前言?锋?锋250?研务?2024?锋?TOP100?务?TOP100?历?锋?40?250?务?TOP100?锋?去?锋?务?200?务?锋?务?锋?TOP100务?14?务?TOP100务?20?AI?锋?务?务?务?务?锋?务?务?9?务?锋?锋?锋?务?TOP100务?务?55?88?锋?务?2024?9?3?4?2024?AI?50619366全球科创领袖TOP1002024年度?2024?-?TOP100技术质量得分高低研发规模得分高低高技术影响力得分低低高技术全球布局得分7技术影响力中位数技术全球布局中位数国家电网京东方大陆集团百度InterDigital三菱化工艾默生拜耳伊顿霍尼韦尔通用汽车百时美施贵宝辉瑞制药大众赛诺菲沙特阿美英美烟草赛默飞世尔博世吉利德埃克美孚森理光丹纳赫史塞克圣戈班康宁住友电气宝洁Meta联想默克诺诚健华应用材料旭化成3M东丽奥林巴斯诺基亚雷神菲利普莫里斯国际西门子波士顿科学OPPOSK海力士日东电工英伟达亚马逊中兴碧迪医疗佳能IBM巴斯夫大冢制药住友化学罗氏甲骨文英飞凌赛峰摩托罗拉阿斯麦尔电装富士胶片爱立信JFE本田汽车高通京瓷微软陶氏波音蚂蚁科技飞利浦通用电气LG电子直觉外科三菱重工腾讯东芝日立丰田汽车富士通日本电气英特尔松下美敦力强生爱普生三菱电机日本钢铁Alphabet台积电华为LG化学信越化学东京电子索尼日本电信电话村田制作所三星电子苹果企业名称企业名称国家国家行业行业3M3M美国化工&材料AlphabetAlphabet美国信息技术亚马逊Amazon美国信息技术蚂蚁科技Ant Group中国信息技术苹果Apple美国电子设备应用材料Applied materials美国半导体旭化成Asahi Kasei日本化工&材料阿斯麦尔ASML荷兰半导体百度Baidu中国信息技术巴斯夫BASF德国化工&材料拜耳Bayer德国生命健康碧迪医疗Becton Dickinson美国生命健康京东方BOE中国半导体波音Boeing美国航空&国防博世Bosch德国综合工业集团波士顿科学Boston Scientific美国生命健康百时美施贵宝Bristol Myers Squibb美国生命健康英美烟草British American Tobacco英国消费品佳能Canon日本电子设备大陆集团Continental德国汽车康宁Corning美国化工&材料丹纳赫Danaher美国生命健康电装DENSO日本汽车陶氏Dow美国化工&材料伊顿Eaton爱尔兰能源&电力列表按英文简称首字母排序1/48企业名称企业名称国家国家行业行业艾默生Emerson美国综合工业集团爱普生Epson日本电子设备埃克美孚森Exxon Mobil美国能源&电力富士胶片FUJIFILM日本电子设备富士通Fujitsu日本电子设备通用电气GE美国综合工业集团通用汽车General Motors美国汽车吉利德Gilead Sciences美国生命健康日立Hitachi日本综合工业集团本田汽车Honda日本汽车霍尼韦尔Honeywell美国综合工业集团华为Huawei中国通信IBMIBM美国电子设备英飞凌Infineon德国半导体英特尔Intel美国半导体InterDigitalInterDigital美国信息技术直觉外科Intuitive Surgical美国生命健康JFEJFE Steel日本化工&材料强生Johnson&Johnson美国生命健康京瓷Kyocera日本综合工业集团联想Lenovo中国电子设备LG化学LG Chem韩国化工&材料LG电子LG Electronics韩国电子设备爱立信LM Ericsson瑞典通信美敦力Medtronic美国生命健康2/49列表按英文简称首字母排序3/4企业名称企业名称国家国家行业行业默克Merck德国生命健康MetaMeta美国信息技术微软Microsoft美国电子设备三菱化工Mitsubishi Chemical日本化工&材料三菱电机Mitsubishi Electric日本综合工业集团三菱重工Mitsubishi Heavy Industries日本综合工业集团摩托罗拉Motorola美国电子设备村田制作所Murata Manufacturing日本电子设备日本电气NEC日本通信日本钢铁Nippon Steel日本化工&材料日东电工Nitto Denko日本化工&材料诺基亚Nokia芬兰电子设备诺诚健华Novartis瑞士生命健康日本电信电话NTT日本通信英伟达NVIDIA美国半导体奥林巴斯Olympus日本电子设备OPPOOPPO中国电子设备甲骨文Oracle美国信息技术大冢制药Otsuka Pharmaceutical日本生命健康宝洁P&G美国消费品松下Panasonic日本综合工业集团辉瑞制药Pfizer美国生命健康菲利普莫里斯国际Philip Morris International美国消费品飞利浦Philips荷兰电子设备高通QUALCOMM美国通信10列表按英文简称首字母排序4/4企业名称企业名称国家国家行业行业理光Ricoh日本电子设备罗氏Roche瑞士生命健康雷神RTX美国航空&国防赛峰Safran法国航空&国防圣戈班Saint-Gobain法国化工&材料三星电子Samsung Electronics韩国电子设备赛诺菲Sanofi瑞士生命健康沙特阿美Saudi Aramco沙特阿拉伯能源&电力信越化学Shin-Etsu Chemical日本化工&材料西门子Siemens德国综合工业集团SK海力士SK hynix韩国半导体索尼Sony日本电子设备国家电网State Grid中国能源&电力史塞克Stryker美国生命健康住友化学Sumitomo Chemical日本化工&材料住友电气Sumitomo Electric日本综合工业集团腾讯Tencent中国信息技术赛默飞世尔Thermo Fisher美国生命健康东京电子Tokyo Electron日本半导体东丽Toray日本化工&材料东芝TOSHIBA日本综合工业集团丰田汽车Toyota日本汽车台积电TSMC中国台湾半导体大众Volkswagen德国汽车中兴ZTE中国通信11列表按英文简称首字母排序2024?锋?16.7?锋?0.1%?368?130?锋?PCT?1.60?锋?PCT?务?21%?26%?36%?锋?锋?2024?21%?研26%?36%?12024全球科创领袖TOP100在全球科技创新中的占比21%有效发明专利总量368万件研发规模占全球的26%PCT专利总量130万件技术全球布局占全球的36%专利被引总量1.60亿次技术影响力占全球的1 指历史上开展过研发创新、有过专利申请的子公司，不包含制造工厂、销售公司等，数量远小于这些企业的所有子公司总数含科技子公司总量6.7万家占全球的=5?务?12?务?&?&?8?务?锋?的?2024中国科创领袖TOP100在过去一年内的全球专利布局国家/地区数量变化?4小米（电子设备） 10 中国宝武（化工&材料） 10 均胜电子（半导体） 8 国家电网（能源&电力） 7 宁德时代（汽车） 6 中国中铁（建筑） 6 中国五矿集团（化工&材料） 6 徐工集团（机械装备） 6 新紫光集团（信息技术） 5 中国兵器装备集团（航空&国防） 5 大华股份（信息技术） 5 中国铁建集团（建筑） 5 新增专利布局国家/地区数量=5个的2024中国科创领袖 2截至2024年7月底，32个国家/地区平均专利布局截至2023年7月底，30个国家/地区平均专利布局332024?TOP100?2024?7?2024务?PCT?2800?2023?7?2400?PCT?400?11?1000?PCT?去?11?务?PCT?1000?务?务?OPPO?锋PCT?务?研WIPO?研?锋PCT?2024?PCT?400?2024中国科创领袖TOP100在过去一年内的PCT国际专利数量变化华为（通信） 6800 总计7.1万件全球1st小米（电子设备） 6008 宁德时代（汽车） 2375 总计5000 件全球121st京东方（半导体） 2156 总计1.8万件全球22nd中兴（通信） 1884 总计3.6万件全球8thVIVO（电子设备） 1447 总计7000 件全球81stOPPO（电子设备） 1406 总计1.3万件全球34th抖音（信息技术） 1190 总计4000 件全球132nd海尔智家（电子设备） 1188 总计6000 件全球93rd新紫光集团（信息技术） 1068 联想（电子设备） 1031 新增PCT国际专利数量=1000件的2024中国科创领袖 400截至2024年7月底，2800件平均申请PCT国际专利截至2023年7月底，2400件平均申请PCT国际专利34?2024?20?52024中国科创领袖TOP100的2023年专利申请公开量同比增速同比正增长：44家同比负增长：56家159%-779%宁德时代（汽车）84%荣耀（电子设备）66%中国联通（通信）62%中国移动（通信）46%网易（信息技术）20?2024?TOP100?2023务?务?20?1/5?务?2024?2023?2024务?236%?务?去?2024务?2023?200?159%?56%?2024务?务14?20%?2024务?去?务?100?告?务?去?新上榜企业20家2024中国科创领袖TOP100中数据说明：专利申请公开量为专利申请量按照公开日口径统计增速20%：15家增速-20%：14家3536“科创力坐标“方法论专利被引总次数近年专利申请增速专利申请总量近年有效专利申请量有效发明专利总量?研发规模技术质量技术影响力技术全球布局企业科创力评估模型37?研?锋?1 4?1?4?锋?4?40?导?锋?PCT?/?活跃发明人规模智慧芽企业科创力评估模型专利预期寿命发明专利占比专利估值发明专利授权率专利奖项情况核心专利被引次数专利对外许可总数专利对外转让总数PCT专利总量PCT专利占比技术布局国家/地区数专利技术广度本次报告聚焦1 4个维度中的4个技术维度；二级指标仅作代表性示意?务?锋?1?1.8?锋100?锋?TOP100?务?100?务?TOP100?去?务?去?锋100?务?100?研?锋?务?TOP100?38?高高得分低低得分低低高高高低研发规模技术质量技术影响力技术全球布局?100?去?去?去?去?去?锋?务?39高低?从科创力模型到“科创力坐标”的呈现示意40?半导体：采用世界半导体贸易统计组织（WSTS）对半导体的广义分类，包括集成电路、分立器件、光电器件与传感器四大类电子设备：既包括计算机、手机、家电等应用于日常生活场景的消费类电子终端设备，也包括应用于工业制造场景的各类工业类电子终端设备航空&国防：涉及飞机、航天器、航母、武器系统等服务国家安全目的的各类军工类高端装备以及相关精密技术的研制、生产、维护和支持化工&材料：包含石油化工、农业化工、工业化工等化工赛道，以及金属材料、化工材料、复合材料等传统与新兴材料赛道，也将各类大宗原料纳入在内机械装备：主要包括工业制造类机械装备，如机床、机械臂、工业机器人等，交通运输类机械装备，如高铁、地铁、动车等，以及市政工程类机械装备，如压路机、垃圾站等建筑：主要指铁路、公路、港口、码头、市政、水利、隧道、桥梁等公共基础设施的工程建设能源&电力：包括传统化石能源以及太阳能、风能、氢能、核能等新能源的开发开采，以及发电、电网、储能等电力赛道汽车：既包括传统整车和传统汽车零部件，也包括“新四化”转型下的能源汽车、智能汽车，以及与“新四化”密切相关的动力电池、智能座舱等关键零部件生命健康：包含了“医、械、诊、疗、防”等生命健康制造业和生命健康服务业的总称，可近似对标战略性新兴产业中的“生物医药产业”和“生物医学工程产业”通信：既包括蜂窝移动通信、光纤通信、卫星通信等长距离通信的通信技术、通信设备以及通信运营，也包括ISM频段短距离通信的各类通信芯片消费品：主要指食品饮料、日用化妆品、服装服饰、烟草等快速消费品信息技术：包含人工智能、互联网、大数据、云计算、区块链以及软件开发等信息服务综合工业集团：往往横跨以上多个行业，是提供跨行业产品和服务的大型集团企业?研?研?研?告?1?研?研?2024?7?2?研?3?4?TOP100?研?TOP100?研?41关于智慧芽?AI?20?20?AI?挖?NLP?2007?15000?德?Spotify?关于智慧芽创新研究中心?德?
2024-09-12
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5星级
敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业深度报告 2024 年 09 月 10 日 推荐推荐（维持）（维持）信创行业深度复盘信创行业深度复盘 TMT 及中小盘/计算机 本篇报告我们重点对信创产业发展历程及本篇报告我们重点对信创产业发展历程及 19 年至今的信创板块行情进行复盘，年至今的信创板块行情进行复盘，我们认为信创产业发展当前进入党政深化和下沉、行业持续发力的关键阶段，我们认为信创产业发展当前进入党政深化和下沉、行业持续发力的关键阶段，而信创细分板块景气度持续提升、党政深化而信创细分板块景气度持续提升、党政深化 行业提速下板块或迎新一轮行情复行业提速下板块或迎新一轮行情复苏，建议关注兑现度高的信创核心标的。苏，建议关注兑现度高的信创核心标的。信创产业发展历程复盘：信创产业发展历程复盘：“2 8 N”递次推进，迈向核心领域持续深化”递次推进，迈向核心领域持续深化。复盘整个信创产业的发展历程，我们认为信创产业从行业上看呈现“2 8 N”递次推进，从业务系统看呈现从外围系统迈向核心业务持续深化的整体趋势。而无论党政还是行业信创，整体又大致遵循政策推出-小范围试点-大规模推广的过程。2022 年至今，我们认为党政信创已经步入电子公文区县级下沉及电子政务替换的阶段，行业信创提速并迈入核心业务系统领域。从板块行情来看，信创细分在计算机板块中拥有较大超额收益，2010 年 12 月 31 日至 2024年 9 月 4 日，信创产业指数累计涨幅达到 578%，同期计算机（申万）指数累计涨幅 26%。其中在党政电子公文大规模试点、关键行业信创正式提出阶段（2015 年-2019 年）和党政电子公文和办公应用全面落地、关键行业开启试点阶段（2020 年-2021 年），信创产业指数的超额收益尤为显著。19 年至今信创板块行情复盘：以政策规划及招投标启动为年至今信创板块行情复盘：以政策规划及招投标启动为股价核心驱动力股价核心驱动力。我们认为 2019 年至 2021 年信创板块行情的演绎以党政电子公文的大规模落地推进为核心，经历了政策预期演绎-招投标启动-业绩兑现三个阶段；2022年起，市场预期主要在行业信创接替党政信创发力，以及党政电子公文区县级下沉和党政电子政务落地。通过对 2019 年至今的信创行情及各个阶段的领涨公司进行梳理，我们得出以下结论：（1）在政策演绎和招投标落地阶段，板块行情演绎更为强劲和持续，超额收益更加显著；（2）信创步入常态化发展阶段之后，后期无论是演绎党政信创复苏，亦或是行业信创加速，我们认为均应聚焦业绩兑现度高、细分板块竞争优势明显的信创核心标的。此外，我们对金山办公、中国软件和海光信息三家信创核心标的的股价进行复盘，进一步印证政策规划、招投标启动为板块行情的核心驱动力。后续展望后续展望及投资建议及投资建议：信创细分板块：信创细分板块景气度持续提升，党政景气度持续提升，党政下沉下沉深化深化 行业提行业提速下或迎新一轮行情复苏速下或迎新一轮行情复苏，建议关注，建议关注兑现度兑现度高的信创核心标的高的信创核心标的。我们认为当前信创板块股价回调充分、市场预期低且招投标有持续好转迹象边际景气度持续提升。信创国测工作持续推进，资金问题或得到好转，党政下沉 深化以及行业加速推进下，新一轮信创产业推动力度相比 19 年或范围更大、持续性更强。我们认为党政信创和行业信创均已步入业务系统领域，因此我们更加看好业务系统改造相关的数据库和行业信息化系统，重点推荐达梦数据（国产数据库龙头）、金山办公（国产办公软件龙头）、科远智慧（国产火电 DCS龙头）、恒生电子（金融 IT 国产化替代）、顶点软件（金融 IT 国产化替代）、太极股份（信创云 信创数据库），建议关注中国软件等标的。风险提示：风险提示：信创政策扶持力度不达预期；行业竞争加剧；技术创新不及预期。信创政策扶持力度不达预期；行业竞争加剧；技术创新不及预期。行业规模行业规模 占比%股票家数（只）277 5.5 总市值（十亿元）1934.4 2.9 流通市值（十亿元）1684.9 2.8 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现-3.6-20.9-37.0 相对表现 0.5-11.0-22.3 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告相关报告 1、华为双会召开在即，重点关注信创及华为生态板块计算机行业周观察 202409082024-09-08 2、美股重点公司 CY24Q2 季报总结资本开支持续扩大，AI 赋能进一步深化2024-09-04 3、行业阶段性增长承压，产业趋势及内需高景气方向为王计算机行业 2024 半年报总结2024-09-02 刘玉萍刘玉萍 S1090518120002 鲍淑娴鲍淑娴 研究助理 -50-40-30-20-10010Sep/23Jan/24Apr/24Aug/24(%)计算机沪深300驰而不息，厚积薄发驰而不息，厚积薄发 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 重点公司主要财务指标重点公司主要财务指标 公司简称公司简称 公司代码公司代码 市值市值 23EPS 24EPS 24PE PB 投资评级投资评级 太极股份 002368.SZ 8.8 0.60 0.62 22.9 1.8 强烈推荐 科远智慧 002380.SZ 3.7 0.67 1.05 14.7 1.8 强烈推荐 恒生电子 600570.SH 30.1 0.75 0.79 20.0 3.9 强烈推荐 顶点软件 603383.SH 5.2 1.14 1.14 22.3 3.9 强烈推荐 金山办公 688111.SH 78.4 2.85 3.43 49.4 7.6 强烈推荐 达梦数据 688692.SH 18.1 3.90 4.41 54.0 5.9 强烈推荐 资料来源：公司数据、招商证券（备注：市值单位为十亿元）oWgZxOpPzQcWcW8ObP9PmOoOnPnRfQnNuNlOmNpObRpOqQMYmOyQwMqRyR 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业深度报告 2024 年 09 月 10 日 正文目录正文目录 一、信创产业发展历程复盘：“2 8 N”递次推进，迈向核心领域持续深化.4 二、19 年至今信创板块行情复盘：以政策规划及招投标启动为核心驱动力.6 三、重点信创公司行情复盘梳理.9 1、金山办公.9 2、中国软件.9 3、海光信息.10 四、后续展望：景气度持续提升，党政下沉、深化 行业提速下或迎新一轮行情复苏.11 1、信创国测工作持续推进，采购标准逐步规范化.12 2、新一轮信创产业推动力度范围或将更大.13 3、投资建议.14 风险提示.14 图表目录图表目录 图 1：信创产业发展历程复盘.4 图 2：信创产业发展历程及板块超额收益情况（Wind 信创产业指数及计算机申万指数开始日累计涨跌幅，单位：%）.5 图 3：Wind 信创产业指数及计算机（申万）指数 2019 年-至今累计涨跌幅（单位：%）.6 图 4：信创核心资产各业绩期收入增速（单位：%）.8 图 5：信创标的各业绩期平均收入同比增速（单位：%）.8 图 6：Wind 信创产业指数、计算机（申万）指数及金山办公收盘价累计涨跌幅（单位：%）.9 图 7：Wind 信创产业指数、计算机（申万）指数及中国软件收盘价累计涨跌幅（单位：%）.10 图 8：海光信息 2017 年-2023 年营业收入及归母净利润情况（单位：亿元）.11 图 9：Wind 信创产业指数、计算机（申万）指数及海光信息收盘价累计涨跌幅（单位：%）.11 表 1：2019 年至今信创行情各阶段领涨个股回顾.7 表 2：中国信息安全测评中心安全可靠测评结果公告（2024 年第 1 号）12 表 3：信创数据库党政及各行业发展前景展望，替代空间仍十分广阔.13 敬请阅读末页的重要说明 4 行业深度报告 一、一、信创产业发展历程复盘：信创产业发展历程复盘：“2 8 N”递次推进，递次推进，迈向核心领域迈向核心领域持续深化持续深化 复盘整个信创产业的发展历程，我们认为信创产业从行业上看呈现“复盘整个信创产业的发展历程，我们认为信创产业从行业上看呈现“2 8 N”递”递次推进，从业务系统看呈现从外围系统迈向核心业务持续深化的整体趋势。而无次推进，从业务系统看呈现从外围系统迈向核心业务持续深化的整体趋势。而无论党政还是行业信创，整体又大致遵循政策推出论党政还是行业信创，整体又大致遵循政策推出-小范围试点小范围试点-大规模推广的过程。大规模推广的过程。2022 年至今，信创步入党政电子公文区县级下沉及电子政务开启替换、行业信年至今，信创步入党政电子公文区县级下沉及电子政务开启替换、行业信创大规模推广并迈入核心业务系统的阶段。创大规模推广并迈入核心业务系统的阶段。图图 1：信创产业发展历程复盘信创产业发展历程复盘 资料来源：亿欧智库2023 信创产业新发展趋势报告及 100 强、艾瑞咨询2023 年中国信创产业研究报告、赛迪网2022-2023 年中国信创生态及信创 PC 市场发展研究报告、招商证券 阶段一：阶段一：信创产品信创产品预研起步预研起步阶段阶段（1986 年年-2006 年）：年）：1986 年，国家高技术研究发展计划，即“863”计划启动，打响中国自主创新第一枪；2006 年，核高基（核心电子器件、高端通用芯片及基础软件产品）重大科技专项启动，标志着信创的起步。预研阶段的成果包括：1993 年，中软推出第一代国产 Linux 操作系统“COSIX1.0”；1993 年，浪潮研发 SMP2000 系列服务器；2000 年，红旗 Linux发布；2001 年，方舟 1 号 CPU 面世等。阶段二：阶段二：党政电子公文初步试点、行业去“党政电子公文初步试点、行业去“IOE”局部改造（”局部改造（2007 年年-2014 年）年）：党政电子公文初步试点方面，2013 年底，中央办公厅、国务院办公厅、工信部牵头启动“党政电子公文系统”安全可靠升级试点，15 家单位参与了第一期试点工作；2014 年，完成部分党政机关试点，并且通过验收；行业去“IOE”局部改造方面，2013 年 6 月，棱镜门事件加速去“IOE”工作，相关行业基于云计算进行创新升级改造。阶段三：阶段三：党政电子公文大规模试点、关键行业信创正式提出（党政电子公文大规模试点、关键行业信创正式提出（2015 年年-2019 年）年）党政信创方面，2017 年，核高基重大专项第二批工程启动会召开；2017 年全国网络安全与信息化工作会议召开，三部委联合启动党政信创工程第二期试点，100 敬请阅读末页的重要说明 5 行业深度报告 余家单位开展试点，2019 年底党政信创工程二期试点完成；行业信创方面，2018年，为摆脱上游核心技术受制于人的现状，我国提出信创行业“2 8”发展体系。阶段四：阶段四：党政电子公文和办公应用全面落地、关键行业开启试点（党政电子公文和办公应用全面落地、关键行业开启试点（2020 年年-2021年）年）：党政信创方面，2020 年 7 月，党政机关系统三级试点启动，涵盖到地级市；2021 年底，党政公文系统三级试点基本完成。行业信创方面，2020 年 8 月，金融行业信创一期试点启动，试点机构 47 家，包含银行/保险/券商，要求信创基础软硬件采购额占到其IT外采的5-8%；2021年5月，金融行业信创二期试点启动，试点机构扩容至 198 家，要求试点单位信创投入不低于全年 IT 支出的 15%；同时实现办公、邮件系统的替代。阶段五：阶段五：党政电子公文区县级下沉及电子政务开启替换、行业信创加速（党政电子公文区县级下沉及电子政务开启替换、行业信创加速（2022年年-至今至今）：）：党政信创方面，党政公文系统的国产替代有望继续下沉到区县级，政务系统国产替代仍有广阔的替代空间；行业信创方面，2022 年，金融三期试点的信创名单指定 390 家，且信创基础软硬件在 IT 外采中占比要求将进一步提高至15-25%；同时实现一般公文系统、财务系统和人事系统等周边业务的替代。图图 2：信创产业发展历程及板块超额收益情况（信创产业发展历程及板块超额收益情况（Wind 信创产业指数及计算机申万指数开始信创产业指数及计算机申万指数开始日累计涨跌幅，单位：日累计涨跌幅，单位：%）资料来源：赛迪网2022-2023 年中国信创生态及信创 PC 市场发展研究报告、艾瑞咨询2023 年中国信创产业研究报告、Wind、招商证券 信创细分在计算机板块中拥有较大超额收益。信创细分在计算机板块中拥有较大超额收益。根据 Wind 发布的信创产业指数（8841644.WI），2010 年 12 月 31 日至 2024 年 9 月 4 日，信创产业指数累计涨幅达到 578%，同期计算机（申万）（801750.SI）指数累计涨幅 26%，超额收益较大。其中在党政电子公文大规模试点、关键行业信创正式提出阶段（2015 年-2019 年）和党政电子公文和办公应用全面落地、关键行业开启试点阶段（2020年-2021 年），信创产业指数的超额收益尤为显著，较计算机（申万）指数超额收益分别达到 125%和 72%。敬请阅读末页的重要说明 6 行业深度报告 二、二、19 年至今信创板块行情复盘：以政策规划及招年至今信创板块行情复盘：以政策规划及招投标启动为投标启动为核心驱动力核心驱动力 我们认为我们认为2019年至年至2021年信创板块行情的演绎以党政电子公文的大规模落地推年信创板块行情的演绎以党政电子公文的大规模落地推进为核心，进为核心，经历了政策预期演绎经历了政策预期演绎-招投标启动招投标启动-业绩兑现三个阶段业绩兑现三个阶段；2022 年起，市年起，市场预期主要在行业信创接替党政信创发力，以及党政电子公文区县级下沉和党政场预期主要在行业信创接替党政信创发力，以及党政电子公文区县级下沉和党政电子政务落地。电子政务落地。下面下面，我们我们将将重点重点对对 2019 年至今的信创行情及各个阶段的领涨年至今的信创行情及各个阶段的领涨公司进行梳理，公司进行梳理，以以期期对后续党政电子公文区县级下沉、党政电子政务落地、行业对后续党政电子公文区县级下沉、党政电子政务落地、行业信创大规模落地或带来的行情演绎带来借鉴意义。信创大规模落地或带来的行情演绎带来借鉴意义。（1）政策政策预期预期及招投标启动为及招投标启动为板块行情的板块行情的核心驱动力核心驱动力，超额收益显著，超额收益显著。我们将这一阶段分为政策推出、预期演绎阶段（2019 年 1 月至 2019 年 4 月），招投标启动、订单落地、叠加美国制裁情绪推动阶段（2019 年 6 月至 2020 年 7 月），业绩兑现期（2021 年 5 月至 2021 年 12 月）三个阶段。2022 年至今，受外部环境变化影响、党政信创需求释放不及预期影响以及市场对于党政信创价格战的担忧，市场对板块预期存在分歧，因此并未形成持续性的上涨行情，涨幅较高的两个阶段包括央国企信创替换预期提振阶段（2022 年 6 月至 2022 年 10 月）、央国企重组预期 AI 算力爆发阶段（2022 年 12 月至 2023 年 5 月）。可以看出，在政策演绎和招投标落地阶段，板块行情演绎更为强劲和持续，超额收益更加显著。（2）业绩兑现期）业绩兑现期及及后续后续阶段阶段建议关注兑现度高的信创核心标的建议关注兑现度高的信创核心标的。通过梳理各个阶段信创相关标的的涨跌幅情况，我们认为在早期预期演绎阶段，信创相关标的均能获得一定幅度的上涨，如我们在 2019 年 1 月至 2019 年 4 月的政策推出、预期演绎阶段，我们选取的 20 家信创标的区间涨跌幅均为正数，其中 13 家区间涨幅超过 20%；而在招投标落地、业绩兑现等信创实际落地阶段，并非所有信创相关概念股均能实现正向涨幅。因此我们认为，信创步入常态化发展阶段之后，后期无论是演绎党政信创复苏，亦或是行业信创加速，我们均应聚焦业绩兑现度高、细分板块竞争优势明显的信创核心标的。图图 3：Wind 信创产业指数及计算机（申万）指数信创产业指数及计算机（申万）指数 2019 年年-至今累计涨跌幅（单位：至今累计涨跌幅（单位：%）资料来源：Wind、招商证券 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业深度报告 2024 年 09 月 10 日 表表 1：2019 年至今信创行情各阶段领涨个股回顾年至今信创行情各阶段领涨个股回顾 涨跌幅涨跌幅 排序排序 党政电子公文党政电子公文 政策政策预期演绎预期演绎 涨跌幅涨跌幅（%）党政电子公文党政电子公文 招投标启动招投标启动 涨跌幅涨跌幅（%）党政电子公文党政电子公文 业绩兑现期业绩兑现期 涨跌幅涨跌幅（%）央国企信创央国企信创（行业信创）（行业信创）替换预期提振替换预期提振 涨跌幅涨跌幅（%）央央国企重组国企重组 AI 算力算力 涨跌幅涨跌幅（%）1 中国软件 137%诚迈科技 558%振华科技 158%中国软件 139%寒武纪-U 366%2 中国长城 85%金山办公 211%景嘉微 109%海量数据 98%福昕软件 155%3 浪潮信息 60%振华科技 123%纳思达 89%普联软件 89%中科曙光 142%4 中科曙光 58%东方通 123%创意信息 71%神州数码 78%海光信息 131%5 振华科技 44%中国长城 89%澜起科技 57%致远互联 63%拓维信息 116%6 太极股份 43%神州数码 88%海量数据 55%彩讯股份 62%浪潮信息 107%7 电科数字 43%海量数据 87%诚迈科技 50%东方通 59%同方股份 96%8 东方通 41%泛微网络 86%太极股份 36%诚迈科技 47%龙芯中科 91%9 创意信息 38%景嘉微 76%电科数字 33%太极股份 45%景嘉微 77 泛微网络 33%东华软件 74%浪潮信息 33%金山办公 42%彩讯股份 76%资料来源：Wind、招商证券（考虑到细分行业景气度对行情也会有比较大的影响，如招投标启动期金融 IT 公司超额收益显著主要系因金融行业 beta 而非信创，因此我们主要选取基础软硬件、整机设备、企业管理软件相关的信创标的）党政电子公文党政电子公文政策推出、预期演绎阶段（政策推出、预期演绎阶段（2019 年年 1 月至月至 2019 年年 4 月）：月）：根据赛迪网 2022-2023 年中国信创生态及信创 PC 市场发展研究报告，2018年起美国对我国高科技产品加征关税、对华为提起刑事诉讼等事件下，自主可控热度提升，叠加党政信创工程推进，市场对党政信创大规模替换形成一定预期。我们发现该阶段基础软硬件企业涨幅较大，领涨公司包括中国软件、中国长城、浪潮信息、中科曙光、振华科技等；党政电子公文党政电子公文招投标启动，订单落地，叠加美国进一步制裁情绪提振阶段招投标启动，订单落地，叠加美国进一步制裁情绪提振阶段（2019 年年 6 月至月至 2020 年年 7 月月）：）：基本面上看，2020 年起，党政信创进入规模化推广阶段，招投标订单持续落地；情绪上看，一方面 2020 年 4 月起美国进一步加剧制裁，另一方面 2019 年 10 月起诚迈科技增资统信软件事件持续发酵、提振板块情绪。该阶段领涨公司包括诚迈科技、金山办公、振华科技、东方通、中国长城等；党政电子公文党政电子公文业绩兑现期（业绩兑现期（2021年年5月至月至2021年年12月）月）：受益于2019-2020年党政信创推进，核心信创标的公司 2021 年信创相关业绩逐步兑现，引领板块行情上涨，如麒麟软件、飞腾信息、统信软件、金山办公办公软件授权业务2021H1分别实现收入同比增长472.46%/250.32%/496.88%/199.79%，2021A 分别实现收入同比增长 84.64%/74.29%/58.65%/107.10%。信创相关收入增长带动上市公司本身业绩大幅增长，如中国软件 2021Q1/2021H1/2021Q1-Q3/2021A 收入同比增速分别为 69%/89%/97%/40%，中国长城四个业绩期收入同比增速分别为 178%/83%/59%/24%，金山办公四个业绩期收入同比增速分别为 107%/70%/57%/45%。该阶段领涨公司包括金山办公、振华科技、泛微网络、诚迈科技、中科曙光等；敬请阅读末页的重要说明 8 行业深度报告 图图 4：信创核心资产各业绩期收入增速（单位：信创核心资产各业绩期收入增速（单位：%）资料来源：各公司公告、Wind、招商证券 图图 5：信创标的各业绩期信创标的各业绩期平均平均收入同比增速（单位：收入同比增速（单位：%）资料来源：Wind、招商证券 央国企信创央国企信创（即行业信创）（即行业信创）替换预期提振阶段（替换预期提振阶段（2022 年年 6 月至月至 2022 年年 10月）：月）：党政电子公文信创规模化替代之后，市场关于央国企启动信创替换的预期提振，即代表信创将由党政信创向行业信创全面推进。该阶段领涨公司包括中国软件、海量数据、普联软件、神州数码、致远互联等。央国企重组预期央国企重组预期 AI 算力算力爆发阶段（爆发阶段（2022 年年 12 月至月至 2023 年年 5 月）：月）：2022年 5 月 18 日，国资委召开“深化国有控股上市公司改革争做国企改革三年行动表率专题推进会”。国务院国有企业改革领导小组办公室副主任翁杰明-200.00%-100.00%0.000.00 0.0000.000.00P0.000.00 202021H120212022H120222023H120232024H1麒麟软件飞腾信息统信软件金山办公办公软件授权业务-20%-10%0 0Pp 21Q1 至 2021A，信创标的业绩兑现度较好 敬请阅读末页的重要说明 9 行业深度报告 在会上表示，国企改革三年行动对深化国有控股上市公司改革提出了明确要求。会议对加大优质资产注入力度、加大股权激励力度、股份回购等方面做出明确指示，进一步促进国有控股上市企业高质量发展，提升竞争力。2022年中至 2023 年上半年，“中特估”行情演绎，市场针对中国软件、太极股份、中国长城等央国企或有加大优质信创资产注入的预期；此外，2022 年底开始 ChatGPT 风靡全球，带动 2023 年上半年 AI 算力板块普涨，寒武纪、中科曙光、海光信息、浪潮信息等 AI 算力标的涨幅显著。因此，该阶段领涨公司主要是 AI 应用和 AI 算力为主，包括寒武纪、福昕软件、中科曙光、海光信息、拓维信息、浪潮信息等。三、三、重点信创公司行情复盘梳理重点信创公司行情复盘梳理 1、金山办公金山办公 复盘金山办公自 2019 年 11 月 18 日登陆资本市场以来的涨跌幅情况，我们认为其股价同时受到信创预期、SaaS 订阅预期、AI 预期三方面的催化，在我们总结的第二阶段和第四阶段，信创相关的机构授权业务贡献明显业绩增量，从而带来股价上涨。图图 6：Wind 信创产业指数信创产业指数、计算机（申万）指数计算机（申万）指数及金山办公收盘价累计及金山办公收盘价累计涨跌幅（单位：涨跌幅（单位：%）资料来源：Wind、招商证券 2、中国软件中国软件 复盘中国软件自 2019 年至今的涨跌幅情况，我们认为其股价主要受信创景气度和央国企改革预期驱动。中国软件持股子公司麒麟软件和达梦数据分别为国产操作系统和国产数据库领域的领军厂商，在 2019-2021 年党政信创大规模推进阶 敬请阅读末页的重要说明 10 行业深度报告 段业绩兑现能力强，如麒麟软件 2020A/2021H1/2021A 三个业绩期分别实现收入同比增长 77%/472%/85%，实现净利润同比增长 24%/604%/62%；而达梦数据 2020-2021 年分别实现收入同比增长 49%/65%，实现归母净利润同比增长67.20%/196.84%。图图 7：Wind 信创产业指数、计算机（申万）指数及中国软件收盘价累计涨跌幅（单位：信创产业指数、计算机（申万）指数及中国软件收盘价累计涨跌幅（单位：%）资料来源：Wind、招商证券 3、海光信息、海光信息 复盘海光信息自 2022 年 8 月 12 日登陆资本市场以来的涨跌幅情况，我们认为2023 年 4 月之前公司股价主要受行业信创招投标落地驱动，同时受北美制裁事件影响；2024 年 4 月后，公司股价主要与 AI 算力板块景气度同频振动。受益于行业信创加速，公司业绩爆发式增长，股价亦有受益于行业信创加速，公司业绩爆发式增长，股价亦有表现表现。2020 年起，以电信、金融为代表的行业在国产 CPU 服务器采购方面力度逐渐加大，其中电信行业于 2020 年开始开展信创，中国移动、中国联通、中国电信三大运营商开始集采国产服务器；金融行业信创于 2020 年 8 月启动一期试点，2021 年 5 月启动二期试点。在关键信息基础设施领域，国产 CPU 应用已在全国逐步铺开，国产CPU 龙头厂商如海光等充分享受行业高增红利，近几年发展提速，在行业信创招投标中表现亮眼。如 2022 年 3 月 31 日，中国移动发布了 2021-2022 年 PC服务器集中采购补充采购（第一期），其中采购海光芯片服务器合计 23250 台；2022 年 12 月 4 日中国建设银行股份有限公司国产芯片服务器采购项目，合计采购鲲鹏芯片服务器 3.64 亿元，海光芯片服务器 1.58 亿元，飞腾芯片服务器7411.07万元；2023年1月19日中国联通2022年通用服务器集中采购项目中，采购海光芯片服务器 8809 台，金额超 8 亿。敬请阅读末页的重要说明 11 行业深度报告 图图 8：海光信息海光信息 2017 年年-2023 年营业收入及归母净利润情况（单位：亿元）年营业收入及归母净利润情况（单位：亿元）资料来源：Wind、招商证券 图图 9：Wind 信创产业指数、计算机（申万）指数及信创产业指数、计算机（申万）指数及海光信息海光信息收盘价累计涨跌幅（单位：收盘价累计涨跌幅（单位：%）资料来源：Wind、招商证券 四、四、后续展望：景气度持续提升，后续展望：景气度持续提升，党政党政下沉、下沉、深化深化 行业提速下行业提速下或迎或迎新一轮行情新一轮行情复苏复苏 我们认为当前信创板块我们认为当前信创板块股价回调充分、市场预期低且招投标有持续好转迹象股价回调充分、市场预期低且招投标有持续好转迹象，边边际景气度持续提升际景气度持续提升。信创国测工作持续推进，信创国测工作持续推进，资金问题或得到好转，党政下沉资金问题或得到好转，党政下沉 深化以及行业加速推进下，新一轮信创产业推动力度相比深化以及行业加速推进下，新一轮信创产业推动力度相比 19 年范围更大、持续年范围更大、持续-200%0 000000%(10)0102030405060702017201820192020202120222023营业收入归母净利润营业收入YoY归母净利润YoY 敬请阅读末页的重要说明 12 行业深度报告 性更长。性更长。1、信创国测工作持续推进信创国测工作持续推进，采购标准逐步规范化，采购标准逐步规范化 信创国测工作持续推进，意味着信创推进更加有标准可循，落地或将进一步提速。信创国测工作持续推进，意味着信创推进更加有标准可循，落地或将进一步提速。2024 年 5 月 20 日，中国信息安全测评中心发布安全可靠测评结果公告（2024年第 1 号），在 2023 年 12 月 26 日第一批测评结果的基础上，具体变化在于：（1）CPU 方面，新增飞腾、龙芯、海光、鲲鹏、麒麟品牌的共 10 款安全可靠等级级的产品，龙芯、申威、兆芯、海光品牌的共 4 款安全可靠等级级的产品；（2）桌面 OS 方面，新增方德、统信、银河麒麟品牌的共 3 款安全可靠等级级的产品；（3）新增服务器 OS 品类，新增华为云、阿里云、银河麒麟、腾讯云、新支点、凝思、麒麟信安品牌的共 7 款安全可靠等级级的产品。表表 2：中国信息安全测评中心安全可靠测评结果公告（：中国信息安全测评中心安全可靠测评结果公告（2024 年第年第 1 号）号）序号序号 产品名称产品名称 送测单位送测单位 安全可靠安全可靠等级等级 CPU 1 飞腾腾云 S5000C 飞腾信息技术有限公司 级 2 飞腾腾珑 E2000 飞腾信息技术有限公司 级 3 飞腾腾锐 D3000 飞腾信息技术有限公司 级 4 龙芯 3A5000（DA 版）龙芯中科技术股份有限公司 级 5 龙芯 3A6000 龙芯中科技术股份有限公司 级 6 龙芯 3C5000 龙芯中科技术股份有限公司 级 7 龙芯 3D5000 龙芯中科技术股份有限公司 级 8 海光处理器 C86-4G 海光信息技术股份有限公司 级 9 鲲鹏 920 V200 深圳市海思半导体有限公司 级 10 麒麟 9000C 深圳市海思半导体有限公司 级 1 龙芯 2K2000 龙芯中科技术股份有限公司 级 2 申威 SW-WY831 型微处理器 无锡先进技术研究院 级 3 兆芯处理器 KH-40000 上海兆芯集成电路股份有限公司 级 4 海光处理器 C86-4G-L 海光信息技术股份有限公司 级 桌面操作系统 1 方德桌面操作系统 V5.0（内核版本 5.4）中科方德软件有限公司 级 2 统信桌面操作系统 V20（内核版本 5.10）统信软件技术有限公司 级 3 银河麒麟桌面操作系统 V10 SP1（内核版本 5.4）麒麟软件有限公司 级 服务器操作系统 1 华为云欧拉操作系统 V2.0（内核版本 5.10）华为云计算技术有限公司 级 2 阿里云服务器操作系统 V3（内核版本 5.10）阿里云计算有限公司 级 3 银河麒麟高级服务器操作系统 V10 SP3（内核版本4.19）麒麟软件有限公司 级 4 腾讯云 Linux 服务器操作系统 V3（内核版本 5.4）腾讯云计算（北京）有限责任公司 级 5 新支点服务器操作系统 V6（内核版本 5.10）中兴通讯股份有限公司 级 6 凝思安全操作系统欧拉版 V6.0.99（内核版本 4.19）北京凝思软件股份有限公司 级 7 麒麟信安服务器操作系统 V3（内核版本 4.19）湖南麒麟信安科技股份有限公司 级 资料来源：中国信息安全测评中心、招商证券 自自 2023 年起，信创国家标准年起，信创国家标准的制定工作正式启动，为党政机关和行业提供了明的制定工作正式启动，为党政机关和行业提供了明确的标准指导，且评测工作不断深化和完善。确的标准指导，且评测工作不断深化和完善。23 年 7 月 10 日，中国交通运输协会发布交通运输信息技术应用创新适配测评总体要求（征求意见稿），为交通行业首部信创适配测评标准；23 年 7 月 28 日，中国信息安全测评中心发布安全可靠测评工作指南（试行），主要面向计算机终端和服务器搭载的中央处理器（CPU）、操作系统以及数据库等基础软硬件产品，对产品及其研发单位的核心技术、安全保障、持续发展等方面开展评估；23 年 8 月 3 日至 8 月 8 日，财政部会同工信部研究起草了多项信创基础软硬件政府采购需求标准意见稿，其中包 敬请阅读末页的重要说明 13 行业深度报告 括通用服务器，一体式计算机，操作系统、便携式计算机，数据库，工作站等；23 年 12 月，中国信息安全测评中心发布安全可靠测评结果公告（2023 年第 1号）；24 年 5 月，中国信息安全测评中心发布安全可靠测评结果公告（2024 年第 1 号）。信创国测工作持续推进，意味着信创推进更加有标准可循，落地或将进一步提速。政府开支好转预期下，我们认为信创行业或将迎来复苏。2024 年年 8 月月 6 日，国务院国资委、国家发改委日，国务院国资委、国家发改委印发关于规范中央企业采购管印发关于规范中央企业采购管理工作的指导意见。理工作的指导意见。指导意见要求全力打造依法合规、公开透明、集约高效的供应链，切实提升产业链供应链韧性和安全水平，建立健全中央企业采购管理体系，增强采购价值创造能力，全面推动中央企业采购管理规范化、精益化、协同化、智慧化发展。2、新一轮信创产业推动力度范围、新一轮信创产业推动力度范围或或将更大将更大 以信创数据库为例：以信创数据库为例：党政领域未来信创推动范围主要包括电子政务系统建设和电子公文区县级下沉，根据达梦数据招股说明书，电子政务建设的预计市场空间将是电子公文的十倍；区县级下沉方面，根据民政部官网中华人民共和国行政区划统计表（截至 2022 年 12 月 31 日），我国行政区域共有 333 个地级、2843 个县级、38602 个乡级行政区划单位，党政信创自上而下推进，区县级下沉空间非常大。行业信创方面，电力、金融、军队、运营商、医疗、制造等行业当前信创整体替换率仍较低。表表 3：信创数据库党政及各行业发展前景展望，替代空间仍十分广阔信创数据库党政及各行业发展前景展望，替代空间仍十分广阔 行业行业 信创节点及当前进度信创节点及当前进度 未来发展逻辑未来发展逻辑 具体阐述具体阐述 党政党政 省级层面信创已基本推进到位，电子公文已基本完成国产化替代 未来党政领域数据库一方面受益于电子政务系统建设更广阔的需求（预计市场空间是电子公文的十倍）；另一方面电子公文区县级下沉，将有更大的业务拓展空间 2022 年 1 月，国家发改委发布 “十四五”推进国家政务信息化规划，提及“到2025 年国家电子政务网安全保障达到新水平，全面落实信息安全和信息系统等级分级保护制度，基本实现政务信息化安全可靠应用，确保政务信息化建设和应用全流程安全可靠”，意味着党政部门的国产信息化系统建设将由办公系统向更加核心、市场更加广阔的电子政务系统的领域推进，并推动包括数据库在内的国产软硬件产品的采购需求的增长。此外，国产数据库软件产品的政府采购由委、省、市三级进一步向区、县级渗透也是公司软件产品销售在党政领域进一步增长的重要驱动因素。中国行政区域从中央部委34 个省级333 个地级2843 个县级38602 个乡级，党政信创自上而下推进，区县级下沉空间非常大 电力电力 办公系统、调度信息化等国产率相对较高，营销系统等核心系统尚未完成替换 公司未来业务拓展空间在于电网核心系统的进一步推进和电网上下游发电厂、储能、石油等能源细分行业 目前，公司数据库产品在电网行业的应用主要集中于电力调度、调控、配电等核心业务系统。下一步，公司将以 ERP、人资等运营及办公系统为目标进一步推动软件产品使用授权业务在能源领域的增长。电网行业之外，公司也将着力开拓发电厂、储能、石油等能源细分行业市场从而促进软件产品使用授权业务进一步增长。金融金融 办公系统、外围系统替换程度相对较高，核心交易系统相关的替代程度较低 未来业务拓展空间在于大量办公及核心应用系统的突破 尽管金融行业用户在信息化产品安全性、稳定性、高效性等方面的要求极高，随着国产软硬件产品的不断改善与优化，未来包括数据库在内的国产信息化产品将以试点单位、试点项目为基础，向更多金融机构、范围更加广泛的金融办公和业务系统渗透。在数据量大、数据运行效率极高的金融行业内，包括国产数据库在内的软硬件信息化产品的装配尚处于起步阶段，大量办公及核心应用系统有待突破和进入，这也将为公司的业务增长提供动力。其他其他-军队信息化持续推进，公司在运营商、医疗、教育等其他领域持续发力和布局 以医疗为例，23 年来公司持续发力医疗行业，2023 年 5 月 1 日，作为安徽省首个基于国产数据库的医疗系统，皖南医学院弋矶山医院智慧康复管理系统预上线运行，自上线以来一直处于平稳运行状态，成功打造安徽省首个基于国产数据库的医疗系统。2023 年 10 月 20 日，厦门大学附属成功医院电子病历、手术麻醉、数字认证及用户授权管理系统，正式启用达梦数据库，增量迁移用时 19 分钟，切换后运行平稳，与原数据库对比无任何差距感；2023 年 11 月14 日，医院办公系统、考试系统，正式启用达梦数据库，全量迁移仅用时 30分钟，数据存储、读取整体感觉更快、更平稳；2023 年 12 月 8 日，医院除以上 6 个系统外的其他 71 个业务系统，也正式启用达梦数据库，整体迁移用时 敬请阅读末页的重要说明 14 行业深度报告 110 分钟，切换后系统运行顺利。2023 年 12 月 21 日，达梦数据中标中国人民解放军总医院（301 医院）国产数据库软件及数据库同步软件采购项目。数据来源：达梦数据招股意向书、达梦数据官方公众号、招商证券整理 3、投资建议、投资建议 我们认为党政信创和行业信创均已步入业务系统国产替换领域，因此我们我们认为党政信创和行业信创均已步入业务系统国产替换领域，因此我们更加更加看看好业务系统改造相关的数据库和行业信息化系统好业务系统改造相关的数据库和行业信息化系统。重点推荐达梦数据（国产数据库龙头）、金山办公（国产办公软件龙头）、科远智慧（国产火电 DCS 龙头）、恒生电子（金融 IT 国产化替代）、顶点软件（金融 IT 国产化替代）、太极股份（信创云 信创数据库），建议关注中国软件等标的。风险提示风险提示 信创等政策扶持力度不达预期：信创等政策扶持力度不达预期：信创行业发展受政策影响较大，若相关政策及规定落地进度或者力度不及预期，则相关领域，如 CPU、操作系统、数据库等厂商发展可能会受影响。行业竞争加剧：行业竞争加剧：软件行业新进入者较多，若竞争进一步加剧则可能导致相关公司业务拓展面临压力。技术创新不及预期：技术创新不及预期：软件行业企业竞争力很大程度取决于企业对新技术的突破与积累，若相关企业在技术创新方面不及预期，可能导致竞争力下降，导致公司增长不及预期。敬请阅读末页的重要说明 15 行业深度报告 分析师承诺分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。评级说明评级说明 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。具体标准如下：股票评级股票评级 强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数 20%以上 增持：预期公司股价涨幅超越基准指数 5-20%之间 中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于 5%之间 减持：预期公司股价表现弱于基准指数 5%以上 行业评级行业评级 推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数 中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数 重要声明重要声明 本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。
2024-09-11
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5星级
李连风 IDC国际数据公司 高级研究总监主讲人：CMO Agenda:下一个营销时代拥抱智能与自动化技术CMO Agenda:下一个营销时代业务目标提高品牌知名度与忠诚度技术优先AI与数字化客户旅程管理关键痛点客户旅程变化与新兴技术衡量产出推动业务增长加速数字体验角色转变承担客户体验管理的职责在未来3年内，您认为贵公司购买技术的方式会发生怎样的变化?请指出你认为每个陈述对你的公司有多重要(1=不太重要，5=非常重要）33.544.5依靠同事或社交网站的建议通过电子商务减少销售人员实现大供应商的环保立场供应商对社会问题的立场倾向通过电子商务减少从销售人员倾向更加依赖推荐者在复杂购买决策中使用更多数字化营销互动中的体验供应商对解决我们的挑战的领导力供应商对我个人和公司数据的态度整体的客户体验N=350Source:IDC 2022 B2B Technology Buyer Survey.体验驱动产出良好的客户体验将带来1.6倍的投资回报率88B买家对目前供应商提供的营销体验是较为满意的，但是仍然期望有更多个性化的互动体验（例如，沟通、内容营销、推荐等）。1.6x良好的客户体验，能够带来更高的投资回报率转型势在必行调查显示，企业对营销职能的技术转型最为迫切在未来12个月内，哪些职能需要利用技术进行转型?n=858 Source:WW C-Suite Tech Survey,IDC,August 2023CMO认为营销转型的要求的可能性比整体样本高2倍，明显高于所有其他功能。营销可持续发展供应链科技(IT/Data/Digital)人力资源采购销售客户体验/客户服务安全（风险/合规/IT安全）财务关键痛点来自内部的挑战和缺少个性化营销方法是全球营销人员面临的问题下面哪一种表述最能代表营销工作的痛点?20222023我们有一个客户关系管理系统，但它不能处理我们的任何营销需求。我们没有适当的流程来分配潜在客户，确定他们的资格，并通过销售周期进行跟踪。我们无法给产品合理定价。18%我们被拉向太多的方向，无法满足每个人的需求。目前采用一刀切的营销方法，缺少个性化。对获得的销售线索无法进行有效跟进。25%n=877Source:IDCs WW C-Suite(CXO)Survey,August 2022n=895 Source:WW C-Suite Tech Survey,IDC,August 202301 获取新客户提高收入28%9%当前营销的首要业务目标是什么?n=895 Source:WW C-Suite Tech Survey,IDC,August 2023 ToC业务目标直接获客，内容影响和提高品牌认知是当前营销职能部门的首要目标01020302 通过高质量内容吸引潜在客户03 提高品牌认知和客户体验技术优先技术优先考虑以客户为中心的数字体验,采用技术来改善数字体验、优化营销推广和资源管理考虑市场营销在未来12个月的实施需求，请按重要性对以下技术计划进行排序20222023网站和数字体验技术促销管理技术营销资源管理技术010203营销管理软件营销内容生成/管理网站和数字体验技术010203n=877Source:IDCs WW C-Suite(CXO)Survey,August 2022n=895Source:IDCs WW C-Suite(CXO)Survey,August 2023技术优先建立统一的客户配置文件和集中的数据服务平台数据整合、质量和管理仪表板和报告工作流程和规则受众管理人工智能、分析和建议事件管理身份、隐私、同意、合规所有现有和新获取的客户数据都链接在统一的客户数据平台中，作为客户事实的单一来源，以支持营销和其他面向客户的功能和应用程序。客户体验业务流程服务统一的客户数据配置文件统一的客户数据配置文件营销销售商务财政履行服务支持技术优先AI/ML工具是扩展规模化共情的关键数据聚合数据分析预测模型对外宣传实时交互跨渠道协同*BYOM：自带模型#在工作流程的各个步骤中都需要共享的能力基础功能数据收集数据清理标签画像CDP工作流功能应用分析与预测预先训练的模型定制/自制*模型工作流程扩展旅程/全渠道激活本地激活出站连接器所需的能力 获取数据 建立统一的档案 解决ID问题 清理数据 建立选择和细分规则 共享细分市场#创建分析数据集 构建分析模型 导入ML（分析/预测）模型 实时计算分数 衡量/改进参与结果#建立归因模型 构建预测模型 完善ML预测模型 将分数应用于客户档案 定义要使用的渠道 建立渠道规则 构建多步骤流程 构建测量和优化流程 为外部发送消息/直接从CDP发送消息 部署激活规则 衡量/改进参与结果#技术优先无处不在的人工智能应用，将提高客户满意度和企业收入GenAI 使用78 24年：34%的前端业务团队使用GenAI来改善客户体验Source:Future Enterprise Resiliency&Spending Survey Wave 1,IDC,January,2024.GenAI ARC Survey,IDC,August,2023,n=1363.WW C-Suite Tech Survey,IDC,August 2023.n=895.Q:What are the most important business outcomes the functional team leaders are looking to achieve with Generative AI initiatives in the next 18 months?GenAI 收入68%未来3-5年，财务和运营部门将利用GenAI协助业务增长交互式对话应用46%GenAI的应用，为产生新的用户界面带来了更大的希望技术优先释放AI智能应用的真正价值潜力，需要提高营销人员的数字技术培训投资Source:IDCs Future Enterprise Resiliency and Spending Survey,Wave 2,March 2023(APJ n=362);IDCs Future Enterprise Resiliency and Spending Survey,Wave 6,July 2023(APJ n=300);IDC Asia/Pacific Future of Customer Experience Survey 2023 您希望哪些GenAI用例对您的组织最有帮助?在未来的12个月里，您的组织在GenAI应用程序上的投资将会有多大的变化，这些应用程序将用于前台办公获取和使用客户智能的技术?AI在代码开发，设计，交互动话的应用正在增多，但是在营销和知识管理方面的应用速度有所降低。增加AI的投资不再是一种选择，而是必选项。GenAI使软技能变得更加重要，需要将营销人员培养成为跨职能的专家，以更好的理解并促进与其他团队的沟通。技术优先AI智能未来会渗透在营销的不同领域营销运营 客户动态细分和画像 适时洞察绩效分析 客户声音自动化分析内容营销 动态SEO优化 内容创建 内容翻译广告与创意 脚本视频创作 广告受众测试 个性化内容推送营销活动 动态旅程编排 规模化个性互动 智能潜客评估 自动化营销内容与流程生成网站营销 个性化数字助理 定制化内容推送 个性化促销推荐到2026年，生成式AI将承担42%的传统营销任务，例如：用作SEO，内容和网站优化，客户数据分析，细分，线索评分和高度定制化服务等。IDC FutureScape:Worldwide Future of Customer Experience 2024 PredictionsIDC FutureScape:Worldwide Future of Customer Experience 2024 Predictions应用层级 12024脚本视频创作广告内容测试动态SEO优化内容创建智能潜客评估规模化个性互动个性化促销推荐个性化内容推送应用层级 32026 and beyond个性化数字助理应用层级 22025动态旅程编排客户声音自动化分析定制化服务自动化营销内容与流程生成内容翻译适时绩效分析客户动0态细分和画像广告与创意内容营销营销活动网站营销营销运营技术优先未来三年GenAI营销发展路径N=350Source:IDC Technology Buyer Experience Survey,2022技术优先“真实人类“在新的购买旅程中，不再是必须的要素80B技术买家认为80%的营销信息被忽略了。他们希望数字化工具能够帮助他们更好的存储、加工和提取他们需要的相关信息。当你与供应商合作做出新的或首次购买决定时，更喜欢与真人(市场营销或销售人员)接触，还是使用数字工具？72%不同旅程的数字化偏好75as%快速得到答案确定服务协议解决复杂技术或业务问题合作、分享、共创在评估阶段建立供应商关系评估阶段了解相关信息更新或回购技术、合同、许可证等查看演示或试运行参考资料、客户推荐、证书等采购标准方法更愿意与人交谈数字化辅助数字化优先28&%310%获取报价对产品/服务有更深的理解价格或合同条款谈判获得个性化建议/咨询17$%认知评估购买复购衡量产出围绕营销影响的收入、潜在商机、客户转化作为优先衡量指标，营销的产出在未来会逐步转向客户信任：长期的感性考量，比如个性化的内容、轻松的互动、客户旅程中的及时沟通、即时跟进或尊重潜在客户的自主权。到2029年，数据可用性、客户期望和竞争压力将促使40%的大型企业为所有客户/潜在客户建立正式的信任分数以下哪个指标是营销的关键优先事项?线索指量营销收入业务成果/增长指标互动指标提高潜在收入线索及漏斗指标品牌价值与资产成本效益提高业务收入尽管对业务成果、客户参与度和品牌资产/价值的讨论越来越多，但评估指标的优先级反映的却是更传统的营销衡量标准。n=895 Source:WW C-Suite Tech Survey,IDC,August 2023 ToC角色转变营销者的角色已经提升到推动业务增长和加速数字体验，全面管理客户旅程及其预期价值n=76 Source:WW C-Suite Tech Survey,IDC,August,2022到2027年，全球2000强企业中33%的营销人员将拥有混合数据分析、体验设计，讲故事和创意技能，满足市场营销的新兴角色体验的时代在接下来的12-24个月里，你认为自己的角色会发生变化吗?新的IT职能38.4%与其他业务领域保持更紧密的联系27.6%没有期望角色改变17.6%IDC预测，到2026年，50%的组织将期望对其数字业务产品和服务提供近乎实时、持续的洞察和反馈，以监控业务目标的达成。IDC FutureScape:Worldwide Future of Customer Experience 2024 Predictions拥抱智能与自动化技术行动建议打破营销孤岛增加横向功能，实现完整的客户旅程互动，整合全渠道活动和内容策略。01全场景精准营销和业务管理者确定新的营销指标(如客户终身价值、MSS增长)，让营销在整个客户旅程(包括售后阶段)中产生影响，实现客户分析、行为分析和经营分析的最佳决策。02加速技术转型投资营销技术和人员培训，包括数据、分析和人工智能等，用于内容创建、优化生命周期管理，实现规模化共情。03n=76 Source:WW C-Suite Tech Survey,IDC,August,2022THA NKS
2024-09-07
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5星级
