图表14：各省份扶持政策简述各省份扶持政策简述 省份 日期 政策名称 政策简述 山东 2024.6.08 济南市空天信息产业高质量发展行动计划（20242027 年）支持空天信息产业集聚发展，打造特色园区，对相关业务收入占比高的企业给予一次性200 万元奖励。加快发展航空器整机制造，建设通用飞机交付中心等项目。建立多层次、多元化产业招引体系，完善空天信息产业链，推动高层次人才和创新团队发展。加强与航空航天领域行业协会合作，举办高峰论坛和国家级赛事。加大对空天信息企业的税收服务力度，提供政策解读和培训，落实税收优惠政策。浙江 2024.6.06 杭州市低空经济高质量发展实施方案（2024-2027）（征求意见稿）大力推动整机研发、关键部件及先进材料生产，引导支持电商物流、空域保障、城市安全等低空应用企业做精做强。推进以 eVTOL 为主的新兴航空器在城市空中交通中的应用，探索低空飞行、空中游览等新型城市空中交通场景，培育城市交通新生态。依托现有低空经济发展条件，加大产业园培育建设力度，引导低空经济领域拓展延伸。组建杭州市专家委员会，吸纳知名高管、智库研究机构、链主企业共同参与，为杭州走低空经济发展特色之路保驾护航。16 四川 2024.6.03 中共四川省委关于以发展新质生产力为重要着力点扎实推进高质量发展的决定 提升企业技术创新能力，积极培育创新型企业，加大研发投入，促进专利高效转化。加快发展低空领域整机制造，打造“川制”无人机品牌，发展低空经济和商业航天，支持建设低空经济示范区。政府提供 2 亿元低空专项补贴，推动本地无人机制造和城市、城际无人机物流的发展。广东 2024.5.31 广州市低空经济发展实施方案的通知 积极探索“无人机 智慧物流”落地，拓展低空物流方式。支持建设低空飞行器检验检测及实验室，并加强低空经济与旅游业、飞行器运营等结合。建设国家高端航空装备技术创新中心和无人机产业创新中心、民用无人驾驶航空试验基地，推动建立低空飞行器行业标准和适航认证体 武汉 2024.5.22 武汉市支持低空经济高质量发展的若干措施 对新落户的相关企业提供不超过 1000 万元的落户奖励和每年100 万元的租金补贴。支持低空经济基础设施建设和电动垂直起降飞行器（eVTOL）及中型无人驾驶航空器的研发制造。对规模以上的企业按营收给予租金补贴，最高达 100 万元。支持人才引进和创新，提供一次性奖励，鼓励建立研发中心，给予 1000 万元资金支持。并同时推进国际标准的制定和发布。广东 2024.5.21 广东省推动低空经济高质量发展行动方案(2024-2026 年)探索“无人机 智慧物流”模式，发展城市无人机配送和货运航线。建立低空飞行器检测和质量安全保障平台，加强相关产业的技术研发和验证。规划航空旅游的试验区，打造低空旅游项目，完善空域和航线信息，探索低空飞行无人机的应用场景。组建省低空经济产业联盟，加强合作交流，并在人才引进和监管平台建设方面提供支持。北京 2024.5.16 北京市促进低空经济产业高质量发展行动方案（2024-2027 年）（征求意见稿）将发展数字化低空飞行及监管服务技术，创新无人机检测认证及运输试点技术服务，大力拓展社会生产性服务业务。政府将积极争取部委支持，设立无人机和eVTOL 等试点航线认证、生产检测、应用测试等领域的技术研发和服务机构。项目旨在增强低空经济全产业链竞争力，包括支持先进复合材料创新、加强发动机等核心部件及材料研发、推进飞机和空管设备开发，提高制造技术供应能力。同时，北京将持续加强低空经济技术创新引领，建设高能级创新平台，促进科技创新成果转化落地，加快推进标准制定，发展研发设计产业。南京 2024.5.15 南京市促进低空经济高质量发展的实施意见（2024-2026）针对引进头部企业提供不超过2000 万元的落户奖励，推动无人机和低空经济相关产业集群发展。鼓励企业使用小型机场、大型无人驾驶航空器开展低空物流业务，对符合新研发航线和架次标准的运营企业给予奖励。支持低空飞行服务平台和低空飞行监管平台建设，提供财政补贴。大力支持市、区引进国际或国家级品牌展会，最高补贴可达 200 万元，并加强人才引进和企业合作，完善政策扶持体系。浙江 2024.5.08 关于支持高水平建设民航强省 打造低空经济发展高地要素保障意见若干政策措施（征求意见稿）培育航空领域重点企业，优先支持符合国家产业政策的潜力中小企业，提供专项奖励。推动航空产业集群建设，对符合条件的航空项目给予政策支持和奖励。加强高端和紧缺人才的引进与培养，推动科技成果转化和推广应用，对符合条件的分支机构给予最高达 200 万元的奖励，并支持全球航空物流骨干网络的建设。重庆 2024.5.10 梁平支持低空经济高质量发展十条激励措施 鼓励低空航空器相关核心技术及零部件的自主研发，对新引进落户企业给予不超过 1000 万元的一次性奖励。支持 eVTOL 航空器、无人驾驶航空器的研发，对大中型无人驾驶航空器项目分别给予不超过 1500 万元、500 万元和300 万元的奖励。支持公共服务平台建设，对符合条件的平台和创新载体，单项补贴不超过1000 万元。支持低空消费场景和科技成果转化，对活动、项目及企业给予 200万至 3000 万元不等的奖励。江苏 2024.4.22/2024.4.17 无锡市低空经济高质量发展三年行动方案（20242026 年）/苏州市支持低空经济高质量发展的若干措施（试行）通过支持企业申报高新技术企业，布局 eVTOL 等制造新赛道，推动低空经济产业链条扩展，与现代产业集群联动，对于单项创新攻关最高奖励达 2 亿元。孤苦做大做空物流市场规模，对于轻小型无人和中大型无人驾驶航空器给予不同补助。招引人才，举办各类航空体育运动和商业活动，提升低空装备研发能力，推广新型航空器应用，发挥财政资金引导作用，推动发展。17 安徽 2024.4.07 关于加快培育发展低空经济实施方案(2024-2027)年及若干措施 支持发展以 eVTOL 为主的城际飞行、空中摆渡、商务出行等城市空中交通新业态。强化“双招双引”工作机制，培养储备青年科技人才，加大省级财政资金投入和引导社会资本。支持企业、高校和科研所联合建设各类创新平台，对重点项目给予最高 100 万元奖励，对年起降架次达到 1000 架次的机场给予最高 100 万元的补助。四川 2024.4.01 绵阳北川羌族自治县促进低空经济发展十条政策（试行）落户企业提供最高1000 万元的固定资产投资补贴，设立10 亿元产业引导基金支持融资。对顶尖人才创办的企业提供 3 年内最高400 万元资助，鼓励举办低空经济赛事，给予 30 万元以内补助。支持航空科教和低空研学项目，并对开拓低空物流运输的企业每年提供最高200 万元的奖励。广东 2024.3.28 南山区促进低空经济发展专项扶持措施 鼓励企业做大做强，对符合一定规模、搬迁落户企业，分档给予最高 1 亿元奖励。对引进中大型工业无人机、行业应用无人机及载荷/载人eVTOL 航空器等项目，给予最高1 亿元的一次性落户奖励。支持有关产业链融通发展，推动供需匹配、协作配套、创新合作，设立专项资金对低空经济企业项目给予最高 1000 万元的补贴。每年安排总额不超过1500万元的专项经费，用于发放城市空中交通（UAM）体验券。推动无人机竞技产业化，支持举办行业活动和竞赛，对获得中国民航局颁发的 eVTOL 航空器和无人驾驶航空器适航证的企业给予奖励。湖北 2024.3.26 武汉市支持低空经济高质量发展的若干措施（征求意见稿）强调标准制定和高层次人才引进的同时跟进类似其他地区的政策。对战略科技人才提供“一事一议”综合支持落实研发费用加计扣除、高新技术企业所得税减免等政策，支持科技型低空经济企业。江西 2024.3.19 共青城市低空经济产业三年行动计划（2024-2026 年）注重航空器整机制造企业建设，推动产业集聚。通过建设整机智造工厂、无人机研发中心等，发挥共青科教城的教育优势，加强专业人才培养。加大招商引资力度，重点引进 eVTOL、无人机、固定翼、飞船等航空器整机及核心零部件研发制造领先企业。支持企业加强飞行控制等核心技术创新，推动低空经济领域发展。资料来源：政府官网，中信建投证券 各地方政府政策包括对航空器制造企业的重点扶持、对场景运营的积极支持、对消费者需求的激励补贴，以及对相关基础设施和服务体系的建设。各地政策的特点体现在对低空经济全产业链的覆盖，从研发、生产到市场应用，旨在通过政策的引导和激励，推动产业的创新和技术的进步，同时促进产业生态的健康发展。在扶持航空器制造企业发展方面，各地政策的共同之处在于提供资金支持和政策优惠，以降低企业的运营成本和风险。这些政策通常包括财政补贴、税收减免、融资支持和研发奖励等。此外，政策还特别强调对具有创新能力和市场竞争力的航空器项目的支持，以及对产业链上下游的协同发展，以促进产业集群的形成和地区航空制造业的整体竞争力提升。在支持场景运营方面，各地方政策的共同点在于鼓励和促进低空经济的多样化应用，如城市空中交通、物流配送、旅游观光、应急救援等。政策特点体现在通过提供运营补贴、简化审批流程、建立示范项目等方式，降低企业进入门槛，加速低空经济应用的商业化和规模化。同时，政策还注重与行业标准的对接，确保运营的安全性和合规性，为低空经济的可持续发展提供保障。在消费者补贴方面，各地方政策的共同之处在于通过各种形式的补贴措施，激发市场对低空经济服务的需求。这些补贴可能包括税收减免、消费券发放、优惠贷款等，旨在降低消费者的使用成本，提高对低空经济服务的认知度和接受度。政策的特点是通过刺激消费端，带动整个产业链的发展，实现供需两端的良性互动。综合来看，各地方的支持政策体现了对低空经济领域的深度关注和战略布局。政策的共同点在于通过综合运用财政、税收、金融等多种政策工具，为低空经济的发展提供全方位的支持。这些政策旨在降低行业进入壁 18 垒，激发市场活力，促进技术创新和产业升级，同时确保行业的健康和可持续发展。各地政策的特点则体现在对本地产业优势和市场需求的精准把握，以及对促进地方经济发展和产业转型的积极作用。通过这些政策的实施，预期将推动低空经济领域的快速成长，并为地方经济的长远发展注入新的活力。2.4 目目前发展情况前发展情况 2.4.1 各省市发展实践 1）低空经济发展实践）低空经济发展实践海南海南 2023 年 11 月 27 日，海南发布首张省域无人机适飞空域图。适飞空域图不仅有助于规范和引导无人驾驶航空器在海南地区的飞行活动，而且对于国内低空立体化空域规划具有示范性作用，为其他省份和地区提供了参考和借鉴的经验。通过分级分类管控空域划设规则以及试验机场空域立体化划设处理，发布的适飞空域占全岛面积的 83%，与飞行热力区重合度高达 80%以上，从而更好地满足产业和社会的需求。通过适飞空域的网格化处理，使无人机飞行更为合理和安全，也为各类无人机提供了明确的飞行指导。图表图表15：海南省无人机试飞空域图海南省无人机试飞空域图 数据来源：中国民航局，中信建投 2)低空经济发展实践低空经济发展实践深圳深圳 深圳以无人机为支柱产业，产业链条完备度世界领先。而无人机为低空经济支柱产业，截止 2023年底，深圳已拥有成熟完备的无人机产业链条，消费级无人机占全球 70%的市场份额，工业级无人机占全球 50%的市场份额，世界领先。无人机年产值为 960 亿元，增长 28%；2023 年，深圳新开通无人机航线 77 条，新建无人机起降点 73个，完成载货无人机飞行量 60万架次，飞行规模全国第一。19 图表图表16：2020-2022 年深圳市无人机发展现状年深圳市无人机发展现状 图表图表17：深圳市低空经济主要引领企业深圳市低空经济主要引领企业 数据来源：前瞻产业研究所，中信建投 数据来源：前瞻产业研究所，中信建投 在国家先行先试的政策鼓励下，深圳率先建设智能融合基础设施，打造低空基础设施的四张网：设施网、空联网、航路网和服务网，研发全数字化的智能融合低空系统（SILAS），为低空空域管理和低空运营提供数字化和智能化的技术工具，为低空经济各关联方提供各种各样的全数字化的智能管理手段和运营服务，为低空经济政策、法规和标准的制定提供强有力的数据依据。图表图表18：智能融合低空系统（智能融合低空系统（SILAS）示意图）示意图 数据来源：IDEA研究院，中信建投 深圳于 2023 年 12 月 29 日发布深圳经济特区低空经济产业促进条例，鼓励社会组织、企业和个人积极探索各类低空飞行应用场景;1)应急救援方面：推进低空飞行快速应急救援体系建设，加强低空飞行在应急处置、医疗救护、消防救援等领域的应用;2)城市管理服务方面：推动低空飞行在国土资源勘查、工程测绘、农林植保、环境监测、警务活动、交通疏导、气象监测等方面的应用;3)交通运输方面：推动开通市内、城际、跨境等低空客货航线，支持探索在机场、铁路枢纽、港口枢纽、核心商务区等开展低空飞行联程接驳应用;4)物流配送方面：加强无人驾驶航空器在快递、即时配送等物流配送服务领域的应用;5)文体旅游方面：推动低空文化园区、低空消费小镇、低空飞行营地等建设，鼓励开展低空运动、低空旅游等活动。2.4.2 各场景落地情况 20 1)低空经济低空经济 支线、末端物流：目前商业应用最广泛的场景支线、末端物流：目前商业应用最广泛的场景 美团、顺丰、京东等企业纷纷布局无人机物流领域。传统物流企业及科技公司纷纷转型成为专业无人机运营企业。2015 年，圆通完成了国内无人机配送的首秀，随后顺丰、邮政、京东、苏宁、菜鸟、饿了么等快递、电商、外卖平台纷纷布局无人机 物流配送。其中，京东获首个国家级无人机物流配送试点，顺丰获国内首张无人机运营证，饿了么获中国首条外卖无人机航线。丰翼科技（顺丰旗下）：2012 年顺丰提出无人机物流配送的构想，2015 年开始组建自主研发团队。丰翼科技已在深圳常态化运营部分路线，重点聚焦快递件及包括疫苗、血清等医疗物资，实现中转场和单元区域之间、医院与检测中心直飞。截止 2023年 12月底，顺丰旗下丰翼科技全国累计飞行 400余万公里，货物运输量超 1500吨，累计运输货物近 300万件，全国运输突破 80万架次。2023 年实现收入同比增长 230%。图表图表19：丰翼科技丰翼科技 2023 年关键数据年关键数据 数据来源：公司官网，中信建投 美团：2017年美团启动无人机配送服务的探索。2023年 2 月，美团无人机团队宣布其城市低空物流解决方案通过中国民航局审定，并获得了相应的许可证，可以在深圳人口密集区 120 米以下空域中，用无人机完成物流配送工作。截止 2023 年 8 月底，美团无人机已在深圳、上海等城市总计落地 7 个商圈，17 条航线，可为 14个社区写字楼、4 个 5A 级景区提供无人机配送服务，并已累计完成用户订单超 18.4 万单；配送时长方面，无人机 2022年期间平均配送时长约为 12分钟，较传统配送模式提效近 150%，为用户节约近 3 万小时等待时间。迅蚁科技：迅蚁科技成立于 2017 年，致力于构建城市空中配送网络。截止 2023年 12月底，迅蚁已累计飞行 806105公里，累计飞行 126350 架次，常态化航线 78条，起降/索降场 113个，常态化服务城市 23 个。2)低空经济低空经济 交通：城市空中交通正逐步落地，未来具备广阔前景交通：城市空中交通正逐步落地，未来具备广阔前景 国内颁发全球首个 eVTOL 适航证，UAM 正逐步走向落地。随着 eVTOL 航空器的快速发展，城市空中交通(UAM)正逐步走向落地。2023年 10月，中国民航局为亿航智能 EH216-S 型号载人无人驾驶 eVTOL 颁发型号合格证。2023 年 12 月，EH216-S 获得民航局颁发的标准适航证，成为全球首个获得适航证的 eVTOL 航空器。亿航随后也在广州、深圳、合肥等地举行了 EH216-S 型号 eVTOL 的商业载人首飞演示。此外，2023 年 12 月，民航局受理沃飞长空的 AE200-100 型号合格证申请，并发布沃飞 AE200-100型电动垂直起降航空器专用条件征求意见稿，成为民航局推出的首个面向 5-6 座乘客的有人驾驶 eVTOL 项目专用条件。21 2023 年 11 月，Joby 在美国纽约曼哈顿地区的直升机场开展了城市环境内的首次演示飞行活动，纽约市政官员称此次试飞是纽约交通网络现代化进程的重要一步。在此之前，大部分厂商的飞行器主要在郊区或农村等人烟稀少的地方进行测试。2024年巴黎奥运会和 2025年大阪世博会主办方也确定使用 eVTOL 提供空中出租车服务，预示着空中交通距离大众日常生活越来越近。图表图表20：全球全球 UAM 市场空间预测（十亿美元）市场空间预测（十亿美元）数据来源：Morgan Stanley research estimate，中信建投 2 月 11 日，在迪拜举行的世界政府峰会期间，美国 Joby 公司宣布与迪拜道路与交通管理局(RTA)签署最终协议，将于 2026 年初在迪拜酋长国推出空中出租车服务，Joby 的目标是最早于 2025 年开始运营。该协议规定 Joby 拥有在迪拜运营空中出租车的独家经营权，即 Joby 将直接运营在迪拜的 UAM 服务，该独家经营权为期六年，Joby、迪拜政府和英国的垂直起降场设施初创企业 Skyports 签订三方协议，由 Skyports 在迪拜设计、建造和运营四个初期运营的起降场设施。迪拜旅游局、Skyports 和 Joby 共同确定迪拜国际机场(DXB)、朱美拉棕榈岛、迪拜码头和迪拜市中心为迪拜空中出租车服务的四个启动地点。3)低空经济低空经济 旅游：有望成为率先推行的应用场景旅游：有望成为率先推行的应用场景 以亿航为首的 eVTOL 企业积极在景区体验等场景试点。亿航智能目前已在广州、深圳、贺州等 18 座国内城市开展低空旅游场景的试运行，累计完成超过 9300 架次安全运行试飞。这也将是未来无人驾驶航空器优先考虑的商业化运营点。图表图表21：亿航文旅合作项目亿航文旅合作项目 数据来源：亿航智能公众号，中信建投 22 4)低空经济低空经济 城市管理：消防场景有望率先落地城市管理：消防场景有望率先落地 亿航发布全球首个消防版 eVTOL。2020年亿航智能发布了专门应用于高层建筑消防灭火的亿航 216（消防版），证明了其全球领先的自动驾驶飞行器技术在消防灭火和应急救援等实际场景中的商业化应用能力。亿航216（消防版）飞行高度达 600 米，单程可携带 150 升的机载灭火溶剂和六发破窗一体灭火弹。通过可见光 10倍变焦摄像机快速确认起火点，精准定位悬停在火点附近，通过水平激光瞄准辅助器瞄准，发射破窗一体灭火弹和先进微生物水基或泡沫灭火剂。多台亿航 216（消防版）可实现联动，快速扑灭火势。图表图表22：亿航亿航 216(消防版消防版)配置图配置图 数据来源：公司官网，中信建投 三、三、低空经济发展可能的路径及产业链分析低空经济发展可能的路径及产业链分析 3.1 低空经济主要包括基础设施和航空器两个部分低空经济主要包括基础设施和航空器两个部分 低空产业组成部分主要包括基础设施和航空器两个部分。航空器主要包括无人机、直升机、eVTOL、通航飞机等；基础设施主要为低空飞行器运行提供空管环境（软硬件）、基础设施、算力等，特别的，卫星应用为低空经济提供卫星通信、导航和遥感等支持。飞行保障及基础建设方面，新一代空中交通管理系统包括：1、天空地一体化通信服务系统；2、网络化航空精密导航系统；3、广域多级相关监视系统；4、协同空管运行系统；5、空管综合信息处理与服务系统。3.2 基础设施：建设符合低空经济新特点的软硬件基础设施基础设施：建设符合低空经济新特点的软硬件基础设施 根据深圳根据深圳 IDEA 研究院的报告，低空智能融合基础设施可划为“四张网”，包括“设施网”、“空联网”、“航研究院的报告，低空智能融合基础设施可划为“四张网”，包括“设施网”、“空联网”、“航路网”和“服务网”。路网”和“服务网”。设施网指支撑低空飞行业务的各种物理基础设施，如起降站，能源站等；空联网指通信、导航和感知等信息基础设施，是将低空数字化成可计算空域的关键；航路网指提供空域和飞行数字化管理和服务能力的核心平台（操作系统）；服务网指组合数字化管理和服务能力而构建的赋能各低空经济管理和业务主体（如政府方、空管方、管理方、运营方、业务方等）的应用。23 图表图表23：低空基础设施框架低空基础设施框架 数据来源：IDEA研究院，中信建投 推动新型基础配套设施体系建设，以传统基建企业为承担主体。推动新型基础配套设施体系建设，以传统基建企业为承担主体。工信部政策包括鼓励地方政府将低空基础设施纳入城市建设规划，加强与城市运输系统连接。支持探索推进楼顶、地面、水上等场景起降点建设试点，完善导航定位、通信、气象、充电等功能服务，形成多场景、多主体、多层次的起降点网络。充分利用好现有航空基础设施，推动建设一批智能化、集成型、多用途的通用航空基础设施。基于 eVTOL 垂直起降特性，专用机场不再需要滑行道和跑道，但垂直起降场一般仍需包含起飞降落区、停车场与航站楼、机场信标台、通讯导航、充电与维保等设施，为 eVTOL 运行提供起降场地、充电与维修、空地交通接驳等功能。在一些大型机场，其立体空间的复杂度并不显著低于传统机场。随着大型 eVTOL 机场的建设，机场侧或须部署更加完善的管制系统。图表图表24：未来垂直起降点特点未来垂直起降点特点 数据来源：IDEA研究院，中信建投 空联网地面通信传感与卫星应用相融合，以空地一体化为特点。空联网地面通信传感与卫星应用相融合，以空地一体化为特点。工信部政策包括推动智能高效新型运行服务体系建设。加快 5G、卫星互联网等融合应用，支持空天地设施互联、信息互通的低空智联网技术和标准探索；推进通用航空器北斗标配应用；推动试点地区政府与企业在低空监管服务基础设施、网络规划建设等方面协同，促进三维高精地图、气象数据、通信导航等公共信息开放；推动构建目视航线网络。“航路网”是整个基础设施的核心，人工智能的加入、多源异构信息的融合是其重要特点。“航路网”是整个基础设施的核心，人工智能的加入、多源异构信息的融合是其重要特点。在保证安全的前提下，航路网主要解决如何允许“异构、高密度、高频次和高复杂度”的低空飞行，异构多源信息包括多类 24 型信息，如气象、导航、地理、监测信息等，人工智能的加入对于提升空域容量、提高空域使用效率具有重要意义，除了构建算法外，算力也是必不可少的基础设施。“航路网”中管理系统需要融合低空航路网、传统高空航路网。建设“服务网”主要是解决低空经济“管理、资源、业务、运营”等多主体、多业务、全方位协同问题建设“服务网”主要是解决低空经济“管理、资源、业务、运营”等多主体、多业务、全方位协同问题。为低空飞行的运营管理提供技术手段，为低空经济中关键法律法规、标准规则、产业政策等的决策提供数据依据。图表图表25：空中交通管理系统全貌示意图空中交通管理系统全貌示意图 数据来源：360工业门户，中信建投 3.3 低空网：多类型航空器百花齐放，新产品研发如火如荼低空网：多类型航空器百花齐放，新产品研发如火如荼 目前低空航空器主要分为目前低空航空器主要分为 eVTOL、飞行汽车、直升机、无人机等。、飞行汽车、直升机、无人机等。其中，eVTOL 的优点主要包括可以垂直起降，对于基础设施要求较低，价格便宜，可悬停；缺点主要是目前续航能力载重能力较低。固定翼中大型无人机的优点主要是续航能力强，载重大；缺点是对于跑道等基础设施要求高，价格较贵；直升机的优点主要包括可垂直起降，载重高、航量长；缺点是价格昂贵。图表图表26：几种航空器的对比几种航空器的对比 eVTOL 飞行汽车 直升机 无人机 概念 电动垂直起降飞行器 同时具备空中飞行和地面行驶两种模式，其中垂直起降的飞行汽车是 eVTOL 的一个分支 由承平装置的动力装置提供向上升力和飞行推进力的飞行器。可以垂直起降，是通过机翼的迎角调整实现前后或侧向飞行。利用无线电遥控设备和自备程序控制装置互联系统的不载人飞行器。该者由牵载计算机完全地或间隙地自主地操作。动力来源 电推进 电推进、燃油推进 电推进、燃油推进 电推进、燃油推进 飞行状态 垂直起降 垂直/常规起降 垂直/常规起降 垂直/常规起降 飞行高度 300-1000m 1000-3000m 1000-6000m 300-9000m 平均载重 200-2000kg 约 200kg 3000kg-1t 20kg-5000kg 应用 有人驾驶或载客载人 载人 载人和载物 无人驾驶且可同时载物 25 分类 载运行模式：有人驾驶和无人驾驶；推动力能源：全电动、混合动力电动；装载机构型：多螺旋桨型、旋翼推进型、升力与悬臂结合型；可变构型 按结构和技术特性：可替换型飞行汽车、全电动、混合动力电动；固定翼飞行汽车、垂直起降与固定翼结合型 按机翼构型：单旋翼式、双旋翼式 按用途分：军用级、工业级和消费级 资料来源：各公司官网，中信建投证券 国内外已出现国内外已出现 eVTOL产品，蓝海市场呈现差异化竞争趋势。产品，蓝海市场呈现差异化竞争趋势。国内 eVTOL 行业正处于蓬勃发展阶段，潜力大，受益于低空经济政策支持、上游技术成熟、商业模式创新等因素有望实现高速发展。根据保时捷管理咨询预测，中性预计到 2030 年中国 eVTOL 产业规模将达到 500 亿元。目前，多个独角兽公司已进入产品研发测试环节并快速进行全球布局；传统行业巨头采用投资与合作研发模式并行推进；另有部分制造商专注于电动垂直飞行器的商业应用探索。图表图表27：主要主要 eVTOL公司发展进展情况公司发展进展情况 亿航智能 23 年10 月获公众持有张 EH216-S型 eVTOL 操作进展证；24 年2 月宣布中国境内大规模航拍约239 万人民币，中国境外航拍约 41 万美元；24 年4 月宣布EH216-S无人驾驶载人航空器获得中国民航局颁发的生产许可证，并迈入规模化生产 沃兰特航空 23 年 9 月全尺寸技术验证机VE25 X1 完成新一轮试飞；同年10 月 VE25-100 型客运 eVTOL 型号合格证申请获受理 小鹏汇天 23 年 1 月获特许飞行证，8 月完成跨江首飞；2024 年 3 月8 日旅航者X2 在广州完成城市 CBD“天德广场-广州塔”区域低空飞行；24 年7 月牵手广州开发区将启动飞行汽车量产工厂建设 峰飞航空 2024 年5 月6 日，峰飞航空科技的2 吨级 eVTOL 在阿联酋完成首飞，为中国吨级以上 eVTOL 在海外的首次飞行。24 年2 月 27 日，旗下产品“盛世龙”成功完成全球首条 eVTOL 跨海跨城交中航线（深圳-珠海）飞行 时的科技 23 年 10 月 E20 型号合格证获受理；24 年 6 月12 日与西安航空计算技术研究所达成战略合作 零重力飞机 23 年 11 月 立案完成获得 ZG-ONE 全尺寸电动飞行器证；24 年 5 月倾转旋翼 eVTOL 飞行器ZG-T6 亮相 沃飞长空 24 年 1 月28 日，环亚-单AE2006 批准其建造和改造电动飞行；同年 6 月，AE200eVTOL 二阶段试飞完成 Joby Aviation 24 年 2 月已完成FAA认证过程的三阶段，升级其联网和适配产品申请租赁服务；6 月止开发专有软件以支持高频次按需空中出租车运营。Wisk 通过与应用租赁的密切合作，推动电动空中租车服务到大众市场拓展 Archer Aviation 宣布开发和制造其高性能 eVTOL 电动飞行器，拟达到145 英里航程，并在 24 年6 月获得 FAA认证，开始运营商业航空。Pivotal 24 年 1 月开始销售其首款量产飞行器 Helix；与美国空军签约，扩大合作关系 Lilium 24 年 6 月在国内成立法人实体，作为与深圳宝安区合作的一部分；完成创新电动喷气推进系统的测试 资料来源：各公司官网，中信建投 其中其中 eVTOL 可分为多旋翼、复合翼以及矢量推进型。可分为多旋翼、复合翼以及矢量推进型。目前各大主机厂采用的 eVTOL 按飞行原理分类可分为多旋翼型、复合翼型、倾转旋翼型三种。多旋翼型设计构型简单，稳定性更强，且体积较小，可以在城市内环境灵活部署，基建要求更低；复合型的起飞降落与推进动力系统分离因此飞行安全性高；倾转旋翼型在速度和航程上优势最大，但因机械设计过于复杂，高速飞行中旋翼倾转易发生故障，沿袭了传统的倾转旋翼直升机的高事故率。26 图表图表28：不同技术路线的不同技术路线的 eVTOL应用场景与前景预测应用场景与前景预测 数据来源：美国垂直飞行协会网站，不同构型电动垂直起降飞行器动力系统的安全性评估，中信建投 四、四、低空经济低空经济发展发展趋势及推荐标的趋势及推荐标的 4.1 低空经济发展趋势低空经济发展趋势 趋势一：产业发展初期政策支持是关键。趋势一：产业发展初期政策支持是关键。当前低空经济处于快速发展阶段，新动能正在破土而出，需要空域政策、适航标准等相关政策标准的保障，产业政策的支持也是产业加速发展的助推器。趋势二：应用场景的拓展遵循先物后人、从特殊到一般的特点。趋势二：应用场景的拓展遵循先物后人、从特殊到一般的特点。从应用场景来看，低空的应用或先从特殊场景如医疗、消防作为突破，产业链成本逐步下降后，应用场景逐步从特殊到一般拓展。目前应用主要是运物，安全性、经济性提升后，逐步向运物拓展。从飞行路线来看，将遵循从固定路线到自主融合飞行的演进路线。趋势三：低空空管系统将与人工智能深度融合。趋势三：低空空管系统将与人工智能深度融合。低空经济中三维空天信息的探测、计算、规划、监管需要人工智能和大量算力。趋势四：商业航天将成为低空经济发展的重要支撑。趋势四：商业航天将成为低空经济发展的重要支撑。低空经济将与商业航天领域密不可分，低空经济可以承载商业航天的下游需求。卫星通信可以提供空域范围的通信，卫星导航系统可以提供精密导航，卫星遥感可以提供更多维度的地理信息。作为国家战略产业，我国商业航天正蓬勃发展。我国北斗卫星三号组网成功，近年来多类型遥感卫星星座上天，星网公司布局的卫星互联网星座也正在酝酿，为低空经济发展奠定空天信息网络基础。趋势五：高可靠、高续航、绿色环保、低成本或将是趋势五：高可靠、高续航、绿色环保、低成本或将是 eVTOL发展的重要方向。发展的重要方向。eVTOL 的可靠性是其商业化和普及的关键。这包括确保飞行控制系统的稳定性、动力系统的冗余性以及整体结构的耐用性。高可靠性的eVTOL 将减少维护成本，增加用户信心，并满足严格的航空安全标准。为了满足不同用户的需求，eVTOL 需要具备较长的飞行续航能力。这意味着需要开发更高能量密度的电池技术，以及优化飞机的空气动力学设计，以减少能耗并提高飞行效率。开发过程中需要关注整个生命周期的碳足迹，包括电池的生产、使用和回收。此外，随着可再生能源的利用，eVTOL 可以进一步减少对化石燃料的依赖。降低成本是推动 eVTOL普及的重要因素。27 这涉及到简化制造流程、降低材料成本、优化运营效率以及减少维护需求。为了实现上述目标，eVTOL 的发展需要不断的技术创新。这包括电池技术、电机效率、轻质材料、飞行控制系统以及人工智能在飞行辅助和自主飞行中的应用。