国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)I序回顾雷达发展的百年征程，技术创新始终是推动雷达进步的关键力量，每一次的技术飞跃都极大提升了雷达装备实战性能。回望来时路，其作始也简，其将毕也必巨。中国雷达七十年来从仿制到跟研，从奋力追赶到比肩超越，走出了一条永无止境的创新之路，创造出一个世界级的雷达科技工业体系和群星璀璨的雷达产品谱系，成为我军建设世界一流军队和捍卫国家安全的可靠支撑，也广泛应用于社会建设和日常生活领域，成为满足人民美好生活需要的科技利器。创新没有终点，每一次突破又是新的开始。站在“两个一百年”的历史大变局重要关口，雷达探测感知全国重点实验室作为国家级创新平台，将以强烈的使命意识、创新意识、超越意识，抢占雷达技术领域制高点，为我国雷达探测技术由“并跑和部分领跑”转向“全面领跑”提供原始创新力，助力实现“看遍全球每一个角落”的宏大愿景，保卫我国战略利益边疆。国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)II定义明天，需要超越当下；瞄准前沿，精准放锚，更是需要放眼世界，鉴彼识己。为此，雷达探测感知全国重点实验室南京分部、合肥分部联合拟制这份白皮书，旨在精准把脉国外雷达探测领域的发展态势，分析重大前沿技术突破、热点事件如何影响雷达发展，深入探讨雷达探测领域的技术创新趋势，资以借鉴。雷达感知世界，协同创新未来。雷达技术的创新发展不是一条单行道，需要举全行业之力集智攻关。极目万里，大道同行，翻开这份白皮书的下一页，希望能够激发更多的对话与思考，在探索雷达技术发展的未来旅程中携手共超越。集团首席科学家雷达探测感知全国重点实验室主任2024 年 8 月 国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)i目录一、总体态势篇（一）、战略态势.3（二）、装备态势.4（三）、技术态势.91、任务形态看，反制“低慢小、高快隐、远多扰”需求愈加迫切.92、平台形态看，平台空间逐步呈现“上天入地”深度拓展，平台控制向有人-无人协同、无人自主转变.113、协同形态看，全域互联、随遇组合、按需适变逐渐明晰，多源信息级协同、信号级非相参/相参协同并驾齐驱发展.134、应用形态看，射频综合向孔径一体、通道一体、信号一体纵深发展.175、架构形态看，从软硬耦合、静态配置、分时分频、开环调度转向开放架构、软件定义、同时收发、闭环调度.196、硬件形态看，数字宽带、共形一体、微纳集成、积木裁剪成为趋势.227、软件形态看，朝着云边端一体、软件工厂、零信任方向发展.25国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)ii8、处理形态看，朝着数据/模型混合驱动、高维联合动态博弈、通用基座持续赋能发展.279、创新形态看，多学科交叉融合加速，颠覆性 渐进性创新并存.3210、工程形态看，数字模型贯穿工程化全流程.34二、热点专题篇（一）、美推动国土防御体系重构，构建超远程、多层次封边探测.39（二）、美开展“会聚工程”演练，推动跨域协同探测能力持续提升.40（三）、美“深空先进雷达”取得重大里程碑，分布式相参技术在深空探测领域逐步落地.41（四）、美海军发布“宽带可扩展多功能射频载荷”项目，小型无人机综合射频技术逐步工程化.43（五）、德国 PrecISR 实现 400Mbps 通信速率，雷通一体水平迈上新台阶 45（六）、德国发布 OFA-NET 大模型，推动多模态遥感模型的通用泛化.46（七）、美 TRIAD 项目完成原理样机验证，智能化阵面技术愈加成熟.47（八）、美启动“可扩展阵上处理”项目，推动阵面处理形态变革.48（九）、美“超线性处理”项目稳步推进，变革雷达处理范式.50（十）、美推动 GMTI 星座填补 E-8C 退役空白，凸显天基广域监视优势.52（十一）、俄 A-50U 大型预警机被击落，凸显传统预警机战场安全问题.54国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)iii（十二）、俄“沃罗涅日”战略预警雷达遭乌无人机连续袭击，凸显重大装备战时生存难题.55（十三）、以“铁穹”系统在巴以冲突中失效，凸显抗饱和打击的迫切性.56（十四）、美 B-21 轰炸机首飞，凸显反极隐探测成为现实需求.57（十五）、MALD 空射诱饵实战应用于俄乌冲突，凸显雷达抗电磁干扰需求.59三、一流机构篇（一）、美国国防高级研究计划局（DARPA）.63（二）、美国三军研究实验室（AFRL、NRL、ARL）.65（三）、美国林肯实验室.66（四）、美国应用物理实验室（APL）.68（五）、德国弗朗霍夫高频物理雷达技术研究所（FHR）.70（六）、意大利国家大学电信联盟（CNIT）.72（七）、法国航空航天实验室（ONERA）.74（八）、美国雷神技术公司.75（九）、美国洛克希德 马丁公司.77（十）、美国诺斯罗普 格鲁曼公司.79（十一）、法国泰雷兹集团.80国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)iv（十二）、英国 BAE 系 .82（十三）、俄罗斯金刚石-安泰空天防御康采恩.83（十四）、以色列艾尔塔公司.85一、总体态势篇一、总体态势篇3（一）、战略态势世界正处于百年未有之大变局，大国竞争战略博弈加剧、新质新域作战力量兴起、交叉融合前沿科技蓬勃发展，驱动雷达探测感知领域深度重塑。大国竞争国防战略方面，中美战略博弈愈演愈烈。拜登政府 2025 财年国防预算总计 8498 亿美元创历史新高，以2022年国防战略和国家安全战略为指南，将中国视为主要竞争对手，重点支持空中力量、远程火力等精确打击能力提升，将“中程能力”（MRC）导弹部署至菲律宾吕宋岛，塑造综合威慑和持久优势，对我空天安全持续承压，雷达探测感知任重道远。新域新质作战力量方面，无人、高超、智能、电磁、网络等成为复杂对抗战场高技术战争的主流。俄乌冲突中，无人机成为猎杀高级指挥官、反装甲等攻防作战的主角，俄“匕首”与“爱国者”上演高超对抗赛，美时代周刊称“科技巨头把乌克兰变成人工智能战争的试验场”。伊以冲突中，伊朗黑客组织 Handala 宣称在伊朗发射的无人机打击以色列目标之前，通过网络成功入侵了以色列“铁穹”系统，关闭了 ELM-2084雷达。面向新域新质作战，雷达探测机遇挑战并存。交叉融合前沿科技方面，尖端科技成为战场制胜的最高点。国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)4美白宫科技政策办公室发布新版关键和新兴技术清单，包含人工智能、网络化感知、量子信息、微系统、定向能、脑机接口等 18 个领域。美海军研究实验室发布未来 25 年的 25 项关键技术（20242048），包括电磁战、自主系统、定向能等任务领域，其中雷达通信一体化位列 25 项技术之首。谁能率先跨学科应用颠覆性技术，谁将占领雷达探测优势的制高点。（二）、装备态势为适应威胁对象和战场环境的快速演变，雷达探测感知装备在太空态势感知、战略反导预警、战区联合防空、编队远洋作战、广域侦察监视等应用领域的发展呈现出新动态、新趋向。太空态势感知领域，雷达探测感知向体系化、深空化、多元化深入发展。体系化方面，持续扩展太空监视雷达频段和规模，美军正在对 SPY-1、TPY-2、LRDR 雷达进行改进，将 C2BMC 系统升级至 8.2.5 版本，保障反导任务的同时，兼顾轨道目标跟踪；欧洲计划部署 S3TSR.V2-i 雷达，功率为 S3TSR雷达的 4 倍，增强欧洲太空监视与跟踪（EU-SST）体系探测低轨小目标能力；美低轨实验室公司宣布将在阿根廷建设 1 部 S波段雷达，与部署在西澳大利亚和新西兰的 2 部 S 波段雷达协同，增强对南半球中倾角至高倾角太空驻留物体的跟踪与监视能力。深空化方面，加强同步轨道探测能力，美太空军稳步推一、总体态势篇5进“深空先进雷达能力”（DARC）建设，2023 年完成了 1 号站的关键设计评审和软件演示评审，并正式启动 2 号、3 号站点部署。协同化方面，探索无源太空监视技术，发展新体制太空态势感知手段，波兰开展了射电望远镜探测太空目标的试验，将低频阵射电望远镜（LOFAR）为接收机，通过 15 千瓦非合作雷达进行照射，对 ENVISAT 太空目标探测距离超过 3500 千米。战略反导预警领域，雷达探测感知向系列化、机动化、实用化持续演进。系列化方面，反导预警雷达家族化演进，洛马公司在 LRDR、SPY-7 雷达的基础上，研制出 TPY-6 雷达，计划部署于关岛，美导弹防御局也获许在关岛部署“夏威夷国土防御雷达”（HDR-H）；TPY-6 和 HDR-H 雷达采用 S 波段雷达成熟技术，基于积木化、可扩充设计理念，天线阵面由多个固态标准子阵模块组成，通过合理组合模块，实现不同的功能需求。美计划将 C2BMC 系统升级至螺旋 8.2.7 版本，通过多雷达航迹图融合和残差处理，提高系统航迹精度，改进跟踪和识别能力。机动化方面，加快舰载雷达列装部署，提高应对全球突发事件和多元化导弹威胁的灵活性，美海军追加采购 SPY-6（V）雷达 7 套，总数量达到 38 套，预计在未来 10 年中，SPY-6（V）系列雷达将部署至 65 艘美海军舰艇上。实战化方国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)6面，强化反导预警雷达实战效能，巴以冲突中，以色列空军使用EL/M-2080“超级绿松”雷达跟踪了胡塞武装从也门发射“火山”-3 导弹的飞行轨迹，引导“箭-2”拦截弹摧毁；而“伊斯坎德尔”-M 战术导弹凭借全弹道机动、雷达诱饵、红外诱饵等措施，成功突破“爱国者”等防空反导系统防御圈，证明了现役反导系统难以满足对高突防型战术导弹的拦截要求。战区联合防空预警领域，雷达探测感知日益突出智能化、软件化、抗饱和。智能化方面，B-21 隐身飞机首飞成功、MALD 空射诱饵干扰机在俄罗斯卢甘斯克战场应用、MQ-9 无人机配备实现平台隐身的主动对消系统 SOAR、俄 A-50 预警机被击落和先进 Kasta 机动防空雷达被乌无人机摧毁、“匕首”高超声速打击乌克兰军事设施，凸显出雷达在反极度隐身、反电磁干扰欺骗、反无人机、反高超声速打击的急迫性，在传统探测理论逼近性能极限的形势下，需要智能化手段提升极低目标探测能力、灵活干扰抑制能力和极快目标反应能力。软件化方面，俄乌冲突和巴以冲突中，高超声速、巡航导弹、无人机、火箭炮等目标呈现出多速度、多弹道、多高度等特点，新型威胁不断在战场上出现，要求雷达能够通过软件进行升级，适应下一代威胁，TPY-4、TPY-5、“海火”等软件化雷达已经服役。抗饱和方面，哈马斯对以色列发起代号“艾萨克洪水”的军事一、总体态势篇7行动，短短20分钟时间内发射了“法吉尔”-3、“塞杰尔”、“拉乔姆”等多型火箭弹，数量达5000多枚，饱和攻击穿透以方“铁穹”系统防线，造成以色列军事基地、基础设施的巨大损失，凸显了雷达提高目标跟踪和引导容量，抗大规模饱和攻击的重要性。编队远洋作战预警领域，雷达探测感知加速走向开放式、无人化、一体化。开放式方面，雷达普遍采用开放式系统设计，模块化架构，通过对不同数量的模块进行组合拼接，适应不同规模的平台；SPY-6（V）1雷达安装于“宙斯盾”Flight.III首舰“卢卡斯”号（DDG-125）正式服役，单面阵包含 37 个雷达模块化组件。通过对 RMA 进行组合，形成了 SPY-6（V）1/2/3/4雷达家族，SPY-6（V）1 装备于 Flight.III 驱逐舰，SPY-6（V）2 装备于两栖攻击舰和“尼米兹”级航母，SPY-6（V）3 装备于“福特”级航母和未来 FFG（X）新一代护卫舰，SPY-6（V）4 用于 DDG.51.Flight.IIA。无人化方面，美海军提出“哨兵式、分布式、大规模、人机协同”无人系统运用模式，进一步推动无人舰艇、舰载无人机等无人平台雷达探测系统自主化、协同化、低成本发展。美矩阵空间公司为“复制器”计划开发“矩阵空间”雷达，基于人工智能和边缘处理，可探测和跟踪空中和地面目标。一体化方面，多国提出基于综合射频系统的下一国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)8代驱护舰，英国披露 83 型下一代主力驱逐舰，基于综合射频设计，其一体化桅杆上配备先进的多功能雷达（上方 4 面阵 X波段雷达和下方 S 波段雷达）、光电/红外和电子战装备；日本防卫省计划在下一个五年中采购 12 艘“最上”30FFM 多用途护卫舰，采用封闭式综合射频桅杆，其上布置了 4 面 OPY-2型 X 波段多功能相控阵雷达，开始设计新型高端防空驱逐舰13DDX，计划 2030 年代初服役。法国下一代航母舰岛采用一体化隐身设计，部署 4 部相控阵雷达，顶部采用圆锥形集成桅杆，集成程度超过“福特”级。广域侦察监视领域，雷达探测感知向太空化、商用化、新体制继续深入。天基化方面，天基广域侦察成大势所趋。E-8C“联合监视与目标攻击雷达系统”（JSATRS）飞机于 2023 年 11 月全部退役，美太空军提出“远程杀伤链”，开发天基 GMTI 系统，用于探测、跟踪地面移动目标，并通过先进战斗管理系统（ABMS）进行信息传输。新体制方面，双基地、干涉、层析、长驻留等新成像模式日趋成熟。卡佩拉公司完成卡佩拉-8 和卡佩拉-9 双基地成像和干涉成像试验；将 SAR 图像与人工智能相结合，使用户快速探测和识别感兴趣的船只。冰眼公司推出“驻留”新型成像模式，可对目标进行25秒时长的持续成像，确定机动车辆的驶向和速度，甚至发现隐藏在树冠下的人造目一、总体态势篇9标。军民融合方面，商用平台成为战场侦察的重要力量，美军在 2024-2028 年五年计划中，准备将数百颗在轨商业遥感卫星纳入到天基 GMTI 监视网络中。冰眼公司已部署 31 颗卫星，成为全球规模最大的 SAR 卫星星座运营商，成像分辨率达到0.5m；卡佩拉公司宣布加快研制和生产“阿卡迪亚”（Acadia）系列合成孔径雷达卫星及自主情报分析平台，为美国国家侦察办公室等政府机构提供卫星图像，最高分辨率达到 0.21 米，最快可在 15 分钟内回传应急需求图像。（三）、技术态势经历百年发展，雷达技术始终在与目标、干扰、杂波三驾马车的对抗博弈驱动下不断前行，在对抗中生存，在博弈中成长。近年来，面对各类新型威胁目标、更加复杂的电磁干扰、各类时变非均匀杂波等战场环境，雷达探测技术不断推陈出新，锐意前进，引发雷达任务形态、平台形态、协同形态、应用形态、架构形态、硬件形态、软件形态、处理形态、创新形态和工程形态的持续性变革突破。1、任务形态看，反制“低慢小、高快隐、远多扰”需求愈加迫切以威胁导向为思路，在传统“反隐身、反低空、反干扰、国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)10反摧毁”四抗基础上，面对目标空域/速度扩展、RCS 缩减等问题，聚焦“低、慢、小、高、快、隐、远、多、扰”九类目标，加快开发前沿技术，完成新时期反太空、反导、反临、反极隐、反无人集群、反灵巧干扰等任务。以反太空为例，瞄准高轨目标探测和地月空间态势感知，探索多站分布式相参、雷达与射电望远镜协同探测等新体制，提升对空间目标的巡天感知、异动意图判别能力等。在地月空间探测方面，针对“金石”雷达对地月空间和行星际探测功率不足、视场受限等问题，美国喷气推进实验室（JPL）在 2023 年提出上行链路阵列雷达（UAR）概念，采用2 发 1 收，对月球第谷环形山的中央山峰区域进行双站相参多普勒延迟成像试验。同年，为支持 NASA 重返月球计划，JPL实验室提出地月空间碎片雷达（CSDR）与射电望远镜协同探测，用以探测跟踪地月空间目标和碎片。观测数据证明，在目标距离月球较远的位置，绿岸望远镜作为接收站，CSDR 能够发现目标的尺寸为 1 米，超出了预测值 2 米。在探索新装备探测在轨目标方面，为弥补当前太空监视网对深空探测的不足，诺斯罗普 格鲁曼与美国、澳大利亚和英国在 2024 年 1 月签署“深空先进能力”（DARC）高轨探测雷达备忘录，将在英国、澳大利亚、美国分别建成三个雷达一、总体态势篇11站，实现对低轨、中轨和同步轨道的全高度监视。为探索现有天波超视距雷达在太空域感知的可能性，渥太华研究中心在2024 年 3 月利用 OTHR 雷达（载频 20.9MHz，带宽 10kHz）对国际空间站（ISS）的跟踪能力进行了研究，测量 SNR 与预测SNR 变化一致性很高，距离测量值和多普勒值与 TLE 预测值非常吻合，但与高频段雷达相比跟踪精度依然较低，需要更精确的电离层校准改善测量精度。澳大利亚国防科技组织提出将BPST 大气风剖面探测雷达（工作于 HF 频段）、LOS 气象雷达（工作于 VHF 频段）用于卫星观测。持续 393 天的观测数据表明，HF 和 VHF 雷达受到电离层等离子体不稳定和电离层等离子体波两种扰动，但未对雷达多普勒测量精度产生明显影响。2、平台形态看，平台空间逐步呈现“上天入地”深度拓展，平台控制向有人-无人协同、无人自主转变以平台赋能为思路，结合局部战争经验，平台空间逐步呈现“上天入地”的横纵深度拓展，纵向上逐步从传统的地海基、航空层向临近空间、地球轨道、深空不断拓展，在横向上从常规的低纬度地区向北极圈地区拓展；雷达平台控制逐步从有人为主向有人-无人协同、无人自主转变。在临空平台方面，英国 BAE 系统公司、意大利都灵理工国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)12学院均开展高超声速滑翔飞行器的目标 RCS 研究。BAE 系统公司在英国国防部资助下，提出高超声速滑翔飞行器 S 波段雷达单基地 RCS 模型。仿真表明，滑翔体后部在所有仰角条件下RCS 都很大。在方位 90俯仰 180，以及方位 270俯仰 0，出现底部平板引起的 RCS 闪烁。滑翔体 RCS 分布与瑞利分布较为吻合。都灵理工学院采用近似渐进法、有限差时域（FDTD）法两种方法，研究典型亚轨道高超声速飞行器的等离子鞘套对RCS 的影响。结果表明，当电磁波以较大的俯仰角入射乘波体时，等离子体产生的后向散射 RCS 较小，前向散射 RCS 较大。而以较小的俯仰角入射乘波体时，散射效应较小，变化范围约0 至-50dB，-20dB 为主。在天基平台方面，2024 年 3 月，美国太空军正在为天基地面动目标指示（GMTI）卫星制定作战概念并制造试验卫星，预计 2025 年发射。2024 年 6 月，英国 BAE 系统公司提出“杜鹃花”天基侦察监视星座概念，由四颗卫星组成，搭载光学、雷达和射频传感器，利用机器学习算法进行在轨数据分析。在深空平台方面，2023 年 4 月，欧洲航天局发射全球首个“木星冰卫星探测器”（JUICE），该探测器将于 2031 年抵达木星，其“冰探测雷达”（RIME）天线在 9MHz 的中心频率下工作，最大探测深度可达9km。印度和NASA联合开发的“金一、总体态势篇13星船”预计 2024 年底发射，将携带 1 部 SAR 载荷，成像分辨率是 1989 年发射的“麦哲伦”金星轨道器的 4 倍。此外，美国 NASA 计划在 2029 年发射 VERITAS 金星探测卫星，搭载一部 X 波段 VISAR 金星干涉合成孔径雷达，旨在生成方位精度250m、俯仰精度 5m 的金星地形数据集。在极地平台方面，加拿大在 2023 年 10 月发布极地超视距雷达（P-OTHR）标书，与 A-OTHR 北极超视距雷达均采用全数字直采接收机，在方位-俯仰上实现自适应波束形成，提供方位、距离、俯仰三维信息，覆盖北美大陆最北端、北极圈区域，需解决电离层的电离层扰动和弱电离现象、以及极光带来的全方位角杂波对消等问题。两部雷达预计 2029 年开始建设，2032 年实现初始作战能力。3、协同形态看，全域互联、随遇组合、按需适变逐渐明晰，多源信息级协同、信号级非相参/相参协同并驾齐驱发展以物联网为思路，陆海空天、主被动、高频至太赫兹频段装备泛在互联，拓扑结构从静态接入转向动态随遇接入，任务匹配从预案固化控制转向按需灵活控制，协同规模从小规模局域互联转向超大规模广域互联，协同层次由简单到复杂，从任务级、参数级信息协同向信号级非相参/相参协同探测发展，形成“一切皆资源、一切皆服务”全域探测网，看遍每一个角落，国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)14重塑协同形态。在信息协同方面，AFRL 在 2023 年 12 月发布多源数据的自适应融合和推理（AFAR）项目，突出多传感器数据融合、任务推理、群目标交战控制等。法国泰雷兹集团提出多雷达分布式包拍卖算法（CBBA），通过去中心竞标和拍卖的运算方式，进行多目标跟踪，在雷达数量不多和目标不饱和时优于传统卡尔曼滤波算法。2024 年 3 月，美国防部提出将 C2BMC 系统升级至 Spiral.8.2.7 版本，增量能力包括多航迹融合和残差处理，提高系统航迹精度和目标-对象映射相关性，改进跟踪和识别能力等。2024 年 5 月，诺斯罗普 格鲁曼演示了 BattleOne作战网络概念，以联盟联合全域防空反导为背景，验证了多传感器联合检测跟踪识别能力。在信号协同方面，多国提出分布式相参 SAR 星群、混合模式分布式相参雷达、多波段有源无源一体化、星载双基地无源 SAR、星-地多基地外辐射源雷达等多种新概念，在时间同步精度、相位同步、频率同步等方面取得重大突破。针对分布式相参问题，意大利 CNIT 在 2023 年提出基于微波光子的分布式相参 SAR 星座概念，由多个主卫星、数个小卫星组成，通过空间光学链路同步，再将光梳变换成 C、X 和 Ku 波段的雷达射频信号并发射至地球。美国奥克拉荷马大学提出一种介一、总体态势篇15于发射相参和接收相参之间的混合模式分布式相参概念（MM-DCR），可获得 N2 logN（M）倍信噪比得益。由于降低了相参参数误差的灵敏性，MM-DCR 性能可能优于收发全相参雷达的性能。图 1 意大利 CNIT 提出的分布式相参 SAR 星座架构针对无人机蜂群对非合作目标的三维干涉 ISAR 难题，意大利通过 4 架无人机 1 发 3 收，形成双正交基线天线配置，通过 GPSDO 系统进行同步，成功生成三维干涉 ISAR 成像，完成全球首次无人机蜂群三维干涉逆合成孔径雷达试验。针对有源无源一体协同问题，澳大利亚和德国航天局联合提出基于外辐射源的星载无源 SAR 概念，两个雷达卫星同轨运行，有源雷达卫星辐射信号，无源雷达卫星通过参考天线接收直达信号，通过主天线接收有源雷达照射目标后的反射信号，利用距离国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)16多普勒算法（RDA）形成聚集图像，峰值旁瓣比（PSLR）达1617dB，可用于生成低成本高质量 SAR 图像。针对“冰眼”、“卡佩拉”等商用 SAR 卫星，以及“星链”、“一网”等通信卫星大规模应用引起的对星载 SAR 越来越多的干扰问题，德国宇航局改变对非合作信号通过信号处理和机器学习等进行抑制的思路，提出将非合作信号作为 SAR 辐射源，SAR 卫星既进行单基地成像，也通过双基地无源模式接收干扰卫星对感兴趣区域照射信号进行无源成像。波兰华沙理工大学完成雷达与 LOFAR 射电望远镜双基太空目标探测试验，实现对 RCS 高于 0.01 平方米的卫星和太空碎片的探测。2024 年，美国提出在地球同步轨道部署 1020 颗 L 波段小卫星集群，通过 MIMO 实现相参探测，降低所需的卫星集群规模。5 月，DARPA 授出DRIFT 分布式成像项目二期合同，利用 2 部在轨 SAR 卫星完成分布式成像实验，双基聚束模式下成像分辨率将达0.5m。5月，美国太空军选定 DARC 第 2、3 站点，每站采用 1015 个 S 波段抛物面天线，实现收发相参和多站协同，以及对地球同步轨道目标 247 监视。在“三同步”方面，密歇根州立大学在海军研究局资助下，提出通过频谱稀疏双音波形技术，获得皮秒级时间同步精度。试验使用的无线链路工作于 5.8GHz，使用单脉冲 40MHz 双音一、总体态势篇17波形，信噪比 36dB，时间同步精度 2.26ps，达到目前已知的特定信号带宽下的最高时间同步理论精度。图 2 密歇根州立大学分布式阵列时间同步方案针对 MirrorSAR 多基地卫星相位同步问题，德国宇航局（DLR）提出多基地 SAR 双镜像链路相位同步方法。试验证明，REF 低于-10dB 时，相位同步的频率偏置估计精度优于 10-3。4、应用形态看，射频综合向孔径一体、通道一体、信号一体纵深发展以电磁场统一为思路，射频综合一体从综合显控、联合处理，向通道一体、孔径一体、信号一体纵深发展，实现用频系统在任意时间、任意位置、任意频段、任意功能的按需自由灵活重构，重塑雷达应用形态，夺取战场电磁控制主导权。在射频一体方面，2024年4月，美国海军研究实验室（NRL）发布未来 25 年的 25 项关键技术（20242048），雷达通国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)18信一体化位列 25 项技术之首。4 月，欧洲“皇冠”综合射频系统完成暗室环境下的 218GHz 样机性能。该系统于 2021 年启动，旨在为下一代战斗机研制基于宽带共孔径数字阵列的探干侦通一体、轻量紧凑型、低成本机载综合射频方案，频率覆盖240GHz，计划 2024 年达到 TRL-4，2027 年达到 TRL-7。4 月，美国海军发布“宽带可扩展多功能射频载荷”（WSMRFP）项目征询书，设计、开发和演示 0.0140GHz 超宽带多功能射频载荷，瞬时带宽 24GHz，可实现雷达、侦察、电子战、通信、瞄准功能，为 13 类小型无人机提供通用射频解决方案。在孔径一体方面，2023 年 2 月，诺 格公司成功完成“电子扫描多功能可重构集成传感器”（EMRIS）的集成测试，采用一种“像素化”的通用型射频前端模块，可调谐载频范围为118GHz。此外，雷神公司基于 SMART 异质异构集成工艺，研制出 16 单元的单元级毫米波数字阵列（MIDAS）瓦片样机，载频范围 1850GHz。在通道一体方面，.DARPA 在 2024 年 5 月推出 COFFEE滤波天线第二阶段项目，试图攻关设计 218GHz 范围内的单元级滤波器；针对下一代极宽频域覆盖、高灵敏度、无人平台搭载低 SWaP 等需求，意大利多家研究机构联合提出基于微波光子的六通道超宽带接收机，覆盖 0.540GHz，噪声系数一、总体态势篇1944dB，SFDR=110dB-30dBm。在信号一体方面，德国亨索尔特公司在 2023 年利用 2部 PrecISR 软件化雷达分别收发，发射脉冲调制 QAM-16、QAM-64、PSK-8、PSK-16 等不同信号，最大通信传输速率437Mbps。芬兰奥卢大学在 2024 年提出基于广义自适应扩频调制（GASM）的新型通感一体多载波调制方案，通过独立地在时频域控制符号扩展，解决通感一体波形的雷达-通信型折中问题。结果表明，在频率选择和衰落信道时频快速变化情况下，GASM 凭借应对衰落起伏和同步误差的优势，性能优于所有现有多载波方案，在雷达感知模式下，GASM 的 ISLR 指标降低0.38dB，远低于 OFDM 波形的 20.9dB。5、架构形态看，从软硬耦合、静态配置、分时分频、开环调度转向开放架构、软件定义、同时收发、闭环调度以开放闭环为思路，逐步转向软硬解耦通用、功能软件定义、资源调度闭环，解决装备功能定制、升级重构周期长、规模不易扩展等问题，重塑架构形态；以资源集约为思路，从同频分时、同时分频收发，向同频同时收发转变，解决频谱自扰互扰问题，集约利用频谱效率、时间资源，重塑收发形态。在开放架构方面，2023 年，英国 BAE 系统公司“管弦乐”小型无人机载综合射频系统样机技术成熟度达到 TRL-6。该项国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)20目采用积木式相控阵前端架构，阵面规模可根据四单元模块数量进行自由裁剪，适装不同大小无人机。此外，林肯实验室设计了工作在 2.73.5GHz 的规模可缩放带内全双工相控阵，验证在任意规模阵列上的同时同频收发能力。12 月，DARPA 发布可扩展阵上处理（SOAP）项目，立足“极速计算、降维解算高效交换”，从架构、硬件、算法入手探索“计算上阵面”、“处理可扩展”解决处理高复杂、海量数据搬移问题。2024 年4 月，美海军“伯克”级导弹驱逐舰“丘吉尔号”（DDG-81）成为美海军配备完全虚拟化“虚拟宙斯盾”系统的首舰，该系统采用 VM 虚拟机，实现处理计算软硬解耦。图 3“管弦乐”系统的可缩放阵面设计一、总体态势篇21在软件定义方面，2023 年 2 月，诺格公司基于软件化平台成功完成新型“电扫多功能可重构一体化传感器”（EMRIS）的集成测试，基于灵活的软件定义模式，实现雷达、通信和电子战等多种功能。2023 年 11 月，美国第一款软件化雷达TPY-4 正式交付，美空军计划采购 35 套用于北美防空系统。在同时收发方面，针对并行执行多任务，打破时分复用限制，林肯实验室在原有孔径级同时收发样机（ALSTAR）基础上，采用收发子阵空间隔离、自适应收发 DBF、基于观测通道的数字对消等多手段，8 单元 2.45GHz 载频线阵收发隔离度达140dB。此外，林肯实验室设计了工作在 2.73.5GHz 的规模可缩放带内全双工阵列，验证在任意规模阵列上的同时同频收发能力。针对大型相控阵自适应干扰对消性能不足问题，林肯实验室提出通过将自适应数字滤波器时变和时不变自干扰对消部件分离，将大型全双工相控阵的阵面计算复杂度降低到原来的1/10。在闭环管控方面，针对机载对地监视雷达，AFRL 实验室在 2024 年国际雷达会议上提出一种新型认知雷达调度与资源优化架构，采用视场最优器、任务最优器、调度优化器三大工具，全局统一调度可用时序、空间覆盖、雷达资源等。国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)226、硬件形态看，数字宽带、共形一体、微纳集成、积木裁剪成为趋势以极限集成为思路，基于宽谱扩展、模数混合、尺度微缩、积木裁剪方式，实现射频宽带化，模数混合集成，数字化不断推前；从简单共形向结构一体、随机共形发展；从板卡微米级两维集成向晶圆纳米级三维异质异构集成；阵面规模从固定不变向积木式灵活剪裁发展，重塑雷达硬件形态。在宽带数字化方面，针对综合射频系统对阵列天线大带宽、宽角搜索、多极化、低剖面的需求，法国宇航实验室（ONERA）基于电流片阵列概念研制出 16*16 单元的超宽带多层天线，在518GHz 频段主动 VSWR 低于 2，扫描角度 60。后续经过改进，该阵列将应用于欧洲“皇冠”机载多功能射频项目，实图 4 AFRL 实验室机载对地监视雷达资源调度框架一、总体态势篇23现 5 倍频程、扫描范围 60、双线性极化能力；针对下一代极宽频域覆盖、高灵敏度、无人平台搭载低 SWaP 等需求，意大利光子网络实验室提出基于微波光子的六通道接收机方案，在0.540GHz 频率范围内，寄生信号消失超过 40dB，系统噪声系数 44dB，输入功率为-30dBm 的 SFDR 达到 110dB；美国林肯实验室利用 8 块 Xilinx 第三代 ZU49DR.RFSOC 与 128 个单元互联，形成积木式 ORCHA 模块，实现模数混合、阵面规模/计算能力双扩展；在共形柔性方面，针对未来预警机的低剖面、宽角扫描相控阵天线需求，瑞典萨博公司在 2023 年 5 月推出一种结构可承载共形天线方案，1616 单元演示样机试验结果表明，该方案可在 2.4GHz.3GHz 工作频段实现方位 80波束扫描。澳大利亚针对无人机 SAR 雷达与防撞雷达提出的宽视场且视场可变需求，提出 12 通道模块化圆柱共形天线方案，工作频段15.417.3GHz，通过共形阵设计实现宽视场，通过子阵实现视场可变，每个子阵包含 24 个微带贴片单元，实现方位波束宽度 45 65，俯仰 20 30。针对柔性设计，马萨诸塞大学研制全球首款全 3D 打印、多层柔性毫米波雷达，与 PVC共形安装后，天线增益为 12.80dB，最远探测距离 4m。在微纳集成方面，DARPA 在 2024 年启动“下一代微电国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)24子制造”（NGMM）项目群，围绕工艺手段、开发工具、供应链等，推动 3D 异质异构集成，互联间距 1m，层数 3、材料种类 3，性能较 3D 集成提升 3 倍。针对高频段射频滤波器的紧凑集成，DARPA 在 COFFEE 项目中试图攻关设计218GHz范围内的单元级滤波器，2023年验证高频振荡器性能。此外，针对射频放大器散热难题，DARPA 在 2023 年 11 月启动“器件级电子散热”（THREADS）项目，通过降低外延层堆栈和热扩散层等结构热阻，实现晶体管热阻降低到传统的1/8，晶体管功率密度提升至 81W/mm2（比氮化镓放大器高 16倍），有望将 GaN 输出功率提高一个数量级，雷达威力提升23 倍。针对高功率三维堆栈型芯片的散热难题，DARPA 在2024 年 2 月启动“用于三维异构集成的微型集成热管理系统”（MiniTherms3D）项目，开发紧凑型热管理技术，将目前的顶底两层冷却方式变革为全层冷却，实现 5 层三维堆栈，总散热图 5 瑞典萨博公司共形可承载天线方案一、总体态势篇25能力从当前的 1kW 提升至 6.8kw，散热系统尺寸从当前 0.012m3优化至小于 0.006m3。针对异构集成封装，.Universal.Chiplet.Interconnct.Express 联盟正在开发 UCIe 硅模块通用互连标准。UCIe 互连有两个版本，一个用于 2D 封装的标准版本，在四通道中最高可达 73GB/s，另一款是 2.5D 封装的 UCIe 进阶版，带宽为 630GB/s，32 通道。UCIe 互连比 PCIe 板载连接更密集，能效将是 PCIe.Gen5 的 10 倍，UCIe 进阶版的能效将是 UCIe标准版的 4 倍。图 6 MiniTherms3D 项目散热水平目标图像7、软件形态看，朝着云边端一体、软件工厂、零信任方向发展以敏捷安全为思路，从瀑布式开发向持续集成/持续集成（CI/CD）式软件工厂演变；从传统单站/多站、雷达局域网融合中心转向建设基于云-边-端一体的原生云基础设施；从云赋能向云原生演变；从网络边界安全架构向零信任架构国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)26（ZTA）演变。美国防部已将先进计算和软件能力确定为关键技术领域之一，包括超级计算、云计算、数据存储、计算架构和数据处理。近年来，美军大力发展软件能力，发布了国防部软件科学和技术战略、美国防部软件现代化战略等一系列战略文件，开展了“猩红龙绿洲”“数字猎鹰绿洲”等以软件和数据为中心的系列演习。在软件工厂方面，美国防部发布用于持续交付作战能力的软件工程指南和软件现代化实施计划摘要，加速建立国防部基于 DevSecOps 的企业云生态系统，提供云边缘能力，将联合应用程序和系统部署到战术边缘，采用“零信任”原则推进云环境现代化。构建软件工厂生态系统，满足特定用户需求，加快软件交付；实施持续授权，加快软件开发与部署流程，适应快速变化的软件技术、软件工程实践、软件开发及软件采办需求，快速、安全和有效地持续交付作战能力。继美国空军、海军成立软件工厂以来，美国海军陆战队在 2023 年正式成立软件工厂（MCSWF）。在软件安全方面，美军自 2022 年实施零信任战略以来，从应用场景、参考架构、安全策略、网络行为分析等层面，不断推进零信任架构（ZTA）的落地。“雷霆穹顶”原型示范系一、总体态势篇27统在 2023 年实现实战部署，正在开展运行测试、对抗性评估等；美国网络安全和基础设施安全局在推出零信任成熟度模型2.0 版；美国防部首席信息办公室在 2024 年推出零信任叠加网络，用户、设备、程序、数据、网络环境、编排和可视化分析等7大零信任能力支柱预计到2027年全部达到“目标级零信任”水平。8、处理形态看，朝着数据/模型混合驱动、高维联合动态博弈、通用基座持续赋能发展以自主演进为思路，从传统基于模型/专家规则、能力固化的流水式处理，转向基于模型/数据混合驱动和非线性处理，不断离线/在线自学习闭环，在复杂环境中实时自主推理决策雷达工作模式、信号形式、处理方式、资源分配等参数；以高维博弈为思路，对抗策略从传统固化的预案规则式对抗，转向高维联合动态博弈式对抗转变；对抗维度从单一的物理层对抗，转向物理层、信息层、认知层的高维联合对抗，雷达网络安全对抗、雷达决策认知对抗成为新红海；以互联网思维为借鉴，从小模型处理转向基于多模态大模型的智能融合、决策辅助、生成式交互等，构建面向电磁任务的通用基座，实现能力自进化，重塑处理形态。在数据/模型驱动方面，针对端到端非线性处理问题，美国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)28国洛克希德马丁公司在DARPA“超线性处理”（BLiP）项目下，利用 KA-HDR-STAP、TBD、迭代抑制、快速 Slepian 变换等新算法提升信噪比，并基于美国国家海洋与大气管理局（NOAA）相控阵气象雷达数据验证。针对智能侦收问题，针对低截获概率（LPI）雷达信号频段宽、峰值低等引起的低 SNR 识别难题，AFRL 实验室提出自适应特征重构框架（FALPINE），将自适应特征与传统技术中预先定义的解析特征进行组合，通过卷积神经网络 CNN 对 LPI 信号进行分类识别，实现信号全面表征和稳定分类识别效果。仿真表明，基于 FALPINE 框架的正确识别概率比常规识别方法提高 41%。针对海杂波下小目标检测难题，荷兰应用科学院和澳大利亚国防科技组织提出通过CNN-LSTM 混合神经网络，利用回波幅度随时间的起伏特性检测目标。针对智能目标分类问题，雷达外部工作环境不断变化导致的目标环境无法精确建模和 POMDP 决策优化问题，德国弗朗霍夫高频物理和雷达研究所（FHR）提出一种基于迁移学习的目标分类感知行动循环（PAC）框架；德国亨索尔特公司研究了神经网络、决策树、随机森林、梯度增强树共四类人工智能算法，利用实时航迹和历史数据，以及基于模糊逻辑的微多普勒数据进行目标分类，四种算法在 Twinvis 无源雷达平均正确分类能力超过 84%。针对小样本学习问题，AFRL 实验室一、总体态势篇29针对现实场景中无法采集足够标注数据训练 SAR 自动识别深度学习网络模型问题，提出全局模型方法，从不包含或很少包含与下游任务相关的未标注数据中学习高迁移特征。针对深度学习和参数化方法对窄带雷达成像的性能评估问题，美国林肯实验室开发了深度超分辨（VDSR）数据处理网络，用于处理圆锥体观测目标的 80MHz（对应 3 个频率采样点）和 120MHz（对应 4 个频率采样点）带宽数据。试验证明，参数化方法和深度学习方法都能显著改善窄带雷达距离分辨力。参数化方法比 VDSR 深度学习方法更适合于对窄带数据进行插值处理，从而提高距离分辨率。在动态博弈方面，针对雷达抗智能干扰难题，康奈尔大学与洛马公司合作，将契约理论中的委托代理，以及微观经济学中的信息不对称和显示偏好概念应用于雷达反电子对抗中。将雷达与干扰机之间的交互作为委托代理问题，雷达通过逆强化学习算法自适应地学习干扰机效能，并通过估计干扰机的反应来估计干扰机的效能，有效抑制干扰机效能。针对超高分辨率SAR 宽频带工作射频干扰引起的图像质量下降问题，“冰眼”公司提出对干扰频段应用时域最小均方（LMS）算法和频域凹口滤波算法的干扰检测和抑制方法，进行非线性组合处理，利用“冰眼”卫星星座 SAR 数据进行算法验证，滤波前-8.6dB，国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)30LMS 处理后-13.5dB，切口处理后-14.0dB，非线性组合处理后-15.4dB。针对在决策层欺骗敌干扰机的雷达效用函数估计，美国 ARFL 实验室提出元认知雷达概念，通过切换高质量目标估计、感-行规则隐藏模式，在决策层欺骗对方的雷达行为理解。针对雷达低截获波形设计，美陆军研究实验室（ARL）基于非监督 GAN 网络，设计 LPD 波形，与 SIDLE 数据集中 11000种波形进行比较，新波形检测概率降低 67%。图 7 ARL 实验室基于 GAN 的自适应低截获波形设计在通用基座方面，针对当前遥感处理模型对不同模态、不同分辨率的数据集的处理泛化能力不足，德国宇航局在 2024年 4 月发布 OFA-NET 大模型，采用单个共享的 Transformer架构，实现不同分辨率、雷达-可见光-超频谱的多模态数据预训练处理。针对当前任务规划响应速度慢，ARL 实验室在2024 年 3 月利用 COA-GPT 模型，测试大模型在任务筹划的响一、总体态势篇31应速度、决策辅助能力；美国国防创新小组邀请 Open.AI 等商业公司提交技术方案，探求 Chatgpt 等生成式人工智能和大型语言模型在开源情报收集与分析领域的军用价值。针对星载 SAR 大数据量和实时计算需求，欧空局提出嵌入式多核 CPU和 GPU 处理架构，实现与地面超级计算机类似的星上 SAR 处理速度。试验表明，多核 CPU.Xavier 在 30W 功率下处理吞吐速度达到 27M 采样/秒，能效达到 0.90M 采样/秒/瓦，处理吞吐速度达到地面超级计算机（43M 采样/秒）的 63%，能效是地面超级计算机（0.19M 采样/秒/瓦）的 4.7 倍。多核GPU.Orin 在 30W 功率下处理吞吐速度达到 54 采样/秒，是多核 CPU.Xavier 的 2 倍。针对机载和星载 SAR 自动目标识别所需的高吞吐量和低延迟处理需求，ARL 实验室提出通过高带宽存储 FPGA 加快基于 GNN 的 SAR 自动目标识别速度。与最新CPU 相比，该方法延迟性能提升 5.2 倍，吞吐速度提高 10 倍，能效提高 36.2 倍；与最新 GPU 相比，该方法延迟性能提升 1.57倍，吞吐速度提高 3.3 倍，能效提高 7.35 倍。林肯实验室提出在通用 GPU 并行处理中采用质心化算法。试验证明，GPU 质心化算法可将信号处理流程的大数据量部分，处理速度提高 40倍，将 GPU 向 CPU 传输的数据量降低到原来的 1/1200。针对射频处理器的重编程速度无法跟上信号环境纳秒级变化速度，国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)32DARPA 提出“宽带传感器系统处理器重构”（PROWESS）项目，开发可检测和表征射频信号的实时可重构高通量流式数据处理器，重构速度 50 纳秒。9、创新形态看，多学科交叉融合加速，颠覆性 渐进性创新并存以多学科交叉为思路，集成利用通信学、量子学、微波光子学、太赫兹信息、超材料等交叉学科的前沿技术，开发通感一体系统、RIS辅助雷达等雷达新体制，重塑雷达交叉创新形态。在通感一体方面，针对 5G-A 能力基线问题，3GPP 在2024 年 4 月正式冻结 5G-A.R18 标准，明确将通感一体作为核心技术，引入 Mu-MIMO 无蜂窝超大规模架构，基于时分复用，对无人机定位精度可达 0.5m1m 量级，需解决信道建模、干扰消除、资源分配等。针对动态环境下不牺牲雷达性能并优化信道估计和信号处理能力，德国纽伦堡大学提出了一种基于码正交脉冲调制连续波（CO-PMCW）发射方案，数据速率可达50.Mbit/s，远高于 PMCW 的 156.4.kbit/s，雷达无模糊速度提高至380.9.m/s以上，具备更优的信道估计和误码率，但自干扰、峰均功率比和多径衰落效应问题明显。针对多功能相控阵视距搜索、非视距搜索、通信等功能功率孔径积管理问题，意大利那不勒斯二世大学引入累计检测概率距离和单位带宽通道容量一、总体态势篇33两个质量指标，定义使用函数，将质量指标映射到与每一任务上，形成资源分配受限优化问题，优化雷达系统全局服务质量。7 类任务场景试验表明分配策略可将功率孔径资源分配给高优先级任务。在 RIS 辅助探测方面，卢森堡大学提出基于可重构全息超表面（RHS）的非视距感知系统（NLOS），发射端接入可重构超表面，实现对辐射信号的幅度控制，信道中应用智能超表面，改善非视距探测和信道传播衰减，仿真表明，雷达检测能力多场景最优。在微波光子雷达方面，意大利 CNIT 在 2023 年提出基于微波光子的分布式相参 SAR 星座概念，由多个主卫星、数个小卫星组成，通过空间光学链路同步，再将光梳变换成 C、X和 Ku 波段的雷达射频信号并发射至地球。意大利圣安娜大学提出在多波段 SAR 星座中使用光子进行雷达信号的生成、接收和分发，避免了上下变频过程中引入的本振噪声和混频器噪声，系统等效噪声系数（NESZ）优化至-31.6dB，并采用星上处理方式，显著提高信息处理效率。为攻关机载、弹载等尺寸受限的微波光子雷达信号源，DARPA 在 GRYPHON 项目中开发具有极低噪声的紧凑微波和毫米波信号源，2023 年计划进行部件集成，在固定频率进行微波生成。国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)34在量子雷达领域，意大利CNR实验室提出QUANDO项目，计划将量子传感技术应用于目标探测、跟踪、识别，其中第二阶段重点聚焦量子雷达等射频量子传感器，计划在 6 年内将量子照射技术实现 TRL-5。2024 年 5 月，DARPA 发布“里德堡原子增强量子传感器技术”（EQSTRA）项目，包括开发原子参考、可调谐和窄线宽的太赫兹辐射源，开发紧凑型里德堡原子接收器设备，开展基于里德堡原子蒸汽技术的分析、可行性研究和概念应用研究，推进里德堡原子在量子传感、高分辨率成像等领域应用。10、工程形态看，数字模型贯穿工程化全流程以数字工程为思路，基于权威数据源、统一系统模型，构建数字工程生态系统，贯穿需求到研制、设计到保障、前端到后端，重塑雷达工程形态，支撑数字装备、数字军种、数字作战的全面数字化转型。在模型贯穿方面，美太空军签署新的数字建模战略，为太空军建模仿真活动制定数字孪生标准，在全开发流程中使相同的数字模型。美空军研究实验室积极推动机载装备数字孪生能力验证，依靠仿真手段对装备数字孪生能力进行测试，通过一系列实装-虚拟和构造（LVC）相结合、硬件在环和软件在环的装备全流程仿真演示。意大利莱昂纳多公司提出“面截获虚一、总体态势篇35拟辅助雷达”（SIVAR）概念，利用数字高程地图和风场坐标构成数字孪生实时处理器，与雷达信号处理器同时并行工作，模拟雷达主波束面截获区域，判定风涡轮在雷达距离多普勒图中出现的时间和位置，并在 CFAR 处理前创建检测空间掩模，从而降低雷达虚警。在工程实践方面，针对数字工程规范的全军推广，美国防部在 2023 年 12 月发布第 5000.97 号数字工程指示，要求在国防采办项目和系统全寿命周期应用数字工程技术方法。美陆军在 2024 年 5 月发布数字工程指令，将未来远程攻击机（LRAA）、一体化火力任务（IFMC）系统、联合瞄准一体化指控套件（JTIC2S）等处于不同阶段的航空、车辆、传感器项目列为数字工程重点试点领域。美空军装备司令部发布数字装备管理：加速的未来状态 白皮书，计划通过数字装备管理，以模型取代文档，以结构化数据取代零散信息，以数字协作打破传统的决策孤岛，通过建立一支数字劳动力队伍，促进行业和政府间合作，为装备的整个生命周期提供综合、创新和可信的能力。诺.格公司建立导弹防御未来实验室，加快建设以“数字系统模型”“数字主线”和“数字孪生”为代表的数字化集成环境，采用全面建模、仿真和可视化技术，利用其对来自导弹探测卫星和地面站数据的处理和中继能力，全面支撑导弹防国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)36御系统工程师的研究、建模和模拟，协助开发跟踪软件。雷神公司在 2024 年 6 月获得 SPY-6 雷达增购合同，5 年内交付 7 套，采购总量达 65 套，如此快节奏的生产交付得益于该公司持续推进基于模型的数字化研发、智能无人装配、基于 AR/VR 的远程培训等数字工程技术。二、热点专题篇二、热点专题篇39（一）、美推动国土防御体系重构，构建超远程、多层次封边探测面对俄超远程低空巡航导弹、隐身战机等新型威胁，美国在 2023 年正式推进新一代国土防御体系建设工作，构建关岛防御体系，强化突前探测，实现国土外超远程、多层次探测能力。从探测角度看，美军新一代国土防御体系建设分为北美和关岛防御两个重点。在北美本土，侧重推远探测、防空补盲、一装多能。通过美加合作，新建6部工作在5MHz35MHz频段、收发分置调频连续波体制的天波超视距雷达（OTHR），其中4 套部署于美国西北、阿拉斯加、东北和南部，称为本土防御超视距雷达（HLD-OTHR），另外 2 部部署于加拿大安大略省南部和北极圈内，分别称为北极超视距雷达（A-OTHR）和极地超视距雷达（P-OTHR），6 套雷达分阶段建设，计划 2034年前全部实现完全作战能力，实现对北美全境、北极圈地区的超远程预警，在 3000km 探测范围内增加数小时的空中威胁预警时间。此外，从 2023 年开始陆续交付第一款软件化雷达AN/TPY-4，计划采购 35 套，替代现役 A/TPS-59、AN/TPS-75等老旧装备，实现战术反导反临、反隐身、反低空等多任务探测。在关岛防御方面，美军首次将关岛纳入本土防御范围，并首次披露关岛防御体系的新型雷达装备，包括关岛国土防御雷国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)40达（AN/TPY-6）、低层防空反导传感器（LTAMDS）、“哨兵”A4 雷达，以及陆军远程持续监视（ALPS）无源传感器。其中，AN/TPY-6 和 ALPS 主要负责远程探测，LTAMDS 负责中远程探测，“哨兵”A4 雷达负责中近程探测。这些雷达传感器可通过美国陆军的一体化防空反导指挥体系（ICBS）、关岛“宙斯盾”指控系统以及指挥控制作战管理和通信（C2BMC）系统支持“宙斯盾”武器系统、“萨德”系统和“爱国者”系统联合实施关岛防空反导一体作战。（二）、美开展“会聚工程”演练，推动跨域协同探测能力持续提升2024 年 23 月，美陆军联合海军陆战队、盟军部队等举行“会聚工程-2024”演习，演练了以 F-35 为核心的跨域联合分层防空和对地目指打击作战。.“会聚工程”演习由美陆军未来司令部牵头，从 2020 年开始每年开展一次，至 2024 年共开展 5 次，作战空间超过150km，装备跨陆海空天全域平台，传感器种类超过 15 种，武器种类超过 19 种，传感器武器组合超过 27 种，人工智能系统4 型（“造雨者”、“普罗米修斯”、“火力风暴”、“射击”）。此次的跨域联合分层防空科目演练了机载与地面雷达空地协同对空防御场景。演习中，F-35 与无人机等空中平台探测跟二、热点专题篇41踪空中威胁，将空中态势传输到美空军地面节点，再由地面节点发送给“爱国者”等陆基防空导弹系统，为防空部队提供全面的作战态势图，实现精确瞄准。一是跨域探测，集成多军兵种传感器，实现综合态势一张图。以陆军 IBCS 系统为核心，集成海军协同交战能力（CEC）网络、“宙斯盾”系统、空军空域指挥控制（AC2）系统和海军陆战队远征濒海持久传感器（MELPS）系统，通过联合航迹管理能力（JTMC）架构，共享雷达数据，创建了广阔的一体化空情图。二是跨域跟踪，海陆基传感器为 F-35 提供火控级目标信息。美海军 2 部 SPY-1雷达借助陆军 IBCS 系统，为空军 F-35 战机提供火控级信息；海军陆战队利用地/空任务导向雷达（G/ATOR）为数架 F-35战机提供火控信息。三是跨域引导，IBCS 为飞行中的拦截弹提供目标制导。美军将 IBCS 与“爱国者”PAC-3 拦截弹的上行链路集成，使其可与飞行中的拦截弹通信，提供目指引导，改变了拦截弹对“爱国者”雷达的通信依赖，提高了传感器和武器系统部署的灵活性。通过“会聚工程”，.美军不断推进跨域信息传输、智能多源信息融合处理、目标引导交接、协同拦截制导等关键技术实用化，将空地一体化杀伤链闭合时间缩短到 90s 以内。（三）、美“深空先进雷达”取得重大里程碑，分布式相国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)42参技术在深空探测领域逐步落地2023 年，美国太空军“深空先进雷达”（DARC）一号站完成关键设计评审和软件演示，实现重要里程碑。DARC 是美国新一代S波段太空监视雷达，将弥补美国太空监视网络（SSN）的深空探测不足，实现对低轨、中轨和同步轨道/高轨的全高度立体监视。图 8 DARC 雷达工作示意图在系统组成上，DARC 由位于澳大利亚、英国和美国的三个站点组成，三站点近似 120经度间隔，可以保证对高轨和同步轨道目标的全面覆盖；在单站构型上，DARC 采用准单基地布阵，包括 46 个发射天线和 1015 个接收天线，占地总面积 1 平方公里，每个天线均采用抛物面体制，孔径约 15 米，通过机械控制指令精确调制天线指向。二、热点专题篇43DARC 采用先进的分布式孔径相参技术，可有效解决对同步轨道目标的“看不到”、“看不清”和“测不准”难题。首先，DARC 通过本地相位锁定技术和/或同步轨道卫星标校技术实现了天线间的相位对齐、波形同步和阵列校准。借助分布式天线相参合成，将发射天线组与接收天线组分别等效为一个大型孔径阵面，显著提高功率孔径积，确保能够探测到 36000 千米外的小型目标。其次，DARC 利用控制矢量方法测量目标的到达角，可将角度分辨率提升至波束宽度的 1%2%，相比于传统的单脉冲测角提高了510倍，保证对目标位置的测角精度。最后，DARC 引入了自适应路径补偿算法分析补偿不同天线在收发电磁波时因大气湍流等因素造成的负面影响。根据计划，DARC 的三部雷达站将于 20252027 年完成工程建设，并在 2029 年实现初始作战能力。（四）、美海军发布“宽带可扩展多功能射频载荷”项目，小型无人机综合射频技术逐步工程化美海军航空系统司令部 2024 年 4 月发布“宽带可扩展多功能射频载荷”项目征询书，寻求利用模块化开放式系统方法（MOSA），为小型无人机设计、开发和演示宽带多功能射频有效载荷。针对当前 3U 印制电路板（尺寸 100mm*160mm）仅适用国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)44于 Group.3-5 类无人机，在 SWaP-C 方面无法满足 Group.1-2 类小型无人机的需求，美海军启动“宽带可扩展多功能射频载荷”项目，开发低于 3U 尺寸的综合射频系统，载荷尺寸扩展范围为 406550 立方厘米，工作频段 0.0140GHz，瞬时带宽24GHz，全双工相位相干收发信道数最低 1 个，目标 16 个，输出功率 1100 瓦，可执行雷达、电子战、通信、指挥、控制、计算、网络、情报、监视、侦察和瞄准（C5ISRT）等射频任务。实现途径方面，通过将单板计算机、片上系统和现场可编程门阵列夹层卡集成到标准 VNX 、sVPX 或 3U 模块中，实现多芯片模块和系统级封装，降低尺寸、重量和功率的限制。依托MOSA，根据性能指标需求，灵活将通用处理器、图形处理器、人工智能/机器学习加速器、微处理器等按需加入载荷，满足数字/混合信号处理能力及射频指标要求，在无人机自身平台上即可完成信息处理。该项目充分折射出机载综合射频系统的技术趋势：一是功能增加，在传统雷达通信电子战侦察等基础功能上，新增指挥、控制、计算、网络、瞄准等新功能，依托智能处理和边缘计算，提高适应复杂战场的能力；二是小型化，通过硬件和软件的集成创新，满足 Group.1-2类无人机载荷需求；二、热点专题篇45三是通用化，依托开放式系统架构，实现载荷尺寸、功率的灵活扩展，从而集成到不同尺寸和载荷能力的平台上。（五）、德国 PrecISR 实现 400Mbps 通信速率，雷通一体水平迈上新台阶2023 年，亨索尔特公司 PrecISR 机载对海监视雷达实现了最高 437Mbps 的通信速率。针对网络化作战和广域互联背景下大容量可靠通信的需求，顺应雷达通信多功能一体、装备轻小型化发展趋势，亨索尔特公司基于软件定义平台和硬件共享理念，利用 PrecISR 雷达设计了雷通一体系统。PrecISR 雷达工作于 X 波段，瞬时带宽 1.9GHz，具有 SAR、GMTI、对海搜索等功能，以及大孔径、窄天线波束、高输出功率和大带宽特点，为在保证雷达探测功能的同时实现远程高速率抗干扰通信奠定硬件基础。系统试验在微波暗室进行，采用两套 PrecISR 雷达，一套雷达发射，另一套接收，发射时采用脉冲模式，调制 QAM-16、QAM-32、QAM-64、PSK-8、PSK-16 等不同的信号，在接收端进行解调处理。结果证明，QAM-64 调制下数据传输速度达到437Mbps，QAM-32 下 364Mbps，QAM-16 下 291Mbps，PSK-16下 291Mbps，PSK-8 下 218Mbps。PrecISR 雷达实现最高 437Mbps 的通信速率，是实现雷通国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)46一体高速通信的重要标志，对于实现电子信息系统集成设计，提高平台适装性和综合作战能力具有重要意义。（六）、德国发布 OFA-NET 大模型，推动多模态遥感模型的通用泛化2024 年 4 月，德国宇航局发布 OFA-NET（One-For-All.Network）遥感大模型，探索多模态遥感基础模型，实现不同空间分辨率、多模态数据处理。图 9 德国宇航局 OFA-NET 遥感大模型框架遥感数据包括光学、雷达、多光谱、高光谱和热成像等多种模态，对于地球观测至关重要。然而，现有遥感基础模型存有严重局限性，通常只针对单一模态或特定分辨率范围。为解决这一问题，德国提出 OFA-Net 大模型，旨在处理多种模态和不同空间分辨率的数据。OFA-Net 主要由两部分组成：一是单独的图像块嵌入层，针对不同模态/空间分辨率数据定制专属图像块嵌入层，将原始像素数据转换为适合 Transformer 网络的数据格式；二是共二、热点专题篇47享的 Transformer 骨干网络，处理所有嵌入图像块，学习深层特征。模型训练使用含有光学、SAR、多光谱、高光谱和卫星的数据集，空间分辨率从 1 米至 30 米。训练过程中，采用基于掩蔽图像建模的自监督学习损失，使用不同解码器为不同数据模式重建输入中随机隐蔽部分。实验使用 GEO-Bench 参考数据集进行验证，包含 12 种遥感下游任务，结果显示 OFA-Net 大模型在图像分类和分割任务中均有较优表现，具有较强的特征提取能力和泛化能力。（七）、美 TRIAD 项目完成原理样机验证，智能化阵面技术愈加成熟2023 年 8 月，DARPA“可编程智能阵列张量处理演示”（TRIAD）项目取得阶段性成果，承研方佐治亚理工学院成功搭建原理样机并完成实验，直接在阵列上进行波束形成和目标成像处理，通过计算上阵面，显著降低了处理时间和功耗，达到了 5 级技术成熟度。该样机采用 1 发 16 收构型，发射端为 1 个置于旋转盘上的杆状天线，用以模拟移动目标，接收端为 16 个杆状天线组成的一维线阵，用以测量目标的距离、方位和多普勒频率。处理架构方面，不再采用传统的后端集中处理方式，将计算资源分散在阵列上，采用 FPGA、GPU 实现张量计算。其中，国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)48FPGA 集成了射频数据传感器、通用应用处理单元和实时处理单元，可对 AD 采样后的海量数据进行高速处理，GPU 采用并行处理架构和新型张量处理算法，不仅提高处理速率，还可以将传统的雷达波束形成、目标检测跟踪、目标成像识别等算法映射到当前的深度学习、卷积神经网络算法中，实现阵列处理和成熟商业运算相统一。在实验成果方面，佐治亚理工在微波暗室进行实验，结果显示可以在 20 毫秒内快速形成目标的动态图像，比传统方式快 23 个数量级，佐治亚理工还表示计划2024 年将原理样机发展为系统样机，并完成 6 级技术成熟度验证。通过 FPGA、GPU、张量算法的应用，有望解决数字相控阵 TB/s 级数据流带来的计算处理能力挑战，也将催生阵面射频前端和整个雷达架构形态的深度变革。（八）、美启动“可扩展阵上处理”项目，推动阵面处理形态变革2023年12月，DARPA发布可扩展阵上处理（SOAP）项目，探索分布式阵面处理架构、处理算法，实现“计算上阵面”、“处理可扩展”。大型宽带数字阵列雷达为实现较远的工作距离和分辨率，天线单元多，信号带宽大，生成的海量数据给后端集中处理带二、热点专题篇49来严重的数据迁移和数据处理瓶颈。为解决这两个问题，SOAP 项目基于“极速计算、降维解算、高效交换”思路，从处理架构、处理硬件、处理算法三个层面，软硬并行进行破解。一是重构处理架构，构建分布式处理网络，实现加速计算。SOAP 项目提出分布式阵面处理架构，基于高速交互总线，构建“所有单元-所有处理器”的无中心化阵面预处理网络，加速阵面计算。这种架构颠覆传统的后端中央式处理架构，在天线子阵/天线单元上集成多核处理单元，开展多任务并行高速预处理；同时颠覆传统的射频单元-处理资源的强耦合映射模型，构建射频-处理解耦的虚拟处理资源图 10 SOAP 可扩展分布式阵上处理架构国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)50池，形成计算任务-计算资源的自由映射、实时解算、调度配置，提高阵面孔径重构能力。二是创新处理硬件，开发多光纤晶圆直连和芯片级光开关，实现高效交换。从缩短数据搬移链路角度，SOAP 项目提出借鉴 ARION2.0 项目经验，开发多光纤晶圆直连技术，将 16 条光纤直接连接到晶圆上，无需串行器（SERDES），降低数据交换延迟，具有支持百万单元阵处理的潜力。从提升数据交换速度角度，SOAP 则提出开发芯片级光开关。三是开发创新算法，实现降维解算。针对处理瓶颈，SOAP 项目试图将阵列处理的计算复杂度从指数维降低到线性维，即从 N3 降低到.Nlog（N）以下。为实现这个目标，SOAP寻求将海量数量处理技术，如机器视觉、大语言模型训练、迭代算法等，应用于波束形成，以降低雷达阵列处理的计算复杂度。SOAP 项目提出的分布式、可扩展阵面处理架构，从射频-处理分离转向射频-处理集成，从后端集中式处理转向前端分布式处理，适应超大规模数字阵列雷达的巨量、高速、高效阵面处理需求，将引领雷达多功能射频发展潮流。（九）、美“超线性处理”项目稳步推进，变革雷达处理范式2023 年 9 月 19 日，DARPA 向米特伦软件公司授予 213 万二、热点专题篇51美元合同，为“超线性处理”（BLiP）项目开发端对端非线性雷达信号处理链路，测试非线性处理算法，表明该项目从论证阶段进入研制阶段。此外，洛 马公司在该项目下，利用 KA-HDR-STAP、TBD、迭代抑制、快速 Slepian 变换等新算法提升信噪比，并基于美国国家海洋与大气管理局（NOAA）相控阵气象雷达数据验证。雷达线性信号处理基于高斯噪声背景下单一已知信号的最优检测，与真实世界中多目标、非高斯、非平稳背景不匹配，增大雷达天线孔径和发射功率的边际收益趋减。BLiP 项目提出颠覆线性信号处理范式，基于图形处理单元（GPU）等超算架构和非线性理论，实现雷达性能倍增，即将主瓣干扰降低 20dB，跟踪信噪比降低 7-8dB，阵面孔径面图 11 BLiP 项目测试验证框架国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)52积降低到全阵列的一半。为此，BLiP 项目将开展创新性算法开发，探索非线性信号处理、非重复波形设计、多假设检测前跟踪、主瓣抗干扰等非线性算法；二是构建端对端非线性处理架构，整体替换传统信号处理 DBF、反干扰、目标检测、目标跟踪等环节，为非线性处理算法提供验证载体；三是在实验室测试台和外场雷达进行验证使用，第一阶段在实验室对算法性能进行非实时验证，第二阶段在美国国家海洋和大气管理局（NOAA）国家强风暴实验室（NSSL）的多功能相控阵雷达（MPAR）上进行全尺寸外场实时验证。BLiP 基于信息域摩尔定律高速发展的算力，认知域代表人类智力成果的软件算法，换取能量域发展较慢成本较高的功率射频硬件，以软代硬实现探测性能的跃迁，将引领雷达系统架构、信号处理研发模式发生新变革。（十）、美推动 GMTI 星座填补 E-8C 退役空白，凸显天基广域监视优势美国 E-8C.JSTAR 飞机已于 2023 年全部退役，为填补侦察监视空白，美军正大力推进天基动目标指示（GMTI）雷达星座，适应高对抗环境下对敌机动目标打击需求。天基 GMTI 雷达星座具有探测能力和抗毁能力双重优势。二、热点专题篇53一是增强对地机动目标探测能力，天基雷达卫星站得高、看得广，可实现全球覆盖，热点地区的重叠覆盖，多颗卫星组网协同实现对地面移动目标交叉指示引导，持续跟踪。二是提升高强度战场抗毁顽存能力，天基星座分布于广阔的太空中，时刻处于高速运动状态，难以被对手精确跟踪和攻击，即使部分节点受损，也不影响整体效能，并可快速应急替换，缓解了美军与同量级对手对抗装备生存力不足的焦虑。基于以上考虑，美军加速推动天基动目标指示雷达，在战场定位、作战体系、功能形态、演示验证等不断取得重要进展。美太空军 2023 年 4 月宣布打造“远程杀伤链”，包括地面动目标信息获取、信息处理、信息分发等环节，明确了天基 GMTI 的战场定位；6 月，美参谋长联席会议主席强调天基 GMTI 系统将成为联合全域指挥与控制的关键组成部分，通过先进作战管理系统（ABMS）向作战人员提供信息；7 月，美太空军宣布将在 2028 年前部署可持续机动卫星，通过主动调整姿态，提高目标指示和战场生存能力；8 月，美空军授予Umbra 公司合同，将通过六颗高分辨率 SAR 卫星，验证高效识别地面机动目标的能力。天基GMTI雷达星座不仅对打造远程杀伤链、快速杀伤链、高生存杀伤链影响深远，为天基雷达的广泛应用开辟新的方向。国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)54（十一）、俄 A-50U 大型预警机被击落，凸显传统预警机战场安全问题2024 年 1 月和 2 月，俄军 2 架 A-50U 型预警机先后在亚速海海域被乌军防空导弹部队击落，预警机战场安全问题警钟频响。在两起事件中，A-50 预警机暴露了以下问题：（1）目标特征大，易被敌发现。传统预警机基于客机或运输机机身，体积大且不采用隐身设计，RCS 可能达到 100 平方米，是第三代战斗机 10 倍以上，已被敌雷达远程探测到；且预警机上搭载雷达、通信等高功率电子设备，电磁辐射特征强，极易被敌无源装备侦测；（2）目标防护弱，易被敌杀伤。预警机飞行速度慢，航向固定，机动性差，一旦被敌先进防空导弹锁定，难以摆脱威胁，也无法实施有效反制；（3）应用不合理，易被敌针对。预警机需要在掌握制空权的区域工作，保证自身安全，A-50 冒险在离前线 200 千米以内的危险区域飞行，未能获取足够的安全纵深，导致行动规律被掌握，被乌军“近战快打”手段伏击击落。针对此次 A-50 预警机暴露出的问题，应超前布局，提升预警机适应高复杂高对抗的战场环境。系统设计上，应加强目标特征管控，综合利用无人平台、共形天线、隐身波形、电磁二、热点专题篇55频谱管控等措施，打造“隐身预警机”；作战应用上，应加强对敌威胁预判，规划安全航线，并预留应对突发情况的余量。（十二）、俄“沃罗涅日”战略预警雷达遭乌无人机连续袭击，凸显重大装备战时生存难题2024 年 5 月，俄罗斯两处预警雷达站遭乌无人机的连续袭击，其中阿尔马维尔雷达站的两座沃罗涅日-DM 远程战略预警雷达结构性损坏，暂时丧失预警能力。此次连续袭击间隔短、地点深、损伤大，暴露出俄防空预警体系中诸多短板。一是俄军防空体系漏洞大，低空防护能力差。乌军攻击性无人机飞行高度约 13 千米，速度 200600 公里/小时，属较易拦截的威胁目标，处于俄军 S-400、S-350“勇士”等先进防空装备的识别打击范围内。但冲突以来俄军腹地关键设施频遭打击，暴露出俄军防空体系在部署上存在较大漏洞，未实现全境的有效覆盖。二是雷达自防卫手段少，战场持存能力差。大型预警雷达自防御手段简易，多依靠诱饵系统和关闭射频信号等措施，而反辐射导弹、精确制导武器等反雷达装备则不断发展。这使得预警雷达目标特征明显、阵地部署暴露、机动能力差等缺陷更加致命，战场持存能力大打折扣。三是大型雷达战损修复成本高，战时补位难度大。沃罗涅日等大型预警雷达系统构造复杂、元件繁多，单部 沃罗涅日-DM国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)56雷达造价 43 亿卢布（约 4800 万美元），构件上万，建造周期长达 18-24 个月，一旦战损，修复替换难度大，预警作战能力难以快速恢复。针对俄战略预警雷达暴露的生存性难题，需要加强雷达部署的体系化设计，形成国土纵深和边境多层重叠覆盖、无缝衔接的防空预警网络，并重点加强战略预警雷达周边防护和反无人能力，同时，提高通用化、模块化、系列化、机动化设计水平，促进作战能力的快速恢复。（十三）、以“铁穹”系统在巴以冲突中失效，凸显抗饱和打击的迫切性2023 年 10 月，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动组织（哈马斯）对以色列发起“艾萨克洪水”军事行动，饱和发射火箭弹穿透以方“铁穹”系统防线，造成以方军事基地、基础设施巨大损失，暴露了“铁穹”系统的局限性。从探测角度看，以军 10 套“铁穹”系统 EL/M-2084 雷达同时跟踪目标总量仅有 2000 个，不足哈马斯火箭弹齐射数量的一半，导致雷达通道超载。从拦截角度看，每套“铁穹”防空连通常配有 3 4 个发射装置，每个可装载 20 枚拦截弹。按照 10 套“铁穹”系统满打满算，仅能拦截 800 个有效目标。哈马斯在 20 分钟内直接发射了超过 5000 枚火箭弹（一报道说二、热点专题篇57法为 6000 枚火箭弹）。可见，超饱和攻击是“铁穹”系统失效的直接原因。“铁穹”系统是为对付火箭弹而设计的，“塔米尔”拦截弹最大速度 2.2 马赫，可有效拦截射程 70 千米内的近程火箭弹。本次冲突中，哈马斯发射了“拉乔姆”、“法吉尔”-3、“阿亚什”-250 等多款新型火箭弹，射程更远、速度更快、精度更高。如，“阿亚什”-250 火箭弹射程达 250 千米，速度 3 马赫，超过“铁穹”系统的拦截包络。此外，哈马斯发射多架“阿巴比尔”-2、“舍赫阿布”等巡飞弹，以超低空方式突防“铁穹”系统，多次成功摧毁以军“梅卡瓦”主战坦克。新型先进火箭弹和巡飞弹的成功突防，折射出“铁穹”系统高速目标跟踪和低空目标探测能力欠缺。可见，单一防空装备难以有效应对各种袭击场景，防空作战应加强多种武器装备综合运用，提升体系防御效能。此外，反火箭作战是典型高时效的体系作战，实时交战节奏快、态势复杂多变、空袭目标拦截窗口小，必须不断提高防空雷达的智能化、自动化水平，应对激烈、立体、大规模火箭弹突然袭击。（十四）、美 B-21 轰炸机首飞，凸显反极隐探测成为现实需求2023 年 11 月，美空军下一代轰炸机 B-21“突袭者”从加国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)58利福尼亚州帕姆戴尔第 42 工厂起飞，一个半小时后降落于爱德华兹空军基地，首飞成功。B-21 首飞成功，成为实现 20262027 年间服役，2030 年达到初始作战能力两个目标的重要里程碑。B-21 从多个方面进行了隐身设计，成为全谱系隐身能力最强的战略轰炸机。一是外观光滑度提高，缝隙少，后向散射结构减少；二是内置式弹舱舱门小而细长，开关速度快，降低被发现的概率；三是进气口只有 2 个，比 B-2A 减少 2 个。除此之外，B-21 还涂装更先进的隐身材料，搭载更先进的电子设备，包括主动对消系统、智能化探测和电子侦收系统等，这些措施进一步降低了 B-21 雷达散射截面积。B-21 在作战应用中，还可以发挥体系协同优势，作为美军“穿透型制空”（PCA）系统簇的一部分，与下一代隐身战斗机、电子战飞机进行协同突防，创造复杂的电磁迷雾，隐真视假，打断对手杀伤链。面向 B-21 颠覆甚至清零现有防空预警体系的巨大威胁，迫切需要重构下一代反极隐体系，打造天波超视距雷达、米波反隐身预警雷达、天基预警雷达等组成的全域协同探测网，利用非线性处理、智能信息融合等新手段，实现全程溯源、融合反隐、信火一体。二、热点专题篇59（十五）、MALD 空射诱饵实战应用于俄乌冲突，凸显雷达抗电磁干扰需求2023 年 5 月，乌军在一系列空袭行动中频繁使用 MALD空射诱饵，并在对俄控卢甘斯克地区发动的空袭中遗留下MALD 弹体残骸。MALD是一种低成本、可消耗、空中发射的自航式诱饵弹，主要用于防空压制。美军向援助的是已经停产的 ADM-160B 基本型，数量较少，且仅具备诱骗功能，并无后续先进型号的主动干扰功能。实战使用过程中，乌军主要采用以下两种方式进行灵活运用。（1）前出诱骗，侦测破击俄军防空体系。2023年10月12日，乌军一架米格-29 飞机从乌本土南部尼古拉耶夫上空朝克里米亚方向发射枚 MALD，同时一架 RQ-4B“全球鹰”无人机逼近到距塞瓦斯托波尔仅 90km 处，等待俄军防空部队做出反应并伺机获取情报信息。（2）协同作战，掩护己方飞机/导弹突防。2023 年 9 月 20 日，乌军空袭俄海军黑海舰队司令部，共出动11 架苏-24 飞机，其中 6 架为支援飞机。发起攻击前，支援飞机先发射了至少枚 MALD，掩护突击飞机进入阵位及导弹后续突防。事实证明，MALD 对俄防空雷达的电磁诱骗有效弥补了国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)60苏-24 战机的战术性能缺点，乌军战机战损率在 2023 年前 7 个月内显著降低至 2022 年的 1/5。抗电磁干扰成为检验雷达实战性能的现实需求。三、一流机构篇三、一流机构篇63世界一流没有标准统一的定义，可近似理解为波特竞争理论中的“卓越组织”。美国国家研究委员会在世界一流研发一书中，将世界一流研发机构定义为“某个行业领域的全球顶尖者，并得到同行和竞争者的认可”。为精确锁定对标对象，从行业相关度、组织规模度、技术创新度等维度，遴选出如下 16 个对标对象。（一）、美国国防高级研究计划局（DARPA）DARPA 是全球国防创新标杆与美国防军工技术引擎，美军思想创新、技术创新和装备创新的孵化机构，被视为美军的“硅谷”，聚焦高风险、高回报的重大突破性、颠覆性技术，构建高效、合理、可持续的基础性创新生态，使美国免遭技术突袭，同时谋求对敌方的技术优势。从互联网前身“阿帕网”、GPS、F-117 隐身飞机到当前的“全球鹰”、高超声速武器、微系统等，DARPA 无不是其中重要的推手。在雷达探测领域，DARPA 聚焦新概念、新体制、新技术，关注微波、光电、红外、水声等各种探测方法，从体系集成、国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)64整机样机、部件器件、基础理论等多个层次，推动平流层预警飞艇、认知雷达、太赫兹雷达、量子雷达、雷达通信频谱共享、三维异质异构集成等创新项目逐步从概念设计走向工程应用。近年来，DARPA 陆续启动多个项目，继续推进探测感知领域向着体系化、智能化、微型化方向深入发展。在体系化方面，以“马赛克”作战体系为代表，布局“空战体系综合技术与实验”计划（SoSITE）、“跨域海上监视与瞄准”（CDMaST）、拒止环境下协同作战系统（CODE）、“分布式雷达成像编队技术”（DRIFT）等跨域协同探测技术攻关，以适应威胁和环境的动态变化。在智能化方面，DARPA 以“超线性处理”（BLiP）、“可扩展阵上处理”（SOAP）、“小提琴家”、“小样本机器学习”（LwLL）、“敏捷人工智能”（AgAI）等项目为抓手，推动智能技术的装备应用。例如，针对目标样本不足问题，“小提琴家”项目通过训练人工智能算法，从任意视角、频率和极化方式合成人工 SAR 图像，并应用这些图像训练自动目标识别算法，以快速开发有效识别目标的算法。在微纳集成方面，DARPA 始终站在全球的最前沿。针对下一代微系统形态，在 2024 年启动“下一代微电子制造”（NGMM）项目群，围绕工艺手段、开发工具、供应链等，三、一流机构篇65推动 3D 异质异构集成，互联间距 1m，层数 3、材料种类3，性能较 3D 集成提升 3 倍。针对射频放大器散热难题，DARPA 在 2023 年启动“器件级电子散热”（THREADS）项目，通过降低外延层堆栈和热扩散层等结构热阻，实现晶体管热阻降低到传统的 1/8，晶体管功率密度提升至 81W/mm2（比氮化镓放大器高16倍），有望将GaN输出功率提高一个数量级。针对高功率三维堆栈型芯片的散热难题，DARPA 在 2024 年启动“用于三维异构集成的微型集成热管理系统”（MiniTherms3D）项目，开发紧凑型热管理技术，将目前的顶底两层冷却方式变革为全层冷却，实现 5 层三维堆栈，总散热能力从当前的1kW 提升至 6.8kw，散热系统尺寸从当前 0.012m3 优化至小于0.006m3。（二）、美国三军研究实验室（AFRL、NRL、ARL）美国三军实验室指的是美国空军研究实验室（AFRL）、海军研究实验室（NRL）、陆军研究实验室（ARL），致力于各军兵种超前军事技术的创新、开发、集成和落地，秉承极限创新的宗旨，通过灵活快速的研发能力，为美军提供“改变游戏规则”国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)66的革新性技术。在雷达探测领域，美国三军实验室主要从事天基雷达、对空对海监视、对地成像、舰载雷达、无人机探测、导引头、IED 探测、穿墙雷达等研究，重点布局智能认知雷达、超宽带综合射频、软件化雷达、分布式雷达、通感一体等领域，重点攻关宽带可重构射频前端、自适应波形、智能处理、片上集成等技术。近年来，美国三军研究实验室从复杂作战环境和作战样式出发，聚焦分布式探测、认知雷达、射频综合等领域开展研究。美国海军研究实验室（NRL）在 2024 年发布的未来 25 年的25 项关键技术（20242048），雷达通信一体化位列 25 项技术之首；美国陆军研究实验室（ARL）提出元认知雷达框架，形成认知雷达频谱共享的闭环回路，在软件定义雷达平台上验证元认知技术频谱共享性能；美国空军研究实验室（AFRL）在 2024 年启动“科学与技术应用射频系统”（STARS）项目，结合数字化开发环境，开发新兴多功能射频传感器及信号处理技术，为无源定位、SAR 和动目标指示提供新的解决方案。（三）、美国林肯实验室林肯实验室成立于 1951 年，前身为美国雷达发源地“辐射实验室”，是美国大学第一个大规模、跨学科、多功能的技三、一流机构篇67术研发实验室，现从事探测感知、通信传输、赛博安全、决策支持、微电子等业务领域。林肯实验室 73 周年的发展历史，可以说是一部不断创新的雷达技术发展史，在防空反导体系、雷达装备、系统架构、信号处理、微电子等领域创造诸多具有里程碑意义的全球第一，如包括世界上第一部大型综合防空作战系统 SAGE、世界上第一套反导预警系统 BMEWS、首部远程宽带成像雷达ALCOR、世界首部大型超远程毫米波雷达 MMW、软件化雷达架构 ROSA、MIMO 雷达概念、同时收发全数字阵列雷达等。此外，实验室在相控阵雷达理论、分布式孔径相参、空时自适应处理（STAP）、反导目标识别、T/R 组件等基础理论、信号处理、关键元器件领域始终走在世界前沿。近年来，林肯实验室重点提升太空目标监视能力，持续开展雷达与射电望远镜分布式协同探测试验，关注感通一体相控阵和智能化雷达等新方向。在现有雷达发射机升级方面，为“磨石山”雷达灵敏度升级换装新型速调管发射机，其峰值功率可达 4MW，平均功率 300kW，效率 50%，带宽 20MHz，占空比 10%，采用新发射机后，“磨石山”雷达的发射功率增加国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)683dB，提高了灵敏度，降低了目标驻留时间，改善了对太空小目标的探测能力；升级“干草堆”超宽带卫星成像雷达（HUSIR）回旋管发射机，将雷达灵敏度提升 1217dB，实现对地球同步轨道卫星 3cm 分辨率成像；在分布式协同探测试验方面，针对地球同步轨道卫星远程探测雷达灵敏度高、孔径尺寸大等要求，将“磨石山”雷达作为发射机，荷兰韦斯特博克综合射电望远镜等欧洲设施作为接收机，验证洲际长基线双/多基地配置，试验中双基地脉冲信号得到相参积累，改善了对地球同步轨道目标的探测能力；在相控阵技术方面，提出可扩充式雷达与通信一体化相控阵架构，通过在不同子阵列之间提供的自干扰对消技术，使发射和接收分区同时运行，并已在 8 单元原型中进行验证，实现发射和接收子阵列之间产生超过 140dB 的隔离度；在智能化雷达技术方面，提出了一种利用神经网络模型代替空时自适应处理（STAP）方法，旨在快速解决机载雷达系统 GMTI 的杂波问题，基于充足的训练数据，该方法性将降低对人工调节特殊算法的需求，简化检测处理过程，以更低的计算成本提供类似于 STAP 的 GMTI 性能。（四）、美国应用物理实验室（APL）APL 是美国最大的大学附属研究中心，隶属于约翰霍普金斯大学，作为美海军、导弹防御局等任命的技术指导机构，持三、一流机构篇69续履行“打造颠覆游戏规则的重大创新，为关键性挑战做出关键性贡献”的使命。在雷达探测感知领域，APL 优势方向包括天基/飞船载雷达、雷达组网、数字阵雷达、混合极化 SAR、信息融合、传感器小型化、雷达环境特性等，在 SPY-1 防空反导雷达、CEC 协同作战系统、太空探索等领域做出突破性贡献。近年来，APL 重点聚焦雷达网络化、智能化、太空化等方向。网络化方面，APL 作为美国协同作战系统的开创者，高度重视网络化雷达研究应用，作为技术指导机构，设计开发了CEC 系统，领导“山顶”、“宙斯盾”反导试验等项目，持续推进协同探测能力提升。2022 年以来，聚焦分布式运动节点时频相协同难题，首次提出开环分布式波束形成系统，通过两个以上发射节点和可缩放高精度测距波形，在 1.5GHz 工作频率上，验证了三节点阵列（一个主节点，两个辅助节点）在不需要从目标节点接收反馈信号的情况下，维持开环波束形成的能国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)70力。智能化方面，APL 从 20 世纪 80 年代将多层感知机后向传输神经网络应用于反舰导弹舰艇雷达信号识别，90 年代将时延神经网络（TDNN）应用于再入导弹外大气层识别，2006 年通过将并行贝叶斯网络应用于地基雷达跟踪图与拦截弹红外图像的融合，增加在目标群正确选择来袭导弹的概率，2021 年后，APL 将深度神经网络用于雷达波形设计，通过深度确定策略梯度（DDPG）强化学习算法，设计出包含低功率切口的功率谱相位编码波形，用于频谱共享。太空化方面，APL 为太空探索设计了多型雷达，包括海洋星（SEASAT）雷达高度仪、火星表面穿透雷达原型机、月球观测 mini-RF 雷达、木卫二雷达等，2023 年以来，为支持 NASA 星际成像和加速度探测（IMAP）任务，APL 开发出 X 波段 GaN 固态功率放大器（SSPA），由一个 RF 放大器盒和一个功率变换电路组成，放大器盒包含三个混合放大器、一个输出隔离器，以及一个直流偏置电路。（五）、德国弗朗霍夫高频物理雷达技术研究所（FHR）德国弗朗霍夫高频物理雷达技术研究所是欧洲近地空间安全系统的领导者，致力于雷达技术的研发与创新，研发领域涵三、一流机构篇71盖有源无源一体化、太空态势感知雷达、多功能射频系统、机载成像系统等。在雷达探测领域，该研究所聚焦太空监视与跟踪雷达技术，推出世界上最先进的太空监视雷达系统“德国实验型空间监视和跟踪雷达”（GESTRA），极大提升德国的太空监视能力；研究有源无源一体化技术，提出可移动式多波段无源/有源雷达（DMPAR）概念，为雷达反隐身提供新手段；关注新型机载合成孔径雷达技术，致力于实现高效的地面动目标监视与跟踪能力。近年来，该研究所重点聚焦网络化太空态势感知、机载多功能综合射频一体化、对地成像跟踪等领域。在太空监视雷达技术方面，致力于 GESTRA 量产部署，增加更多的发射和接收节点，将 GESTRA 扩展为由多个协同发射和接收单元组成的雷达网络，构建全球地基空间目标监视雷达网；在无源雷达技术方面，研究基于低轨通信卫星的 SABBIA.2.0 无源雷达样机系统，提出基于窄带“星链”信号和宽带“一网”信号后向投影的多基地无源雷达成像方法，实现组合利用不同卫星信号的无源成像新能力；在多功能射频技术方面，参与研发的“欧洲多功能射频系统”（CROWN）取得积极进展，开发新型数字 AESA 架构，研究有限瞬时频率带宽的全数字子模块，利用国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)72多功能共享孔径天线技术、数字波束形成算法、人工智能资源管理等先进技术，实现具有模块化和可扩充架构的高性能欧洲多功能射频系统；在动目标跟踪方面，正在研制机载 Ka 波段多通道相控阵多功能成像雷达（PAMIR-Ka）样机，这款新型SAR 采用两维发射与接收波束控制相控阵天线，利用双极化和沿航迹干涉数据分析，实现地面动目标检测、速度评估和定位。（六）、意大利国家大学电信联盟（CNIT）CNIT 成立于 1995 年，是意大利一个非营利性大学联盟，汇集 42 所意大利公立大学和 8 个与 CNIT 达成合作协议的研究所，并管理 8 个国家实验室。CNIT 聚焦遥感系统、数据与图像处理、通信网络、定位导航等领域的研究创新，组织、参与数百个研究项目，推动完成众多技术创新成果转让。在雷达探测领域，CNIT主要以雷达监视系统国家实验室、光子网络与技术国家实验室两个国家实验室平台为抓手，围绕微波光子雷达、高超威胁探测跟踪雷达、天波超视距雷达网、多基地雷达、多无人机协同成像、自动目标识别等领域，从事三、一流机构篇73雷达系统、雷达信号/图像处理、遥感、微波天线和建模仿真等开展研发工作，推出了世界首部完全基于光子技术的全数字光子雷达系统（PHODIR）。近年来，CNIT 关注相参双波段、多输入多输出（MIMO）等技术方向，为实用化微波光子雷达铺平道路，此外在认知雷达和无人机载成像技术也取得了积极进展。在相参双波段方面，开展多种场景下 S X 双波段微波光子雷达试验，验证了相参双波段微波光子雷达的频率分集探测性能，及其满足软件无线电雷达灵活性要求，实现更优的目标成像和场景重构；在分布式探测方向，提出基于光子处理的多基地多波段 SAR 星座，利用主卫星灵活集中地产生多波段信号，通过自由空间光学链路将信号分发至所有副卫星，仿真表明系统噪声等效散射系数（NESZ）小于-31.6dB，满足多基地 SAR 系统要求。在认知雷达方面，CNIT 积极参与开发欧洲 iFURTHER 高频雷达认知网项目，涉及探测协议、电离层传播模型、数据融合算法等；在无人机载成像方面，CNIT 基于无人机实现了三维干涉逆合成孔径雷达（3DInISAR）技术，相关系统由 1 部发射机和 3 部接收机组成，分别搭载于 4 架无人机上，以合适的编队飞行，形成双正交的天线构型，为雷达成像应用提供了高灵活、易部署的低成本解决方案。国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)74（七）、法国航空航天实验室（ONERA）ONERA 实验室是法国政府所属的国家级创新平台，由法国国防部管理，面向国家重大需求，长期致力于开展对未来国防科技、航空挑战和航天探索技术的创新研究。在雷达探测领域，ONERA 已实现太空态势感知、战略反导预警、战区联合防空和广域侦察监视四大应用领域装备部署。ONERA 建造了欧洲第一个空间监视雷达系统 Graves；开发了欧洲第一款专用型远程导弹预警雷达 TLP；首次提出米波综合脉冲孔径雷达概念并研制出性能样机；建设了法国第一部天波超视距雷达 Nostradamus；研发了多款机载 SAR 和无人机载SAR，提出“立方体雷达”概念等。近年来，ONERA 持续推动探测感知领域朝着体系化、微型化、新体制方向发展。体系化方面，ONERA 继续发展空间探测、预警和监视系统，与法国泰雷兹集团合作部署全尺寸雷达站 TLP，计划 2030 年前投入使用；改进 Nostradamus 雷达，实现对空中目标的探测跟踪距离达到 4000 公里以上；参与欧盟 iFURTHER 项目，利用电离层高频传播天波或海波，在超三、一流机构篇75视距模式下探测和跟踪远距离空中和海上目标，提供大面积监视和早期预警能力。微型化方面，研发小型无人机平台、低成本 SAR，ONERA 在一架小型多旋翼无人机上开发实验性雷达载荷，以自主探测和规避空中目标，该载荷设计结合了低成本模块化 RF 架构和新兴 FPGA.RFSoC 数字后端技术。新体制方面，参与多功能射频技术项目并研发通感一体雷达，参与“皇冠”机载多功能综合射频项目；使用通信编码传输信息和执行雷达任务，选择连续相位频移键控 CPFSK 生成高分辨率雷达图像，并通过优化失配滤波器降低旁瓣电平，提高图像质量，最终实现 SAR/ISAR 通信系统。（八）、美国雷神技术公司雷神技术公司由雷神公司与联合技术公司在 2020 年合并而成，是全球第三大军工集团、全球最大的战术导弹生产商、全球军事电子信息系统领域行业领导者、全球诸多尖端雷达装备发源地，业务收入约 80%与防务和航空航天相关，2024 年全球军工百强榜排名第三，2023 年军品产值 406 亿美元。在雷达探测领域，雷神公司几乎覆盖所有作战功能域，包国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)76括新型作战系统、反导预警、反导多功能雷达、空间目标监视、防空预警、武器定位、舰载综合射频系统、舰载多功能雷达、火控制导雷达、机载/星载成像雷达等，一大批雷达装备处于世界领先地位。典型产品有 CEC 协同交战能力系统、DDG-1000 舰船作战系统、“铺路爪”系列反导预警雷达、THAAD雷达、3DELRR 软件化雷达、AMDR 舰载双波段雷达、CRJ 船载双波段相控阵测量雷达、APY-10 机载对海监视雷达等。近年来，雷神技术公司在巩固地面雷达优势地位的基础上，重点向无人机载雷达、舰载多功能防空反导雷达、多频段多功能一体化雷达等方向拓展。无人机载雷达方面，正在开发“幻影打击”火控雷达，该雷达采用氮化镓阵列和紧凑型高可靠集成接收器/激励器处理器，具有体积小、重量轻、功耗低等特点，以及数字波束形成、多模式工作等能力，适装于包括轻型攻击机、旋翼机和无人机等多型平台。舰载多功能防空反导雷达方面，雷神公司研制的 SPY-6 雷达搭载“伯克”Flight.III 驱逐舰正式服役，该雷达是典型的开放式模块化雷达，能够根据平台的搭载能力和性能要求，基于雷达构建模块进行积木化组合，形成四个雷达家族，呈现出系列化发展特点。多频段多功能一体化方面，雷神技术公司正在加紧测试下一代“爱国者”低层防空反导传感器（LTAMDS），该雷达工作于S、C、X三个频段，三、一流机构篇77配装一大两小 3 部天线阵列，实现了对弹道导弹、空中目标和高超声速目标的全方位探测能力。雷神技术近年来在微系统领域大力投入，推动雷达向微型化、高性能快速发展，提出了可扩展瓦片式射频前端模块微系统，该系统组件由 个单元组成，将高效率磷化铟功放、砷化铟镓低噪声放大器和 32 通道的 CMOS 收发专用集成电路（ASIC）数据转化芯片进行集成，在 1850GHz 发射功率大于dBm，接收支路增益可调范围 925dB。（九）、美国洛克希德马丁公司洛马公司是全球最大的军工企业，位列 2024 年全球军工百强榜第一，2023 年军品产值 646.5 亿美元，在航空航天、弹道导弹和精确制导武器等领域处于全球领先水平。在雷达探测感知领域，洛马公司是全球领先的地面情报雷达、防空反导雷达、机载预警雷达制造商，典型产品包括 FPS-117 等地面情报雷达，最新研制的 TPY-4 软件化雷达，SPY-1“宙斯盾”雷达，远程识别雷达（LRDR），APY-9 预警机雷达等。洛马公司在舰载多功能雷达领域被雷神公司击败后，研国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)78制出 SPY-7 雷达，重点向西班牙、加拿大和日本等出口，保持在舰载领域的竞争优势。近年来，洛马公司在雷达领域重点加强软件化、智能化、一体化等方向。软件化方面，洛马公司正全力为美国空军生产TPY-4 雷达，第一套 TPY-4 于 2023 年 11 月正式交付，美空军计划采购 35 套，替代北美防空系统现役 TPS-59、TPS-75 等老旧装备，实现战术反导反临、反隐身、反低空等探测任务。智能化方面，洛马公司与康奈尔大学合作开发人工智能雷达抗干扰技术，将契约理论中的委托代理，以及微观经济学中的信息不对称和显示偏好概念应用于雷达反电子对抗中，雷达通过逆强化学习算法自适应地学习干扰机效能，并通过估计干扰机的反应来估计干扰机的效能，获得对干扰机的精确估计，实现了对干扰机的有效抑制。一体化方面，洛马公司提出“聚合孔径”概念，基于相控阵和集成光子学，将射频和光电红外传感器采取宽频孔径集成并共享后端处理，射频孔径和光电红外孔径可根据任务需求动态分配重构，同时实现探测、通信和电子战功能，达到侦-干-探-通一体，很可能将装备 NGAD 下一代战斗机。三、一流机构篇79（十）、美国诺斯罗普格鲁曼公司诺 格公司是全球最大军用造船商，空基预警、天基预警和机载火控雷达行业的领军者，美军轰炸机、战斗机、无人机、战略导弹的主要合同商，位列2024年全球军工百强榜排名第四，2022 年军品产值 323 亿美元。在雷达探测领域，诺格公司预警探测装备涉及海陆空天全物理域，包括机载预警雷达、机载火控雷达、机载侦察雷达、天基反导预警、太空态势感知、地面监视雷达、舰载监视雷达、舰载火控雷达等多类型产品，典型型号包括 G/ATOR 地面/空中任务导向雷达、APY-1/2 机载预警雷达、MESA 机载预警雷达、APY-3 对地侦察雷达、APG-81/85 机载火控雷达、APG-77“长弓”火控雷达、AN/SPQ-9B 舰载火控雷达等。近年来，诺格公司在雷达领域重点向体系化、一体化、深空化发展。体系化方面，持续演示“BattleOne”作战网络概念，以 CJADC2 防空反导为背景，通过 IBCS 将广域武器和传感器解耦连接，验证目标检测、捕获、跟踪、威胁识别能力。一体化方面，成功完成新型“电扫多功能可重构一体化传感器”国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)80（EMRIS）的集成测试，EMRIS 基于开放式射频体系架构、超宽带有源电扫阵列、灵活的软件定义模式和通用的数字孔径模块，具有雷达、通信和电子战等多种功能，是美国向数字式、可重编程的多功能综合射频系统过渡的一个重要里程碑。深空化方面，正加紧建设深空先进雷达能力（DARC）站点，通过多部抛物面天线进行分布式探测，实现远程探测和高精度探测，建成后将实现对地球同步轨道目标的全天时、全天候超远程探测，弥补美军太空监视网络（SSN）深空探测短板，显著增强深空感知能力。（十一）、法国泰雷兹集团泰雷兹集团是法国最大的防务公司和全球最大的空管系统供应商之一，位列 2024 年全球军工百强榜第十四名，2023 年军品产值 105.94 亿美元，业务领域涉及国防安全、航空航天、网络安全等，约有 250 种雷达产品在全球 30 个国家运行。在雷达探测领域，泰雷兹集团技术方向涵盖防空监视、火控制导、情监侦等，其中对空对海监视雷达为其标杆产品，典型产品包括GM400系列雷达、SMART-S和SMART-L等；此外，该公司还是全球最大的空管系统供应商之一，空中交通管制雷三、一流机构篇81达技术处于全球领先地位，典型产品包括 STAR-2000 和 STAR.NG 空管雷达等。近年来，泰雷兹集团继续巩固其地基多功能雷达领先地位，加速全球市场扩张，同时积极利用数字化工程技术，推动雷达数字化工业设计，并不断探索探测新方法，革新雷达探测体系架构。在地基多功能雷达方面，连续获得多份新型“地面主宰”400 雷达的合同，利用先进人工智能算法处理复杂数据，并采用数字架构和氮化镓器件，与前一代雷达相比，处理能力提高 5 倍，探测距离扩大 10%，覆盖面积增加 20%；在雷达数字化工程方面，将多功能雷达数字孪生技术应用于“地火”和“海火”系列全数字软件定义雷达开发，利用代表性场景数据测试评估威胁演变情况下的雷达性能，实现更快的样机制造、算法设计和基于人工智能的增强型工程设计；在探测新方法方面，为欧洲航天局开发新型双基地无源 SAR 卫星，仅以接收模式工作，与“哨兵”-1 号卫星组成松散飞行编队，利用“哨兵”-1号作为机会照射源，通过星簇的多基地结构来增强观测能力，提供独特的数据服务和更优的系统弹性，从而支持高程测绘、地表变化检测、冰川跟踪等科学应用，推进欧洲航天局发展新一代对地观测技术。国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)82（十二）、英国 BAE 系 英国 BAE 系统公司成立于 1999 年，由英国航空航天公司和马可尼电子系统公司合并而成，是全球第三大国防航空航天企业和第三大航空电子企业、欧洲最大的防务公司，业务领域涉及军用/民用固定翼飞机、导弹、反潜武器、空间系统和军事电子系统等陆、海、空、天、网络等领域，产品遍布全球 40多个国家和地区，军品产值位列 2024 年全球防务企业百强榜单第 7 名。在雷达探测领域，该公司的雷达研发生产技术一直处于世界领先水平，产品涵盖地面对空情报雷达、目标指示雷达、炮位侦察、岸基对海监视、舰载警戒雷达、舰载多功能相控阵雷达、机载火控雷达、机载对海监视雷达等多个领域，典型产品包括“指挥官”系列对空情报雷达、“桑普森”舰载多功能雷达、S1850M 舰载三坐标警戒雷达、“海浪”直升机对海雷达、AMSAR 战斗机载多功能相控阵雷达等。近年来，该公司在综合射频一体化、超宽带可重构射频前端、同时收发、智能化处理、小型化设计等方面加大投入，引领技术发展。如，该公司“管弦乐”小型无人机载综合射频三、一流机构篇83项目群为同时实现 SAR、GMTI、EA/ESM、PSK/CDL 远程低截获通信、地形跟随等多种战术功能，布局了超宽带射频孔径、积木式前端架构、单元级同时收发等技术开发，其第四代MATRICS 自适应可编程射频芯片，基于 130nm 制程的 8*10mm单芯片，采用零中频收发架构的多级射频捷变，实现 140GHz宽频调谐，可极快速调频和相干跳相，通过中心频率、带宽、动态范围、功率等参数的捷变与重构功能，解决传统射频芯片链路的功能架构固化与阵面可重构、功能可配置需求之间的矛盾。2023 年，“管弦乐”系统样机技术成熟度达到 TRL-6，电子干扰、电子战链路的飞行演示结果符合预期。（十三）、俄罗斯金刚石-安泰空天防御康采恩金刚石-安泰空天防御康采恩（以下简称“金刚石-安泰公司”）前身可追溯至 1947 年成立的苏联第一特种设计局，2015 年由普京总统签署总统令重组成立金刚石-安泰空天防御康采恩，是俄罗斯第二大国有全资控股军工企业、俄罗斯雷达工业发源地和最大的雷达研制厂商、全俄最大的防空系统研制国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)84企业、俄空军唯一的防空系统研制企业、俄罗斯空天防御体系建设的战略力量，始终坚持国家利益至上，以“守卫天空”的神圣使命驱动科研创新，强化军工国家队的责任担当。金刚石-安泰公司总部位于莫斯科，下辖 60 多家研究生产联合体、设计局、研究所、研发中心、制造厂等，员工约12.9 万人，涉足空天防御、电子信息、民品产业等三大板块，主要从事远中近程空天防御系统、雷达装备、指挥控制系统、反舰导弹、导航及空中交通管制系统等。在雷达装备领域，该公司主要从事防空预警、火控制导、侦察监视三大领域，创造俄罗斯国内多项雷达领域第一，如第一部脉冲雷达、第一部舰载雷达、第一部机载雷达、第一部数字化处理雷达、第一部全固态雷达等。与洛 马公司、雷神公司等全球顶尖军工雷达企业相比，金刚石-安泰公司在企业规模、全球市场占有率、全球化水平、雷达技术先进度等方面均存在较大差距，但在地面情报雷达、地基制导雷达、直升机预警雷达、机载火控雷达、雷达导引头等领域处于世界领先水平地位。典型装备包括 S-300、S-400、S-500 防空反导系统、“山毛榉”、“道尔”中近程防空系统、“天空”系列对空情报雷达、苏式战斗机火控、“天空哨兵”航母多功能雷达等。三、一流机构篇85（十四）、以色列艾尔塔公司以色列艾尔塔公司是以色列航空工业公司旗下子公司、以色列最大的雷达承包商，专注于雷达、电子战、通信、ELINT、COMINT 等领域。在雷达探测领域，艾尔塔公司深耕于防空监视、机载预警和火控制导等方向，推出 ELM-2084 多任务雷达、ELM-2075“费尔康”共形机载预警雷达、ELM-2080“绿松”反导多功能雷达等，满足全球多国客户的作战需求。近年来，埃尔塔公司聚焦新型远程预警雷达、空间监视雷达，积极研发有源无源多传感器集成系统。远程预警方面，正在开发新型 ELM-2040 天波超视距雷达，采用新型数字阵列和先进噪声干扰抑制算法，可自主搜索 180方位范围，具有边搜索边跟踪、精密跟踪和多目标同时跟踪等多种工作模式；在太空监视方面，该公司推出的 EL/M-2097“太空卫士”空间监视雷达，工作在 S 波段，采用大屏粗测和小屏精测两种模式，可广域监视 60的所有低轨目标，精密跟踪超 1000 个目标。国外雷达探测感知领域年度发展白皮书(2024 版)86在有源无源一体化方面，推出新型多传感器多任务雷达（MS-MMR）系统，集成了多任务雷达 ELM-2084 和 ELL-8385 电子侦察系统，通过识别威胁的电磁信号特征，对雷达探测的多个目标进行分类和识别，并侦收低 RCS 目标的电磁辐射信号，有效提高雷达反隐身探测距离。此外，该公司开发了“望远”铁道障碍探测系统，集成了 1 部 7681GHz 调频连续波有源相控阵雷达和多光谱光电传感器，可在任何天气条件下识别 1 公里外铁轨上的危险物并发出预警。
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质量成促进果力示%变力示功成趋势展力示该术临疆力示%青公转化%7/转化升）。公力示%青度科技份为通权）热度率情力示该术公要支空，3实白等机右/%偏点鼠潜转化行升号0此义.（20部G光授F外曝应其制布备通复制外曝发号0此照2.（00当印2006部0占B比0占占号0此义全（00中申州申版申备申会片大框公权纹面鼠标度准方或例各应号0此义.（22自群则备通州公制曝发号0此义占（00则等其制布公备通复外曝护公发号0此照2.（00当印2006部0占B880号0此义.（00会片框度准方度复动大框公备通制方光刻优刷则会片框备通制布公工艺度方：材光料含致抗公工艺则会片框备通制公转布外曝应布呈蚀剂优刷公光料含致抗是功特通常公标殊度准方度照44见度置0占C度准方度置0占C2占（00度置0比H当印2006部0占B4.全置0占C2占（02.部部段等置0占C2占（占8面置0占C2占（此4L护K材公多量产组公光刻优刷等包步原半高制作导之印2006部0占B4此此照8占见占（00等掩贵面F高制膜面前平公基殊面造装应照8占见此（00自群当印2006部0占B406置0占C此占（占8部转系统布呈制膜面前平门适这些面F5些公未业面外曝印2006部0占B此64置0占C2占（6.部转系统布呈等制膜面前平器越护前平包步原面件过原这些公基殊则转系统电呈等包步原面件过原这些面5些公制膜面前平器越护前平固公基殊印2006部0占B此占8置0占C2占（此此6部部部部部部合长晶带绝公印2006部0占B此占此置0占C2全（06部部缘F栅法市%公则缘省包步原市术公栅法申通权按形面尺殊市%公印2006部0占B2全8号0此义.（004部寸光工艺应号0此义.（占2度号0此义.（占4自群当印2006部0占B2比此星河智源 助力科技 创新科技提升 质量成促进果力示%青开的概况趋势展力示该术等临疆力示%青公转化开的移果而利度开的概况高新区地多展力示该术等率情力示%青高公力示反映份为）热/入呈转化逐年公具有延度后性 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质量成促进果映由人%变映由人存储趋势展力示该术临疆映由人授权及转化升度转化升存储减情公映由人度区地多展力示该术改期某强 公少室力示人靠度，上；空常核F反集该术授通常转化/开的人转化行升员注谭2此2久彬占.全朱煜占64张鸣占比.郝跃学占44马晓占此此王年由占26马来雷占22杨朝占占此胡松生占占2星河智源 助力科技 创新科技提升 质量成促进果映由人开的概况趋势展力示该术临疆映由人尹逐年转化开的升公移果概况/开的概况高新上授转化开的升）。公映由人等展力示该术科技文鸣为）热/入呈转化逐年公具有延 度后性因幅域公开的升，3和能/开的人（开的域20占比20占620占.20占820占全2020202占2022202此2024员注谭.2比0占600占6占400久彬6全0.0占6占00全0朱煜080.0全全0占00张鸣0占占占6占.6占此2此222占占6郝跃学0.占此208占0262占2占全马晓0000000000王年由6全000占00000马来雷占占0880占28000杨朝占占000060000胡松生0000000000星河智源 助力科技 创新科技提升 质量成促进果映由人微已%变趋势展力示该术维冠映由人公电作常造度活配映由人在过鼠F队映由人卓等增升电作开的度般展映由人在电作映由人，3多冠产反映微已度长 呈若他展力示 该术公少室映由人授力示反映微已/映由人电作映由人电作映由行升胡松生胡松生占占2 久彬占占2 朱煜占08 杨识别全8 金春控全6 王年由8全 徐也学68 登穆比4 成田比此 丽荣比0 刘召朝42 朱化4占 处北汪此6 朱识此比 劲洪叶此此 伟楠秦此占 慧超赵此占 杨际体2此 马彦坡占4 杨磊杰占4 楚北占此 丽雄占2 楚械占2 李昊占2 许洪占2 青岩8 闵京京比 马凡比 丽余4 婧羽吴4 楚亚风4 马体东4 玉化黑4 洁朝祁4 贾亚固此 金涛源此 宋振曹此 久家洪此 王量此 勇登此 立西蔡此 郝某此 呈陈2 丽控2 敏表晖2 季锋2 尉鹏崔2 尉乐卿2 金甘西2 F队40朱煜朱煜占64 久彬占6此 王年由占占此 胡松生占08 杨识别占0比 金春控占0占 成田全比 徐也学68 登穆比.丽荣比0 朱化比0 劲洪叶4全 刘召朝42 马彦坡4占 朱识此.慧超赵此比 处北汪此4 伟楠秦此占 杨际体2全 楚械26 杨磊杰占6 楚北占此 李昊占此 丽雄占2星河智源 助力科技 创新科技提升 质量成促进果力示科技份空力示科技份空区器科技健甘，上彰词展力示该术贵了份系公力示临解度转化升）。公力示临解区地可以展力示该术公科技份空/最原一增大由转化升一。/少室专题转化行升光刻机2全占8光刻占此6全光刻字.比占G光624念比全比固伙比2占导胶比占.导胶比占比优些肃比占2导之4.硅刻4.此仪模42.导胶套此比占行镜板值此占8导之此占6孔径284条线宽2.4影液交266包步原力示2比占权纹路为24全G光机24.导之套240情干2此4露字2此此涉烘22.影业刻致224条线22此会栅220直颜2占.光限造装占全全直框占全4写字机占86焦字占86有干占8比匀正结占8比光刻占.8焦延占.4极紫占.此N直占.此写字占.2会占.0势现延占6全光A占6比多导胶占62调瞳占62例积占6占旋之占比6圆件积占比比多导之占比4刻致机占比4刻致占比此导胶权纹占48侧孔径占44仪框占4占制越占此8涂刻致占此6坚被浸占此比验没占此比圆式占此此光芯占此2光场占此占包步原这些占2全纳罩占2.纹%积占26气权纹占占全浮预占占8离框占占.导之轴占占6光感占占4像层浸占占4扫描占占4）汞占占4灯延占占0浮直占0全结具占08念佳负占0.光绝按占06包步原占0比光刻套占04光没占04%衬 占0此模L占0此底辨级占02衍致宽占02增射对全全号腐紫倍全8浮积核发全.辨级全.或权纹全6光a全比%衬对全此圆例肃全此固全此s导之全此阻合全此置硬禁E全2况M轴全占T垒全占灯字全0光料含致抗88星河智源 助力科技 创新科技提升 质量成促进果记载会趋势彰因旭域展力示该术贵度份系临解维冠轴底公转化开的%7而利度日呈平词展力示该术贵改五%公力示直空/结轴公力示临解实贵轴公量产组%词/临解便临解行升会片框备通优刷字复外曝制膜2占占.研线外曝制膜此比此 细由步件副之8.件纳透些薄光没任制基殊.全 相成件芯制膜22 件积这些制膜20光限透些技低元聚透些24 热延3连电宽固占全 区接造装外曝6
2024-09-05
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5星级
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20242024年年0909月月0404日日中性中性科技周期探索之四科技周期探索之四1987-20021987-2002 年：互联网的浪潮年：互联网的浪潮核心观点核心观点行业研究行业研究海外市场专题海外市场专题美股美股中性中性维持维持证券分析师：王学恒证券分析师：王学恒010-S0980514030002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告美股市场速览-美股上行势头趋弱 2024-09-01美股ETF 投资指南系列之三全球 ETF 资产配置组合策略研究 2024-08-31美元债双周报（24 年第 35 周）-美联储货币政策转向在即，美债利率走弱 2024-08-26美股市场速览-市场不确定性增加，中小盘价值优势显现 2024-08-25美股市场速览-美股回归涨势的格局已经基本确立 2024-08-18互联网的准备阶段：互联网的准备阶段：IBMIBM 兼容机独大、笔记本出现、兼容机独大、笔记本出现、ISPISP 兴起、兴起、WindowsWindows 成成熟熟尽管直观上，1988-1994 年关于互联网的信息很少，但是我们将这段时间视为互联网的准备阶段：1、IBM 兼容机在这个过程一统江湖，标准确认的前提下才能使个人计算机的成本迅速下降，用户渗透率不断上升；2、笔记本电脑的出现，弥补了台式机无法移动的不足，用户从家庭、办公室上网变得更加随身；3、ISP 的出现，为网络线路铺设提供了保障；4、微软 Windows 的成熟（1990 年 windows3.0 开始），让人们终于摆脱了“噩梦”般的 DOS 命令，以娱乐者而非专业者的身份开始使用电脑。因此，PC 价格更亲民，软件更易用，设备更随身，接入速度更快，几个互联网启动的必要条件，在这一时期一一具备。从星星之火到浪潮之巅，见证互联网泡沫的全过程从星星之火到浪潮之巅，见证互联网泡沫的全过程Mosaic 网页浏览器诞生、万维网联盟成立、NSFNET 的商业化可视为互联网从起步到加速的三个标志；而信息高速公路计划、1996 年电信法、全球电子商务框架是助力互联网腾飞的三大政策。1995-1997 年第一批火起来的是门户，我们称之为“做互联网的”，网景、微软、美国在线、雅虎是这一时期的佼佼者。随着网络渗透率的提升以及市场的不断火热，1998 年泡沫开始滋生并一直持续到 2000 年初，情绪蔓延到了“用互联网的”广大公司以及通信服务与设备公司，如亚马逊、世通公司、思科等。“快速做大”成了这个时候的企业经营信条，企业争相通过并购与烧钱来获得份额，在巅峰时期，部分公司的市销率高达几十到几百倍。尽管泡沫破裂摧毁了纳斯达克 5 万亿美元市值，它依然带来了三大遗产：超前的网络基础设施、存留下来的很多影响未来的互联网公司、以及对于垄断/监管/价值判断上的经验与反思。互联网浪潮带给我们的启示互联网浪潮带给我们的启示在泡沫面前，投资人可能即便看对了未来也不见得成为赢家，能从梦想回到现实才是最重要的；识别并购是必要的，从好到差大体分为四个层次：1、自己有战略，并购作为延展；2、并购会支配或影响战略；3、并购的目标仅仅是追求规模；4、财务造假。一代新人换旧人。每个时代都有基础设施与上层建筑，随着时代的变迁，后者替代前者成为基础设施，而创新者成为新的上层建筑。在浪潮之巅，投资人应该懂得与基础设施及时告别。风险提示：风险提示：地缘政治的不确定性，美联储降息幅度的不确定性，部分行业竞争格局的不确定性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告2内容目录内容目录互联网的准备阶段（互联网的准备阶段（1987-19941987-1994 年）年）.6 6个人计算机进入到加速普及阶段.6笔记本开始替代台式机，增长迅猛.10ISP（网络服务提供商）的兴起.13浪潮之巅的激情与谢幕（浪潮之巅的激情与谢幕（1995-20021995-2002 年）年）.15151993-1995 年：星星之火.151995-1998 年：火热年代.171998-2000 年：浪潮之巅.272001-2002 年：潮水退去.40再回首：网络泡沫的遗产.43互联网浪潮的启示互联网浪潮的启示.45451、梦想时记得定闹钟.452、并购的四种层次.453、谁是谁的基础设施，谁是谁的上层建筑？.46附录：本时期重大事件附录：本时期重大事件.4747风险提示风险提示.4747fYeZbZeUeZ8XdXaYaQaO9PtRpPtRrNkPqQwPiNnNmRbRrRwPxNtRtNvPoMzQ请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告3图表图表目录目录图1：美国个人电脑与互联网渗透率.6图2：1975-1980 年美国个人电脑市场份额.6图3：1980-1984 年美国个人电脑市场份额.6图4：1984-1987 年美国个人电脑市场份额.7图5：1987-1990 年美国个人电脑市场份额.7图6：1990 年 Wing Commander（银河飞将）的游戏画面.8图7：1992 年 Ultima Underworld（地下创世纪）的游戏画面.8图8：1990 年 Windows3.0 发布.8图9：1992 年 Windows3.2 发布.8图10：1990-1994 年美国个人电脑市场份额.9图11：1994-2001 年美国个人电脑市场份额.9图12：1995 年 Windows 95 发布.9图13：Windows 95 的开机画面.9图14：1986 年 IBM 发布的 PC Convertible.10图15：1987 年东芝发布的 T1000.10图16：1988 年 NEC 发布的 UltraLite.11图17：1989 年康柏发布的 LTE 286.11图18：1991 年苹果发布的 PowerBook 100.11图19：1992 年 IBM 发布的 Thinkpad 700C.11图20：1996 年 IBM 发布的 Thinkpad 560 系列.12图21：1997 年索尼公司发布的 VAIO 505GX.12图22：2004 年索尼发布的 VAIO-X505/P.12图23：2008 苹果发布的 MacBook Air.12图24：全球第一个网站（1991 年）.15图25：全球第一张上载互联网的图片（1992 年）.16图26：必胜客是最早的网络购物网站之一（1994 年）.16图27：1995 年亚马逊自称：“地球上最大的书店”.16图28：第一次爆火的视频动画：The Dancing Baby（1996 年）.16图29：1990-2002 年美国人均收入中位数.18图30：1990-2002 年美国电脑和外设/软件和配件（右轴）.18图31：90 年代美国网费，美元/月.18图32：1990-2002 年美国互联网用户数（百万）.18图33：网景公司的第一个版本的浏览器.20图34：网景公司的第一个版本的浏览器.20图35：浏览器之战.20图36：1995 年 AOL.com 主页首次亮相.22图37：1997 年 9 月宣布收购 CompuServe.22请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告4图38：1995-1999 年 AOL 的营收（百万美元）.22图39：1995-1999 年 AOL 的净利润（百万美元）.22图40：1994 年雅虎刚成立时的主页.24图41：1996 年开始，雅虎的 banner 广告出现.24图42：网络公司的盈利模型.25图43：1995-2000 年雅虎的收入与增速，百万美元.25图44：1995-2000 年雅虎的净利润，百万美元.25图45：1996-2000 年雅虎公司的市值（百万美元）与市销率（P/S）.27图46：90 年代纳斯达克指数与标普 500 的表现.27图47：美元指数从 1997 年之后开始走强.29图48：美联储在 1998 年 9 月开始降息.29图49：美国科技公司 IPO 数量和上市时的存续年份.31图50：2000 年修改 logo，一个箭头从“a”到“z”.32图51：亚马逊飞轮（Flywheel）.32图52：1996-2002 年亚马逊公司的收入与增速，百万美元.33图53：1996-2002 年亚马逊公司利润与净利率，百万美元.33图54：90 年代美国私人部门通信设备投资金额，亿美元.34图55：美国通信设备制造 PPI.34图56：梅特卡夫定律：网络价值与用户平方成正比.37图57：旧金山金门大桥.37图58：1984 年思科成立时的 LOGO.37图59：思科公司收入与增速，百万美元.38图60：思科公司利润与增速，百万美元.38图61：2000-2016 年思科公司利润，百万美元.39图62：巴伦周刊的文章“Burning up”（烧钱）.41图63：美国失业率.42图64：美国净移民人数.42表1：计算机价格，速度与成本.17表2：全球互联网网站与网民数量.19表3：不同年代美国主要经济指标.28表4：不同时间段美国固定资产年化投资增速.34表5：1999 年 12 月 23 日全球市值 TOP50.40表6：1988-2002 年大事记.47请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告5在本篇报告中，我们将回顾 1987-2002 年的互联网发展，以承接上一篇报告1974-1987 年：个人电脑时代的到来，我们将这一时期称为互联网浪潮。这是一个激情四射的时代，互联网从默默无闻到站在浪潮之巅，这个时代给了梦想太多的机遇与可能。之所以称之为“浪潮”而没有像以往所使用“时代”，是因为在这个时期，前面多个时代的积累在这一刻集中爆发了。有很多“一代新人换旧人”，或者“长江后浪推前浪”的颠覆式变革。由于互联网的出现，人类的生产生活产生了翻天覆地的变化信件变成了邮件，街机变成了电脑游戏，单机游戏被网络游戏所替代，新闻不再从报纸上阅读而是从网络上阅读，各种 BBS 论坛的出现营造了全新的社区体验，网上购物开始成为一种新潮流，搜索引擎使得信息检索变得异常方便.各种行业要么从线下搬到线上，要么在搬到线上的路上。传统行业在这一时期虽然没有受到巨大的、实质性冲击，但是预期却发生了深刻的变化。一切与互联网相关的生意，都可能成为某个对应的传统行业的“掘墓人”它们的成长性将是无与伦比的，它们的估值也可以是充满了想象力的，虽然身处浪潮的资本也曾谨慎，但在每日、每月、每季、每年的用户爆发式增长的大潮下，只有更敢畅想，才不至于被已经高企的估值甩下车。市场从对利润估值，逐渐转向对收入估值，再对用户估值，再对概率估值。对用户估值中，市场找到一个经典理论梅特卡夫定律，即网络的价值与联网的用户数的平方成正比，这在当时太轰动了！因为没有人曾想过一个公司的市值可以与某个参数的平方成正比，而且这个参数（用户）还增长如此迅猛！所以，当时很常见的市值管理方式是并购，A 公司并购了 B 公司，两家公司的市值等于用户之和再平方，远大于原本两家公司的市值之和！随着公司的暴涨，泡沫在不断地滋生，导致了所有产业链的参与者，都开始透支未来，网络公司的投资已经在思考 5 年后如何如何，“.com”们来不及验证商业模式，就将融到的钱大把去买流量，补贴用户，景气度空前繁荣。在泡沫后期，出现了典型的“概率”估值，假定乐观、中观、悲观的三种概率，然后通过提高乐观情形的权重，以及权重中的各种参数来解释股价还有空间。当然，“非理性繁荣”的浪潮在人类历史上发生过无数次，但伴随着 2000 年的互联网泡沫开始破裂后，我们发现除了对互联网的定价在一些年份显得过于乐观，而大家看到的、听到的大多数关于互联网本质的东西并没有错：它确实对很多传统行业进行了颠覆式的破坏和创新；它确实是边际成本很低、效率更高、扩张很快；网络效应（梅特卡夫定律）确实有效只不过用户与用户的关系要更加网络化才成立，而不能简单机械的说 1 1 2，这在几年后的社交网络诞生之后慢慢被验证。因此，在 2000 年后纳斯达克指数最大跌幅 78%的情形下，指数依然高过启动点很多。从理性与反思的角度，人们也思考了巨型企业垄断对创新带来的抑制作用与反垄断监管的必要性（案例：微软）；由于高估值的诱惑导致上市公司财务造假的可能性（案例：世通）；互联网的商业模式中如何区分创新与烧钱的差异性（多家倒闭、退市案例）等等。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告6互联网的准备阶段（互联网的准备阶段（1987-19941987-1994 年）年）个人计算机进入到加速普及阶段个人计算机进入到加速普及阶段从 1974 年英特尔发布 8 位芯片已经过去了 14 个年头，在 14 年时间里，虽然计算机经历了长足的发展，但距离普及尚有一步之遥。站在回顾的角度，互联网属于应用，其出现与普及必然依赖硬件的普及率。我们在前文已经多次阐述过我们对普及率达到“门槛”的定义：即大于 16%，或者大约每 6 个人就有 1 个人使用。终于，在 1987 年，美国个人电脑的普及率来到了 15.6%，这标志着个人电脑进入到了加速普及阶段。图1：美国个人电脑与互联网渗透率资料来源：世界银行，国信证券经济研究所整理在科技周期探索之三：1974-1987 年：个人电脑时代的到来中，我们曾介绍了 IBM 5100 的划时代意义：它将个人电脑的行业标准确定下来，这里我们再回顾一下这个阶段的市场份额变化。图2：1975-1980 年美国个人电脑市场份额图3：1980-1984 年美国个人电脑市场份额资料来源：36 氪，国信证券经济研究所整理资料来源：36 氪，国信证券经济研究所整理可以看出，在“大浪淘沙”的 1987 年之前，多种品牌都曾是佼佼者，包括 TRS-80(坦迪），ATARI 400/800（雅达利），PET（准将的早期产品品牌），Commodore 64（准将），以及苹果。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告7但到了 1987 年之后，随着 IBM 以及兼容机（与 IBM 兼容的其他品牌）的一家独大，其他企业再也没有翻盘的机会。这就是产业链的力量，它是一种马太效应销量越高则产业链上各个环节的成本越低，成本越低反过来再刺激销量的提升。这可以形象地理解成是一架高速行驶的战车，绑在上面则受益，没有在上面则快速被市场淘汰。例如电纸书领域中，是用 PAD 与还是电纸书也是一个经典的案例。早期电纸书阅读器有很多优点：超长续航，省眼，阅读体验更像纸质书，而且相对便宜（当时的 PAD 还要 4000 元左右），但由于 E-ink（电子墨水屏）技术专利方不愿意让利，导致了电子书的成本迟迟无法下降，而最终产业链选择了 PAD 路线，虽然它有很多的诟病，但是一个 PAD 最终可以降到几百元，这比一直维持在2000-4000 元的电子书更容易普及到大众。图4：1984-1987 年美国个人电脑市场份额图5：1987-1990 年美国个人电脑市场份额资料来源：36 氪，国信证券经济研究所整理资料来源：36 氪，国信证券经济研究所整理1985 年，比尔盖茨给苹果管理层写了一份备忘录，他赞扬了 Macintosh 的创新设计，但指出它未能像 IBM PC 那样成为一种标准。他正确地推断出，正是廉价、兼容的克隆机推动了个人电脑的发展，并且计算机设计中的任何缺陷最终都将通过许多个人电脑销售商和个人电脑制造商的联合力量来弥补。他提出了一项建议，微软将帮助实现该计划，苹果应向其他一些计算机公司授权其操作系统和硬件设计。微软一直是苹果电脑的早期支持者和推广者，但盖茨担心如果没有兼容的机器，它就无法成为行业的第二标准。当然，不知是乔布斯 1985 年的离开，还是其他原因，苹果公司管理层忽略了这份备忘录。Macintosh II 于 1987 年推出，售价高达 5498 美元（相当于 2022 年的 14160 美元），换句话说，苹果公司在计算机加速普及的前夜，主动放弃了“普罗大众”的市场定位。这个时代真正的赢家是 IBM PC 及其兼容机。随着销量持续增长，到 1990 年，个人电脑和兼容机的销量增长了两倍多，达到每年 1600 万台以上，将所有竞争对手抛在后面。IBM 平台（包含兼容机）的市场份额从 1986 年的 55%上升到了 1990年的 84%。苹果的 Macintosh 的市场份额稳定在 6%左右，Amiga 和 Atari ST 各稳定在 3%左右。回顾这段时期的变化，我们以电脑游戏举例。Amiga（阿米加）与 Atari（雅达利）都是源于家庭游戏机背景，再转型生产电脑，因此它们一直试图推广自己的企业标准，但随着兼容 IBM VGA 标准的廉价新型显卡开始使 PC 成为可靠的游戏平台，1990 年，Origin 公司发布了第一款 Wing Commander银河飞将游戏。其 256色、缩放和旋转的位图给人一种 3D 的真实感，并使其他计算机、游戏机和街机上的 2D 太空射击游戏相比之下立即显得相形见绌。1992 年推出的角色扮演游戏Ultima Underworld 地下创世纪，以及快速动作第一人称射击游戏 Wolfenstein3D德军总部 3D使得为新游戏定义行业标准的是 PC，而不是游戏机企业。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告8这个案例的启示是：在科技行业在科技行业，竞争通常来自于跨界竞争通常来自于跨界。从前是平行线从前是平行线，似乎永似乎永远都不会相交，而会突然某一天，涉及到了路线、标准时，竞争可能一触即发远都不会相交，而会突然某一天，涉及到了路线、标准时，竞争可能一触即发。客观的说，游戏机的市场依然广大，如果 Atari、Amiga 像日本游戏机企业那样依然走垂直家庭游戏机路线，可能不会遭遇像 IBM 这样巨头的阻击，然而当它们转型从辅道行驶到科技的“主赛道”上，它们显然低估了主赛道竞争的残酷性。图6：1990 年 Wing Commander（银河飞将）的游戏画面图7：1992 年 Ultima Underworld（地下创世纪）的游戏画面资料来源：百家号，国信证券经济研究所整理资料来源：腾讯网，国信证券经济研究所整理在 DOS 环境里，用户需要被迫记忆很多操作指令，这些指令多到需要一本厚厚的手册才能记录全面；且在用户输入时不能有一点错误，比如将“.”打成了“,”，把“/”打成了“”，都会显示出错。DOS 系统的易用性显然不够友好，而图形化则帮助电脑用户从“专业者”变成了“消费者”。随着 1990 年 Windows 3.0和 1992 年 Windows 3.1 的发布，PC 变得更易于使用。到 1994 年，IBM PC 及其兼容机年销量达到了 3700 万台，其市场份额从 1990 年的 84%上升到 1994 年的 90%以上。图8：1990 年 Windows3.0 发布图9：1992 年 Windows3.2 发布资料来源：百度百科，国信证券经济研究所整理资料来源：百度百科，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告9图10：1990-1994 年美国个人电脑市场份额图11：1994-2001 年美国个人电脑市场份额资料来源：36 氪，国信证券经济研究所整理资料来源：36 氪，国信证券经济研究所整理到了 1995 年，微软推出了 Windows 95 操作系统，它集成了微软之前独立的 MS-DOS和 Windows 操作系统，并在其前身的基础上进行了重大改进，最显著的是对图形用户界面的重要的改进和和简化的“即插即用”特性。操作系统的核心组件也进行了重大更改，例如从主要为协作式多任务的 16 位架构转变为抢占式多任务的32 位架构；抛弃了对前一代 16 位 x86 的支持，因此它要求英特尔的 80386 处理器或者在保护模式下运行于一个兼容的速度更快的处理器。同时也是第一个特别捆绑一个版本的 DOS 的视窗版本（MS-DOS 7.0）。它带来了更强大的、更稳定、更实用的桌面图形用户界面，同时也结束了桌面操作系统间的竞争。由于乔布斯 1997 年才重返苹果，因此公司还处在管理更迭动荡期，主要是基于NeXT（Rhapsody）还是经典 Mac 系统作为未来苹果公司的操作系统未来路线还在纠结中。在掌控公司后，乔布斯当然选择了 NeXT，他将经典 Mac OS API 的一个子集（Carbon）添加到 NeXTSTEP/Rhapsody API（Cocoa）中。随着经典 Mac OS逐渐被淘汰并被 Mac OS X 取代，乔布斯实现了他的两个最伟大的目标：拯救Macintosh 并用 NeXT 取而代之。1998 年，随着 Mac OS X 的出现，Macintosh 的销量在 1999 年和 2000 年均猛增至 380 万台。图12：1995 年 Windows 95 发布图13：Windows 95 的开机画面资料来源：百度百科，国信证券经济研究所整理资料来源：微软，国信证券经济研究所整理个人台式机的历史基本上到这里就结束了，后续很多年它们的外观、性能虽然在有条不紊的进步，但无论是标准、行业格局都没有发生很大的变化。在这个过程请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告10中，比尔盖茨正确地预见了从百花争艳到 IBM 标准一统江湖的全过程，因此微软也成为了最大的受益者。我们上一篇报告已经介绍了微软的发展，这里不再赘述。随着技术的进步，计算机开始逐渐往小型化发展，导致了笔记本电脑的需求释放。笔记本开始替代台式机，增长迅猛笔记本开始替代台式机，增长迅猛到了 1989 年，英特尔发布了 80486，它是 32 位 CPU（8080 为 8 位），制程工艺 1m（8080 为 6m），处理速度是 8.7 MIPS（8080 为 0.29 MIPS）。因此在这个阶段，计算机的速度的瓶颈大大解决，开始往便携式转变。1990 年，英特尔又发布了 80386SL，定位低功耗，是专门为笔记本电脑生产的芯片，至此芯片已经不再成为便携计算机的瓶颈。1986 年，IBM 发布了 PC Convertible，这款笔记本基本上可以算是在功能上可以接受的便携式笔记本。在此之前，要么有些企业发布体积更大的笔记本电脑，要么发布类似于计算器功能的笔记本。尽管如此，PC Convertible 卖得并不好，因为它的重量是 5.8 公斤，大约是今天 3-4 个笔记本的重量。1987 年东芝发布了 T1000，当时售价为 1199 美元（约合 2022 年 3090 美元），它要小巧很多，重量为 2.9 公斤，恰好是 IBM PC Convertible 的一半，这个重量开始广泛被用户所接受。图14：1986 年 IBM 发布的 PC Convertible图15：1987 年东芝发布的 T1000资料来源：知乎，国信证券经济研究所整理资料来源：知乎，国信证券经济研究所整理时隔一年，1988 年 NEC 发布了 UltraLite，它的重量为 2 公斤。1989 年，美国康柏公司发布的 LTE 286，重量为 3 公斤，但它较 IBM 的 PC Convertible 轻了近一半，开启了美国品牌笔记本销量的快速上涨，LTE 系列也是康柏公司商业上成功的笔记本电脑品牌。到了 1990 年，美国便携电脑的销量大约占到个人电脑销量的1/8。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告11图16：1988 年 NEC 发布的 UltraLite图17：1989 年康柏发布的 LTE 286资料来源：维基百科，国信证券经济研究所整理资料来源：一点资讯，国信证券经济研究所整理1991 年，苹果发布了 PowerBook 100，它由苹果与索尼合作设计和制造，重量 2.3公斤。它的触摸球鼠标是当时非常创新的设计，PowerBook 在发布之后就保持了供不应求的局面，成为笔记本电脑的一款爆品，苹果凭借它亮眼的销售在 1991年超过了东芝与康柏，成了当时的便携电脑的领导者。2005 年，美国杂志 MobilePC 杂志将 PowerBook 100 评为有史以来最伟大的电子产品。2006 年，PC World在评选最佳电脑时，将 PowerBook 100 列为第 10 名。1992 年 IBM 发布了 Thinkpad 700C，重量 3.4 公斤，这台电脑卖得并不便宜，售价 4350 美元（相当于 2022 年 9100 美元），但是它拥有完善的外部接口，包括调制解调器、串行、VGA 和并行端口、端口复制器、扩展坞连接器以及内置软盘驱动器，TrackPoint（小红点）第一次出现在 ThinkPad 笔记本上。它被PC 杂志称为“市场上最好的笔记本电脑，经过多年的平庸设计，IBM 终于做到了正确”。图18：1991 年苹果发布的 PowerBook 100图19：1992 年 IBM 发布的 Thinkpad 700C资料来源：网易，国信证券经济研究所整理资料来源：搜狐，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告12到了 1996 年，IBM 发布的 Thinkpad 560 已经可以将笔记本的重量降至今天相似的水平，1.9 公斤。1997 年，索尼在日本宣布推出 VAIO PCG-505 笔记本电脑。该电脑采用了轻薄设计，厚度为 0.94 英寸，整机重量为 1.36 公斤（机器的底盘由镁合金制成），在当时它的轻薄程度让人吃惊。图20：1996 年 IBM 发布的 Thinkpad 560 系列图21：1997 年索尼公司发布的 VAIO 505GX资料来源：泡泡网，国信证券经济研究所整理资料来源：个人图书馆，国信证券经济研究所整理之后的很多年，笔记本逐渐走向轻薄，但它们的技术变化越来越小。例如 2004年索尼发布的 VAIO-X505/P，最薄处约 9.7mm，重量 825 克；而大家耳熟能详的MacBook Air 在 2008 年发布时，乔布斯从一个信封中将它拿出，最薄处约 3mm，其重量为 1.29 公斤。图22：2004 年索尼发布的 VAIO-X505/P图23：2008 苹果发布的 MacBook Air资料来源：网易，国信证券经济研究所整理资料来源：网易，国信证券经济研究所整理因此，笔记本在 90 年代末的时候体积和重量已经接近目前水平，其在整个 90 年的边际进步速度是最快的。从 2000 年后，无论是体积，外观，还是速度，进步变得缓慢。从互联网的逻辑来看，便携式电脑的出现和普及为“随处、随时”的上网提供了可能，尽管当时的手机还做不到这一点，但离开家去出差，也能有一台可以上网的设备，这不正是巨大的变革么？在几年以后，3G 网络普及的初期，很多电信公司与电信设备公司的口号就是“泛请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告13在化”：任何地方、任何时间、任何人、任何物（这个是再后来）接入互联网正是其核心要义。因此，笔记本是从台式机到智能手机的中间阶段，但当时的制造企业不会将手机作为自己的竞争者，直到智能手机兴起之后才呼应着“科技行业中竞争通常不来自本行业”，在 90 年代，笔记本与智能手机这对未来的“相交线”当时看还是“平行线”。ISPISP（网络服务提供商）的兴起（网络服务提供商）的兴起个人电脑的渗透率提升解决了上网设备的问题，笔记本电脑的发展解决了在当时技术水平下随处上网的问题，而网络服务商的兴起则解决了线路连接的问题。首先是骨干网络的发展。由于阿帕网由政府资助，因此仅限于非商业用途。美国政府的其他几个部门包括美国国家航空航天局(NASA)、美国国家科学基金会(NSF)和能源部(DOE)也积极参与互联网研究，并开始开发阿帕网的后续产品。19861986 年年，NSFNSF 创建的创建的 NSFNETNSFNET 是其中最重要的网络。是其中最重要的网络。它是一个 56 kbit/s 的骨干网，用于支持 NSF 赞助的超级计算中心。由于用户的增加，56 kbit/s 的网络很快就变得过载。1988年，NSFNET升级到1.5Mbit/s，NSFNET的存在和联邦互联网交换中心（FIX）的创建使得阿帕网于 1990 年退役。1991 年，NSFNET 扩展并升级为专用光纤、光学激光器和光学放大器系统，速度达到了 45 Mbit/s。其次是接入网的发展。在 20 世纪 80 年代末，第一批互联网服务提供商(ISP)公司成立了。PSINet、UUNET、Netcom 和 Portal Software 等公司的成立是为了向地区研究网络提供服务，并向公众提供备用网络访问、基于 UUCP 的电子邮件和Usenet 新闻。1989 年，MCI Mail 成为第一家获得互联网实验网关的商业电子邮件提供商，美国第一家商业拨号 ISP 是 The World，于 1989 年开业。到 1990 年，阿帕网的目标已经实现，新的网络技术超出了最初的范围，该项目结束了，新的网络服务提供商（包括 PSINet、Alternet、CERFNet、ANS CO RE 等）开始向商业客户提供网络访问。NSFNET 不再是互联网事实上的主干和交换点，商业互联网交换中心(CIX)、城域交换中心(MAE)以及后来的网络接入点（NAP）正在形成新的网络架构。对商业流量的最终限制于对商业流量的最终限制于 19951995 年年 4 4 月月 3030 日结束日结束，当时 NSF终止了对 NSFNET 骨干服务的赞助，当 NSFNET 于 1995 年退役时，其光网络骨干网被移交给了多家商业 ISP，包括 MCI、PSI Net 和 Sprint。结果，当交接完成后，Sprint 及其华盛顿网络接入点开始承载互联网流量，到 1996 年，Sprint 成为世界上最大的互联网服务提供商。所以，1995 年美国的 ISP 市场不断升温，竞争很快变得非常激烈。当时占主导地位的 ISP 是 Netcom 和 UUNET，年收入约为 4000-5000 万美元。不仅仅是这两家公司在努力构建早期的互联网，还有 AT&T 和 MCI 等大型电信运营商以及数千个地区ISP。早期的 ISP 市场非常分散，包含许多不同类型的公司，它们都以不同的方式创新和开发早期的互联网，以满足用户的不同需求。当时，企业和消费者互联网用户想要两种完全不同的东西，消费者首先需要低成本的访问，企业更关注可靠性和速度。ISP 的数量从 1996 年初约 1400 家增加到 1997 年约 3000 家，到 1998 年北美（美国和加拿大）估计有 4500 家 ISP。其中很多都是小型店，为当地消费者和当地市场的小企业提供服务，这些店当时通过租赁然后转售更大的互联网服务提供商的互联网服务生存下来。随着 90 年代末市场开始整合，这些小型运营商开始与电话公司合并，以维持业务请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告14并为其客户提供单一的互联网和电话连接来源。更大的 ISP 通过收购而成长，最大的 ISP 之一是 Earthlink，拥有大约 32 万个客户，他们通过购买较小的 ISP 并将它们合并到 Earthlink Network 中而迅速发展，这使得较小的 ISP 可以保留其品牌和身份在他们自己的市场上。世通公司（Worldcom）也是在这个时期以 120亿美元收购了 UUNET 的母公司 MFS，成为美国第二大骨干互联网。当时美国最大的区域电话提供商 GTE Corp 以 6.16 亿美元收购了骨干互联网提供商 BBN Corp。从 1992 年到 2001 年，光缆的容量几乎每 6 个月增加一倍，最终在 2001 年达到每秒 10 万亿比特。1995 年从 AT&T 公司中拆分出来的朗讯公司，以及在 1980 年部署了世界上第一个商用光纤链路的加拿大北方电讯公司（简称北电），共同占据了电信设备市场的主导地位。1999 年，北方电讯和朗讯拥有 123 亿美元市场的50%以上份额，该市场相对 1998 年增长了 56%。（硅谷百年史）到 2000 年，Earthlink、PSInet、Mindspring 和 UUNET 成为四大企业互联网服务提供商。在家庭市场，ExciteHome、Microsoft Network、Prodigy Communications和美国在线(AOL)成为四大消费者 ISP。当时，AOL 拥有约 2000 万订阅用户，其次是 Earthlink（470 万订阅用户），微软（500 万订阅用户）和 Prodigy（300万订阅用户），到 2000 年初，全球首次出现数百万互联网用户定期上网，到 2002年，美国约有 7000 家 ISP。尽管还有很多可说，但是我们的重点并不是做历史细节回顾，而是想从周期的视角去回望过去（这个未来再以专题展开），因此就目前而言将主要线索把握住就是我们的基本目标。因此，尽管直观上，1988-1994 年似乎互联网的应用网站很少，但是我们将这段时间称之为互联网的准备阶段：1、IBM 兼容机在这个过程一统江湖，标准确认的前提下才能使个人计算机的成本迅速下降，用户渗透率不断上升；2、笔记本电脑的出现，弥补了台式机无法移动的不足，用户从家庭、办公室上网变得更加随身；3、ISP 的出现，为网络线路铺设提供了保障；4、微软 windows 的成熟（1990 年 windows3.0 开始），让人们终于摆脱了“噩梦”般的 DOS 命令，以娱乐者而非专业者的身份开始使用电脑。因此，技术标准确定，性价比更高，软件更易用，设备可随身，接入线路有保证，这几条互联网启动的必要条件，在这一时期一一具备。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告15浪潮之巅的激情与谢幕（浪潮之巅的激情与谢幕（1995-20021995-2002 年）年）1993-19951993-1995 年：星星之火年：星星之火1 1、临界点的三个标志性事件、临界点的三个标志性事件有三个事件，可以看成是互联网从起步到爆发的临界点：其一是 1993 年推出的 Mosaic 网页浏览器，它支持彩色图片、声音片段、影片剪辑。用户评价它不是发布消息的最直接方式，也不是最强大的，不过是最让人愉悦的方式，而在发布后的 18 个月里，Mosaic 已经引发了网络历史上前所未有的商业活力。其二是 1994 年的万维网联盟的成立。由于不兼容的 HTML 版本由不同的供应商提供，导致网页显示方式不一致。联盟制定的新标准来促进业界成员间的兼容性和协议。其三是前文提及过 NSFNET 的商业化。1995 年 NSF 终止了对 NSFNET 骨干服务的赞助，其光网络骨干网被移交给了多家商业 ISP，开启了美国骨干网的商业化之路。以下，列举几个互联网的第一：如果你敲入 http:/info.cern.ch/hypertext/WWW/TheProject.html，这个网址，今天依然可以访问它，这是全球第一个网站。图24：全球第一个网站（1991 年）资料来源：http:/info.cern.ch/hypertext/WWW/TheProject.html，国信证券经济研究所整理1992 年，蒂姆伯纳斯李(Tim Berners-Lee)在网络上发布了“Les HorriblesCernettes”乐队的第一张照片。1994 年上线的已知的最早的网络购物之一是：来自必胜客的带有蘑菇和额外奶酪的意大利辣香肠披萨。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告16图25：全球第一张上载互联网的图片（1992 年）图26：必胜客是最早的网络购物网站之一（1994 年）资料来源：新浪，国信证券经济研究所整理资料来源：百家号，国信证券经济研究所整理1995 年亚马逊网站开业，自称为“地球上最大的书店”；1996 年第一次爆火的视频动画 The Dancing Baby。图27：1995 年亚马逊自称：“地球上最大的书店”图28：第一次爆火的视频动画：The Dancing Baby（1996 年）资料来源：新浪财经，国信证券经济研究所整理资料来源：豆瓣，国信证券经济研究所整理2 2、不能忽视的政策助力不能忽视的政策助力当时的政策也大力支持互联网发展，总的来说有三个方面：信息高速公路计划、1996 年电信法、全球电子商务框架与互联网免税法案。第一项是信息高速公路计划的提出。1992 年，时任美国总统候选人的克林顿提出建设“信息高速公路”，并在 1993 年成为美国政府的建设计划。1993 年 9 月克林顿总统发布的国情咨文报告中，其名称被规范为 国家信息基础设施（NationalInformation Infrastructure，或简称 NII）。计划提及用 20 年时间，耗资2000-4000 亿美元，以建设美国国家信息基础设施，作为美国发展政策的重点和产业发展的基础。随后，欧盟、加拿大、俄罗斯、日本等纷纷推出各自的国家信息基础设施建设计划，但更为人们所熟知的名字还是信息高速公路计划。该计划提议建立通信网络、交互式服务、可互操作的计算机硬件和软件、计算机、数据库和消费电子产品，以便为公共和私营部门提供海量信息。NII 除了包含物理设施（相机、扫描仪、键盘、电话、传真机、计算机、交换机、光盘、视频和音频请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告17磁带、电缆、电线、卫星、光纤传输）用于传输、存储、处理和显示语音、数据和图像的线路、微波网络、交换机、电视、监视器和打印机，还涵盖广泛的交互功能、用户定制服务和多媒体数据库，这些功能以技术中立的方式互连，保证不会有行业被偏袒。“信息高速公路计划”的实施，对科技进步与互联网发展影响巨大，在计算和通信领域，许多重要的创新突破来自于该计划资助的研究，到 1997年，信息技术对美国经济增长的贡献率达到 1/3 以上。第二项重要的政策是 1996 年的电信法案。1996 年，为了鼓励更多的电信企业参与基础实施的建设，美国国会通过了1996 年电信法案，这是对1934 年通信法案的重要修改。从 20 世纪 70 年代开始，技术变革、法院判决和美国政策目标的更新相结合，使得新公司能够竞争性地进入一些电信和广播市场。在此背景下，1996 年电信法旨在通过放宽交叉所有权规则、多部门禁令和其他进入壁垒，允许较小的公司进入这些市场，并允许现有公司跨市场部门运营。因此，该法规经常被描述为由于技术融合而试图放松对美国广播和电信市场的管制。第三项则是针对电子商务的系列政策，主体是全球电子商务框架和互联网免税法案。1996 年下半年，美财政部颁布了有关全球电子商务选择税收政策白皮书；1997 年 7 月，克林顿总统颁布了全球电子商务框架。在框架中，联邦政府提出了发展电子商务的五项原则：1、私营部门发挥主导作用；2、政府应避免对电子商务的不当限制；3、为商业发展营造合适的环境；4、政府必须认清互联网的特性；5、电子商务应该在全球范围内促进。尤其是在第 4 条中提及，“互联网的优势和获得的巨大成功在一定程度上应该归功于其去中心化的特质（decentralized nature)，以及其自下而上的管理方式(bottom-up governance)。过去 60 年来为电信、无线电和电视行业建立的规范框架对互联网来讲可能并不适用。对现有的一些可能阻碍电子商务发展的法律法规应该重新进行审议、修改或者废止，以满足电子时代的新要求”。以现在的视角看，这种认识是有前瞻性并且符合互联网发展规律的。1998 年 5 月，世贸组织 132 个成员国签署关于电子商务的宣言，随后 OECD 国家也接受了关税豁免建议。1998 年 10 月，克林顿总统颁布了 互联网免税法案（Internet Tax Freedom Act），规定 3 年内免征互联网或互联网接入使用税，该法案对互联网和电子商务的歧视性和多重征税实行十年暂停，后来该法律随后被国会多次延长，并于 2016 年 2月 24 日在奥巴马总统的签字下永久生效。1995-19981995-1998 年：火热年代年：火热年代1 1、网民与网站的井喷式增长、网民与网站的井喷式增长1970 年的一台 IBM 大型计算机的成本为 460 万美元，运行速度为 12.5MHz（每秒1250 万条指令），每 MHz 的成本为 368,000 美元。1971 年个人电脑 CPU 发明后，计算机速度呈指数级增长，而成本呈指数级下降。整个 90 年代，主流计算机的价格大约在 1000-2000 美元，如果超过 3000 美元则是较贵的价格了。表1：计算机价格，速度与成本19701970198419841997199720072007成本成本（美元美元）4,600,0004,0001,000550速度（速度（MHzMHz）12.58.31661600成本成本/MHz/MHz3680004826.00.34资料来源：aei.org，国信证券经济研究所整理从居民收入看，1990 年的时候，美国人均年收入（中位数）为 14380 美元，到了请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告182000 年，这个数字达到了 21520 美元。一降（电脑价格）一升（收入水平），使得整个 90 年代居民在电脑和外设、软件和配件的金额快速增加。以电脑硬件和外设为例，1990 年美国消费额为 69 亿美元，到了 2000 年则高达 316 亿美元，10年间增长了 357%。图29：1990-2002 年美国人均收入中位数图30：1990-2002 年美国电脑和外设/软件和配件（右轴）资料来源：wind，国信证券经济研究所整理资料来源：BEA，国信证券经济研究所整理90 年代，网费从 30 美元/月，到了 1996 年用户放量之后，中位数定价下降到了19.95 美元/月，网速则是从 14.4kbps/s 到 28.8kbps/s，到 90 年代晚期达到56kbps/s。在 1990 年美国网民约为 200 万，1995 年达到了 2500 万，1996 年 4400 万（渗透率 16.4%），1997 年 5900 万，1998 年 8300 万，1999 年 1 亿，2000 年 1.22 亿，2002 年达到 1.7 亿（渗透率 58.8%）。可以看出，在个人电脑普及率较高的背景下，互联网的渗透率提升速度要远快于个人电脑的渗透率提升速度。我们均以渗透率加速的时间计算（16%-40%这段时间），互联网只用了 4 年（1996-2000 年），电脑则用了 11 年（1987-1998 年）。图31：90 年代美国网费，美元/月图32：1990-2002 年美国互联网用户数（百万）资料来源：nber.org，国信证券经济研究所整理资料来源：世界银行，国信证券经济研究所整理正是因为互联网的渗透率变化过快，人们来不及仔细思考它对生活方式的变革，工作、生产的变革究竟有多大，究竟哪里是尽头，究竟天花板和发展瓶颈在哪里，是否会产生新的垄断等这些问题.而每天真切的感受又扑面而来：又一个同事或者朋友上了互联网，又一家网站诞生了，又一个伟大的故事诞生了.因此，人们请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告19来不及理性思考互联网对世界的影响和冲击到底有多大，我们把这种突如其来且我们把这种突如其来且快速的变化，看成是快速的变化，看成是 9090 年代末互联网产生泡沫的根本原因之一年代末互联网产生泡沫的根本原因之一。网民的增长催生了网站的增长，网站的增长又加速了网民的增长。1991 年 8 月，万维网项目简介的网站上线；1992 年，全球网站数量到了 10 个；1993 年达到 130个；1994 年 5 月，第一界国际万维网大会在日内瓦召开，同年 10 月，万维网联盟（World Wide Web Consortium，即 W3C）成立，该年网站数量达到了 2738 个；1995 年，数量超过了 2 万个；1996 年则为 25 万个.到了 2000 年，网站数量达到了 1700 万个，网民/网站约为 24 个（但不是说每个网站就只有 24 个用户，因为一个用户可以访问多个网站，可以是多个网站的共同用户）。