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低空经济行业专题报告：政策助力产业腾飞低空经济迎来新纪元-240711（28页）.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业专题研究行业专题研究 证券研究报告证券研究报告 Table_Industry 机械行业机械行业 2024.07.

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低空经济行业系列报告二：低空政策密集出台把握基建+运营两大方向-240629（47页）.pdf

20242024年年0606月月2 29 9日日华安证券研究所低空经济系列报告二：低空政策密集出台，把握基建低空经济系列报告二：低空政策密集出台，把握基建+运营运营两大方向两大方向证券研究报告证券研究.

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低空经济系列专题报告之一低空经济系列专题报告之一政策持续落地，政策持续落地，eVTOLeVTOL加速启程加速启程评级：推荐(维持)证券研究报告2024年06月29日专精特新王宁(证券分析师)张婉姝(证.

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低空经济行业新质生产力系列报告：低空经济构筑空中新丝路创新驱动打开产业新篇章-240625（30页）.pdf

低空经济构筑空中新丝路，创新驱动打开产业新篇章低空经济构筑空中新丝路，创新驱动打开产业新篇章新质生产力系列报告新质生产力系列报告长城证券产业金融研究院分析师侯宾执业证书编号：S107052208000.

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电池行业低空经济系列之五：低空经济基建先行四张网构建基建软硬件一体化生态-240625（37页）.pdf