表2：全球互联网网站与网民数量年份（年份（6 6 月）月）网站数量网站数量同比变化同比变化互联网用户（人）互联网用户（人）互联网用户互联网用户/网站数量网站数量20152015 年年863,105,652-11%3,185,996,1553.720142014 年年968,882,45344%2,925,249,355320132013 年年672,985,183-3%2,756,198,4204.120122012 年年697,089,489101%2,518,453,5303.620112011 年年346,004,40367%2,282,955,1306.620102010 年年206,956,723-13%2,045,865,6609.920092009 年年238,027,85538%1,766,206,2407.420082008 年年172,338,72641%1,571,601,6309.120072007 年年121,892,55943%1,373,327,79011.320062006 年年85,507,31432%1,160,335,28013.620052005 年年64,780,61726%1,027,580,9901620042004 年年51,611,6462600601801820032003 年年40,912,3326w8,555,6801920022002 年年38,760,37332f2,663,6001720012001 年年29,254,37071P0,609,2401720002000 年年17,087,182438A3,425,1902419991999 年年3,177,45332(0,866,6708819981998 年年2,410,0671168,023,9307819971997 年年1,117,2553340,758,31010819961996 年年257,601996w,433,86030119951995 年年23,500758D,838,9001,90819941994 年年2,7382006%,454,5909,29719931993 年年1301200,161,570108,93519921992 年年10900911991 年年 8 8 月月1资料来源：NetCraft 和 Internet Live Stats，国信证券经济研究所整理2 2、“做互联网做互联网”的的“门户门户”们们好比在一片荒漠上起城市，先要有“六通一平”，有警察局、医院、消防队、学校等必要的基础设施，然后才是商场、酒店、餐饮、电影院、博物馆、音乐厅.前者，某种意义上是“基础设施”，后者是更加丰富的应用场景；前者解决城市有没有的问题，后者解决城市好不好的问题。在互联网浪潮中，我们可以粗略的将前者称之为“做互联网的”，而后者是“用互联网的”。在大多数时候，两者的界限往往不那么清晰，它们都有一群开发工程师，都有一个网站，都有着一个用互联网去革新一个传统行业的梦想，但历史证明，“做互联网”的公司，需要起得更早，站得更高，革命得更彻底。1996-1998 年，第一批被市场追逐的公司是“做互联网”的，它们将自己定位成服务其他行业的平台。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告20首先是网景公司（首先是网景公司（NetscapeNetscape），它成立于 1994 年 4 月 4 日，并于 1994 年 10 月13 日发布了第一个浏览器，Mosaic Netscape 0.9。在发布的四个月后，它已经占据了四分之三的浏览器市场份额。1995 年 8 月 9 日，网景 IPO 获得巨大成功：原本股票价值为每股 14 美元，但在最后一刻上调到了 28 美元，即便如此，它第一天收盘股价升至每股 75 美元，几乎是当时创记录的首日涨幅，市值高达 30 亿美元。华尔街日报称华尔街日报称：“通用公司用了通用公司用了 4343 年市值才达到了年市值才达到了 2727 亿美元亿美元，而网景只而网景只用了用了 1 1 分钟分钟”。1995 年，该公司的收入每个季季度都上升一倍，网景的浏览器市场占有率达到70%，网景的成功使马克安德森于 1996 年成为时代杂志的封面人物。现在的人们习惯用“入口”来形容这类产品的重要性，当时网景公司自身的定位则是：“网景通信公司想要你把互联网想像为一本百科全书它有无限的、丰富的页面、电子邮件和文件的链接以及网络新闻组和在线购物，而不是一条高速公路（1995年 5 月）。”图33：网景公司的第一个版本的浏览器图34：网景公司的第一个版本的浏览器资料来源：CSDN，国信证券经济研究所整理资料来源：搜狐，国信证券经济研究所整理微软很快于 1995 年 8 月 16 日也发布了浏览器 IE 1.0，当时只是 Windows 95 的Microsoft Plus 的附购品。但微软开始重视浏览器之后，很快地推出了数个 IE的连续版本，这些版本都是捆绑于 Windows 操作系统，用户可免费使用，而网景导航者当时是收费的，定价是商业用户 99 美元，零售用户 40 美元。到了 90 年代末，微软每年花费 1 亿多美元开发 IE 浏览器，开发团队超过 1000 人。图35：浏览器之战资料来源：GVU WWW user survey，WebSideStory，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告21所以，当时微软凭借拥有专业人才、充足资金，到了 IE 3.0 版（1996 年 8 月），在功能上差不多追平了网景浏览器。而到了 IE 4.0 版，用户认为 IE 运行更加稳定。1998 年是个分水岭，网景与 IE 浏览器份额大约都是 50%，但在次年 IE 浏览器的市占率就超过了网景。尤其是 1997 年第 4 季和 1998 年 1 月网景的大规模裁员后，市场对网景的印象渐趋负面。1998 年 11 月，网景公司于 42 亿美元卖给了美国在线（AOL）。接手网景的美国在线并未让网景重振雄风，尽管美国在线起诉微软滥用垄断能力胜诉后，在 2003 年 5 月，微软和美国在线达成和解协议，愿意赔偿网景 7.5 亿美元，但失去了得份额也不会回来，这象征着网景传奇的结束。在这场浏览器大战中，笑到最后的是微软公司。根据彭博的数据，它在 1996 年初时股价为 3.47 美元，到了 1998 年初股价则到了 10.15 美元，1999 年初更是到了21.82 美元，并于 2000 年 3 月 10 日，股价达到了 31.26 美元，市值则是创纪录的达到了 5070 亿美元，位列美国上市公司市值第一名。如果再给一次网景重来的机会，它如何改写历史呢？微软的“免费 操作系统捆绑”策略，无疑是强大的，但网景并非没有机会，而这个机会的关键可能是到底对自身是个什么样的定位？网景在销售浏览器的过程中，始终将自己看成是“卖产品的”，缺乏“卖服务”的思维。比如，浏览器稍微组织媒体内容就是很好门户网站（况且网景还收购了页面导航网站），发展方向是美国在线和雅虎；同时联合诸多电脑企业做捆绑销售（因为当时的软件受制于网络速度，无法下载获取，线下销售是绕不开的模式）。但这都需要将“卖服务”的思维融汇贯通：前端免费或者收费但让利渠道与合作伙伴，后端广告盈利。说到底，那个时候软件都还是新兴行业，互联网公司几乎没有前例可循，如何将经营思维跳跃式的从“软件公司”跨到“互联网公司”是最难的。美国在线美国在线（AOLAOL）则是另一个案例则是另一个案例。美国在线早年叫做 Quantum Computer Services，它的目标是给 Commodore 64 的计算机用户创建一个在线公告板，后来演变成一个在线服务平台，用户需要购买一个 modem，以每月 9.95 美元的价格接入互联网服务：包括游戏、聊天、电子邮件、摇滚音乐、照片上传、在线拍卖、在线小说，部分“Plus”业务需要用户额外付 6-8 美分/分钟的价格使用。因此，美国在线相当于中国电信的“互联星空”，或者说相当于是接入服务商 内容服务商的合体，现在的思维很难理解当时为什么接入与内容可以二合一，但在接入还成问题的时候，互联网的内容是极其匮乏的，因此服务商往往是既做接入，又做内容。到了 1991 年，Quantum 给自己改了个非常响亮的名字美国在线（“Americanonline”），并推出了 AOL 的 DOS 版，一年后 AOL 的 Windows 也随之推出（同期公司有几个竞争对手 Prodigy、CompuServe 和 GEnie）。公司 1992 年 3 月 19 日在纳斯达克 IPO，股票代码为“AOL”，IPO 定价为 11.50 美元，股价在首日上涨28.3%，收于 14.75 美元，收盘市值 6200 万美元。在 90 年代初，平均订阅持续时间约为 25 个月，单用户生命周期贡献收入为 350美元左右。美国在线的管理层在这一阶段激进地跑马圈地，一方面通过在大学校园的免费试用来获取新用户，另一方面发展分销商在用户中推广 AOL 免费试用磁盘，它很快就超越了 GEnie，并于 90 年代中期超越了 Prodigy、CompuServe。聪明的是，1996 年当 AOL 判断 IE 浏览器将成为主流（前文分析到了 1998 年 IE 的份额才超过了网景，足以见得 AOL 管理层的战略眼光好，或者说运气也不错！），他们放弃了自身的 Booklink 平台而换成了 IE 浏览器。AOL 推出了第一个实时家庭作业帮助服务、儿童在线服务、家长信息网络、在线课程、教师信息网络、在线展览.以及许多其他在线教育第一，1995 年活跃会请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告22员达到了 300 万。1996 年，公司于与微软签订了五年协议，AOL 与 Windows 软件捆绑销售，会员猛增到 500 万，并收购了 10 几万用户的 eWorld；1997 年大约一半的美国家庭通过 AOL 接入互联网，同年 9 月，公司宣布收购竞争对手CompuServe，用户增长至 1200 万；1998 年 6 月，AOL 收购 ICQ，同年 11 月，宣布以 42 亿美元收购网景公司；1999 年 12 月的另一项大型收购是以 11 亿美元收购地图服务 MapQuest，用户超过了 1700 万。图36：1995 年 AOL.com 主页首次亮相图37：1997 年 9 月宣布收购 CompuServe资料来源：36 氪，国信证券经济研究所整理资料来源：科能融合，国信证券经济研究所整理图38：1995-1999 年 AOL 的营收（百万美元）图39：1995-1999 年 AOL 的净利润（百万美元）资料来源：，国信证券经济研究所整理资料来源：，国信证券经济研究所整理1999 年如果你阅读美国在线的年报，一定会被那扑面而来的新业务、新名词所震撼：“全球性互动社区”、“在线社区”、“在线会议室”、“在线大厅”、“电子邮件”、19 个“内容频道”、“内容商涵盖哥伦比亚、菲利帕奇杂志、彭博社、纽约时报和商业周刊”、“会员个性化/定制化服务”、“AOL plus 宽带接入（包括 DSL、有线电视、卫星和无线网络）”、“CompuServe 商业服务”、“网景网络中心”、“互联网目录服务”、“免费建站服务”、“AOL.com”、“购物”、“网络搜索服务”、“分类广告”、“白页和黄页目录”、“AOL 即时消息”、“数字城市”、“ICQ”、“MovieFone 购票服务”、“S 音乐网站”,“Winamp 音乐播放器”、“SHOUTcast 流媒体音频系统（允许用户上传）”、“国际业务覆盖 100 多个国家”、“弹窗式广告”、“正在设计数字机顶盒”、“电子商务建站解决方案”.它一定会给投资者这样一种深刻的印象：买入它一定会给投资者这样一种深刻的印象：买入了了AOLAOL，你就拥有了整个互联网世界的未来你就拥有了整个互联网世界的未来！的确如此，ICQ 在美国有了 MSN（中请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告23国有了 QQ），电子商务有了 EBAY（中国有了淘宝），AOL.com 有了雅虎（中国有了互联星空与四大门户），分类广告有了 Craigslist（中国有了 58 同城、大众点评），搜索有了谷歌（中国有了百度），音乐网站有了 Spotify（中国有了腾讯音乐），社区有了 Facebook（中国有了博客网，校内网，后边的微信）.到 1999 年底，AOL 的市值超过 2220 亿美元，较上市时的 0.48 亿美元大约翻了 4000倍（但由于有增发和并购，股价除权之后实际翻 700 多倍）。2000 年 1 月，随着新的宽带技术在纽约市大都市区和美国其他地区推广，AOL 和时代华纳宣布合并计划，成立 AOL 时代华纳公司。交易于 2001 年 1 月 11 日完成，这是历史上最大规模的合并，完成时两家公司的总价值达到 3600 亿美元！我们经常会批评，在互联网浪潮中，“.com”公司估值被推得太高。但如果身处期间，我们是否也应看到它合理的地方就像 AOL，它以上的故事，试问在 1999年，又有谁能够准确估算出它的未来值多少钱呢？通常一个伟大的故事就足够成就一家公司，而当时如日中天的 AOL，拥有几十个一眼望不到头的、未来每个赛道都是千万亿美元的大故事！关键每个大故事当时都有还不错的产品与丰富的用户！从 AOL 的案例中我们能够学习到什么？首先，AOL 的成功源自于专注。在最开始之时 AOL 并不是几个竞争对手中最强的，但是它们通过了强大的校园推广能力以及渠道整合能力，快速地锁定了大学生用户与 CD 购买者，这部分用户具有较强的互联网学习能力与兴趣，在网络内容匮乏的当时，他们自然地选择了 AOL 作为互联网内容获取的一种方式；其次，AOL 懂得与强者为伴。在浏览器大战中，AOL没有站在网景一边，而是选择了当时份额不高的微软，AOL 使用 IE 作为自己的浏览器而放弃了当时收购的 Booklink，一方面在用户发展早期避免了大规模的研发持续投入上的不确定性，另一方面，这个合作拉近了与微软的距离，这也促成了后来的 AOL 与 Windows 的捆绑营销，因此当时的 AOL 和微软可以说是“互为渠道”AOL 也通过海量的用户平台销售 Windows，而 Windows 的市场份额越来越高之后，用户在购买 Windows 的时候也会选择 AOL。但正如我们看见，在互联网泡沫之时，由于收购得来的过于轻松，同业收购如eWorld、CompuServe 姑且不说，网景浏览器、ICQ 即时消息、MapQuest 地图、WebCrawler 搜索引擎、时代华纳传媒集团.这些都未必是 AOL 熟悉的领域，而收购之后的多个公司、业务之间横向整合是相当困难的，况且在网景浏览器收购之后，公司把自己与微软从合作关系变成了竞争关系；收购时代华纳之后，公司与其他传媒公司也从合作关系变成了竞争关系，这也给产业链的资源合作与整合带来了新的困难。设想：在一个新建的城市里，存在着那么一个必须经过的城门，由于进出城市的人都要通过城门，这里就有了熙熙攘攘的人流，为了方便来往的人，这里的面馆味道一般但可以吃饱，小卖店商品种类不多也能买一些常见必备的东西，ATM 机能取钱，照相小店解决办证时的照片问题，洗手间不大可解决燃眉之急.这些生意看起来运行良好，久而久之，城门就有了一种幻觉似乎自己就是这个城市，因为自己能满足来访者的基本需求。AOL 的地位很像这个城门，因为没有去过满汉全席就以为饭馆就应该和面馆一样，没有去过购物中心就以为商店都应该和小卖店一样，没有去过大银行就觉得只要能取钱银行都一样，没有去过婚纱写真店就觉得照相馆就是拍 1 寸免冠照片的地方.回顾它在 1999 年“气吞万里如虎”的气势，并不是因为它做得好，而是因为它起得早，恰好在那个时间成了“关卡”，而当后边一个个的巨头们，将面馆向豪华酒店升级，将小卖店向购物中心升级时，看似拥有一切赛道机会的 AOL 最请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告24后竟然一无所有。这也恰恰说明了，如果 AOL 的成功源自于专注，而 AOL 的失败也正是因为它梦想过多后变得不够专注。事实证明，它不需要把所有故事都做一遍，只要做好一个故事就好。就像微软只把操作系统做好，有能力之后再延展出去一点；谷歌只把搜索引擎做好，有能力之后在延展出去一点.这样企业的战略才能清晰、持续且稳健，站在更长期看，短期慢的反而是长期快的（因为短期快的要么倒下了，要么原地打转）。话虽如此，身处在千亿美元市值的光环下，企业的经营者真的能心如止水吗？企业领导者若有定力，那身边的拿着大笔公司期权的员工们（创始人口中的“跟着我的弟兄们”），何尝不想快速获得财富自由呢？如果不讲着一个又一个的伟大的故事，那么 AOL 与一个接入网络运营商又有多大区别呢？在浪潮之巅，市场不会为一个缺乏故事的公司买单的。AOL 在若干年后的谢幕颇为凄凉，2009 年 AOL 被时代华纳拆分出来，2015 年以 44亿美元卖给了 Verizon。雅虎也是在这个时期被追捧的对象雅虎也是在这个时期被追捧的对象。1994 年 1 月，斯坦福研究生大卫费罗和杨致远创建了一个名为“杰瑞的网络指南”（Jerrys Guide to the World Wide Web）的网站。它是一个网站信息索引，同年 3 月，网站改名为“Yahoo!”，截至 1994年底，雅虎已经有 100 万个点击，费罗和杨致远意识到网站巨大的商业潜力，就在 1995 年 3 月 2 日成立了公司，并接受了红杉资本 100 万美元的投资（投前估值300 万美元）。同年底，公司又接受了软银与路透的 500 万美元的投资（投前估值 4000 万美元），此时雅虎只有 6 名员工，1995 年收入 141 万美元，亏损 60 万美元。图40：1994 年雅虎刚成立时的主页图41：1996 年开始，雅虎的 banner 广告出现资料来源：freecodecamp.org，国信证券经济研究所整理资料来源：webdesignmuseum.org，国信证券经济研究所整理幸运的是，公司于 1996 年 4 月 12 日就实现了 IPO，以每股 13 美元的价格发行 260万股，收盘价为 33 美元，市值达到 8.48 亿美元，是公司收入的 120 倍（市销率为 120）。虽然它一直处在估值是否过高的讨论中，但雅虎 1996 年的增长可谓是“亮瞎眼”：日浏览量从 1996 年 3 月的 600 万增加到年底的 2000 万，营业收入同比增长了 1400%到 2150 万美元（但亏损也继续扩大至 640 万美元）。这个时候，市场开始有意识去思考：是不是互联网公司的商业模式是先亏钱换取成长，未来再赚钱？今天的我们似乎都能接受这个答案，但是当时还只是猜测，因为可比样本太少，而且先亏钱再赚钱对于股价的影响还需要一段时间的观察。况且，当时做目录与搜索的，后来称之为门户网站的公司可不止雅虎一家，Excite（XCIT）、Infoseek（SEEK）和 Lycos（LCOS），以及 AOL，CompuServe 都是它的竞争对手。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告25图42：网络公司的盈利模型资料来源：国信证券经济研究所整理那么雅虎怎么成为网络上最受欢迎的搜索引擎的呢？当时的雅虎搜索技术并不是最好的，但是由于网络上的页面不多，所以它通过人工的方式来审查网站，用简短的描述来总结它们并将它们分门别类地展示，换句话说，雅虎的用户体验做得更好。当雅虎成立时，这个系统是有效的，并且其他组织网站的自动搜索技术也不是很好。这在很大程度上提高了雅虎相对于使用自动化技术的 InfoSeek 或Excite 等竞争对手的受欢迎程度，即雅虎具有更好的相关性，用户可以轻易找到他们正在寻找的内容。于是，于是，“人工人工 搜索搜索”在搜索引擎的早期阶段，成为了最在搜索引擎的早期阶段，成为了最完美的解决方案完美的解决方案。在今天的在今天的“人工智能人工智能”时代时代，或许这个案例也可以被借鉴或许这个案例也可以被借鉴即人工智能的早期阶段，即人工智能的早期阶段，“人工人工 智能智能”可能带给用户的体验或许比一上来就定可能带给用户的体验或许比一上来就定位成位成“智能智能”的企业更好。的企业更好。但即便如此，“人工 智能”的企业却丝毫不敢懈怠，因为随着智能化程度的不断提升，智能终将替代人工，企业依然要不遗余力去提升自身的技术能力。图43：1995-2000 年雅虎的收入与增速，百万美元图44：1995-2000 年雅虎的净利润，百万美元资料来源：Factset，国信证券经济研究所整理资料来源：公司财报，国信证券经济研究所整理在 1998 年中期，雅虎已经拥有了 1200 万用户。它的盈利模式主要包含三个部分：请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告26横幅广告、流量分销、频道竞价。横幅广告是公司收入的主要来源。但除了横幅广告之外，许多互联网内容和商业公司还通过分销交易来推动其业务。通常将具有流量和需要内容的网站（像雅虎）与需要流量但有内容或商品的网站（像 ESPN 这样的出版商或像亚马逊这样的在线零售商）配对，后者向流量方提供内容，流量方通常从其网站页面上收取 40%的广告收入或交易收入的一部分，这就是我们今天所说的（平台公司）的流量变现，当时雅虎的地位颇像今天的苹果应用商店、微信、或者抖音。还有一种变现方式是让具有竞争的内容网站竞标某些频道或者页面的专有权，例如，只有微软的CarPoint 在雅虎的汽车频道顶部有按钮，这也是之后互联网广告“竞价排名”的初级阶段。随着门户网站的出现，那些面向扩大市场份额的小型网络内容商慢慢别无选择，只能依赖像雅虎这样的庞然大物。1998 年，户外爱好者网站 Zone Network 创始人 Franklin 提及：“随着大公司相互竞价，雅虎获得了巨大收益，而许多小公司却无法竞争.今天创办我的公司的成本是原来的三倍。”Excite 的风险投资人杰夫杨也提及：“现在已经过了你建个网站用户就会来的阶段，我只给大多数新的电子商务网站多六个月的时间。”（https:/ 1996-1998 年的早些时间里，市场估值虽然乐观但也谈不上泡沫。以雅虎为例，1996 年底，公司市值为 4.5 亿美元，由于 1996 年对 1995 年有 10 倍多的增长，故而市销率在 23.6 倍也非常合理。倘若互联网广告公司的远期净利润率在 30-40%的话，那么这个市销率大约对应 60-80 倍的稳态市盈率，结合如此高的增长，估值很快就能降下来；1997 年，由于公司的增速又达到了惊人的 254%，所以市场开始相信雅虎的增长还能维持很久，此时公司市值来到了 29.8 亿美元，市销率 44.3倍，虽然这比传统企业高很多，但是如此高的增长，也将在 1-2 年消化至合理水平，例如：如果市场预期公司 1998-1999 年依然有翻倍的增长，那么 2 年之后公司的市销率仅为 10 倍左右，稳态市盈率大约在 25-33 倍，也算合理。到了 1998 年，互联网用户平均每天在雅虎品牌的在线媒体上浏览约 1.67 亿个网页，公司再一次实现了 200%的增长！还收购了多家公司（Four11 Corporation在线通信和互联网目录公司、Viaweb 为在线商务网站提供排名软件、WebCal 基于 Web 的日历和日程安排开发商、EventCal 全球公共事件综合数据库、Yoyodyne互联网直销领导者、HyperParallel 从事数据分析的直销公司、GeoCities 网络托管服务），并且在海外 15 个国家或者地区的新市场也蒸蒸日上。在这样的背景下，其市值陡然增长到了 233 亿美元，市销率 115 倍。这个估值，已然有了明显的泡沫迹象，因为 115 倍的市销率相当于有 300-400 倍的稳态市盈率，即便公司未来保持每年翻倍的增长，也要 4-5 年才能降到 30-40 倍的市盈率水平（事实上，到了 2000 年底雅虎的市值就跌到了 165 亿美元，即跌到了 1998 年底估值之下，足以说明 1998 年的估值已经含有泡沫了），但市场并未就此停歇，之后的估值直接走向了匪夷所思的高度。由于我们回顾式的分析可以理性，但站在当时，最难估算的就是企业的成长性。因为互联网有轻资产、病毒式扩散的特征，所以不需要像制造业那样等产能释放的时间，同时通过口碑、线上传播速度又极快，因此在过去高增速的背景下，很容易得到“未来继续高增速”的假设。况且，在一个新产业冉冉升起之时，几乎没有完全一致的历史案例来对标，投资者的主观看法往往也会伴随着股价的上涨而不断得到正反馈和自我强化，因此即便我们从定量上分析说这时贵了，实际上对于未来的参考性可能也不大，因为历史总是惊人的重复着一个哲学悖论：当新因为历史总是惊人的重复着一个哲学悖论：当新事物出现时事物出现时，如果大多数人能看清楚如果大多数人能看清楚，就说明它不是就说明它不是“新事物新事物”；正是因为看不正是因为看不请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告27清，有巨大的认知分歧，才足以对人类社会称为清，有巨大的认知分歧，才足以对人类社会称为“新事物新事物”。图45：1996-2000 年雅虎公司的市值（百万美元）与市销率（P/S）资料来源：Factset，国信证券经济研究所整理因此，微软、网景、美国在线、雅虎，这些门户网站，在 1996-1998 年这段时间率先博得了投资者的追捧，它们是门户，是关卡，是入口，是平台，是“做互联网的”，此时市场并不算特别狂热，投资人挑选的是一些有创新能力，有用户，卡位关键节点，有成长预期的好公司。1998-20001998-2000 年：浪潮之巅年：浪潮之巅1 1、到底什么时间算互联网泡沫？、到底什么时间算互联网泡沫？到底哪段时间才算互联网泡沫呢？图46：90 年代纳斯达克指数与标普 500 的表现资料来源：wind，国信证券经济研究所整理大体上有两种看法，一种是从网络股兴起的 1995-1996 年开始到 2000 年 3 月份结束，纳斯达克从 1000 点涨到 5132 点，泡沫持续了 5 年的时间；另一种看法是，1998 年之前的估值并未普遍的高，而且炒作网络股也并没有扩散到一些基本面较差的公司，所以从 1998 年下半年开始到 2000 年 3 月份结束，纳斯达克从最低点1357 点到 5132 点，泡沫持续了大约一年半的时间。为此，英国的格林在互联网艺术中提及量化这个时期泡沫的三个标准：请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告28标准一：当纳斯达克股票的实际收益率在 6.5%的水平时，不算价值高估；标准二：若股票的收益率低于债券的 3%的实际收益率，则将购买股票的时期定义为“泡沫”；标准三：如果后续的实际收益率为负，则购买股票的当时可定义为“泡沫”。如果按第二条和第三条标准，网络泡沫的持续时间极其短暂。从 1998 年 10 月到2013 年，纳斯达克年均真实回报率跌到了 3%以下，在 1998 年 11 月时则为负。据据此，纳斯达克指数在此，纳斯达克指数在 20002000 年年 3 3 月达到峰值之前，在不到一年半时间里处于高估月达到峰值之前，在不到一年半时间里处于高估状态。状态。如果按第一条标准算，则泡沫持续时间就要更长。自 1997 年 4 月以后，纳斯达克累积的平均实际收益率低于 6.5%。不过即便如此，泡沫也只持续了不到三年时间。结合前文的观察，我们倾向将我们倾向将“互联网泡沫互联网泡沫”时期放在时期放在 1998-20001998-2000 年这段时间而年这段时间而不必更早。不必更早。2 2、互联网泡沫形成的宏观背景、互联网泡沫形成的宏观背景那么为什么互联网会在1998年下半年到2000年走向泡沫？大约有如下几个直观的原因：1、“一高两低”的经济运行。如荷兰的郁金香泡沫，英国的南海石油泡沫相似，在泡沫之前都有一个财富积累的过程。在 90 年代，美国经济保持经济“一高两低”，即高增长，低通胀，低失业。这个时期的 GDP 平均增速有 3.22%，和 70、80 年代相同，但显著高于 21 世纪的前 20 年；同时，CPI 从 70 年代的年均 7%降至 3%，失业率也由 70 年代的 6.2%，80 年代的 7.3%，降至 90 年代的 5.76%，因此 90 年代可以算是美国近代经济良好运行的 10 年；表3：不同年代美国主要经济指标实际实际 GDPGDP 同比同比，%CPICPI，%失业率失业率，!21 世纪世纪 1010 年代年代2.391.786.222121 世纪世纪 0000 年代年代1.922.575.542020 世纪世纪 9090 年代年代3.223.015.762020 世纪世纪 8080 年代年代3.135.577.272020 世纪世纪 7070 年代年代3.247.096.22资料来源：wind，国信证券经济研究所整理2、1997 年亚洲金融危机爆发，此时大量资金从亚洲诸多国家撤离而回流美国，资金寻找亚洲成长型股票的替代品，互联网恰如其分的填补了这个空白。下图可以看出，1997 年之后，美元指数形成了非常强势的上涨；请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告29图47：美元指数从 1997 年之后开始走强资料来源：wind，国信证券经济研究所整理3、此外，1997 年美国最高资本利得税税率从 28%下调到 20%，这也直接的刺激了股票市场的投资热情；4、1998 年 9 月-11 月，美联储开启三次降息，此轮降息源自亚洲金融危机以及俄罗斯发生主权债务违约，卢布大幅贬值，美联储担忧会波及到美国国内，在 1998年 9 月决定降息 25 个基点，并在 10 月、11 月连续降息，最终将联邦基金目标利率从 5.50%降至 4.75%。故而市场不再担心美联储的态度，纳斯达克指数于 1998年 10 月开始企稳，仅用 4 个月就上涨了 80%；图48：美联储在 1998 年 9 月开始降息资料来源：wind，国信证券经济研究所整理5、进入到 1999 年，欧元诞生，同年爆发了科索沃战争，这让欧洲的地缘冲突升级，同时美联储已经感受到经济过热，于 1999 年 6 月开始加息为经济降温，两者合力导致了资本卖出欧元买入美元。此时，美国股市吸收了来自亚洲、欧洲的资金，流动性还是异常充盈，科网泡沫的最后疯狂拉开大幕，纳斯达克仅用了半年，就又翻了一倍，超过了惊人的 5000 点。除了以上 5 点之外，罗伯特希勒的非理性繁荣一书还总结了其他方面的影响因素，包括：1、互联网的发展与收益持续增长相映成趣：就股市的繁荣而言，重要的互联网革命所引起的公众反应。公众反应受到互联网神话的光鲜直觉所影响，而有关互联网的各种凯旋故事以及论调又进一步渲染了这种光鲜，如果经常上网的人有一种错觉：互联网公司凯旋之声可信手拈来。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告302、1982-2000 年的牛市伴随着实用主义价值观的盛行：1975 年和 1994 年的Roper-Starch 公司的调查问卷问道：“你认为下列各项中哪些是幸福生活（你梦想中的生活）的一部分？”1975 年，38%的人选择了“很多钱”这一项，1994 年超过 63%的人选择了这一项。人们渴望在存款之外寻找最佳投资渠道；3、婴儿潮：美国的婴儿潮是指 1946-1966 年的 20 年，这期间婴儿出生率极高。因为这一轮生育高峰，2000 年时一个年龄介于 3555 岁之间的超庞大人群开始出现，同时在这一阶段股市达到顶峰；4、财经新闻的浓墨渲染：20 世纪的最后 20 年里，报纸将以往严肃的财经版变成了强化的“金钱”版，针对个人投资者提供有用的建议；5、固定缴费养老金计划的推广：401（k）计划偶尔向投资者寄送投资价值报告书邮件。参与者不可能每天通过报纸查看他们投资的价值。因此，他们对养老金的投资更多的是长期性的，这种长期性考虑使得投资者不会过多关注股市的短期波动，而是着眼未来进行更高的远期估价，这也助涨了股市的价格水平；6、共同基金的发展：1982 年，美国股市正处于长期牛市的开端，当时仅有 340个共同基金。到 1998 年，共同基金数量已增至 3513 个远远超过纽约证券交易所的上市股票；7、交易量膨胀：1982-1999 年，纽约证券交易所股票换手率（一年中所有卖出股票数与全部股票数的比值）从 42%上升到 78%。注重高科技股的纳斯达克市场的股票换手率则表现出更强的增长态势：从 1990 年的 88%上升到 1999 年的 221%；8、赌博机会的增加：1962-2000 年间，美国合法以及非法的商业赌博金额在剔除通胀影响后实际增长了 60 倍。2000 年，美国人花在赌博上的钱甚至超过了观看电影、购买唱片、参观主题公园、观赏体育比赛以及玩电子游戏的总和，这刺激了股市中轻率的冒险行为；9、通货膨胀回落及货币幻觉效应：以往媒体在报道长期股市回报率时，使用的大多都是名义数据，并没有修正通货膨胀的影响，这很自然地让人们相信这种回报率在将来会持续下去；10、投资分析师日益乐观的预测：1999 年下半年，投资分析师针对 6000 余家公司股票所作的评论中，仅 1%建议“平仓”（而 69.5%建议“建仓”，29.5%建议“持仓”）。10 年前，建议“平仓”的百分比为 9.1%，是 1999 年的 9 倍多。综上，我们不仅感叹产生泡沫的原因如此之多，有短期直观的原因，也有长期模糊的原因，有经济层面的，有政治层面的，文化层面的，交易层面的，媒体层面的；还有一些可能称不上是原因而是伴生现象（相关关系而非因果关系），比如来钱太快所以赌性更大，市场涨幅越大参与交易的投资者越多等等.以至于过去了 20 多年，我们依然无法将这些林林总总的因素的影响归纳得很清晰。对于下一次的泡沫，我们或许无法预测，但唯一可以肯定的说：引发下一个泡沫的背景与细节肯定不同！由于巨额的资本不断涌入美国股市，而科技股风头正劲，“做互联网的”寥寥几家公司已经不能满足资本狂热的追逐，于是在这一阶段，热情扩散到了一切“.com”的公司，我们也可以称之为“用互联网的”。这些公司设立的门槛不高，存续时间不长，尚未盈利，支撑它们股价上涨的动力主要是投资者高昂的热情。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告31图49：美国科技公司 IPO 数量和上市时的存续年份资料来源：Ritter,Jay R.University of Florida，国信证券经济研究所整理如图所见，1997 年美股科技公司 IPO 计 174 家，存续期 8 年（中位数）；1998年科技公司 IPO 至 113 家，存续期下降到了 7 年；到了 1999 年，科技公司 IPO数量达到了顶峰的 370 家，而存续期只有 4 年！这相当于大部分公司都是在 1995年左右才成立，并没有什么历史积淀，而创始人与投资人只是想赶上这场千载难逢的资本饕餮盛宴！3 3、“用互联网的用互联网的”将快速做大奉为圭臬将快速做大奉为圭臬在这段时间在这段时间，亚马逊开创了亚马逊开创了“快速做大快速做大”的先河的先河。亚马逊公司在 1994 年 7 月成立时叫做“Cadabra”，后来贝佐斯希望能将公司以 A 开头进行命名，这样在按字母排序表中就能更快地被人发现，于是他将公司改名为“Amazon”，以亚马逊河是世界上最大的河流来隐喻公司将成为世界第一，LOGO 在 2000 年修改为一个微笑箭头连接从 A 到 Z，象征着公司业务的包罗万象。公司业务起始于在线书店，1995 年 7 月，A 上线，10 月份亚马逊开始面向公众，在最初的两个月中，其商品销往了美国所有 50 个州以及其他 45 个国家，每周的销售额达到 2 万美元。贝佐斯回忆：“我选择书籍是因为书籍类别中的项目比任何其他类别中的项目都多，这样你可以建立通用选择。1994 年，当我将这个想法整合在一起时，在任何特定时间都有 300 万本不同的书籍在印刷。最大的实体书店只有大约 15 万种不同的图书。所以我可以看到如何建立一个提供通用选择的在线书店。曾经印刷的每一本书，即使是绝版书，都是公司最初的愿景。”到了 1996 年 6 月，亚马逊融资 800 万美元，估值为 6000 万美元。同年，亚马逊亚马逊提出了著名的战略提出了著名的战略快速做大（快速做大（“GetGet BigBig FastFast”），这被后来众多互联网创业公司奉为圭臬，同时也成了说服投资人不要关注眼前利润而要加大投入的理想说辞。在 1996 年亚马逊的销售额为 1600 万美元，而巴诺书店（Barnes&Noble）的销售额为 20 亿美元，敏锐的贝佐斯意识到必须通过上市来快速获取资本。当时它游说资本的亮点是公司的“负运营周期”：立即从客户那里收到钱，但隔几个月再向经销商付款，依此亚马逊用沉淀资金来扩张。这样一来，公司以较高的收入/固定成本比率而自豪，即投资亚马逊要比投资任何实体零售商有更好的回报。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告32图50：2000 年修改 logo，一个箭头从“a”到“z”图51：亚马逊飞轮（Flywheel）资料来源：亚马逊，国信证券经济研究所整理资料来源：亚马逊，国信证券经济研究所整理1997 年 5 月亚马逊成功 IPO，以每股 18 美元的价格筹集了 5400 万美元,收盘市值在 6.6 亿美元，这仅是成立三年，上线两年的公司！“亚马逊飞轮”的有两个基本循环：1、用户体验越好流量越多，流量越多卖家越多，卖家越多用户选择越多，用户选择越多体验越好；2、用户越多公司越大，公司越大运营成本越低，运营成本越低商品价格越低，商品价格越低吸引更多用户。所以，目标是基于“更多选择”与“更低价格”来获得更好的“用户体验”。而“飞轮”在当时的核心要义就是要快快快！因为建立一个电子商务网站并不是什么诀窍，但企业通过资本市场的融资至少可以甩开一些还没有拿到投资的初创公司，快速巩固自身在行业的优势地位。融资之后，市场如此之大而公司如此之小，根据 Forrester Research，1998 年通过网络购买的商品和服务的总价值金额为 430 亿美元，预计将增加到 2003 年达到1.3万亿美元。Media Metrix 统计，16%的网络用户1998年 12 月访问了 A商店，在这样巨大的蛋糕面前，贝佐斯绝不甘心只做一个网上书店，他用行动诠释了什么叫做野蛮生长以下是亚马逊 1998 年的“圈地运动”：4 月公司一口气收购三家公司，分别是英国最大的网上书店之一 Bookpages、德国第一大网上书店 Telebook、网络电影数据 IMDB 公司；6 月推出了图书销售以外的业务音乐商店，到第三季度亚马逊在线音乐销售季度排名第一；6 月公司还收购了虚拟数据库公司 Junglee 与网络地址簿公司 PlanetAll，力求业务进一步多元化；11月，A 推出视频商店和节日礼品店，产品包括个人电子产品和玩具产品；1998 年第四季度，亚马逊在线视频销量排名第一。此外，公司在 1998 年实施了联营计划（Associates Program），该计划使接入的网站能够通过 A向其受众提供产品，当年就有 20 万个网站注册加入该计划，这相当于面向第三方市集业务的开始。亚马逊有野心、有行动、有反馈（投资人隔上 1、2 个季度，就能听到：哦，亚马逊又在 XX 在线业务上第一名了！），使得华尔街非常喜欢这个雄心勃勃的公司。1997 年底，公司市值为 14.4 亿美元，到了 1998 年底，公司市值翻了 10 余倍，达到了 170.5 亿美元，市销率高达 28 倍！（倘若按照电子商务公司稳态净利率5%计算的话，相当于 560 倍市盈率！）当时的贝佐斯，绝对可以堪称当时的贝佐斯，绝对可以堪称“华尔街最华尔街最懂互联网的懂互联网的（他毕业后就在华尔街从事与互联网相关工作他毕业后就在华尔街从事与互联网相关工作，同时创业亚马逊又是同时创业亚马逊又是家互联网公司），互联网界又最懂华尔街的家互联网公司），互联网界又最懂华尔街的”。因此贝佐斯太理解以市值（收购其他公司）换市场空间，以市场空间再推高市值的节奏了。到了 1999 年，亚马逊的扩张之路更加迅猛，7 月上线电子产品、玩具，10 月上线请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告33了 zShops（功能更健全的市集平台），11 月上线家居装修、软件、游戏、拍卖（Sothebys）。与此同时，公司还收购了网络拍卖直播平台 LiveB（估值 3亿美元）、互联网交易解决方案公司 A（估值 1 亿美元）、以及后续大名鼎鼎的网站导航与排名平台 Alexa（估值 2.5 亿美元）、无线电子商务开发公司 Convergence Corporation（估值 2300 万美元），以上收购，最贵的公司不超过 3 亿美金，这与公司 1999 年的 200 亿美元市值相比都不算什么，但是却为公司快速弥补上了能力上的不足。以上是公司认为重要的方向，选择了收购或者控股，还有一些垂直方向，公司尚没有把握看清前景，但惧怕失去先机，于是 1999 年还参股了多家垂直门类的线上公司，包括 A（奢侈品线上零售）、Audible（有声读物播客）、D（礼品在线服务建议）、（健康美容线上零售）、G（折扣体育用品线上零售）、G（线上汽车销售）、HomeG（线上杂货购物）、K（便利品 1 小时快送）、L（网上家居销售）、NextCard（网上信用卡）、P（网上宠物销售）。此时的亚马逊，已经不再是 2 年前上市时那个单一网上书店的样子了，它给投资人一种印象自己的未来是面向全球、全部商品和服务的线上零售平台，买亚马逊就是买电子商务的未来！公司在 1995 年收入仅为 50 万美元，1996 年收入达到了 1570 万美元，1997 年上市后收入达到了 1.47 亿美元，1998 年同比再增长了 300%达到了 6 亿美元，1999年更是突破了 10 亿美元来到了 16.4 亿美元，到了 2000 年，公司的收入达到了27.6 亿美元，但亏损也相当严重，2000 年当年亏损 14 亿美元，相当于净利率为-51%！图52：1996-2002 年亚马逊公司的收入与增速，百万美元图53：1996-2002 年亚马逊公司利润与净利率，百万美元资料来源：亚马逊，国信证券经济研究所整理资料来源：亚马逊，国信证券经济研究所整理但亏损重要么？在当时，重要的是不会亏损，不懂得投入，缺乏远大的抱负和未来！1999 年底，公司市值来到了 262 亿美元，市销率依然高达 16 倍，与 IPO 相比上涨了约 30 倍，但是取得这个回报只用了短短 2 年！亚马逊的成功是“做互联网”的公司们的缩影。在浪潮到来时，人们对收入增长更加关心，而不再关注公司暂时是否能够获得利润，花费多少成本。大多数网络公司都遭受亏损，它们在广告和促销上投入巨资，奉行“快速做大”（get big fast）和“要么做大，要么失败”（get large or get lost）的座右铭。这些公司免费或以折扣价提供服务或产品，期望能够建立足够的品牌知名度，以便将来盈利。“增长重于利润”的心态和“新经济”所向无敌的光环，导致一些企业大手笔花钱，为员工打造精致的商务设施和豪华假期。在推出新产品或网站时，公司会组织一场昂贵的活动，称为“网络派对”。在鼎盛时期，仅在旧金山每周就会举办请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告3415 至 20 场此类活动。主办方通常是互联网初创公司，有些活动是由服务提供商、杂志出版商、风险投资公司和行业组织举办的。尽管公司经常将派对活动视为品牌推广、销售、营销热议、宣传和招聘的工具，但他们很少跟踪所花资金的成功或财务回报。事实上，在典型的聚会上，大多数客人都是不请自来的，通常不知道主人是谁，也不知道他们从事什么行业。许多评论家批评这些活动是浪费财富，缺乏经验的管理者计划不周，或为酗酒找借口。商业历史学家南希科恩(NancyKoehn)指出，“以前，在纺织、运输或钢铁繁荣时期，公司从来没有在不为他们工作的人身上花费如此多的钱”。S 在评论这种过度行为时将网络派对与更传统的企业娱乐进行了比较：“华尔街从未想过邀请半个曼哈顿”。4 4、网络泡沫也成就了电信网络投资、网络泡沫也成就了电信网络投资比起欣欣向荣的互联网，电信行业虽然没能上涨几十上百倍，但是由于他们市值体量巨大，能够容纳的资金不菲，这个时期也绝对可以说是资本市场的主角之一。1996 年 美国电信法 生效后的五年里，电信运营商在互联网蓬勃发展的背景下，资本开支火箭式地上升。从 1992 年到 2001 年，光缆的容量几乎每 6 个月增加一倍，1995-2000 年美国通信设备的累计投资达 5000 亿美元。从美国劳工部发布通信设备投资制造 PPI 可以看到，通信设备价格大约在 90 年代一直处在稳定的上行趋势中，表现出需求的旺盛，而到了 2000 年之后，价格下跌了很长时间。图54：90 年代美国私人部门通信设备投资金额，亿美元图55：美国通信设备制造 PPI资料来源：BEA，国信证券经济研究所整理资料来源：美国劳工部，国信证券经济研究所整理统计在不同时间段的投资增速，也可以看出差异性来。1990-1994 年这 5 年，无论是电脑设备、软件还是通信设备增速都不高，其中软件增速 8.3%已经算是最快的了（前面分析过，80 年代末到 90 年代初，是美国软件行业非常缺乏大型公司和好的应用软件的时间，增速也不过如此）；但是进入到 1995 年之后，随着互联网的出现以及越来越多的 IPO 上市融资，电脑设备的投资增速年化高达 12.1%，软件高达 17.4%，通信设备高达 13.9%！表4：不同时间段美国固定资产年化投资增速电脑设备电脑设备软件软件通信设备通信设备1990-19941990-1994 年年4.2%8.3%5.695-20001995-2000 年年12.1.4.9 01-20052001-2005 年年(4.0%)2.7%(6.3%)资料来源：BEA，国信证券经济研究所整理这段时间的通信行业，充满了收购、融资、投资行为，因为行业相信互联网的繁荣将带动用户的上网与宽带升级需求，而投资可以保证网络线路的提升，线路的请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告35提升能带来更多的新用户，更多的新用户能赢得股票市场更高的估值。世通公司世通公司（WorldComWorldCom）就是其中的典型就是其中的典型。1983 年成立之初，它定位长途折扣服务，当时叫LDDS公司（Long Distance Discount Services)，1989年LDDS与 AdvantageCompanies Inc.合并，成为一家公司。进入到 90 年代，伴随着行业景气，资本更加活跃，世通公司 1992 年以 7.2 亿美元收购了先进电信公司(Advanced Tecommunications Corporation)，然后在 1993、1994、1995 年公司又经历了几次收购后，终于在 1996 年收购了 MFS Communications，这个 MFS 就是之前将 UUNET收入囊中的公司(UUNET 曾是第一批 ISP 中的佼佼者，也是美国在线曾经的竞争对手）。1998 年 2 月，世通从其母公司 H&R Block 收购了 CompuServe，随后世通保留了 CompuServe 的网络服务部门，将其在线服务出售给美国在线，同时还并接收了美国在线 AOL 的网络部门 ANS。1998 年 9 月，世通公司与 MCI 通信公司合并完成，当时对价是 370 亿美元，成为历史合并案中的新纪录。到了 1999 年 10 月，也就是网络泡沫破裂前夕，世通公司宣布以 1290 亿美元收购 Sprint，如果当时这笔交易完成，它将成为美国历史上最大的企业合并案，且合并完成，公司也将超过 AT&T 成为美国最大的通信企业！但是由于美国司法部与欧盟都担心这样会加剧行业垄断而反对使得合并终止。世通公司在 1999 年市值巅峰时期，超过了 1800 亿美元。但一个靠收购 60 多个起家，而且大到了坐二望一的企业，已经无法容忍自己发展过慢或者不能引领市场了（无论是实业，还是股价），它开始造假：一是将线路成本资本化，相当于把费用摊到未来很多年从而提高当年的利润；二是利用公司未分配收入账户的造假来虚增收入。审查的结果表明，世通公司的利润被夸大了 38 亿美元，总资产被夸大了 110 亿美元。为什么这个财务造假后来被发现了呢？起因是创始人兼 CEO 埃伯斯随着公司市值膨胀之后，质押了很多股票来购买牧场、种植园、林地、农场、木材厂、酒店、游艇、卡车运输公司、曲棍球队，当时他在福布斯富人榜排名 174 位。随着世通股价下跌后这些资产很难变现，埃伯斯没有更多的股票质押又不想廉价将资产出让，他拉来董事会让世通公司为这些资产做担保，而虽然董事会妥协让批准了 4亿美元的贷款帮他度过难关，但埃伯斯并未在 2 年之内让公司有任何起色，最终董事会 2002 年罢免了他，并在内部审计中发现了巨大的财务造假。有评价认为，当时公司高管们被授予了利润丰厚的股票期权，因此世通内部存在着一种贪婪的文化，审计委员会没有与内部和外部审计师制定工作计划来促进适当的监督和监督，并且在发现欺诈行为时最初没有采取行动。（https:/ 年，世通公司申请破产保护，2006 年被 Verizon 收购，估值 76 亿美元，约为其顶峰市值的 4%。而埃伯斯因为欺诈、共谋和向监管机构提交虚假文件等罪名被判 25 年监禁，时年 65 岁。埃伯斯成功于杠杆，失败于杠杆1983 年正值年富力强的他创立 LDDS 那时，如何也没有想到自己用杠杆收购将差点让一家小通信公司成长为美国第一的位置，而也正是因为杠杆投资，自己被资产绑架后逐渐走上了欺诈之路，从亿万富翁变成了阶下囚。为什么当时无论是互联网公司还是运营商都如此热衷于并购？因为互联网界流转着“梅特卡夫定律”（3COM 的创始人提出），其内容是：一个网络的价值等于该一个网络的价值等于该网络内的节点数的平方网络内的节点数的平方，而且该网络的价值与联网的用户数的平方成正比而且该网络的价值与联网的用户数的平方成正比。用公式表述为：V=KN，其中 V 代表一个网络的价值，N 代表这个网络的节点数，K代表价值系数。该定律指出，一个网络的用户数目越多，那么整个网络和该网络内的每台计算机的价值也就越大，表现为网络经济的高渗透率。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告36这就为并购提供了很好的说辞：1 1 不等于 2，等于 2 的平方即 4，两个公司的合并的价值远远大于各自市值之和。当时市场上涨很快，人们缺乏耐心去思考其中的细节，而唯用户规模评估企业价值。你有 100 万用户，我有 100 万用户，合并了之后就是 200 万用户，就会产生更大的价值。如果你审慎的问：为什么 200 万用户会产生更大的价值，公司一定会将讲出一堆看好未来的原因，类似前文美国在线 1998-1999 年的年报上列举的关键词那样。如果你还是不相信，你只能错过行情，因为讲这类故事的公司总是在上涨，且涨得飞快！很多年后，有学者证明了梅特卡夫定律是成立的：他们拿 Facebook 的用户与市值做的比较验证了这一点。但我们知道，Facebook 是以个人为中心的社交平台，它确实形成了网状链接，但 90 年代的商业模式就是互联网广告，互联网购物，用户只与网站才有交集，而用户和用户之间的连接很松散，因此当时说“1 1=22=4”是偷换了概念的。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告37图56：梅特卡夫定律：网络价值与用户平方成正比资料来源：百度百科，国信证券经济研究所整理思科站在了浪潮之巅。思科站在了浪潮之巅。如此大量的电信网络投资，当时的北电网络、朗讯与思科这些通信设备企业，自然赚得盆满钵满，成为了市场追逐的对象。思科成立于 1984年，创始人桑迪勒纳（Sandy Lerner）是曾任斯坦福大学商学院计算机室主任，20 世纪 80 年代初，斯坦福校园网需要将所有的计算机连接起来，于是需要一批多协议路由器的盒子，当时称为“蓝盒子”，由于它底层架构及其良好的扩展能力，这成了思科早期成功的关键。CISCO 的名字源自于旧金山“San Francisco”，而思科刚成立时的 LOGO，几乎与金门大桥一模一样。思科上市较早，1990 年 2 月在纳斯达克 IPO，市值 2.24 亿美元，但创始人 8 月被公司解雇，公司进入到职业经理人管理时期。思科很大的技术优势在于，它虽然卖的是路由器，但是可以通过软件升级的方式来跟上技术发展需要，例如它的Cisco 2500 型号路由器保持了近 10 年没有变化。图57：旧金山金门大桥图58：1984 年思科成立时的 LOGO资料来源：搜狐，国信证券经济研究所整理资料来源：搜狐，国信证券经济研究所整理1992 年-1994 年，公司收购了几家以太网交换公司，延展了自身的产品线。1992请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告38年，公司被财富杂志评为美国发展第二快的企业。到了 1995 年，公司迎来了它的新任 CEO 钱伯斯。在 90 年代的大部分时间里，电信行业的传统观点认为异步传输模式(ATM)和互联网协议(IP)是相互竞争的技术。人们普遍认为，IP 是一种“尽力而为”的服务，因为如果出现拥塞，基于 IP 的网络会不加区别地丢弃数据包，因为没有标准化协议来识别视频和语音并确定其优先级。当时业界认为运营商不会使用尽力而为的协议，这对于语音通信质量是无法保证的。ATM 能够创建虚拟连接并确定语音和视频优先级，从而永远不会丢失数据包并满足服务质量标准，这为 ATM 提供了至关重要的优势。此外，由于积累时间长，当时的朗讯、北电的 ATM 网络还更快，速度可达每秒 155M 和 622M。此时的以太网速度仅有每秒 10M。这样就形成了以思科为代表的 IP 派与朗讯为代表的 ATM 派的技术之争。尽管当时 ATM 设备具有很多优势，但成本高昂且复杂，而 IP 设备成本低廉使用简单，但在电信行业大手大脚投资时期的 90 年代，ATM 派系还未见衰败，它们的衰弱是从科网泡沫之后开始的，因为资金流的骤减，导致了电信运营商以及企业客户开始寻求更有性价比的解决方案。因为骨干网 ATM 更有优势，所以当时思科的产品线是从下往上做，即从接入层面向网络骨干层面不断延展，它先推出了从调制解调器接入设备 AS 5200 到核心 GSR路由器等一系列产品，使其成为市场上的主要参与者。但光是自身研发需要很长时间，思科在成立的头七年里没有收购任何一家公司，从 1993 年 9 月开始收购了LAN 交换公司 Crescendo Communications 开始，到钱伯斯 1995 年上任，其发展策略与当时诸多的互联网公司一样，那就是通过大量收购去丰富或者增强产品线。图59：思科公司收入与增速，百万美元图60：思科公司利润与增速，百万美元资料来源：factset，国信证券经济研究所整理资料来源：factset，国信证券经济研究所整理今天，思科的市值大约为 2000 亿美元左右，截至 2023 年底，思科合计并购公司的价值达到 1180 亿美元之多（维基百科），比较大型的收购包括 StrataCom（ATM交换，40 亿美元，1996）、GeoTel Communications（VOIP，20 亿美元，1999）、Cerent（同步光网络，69 亿美元，1999）、IBM Networking Hardware Division（计算机网络，20 亿美元，1999）、Pirelli Optical Systems（光通信，21 亿美元，1999）、Arrowpoint Communications（局域网交换，57 亿美元，2000）、Scientific Atlanta（数字有线电视，69 亿美元，2005）、WebEx（网络会议，32 亿美元，2007）、Tandberg（视频会议，33 亿美元，2010）、NDS Group（付费电视软件，50 亿美元，2012）、AppDynamics（应用性能管理，37 亿美元，2017）、Splunk（网络安全领域，280 亿美元，2023）等。在 2000 年 3 月 23 日，思科总市值达到 5759 亿美元，一度超越微软成为市值世界第一的公司，按照 2000 年公司利润 26.7 亿美元计算，盘中市盈率大约 200 倍，因此，公司以自身如此高的估请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告39值去以股票收购其他企业，还是非常划算。1995-2000 年，思科收入复合增速为 60%，5 年间收入从 19 亿美元上升到 190 亿美元，恰好 10 倍，但利润并没有同步翻 10 倍，仅仅翻了 5 倍多一点。后续证明了，尽管思科当时与诸多的互联网公司不一样，它始终有利润，可以按照市盈率估值，但是它享受的是网络业爆发式的投资，而这种投资是很难像互联网或者电信运营商那样稳定，一旦投资大潮结束，带给公司的不再是高速增长，而是在鲸吞了那么多企业、产品线、人员之后的臃肿而陷入亏损，然后再慢慢通过整合获得稳定的增长。实际上，思科还是相当优秀的。2003 年公司的净利润就超过了 2000 年的巅峰水平，达到了 35 亿美元，此后的多年一直都是稳健增长。从这个角度说，假如一个投资人在 1999 年，因为思科的基本面强劲，技术领先，业务布局好，管理能力强这些原因买入思科，他也无需推倒自己的看法，后续恰恰证明他是个眼光不错的人。但现实的投资体验就没那么好了思科在 2000 年后下跌了 90%才稳住，而且直到今天它也没有回到当时的市值（可能部分软件没有能正确复权，导致了它看起来已经创了新高）。投资人唯一需要反思的是投资人唯一需要反思的是：纵然我们有了能预判未来纵然我们有了能预判未来 5-15-10 0年的基本面的能力，但我们如何度量人性的狂热与恐惧？年的基本面的能力，但我们如何度量人性的狂热与恐惧？图61：2000-2016 年思科公司利润，百万美元资料来源：factset，国信证券经济研究所整理虽然还有很多案例可以展开，但限于篇幅，我们仅选择这三类有代表性的方向：互联网、ISP、通信设备企业的典型案例来感受当时的情形。1999 年 10 月，摩根士丹利的玛丽 米克追踪的 199 只互联网股票的市值高达 4500亿美元，但这些公司的年销售额总额仅为 210 亿美元左右，它们没有利润，合计损失总计 62 亿美元。一位投资银行家在 1999 年 6 月说：“人们总是来到这里说，我最不想做的就是盈利，因为那样我就无法得到互联网公司的估值。”由于大量的公司被兼并、退市，即便是在主流的中外金融数据库软件都无法正确回溯当时的市值排序。但以下数据是截取在 1999 年底的“拍照”，可做参考：其中全球市值排名前 50 名的公司，第一是微软，市值 5830 亿美元，最后一名是德州仪器，市值 800 亿美元。50 家公司里，有 28 家是科技公司（GICS 一级行业为“信息技术”或者“电信服务”），占据了 56%，足以记录互联网与科技巨头们站在“浪潮之巅”的光辉时刻。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告40表5：1999 年 12 月 23 日全球市值 TOP50排名排名公司公司行业行业代码代码市值，十亿美元市值，十亿美元P/EP/E1 1Microsoft信息技术MSFT583752 2General Electric工业GE504503 3Cisco Systems信息技术CSCO3531764 4Exxon Mobil能源XOM283415 5Wal-Mart Stores通信服务WMT283546 6Intel信息技术INTC271397 7Nippon T&T通信服务NTT262268 8Lucent Technologies信息技术LU252719 9Nokia AB Oyj信息技术NOK197871010BP Amoco PLC能源BPA196751111IBM信息技术IBM195261212America Online信息技术AOL1932511313Toyota Motor非日常生活消费品TM182411414Deutsche Telekom AG通信服务DT182741515Citigroup金融C180231616AT&T通信服务T173251717SBC Communications通信服务SBC172231818American Intntl Group金融AIG158321919Merck医疗保健MRK156282020MCI WorldCom通信服务WCOM152502121Coca-Cola日常消费品KO149492222Home Depot非日常生活消费品HD149692323British Telecom通信服务BTY145362424Procter&Gamble日常消费品PG140412525Oracle信息技术ORCL137992626Royal Dutch Petroleum能源RD130962727Johnson&Johnson医疗保健JNJ128362828Pfizer医疗保健PFE127502929Nortel Networks信息技术NT125N/A3030Dell Computer信息技术DELL122793131Bristol-Myers Squibb医疗保健BMY119343232France Telecom通信服务FTE117453333Sun Microsystems信息技术SUNW1161033434HSBC Holdings PLC金融HBC110263535Hewlett-Packard信息技术HWP106353636Ericsson信息技术ERICY104933737Bell Atlantic通信服务BEL100233838EMC信息技术EMC98973939Yahoo通信服务YHOO9717854040Glaxo Wellcome PLC医疗保健GLX97604141Aventis医疗保健AVE901394242BellSouth通信服务BLS87254343Sony非日常生活消费品SNE86554444Time Warner通信服务TWX851014545Motorola信息技术MOT851364646Berkshire Hathaway金融BRKA83384747Bank of America金融BAC82124848United Parcel Service工业UPS821084949Shell Transport能源SC80895050Texas Instruments信息技术TXN8072资料来源：https:/fortboise.org/top100mktcap.html，国信证券经济研究所整理2001-20022001-2002 年：潮水退去年：潮水退去纳斯达克指数于 2000 年 3 月 10 日盘中达到了最高峰的 5132.52 点，在如此高的请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告41位置，哪怕是一个小小的传言也会引发雪崩式的坍塌，而且坏消息还总是结伴而行。2000 年 3 月 13 日，日本公布四季度经济下滑 1.4%，这时对坏消息非常敏感的市场将日本衰退的消息放大了，并引发了恐慌与全球范围内的资产抛售；3 月 20 日，巴伦周刊发表了一篇名为“烧钱”（Buring Up）的封面文章，详细介绍了几十家互联网公司大量耗费现金的情况，指出这些公司很可能在年底前就会耗尽现金。图62：巴伦周刊的文章“Burning up”（烧钱）资料来源：巴伦周刊，国信证券经济研究所整理4 月 3 日，反垄断判决更让市场雪上加霜，法院接受政府的方案，给微软下了拆分的判决，当日微软大跌 14.47%，虽然微软最终与政府达成和解，避免了分拆，但短期人心涣散已成定局。此外，1999 年 9 月至 2000 年 7 月期间，网络公司的高管与员工套现了 430 亿美元，是 1997 年和 1998 年的两倍。在纳斯达克指数见顶前的一个月，内部人士卖出的股票金额是 1997 年和 1998 年期间他们买入股票的 23 倍，这也是市值顶峰的标志。如果从货币政策来看，泡沫破裂仅是早晚的事情。由于担心经济过热，美联储在1999 年 6 月开始就启动了新一轮的加息，到了 2000 年 3 月 21 日，已经第五次加息了，这导致 10 年期美债收益率从 1998 年的最低点 4.16%上涨到了 2000 年 1 月的 6.79%。PE/VC 的融资成本不断攀升，企业的融资成本也不断攀升，继续大手大脚烧钱的日子正悄然过去。到了 4 月，纳斯达克指数开始直线下跌。2001 年“9.11”事件又在市场下跌的途中增加了恐慌，以及财务丑闻在这段时间也是接连爆出，由此引发的破产进一步削弱了投资者的信心，包括 2001 年 10 月的安然丑闻、2002 年 6 月的世通丑闻，和 2002 年 7 月的阿德尔菲亚通信公司丑闻。两年时间里，纳斯达克跌幅高达 78%，市值在 2000 年 3 月达到峰值 6.7 万亿美元，并在 2002 年 10 月触底至 1.6 万亿美元，5.1 万亿美元被蒸发。在泡沫达到顶峰的时刻，散户是互联网泡沫中最积极的投资者，到 2002 年，1 亿个人投资者在股市损失了 5 万亿美元，人均亏损 5 万美元。到 2002 年底，70%的 401(k)损失了至请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告42少五分之一的价值；45%的人损失了超过五分之一。图63：美国失业率资料来源：wind，国信证券经济研究所整理除了亏损，美国失业率从 2000 年初的 4.0 增加到 2003 年 6 月的 6.3。2001 年至2004 年初，仅硅谷就失去了 20 万个工作岗位。网络公司关闭了一半，另一半公司不得不重新构建业务要求公司的成长与利润挂钩，而且不能不赚钱了。随着实际营业收入的下降，惟一的解决办法是削减成本。繁荣时大学毕业的软件工程师的数量大量增加以跟上需求，而这一时期没有就业机会给这些年轻的毕业生；此外，硅谷的公司开始向印度外包工作，2000 年印度62%的软件服务出口到了美国；最后，由于美国政府为了满足 IT 行业的需求，增加为外国 IT 工作者提供的签证数量，90 年代造成移民大量涌入，在 2000 年，硅谷 32%的熟练工作者出生于外国。这些综合因素造成了湾区自淘金时代结束以来失业率的第一次大幅上升。图64：美国净移民人数资料来源：世界银行，国信证券经济研究所整理硅谷百年史一书中提及了部分互联网公司破产案例：Webvan 公司试图通过互联网销售食品杂货，它在三年内就消耗掉了 3.75 亿美元。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告43该公司在互联网泡沫顶峰时估值为 12 亿美元，但在 12 个月后就破产了，并解雇了 2000 名员工；Kozmo 公司是 Webvan 公司的竞争对手，尝试提供送货服务。该公司从投资者那里融资 2.8 亿美元，但是两年后即宣告破产，也解雇了 2000 名员工；P 是一家宠物用品商店，在 2000 年的 9 个月中，这家公司亏损了 1.47 亿美元，并解雇了 300 名员工，他们都是大约一年前招聘进公司的；eT 在 2001 年破产之前负债 2.47 亿美元；D 是里根时代的美国卫生部长创办的，在 1999 年上市时筹集了 8900 万美元，但是在 2001 年即宣告破产；B是一家全球性的在线时尚品牌店，在短短6 个月内就花费了1.88亿美元，它在 2000 年 5 月宣布破产，其资产以 200 万美元出售；S 堪称网络公司之极品，它于 2002 年关张，没有人知道这家公司销售什么商品；雅虎地球村(GeoCities)在 1999 年 1 月以 36 亿美元被雅虎收购，雅虎在 2009 年10 月 26 日将其关闭；Infospace 公司 2000 年 3 月的股票价格为每股 1305 美元，但是到了 2001 年 4 月，股票暴跌至每股 22 美元。TLC(The Learning Company)，1999 年以 35 亿美元被美泰公司(Mattel)收购，2000 年又以 2730 万美元被出售；B，在 1999 年被其所有者马克库班以 57 亿美元出售给雅虎，后来被关闭。再回首：网络泡沫的遗产再回首：网络泡沫的遗产从积极的角度说，互联网泡沫带来了三大遗产。其一是，它建立并完善了网络的基础设施。互联网历史学家布莱恩 麦卡洛在 互联网是如何发生的：从 Netscape 到 iPhone中提及，在泡沫破灭之前，电信公司在华尔街筹集了 1.6 万亿美元，并发行了 6000 亿美元的债券，在全国范围内开展数字基础设施建设。所铺设的 8020 万英里（12900 万公里）的光缆占美国基础数字布线总数的 76%（2018 年数据），并将促进互联网的成熟。由于互联网泡沫破裂后的几年里出现了光纤过剩，互联网使用带宽严重过剩，使得下一波公司能够以低廉的价格提供复杂的新型互联网服务。到 2004 年，尽管互联网使用量每隔几年就会翻一番，但带宽成本却下降了 90%以上。截至 2005 年，美国仍有多达 85%的宽带容量未使用，这意味着一旦有好的应用出现，就有大量廉价的带宽可以让它们向大众推广。https:/ Fred Wilson 说：“任何重要的事情都是在非理性繁荣的情况下建成的。”这意味着你需要一种狂热来促使投资者打开他们的钱包并为铁路、汽车或航空航天工业或其他行业的建设提供资金。在这种情况下，大部分投资资本都损失了，但也有很大一部分投资于互联网的高吞吐量主干网、大量可用的软件、数据库和服务器结构。所有这些东西让我们拥有了今天的一切，这改变了我们所有人的生活这就是所有这些投机狂热所建立的。最后，互联网泡沫也带给社会很多经验与反思。包括巨型企业垄断对创新带来的抑制作用与反垄断监管的必要性（案例：微软）；由于高估值的诱惑导致上市公司财务造假的可能性（案例：世通）以及如何加强审计与监管；互联网的商业模式中如何区分创新与烧钱的差异性（多家倒闭、退市案例）等等。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告45互联网浪潮的启示互联网浪潮的启示80 年代末到 20 世纪初着十几年的时间里，互联网从走过临界点到迅猛成长，实在是太快了。就好像一个故事刚刚进入引入入胜的章节，就迅速地走向了高潮，然后又草草收场，给人一种意犹未尽的感觉。互联网不像从巨型机走到小型机，要经历二十年的打磨；不像从晶体管走到大规模集成电路，要跨越十几年的光阴；不像 PC 从群雄四起到 IBM 兼容机的一统江湖也经历了十余年的时间，如果从 1994 年万维网联盟的成立到 2002 年互联网泡沫的谢幕计算，其发生、发展、高潮、退去完整的四个阶段仅仅用了 8 年的时间。1 1、梦想时记得定闹钟、梦想时记得定闹钟正是因为改变来得太过突然：一个个时髦的名词出现，一个个商业模式那么新鲜，一个个故事那么动人，而关键是一个个身边的人们都在被它影响和改变.所以让长期处于“线性外推”的投资者突然无法预测它的动量，有句玩笑话：你说的我都同意，就是永续增长率应该是多少合适？人具有社会性，影响我们认知的有媒体，有亲戚朋友，有同事，因此接受新鲜事物就有早晚，这样就形成了认知上的先后。所谓浪潮，往往发生在大众认知变化最为陡峭的时期，“新”成了一种时髦，一种时代新气象，一种潮流，梦想也就在这个时期悄然启航。而当小众成了大众，时髦成了习惯，新概念成了陈词，投资人也就该从梦想中回到现实了。数据表明，2000 年美国互联网渗透率达到 43%，2001 年达到 49%，2002 年达到 58%，从互联网的案例中，我们“梦醒”的时间应该在 43%以内，而 49%（也就是一半的人或以上）就显得稍晚了。思科的案例表明，优秀的投资人不是在泡沫中正确预见未来的人优秀的投资人不是在泡沫中正确预见未来的人，而是能在梦醒时分能回到现实的而是能在梦醒时分能回到现实的人。人。2 2、并购的四种层次、并购的四种层次当“快速做大”成为这个时期的核心理念时，收购扩张不可避免地成为发展的主流模式，这一时期几乎所有案例，都有着频繁的并购动作。好的并购是公司对自身能力有着客观的判断，且有一个清晰的长远目标和边界，所并购的企业都服务于这个长远目标，并购之后能够较快的消化和吸收，类似微软、亚马逊，它们并没有改变自己的战略定位，并购的往往是某种技术、能力或者某类细分市场的强化；中等的并购是自己虽然也有一定的能力但不足，需要补充某些能力才能够走得更远，因此在并购的过程中其长远目标也会随之发生一定的变化，这就考验管理者的动态调整能力了，如思科，它进入到很多领域是之前没有想过的，通过并购获得能力后再调整方向；次一等的并购是因为想做大而做大，并购的公司与自身定位相关性不强，或者整合难度大，只“合并”不“融合”，有点像“手机壳上绑了张银行卡就宣称移动支付”的味道，典型是 AOL 与时代华纳的结合；垫底的并购是创始人的道德操守出了严重问题，不惜通过财务造假来欺骗股东，典型的是世通公司。或者说，“做互联网”的公司相对容易形成好的并购，因为它们的平台属性更强，本身张力更强，容易兼收并蓄，创始人一般也更加有创新思维；“用互联网”的请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告46公司相对不容易形成好的并购，因为它们的应用特征更强，扩张力先天要低于前者，创始人一般来自某个传统行业。3 3、谁是谁的基础设施，谁是谁的上层建筑？、谁是谁的基础设施，谁是谁的上层建筑？如果说思科、北电、朗讯是基础设施，那么 AT&T、Verizon、AOL 就是上层建筑；如果说 AT&T、Verizon、AOL 是基础设施，那么微软、雅虎、亚马逊就是上层建筑。在互联网泡沫时期，微软、雅虎、亚马逊之上似乎不再有上层建筑，但随着移动互联网的发展，微软、雅虎、亚马逊上出现了新的上层建筑：例如，谷歌通过搜索与安卓系统，挤占了本该属于雅虎（之于搜索）、微软（之于移动 OS）的份额，苹果通过 iPhone、iPad、iOS、App Store 抢占了诸多前任的份额；Facebook、微信又通过社交网络，在安卓/IOS 之上，又形成了新的上层建筑.今天的人工智能，是不是又在试图把自己变成新的上层建筑，而将从前的互联网王者们变成自己的基础设施！一个时代的基础设施往往体量更大，是成熟事物，上层建筑往往体量更小，是新鲜事物；基础设施往往商业模式清晰，上层建筑往往商业模式不清晰，摸着石头过河，很多时候是将传统业务免费而赚增值业务的钱；基础设施往往广受投资人的喜爱，因为看得见摸得着，可以用 PE 估值，上层建筑往往受到投资人的质疑，因为看不见摸不着，只能用 PS 估值；基础设施往往是产品，上层建筑往往是服务；基础设施往往追随摩尔定律不断降价，上层建筑往往是运营，可以不断涨价；从长期看，人们往往高估了基础实施的市场空间而低估了上层建筑的市场空间；以及，最重要的，当一个时代即将结束时，往往是基础设施颠峰已过而上层建筑将取而代之走向成熟，转化成为下一个时代的基础设施。而作为投资人，最应该警惕的是，如果你已经看清楚了谁是基础设施，谁是上层建筑，那么是不是应该在浪潮结束之前，与基础设施做个了结转而拥抱上层建筑？如果你没有思考过这个问题，那么请相信，一切的估值方法上的努力可能都是徒劳的，因为在科技大浪潮退去时，高估值就像巨浪中的扁舟那样不堪一击！2002 年正值科技股的低谷，Handspring 推出智能手机 Treo 180，RIM 公司推出BlackBerry 5810，DANGER 推出智能手机 Hiptop，这在当时不是大事，这些公司也没有成为终极赢家，但它在隐约着透露一丝不同：一个崭新的移动互联网的时代即将到来！请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告47附录：本时期重大事件附录：本时期重大事件表6：1988-2002 年大事记年份年份重大事件重大事件19881988 年年笔记本电脑逐渐替代手提电脑，Sandisk 公司成立，i2 公司成立，贝尔通信研究中心发明 DSL，首个网络病毒 Morris 出现，康柏推出笔记本 SLT/286，意法半导体成立，世嘉推出 Mega Drive/Genesis，视频软件 C-Cube 公司成立，16M DRAM 问世。19891989 年年NEC 推出笔记本 UltraLite，苹果推出笔记本 Mac Portable，英特尔发布 80486。19901990 年年任天堂推出娱乐系统，Dycam 数码相机问世，柯达推出 DCS100 数码相机，微软发布 windows 3.0。19911991 年年操作系统 Linux 诞生，苹果推出笔记本 Powerbook，苹果发布视频软件 Quick Time，E-trade 成立，惠普推出 95LX PDA，德国捷德推出 GSM 移动网络，摩托罗拉推出 GSM 移动电话，阿斯麦推出 PAS 5500 步进式光刻机。19921992 年年高通推出 CDMA，苹果推出牛顿 PDA，微软发布 windows 3.1，存储公司 NetApp 成立，SAP 推出 R/3 系统，64M DRAM 问世。19931993 年年英特尔发布奔腾芯片，英伟达成立，奥多比推出 PDF 格式，CRM 软件公司 Siebel 成立（1993，2005 被甲骨文收购），微软推出 Excel，新东方成立，京东方成立。19941994 年年爱普生推出喷墨打印机，万维网联盟成立，网景公司成立，网络统一资源定位器发布，红帽公司成立，扫描仪与 CD-ROM 普及，亚马逊成立，Nuance 成立，3DFX 成立。19951995 年年柯达推出 DC40 相机，雅虎成立，eBay 成立，网络商城 Viaweb 成立，微软发布 Windows 95，MSN，Word；搜索引擎 Infoseek 成立，搜索引擎 Excite 成立，搜索引擎 AltaVista 成立，SUN 推出 Java，Craigslist 成立，流媒体公司 Xing Technology 成立，女性网站 iVillage 成立，WebTV 成立，Delphi 语言出现，Marvell 成立，索尼推出 Playstation，MP3 标准出现。19961996 年年搜索引擎 HotBot 成立，掌上电脑系统 Windows CE 1.0 问世，Palm 公司推出 PalmPilot，InfoSpace 成立，即时消息工具 ICQ 成立，Hotmail 成立，地图服务 MapQuest 成立，视频插件 Flash Player 问世，推送技术 PointCast 公司成立，USB 标准问世，Juniper成立，东芝推出 DVD，AT&T 被分拆成新 AT&T、朗讯、NCR。19971997 年年AOL 即时通信问世，Hotmail 被微软收购，IBM 深蓝击败国际象棋冠军，英特尔发布奔腾 II，奈飞成立，地图服务 TerraServer 成立，US West 提供商用 DSL 接入，RealVideo 视频播放问世，联发科成立，网易成立，乔布斯重回苹果。19981998 年年网络直播 FastForward Networks 公司成立，Rocket eBook 电子书问世，Palm Pilot 发布，苹果发布 iMac，Mac OS 8.5，搭载塞班的诺基亚 9000 问世，谷歌成立，Akamai 成立，Vmware 成立，Paypal 成立，RFID 问世，腾讯成立，搜狐成立，新浪成立，京东成立。19991999 年年Salesforce 成立，微软推出 Windows Live Messenger，WIFI 标准问世，Friendster 成立，Blogger 成立，黑莓手机成立，U 盘问世，英飞凌从西门子剥离，安捷伦从惠普剥离，DemandTec 成立，腾讯发布 QQ 1.0，阿里巴巴成立。20002000 年年美国在线收购时代华纳，爱立信 R380 搭载塞班系统，AMD 推出 1Ghz 的 Athlon，英特尔发布奔腾 3，微软发布媒体播放器，英伟达收购 3DFX，维基百科成立，百度成立。20012001 年年苹果发布 ipod，itunes，Mac OS X，英特尔发布服务器芯片 Itanium，微软发布 Windows XP，Xbox，BT 下载问世，谷歌发布 Adwords，中国 2G 商用，海康威视成立。20022002 年年Handspring 推出智能手机 Treo 180，RIM 公司推出 BlackBerry 5810，DANGER 推出智能手机 Hiptop，LinkedIn 成立，Friendster成立，SpaceX 成立，惠普收购康柏，日本 NTT-DoCoMo 3G 商用，博客中国成立。资料来源：各公司网站，国信证券经济研究所整理风险提示风险提示地缘政治的不确定性，美联储降息幅度的不确定性，部分行业竞争格局的不确定性。证券研究报告证券研究报告免责声明免责声明分析师声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。国信证券投资评级国信证券投资评级投资评级标准投资评级标准类别类别级别级别说明说明报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A 股市场以沪深 300 指数（000300.SH）作为基准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场以标普 500 指数(SPX.GI)或纳斯达克指数（IXIC.GI）为基准。股票投资评级优于大市股价表现优于市场代表性指数 10%以上中性股价表现介于市场代表性指数10%之间弱于大市股价表现弱于市场代表性指数 10%以上无评级股价与市场代表性指数相比无明确观点行业投资评级优于大市行业指数表现优于市场代表性指数 10%以上中性行业指数表现介于市场代表性指数10%之间弱于大市行业指数表现弱于市场代表性指数 10%以上重要声明重要声明本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。证券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。证券研究报告证券研究报告国信证券经济研究所国信证券经济研究所深圳深圳深圳市福田区福华一路 125 号国信金融大厦 36 层邮编：518046总机：0755-82130833上海上海上海浦东民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 12 层邮编：200135北京北京北京西城区金融大街兴盛街 6 号国信证券 9 层邮编：100032
2024-09-05
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从东拼西凑到综合平台企业是否已准备好升级到红帽 Ansible 自动化平台？目录简介第 1 章：上游版 Ansible 和红帽 Ansible 自动化平台有什么区别第 2 章：上游版 Ansible 功能强大，但并非“免费”，这是为什么 第 3 章：Ansible 自动化平台如何支持成长中的企业 实现高效扩展第 4 章：企业级自动化可为企业带来哪些好处 第 5 章：利用自动化平台增强安全防护总结 其他信息红帽 Ansible 自动化平台资料页0304060708101112简介随着现代基础架构、应用、安全防护和混合云环境变得越来越复杂，自动化对 IT 企业而言是一项更加关键的任务。鉴于这些复杂环境彼此有错综的关系和依赖，采用由可扩展的自动化战略支持的统一自动化平台至关重要。当 IT 企业的领导团队考虑采用某一款自动化解决方案时，他们必须斟酌思量：这款解决方案不仅要能满足企业的当前需求，还要适应未来的扩展。此外，还必须进行严格的财务分析，以辨别真实的投资回报率（ROI），同时衡量有形的支出和难以量化的收益，如生产力提升率或员工满意度。高度重视安全仍然是首要事务。新的解决方案不得产生额外的漏洞，不得偏离现行的行业规定，也不得违反公司的数据保护协议。在权衡这些重要选择时，作为 IT 自动化行业标杆的 Ansible 或许会成为您的首选方案。您还需要确定哪款解决方案最适合您的业务：是社区开发的 Ansible 版本，还是红帽 Ansible 自动化平台？尽管这两种解决方案的核心相同，但它们在支持级别、扩展功能范围和预期用例上存在显著差异。在这本电子书中，我们将探讨红帽 Ansible 自动化平台与上游版 Ansible 的不同之处，以及如果企业既要使用任务关键型自动化来最大限度地提高投资回报率，又要保持可扩展性和安全性，可以选择该平台的哪些强大功能。上游版 Ansible 和红帽 Ansible 自动化平台有什么区别？Ansible 是许多企业大规模实施自动化的核心工具。它具有无代理特性，有助于简化自动化，方便现代企业置备软件、部署应用、支持配置管理，以及执行许多其他自动化任务。Ansible 的核心是一个开源项目；这意味着，它可以免费使用，而且任何人都能修改它。这种版本的 Ansible 接收来自广大开发人员提交的更新和新功能，其源代码也可公开访问。用户可以自由对这个项目做出贡献和提交更改。也就是说，没有响应时间或服务级别协议（SLA）方面的保障，也缺乏安全控制、日志记录或审计等企业级功能。这也意味着，没有生成式人工智能（Gen AI）来帮助更快地编写高效且一致的自动化代码。上游版 Ansible 最适合个人或小型团队使用，因为他们能安全地直接访问正实施自动化的计算机端点，而且愿意投入精力和时间来自行负责支持和维护。上游版 Ansible 不适合任务关键型自动化。用户通常通过上游项目开始熟悉 Ansible 并培养自己在项目和自动化方面的能力。它通常适合学习如何实现自动化或进行试用，但并不适合任务关键型自动化。Ansible 生态系统中还有诸如“AWX”等其他上游开源项目，它们提供用户界面（UI），而且支持创建基于角色的访问控制（RBAC）、审核和日志、高级工作流和作业调度等功能。不过，对于所有 Ansible 上游项目，务必要记住不过，除了社区以外，这种软件没有其他任何支持、安全测试、互操作性或生命周期保证。第 1 章一点，它们不是作为独立的软件项目开发的，也没有考虑到企业的任务关键型需求。例如，上游项目不关注安全软件供应链，不涉及覆盖多个数据中心和云位置的跨域工作流，也不为 Ansible 开发人员提供长期可持续发展所需的支持工具。Ansible 上游项目是快速演变的软件项目，旨在方便开源开发人员进行快速实验。因此，红帽维护了一个经过强化和产品化的 Ansible 版本，它综合了 20 多个 Ansible 相关开源项目，形成一个享有官方支持的平台。红帽 Ansible 自动化平台 是专门为 IT 企业设计的，致力于大规模实现自动化，同时关注风险缓解、投资回报率、规模化、安全性和合规性。Ansible 的这个企业平台版本需要用户订阅，它包括一系列功能，可满足寻求自动化解决方案的 IT 企业的需求和目标。如果说上游版 Ansible 主要面向个人，那么红帽 Ansible 自动化平台就主要服务于企业。然而，这两个项目是彼此关联的。在经过安全强化的平台中发现上游创新的好处Ansible 社区项目称为“上游”项目，也就是说，它是 Ansible 核心开发的枢纽和来源。Ansible 自动化平台是下游项目，在其中进行的额外开发可让 Ansible 转变成一个适合企业和业务关键型环境的强化版本。社区版 Ansible 中的重要开发将转移到 Ansible 自动化平台，而 Ansible 自动平台中的开发也会不时回报给上游的 Ansible 社区项目。这种与开源社区的合作一直是红帽为客户提供的业务模式，这也促进了红帽企业 Linux 和红帽 OpenShift 的发展，它们适用于需要稳定性、性能和安全性的苛刻环境。为什么它被称为 Ansible？“Ansible”一词指的是一种能够实现近乎即时、快于光速的远距离通信的设备。它最初由 Ursula K.LeGuin 在其所著的小说 Rocannons World 中使用，后来成为科幻小说界的一个标准术语。Ansible 项目的名称取自这个术语1。Ansible，D 上的兰登书屋足本词典，数据获取于 2023 年 6 月 12 日。红帽案例研究，“Discover 使用红帽 Ansible 自动化平台后节省了 80 万个小时”，2022 年 3 月。Discover 采用自动化战略后，每年可节省 80 万小时的工作时间Discover 是一家领先的数字银行和支付公司，处于高度监管的环境。鉴于 其运维包含大量流程，高度的运维严谨性则是其成功的关键。该公司意识到，能够创建可预测且一致的流程是释放创新潜能和持续增长的关键。Ansible 自动化平台为理想的平台提供了可组合、可协作和可信任的执行环境，这有助于评估手动工作和非工程任务，并为每个任务确定自动化解决方案。“我们使用可重复的解决方案后，就可以更快、更频繁地在业务的其他领域开发和部署这些解决方案。这是一个重要的推动因素，有助于提高投资回报率。”Discover 金融服务总监 Joe Mills阅读完整案例研究上游版 Ansible 功能强大，但并非“免费”，这是为什么第 2 章上游版 Ansible 没有前期软件成本，因此似乎比 Ansible 自动化平台更具成本效益。然而，现实更为复杂。从个人用户级别转向完整的 IT 企业时，为业务环境维护上游版 Ansible 所需的费用可能远超 Ansible 自动化平台的订阅费用。这要追溯到每个项目是如何开发的，每个项目是为谁设计的。与其说上游版 Ansible 是一个项目，不如说它是由 20 多个独立的相关项目拼凑而成，其中包含数十种用途各异的不同工具。虽然这些项目对个人而言可能很强大，比如，允许用户使用可重用且易于人类理解的 playbook 取代 bash 和 Python 脚本，但它们并未针对 IT 企业的任务关键型需求进行整体设计。另一方面，Ansible 自动化平台在一个安装程序中测试、集成和捆绑多个开源项目，形成一个随时可用的解决方案。它还对开源项目的不同集合进行认证，以便您确切知道它们的工作方式和适用场景。然后，这个解决方案被打包为一体，以便用户安装到多个不同的环境中，包括裸机、虚拟机、容器，或许多主流的云平台，如 AWS、Google Cloud 和 Microsoft Azure 等。这并不是说上游版 Ansible 在企业自动化方面表现不好；而是说这些功能往往一开始就不存在。对于通过东拼西凑构建的单独项目而言，它们通常甚至不在考虑范围内。最终用户负责将各个部分拼凑在一起，得出满足自己需求的解决方案，但前提是他们能够高效做到这点。打个比方，想象一下用一套工具造一辆汽车。虽然一些热衷于此的业余爱好者会享受这样的机会，而且有相当多的时间和方法可供使用，但对于那些只需要可靠的交通工具上下班、看医生、陪家人或接送孩子上学的人来说，这并不是一种合适的选择。无论是否具备专业知识，问题都在于是否值得花费时间和资源。自己造车最初可能比从信赖的制造商那里购买预制的汽车便宜，但成功上路行驶和随后维护所需要投入的时间和资源，让其更像是一个有趣的项目，而不是切实可行的通勤用车方案。选择上游版 Ansible 还是红帽 Ansible 自动化平台进行战略性企业级自动化是与此类似的取舍问题。如果企业采用上游版 Ansible，他们将需要在没有红帽支持的情况下管理和维护不同 Ansible 项目的零碎要素，这不仅成本高、耗时长，而且会造成重大的未来安全风险。最终，企业总体力量的很大一部分将用于管理自动化解决方案，而不是朝着开展创新和满足客户需求的核心目标前进。详细了解 Ansible 自动化平台和各种上游版 Ansible 的具体差异。Enterprise Strategy Group 经济验证研究的分析表明，红帽 Ansible 自动化平台可实现 702%的 5 年投资回报率3。采用红帽 Ansible 自动化平台可节省 2,000 万美元，还能获得其他效益，这是 DIY 自动化无法企及的3。702%5 年投资回报率2,000 万美元 节省的资金 与 DIY 自动化相比 KaufmannAviv，“Ansible 自动化平台相对于 DIY 自动化的经济优势”，Enterprise Strategy Group，2023 年 6 月。Ansible 自动化平台如何支持成长中的企业实现高效扩展第 3 章Ansible 自动化平台将生命周期支持作为完整的平台体验，包含了技术支持、经认证和受支持的内容、托管服务和风险化解，为企业创建、管理和扩展自身的自动化工作提供支持。有了这种支持，不管企业是刚开始实施自动化，还是希望将自动化扩展到新的用例，此平台都能成为他们的理想之选。对于刚涉足自动化的团队，红帽培训提供了免费课程“Ansible 基础知识：自动化技术概述”，以通俗易懂的方式介绍这个平台。如果您不想自行管理 Ansible 自动化平台，也可以使用 Microsoft Azure 上提供并由红帽托管的应用服务。此外，安全事件可能会对有监管合规要求的企业产生重大影响。Ansible 自动化平台专为实现安全防护实践自动化而构建，而社区版 Ansible 在这方面很难与之匹敌。红帽 Ansible Lightspeed：一项生成式 AI 服务，可帮助自动化团队快速、高效地创建、采用和维护值得信赖的自动化内容。事件驱动的 Ansible：可帮助企业使用用户定义的、基于规则的结构 来自动执行 IT 操作，并为整个 IT 环境中的用例创建端到端自动化场景。自动化网格：可帮助企业独立地扩展控制和执行容量，使自动化延伸到更接近需要自动化的端点，而且几乎 不会有停机时间。Ansible 自动化平台包括的部分功能如下：3,475 万美元IDC 的研究表明，Ansible 自动化平台客户 3 年内的平均投资回报为 3,475 万美元4。Cepsa 利用红帽 Ansible 自动化平台提升效率全球能源和化工公司 Cepsa 希望提高效率并保持合规性，同时降低成本、减少风险和停机时间。为了实现这一目标，该公司转向自动化，以期提高工作时间的效率、缩短服务响应时间、增强 IT 安全性并进行企业文化转型。采用社区版 Ansible 之后，在整个公司内推行自动化时，Cepsa 决定改用 Ansible 自动化平台。“起初，我们使用社区版 Ansible 来实现小型服务的自动化。后来，我们进行了复杂的 SAP 迁移，从本地的 SAP 平台迁移到 AWS 云中的 SAP S/4HANA。我们知道自动化很有帮助，但我们需要一个自动化平台才能达成目标。”Cepsa 开发和运维部自动化经理 Francisco Jos Martn5阅读完整案例研究 IDC 白皮书，红帽赞助，“红帽 Ansible 自动化平台的商业价值”，文档编号 US51839824，2024 年 3 月。红帽案例研究，“Cepsa 利用红帽 Ansible 自动化平台提升效率”，2022 年 5 月。企业级自动化可为企业带来哪些好处第 4 章为了满足现代 IT 企业快速增长的期望，主管将团队的重点放在提高运维效率上。在这个方面，由企业级平台自动化支持的全面自动化战略可以带来巨大的价值。虽然可以通过上游自动化在较小范围内实施其中的许多举措，但在整个企业内推广解决方案并充分发挥自动化对企业的价值则变得越来越有挑战性。例如，自动化计划有几个常见的期望成果。现代的战略性 IT 企业希望借助自动化来实现以下目标：个人或团队使用 Ansible 上游项目即可获享上述任一优势。但是，通过这种方式构建这些项目也有成本和风险，构建这些项目不仅耗费运营成本，而且有可能无法以可重复或可扩展的方式运作它们。此外，为两个项目手动创建的自动化解决方案可能会产生冲突，因为这些工作之间没有标准化或总体治理。而且，手动构建的项目可能会有迥然不同的生命周期维护，很难预测和支持任务关键型应用。提高运营效率 自动化能够以优于人类的速度和准确性执行日常任务，因此能够提高运维效率。如果没有自动化，企业可能会难以跟上现代 IT 环境中的工作节奏，在出现问题时也将为了最大限度减少停机时间而苦苦挣扎。提高可扩展性 自动化让 IT 企业能够有效地扩展运维。如果没有自动化，要想通过扩大规模来应对工作量增多或业务增长，可能会耗费大量人力和成本。缓解风险 自动化能够遵循精准指令，帮助降低关键 IT 流程中的出错风险。资源移向创新 采用自动化可以腾出人力资源，让他们专注于更具战略性和创新性的任务。获得竞争优势 许多现代企业利用自动化来提供更迅捷、更可靠的服务，从而获得竞争优势。提高客户满意度 自动化可以加快响应时间，提供服务可靠性，从而提高客户满意度。分析数据 自动化系统能够以比人类更高效的方式收集和分析大量数据，为决策提供有价值的见解。节约成本 自动化可以简化运维、减少错误和提高效率，从而显著节省成本。为 AI 采用奠定基础 企业可以通过自动化实现业务标准化和规范化，为 AI 计划奠定基础。吸引和留住人才 在自动化等先进技术和技能培训等方面投入资金，增加吸引和留住人才的几率。1,860 万美元 因免除 IT 运维工作而节省的费用854 万美元 收入增幅自动化增加 30%管理的资源减少 44%快 81%实现初步自动化功能的速度红帽 Ansible 自动化平台免除了大量 IT 运维工作，5 年累计可节省 1,860 万美元，是 DIY 自动化的两倍多3。相比于 DIY 自动化，红帽 Ansible 自动化平台可将自动化增加 30%，同时将管理的资源减少 44%3。红帽 Ansible 自动化平台实现初步自动化功能的速度比 DIY 自动化 快 81%3。根据 IDC 的研究，Ansible 自动化平台每年平均可带来 854 万美元的收入增长4。Ansible 自动化平台内置了企业级自动化功能，已有多种工具和服务可帮助您实现目标，而且它们都能以类似的方式协同运作。这意味着，即使您目前只打算自动化一两个项目，未来也可以在现有自动化的基础上扩展到所有项目。此外，如果担心在整个企业的不同团队中实施 Ansible 自动化平台会遇到难题，红帽咨询能够帮助克服这样的复杂性。对于使用 AWX 和上游版 Ansible 的企业，红帽咨询将在您改用红帽 Ansible 自动化平台的过程中提供专家指导和协助，帮助您克服挑战，实现自动化目标。此外，红帽庞大的合作伙伴生态系统可为您的自动化之旅保驾护航。认证合作伙伴可以协助您评估 IT 环境，开发初始用例，并帮助您购买红帽订阅。除了 Ansible 自动化平台的初始实施外，合作伙伴还可以协助您在整个企业和不同领域内开展其他自动化项目和托管服务。计算使用 Ansible 自动化平台实现企业自动化 可节省多少成本 IDC 白皮书，红帽赞助，“红帽 Ansible 自动化平台的商业价值”，文档编号 US51839824，2024 年 3 月。KaufmannAviv，“Ansible 自动化平台相对于 DIY 自动化的经济优势”，Enterprise Strategy Group，2023 年 6 月。利用自动化平台增强安全防护第 5 章在现代数字化环境中，大多数企业都设有安全防护团队，他们深知需要采取哪些必要措施来保护企业系统和数据的安全。不过，手动配置系统和应用将会面临一个巨大挑战，尤其是在处理数千个系统和应用时。这需要大量的时间和高阶的技能，所需资源通常会超出实际可用的资源。随着数字环境越来越复杂，面临的威胁越来越严重，这种集成挑战也变得至关重要。确保采取强有力的安全防护举措变得越来越重要，尤其是当企业高度依赖数字基础架构来履行核心业务职能时。自动化已成为弥合这种技能与资源缺口的有效解决方案。通过自动应用和执行安全标准，自动化可以确保所有系统和应用得到一致保护，无论其数量有多少。在安全防护管理中采用自动化可带来双重效果：大幅缩短响应时间，显著减少漏洞数量。Ansible 自动化平台中内建了一个可信的认证和私有内容托管链，提供不同的工具来帮助您构建以安全为中心的自动化系统。至于上游版 Ansible，除了内置的基础审核外，没有具体的机制来帮助您构建更加安全的工具。此外，红帽可安排红帽大客户技术经理、一对一技术顾问和倡导者，为您提供积极主动的规划，引导您的团队采用最佳安全防护实践。他们会在部署之前、期间和之后全程为您服务，让您确信自己的客户正在获得他们需要的东西。详细了解如何利用自动化增强安全防护。Schwarz Group 利用红帽 Ansible 自动化平台实现 IT 自动化德国零售公司 Schwarz Group 在 33 个国家/地区经营着 12,500 多家商店。为了扩大其国际影响力，该集团必须在一致的商店管理与适应当地需求的灵活性以及快速开设新门店的敏捷性之间取得平衡，特别是在新市场。Schwarz IT 试图采用开源 IT 自动化解决方案来取代其内部团队使用的 Puppet。该公司决定改用受支持的企业解决方案：红帽 Ansible Tower（现为 Ansible 自动化平台的一部分）。“保持竞争力意味着我们需要为所有商店提供全新的数字功能和稳定、及时的服务。实现这一目标的唯一方法就是使用像红帽 Ansible 自动化平台这样的集中式自动化平台。”Schwarz IT 核心基础架构服务 Storeserver 主管 Felix Kuehner6阅读完整案例研究 红帽案例研究，“Retailer Schwarz Group 利用红帽 Ansible 自动化平台实现 IT 自动化”，2022 年 5 月。总结对于任何现代 IT 堆栈而言，自动化都是必不可少的战略支柱。红帽 Ansible 自动化平台是一个企业级解决方案，可帮助您统一团队、释放技术投资的全部价值，以及为 AI 采用奠定坚实基础。它还为您提供了完整的平台体验，包括技术支持、经认证和受支持的内容、托管服务和风险缓解。红帽 Ansible 自动化平台让您能够突破对拼凑项目的依赖，用上适合自己业务的平台。详细了解公司如何利用 Ansible 自动化平台取得成功。成功的公司选择红帽67%的财富500 强商业银行信赖红帽7。83%的财富500 强航空公司信赖红帽7。64%的财富500 强电信公司信赖红帽7。红帽客户数据和财富500 强名录，2023 年。红帽 Ansible 自动化平台资料页将 Ansible 自动化平台与各种社区版 Ansible 进行对比。红帽 Ansible Lightspeed Ansible Lightspeed 使用 IBM watsonx Code Assistant 将自然语言提示转换为 Ansible Playbook。借助 Ansible Lightspeed，团队可以增加能够创建自动化内容的用户数量。即使主题专家不是开发人员，也能将自己的专业知识转化为自动化代码。Automation 内容集 Ansible 内容集（简称“内容集”）是一种独立于 主开发分支的内容整理格式。这些内容集的优势在于，它们经过精选和认证，能够提供一致且合规的内容交付。事件驱动的 Ansible 事件驱动的 Ansible 是 Ansible 自动化平台的一项最新功能，可帮助团队使用用户定义的、基于规则的结构来自动执行 IT 操作。其工作方式是从第三方工具接收事件，再决定要采取的操作，然后进行自动响应。自动化执行环境 自动化执行环境是红帽 Ansible 自动化平台一个不可或缺的部分，是一种内含 Ansible 自动化、相关内容和所有相关依赖项的容器镜像。它为运行 Ansible Playbook 提供了一致、可移植和已定义的环境。自动化控制器 自动化控制器是 Ansible 自动化平台的一个核心元件，充当了自动化的控制平面。以前称为“Ansible Tower”，更新后的版本保留了在整个企业实施自动化所需的标准化、运维和委派功能，如今基于更精细的架构 提供更多增强功能。自动化网格 Ansible 自动化平台的自动化网格组件为扩展自动化提供了 简单可靠的框架。自动化中心 订阅中包含了自动化中心，可供您查找和使用享受支持的 Ansible 内容集。这意味着，与在各式各样的上游项目中搜索所需的工具不同，您可以从同一个地方获得一切所需资源（并确信它会像您期望的那样工作）。自动化分析 自动化分析让您能够全面了解 自动化的性能表现，更明智地做出 由数据驱动的决策。红帽智能分析 借助用于红帽 Ansible 自动化平台的红帽智能分析，您可以监控 基础架构性能、系统可用性和安全漏洞，并主动解决问题。Ansible 开发工具 Ansible 自动化平台包括许多用于开发 playbook 的工具，如执行环境生成器和自动化内容浏览器等。此外，红帽提供多种相关服务，协助用户使用 Ansible 自动化平台 实现自动化，包括：培训与认证 红帽培训与认证可帮助 IT 专业人员评估和学习必要的技能，从而成功地开展红帽 Ansible 自动化平台的自动化、配置和管理。咨询 红帽咨询可帮助客户成功采用和集成红帽 Ansible 自动化平台，以创建集中式自动化实践并实现标准化，从而增加业务价值并为 DevOps 实践奠定坚实的基础。红帽大客户技术经理 红帽大客户技术经理（TAM）是客户和合作伙伴的技术顾问，致力于帮助客户和合作伙伴提高规划和部署红帽软件的成功率，同时注重安全性。红帽 Ansible 自动化平台提供许多功能，例如：红帽 Ansible 自动化平台和 Ansible 上游项目的技术对比：红帽 Ansible 自动化平台上游版 Ansible安装仅限 Minikube。安全工具20 多个未经测试和集成的上游开源项目。作为托管版本不适用可靠的培训社区维基百科。开发人员和创作者支持对自动化创建的 Gen AI 支持不适用不适用稳定性和一致性无支持生命周期。享有支持的升级和迁移路径不适用通过 RPM 和红帽客户门户的捆绑安装程序进行打包。无需掌握 Kubernetes 知识。享有全方位支持的工具，用于构建、运行和开发 Ansible 内容。可通过 Ansible Lightspeed 获得。组件在整个支持生命周期中保持稳定的分支。支持迁移到主要版本，以及升级到次要版本。自动化控制和合规性延伸到单个团队之外，以实现更全面的自动化战略。包括自动化网格，支持去中心化执行，并借助一个独立的 集中式控制平面来提供弹性。遵循安全开发生命周期实践。增强的质量保证和性能测试。可作为 Microsoft Azure 上的托管服务，即将支持更多超大规模云。提供专家资源来帮助您构建和执行成功的自动化实践，全部具有一流的支持和稳定的生命周期。灵活的多 DC/DMZ 架构设计不适用-选项由 个人用户构建。内置扩展执行和故障切换不适用版权所有 2024 Red Hat,Inc。红帽、红帽 logo、OpenShift 和 Ansible 是红帽或其子公司在美国和其他国家/地区的商标或注册商标。Linux 是 Linus Torvalds 在美国和其他国家/地区的注册商标。关于红帽红帽是世界领先的企业开源软件解决方案供应商，依托强大的社区支持，为客户提供稳定可靠而且高性能的 Linux、混合云、容器和 Kubernetes 技术。红帽致力于帮助客户开发云原生应用，集成现有和新的 IT 应用，并实现复杂环境的自动化和管理。作为深受财富500 强公司信赖的技术顾问，红帽可提供一流的支持、培训和咨询服务，努力将开放创新的优势赋能于各行各业。红帽作为全球企业、合作伙伴和社区网络的互连枢纽，致力于帮助企业发展、转型，并拥抱数字化未来。
2024-09-04
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5星级
敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 光刻机光刻机行业：行业：国之重器，路虽远行则将至国之重器，路虽远行则将至 海外硬科技龙头复盘研究系列之九海外硬科技龙头复盘研究系列之九 2024 年 8 月 22 日 看好/维持 电子电子 行业报告行业报告 分析师分析师 刘航 电话：021-25102913 邮箱：liuhang- 执业证书编号：S1480522060001 投资摘要：光刻机被誉为半导体工业皇冠上的明珠，光刻是半导体芯片生产中最复杂、关键一环。光刻机被誉为半导体工业皇冠上的明珠，光刻是半导体芯片生产中最复杂、关键一环。光刻机是芯片制造流程中的核心设备，其光刻的工艺水平直接决定芯片的制程、性能，被誉为半导体工业皇冠上的明珠。光刻是半导体芯片生产中最复杂、关键步骤，耗时长、成本高。光刻机原理类似相机照相，发出光通过具有图形的光罩对涂有光刻胶的薄片曝光，光刻胶见光后发生性质变化，使图形复印到薄片上，使薄片具电子线路图作用。其中分辨率直接决定制程，是最重要的指标；套刻精度影响良率；生产效率影响产能及经济性。光刻机可分为直写光刻机与掩膜光刻机，市场主流有光刻机可分为直写光刻机与掩膜光刻机，市场主流有 i-Iine、KrF、ArF、ArFi、EUV 五大类。五大类。掩膜光刻机由光源发出光束，经掩膜板在感光材料上成像，又可分为接近、接触式及投影式，投影式为主流，还可分为 UV、DUV、EUV。直写式光刻机用计算机控制光束投影至涂感光材料的基材上，无掩膜进行曝光，又可分为光学直写、带电粒子直写。直写光刻机在半导体应用领域窄，体量小，是掩膜光刻机的补充。市场主流光刻机有 i-Iine、KrF、ArF、ArFi、EUV 五大类。光刻机产业链上游所需零件设备众多复杂，下游光刻机产业链上游所需零件设备众多复杂，下游半导体市场半导体市场驱动行业发展驱动行业发展。零件、组件和设备为上游供应。下游市场主要为半导体市场，全球半导体市场规模稳步扩张，使光刻机需求稳步增长。受益于晶圆需求增长、服务器云计算与 5G 基础建设发展，全球光刻机市场规模平稳增长，2023 年全球光刻机市场规模增至 271.3 亿美元，预计 2024 年达 295.7 亿美元。2022年全球光刻机销售结构以中、低端 KrF、i-Iine 为主，占比约 71.5%，高端 ArFi、ArF 和超高端 EUV 占比较小，分别为 15.4%、5.8%和 7.3%。从全球光刻机竞争格局看，光刻机市场由国外企业主导从全球光刻机竞争格局看，光刻机市场由国外企业主导。ASML 占绝对霸主地位，2022 年市场份额占比 82.1%，Canon 占比 10.2%，Nikon 占比 7.7%，上海微电子为国内唯一巨头。超高端光刻机 EUV 领域 ASML 独占鳌头，高端光刻机 ArFi 和ArF 领域也主要由 ASML 占领；Canon 主要集中在 i-Iine 领域；Nikon 除 EUV 外均有涉及。2022 年光刻机国产化率仅 2.5%，上海微电子为国内唯一巨头。复盘海外龙头复盘海外龙头 ASML 成长之路：四十载砥砺前行，成就全球光刻机龙头。成长之路：四十载砥砺前行，成就全球光刻机龙头。1980 年代 ASML 初出茅庐，与知名透镜制造商卡尔蔡司建立合作。1990 年代，ASML 推出 PAS 5500，使 ASML 名声大噪。2000 年代，双工作台、浸没式光刻技术助力 ASML成为行业绝对的龙头。2010 年代，ASML 第一台 EUV 光刻机问世，收购业内一众领先厂商。2020 年代，ASML 将 EUV 光刻机推进至 High NA 时代。ASML 光刻机产品全面丰富，浸入式行业领先，光刻机产品全面丰富，浸入式行业领先，EUV 为其独有。为其独有。ASML 拥有 EUV、DUV 两大光刻系统，DUV 包括浸入式系统、干式系统，EUV 包括 EXE、NXE。ASML 浸入式在生产力、成像和覆盖性能方面处行业领先，适用最先进逻辑和内存芯片的大批量生产。EUV 技术为其独有。得益于 NXE 和 DUV 浸入式系统量价齐升，2023 年 ASML 实现营业收入 275.59亿欧元，净利润 78.39 亿欧元。预测将于 2025 年实现约 300 亿欧元至 400 亿欧元的年销售额，毛利率约为 54%至 56%。ASML 通过不断研发投入、技术创新通过不断研发投入、技术创新，通过产业链上下游收购不断拓宽护城河。，通过产业链上下游收购不断拓宽护城河。2023 年 ASML 研发投入 39.81 亿欧元，同比增长 22.35%，以支持其牢牢占据高端市场；同时其注重产业链协同效应，在上游进行有针对性的收购或股权投资，与下游客户建立密切合作关系；并与客户、供应商、研究合作伙伴、同行共建创新生态系统；使其龙头地位不断巩固。海外龙头企业发展历程对于国内光刻机企业发展的启示：海外龙头企业发展历程对于国内光刻机企业发展的启示：1）持续高水平研发投入，坚持创新。打破国内外光刻机巨头的技术壁垒，需要持续高水平投入研发资金，坚持产品技术创新。2）重视产业链协同，深度绑定上下游，构建利益共同体。可以采取并购或合作的方法绑定上下游企业，构建企业生态圈，发挥产业链协同效应。政策大力支持，国产光刻机行业初露锋芒。政策大力支持，国产光刻机行业初露锋芒。1）上海微电子：国产光刻机唯一巨头，SSX600 系列光刻机较具代表性。2）炬光科技：深耕激光元器件，激光雷达、泛半导体、医疗健康多产业布局。3）茂来光学：领军国内工业级精密光学，实现九项核心技术产业化，公司光刻机曝光物镜超精密光学元件加工技术已实现产业化。4）福晶科技：全球光学晶体龙头，“晶P2 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 光刻机行业：国之重器，路虽远行则将至 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 体 光学元件 激光器件”一站式服务。4）波长光电：国内激光光学元件的主要供应商，目前，公司已具备提供光刻机配套的大孔径光学镜头的能力，公司成功开发的光刻机平行光源系统可用于国产光刻机领域配套。投资策略：投资策略：光刻机是国之重器，也是目前半导体工艺中被“卡脖子”最为严重的半导体设备之一。基于对国内半导体行业政策以及对于国内半导体设备国产化趋势的分析，我们认为，国产光刻机行业有望通过技术攻坚和上下游协同的形式实现弯道超车，关注上海微电子等相关公司的客户突破与产品突破，受益标的：福晶科技、茂来光学、炬光科技、波长光电等。风险提示：风险提示：技术迭代风险、行业景气度下行、行业竞争加剧、中美贸易摩擦加剧 bUbUcWbZeZaVeUdX7NcMaQoMrRsQsOkPoOwOeRsQtQbRrRyRvPtQpNuOqMrM 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 光刻机行业：国之重器，路虽远行则将至 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目目 录录 1.光刻机：半导体核心设备，目前国产化率仅光刻机：半导体核心设备，目前国产化率仅 2.5%.5 1.1 光刻机是半导体核心设备，目前主流光刻机分为 i-Iine、KrF、ArF、ArFi、EUV 五大类.5 1.2 光刻机产业链非常复杂，市场被海外厂商 ASML,Nikon 和 Canon 垄断.8 2.复盘海外龙头复盘海外龙头 ASML 成长之路，我们得到哪些启示？成长之路，我们得到哪些启示？.12 2.1 ASML：四十载砥砺前行，成就全球光刻机龙头.12 2.2 内生外延：研发投入不断加码，通过产业链上下游收购不断拓宽护城河.15 2.2.1 不断投入，ASML 具有丰富的光刻机产品线.15 2.2.2 通过产业链上下游收购不断拓宽护城河.18 3.享享受半导体行业发展红利，国产光刻机有望实现技术突围受半导体行业发展红利，国产光刻机有望实现技术突围.21 3.1 上海微电子：国产光刻机巨头，SSX600 系列光刻机较具代表性.22 3.2 炬光科技：深耕激光元器件，激光雷达、泛半导体、医疗健康多产业布局.23 3.3 茂莱光学：领军国内工业级精密光学，实现九项核心技术产业化.24 3.4 福晶科技：光学晶体龙头，提供“晶体 光学元件 激光器件”一站式服务.25 3.5 波长光电：国内激光光学元件的主要供应商，以先进的光刻技术助力半导体产业发展.26 4.投资建议投资建议.28 5.风险提示风险提示.28 相关报告汇总相关报告汇总.29 插图目录插图目录 图图 1：掩膜光刻机工作原理掩膜光刻机工作原理.5 图图 2：光刻机内部结构及工作原理光刻机内部结构及工作原理.5 图图 3：半导体主要工艺流半导体主要工艺流程程.6 图图 4：通过掩模曝光和镜头聚焦通过掩模曝光和镜头聚焦.6 图图 5：光刻机可分为无掩膜光刻机与掩膜光刻机光刻机可分为无掩膜光刻机与掩膜光刻机.7 图图 6：光刻机行业产业链光刻机行业产业链.8 图图 7：全球光刻机行业市场规模持续增长全球光刻机行业市场规模持续增长.9 图图 8：2022 年全年全球光刻机销量球光刻机销量 KrF、i-Line 占比约占比约 71.5%.10 图图 9：2022 年年 ASML、Nikon、Canon 光刻机市场份额占比光刻机市场份额占比.11 图图 10：上海微电子为国产光刻机龙头上海微电子为国产光刻机龙头.12 图图 11：PAS 5500 产品结构图产品结构图.13 图图 12：ASML 第第一台光刻机一台光刻机 NXE 3100.14 图图 13：ASML High NA EUV 光刻机：光刻机：TWINSCAN EXE:5000.14 图图 14：ASML 发展历程发展历程.15 图图 15：ASML 具有丰富的具有丰富的光刻机产品线光刻机产品线.16 图图 16：ASML2019-2023 年营业收入持续增长年营业收入持续增长.17 图图 17：ASML2019-2023 年净利润快速增长年净利润快速增长.17 图图 18：ASML2019-2023 年研发投入持续增加年研发投入持续增加.18 P4 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 光刻机行业：国之重器，路虽远行则将至 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图图 19：一系列并购对一系列并购对 ASML 的价值产生了正向反馈的价值产生了正向反馈.19 图图 20：ASML 同产业链上下游企业建立深度合作同产业链上下游企业建立深度合作.20 图图 21：ASML 未来十年未来十年 NXE、EXE 系统创新路线图系统创新路线图.20 图图 22：上海微电子主要光刻机产品系列上海微电子主要光刻机产品系列.23 图图 23：炬光科炬光科技主营业务及在产业链中位置技主营业务及在产业链中位置.24 图图 24：茂莱光学发展历程及产品应用领域茂莱光学发展历程及产品应用领域.25 表格目录表格目录 表表 1：DUV 和和 EUV 的主要应用的主要应用.7 表表 2：直写光刻机、掩膜光刻机应用场景对比直写光刻机、掩膜光刻机应用场景对比.9 表表 3：2022 年全球前三光刻机厂商出货量：年全球前三光刻机厂商出货量：ASML 垄断高端光刻机市场垄断高端光刻机市场（单位：台）（单位：台）.11 表表 4：国内促进集成电路产业发展相关政策国内促进集成电路产业发展相关政策.22 表表 5：福晶科技主要产品及应用领域福晶科技主要产品及应用领域.26 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 光刻机行业：国之重器，路虽远行则将至 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1.光刻机：半导体核心设备，目前国产化率仅光刻机：半导体核心设备，目前国产化率仅 2.5%1.1 光刻机是半导体核心设备，目前主流光刻机分为光刻机是半导体核心设备，目前主流光刻机分为 i-Iine、KrF、ArF、ArFi、EUV 五大类五大类 光刻是半导体芯片生产中最关键一环。光刻是半导体芯片生产中最关键一环。半导体芯片生产主要分为 IC 设计、制造、封测三大环节，光刻是半导体芯片生产中最复杂、关键的工艺步骤，耗时长、成本高。光刻指利用光学-化学反应原理和化学、物理刻蚀方法，将电路图形传递到单晶表面或介质层上，形成有效图形窗口或功能图形的工艺技术。一般芯片在生产中需进行 20-30 次光刻，耗时占 IC 生产环节 50%左右，占芯片生产成本的 1/3。光刻机的工作原理：光刻机的工作原理：光刻机发出的光通过具有图形的光罩对涂有光刻胶的薄片曝光，光刻胶见光后发生性质变化，从而使光罩上的图形复印到薄片上，使薄片具有电子线路图的作用。其原理类似于照相机照相，照相机拍摄的照片印在底片上，而光刻刻的不是照片，而是电路图和其他电子元件。图图1：掩膜光刻机工作原理掩膜光刻机工作原理 图图2：光刻机内部结构及工作原理光刻机内部结构及工作原理 资料来源：电子发烧友、东兴证券研究所 资料来源：电子发烧友、东兴证券研究所 光刻机的核心指标是分辨率、套刻精度、产率。光刻机的核心指标是分辨率、套刻精度、产率。光刻机主要性能指标有支持基片的尺寸范围，分辨率、套刻精度、曝光方式、光源波长、光强均匀性、生产效率等。其中，分辨率分辨率直接决定制程，极致的分辨率水平为光刻机行业不懈追求，是光刻机最重要的指标。套刻精度套刻精度是在多层曝光时层间图案的定位精度，影响良率。生产效率生产效率影响光刻机的产能及经济性。曝光方式曝光方式分为接触、接近式、投影式和直写式。光源波长光源波长分为紫外、深紫外和极紫外。光源光源有汞灯，准分子激光器等。光刻机是实现光刻工艺的核心设备，被誉为半导体工业皇冠上的明珠。光刻机是实现光刻工艺的核心设备，被誉为半导体工业皇冠上的明珠。光刻机是芯片制造流程中光刻的核心设备，也是所有半导体制造设备中技术含量最高的设备，包含上万个零件，集合了数学、光学、流体力学、高分子物理与化学、表面物理与化学、精密仪器、机械、自动化、软件、图像识别领域等多项顶尖技术。其光刻的工艺水平直接决定芯片的制程、性能水平，因此被誉为半导体工业皇冠上的明珠。P6 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 光刻机行业：国之重器，路虽远行则将至 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图图3：半导体主要工艺流程半导体主要工艺流程 资料来源：ASML年报、东兴证券研究所 根据是否使用掩膜版，光刻机主要分为直写光刻机与掩膜光刻机。根据是否使用掩膜版，光刻机主要分为直写光刻机与掩膜光刻机。掩膜光刻由光源发出的光束，经掩膜版在感光材料上成像，具体可分为接近、接触式光刻以及投影光刻。相较于接触式光刻和接近式光刻技术，投影式光刻技术更加先进，通过投影的原理能够在使用相同尺寸掩膜版的情况下获得更小比例的图像，从而实现更精细的成像。图图4：通过掩模曝光和镜头聚焦通过掩模曝光和镜头聚焦 资料来源：德克萨斯大学奥斯汀分校威尔逊研究小组、东兴证券研究所 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 光刻机行业：国之重器，路虽远行则将至 P7 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 根据光源不同，掩膜光刻机还可分为紫外光源（根据光源不同，掩膜光刻机还可分为紫外光源（UV）、深紫外光源）、深紫外光源(DUV)、极紫外光源（、极紫外光源（EUV）光刻机。）光刻机。光源的波长影响光刻机的工艺。表表1：DUV 和和 EUV 的的主要主要应用应用 类型类型 波长波长 制程制程 应用应用 DUV 193nm 覆盖 7nm 及以上制程 涵盖大部分数字芯片和几乎所有模拟芯片 EUV 13.5nm 5nm 及以下先进制程 覆盖手机 SoC、CPU、GPU、1工艺 DRAM 等多种数字芯片。资料来源：中国科学院微电子研究所、东兴证券研究所 直写光刻机根据辐射源不同可进一步分为光学直写、带电粒子直写光刻机。直写光刻机根据辐射源不同可进一步分为光学直写、带电粒子直写光刻机。直写光刻机又称无掩膜光刻机，指计算机控制的高精度光束聚焦投影至涂覆有感光材料的基材表面上，无掩膜直接进行扫描曝光。一种是光学直写光刻，如激光直写光刻；另一种是带电粒子直写光刻，如电子束直写、离子束直写。直写光刻机在半导体应用领域相对较窄，业务体量较小，是掩膜光刻机的补充。直写光刻机在半导体应用领域相对较窄，业务体量较小，是掩膜光刻机的补充。目前直写光刻机在 IC 前道制造领域存在光刻精度及产能效率较低、在 FPD 制造领域存在产能效率较低等问题。图图5：光刻机可分为无掩膜光刻机与掩膜光刻机光刻机可分为无掩膜光刻机与掩膜光刻机 资料来源：芯碁微装招股说明书、东兴证券研究所 市场主流光刻机有市场主流光刻机有 i-Iine、KrF、ArF、ArFi、EUV 五大类。五大类。其中 EUV 为超高端，ArFi、ArF 为高端，KrF、i-Iine 则为中、低端。光刻机光刻机掩膜光刻机掩膜光刻机接触式光刻机接触式光刻机接近式光刻机接近式光刻机投影式光刻机投影式光刻机UVDUVEUV无掩膜光刻机无掩膜光刻机激光直写光刻机激光直写光刻机离子束直写机离子束直写机电子束直写机电子束直写机P8 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 光刻机行业：国之重器，路虽远行则将至 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1.2 光刻机产业链非常复杂，市场被海外厂商光刻机产业链非常复杂，市场被海外厂商 ASML,Nikon 和和 Canon 垄断垄断 光刻机行业产业链主要包括上游核心组件及配套设备、中游光刻机生产及下游光刻机应用三大环节。光刻机行业产业链主要包括上游核心组件及配套设备、中游光刻机生产及下游光刻机应用三大环节。光刻机技术极为复杂，主要涉及系统集成、精密光学、精密运动、精密物料传输、高精度微环境控制等多项先进技术。光刻机行业产业链上游主要供应光刻机生产所需的零件、组件和设备等。光刻机行业产业链上游主要供应光刻机生产所需的零件、组件和设备等。生产一台光刻机往往涉及上千家供应商，如德国的光学设备与超精密仪器，美国的计量设备与光源等。光刻机涉及的内部零件零件种类众多，越高端的光刻机组成越复杂，如最高端的 EUV 内部零件多达 8 万件以上。核心组件核心组件包括光源系统、双工作台、物镜系统、对准系统、曝光系统、浸没系统、光栅系统等。配套设施配套设施包括光刻胶、掩膜版、涂胶显影等。图图6：光刻机行业产业链光刻机行业产业链 资料来源：华经产业研究院、东兴证券研究所 光刻机行业产业链下游应用主要包括芯片制造、功率器件制造、芯片封装、光刻机行业产业链下游应用主要包括芯片制造、功率器件制造、芯片封装、LED 与与 MEMS 制造等。制造等。下游市场主要为晶圆制造市场、半导体市场。东兴证券深度报告东兴证券深度报告 光刻机行业：国之重器，路虽远行则将至 P9 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 表表2：直写光刻机、掩膜光刻机应用场景对比直写光刻机、掩膜光刻机应用场景对比 应用领域应用领域 直写光刻机直写光刻机 掩膜光刻机掩膜光刻机 光刻精度要求光刻精度要求 激光直写光刻激光直写光刻 带电粒子束直写光刻带电粒子束直写光刻 IC 前道制造 满足低端 IC 制造需求-满足中高端IC 制造需求 高 IC、FPD 掩膜版制版 FPD制造所需的掩膜版制版及IC制造所需的中低端掩膜版制版需求 满足IC制造高端掩膜版制版需求-中等 IC 后道封装 满足先进封装需求-满足先进封装需求 较低 FPD 制造 满足低世代线需求-满足中高世代线需求 较低 资料来源：芯碁微装招股说明书、东兴证券研究所 全球光刻机行业市场规模平稳增长，全球光刻机行业市场规模平稳增长，2024 年预计增至年预计增至 295.7 亿美元。亿美元。受益于下游晶圆巨大需求、服务器云计算与 5G 基础建设发展，全球光刻机市场规模平稳增长。2022 年全球半导体设备市场规模为 1076.5 亿美元，其中光刻机市场占比约为 24%，规模达约 258.4 亿美元。2023 年全球光刻机市场规模预计将增至 271.3亿美元，2024 年增至 295.7 亿美元。图图7：全球光刻机行业市场规模持续增长全球光刻机行业市场规模持续增长 资料来源：中商产业研究院、东兴证券研究所 170.9246.3258.4271.3295.70501001502002503003502020年2021年2022年2023年2024年2020-2024年全球光刻机市场规模统计预测（单位：亿美元）P10 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 光刻机行业：国之重器，路虽远行则将至 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 全球光刻机全球光刻机销售结构以中、低端销售结构以中、低端 KrF、i-Iine 为主，为主，ArFi、ArF、EUV 占比较小。占比较小。2022 全球光刻机销量约为 510 台，以中、低端产品 KrF、i-Iine 为主。ASML、Nikon 和 Canon 的 KrF、i-Iine 产品销量合计 394 台，占比约 71.5%。其次为 ArFi、ArF、EUV，占比分别为 15.4%、5.8%及 7.3%。其中，EUV 是全球光刻机的重要发展方向之一，其价格远高于其他种类的光刻机。图图8：2022 年全球光刻机销量年全球光刻机销量 KrF、i-Line 占比约占比约 71.5%资料来源：华经产业研究院、东兴证券研究所 光刻机市场呈寡头垄断格局，由国外企业主导，光刻机市场呈寡头垄断格局，由国外企业主导，ASML、Nikon、Canon 占绝大多数市场份额。占绝大多数市场份额。全球光刻机市场由国外企业主导，主要竞争公司为荷兰 ASML、日本 Nikon 和 Canon，其中 ASML 占绝对霸主地位，ASML 市场份额占比 82.1%，Canon 占比 10.2%，Nikon 占比 7.7%。37.903.60.40%5.80%7.30 22年全球光刻机行业产品销售结构KrFi-LineArFiArFEUV 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 光刻机行业：国之重器，路虽远行则将至 P11 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图图9：2022 年年 ASML、Nikon、Canon 光刻机光刻机市场份额市场份额占比占比 资料来源：华经产业研究院、东兴证券研究所 ASML 垄断高端光刻机市场，垄断高端光刻机市场，Nikon 紧随其后，紧随其后，Canon 在中低阶市场中占比较高。在中低阶市场中占比较高。ASML 拥有绝对优势，2022 年共计出货 345 台；Canon 紧随其后，出货量达 176 台；Nikon 相对数量较少，仅出货 30 台。在超高端光刻机 EUV 领域中 ASML 独占鳌头，高端光刻机 ArFi 和 ArF 领域也主要由 ASML 占领；Canon 主要集中在 i-Iine 领域；Nikon 除 EUV 外均有涉及。表表3：2022 年全球前三光刻机厂商出货量：年全球前三光刻机厂商出货量：ASML 垄断高端光刻机市场垄断高端光刻机市场（单位：台）（单位：台）光刻机指标光刻机指标 类型类型 ASML Nikon Canon 超高端超高端 EUV 40/高端高端 ArFi 81 4/ArF 28 4/中、低端中、低端 KrF 151 7 51 i-Iine 45 15 125 资料来源：中商产业研究院、东兴证券研究所 光刻机国产化率仅光刻机国产化率仅 2.5%，上海微电子为国产光刻机绝对龙头。，上海微电子为国产光刻机绝对龙头。截至 2022 年，光刻机国产化率仅 2.5%，国内企业中，上海微电子是目前中国第一家也是唯一家光刻机巨头，出货量已占国内市场份额超过 80%，产品主要涉及 ArF、KrF 和 i-line 领域，其已具备 90nm 及以下的芯片制造能力。此外，还有北京华卓精科、北京科益虹源等国内光刻机企业。82.10.20%7.70 22年全球光刻机行业竞争格局ASMLCanonNikonP12 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 光刻机行业：国之重器，路虽远行则将至 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图图10：上海微电子为国产光刻机龙头上海微电子为国产光刻机龙头 资料来源：共研产业咨询、东兴证券研究所 2.复盘海外龙头复盘海外龙头 ASML 成长之路，我们得到哪些启示？成长之路，我们得到哪些启示？2.1 ASML：四十载砥砺前行，成就全球光刻机龙头：四十载砥砺前行，成就全球光刻机龙头 ASML 是全球最领先的光刻机行业龙头企业，市场份额占比高达是全球最领先的光刻机行业龙头企业，市场份额占比高达 82.1%。自 1984 年成立以来，ASML 一直帮助芯片制造商将技术推向新的极限并释放社会潜力，其硬件、软件和服务共同提供了一种大规模生产微芯片图案的整体方法，目前已成长为全球最领先的光刻机龙头。2022 年全球光刻机行业市场规模为 258.4 亿美元，其中 ASML 占绝对霸主地位，市场份额占比 82.1%。ASML 充满创新与协作四十载的发展历程充满创新与协作四十载的发展历程 1980 年代：初出茅庐，与知名透镜制造商建立合作年代：初出茅庐，与知名透镜制造商建立合作 1984 年，ASML 成立，推出第一台油压驱动 PAS 2000 系统。1986 年，将 PAS 2500 步进式光刻机推向市场，开始在市场上建立起一定的名气，同年与透镜制造商卡尔蔡司建立密切的合作关系。1990 年代：年代：PAS 5500 使使 ASML 名声大噪名声大噪 1990 年，推出突破性平台 PAS 5500，在推出之前，ASML 在光刻机市场上排名第三，远远落后于巨头尼康和佳能。但 PAS 5500 平台的成功很快使 ASML 跃居第二，并为其成长为光刻领域的全球领导者奠定了基础。1995 年，在阿姆斯特丹和纽约证券交易所上市。北京华卓精科科技股份有限公司北京科益虹源光电技术有限公司上海微电子装备有限公司国内市场份额80%东兴证券深度报告东兴证券深度报告 光刻机行业：国之重器，路虽远行则将至 P13 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图图11：PAS 5500 产品结构图产品结构图 资料来源：ASML官网、东兴证券研究所 2000 年代：双工作台、浸没式光刻技术助力年代：双工作台、浸没式光刻技术助力 ASML 成为行业绝对的龙头成为行业绝对的龙头 2001 年，推出 TWINSCAN 系统，双工作台系统使得光刻机能够在不改变初始速度和加速度的条件下，当一个工作台在进行曝光工作的同时，另外一个工作台可以同时进行曝光之前的预对准工作，使得光刻机的生产使得光刻机的生产效率提升大约效率提升大约 35%。同年；收购美国光刻机巨头硅谷集团（SVGL），进一步扩大了公司。2003 年，TWINSCAN AT：1150i 作为第一台浸入式设备亮相。2006 年，推出第一台量产浸入式设备 XT：1700i。2007 年，推出 TWINSCAN XT：1900i 浸入式系统，数值孔径 1.35 为业内最高，当时的另两大光刻巨头尼康、佳能主推的 157nm 光源干式光刻机被市场抛弃，在产品线上显著落后于 ASML，尼康、佳能由盛转衰，是ASML一家独大的重要转折点。同年ASML收购半导体设计和制造优化解决方案提供商BRION。2010 年代：第一台年代：第一台 EUV 光刻机问世，收购业内一众领先厂商光刻机问世，收购业内一众领先厂商 2010 年，推出第一台原型 EUV 光刻机（NXE：3100）。2013 年，收购光源制造商 Cymer，出货第二代 EUV系统（NXE：3300）。2015 年，出货第三代 EUV 系统（NXE：3350）。2016 年，收购 HMI。2019 年，收购 Mapper。P14 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 光刻机行业：国之重器，路虽远行则将至 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图图12：ASML 第一台光刻机第一台光刻机 NXE 3100 资料来源：劳伦斯伯克利实验室官网、东兴证券研究所 2020 年代：年代：EUV 机器机器进入进入 High NA 时代时代 2020 年，EUV 大批量生产，收购 Berliner Glas 团队。2023 年，推出第一款 0.55 数值孔径的下一代 EUV 系统（EXE），EXE 可以打印比 NXE 系统小 1.7 倍的晶体管，从而实现 2.9 倍的晶体管密度。图图13：ASML High NA EUV 光刻机：光刻机：TWINSCAN EXE:5000 资料来源：ASML官网、东兴证券研究所 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 光刻机行业：国之重器，路虽远行则将至 P15 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图图14：ASML 发展历程发展历程 资料来源：ASML官网、东兴证券研究所 2.2 内生外延：内生外延：研发投入不断加码，通过产业链上下游收购不断拓宽护城河研发投入不断加码，通过产业链上下游收购不断拓宽护城河 2.2.1 不断投入，不断投入，ASML 具有丰富的光刻机产品线具有丰富的光刻机产品线 ASML 拥有全面、丰富的光刻机产品线，并提供翻新产品业务拥有全面、丰富的光刻机产品线，并提供翻新产品业务。ASML 拥有极紫外（EUV）和深紫外（DUV）两大类光刻系统，其中 DUV 包括浸入式系统（NXTi 平台）和干式系统（NXT 和 XT 平台），并提供翻新产品业务对旧光刻系统进行翻新、升级，目前提供翻新的有 PAS 5500 和第一代 AT、XT 和 NXT 系统。P16 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 光刻机行业：国之重器，路虽远行则将至 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图图15：ASML 具有丰富的光刻机产品线具有丰富的光刻机产品线 资料来源：ASML官网、东兴证券研究所 浸入式系统行业领先，浸入式系统行业领先，EUV 技术为其独有。技术为其独有。ASLM 的浸入式系统在生产力、成像和覆盖性能方面处于行业领先，适用于最先进逻辑和内存芯片的大批量生产，最新的 NXT 机器已显示出每天运行超过 6,000 个晶圆的能力，在 12 个月内平均提高 5%的生产力。EUV 机使用波长仅为 13.5nm 的光打印微芯片，该技术为 ASML独有，EXE 系统是最新一代 EUV 光刻技术，其新型光学元件的数值孔径（NA）为 0.55，分辨率仅 8 nm。得益于得益于 NXE 和和 DUV 浸入式系统销量增加，浸入式系统销量增加，ASML 营业收入持续增长。营业收入持续增长。2019-2023 年，ASML 的营业收入持续增长，由118.2亿欧元增长至275.59亿欧元，年复合增长率为23.57%；2023年营业收入同比增长30.16%。这主要是因为 NXE 和 DUV 浸入式系统的销量增加，供应赶上需求，其中 DUV 销量从 2022 年的 305 台增至 2023 年 396 台。此外，来自中国的 DUV 需求有所增加，而以前由于供应限制无法满足这些需求 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 光刻机行业：国之重器，路虽远行则将至 P17 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图图16：ASML2019-2023 年营业收入持续增长年营业收入持续增长 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 NXE 和和 DUX 量价齐升，量价齐升，AMSL 净利润快速增长。净利润快速增长。由于 NXE 和 DUV 浸入式销售量的增加及盈利能力的提高，2019-2023 年 ASML 净利润稳定增长，由 25.92 亿欧元增长至 2023 年的 78.39 亿欧元；年复合增长率为31.87%。2023 年净利润相较于 2022 年同比增长 39.38%。图图17：ASML2019-2023 年净利润快速增长年净利润快速增长 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 118.2139.79186.11211.73275.590501001502002503002019年2020年2021年2022年2023年2019-2023年ASML营业收入（单位：亿欧元）25.9235.5458.8356.2478.3901020304050607080902019年2020年2021年2022年2023年2019-2023年ASML净利润（单位：亿欧元)P18 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 光刻机行业：国之重器，路虽远行则将至 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 ASML 研发投入不断加码，牢牢占据高端光刻机市场。研发投入不断加码，牢牢占据高端光刻机市场。2023 年 ASML 研发投入为 39.81 亿欧元，同比增长22.35%，主要包括研发成本 31.13 亿欧元、资本化支出 9.45 亿欧元，且其研发费用占净销售额的 11.3%。主要用于开发NXE：3800E系统，并进一步提高EUV安装基础系统的可用性与生产力；投资下一代 EUV 0.55 NA（高数值孔径）系统，以支持 Logic 和 DRAM 客户的未来节点；引进浸入式系统 NXT：1980Fi 和干式系统 XT：400M；下一代扫描仪持续开发，包括 NXT：2150i 和 NXT：870B。图图18：ASML2019-2023 年研发投入持续增加年研发投入持续增加 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 2.2.2 通过产业链上下游收购不断拓宽护城河通过产业链上下游收购不断拓宽护城河 ASML 注重产业链协同效应，通过收购上游供应商实现补强。注重产业链协同效应，通过收购上游供应商实现补强。1986 年，ASML 与镜头制造商卡尔蔡司（Carl Zeiss）合作。2001 年，收购硅谷光刻集团，加强在半导体技术进步方面能力。2007 年，收购半导体设计和制造优化解决方案的领先供应商 BRION，是“整体光刻”战略的开始。2013 年，收购光刻光源制造商 Cymer，加速 EUV 开发。2016 年，收购电子束计量工具的领先供应商 HMI，扩大整体光刻产品组合。同年以 10 亿欧元现金入股光学系统供应商卡尔蔡司，开发用于下一代的 EUV 的 High NA 光学系统。2018 年，收购高科技公司 Mapper 知识产权资产。2020 年，收购 Berliner Glas 团队，为 ASML 的极紫外（EUV）和深紫外（DUV）系统制造了许多关键组件，包括晶圆台和夹具，十字线卡盘和镜块。19.6922.0125.4732.5439.810510152025303540452019年2020年2021年2022年2023年2019-2023年ASML研发费用（单位：亿欧元）东兴证券深度报告东兴证券深度报告 光刻机行业：国之重器，路虽远行则将至 P19 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图图19：一系列并购对一系列并购对 ASML 的价值产生了正向反馈的价值产生了正向反馈 资料来源：ASML官网、同花顺、东兴证券研究所 与下游客户建立密切的伙伴关系，坚持客户至上。与下游客户建立密切的伙伴关系，坚持客户至上。ASML 与全球领先的半导体制造商，如 Intel、TSMC、三星等保持紧密合作。