证券研究报告|行业深度|电池 1/37 请务必阅读正文之后的免责条款部分 电池 报告日期：2024 年 06 月 25 日 低空经济基建先行低空经济基建先行，四张网构建基建软硬件一体化生态四张网构建基建软硬件一体化生态 低空经济系列之五低空经济系列之五 投资要点投资要点 低空经济发展进入低空经济发展进入爆发爆发元年，低空基建有望率先受益元年，低空基建有望率先受益 2021 年“低空经济”首次写入国家综合立体交通网规划纲要，2023 年被列为战略性新兴产业，2024 年首次写入政府工作报告，并纳入新质生产力范畴，提升全要素生产率，贡献基建新增量。2023 年 12 月国家空域基础管理法正式发布，空域管理取得实质性突破。各地方紧跟出台低空经济支持政策，从规划和补贴角度支持低空基础设施建设，多地成立专项产业基金，规模 10 亿元-200 亿元不等。低空基础设施和飞行保障的发展潜力尚未充分显现，随着低空飞行活动的日益增多，低空基础设施投资拉动成效的逐步显现，乐观预计到 2026 年低空经济有望达到 10644.6 亿元，2030 年我国低空经济规模有望达到 2 万亿元，保守测算，预计 2030 年国内低空基建市场规模（保有量）将达 5045 亿元。设施网：设施网：低空起降点规范确立，各地设计院加速布局低空起降点规范确立，各地设计院加速布局 垂直起降场一般包含起飞降落区、停车场与航站楼、机场信标台、通讯导航、充电与维保等设施，和传统通航飞机起降点相比，eVTOL 不需要固定跑道，和直升机起降点相比，对面积、周围环境、投资规模的要求大幅降低，2024 年 5 月起降点规范确立，从各地政府对基建的规划来看，单省份的总规划接近 500 个，发达城市的规划在 200 个，相比原先通航机场基本相差两个数量级，在各地政府低空建设补贴推动下，未来三年有望快速普及，在低空领域弯道超车欧美。竞争格局方面，民航设计行业逐步开放，专业程度较高具备资质的企业较少，各地工程设计公司迅速布局，部分设计院结合自身优势做产业链拓展打开增长空间。空联网：空联网：5G-A 通感一体化赋能，北斗与通感一体化赋能，北斗与 ADS-B 技术齐发力技术齐发力 本文空联网主要定义为低空基础设施的偏硬件部分，包括通信、导航、监视、气象、算力等组成部分，通过对低空空域和飞行器信息数字化，实现对低空所有飞行器的精细化监测、识别、定位和报送。1）通信、感知：）通信、感知：原有通信网络无法适配低空基建，需解决空域连续覆盖、时延等问题，5G-A 性能和经济性大幅度提升，通感一体契合无人机网络架构需求，有望成为低空通信主流方式；2）监）监视：视：核心目标是精确、及时的定位跟踪飞行器，目前监视技术可分为一次监视雷达、场面监视雷达、二次监视雷达、广播式自动相关监视（ADS-B）、基于卫星的广播式自动相关监视（星基 ADS-B）等，其中 ADS-B 监视范围广、监视精度高、性价比高，有望在低空领域广泛应用，星基 ADS-B 拓展全球无盲区监视，有望成为后续发展方向；3）导航：）导航：提供精准位置信息，北斗导航具备大部分定位技术功能，后续低空有望成为北斗重要应用方向；4）气象）气象：低空气象条件苛刻，高效相控阵雷达有望普及应用。航路网、服务网：航路网、服务网：低空空管系统亟需构建，服务站迈向低空空管系统亟需构建，服务站迈向“一站式一站式”体系体系 本文航路网主要定义为低空基础设施的偏软件部分，包含空管软件系统和空间数字化技术。1）空管：）空管：空中交通管制系统是空管软件核心部分，核心任务是防止航空器相撞，防止航空器与地面障碍物相撞，低空飞行密度大、环境复杂、自主性高，构建新型空管系统十分急迫，国内莱斯信息、四川九洲、新晨科技相继布局；2）空间数字化技术空间数字化技术：包括空域数字化（空域建模）、基础设施数字孪生（对现实模拟仿真）、数字低空规划、管理与运营关键技术（空域 空间规划），北斗网格码计算效率大幅提升，拓展时间维度，有望为低空提供时空网格框架；3）服务网服务网：系低空飞行综合监管服务平台，后续朝“一站式”发展，面向各类对象提供服务。投资建议投资建议 低空经济基建先行，关注产业链优势龙头低空经济基建先行，关注产业链优势龙头。建议关注：1）低空规划设计/提供整体解决方案的设计院：华设集团、苏交科、深城交、设计总院、地铁设计、中交设计等；2）空管产品及服务的提供商有：华设集团、四川九洲、莱斯信息、新晨科技、川大智胜等；3）监视和气象雷达的供应商：四创电子、纳睿雷达、四川九洲、国睿科技等；4）提供数字地图的导航供应商：中科星图、航天宏图等。风险提示风险提示 低空经济政策支持不及预期；eVTOL 和基建的关键技术进展不及预期。行业评级行业评级:看好看好(维持维持)分析师：张雷分析师：张雷 执业证书号：S1230521120004 分析师：黄华栋分析师：黄华栋 执业证书号：S1230522100003 分析师：杨子伟分析师：杨子伟 执业证书号：S1230524040002 相关报告相关报告 1 低空经济发展如火如荼，低空空管市场方兴未艾 2024.06.04 2 广东省低空发展方案出台，打造世界领先的低空经济产业高地 2024.05.24 3 民用无人机行业长坡厚雪，产业升级和政策催化共促发展低空经济系列之三 2024.05.19 行业深度 2/37 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录正文目录 1“新质新质”低空提升全要素生产率，贡献基建新增量低空提升全要素生产率，贡献基建新增量.5 2 设施网：低空起降点规范确立，各地设计院加速布局设施网：低空起降点规范确立，各地设计院加速布局.12 3 空联网：空联网：5G-A 通感一体化赋能，北斗与通感一体化赋能，北斗与 ADS-B 技术齐发力技术齐发力.17 3.1 通信、感知：5G-A 性能显著提升，通感一体化赋能低空经济.18 3.2 监视：ADS-B 系统全覆盖、高性价比，有望成为主流路线.21 3.3 导航：提供精准位置信息，自主北斗系统有望广泛应用.25 3.4 气象：低空气象条件苛刻，高效相控阵雷达有望普及应用.27 4 航路网：空中交通管理系统是核心，北斗网格码打造城市底座航路网：空中交通管理系统是核心，北斗网格码打造城市底座.29 4.1 空管软件系统：信息处理系统组成复杂，空中交通管制是核心.29 4.2 空间数字化：低空与数字孪生交融，北斗网格码打造数字底座.32 5 服务网：迈向服务网：迈向“一站式一站式”融合体系，面向各类对象提供服务融合体系，面向各类对象提供服务.34 6 行业重点公司梳理行业重点公司梳理.35 7 风险提示风险提示.36 aVeZaYcW8X8XfVeUaQaO6MsQmMmOqMiNrRpRfQmOpQ6MmNrRvPmPuNxNqNpM行业深度 3/37 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录图表目录 图 1：低空经济契合新质生产力的核心标志：全要素生产率的提升.5 图 2：国家空域基础分类示意图.6 图 3：低空经济规模及增长率（单位：亿元；%）.9 图 4：低空经济全景图.9 图 5：低空基础设施框架“四张网”.10 图 6：2011-2023 年国家财政支出、国家财政交通运输支出及其占比（单位：亿元，%）.11 图 7：2022 年中国城市市政公用设施建设固定资产投资下游占比情况（单位：亿元，%）.11 图 8：垂直起降点的俯视图和主视图.12 图 9：垂直起降点俯视图.12 图 10：起降点层次化布局.13 图 11：2011-2023 年我国通用机场保有量及新增量（单位：个）.14 图 12：截止 2020 年 6 月底全球主要国家每 10 万平方公里通用机场数量情况（单位：个）.14 图 13：各类型通用机场示例图.14 图 14：2023 年通用机场类型分布以跑道型机场和表面直升机场为主（单位：个，%）.14 图 15：低空无限分层覆盖.19 图 16：低空专网 SLA 保障技术架构.19 图 17：3GPP5G-Advanced 标准化时间节奏.20 图 18：5G-A 拓展的应用场景.20 图 19：天地一体化网络应用示意图.20 图 20：ADS-B 运行原理.23 图 21：ADS-B 内涵.23 图 22：星基 ADS-B 系统总体架构.24 图 23：星基 ADS-B 系统运行原理.24 图 24：星基 ADS-B 卫星“北航空事卫星一号”.24 图 25：北航星基 ADS-B 系统技术验证星获取的全球航空器分布.24 图 26：北斗产业产值（单位：亿元）.26 图 27：2021 年北斗各应用场景占比（单位：%）.26 图 28：北斗短报文无人机监管系统总体架构.26 图 29：基于北斗导航系统的通用航空监视系统架构.26 图 30：海南首条无人机公共货运物流实现跨海飞行.27 图 31：双极化相控阵雷达在精细化气象服务领域的优势.28 图 32：双极化相控阵雷达航空气象预警.28 图 33：空管系统组成及功能架构.29 图 34：空中交通管制（ATC）运行示意图.30 图 35：空中流量交通管理系统运行示意图.30 图 36：智慧低空空管定义.31 图 37：低空运行管理体系.31 图 38：依托北斗网格国家标准创建的空域图.33 图 39：三维路径规划示意图.33 图 40：计算复杂度对比.33 图 41：低空飞行服务系统系统构架和功能定位示意图.34 图 42：安徽省低空无人机管理与服务平台.35 行业深度 4/37 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 43：全数字化 SILAS 系统框架.35 表 1：各地方出台政策中涉及低空基础设施建设规划和补贴的情况.6 表 2：各地低空产业基金情况（单位：亿元，个）.8 表 3：新型基础设施主要包括 信息基础设施、融合基础设施、创新基础设施.10 表 4：低空基建市场规模测算（单位：%，个，亿元/个，亿元）.12 表 5：eVTOL 起降场专业分类.12 表 6：已发布低空 3 年规划省市的通航机场数量和起降点建设规划（单位：个）.15 表 7：截止 2023 年底全国民航工程设计企业资质情况.15 表 8：各设计咨询公司低空经济布局.16 表 9：各地低空基础设施建设招标情况（单位：万元，亿元）.17 表 10：信息基础设施项目及实现功能.18 表 11：低空信息网络相关技术对无人机发展的作用.18 表 12：低空通信三大关键技术.19 表 13：5G-A 主要网络性能参数与 5G 对比.20 表 14：运营商部分 5G-A 布局.21 表 15：相关公司通信低空布局.21 表 16：监视技术定义及对比.22 表 17：相关公司布局.25 表 18：低空导航技术.25 表 19：北斗在授时、通信、监视方面的重要作用.26 表 20：相关公司北斗低空布局.27 表 21：低空气象监测关键技术.27 表 22：各地气象部门低空布局.28 表 23：相关公司低空气象雷达布局.29 表 24：空管各细分领域定义.29 表 25：UAM 与民航运输的区别.30 表 26：低空空管发展三阶段.31 表 27：国内空管系统领先企业.31 表 28：低空空间数字化关键技术.32 表 29：相关公司低空布局.33 表 30：行业重点公司估值表（单位：元，亿元，倍）.35 行业深度 5/37 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1“新质”低空提升全要素生产率，“新质”低空提升全要素生产率，贡献基建贡献基建新新增量增量 低空作为新质生产力，具备新增资本要素和提高全要素生产率的双重作用。低空作为新质生产力，具备新增资本要素和提高全要素生产率的双重作用。根据索洛增长模型，经济长期增长取决于劳动力要素、资本要素的投入量及全要素生产率三个要素，我们认为低空经济作为新质生产力，具备新增资本要素和提高全要素生产率的双重作用。1）增量资本要素：如今路面交通愈发拥堵，地面资源逐渐匮乏，在传统土地要素被充分挖掘后，人们亟需拓展新空间，低空资源的开发将空中的自然资源转化为经济资源，蕴含巨大商业价值；2）提高要素生产效率：根据发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点，新质生产力由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生，以劳动者、劳动资料、劳动对象及其优化组合的跃升为基本内涵，以全要素以全要素生产率大幅提升为核心标志生产率大幅提升为核心标志，特点是创新，关键在质优，本质是先进生产力。低空飞行相比传统地面交通效率大幅度提升，未来规模化运作后，经济性也会快速提升，低空经济有望成为全社会降本增效的代表路径。图1：低空经济契合新质生产力的核心标志：全要素生产率的提升 资料来源：浙商证券研究所 中央顶层设计带头，低空经济进入发展元年中央顶层设计带头，低空经济进入发展元年。2021 年“低空经济”首次写入国家综合立体交通网规划纲要，2023 年中央经济工作会议将低空经济列为战略性新兴产业，2024 年低空经济首次写入政府工作报告，并纳入新质生产力范畴，低空经济发展进入元年，2024 年 3 月底，工业和信息化部、科学技术部、财政部、中国民用航空局四部门联合发布了通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030 年）表明推动基础支撑体系建设等重点任务，为培育低空经济新增长极提供有利支撑。低空空域改革不断深化，空域开放取得实质性突破。低空空域改革不断深化，空域开放取得实质性突破。2023 年国务院、中央军委发布无人驾驶航空器飞行管理暂行条例，并于 2024 年 1 月 1 日正式施行，这是我国首部针对无人驾驶航空器的行政法规，标志着我国无人机产业将进入“有法可依”的规范化发展新阶段。条例划设了无人驾驶航空器管制区域，明确管制空域范围以外的空域为微型、轻型、小型无人驾驶航空器的适飞空域，并且微型、轻型、小型无人驾驶航空器在适飞空域内的飞行活动无需向空中交通管理机构提出申请。2010 年国务院、中央军委印发关于深化我国低空空域管理改革的意见指出，深化低空空域管理改革，是大力发展通用航空、繁荣我国航空业的重要举措，开启了中国通航发展新阶段。2023 年 12 月国家空域基础管理法正式发布，将空域划分为 A、B、C、行业深度 6/37 请务必阅读正文之后的免责条款部分 D、E、G、W 等 7 类，其中，A、B、C、D、E 类为管制空域，G、W 类为非管制空域，首次划分出非管制空域，更好利用国家空域资源，规范空域划设和管理使用，对低空经济发展意义重大。图2：国家空域基础分类示意图 资料来源：民航局，浙商证券研究所 地方政府积极响应中央号召，相继出台地方政府积极响应中央号召，相继出台低空顶层规划和基建支持政策低空顶层规划和基建支持政策。截止 2024 年 6月 15 日，有 24 个省份把低空经济写入政府政府报告，安徽省、山东省、广东省三个省率先发布三年行动方案，深圳、北京、合肥、芜湖、苏州、无锡、南京、广州、杭州等城市发布三年发布行动方案，后续期待浙江省、江苏省、四川省等省市的具体行动方案落地。各地陆续出台的政策中涉及低空基础设施建设举措众多，主要从规划、补贴等角度支持低空基建发展。各省市规划了各类起降点和测试场等物理基础设施建设，也表明加快推进通信、导航、监视、气象等信息基础设施建设，整合空域资源，打造空域数字孪生系统，划设航路航线，形成低空飞行统一调度管控服务平台，并对相关基础设施建设给予补贴支持，助力构建低空智联网体系，构筑低空经济腾飞的基石。表1：各地方出台政策中涉及低空基础设施建设规划和补贴的情况 省市 发布日期 文件名称 内容 芜湖市 2023/10/7 芜湖市低空经济高质量发展行动方案（20232025 年）到 2025 年，以无为通用机场、芜宣机场为大型起降枢纽，在市域范围内的医院、重点广场、道路以及重要区域规划布局建设 30 个以上临时起降场地、起降点，利用通用机场及飞行营地规划建设 1 至 2 个固定运营基地（FBO），建成 5 个以上航空飞行营地；到 2025 年，基本实现主要建成区低空飞行监视、导航全覆盖；到 2025 年，实现空域资源共享、统筹使用、有效利用；统筹建设“智能融合低空系统平台”，将 B 类飞行服务站（FSS）与无人机综合监管服务功能融合，到 2025 年完成建设运营。广州市 2023/12/27 广州开发区（黄埔区）促进低空经济高质量发展的若干措施实施细则 在黄浦区建设智能起降柜机、无人机小型起降点、电动垂直起降飞行器（eVTOL）起降场、直升机起降平台（分表面和高架）、中型起降场、大型起降枢纽等低空经济相关基础设施的企业，按照实际建设投入的50%分类别给予一次性补贴，由区住房和城乡建设部门联合相关职能部门完成竣工验收并投入使用一年后进行补贴申请，符合补贴标准的基础设施需要配置 5G 网络通信、目视助航设施、监控设备、消防设施、充换电设施等。深圳市 2023/12/27 深圳市支持低空经济高质量发展的若干措施 鼓励各区以补投结合为原则，推进低空基础设施建设；结合极速先锋城市建设，同步推进 5G-A 应用示范、卫星通信创新应用等信息基础设施建设；支持有条件的区建设通用航空运行保障基地，建设无人驾驶航空行业深度 7/37 请务必阅读正文之后的免责条款部分 器公共测试场和 eVTOL 及大中型无人驾驶航空器枢纽起降场；对社会投资的公共无人机测试场、起降场、通信、导航、监视等公共基础设施建成并实际运营的给予一次性资助。2024/2/5 深圳市罗湖区促进商旅文低空应用的若干措施 在罗湖区新建或改建低空飞行器起降点及配套设施（飞行器停放、维保、充换电、配套运营设施等）且符合市、区相关规划的，按以下类别及条件给予补贴，每家企业每年补贴金额最高不超过 500 万元：（一）适用于大型无人机、直升机、eVTOL 的起降点，取得 A 类通用机场备案并投入对公众开放的商业化运营后，或取得 B 类通用机场备案并签订应急救援服务协议后，按工程建设投资的一定比例给予项目建设企业一次性补贴，每个起降点最高不超过 200 万元。（二）适用于轻型、小型、中型无人机的起降点、智能起降柜机，开展商业化物流配送或城市治理应用后，按工程建设投资的一定比例给予项目建设企业一次性补贴，每个起降点最高不超过 10 万元。合肥市 2023/12/29 合肥市低空经济发展行动计划(2023-2025 年)出台基础设施布局规划、建设方案，明确起降点（地）、航空港、航空枢纽等基础设施选址，制定 20242025 年度建设任务；围绕重点片区、重点航路、公共服务测试场、检验检测基地等，建设一批涵盖通信、导航、监视、气象、电磁、反制等基础设施；建设一批涵盖通信、导航、监视、气象、电磁、反制等基础设施；划设一批航路航线，争取空域管理部门逐步释放骆岗公园 600 米以下空域，分层划设低空航路、航线；形成基于 CIM 底座的市级低空飞行统一调度管控服务平台。天津市 2024/2/6 天津市宁河区低空经济高质量发展行动方案（20242026 年）建设低空综合测试与试验场地，包括城市高楼和郊区运行场景。建立无人机通信、可靠性等性能测试平台和无人机整机飞行性能验证平台；建设基于 5G 通信技术的低空飞联网专网；划设若干隔离空域、航线和起降点，打通各隔离空域的限制，建设低空飞行服务保障体系。苏州市 2024/2/6 苏州市低空经济高质量发展实施方案（20242026 年）分阶段推进各县级市（区）通用机场、水上机场、垂直起降点等基础设施建设，到 2026 年，构建形成低空地面基础设施骨干网络，建成 12个通用机场和 200 个以上垂直起降点，建成低空飞行试验基地；加强通信、监控、低空气象监测网络等运行保障设施建设；加快推进低空飞行服务站与无人机综合监管服务平台建设，构建低空空域数字孪生系统；展低空航路航线划设研究工作，绘制低空航图，完善全市航路航线网络布局。无锡市 2024/2/28 市政府关于加快培育发展未来产业的实施意见 加快无人机小型起降点、智能起降柜机、中型起降场、大型起降枢纽、电动垂直起降飞行器（eVTOL）起降场、直升机起降平台等低空经济相关基础设施建设；深度应用 5G、北斗定位导航、ADS-B 基站等天地一体化通信技术。武汉市 2024/3/6 武汉市支持低空经济高质量发展的若干措施（征求意见稿）对在武汉市建设无人机智能起降机巢、中大型无人驾驶航空器起降场、eVTOL 起降场、直升机起降平台等低空经济相关基础设施并实际运营的企业，按照实际建设投入的 50%分类别给予一次性补贴，每个智能起降机巢不超过 10 万元，每个中大型起降场、eVTOL 起降场、直升机起降平台不超过 100 万元，每家企业每年不超过 500 万元。珠海市 2024/3/7 珠海市支持低空经济高质量发展的若干措施（征求意见稿）支持有条件的区建设无人驾驶航空器公共测试场和 eVTOL 及大中型无人驾驶航空器枢纽起降场。对在珠海投资建设适应低空飞行航空器航线需要的起降坪、垂直起降点、无人机自动值守机库等基础设施，并实际运营 1 年以上的低空经济企业，按照其实际建设投入资金（不包含航空器及软件系统采购）的 50%给予一次性补贴，每家企业每年最高补贴不超过 500 万元。2024/4/12 关于开展珠海市低空空域商业运营通道规划研究的工作报告 结合现状起降点点位，兼顾未来需求，初步规划形成“2 44 N”的三级起降点体系，即 2 个大型起降枢纽、44 个中型起降场站、N 个小型起降点；在高新区规划建设无人机试飞基地（120 米以下），在莲洲规划建设无人机试验测试区（300 米以下），在万山群岛建立无人机海岛场景综合试验区（300 米以下），打造试飞验证和海岛场景示范。安徽省 2024/3/13 安徽省加快培育发展低空经济实施方案（2024-2027 年）及若干措施 到 2025 年，建设 10 个左右通用机场和 150 个左右临时起降场地、起降点，部分区域低空智联基础设施网初步形成。到 2027 年，建设 20 个左右通用机场和 500 个左右临时起降场地、起降点，全省低空智联基础设施网基本完备，便捷高效、智慧精准的低空飞行服务保障体系构建形成。共青城 2024/3/19 共青城市低空经济产业三年行动计划(20242026 年)建设起降设施，持续完善通用机场运营功能，系统布局无人机起降点，加速水上码头、水上跑道建设，保障各类航空器起降、备降、停放、试飞、维保等；分层划设低空航路航线，科学规划无人机城市航路，实现无人机、有人机融合有序飞行；建设集无人机综合应用平台、无人机检验监测中心、无人机一机一码认证中心、无人机适航审定（研究）中行业深度 8/37 请务必阅读正文之后的免责条款部分 心、无人机管控平台、低空融合飞行服务平台等于一体的低空经济综合服务平台。浙江省 2024/5/8 关于支持高水平建设民航强省打造低空经济发展高地要素保障若干政策措施（征求意见稿）对列入全省通用机场布局规划和全省综合交通建设年度投资计划的新建通用机场项目进行 2000 万元、2400 万元、3000 万元不等的补助，通过中央预算内投资、地方政府专项债券、超长期特别国债等政策资金支持低空领域新型基础设施建设；对牵头制定并完成发布国际标准、国家标准或重要地方标准的，每项分别给予不超过 100 万元、50 万元、10万元省级补助。资料来源：芜湖市人民政府网站，广州市黄浦区人民政府网站，深圳市人民政府门户网站，深圳市罗湖区发展和改革局官网，航空产业网，苏州市人民政府，武汉市经济和信息化局官网，珠海市人民政府门户网站，深圳市无人机行业协会，安徽省发展和改革委员会官网，浙江省财政厅，浙商证券研究所整理 多地组建产业基金，多地组建产业基金，抢占低空发展赛道抢占低空发展赛道。安徽、重庆、贵阳、广州、苏州、武汉、共青城等地陆续做出了成立低空经济产业基金规划或落实，以支持低空经济产业发展，基金规模从 10 亿元到 200 亿元不等，贵阳、苏州和武汉以基金集群的形式成立。表2：各地低空产业基金情况（单位：亿元，个）地区地区 具体内容具体内容 重庆市 重庆梁平区组建了 10 亿元亿元低空经济产业基金 贵阳市 贵阳国家高新区构建“3 2 1”的低空经济产业基金体系，设立 8 只只基金，总规模 45 亿元亿元 安徽省 成立安徽省低空经济产业基金合伙企业（有限合伙），出资额 10 亿元亿元 广州市 广州开发区、黄埔区低空产业创投基金，资金规模达 100 亿元亿元 苏州市 在苏州市低空经济发展推进大会上，新签约低空经济产业基金 16 个个，总规模超 200 亿元亿元 武汉市 武汉市支持低空经济高质量发展的若干措施（征求意见稿）指出，鼓励各区设立低空经济专项基金，市、区共同形成总规模不低于 100 亿元亿元的低空经济发展基金群。共青城 共青城市低空经济产业三年行动计划（2024-2026）指出，依托共青城私募基金小镇撬动社会资本，组建 50 亿元亿元的低空经济产业发展专项基金 资料来源：重庆市人民政府网站，贵阳网，芜湖市人民政府网站，广州市人民政府网站，中国江苏网，武汉市经济和信息化局官网，航空产业网，浙商证券研究所整理 政策不断刺激，低空经济政策不断刺激，低空经济有望形成万亿规模。有望形成万亿规模。工信部下属机构赛迪顾问发布的中国低空经济发展研究报（2024）透露 2023 年中国低空经济规模达到 5059.5 亿元，但是低空基础设施和飞行保障的发展潜力尚未充分显现，随着低空飞行活动的日益增多，低空基础设施投资拉动成效的逐步显现，乐观预计到 2026 年低空经济有望达到 10644.6 亿元。2月 28 日，在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上，中国民用航空局副局长韩钧表示，2030 年我国低空经济规模有望达到 2 万亿元。行业深度 9/37 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图3：低空经济规模及增长率（单位：亿元；%）资料来源：赛迪顾问，浙商证券研究所 低空发展基建先行，四张网构建基建软硬件一体化生态。低空发展基建先行，四张网构建基建软硬件一体化生态。低空产业链可拆分为基础设施、飞行器制造、低空运营服务和低空飞行保障四大块，低空基础设施是低空飞行器运行的必备前提，低空飞行具有异构、高密度、高频次和高复杂度的特点，其管理和服务的复杂度远超传统人工管理和服务的能力范围，相比传统通航基础设施，提出了新的要求。深圳作为全国低空布局领先的城市，提出低空基建“四张网”较为全面的概述了低空基建所包含的各个种类：1）设施网：主要系硬件的物理起降点、充电设施等；2）空联网：主要包含通信、导航、监视、气象等硬件的信息基础设施建设，负责低空信息感知、传输和处理等功能；3）航路网：主要包含 3D 地图、空域管理软件等软件的基础设施；4）服务网：主要系协，调多方的综合管理系统。图4：低空经济全景图 资料来源：赛迪顾问，浙商证券研究所 0%5 %0500040006000800010000120002021202220232024E2025E2026E低空经济规模规模增长率行业深度 10/37 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图5：低空基础设施框架“四张网”资料来源：2023 低空经济发展白皮书（2.0）全数字方案，浙商证券研究所 低空贡献“新基建”增量。低空贡献“新基建”增量。2008 年四万亿针对轨道交通、道路桥梁等传统基建设施持续投入，基建投资边际效益递减，增速持续放缓，根据国家统计局数据，交通支出占比国家财政支出的比例从 2015年的 7.03%下降到 2023 年的 4.45%。2018 年 12 月中央经济会首次提及“新基建”，发展低空基建先行，通导监等硬件信息基础设施的铺设升级和信息化网络的构建符合我国“新基建”的目标，对地方政府投资拉动明显。