且坚持客户至上方法，根据客户意见提出解决方案，帮助客户实现技术、成本路线图，并通常在一个团队工作，以确保公司与客户的解决方案完美结合。P20 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 光刻机行业：国之重器，路虽远行则将至 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图图20：ASML 同产业链上下游企业建立深度合作同产业链上下游企业建立深度合作 资料来源：ASML官网、电子发烧友、东兴证券研究所 重视技术创新，与客户、供应商、研究合作伙伴、同行共建创新生态系统。重视技术创新，与客户、供应商、研究合作伙伴、同行共建创新生态系统。ASML 不是孤立地创新，而是在强大的创新生态系统中与客户、供应链、研究合作伙伴、同行密切合作。2023 年 ASML 创新成果主要有软X 射线（SXR）散射测量，一种革命性的下一代 3D 计量技术，适用于测量 GAA 晶体管等先进设备的 3D 轮廓。生成光滑的镜面，与其他玻璃材料相比，光滑镜面具有更大刚度，能更好应对下一代 NXE、EXE 系统中的极端舞台加速度。图图21：ASML 未来十年未来十年 NXE、EXE 系统创新路线图系统创新路线图 资料来源：IT之家、东兴证券研究所 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 光刻机行业：国之重器，路虽远行则将至 P21 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 根据根据 ASML 预测：预测：2030 年，其有机会达到约年，其有机会达到约 440 亿欧元至亿欧元至 600 亿欧元的年销售额，毛利率约为亿欧元的年销售额，毛利率约为 56%至至 60%。在发达、成熟的市场，技术、地缘政治和竞争的增长驱动下，ASML 预测将在 2025 年实现约 300 亿欧元至400 亿欧元的年销售额，毛利率约为 54%至 56%。展望未来，到 2030 年，其有机会达到约 440 亿欧元至600 亿欧元的年销售额，毛利率约为 56%至 60%。ASML 发展历程对于国内光刻机企业发展的启示：发展历程对于国内光刻机企业发展的启示：ASML 通过不断研发投入、技术创新、并购与合作策略，拓展新的产品线，实现了其在光刻机行业的差异化竞争。1）持续高水平研发投入，坚持创新：持续高水平研发投入，坚持创新：打破国内外光刻机巨头的技术壁垒，需要持续高水平投入研发资金，坚持产品技术创新。2）重视产业链协同，深度绑定上下游，构建利益共同体。重视产业链协同，深度绑定上下游，构建利益共同体。可以采取并购或合作的方法绑定上下游企业，构建企业生态圈，发挥产业链协同效应。3.享受半导体行业发展红利，国产光刻机有望实现技术突围享受半导体行业发展红利，国产光刻机有望实现技术突围 目前，国内需求大于国产供给，目前，国内需求大于国产供给，2022 年产量为年产量为 95 台。台。近些年中国光刻机国产化进程加快，中国的光刻机产业取得一定发展，但与国际领先水平相比，仍存在一些技术限制，尤其是高端光刻机技术受制于国外供应商。导致中国光刻机制造商在面对技术挑战和供应链问题时，产能和产量受限制。2022 年中国光刻机产量约为95 台，而需求量约为 652 台。政策大力支持，中国光刻机行业市场规模总体呈上涨态势，政策大力支持，中国光刻机行业市场规模总体呈上涨态势，2022 年中国光刻机市场规模为年中国光刻机市场规模为 147.82 亿亿。近年来，中国政府出台一系列政策支持半导体产业，包括资金支持、税收优惠等，促进国内半导体制造业发展，2022 年中国光刻机市场规模为 147.82 亿元。P22 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 光刻机行业：国之重器，路虽远行则将至 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 表表4：国内促进集成电路产业发展相关政策国内促进集成电路产业发展相关政策 时间时间 政策政策 简要说明简要说明 2020 年 8 月 新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策 国务院印发了这一政策，旨在优化产业发展环境，深化国际合作，提升产业创新能力和发展质量，明确了集成电路企业可以享受的优惠政策。2021年01月 基础电子元器件产业发展行动计划（2021-2023 年）由工业和信息化部发布，旨在推动基础电子元器件产业的发展，加快电子元器件及配套材料和设备仪器等基础电子产业发展。2023 年 3 月 关于做好 2023 年享受税收优惠政策的集成电路企业或项目、软件企业清单制定工作有关要求的通知 为促进中国集成电路产业的持续健康发展，2023年将继续实行税收优惠政策，符合条件的集成电路和软件企业可通过规定的申报程序享受优惠。2023 年 6 月 制造业可靠性提升实施意见 该指导意见明确了实施基础产品可靠性“筑基”工程，筑牢核心基础零部件、核心基础元器件、关键基础软件、关键基础材料及先进基础工艺的可靠性水平。重点提升电子整机装备用 SoC/MCU/GPU 等高端通用芯片、氮化镓/碳化硅等宽禁带半导体功率器件、精密光学元器件。2024 年 3 月 关于做好 2024 年享受税收优惠政策的集成电路企业或项目、软件企业清单制定工作有关要求的通知 为促进中国集成电路产业的持续健康发展，2024年将继续实行税收优惠政策，符合条件的集成电路和软件企业可通过规定的申报程序享受优惠。资料来源：国务院、工业和信息化部、国家发展改革委、财政部、海关总署、国家税务总局、教育部、科技部、市场监督总局、东兴证券研究所 国内光刻机产业链国内光刻机产业链携手共进，有望实现技术突围携手共进，有望实现技术突围。整机方面，上海微电子推出 SSX600 系列光刻机，可用于8 寸线或 12 寸线大规模工业生产。其余核心子系统组件的突出厂商在其细分领域均取得一定的技术突破。3.1 上海微电子：国产光刻机巨头，上海微电子：国产光刻机巨头，SSX600 系列光刻机较具代表性系列光刻机较具代表性 国产光刻机巨头，四类产品线齐头并进。国产光刻机巨头，四类产品线齐头并进。公司是国产光刻机巨头，致力于半导体装备、泛半导体装备、高端智能装备的研发制造、销售及技术服务。产品包括光刻设备、集成电路制程设备、平板显示制程设备、光学量/检测设备四类。主要产品为半导体产业高端投影光刻机，应用于集成电路前道、先进封装、FPD 面板、MEMS、LED、Power Devices 等制造领域。东兴证券深度报告东兴证券深度报告 光刻机行业：国之重器，路虽远行则将至 P23 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图图22：上海微电子主要光刻机产品系列上海微电子主要光刻机产品系列 资料来源：上海微电子官网，东兴证券研究所 SSX600 系列光刻机可满足系列光刻机可满足 IC 前道制造前道制造 90nm、110nm、280nm 关键层和非关键层的光刻工艺需求关键层和非关键层的光刻工艺需求。SSX600系列光刻机是目前公司产业线中较具代表性的先进产品型号，采用四倍缩小倍率的投影物镜、工艺自适应调焦调平技术，以及高速高精的自减振六自由度工件台掩模台技术，可满足 IC 前道制造 90nm、110nm、280nm关键层和非关键层的光刻工艺需求，可用于 8 寸线或 12 寸线大规模工业生产。3.2 炬光科技：深耕激光元器件，激光雷达、泛半导体、医疗健康多产业布局炬光科技：深耕激光元器件，激光雷达、泛半导体、医疗健康多产业布局 深耕激光元器件，多种产品技术指标行业领先。深耕激光元器件，多种产品技术指标行业领先。公司主营业务为光子产业链上游高功率半导体激光元器件和原材料（“产生光子”）、激光光学元器件（“调控光子”）的研发生产和销售。目前正拓展光子产业链中游的光子应用模块、模组、子系统业务（“提供光子应用解决方案”），重点布局汽车应用、泛半导体制程、医疗健康三大应用方向。公司多种产品技术指标已达行业先进，应用于先进制造、医疗健康、科学研究、汽车应用、消费电子领域。P24 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 光刻机行业：国之重器，路虽远行则将至 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图图23：炬光科技主营业务及在产业链中位置炬光科技主营业务及在产业链中位置 资料来源：炬光科技2023年报，东兴证券研究所 炬光科技炬光科技 2023 年业绩下滑，年业绩下滑，2024 年年 Q1 业绩承压。业绩承压。2023 年经济复苏不及预期，在国内外经济环境的下行压力下，炬光科技 2023 年度公司实现营业收入 5.61 亿元，同比上涨 1.69%。毛利率 47.96%，较去年同期下降 6.3pct。2024 年 Q1、报告期内完成了对瑞士 SUSS MicroOptics 的收购，受瑞士炬光原来客户在前期对于收购方不确定性的担忧导致收入略有下降以及成本费用相对较高因素影响，公司实现营业收入 1.37 亿元，同比增长 17.38%；毛利率为 34.78%，环比减少 14.23pct。公司坚持技术导向，立足激光元器件、汽车应用、泛半导体领域。公司坚持技术导向，立足激光元器件、汽车应用、泛半导体领域。激光元器件领域，公司的光场匀化技术，激光元器件领域，公司的光场匀化技术，能实现对激光光束高度匀化，应用于全球先进半导体制程设备。能实现对激光光束高度匀化，应用于全球先进半导体制程设备。汽车应用领域，产品覆盖点、线、面不同类型的激光雷达发射光源模组及光学元器件、组件，应用于机械旋转式、混合固态、全固态等多种激光雷达技术路线。泛半导体领域，公司的线光斑及光学整形技术和相关产品获客户认可，将在大幅面、大批量生产中凸显高加工效率、生产良率。3.3 茂莱光学：领军国内工业级精密光学，实现九项核心技术产业茂莱光学：领军国内工业级精密光学，实现九项核心技术产业化化 领军国内工业级精密光学，拥有多个前沿科技领域竞争力。领军国内工业级精密光学，拥有多个前沿科技领域竞争力。公司深耕光学行业，主要产品包括精密光学器件、光学镜头和光学系统。其中最主要产品为定制化工业级精密光学产品，应用于多个前沿科技领域，如半导体、生命科学、航空航天、无人驾驶、AR/VR 等。公司客户涉及世界主要发达国家和地区，与北美、欧洲、中东及其他亚洲客户建立了良好关系。东兴证券深度报告东兴证券深度报告 光刻机行业：国之重器，路虽远行则将至 P25 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图图24：茂莱光学发展历程及产品应用领域茂莱光学发展历程及产品应用领域 资料来源：茂莱光学招股书，东兴证券研究所 2023 年业绩向好，年业绩向好，2024Q1 有所下滑。有所下滑。受益于半导体领域收入增长，茂来光学 2023 年实现营业收入 4.58亿元，同比增长 4.40%；实现扣非归母净利润 0.33 亿元。毛利率 51.89%较去年同期增长 2.37pct。随着半导体领域产品加工难度提高，交付周期加长，2024 年 Q1 公司业绩下滑，实现营业收入 1.11 亿元，同比下降 11.32%；毛利率为 49.48%，环比减少 4.65pct。公司光刻机曝光物镜超精密光学元件加工技术已实现产业化。公司光刻机曝光物镜超精密光学元件加工技术已实现产业化。公司注重自主创新，已形成 3D 数字化光学模块设计与制造技术、高通量集成电路测试设备光学技术、高分辨率荧光显微系统技术、人眼仿生光学系统技术、星载航天光学设计与制造技术、光刻机曝光物镜超精密光学元件加工技术在内的九大核心技术，且均实现产业化。3.4 福晶科技：光学晶体龙头，提供“晶体福晶科技：光学晶体龙头，提供“晶体 光学元件光学元件 激光器件”一站式服务激光器件”一站式服务 公司是光学晶体龙头，晶体核心产品行业领先。公司是光学晶体龙头，晶体核心产品行业领先。公司主要从事晶体元器件、精密光学元件、激光器件三大类产品的研发生产和销售，是全球知名 LBO 晶体、BBO 晶体、Nd:YVO4 晶体、磁光晶体、精密及超精密光学元件、高功率光隔离器、声光及电光器件的龙头。公司晶体核心产品处于行业领先，在非线性光学晶体和激光晶体领域处于国际领先，是全球规模最大的 LBO、BBO 晶体及其元器件生产企业。P26 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 光刻机行业：国之重器，路虽远行则将至 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 表表5：福晶科技主要产品及应用领域福晶科技主要产品及应用领域 产品产品类别类别 产品名称产品名称 产品图示产品图示 应用领域应用领域 晶体元器件 非线性光学晶体、激光晶体、磁光晶体、双折射晶体、声光和电光晶体 固体激光器、光纤激光器等激光器的制造 精密光学元件 窗口片、反射镜、棱镜、偏振器、柱面镜、球面透镜、非球面透镜、波片、分光镜、衍射光栅 固体激光器、光纤激光器、光通讯波分复用器、AR、激光雷达、半导体设备、光学检测设备、分析仪器、生命科学 激光器件 磁光器件、声光器件、电光器件、驱动器、光纤传输系统、光开关、光学镜头 固体激光器、光纤激光器、激光设备、光纤传感 资料来源：福晶科技2023年报，东兴证券研究所 下游行业需求回暖，带动下游行业需求回暖，带动 2023 年、年、2024Q1 营收持续增长。营收持续增长。受益于下游厂商加速拓展海外市场、下沉市场应用空间扩宽、超快激光技术快速发展等需求带动，福晶科技 2023 年实现营业收入 7.82 亿元，同比增长1.73%；扣非归母净利润 1.94 亿元，毛利率 56.18%，较去年同期减少 1.62pct。2024 年 Q1 公司营业收入2.08 亿元，同比增长 5.22%；扣非归母净利润 0.47 亿元，同比下降 8.95%。公司布局光学元件、激光器件市场，提供“晶体公司布局光学元件、激光器件市场，提供“晶体 光学元件光学元件 激光器件”一站式服务。激光器件”一站式服务。公司布局高端光学元件市场，实现应用于 5G 通讯的新型棱镜反射式镀金光栅批量生产。瞄准中高端激光器件市场，研发声光器件、磁光器件等产品获得紫外激光器、光纤激光器、超快激光器客户认可并实现批量供应。实现为客户提供“晶体 光学元件 激光器件”一站式综合服务。3.5 波长光电：国内激光光学元件的主要供应商，以先进的光刻技术助力半导体产业发展波长光电：国内激光光学元件的主要供应商，以先进的光刻技术助力半导体产业发展 国内精密光学元件、组件的主要供应商，长期专注于服务工业激光加工和红外热成像领域国内精密光学元件、组件的主要供应商，长期专注于服务工业激光加工和红外热成像领域。公司的主要产品包括激光光学和红外光学的元件、组件系列以及光学设计与检测系列，涵盖了激光光学系列中的扩束镜头、扫描镜头、聚焦镜、准直镜；红外热成像系列中的红外热成像镜片、近红外镜头、短波红外镜头、中波红外镜头以及长波红外镜头；光学设计与检测系列中的主流光学设计软件 ZEMAX 以及光学检测设备等。目前，目前，公司已具备提供光刻机配套的大孔径光学镜头的能力，公司成公司已具备提供光刻机配套的大孔径光学镜头的能力，公司成功开发的光刻机平行光源系统可用于国产光刻功开发的光刻机平行光源系统可用于国产光刻机领域配套。机领域配套。东兴证券深度报告东兴证券深度报告 光刻机行业：国之重器，路虽远行则将至 P27 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 表表 4：波长光电主要产品及应用领域：波长光电主要产品及应用领域 资料来源：波长光电2023年报，东兴证券研究所 2023 年、年、2024Q1 营收持续增长。营收持续增长。得益于前瞻性的技术创新和“境内 境外”双轮驱动的全球化战略，公司营收保持增长。波长光电 2023 年实现营业收入 3.64 亿元，同比增长 6.4%；实现扣非归母净利润 0.52 亿元；毛利率 37.61%，与 22 年持平。2024 年 Q1 公司营业收入 0.82 亿元，同比增长 14.46%；实现扣非归母净利润 0.1 亿元，与去年同期持平。毛利率 35.59%，环比增长 2.38pct。依托产品品类、质量和客户资源优势，深耕工业激光加工与红外热成像领域。依托产品品类、质量和客户资源优势，深耕工业激光加工与红外热成像领域。公司产品种类较为齐全，能满足各类主流的工业激光加工应用，例如激光打标、激光焊接、激光切割等；以及红外热成像应用，例如红外测温、监控等。公司坚持走高质量路线，产品的镜片抛光精度误差优于行业平均水平。其长期客户包含国内激光行业龙头华工科技、大族激光、海目星，国内红外行业龙头高德红外、大立科技，以及国际知名激光和红外企业美国 IPG 阿帕奇，美国 FLIR 菲力尔等。公司的激光光学系列产品可以应用于多个波长范围（180nm 到 10600nm）、多种类型激光器的光路设计。该系列产品涉及的应用领域不仅包括消费电子以及智能制造，也进入了新能源汽车、半导体制造、增材制造等新兴产业。P28 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 光刻机行业：国之重器，路虽远行则将至 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 4.投资建议投资建议 光刻机是国之重器，也是目前半导体工艺中被“卡脖子”最为严重的半导体设备之一。基于对国内半导体行业政策以及对于国内半导体设备国产化趋势的分析，我们认为，国产光刻机行业有望通过技术攻坚和客户联合开发的形式实现弯道超车，关注上海微电子等相关公司的客户突破与产品突破，受益标的：福晶科技、茂来光学、炬光科技、波长光电等。5.风险提示风险提示 技术迭代风险、行业景气度下行、行业竞争加剧、中美贸易摩擦加剧。东兴证券深度报告东兴证券深度报告 光刻机行业：国之重器，路虽远行则将至 P29 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 相关报告汇总相关报告汇总 报告类型报告类型 标题标题 日期日期 行业深度报告 电子行业：借鉴日韩“产、官、学”成功经验，给大基金三期投资带来哪些启示？海外硬科技龙头复盘研究系列之八 2024-07-31 行业深度报告 电子行业：拥抱新质生产力，掘金“AI ”新蓝筹电子行业 2024 年半年度投资展望 2024-07-19 行业深度报告 电子行业深度：筚路蓝缕，如何看待全球光刻胶龙头 TOK 的成长之路？海外硬科技龙头复盘研究系列之七 2024-07-17 行业深度报告 模拟芯片行业：连接数字世界和物理世界的桥梁，国内模拟 IC 行业百舸争流海外硬科技龙头复盘研究系列之六 2024-06-14 行业普通报告 电子行业：深圳大力推动智能终端产业发展，AIoT、DAAS 等产品将持续渗透 2024-04-16 行业深度报告 OLED 显示行业：全面渗透与国产化，中大尺寸布局加速 2024-03-14 行业普通报告 电子行业：顶层设计推动人工智能产业发展，看好算力和 AI 应用板块 2024-02-22 行业深度报告 电子行业：AI 半导体的新结构、新工艺、新材料与投资建议半导体技术前瞻专题系列之一 2024-01-08 行业深度报告 FPGA 的国产替代现在是什么情况？未来是哪些方向？“FPGA 五问五答”系列报告五 2023-12-26 行业深度报告 如何理解 FPGA 商业模式？龙头竞争优势的来源？“FPGA 五问五答”系列报告四 2023-12-25 公司普通报告 统联精密（688210.SH）：收入增长 88.03%，毛利率明显改善公司 2024 年一季报业绩点评 2024-04-30 公司普通报告 统联精密（688210）：毛利率环比明显改善，折叠机铰链零部件等新项目需求逐步释放 2023-11-06 资料来源：东兴证券研究所 P30 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 光刻机行业：国之重器，路虽远行则将至 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 分析师简介分析师简介 刘航刘航 复旦大学工学硕士，2022 年 6 月加入东兴证券研究所，现任电子行业首席分析师兼科技组组长。曾就职于 Foundry 厂、研究所和券商资管，分别担任工艺集成工程师、研究员和投资经理。证书编号：S1480522060001。分析师承诺分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。风险提示风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。东兴证券深度报告东兴证券深度报告 光刻机行业：国之重器，路虽远行则将至 P31 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 免责声明免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。行业评级体系行业评级体系 公司投资评级（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）：以报告日后的 6 个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率 515之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5 5之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率 5以上。行业投资评级（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）：以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：看好：相对强于市场基准指数收益率 5以上；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5 5之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率 5以上。东兴证券研究所东兴证券研究所 北京 上海 深圳 西城区金融大街 5 号新盛大厦 B座 16 层 虹口区杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 23 层 福田区益田路 6009 号新世界中心46F 邮编：100033 电话：010-66554070 传真：010-66554008 邮编：200082 电话：021-25102800 传真：021-25102881 邮编：518038 电话：0755-83239601 传真：0755-23824526
2024-08-23
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5星级
请阅读最后评级说明和重要声明 分析师：史伟龙 执业登记编号：A0190523050007 沪深 300 与新质生产力指数 资料来源：wind，源达信息证券研究所 投资评级:看好-0.2-0.15-0.1-0.0500.050.10.150.20.252023-08-162023-09-162023-10-162023-11-162023-12-162024-01-162024-02-162024-03-162024-04-162024-05-162024-06-162024-07-16沪深300与新质生产力指数沪深300收益率新质生产力指数收益率发展新质生产力，疏解北京非首都职能，推动京津冀一体化发展 雄安新区专题研究 证券研究报告/行业研究 投资要点 多家央企总部入驻雄安，雄安新区中关村科技园初具规模 包含中国卫星网络集团有限公司、中国中化控股有限责任公司、中国华能集团有限公司、中国矿产资源集团有限公司以及中国大唐集团有限公司在内的五家央企总部落户雄安，为雄安新区的建设和发展起到强有力的支撑作用，在政策引领下，未来或吸引更多大型央企入驻雄安。雄安新区中关村科技园以空天信息、人工智能、智能硬件、科技服务为主导产业，打造高端高新产业集聚地，已入驻70家与园区产业定位相匹配的企业，其中包括天融信、利亚德等行业龙头企业，以及妙心生物、眼神科技等具有高成长性的专精特新、高新技术企业。固定资产投资保持较高增速，雄安新区建设提速 2023年雄安新区固定资产投资增长16%，远高于河北6%的增速。当前启动区重点市政基础设施基本建成，“三横四纵”骨干路网具备通车条件，雄商、雄忻高铁等重大工程正在加快建设，入驻雄安的央企总部以及高校正在施工建设，在庞大投资需求拉动下，雄安成为拉动区域经济增张的重要引擎。布局高技术产业，打造新质生产力 雄安新区将高起点布局高新产业，涉及新一代信息技术产业、现代生命科学和生物技术产业、新材料产业、高端现代服务业、绿色生态农业五大高端产业，积极推进军民深度融合发展，加快传统产业改造升级，建设实体经济、科技创新、现代金融、人力资源协同发展的现代产业体系。加强算力能力建设，完善算力基础设施，助力AI产业链发展。建设搭载边缘计算、超级计算、云计算设施；部署与绿色电力一体化融合的智能算力；建设边缘计算中心。系统布局半导体产业链，推动多种芯片的研发及产业化进程。投资建议 伴随着雄安新区基础设施的完善，各项政策的出台，以及一流高校、科研院所、高科技企业总部的逐渐落地，雄安新区有望形成系统的高科技产业集群。带动高新技术产业的发展。建议关注新能源、生物制药、生命科学、芯片半导体等高科技行业投资机会。风险提示 关注政策落地不及预期、新区建设不及预期以及经济发展不及预期的风险。2 目录 一、央企总部、创新型企业渐次落户，雄安发展提速.3 1、多家央企总部入驻，促进雄安快速发展.3 2、中关村科技园初具规模，批量创新企业入驻雄安.6 3、投资大幅增长，建设进程提速.6 4、雄安建设深度影响区域经济，众多上市公司因此受益.7 二、布局高技术产业，打造新质生产力.8 1、集合创新要素，发展新质生产力.8 2、重点布局高技术产业，建设高科技产业集群.10 三、河北经济发展或深度获益于雄安新区建设.12 1、河北 GDP 稳健增长，行业门类齐全.12 2、雄安新区或促进河北高新技术产业发展.12 3、雄安新区或助力河北上市公司研发能力提升.13 四、投资建议.14 五、风险提示.14 图表目录 图 1：入驻雄安央企下属 14 家 A 股上市公司行业分布（家数）.4 图 2：2019-2023 年 14 家 A 股主要上市公司合计营业收入（亿元）.5 图 3：2019-2023 年 14 家 A 股主要上市公司合计归母净利润（亿元）.5 图 4：雄安新区重点专利数量.6 图 5：雄安新区产业发展规划.10 图 6：2013-2023 河北省 GDP 规模（亿元）.12 图 7：河北上市公司行业分布家数.12 图 8：河北高新技术企业.13 图 9：河北上市公司研发费用（亿元）.13 表 1：入驻雄安的央企及其下属上市公司.3 表 2：卫星互联网相关政策.5 表 3：保定上市公司.7 表 4：或受益于雄安新区建设的上市公司.7 表 5：雄安新区创新体系建设.8 表 6：从整体看半导体设备国产化率仍处于较低水平.9 表 7：人工智能大模型的参数规模呈指数级增长趋势.9 8X9WbZaYfY8XdXaY7NaO6MoMoOnPrNiNmMuMeRpNoO8OrRyRwMsOmMxNtQoO 3 一、央企总部、创新型企业渐次落户，雄安发展提速 1、多家央企总部入驻，促进雄安快速发展 当前已有五家央企总部入驻雄安新区，分别为中国卫星网络集团有限公司、中国中化控股有限责任公司、中国华能集团有限公司、中国矿产资源集团有限公司以及中国大唐集团有限公司。大型央企总部的落户将为雄安新区的建设和发展起到强有力的支撑作用，吸引人才进一步向雄安聚集、带动雄安基础设施建设、拉动雄安新区的投资规模并促进雄安新区相关产业链的发展和完善。中国中化控股有限责任公司由中国中化集团有限公司与中国化工集团有限公司联合重组而成，业务范围覆盖生命科学、材料科学、石油化工、环境科学、橡胶轮胎、机械装备、城市运营、产业金融等八大领域，下辖 16 家境内外上市公司。中国华能集团有限公司是经国务院批准成立的国有重要骨干企业，涉及电源开发、电力（热力）生产和销售，金融、煤炭、交通运输、新能源、环保等诸多业务，旗下拥有 5 家上市公司。中国大唐集团有限公司是中央直接管理的国有特大型能源企业，主要业务覆盖电力、煤炭煤化工、金融、环保、商贸物流和新兴产业，旗下拥有 5 家上市公司。中国矿产资源集团有限公司成立于 2022 年，注册资本 200 亿元，下辖舟山发展、中矿国链、中矿数据、金石实业四家子企业和矿产资源研究院一家直属单位，目前均暂未上市。中国卫星网络集团有限公司成立于 2021 年，注册资本 100 亿元，是专注于卫星互联网的设计、建设及运营的央企。各家央企下辖的主要上市公司相关信息如下：表 1：入驻雄安的央企及其下属主要上市公司 公司名称 代码 简称 中国中化控股 有限责任公司 600486.SH 扬农化工 000553.SZ 安道麦 A 600299.SH 安迪苏 600500.SH 中化国际 000830.SZ 鲁西化工 600378.SH 昊华科技 ELK.OL ELKEM PIRC.BSI 倍耐力轮胎 0817.HK 中国金茂 中国华能集团 有限公司 600011.SH 华能国际 600863.SH 内蒙华电 000720.SZ 新能泰山 600025.SH 华能水电 002939.SZ 长城证券 中国大唐集团 有限公司 601991.SH 大唐发电 600744.SH 华银电力 4 600236.SH 桂冠电力 1798.HK 大唐新能源 1272.HK 大唐环境 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 5 家央企下辖的主要上市公司中包含 14 家 A 股上市公司，覆盖了基础化工、非银金融、公用事业、房地产、电力设备 5 个申万一级行业，其中基础化工 5 家、公用事业 5 家、电力设备 1 家、非银金融 1 家。图 1：入驻雄安央企下属 14 家 A 股上市公司行业分布（家数）资料来源：Wind，达信息证券研究所 14 家 A 股上市公司截至 2024/8/18 的合计市值约 6,246 亿元。14 家 A 股上市公司 2019年共计实现营业总收入 4,528 亿元，2020 年为 4,550 亿元，2021 年为 5,527 亿元，2022年为 6,298 亿元，虽然 2023 年相较 2022 年有所下滑，为 5,912 亿元，但营业总收入规模总体呈现增长态势，有望促进雄安经济体量持续增加。就 14 家 A 股上市公司合计归母净利润而言，虽然近五年来波动较大，但自 2021 年开始持续增长，2021 年 14 家 A 股主要上市公司合计亏损 19 亿元，2022 年扭亏为盈并实现大规模盈利，合计实现归母净利润 141亿元，2023 年进一步增长至 217 亿元，盈利规模显著增加。01234567基础化工公用事业电力设备非银金融上市公司行业分布（家数）5 图 2：2019-2023 年 14 家 A 股上市公司合计营业收入（亿元）图 3：2019-2023 年 14 家 A 股上市公司合计归母净利润（亿元）资料来源：Wind，源达信息证券研究所 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 此外，中国卫星网络集团有限公司是中国唯一一家从事卫星互联网设计建设运营的重要国有骨干企业，卫星互联网相较于以基站为依托的传统地面互联网具备覆盖范围广、传输速率快、抗干扰能力强等优势。能够广泛应用于为沙漠、海洋、偏远山区等地理环境复杂的区域提供通信服务，外事保密通信、军事指挥、战场态势感知、电磁对抗等军事领域以及为基站密度低或地面通信网络受损的地区提供网络应急通讯等，具备巨大的商业价值并对国家安全具备重要意义。中国高度重视卫星互联网的发展与建设，出台了多项政策支持卫星互联网的发展，卫星互联网基础设施投资被纳入了新基建的范畴，是中国重点发展对象。表 2：卫星互联网相关政策 政策名称 发布部门 发布时间 政策内容“十四五”信息通信行业发展规划 工信部 2021 加快布局卫星通信，以形成覆盖全球、天地一体的信息网络，并为各类用户提供全球信息网络服务。北京市支持卫星网络产业发展的若干措施 北京市经济和信息化局 2024 抢抓卫星网络及相关产业发展的战略机遇，加强政策支持，创新投融资机制，并优化产业空间布局，以促进产业集聚发展。关于推动未来产业创新发展的实施意见 工信部等 七部门 2024 推动下一代移动通信、卫星互联网、量子信息等技术的产业化应用。资料来源：工信部等七部门，北京市经济和信息化局，源达信息证券研究所 至 2023 年年底，SpaceX 星链组网卫星数量已经达到 5,640 颗卫星，服务用户规模超过200 万，在 60 余个国家落地应用。中国卫星互联网起步较晚但在政府的大力支持下发展迅速，将多个星座计划提上日程，组网投资规模预计将超过 300 亿元，据 SIA 发布的数据显示，星座组网建设投资规模约为卫星产业链产值的 8%，因此中国卫星互联网产业规模预计将达到 3,700 亿元。而中国卫星网络集团有限公司是中国唯一一家从事卫星互联网设计建设运营的国有企业，将在中国卫星网络建设及运营中发挥重大作用，必将深度受益于中国卫星互联网建设与商业化浪潮，未来有望为雄安新区带来重大发展机会。01000200030004000500060007000201920202021202220232019-2023年14家A股主要上市公司合计营业收入（亿元）-50050100150200250201920202021202220232019-2023年14家A股主要上市公司合计归母净利润（亿元）6 2、中关村科技园初具规模，批量创新企业入驻雄安 雄安新区中关村科技园自 2023 年 8 月 30 日正式揭牌，科技园以空天信息、人工智能、智能硬件、科技服务为主导产业，致力于打造成为高端高新产业的集聚地，不仅为雄安提供了优质的创新创业平台，更为区域经济的高质量发展持续提供动力和燃料。目前雄安新区中关村科技园已经入驻了 70 家与园区产业定位相匹配的企业，其中包括天融信、利亚德等行业龙头企业，以及妙心生物、眼神科技等具有高成长性的专精特新、高新技术企业。图 4：雄安新区重点专利数量 资料来源：中国雄安官网 3、投资大幅增长，建设进程提速 雄安新区积极承接北京的企业、教育、医疗等资源，疏解北京非首都职能。入驻雄安的央企总部建设进度顺利，北京交通大学、北京科技大学、北京林业大学和中国地质大学（北京）四所高校正在施工建设，北大人民医院雄安园区已经开工，未来将有更多的高校、企业和公共卫生资源项目入驻雄安，进一步加快雄安的发展进程。交通基础设施建设进程全面提速，雄商、雄忻高铁等重大工程正在加快建设，启动区重点市政基础设施基本建成，“三横四纵”骨干路网具备通车条件，2023 年全年雄安新区固定资产投资增长 16%，远高于河北省固定资产投资 6%的增长率，成为拉动区域经济发展的重要引擎。7 4、雄安建设深度影响区域经济，众多上市公司因此受益 雄安新区担负疏解北京非首都功能的重要任务，定位极高，战略地位不输深圳经济特区和上海浦东新区，无疑将对区域经济产生深远影响。从行政区划上看，雄安新区规划区域内的雄县、容城、安新都隶属于河北省保定市，保定本地上市公司更易于直接获益于雄安新区的发展。目前保定共计拥有 8 家上市公司，其中新动力位于雄安片区内。表 3：保定上市公司 代码 简称 注册地 002342.SZ 巨力索具 河北省保定市徐水县巨力路 300152.SZ 新动力 河北省保定市容城县自由贸易试验区雄安片区保定市雄安市民服务中心企业办公区 A 栋西区 300428.SZ 立中集团 河北省保定市清苑区发展西街 359 号 300446.SZ 航天智造 河北省保定市和润路 569 号 301298.SZ 东利机械 河北省保定市清苑区前进东街 29 号 600135.SH 乐凯胶片 河北省保定市满城区满城经济开发区建业路 6 号 600550.SH 保变电气 河北省保定市天威西路 2222 号 601633.SH 长城汽车 河北省保定市朝阳南大街 2266 号 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 此外，雄安新区的基础设施建设拉动了大规模固定资产投资，涉及交通、房地产、环保、电力等诸多方面，并对雄安新区土地价值起到了显著的提振作用，不仅利好直接参与到雄安新区项目建设的上市公司以及在雄安新区拥有土地储备项目的上市公司。也将使京津冀地区从事钢铁、水泥、交通等行业的上市公司深度获益。表 4：或受益于雄安新区建设的上市公司 代码 简称 002616.SZ 长青集团 雄县开发区热电项目 300137.SZ 先河环保 与雄县政府就污染治理进行项目合作 000615.SZ 京汉股份 在安新县拥有土地合作框架协议 000959.SZ 首钢股份 或受益于雄安大规模基建投资 000709.SZ 河钢股份 或受益于雄安大规模基建投资 000401.SZ 冀东水泥 或受益于雄安大规模基建投资 000778.SZ 新兴铸管 或受益于雄安新区城市建设 8 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 二、布局高技术产业，打造新质生产力 1、集合创新要素，发展新质生产力 发展新质生产力是当前政策对于国内经济发展方向的重要指引，也是雄安新区经济发展和产业布局的重点。第二十届三中全会提出要因地制宜发展新质生产力体制机制，促进各类生产要素向发展新质生产力集聚。在“加快发展新质生产力，扎实推进高质量发展”的目标下，技术创新及颠覆性突破是先进生产力的核心要素。雄安新区抓紧搭建创新能力建设，涉及创新资源整合、创新平台搭建、营造创新环境、吸引创新人才众多方面，不断形成创新的内生动力，助力于新质生产力的培育和发展。表 5：雄安新区创新体系建设 要素 措施 创新资源整合 极承接北京高校、科研机构以及创新型、高成长性科技企业疏解转移，争取国家重点实验室、国家技术创新中心以及重大科技基础设施在新区布局。营造创新环境 着力优化营商环境，不断完善科技创新全链条服务体系，为各类科技创新主体提供“店小二”“保姆式”服务。加快建立平等保护各类市场主体的知识产权保护制度 打造创新平台 高标准打造国际一流、区域协同的科技创新平台。积极稳妥构建开放创新生态，创新国际科技合作模式，推动新区科技创新成果走出国门，向世界贡献中国智慧。吸引创新人才 把人才队伍建设放在科技创新最优先的位置，聚天下英才而用之，全面实施“雄才引进”一揽子计划，完善聚才、引才、用才机制，打造一支高水平的科技创新人才队伍。资料来源：中国雄安官网，源达信息证券研究所 雄安新区重点布局的人工智能、半导体产业链是国家提倡的属于新质生产力的代表性产业。以半导体为例，中国半导体产业链自给率目前处于较低水平，存在卡脖子风险，尤其在上游EDA&IP、设备、高端制造材料等供应链环节仍无法满足自给，存在“受制于人”情况。自2022 年 10 月 7 日美国商务部公布 BIS 条例以来，美日荷相继发布对华出口管制措施，主要限制范围在于国内薄弱的先进制程芯片和相关制造设备，国产替代愈发迫切。雄安新区将系统布局半导体产业链，建设国家实验室、国家重点实验室、工程研究中心等集成电路领域国家级创新平台，开展集成电路芯片关键工艺技术研发设计，核心装备与新型材料研发及产业化，努力打造全球集成电路创新高地，目前已吸引一批集成电路企业入驻雄安。积极推进 9 包含太赫兹芯片、射频前端芯片、卫星移动通信射频终端芯片等多种芯片的研发及产业化进程。表 6：从整体看半导体设备国产化率仍处于较低水平 设备种类 国外主要厂商 国产主要厂商 国产化率 PVD 应用材料（美国）北方华创 20%CVD 应用材料（美国）、泛林半导体（美国）、TEL（日本）北方华创、拓荆科技 ALD TEL（日本）、应用材料（美国）北方华创、拓荆科技、微导纳米 刻蚀 泛林半导体（美国）、TEL（日本）、应用材料（美国）中微公司、北方华创、屹唐半导体 20%光刻 ASML（丹麦）、尼康（日本）、佳能（日本）上海微电子 20%清洗 DNS（日本）、TEL（日本）、泛林半导体（美国）盛美上海、北方华创、至纯科技、芯源微 50%CMP 应用材料（美国）、TYK（日本）华海清科 30%离子注入 应用材料（美国）、Axcell（美国）万业企业（凯世通）10%过程控制 科磊半导体（美国）、陆得斯科技（美国）、日立（日本）精测电子、中科飞测、上海睿励 30%资料来源：Gartner，半导体行业纵横，源达信息证券研究所 布局人工智能产业链是雄安新区发展新质生产力的另一重要举措，AI 大模型的构建需要巨大的算力支持，大模型能力提升的背后是千亿级以上的参数训练，而随着大模型的不断迭代，对参数量的需求将呈指数级趋势增长，产生对算力的高额需求。以 GPT-3 模型为例，根据lambdalabs 数据，该模型参数规模达 1,750 亿，完整训练运算量达 3640PFlop/s-days（以3640PFlop/s 速度进行运算，需要 3,640 天）。表 7：人工智能大模型的参数规模呈指数级增长趋势 Models Release time Developers Parameter size/10-8 Sample size/10-9 GPT-1 2018 OpenAI 1.17 10 BERT 2018 Google 3.40 34 GPT-2 2019 OpenAI 15.00 100 Fairseq 2020 Meta 130.00 GPT-3 2020 OpenAI 1750.00 4990 GLaM 2021 Google 1200.00 16000 LaMDA 2022 Google 1370.00 15600 10 GPT-4 2023 OpenAI Ernie Bot 2023 Baidu SparkDesk 2023 iFLYTEK 1700.00 PanguLM 2023 HUAWEI 30000 资料来源：大语言模型研究现状及趋势，源达信息证券研究所 为有序推进人工智能产业的发展，雄安新区在算力能力建设和算力基础设施投资方面早有规划，目前正在稳步进行，主要包含如下几个方面。建设搭载边缘计算、超级计算、云计算设施：为“数字雄安”的大数据、区块链等提供网络、计算和存储服务城市计算中心。部署与绿色电力一体化融合的智能算力：提升可再生能源使用率，转换绿电优势为算力发展优势。建设边缘计算中心：支持智能工厂、轨道交通、智慧医疗等高实时性业务需求。雄安新区首席信息官张强表示，在雄安新区规划建设进展方面，城市建设的“四大体系”基本形成。在软件与信息服务业发展硬环境方面，雄安已适度超前部署新一代网络设施，构建边云超协同的城市计算体系，全面探索区块链服务实体经济。雄安新区人工智能产业发展未来可期。2、重点布局高技术产业，建设高科技产业集群 河北雄安新区规划纲要指出，雄安新区将高起点布局高端高新产业，涉及新一代信息技术产业、现代生命科学和生物技术产业、新材料产业、高端现代服务业、绿色生态农业五大高端产业，积极推进军民深度融合发展，加快传统产业改造升级，建设实体经济、科技创新、现代金融、人力资源协同发展的现代产业体系。图 5：雄安新区产业发展规划 资料来源：源达信息证券研究所 11 新一代信息技术产业 围绕建设数字城市，重点发展下一代通信网络、物联网、大数据、云计算、人工智能、工业互联网、网络安全等信息技术产业。依托 5G 率先大规模商用、IPv6 率先布局，培育带动相关产业快速发展。发展物联网产业，推进智能感知芯片、智能传感器和感知终端研发及产业化。搭建国家新一代人工智能开放创新平台，重点实现无人系统智能技术的突破，建设开放式智能网联车示范区，支撑无人系统应用和产业发展。打造国际领先的工业互联网网络基础设施和平台，形成国际先进的技术与产业体系。推动信息安全技术研发应用，发展规模化自主可控的网络空间安全产业。超前布局区块链、太赫兹、认知计算等技术研发及试验。现代生命科学和生物技术产业 率先发展脑科学、细胞治疗、基因工程、分子育种、组织工程等前沿技术，培育生物医药和高性能医疗器械产业，加强重大疾病新药创制。实施生物技术药物产业化示范工程、医疗器械创新发展工程、健康大数据与健康服务推广工程，建设世界一流的生物技术与生命科学创新示范中心、高端医疗和健康服务中心、生物产业基地。新材料产业 聚焦人工智能、宽带通信、新型显示、高端医疗、高效储能等产业发展对新材料的重大需求，在新型能源材料、高技术信息材料、生物医学材料、生物基材料等领域开展应用基础研究和产业化，突破产业化制备瓶颈，培育新区产业发展新增长点。高端现代服务业 接轨国际，发展金融服务、科创服务、商务服务、智慧物流、现代供应链、数字规划、数字创意、智慧教育、智慧医疗等现代服务业，促进制造业和服务业深度融合。集聚银行、证券、信托、保险、租赁等金融业态，依法合规推进金融创新，推广应用先进金融科技。围绕创新链构建服务链，发展创业孵化、技术转移转化、科技咨询、知识产权、检验检测认证等科技服务业，建设国家质量基础设施研究基地。发展设计、咨询、会展、电子商务等商务服务业，建设具有国际水准的总部商务基地。发展创意设计、高端影视等文化产业，打造国际文化交流重要基地。发展国际仲裁、律师事务所等法律服务业。绿色生态农业 建设国家农业科技创新中心，发展以生物育种为主体的现代生物科技农业，推动苗木、花卉的育种和栽培研发，建设现代农业设施园区。融入科技、人文等元素，发展创意农业、认养农业、观光农业、都市农业等新业态，建设一二三产业融合发展示范区。传统产业改造升级 对符合发展方向的传统产业实施现代化改造提升，推进产业向数字化、网络化、智能化、绿色化发展。12 三、河北经济发展或深度获益于雄安新区建设 1、河北 GDP 稳健增长，行业门类齐全 河北 GDP 连续十年稳健增长，2013 年为 24,260 亿元，至 2023 年已达到 43,944 亿元，符合增速达到 6%。目前河北共有 80 家上市公司，市值达万亿规模，覆盖了包含医药生物、汽车、电力设备、基础化工、机械设备等 22 个申万一级行业，行业门类齐全，形成了完善的产业生态。雄安新区预期将会对河北产业转型升级起到积极作用，进一步提高河北经济发展质效，推动河北经济的高质量发展。图 6：2013-2023 河北省 GDP 规模（亿元）图 7：河北上市公司行业分布家数 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 2、雄安新区或促进河北高新技术产业发展 此外，河北基础设施相对完善，形成了发达的高速公路和铁路网络，兼有港口、机场等设施，陆路、海陆、空运条件便利，利于人流、物流、信息流的快速流动。其中石家庄、唐山、保定等城市优势最为突出，有雄厚的工业基础并依托自身优势积极布局半导体、新能源、生物技术等新兴产业。雄安新区将优先发展现代信息技术、生物科技、生命科学、新材料等高技术产业，依托便捷的交通网络，未来预期能够与河北的高新技术产业产生良好的协同效应，促进河北高新技术产业的发展，推动河北经济的高质量发展。05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,0002013-2023河北省GDP规模（亿元）13 图 8：河北高新技术企业 资料来源：源达信息证券研究所 3、雄安新区或助力河北上市公司研发能力提升 2019 年河北所有上市公司研发投入 119 亿元，2020 年为 133 亿元，2021 年为 183 亿元，2022 年为 238 亿元，2023 年为 269 亿元，研发费用投入逐年增长，四年复合增速高达23%。2023 年河北上市公司中的中国动力、晶澳科技、紫光国微、河钢股份、长城汽车等上市公司研发投入已突破 10 亿关口，河北长期以来重视研发投入，着力打造成长引擎，为经济的未来发展注入动力。雄安新区为促进科技产业落地和科技企业发展，设立了科创种子基金、产业投资引导基金，为科技企业提供金融支持，同时依托创新平台加速科研成果的转化。雄安新区或能够为河北上市公司的研发提供平台便利和资金支持，使河北上市公司优质的创新与研发项目更容易获得雄安相关投资基金的投资并依托创新平台加速相关项目的产业化进程，系统提升河北上市公司的研发与创新能力。图 9：河北上市公司研发费用（亿元）资料来源：Wind，源达信息证券研究所 14 四、投资建议 伴随着雄安新区基础设施的完善，各项政策的出台，以及一流高校、科研院所、高科技企业总部的逐渐落地，雄安新区有望形成系统的高科技产业集群，雄安新区的发展也将有力带动河北高新技术产业的进一步发展。建议关注新能源、生物制药、生命科学、芯片半导体等新兴行业投资机会。五、风险提示 政策落地不及预期的风险：若政策落地不及预期，或对企业入驻、创新创业项目孵化、招商引资等产生不利影响，影响雄安新区产业经济的发展。新区建设不及预期的风险：若新区基础设施建设不及预期，将对企业、人才等资源的引入产生不利影响，影响雄安新区发展进程。经济发展不及预期的风险：若经济发展不及预期，将对政府、企业的投资需求产生不利影响，影响雄安新区基础设施建设及产业落地进程。15 投资评级说明 行业评级 以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，投资建议的评级标准为：看 好：行业指数相对于沪深 300 指数表现10%以上 中 性：行业指数相对于沪深 300 指数表现10%以上 看 淡：行业指数相对于沪深 300 指数表现10%以下 公司评级 以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，投资建议的评级标准为：买 入：相对于恒生沪深 300 指数表现20以上 增 持：相对于沪深 300 指数表现1020 中 性：相对于沪深 300 指数表现1010之间波动 减 持：相对于沪深 300 指数表现10以下 办公地址 石家庄 上海 河北省石家庄市长安区跃进路 167 号源达办公楼 上海市浦东新区峨山路91弄100号陆家嘴软件园2号楼701室 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者所得报酬的任何部分不曾与，不与，也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系，特此声明。重要声明 河北源达信息技术股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：911301001043661976。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供河北源达信息技术股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估。本报告仅反映本公司于发布报告当日的判断，在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为源达信息证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。
2024-08-20
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-1-2024 年年 8 月月 12 日第日第27期总第期总第 653 期期2024年美国科学与工程指标年美国科学与工程指标【译者按】【译者按】今年 4 月，美国国家科学委员会发布2024 年美国科学与工程指标。报告总结评估美国科学与工程的主要指标，将科学和工程概括成人才、科学发现和转化三部分，分析了美国在全球科学与工程领域地位的变化。报告指出，美国研发投入总量排名世界第一，迄今为止，在基础研究领域规模最大。但科学与工程类资源和相关活动已向东亚和东南亚，特别是向中国倾斜，美国并未在所有科学、技术和创新要素中占据主导地位。赛迪智库知识产权研究所、信息化与软件产业研究所共同对该报告进行了编译，期望对我国有关部门有所帮助。【关键词】科学与工程人才科学发现转化【关键词】科学与工程人才科学发现转化-2-一、前言一、前言根据美国国家科学基金会法案规定，每两年美国国家科学委员会需编制一份科学与工程指标报告，并提交至总统和国会。本报告首先首先介绍了各阶段美国科学、技术、工程和数学教育体系和劳动力状况，包括国际学生和劳动力的状况，还详细阐述了美国公众对科学家的态度。数据显示：1）自新冠疫情以来，美国中小学生的数学成绩骤降。2）从 2020 年至 2022 年（新冠疫情低谷期），美国院校招收的科学与工程专业的国际研究生人数迅速增加。科学与工程硕士和博士学位获得者中持临时签证的国际学生约占三分之一。3）美国科学、技术、工程和数学知识和专业劳动力是主要来源，在博士级科学家和工程师中，国外出生占比较高。4）在工程学、计算机与信息科学学位获得者中，女性比例低于男性，且在科学、技术、工程和数学劳动力中所占比例偏低。其次其次，报告讨论了美国在研发表现突出国家中的排名，并研究了美国研发资金的模式以及各经济部门对各类研发提供的费用和投资。数据显示，1）美国是世界上研发活动和投资最多的国家，紧随其后的是中国、日本、德国和韩国。美国也是世界上研发投入强度最大的经济体。2）联邦政府资助的研发绝对额有所增加，是学术研发的最大支持者，商业部门资助的研发资金也大幅增长。最后最后，报告重点介绍了科学与工程企业的产出，以及美国和-3-其他主要国家和地区为全球知识和创新做出的贡献。此外，还介绍了美国在关键技术和新兴技术方面的投资和能力的部分指标。数据显示，1）近二十年，在开放期刊上发表的科学与工程文章数量增长了 50 多倍。2）全球科学、技术和创新（STI）能力指标，如科学与工程研究出版物、专利申请、知识和技术密集型（KTI）产业产出等，主要集中在美国、东亚、东南亚和欧洲。在过去十年中，中国在全球科学、技术和创新能力中所占的份额大幅增加。3）中国是科学与工程类出版物和国际专利的最大生产国，也是知识和技术密集型产业产出最多的国家。4）在全球人工智能研究出版物领域，中美两国贡献最为突出。5）美国各地的创新能力和科学、技术、工程和数学劳动力分布情况也不尽相同。二、人才：美国和全球科学、技术、工程和数学教育与劳动力二、人才：美国和全球科学、技术、工程和数学教育与劳动力美国科学、技术、工程和数学教育体系具有全球竞争力，可使国民掌握从事相关工作所需的技能和知识。科学、技术、工程和数学劳动者拥有广泛的教育资历，能够支撑美国的科研事业，推动关键技术和新兴技术的创新，从而保持美国在全球经济中的竞争力。（一）中小学数学与科学教育是基础中小学数学和科学教育是高等教育选择科学、技术、工程和数学专业以及从事相关工作的基础。（一）中小学数学与科学教育是基础中小学数学和科学教育是高等教育选择科学、技术、工程和数学专业以及从事相关工作的基础。新冠疫情之前，根据对学生-4-进行的国际数学和科学评估，美国在发达经济体中排名接近中游。2019 年，在国际数学与科学研究趋势（TIMSS）评估中，美国八年级学生数学（515 分）和科学（522 分）的平均分与发达经济体的平均分（数学 532 分，科学 527 分）相近。东亚和东南亚发达经济体（新加坡、中国台湾地区、韩国和日本）学生的数学和科学平均分数名列前茅，并明显高于美国学生的平均分数。（二）美国科学和工程高等教育人才比例较高美国该领域的发展很大程度上依赖于获得科学与工程高等教育学位的人才。（二）美国科学和工程高等教育人才比例较高美国该领域的发展很大程度上依赖于获得科学与工程高等教育学位的人才。2012 年至 2021 年，被授予科学与工程领域证书和学位数量在各个学位层次都有所增长，学位总授予数从 98.2万个增至 131 万个。除博士学位外，所有层次被授予科学与工程学位的比例都有所上升，博士的比例最高，达到 66%。科学与工程领域高等教育学位授予数量和增长情况因学位级别而异。科学与工程领域高等教育学位授予数量和增长情况因学位级别而异。2021 年，学士学位占所授科学与工程学位的 66%，其中社会科学领域最多，其次是心理学、生物与生物医学科学以及工程学。硕士学位可助力学生投身于高级科学、技术、工程和数学职业，或是向博士学位迈进的一步。从 2012 年到 2021 年，授予的硕士学位数量增长 41%，在所有学位级别中增幅最大。这一时期，计算机与信息科学领域授予的硕士学位迅速增加，达到 5.4万个。2021 年，工程学是授予博士学位最多的领域；健康科学学科则增长最快，从 2012 年的 4000 多个增至 2021 年的 7000 多个。美国政府和政策制定者十分关注高等教育成本、学生借贷水美国政府和政策制定者十分关注高等教育成本、学生借贷水-5-平以及偿还贷款债务的能力。平以及偿还贷款债务的能力。2020 年，在所有 2015-2016 学年获得学士学位且申请联邦学生贷款的毕业生中，借款中位数为 3 万美元，平均为 4.1 万美元，表明部分学生借款金额很大。大多数科学与工程博士学位获得者不会因攻读研究生而背负债务。2021年，物理科学，计算机与信息科学，数学与统计学等绝大多数（73%及以上）博士学位获得者表示，他们未曾因为研究生教育而举债。这些专业往往能获得联邦政府和众多学术机构的支持。在社会科学和健康科学领域，无债务博士学位获得者比例在 53%至 63%之间；在心理学领域，这一比例为 48%。（三）国际科学与工程高等教育和学生流动性较强世界前三大人口大国授予的科学与工程类第一学位，即学士学位数量最多。（三）国际科学与工程高等教育和学生流动性较强世界前三大人口大国授予的科学与工程类第一学位，即学士学位数量最多。2020 年，印度授予了 250 万个科学与工程类学士学位，其次是中国（200 万个）和美国（90 万个）。在博士学位授予方面，美国长期处于世界领先地位，但 2019 年被中国超越。2020 年，中国授予了 4.3 万个，美国紧随其后，为 4.2 万个。自2007 年以来，中国一直是自然科学和工程学博士学位授予数量最多的国家。2015 年前后，印度数量迅速增长。美国高等教育年龄段人口（年龄在 20-34 岁）获得博士学位的比例远高于中国和印度，但人均占比低于英国和德国。美国是国际流动学生最受青睐的国家且被授予科学与工程类高层级学位比例较高。美国是国际流动学生最受青睐的国家且被授予科学与工程类高层级学位比例较高。2020 年接纳了全球 15%的国际学生。对于在美国留学持临时签证的学生而言，在科学与工程类本科学位-6-中所占比例较小，但在研究生学位中所占比例则高得多。2021 年，这类学生中获授副学士学位的占比为3%，学士学位的占比为7%，硕士学位的占比达 34%，博士学位的占比达 35%。在 2012 年至2021 年期间，所获得的各层级学位的比例均有所上升，其中硕士学位上升幅度最大。相较美国公民和永久居民，持临时签证者更有可能在科学与工程领域斩获高等教育学位，特别是在高层级学位方面。相较美国公民和永久居民，持临时签证者更有可能在科学与工程领域斩获高等教育学位，特别是在高层级学位方面。2021 年，持临时签证者的硕士学位里，有 57%归属科学与工程类，而美国公民和永久居民占比仅 19%。在博士学位中，他们绝大多数（83%）获得科学与工程类学位，美国公民和永久居民比例是 59%。在科学与工程高级学位获得者中，持临时签证者在不同科学与工程领域的占比存在很大差异。2021 年，持临时签证者获得心理学博士学位的比例为 7%。相比之下，其在计算机与信息科学（59%）、工程学（60%）以及数学与统计学（54%）领域获得的博士学位均超 50%以上，这些都是美国国家科学委员会认定对国家安全和经济繁荣至关重要，且与关键技术和新兴技术紧密相连的科学与工程领域。（四）科学、技术、工程和数学劳动力支撑美国经济发展科学、技术、工程和数学劳动力是美国劳动力的重要来源，半数左右拥有学士学位。（四）科学、技术、工程和数学劳动力支撑美国经济发展科学、技术、工程和数学劳动力是美国劳动力的重要来源，半数左右拥有学士学位。2021 年，美国科学、技术、工程和数学劳动力达到 3680 万人，从事需要相应知识和专业技能的各种职业，占美国劳动力总数的 24%。科学、技术、工程和数学劳动力-7-涵盖所有在工作中运用相应技能的劳动者。在 940 万科学与工程类劳动力中，有 730 万人（78%）至少拥有学士学位。在 1350 万从事科学与工程类相关职业的劳动力中，大多数（62%）至少拥有学士学位。科学、技术、工程和数学劳动力在数量和总劳动力中的占比方面均有所增长。科学、技术、工程和数学劳动力在数量和总劳动力中的占比方面均有所增长。从 2011 年到 2021 年，科学、技术、工程和数学劳动力在美国劳动力中的占比从 22%增加到 24%。从教育程度来看，拥有学士及以上学位的科学、技术、工程和数学劳动力的增长（增加了 570 万人）高于熟练技术劳动力的增长（增加了 140万人）。在不同类型的科学、技术、工程和数学职业中，劳动力增长情况也不均衡。从 2011 年到 2021 年，从事科学与工程类职业的人数增长62%，而从事科学与工程相关职业的人数增长26%，从事中等技能职业的人数增长 6%。相较于非科学、技术、工程和数学职业的劳动力，从事科学、技术、工程和数学这四类职业的劳动力就业率更高，收入中位数也更高。（五）科学、技术、工程和数学劳动力占比呈现不同特点女性在科学、技术、工程和数学劳动力占比较低。（五）科学、技术、工程和数学劳动力占比呈现不同特点女性在科学、技术、工程和数学劳动力占比较低。2021 年，女性在科学、技术、工程和数学劳动力队伍中的占比为 35%，低于女性在美国就业人口中的占比（47%）。在拥有学士学位及以上学位劳动力队伍中，女性占 44%；在熟练技术劳动力中，女性约占四分之一（26%）。在科学、技术、工程和数学职业类型方面，少数女性从事科学与工程类职业和中等技能职业，分别为27%-8-和 10%，但多数女性从事科学与工程相关职业。在科学、技术、工程和数学劳动力队伍以及各种科学、技术、工程和数学职业类型中，各种族和族裔的占比也不相同。在科学、技术、工程和数学劳动力队伍以及各种科学、技术、工程和数学职业类型中，各种族和族裔的占比也不相同。2021 年，黑人或非洲裔美国人、西班牙裔或拉丁裔，以及印第安人或阿拉斯加原住民共占科学、技术、工程和数学劳动力的 23%，而他们在美国劳动力总数中占比为 30%。与在美国总劳动力中所占的比例相比，上述群体在科学、技术、工程和数学劳动力中的占比，尤其是在科学与工程类劳动力中的占比均偏低。出生于国外的科学、技术、工程和数学劳动力占比较高。出生于国外的科学、技术、工程和数学劳动力占比较高。2021年，比例达 19%。在从事科学与工程类职业的国外出生人员中，学士学位占 19%，硕士学位占 37%，博士学位占 43%。美国国家科学委员会认定，计算机和数学领域拥有博士学位的科学家及工程师所从事的职业与关键技术和新兴技术密切相关。而在美国工作的这类人群中，超过半数出生在国外，印度和中国是主要来源国，分别占比为 29%和 12%。毕业时持临时签证者是美国科学、技术、工程和数学人才的重要来源。毕业时持临时签证者是美国科学、技术、工程和数学人才的重要来源。从 2018 年到 2021 年，在美国科学与工程学术研究型博士学位获得者中，持临时签证者（尤其来自中国或印度）的占比为 37%；超过 70%的获得者表示，他们计划在毕业后的一年内留居美国。2021 年一份针对各国籍和学位的科学与工程类博士生的调查表明，毕业时持临时签证的博士生 5 年居留率为 71%，10年居留率为 65%。在持临时签证者中，工程学是获得博士学位最-9-多的专业，10 年居留率为 72%。社会科学博士领域居留率为 41%，是唯一 10 年居留率低于 50%的领域。毕业时拥有中国国籍的科学与工程类博士学位获得者的 5 年和 10 年居留率高于平均水平，分别为 88%和 81%。（六）美国公众对科学家信任度较高，但因受教育水平而异（六）美国公众对科学家信任度较高，但因受教育水平而异2022 年，77%的美国成年人对科学家“为公众谋取最大利益”这一观点的态度是“非常信任”。2016 年，抱有“非常信任”的成年人仅占 21%；2020 年增至 39%，但 2022 年又降至 28%。受教育程度较高的成年人通常对科学家最信任，而受教育程度最低的成年人对科学家的信任度也最低。三、科学发现：美国与全球研发三、科学发现：美国与全球研发美国在科学、技术和创新方面具有全球竞争力，这不仅源于美国培养了一支从事先进技术研发的劳动力队伍，还得益于美国在研发方面的投入。（一）全球研发投入比较前八大世界经济体中，美国研发投入居首。（一）全球研发投入比较前八大世界经济体中，美国研发投入居首。2021 年美国研发投入最多，研发总支出为 8060 亿美元（见图 1），排名第二的是中国，为 6680 亿美元，且远高于其余研发投入靠前的经济体。-10-年份年份按购买力平价现值计算，单位：十亿美元按购买力平价现值计算，单位：十亿美元美国美国中国大陆中国大陆德国德国日本日本韩国韩国英国英国法国法国中国台湾地区中国台湾地区注：图中数据来自研发投入最多的前八个经济体。资料来源：经合组织，主要科学与技术指标（MSTI），2023 年 9 月发布。2024年美国科学与工程指标：研发图 1：2000-2021 年，部分经济体的国内研发支出情况在研发投入最大的前八个经济体中，研发支出增长情况差异较大。在研发投入最大的前八个经济体中，研发支出增长情况差异较大。中国国内研发总支出从 2005 年开始快速增长，2013 年超过欧盟 27 个成员国研发支出的总和。从 2011 年到 2021 年，美国研发支出增长 89%，韩国和中国台湾地区的研发支出均翻了一番，日本仅增长 20%，增速最慢。研发支出最多的经济体的研发投入强度（研发投入占国内生产总值的比例）各不相同。研发支出最多的经济体的研发投入强度（研发投入占国内生产总值的比例）各不相同。2021 年，美国研发支出最大，其研发投入强度为 3.5%，但低于韩国（4.9%）和中国台湾地区（3.8%）。在 2000 年至 2021 年期间，美国研发投入强度从 2.6%增至 3.5%。-11-韩国和中国台湾地区的研发投入强度增幅最大，到 2021 年，两地的研发投入强度位列前两名。各经济体在基础研究、应用研究和实验开发这三类研发上的研发支出份额存在差异。各经济体在基础研究、应用研究和实验开发这三类研发上的研发支出份额存在差异。2021 年，美国研发总支出的 15%用于基础研究，18%用于应用研究，67%用于实验开发。韩国和日本与美国相似。按照绝对价值计算，美国用于基础研究的支出远远高于其他经济体。在研发投入最多的经济体中，商业部门是最大的研发资助者，政府、高等教育和私人非营利机构的资助比例较低。2021 年，在东亚和东南亚主要研发经济体中，商业部门提供的资金至少占研发资金的 75%。美国国内占比低于东亚和东南亚，但仍占绝大多数（68%）。在欧洲主要研发经济体中，占比接近 60%。（二）美国研发活动与资金趋势情况美国商业部门是推动研发的主要驱动力，开展（或进行）的研发活动最多。（二）美国研发活动与资金趋势情况美国商业部门是推动研发的主要驱动力，开展（或进行）的研发活动最多。2011 年至 2021 年，美国商业部门开展的研发活动总资金占研发支出增长的 87%。2021 年其资助费用占美国研发资金的 75%，联邦政府紧随其后，提供了 19%的资金。商业部门绝大部分研发资金（99%）用于支持商业部门内部的研发活动。而联邦政府则为所有部门的研发活动提供支持。商业部门、高等教育机构及联邦资助侧重点不尽相同。商业部门、高等教育机构及联邦资助侧重点不尽相同。美国大部分研发活动是实验开发（67%）和应用研究（18%），而商业部门在这两类研发活动中最为活跃。商业部门专注于研发新商品，改进商品、服务和流程，两项分别占 91%和 62%。化工制造-12-（包括制药和医药），计算机与电子产品制造，运输设备制造等行业占据商业部门大部分研发活动。高等教育机构则在基础研究方面的研发活动最多，联邦政府在三类研发活动中所占的份额均较低。但联邦资金是美国基础研究的重要来源。（三）联邦政府机构对研发活动和科学与工程类研究生的资助情况联邦政府机构研发预算侧重在卫生与服务和国防领域。（三）联邦政府机构对研发活动和科学与工程类研究生的资助情况联邦政府机构研发预算侧重在卫生与服务和国防领域。2021年，联邦政府将绝大部分研发预算分拨给美国国家卫生研究院的上级机构卫生与公众服务部（40%）和国防部（37%），其余大部分研发预算分拨给能源部（7%）、美国国家航空航天局（6%）和美国国家科学基金会（4%）。国防部将大部分研发预算（2021年占比为 86%）用于实验开发。相比之下，能源部和国家航空航天局在基础研究、应用研究和实验开发之间的资金分配比较均衡。美国国家科学基金会侧重于基础研究，在 2021 年基础研究占其研发支出的 86%。联邦各机构对科学与工程类资助领域各有侧重。联邦各机构对科学与工程类资助领域各有侧重。美国国家卫生研究院和国家科学基金会资助的科学与工程类研究生人数最多。美国国家科学基金会资助的学生人数非常多，涉及一系列科学与工程领域，而其他机构的资助更有选择性。2021 年，由美国国家卫生研究院资助的全日制科学与工程类研究生中，68%分布在生物与生物医学科学及健康领域；由国防部资助的研究生中，56%分布在工程学领域；而由能源部资助的研究生中，91%分布-13-在工程学或物理科学领域。四、转化：美国和全球科学、技术和创新能力四、转化：美国和全球科学、技术和创新能力研发投入以及对从事先进技术活动的劳动力的投入能够促进科学发现，从而推进科学、技术和创新能力的发展，如关键技术和新兴技术的进步。反过来，科学、技术和创新能力又会激励科学出版物、专利活动以及知识和技术密集型产业的发展。就许多科学、技术和创新能力与产出而言，特别是知识和技术密集型服务，长期以来，尽管全球总体发明和创新产出一直向中国和印度等其他地区转移，但美国仍处于世界领先地位。（一）研究出版物全球对比中国在同行评审文献中发表研究出版物逐年上升，（一）研究出版物全球对比中国在同行评审文献中发表研究出版物逐年上升，2016 年后超越美国成为科学与工程类出版物的最大出版国。年后超越美国成为科学与工程类出版物的最大出版国。从全球来看，2022 年，六个国家的同行评审科学与工程类出版物共占全球的50%以上：中国（27%）、美国（14%）、印度（6%）、德国（3%）、英国（3%）和日本（3%）（见图 2）。在 2016 年之前，美国一直是科学与工程类出版物的最大出版国，之后中国取而代之。从2003 年到 2022 年，美国科学与工程类出版物年均增加约三分之一（36%），而中国和印度分别增长约 10 倍和 8 倍。2003 年，日本是科学与工程类出版物的第二大出版国，但多年来其出版物数量变化不大，到 2020 年排名居第六位。-14-单位：千单位：千年份年份中国中国美国美国印度印度德国德国英国英国日本日本世界其他地区世界其他地区注：文章按出版年份进行统计和分类，并按作者所在机构地址归入某个地区、国家或经济体。资料来源：美国国家科学与工程统计中心，爱思唯尔（Elsevier）斯高帕斯数据库（Scopus）摘要和引文数据库 Science-Metrix 分类特别制表（2023 年）。2024 年美国科学与工程指标：出版物图 2：2003-2022 年，选定地区、国家或经济体出版的科学与工程类文章通过衡量出版物被引用程度发现，美国研究人员撰写的科学与工程类出版物影响力较大。通过衡量出版物被引用程度发现，美国研究人员撰写的科学与工程类出版物影响力较大。从 2003 年到 2019 年，美国高被引文章（HCA）指数稳定在 1.8 到 1.9 之间，但在 2020 年降至 1.7（见图 3）。该指数的基线值为 1.0，这意味着美国的高被引文章数量几乎是其出版物总份额的两倍。截至 2020 年，德国高被引文章指数与美国（1.7）相近，而在科学与工程类文章主要发表国中，英国高被引文章指数（2.2）最高。中国和印度高被引文章指数与科学与工程类出版物同步增长，中国和印度高被引文章出版-15-物增长在尤为显著。2003 年至 2020 年，中国高被引文章指数从0.5（远低于基线值）提高到了 1.3。指数指数出版年份出版年份中国中国美国美国印度印度德国德国英国英国日本日本注：高被引文章指数是一个国家在前 1%高被引科学与工程类出版物中所占的份额除以该国在所有科学与工程类出版物中所占的份额。资料来源：美国国家科学与工程统计中心，爱思唯尔斯高帕斯数据库摘要和引文数据库 Science-Metrix 分类特别制表（2023 年）。2024 年美国科学与工程指标：出版物图 3：按选定国家划分，2003-2020 年高被引文章指数情况科学家、各机构和资助者通过公开鼓励和要求受资助的研究成果免费提供的方式，促进了出版物在开放获取途径上发表。科学家、各机构和资助者通过公开鼓励和要求受资助的研究成果免费提供的方式，促进了出版物在开放获取途径上发表。2003 年至 2022 年间，发表在各类开放获取期刊上的科学与工程类文章数量均有所增长，其增长百分比远高于在传统封闭式获取期刊上发表的文章（见图 4）。从 2003 年至 2022 年，金色开放-16-获取文章（在完全开放获取的期刊上发表的文章）从 1.9 万篇增加到 99.2 万篇，增长了 50 多倍。由于金色开放获取文章数量的迅速增长，同期所有科学与工程类文章占比从 2%扩大到 32%。出版年份出版年份数量数量封闭获取封闭获取金色开放获取金色开放获取绿色开放获取绿色开放获取其他开放获取其他开放获取注：出版物来自斯高帕斯数据库科学与工程领域的一系列会议论文集和同行评审期刊。开放获取类型相互排斥。金色开放获取是文章根据期刊政策在完全开放获取的期刊上发表。绿色开放获取也称为自存档，作者可将文章放入开放知识库，文章可以自由获取。资料来源：美国国家科学与工程统计中心，爱思唯尔斯高帕斯数据库摘要和引文数据库 Science-Metrix 分类特别制表（2023 年）。2024 年美国科学与工程指标：出版物图 4：按出版物获取类型划分，2003 年-2022 年科学与工程类文章数量2003 年，科学与工程类大多数（77%）文章发表在封闭获取-17-期刊上，而到 2022 年，该比例仅不足一半（49%）。由于许多类型的开放获取出版物通常需作者，而非读者支付文章处理费，因此开放获取出版物的增长表明研究传播模式向更加开放的方向转变，也反映了学术出版结构的变化。（二）发明和创新对比情况（二）发明和创新对比情况2022 年，中国是全球专利申请最多的国家。年，中国是全球专利申请最多的国家。通过专利合作条约申请国际专利，全球专利申请最多的国家和区域分别是中国（2022 年国际专利申请量为 6.9 万项）、美国（5.8 万项）、欧盟（5.1 万项）和日本（4.8 万项）（见图 5）。21 世纪 10 年代，中国国际专利申请数量迅速增长，导致全球专利申请格局发生重大变化。虽然 2015 年美国的国际专利申请量是中国的两倍之多，但到 2020 年，两国的申请量相差无几，2021 年中国申请量首次超过了美国。数量数量年份年份中国欧盟日本韩国美国注：专利合作条约申请受理机构根据发明者所在地确定专利申请国家。资料来源：美国国家科学与工程统计中心，欧洲专利书目数据（EBD）1790 分析公司（1790 Analytics）特别制表（2023 年）。2024 年美国科学与工程指标：创新-18-图 5：按选定地区、国家或经济体划分，2000 年-2022 年专利合作条约申请情况电气工程领域专利申请量最高，中国在该领域处于领先地位。电气工程领域专利申请量最高，中国在该领域处于领先地位。在所有国家中，2022 年国际专利申请量最多的技术类别是电气工程（37%），其次是化学（22%）、仪器（17%）和机械工程（16%），其他领域占其余的 7%。从 2000 年到 2022 年，电气工程领域（包括半导体、计算机技术和数字通信）的专利申请从 1.9 万项增加到 9.8 万项，增至 5 倍多，增速最快。中国的专利申请主要集中在电气工程领域，其申请量占该领域国际专利申请总量的 37%。欧盟发明者在机械工程领域国际专利申请中占比最大，为 31%。美国专利商标局（美国专利商标局（USPTO）颁发的专利侧重在美国市场专用的国内外发明上，美国专利商标局授予国内或国外发明者的发明专利均有所增加。）颁发的专利侧重在美国市场专用的国内外发明上，美国专利商标局授予国内或国外发明者的发明专利均有所增加。在 2022 年美国专利商标局授予的 32.5 万项发明专利中，有 14.2 万项（44%）授予美国发明者。从 2012 年至2022 年，国外发明者在美国专利商标局的专利中所占的比例从52%增至 56%，反映了美国专利日益国际化的长期趋势。2022 年，日本（4.6 万名）和欧盟（4 万名）发明者在美国专利商标局的国外专利受让人中占比最大，不过中国（2.8 万名）发明者的专利授权量增长速度大于日本和欧盟。专利申请活动在全美分布不均。专利申请活动在全美分布不均。在科学与工程劳动力以及知识和技术密集型产业高度集中的地区，专利申请活动最为活跃。-19-专利申请强度是指某国所授的发明专利数量与其人口的比率。美国专利申请强度最大的区域一般位于美国东北部、西海岸、五大湖区的部分地区、德克萨斯州和落基山脉。2022 年，加利福尼亚硅谷地区的圣克拉拉县专利申请强度最大。全国专利申请强度最高的五个县中，有三个位于圣何塞-旧金山-奥克兰联合统计区。2022 年，美国 64%的县均向发明者授予专利。美国大学将知识产权授权给从大学研究活动中分离出来的初创企业来实现其价值。美国大学将知识产权授权给从大学研究活动中分离出来的初创企业来实现其价值。2021 年，美国大学共授权约 8800 项新技术许可，其中初创企业占比为 17%，小型企业（员工少于 500人）占比为 61%。另外，从 2000 年到 2021 年，与大学相关的初创企业从近 400 家增加至 1000 多家。创新率最高的行业均在研发方面投入巨资，从创新率最高的行业均在研发方面投入巨资，从2013年到年到2022年，美国的风险投资增长年，美国的风险投资增长 5 倍。倍。在 2018 年至 2020 年的 3 年间，平均有 9%的美国企业，其中 42%的软件出版商，均推出新产品（见图 6）。计算机和电子制造业以及信息技术密集型服务业等创新率最高的行业均在研发方面投入巨资。通过对具有高增长潜力的初创企业和早期企业进行投资，风险投资在创新过程中具有重要作用。在过去十年，风险资本投资总额有所增长，但在 2021年投资激增之后，2022 年下降 28%。2022 年，美国企业获得全球风险投资的 46%（2480 亿美元），欧洲企业获得 20%（1070-20-亿美元）的资金，中国企业获得 16%（880 亿美元）。从 2013 年到 2022 年，美国的风险投资增长 5 倍，尽管如此，这一增长速度仍低于全球风险投资的平均增长速度，因此，从 2013 年到 2022年，美国的风险投资份额从 66%下降到 46%。中国反而在 2016年达到顶峰，占全球风险投资总额的 39%，仅略微低于美国，但此后，中国在全球风险投资中所占份额大幅下降。行业行业百分比百分比所有行业软件出版商导航、测量、电子医疗和控制仪器数据处理、托管及相关服务通信设备其他计算机与电子产品电气设备、电器和元件电信制药和药品科学研究与开发服务计算机系统设计及相关服务其他交通运输半导体和其他电子元件其他化学品机械注：确定某个企业属于哪个具体行业类别时，主要参考的是该机构支付员工工资的总额。统计数据仅代表美国境内企业。产品创新指商品或服务上的改进。本图的数值为 2018 年至 2020 年 3 年间推出产品创新的各类企业所占比例。其他计算机与电子产品行业不包括通信设备、半导体和仪器。其他交通运输不包括汽车和航空航天方面的运输。其他化学品不包括农业化学品、药品和清洁化学品。-21-资料来源：美国国家科学与工程统计中心，美国商业调查（ABS），2020 年。2024年美国科学与工程指标：创新图 6：按选定行业划分，2018 年-2020 年推出新产品的美国企业情况（三）知识和技术密集型产业产出增加值情况（三）知识和技术密集型产业产出增加值情况2021 年，全球知识和技术密集型产业的增加值为 10.6 万亿美元，其中知识和技术密集型服务业的增加值为 3.3 万亿美元，知识和技术密集型制造业的增加值为 7.3 万亿美元。从 2012 年到2021 年，全球知识和技术密集型服务业增加值增长 68%，知识和技术密集型制造业增长 41%（见图 7）。按照当前价值计算，单位：十亿美元按照当前价值计算，单位：十亿美元行业和年份行业和年份知识和技术密集型服务业：2012年知识和技术密集型服务业：2021年知识和技术密集型制造业：2012年知识和技术密集型制造业：2021年世界其他地区世界其他地区日本日本中国中国欧盟欧盟美国美国资料来源：标普全球埃信华迈，比较行业服务数据库特别制表（2023 年）。2024年美国科学与工程指标：产业活动-22-图 7：按选定的地区、国家或经济体以及行业划分，2012 年和 2021 年知识技术密集型产业的增加值美国是知识和技术密集型服务业的最大提供商，美国是知识和技术密集型服务业的最大提供商，2021 年知识和技术密集型服务业增加值达年知识和技术密集型服务业增加值达 1.3 万亿美元。万亿美元。从 2012 年到 2021年，美国的知识和技术密集型服务业产出实现一倍多的增长，美国在全球知识和技术密集型服务业中所占的份额从 30%增加到39%，几乎是欧盟 2021 年所占份额（21%）的两倍。虽然美国知识和技术密集型制造业的增加值从 2012 年到 2021 年有所增加，但 2021 年美国在全球知识和技术密集型制造业中的份额为 19%，与 2012 年的 20%相比变化不大。与此同时，中国的知识和技术密集型制造业增加值增加一倍多，在全球的份额从 22%（1.1 万亿美元）增至 33%（2.4 万亿美元）。美国的知识和技术密集型制造业总增加值与欧盟大致相同，低于中国，但美国是两个知识和技术密集型制造业（航空和航天器、医疗和牙科器械）的最大生产国。出口水平可衡量一个国家在全球市场上的竞争力，近十年中国在知识和技术密集型制造业出口中的份额增加两倍多。出口水平可衡量一个国家在全球市场上的竞争力，近十年中国在知识和技术密集型制造业出口中的份额增加两倍多。2022 年，全球知识和技术密集型制造业出口总额为 11.4 万亿美元，比 2021年增长 6.5%。2022 年，在全球知识和技术密集型制造业出口中所占份额最高的国家分别是中国（21%）、美国（9%）和德国（9%），-23-不过欧盟（包括德国）所占份额之和最大，达到 31%。从 2002年到 2022 年，欧盟和美国在知识和技术密集型制造业出口中的份额略有下降，而中国则增加两倍多。同期，知识和技术密集型产业在中国的制造业出口总额中的占比从 47%上升到 64%，超过欧盟（60%），与美国（64%）持平。出口总值并非全部由出口国创造出来的，因此对于全球化和供应链而言，一个重要的衡量标准是国外增加值份额。出口总值并非全部由出口国创造出来的，因此对于全球化和供应链而言，一个重要的衡量标准是国外增加值份额。该标准反映了出口商品中所包含的进口部分的价值，当最终产品的国外增加值占总出口增加值的份额越大，则该经济体是采用一种低端增值方式来获取价值，对价值链的控制能力越弱。与美国国外增加值平均份额（2021 年为 11%）相比，美国的知识和技术密集型制造业，如航空航天（15%）、汽车（28%）和制药（22%），具有相对较大的国外增加值份额。相比之下，软件出版商（1%）、信息技术服务（3%）和科学研发服务（5%）这些知识和技术密集型服务业的国外增加值份额则较小（见图 27）。自 2017 年和2012 年以来，美国半导体制造业（6%）和其他计算机与电子产品制造业（5%）的国外增加值份额均为个位数。（四）补充内容：关键技术和新兴技术对比从国内发表成果和国际合作程度来看，中国和美国是人工智能研究的两大贡献者。（四）补充内容：关键技术和新兴技术对比从国内发表成果和国际合作程度来看，中国和美国是人工智能研究的两大贡献者。美国国家科学技术委员会确定人工智能和-24-半导体为关键技术和新兴技术。从 2003 年到 2022 年，中国研究人员撰写了 27.4 万篇人工智能相关文章，美国为 13.4 万篇文章。在众多国家之间的两两合作研究中，中美合作发表的文章数量（1.4 万篇）超过了其他任意两个国家合作发表的数量（见图 8）。地区地区非洲澳大利亚和大洋洲中东南美洲亚洲欧洲北美洲斯高帕斯数据库文献数量斯高帕斯数据库文献数量合著文献数量合著文献数量新西兰捷克土耳其波兰伊朗韩国韩国期洛伐克中国台湾地区中国台湾地区瑞典以色列加拿大加拿大比利时巴基斯坦新加坡芬兰荷兰沙特阿拉伯美国美国中国中国德国澳大利亚德国澳大利亚奥地利印度法国英国日本印度法国英国日本瑞士意大利意大利埃及突尼斯西班牙西班牙希腊巴西阿尔及利亚墨西哥葡萄牙马来西亚印度尼西亚资料来源：美国国家科学与工程统计中心，爱思唯尔斯高帕斯数据库摘要和引文-25-数据库 Science-Metrix 分类特别制表（2023 年）。2024 年美国科学与工程指标：出版物图 8：按国家划分，2003 年-2022 年人工智能合作网络中国人工智能专利申请增长迅速。中国人工智能专利申请增长迅速。在经历了 21 世纪初的缓慢增长期后，人工智能专利申请在过去几年中迅速增长，其中以中国最为突出。2022 年，获得人工智能国际专利授权的主要国家分别是中国（40000 项）、美国（9000 项）、韩国（5000 项）和日本（3000 项）。从 2000 年到 2016 年，美国发明家获得的人工智能国际专利最多，但中国在 2017 年赶超美国。从应用来看，中国发明者获得的人工智能专利主要集中在计算机视觉领域，而美国则在知识表示领域所占比例相对较大。美国国内和国外的发明者正在为其在美国市场上的半导体发明寻求商业保护。美国国内和国外的发明者正在为其在美国市场上的半导体发明寻求商业保护。2022 年，美国专利商标局将约 3700 项半导体专利（占总数的 22%）授予美国发明者，其余则授予了国外的发明者。在美国专利商标局半导体专利国外发明者所在地中，中国、日本和韩国表现最为突出，合计占半导体专利总数的 68%。在美国专利商标局授予的半导体专利总数中，这些经济体所占的比例也远远高于美国。五、结论五、结论美国在科学、技术和创新领域的全球竞争力得益于国家在科-26-学、技术、工程和数学劳动力方面的投资和能力，研发驱动的科学发现以及通过创新将知识转化为经济效益和社会效益。本报告相关数据显示了美国在全球科学与工程领域地位的变化。就长期趋势而言，科学与工程类资源和相关活动已向东亚和东南亚，特别是向中国倾斜。美国研发投入总量排名世界第一，迄今为止，美国在基础研究领域规模最大。然而美国的研发体系严重依赖外籍科学家和工程师，尤其是博士。美国并未在所有科学、技术和创新要素中占据主导地位，而是凭借留学生优势、科学与工程类研究的高被引率和广泛合作，以及在知识和技术密集型服务领域的全球领导地位，展现其竞争力。译 自：Science and Engineering Indicators 2024,March 2024 by theNational Science Board译文作者：工业和信息化部赛迪研究院赵振利 武晶晶联系方式：15600818622电子邮件：-28-编 辑 部：工业和信息化部赛迪研究院通讯地址：北京市海淀区紫竹院路 66 号赛迪大厦 15 层国际合作处邮政编码：100048联 系 人：袁素雅联系电话：（010）8855968413263204219传真：（010）88558833网址：电子邮件：报：部领导送：部机关各司局，各地方工业和信息化主管部门，相关部门及研究单位，相关行业协会报：部领导送：部机关各司局，各地方工业和信息化主管部门，相关部门及研究单位，相关行业协会
2024-08-19
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5星级
探索 微软 Azure 上的 红帽企业 Linux 的业务优势借助安全至上的混合云环境 推进您的云之旅 2目录1.企业纷纷开始拥抱云2.混合云方法的优势3.成功进行云迁移的 5 大考量因素4.借助红帽和微软的混合云环境推进您的云之旅 5.支持您业务计划的联合解决方案5.1.简化迁移和管理5.2.注重安全防护与合规5.3.集成支持和专业知识5.4.掌控云支出5.5.轻松从 CentOS Linux 或其他 Linux 发行版迁移5.6.针对 SAP 的优化基础6.借助红帽和微软的广泛产品组合拓展现代化7.如何开始提示：要从任何页面返回目录，请单击右下角的徽标。3企业纷纷开始拥抱云企业组织要在快速发展且竞争激烈的市场中保持稳定并提高效率，云计算是最可行的方案之一。统计数据显示，公共云正日益受到企业组织的青睐，他们纷纷迁移到公共云以促进创新、提升敏捷性、适应市场变化和现代化改造现有系统，并享受可扩展性、成本优化和安全防护功能等优势。82IHX%的企业云决策者 正在采用公共云1的企业工作负载 在公共云环境中运行2的企业数据托管在 公共云环境中2的企业组织表示，将更多工作负载迁移到云端是首要任务21 Sustar、Lee 和 Kathryn Bell。“2023 年公共云市场洞察”，Forrester，2023 年 11 月 27 日。2 Flexera，“Flexera 2024 年云状态报告”，2024 年 3 月。3 Forrester Consulting 研究报告，受红帽和微软委托。“总体经济影响：微软 Azure 上的红帽企业 Linux”，2024 年 1 月。在使用微软 Azure 上的红帽企业 Linux 之前，业务部门会请求部署本地服务器，根据需求的不同，这个过程可能需要 2 周到 1 个月的时间。整个过程非常耗时，因为需要进行容量审查和其他相关的规划工作。产品负责人 能源公司操作系统3云迁移可帮助企业组织解决本地环境中的挑战，并充分发挥云环境的优势。常见的本地环境挑战 需要大量手动操作且耗时的流程。许可证管理效率低下，导致许可证成本过高。可靠性和有效性不一致，导致停机。可扩展性有限。云迁移的优势 提高可扩展性和灵活性。改善客户体验。随着时间的推移节约成本，并释放资源以专注于创新。减轻管理和维护物理基础架构的负担。1.74混合云方法的优势根据 IDC 的数据，云支出现已超过平台、基础架构和应用支出。到 2025 年，60%的基础架构、安全防护、数据和网络产品将需要基于云的控制平台，以满足企业对实现自动化和降低运维成本的需求。4即便如此，迁移到云也会带来额外的 IT 复杂性，78%的企业组织表示面临着缺乏技能和资源的挑战。2 要最大限度利用云投资，同时避免潜在的安全风险、运营效率低下和预算超支，就必须进行仔细规划。各企业组织越来越多地在混合云战略中使用公共云资源，以充分发挥本地基础架构和云服务的优势。利用这种方法，他们能够：保持对关键数据和应用的控制。满足监管要求。释放许可灵活性，简化采购途径。在构建混合环境时，安全防护、成本控制、有效管理资源以及确保资源可用性是重要的考量因素。在数据中心和云环境中使用一致的操作系统（OS）有助于克服复杂性，简化这一旅程。的企业组织已实施混合云战略2我们已经尽可能地花时间使用原生云技术。到目前为止，这对我们来说非常有效。与之前的本地部署相比，我们目前已经实现了 20%以上的成本节约。Umeshi de FonsekaAIA Sri Lanka 首席技术官阅读案例研究2 Flexera，“Flexera 2024 年云状态报告”，2024 年 3 月。4 IDC，“2022-2026 年全球整体云预测”，2022 年 12 月。（需要订阅。）2.55成功进行云迁移的 5 大考量因素在迁移到云的过程中，战略性比速度更为重要。无论您是正在进行云转型，还是刚刚起步，都务必考虑以下几点：其他企业组织的成功经验、阻碍您取得进展的因素，以及是否需要调整云策略以帮助您取得卓越成果。快速迁移工作负载并非衡量标准，改进自动化、提高灵活性和提升客户体验才是真正的成功指标。1.确定您的云目标2.采取云智能方法3.控制混合云的复杂性了解您的企业组织迁移到云环境的动机至关重要。如果企业组织内部未就迁移原因达成一致，可能会给成功进行云迁移造成障碍。虽然迁移的动机可能有很多，但主要目标需要明确。这一目标可能是停用数据中心以降低成本、提高业务连续性、实现应用现代化以增加收入，或者引入新的云原生架构。在过渡到云的过程中，切勿对一切进行“直接迁移”。这种方法看似简单，但可能会将现有错误带入云中，并增加复杂性。相反，应该采取一种更有条理和战略性的现代化方法。重新审视所有内容，保留有效的部分，替换无效的部分，并舍弃其余部分。然后，仅迁移业务所需的组件。安全防护、管理、可移植性和生命周期规划都始于操作系统。它是整个环境的基础。您灵活扩展、保持可用性和提供弹性服务的能力在很大程度上取决于选择的 Linux 操作系统。在数据中心和云环境中，在单一运维基础上采取标准化处理可以大大简化云路径。您的团队可以使用一组单独的工具和平台，跨多个环境部署、运行以及移动应用和工作负载，同时关注安全防护，而不是将运维和管理拆分到多个域中。4.简化跨环境的云安全防护5.优化工作负载随着云的采用日益普及，安全防护仍然是一个主要关注点，81%的企业组织将其视为云环境面临的主要挑战。2 在任何环境中，一致性都是安全性和合规性最佳实践的核心。为了保护业务，您需要在云环境中使用与数据中心本地同等级别的安全防护策略和访问控制。两种环境都使用相同的操作系统，因此不必担心设置不同的问题。云使得工作负载能够按需扩展，但自动扩展也带来了一个显著的风险，即可能会使用超过实际需求的容量，从而增加成本。实施代码监管和基础架构测试有助于避免这种无意中超出预算的情况。3.2 Flexera，“Flexera 2024 年云状态报告”。2024 年 3 月。6借助红帽和微软的混合云环境 推进您的云之旅 让我们心动的原因有很多。首先，我们可以灵活地在 Azure 上使用红帽订阅，这样我们就可以混搭使用，这对我们来说非常重要。其次，通过运行 微软 Azure 上的红帽企业 Linux，我们可以保证与微软的兼容性。第三，我们可以进入不同的市场，因此我们的设备可以访问本地部署的核心系统。全球总监 批发零售企业的 IT 部门3红帽 企业 Linux 可为混合和多云环境奠定一致的运维基础，让您可以在最合理的位置运行应用，并选择最适合您需求的云提供商。微软 Azure 的公共云平台则支持在云端构建、管理和运行应用，以及在本地和网络边缘提供服务。红帽企业 Linux 是微软 Azure 官方支持并推荐的 Linux 发行版。红帽企业 Linux 和微软 Azure 强强联合，构建出一个全面、灵活且开放的解决方案，适用于准备开始云迁移的企业组织。借助微软 Azure 上的红帽企业 Linux，企业组织可以快速部署可靠、灵活且安全至上的混合云环境，帮助他们在瞬息万变、竞争激烈的市场中取得成功。这一联合解决方案可帮助企业组织：借助在本地环境和云环境中经过检验和认证的互操作性，快速启动和扩展应用并提高可靠性、安全性和性能。利用适合混合环境的高级集成安全功能，有效保护数据、应用和基础架构。将传统的本地应用和云原生工作负载与一致的基础相集成。利用跨云环境和本地部署环境的统一工具和可见性来简化管理。有了两家公司的综合支持，便可以更轻松地迁移到微软 Azure 上的红帽企业 Linux。此外，对微软 Azure 具有承诺支出的企业组织可以使用它来部署微软 Azure 上的红帽企业 Linux。2024 年 Forrester 总体经济影响 研究报告指出，使用微软 Azure 上的红帽企业 Linux 的企业实现了以下优势3：85%中断停机时间减少幅度 数据中心支出减少幅度传统解决方案成本降低幅度402%投资回收期全职员工资源重新分配给 增值业务计划三年投资回报率6 个月内 4.3 Forrester Consulting 研究报告，受红帽和微软委托。“总体经济影响：微软 Azure 上的红帽企业 Linux”。2024 年 1 月。7支持您业务计划的联合解决方案借助微软 Azure 上的红帽企业 Linux，您可以释放开放混合云方法的全部潜力，从而最大限度地提高投资回报率（ROI），提升性能和业务弹性，并管理风险，从而以行业领导者的显著地位促进扩大客户群和增加收入。无论您出于何种原因迁移到云，都能发现微软 Azure 上的红帽企业 Linux 所能提供的多重优势。简化迁移和管理在大型混合云和多云环境中高效、有效地展开运维可能会非常复杂。不过，微软 Azure 上的红帽企业 Linux 可以为您提供选择多样性和灵活性。它可以在不牺牲安全性或弹性的情况下进行扩展，并在混合云和多云环境中提供一致的体验。在本地、云和边缘环境中实现大规模一致性跨本地、云和边缘环境管理工作负载让员工腾出更多时间来创造价值微软 Azure 上的红帽企业 Linux 可简化迁移过程，帮助您更快速地迁移到云端，并且风险更低，无需更改操作系统。IT 和开发团队可以继续使用当前的技能、流程和工具来管理和自动化云环境与本地环境，而不会因为重新培训或其他修改而造成较长的延迟。随着工作负载从数据中心向云和边缘迁移，监控和管理工作会变得越来越复杂。借助红帽智能分析（包含在红帽企业 Linux 订阅中）以及 Azure 可观测性和管理工具，可管理从本地到边缘的工作负载，并解决与漏洞、合规性、置备和修补相关的关键 IT 挑战。红帽解决方案还可与 Azure Arc（一种将 Azure 功能扩展到 Azure 云平台之外的解决方案）集成，实现大规模集中管理红帽企业 Linux 基础架构部署。红帽和微软的解决方案可显著简化云的采购、使用、维护和管理流程，从而降低成本并提高生产力。迁移到微软 Azure 上的红帽企业 Linux 便可实现自动化更新和修复、简化备份和灾难恢复，并减少维护和监控工作，从而减少手动管理基础架构的需求，并使企业组织能够重新分配人员以专注于增值业务计划。Forrester 总体经济影响研究发现，迁移到微软 Azure 上的红帽企业 Linux 为企业组织提供了红帽企业 Linux 的持续可靠性，并增加了必要的工具和基础架构，以保持业务连续性并提高工作负载的弹性。通过将本地基础架构与公共云服务相结合，这些企业组织变得更加敏捷、更具成本效益，同时还能保持对敏感数据的控制并满足监管要求。3 5.5.1.3 Forrester Consulting 研究报告，受红帽和微软委托。“总体经济影响：微软 Azure 上的红帽企业 Linux”。2024 年 1 月。8注重安全防护与合规安全防护依旧是 81%的企业面临的一大云挑战。2 微软 Azure 上的红帽企业 Linux 内置运维安全防护功能，如实时内核修补、安全配置文件、安全标准认证和可信软件供应链等，帮助您满足当今对安全与合规的高度期望。这些高级安全防护功能可以帮助您减少风险，营造一个安全至上的运维环境，并更好地保护企业组织最重要的数据。在微软 Azure 中，您可以默认打开红帽企业 Linux 的安全管理和威胁保护功能。这些设置可以打开内置的行为分析功能，并利用机器学习来识别攻击和零日漏洞。此外，红帽企业 Linux 和微软 Azure 都通过了多项政府和行业标准的关键认证，您可以放心地在高度监管的环境中使用。集成工具高级身份验证和加密持续验证 通过针对微软 Azure 和红帽企业 Linux 的内置扫描和修复功能，确保合规性。利用红帽镜像构建器，跨微软 Azure 和其他环境部署一致的强化镜像。通过远程鉴证，跨环境验证系统的完整性。利用高级加密功能保护云中的数据。通过内置的身份和访问管理实施零信任架构。使用系统角色来简化安全性配置和管理。红帽智能分析集成于红帽企业 Linux，它是一款预测性分析工具，可跨本地和云环境（包括微软 Azure）工作，使您能够通过单一界面来管理和优化两种环境。其合规性服务还可帮助您跟踪企业组织在整个环境中遵守合规性要求的情况，并且提供补救指导。我们成功实现了一定程度的灾难恢复和业务连续性，而这在本地数据中心是不可能实现的。全球总监 批发零售企业的 IT 部门3 5.2.2 Flexera，“Flexera 2024 年云状态报告”，2024 年 3 月。3 Forrester Consulting 研究报告，受红帽和微软委托。“总体经济影响：微软 Azure 上的红帽企业 Linux”。2024 年 1 月。9集成支持和专业知识购买微软 Azure 上的红帽企业 Linux 后，您将拥有红帽这样的一流支持企业和微软支持团队携手提供的支持，帮助您成功实现目标。这样一来，您可以减少解决支持问题所需的时间，转而将人员重新安排到更具战略性的任务上。这项完整的支持体验来自于多个地区的多语种工程师、两家公司在同一地方共事的员工、集成的工单系统，以及简化的协调升级和解决流程。此外，还可以从红帽和微软的合作伙伴生态系统获取其他支持。Forrester 总体经济影响研究指出，红帽和微软供的集成支持实现了顺畅的协作和联合故障排除。它为企业组织提供全面支持和解决问题的单一联系点，可增强总体支持体验并降低复杂性。3您不需要为全职员工支付费用，让他们坐在办公室里监控硬件或随时待命以提供支持。在 Azure 中，您可以随时随地登录并提供支持。全球总监 批发零售企业的 IT 部门3 5.3.3 Forrester Consulting 研究报告，受红帽和微软委托。“总体经济影响：微软 Azure 上的红帽企业 Linux”。2024 年 1 月。H10掌控云支出红帽和微软 Azure 提供多种购买方案，您可以根据自己企业组织的采购流程灵活选择。您可以决定从哪家公司购买以及如何购买；例如，可以向红帽支付红帽企业 Linux 订阅费用，并向微软 Azure 支付虚拟机费用，或者通过统一计费或即用即付定价方式向微软支付两者的费用。从红帽购买订阅利用计划和折扣来优化成本直接从红帽购买订阅，并在本地使用或通过红帽云接入在微软 Azure 上使用。MACC：这笔承诺支出可用于红帽企业 Linux，帮助您增强现有环境且无需额外的采购审批。Azure Hybrid Benefit：与标准的即付即用定价相比，针对具有预留实例的 Linux 应用 Azure Hybrid Benefit 最多可节省 76%。5 红帽混合承诺支出计划：针对本地和云部署，在红帽承诺支出下进行抵扣。该计划涵盖了多个云提供商，并且可与 MACC 结合使用。从微软购买实例从 Azure 市场获取红帽企业 Linux 实例。您可以使用微软专有报价来满足特定的解决方案需求，这些优惠提供定制化的条款和定价，并计入微软 Azure 使用量承诺（MACC）的承诺金额中。的企业组织认为管理云支出是其面临的最大云挑战2使用 Azure 市场，实际的上市时间大大缩短，因为您不需要再花时间提出解决方案。解决方案已经为您准备就绪。您只需要使用我们已经熟悉的原生工具来进行迁移和构建。全球总监 批发零售企业的 IT 部门32 Flexera，“Flexera 2024 年云状态报告”，2024 年 3 月。3 Forrester Consulting 研究报告，受红帽和微软委托。“总体经济影响：微软 Azure 上的红帽企业 Linux”。2024 年 1 月。5 基于 1 台 在美国东部地区运行的标准 D2s v4 Azure 虚拟机（配备 RHEL 或 SLES 订阅），以按需付费价格与 3 年期预留实例的折扣价格进行比较。基于截至 2023 年 6 月的 Azure 定价。价格可能会有所变动。实际节省的费用可能因地点、实例类型或使用情况而异。5.4.11轻松从 CentOS Linux 或其他 Linux 发行版迁移使用 CentOS Linux 或其他基于社区的自助服务式 Linux 发行版的企业组织面临着一个选择，即在这些发行版停用后该如何处理。虽然实施新操作系统似乎颇为繁杂，但这也让您有机会重新评估企业的需求，并选择一个在今天和未来都能更好地支持您的云战略的平台。标准化使用合适的 Linux 平台可以帮助您避免诸多问题，如管理多个操作系统、安全风险、云供应商锁定、服务中断和成本上升。迁移至享有全面支持的微软 Azure 上的红帽企业 Linux 将提供可预测的 10 年生命周期，以及简单直接的迁移路径，具有与 CentOS Linux 类似的用户体验。CentOS Linux 源自于红帽发布的源代码，因此用户迁移到红帽后可以继续使用许多相同的技能、技术和元素，同时获得在云中取得成功所需的功能、工具、支持和价值。为帮助 CentOS Linux 用户迁移到红帽企业 Linux 并保持其环境的一致性，红帽创建了用于第三方 Linux 迁移的红帽企业 Linux*，这是 Azure 市场上提供的一款高性价比产品。它包括：显著降低了红帽企业 Linux 的订阅价格。可将 CentOS Linux 7 的现有实例转换为红帽企业 Linux 7 的 Convert2RHEL 工具。转换为红帽企业 Linux 7 后，可获得最长 4 年的延长生命周期支持。红帽咨询师会运用专业知识和最佳实践，帮助您简化从 CentOS Linux 到红帽企业 Linux 的迁移。在不到 2 周的时间内，他们便能为有效规划和分析提供个性化框架，促进从 CentOS 到受支持的红帽企业 Linux 的系统转换，无论是在 Azure 上还是希望迁移到 Azure 的本地环境中。了解更多。*该优惠也适用于 SUSE Linux Enterprise Server、Oracle Linux、Rocky Linux 和 Alma Linux 用户。5.5.12针对 SAP 的优化基础 SAP 环境正在发生变化：目前在非 SAP 数据库上运行 SAP 应用和工作负载的 SAP 客户必须在 2027 年之前迁移到 SAP HANA 和 SAP S/4HANA。许多企业组织已经在为这一过渡做准备，同时也在优化他们的环境，以支持其他数字化转型计划。用于 SAP 解决方案的红帽企业 Linux 将红帽企业 Linux 的可靠性、可扩展性和性能与 SAP 运维环境特定的内容组合起来。微软 Azure 为内存密集型的 SAP HANA 工作负载提供了强大且可扩展的云基础，并支持更大规模的公共云环境运行 SAP HANA。SAP 认证的用于 SAP 解决方案的红帽企业 Linux 与微软 Azure 的结合可提供支持 SAP 环境的关键功能，包括：近零停机维护（nZDTM）。快速获取您所需的信息和见解，从而做出更明智的决策以推动业务发展。利用预测性分析来主动检测风险，并通过自动修复潜在问题来缓解响应负担。加强对合规性、监管和安全防护的关注。实现自动化以消除容易出错、耗时的手动任务，从而为 SAP 工作负载提供一个强大、注重安全且易于管理的环境。最大程度降低从 Day 0 到 Day 1 的冲突。此外，红帽、SAP 和微软还提供简化、无忧的支持模式，以全面、集成的全局服务覆盖您的整个环境。这款工具的设计独特，SAP Basis 团队的任何成员都能够轻松地升级独立系统，而无需担心会出现问题。它易于学习，操作简便，并且能够灵活应对不同的工作负载和目标发布版本。Pedro Proenca RelvasCOFCO International 的 SAP Basis 工程师阅读案例研究 5.6.了解更多13借助红帽和微软的广泛产品组合拓展现代化 具有前瞻性思维的企业组织寻求利用新技术来推动创新。但是，日益增长的复杂性使其无法充分发挥影响力。企业组织需要一个开放的集成式平台和生态系统，以便能够迅速抓住新机遇。无论您处于数字化转型之旅的哪个阶段，红帽和微软都能帮助您解决混合云带来的复杂性问题并适应云原生应用开发，在瞬息万变的竞争市场中大获全胜。我们的合作伙伴关系并不会强迫 IT 企业组织舍弃现有应用，而是允许根据需求进行战略迁移、重构或重组，同时帮助拥抱自动化和云原生应用开发。加速应用开发制定自动化策略创新应用是现代业务的核心，它能连结企业组织、合作伙伴和客户，为所有人提供高价值的用户体验。通过安全至上且可重复的方式，在混合环境中快速构建、部署、更新和扩展应用，为业务释放新的可能性。微软 Azure 红帽 OpenShift 为您提供可信、可靠的基于云的基础，以实现应用开发和交付转型，帮助您的企业组织：为开发人员创建一致、精简且功能全面的体验。降低支持成本，并提高运维效率。简化并快速提供员工创新和开发高价值应用所需的服务。凭借丰富的联合经验、迁移规划协助和托管运维，加快部署速度并缩短价值实现时间。根据需要集成 Azure 云服务、开发工具和第三方产品。IT 自动化可以帮助您更高效地迁移到云，并大规模管理云环境。微软 Azure 上的红帽 Ansible 自动化平台可帮助您在整个组织范围内采用自动化方法，使您的公司能够更轻松地管理复杂的环境，获得运维可视性，并更有效地集成新技术和流程。它能够提供如下帮助：通过一致的运维框架和可重用的工作流，将整个混合云环境连接起来。提高工作效率并降低运维成本。简化并加速运维，包括应用开发和交付。减少导致停机和合规问题的错误和配置错误。减轻员工负担，让他们能够专注于高价值、高回报的项目。我们采用的微软 Azure 上的红帽堆栈是一个经过验证的云服务解决方案，它使我们能够更快地创建可满足我们需求的混合云基础架构。例如，有了红帽 Azure 上的红帽 OpenShift 容器平台，我们可以立即开始实施新的应用，而无需等待部署任何基础架构，这让我们能够在短短几天内取得成果，并在几周后实现最小可行产品。Johannes HansenLufthansa Technik AG 数字机队解决方案部门高级应用开发与用户体验总监阅读案例研究 6.14如何开始有了我们的帮助，您可以轻松地在微软 Azure 上以最适合您需求的方式实施红帽企业 Linux。已拥有红帽企业 Linux？已经在使用微软 Azure？两者都没用过？保留红帽订阅的所有权益（包括我们一流的支持服务），同时利用红帽云接入将红帽订阅迁移到微软 Azure 上运行。您可以利用微软 Azure 承诺支出从微软 Azure 上的红帽企业 Linux 市场购买。查看您的所有可选项，开始在云中体验红帽企业 Linux 和微软 Azure。3 Forrester Consulting 研究报告，受红帽和微软委托。“总体经济影响：微软 Azure 上的红帽企业 Linux”。2024 年 1 月。版权所有 2024 Red Hat,Inc。红帽、红帽 Logo、Ansible 和 OpenShift 是 Red Hat,Inc.或其子公司在美国和其他国家/地区的商标或注册商标。Linux 是 Linus Torvalds 在美国和其他国家/地区的注册商标。所有其他商标都是相关所有者的财产。微软 Azure 上的红帽企业 Linux 让我们感到安心，因为我们正在使用一个支持行业标准的软件平台。全球总监 批发零售企业的 IT 部门3 7.
2024-08-18
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媒体概况与传播案例智能科技业美通社媒体概况系列书2Copyright 2024 Cision Ltd.All Rights Reserved.美通社媒体概况系列书 智能科技业媒体概况与传播案例智能科技业是指以智能、数据、物联、机器学习等技术为核的领域，涵盖了智能硬件、智能软件、智能服务等多个。随着科技的不断发展和应，智能科技业在各个领域都发挥着越来越重要的作。前，智能科技业正处于快速发展的阶段。智能技术被泛应于语识别、图像识别、然语处理等领域，智能硬件如智能家居、智能穿戴设备也越来越受欢迎。同时，数据技术的发展为企业提供了更多的数据分析和决策持，物联技术让设备之间可以实现互联互通。然，智能科技业也临着些挑战，如数据隐私、信息安全、才短缺等问题。同时，业内竞争激烈，创新能成为企业发展的核竞争。未来，智能科技业有望继续蓬勃发展，为们的活带来更多便利和智能化体验。在传播领域，智能科技类企业，不仅重视通过众类媒体传播产品，如今也越来越重视通过科技业媒体披露企业信息。智能科技媒体具备的专业知识和技术资源，可以为企业提供更加专业的报道与分析，有利于提升品牌和产品影响。美通社媒体概况系列书，旨在帮助企业了解业媒体的发展情况、各特点与格，促进企业传播对媒体的理解与认知，从在常的企业传播中，根据媒体的偏好与特点，创作出既符合媒体和标受众需求、满品牌传播需要的好内容。业背景3Copyright 2024 Cision Ltd.All Rights Reserved.美通社媒体概况系列书 智能科技业媒体概况与传播案例随着科技业的光速发展，科技业媒体在中国也迎来了媒体数量增加、报道内容多元、更受众关注度和读者阅读量等积极成果。相关媒体的采编团队也多具有深厚的专业基础，技术背景以及商业战略咨询背景，些知名的智能科技类媒体如36氪、钛媒体等，成为业内的权威媒体，他们不仅报道智能科技领域的最新动态和热点事件，还提供了专业的分析和评论。此外，些传统媒体也开始增加智能科技类报道，加强对这领域的关注。根据美通社的媒体数据库的最新数据，前中国陆覆盖超过 1,305 家科技业媒体。有超过 6,898位记者、编辑、主编与媒体作者，他们会常接收美通社帮助企业发布的新闻稿，并将其作为主要新闻线索和选题来源之。数据来美通社媒体记者数据库 PR Newswire for Journalists,2024 年5（含产业媒体，创新创业平台以及产业媒体&创新创业平台）国内智能科技业媒体概览 中国业报社成于 1980 年，是国务院国资委举办的国家事业单位，是我国业与信息化领域权威中央媒体。 钛媒体成于 2012 年，现已经形成“新媒体、科技股数据服务、技术专家络、科技 IP 与创意产品服务”四业务板块和“钛媒体国际”业务布局。 致于服务中国新经济参与者的卓越品牌和开创性平台，以赋能新经济参与者实现更的成就为使命，连接和服务初创企业、TMT 巨头、传统企业、机构投资者、地政府、个等新经济社群，加速信息、才、资和技术四要素的充分流动，推进新经济快速、稳健、可持续地向前发展。 中国轻业（中轻 ）是由中国轻业联合会（原中华共和国轻业部、国家轻业局）主办，中国轻业联合会信息统计部、中国轻业信息中承办的中国轻业最具权威的政府站和业站。科技报是富有鲜明科技特的综合性报，是向国内外公开发的中央主流新闻媒体。报头由邓平同志亲笔题写。科技报是党和国家在科技领域的重要舆论前沿，是读者依靠科技创造财富、提升明、刷新活的服务平台，是中国科技界向社会、连接世界的明亮窗。国内重点线上媒体：36Kr钛媒体科技报中国业新闻中国轻业信息Copyright 2024 Cision Ltd.All Rights Reserved.美通社媒体概况系列书 智能科技业媒体概况与传播案例 极客公园（）为你带来互联热趋势、热点产品的深度分析，发掘产品和趋势的价值。 技术类资讯站，以洞察智能科技，服务科技信息化为标，致于打造科技爱好者学习、交流、探索的络平台。 砍柴（）创于2013年，属于北京云耀络科技有限公司，是家拥有全球视野的前沿科技媒体，我们始终秉承观点独到、全深、有料有趣的宗旨，在科技与之间寻找商业新价值，坚持以的视解读科技，专业的精神剖析时代，孜孜不倦探索科技与商业的未来。 IT168是中国具有影响的IT专业络媒体。创建以来直秉承拉近认知与事实之间的距离这媒体理念，追求最正确地解析、传导IT产品技术购买和应。每提供新的 it 产品报价、促销情、机、平板、笔记本、相机和企业等 50 个频道提供专业的产品选购和使建议。芯东西砍柴IT168极客公园Ai 云资讯 国内部分重点媒体:Copyright 2024 Cision Ltd.All Rights Reserved.美通社媒体概况系列书 智能科技业媒体概况与传播案例 国内部分重点媒体: 东西专注于以智能化、电动化、联化引领的新出变。 中国领先的智能产业媒体与创新服务平台，聚焦于以智能为核的新技术所驱动的创新创业和传统产业升级。 界新闻是中国具有影响的原创财经新媒体，由上海报业集团出品，2014年9创。界新闻客端曾被中央信办评为“App影响佳”。20172022年位居艾瑞商业资讯类移动App指数第名*。 作为专业的 B2B 业资讯提供者及全媒体解决案引领者，1998 年成，26 年来，直专注于为 B2B 业企业提供质量的内容、专业的业知识及优质的服务，通过提供从平媒体到站式全媒体的解决案，为业专家、供应商及建了有效积极的联接，极地促进了业发展。 物联世界是物联业的站，我们致于物联、传感器络、感知中国、RFID线射频识别、线短距离通讯、云计算等物联技术的应与推。 弗传播集团成于1891年，是德语领域中B2B传播的领先服务提供商之，130年来直深耕业领域。在个国家拥有媒体品牌和提供服务，在德国柏林设有 5家代理机构，集团提供全的企业传播服务。界智东西东西机弗物联世界荣格业传媒Copyright 2024 Cision Ltd.All Rights Reserved.美通社媒体概况系列书 智能科技业媒体概况与传播案例 太平洋电脑是专业 IT 站，为和经销商提供 IT 资讯和情报价，涉及电脑，机，数码产品，软件等。 天极，专业it，专注it产品采购及应指南，每天为提供电脑硬件，软件，数码，商情，机，笔记本，游戏，互联，数字家庭，教育，下载等内容，解决友作学习中的技术疑难，指导数字科技消费，领引时尚活潮流。 CIO时代（北京希艾欧管理技术有限公司）成于2003年，是由当时北CIO论坛会姚乐先带领北CIO论坛创建，也是北科技园当时在北校内征集并孵化的机构。 亿欧是家专注科技 产业 投资的信息平台和智库；成于 2014 年 2，总部位于北京，/客覆盖超过 50 个国家或地区。亿欧为中外客提供业研究、投资分析、创新咨询、数据产品、品牌公关、国际化落地等服务。 硅动是中国最具影响的科技站之，访问量已达1800万以上。1999年6创起，eNet硅动直致于提供IT信息与商务服务。2000年初，硅动成功地从Goldman Sachs、Redpoin和Peninsular Capital 三家国际顶尖的险投资公司吸纳了1,000万美的投资，促使硅动进全起的发展阶段。 品玩是具有全球化视野的科技内容平台和创新连接器，向全球超过1000万名科技创新者提供内容，连接和服务。2012年，品玩成于美国硅，后将总部迁回北京，并在美国硅、杭州、海设有分公司。亿欧天极硅动CIO 时代太平洋电脑PingWest品玩 国内部分重点媒体:Copyright 2024 Cision Ltd.All Rights Reserved.美通社媒体概况系列书 智能科技业媒体概况与传播案例 提供前沿资讯，是专业权威业领域业媒体。 是由中集团倾打造的中国动化产业才培训及电商务服务平台。 智能制造（）（原名中国控展览）成于2006年，是业4.0时代智能制造领域“互联 ”服务平台，为智能控制、智能装备、机器、物联、云计算、3D 打印等领域的专业创建全球络营销服务平台，致于搭建国内外智能制造设备及相关企业信息互动桥梁。 顶，是关于新技术、新商业模式的新媒体和信息服务平台，致于记录和推动数字化创新，尤其是业务场景与技术的结合，关注融、制造、商业、能源和交通物流等业，以及教育、医疗等社会服务的数字化转型。 CA800（中国动化）络服务平台，基于“开放 共享 共建 共赢”创新理念，提供动化业产业链互联 服务，专于互联 制造，为中国制造业转型服务。顶亚洲业中国动化智能制造CA168 中 国内部分重点媒体:Copyright 2024 Cision Ltd.All Rights Reserved.美通社媒体概况系列书 智能科技业媒体概况与传播案例电业媒体。 智能科技站，成于2013年。 百（）成于 2005 年，是国内把电采购由传统式向现代电商务跨越的开创者之。www.robot-中国机器成于2008年，是国内专业的机器站，属于中国机电体化技术应协会，是中国机器领域络传媒的开创者、领导者。 中国领先的IT信息与商务，包括新闻，商城，硬件，下载，游戏，机，评测等40个型频道，每天发布量各类产品促销信息及章专题，是IT业的商，经销商，IT产品，解决案的提供场所。贤集百新华控中关村在线中国机器 国内部分重点媒体:Copyright 2024 Cision Ltd.All Rights Reserved.美通社媒体概况系列书 智能科技业媒体概况与传播案例10话题向 智能科技业的企业传播应该与国家政策相结合，有效借助政府背书，报道成功案例。前智能科技业在全球竞争激烈，也会涉及些敏感的国际问题，所以智能企业依靠国家有背书，对于传播可以获得更多曝光，特别是党央媒的曝光。智能科技业企业传播应该更加落地，贴近们活。媒体希望看到的是：具有新型前沿科学技术的企业能够通过新锐的技术改变整个业，最终改变们的活。所以智能科技报道应该避免闭造。智能科技企业传播应该避免卷国际政治。企业毕竟以利润为标。所谓枪打出头，过于亮眼的传播，会在当今国际关系中卷不必要的是，反让企业举步维艰。智能科技企业传播应该更多报道与时下痛点相结合。科技改变活，所以智能科技的实性及泛的场景才是所有媒体最为感兴趣的。AI 数据基础设施化：媒体重点关注中数据量级的发展及来源，这是AI的基。智能的应场景创新及发展：媒体会重视 AI 的场景及成功案例，细分到具体业。智能与类作的协调：媒体会较关注争议，如智能能够节省多少，提多少效率的量化参考，当然每个业的数据也会有所不同，标准也会有所不同。随着智能科技业的井喷式发展，科技产业媒体记者采编关注的重点是智能科技业的核技术，场景及案例。整体建议Copyright 2024 Cision Ltd.All Rights Reserved.美通社媒体概况系列书 智能科技业媒体概况与传播案例媒体传播建议11模型 模型的预测：媒体会放很多注意对于模型在不同场景的应，包括推理及训练。模型的应场景创新及发展：媒体关注主要体现在热点业的前沿发展，如娱乐设施，智能交通等。物联在智慧城市领域的应及前景 数据与城市区域建设：关注绿城市建设，以及效能的扩展；智慧旅游，科技旅游；驾驶的泛应如公共交通、智慧交通的案例运，如公交能像铁样准时。全屋智能：媒体关注智能家居产品的新技术和功能、市场发展、产业发展政策和趋势，如智能家居解决案在活、作、娱乐等的应。但也会留意安全隐患和隐私问题，如数据泄露、客攻击等。在政策：政府对智能科技在全屋智能领域的持政策、产业发展趋势和未来发展向等。绿智慧型城市构建：媒体主要关注在能效与城市消耗相结合的基础设施发展与建设的案例及应。卫星与 IoT 设备直连的技术突破与应拓展：媒体会关注卫星络运营商的核技术，机直连卫星业现状及技术发展以及卫星互联的优势。另外媒体还会关注 AIoT 产业出海市场进展如何，以及背后的困难与商机。度内卷的业，企业如何做差异化竞争Copyright 2024 Cision Ltd.All Rights Reserved.美通社媒体概况系列书 智能科技业媒体概况与传播案例12 产业结合话题智能科技与汽交通 媒体相较会关注动驾驶应规模效应的扩展，核技术的进展（多源感知数据融合、动驾驶辆管理和调度等技术提升），交通新基建及标准化的发展。对于智能座舱这赛道，芯算关重要，媒体更关注算向设备的发展。公路交通系统是个由、路、环境组成的整体。媒体更加关注公路程设施数字化、智能化发展和动驾驶技术应进程，及时总结公路程设施在持动驾驶的实践经验，适时完善相关技术要求，不断提公路交通运输系统的安全平和运效率。另外，交通是个常复杂的系统，是个常典型的从感知到认知到决策再到控制的过程。传统智能的应是碎化的。媒体热衷于报道、路、云、图等的数据信息进步整合，提交通效率和安全的成功案例，如成功预测交通拥堵路段，解决交通拥堵问题等。智能科技与旅游 酒店智能化话题，如Open AI发布的智能视频模型于今年正式对外发布，由此引出的媒体关注点是：1、旅游短视频营销是否变便宜；2、版权如何保证；3、对旅游业的具体影响，如智慧旅游、沉浸式体验新空间如何开启旅业的“未来”。智能科技与医疗 媒体关注术机器，医疗模型，数据治理，术前导航规划，药物研发（通过智能科技幅缩短研发时间），虚拟患者的应场景及成功案例。具体涉及以下场景：医学教育、医药研发产、医院管理、公共卫、预防、诊断、筛查和治疗。智能科技与制造业 制造业正加速向智能化向发展，数字化赋能是推动制造业转型升级、加速实现智能制造的有具。媒体会特别关注数智化制造业应规模效应的扩展以及成功案例，并会呼应国家政策。另外在数智化制造业报道上，还会利数智化的绿特点与国家的双碳标相结合来起报道。智能科技与财经 企业的财经动态会反映个业的兴衰势。智能科技媒体及财经媒体会关注该业企业的财报新数据，企业动态，管变动及投融资动向。Copyright 2024 Cision Ltd.All Rights Reserved.美通社媒体概况系列书 智能科技业媒体概况与传播案例13媒体关键词：数字化转型、智能制造、业媒体 B2B、品饮料程、业动化。趋势观察：业媒体 B2B 正在转向数据平台 智能服务的模式，会更加注重品牌客的定制化需求。客也越来越需要 Social 新媒体和视频渠道的推需求。关注话题：未来个，将注重技术类和业应类的内容，如 AI 的业应场景落地、三减健康配料、虚拟现实、平磁悬浮输送系统、液态品程创新等话题。内容建议：通过更加软性和客观性的内容，并站在度去讲故事。傅昆FBEMEDIA 内容总监Copyright 2024 Cision Ltd.All Rights Reserved.美通社媒体概况系列书 智能科技业媒体概况与传播案例媒体咖建议14张中良AIoT 星图产业研究院负责物联传媒主编媒体关键词：AIoT、智能计算、精定位、5G、RFID 源物联、智能传感器等。趋势观察：前 IoT 正在往 AIoT 升级，IoT 主要的核是实现联与数字化，AIoT 则是加持 AI 之后，业的数据能够产业务价值。因此，基于这样的变化，IoT 产业的商业模式也在变化，在以前的卖硬件为主，逐渐增加数据 服务的价值例。此外，国内的该业市场极度内卷，企业都在想办法寻找差异化的竞争，要么寻求出海的机会，要么寻求产品的案化与定制化，做垂直细分市场。基于这样的变化，该业的企业也正在进新轮的洗牌。关注话题：蜂窝源技术的最新进展；卫星与 IoT 设备直连会有哪些技术突破与应拓展；AIoT 产业出海市场进展如何，以及背后的困难与商机；国产芯企业如何找寻的市场；度内卷的业，企业如何做差异化竞争。内容建议：早期IoT业的品牌对外输出的理念是种概念与愿景描述，但最近年，成熟的企业对于IoT业有了更深的理解，因此，在市场上会有更聚焦的定位，如不会再去追求“构建万物互联的智能世界”这样宏的理念，是在某个细分市场（如两轮、消防、智慧家庭等），突出在该业10年以上的经验与专业度，以便让在市场上有更明确的定位。Copyright 2024 Cision Ltd.All Rights Reserved.美通社媒体概况系列书 智能科技业媒体概况与传播案例15刘晶CIO时代联合创 始兼COO新基建创新研究院 秘书媒体关键词：CIO、数字化转型。趋势观察：内外部环境影响促使企业 CIO（信息化/数字化负责）群需要站在更层和更多度去观察和理解信息化转型升级的作，这需要CIO们更积极地学习和思考，这对CIO是全新的挑战，同时也是对企业顶层管理者的挑战。关注话题：新质产、AI、数字化转型。内容建议：从企业层（不限于CIO）管理者如何理解信息化、如何规划信息化，以及企业信息化转型过程中的故事。更多地讲故事的式，来展现企业处于复杂环境下的存状况、企业建设、改转型等内容。Copyright 2024 Cision Ltd.All Rights Reserved.美通社媒体概况系列书 智能科技业媒体概况与传播案例16陈俊亿欧主笔媒体关键词：数字化转型，智库，咨询，新科技，前沿技术。趋势观察：前，数字化转型正在加速，智能技术也在泛应，从动驾驶到医疗诊断，AI 正在改变各各业。很多业在寻求模型带来第曲线，但依然存在挑战。关注话题：智能、模型的最新进展和应案例；智能制造和业 4.0 的发展趋势；物联技术在智慧城市和智能家居中的应；数字化转型对企业和个的影响；可持续发展和绿技术的创新案例。内容建议：专业，深度，不能只追求标题党和流量。对外讲故事，不能虚，要有落地案例，有盈利能，有专业解，能提供业洞察和策略建议。Copyright 2024 Cision Ltd.All Rights Reserved.美通社媒体概况系列书 智能科技业媒体概况与传播案例17Copyright 2023 Cision Ltd.All Rights Reserved.美通社媒体概况系列书 能源业媒体概况与传播案例科技业企业传播案例本章节将精选智能科技业的优质传播案例，涉及个常的新闻稿类型，如财报、合作、观点、新品、ESG等。这些案例来智能科技业中的各个领域，如机器技术、机技术、智慧旅游、智能通讯、智能驾驶、智能医疗、智能家居、IoT、AI平台和AI芯等。您可以通过新闻稿的类型与标题，来查阅您所感兴趣的业与企业的相关案例。18Copyright 2023 Cision Ltd.All Rights Reserved.美通社媒体概况系列书 18 营收消息Secureworks宣布2025财年季度业绩福伊特集团2023/24财年上半年业绩表现出思享限公布2023财年财务业绩蜗游戏宣布2024年第季度财报业绩扣净利同增1722.92%，歌尔股份发布2024年季度财报纬湃科技2023财年：盈利能及现流表现超预期赛多利斯公布2023年财报，预计 2024 年实现盈利增洪恩宣布提交2023年报创新驱动电科技经营稳健发展 2023年四季度收创历史新优傲机器报告2023财年业绩实现强劲收官TCL电（01070.HK）2023年盈利能显著增强Copyright 2024 Cision Ltd.All Rights Reserved.美通社媒体概况系列书 智能科技业媒体概况与传播案例19 Thoughtleader（观点）研华科技：加速推进边缘AI应落地，赋能产业智能化转型浪潮信息提出未来五年融数据中的技术趋势质疑AI、理解AI，营销如何能好AI？华为李鹏：拥抱5G-A，迈向体验经营新时代来IBM THINK 2024 的六启宝尊发布2023年致股东的封信爱信消费者实验室报告：对AR/XR先使者的期望调查超越获客，探索AI在B2B营销的深层价值数据为基，托起九寨沟智慧旅游爱信：专注连接，持续合作，深耕中国Copyright 2024 Cision Ltd.All Rights Reserved.美通社媒体概况系列书 智能科技业媒体概况与传播案例 新产品/新技术20Nothing 推出集成了 ChatGPT 的 Ear 和 Ear(a)沃特世推出Xevo MRT质谱仪，为速、分辨率的质谱分析树全新性能标杆疆在珠穆朗玛峰完成全球次机运输测试亚逊云科技推出多项创新，让成式AI触可及捷德为企布局数字钥匙赋能 推动汽产业变Mobileye发布最新EyeQ6L芯 加速全球级驾驶辅助系统升级Automation Anywhere推出全新系统华A1000芯助智驾升级，东奕派e007迎来重磅OTAA.O.史密斯AI-LiNK智慧五恒集成系统 为家健康保驾护航库卡KR Cybertech-2全新系列机器隆重登场玩美移动虚拟试戴服务拓展：微信环境内现已持WebView接SK启半导体加度开发GaN新代功率半导体中控流程业款AI时序模型TPT发布Rainbow Robotics开启移动双臂机器RB-Y1预售，售价80000美元CleverTap 推出由智能驱动的客参与和留存边缘技术 Clever.AICopyright 2024 Cision Ltd.All Rights Reserved.美通社媒体概况系列书 智能科技业媒体概况与传播案例21 新合作单4台AT128 赛获得百度萝快跑新代驾驶平台主激光雷达独家定点微软和IBM宣布加强络安全领域的合作：助安全运营现代化，降低云份安全险InterDigital与Google签署全新许可协议Altair 宣布与惠普达成材料合作开普勒形机器与新加坡SIMPPLE公司达成战略合作软通动与智元机器签署战略合作协议GreenNode携英伟达与全球合作伙伴推进亚太区成式AI发展Axel Springer 和微软扩在告、智能、内容和Azure 服务的合作关系德州仪器(TI)与台达电宣布合作推进电动汽载充电技术微链道爱加元脑态，将打造AI视觉标注训练体机Consilio与Nuix签订多年期战略协议Copyright 2024 Cision Ltd.All Rights Reserved.美通社媒体概况系列书 智能科技业媒体概况与传播案例22 投资&扩张舍弗勒在中国成智能装备公司，发智能制造领域美国瑞基KraneShares推出全球智能ETF(代码：AGIX)，助投资者键配置全球智能相关公司TIFIN成TIFIN India并获得DSP集团战略投资，其宣布围绕“智能创造财富”的使命进国际扩张普渡机器宣布将于港成全球研发中与国际运营总部Supermicro 在硅和全球增加了 3 个新制造，以持 AI 和企业机架规模液冷解决案的发展李尔将收购西班动化和智能公司WIP Industrial Automation威世将凯睿德制造 MES 扩展到半导体业务创冷科技获亿元级A轮融资全球化持续推进，中信博海外产基地再添新韩国半导体业巨头助DEEPX完成C轮融资Copyright 2024 Cision Ltd.All Rights Reserved.美通社媒体概况系列书 智能科技业媒体概况与传播案例23 ESG 与 CSR罗克尔动化发布可持续发展2023年度报告共话科技创新与ESG实践，HONOR Talents巡展进故宫特灵科技凭借卓越的可持续发展表现加速业绩增Addverb 发布 2023 年可持续发展报告，详细介绍公司的技术态发展历程英格索兰发布2023年可持续发展报告，强调增速发展并宣布最新标2024CHINAPLAS发科技消费电业现场论坛直击：低碳循环塑料有可为携北京市企业家环保基会，英凌持续助可持续发展美的能源天团亮相2024 SNEC 以全链路硬实赋能绿可持续发展引领智能城市低碳转型-E Ink元太科技彩电纸全位应场景于2024Touch Taiwan展盛展出Copyright 2024 Cision Ltd.All Rights Reserved.美通社媒体概况系列书 智能科技业媒体概况与传播案例24 参展活动设备端AI芯公司DEEPX正式受邀参加世界经济论坛2024中控技术全球新品发布会成功召开构建安全连接，释放限潜能捷德eSIM论坛成功举办擎朗机器亮相美国NRA 2024展会，展现新代智能领先技术AMD将携最新锐AI 300系列处理器亮相ChinaJoy赋能超前AI体验澳鹏Appen（中国）精彩亮相2024世界智能会（WAIC2024）途鸽科技亮相MWC世界移动通信展，多款物联出海解决案受热捧纳芯微参展慕尼上海电展，多款产品国内发亮相四成果盛装亮相：达闼机器备战2024 WAIC共绘全球eSIM发展蓝图 捷德eSIM论坛开幕在即TE Connectivity亮相2024新加坡通讯展和通智领COMPUTEX 2024，促AI变亚洲智能峰会2024圆满落幕：亚洲AI发展开启新的程碑亮相东京智能博览会，时空壶获中两国政府度认可届IOT Data Hackathon赛果出炉-数据驱动经济释放限可能CMEF医疗展直击：研华科技以数智之，助推医疗新质产Copyright 2024 Cision Ltd.All Rights Reserved.美通社媒体概况系列书 智能科技业媒体概况与传播案例25 成就/荣誉Flytxt被纳2024年度Gartner Magic Quadrant通信服务提供商客与业务运营智能应报告擎科物：基因合成引擎推动产业质量发展Mobileye被评为众汽集团2024年度最佳供应商之Cloudera 和 OCBC 荣获 2024 年融科技创新奖TV南德向极氪智能科技颁发ISO 26262汽功能安全流程认证证书神州泰岳亮相2024 DTW Ignite 世界峰会，斩获奖Globe Teleservices荣获柏林CC-Global Awards 2024“最佳语/数据服务创新奖”ENNOVI 连续第四年荣获享有盛誉的 EcoVadis 可持续发展铂等级次斩获iF设计奖，歌尔创新设计再获国际认可Copyright 2024 Cision Ltd.All Rights Reserved.美通社媒体概况系列书 智能科技业媒体概况与传播案例美通社媒体概况系列白皮书媒体概况与传播案例更多内容请关注“美通说传播”想咨询美通社服务？欢迎扫码问我关于美通社美通社(PR Newswire)在企业传播领域深耕多年。1954 年美通社开创了企业新闻稿发 布业的先河，于 2016 年成为 Cision 旗下公司。美通社服务着全球七万多家企业和机构，每天以四多种语，帮助客把他们的最新字、图和视频资讯发布给世界各地的标受众。此外，美通社还提供全球媒体数据监测和分析服务，为客的常传播作提供数据、技术等持。关于 Cision作为公关、市场营销和社交媒体管理技术与洞察领域的全球领先者，Cision 帮助品牌和机构锁定、联系和接触客以及利益相关者，以取得业务成果。Cision 旗下的美通社(拥有 11 亿影响者的企业新闻稿发布络)与 Falcon.io(站式社交媒体管理平台)构成了 套 流的解决案。此外，Cision 已经签订了收购 Brandwatch(社交媒体监测平台)的 最终协议。Cision 在美洲、欧洲、中东和洲以及亚太地区的 24个国家和地区设有办事处。有关该公司屡获殊荣的解决案的详情，包括新代 CisionCommunications Cloud，请访问 ，并在 Twitter 上关注 Cision。Copyright 2024 Cision Ltd.All Rights Reserved北京(86-10)5953 9500|上海(86-21)8017 9500|深圳/厦(86-755)8203 7494|杭州(86-571)8821 9685|成都(86-28)8511 4629|中国港(852)2572 8228|中国台湾(88-62)2768 0350新加坡(65)6911 1938|来西亚(60-3)2096 9637|印尼(62-21)8063 1839|韩国(82-2)6929 2223|澳利亚(61-2)8052 9555|越南(84-28)7300 2340|本(81-03)6841 3870智能科技业
2024-08-16
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5星级