表3：新型基础设施主要包括 信息基础设施、融合基础设施、创新基础设施 项目项目 明细明细 信息基础设施 指基于新一代信息技术演化生成的基础设施，如以 5G、物联网、工业互联网、卫星互联网为代表的通信网络基础设施，以人工智能、云计算、区块链等为代表的新技术基础设施，以数据技中心、智能计算中心为代表的算力基础设施等。融合基础设施 指深度应用互联网、大数据、人工智能等技术,支撑传统基础设施(“铁公基”，如道路、管廊、桥梁、水利、能源等)转型升级，进而形成的融合基础设施,如智能交通基础设施、智慧能源基础设施等。创新基础设施 指支撑科学研究、技术开发、产品研制的具有公益属性的基础设施，如重大科技基础设施、科教基础设施、产业技术创新基础设施等。资料来源：“十四五”数字经济发展规划，浙商证券研究所 行业深度 11/37 请务必阅读正文之后的免责条款部分 预计预计 2030 年国内低空基建市场规模年国内低空基建市场规模（保有量）（保有量）将将达达 5045 亿元。亿元。通过假设城市分级、单个城市低空基建投入规模、建设节奏，计算国内低空基建市场规模：核心假设核心假设 1城市分级：城市分级：在上一篇低空经济发展如火如荼，无人机空管市场方兴未艾中我们将城市简单划分为直辖市、地级市、县级市，基建测算中，考虑到各地经济基础、人口、面积等变量的多维度属性，我们参考“新一线城市研究所”发布的城市商业魅力排行榜，将全国 337 座城市分为以下五个阵营，一线城市（4 个）、新一线城市（15个）、二线城市（30 个）、三线城市（70 个）、四线城市（90 个）、五线城市（128 个）、县级市（394 个）。核心假设核心假设 2单个城市低空基建投入规模单个城市低空基建投入规模：根据广州市低空经济发展实施方案，广州在低空基础设施方面：建设广州第一个跑道型通用机场，新建 5 个以上枢纽型垂直起降场、100 个以上常态化使用起降点，低空基础设施投资规模超 100 亿元。考虑到通用机场投资资金和冗余资金，假设以广州为代表的一线城市 2027 年之前低空基建投入规模为 80亿元，27-30 年进行扩建，30 年累计投入规模是 27 年的 1.5 倍；基于城市面积和经济发展情况，新一线城市、二线城市、三线城市、四线城市、五线城市、县级市分别在一线城市的基础上给予折扣系数 70%、50%、30%、20%、10%、10%。核心假设核心假设 3建设节奏：建设节奏：根据通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030 年），到2027 年以无人化、电动化、智能化为技术特征的新型通用航空装备在城市空运、物流配送、应急救援等领域实现商业应用，形成 20 个以上可复制、可推广的典型应用示范，部分城市先行先建，假设 2027 年一线城市、新一线城市、二线城市、三线城市、四线城市、五线城市、县级市的建成率分别为 100%、50%、40%、30%、20%、10%、10%。到 2030 年“干-支-末”无人机配送网络、满足工农作业需求的低空生产作业网络安全高效运行，通用航空装备成为低空经济增长的强大推动力，假设 2030 年一线城市、新一线城市、二线城市、三线城市、四线城市、五线城市、县级市的建成率分别为 100%、60%、50%、40%、30%、20%、20%。根据上述假设，预计 2027 年国内低空基建市场规模（保有量）约 2430 亿元，2030 年低空基建市场规模（保有量）将增长至 5045 亿元。图6：2011-2023 年国家财政支出、国家财政交通运输支出及其占比（单位：亿元，%）图7：2022 年中国城市市政公用设施建设固定资产投资下游占比情况（单位：亿元，%）资料来源：国家统计局，浙商证券研究所 资料来源：住建部，浙商证券研究所 6.86%6.51%6.67%6.85%7.03%5.59%5.26%5.11%4.95%4.96%4.65%4.62%4.45%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.000000100000150000200000250000300000国家财政支出(亿元)国家财政交通运输支出(亿元)交通支出占比（%）供水,713,3%燃气,286,1%集中供热,340,2%轨道交通,6039,26%道路桥梁,8708,37%地下综合管廊,308,1%排水,1905,8%污水处理及其再生利用,708,3%园林绿化,1348,6%市容环境卫生,485,2%垃圾处理,304,1%其他,2179,10%行业深度 12/37 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表4：低空基建市场规模测算（单位：%，个，亿元/个，亿元）城市类别城市类别 建成率（建成率（%）建成城市数量（保有量，个）建成城市数量（保有量，个）单个城市低空基建投入规模单个城市低空基建投入规模（保有量，亿元（保有量，亿元/个）个）低空基建行业市场规模（保有低空基建行业市场规模（保有量，亿元）量，亿元）2027E 2030E 2027E 2030E 2027E 2030E 2027E 2030E 一线城市一线城市 1000%4 4 80 120 320 480 新一线城市新一线城市 50%8 9 56 84 420 756 二线城市二线城市 40P 15 40 60 480 900 三线城市三线城市 30! 28 24 36 504 1008 四线城市四线城市 200 27 16 24 288 648 五线城市五线城市 10 26 8 12 102 307 县级市县级市 10 9 79 8 12 315 946 合计合计 16&5 187 21 27 2430 5045 资料来源：第一财经，广州市人民政府办公厅，浙商证券研究所测算 2 设施网设施网：低空起降点规范确立，各地设计院加速布局低空起降点规范确立，各地设计院加速布局 地面基础设施是重要的组成部分地面基础设施是重要的组成部分，24 年年 5 月规范技术标准正式确立月规范技术标准正式确立。作为城市空中运输网络的关键节点，垂直起降场一般包含起飞降落区、停车场与航站楼、机场信标台、通讯导航、充电与维保等设施，为 eVTOL 运行提供起降场地、充电与维修、空地交通接驳等功能。这些场地可以位于市区的顶楼、停车场、码头、机场等地点，提供便捷的起降点和乘客接送服务。和传统通航飞机起降点相比，eVTOL 不需要固定跑道，和直升机起降点相比，对面积、周围环境的要求也大幅降低。2022 年 9月 FAA 发布首个 eVTOL 垂直起降指南，2024 年 5 月 30 日，中国民用机场协会发布电动垂直起降航空器（eVTOL）起降场建设技术要求，规定了 eVTOL 起降场分类和场址选址的原则，规定了场址特性和道面设计、荷载工况、专用设施与设备、消防救援设施等技术要求。图8：垂直起降点的俯视图和主视图 图9：垂直起降点俯视图 资料来源：FAA，浙商证券研究所 资料来源：中国民用机场协会电动垂直起降航空器（eVTOL）起降场建设技术要求，浙商证券研究所 表5：eVTOL 起降场专业分类 保障级别保障级别 起降点起降点 小型起降场小型起降场 大型起降场大型起降场 接地和离地区 1 12 2 停机位 1 2 2 标志线圈 行业深度 13/37 请务必阅读正文之后的免责条款部分 消防设备 灯光设施 气象设施 通讯设备 导航监视设备 充放电设施 操控指挥室 机库-候机区/堆货区-资料来源：中国民用机场协会电动垂直起降航空器（eVTOL）起降场建设技术要求，浙商证券研究所；注：配置；按需配置；-不配置 起降点层次化起降点层次化合理布局是未来趋势合理布局是未来趋势。根据土地面积大小、所处地段、匹配功能等因素的差异，垂直起降场地主要可分为三种：垂直停机点、垂直停机站、大型停机场。三种停机场地类型对应了不同的应用场景，可承载的起降飞行器与乘客数量也不同。1）垂直停机垂直停机点点：因占地面积较小，基本坐落在城市中心的写字楼楼顶，适用于短暂的停靠，类似现在的直升机停机坪，载客能力最低；2）垂直停机站垂直停机站：基本分布在城区较大的场地或城市近郊，按需配置充电、维修、通讯导航等功能设施，载客能力中等；3）大型停机场大型停机场：普遍位于城市郊外，拥有独立划分的区域和最完整的硬件设施，是区域垂直起降飞行器的交通枢纽，可集成其他地面交通方式，乘客吞吐能力最强。图10：起降点层次化布局 资料来源：保时捷管理咨询，浙商证券研究所 我国通航机场数量落后全球发达国家两个数量级，我国通航机场数量落后全球发达国家两个数量级，低空经济领域低空经济领域亟待追赶。亟待追赶。截止 2023年末我国拥有 449 个通用机场，其中跑道型机场和表面直升机场分别占比 44%、30%。近十年来通航机场数量有所增长，但受限于空域限制、商业模式不顺、政策支持力度不够等行业深度 14/37 请务必阅读正文之后的免责条款部分 原因，我国通航机场覆盖率远低于全球通航发达国家，以 2020 年 6 月单位面积机场计算，有两个数量级的差距，我国低空通航产业需要打破原有模式弯道超车。图11：2011-2023 年我国通用机场保有量及新增量（单位：个）图12：截止 2020 年 6 月底全球主要国家每 10 万平方公里通用机场数量情况（单位：个）资料来源：通用机场研究中心，浙商证券研究所 资料来源：GAAIP通用机场信息平台，前瞻产业研究院，浙商证券研究所 图13：各类型通用机场示例图 图14：2023 年通用机场类型分布以跑道型机场和表面直升机场为主（单位：个，%）资料来源：通用机场研究中心，浙商证券研究所 资料来源：通用机场研究中心，浙商证券研究所 eVTOL 起降点对比通航机场投入规模大幅减小，起降点对比通航机场投入规模大幅减小，未来未来 3 年年有望快速普及。有望快速普及。对比通航机场和 eVTOL 起降点的投资，单个超过 800m 以上跑道的通航机场投资规模在 1-10 亿元，投资规模较大限制了机场的数量从而限制了通航发展。实际上，机场的密度和数量越高，大众就越容易使用，实现高效公共交通体系的可能性就越高，eVTOL 起降点无需跑道，类似于小型、微型通航机场群（每个投资几十万、近百万），投资成本大幅度压缩，有助于eVTOL 基建的快速铺开。从各地政府对基建的规划来看，单省份的总规划接近 500 个，发达城市的规划在 200 个，相比原先通航机场基本相差两个数量级。从地方政府补贴来看，广东对起降点设施按照实际投入资金的 50%给予一次性补贴（不含航空器和软件系统），武汉市除补贴 50%投入规模以外，对起降机巢、eVTOL 起降场分别补贴不超过 10 万元、100 万元。我们认为凭借较为便宜的投资成本和政府补贴支持，各地物理基建有望快速铺开。0100200300400500通用机场保有量（个）通用机场新增量（个）42021148173050100150200250300350400450法国美国巴西加拿大中国跑道型机场,199,44%表面直升机场,133,30%跑道型机场（兼表面直升机场）,44,10%高架直升机场,70,16%水上机场,1,0%表面直升机场（兼水上机场）,1,0%跑道型机场（兼表面直升机场、水上机场）,1,0%行业深度 15/37 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表6：已发布低空 3 年规划省市的通航机场数量和起降点建设规划（单位：个）省份省份 23 年底通航机场数量（个）年底通航机场数量（个）低空起降点规划（个）低空起降点规划（个）安徽省 5 到 25 年：10 个通用机场 150 个临时起降场地；到 27 年：20 个通用机场 500 个临时起降场地。江苏省-苏州市 5 到 26 年：1-2 个通用机场 200 个以上垂直起降点。江苏省-南京市 2 到 26 年：1-2 个通用机场 240 个以上低空航空器起降场（点）及配套的信息化基础设施。江苏省-无锡市 5 到 26 年：构建“2（硕放机场、丁蜀机场） N（直升机场、起降点） X（无人驾驶航空器起降场、智能机巢）”起降设施体系，到 2026 年建成 200 处各类起降设施。广东省 54 建设一批通用机场和起降场、起降点，基本建成安全高效、互联互通的地面基础设施网络，核心区域低空智联基础设施建设完成。山东省 22 建成 40 个通用机场、400 个数字化低空航空器起降平台。资料来源：各政府公告，GAAS，浙商证券研究所 民航设计行业逐步开放，专业程度较高具备资质的企业较少。民航设计行业逐步开放，专业程度较高具备资质的企业较少。为促进民航发展，2017年住房城乡建设部和民航局联合印发关于进一步开放民航工程设计市场的通知，简化民航工程设计咨询标准，开放民航工程设计市场；住建部就施工企业资质改革在 2022 年 2 月出台了建筑业 企业资质管理规定（征求意见稿），规定增设民航施工总承包甲级、乙级资质，取消原有的专业承包甲级、乙级资质，资质等级增加。截止 2023 年 12 月 31 日，民航工程设计领域共有甲级（3 家）、乙级（17 家），具有民航专业工程设计业绩的综甲企业4 家（4/91），其中涉及上市公司仅有华设集团、中工国际、上海建工、中航科工，整体玩家相比传统基建领域较少，行业壁垒较高。表7：截止 2023 年底全国民航工程设计企业资质情况 序号序号 企业名称企业名称 企业注册地企业注册地 是否上市公司子公司是否上市公司子公司 工程设计民航行业甲级工程设计民航行业甲级(4 家家)1 民航机场规划设计研究总院有限公司 北京市-2 上海民航新时代机场设计研究院有限公司 上海市-3 民航机场建设集团西南设计研究院有限公司 四川省-成都市-4 中国民航工程咨询有限公司 北京市-工程设计民航行业乙级工程设计民航行业乙级(16 家家)1 广东泛珠勘察设计有限公司 广东省-广州市-2 新疆空港建筑设计有限责任公司 新疆维吾尔自治区-乌鲁木齐市-3 中国航空国际建设投资有限公司 北京市-市辖区-4 西安西北民航项目管理有限公司 陕西省-西安市-5 北京金航诚规划设计有限公司 北京市-6 云南建投第四建设有限公司 云南省-曲靖市-7 民航中南机场设计研究院(广州)有限公司 广东省-广州市-8 北京广空工程设计咨询有限公司 北京市-市辖区-9 上海海珠工程设计集团有限公司 上海市-10 北京天羿机场设计咨询有限公司 北京市-市辖区-11 华设设计集团北京民航设计研究院有限公司 北京市-市辖区 华设集团（603018.SH）12 民航机场建设集团西北设计研究院有限公司 陕西省-西安市-13 中航机场工程设计(广州)有限公司 广东省-广州市-行业深度 16/37 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 中航赛博(北京)机场建设有限公司 北京市-市辖区-15 北京航交科技发展有限公司 北京市-市辖区-16 民航机场建设集团华北有限公司 北京市-市辖区-具有民航专业工程设计业绩的综甲企业具有民航专业工程设计业绩的综甲企业(4/91 家家)1 中国航空规划设计研究总院有限公司 北京市-市辖区 中航科工（2357.HK）2 上海市政工程设计研究总院(集团)有限公司 上海市 上海建工（600170.SH）3 中国中元国际工程有限公司 北京市-市辖区 中工国际（002051.SZ）4 华设设计集团股份有限公司 江苏省-南京市 华设集团（603018.SH）资料来源：住房和城乡建设部，中国民用航空局，MH基建，浙商证券研究所；注：工程设计深合资质甲级企业(共 91 家，较 2022年术有变化)可以承搅民航专业工程的设计工作,以上所列 4 家综甲企业系 2023 年度具有民航专业工程设计业绩的综甲设计企业 各地各地工程设计公司迅速布局工程设计公司迅速布局，部分设计院拓展新商业模式，部分设计院拓展新商业模式。目前中国低空经济已初具规模，但离大规模商用仍面临一定的距离，痛点之一在于配套基础设施建设滞后，不足以支撑大规模示范应用和商业化发展。据中国工程院，目前全国通航使用低空空域不足 30%且未成网连片。基于此，国内工程设计公司紧抓低空经济发展机遇，相继布局低空经济业务，提升自身技术能力。其中，深成交依托数字孪生的智慧低空交通整体解决方案能力，提供咨询规划-工程设计-数字管控-数字运营-数字运维的全过程服务，已为深圳市及各区政府开展了各类产业、政策、法规、规则标准、路线站点等低空经济相关规划咨询设计工作，目前处于行业领先地位，其余公司如苏交科、蕾奥规划、新城市、山水比德、华设集团、中化岩石等也开始布局粤港澳、长三角、京津冀地区低空经济市场。除前端设计以外，部分设计院公司凭借自身差异化优势布局低空产业链其他环节，比如华设集团布局空管、苏交科布局无人机运营和检测，打造新增长曲线。表8：各设计咨询公司低空经济布局 代码代码 公司公司 区位区位 技术技术 参与项目参与项目 涉及业务涉及业务 300989.SZ 蕾奥规划 深圳市-中标深圳市规划和自然资源局龙岗管理局龙岗区阿波罗片区低空经济产业园规划研究的实体产业园项目 对阿波罗片区低空经济产业园的空间发展开展规划研究工作 300778.SZ 新城市 深圳市-承接参与低空基础设施前期规划的研究咨询业务 300284.SZ 苏交科 京津冀、长三角及粤港澳等地区 下一步会广泛布局制造、应用、监管、服务四方面能力打造，制造能力包括飞行器及基础设施研发、制造技术研发能力，应用能力包括开拓应用场景及方案解决能力，监管能力包括引导精细化政策、建设体系化标准以及打造一体化平台，服务能力包括基建保障、发掘数字资产以及探索创新服务。1）是低空经济创新发展联盟的成员，积极推动江苏省低空经济发展,对接江苏省工信厅、江苏省交通厅开展低空经济相关研究。2）承接国家及部省市级重大航空咨询类项目 60 余项，囊括了宏观战略研究、发展策略研究、规划设计研究、前沿技术研究等方面，为政府及相关主体提供低空产业发展从智库咨询到技术研发的全过程支撑。布局低空应用飞行服务、无人机设备检测与鉴定、低空飞行培训、低空经济产业发展研究、低空飞行基础设施及监管体系建设、各类应用场景策划与开发等六大业务方向 300844.SZ 山水比德 北京、广州、深圳、成都、武汉、东莞等地-推动城市数字化建设，助推新型城镇化建设与发展。301091.SZ 深城交 集中发展深圳，后续推广 具备提供基于数字孪生的智慧低空交通整体解决方案能力，有专业化技术团队，提供咨询规划-工程设计-数字1）与另外一家深圳研究咨询机构组成的联合体承接了深圳低空智能融合基础设施建设项目一期项目；建设可覆盖全市范围的智能融合系统的软件平台（包括低空操作管理系统和低空管理服务系统），建设配套的管服中行业深度 17/37 请务必阅读正文之后的免责条款部分 管控-数字运营-数字运维的全过程服务 2）为我国首部低空经济法规深圳经济特区低空经济产业促进条例提供立法咨询支持。心、数据中心及无人机测试场，接入典型的城市场景，并进行软件平台的验证。603018.SZ 华设集团 南京、苏州、江西等地 拓展省市系统建设、无人机运维等业务领域，提升项目后期运营服务水平；开发多元化应用场景和服务飞行操作；开发系统数据中台，为低空经济基础设施的规划与设计提供科学决策支持 1）设计赣州低空经济产业园；2）承担国内多个民航机场改扩建工程，积极开展低空经济产业探索 智慧低空规划咨询、系统研发与运营、智慧低空物流、试验基地（试验区）申报与运营”等一体化服务；公司可提供包括低空政策咨询、空域规划、标准制定、发展战略规划以及体制机制构建等在内的全方位咨询服务 参与了省级唯一低空（无人机）一体化综合服务管理体系建设等相关业务 002542.SZ 中化岩石-安吉天子湖通用机场 针对国家低空经济的政策发展，公司将利用现有的强势资源，进行业务的拓展 资料来源：各公司公告，浙商证券研究所 表9：各地低空基础设施建设招标情况（单位：万元，亿元）招标地区招标地区 招标项目及内容招标项目及内容 中标情况中标情况 南京市 民用无人驾驶航空试验区服务管理平台及核心区低空智联网服务：包括 5G 网联通信、高精度导航、低空空域监视、低空气象服务、应用场景设施、低空服务管理六大部分 中标金额为 3975 万元，中标供应商为中国联合网络通信有限公司南京市分公司 深圳市 低空智能融合基础设施建设项目一期工程：结合物联和数字感知、人工智能（AI）及大数据等高科技手段，打造低空飞行试验区，项目内容包括软件平台（包括低空操作管理系统和低空管理服务系统）、测试场硬件基础设施等 中标金额约 5.2 亿元，中标供应商为粤港澳大湾区数字经济研究院（福田）/深圳市城市交通规划设计研究中心股份有限公司 安微省 安徽省新技术融合应用低空飞行服务平台：安徽省新技术融合应用低空飞行服务平台一套，包含系统设计、硬件设备购置、开发、调试、集成、测试、安装部署、培训、售后和运维服务。中标金额约 955 万元，中标供应商为莱斯信息 无锡市 低空经济发展规划及实施方案：制定低空经济发展总体规划，提出低空经济先导区建设路径及措施，编制低空航空器起降设施布局规划及低空空域精细化划设方案 中标金额为 298 万，中标供应商为深圳市场市交通规则设计研究中心股份有限公司 成都市 低空智联网示范项目：本次试点总体按照“1 N”思路开展项目建设，即 1 套低空基础支撑设施，N 个示范应用，其中低空基础支撑设施中，新建试点范围空域图，并在现有办公场地基础上升级改造，建成示范区低空管控服务中心，在示范应用方面，本次重点开展试点范围无人机综合巡检示范应用和西南财经大学天府学院成都校区（东区）物流配送示范应 中标金额约 378 万元，中标供应商为北斗伏羲 资料来源：各地区招标网，浙商证券研究所 3 空联网：空联网：5G-A 通感一体化赋能，北斗与通感一体化赋能，北斗与 ADS-B 技术齐发力技术齐发力 信息基础设施是低空数字化的基础信息基础设施是低空数字化的基础。信息基础设施为低空飞行活动提供基本保障服务，包括通信、导航、监视等组成部分，也是将低空数字化成可计算空域的关键。在低空经济发展白皮书（2.0）全数字化方案中被定义为“空联网”，即将低空空域和飞行器信息数字化，对低空所有飞行器的精细化监测、识别、定位和报送。行业深度 18/37 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表10：信息基础设施项目及实现功能 信息基础设施项目信息基础设施项目 实现功能实现功能 通信通信 信息基础设施通过 5G、卫星等融合通信网络实现对低空飞行器及其各型机载传感器等设备以及低空环境的实时监测和数据采集、传输。感知感知 通过 5G-Advanced 通感一体、地面雷达等融合的感知网络实现对低空飞行器全覆盖、高精度感知，构建对低空飞行物的精细化管理的识别基础。监视监视 为空管运行单位及其他相关单位和部门提供目标（包括空中航空器及机场场面动目标）的实时动态信息，空管运行单位等利用监视信息判断、跟踪空中航空器和机场场面动目标位置，获取监视目标识别信息，掌握航空器飞行轨迹和意图、航空器间隔及监视机场场面运行态势，并支持空-空安全预警、飞行高度监视等相关应用，整体提高空中交通安全保障能力，提升空中交通运行效率，提高航空飞行安全水平以及运行效率。导航导航 通过结合北斗、差分定位、视觉定位等多种技术，形成多传感器融合导航定位网络，为低空飞行器提供三维厘米级高精度导航定位服务。气象气象 通过气象观测设备构建的气象网来准确、及时地提供气象数据，包括风速、风向、气温、湿度等信息，以配合管理系统进行飞行计划的合理规划和实时决策。算力算力 通过数据中心及边缘计算中心等算力网络实现对低空数据的存储、处理及提供智能算法等通用能力。资料来源：数字低空发展建设研究报告，浙商证券研究所 目前低空目前低空信息信息网络覆盖还面临不少挑战：网络覆盖还面临不少挑战：1）传统对地通信网络传统对地通信网络信号覆盖高度不够：信号覆盖高度不够：现有无线通信网络的有效覆盖高度大致为 150m 左右，而低空空域高度可达地面以上1000m，虽然利用天线旁瓣对空中有一定的信号覆盖，但是天线旁瓣较多且杂乱、信噪比普遍较差且起伏不定、天线辐射存在零陷无信号区域；2）信号上行速率不够：）信号上行速率不够：同时无人机业务对上行速率要求高，传统移动通信网络服务人，以下行业务为主；3）监控）监控能力不足能力不足：传统雷达技术成组下费用贵、摄像头监控技术范围有限受光照影响都不能满足，此外缺乏统一低空飞行监控技术标准为后续互联互通埋下隐患；4）缺乏统一技术路线和框架体系：）缺乏统一技术路线和框架体系：各地都出台配套政策但多偏向于顶层纲领设计，各地区发展中资源重复建设、利用率低。当前当前构建构建低空低空广覆盖、满足无人机大上行需求的无线网络和高精度、全天候的感知广覆盖、满足无人机大上行需求的无线网络和高精度、全天候的感知、技术、技术路线路线统一的统一的网络至关重要。网络至关重要。表11：低空信息网络相关技术对无人机发展的作用 功能功能 效果效果 高可靠低时延通信技术高可靠低时延通信技术 高可靠低延时通信技术为无人机集群控制提供基础通信保障。高可靠低延时通信技术可以满足低空无人机接收飞行控制信令、上报航控数据以及机间通信的基本需求，为进一步实现无人机集群的精准控制提供基础保障。通信感知一体化技术通信感知一体化技术 基于终端和无线接入网络的通信感知一体化技术将健全无人机监管手段，赋能产业发展。通感一体化技术可以在满足低空无人机通信需求的同时，实现对低空无人机的感知。同时，借助移动通信网络的组网能力，迅速扩大低空信息网络的服务范围，甚至实现关键低空领域的无缝覆盖。低空航控平台低空航控平台 低空航控平台为无人机统一管理提供新契机。该平台与低空信息网络相结合，提供气象处理、空域处理、情报处理、飞行计划处理、监视信息处理和综合计算等服务，达到无人机可视化、可调度、可监控的管理目标。人工智能技术人工智能技术 人工智能技术与算力的发展丰富了低空无人机检测、跟踪能力。人工智能技术进一步赋予了低空信息网络分辨不同类别目标的能力，可以第一时间发现乱飞、黑飞等不合理、不合法行为，优化无人机防撞系统能力和低空航控平台设计，从而为低空无人机提供高效、安全、可控的飞行管理与控制的解决方案，为低空无人机筑牢安全飞行的基础。资料来源：通感一体白皮书，浙商证券研究所 3.1 通信通信、感知：感知：5G-A 性能显著提升，通感一体化赋能低空经济性能显著提升，通感一体化赋能低空经济 原有通信网络无法适配低空原有通信网络无法适配低空基建，需解决空域连续覆盖、时延等问题。基建，需解决空域连续覆盖、时延等问题。未来低空飞行器的发展方向为更长的航时、更远的飞行距离、更广服务范围，因此当前低空飞行器自带公有频段的通信能力难以满足数字低空应用需求。同时，移动通信网络的建设前期主要针行业深度 19/37 请务必阅读正文之后的免责条款部分 对地面用户进行站址选择、工参优化，低空空域的立体覆盖还存在大范围盲区，并有显著的信号干扰情况。未来核心的技术方向是 5G 低空专网（解决空域连续覆盖问题）、网络切片及边缘计算技术（解决时延、可靠性问题）、端到端 SLA 保障技术（提升网络效率）。表12：低空通信三大关键技术 技术方向技术方向 实现方式实现方式 5G 低空专网低空专网 低空 5G 网络建设思路可以总结为公专结合，在复用公网的基础上，适当增加新设备做对空专项覆盖；通过空地网络一体化协同，在保证地面覆盖不受有害影响的前提下，优化低空无线覆盖。具体来说，利用运营商现网兼顾低空覆盖时需根据站间距、站高和无人机飞行高度，计算对应的仰角；结合机械下倾、电下倾和仰角，给出合理的波束层数；根据机械下倾、电下倾计算垂直波束的覆盖范围；在无人机飞行高度较高仅通过地面基站无法兼顾覆盖，需用专用 AAU 对空覆盖，保证次下层波束覆盖无人机小区边缘，同时在起降点需要结合对地覆盖的 AAU 保证连续覆盖，最终实现空域立体多层连续覆盖。网络切片及边缘计算技网络切片及边缘计算技术术 为了满足低空网联无人机业务对速率、时延以及可靠性的要求，可以通过网络切片、MEC、UPF 下沉等技术保障无人飞行器与飞控管理平台端到端的通信要求。网络切片技术允许网络按需划分为多个虚拟网络，通过切片使各任务通信相对独立，保障网络数据传输畅通。MEC 技术可以有效提升无人机的运行效率和安全性，通过将计算任务从远程云端迁移到更接近数据源的边缘设备上，可以实现更低的延迟和更高的带宽，从而大幅度提升无人机的实时性和响应速度。端到端端到端 SLA 保障技术保障技术 网联无人机主要业务分为远程控制和视频监控两类；将两类业务基于 IP 五元组配置到不同的 QoS Flow，通过不同的 5QI 进行区分。根据两类业务不同的性能要求，智能匹配不同的无线参数和资源组合，实现针对每种业务的差异化处理，在保障业务体验的同时提升网络效率。资料来源：数字低空发展建设研究报告，浙商证券研究所 图15：低空无限分层覆盖 图16：低空专网 SLA 保障技术架构 资料来源：数字低空发展建设研究报告，浙商证券研究所 资料来源：数字低空发展建设研究报告，浙商证券研究所 5G-A 性能性能和经济性大幅度和经济性大幅度提升，提升，通感一体通感一体契合无人机网络架构需求契合无人机网络架构需求。2021 年 4 月，3GPP 正式确定 5G-Advanced（5G-A）为 5G 下一阶段演进官方名称，从 Rel-18 开始全球5G 发展进入新阶段。在上行速度、时延、海量机器通信、位置精度识别和感知能力上相比5G 大幅提升。5G-A 具有六大应用场景，其中通感一体化契合无人机运营商网络架构需求，依托蜂窝移动通信网络、物联网、云计算等基础设施，形成通信、感知、计算一体化的智能互联网低空数字化服务体系，其中通信主要负责接入、转发、身份标识等功能，感知主要对无人机目标进行感知识别，智算全面处理数据实现网络智能化。经济性方面，通过一套硬件设备和软件设计使通信和感知功能相辅相成，相比传统的低空雷达探测技术、光电探测技术等，可有效降低额外设备投入，降低低空网络建设成本。行业深度 20/37 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图17：3GPP5G-Advanced 标准化时间节奏 图18：5G-A拓展的应用场景 资料来源：5G-A场景需求与关键技术，浙商证券研究所 资料来源：5G-A场景需求与关键技术，浙商证券研究所 表13：5G-A主要网络性能参数与 5G对比 性能参数性能参数 5G 5G-A 下行速度 Gbps 10Gbps 上行速度 Mbps Gbps 宽带实时交互 x00Mbps x00Mbps，5-10ms99.9%海量机器通信 NB-loT，RedCaP eRedCaP，无源物联 低时延高可靠通信 20ms 4ms 位置精度 米级 厘米级 感知能力 无 距离、速度等 资料来源：5G网络技术演进白皮书 2.0 5G-A新能力与产业发展白皮书、通信产业网，浙商证券研究所 卫星互联网协同地面通信网络实现广域覆盖卫星互联网协同地面通信网络实现广域覆盖。低轨卫星由于传输时延小、链路损耗低、发射灵活、整体制造成本低，可用于支持低空智联网发展。卫星通信技术可与 5G 技术互为补充，为低空中的无人机和其他低空设备提供通信连接，弥补地面互联网的盲点和空中通信盲区的联网需求，通过天基、地基网络融合，可利用卫星通信不受地形地貌限制提供强大的覆盖能力，作为地面网络有效补充。图19：天地一体化网络应用示意图 资料来源：5G-A新能力与产业发展白皮书，浙商证券研究所 行业深度 21/37 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5G-A 在在电新运营商推动下电新运营商推动下低空领域快速推广低空领域快速推广验证验证。运营商中国电信、中国移动也在很多地方布局了 5G-A 技术，形成低空通感区域，相关验证不断开展，极大提升无人机的跟踪和管理能力，为低空空域开放提供技术支持，中国移动联合华为开展通信感知一体化样机研发，对无人机感知进行了测试验证，结果显示感知距离超 500m，角度精度达 0.2度，速度精度小于 0.1km/h。相对于当前主流无人机感知技术，该样机感知目标更多，种类更全，区域更广，结果更加可信。表14：运营商部分 5G-A布局 省市省市 内容内容 中国电信中国电信 深圳 落地最大规模密集城区 5G-A 低空通感网，完成低空物流、低空安防、航旅保护各项验证 南京 组建低空感知连片网，以较小的感知资源消耗提供高精度、高分辨率的测距、测速、定位等感知能力，相继完成了目标探测、入侵检测、电子围栏、多站组网和多目标检测 5 大基础能力验证 芜湖 开通安徽首个基于 5G-A 技术的毫米波基站，可对长江上空和港区执行运输任务的无人机轨迹进行精确跟踪与实时呈现，还可以对货运无人机轨迹偏离等异常活动进行及时地监测 中国移动中国移动 福建 形成了包含 50 个节点的连片通感区域设计，率先试点并打造“平台 机房 站点 无人机”5G-A 通感一体低空协同组网模式，服务警务系统 150 米低空以下安防保障、交通管理等应用需求 云南 在保山云瑞机场建成并开通 5G-A 通感基站，在低空区域可实时感知并跟踪机场范围内无人机、飞鸟等活动，陆地区域感知人员、车辆活动提供实时交通信息、安全预警等服务 深圳 为 eVTOL 实现了全球首条跨海跨城航线（深圳蛇口邮轮母港到珠海九洲港码头）的公开演示飞行提供支持，新建 4.9GHz 的 5G-A 基站实现 700MHz 2.6GHz 4.9GHz 的低空 5G-A 网络多频协同覆盖 资料来源：中国电信公众号、中国移动公众号、浙商证券研究所 表15：相关公司通信低空布局 公司公司 内容内容 国博电子国博电子 公司开发的射频芯片、模块广泛应用于 4G、5G 移动通信基站设备中，并积极布局 6G 移动通信应用，在低空相关领域，如航天器制造、服务运营及通航、物流等下游应用，公司开发研制的射频系列产品具有广泛的市场空间及应用前景。灿勤科技灿勤科技 始终专注于微波介质陶瓷元器件的研制和开发，公司的陶瓷介质滤波器能够适用于 5G-A/5.5G 通信网络。硕贝德硕贝德 是一家集成研发、销售、服务为一体的专业无线通信终端天线生产企业，天线及相关产品可用于低空领域。普天科技普天科技 专业从事通信信息网络的规划设计、优化和相关产品（含 5G、北斗）开发等业务，在通信和导航领域的技术、产品方面具有优势，作为全国首个“数字低空专业委员会”成员单位，聚焦无缝通信与监视、数字导航等技术领域，积极参与产学研用协同创新工作，配合推动低空智联网体系布局和建设 海格通信海格通信 1、已布局和开展的包括服务于低空经济的“北斗 5G 卫星互联网”空天地一体全域通导一体网络和综合时空基准服务底座;2、打造服务低空经济的智能无人系统,为生产作业、公共服务和航空消费等新场景提供智能无人机平台;3、打造低空无人飞行器空域管理平台,提供低空频谱规划与动态管理、无人飞行器管理、无人机侦测防御管理(反无人)等功能;4、提供低空经济无人平台飞行训练培训和认证服务等。资料来源：各公司公告，浙商证券研究所 3.2 监视：监视：ADS-B 系统全覆盖、高系统全覆盖、高性价比性价比，有望成为主流路线有望成为主流路线 监视技术路线监视技术路线百花齐放，目标是精确、及时的定位跟踪飞行器百花齐放，目标是精确、及时的定位跟踪飞行器。监视为空管运行单位及其他相关单位和部门提供目标（包括空中航空器及机场场面动目标）的实时动态信息，空管运行单位等利用监视信息判断、跟踪空中航空器和机场场面动目标位置，获取监视目标识别信息，掌握航空器飞行轨迹和意图、航空器间隔及监视机场场面运行态势，并支持空-空安全预警、飞行高度监视等相关应用，整体提高空中交通安全保障能力，提升空中交通运行效率，提高航空飞行安全水平以及运行效率。目前监视技术可分为一次监视雷达、行业深度 22/37 请务必阅读正文之后的免责条款部分 场面监视雷达、二次监视雷达、广播式自动相关监视（ADS-B）、基于卫星的广播式自动相关监视（星基 ADS-B）、契约式自动相关监视（ADS-C）、多点定位（MLAT）等。表16：监视技术定义及对比 技术类别技术类别 定义定义 优点优点 缺点缺点 一次监视雷达一次监视雷达（PSR）一次监视雷达是通过自主辐射电磁波并检测到航空器对该电磁波反射进而对航空器进行定位的雷达系统。目标倾斜距离由接收到反射脉冲的时间确定，目标方位由收到反射脉冲时的旋转天线位置确定。一次监视雷达包括远程一次监视雷达、近程一次监视雷达等。独立非协同式监视，对机载设备没有任何要求，可对不具备机载应答机功能的航空器实现监视，各地面站可独立运行。仅有目标距离和方位信息，无航空器识别能力，覆盖范围小，建设和运行维护成本高，地面站建设受地形限制。场面监视雷达场面监视雷达（SMR）场面监视雷达采用的技术原理与一次监视雷达近似，通过自主辐射电磁波，检测机场场面航空器、车辆对该电磁波反射，从而对航空器、车辆进行定位的雷达设备。定位精度较高，数据刷新率快。覆盖能力比较小，假目标多，因通视遮蔽影响可能存在盲区，造价昂贵。二次监视雷达二次监视雷达（SSR）二次监视雷达地面站通过向航空器发出询问，并接收航空器的应答信息，从而确定航空器与地面站之间的距离和方位。机载应答机安装一个固定延迟器，在此期间完成解码和应答。A/C 模式应答器根据询问信号提供识别码（A 模式）和气压高度（C 模式）代码，A 模式识别码为 4 位八进制数，由空中交通管制系统分配后机组成员输入应答器，C 模式气压高度为机载气压高度值。S 模式通过 24 字节地址确定飞机的位置,同时获取其他信息，如空速、航向、地速、航迹角等，并支持 A/C 模式的所有功能与之兼容。二次监视雷达主要包括 A/C 模式二次监视雷达和 S 模式二次监视雷达。独立协同式监视，覆盖范围广，可提供比一次监视雷达更多的监视目标信息，各地面站可独立运行。建设和运行维护成本高，更新率低，地面站建设受地形限制。广播式自动相关广播式自动相关监视（监视（ADS-B）广播式自动相关监视是航空器、机场活动区车辆和其他物体通过数据链以广播模式自动发出或者接收诸如标识、位置和其他应用数据的一种监视技术。机载广播式自动相关监视应用功能可分为发送（OUT）和接收（IN），广播式自动相关监视的 OUT 和 IN 的功能都是基于数据链通信技术。目前，国际上广播式自动相关监视技术可选的数据链技术有 1090 兆赫扩展电文（1090ES）、通用访问收发机（UAT）、模式 4甚高频数据链（VDLMODE4）等，我国采用 1090 兆赫扩展电文（1090ES）。可提供更多的监视目标信息，定位精度高，更新率快可实现“空-地”协同监视和“空-空”监视。建设维护成本低，地面站建设简便灵活，各地面站可独立运行。由于其依赖全球导航卫星系统对目标进行定位，所以广播式自动相关监视系统本身不具备对目标位置的验证功能。如果航空器给出的位置信息有误，地面站设备（系统）无法辨别。在全球导航卫星系统失效情况下，广播式自动相关监视系统不能正常工作。基于卫星的广播基于卫星的广播式自动相关监视式自动相关监视（星基（星基 ADS-B）-通过全球部署的低轨通信卫星搭载 ADS-B 载荷，避免地面站设施建设与维护，能够实现全球各空域无缝覆盖。除 ADS-B 技术本身缺点外，星基 ADS-B 在卫星通信信号抗干扰、更新率及传输延迟方面距离空中交通管理管制要求仍有较大距离。契约式自动相关契约式自动相关监视（监视（ADS-C）契约式自动相关监视是通过数据链在地面系统和航空器之间交换契约式自动相关监视协议，规定在何种条件下开始契约式自动相关监视报告及报告中包括何种数据的一种监视技术，通过点对点进行数据传输。可以为不具备建设雷达、广播式自动相关监视、多点定位系统地面站的区域提供监视，地面基础设备建设成本低。不具备提供类雷达间隔服务的能力，数据更新率低，报文传输可靠性低，机载电子设备成本高，运行成本高。多点定位多点定位（MLAT）多点定位系统是利用多个地面站接收监视目标发射的同一应答信号，通过计算各地面站接收的时间差实现监视目标定位的系统。多点定位系统的精确度依赖于目标与多个接收站之间的几何关系，应通过合理布局地面接收站，实现系统覆盖面和性能的要求。当多点定位应用于终端（进近）管制区或航路、航线监视时，称为广域多点定位。独立协同式监视，定位精度高，更新率快，不需要额外的机载设备，建设、运行维护成本低。对航空器定位需多个站点协同工作和实时解算，定位精度依赖于地面站的位置精度、站点布局、时间同步和测时精度。资料来源：民用航空监视技术应用政策，浙商证券研究所 ADSB 技术优势显著，有望技术优势显著，有望在低空广泛应用在低空广泛应用。ADS-B 技术全称为广播式自动相关监视技术，核心构成包括 ADS-B 机载设备（全球卫星导航系统、接收机、数据链系统以及交通信息驾驶舱的显示）、地面收发及处理用用装备、通信链路和传输网络。航空器收到机载定位和导航系统的信息，利用加装的机载设备，将自身的位置行业深度 23/37 请务必阅读正文之后的免责条款部分 信息（经度、纬度）、飞行高度和飞行速度等方位信息以及姿态、航班号、地址码等其他信息自动对外广播，以协助其他航空器和地面设备及时掌握其空中态势，从而实现相互感知。ADS-B技术作为监视技术，与传统的监视技术相比与传统的监视技术相比（一次雷达和二次雷达相结合的方式）（一次雷达和二次雷达相结合的方式），其在监视的范围精度和成本方面都有着显著优势。1）监视范围广监视范围广：传统的监视雷达技术在建设地面站的过程中会因为地处偏远地区以及环境恶劣等因素而难以建设。ADS-B 能够在无人值守的情况下全天候运行，其受到地理环境等因素的影响较小，能够对区域进行有效的监视，监视范围更加广阔。2）监视精度高监视精度高：在监视范围之内，ADS-B 能够提供更高精度和抗干扰的监视其数据的更新速度比传统的雷达监视技术更快，能更加实时地监视空域内的飞行情况。3）性价比高性价比高。一套雷达监视设备的设置所需要 100400 万美元的投资，ADS-B 设备只需 1040 万美元。ADS-B 在民航空观众广泛应用，作为雷达覆盖区域的补充监视手段，或无雷达覆盖区作为雷达覆盖区域的补充监视手段，或无雷达覆盖区域的主用监视手段域的主用监视手段，若将此技术运用到低空空域的飞行之中，并加以推广则可能更好的对低空空域中的航空器进行监视：1）提高安全性：）提高安全性：实现对无人机私人飞机等低空飞行器进行有效地管理，从而减少低空飞行安全事故的发生，构建安全高效的低空空域管理系统。2）便捷高效：便捷高效：的高监视精度效果使得监管人员能够实时地观察评估空域中的交通态势，空域交通管制变得更加便捷高效；3）提高空域利用率增加空域容量：）提高空域利用率增加空域容量：进一步缩小了航空器之间的飞行间隔，提高了空域资源的利用率，增大了空域容量。率，增大了空域容量。图20：ADS-B运行原理 图21：ADS-B内涵 资料来源：星基 ADS-B系统与传统监视手段对比研究，浙商证券研究所 资料来源：航空管制官，浙商证券研究所 星基星基 ADS-B 全球全球无盲区监视无盲区监视，自主可控大势所趋自主可控大势所趋。星基 ADS-B 继承传统 ADS-B 系统监视信息丰富、定位精准度高、更新率快、使用灵活、建设成本低的优点，此外还具备以下优点：1）星基星基 ADS-B 是目前实现对雷达、地面站无覆盖区域飞行进行跟踪监视最经济有效是目前实现对雷达、地面站无覆盖区域飞行进行跟踪监视最经济有效的手段的手段：ADS-B 的配置依赖大量布设地面接受基站实现在航路航线、终端区的信号接收，受限于建设条件和成本，远洋、荒漠、山区等特殊地区难以覆盖，据统计全球只有 10%不到的区域实现 ADS-B 飞行监视覆盖；星基 ADS-B 系统相较于陆基 ADS-B 系统将 ADS-B 行业深度 24/37 请务必阅读正文之后的免责条款部分 接收机安装于低轨卫星星座上，从而满足洋区、荒漠、偏远地区及地球南北两极等区 域的监视需求，有效弥补陆基 ADS-B 系统布站的 局限性；2）星基星基 ADS-B 可以减少程序管制，提高空中交通管理的效率可以减少程序管制，提高空中交通管理的效率，优化航路利用；优化航路利用；3）星基星基 ADS-B 是发生事故时，实施紧急定位救援的有力支持是发生事故时，实施紧急定位救援的有力支持 手段；手段；4）星基）星基 ADS-B 还具有较高的军事应用价值。还具有较高的军事应用价值。后续星基后续星基 ADS-B 主要发展方向为：自主可控、有机结合传统监视手段、多星座复合主要发展方向为：自主可控、有机结合传统监视手段、多星座复合定位应用、降低传输延迟。定位应用、降低传输延迟。国内四川九洲等研究机构星基国内四川九洲等研究机构星基 ADS-B 研发进展全球领先。研发进展全球领先。2020 年 11 月，由国家空管新航行系统技术重点实验室牵头，联合四川九洲空管科技有限公司共同研制的我国首颗面向空管运行需求的星基 ADS-B 卫星“北航空事卫星一号”发射成功，获得了全球空域的大量飞行数据，经过数据分析可知，繁忙空域内，平均每小时接收 ADS-B 消息数超过 100 万条；最远探测距离超过 2500km；半径 800km 的设计覆盖范围内，95%位置消息更新间隔低于 8s，报文更新率初步满足空管运行需求，性能指标达到国内领先、国际先进水平。图22：星基 ADS-B系统总体架构 图23：星基 ADS-B系统运行原理 资料来源：星基 ADS-B系统及关键技术发展综述，浙商证券研究所 资料来源：星基 ADS-B系统及关键技术发展综述 ，浙商证券研究所 图24：星基 ADS-B卫星“北航空事卫星一号”图25：北航星基 ADS-B系统技术验证星获取的全球航空器分布 资料来源：四川九洲官网，浙商证券研究所 资料来源：星基 ADS-B系统及关键技术发展综述，浙商证券研究所 行业深度 25/37 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表17：相关公司布局 监视技术监视技术 公司公司 低空布局低空布局 相控阵雷达 纳睿雷达 自主全极化多功能相控阵雷达采用多功能一体化设计，致力于解决空管气象预警，“低慢小”飞行物监测预警，航空器主动探测识别和追踪问题，多款产品已经在空管领域进行试验测试 四创电子 与北京航空航天大学联合成立“低空智联技术联合实验室”，双方就低空通讯、导航、监视、管控、航空电子技术及空域信息安全新技术六大领域开展合作共研 5G-A 中兴通讯 公司 5G-A 通感一体方案可实现无人机及其他低空飞行器的感知、定位和轨迹跟踪，精度达亚米级，探测距离超过 1 千米，且不受光线、天气等因素影响。ADS-B 四川九洲 空管产品已经在无人机平台实现运用，在四川省低空试点开展应用 资料来源：各公司公告，浙商证券研究所 3.3 导航：导航：提供精准位置信息，自主提供精准位置信息，自主北斗系统北斗系统有望广泛应用有望广泛应用 导航定位技术提供精准位置信息，北斗导航具备大部分定位技术功能。导航定位技术提供精准位置信息，北斗导航具备大部分定位技术功能。导航定位技术可以提供无人机或其他低空飞行器的准确位置信息，使其能够进行精准的导航和路径规划，避开障碍物、实现精准投放、有助于实现低空空域的防碰撞和空中交通管理，提高飞行效率，确保低空空域安全性。在科学研究和勘测等应用领域，导航定位技术可实现对目标区域的高精度勘测，支持地球科学、天文学等领域的实验和观测。导航定位关键技术包括卫星导航定位技术、惯性导航技术、视觉导航技术以及多传感器融合导航技术等主流技术手段，我国北斗卫星导航系统基本已经支持大部分定位技术。表18：低空导航技术 技术方向技术方向 实现方式实现方式 卫星导航定位技术卫星导航定位技术 该类技术主要包括单点定位（SPP）、精密单点定位（PPP）、伪距差分定位（RTD）和载波差分定位(RTK)等方案，一般通过多颗卫星和用户接收机的信号收发进行时间间隔测量和距离计算，再通过三角测量得到定位结果。现阶段 RTK 技术是动态场景中精度最高的卫星定位技术，其利用地面基站信息补偿信号传播过程中的误差项，精度可达到 35 cm。在较为开阔的低空区域，RTK 定位可以作为重要的全局导航定位手段，为飞行器提供地球坐标系下的导航服务。目前，我国北斗卫星导航系统已支持上述所有定位技术，可根据实际业务的性能和成本需求灵活选择不同卫星导航定位技术，如 RTK、RTD 等，满足不同场景低空飞行器定位要求。惯性导航技术惯性导航技术 该类技术利用加速度计、陀螺仪高频采样数据，通过机械编排算法或航位推算技术计算传感器当前相对上一采样时刻的相对位置和姿态信息。微机电惯导设备的发展使惯导器件体积功耗逐步降低，有助于服务起飞重量轻、电池容量受限的中小型低空飞行器，增大了中小无人机的服务覆盖半径。视觉导航定位技术视觉导航定位技术 该类技术使用相机、激光雷达作为传感器，通过同步定位及地图构建技术达到局部坐标系下的导航定位效果。在实现过程中，需要匹配当前传感器获取的图像或激光点云与其历史数据进行位置计算。当前，低空无人机在降落至机巢的过程中一般使用二维码作为标识，利用相机采集到图像进行匹配定位，确保落点准确。多传感器融合定位技术多传感器融合定位技术 该类技术利用多种传感器采集到的定位数据进行融合，常用的数据融合方法其包括卡尔曼滤波、图优化等具体技术，利用多传感器数据融合能最大程度保障了定位的可靠性和精度，为低空飞行器安全顺利执行任务提供有利保障。资料来源：数字低空发展建设研究报告，浙商证券研究所 北斗北斗系统系统在授时、通信、监视方面有重要作用在授时、通信、监视方面有重要作用，低空有望成为重要应用场景低空有望成为重要应用场景。北斗系统创新地集成了定位与通信功能，具有实时导航、快速定位、精准授时、精准位置报告和短报文通信服务五大功能，其中短报文通信服务在导航定位的同时提供卫星同时链路，帮助用户实现数据传输。目前使用场景以手机、车为主。民用无人驾驶航空发展路线图 V1.0（征求意见稿）指出，未来无人驾驶航空器及其地面运行管理系统将以北斗、GPS 等卫星导航系统，通信网络为基础获得统一的时间基准，并提出了不同阶段目标，同时也强调了北斗导航在数据通信、监视技术方面可发挥的作用。基于北斗的多链路通用航空监视行业深度 26/37 请务必阅读正文之后的免责条款部分 系统设计提出基于北斗导航系统的通用航空监视系统，利用 ADS-B 技术与北斗导航技术的优势互补，构建了覆盖全国的通用航空监视网络。图26：北斗产业产值（单位：亿元）图27：2021 年北斗各应用场景占比（单位：%）资料来源：中国卫星导航定位协会，浙商证券研究所 资料来源：中国卫星导航定位协会，浙商证券研究所 表19：北斗在授时、通信、监视方面的重要作用 类别类别 具体目标具体目标 时间基准时间基准 2025 年，运营人使用的空中、地面系统分别采用移动通信网络、公共云服务平台、GPS、北斗卫北斗卫星导航系统星导航系统等，在各自运行区域内使用统一的时间基准；2030 年，在典型运行区域内，多家运营人的空中、地面系统，使用统一的、以北斗卫北斗卫星导航系统星导航系统为主、GPS 为辅的时间同步算法，构建的授时基准；2035 年，在全国范围内，建立基于 GPS、北斗卫星导航系统、移动通信网络、公共云服务平台等多时间源无人驾驶航空器系统统一授时平台。数据通信数据通信 2030 年，面向运输及信息传递需求、信息安全需求，由第三方通信服务商，综合地面 5G/6G、空地 ATG 通信、5G/C2 链路、通信卫星数据链、北斗数据链北斗数据链等多种通信资源构建统一的通信保障基础架构。监视技术监视技术 2025 年，利用 GPS 与通信链路相结合、ADS-B、北斗短报文北斗短报文实现对合作目标常态监视。资料来源：民用无人驾驶航空发展路线图 V1.0（征求意见稿），浙商证券研究所 图28：北斗短报文无人机监管系统总体架构 图29：基于北斗导航系统的通用航空监视系统架构 资料来源：北斗短报文的无人机飞行监管技术与装备研究，浙商证券研究所 资料来源：基于北斗的多链路通用航空监视系统设计，浙商证券研究所 北斗导航技术保障公共货运无人机跨海飞行。北斗导航技术保障公共货运无人机跨海飞行。4 月 24 日，海南首条无人机公共货运物流实现跨海飞行，是我国目前最大型无人机首次在复杂空域和飞行环境进行跨省、跨海远距离货运飞行。文昌国际航天城管理局在文昌和珠海两地同时部署了基于北斗导航技术的基础设施，实现了低空空域信号的完全覆盖，通过信息共享、同步运行、共同管控，确保此次活动的飞行安全。智能手机,31%乘用车导航仪前装,20%乘用车导航仪后装,6%自动驾驶座舱,6%共享单车,5%道路运输车辆监控,3%其他,29%行业深度 27/37 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图30：海南首条无人机公共货运物流实现跨海飞行 资料来源：海南自由贸易港网站，浙商证券研究所 表20：相关公司北斗低空布局 公司公司 低空布局低空布局 中科星图中科星图 子公司北斗伏羲是国内第一家城市超低空空域北斗导航图的专利拥有企业，公司已经与成都市成华区人民政府签订总投资 2 亿元的北斗低空智联网建设项目；与衢州市智慧新城签订低空空域建设投资平台，总投资约 2.5 亿元；中标辽宁市双塔山凤凰山、大凌河无人机应用场景示范工程，中标金额 243 万元；签约张湾区低空经济智联网项目，打造全省首个低空融合飞行“红绿灯”平台，总投资 10 亿元；辽宁省朝阳市低空空域基础设施及应用场景项目建设方案总投资 1.3 亿，由辽宁低空空域运营管理有限公司与北斗伏羲公司共同投资建设。北斗星通北斗星通 国内主流无人机厂商均为公司客户，正在打造以北斗/GNSS 定位芯片、定位天线、高精度数据服务为核心产品的“智能位置数字底座”，为低空飞行器提供位置数字底座保障。普天科技普天科技 专业从事通信信息网络的规划设计、优化和相关产品（含 5G、北斗）开发等业务，在通信和导航领域的技术、产品方面具有优势，作为全国首个“数字低空专业委员会”成员单位，聚焦无缝通信与监视、数字导航等技术领域，积极参与产学研用协同创新工作，配合推动低空智联网体系布局和建设 海格通信海格通信 已布局和开展的包括服务于低空经济的“北斗 5G 卫星互联网”空天地一体全域通导一体网络和综合时空基准服务底座;打造服务低空经济的智能无人系统,为生产作业、公共服务和航空消费等新场景提供智能无人机平台;打造低空无人飞行器空域管理平台,提供低空频谱规划与动态管理、无人飞行器管理、无人机侦测防御管理(反无人)等功能;提供低空经济无人平台飞行训练培训和认证服务等。资料来源：北斗伏羲公众号，各公司公告，浙商证券研究所 3.4 气象：气象：低空气象条件苛刻低空气象条件苛刻，高效高效相控阵雷达有望相控阵雷达有望普及应用普及应用 低空飞行对气象条件敏感低空飞行对气象条件敏感，需要加强气象保障设施。，需要加强气象保障设施。主要系：1）低空飞行的通用航空器种类多、体积小、重量轻，大多没有安装气象探测设备，飞行中不能监测空中天气并适时避让；2）飞行器安全运行受到风、降水和能见度三大气象变量影响，大风强水平风切偏航，强垂直风切侧翻）和下击爆流会使飞行失控，较低的能见度不利于安全驾驶和飞行监视。低空飞行需要充分考虑不利气象条件，在气象监测、预报预警和气象导航方面加强气象保障，并持续优化气象监测设备和创新技术。表21：低空气象监测关键技术 技术方向技术方向 技术细节技术细节 低空气象监测和实时感知低空气象监测和实时感知技术技术 通过该技术可对风向、风速、降水、能见度、气压、气温、湿度等气象要素开展近地面观测，保障飞行器航道附近空间气象观测数据准确。面向低空通航的灾害性天面向低空通航的灾害性天气预报预警技术气预报预警技术 实现对风速、风切变、降水、能见度、云底高度等气象变量的重点监测，并综合多源观测资料，构建气象监测预警模型，服务于飞行器起降研判决策，从时间维度为飞行器的飞行安全提供保障。行业深度 28/37 请务必阅读正文之后的免责条款部分 城市近地面大气边界层精城市近地面大气边界层精细化数值模拟技术细化数值模拟技术 实现对城市街区亚公里尺度（水平空间约 500 米分辨率）和低空大气边界层（高度 1000 米及以下，垂直分辨率约 50 米）的三维网格精细化模拟，在更大的时空范围内对区域内的多个飞行器航线规划，飞行调度实现精准控制。资料来源：数字低空发展建设研究报告，浙商证券研究所 各地气象部门护航低空经济腾飞各地气象部门护航低空经济腾飞。深圳气象局提出气象三张网，包括提升低空气象监测能力的“气象监测网”，提升低空飞行的气象安全保障能力的“气象数字网”，赋能新兴产业高质量发展的“气象赋能网”；2024 年 5 月 25 日，由深圳市气象局主导，深圳气象创新研究院牵头组织的深圳气象科技产业先行示范区建设第三场主题活动举办，来自全国各省市 20 余家与低空气象密切相关的专精特新及高新技术产企业参加，共同谋划深圳低空气象大基建，构建低空飞行气象管理工程体系；江西气象部门与多部门共建通用航空气象服务台，为江西通用航空企业和机场制定飞行计划、申请飞行路线和空域提供气象依据，已试点保障 3 个通航机场、6 家通航飞行单位、4 条通航航线；江苏省气象部门与机场、航空公司等加强合作，在低空旅游、无人机运输等方面开展相关工作。表22：各地气象部门低空布局 地区地区 气象部门布局气象部门布局 深圳 深圳气象局提出气象三张网，包括提升低空气象监测能力的“气象监测网”，提升低空飞行的气象安全保障能力的“气象数字网”，赋能新兴产业高质量发展的“气象赋能网”；举办气象科技产业先行示范区建设第三场主题活动，共同谋划深圳低空气象大基建，构建低空飞行气象管理工程体系 江西 气象部门与多部门共建通用航空气象服务台，为江西通用航空企业和机场制定飞行计划、申请飞行路线和空域提供气象依据，已试点保障 3 个通航机场、6 家通航飞行单位、4 条通航航线 江苏 气象部门与机场、航空公司等加强合作，在低空旅游、无人机运输等方面开展相关工作 资料来源：中国气象局官网，浙商证券研究所 相控阵雷达识别天气优势明显，有望在低空经济中迎来新相控阵雷达识别天气优势明显，有望在低空经济中迎来新增长增长。相控阵雷达在各种天气现象的快速识别中显示出明显的优势，可显著提高气象探测效率。纳睿雷达的 X 波段双极化（双偏振）有源相控阵雷达，主要应用于对中小尺度、快速形成、生消迅速、致灾性强的强对流天气进行探测、监视和预警，并在粤港澳大湾区组建了国内首个超高时空分辨率的 X 波段双极化（双偏振）有源相控阵雷达天气观测网。纳睿雷达自主研发全极化多功能相控阵雷达采用多功能一体化设计，致力于解决空管气象预警，目前多款产品已经在空管领域进行试验测试。低空大气有着对流强、能见度低以及变化剧烈的特点，需要更加精密的低空气象监测，高性能相控阵雷达市场有望进一步增长。图31：双极化相控阵雷达在精细化气象服务领域的优势 图32：双极化相控阵雷达航空气象预警 资料来源：纳睿雷达官网，浙商证券研究所 资料来源：纳睿雷达官网，浙商证券研究所 行业深度 29/37 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表23：相关公司低空气象雷达布局 公司公司 低空布局低空布局 四创电子 公司的低空气象雷达在低空经济可直接应用 国睿科技 具有提供低空气象保障装备和服务的能力，挖掘公司气象雷达在低空应用场景中的需求 纳睿雷达 自主全极化多功能相控阵雷达采用多功能一体化设计，致力于解决空管气象预警，多款产品已经在空管领域进行试验测试 资料来源：各公司公告，浙商证券研究所 4 航路网：航路网：空中交通管理系统空中交通管理系统是核心是核心，北斗网格码北斗网格码打造打造城市城市底座底座 4.1 空管软件空管软件系统系统：信息处理信息处理系统组成复杂，空中交通管制是核心系统组成复杂，空中交通管制是核心 空管系统空管系统保障空中交通管理所需基本需求保障空中交通管理所需基本需求。根据国际民用航空组织（ICAO）的定义，空中交通管理指确保航空器在所有阶段安全和高效的空基/地基功能系统综合，防止航空器在地面或空中相撞、加速空中交通流、维护空中交通秩序等。空管系统通常包括通信、导航和监视（CNS）外围设施部分和空中交通管理系统（本节只讨论软件部分）（本节只讨论软件部分），而空中交通管理系统才是空管人员实际用于管理空中交通运输的信息处理系统，包括空中交通服务（ATS）、空中交通流量管理（AFEM）和空域管理（ASM）。图33：空管系统组成及功能架构 资料来源：莱斯信息招股书，浙商证券研究所 表24：空管各细分领域定义 项目项目 核心任务核心任务 空中空中交通管理交通管理 核心任务是防止航空器相撞，防止航空器防止航空器相撞，防止航空器 与地面障碍物相撞与地面障碍物相撞 空中交通服务 ATS 空中交通管制服务 ATC 防止航空器与航空器相撞及在机动区机动区内航空器与障碍物相撞，维护和加快空中交通的有序流动。飞行情报服务 FTS 向飞行中的航空器提供有助于安全和有效地实施飞行的建议和情报。警告服务 AS 向有关组织发出需要搜寻援救航空器的通知，并根据需要协助该组织或者协调该项工作的进行。空中交通流量管理 ATFM 在空中交通流量接近或者达到空中交通管制可用能力时，适时地进行调整，保证空中交通最佳地流入或者通过相应区域，提高机场、空域可用容量的利用率。空域管理 ASM 依据国家相关政策，逐步改善空域环境，优化空域结构，尽可能满足空域用户使用空域的需求。资料来源：民用航空空中交通管理规则，浙商证券研究所 行业深度 30/37 请务必阅读正文之后的免责条款部分 空中交通管制系统空中交通管制系统（ATC）是空管系统的核心部分是空管系统的核心部分。世界各国建立的空管系统确保飞机飞行从停机位推出，到机场地面滑行、起飞、爬升、巡航、下降、着陆，再回到停机位的整个运行过程中，能够无缝隙接受管制员指挥，空中交通管制（ATC）应运而生，主要用于组织终端区空中交通，防止飞机相撞，保证飞行安全，并提高枢纽机场等航空交通繁忙空域的利用效率，其作用范围一般是以机场为中心半径约 150km 范围，ATC 包含空管自动化、空管场面管理、机场停机坪塔台管制自动化系统，覆盖飞机起飞的放行管理、场面的滑行管理、空中的飞行管理等全过程。另外，为了管制系统发挥更大作用，空中交通流量管理系统及时制定流量控制策略或预案，为管制系统提供及时、精确的信息，确保最大限度地高效利用空中交通管制容量。图34：空中交通管制（ATC）运行示意图 图35：空中流量交通管理系统运行示意图 资料来源：莱斯信息招股说明书，浙商证券研究所 资料来源：莱斯信息招股说明书，浙商证券研究所 低空飞行密度大、环境复杂、自主性高，低空飞行密度大、环境复杂、自主性高，构建新型空管系统十分急迫构建新型空管系统十分急迫。传统的空中交通管理以地面管制中心为核心节点，结合通信、导航、监视等基础设施，对管制范围内的用空对象进行集中式管理，而未来低空领域下智能互联航空器多自主飞行；不同于高空，低空飞行器数量多、密度大，低空空域与地形联系紧密，需避让障碍物多，气象变化随机性大，现行的空管系统难以用于低空目标，构建新型空管系统十分急迫。美国在 2020 年发布UTM 运行概念 2.0构建多主体参与的生态体系，我国民航局 2021 年 5 月发布低空飞行服务系统技术规范规范低空飞行服务系统的设计研发和生产建设，总体来说国内低空管理没有形成系统和共识。表25：UAM 与民航运输的区别 分类分类 UAM 民航运输民航运输 交通流特性 高流量密度 低流量密度 管控方式 统一的交通管控，主要自动化管控，人力监管为辅 人力监管过程 服务范围 城区内、城郊 跨城、跨国 载运工具 差距大、标准不统一 差距不大、标准统一 资料来源：城市空中交通及其新型基础设施低空公共航路研究综述，浙商证券研究所 低空空管将经历独立式管服、集中式管服、自主飞行三个阶段。低空空管将经历独立式管服、集中式管服、自主飞行三个阶段。电科莱斯将“智慧低空空管”定义为：能够覆盖大规模低空飞行前、中、后全过程，是保障低空飞行安全和效行业深度 31/37 请务必阅读正文之后的免责条款部分 率的核心手段。构建飞行前路径网络规划、飞行中形态容流平衡与冲突解脱、飞行后量化评估分析的闭环管理结构，目的是实现对低空运行的精细化管控。智慧低空空管依赖于军地民及各方参与的运行管理架构做好权责划分和数据交互。类比于传统民航和地面交通，技术发展的重点逐步由管制向流量管理演进，并正在向自主运行延伸，低空空管将经历独立式管服、集中式管服、自主飞行三个阶段。图36：智慧低空空管定义 图37：低空运行管理体系 资料来源：民航智见，电科莱斯，浙商证券研究所 资料来源：民航智见，电科莱斯，浙商证券研究所 表26：低空空管发展三阶段 阶段阶段 空域特征空域特征 独立式管服 1、城市空域按照各行业需求，进行分层空域规划，按照高度详细划分业务高度层；2、各运营商按照业务需要申请并管理局部空域，并各自建有管控系统；3、在飞行密度较小时，此管理方式成本低、效率高、安全性高。集中式管服 1、统一建设基础设施、空域资源与管服系统，保障低航空器均在固定航路网中按照计划(时间、路径)飞行；2、飞行前进行用空范围划设与路径网规划；3、飞行中提供统一的信息服务和保障支持；4、飞行后提供客观的评价分析能力。自主飞行 1、地面端增加提供流量管理信息、航路拥堵信息等内容(可类似于地面交通的导航能力，提供拥堵、流量、建议路线等决策支撑信息)；2、机载端需同步能力建设，一方面可依据从地面端获取的拥堵、流量等信息进行路径动态路由，另一方面在飞行过程中可根据自身感知探测能力进行避障飞行。资料来源：民航智见，电科莱斯，浙商证券研究所 表27：国内空管系统领先企业 企业企业 公司简介公司简介 莱斯信息 莱斯信息拥有丰富的空管系统研制经验，是国内民航空管系统领域的龙头企业，产品与技术打破国际垄断。公司民航空管领域主要产品为各类民航空中交通管理系统，按照业务功能主要分为两类产品：管制指挥类（管制指挥类（ATC）系统和流）系统和流量管理类（量管理类（ATFM）系统）系统。这些系统利用通信、导航技术和监控手段对飞机飞行活动进行监视和控制，为民用航空器的飞行提供各类空中交通管理服务，有效维护空中交通秩序，促进空中交通安全，保障空中交通畅通。川大智胜 川大智胜以“产学研深度融合”为特色，长期坚持自主创新，将图形图像技术应用到航空与空中交通管理、飞行模拟和通用航空等领域。是国内领先的空中交通产品开发、系统集成和服务供应商。华泰英翔 华泰英翔由中国民航空管技术装备发展有限公司（TEDC）和法国泰雷兹集团（Thales）共同建立并获得了中国民用航空局空中交通管理局和中国人民政府批准的一家合资企业，公司成立于 2007 年，总部位于北京市海淀区。民航 2 所 中国民航局第二研究所主要从事民航信息管理系统、空中交通管理系统空中交通管理系统、机场弱电系统、航空物流系统的设计、研究、开发及科技成果产业化推广，空管自动化控制技术处于国内领先水平。民航2所目前已建成民航一流的空管、电子信息和物流科研基地和空管新技术应用实验室。行业深度 32/37 请务必阅读正文之后的免责条款部分 东进航空 自 1993 年以来，东进始终如一的专注于军、民航空管系统技术装备军、民航空管系统技术装备的研制、生产和技术服务，是国内空管领域的著名企业。2012 年，东进作为总体建设单位，承担了我国低空空域对空监视和地空通信设施（海南地区）的试点建设工作，为国家推进低空空域服务保障体系建设积累了经验。资料来源：莱斯信息官网，莱斯信息招股说明书，中国民航局，东进航空官网，浙商证券研究所整理 4.2 空间数字化：空间数字化：低空与数字孪生交融，北斗网格码打造数字底座低空与数字孪生交融，北斗网格码打造数字底座 空域数字化维度升级，低空与数字孪生交融空域数字化维度升级，低空与数字孪生交融。低空空域数字化在地球三维球形空间中，使用经纬度等传统标定方法会导致数字化空间数据量庞大且结构偏向平面等问题，需要从全空域和全球视角，开展低空数字化工程，创新空间剖分与数据编码方法，将低空空域数字化，构建数字交通栅格，使三维立体物理空间具有可标识、可储存、可计算的新属性，助力实现低空空域系统“划得细”、“飞得好”和“管得优”的总体目标。核心技术包括空域数字化（空域建模）、基础设施数字孪生（对现实模拟仿真）、数字低空规划、管理与运营关键技术（空域空间规划）。表28：低空空间数字化关键技术 技术方向技术方向 技术细节技术细节 空域数字化空域数字化 空间剖分技术空间剖分技术 空域数字化第一步：用不同的方式将低空空域开展数字化网格空域离散建模，从全空域和全球视角（不同于二维平面地图），开展数字化网格空域离散建模，剖分网格基本空域体，以建立一种全新的空中交通管理四维时空框架。空间编码技术空间编码技术 1、空域数字化第二步：在进行低空空域剖分后，格网单元的编码规则与方法是数字化栅格低空空域剖分格网系统的核心，它支撑着整个系统空间数据的快速索引及应用分析的高效计算。2、编码过程、顺序和分类：为了在海量数据中快速查找，需要基于一定顺序进行编码，以形成快速高效的索引机制。一般来说，通过将多维空间降低维度，如从三维降到二维，二维降到一维的降维操作能很好保留高位空间中邻近关系的同时适用于串行化组织管理。常见空间编码顺序有：行序，Hilbert（H 序），Morton（Z 序）等。按照编码原理大致划分为层次编码、填充曲线编码和整数坐标编码。基础设施数字孪生关键技术基础设施数字孪生关键技术 数据采集处理技数据采集处理技术术 1、低空数据应用价值巨大：数字孪生的基石，需要对现实世界的各种数据进行实时采集和处理，包括图像数据、视频数据、气象数据等。低空飞行器活动空间更大，对物理空间的观测能力更强，利用该特点进行进一步的研究和应用有巨大的实用价值。2、未来研究方向：飞行器上的传感器载荷承担重要作用，采集何种数据，在何时何地采集数据，如何通过最小的代价进行高效的数据采集是亟待研究的技术问题。建模与仿真技术建模与仿真技术 数据分析必备：建模与仿真技术是数字孪生的核心，通过对采集到的数据进行分析和处理，实现对实体的模拟、预测和优化。通过统计分析对数据进行深入挖掘，发现数据中的规律和趋势，例如：可以进行低空空域高时空分辨率的气象模拟、预测，并根据预测结果进行航线优化。建模仿真中的可视化技术将分析结果以图形、图表等形式展示出来，帮助用户更直观地理解数据和分析结果，提高数据的可理解性和易用性。生成式人工智能生成式人工智能技术技术 弥补缺陷生成完整空域：为了弥补传感器采集的时空频率有限，角度及范围不足的缺点，可以利用生成式人工智能打造现实空间的数字孪生，服务于低空各行业应用。数字低空规划、管理与运营关键技术数字低空规划、管理与运营关键技术 数字地图和地理数字地图和地理信息技术信息技术 为低空提供精确地理信息：该技术为用于低空规划的高精度数字地图和 GIS 数据提供精确的地理信息，通过该技术构建的数字网格空域可将空域管理从连续航迹求解问题转化为离散数字网格空间的概率预测控制计算问题，这对飞行路径规划和冲突避免至关重要。智能交通决策技智能交通决策技术术 空域流量管理：该技术通过建立基于网格的交通流量模型，引入数字网格的空域关系解耦方法，能够对大规模交通流量管理优化问题进行降维处理，由此可通过网格的链接关系建立交通路径，优化空域资源使用。同时，通过该模型优化计算可组织数字网格并映射到真实物理飞行空域，能够实现对空域的动态网格化管理与资源调配。资料来源：数字低空发展建设研究报告，浙商证券研究所 北斗网格码北斗网格码有望有望成为成为低空低空时空网格框架时空网格框架基础基础。数字孪生城市的核心是高精度、多藕合的城市信息模型（CIM），传统的地理信息系统 建筑信息模型（GIS BIM）的建模方法有局限性：1）基于 GIS 图层的数据承载方式无法解决三维表达和时态变化表达的需求；2）行业深度 33/37 请务必阅读正文之后的免责条款部分 BIM 建模的单体性过强，难以在不同 BIM 间实现融合，且同样无法实现时态变化的表达。而北斗网格码技术以一维整形数定义三维空间及其位置，将空间剖分思想扩展到时间领域，实现时空思维的一体化编码表达，相比经纬度算法：1）飞行规划计算效率提升 10 倍以上；2）保持空间计算效率的平衡；3）空间利用率提升 1 倍以上；4）支持整个地球空间的空间管控。图38：依托北斗网格国家标准创建的空域图 资料来源：长三角北斗空间信息数字产业园区公众号，浙商证券研究所 图39：三维路径规划示意图 图40：计算复杂度对比 资料来源：北斗伏羲官网，浙商证券研究所 资料来源：北斗伏羲官网，浙商证券研究所 表29：相关公司低空布局 公司公司 低空布局低空布局 中科星图中科星图（北（北斗伏羲）斗伏羲）子公司北斗伏羲是国内第一家城市超低空空域北斗导航图的专利拥有企业：）合肥骆岗公园项目：采用北斗伏羲 GeoSOT 地球网格剖分理论体系，构建了全球首个“陆海空天电”全域立体网络空域图，系国内首个全空间无人体系城市级应用示范项目；）公司已经与成都市成华区人民政府签订总投资 2 亿元的北斗低空智联网建设项目；）与衢州市智慧新城签订低空空域建设投资平台，总投资约 2.5 亿元；）中标辽宁市双塔山凤凰山、大凌河无人机应用场景示范工程，中标金额 243 万元；）签约张湾区低空经济智联网项目，打造全省首个低空融合飞行“红绿灯”平台，总投资 10 亿元；）辽宁省朝阳市低空空域基础设施及应用场景项目建设方案总投资 1.3 亿，由辽宁低空空域运营管理有限公司与北斗伏羲公司共同投资建设。航天宏图航天宏图 掌握遥感测绘领域无人机相关核心技术，基于云计算和大数据技术自主研发了无人机监管平台，可实现对无人机的实时监控和管理，相关技术成果已在中国地质调查局自然资源综合调查指挥中心的无人机指挥控制平台、鹤壁市自然资源灾害监测预警应用系统、抚州市“数智森林”林长制 5G 创新示范平台、苏州巴城无人机机巢巡检系统、榆林市机巢高速巡检等项目中实现了成熟的应用转化，为促进部分省市低空经济领域建设奠定了扎实的基础。行业深度 34/37 请务必阅读正文之后的免责条款部分 四维图新四维图新 自主研发有数字孪生城市感知基座，旗下世纪高通携手信通院，参与国内首个数字孪生创新中信建设，致力功课数字孪生关键技术；MineData 平台目前已持主流无人机,实现实时感知回传、快速建模成图、航线规划控制等功能,广泛用于地理测绘、应急救援、巡逻巡检、农林植保等领域。资料来源：北斗伏羲公众号，各公司公告，浙商证券研究所 5 服务网：服务网：迈向迈向“一站式”“一站式”融合体系融合体系，面向各类对象提供服务，面向各类对象提供服务 我国飞行服务系统分为三层。我国飞行服务系统分为三层。按照 2018 年下发的低空飞行服务保障体系建设总体方案，低空飞行服务包括国家信息系统、区域信息系统和飞行服务站三级，一二级的建设工作主要由民航空管系统承担，第三级服务站的建设主要由地方政府和社会力量承担。低空飞行服务保障体系建设工作不断推进，并取得显著成效，国家信息系统和区域信息系统完成建设并实现互联；服务站建设初具规模，截至 2023年底，全国共建成飞行服务站 32个，已有 27 个实现了与区域信息处理系统的互联互通。图41：低空飞行服务系统系统构架和功能定位示意图 资料来源：低空飞行服务系统建设的思考以飞行服务站建设为视角，浙商证券研究所 低空服务网朝“一站式”发展，面向各类对象提供服务。低空服务网朝“一站式”发展，面向各类对象提供服务。为适应低空经济发展新形势，需整合面向通航运行的国家信息管理系统、区域信息处理系统和飞行服务站三级飞行服务体系，以及民用无人驾驶航空器综合管理平台，建设低空飞行国家综合监管服务平台，将航路规划、空中避障、空域管理、交通管制等低空飞行要素高效贯通，逐步实现任务执行、资源配置、安全监管等“一站式”服务与监管。2024 年 1 月 20 日，安徽省低空无人机管理与服务平台正式上线运行，为国内首家以民用无人驾驶航空器航行服务提供方（USS）模式运行的省级平台，同时，探索打造覆盖国家、省、市、县四级的一体化无人机管理服务模式，该平台正在与国家无人驾驶航空器一体化监管服务平台开展互联互通工作。根据 idea 研究院认为除了应对复杂空域环境以外，涉及到众多低空管理和运营主体发生强关联和协同，低空服务网将是一个极为复杂的大系统，意在打造一个全数字化的基础平台 SILAS，面向各种对象提供各种服务。行业深度 35/37 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图42：安徽省低空无人机管理与服务平台 图43：全数字化 SILAS 系统框架 资料来源：通航圈，浙商证券研究所 资料来源：IDEA研究院，浙商证券研究所 6 行业重点公司梳理行业重点公司梳理 低空经济低空经济基建先行基建先行，关注产业链优势龙头，关注产业链优势龙头。低空基建覆盖起降点等物理基础设施、通导监等信息基础设施（通导监气）、空间数字化，建议关注：1）低空规划设计/提供整体解决方案的设计院：华设集团、苏交科、深城交、设计总院、地铁设计、中交设计等；2）空管产品及服务的提供商有：华设集团、四川九洲、莱斯信息、新晨科技、川大智胜等；3）监视和气象雷达的供应商：四创电子、纳睿雷达、四川九洲、国睿科技等；4）提供数字地图的导航供应商：中科星图、航天宏图等。表30：行业重点公司估值表（单位：元，亿元，倍）代码代码 股票简称股票简称 收盘价收盘价 总市值总市值 归母净利润（亿元）归母净利润（亿元）PE（倍）（倍）2024/5/30（亿元）23A 24E 25E 26E 23A 24E 25E 26E 空域管理空域管理 603018.SH 华设集团 9.19 63 6.98 7.52 8.06 8.66 9 8 8 7 688568.SH 中科星图 50.44 184 3.43 4.85 6.67 9.09 54 38 28 20 300036.SZ 超图软件 14.20 70 1.54 2.88 3.82 4.54 46 24 18 15 688287.SH 观典防务 5.58 21 0.25 1.07 1.40/83 19 15/空中交通管理空中交通管理 688631.SH 莱斯信息 63.68 104 1.32 1.68 2.18 2.82 79 62 48 37 002253.SZ 川大智胜 10.56 24-1.72/-14/300542.SZ 新晨科技 14.17 42 0.36 0.79 1.05 1.69 116 54 40 25 688066.SH 航天宏图 21.09 55-3.74 1.53 2.96 4.60-15 36 19 12 688015.SH 交控科技 19.29 36 0.89 0.75 1.15 1.64 41 49 32 22 通信通信&监视监视 000801.SZ 四川九洲 10.75 110 2.01 2.81 3.63 4.38 55 39 30 25 600990.SH 四创电子 19.89 55-5.53 0.17 0.52 1.09-10 323 106 50 600562.SH 国睿科技 14.02 174 6.02 7.25 8.65 10.60 29 24 20 16 688522.SH 纳睿雷达 45.12 98 0.63 2.30 4.14 5.99 154 42 24 16 601698.SH 中国卫通 15.23 643 3.72 5.46 6.47 7.65 173 118 99 84 601728.SH 中国电信 5.93 5,159 308.86 333.04 364.13 397.33 17 15 14 13 000063.SZ 中兴通讯 26.85 1,194 94.79 105.49 118.65 131.83 13 11 10 9 行业深度 36/37 请务必阅读正文之后的免责条款部分 002446.SZ 盛路通信 6.03 55 0.52 2.15 2.80 3.36 105 26 20 16 002544.SZ 普天科技 20.42 139 0.33 2.52 3.38 3.56 418 55 41 39 导航导航 002829.SZ 星网宇达 15.50 32 0.54 1.67 2.18 2.70 60 19 15 12 002151.SZ 北斗星通 26.77 146 0.32 4.14 5.88/459 35 25/688592.SH 思南导航 39.75 25 0.42 0.49 0.59 0.72 59 50 42 34 002465.SZ 海格通信 10.69 265 7.06 8.68 10.98 13.70 38 31 24 19 300177.SZ 中海达 6.04 45-4.23/-11/无人机反制无人机反制 002413.SZ 雷科防务 4.07 54-3.75/-14/688552.SH 航天南湖 18.34 62 1.02 1.37 1.79 2.25 60 45 35 27 300489.SZ 光智科技 19.71 27-2.41/-11/600363.SH 联创光电 29.00 132 3.42 5.34 7.15 8.68 39 25 18 15 300397.SZ 天和防务 10.12 52-1.96/-27/003004.SZ 声讯股份 23.88 20 0.25 0.87 1.28/78 23 15/资料来源：Wind，全景网，浙商证券研究所*采用 Wind 一致预期 7 风险提示风险提示 1）低空经济政策支持不及预期低空经济政策支持不及预期。在前期商业模式未确定时政府支持非常关键，空域放开、各地基建支持、产业链补贴等都会对低空经济发展的落地节奏产生影响，若政府支持力度不及预期，将会显著影响产业发展进程。2）低空飞行器低空飞行器和基建的和基建的关键技术关键技术进展进展不及预期不及预期。低空经济整机端受制于电池容量、飞控等技术环节，基建端 5G-A、空域信息系统等技术决定基建网络的覆盖度和精细度，若技术发展不及预期将影响低空经济发展。3）低空飞行器适航审定进度不及预期）低空飞行器适航审定进度不及预期。eVTOL属于民航领域新兴事物，按照气动类型可分为多旋翼、复合翼和倾转旋翼。虽然亿航智能已经通过专用条例方法取得型号合格证，但针对复合翼和倾转旋翼机型的 eVTOL 适航审定经验仍相对不足。如果适航审定进度不及预期，则会对长距离载人 eVTOL的商业化进度造成不利影响。行业深度 37/37 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票投资评级说明股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1.买入：相对于沪深 300 指数表现20以上；2.增持：相对于沪深 300 指数表现1020；3.中性：相对于沪深 300 指数表现1010之间波动；4.减持：相对于沪深 300 指数表现10以下。行业的投资评级：行业的投资评级：以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1.看好：行业指数相对于沪深 300 指数表现10%以上；2.中性：行业指数相对于沪深 300 指数表现10%以上；3.看淡：行业指数相对于沪深 300 指数表现10%以下。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论。法律声明及风险提示法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构（以下统称“本公司”）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。浙商证券研究所浙商证券研究所 上海总部地址：杨高南路?729 号陆家嘴世纪金融广场?1 号楼?25 层 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街?8 号富华大厦?E 座?4 层 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心?33 层 上海总部邮政编码：200127 上海总部电话：(8621)80108518 上海总部传真：(8621)80106010

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低空经济行业系列研究（二）：载具决定生态拥抱电动飞机新时代-240623（27页）.pdf

1中泰证券研究所 专业领先深度诚信 证 券 研 究 报 告 2024.6.23载具决定生态，拥抱电动飞机新时代低空经济系列研究（二）低空经济系列研究（二）冯胜冯胜中泰中游制造负责人中泰中游制造负责人&先进产业研究首席先进产业研究首席执业证书编号：执业证书编号：S0740519050004S0740519050004杨帅杨帅中泰先进产业研究组中泰先进产业研究组 分析师分析师执业证书编号：执业证书编号：S0740524040002S0740524040002蔡星荷蔡星荷中泰先进产业研究组中泰先进产业研究组 研究助理研究助理2peVTOLeVTOL基本概况：低空经济的最佳载具，新质生产力代表基本概况：低空经济的最佳载具，新质生产力代表1 1）主要特点：）主要特点：电动化：以电力为主要动力来源，具备绿色环保、低噪音等优势；国内电动化产业基础深厚，降本空间大；eVTOL再无航发擎肘，中国有望复刻新能源汽车产业链“弯道超车”的成功模式，争夺产业话语权。垂直起降：无需长跑道，起降场占地小，投资成本低；便捷性突出，可在城市部署。可载人：进一步拓展传统无人飞行器应用场景，可应用于城市通勤等客运场景。2 2）应用场景：）应用场景：城市空中交通有望成为eVTOL主要应用场景。3 3）市场空间：）市场空间：根据全球调研机构Markets and markets测算，2030年全球eVTOL市场规模有望增长至234亿美元。peVTOLeVTOL行业发展：商业化进程提速行业发展：商业化进程提速1）随着亿航智能取得全球首证（TC证），越来越多的海内外企业有望加速取证并将飞行器投入商用。国内目前已有3款电动飞机取得TC证，分别是亿航EH216-S（载人eVTOL）、零重力RX1E-A(电动固定翼)、峰飞V2000CG凯瑞鸥（载物eVTOL）。2)新能源车产业链赋能eVTOL。推进系统、飞控系统、能源系统在eVTOL成本构成中合计占比达70%，国内eVTOL有望通过复用新能源汽车产业链加速研发&降本过程。核心观点核心观点wWwWpOnQoNrNpNoRyQpMqNrNsQ8O8QbRnPpPmOtPkPpPsMkPtRrM8OrQoRuOpNqPNZmMnP3p载具决定生态：低空经济的生态构建将围绕优秀载具展开载具决定生态：低空经济的生态构建将围绕优秀载具展开1 1）先发载具具有）先发载具具有2-32-3年的独家窗口期。年的独家窗口期。我们比较了各家主机厂的取证进度，亿航智能EH216-S型载人eVTOL已获TC、AC、PC三大证，而目前国内主机厂大多处于TC认证阶段、或暂未申请TC证。考虑到TC认证周期一般需要3-5年，意味着未来2-3年内亿航智能EH216-S是市场上唯一具备商业化能力的载人eVTOL产品。2 2）载具决定运营场景。）载具决定运营场景。作为一款具有纯电动、噪声低、体积小、可垂直起降、响应快等性能特点的载具，亿航EH216-S面向的是短途载人等应用场景。目前，载人空中交通是所有应用场景里面最具规模效应和市场化潜力的应用场景，亦是亿航智能未来着力打造的应用场景。3 3）运营体系（）运营体系（OCOC认证）具有明确的载具指向性。认证）具有明确的载具指向性。在eVTOL取得TC、AC、PC三大证的基础上，OC证是决定其能否商业化运营的最后一个条件。目前针对eVTOL机型的OC认证尚无统一标准，民航局于3月15日发布了基于92部（民用无人驾驶航空器运行安全管理规则）的OC申请征求意见稿，民航局将收集信息并发布正式稿。由于待发布的无人驾驶载客类运营体系需要和eVTOL机型相适配，作为国内唯一一款已取得三证的载人eVTOL飞行器主机厂，亿航将显著影响民航局的标准制定。p投资建议：投资建议：围绕整机及零部件制造、空域管理及相关基础设施建设两大主线，建议关注低空经济“旗手”生态链，建议关注：1）【亿航智能】全球eVTOL领军企业，迎来产业化进程；2）【凡拓数创】公司中标深圳市宝安区首个低空经济产业公共服务平台，布局低空经济数字生态；3）【西域旅游】公司与亿航2023年成立合资公司，有望实现eVTOL在景区旅游场景应用落地；4）【巨一科技】智能装备&电驱系统双轮驱动，有望切入下游新行业；5）【南京聚隆】国内复合材料头部企业之一，中标零重力无人机项目；6）【祥鑫科技】公司为国内某头部飞行汽车制造商供应电池下箱体总成及液冷板等产品；7）【深城交】城市交通规划设计龙头，前瞻布局低空经济基础设施建设。p风险风险提示：提示：eVTOL技术发展不及预期；下游落地场景拓展不及预期；eVTOL商业化进程不及预期；研报使用的信息存在更新不及时风险等核心观点核心观点4目 录C O N T E N T SC O N T E N T S载具决定生态：低空经济的生态建设将围绕载具展开eVTOL行业简介：低空经济的最佳载具，新质生产力代表1投资建议eVTOL行业发展：商业化进程提速2345CONTENTSCONTENTS目录目录C CCONTENCONTENTSTS专业领先深度专业领先深度诚信诚信中泰证券研究所中泰证券研究所1eVTOL行业简介：低空经济的最佳载具，新质生产力代表61.1 1.1 eVTOLeVTOL定义：新型飞行器，符合新质生产力的内涵定义：新型飞行器，符合新质生产力的内涵peVTOLeVTOL（电动垂直起降飞行器，（电动垂直起降飞行器，Electric Vertical Takeoff and LandingElectric Vertical Takeoff and Landing），），是一种新型飞行器，符合新质生产力的内涵，其技术水平更高、质量更好、效率更高、更可持续，更重要的是我国能够掌控的生产力。其特点为：1 1）电动化：）电动化：eVTOL以电为主要动力来源，相比燃料动力更低碳环保；同时具备低噪音的优势，eVTOL使用电机驱动，起降和巡航噪音显著低于其他飞行器，目前eVTOL起降噪音约65dB，巡航噪音约50dB，而直升机起降与巡航噪音分别为140dB和90dB左右；eVTOL再无航发擎肘，新能源汽车产业链作为我国的优势产业，国内发展eVTOL产业基础深厚；eVTOL作为新质生产力的重要抓手，有望助力我国民航飞机制造业“弯道超车”，完美复刻中国新能源汽车产业链的成功模式。2 2）垂直起降）垂直起降：便捷性突出，相较于传统固定翼飞行器，eVTOL飞行器可以在有限的空间内实现垂直起降，无需长跑道或固定起降设施。3 3）可载人：）可载人：进一步拓展传统飞行器应用场景，可应用于城市通勤等客运场景。图表：图表：eVTOLeVTOL示意图示意图 来源：Lilium官网，钛媒体，中泰证券研究所71.1 1.1 eVTOLeVTOL定义：新型飞行器，符合新质生产力的内涵定义：新型飞行器，符合新质生产力的内涵p低空领域相关的飞行器可分为直升机、eVTOL、无人机等，eVTOL凭借三大特征有望成为低空经济最佳载具。p分类方式多样。分类方式多样。可以根据运行模式、整机构型、动力能源、设计载荷、目标客户、适航认证等方面进行分类。目前分类的重点在于构型上，截至2024年4月8日，美国垂直飞行协会（VFS）显示所收录的电动垂直起降（eVTOL）飞行器设计概念已达880个，其中包含矢量推进（倾转旋翼/倾转机翼/倾转涵道）构型352个、复合翼构型172个、多旋翼构型284个、单旋翼构型72个。图表图表：低空飞行器产品形态低空飞行器产品形态图表：图表：eVTOLeVTOL分类分类来源：亿航智能推介材料，中泰证券研究所来源：eVTOL 飞行器的发展态势与应用场景综述，中泰证券研究所81.2 1.2 eVTOLeVTOL应用：应用场景广泛，打开千亿市场空间应用：应用场景广泛，打开千亿市场空间p城市空中交通有望成为城市空中交通有望成为eVTOLeVTOL主要应用场景。主要应用场景。参考现有eVTOL项目的航程/航时，eVTOL可主要解决人口密集的城市空间内、城郊及城际点对点的空中运输，在拥挤的城市内、城郊、都市圈进行短程通勤时具有显著的成本效益。民航客机主要覆盖了800公里以上的长距离出行需求，高铁主要覆盖了400-1,000公里左右的中长距离出行需求，汽车主要覆盖了5-200公里左右的短途出行需求，而直升机和eVTOL两类运输方式则主要覆盖了50-400公里左右的中短途出行需求。p随着全球随着全球eVTOLeVTOL量产，其应用场景将大幅拓展。量产，其应用场景将大幅拓展。未来应用场景涉及城市客运（UAM）、区域客运（RAM）、城市物流配送、商务出行、紧急医疗服务、私用飞行器等多种场景模式。图表：图表：eVTOLeVTOL在综合用时、碳排放、舒适性等在综合用时、碳排放、舒适性等方面具有明显优势（以上海方面具有明显优势（以上海-苏州出行为例）苏州出行为例）图表图表：受益于更短用时，在受益于更短用时，在50-400km50-400km行驶距离区间，行驶距离区间，eVTOLeVTOL预计成为最优选择方案预计成为最优选择方案来源：保时捷咨询2023年中国垂直出行展望报告，中泰证券研究所来源：保时捷咨询2023年中国垂直出行展望报告，中泰证券研究所91.2 1.2 eVTOLeVTOL应用：应用场景广泛，打开千亿市场空间应用：应用场景广泛，打开千亿市场空间p20302030年年eVTOLeVTOL全球市场预计超百亿美元。全球市场预计超百亿美元。根据全球调研机构Markets and markets测算，全球eVTOL市场规模预计将从2023年的12亿美元增长至2030年的234亿美元，CAGR为52%。图表：图表：20302030年全球年全球eVTOLeVTOL市场规模预计达市场规模预计达234234亿美元亿美元 来源：Markets and markets，中泰证券研究所10CONTENTSCONTENTS目录目录C CCONTENCONTENTSTS专业领先深度专业领先深度诚信诚信中泰证券研究所中泰证券研究所2eVTOL行业发展：商业化进程提速11peVTOLeVTOL作为一种小型化、低成本的飞行器，其商用化有望大大加速国内低空经济产业的发展。作为一种小型化、低成本的飞行器，其商用化有望大大加速国内低空经济产业的发展。随着亿航智能取得全球首证，越来越多的海内外企业有望加速取证并将飞行器投入商用，各类新型的商业应用有望进入爆发期。2023年10月13日，亿航智能EH216-S获得全球首张无人驾驶载人航空器系统标准适航证。2024年2月27日，全球首条跨海域eVTOL公开演示飞行。由峰飞航空制造的“盛世龙”飞行器从深圳蛇口跨海飞行至珠海九州港码头，将原本地面2.5-3小时车程缩短至20-30分钟。2024年国际消费电子展（CES），小鹏旗下飞行汽车公司小鹏汇天展示了分体式飞行汽车。2.12.1 商业化进程加速，商业化进程加速，eVTOLeVTOL逐步进入取证逐步进入取证&商用期商用期图表：图表：亿航智能亿航智能EH216SEH216S获全球首张获全球首张TC/AC/PCTC/AC/PC证证 来源：亿航公司公告，中泰证券研究所12图表：图表：海外海外eVTOLeVTOL主机厂基本概况主机厂基本概况 来源：VFS官网、航空产业网、宝安区政府官网，中泰证券研究所p海内外主机厂逐步进入取证海内外主机厂逐步进入取证&商用周期，商用周期，eVTOLeVTOL商业应用有望进入爆发期。商业应用有望进入爆发期。国内主机厂普遍成立于2020年以后，其中亿航智能、峰飞航空成立时间较早；产品构型上多旋翼、复合翼、倾转旋翼均有涉及，其中多旋翼产品较为成熟，亿航EH216-S为代表产品。海外主机厂成立时间相对较早，普遍成立于2009-2020年间，产品构型以难度较大的倾转旋翼为主。根据多家海外头部公司媒体渠道，多款eVTOL产品有望在未来3年获得适航取证，JobyS4预计在2025年投用；Lilium预计2026年投用；Vertical Aeroscpace的VX4预计2027年投用。2.12.1 商业化进程提速，商业化进程提速，eVTOLeVTOL逐步进入取证逐步进入取证&商用期商用期公司公司成立成立时间时间产品产品构型构型参数参数驾驶模驾驶模式式取证进度取证进度公司其他进展公司其他进展Joby2009S4倾转翼巡航速度：320km/h最大航程：160km最大起飞重量：2400kg最大载荷：450kg载人数量：5(4 1)有人TC：2024年2月完成符合性计划过程，进入验证实施阶段2023年9月，Joby向美国空军交付了首架eVTOL；2024年2月，Joby获得FAA第145部认证；2024年2月宣布将于2026年初在酋长国推出空中出租车服务；2024年3月宣布2025年向美国空军交付2架eVTOL。Joby S4预计于2025年投入使用。Lilium2015Jet倾转翼巡航速度：250km/h最大航程：175km载人数量：7(6 1)有人TC：认证处于符合性计划阶段2023年6月与深圳保安去人民政府签订合作备忘录；2023年11月获得得EASA设计组织批准，成为世界上唯一一家被授权根据 EASA全面的eVTOL飞机SC VTOL协议设计和制造合规飞机的电动喷气式飞机制造商；2024年2月宣布开始在德国韦斯林的生产基地安装推进装置的批量生产线；Jet预计于2026年投入使用。Archer2020Midnight倾转翼航行速度：240km/h最大航程：160km最大载荷：450kg载人数量：5(4 1)有人TC：认证进入验证实施阶段2023年8月，Midnight飞机获美国联邦航空管理局颁发的特殊适航证书；2024年1月，Archer与NASA签署太空法案协议，合作开发关键任务EVTOL飞机技术；2024年2月，Archer获得FAA第145部认证；2024年3月，Archer成功完成多次电池组跌落测试；Midnight预计于2025年投入使用。Vertical Aerospace2016VX4倾转翼巡航速度：240km/h最大航程：160km最大载荷：450kg载人数量：5(4 1)有人TC：目前处于要求确定阶段2023年，Vertical VX4进行了首次无线飞行；2023年第3季度进行第二款全尺寸原型机VX4的制造工作；VX4预计于2027年投入使用。Volocopter2011Volocity多旋翼巡航速度：110km/h最大航程：35km最大起飞质量：900kg最大载荷：200kg载人数量：2有人（当前）无人（未来）TC：2020年12月，FAA同意认证申请；2023年2月，JACB同意认证申请2022年7月在新加坡完成第一次Volocity展览；VoloCity预计于2024年投入使用；VoloConnect于2022年5月完成首飞，2022年10月更名为VoloRegion；VoloRegion预计于2026年投入使用。VoloRegion复合翼巡航速度：180km/h最大航程：100km最大起飞重量：900kg最大载荷：300-400kg载人数量：4无人-13图表：图表：国内国内eVTOLeVTOL主机厂基本概况主机厂基本概况 来源：各公司官网、小鹏社区、民航局、通航圈、百家号、大武汉app，中泰证券研究所公司公司成立时间成立时间产品产品构型构型参数参数驾驶模式驾驶模式取证进度取证进度亿航智能2014EH216-S多旋翼最大巡航速度：90km/h最大航时/航程：25min、30km最大起飞重量：620kg载人数：2无人TC：2023年10月获得AC：2023年12月获得PC：2024年4月获得VT-30复合翼最大航时：100min最大航程：300km载人数：2无人-峰飞航空2017盛世龙复合翼最大巡航速度：200 km/h最大航程：250km最大起飞重量：2,000 kg最大载荷：350 kg载人数：5（4 1）有人TC：2023年2月获得EASA受理 2024年4月获CAAC华东局受理V2000CG凯瑞鸥-最大起飞重量：2000kg最大载荷：400kg最大巡航速度：200km/h最大航程：250km无人TC：2024年3月22日取得TC证，成为全球首款取得TC证的吨级eVTOL小鹏汇天2020旅航者X2多旋翼最大巡航速度：130km/h 最长航时：30min最大起飞重量：760kg最大载荷：200kg载人数：2有人/无人-X3-F多旋翼载人数：2有人TC：2024年3月获CAAC中南局受理时的科技2021E20倾转翼巡航速度：260km/h 最大航程：200km最大起飞重量：2000kg有效载荷：450kg 载人数：5有人TC：2023年10月获CAAC受理御风未来2021Matrix 1复合翼巡航速度：200km/h 最大航程：250km最大起飞质量：2000kg最大载荷：500kg载人数：5无人-沃飞长空2020AE 200倾转翼最大起飞重量：2500kg巡航速度：248km/h最大航程：200km载人数：6有人TC：2022年11月获CAAC受理零重力2021ZG-ONE多旋翼巡航速度：75km/h航时/最大航程：25min、30km最大起飞质量：650kg载人数：2 无人-ZG-T6倾转翼巡航速度：300km/h航时/最大航程：90min、300km最大起飞质量：2500kg载人数量：6有人-RX1E-A固定翼续航时间/里程：150min、240km巡航速度：120km/h总重630kg有效载荷2人有人TC：2018年2.12.1 商业化进程提速，商业化进程提速，eVTOLeVTOL逐步进入取证逐步进入取证&商用期商用期142.2 2.2 国内国内eVTOLeVTOL取证进度领先全球取证进度领先全球p国内目前已有国内目前已有3 3款款eVTOLeVTOL已取得已取得TCTC证，海外暂无已取证证，海外暂无已取证eVTOLeVTOL产品。产品。p亿航亿航EH216-SEH216-S：2023年10月13日，获得型号合格证（TC）；2023年12月21日获得标准适航证（AC）；2024年4月7日获得生产许可证（PC）。EH216-SEH216-S是一架于是一架于20182018年推出的电动双座无人驾驶年推出的电动双座无人驾驶eVTOLeVTOL飞机，专为中短程飞机，专为中短程城市空中交通而设计。城市空中交通而设计。具有适合城市环境的飞行性能，最大飞行范围为30km，最长飞行时间为25min，最大速度为130km/h。EH216-S采用无人驾驶模式，其最大起飞重量为620公斤，每趟航班可搭载两名乘客和一件18英寸的行李。通过全景挡风玻璃和平板电脑界面，乘客可以享受鸟瞰图，检查实时飞行状态，并在需要时与地勤人员沟通以寻求支持。图表：图表：EH216-SEH216-S 来源：亿航智能推介材料，中泰证券研究所15图表图表：零重力零重力RX1E-ARX1E-A图表图表：峰飞峰飞V2000CGV2000CG凯瑞鸥凯瑞鸥来源：辽宁通用航空院官网，中泰证券研究所来源：峰飞官网，中泰证券研究所2.2 2.2 国内国内eVTOLeVTOL取证进度领先全球取证进度领先全球p零重力零重力RX1E-ARX1E-A：电动固定翼，该机型于2017年11月首飞成功，并于2018年10月取得型号合格证。该机型最大起飞重量为630kg，巡航速度为120km/h，续航时间为150min，续航里程240km，有效载荷2人。RX1E-A用途广泛，可应用于飞行员培训、旅游观光、体验飞行、竞技比赛等通用航空领域。2024年3月14日，锐恩飞机工业（零重力工业子公司）宣布，已与国内多家通航运营单位签署总计22架RX1E-A电动固定翼飞机订单。目前该机型已收获400余架意向订单，售价在105至128万元。p峰飞峰飞V2000CGV2000CG凯瑞鸥：凯瑞鸥：2024年3月22日取得TC证，成为全球首款取得TC证的载物eVTOL。在性能方面，凯瑞鸥的最大起飞重量为2000kg，最大载荷为400kg，最大巡航速度为200km/h，最大航程为250km，为无人驾驶模式。在应用场景方面，V2000CG凯瑞鸥广泛应用于最后100公里物流、紧急物资运输等场景中。2024年5月，凯瑞鸥完成浦东国际机场特许飞行，首次实现了吨级eVTOL航空器在4F机场的试飞。162.3 2.3 新能源车产业链赋能新能源车产业链赋能eVTOLeVTOLp三电系统在三电系统在eVTOLeVTOL的成本中占比较高，有望复用国内新能源汽车产业链。的成本中占比较高，有望复用国内新能源汽车产业链。在eVTOL成本构成中，推进系统、飞控系统、能源系统的成本占比合计达到70%。由于新能源汽车三电系统经过技术调整和升级可能可以在eVTOL上实现应用，eVTOL有望通过复用新能源汽车产业链加速研发&降本过程。peVTOLeVTOL有望助力我国民航飞机制造业有望助力我国民航飞机制造业“弯道超车弯道超车”。我国锂电产业链技术积累深厚，eVTOL产业有望完美复刻中国新能源汽车产业链的成功模式。图表：图表：占占eVTOLeVTOL成本成本70p%的关键零部件有望复用新能源汽车产业链的关键零部件有望复用新能源汽车产业链 来源：Lilium Analyst Presentation 2021，华经产业研究院，中泰证券研究所；注：其中新能源汽车的成本结构为2020年数据；推进系统,40%结构件,25%航电飞控,20%能源系统,10%其他,5%eVTOL成本结构成本结构电池,40%电机电控,7.00%汽车电子,20.00%底盘悬挂,5%车身,8%内饰,5%其他,15%新能源汽车的成本结构新能源汽车的成本结构17CONTENTSCONTENTS目录目录C CCONTENCONTENTSTS专业领先深度专业领先深度诚信诚信中泰证券研究所中泰证券研究所3载具决定生态：低空经济的生态构建将围绕优秀载具展开18p低空经济生态可分为四大板块，分别为低空经济生态可分为四大板块，分别为低空基础设施、低空飞行器制造、低空运营服务、低空飞行保障低空基础设施、低空飞行器制造、低空运营服务、低空飞行保障。图表：图表：低空经济生态低空经济生态“四大板块四大板块”来源：赛迪顾问，中泰证券研究所低空基础设施低空基础设施地面主干基础设施地面主干基础设施地面附加基础设施地面附加基础设施网络设施网络设施数据设施数据设施监管设施监管设施能源基础设施能源基础设施通用机场通用机场无人机起无人机起降点降点整机制造整机制造低空飞行器制造低空飞行器制造关键系统及零部件关键系统及零部件动力系统动力系统机载系统机载系统飞控系统飞控系统抗干扰系统抗干扰系统民用直升机民用直升机无人机无人机运营场景运营场景低空运营服务低空运营服务城市交通城市交通低空文旅低空文旅城市物流城市物流飞行培训飞行培训检测检验检测检验空中保障服务空中保障服务适航审定适航审定低空飞行保障低空飞行保障飞行器通信服务飞行器通信服务飞行器导航服务飞行器导航服务飞行器监视服务飞行器监视服务载具决定生态载具决定生态应急救援应急救援通导监服务通导监服务无人机起无人机起降场降场无人机起无人机起降枢纽降枢纽轻小型固定轻小型固定翼飞机翼飞机eVTOLeVTOL运营制度运营制度地面保障服务地面保障服务驾驶员驾驶员认证认证运营执照运营执照认证认证3.1 3.1 低空经济生态低空经济生态19peVTOLeVTOL是低空经济的最佳载具。是低空经济的最佳载具。eVTOL的主要特点包括：电动：电动：以电能为动力来源，更符合碳中和、碳达峰要求，而传统的固定翼飞机和直升机基本以燃油为主；垂直起降：垂直起降：类似于直升机和无人机，可以实现垂直起飞与降落，无需长跑道；载人载人/载物：载物：其拓展了行业无人机的应用范围，可以应用于客运场景；安全性高：安全性高：采用分布式电推进系统以及冗余配置、应急恢复等技术，大大提升了安全性；经济性高：经济性高：相比于直升机，装配更少部件，更易于维护、飞行更安全且操作成本更低，在设计、生产、维护、运营环节等都降低了成本；低噪音：低噪音：国家要求交通干线两侧一定距离内昼间噪声不高于70dB，eVTOL的起降噪音在70dB左右，而其巡航噪音仅在50dB左右；智能性高：智能性高：eVTOL智能驾驶技术主要涵盖感知、决策和控制三个核心部分，其能有效感知低空气象环境，并做出相应的决策和控制操作。p基于以上特点，基于以上特点，eVTOLeVTOL势必成为城市空中交通的主要载具：势必成为城市空中交通的主要载具：eVTOL运行场景是在人口稠密的大城市或城市群内部，其运行场景的复杂性、空中运行的风险性、运营环境的不确定性，使得飞行器的安全性成为主要考量因素。eVTOL所采用的技术很好满足了安全性要求。城市内空间不足以建立诸多长跑道，eVTOL垂直起降的特点使基础设施建设成为可能。城市空中交通需要考虑居民生活质量，eVTOL的噪音符合国家交通干线的噪声水平要求。eVTOL的环保性使其符合国家绿色可持续发展的方向。3.2 3.2 载具决定生态：载具决定生态：eVTOLeVTOL是低空经济的最佳载具是低空经济的最佳载具20p先发载具具有先发载具具有2-32-3年的独家窗口期。年的独家窗口期。我们比较了各家主机厂的取证进度，亿航智能EH216-S型载人eVTOL已获TC、AC、PC三大证，而目前国内主机厂大多处于TC认证阶段、或暂未申请TC证。考虑到TC认证周期一般需要3-5年，意味着未来2-3年内亿航智能EH216-S是市场上唯一具备商业化能力的载人eVTOL产品。p基础设施：基础设施：城市空中交通的落地需要配备大型停机场、停机站和停机点三类站点。亿航智能已在各地展开了数十个eVTOL起降点规划及建设工作。p国际适航：国际适航：中国民航总局已与世界上许多国家的航空当局签署了双边协议。此举将加快亿航取得海外TC的速度，进而扩展海外市场。3.2 3.2 载具决定生态：先发载具具有载具决定生态：先发载具具有2-32-3年的独家窗口期年的独家窗口期公司公司成立成立时间时间产品产品构型构型参数参数驾驶模驾驶模式式取证进度取证进度亿航智能2014EH216-S多旋翼最大巡航速度：90km/h最大航时/航程：25min、30km最大起飞重量：620kg载人数：2无人TC：2023年10月获得AC：2023年12月获得PC：2024年4月获得VT-30复合翼最大航时：100min最大航程：300km载人数：2无人-峰飞航空2017盛世龙复合翼最大巡航速度：200 km/h最大航程：250km最大起飞重量：2,000 kg最大载荷：350 kg载人数：5（4 1）有人TC：2023年2月获得EASA受理 2024年4月获CAAC华东局受理V2000CG凯瑞鸥-最大起飞重量：2000kg最大载荷：400kg最大巡航速度：200km/h最大航程：250km无人TC：2024年3月22日取得TC证，成为全球首款取得TC证的吨级eVTOL小鹏汇天2020旅航者X2多旋翼最大巡航速度：130km/h 最长航时：30min最大起飞重量：760kg最大载荷：200kg载人数：2有人/无人-X3-F多旋翼载人数：2有人TC：2024年3月获CAAC中南局受理时的科技2021E20倾转翼巡航速度：260km/h 最大航程：200km最大起飞重量：2000kg有效载荷：450kg 载人数：5有人TC：2023年10月获CAAC受理御风未来2021Matrix 1复合翼巡航速度：200km/h 最大航程：250km最大起飞质量：2000kg最大载荷：500kg载人数：5无人-沃飞长空2020AE 200倾转翼最大起飞重量：2500kg巡航速度：248km/h最大航程：200km载人数：6有人TC：2022年11月获CAAC受理零重力2021ZG-ONE多旋翼巡航速度：75km/h航时/最大航程：25min、30km最大起飞质量：650kg载人数：2 无人-ZG-T6倾转翼巡航速度：300km/h航时/最大航程：90min、300km最大起飞质量：2500kg载人数量：6有人-RX1E-A固定翼续航时间/里程：150min、240km巡航速度：120km/h总重630kg有效载荷2人有人TC：2018年图表：图表：eVTOLeVTOL主机厂进展汇总主机厂进展汇总 来源：各公司官网、小鹏社区、民航局、通航圈、百家号、大武汉app，中泰证券研究所21pEH216-SEH216-S的性能特点决定其适用于短途空中交通的场景。城市空中交通场景的落地需要载具具备足够大的的性能特点决定其适用于短途空中交通的场景。城市空中交通场景的落地需要载具具备足够大的密度和足够低的噪音，密度和足够低的噪音，EH216-SEH216-S在设计上可以满足其要求：在设计上可以满足其要求：EH216-S具备纯电动、噪声低等特点；EH216-S体积较小：长6.05米，宽5.73米，高1.93米，并且因其可折叠的特性，可使相同体积的运营中心配备更多架飞行器，从而保证需求量大时能及时响应；EH216-S可垂直起降且续航里程为30km，其提供的服务可视为现有航空客运服务的完美延伸，因为其解决了短途空中客运的问题。p目前，载人空中交通是所有应用场景里面最具规模效应和市场化潜力的应用场景，亦是亿航智能未来着力目前，载人空中交通是所有应用场景里面最具规模效应和市场化潜力的应用场景，亦是亿航智能未来着力打造的应用场景：打造的应用场景：城市空中交通：城市空中交通：a)国内方面，公司与合肥、广州、深圳、无锡等城市的政府密切合作，共同打造低空经济示范项目，并规划部署运营示范中心，计划推出城市空中交通的低空航线；b)海外方面，AirX与日本筑波航空公司合作开发日本首个城市空中交通中心，将为EH216-S及亿航旗下多款eVTOL产品提供当地的演示飞行场地、地面基础设施与维护基地。低空旅游：低空旅游：公司与西域旅游、深圳市罗湖区文化广电旅游体育局等开展战略合作，开通低空旅游新生态。图表图表：深圳欢乐港湾演示飞行深圳欢乐港湾演示飞行图表图表：城市空中交通示意图城市空中交通示意图来源：亿航智能官网，中泰证券研究所来源：亿航官网，中泰证券研究所3.2 3.2 载具决定生态：载具决定运营场景载具决定生态：载具决定运营场景22p运营体系（运营体系（OCOC认证）具有明确的载具指向性。认证）具有明确的载具指向性。在eVTOL取得TC、AC、PC三大证的基础上，OC证是决定其能否商业化运营的最后一个条件。目前针对eVTOL机型的OC认证尚无统一标准，民航局于3月15日发布了基于92部（民用无人驾驶航空器运行安全管理规则）的OC申请征求意见稿，截止日期为3月31日。之后，民航局将收集信息并发布正式稿。p我们预期，我们预期，OCOC认证标准出台后公司有望成为认证标准出台后公司有望成为首家首家取得运营许可证的载人取得运营许可证的载人eVTOLeVTOL主机厂，并在城市空中交通、主机厂，并在城市空中交通、低空旅游等场景率先实现规模化应用。低空旅游等场景率先实现规模化应用。由于待发布的无人驾驶载客类运营体系需要和由于待发布的无人驾驶载客类运营体系需要和eVTOLeVTOL机型相适配，作机型相适配，作为国内唯一一款已取得三证的载人为国内唯一一款已取得三证的载人eVTOLeVTOL飞行器主机厂，亿航将显著影响民航局的标准制定。飞行器主机厂，亿航将显著影响民航局的标准制定。我们预计，公司未来不仅将扮演主机厂角色，还将成为首个具备载人eVTOL OC证的运营商。一旦OC证出台，意味无人驾驶eVTOL进入正式的商业化进程，可以获得商业价值；对运营商而言，基于载人eVTOL的商业模式具备了行业标准，从而实现广泛的可复制性；对于生厂商而言，商业运行土壤的培育将加大对于飞行器的采购需求。未来2-3年，考虑到亿航EH216-S的稀缺性，载具对于低空经济生态系统的塑造将具有决定性作用。3.2 3.2 载具决定生态：运营体系（载具决定生态：运营体系（OCOC认证）具有明确的载具指向性认证）具有明确的载具指向性图表：图表：民用航空器的适航审定流程民用航空器的适航审定流程来源：中国民航局，中泰证券研究所型号合格证（型号合格证（TCTC）审定航空器设计是否满足适航标准等生产许可证（生产许可证（PCPC）审定航空器制造商批量生产能力标准适航证（标准适航证（ACAC）审定该架航空器处于安全可用状态运营许可证（运营许可证（OCOC）正式商业化运行前需获取生产制造端生产制造端运营端运营端23CONTENTSCONTENTS目录目录C CCONTENCONTENTSTS专业领先深度专业领先深度诚信诚信中泰证券研究所中泰证券研究所4投资建议24投资建议投资建议p围绕整机及零部件制造、空域管理及相关基础设施建设两大主线，建议关注低空经济“旗手”生态链，建议关注：p1）【亿航智能】全球eVTOL领军企业，迎来产业化进程；p2）【凡拓数创】公司中标深圳市宝安区首个低空经济产业公共服务平台，布局低空经济数字生态；p3）【西域旅游】公司与亿航2023年成立合资公司，有望实现eVTOL在景区旅游场景应用落地；p4）【巨一科技】智能装备&电驱系统双轮驱动，有望切入下游新行业；p5）【南京聚隆】国内复合材料头部企业之一，中标零重力无人机项目；p6）【祥鑫科技】公司为国内某头部飞行汽车制造商供应电池下箱体总成及液冷板等产品；p7）【深城交】城市交通规划设计龙头，前瞻布局低空经济基础设施建设。25 风险提示风险提示peVTOL技术发展不及预期；技术发展不及预期；p下游落地场景拓展不及预期；下游落地场景拓展不及预期；peVTOL商业化进程不及预期；商业化进程不及预期；p研报使用的信息存在更新不及时风险等研报使用的信息存在更新不及时风险等26投资评级说明：投资评级说明：.评级评级说明说明股票评级股票评级买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在5%之间持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-10% 5%之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上行业评级行业评级增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10%以上中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-10% 10%之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10%以上备注：评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。27重要声明重要声明n中泰证券股份有限公司（以下简称中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。务资格。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。n本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。n市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。n投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。n本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。

2024-06-26 27页 5星级

eVTOL行业深度报告：低空经济未来已来eVTOL扶摇而上-240617（21页）.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/21 行业研究|工业|资本货物 证券研究报告 资本货物行业研究报告资本货物行业研究报告 2024 年 06 月 17 日 低空经济未来已来，低空经济未来已来，e.

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通信行业深度报告：低空经济专题之四低空经济航空监视方案研判-240613（20页）.pdf

证券研究报告：通信|深度报告 2024 年 6 月 13 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级行业投资评级 强于大市强于大市|维持维持 行业基本情况行业基本情况 收盘点位 2325.98 52 周最高 2899.7 52 周最低 1867.65 行业相对指数表现行业相对指数表现（相对值）（相对值）资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所研究所 分析师:鲍学博 SAC 登记编号:S1340523020002 Email: 分析师:王煜童 SAC 登记编号:S1340523070004 Email: 近期研究报告近期研究报告 中邮通信：深度解析 Starlink-2023.11.18 低空经济专题之四：低空经济航空监视方案研判低空经济专题之四：低空经济航空监视方案研判 投资要点投资要点 监视系统是实现空域管理、流量管理等功能的基础，为空管运行单位及其他相关单位和部门提供目标（包括空中航空器及机场场面动目标）的实时动态信息。国际民航组织（ICAO）将监视技术分为独立非协同式监视、独立协同式监视和非独立协同式监视，主要监视技术包括一次监视雷达、二次监视雷达、广播式自动相关监视（ADS-B）等。对比国内外监视技术应用政策情况，美国雷达地面基础设施完善，其本土空域已经完全实现雷达的多重覆盖；欧洲雷达地面基础监视设施完善，实现了高空空域的覆盖，空管操作流程和体制规范健全。与美国和欧洲相比，澳大利亚本土实现部分雷达覆盖。经过改革开放三十多年监视基础设施建设，我国传统监视基础设施（雷达）已初具规模,实现了东部地区主要航路、航线的双重覆盖和西部地区主要航路、航线的连续覆盖。我们认为，城市空中交通类似于缩小版的民航，起降点类似于民航机场，起降点之间将有固定航线，考虑到城市安全，城市空中交通难以实现自由飞行。城市空中交通与民航相比，在航线密度、起降频次、飞行器间隔等方面都与民航有显著差异，对航空监视的精度、数据率提出了更高要求。城市空中交通类似于民航，或有通信/上网需求，且相较于民航，或更易实现。城市中存在一些敏感区域应禁止飞行，如地标性高楼、军事管理区、体育场等人员密集场所以及其他重点区域，需对远离航线、进入敏感空域的 eVTOL 等飞行器具备驱离、击落等处置措施。我们认为，在航线/航路方面，ADS-B 是成熟的低空经济航空监视解决方案；卫星定位 移动通信网络（通感一体）既可以提供航空监视（类似于 ADS-B 与二次雷达的结合）又可以提供通信服务，或是未来需重点发展的技术手段。在起降点，或需要一次监视雷达进行辅助；在敏感空域，需要一次监视雷达进行主动探测。相关上市公司：相关上市公司：1）机载 ADS-B 设备：四川九洲等；2）卫星定位 移动通信网络（通感一体）：中兴通讯、信科移动、灿勤科技、中瓷电子、国博电子等；3）一次监视雷达（低空监视雷达）：国睿科技、航天南湖、四创电子等。-29%-25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%3%7 23-062023-082023-112024-012024-032024-06通信沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 风险提示风险提示 低空经济相关支持政策不及预期；UAM 相关基建配套不及预期；eVTOL 研发、取证、量产进展不及预期。aVbUcWeUaV8XcWbZ9PcMbRnPpPpNtPjMnNrPfQnMvM7NrQrRuOoNzRwMmNpQ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 1 几种航空监视方案对比几种航空监视方案对比 .5 5 1.1 1.1 航空监视及分类航空监视及分类 .5 5 1.2 1.2 一次监视雷达一次监视雷达 .6 6 1.3 1.3 二次监视雷达二次监视雷达 .7 7 1.4 1.4 广播式自动相关监视（广播式自动相关监视（ADSADS-B B）.9 9 1.5 1.5 其他其他 .1111 1.6 1.6 对比对比 .1212 2 2 国内外发展现状国内外发展现状 .1212 2.1 2.1 美国美国 .1212 2.2 2.2 欧洲欧洲 .1313 2.3 2.3 澳大利亚澳大利亚 .1313 2.4 2.4 中国中国 .1414 3 3 中国民航局航空监视技术路线图中国民航局航空监视技术路线图 .1515 3.1 3.1 发展需求发展需求 .1515 3.2 3.2 发展路线图发展路线图 .1616 4 4 低空经济航空监视方案研判低空经济航空监视方案研判 .1717 4.1 4.1 以以 UAMUAM 为主的低空经济对航空监视的需求分析为主的低空经济对航空监视的需求分析 .1717 4.2 UAM4.2 UAM 航空监视方案研判航空监视方案研判 .1717 5 5 风险提示风险提示 .1818 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录图表目录 图表图表 1 1：监视技术的分类监视技术的分类 .5 5 图表图表 2 2：一次监视雷达技术指标一次监视雷达技术指标 .6 6 图表图表 3 3：民航局使用许可目录中的一次监视雷达民航局使用许可目录中的一次监视雷达 .7 7 图表图表 4 4：SCRSCR-23 L23 L 波段远程空管一次监视雷达波段远程空管一次监视雷达 .7 7 图表图表 5 5：二次监视雷达技术指标二次监视雷达技术指标 .8 8 图表图表 6 6：民航局使用许可目录中的二次监视雷达民航局使用许可目录中的二次监视雷达 .8 8 图表图表 7 7：空管二次监视雷达空管二次监视雷达 .9 9 图表图表 8 8：S S 模式空管二次监视雷达模式空管二次监视雷达 .9 9 图表图表 9 9：民航局使用许可目录中的民航局使用许可目录中的 ADSADS-B B .1010 图表图表 1010：通用航空器改装通用航空器改装 ADSADS-B B 系统的可选产品系统的可选产品 .1010 图表图表 1111：ADSADS-B B 地面接收系统地面接收系统 .1010 图表图表 1212：监视技术的分类监视技术的分类 .1212 图表图表 1313：我国高空监视覆盖情况我国高空监视覆盖情况 .1515 图表图表 1414：航路、航线航路、航线 .1616 图表图表 1515：终端（进近）管制区终端（进近）管制区 .1616 图表图表 1616：通用航空与非空中交通管理监视通用航空与非空中交通管理监视 .1717 图表图表 1717：相关上市公司相关上市公司 .1818 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 1 1 几种航空监视方案对比几种航空监视方案对比 1.1 1.1 航空监视及分类航空监视及分类 随着航空事业的快速发展，我国的空中交通流量呈指数级增长，空中交通管理系统安全和效率压力迅速增加。因此依靠新的技术手段提高通信、导航、监视和自动化系统的能力来提高空管运行的安全性和效率是一种切实可行的、重要的方法。其中监视技术是系统的主要信息来源，是实现空域管理、流量管理等功能的基础，为空管运行单位及其他相关单位和部门提供目标（包括空中航空器及机场场面动目标）的实时动态信息。空管运行单位等利用监视信息判断、跟踪空中航空器和机场场面动目标位置，获取监视目标识别信息，掌握航空器飞行轨迹和意图、航空器间隔及监视机场场面运行态势，并支持空-空安全预警、飞行高度监视等相关应用，整体提高空中交通安全保障能力，提升空中交通运行效率，提高航空飞行安全水平以及运行效率。按照监视技术的工作原理，国际民航组织（ICAO）将监视技术分为独立非协同式监视、独立协同式监视和非独立协同式监视。图表图表1 1：监视技术的分类监视技术的分类 分类分类 监视技术说明监视技术说明 主要监视技术主要监视技术 独立非协同监视独立非协同监视 无需监视目标协作，直接通过地面设备独立辐射电磁波测量并获取监视目标定位信息的监视技术 一次监视雷达：可分为远程一次监视雷达、近程一次监视雷达 独立协同监视独立协同监视 由地面设备向监视目标发出询问，并接收监视目标的应答信息，通过计算获取监视目标定位信息的监视技术 二次监视雷达、多点定位 非独立协同式监视非独立协同式监视 监视目标依靠定位系统获取自身位置信息，并通过数据链向地面设备主动发送定位信息的监视技术 契约式自动相关监视（ADS-C）广播式自动相关监视（ADS-B）其他监视技术其他监视技术 在写入国际民航组织相关标准与建议措施（SARPs）前，不能用于空中交通管理 基于卫星的广播式自动相关监视（星基 ADS-B）卫星定位 北斗短报文（GNSS RDSS）卫星定位 移动通信网络（GNSS 4G/5G）遥控无人驾驶航空器通信链路位置信息自动广播监视 资料来源：民用航空监视技术应用政策中国民用航空局，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 1.2 1.2 一次监视雷达一次监视雷达 最早出现的一次雷达（最早出现的一次雷达（PSRPSR）是）是独立监视（不需要被监视者配合，完全由监独立监视（不需要被监视者配合，完全由监视者独立完成对被监视者测量定位的监视方式）视者独立完成对被监视者测量定位的监视方式）设备的典型代表设备的典型代表。它依靠空中目标对其地面天线发射的无线电信号的反射，确定目标的存在和相对距离，通过天线的波束指向判定目标的方位，实现对目标的探测和定位，具有其他监视手段不可替代的对非合作目标的监视能力，目前仍广泛应用于航路和终端区的交通监视。但一次雷达仍然存在着无法识别监视目标身份，易受到杂波干扰，信号处理复杂，成本高等缺点。一次监视雷达主要应用于：终端（进近）管制区；空域结构复杂且各类空域用户运行密集的区域；国际航路、航线的国境地带。图表图表2 2：一次监视雷达技术指标一次监视雷达技术指标 指标指标 L 波段一次雷达技术要求波段一次雷达技术要求 S 波段一次雷达技术要求波段一次雷达技术要求 最大作用距离最大作用距离 对 2m2目标，探测距离不小于 400km 对 2m2目标，探测距离不小于 110km 距离分辨力距离分辨力 不大于 750m 不大于 200m 测距精度测距精度 均方根不大于 120m 均方根不大于 120m 方位分辨力方位分辨力 不大于 3.3 不大于 1.45 测角精度测角精度 均方根不大于 0.22 均方根不大于 0.25 多目标能力多目标能力 大于 900 批 大于 400 批 天线转速天线转速 2.5-10 r/min 12-15 r/min 资料来源：空中交通管制 L 波段一次监视雷达技术要求中国民用航空局,空中交通管制 S 波段一次监视雷达设备技术规范中国民用航空局，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 图表图表3 3：民航局使用许可目录中的一次监视雷达民航局使用许可目录中的一次监视雷达 设备厂家设备厂家 设备名称设备名称 设备型号设备型号 四创电子四创电子 S 波段一次监视雷达 3821 恩瑞特（国睿科技子公司）恩瑞特（国睿科技子公司）S 波段一次监视雷达 GLC-33 泰雷兹（法国）泰雷兹（法国）S 波段一次监视雷达 STAR2000 ELDIS Pardubice,s.r.o.（捷克）（捷克）S 波段一次监视雷达 RL-2000 Indra Sistemas,S.A.（西班牙）（西班牙）S 波段一次监视雷达 ASR-12 四创电子四创电子 L 波段一次监视雷达 SCR-23 资料来源：民用航空空中交通通信导航监视设备使用许可目录中国民用航空局，中邮证券研究所 图表图表4 4：SCRSCR-2323 L L 波段远程空管一次监视雷达波段远程空管一次监视雷达 资料来源：四创电子官网，中邮证券研究所 1.3 1.3 二次监视雷达二次监视雷达 目前空管普遍目前空管普遍使用的二次雷达属于协同监视（需要被监视者与监视者协同工使用的二次雷达属于协同监视（需要被监视者与监视者协同工作，才能完成监视者对被监视者测量定位的监视方式）的典型代表。作，才能完成监视者对被监视者测量定位的监视方式）的典型代表。它根据雷达天线的旋转，周期性的向监视空域发射无线电询问信号，通过检测空中目标的应答信号，确定目标相对雷达天线的方位和距离，完成对目标的测量定位。二次雷达应答机在应答时还报告当前的自测高度，从而地面监视系统对其进行三维监视。协同监视阶段最初使用的是单脉冲二次雷达，该种雷达由于采用固定的询问和应答频率，存在同步串扰和非同步串扰方面的频率问题，还有传输数据量有限的缺点。后来提出了 S 模式的二次雷达，最大进步是赋予每个航空器一个指定的惟一 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 的地址码，地面系统能实现点名问答。S 模式还具有空地数据传输的扩展能力，可以与机载 S 模式应答机构成 S 模式空地数据链。二次监视雷达作为雷达管制的主要监视技术，应用于航路、航线和终端（进二次监视雷达作为雷达管制的主要监视技术，应用于航路、航线和终端（进近）管制区近）管制区。图表图表5 5：二二次监视雷达技术指标次监视雷达技术指标 指标指标 二次雷达技术要求二次雷达技术要求 最大作用距离最大作用距离 470km 测距精度测距精度 S 模式，小于 15m 测角精度测角精度 随机误差小于 0.068 多目标能力多目标能力 10r/min 条件下，470km 范围内目标容量 1200 资料来源：空中交通管制二次监视雷达系统技术规范中国民用航空局，中邮证券研究所 图表图表6 6：民航局使用许可目录中的民航局使用许可目录中的二二次监视雷达次监视雷达 设备厂家设备厂家 设备名称设备名称 设备型号设备型号 ELDIS Pardubice,s.r.o.（捷克）（捷克）二次监视雷达 MSSR-1 泰雷兹（法国）泰雷兹（法国）二次监视雷达 RSM970S 恩瑞特（国睿科技子公司）恩瑞特（国睿科技子公司）二次监视雷达 DLD-100C Indra Sistemas,S.A.（西班牙）（西班牙）二次监视雷达 IRS-20MP/L 四创电子四创电子 二次监视雷达 SCR-22SS 四川九四川九洲洲 二次监视雷达 JZDAB01 资料来源：民用航空空中交通通信导航监视设备使用许可目录中国民用航空局，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 图表图表7 7：空管空管二二次监视雷达次监视雷达 图表图表8 8：S S 模式模式空管二次监视雷达空管二次监视雷达 资料来源：四创电子官网，中邮证券研究所 资料来源：国睿科技官网,中邮证券研究所 1.4 1.4 广播式自动相关监视（广播式自动相关监视（ADSADS-B B）ADS-B（Automatic Dependent Surveillance Broadcast 广播式自动相关监视），是指无须人工操作或者询问，可以自动（1 秒 1 次）从相关机载设备获取参数并向其他飞机或地面站报告飞机的位置、高度、速度、航向、识别号等信息，从而使管制员对飞机状态进行监控。按照飞机广播信息传递方向划分，ADS-B 可划分为发送（ADS-B OUT）和接收（ADS-B IN）两类。ADS-B OUT 是指机载 ADS-B 发射机以一定的周期向其他飞机或者地面空中交通管制员发送飞机的位置信息和其他附加信息。ADS-B IN 是指飞机 ADS-B 接收机接收来自其他飞机 ADS-B 发射机发送的 OUT 信息或 ADS-B 地面站设备发送的信息。自动相关监视与雷达监视相比，具有定位精度高、可不受地域限制、成本低等优势，但也存在着明显的局限性：如监视的效果完全依赖于被监视者的主动报告，监视精度取决于目标自主定位的精度。全国全国 ADSADS-B B 地面站地面站可可覆盖航路、航线和运输机场覆盖航路、航线和运输机场。在通用航空活动区域，作在通用航空活动区域，作为低空空域监视应用主要技术手段提供广播式自动相关监视服务，实现管制空域为低空空域监视应用主要技术手段提供广播式自动相关监视服务，实现管制空域和监视空域广播式自动相关监视的全面覆盖和监视空域广播式自动相关监视的全面覆盖。请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 图表图表9 9：民航局使用许可目录中的民航局使用许可目录中的 ADSADS-B B 设备厂家设备厂家 设备名称设备名称 设备型号设备型号 民航空管技术装备发展有限公司民航空管技术装备发展有限公司 广播式自动相关监视系统地面站设备 ADSB-2000A 南京莱斯电子设备有限公司南京莱斯电子设备有限公司 广播式自动相关监视系统地面站设备 MGS-01 四川九洲空管科技有限责任公司四川九洲空管科技有限责任公司 广播式自动相关监视系统地面站设备 JZDAK01RM 成都民航空管科技发展有限公司成都民航空管科技发展有限公司 广播式自动相关监视系统地面站设备 GER-I 四川信能科技发展有限公司四川信能科技发展有限公司 广播式自动相关监视系统地面站设备 XN-2600A 海格通信海格通信 广播式自动相关监视系统地面站设备 EXP28 恩瑞特（国睿科技子公司）恩瑞特（国睿科技子公司）广播式自动相关监视系统地面站设备 DLD-200A 资料来源：民用航空空中交通通信导航监视设备使用许可目录中国民用航空局，中邮证券研究所 图表图表1010：通用航空器改装通用航空器改装 ADSADS-B B 系统的可选产品系统的可选产品 厂商厂商 ADS-B 应答机应答机 机型适用性机型适用性 功能功能 Avidyne AXP340 固定翼通用 OUT FreeFlight FDL-1090-TX KingAir C90 OUT BendixKing KT-74 固定翼通用 OUT Garmin GTX-335 固定翼及旋翼机 均通用 OUT Garmin GTX-345 IN L3 Lynx NGT-9000 IN 资料来源：通用航空器改装 1090ESADS-B 机载设备选型研究-机载 ADS-B 选型与价格陈强，中邮证券研究所 图表图表1111：ADSADS-B B 地面接收系统地面接收系统 资料来源：国睿科技官网，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 1.5 1.5 其他其他 星基星基 ADSADS-B B：应用于洋区、极地、偏远地区等无法建设地基监视设施的区域，通过卫星搭载 ADS-B 载荷，为航空器提供包含位置数据在内的 ADS-B 信息，实现对全球航空器的无缝连续追踪监控。广域多点定位系统：广域多点定位系统：广域多点定位系统应用于以下条件之一的区域，实现广播式自动相关监视的定位验证、备份和雷达补盲，混合使用以实现对航路、航线和终端（进近）管制区的监视：（一）具有近距平行跑道的终端（进近）管制区（跑道间距不足 1310 米）；（二）空域结构复杂的终端（进近）管制区；（三）地形复杂、雷达建设成本高或不宜建设雷达的地区。非空中交通管理监视：非空中交通管理监视：卫星定位 北斗短报文/移动通信网络：用于不适合建设或受限于成本不能建设 ADS-B 的区域，为通用航空器和无人驾驶航空器提供监视信息，实现对低空空域航空器运行的实时监视；遥控无人驾驶航空器通信链路位置信息自动广播监视系统：遥控无人驾驶航空器通信链路位置信息自动广播监视系统：通过无人驾驶航空器通信链路广播监视信息，建设专门的地面系统接收其监视信息，实现无人驾驶航空器实时监视。请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 1.6 1.6 对比对比 图表图表1212：监视技术的分类监视技术的分类 航空监视方案航空监视方案 优点优点 缺点缺点 一次监视雷达一次监视雷达 独立非协同式监视，对机载设备没有任何要求，可对不具备机载应答机功能的航空器实现监视，各地面站可独立运行 仅有目标距离和方位信息，无航空器识别能力，覆盖范围小，建设和运行维护成本高，地面站建设受地形限制 二次监视雷达二次监视雷达 独立协同式监视，覆盖范围广，可提供比一次监视雷达更多的监视目标信息，各地面站可独立运行 建设和运行维护成本高，更新率低，地面站建设受地形限制 ADS-B 可提供更多的监视目标信息，定位精度高，更新率快，可实现“空-地”协同监视和“空-空”监视。建设维护成本低，地面站建设简便灵活，各地面站可独立运行 由于其依赖全球导航卫星系统对目标进行定位，所以广播式自动相关监视系统本身不具备对目标位置的验证功能。如果航空器给出的位置信息有误，地面站设备（系统）无法辨别。星基星基 ADS-B 通过全球部署的低轨通信卫星搭载 ADS-B 载荷，避免地面站设施建设与维护，能够实现全球各空域无缝覆盖 除 ADS-B 技术本身缺点外，星基 ADS-B 在卫星通信信号抗干扰、更新率及传输延迟方面距离空中交通管理管制要求仍有较大距离。资料来源：民用航空监视技术应用政策中国民用航空局，中邮证券研究所 2 2 国内外发展现状国内外发展现状 2.1 2.1 美国美国 雷达地面基础设施完善，其本土空域已经完全实现雷达的多重覆盖。雷达地面基础设施完善，其本土空域已经完全实现雷达的多重覆盖。空管操空管操作流程和体制规范健全，管制员能够充分利用雷达实现大流量交通状况下的管制作流程和体制规范健全，管制员能够充分利用雷达实现大流量交通状况下的管制任务。任务。随着航空运输需求的不断增长及经济环境的发展变化，2004 年，美国发布了下一代空中运输系统运行概念（NextGen）。根据计划，下一代空中运输系统的监视手段以协同式监视手段为主。为防止 GNSS 或机载电子设备失效，在繁忙终端区，一次监视雷达作为备份监视手段，仍将继续存在。为防止 GNSS 失效，二次监视雷达也予以继续保留。请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 在阿拉斯加、墨西哥湾和夏威夷等地区推广应用以广播式自动相关监视技术为核心的监视系统，在美国本土，侧重于广播式自动相关监视与二次监视雷达结合，实现广播式自动相关监视覆盖，逐步过渡到广播式自动相关监视系统。根据航空公司的需求，安装广播式自动相关监视机载电子设备。2020 年以后，所有航空器都具备 ADS-B OUT 功能，在此基础上逐步推进 ADS-B IN 功能的实现。在此期间，广播式自动相关监视逐步取代二次监视雷达，二次监视雷达保留一定的规模，满足监视的基本需求。2.2 2.2 欧洲欧洲 欧洲雷达地面基础监视设施完善，实现了高空空域的覆盖欧洲雷达地面基础监视设施完善，实现了高空空域的覆盖，空管操作流程和空管操作流程和体制规范健全。体制规范健全。但空中交通量持续增长，越来越拥挤的空域制约了欧洲的经济增长和航空运输的国际竞争力，为此，2004 年欧洲空管（EUROCONTROL）发布了欧洲新航行技术应用政策，制定了“欧洲民航委员会通过新通信和监视技术应用推进空管一体化”实施项目，欧洲监视应用政策为：以实际需求为基础，发展雷达、自动相关监视、广域多点定位（WAM）以及相关的综合监视系统，完善欧洲天空安全管理立法，推进空管技术革新，重组空中交通管制结构，在欧洲范围内建立起一体化的空管系统，满足未来安全和容量需要。2008 年，欧洲结合自身实际情况及新旧监视技术的特点，制定了未来 15 年空中交通监视策略：为防止 GNSS 以及机载电子设备失效，维持一次监视雷达的规模，逐步减少二次监视雷达规模；广播式自动相关监视先期在无雷达覆盖区域部署，逐步推广到雷达覆盖区域，取代二次监视雷达。按照计划，2015-2020 年及以远，航路和终端区：在未出现可替代一次监视雷达的独立监视技术的条件下，一次监视雷达继续用于进近和终端区域。广域多点定位或 S 模式二次监视雷达继续用于监视协同目标。广播式自动相关监视完成建设并用于进近和终端区域的监视。契约式自动相关监视用于洋区或偏远地区。2.3 2.3 澳大利亚澳大利亚 与美国和欧洲相比，与美国和欧洲相比，澳大利亚本土实现部分雷达覆盖。澳大利亚本土实现部分雷达覆盖。2004 年以前的澳洲全境只有 23 处航管雷达设施，除西部珀斯和北部的达尔文两个终端区各装备两套雷达以外，其余 19 处雷达集中分布在东部昆士兰、新南威尔士和维多利亚地 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 区，覆盖区域不到全国空域的 1/3。澳洲中部广袤的无雷达区域都是程序管制，管制效率十分低下。这并不妨碍澳大利亚采取跳跃式的低成本发展策略。2003 年 9 月澳大利亚运输部宣布高空空域计划，放弃以航管雷达覆盖澳洲大陆的思路，采取跨跃式、低成本发展策略。在无雷达区域直接部署 ADS-B 实现高空空域的 ADS-B 覆盖。为确保高空空域计划的完成，澳大利亚制定了一系列的政策和规章，提出支持 ADS-B 实施的具体要求，支持 ADS-B 项目的开展。2014 年 2 月 6 日，所有仪表飞行的飞机必须装备 ADS-BOUT；2017 年 1 月 6 日，所有的仪表飞行具备 ADS-B（OUT 和 IN）。2.4 2.4 中国中国 经过改革开放三十多年监视基础设施建设，传统监视基础设施（雷达）已初具规模。截至 2018 年底，我国境内共部署一次监视雷达 24 套；二次监视雷达 123套，其中 S 模式二次监视雷达 74 套；场面监视雷达 28 套。实现了东部地区主要航路、航线的双重覆盖和西部地区主要航路、航线的连续覆盖，同时在年旅客吞吐量 1000 万人次以上的机场，绝大多数已实现或将实现场面监视雷达覆盖。中国民航局于 2012 年颁布了中国民用航空 ADS-B 实施规划，并于 2015年进行了修订。截至 2018 年，中国民航已完成 308 个 ADS-B 地面站的建设，并构建了以数据处理中心为依托、以民航数据通信网为骨干的广播式自动相关监视信息网，实现广播式自动相关监视数据的处理与发布，计划从 2019 年 7 月起全面实施 ADS-B 运行。我国目前高空监视覆盖情况如左图所示，其中蓝色为 ADS-B 覆盖，绿色为雷达覆盖。从左图中可知，除东北一部分地区还没实现雷达覆盖外，我国东部地区绝大部分地区实现了雷达的单重覆盖，主要航路以及流量大的终端范围内还实现了雷达二重覆盖。ADS-B 监视方面，高空除在西藏以及西部一些边境附近没有实现覆盖外，大部分地区都实现了单重覆盖，而在中低空没有实现覆盖的地方随着高度降低覆盖范围越来越少，6000 米和 3000 米的覆盖示意图如中图、右图所示。请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 图表图表1313：我国高空监视覆盖情况我国高空监视覆盖情况 全国高空雷达与全国高空雷达与 ADS-B 监视覆盖示意监视覆盖示意 全国全国 6000 米米 ADS-B 监视覆盖示意监视覆盖示意 全国全国 3000 米米 ADS-B 监视覆盖示意监视覆盖示意 资料来源：空管监视技术的分类与发展探析卞晓峰，中邮证券研究所 3 3 中中国民航局航空监视技术路线图国民航局航空监视技术路线图 3.1 3.1 发展需求发展需求 雷达等传统监视技术及其布局、数量将难以满足日益增长的航空运输需要，需继续部署完善。我国东部地区空中交通流量大，飞行密度高，迫切需要定位精度高、更新率快的新监视技术，以改进航空器间的最小安全间隔，提升空域容量。我国中西部地区、小型机场、洋区航空运输均将保持快速增长，但上述地区雷达部署难度大、建设成本高，迫切需要环境适应性更强的新监视技术，提高安全水平和运行效率，并有效降低建设和运行成本。我国航空运输量高速发展与空域资源的限制矛盾日益突出，迫切需要实现“空-地”协同和“空-空”监视，增强飞行员的态势感知，加强与地面的协同，灵活高效地使用有限空域，预测潜在冲突并实施解脱，提高飞行安全水平、空域容量与运行效率。低空飞行活动的快速增加，迫切需要增强低空空域监视能力。加快推进以广播式自动相关监视为代表的新监视技术的应用，将有效加强低空空域的监视，从而更好地保障通用航空飞行安全，实现军民航监视信息共享，促进通用航空持续健康发展。推动遥控无人驾驶航空器通信链路位置信息自动广播监视技术应用，将有效解决消费级无人驾驶航空器监视问题；广播式自动相关监视技术在无人驾驶航空器领域的应用将为无人驾驶航空器与有人航空融合运行提供技术基础。请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 3.2 3.2 发展路线图发展路线图 图表图表1414：航路、航线航路、航线 监视技术监视技术 2023-2027 2028-2032 一次监视雷达一次监视雷达 部署和完善，为雷达管制或 ADS-B 管制提供辅助监视 维持规模，推广应用多元静态一次监视雷达（MSPSR）二次监视雷达二次监视雷达 维持近期规模，局部调整或补充，与 ADS-B 共同作为主用监视手段 维持一定规模，作为合作监视手段之一 ADS-B 作为主用监视手段推进 ADS-B 管制，应用和推广ADS-BIN 技术 作为主用监视手段实施 ADS-B 管制，全面建成天空地协同运行的监视体系 广域多点定位广域多点定位 结合 ADS-B 地面基础设施建设，部署、升级和完善广域多点定位地面基础设施，为 ADS-B 管制提供辅助监视 结合 ADS-B 地面基础设施建设，部署、升级和完善广域多点定位地面基础设施，为 ADS-B 管制提供辅助监视 资料来源：民用航空监视技术应用政策中国民用航空局，中邮证券研究所 图表图表1515：终端（进近）管制区终端（进近）管制区 监视技术监视技术 2023-2027 2028-2032 一次监视雷达一次监视雷达 配合新增终端管制区部署一次监视雷达，为雷达管制或 ADS-B 管制提供辅助监视 维持规模，推广应用多元静态一次监视雷达（MSPSR）二次监视雷达二次监视雷达 维持近期规模，局部调整或补充，与 ADS-B 共同作为主用监视手段 维持一定规模，作为合作监视手段之一 ADS-B 作为主用监视手段推进 ADS-B 管制，应用和推广ADS-BIN 技术 作为主用监视手段实施 ADS-B 管制，全面建成天空地协同运行的监视体系 广域多点定位广域多点定位 结合 ADS-B 地面基础设施建设，部署、升级和完善广域多点定位地面基础设施，为 ADS-B 管制提供辅助监视 结合 ADS-B 地面基础设施建设，部署、升级和完善广域多点定位地面基础设施，为 ADS-B 管制提供辅助监视 资料来源：民用航空监视技术应用政策中国民用航空局，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 图表图表1616：通用航空与非空中交通管理监视通用航空与非空中交通管理监视 监视技术监视技术 2023-2027 2028-2032 ADS-B 维持监视空域 ADS-B 的监视应用，为所有通用航空活动提供监视服务 全面建成天空地协同运行的监视体系，实现全空域的 ADS-B 监视服务 星基星基 ADS-B 结合星基 ADS-B 系统服务提供情况、民航应用需求以及试点应用情况，逐步推动星基 ADS-B 由非空中交通管理监视技术向空中交通管理监视技术发展 推动星基 ADS-B 系统服务能力不断提升，逐步推广星基 ADS-B 应用 卫星定位卫星定位 北斗短北斗短报文报文/移动通信网络移动通信网络 提高定位精度和传输能力，完善功能性能 提高定位精度和传输能力，完善功能性能 遥控无人驾驶航空遥控无人驾驶航空器通信链路位置信器通信链路位置信息自动广播监视息自动广播监视 推广遥控无人驾驶航空器通信链路位置信息自动广播监视系统应用 扩大监视范围，提供监视能力 资料来源：民用航空监视技术应用政策中国民用航空局，中邮证券研究所 4 4 低空经济航空监视方案研判低空经济航空监视方案研判 4.1 4.1 以以 UAMUAM 为主的低空经济对航空监视的需求分析为主的低空经济对航空监视的需求分析 我们认为，城市空中交通类似于缩小版的民航，起降点类似于民航机场，起降点之间将有固定航线，考虑到城市安全，城市空中交通难以实现自由飞行。城市空中交通与民航相比，在航线密度、起降频次、飞行器间隔等方面都与民航有显著差异，对航空监视的精度、数据率提出了更高要求。城市空中交通类似于民航，或有通信/上网需求，且相较于民航，或更易实现。城市中存在一些敏感区域应禁止飞行，如地标性高楼、军事管理区、体育场等人员密集场所以及其他重点区域，需对远离航线、进入敏感空域的 eVTOL 等飞行器具备驱离、击落等处置措施。4.2 4.2 UAMUAM 航空监视方案研判航空监视方案研判 我们认为，在航线/航路方面，ADS-B 是成熟的低空经济航空监视解决方案；卫星定位 移动通信网络（通感一体）既可以提供航空监视（类似于 ADS-B 与二次雷达的结合）又可以提供通信服务，或是未来需重点发展的技术手段。在起降 请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 点，或需要一次监视雷达进行辅助；在敏感空域，需要一次监视雷达进行主动探测。相关上市公司：相关上市公司：1 1）机载）机载 ADSADS-B B 设备：四川九洲等；设备：四川九洲等；2 2）卫星定位）卫星定位 移动通信网络（通感一体）：中兴通讯、信科移动、灿勤科技、移动通信网络（通感一体）：中兴通讯、信科移动、灿勤科技、中瓷电子、国博电子等；中瓷电子、国博电子等；3 3）一次监视雷达（低空监视雷达）：国睿科技、航天南湖、四创电子等。）一次监视雷达（低空监视雷达）：国睿科技、航天南湖、四创电子等。图表图表1717：相关上市公司相关上市公司 相关设备相关设备 上市公司上市公司 市值市值（亿元）（亿元）20242024 年年 6 6 月月 1313 日日 20232023 营收营收（亿元）（亿元）20232023 归母归母净利润净利润（亿元）（亿元）机载机载 ADSADS-B B设备设备 四川九洲 107.80 38.32 2.00 卫星定位卫星定位 移动通信网移动通信网络（通感一络（通感一体）体）中兴通讯 1234.32 1242.51 93.26 信科移动 178.12 78.48-3.57 灿勤科技 56.20 3.70 0.47 中瓷电子 211.45 26.76 4.90 国博电子 310.13 35.67 6.06 一次监视雷一次监视雷达（低空监达（低空监视雷达）视雷达）国睿科技 176.47 32.82 5.99 航天南湖 59.73 7.26 1.02 四创电子 51.97 19.27-5.53 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 5 5 风险提示风险提示 低空经济相关支持政策不及预期；UAM 相关基建配套不及预期；eVTOL 研发、取证、量产进展不及预期。请务必阅读正文之后的免责条款部分 19 中邮证券投资评级说明中邮证券投资评级说明 投资评级标准 类型 评级 说明 报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的 6 个月内的相对市场表现，即报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。股票评级 买入 预期个股相对同期基准指数涨幅在 20%以上 增持 预期个股相对同期基准指数涨幅在 10%与 20%之间 中性 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间 回避 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在 10%以上 中性 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间 弱于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下 可转债 评级 推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在 10%以上 谨慎推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在 5%与 10%之间 中性 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与 5%之间 回避 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下 分析师声明分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。免责声明免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。证券期货投资者适当性管理办法于 2017 年 7 月 1 日起正式实施，本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用，若您非中邮证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者。本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版、修改、节选、复制、发布，或对本报告进行改编、汇编等侵犯知识产权的行为，亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形。如经中邮证券授权后引用发布，需注明出处为中邮证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节或修改。中邮证券对于本申明具有最终解释权。请务必阅读正文之后的免责条款部分 20 公司简介公司简介 中邮证券有限责任公司，2002 年 9 月经中国证券监督管理委员会批准设立，注册资本 50.6 亿元人民币。中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。公司经营范围包括：证券经纪；证券自营；证券投资咨询；证券资产管理；融资融券；证券投资基金销售；证券承销与保荐；代理销售金融产品；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问。此外，公司还具有：证券经纪人业务资格；企业债券主承销资格；沪港通；深港通；利率互换；投资管理人受托管理保险资金；全国银行间同业拆借；作为主办券商在全国中小企业股份转让系统从事经纪、做市、推荐业务资格等业务资格。公司目前已经在北京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、辽宁、吉林、黑龙江、广东、浙江、贵州、新疆、河南、山西、上海、云南、内蒙古、重庆、天津、河北等地设有分支机构，全国多家分支机构正在建设中。中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力，坚持诚信经营，践行普惠服务，为社会大众提供全方位专业化的证券投、融资服务，帮助客户实现价值增长，努力成为客户认同、社会尊重、股东满意、员工自豪的优秀企业。中邮证券研究所 北京 邮箱： 地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街 17 号 邮编：100050 上海 邮箱： 地址：上海市虹口区东大名路 1080 号邮储银行大厦 3楼 邮编：200000 深圳 邮箱： 地址：深圳市福田区滨河大道 9023 号国通大厦二楼 邮编：518048

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行业行业报告报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 非金属新材料非金属新材料 证券证券研究报告研究报告 2024 年年 06 月月 12 日日 投资投资评级评级 .

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上海低空经济发展白皮书2024竞争格局展望建议行业概况现状进展战略意义Shanghai Low altitude economy Development White Paper顾问单位：中国民航大学中.

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2023 年深度行业分析研究报告 正文目录正文目录 1 民航空中交通管理系统：国产替代驱动行业发展民航空中交通管理系统：国产替代驱动行业发展.5 2 低空空管系统：低空经济发展空管先行低空空管系统：低.

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证券研究报告|行业深度|电池 1/33 请务必阅读正文之后的免责条款部分 电池 报告日期：2024 年 06 月 04 日 低空经济发展如火如荼，低空空管市场方兴未艾低空经济发展如火如荼，低空空管市场.

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