中国信息通信研究院云计算与大数据研究所2024年8月中国企业级中国企业级 SaaS 产业发展产业发展研究报告研究报告(2022024 4 年年)版权声明版权声明本报告版权属于中国信息通信研究院，并受法律保护。转载、摘编或利用其它方式使用本报告文字或者观点的，应注明本报告版权属于中国信息通信研究院，并受法律保护。转载、摘编或利用其它方式使用本报告文字或者观点的，应注明“来源：中国信息通信研究院来源：中国信息通信研究院”。违反上述声明者，本院将追究其相关法律责任。违反上述声明者，本院将追究其相关法律责任。前言前言习近平总书记在中共中央政治局第十四次集体学习时强调，“因地制宜发展新质生产力，改造提升传统产业，培育壮大新兴产业，布局建设未来产业，完善现代化产业体系”。云计算作为数字时代的新型基础设施，是加快形成新质生产力的关键要素和构建现代化产业体系的核心支撑。SaaS 作为云计算最上层、最接近用户的服务模式，因其具备弹性快速、便捷高效、轻资产等特点，成为企业“上云用数赋智”首选。加速推动 SaaS 与传统行业融合走深，将促进传统行业从“资源上云”向“深度用云”演进，助力数实融合。在此背景下，中国信息通信研究院首次编制并发布中国企业级SaaS 产业发展研究报告，全面梳理产业发展情况，旨在为行业内外的决策者、研究者以及从业者提供深入、前瞻的洞察。本报告从中国企业级 SaaS 产业的发展背景出发，深入剖析中国企业级 SaaS 产业七大发展态势，结合 AIGC、出海等最新热点进行分析，同时梳理产业当前面临的六大挑战，并从政策、技术、监管、合规、人才、标准等方面提出产业发展建议。报告最后，通过行业应用与典型案例展示 SaaS 在不同领域的解决方案和实际应用成效。由于时间和能力限制，内容疏漏在所难免，敬请各界不吝指正。如对本报告有建议或意见，请联系中国信通院云计算与大数据研究所云计算团队。目录目录一、发展背景.1（一）概念内涵.1（二）政策背景.3（三）发展历程.4二、中国企业级 SaaS 总体发展态势.8（一）规模：市场规模持续增加，未来增长潜力巨大.8（二）生态：产业出现协同效应，生态建设尚处初期.10（三）投资：资本市场回归理性，更关注云厂商利润.12（四）竞争：竞争格局较为分散，细分赛道龙头显现.14（五）技术：云原生化程度加深，不断升级 PaaS 能力.16（六）创新：SaaS AI 加速落地，引领产业智能升级.18（七）出海：初步探索海外市场，寻找第二增长曲线.22三、中国企业级 SaaS 发展面临的挑战.24（一）定制化属性重，服务效率低，产业规模化增长受阻.24（二）产品功能设计复杂，易用性不足，用户体验待提升.26（三）数据安全事件频发，SaaS 服务层安全能力需加强.27（四）出海企业面临本土化、合规性、文化融合等新挑战.28（五）高端人才招聘和培养资源投入多，人才引进压力大.29（六）标准、规范、评估体系尚未完善，推广应用效率低.30四、发展建议.32（一）加强政策保障，扶持产业发展.32（二）融合创新技术，提升产品能力.32（三）强化数据监管，加大审查力度.33（四）严守海外法规，实现本地运营.33（五）组建产业联盟，联合培养人才.34（六）完善标准规范，推动行业应用.34附录：行业应用与典型案例.36（一）零售行业：麦德龙门店数字化转型案例.36（二）地产行业：越秀地产数智营销项目.37（三）金融行业：AI 代码助手赋能金融机构全新开发.39图 目 录图 目 录图 1 中国 SaaS 产业发展历程.5图 2 中国云计算市场规模及增速（亿元）.8图 3 中国 SaaS 市场规模及增速（亿元）.9图 4 中国企业级 SaaS 融资事件数量.14图 5 中国企业级 SaaS 融资金额（亿元）.14表 目 录表 目 录表 1 传统软件与 SaaS 对比.2表 2 国外集成 AI 能力的 SaaS 产品（部分）.20表 3 国内集成 AI 能力的 SaaS 产品（部分）.20中国企业级 SaaS 产业发展研究报告（2024 年）1一、发展背景（一）概念内涵（一）概念内涵从狭义上来看，标准化的企业级 SaaS（Software as a Service）指的是软件部署在公有云上的高度标准化产品，采用订阅制收费模式、面向企业客户的一种云服务模式。随着市场环境变化，SaaS 服务商为开拓市场，开始尝试提供私有或混合部署方案，并提供定制化开发等服务以匹配大客户需求。用户需求和市场趋势使 SaaS 的服务重点从通用标准化向定制非标准化转移，逐渐向基于 SaaS 的行业解决方案演化，非标准化 SaaS 服务市场逐渐兴起。因此，从广义上来看，企业级 SaaS 既包含面向企业的标准化 SaaS 服务，也包括面向行业的定制化解决方案。本报告中提及的“企业级 SaaS”指的是广义的 SaaS概念。SaaS 按照提供的服务类型可划分为通用型 SaaS 和行业垂直型SaaS 两大类。通用型 SaaS 是指不区分客户所在行业并为其提供支撑业务发展的通用服务，包括但不限于 ERP（Enterprise ResourcePlanning，企业资源计划）、CRM（Customer Relationship Management，客户关系管理）、HRM（Human Resource Management，人力资源管理）、OA（OfficeAutomation，办公自动化）协作、供应链、财税管理等，往往也被称为“业务垂直型 SaaS”。行业垂直型 SaaS 是根据特定行业的业务需求开发的服务，包括但不限于零售电商、政务、医疗、地产、物流、教育、餐饮、工业等，如零售类 SaaS 通过成熟的会员管理、智能结算、库存管理等一系列功能模块，帮助零售企业通过用中国企业级 SaaS 产业发展研究报告（2024 年）2云快速、低成本搭建业务流程体系；金融行业通过 SaaS 形式部署经过预训练的大模型，再根据用户反馈持续调优，有效解决了数据泄露和训练数据集缺乏等应用难点。与传统软件相比，SaaS 模式具备初始成本低、易于部署和维护、迭代更新快、可扩展性强等优势。一是初始成本低。传统软件采用许可证（License）模式，用户一次性完成采购，长期使用；而 SaaS 通常采用订阅模式，用户根据服务用量或服务时长付费。二是易于部署和维护。传统企业级软件对安装、部署和运维人员能力要求多样，人员培养成本高；而 SaaS 运行在云上，用户即买即用，减少在如专用服务器等 IT 实体资产的投入和维护成本。三是迭代更新快。传统软件迭代更新缓慢，常以年计，如 Office 365 出现之前的 Offic 基本数年更新一版；SaaS 能够短时间、高频次灰度推送服务的更新，能根据市场需求和用户反馈快速迭代。四是可扩展性强。传统软件变更服务内容需从头重新配置，灵活性、可扩展性较差；SaaS 模式能根据用户需求随需获取、弹性扩展、按量计费，用户能够敏捷、灵活的变更服务额度和功能模块。中国企业级 SaaS 产业发展研究报告（2024 年）3表 1 传统软件与 SaaS 对比维度维度传统软件传统软件SaaS初始成本一次性购买，初始成本高订阅模式，初始成本低部署与维护本地安装，设备限制；自行维护难云端部署，互联网访问；用户无需维护迭代更新手动更新，用户承担自动更新，厂商承担可扩展性依赖本地硬件，扩展性有限高可扩展性来源：中国信息通信研究院（二）政策背景（二）政策背景国家持续出台相关政策，大力支持云计算产业发展，强调企业上云重要性，推动云计算广泛应用。2022 年 1 月，国务院印发“十四五”数字经济发展规划，提出推行普惠性“上云用数赋智”服务，推动企业上云、上平台，降低技术和资金壁垒，加快企业数字化转型。同月，工信部、国家发改委印发关于促进云网融合加快中小城市信息基础建设的通知，鼓励相关企业和政府机构加快建设数字化云平台，推动企事业单位深度上云用云。2023 年 12 月，工信部等八部门联合发布关于加快传统制造业转型升级的指导意见，提出大力推进企业智改数转网联。立足不同产业特点和差异化需求，加快云计算等信息技术与制造全过程、全要素深度融合。2024 年 1 月，工信部在云计算综合标准化体系建设指南中明确提出优先制定云计算创新技术产品、新型服务应用和重要缺失领域的关键标准。面向制造、软件和信息技术服务、信息通信、金融、政务等重点领域开展应用标准建设。中国企业级 SaaS 产业发展研究报告（2024 年）4中小企业数字化转型相关政策明确提出开发“小轻快准”的数字化产品和解决方案，支持中小企业借助 SaaS 进行转型。2022 年 11月，工信部印发的中小企业数字化转型指南明确指出，应用订阅式产品服务，推动研发设计、生产制造、仓储物流、营销服务等业务环节数字化，降低一次性投入成本。使用 SaaS 化的计算机辅助设计（CAD）、计算机辅助工程（CAE）等工具开展数字化研发设计。2023年 6 月，财政部 工业和信息化部关于开展中小企业数字化转型城市试点工作的通知出台，提出培育一批优质的数字化服务商，开发集成一批“小快轻准”（小型化、快速化、轻量化、精准化）的数字化解决方案和产品，并通过资金奖励的方式鼓励引导中小企业采用SaaS模式实现云端转型；2024 年 4 月，工业和信息化部办公厅关于做好 2024 年中小企业数字化转型城市试点工作的通知又再次强调，开发推广一批符合中小企业需求、高性价比的数字化产品、服务和解决方案。鼓励试点城市支持数字化服务商，面向中小企业数字化转型市场需求强烈但供给相对不足的领域，研发攻关一批“小快轻准”数字化产品和解决方案。（三）发展历程（三）发展历程海外 SaaS 产业始于 20 世纪 90 年代末的美国，Salesforce、Oracle等 SaaS 领域的探索者出现，当时 SaaS 市场以通用型为主。2001 年起，Amazon、Google、IBM 等互联网龙头企业开始专注运营云计算的 IaaS（Infrastructure as a Service，基础设施即服务）和 PaaS（Platformas a Service，平台即服务），为 SaaS 服务商提供资源和技术支撑，中国企业级 SaaS 产业发展研究报告（2024 年）5使其专注开发 SaaS 模式的行业综合解决方案，逐渐形成 SaaS 生态。2010 年至今，美国用户已基本接受 SaaS 模式，SaaS 产业进入成熟期。受限于基础设施和技术水平，我国 SaaS 产业起步较晚。综合政策驱动、市场需求、投资倾向、技术发展等方面，我国企业级 SaaS产业发展历程可划分为概念萌芽、探索转型、高速扩张、成长变革四个阶段。当前，我国企业级 SaaS 产业正处于成长变革期，产学研用各方开始挖掘新模式、新业态和新动能，希望通过深入分析行业需求，探索 SaaS 与人工智能、大数据、物联网等交叉领域技术的融合，助力行业企业从“资源上云”到“深度用云”，带动产业新增长。同时，SaaS服务商的关注点从服务功能的广度向用户的深度需求转变，从大型企业向中小企业用户辐射，进一步发掘企业级 SaaS 增长潜能。来源：中国信息通信研究院图 1 中国 SaaS 产业发展历程概念萌芽（2004 年2005 年）：随着 Salesforce、Oracle 等在海外发展成熟的 SaaS 服务商将企业级 SaaS 概念引入我国，并推出“先中国企业级 SaaS 产业发展研究报告（2024 年）6试后买”策略，我国 SaaS 市场开始萌芽。然而当时国内企业用户对于SaaS 这一全新的软件服务形式并不熟悉，订阅模式的 SaaS 服务在国内软件服务市场发展缓慢。我国一小部分企业在接触到 SaaS 的概念后，发现了当时国内仍为蓝海的 SaaS 市场并开展动作，如八百客作为国内首批 SaaS 服务商发布了第一款 SaaS 产品 CRM beta；用友网络推出了国内首个 SaaS“用友云”。至此，我国以 CRM、ERP 为主的SaaS 市场初步形成，但由于 SaaS 模式与当时市场环境不适配，导致市场关注度较少，整体规模较小。探索转型（2005 年2015 年）：在资本催化下，SaaS 产业开始进入探索期，涌现大量 SaaS 公司。市场中形成三类 SaaS 企业，一是传统软件企业，基于已有的软件服务转型为 SaaS 对用户提供，如金蝶、明源云等于 2011 年2013 年前后向 SaaS 进军，推出 CRM、ERP等服务；二是互联网企业，通过 SaaS 模式对用户提供 SaaS 服务商成熟的服务体系，如钉钉、飞书、企业微信等由企业内部业务转化成的在线协作 SaaS；三是 SaaS 创业企业，关注于当时市场需求开展业务服务，如有赞、微盟、光云科技、销售易、纷享销客等，经过十来年的发展经营多数企业均已上市，成为国内零售等垂直行业 SaaS 领域的重要角色。然而由于市场对 SaaS 模式接受程度有限，推广难度较大，导致市场渗透率较低。在这十年期间，我国 SaaS 产业发展处于缓慢上升期。高速扩张（2015 年2020 年）：2015 年，随着国务院关于促进云计算创新发展培育信息产业新业态的意见等国家政策的引导，中国企业级 SaaS 产业发展研究报告（2024 年）7行业企业数字化转型激发以及移动互联网时代的到来，行业企业开始尝试应用协同办公、文件共享、CRM 等 SaaS 服务实现降本增效。随着用户数量大幅增加，SaaS 服务商收入的增长使企业级 SaaS 领域成为投资市场关注的新重心。各方资本加速流入 SaaS，开启中国“SaaS元年”，SaaS 服务商数量井喷式增长，市场规模也随之扩大。IDC 数据显示，2015 年中国 SaaS 市场规模达 10.5 亿美元，同比增长 30%，呈现 SaaS 市场增长高峰。但自 2017 年初，随着大部分 SaaS 服务商在平衡产品发展与客户个性化需求之间取舍难度高，标准化、规模化落地程度不足导致市场增长幅度降低，资本市场热度减退，各 SaaS服务商开始积累经验，寻求下一步发展。成长变革（2020 年至今）：2020 年，疫情在全球蔓延，SaaS产业迎来了重要的发展机遇和历史转折点。疫情期间，远程办公、线上教育、在线零售等 SaaS 被广泛应用，业务上云趋势明显，极大提升了 SaaS 在市场中的普及度和接受度，加速了企业数字化转型进程，融资热度再次高涨，国内 SaaS 市场再次进入新一轮高速发展期。2023年疫情结束，资本市场逐渐回归理性，但行业用户已经认识到应用企业级 SaaS 服务带来的数字化转型优势，市场认知度提升明显。同时，随着 ChatGPT 热度持续高涨，诸多 SaaS 服务商启动探索 SaaS 与 AI结合可能诞生的新商机，开始孵化“SaaS AI”等一系列产品，挖掘新模式、新业态、新方向带来的市场潜力。至此我国 SaaS 产业步入成长变革阶段。中国企业级 SaaS 产业发展研究报告（2024 年）8二、中国企业级 SaaS 总体发展态势（一）规模：市场规模持续增加，未来增长潜力巨大（一）规模：市场规模持续增加，未来增长潜力巨大我国云计算市场保持较高活力，预计将迎来新一轮增长。据中国信通院统计，2023 年我国云计算市场规模达 6165 亿元，较 2022 年增长 35.5%，大幅高于全球增速。其中，公有云市场规模 4562 亿元，同比增长 40.1%；私有云市场规模 1563 亿元，同比增长 20.8%。随着AI 原生带来的云计算技术革新以及大模型规模化应用落地，我国云计算产业发展将迎来第二轮增长曲线，预计到 2027 年我国云计算市场规模将超过 2.1 万亿元。来源：中国信息通信研究院，2024 年 5 月图 2 中国云计算市场规模及增速（亿元）我国 SaaS 市场规模增长稳中有进，通用型 SaaS 占比较大。据中国信通院统计，2023 年我国 SaaS 市场规模达 581 亿元，增速约为23.1%。虽然增速有所下降，但整体规模仍呈现稳步增长，SaaS 渗透率逐年提升。未来，随着大模型等人工智能技术进入商业落地阶段，中国企业级 SaaS 产业发展研究报告（2024 年）9仍会有大量中小型创新企业和投资公司涌入 SaaS 领域，为 SaaS 领域持续注入新生力量。从市场分类来看，ERP、CRM、OA 协同、财税、人力等通用型 SaaS 占据大部分市场，占比约为 65%，零售电商、医疗、交通物流、餐饮等行业垂直型 SaaS 类占比约为 35%，但根据中国信通院数据，零售、金融、物流等行业 SaaS 服务渗透率高于 CRM、ERP、HRM、财务管理等通用型 SaaS，平均渗透率超过 20%，应用程度较高，未来有巨大发展潜力。来源：中国信息通信研究院，2024 年 5 月图 3 中国 SaaS 市场规模及增速（亿元）行业解决方案需求增加，行业垂直型 SaaS 增长势头强劲。当前，不少企业的专业化、个性化需求并未得到有效满足，缺乏具有针对性的 SaaS 解决方案成为很多企业未采用 SaaS 的主要原因之一。行业垂直型 SaaS 的优势是对垂直行业用户需求的深度挖掘和理解，针对性提供不同行业的定制化解决方案，满足各种特定需求。行业垂直型头部 SaaS 公司由于积累了充分的行业资源及行业经验，马太效应明显，中国企业级 SaaS 产业发展研究报告（2024 年）10更容易上市并获得资本的青睐。据 IT 桔子数据统计，2023 年行业垂直型 SaaS 的融资笔数首次超过了通用型 SaaS，未来发展潜力较大。Gartner 数据显示，垂直型 SaaS 市场正呈现出强劲的增长势头，预计到 2025 年，全球垂直型 SaaS 市场规模将达到 3000 亿美元。（二）生态：产业出现协同效应，生态建设尚处初期（二）生态：产业出现协同效应，生态建设尚处初期随着中国云计算市场发展进入深水区，企业上云用云需求趋于多样化、复杂化，而大部分 SaaS 专注于单点业务或独立应用，单一厂商很难满足用户复杂的需求。产业链上下游通力合作打造生态，成为众多企业选择。IaaS 和 PaaS 层的公有云和私有云厂商、通用型和垂直型的 SaaS 服务商以及业界第三方平台机构都纷纷探索建立自己的生态，从商机、市场、销售、产品、服务等产业链上下游赋能合作伙伴，但仍遇到诸多困难和挑战，导致生态成熟度较低。我国现阶段形成了由五类主体组成的 SaaS 应用生态，上下游逐步实现资源互补，产业间协同效应开始显现。一是头部 IaaS 厂商引领的云市场生态。AWS、阿里云、华为云、腾讯云等头部公有云厂凭借强大的基础设施和平台服务能力纷纷搭建自有云市场，扩展 SaaS生态能力，为公有云厂商的 IaaS 和 PaaS 提供更多软件场景能力。调研显示，云服务商的云市场中，SaaS、镜像、API 和人工服务是最主要的四种交付方式，其中 SaaS 交付方式约占 33%。二是私有云厂商探索的 SaaS 应用市场生态。部分私有云厂商也在积极尝试与合作伙伴共建 SaaS 应用市场，以此拓宽服务范围，增强行业渗透力。对于特定行业或大型企业对数据安全、定制化服务等方面的高要求有不可中国企业级 SaaS 产业发展研究报告（2024 年）11替代的价值，通过深化与行业伙伴的合作，私有云厂商正逐步提升其生态系统的成熟度与吸引力。三是通用型 SaaS 厂商构建的生态。以协同办公领域的钉钉、飞书、企业微信为代表的通用型头部 SaaS 服务商，借助其庞大的用户基础和广泛的应用场景，构建了高度集成的应用市场。这种平台化、生态化战略不仅巩固了自身在协同办公领域的领先地位，还通过引入第三方应用，极大地丰富了服务矩阵，增强了客户粘性，并通过 SaaS 间无缝集成和协同工作强化客户服务能力。四是行业垂直型 SaaS 厂商构建的生态。为了加强自己在垂直行业的影响力，头部的垂直型 SaaS 厂商也在扩张自己的 SaaS 生态，如微盟、SHOPLINE 等。行业垂直型 SaaS 厂商更加专注于特定行业的深度需求，构建的生态旨在强化其在细分市场的领导地位。在零售、医疗、金融科技等领域，领先的垂直 SaaS 企业通过整合上下游资源，提供高度定制化的解决方案。五是第三方独立企服平台从用户视角出发构建的应用市场。第三方独立企服平台构建的应用市场以独立性和公平性吸引用户和厂商，为用户和 SaaS 厂商搭建一个互相选择的平台。这些平台通过严格的审核机制，确保上架应用的质量和安全性，为用户提供可靠的产品选择。基于 PaaS 进行产品深度融合的 SaaS 生态较为有限，更多仍停留在流量互换层面，SaaS 生态建设尚处于初期。互联网巨头往往通过PaaS 平台模式构建产品生态。传统软件、创业公司从细分市场切入，融入生态。但由于当前技术能力弱、合作模式不清晰等诸多问题导致难以构建较为成熟的产品生态体系。一是技术与架构兼容性挑战。不中国企业级 SaaS 产业发展研究报告（2024 年）12同 SaaS 底层可能基于不同的技术栈和架构设计，为产品间的深度融合造成技术障碍。即使在 PaaS 层面上实现功能标准化和抽象化，但在应用服务集成、数据交互、API 接口兼容等方面仍可能存在差异，增加了技术对接的复杂度和成本。二是数据孤岛与互操作性难题。数据是 SaaS 的核心资产，但不同 SaaS 间的数据模型、格式和存储方式各异，容易形成数据孤岛。即便 PaaS 平台提供了数据交换和集成的能力，但如何在保障数据安全、隐私和合规的前提下实现高效、无缝的数据流通和互操作，仍是 SaaS 生态建设的一大挑战。三是商业模式与利益分配问题。从商业模式和合作策略上看，更深层次的产品融合往往涉及更为复杂的利益分配、客户关系管理和品牌定位问题。如何在保持各自品牌独立性和商业利益的同时，探索出互利共赢的合作模式，需要更精细的商业策略和协议设计。四是生态信任与标准化建设。建立一个健康、活跃的 SaaS 生态还需要解决信任问题，包括技术标准的统一、服务质量和安全性的保证，以及生态内各参与方的信誉评估等。缺乏统一的行业标准和认证体系，使得 SaaS 服务商间难以建立深层次的信任基础，影响了生态的深度整合与发展速度。（三）投资：资本市场回归理性，更关注云厂商利润（三）投资：资本市场回归理性，更关注云厂商利润随着疫情期间的 SaaS“投资热”褪去后，资本对 SaaS 产业的投资更加审慎，不再单纯重视 SaaS 企业的销售收入和增长速度，而是更关注企业自我盈利的能力，将焦点从企业的成长潜力转移到其抵御风险的能力上。投资者更关注较为成熟的企业，未来资源或将进一步向这类企业汇聚，逐步提升行业集中度，孵化国内的 SaaS 企业巨头。中国企业级 SaaS 产业发展研究报告（2024 年）13资本市场对 SaaS 企业投资热度下降，投资态度更加审慎。从融资数量来看，近年来 SaaS 的融资数量呈下降趋势。公开数据显示，2023 年中国 SaaS 市场共发生融资市场数量不到 100 起（如图 4），从 2021 年到 2023 年，投融资交易事件数量减少了 71%，下降趋势较为明显。从融资金额来看，2014 年到 2021 年以来，SaaS 融资金额整体上呈现上升趋势，并在 2021 年到达顶峰（如图 5），但从 2021 年后，融资金额急剧下降，到 2023 年融资金额总数减少了 85%，2023年一年总融资金额不足 100 亿元。从融资结构来看，资本市场对 SaaS产业的融资轮次逐渐后移。IT 桔子数据显示，2015 年至 2023 年 SaaS相关的投融资事件中，种子轮、天使轮、A 轮的投融资事件数占比下滑明显。新“国九条”政策出台多项规定，严格要求促进产业发展。从二级市场看，中国 SaaS 企业利润率较低，难以获得二级市场的青睐。2024年 4 月 12 日，国务院发布关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见，对主板和创业板的上市标准进行了适度提高，如对最近一年的净利润要求主板提高到 1 亿元，创业板提高到 6000万元，增加了 SaaS 企业上市的难度，特别是对于尚未实现大规模盈利的企业。近些年，不少 SaaS 企业赴港上市，但 SaaS 企业上市往往面临增收不增利的窘境，受到盈利困难、商业模式不成熟等质疑。据港交所等公开数据显示，目前仍有多家 SaaS 企业在排队等待 IPO，包括多点数智、聚水潭、慧算账、迈富时等等，超过 90%的 SaaS 企业已经不止一次递表。上市审查愈加严格也为扶正投资风向和市场发中国企业级 SaaS 产业发展研究报告（2024 年）14展提供助力，使资方更关注 SaaS 企业的长期盈利能力。在此环境下，SaaS 企业不再盲目开展营销行为，而是聚焦市场需求增加产品力，提高用户付费意愿，不断增强造血能力，实现正向现金流。来源：IT 桔子、中国信息通信研究院整理图 4 中国企业级 SaaS 融资事件数量来源：IT 桔子、中国信息通信研究院整理图 5 中国企业级 SaaS 融资金额（亿元）（四）竞争：竞争格局较为分散，细分赛道龙头显现（四）竞争：竞争格局较为分散，细分赛道龙头显现市场参与主体多元化，竞争格局分散。一是中国 SaaS 企业为市场上主要参与主体。在 SaaS 市场中，国内企业数量占据绝大比例，中国企业级 SaaS 产业发展研究报告（2024 年）15参与方主要分成三类：（1）传统软件厂商，如金蝶、用友、明源云等，他们从传统 ERP、财务软件等传统软件起步，逐步向 SaaS 模式转型，为企业提供全面解决方案。其优势在于已积累大量存量客户资源，并在软件服务行业里积累了多年定制化经验，能够快速开发符合市场需求的 SaaS。（2）大型互联网企业，如阿里巴巴、腾讯和百度，他们凭借强大的技术实力、庞大的用户基础、资源和流量在 SaaS 市场中占据重要地位，通过 C 端用户流量优势吸引 SaaS 合作伙伴，创建云上应用生态。（3）新兴创业公司，如有赞、微盟、销售易、纷享销客等，这些公司通常深入挖掘某一特定细分领域或行业需求，可以提供独特、差异化的技术和服务，满足特定行业的需求，以其创新的商业模式和灵活的服务快速占领市场份额。国内各类 SaaS 服务商凭借对中国市场的深入了解，借助本土化优势，提供了更加符合中国企业需求的产品和服务。二是国际 SaaS 巨头正积极拓展在中国的业务。国际 SaaS 巨头如 Salesforce、Oracle、SAP、Workday、Microsoft等加快了在中国的布局步伐，通过投资和建立合作关系等手段，与国内的 SaaS 企业形成竞合生态，从而促进了中国 SaaS 的进一步增长。国际 SaaS 巨头通常拥有先进的技术能力和强大的品牌认知度，能够快速地在中国市场建立客户信任和市场地位。但由于文化差异、监管政策等因素的影响，这些国际 SaaS 企业在中国市场的发展仍然面临诸多挑战。三是行业集中度低，竞争格局分散。随着用户需求越来越复杂、SaaS 应用场景也越来越细分多元，导致 SaaS 行业的竞争格局较为分散。据估算，SaaS 市场 CR3（业务规模前三名的公司所占的中国企业级 SaaS 产业发展研究报告（2024 年）16市场份额）仅有 20%，CR5（业务规模前五名的公司所占的市场份额）为 21.6%。2023 年，收入规模最大的金蝶和用友分别仅占整体市场的10%左右。行业加速洗牌，细分赛道头部企业显露。近年，虽然国内至今未出现类似 Salesforce、Oracle、SAP 等市值超过千亿美元的巨头 SaaS企业，但随着行业加速出清，中国 SaaS 的每个细分赛道头部效应显现，ERP、CRM、办公、人力资源、零售等赛道行业格局逐步稳定，演化为 1 至 2 家头部厂商占据绝大多数市场份额的局面。例如，在ERP 领域，以金蝶、用友为代表的标杆企业市占率较高。IDC2023年全年企业应用市场数据显示，金蝶以 16.89%的市场份额在 ERP市场排名第一；此外，CRM 领域的纷享销客、珍岛国际；办公领域的钉钉、飞书、泛微；人力资源领域的肯耐珂萨、北森、薪人薪事；零售领域的微盟、有赞；建筑地产领域的明源云、广联达；财税领域的畅捷通、慧算账等都在各自的细分赛道内占据较大的市场份额。（五）技术：云原生化程度加深，不断升级（五）技术：云原生化程度加深，不断升级 PaaS 能力能力企业级 SaaS 为满足用户弹性按需、快速迭代、灵活订阅的需求，在已有 SaaS 功能和架构的基础上，开始整合 PaaS 能力，对 SaaS 本身进行云原生化改造，到支持用户自定义开发功能等升级，持续升级、细化 SaaS 服务能力，提高市场竞争力。市场个性化需求催生 SaaS 整合 PaaS 能力。在 SaaS 发展初期，中国 SaaS 厂商模仿美国 SaaS 只提供标准化的 SaaS 产品，但随着业务需求多样化，加之行业竞争加剧，越来越多的 SaaS 厂商开始意识中国企业级 SaaS 产业发展研究报告（2024 年）17到标准化的 SaaS 产品无法满足用户需求。一方面，用户的个性化需求大幅提高了服务商的生产成本，较难实现大规模标准化的 SaaS 服务的摊销优势；另一方面，SaaS 本身具有长期服务的特征，用户在选择 SaaS 服务的参考因素中，会同时考虑服务的后续定制化以及与自身系统的可集成化能力。为了平衡用户的个性化需求与服务成本间的关系，SaaS 服务商纷纷向下探索，自建 PaaS 平台，逐渐模糊 SaaS与 PaaS 界限，呈融合发展：在标准化 SaaS 服务基础上，借助 PaaS能力将实现个性化需求，同时汇集用户需求，提取标准化能力迭代，最终将定制化需求并入标准化服务提升服务能力，充分利用规模化效应降低生产成本，提高市场竞争力。云原生化程度加深，多方面提高服务质量。目前大多数企业级SaaS 服务选择部署在公有云上，并配合云原生理念对 SaaS 服务开发管理，将运维成本最小化，让业务人员更关注于业务与市场反响，提高产品竞争力。数据显示，仅有 10%的企业级 SaaS 服务因业务需要部署在企业自建基础设施中。SaaS 服务多数通过云原生理念构建应用，充分发挥云高弹性、高敏捷的特性，实时响应市场变化和用户需求，快速迭代产品，基本可实现按周发布。云原生下的松耦合架构也使 SaaS 服务可弹性灵活应对业务高并发场景，提升用户日常使用体验。数据显示，95%的 SaaS 服务采用微服务架构开发，约有 80%的SaaS 服务采用容器化部署，由于开发语言、架构等原因，应用服务网格的 SaaS 服务只占 20%左右。低代码、无代码成为 SaaS 便捷开发模式。SaaS 服务商开始拆解中国企业级 SaaS 产业发展研究报告（2024 年）18标准化 SaaS 的业务逻辑并搭建低代码产品，在不影响产品功能完整性的前提下提升流程自由度，助力业务创新。低代码的应用让业务人员参与开发成为可能，强化了 SaaS 的定制化能力并拓宽用户群体。诸如 Salesforce、微软等主流的 SaaS 企业发展的核心策略是在 SaaS层提供即时通讯、视频会议、文控、邮箱等工具，在 PaaS 层提供低代码开发、应用集成、数据分析软件等供用户自定义功能。在中国，钉钉、飞书和企业微信都提供了类似的服务，逐渐从单一 SaaS 应用往 PaaS 平台，从协同工具向平台软件方向演进。（六）创新：（六）创新：SaaS AI 加速落地，引领产业智能升级加速落地，引领产业智能升级产业界纷纷探索 SaaS AI，AI 大模型在 B 端加速落地。当前，大模型主导的生成式 AI 正在掀起产业智能化的浪潮，“人工智能 ”行动正在各行各业如火如荼展开，企业蜂拥而至，寻找与 AI 结合的场景。国家互联网信息办公室公布，截至 2024 年 3 月，我国共有 117个大模型完成生成式 AI 服务备案，“百模大战”进入“落地之年”，全球范围内的 SaaS 服务商积极拥抱 AIGC 技术，在 B 端加速落地。SaaS天然具备场景化的优势，可以将 AI 应用到 SaaS 的各类场景中。IDC数据显示，到 2024 年，预计有超过 85%的企业软件将包含 AI 功能，其中 SaaS 应用将成为主要的交付方式。一是国外 SaaS 服务商很早就入局AI，在SaaS集成AI上已有较为成熟的经验。Salesforce早在2016年就上线了人工智能层 Einstein（爱因斯坦），集成了智能预测与分析功能，帮助企业进行个性化市场营销和提高客户管理的智能化水平。Einstein GPT 目前已经集成到包括销售、营销、服务、开发者等系列中国企业级 SaaS 产业发展研究报告（2024 年）19产品，其目标是把生成式人工智能纳入整个 Salesforce 平台。微软将AI 称为第三增长曲线，于 2023 年推出了 Microsoft 365 Copilot，它集成了 AI 功能，旨在提升办公效率和创造力。Copilot 可以自动总结会议要点，通过商务聊天从 Microsoft 365 应用和数据中获取信息，以及根据提示创建初稿等。Oracle Fusion Cloud 目前已推出 50 多项生成式 AI 功能，提供辅助创作、建议和总结的能力，如利用生成式 AI自动编写叙述性财务报告，提供 PPT 样式，包括资产负债表、损益表等和报告注释，行业情况等。二是国内 SaaS 企业加快布局 AI，在OA 办公领域最先落地，逐渐覆盖多领域。国内互联网巨头和众多SaaS 厂商，均陆续发布 AI 相关的产品。腾讯旗下 SaaS 协作产品腾讯会议、腾讯文档、企业微信等已全面接入混元大模型；钉钉推出“钉钉斜杠魔法棒”，应用到即时通信、文档协作、线上会议等场景中，通过输入“/”唤出智能助手，对文档排版优化、智能创建日程等 AIGC功能；WPS 推出 WPSAI，为用户提供智能文档写作、阅读理解和问答、智能人机交互能力，用户使用一个工具就能调用各类主流大模型。明源云推出明源云客 GPT，借助大模型、AIGC 布局数字营销的全场景智慧应用，尤其在以抖音、视频号、小红书等流量平台为核心的视频营销场景中，以 VMA 视频营销 AI 智能体的能力开发一系列智慧应用，帮助客户实现高效率流量获客。中国企业级 SaaS 产业发展研究报告（2024 年）20表 2 国外集成 AI 能力的 SaaS 产品（部分）产品产品AI 能力能力公司公司类型类型Salesforce Einstein GPT知识库生成、即时对话摘要、生成电子邮件、总结摘要、客服助理、智能洞察和建议SalesforceCRMMicrosoft 365 Copilot文件起草、数据处理、智能排版、自动转录、日程创建Microsoft办公Slack AIAI 搜索、任务管理智能助手、自动化工作流、数据分析、频道回顾、一键式主题摘要Slack协作通信Adobe Sensei AI智能设计助手、自动图像优化、智能裁剪与排版、深度学习与艺术创作Adobe（数字媒体）图形设计Oracle AI智能聊天机器人、文本分析、客户服务自动化、辅助创作OracleERPZoom AI视频会议优化、语音识别、实时转录、虚拟背景、智能场景识别、智能摄像头调整、会议数据分析、自动摘要与关键点提取Zoom视频会议来源：中国信息通信研究院根据公开资料整理表 3 国内集成 AI 能力的 SaaS 产品（部分）产品产品AI 能力能力公司公司类型类型钉钉魔法棒钉钉魔法棒日程安排、文件查询、要点总结、图片及表情包生成、文字生成与优化、文档排版美化等钉钉OA飞书智能伙伴飞书智能伙伴内容解析、会议总结、内容创作、内容总结、数据分析、场景构建、系统搭建飞书OAWPS AI文档快速阅读、智能文档写作、阅读理解和问答、智能人机交互金山办公OA小小 e（LLM 版）版）智能群组、智能行政服务、智能办公助手泛微OA腾讯会议腾讯会议 AI 小助手小助手会管会控、信息提取、内容分析、智能提醒腾讯云视频会议中国企业级 SaaS 产业发展研究报告（2024 年）21金蝶云金蝶云苍穹苍穹 GPT财务分析、自动化审批、逻辑推理、内容生成、总结归纳、知识问答、多轮对话金蝶ERP用友用友YonGPT业务运营、人机交互、知识生成、应用生成用友ERP明源云客明源云客 GPT项目自动化管理、智能分析、策略辅助、知识管理、AI 销售员、AI 数字人、智慧客服明源云营销来源：中国信息通信研究院根据公开资料整理AI正重构整个SaaS产业，激活SaaS产业发展新动能。伴随AIGC带来的“内容生产力”大爆发，SaaS 产业也迎来前所未有的发展机遇，AI 大模型正在将所有 SaaS 重写一遍，未来在 AI 技术的持续发展下，SaaS 产业将迎来新一轮的革新。一是 AI 推动 SaaS 服务智能化和个性化升级，提升用户工作效率和使用体验。在客户关系管理 SaaS 中，AIGC 可以自动生成个性化的营销邮件和社交媒体帖子，提高客户互动的效率和效果。在人力资源管理 SaaS 中，AIGC 技术能够辅助简历筛选过程，通过智能分析简历内容，快速识别合适的候选人，从而提高招聘效率。在财务管理 SaaS 中，AI 可以实现财务报表的批量处理，提升流程自动化，让财务人员有时间专注于更具战略性的任务。在采购管理 SaaS 中，通过构建采购大脑对企业采购需求进行评估和预测，以此来优化企业数字化采购的决策效率。AIGC 还能够在数据分析等 SaaS 工具中发挥作用，通过生成准确的预测模型和报告，帮助企业做出更明智的业务决策。二是 AI 降低用户使用 SaaS 的门槛和学习成本，扩大用户群体，提升用户粘性。当前，SaaS 服务商为了提升产品竞争力，在完善产品功能的同时，使 SaaS 的使用方法更加复杂。SaaS 难以规模化推广的一大原因是很多用户认为 SaaS 过于复中国企业级 SaaS 产业发展研究报告（2024 年）22杂，不好用、不会用，功能越多的 SaaS 对用户的学习成本就越高。而集成了 AI 能力的 SaaS 可以使数字化技能有限的一线人员更轻松、高效地调用 SaaS 全栈能力，而无需熟悉产品的所有功能。一方面，通过 NLP（自然语言处理）技术，AI 提供了更自然的交互方式，支持用户通过语音或文本命令来智能搜寻所需要的功能或信息，摒弃了传统需要手动搜索的漫长过程，极大简化用户的交互过程。另一方面，AI 可以根据用户的使用情况提供个性化的引导和教程，帮助用户更快地掌握软件的使用。AI 还能随着用户的使用不断地学习和自适应，提供适合不同用户的个性化服务，降低用户使用难度。三是 AI 创造新的商业模式和收入来源，有望破解厂商盈利困境，实现业务增长。SaaS 标准化的商业模式是订阅制付费模式，但多重因素影响，我国订阅制模式发展并不理想，多数 SaaS 服务商仍采用传统的项目制的收费模式，或在订阅制的基础上提供配套硬件、业务咨询、专业培训等其他服务，收取硬件费用、咨询费、服务费等。AI 大模型赋能 SaaS产品智能化升级的同时，也改变了 SaaS 的商业模式，在订阅制模式的基础上，厂商向用户提供 AI 功能增值服务。例如，钉钉的 AI 收费模式是在钉钉专业版年费的基础上，增加 10000 元获得 20 万次大模型调用额度，在专属版钉钉年费的基础上，增加 20000 元获得 45 万次大模型调用额度。Microsoft 365 的用户若使用 AI 工具 Copilot，需要每月额外支付 30 美元。（七）出海：初步探索海外市场，寻找第二增长曲线（七）出海：初步探索海外市场，寻找第二增长曲线随着竞争日益激烈，国内市场趋于饱和，海外市场成为 SaaS 发中国企业级 SaaS 产业发展研究报告（2024 年）23展新蓝海。在当今全球化的时代，企业出海已经成为许多企业实现增长和发展的必由之路。过去，中国企业级 SaaS 主要集中在国内市场，随着国内市场竞争加剧、价格战愈演愈烈，越来越多的企业开始将目光投向国际市场，寻找新的增长点和更广阔的发展空间，全球 SaaS市场为国内 SaaS 服务商提供了新的机遇。一是北美、欧洲等发达地区用户付费意愿强、客单价高，市场较为成熟。在欧美地区，用户对云计算接受度较高，付费意愿高，愿意为高质量、专业化程度高的SaaS 服务和付费，这对在国内市场专注于产品本身的 SaaS 服务商来说无疑是巨大的市场机遇，企业无需再耗费大量精力和资源培养用户习惯，能专注于产品本身的价值。此外，欧美地区 SaaS 的客单价、利润率也较高，公开数据显示，SaaS 企业创收最多的国家和地区依次是美国、意大利、英国、澳大利亚和印度等国家，美国占据约 65%的市场份额，中国仅占 2%。二是东南亚等新兴地区中小微企业数量多、转型需求强烈，市场潜力大。据公开资料1显示，东南亚地区中小微企业数量约为 1 亿家，正处于由传统运营模式向数字化转型的关键时期，对于易于部署、操作简便、性价比高的 SaaS 有着迫切需求，市场具备较大的增长潜力。同时，国内 SaaS 产品凭借着价格优势能在东南亚获得市场竞争力。在东南亚，中国软件产品价格仅为 Oracle、SAP、Salesforce 等成熟国际企业的 60%，却仍有超出国内市场的利润率。SaaS 企业出海与 SaaS 服务出海两种模式并存。一是 SaaS 企业1Flash cloud 2022 年东南亚公有云 SaaS 市场研究报告中国企业级 SaaS 产业发展研究报告（2024 年）24出海，采用本土化战略服务海外客户。我国 SaaS 服务商出海主要通过构建强大的合作伙伴生态系统，与当地渠道商、行业解决方案提供商、云服务商、政府等合作，共同满足海外客户的需求。例如，金山办公旗下 WPS 从印度、东南亚等新兴市场切入，推出了符合印度客户办公习惯的定制化产品，并与当地政府、军队和企业进行合作。有道云笔记 2018 年进军海外市场，与国际知名公司展开合作，拓展海外用户群体。二是 SaaS 服务出海，为中国出海企业提供解决方案。除了 SaaS 的海外部署和发售，SaaS 出海还体现在 SaaS 公司作为出海企业的合作伙伴为其提供端到端、开箱即用的整体解决方案，帮助出海的企业客户解决其在海外面临的全球化经营的挑战，快速适应海外复杂的市场环境和监管需求。例如，联想协同为众多国际工程项目提供数智化解决方案，通过实时协同能力 AI 智能化解决项目中的协同效率问题，同时帮助客户建模板来落实管控、规避风险，满足合规要求。面对发展中国家出口带宽小、网络质量差导致的业务系统无法正常使用的问题，联想协同采用全球实时服务架构保证业务连续性。自 2017 年起，Oracle ERP 云应用服务为国内知名互联网公司、跨境电商、新能源制造企业提供的海外 ERP 云部署服务，为其海外拓展、当地合规提供了有力的支撑。为了满足中国出海企业在海外的协同管理需求，钉钉推出面向中国出海企业的产品解决方案，解决企业出海遇到的沟通协同、业务运营、数据合规三大难题。三、中国企业级 SaaS 发展面临的挑战（一）定制化属性重，服务效率低，产业规模化增长受（一）定制化属性重，服务效率低，产业规模化增长受中国企业级 SaaS 产业发展研究报告（2024 年）25阻阻作为一种便捷的软件服务模式，SaaS 的核心优势在于低成本应用、标准化以及易扩展性。海外 SaaS 服务商以提供标准化服务为主，中国 SaaS 服务商由于处于不同的市场发展阶段，向大型客户提供定制化 SaaS 能快速增加短期收益，但不可避免面临定制化研发成本过高等问题，导致服务商难以通过标准化 SaaS 扩大用户群体，扩张产业覆盖范围，形成规模化效应拉低成本。大型企业定制化需求高，与标准化产品带来规模化增长相矛盾。企业级 SaaS 用户结构可分为大型企业、中型企业和小微企业。从用户需求看，企业规模越大越需要 SaaS 提供的功能需要符合企业的特殊需求。大型企业业务独特性高，为了更快速、便捷地在业务流程中应用 SaaS 提高效率，需基于企业业务特点定制化开发。服务商承接大量大型企业用户的挑战在于定制化使大量人员需要投入到与大客户的沟通和开发等环节中，虽然客单价高，但开发运营与人员投入成本高，并且定制化功能通常难以覆盖多数用户需求，导致服务商提供的标准化服务更新迭代频率低，难以覆盖市场内中小企业用户快速变化的通用需求。定制化项目的独特性使得服务商难以形成统一的产品标准与服务体系，减缓技术积累和经验复用，使其不能通过规模化、标准化服务摊平开发成本。据安永2统计，国内 SaaS 服务商的毛利率通常在 55%之间，而销售费用率和研发费用占比超过 50%，平均净利润率在过去三年中几乎为负数，尚未依靠企业级 SaaS 的标准2安永（中国）中国企业级 SaaS 上市公司 2022 年财务绩效回顾及未来展望中国企业级 SaaS 产业发展研究报告（2024 年）26化摊平开发成本的特点形成良性循环。（二）产品功能设计复杂，易用性不足，用户体验待提升（二）产品功能设计复杂，易用性不足，用户体验待提升SaaS 与传统软件注重交付不同，多数是以长期服务为基础，通过订阅制形成产品服务化与服务产品化。因此良好的用户体验是维持企业级 SaaS 的长期发展的重要因素。Forrester 等调研机构数据显示，80%的用户会因优质的体验而购买产品或服务；当用户感受到极佳的体验时，愿意支付 7%的溢价，并且优质的用户体验将为企业带来 1.5 倍的用户留存与续费。国外的 SaaS 产品经过多年发展，标准化程度和技术成熟度较高，更倾向于将某个功能做深入，追求“小而美”。而我国 SaaS 产品为了满足不同客户需求，在产品设计时容易集成更多的功能，追求“大而全”，力求覆盖企业全流程，以提供一站式的服务，使得功能过度堆砌，产品体量大，用户可能较难寻找到所需功能的入口，降低了 SaaS 服务易用的优势。造成这一现象主要有两个原因：一是真实用户体验反馈渠道有限。在 SaaS 服务采购过程中，购买决策通常由企业高层主管或 IT 部门负责人决定，与 SaaS 的实际用户关注的重点有较大出入。高层主管关注的重点是成本效益、技术兼容性、合规性、长期投资回报等，实际用户则更关心产品的实际使用体验，包括产品的易用性、功能性和解决业务问题的能力。这种角色分离可能导致实际用户的体验被忽视，产品不够直观易用，功能不符合实际用户的工作流程，最终影响用户的工作效率和满意度。二是服务商运营策略侧重流量和市场影响。随着互联网商业模式的成中国企业级 SaaS 产业发展研究报告（2024 年）27熟，基于互联网行业发展的 SaaS 服务商开始通过免费试用或开放基础功能的形式吸引用户试用，这一策略在扩大市场影响力、用户规模等方面取得明显成效，但同时也引发了一系列问题：部分 SaaS 服务商在用户数量与流量规模上投入过多，忽视了产品本身的品质和功能完善，可能导致用户在使用过程中频繁遇到各种问题，如界面设计不合理、功能缺失、运行速度慢等，严重影响用户体验，使企业面临用户流失的风险，对于以用户体验为主的 SaaS 服务长期发展造成不利影响。（三）数据安全事件频发，（三）数据安全事件频发，SaaS 服务层安全能力需加强服务层安全能力需加强近年数据安全事件频繁爆出，用户对于云上安全的关注度明显提升。各类型企业关注数据和业务的云上安全，减缓上云进程。加之容器、微服务等技术的不断成熟，SaaS 私有化部署变得较为常见。随着政府对数据监管趋严，SaaS 服务商亟需高度重视数据安全与隐私保护带来的挑战。随着企业数据向云端迁移，云上数据安全问题日益凸显，影响SaaS 规模化应用。随着上云规模越来越大，用户在使用 SaaS 服务时的安全边界也发生了很大变化：大部分用户数据存于云上资源中，用户对于 SaaS 服务数据安全的顾虑也随之产生。一是数据迁移过程中可能的数据泄露。企业在将核心业务数据迁移到云端时，需要处理数据的分类、传输安全、合规性检查等一系列复杂问题，增加了迁移过程中数据泄露的风险。同时黑客攻击事件也日益频繁，频次高和覆盖面广的网络安全事件使得企业对云服务的信任度降低，减缓 SaaS 的中国企业级 SaaS 产业发展研究报告（2024 年）28进一步普及和应用。二是多租户架构带来的云上安全挑战。多租户架构作为 SaaS 服务的核心特性之一，虽有效提升了资源利用率与服务效率，但也引入了一系列安全与隐私保护问题。多个客户的数据存储在同一基础设施上，增加了数据隔离和访问控制的难度，如何平衡用户使用体验和维护数据隔离的完整性以及防止跨租户数据泄露成为技术实现的难点。三是数据控制权丧失影响企业上云积极性。将数据存储在SaaS中意味着企业必须依赖SaaS服务商的安全措施和技术支持，一旦出现服务中断等技术问题，企业用户可能会面临数据不可用或丢失的风险，数据控制权的减弱使部分用户在选择 SaaS 时持谨慎态度。（四）出海企业面临本土化、合规性、文化融合等新挑战（四）出海企业面临本土化、合规性、文化融合等新挑战虽然海外市场给中国 SaaS 发展带来新的机遇，但除了需要直面Salesforce、Oracle、SAP 等国际 SaaS 巨头的竞争外，中国 SaaS 服务商还面临诸多新挑战。一是中国 SaaS 的成功模式难以在海外复制。海外市场环境在产品、服务、渠道等方面与国内 SaaS 差异较大。中国 SaaS 服务商对海外用户的需求了解程度不深，贸然出海寻求机会较难获得成功。同时，国外客户更重视产品本身而非服务，海外 SaaS更强调 PLG（产品驱动）而非 SLG（销售驱动），以技术取胜成为中国 SaaS 服务商必须选择的手段。我国 SaaS 服务商擅长的项目经验和商业模式在海外较难复制，需要针对海外用户的个性化需求调整策略，开发更加精细化、本土化的 SaaS 服务。二是中国 SaaS 企业面临中国企业级 SaaS 产业发展研究报告（2024 年）29中外不同的运营合规挑战。出海 SaaS 企业将面临数据合规、财务合规、税务合规等多重挑战，尤其对数据合规要求较高，如欧洲出台 通用数据保护条例（GDPR），美国出台 加州消费者隐私法案（CCPA），企业需要遵守不同国家和地区的数据保护法规，确保数据处理活动的合法性和合规性。在服务跨国企业时，跨境数据传输也面临挑战。我国在数据跨境传输方面尚未形成明确的指导和规定，现行的做法通常是一事一议，具体问题具体处理，暂未形成标准化流程。这种不确定性使得企业在处理跨境数据时需要格外谨慎。出于海外合规要求，大多服务商选择在国外建立与国内完全隔离的运营实体，以确保遵守当地法律法规。这种做法虽然能在一定程度上规避法律风险，同时增加了运营成本和管理复杂性。三是组建本地化团队、跨文化融合较困难。SaaS 出海企业组建了解当地文化背景，具备市场开拓经验、精通当地语言及文化的本地化团队，也需要支出高昂的人力成本。同时，不同国家的文化差异可能导致沟通和协作上的阻碍，各个国家和地区在工作习惯、审批流程、工作时间等各不相同，SaaS 服务商需要花费大量的时间和精力来研究并制定适用于跨国团队的统一流程标准，确保团队成员之间的协作效率和一致性。（五）高端人才招聘和培养资源投入多，人才引进压力大（五）高端人才招聘和培养资源投入多，人才引进压力大高端人才引进和培养需要企业投入巨大资源，而多数 SaaS 服务商的利润不足以支撑标准化人才引进和培养体系。当前，SaaS 产业进入平稳发展期，亟须通过引进人才进一步发掘行业新高速增长点。中国企业级 SaaS 产业发展研究报告（2024 年）30然而当前 SaaS 产业内高端人才引进仍面临三大挑战。一是服务商人才需求与盈利能力不匹配。尤其在细分行业中，市场竞争激烈，服务商不断压低服务单价以抢占客户资源，导致服务商利润普遍不高。安永3的一项市场调研数据显示，国际 SaaS 企业的毛利率通常在 70%以上，而中国企业级 SaaS 上市企业的平均毛利率不足 60%，中小 SaaS服务商毛利率更低。同时，SaaS 服务商需持续投入相当资源进行产品研发、不断迭代服务功能以满足客户不断变化的需求，维持高水平的运营标准。以上多种因素进一步切分服务商收入，加重企业的运行压力甚至造成亏损。二是 SaaS 专业人才稀缺。SaaS 对于复合型人才需求高，不仅需要具备云计算、大数据、安全等方面的技术背景，也需要对业务领域和行业需求有深刻理解和融合，以深度挖掘服务创新点，给企业创造新增量。但是这类人才稀缺性高，各企业都在争夺同一人才资源池中的专业人才。并且 SaaS 行业内风向变化快，人才流动性相对较高，企业难以长期保留关键人才。三是人才培养体系待完善。在盈利能力受限的情况下，服务商较难投入资源构建标准化人才招聘和培训流程，仅有财务状况较为宽裕的企业有能力进行人才培养和储备，形成了“收入不足无法引进和培养高端人才技术和服务水平难以提升竞争力不足盈利能力继续受限”的恶性循环。这种局面导致行业内高端人才稀缺，企业在提升技术水平和服务质量方面受到限制，整体产业的发展和创新能力也因此受到制约。（六）标准、规范、评估体系尚未完善，推广应用效率（六）标准、规范、评估体系尚未完善，推广应用效率3安永（中国）中国企业级 SaaS 上市公司 2022 年财务绩效回顾及未来展望中国企业级 SaaS 产业发展研究报告（2024 年）31低低一是标准尚不健全，行业有待规范。从国际标准建设情况来看，美国、英国和日本等国均推出针对云计算服务的标准，但目前已发布的和在研标准都是针对通用的云计算业务，少有专门针对 SaaS 的标准。从国内标准情况来看，当前 SaaS 国家标准存在空白，行业和团体标准数量较少，内容不够全面，如现行仅有基于即时通信基础服务能力开放的企业级 SaaS 平台接入应用技术要求基于公有云平台的 SaaS 应用集成通用技术要求云计算服务客户信任体系能力要求 第 4 部分：企业级 SaaS 服务 等少数几个行业标准，在微场景、数据接口、集成 AI 能力等方面亟须进一步统一技术标准，提高 SaaS的互操作能力和智能化水平，规范行业发展，促进 SaaS 的规模化推广和应用。二是评估体系缺失，用户选型困难。在传统软件采购中，用户可以依赖于行业报告、专业评测以及同行推荐等多重参考。但在SaaS 领域，这样的权威评估资源相对匮乏，且 SaaS 的多样性使得统一的评价标准难以确立。用户在参考多方信息评估不同 SaaS 产品时，往往发现评价维度各异，从功能性、易用性、集成能力到安全性、客户服务和支持质量，缺乏一套公认的、全面的评估框架。而海外除了Gartner、Forrester 等知名咨询评测机构外，还有细分的第三方评测机构，共同组成了庞大的 IT 评价制度和体系。在我国，中国信息通信研究院从 2013 年推出“可信云云服务系列评估”，从 SaaS 特有功能、服务质量、数据安全、运营能力、权益保障五个维度对企业级 SaaS服务进行评估。同时，市场上不断涌现出如 36 氪企服点评、Finances中国企业级 SaaS 产业发展研究报告（2024 年）32Online、IT 企导网等第三方独立的软件和服务评测和选型平台，但目前很难达到类似国外 G2、Clutch、GetApp 这样权威的软件评测平台的水平，如何保证用户评论的真实性，以及服务点评的公平公正、客观中立是亟须解决的挑战。四、发展建议（一）加强政策保障，扶持产业发展（一）加强政策保障，扶持产业发展为应对 SaaS 服务范围扩展减缓、产业发展速度降低等挑战，可通过政策扶持的方式改善 SaaS 产业环境。一是为 SaaS 服务商提供税收减免或退税政策，降低其运营成本，提高盈利能力。二是设立专项基金或提供财政补贴，支持 SaaS 服务商的研发投入和市场拓展。三是通过政策引导，鼓励金融机构为 SaaS 服务商提供优惠的贷款条件，降低融资成本。四是开展 SaaS 服务试点项目，鼓励政府机构和国有企业优先使用国内 SaaS 服务商的产品。此外，可加大对中小企业在应用 SaaS 过程中的税收减免、资金补贴等扶持力度，鼓励中小企业采用 SaaS 模式快速、低成本的数字化转型，加大 SaaS 规模化应用，并优选应用 SaaS 表现突出的中小企业给予表彰，树立试点示范。（二）融合创新技术，提升产品能力（二）融合创新技术，提升产品能力引导SaaS服务商积极融合AIGC等新一代信息技术的革新力量，通过技术的交叉融合和深度创新，推动 SaaS 服务智能化、个性化与高效化转型，简化产品功能设计和交互流程，从而提升服务水平与用户体验。一是利用 AI 算法自动配置系统设置，减少用户手动调整的复杂性。二是通过 AI 增强的搜索功能，帮助用户快速找到所需信息，中国企业级 SaaS 产业发展研究报告（2024 年）33无需浏览复杂的菜单或文档。三是根据用户行为和偏好，利用 AI 自动推荐最相关的功能和内容，减少用户在功能选择上的负担。四是通过自然语言处理和语音识别技术，提供更自然的交互方式，简化用户操作。（三）强化数据监管，加大审查力度（三）强化数据监管，加大审查力度为了确保数据安全和隐私保护，政府、行业协会等需加强对 SaaS服务商的合规性检查和审计，要求 SaaS 服务商进行定期的安全评估和第三方审计，并提交详细的安全报告。这些审查不仅涉及技术层面的安全措施，还包括管理层面的合规制度和操作流程，驱使 SaaS 服务商持续在安全技术和管理方面投入资源，以提高数据安全和隐私保护能力。此外，为了提高 SaaS 行业整体数据安全水平，应积极推动数据安全相关认证体系的建立，如 ISO 27001 信息安全管理体系认证和 SOC 2 服务组织控制认证等，已经成为 SaaS 服务商展示其安全能力的重要指标，同时也为 SaaS 企业出海提供合规保障。（四）严守海外法规，实现本地运营（四）严守海外法规，实现本地运营出海 SaaS 企业应深入研究目标市场的相关法律法规，特别是数据保护和隐私法，确保其产品和服务符合当地的合规标准。面对复杂的财务管理和税务合规挑战，不同国家和地区的税法规定不同，企业需要严格遵循当地的税收规定并及时进行申报和缴纳税款。此外，SaaS 企业应深入研究目标市场用户的特点和需求，调整产品和服务策略，实现本地化运营，提升海外客户满意度和忠诚度，并与当地企业、政府、行业协会等建立合作关系，借助其资源和经验，降低市场中国企业级 SaaS 产业发展研究报告（2024 年）34拓展的成本和风险。（五）组建产业联盟，联合培养人才（五）组建产业联盟，联合培养人才联合行业专家、咨询机构、研究机构、高校、投资方等多方力量组建产业联合组织，形成强大的合作网络。通过共享资源、知识和技术，共同开发新产品和解决方案，开拓新市场和客户群体。利用人工智能等新一代信息技术介入 SaaS 研发、运营、营销等环节、减少人才需求，降低人力成本，从而将有限资源投入到关键人才培养中。组织高校、行业龙头等生态角色协同合作，产学研用联合建设 SaaS 人才培养体系，开展产学研合作项目，通过共同研究、技术开发和解决SaaS 领域的实际问题等方式联合培养人才，共同打造具备国际化视野和跨文化沟通能力的人才队伍，为企业的海外市场拓展提供有力的人才保障，并一定程度上解决企业单独培养高端人才成本高的难题。（六）完善标准规范，推动行业应用（六）完善标准规范，推动行业应用以各行业协会和标准化组织为依托，积极推动制定和实施行业规范和技术标准，为 SaaS 产品的质量、安全性和互操作性编制统一标准和衡量尺度，减少服务间的兼容性问题，推动 SaaS 产业标准化、规范化发展，为用户提供更高质量的服务。一是建立技术标准体系，确保不同 SaaS 产品之间的兼容性和互操作性，包括 API 接口、数据格式、安全协议等；二是建立服务质量标准体系，包括服务可用性、响应时间、易用性等，以确保用户有统一的指标标准判断 SaaS 服务质量。三是强化数据保护规范，随着数据隐私和安全的重要性日益增加，制定严格的数据保护规范，确保用户数据的安全和隐私保障有标中国企业级 SaaS 产业发展研究报告（2024 年）35可依。四是制定面向行业需求标准体系，针对不同行业的特点，基于各行业需求制定 SaaS 能力要求标准，引导服务商、行业用户交流合作，深化 SaaS 在垂直行业的应用。中国企业级 SaaS 产业发展研究报告（2024 年）36附录：行业应用与典型案例（一）零售行业：麦德龙门店数字化转型案例（一）零售行业：麦德龙门店数字化转型案例需求描述：麦德龙在全国 69 个城市拥有近 102 家门店，2B 业务是麦德龙门店的核心业务，但在中国 2C 市场越来越大，越来越多的消费者开始选择线上购买、配送到家的购物方式。如何适应中国消费市场的变化，快速提升面向 C 端的产品和服务能力，实现全面数字化、线上线下一体化转型，是麦德龙在中国进一步增长亟待突破的瓶颈。麦德龙全渠道数字化转型面临的难点痛点包括：门店 C 端客户运营能力建设面临挑战，包括产品、营销、卖场服务等；服务方式单一，成本高，效率低；管理手段传统，履约效率受影响；会员管理渠道分散，服务体系不系统。解决方案：针对上述痛点，麦德龙与多点 Dmall 成立联合项目组，从消费者需求梳理、门店运营、线上线下一体化、履约能力提升、会员体系优化等多个方面提出了一系列解决方案，帮助麦德龙完成门店升级改造。第一阶段：多点 Dmall 从消费者角度重新梳理需求，基于积累的服务商超的经验，在麦德龙现有的 B 端、C 端现有业务架构基础上，形成 C 端服务整体规划。第二阶段：以北京麦德龙门店试点为开端，上线多点 Dmall 智能购、O2O 系统，提升门店排队结账的问题，实现线上线下一体化，提升顾客消费体验。第三阶段：借助系统优化商品与会员体系，提升顾客满意度。多点 APP 会员与麦德龙PLUS 会员的场景互通，通过后台系统对接，为麦德龙提供会员运营体系、会员权益体系实施方案，将麦德龙原有会员权益迁移至多点中国企业级 SaaS 产业发展研究报告（2024 年）37APP 会员模块，并为麦德龙打造会员专属流量入口，实现会员联合运营。商品部分，结合大数据分析以及麦德龙的优势，提供智能选品、精准营销等服务。第四阶段：完成履约流程优化和现场问题改善。针对拣货全流程进行数字化改造，系统进行区域分割，构筑分区提送、亮灯合流、骑手二次打包等履约专业化、标准化流程，实现派单情况后台数据可监管、订单智能分配等功能。应用成效：麦德龙携手多点 Dmall，在商品、会员、履约、线上线下一体化等方面成果显著，加速向全面数字化、线上线下一体化转型。2020 年 9 月 25 至 29 日，上海普陀店全渠道订单占比环比增长196%；通过库存的精细化管理以及人员动线的优化，全天无货率降低至 0.46%，实现妥投及时率 100%、拣货及时率 100%；上线付费会员系统 3 周内，用户注册数新增 6 万余人，其中付费会员数增长超过3 万人。（二）地产行业：越秀地产数智营销项目（二）地产行业：越秀地产数智营销项目需求描述：越秀是近年来营销组织改革力度最大、数字营销业务发展速度最快的房企之一，在数字化转型中走在行业前列。2023 年的自有渠道成交占比超过一半，大幅降低了外部中介的占比，且费率远低于分销。在线上营销方面越秀的短直获客矩阵取得了显著的成效，在继续扩大规模及质量的同时，将经验能力进行组织化，并积极拥抱AI 技术，提高营销条线工作效益。但如何与现有业务流程结合，减少人员的负担，发挥出 AI 与业务结合的效果，沉淀为组织可成长的能力是当前越秀面临的重要挑战。中国企业级 SaaS 产业发展研究报告（2024 年）38解决方案：明源云为越秀地产定制了一套数智营销策略，该方案深度融合大模型与生成式 AI 技术，全面赋能数字营销领域。越秀地产的短直矩阵业务，通过明源云客的视频营销助手产品，打通了投放、运营、获客、转化的闭环，实现了对账号运营、内容发布、直播、获客转化等的业务管理和数据分析，并沉淀出一套行业领先的短直打法、业务 SOP。明源云还探索在多场景中结合 AI 技术，提升智能化营销能力。一是 AI 内容创意与视频生产。基于对大量账号矩阵的视频制作、原创质量、发布诉求，结合明源云客 AI 创意工场的 AI 文案、视频切片、视频混剪，解决人员精力有限、生产效率瓶颈的问题。二是AI 销售员赋能沟通互通。基于明源云客的行业模型的能力和自定义项目话术，AI 销售员帮助项目主动筛选客户，对潜客进行主动攀谈、引导，实现自动回复用户视频评论、私信问答，大幅提升账号互动与运营效率，增加获客线索量。三是 AI 视频风控赋能风险舆情管控。AI 视频营销风控采用“通用风险能力 地产风险模型”双重保障，实现对于短视频、直播的前中后期的风险监测，避免出现不合规内容发布导致限流或产生负面言论，提高对风险的预警和处理效率。应用成效：通过明源云客视频营销助手，越秀打开了短直运营黑匣子，拉通业务闭环，支撑高效运营，实现业务提升，同时在 AI 营销业务场景上也取得了显著效果。一是提升运营效率。通过 AI 切片、AI 销售员在视频生产、线索运营的使用，提高了矩阵账号的作品生产和发布效率，激活了潜在留言、留资客户；二是创新风控体系。丰富了视频营销在事前事中事后的管控抓手，通过持续的实践和迭代，中国企业级 SaaS 产业发展研究报告（2024 年）39构建行业首个 AI 全周期品牌风控体系。三是沉淀数据与企业知识库。结构化的业务数据和业务知识库，是未来 AI 应用效果的核心影响因素之一，越秀通过场景化的实践，已开始沉淀企业特有的 AI 知识库。（三）金融行业：（三）金融行业：AI 代码助手赋能金融机构全新开发代码助手赋能金融机构全新开发需求描述：金融机构在落地 AI 代码助手过程中面临三大挑战。一是大模型训练成本过高。金融机构对安全保密高度关注，要求确保代码数据始终保留在内网环境中，并严格执行代码协议的保密措施。因此，绝大多数金融行业用户倾向于采纳私有化解决方案。但私有化部署意味着需要大量计算资源的投入，需要慎重考量投资回报率。二是高质量训练数据集缺乏。金融机构缺乏适用的高质量标准数据集，特别是在代码补全这一核心场景中，现有的数据集普遍存在时效性不足的问题，大多数难以用于有效评估，甚至可能因预训过程而产生数据污染。三是多个 IDE 插件版本兼容性低。企业内部日常开发中会使用多个 IDE，这些 IDE 间存在功能差异和版本差异，为保证开发体验的一致性和工作效率，AI 代码助手必须确保能够提供跨平台兼容的插件，并保持功能上的同步与协调。解决方案：针对以上金融机构客户痛点，腾讯云 AI 代码助手提出了针对性地解决方案。一是为企业客户提供预先训练好、资源成本低的小规模专业模型，可支持当前主流显卡。再使用企业私有语料进阶微调，并在私有化环境迭代多个版本。二是腾讯云 AI 代码助手与企业客户共建模型进阶微调。除采用公开代码资源，还引入企业典型代码样本进行针对性微调，打造更精准、更适应企业具体业务场景的中国企业级 SaaS 产业发展研究报告（2024 年）40行业模型。无延迟条件下，腾讯云 AI 代码助手专业模型吞吐性能达同规模其他开源模型的 3 到 5 倍。三是在模型投产前，为企业客户定制适应业务场景且已验证有效的模型微调评测标准，保障评测结果满足企业编码规范、遵守企业编码协议，确保生成代码精准、全面而在模型投产后，将腾讯云 AI 代码助手以插件形式集成到企业客户内部，确保在不同 IDE 版本间适配。应用成效：基于自研行业大模型的推理成本远低于从头研发大模型的训练成本，从而为金融机构有效降低成本。实现代码补全平均响应时间小于 400ms，代码生成率超过 30%，采纳率达到 25%，研发效率提升 20%，赋能金融机构全新开发形态，实现降本增效。中国企业级 SaaS 产业发展研究报告（2024 年）编制说明编制说明中国企业级 SaaS 产业发展研究报告（2024 年）的编制工作启动于 2024 年 5 月，感谢深圳市明源云科技有限公司、中移（苏州）软件技术有限公司、甲骨文（中国）软件系统有限公司、畅捷通信息技术股份有限公司、北京联想协同科技有限公司、上海驭麟科技有限公司、深圳复临科技信息有限公司、杭州祥升科技有限公司等单位在报告编制过程中的大力支持（以上排名不分先后），在此一并表示感谢。
2024-08-15
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5星级
免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 科技科技 MPO：受益：受益 AI 数据中心高带宽数据中心高带宽浪潮浪潮 华泰研究华泰研究 通信通信 增持增持 (维持维持)通信设备制造通信设备制造 增持增持 (维持维持)研究员 王兴王兴 SAC No.S0570523070003 SFC No.BUC499 (86)21 3847 6737 研究员 高名垚高名垚 SAC No.S0570523080006 SFC No.BUP971 (86)21 2897 2228 联系人 王珂王珂 SAC No.S0570122080148 (86)755 8249 2388 联系人 陈越兮陈越兮 SAC No.S0570123070042 (86)21 2897 2228 联系人 唐攀尧唐攀尧 SAC No.S0570124040002 (86)755 8249 2388 行业走势图行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种)投资评级投资评级 太辰光 300570 CH 53.24 增持 资料来源：华泰研究预测 2024 年 8 月 12 日中国内地 专题研究专题研究 受益受益 AI 数据中心内部高互联带宽趋势，关注数据中心内部高互联带宽趋势，关注 MPO 产业链投资机会产业链投资机会 我们看好 MPO 产业链发展机会，基于：1）AI 时代数据中心内部互联带宽显著提升，大规模 GPU 集群带来大量高速率光模块需求，MPO 作为高密度光网络中必备的无源器件有望持续受益；2）长期来看，CPO 有望催生保偏MPO 需求释放，在此背景下 MPO 产品价值量及技术壁垒均有望显著提高；3）我国头部厂商有望分享全球 MPO 产业链需求红利，其中在 MPO 环节，我国头部厂商基于在产品质量、交付能力、性价比等方面的优势，已切入海外云厂商供应链体系，且未来份额有望进一步提高；MT 插芯环节也有望在行业供不应求背景下获导入机遇，打破进口垄断格局。建议关注：太辰光。MPO：迎接量价齐升高景气机遇，市场空间有望快速增长：迎接量价齐升高景气机遇，市场空间有望快速增长 我们认为 MPO（高密度光纤连接器）作为高密度光网络中必备的无源器件，具备一定的光模块市场后周期属性，有望在全球 800G/1.6T 光模块需求高增背景下迎来量价齐升的高景气机遇：大规模 GPU 集群带来 MPO 用量快速增长，以及 16/24 芯产品渗透率提升推动 ASP 抬升。以全球光纤龙头厂商康宁为例，受益于 AI 需求的拉动，公司光通信板块中的企业业务单季收入于 2Q24 创历史新高，同比高增 42%，并指引未来几年 CAGR 达 25；我们测算全球 MPO 市场规模有望由 2023 年的 18 亿美金增长至 2029 年的 61亿美金，对应期间 CAGR 为 22%。长期来看，长期来看，CPO 有望为有望为 MPO 市场注入新的增长动力市场注入新的增长动力 长期来看，CPO 有望成为数据中心光电技术领域重要的发展趋势之一。常规交换机内部以电信号传输为主，故交换机内部无光纤部署的需要；而 CPO交换机内部由于有光信号的传输，所以需额外增加光引擎到交换机机箱前面板的光纤连接器。考虑到机内布线复杂度以及前面板容量的限制，CPO 内部光路或以 MPO 承载，由此为 MPO 市场需求带来新的增量。考虑到 CPO内部的光引擎通常采用硅光方案，硅光波导对输入光具有偏振敏感性，故当采用外置光源方案时，我们预计 CPO 机内或将引入保偏型 MPO 方案，从而为 MPO 市场带来更高的产品价值量以及行业技术门槛。我我国国 MPO 厂商已切入海外云厂商供应体系，厂商已切入海外云厂商供应体系，MT 插芯亦插芯亦有望突破有望突破 MPO 产业链包括上游的 MT 插芯厂商、中游的 MPO 厂商、下游的整体解决方案厂商，以及最终用户，例如云厂商、互联网厂商等。其中在 MPO 环节，我国太辰光等厂商基于产品质量、交付能力、性价比等方面优势，已切入海外云厂商供应链体系，且未来份额有望进一步提高；MT 插芯领域，目前主要被美日系企业垄断，如 US Conec、日本扇港等。而随着 2024 年下游需求的快速增长，低损型插芯呈现供不应求局面，我国福可喜玛等头部厂商迎来导入机遇，未来有望分享全球 MPO 产业链发展红利。MPO 产业链代表厂商梳理产业链代表厂商梳理【MT 插芯】：US Conec、日本扇港、住友电工、福可喜玛（致尚科技旗下）；【MPO】：太辰光、汇聚科技、中航光电、致尚科技、蘅东光通讯、和光同诚（仕佳光子旗下）、加华微捷（光库科技旗下）、爱德泰等；【总体解决方案】：康宁、康普、罗森伯格、泛达网络等。风险提示：AI 产业发展不及预期；MPO 行业竞争加剧；本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。(31)(23)(14)(6)3Aug-23Dec-23Apr-24Aug-24(%)通信通信设备制造沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2 科技科技 正文目录正文目录 核心结论核心结论.4 与市场不同观点.4 MPO：提高空间利用率：提高空间利用率&简化网络部署，顺应简化网络部署，顺应 AIDC 高带宽趋势高带宽趋势.5 光纤连接器：光通信系统中的关键无源器件.5 MPO：提高空间利用率&简化网络部署，顺应数据中心高带宽趋势.6 单模光模块能否催生 MPO 连接器需求？.7 MPO 与光模块需求量的配比如何？.8 MPO 市场空间如何测算？.10 AI 时代数据中心内部带宽升级，时代数据中心内部带宽升级，MPO 有望迎量价齐升有望迎量价齐升.12 AI 时代，大规模 GPU 集群带来高速率光模块需求快速提升.12 800G 光模块需求快速增长，驱动 MPO 市场量价齐升.13 长期来看，CPO 有望催生保偏 MPO 需求打开.15 MPO 产业链梳理：关注产业链梳理：关注 MT 插芯、插芯、MPO 子行业投资机会子行业投资机会.19 MPO 产业链：MT 插芯MPO整体解决方案.19 MPO：我国头部厂商已切入海外供应链，客户资质认证壁垒较高.19 MT 插芯：MPO 核心物料，供不应求下国产厂商迎导入机遇.20 产业链厂商积极布局海外产能，规避地缘政治风险.22 投资建议投资建议.23 重点推荐公司.23 风险提示.23 图表目录图表目录 图表 1：按照接头的不同，单芯光纤连接器可细分为 LC、SC、FC 等多种类型.5 图表 2：MPO 连接器图示.6 图表 3：MTP（左）的插销夹采用金属材质；MPO（右）则采用塑料.6 图表 4：单模光纤芯径较小；多模光纤芯径较大.6 图表 5：2022 年全球光纤连接器市场结构（按光纤模式划分）.6 图表 6：光纤连接器行业发展历程.7 图表 7：MPO 连接器与光模块连接结构示意图.7 图表 8：400G/800G 光模块传输方案及接口类型（OS2 为单模光纤；OM3OM5 为多模光纤）.8 图表 9：MPO-LC 分支光纤跳线图示（右上）.8 图表 10：MPO-LC 分支光纤跳线具体应用场景举例.8 图表 11：在直连方案下，MPO 与光模块的用量配比为 1:2.9 图表 12：结构化布线系统中，MPO 应用在多个场景中.9 图表 13：光纤配线盒内部结构.10 图表 14：光纤配线箱内部结构.10 eZbUeUbZ9WfYcWfV7NdN6MtRrRtRnReRoOwOjMnMmP7NnNzQvPpNqPwMnQrO 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。3 科技科技 图表 15：结构化布线系统中，MPO 的用量部分取决于中继段数量.10 图表 16：2023 年全球 MPO 市场规模测算.11 图表 17：三层胖树网络架构下，GPU 与光模块用量配比测算.12 图表 18：AI 时代，光模块升级周期缩短至此前的一半.13 图表 19：400G DR4 光模块光口结构.13 图表 20：800G DR8 光模块光口常见结构之一.13 图表 21：康宁预计 AI 数据中心中对光纤连接的需求将大幅增长.14 图表 22：2Q24 康宁光通信板块收入重回正增长.14 图表 23：2Q24 康宁光通信板块中的企业业务收入放量.14 图表 24：全球 MPO 市场规模预测.15 图表 25：光模块可插拔方案、LPO、CPO 图示.15 图表 26：CPO 交换机内部有大量光纤（图中的蓝色线缆）部署需求.16 图表 27：CPO 交换机前面板图示.16 图表 28：CPO 内部结构示意图.17 图表 29：某 CPO 方案内部 ASIC 周围的光纤中，部分采用了保偏型号.17 图表 30：熊猫光纤中的应力棒与光纤纤芯平行.17 图表 31：MPO 保偏连接器端面图示.17 图表 32：采用外置光源（ELS）时，CPO 交换机内部或引入保偏光纤（PMF）方案.18 图表 33：全球 MPO 产业链梳理.19 图表 34：康宁光通信板块企业业务季度收入同比增速与太辰光总收入同比增速呈正相关性.20 图表 35：特思路产品布局.20 图表 36：太辰光原材料采购结构（2016 年 1-9 月）.21 图表 37：MPO 连接器内部结构.21 图表 38：24 芯 MT 插芯图示.21 图表 39：福可喜玛产品布局于 MPO 上游核心物料.22 图表 40：重点公司推荐一览表.23 图表 41：重点推荐公司最新观点.23 图表 42：提及公司表.23 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。4 科技科技 核心结论核心结论 我们看好 MPO 产业链发展机会，基于：1）AI 时代数据中心内部互联带宽显著提升，大规模 GPU 集群带来大量高速率光模块需求，MPO 作为高密度光网络中必备的无源器件有望持续受益，市场景气度有望迎接拐点。以全球光纤龙头厂商康宁为例，受益于 AI 需求的拉动，公司光通信板块中的企业业务收入于 2Q24 创历史新高，同比高增 42%，并指引未来几年 CAGR 达 25；我们测算全球 MPO 市场规模有望由 2023 年的 18 亿美金增长至 2029年的 61 亿美金，对应期间 CAGR 为 22%；2）长期来看，CPO 有望催生保偏 MPO 需求释放，在此背景下 MPO 产品价值量及技术壁垒均有望显著提高；3）我国头部厂商有望分享全球 MPO 产业链需求红利，其中在 MPO 环节，太辰光等国产厂商基于产品质量、交付能力、性价比等方面优势，已切入海外云厂商供应链体系；福可喜玛等国产 MT 插芯厂商则有望在行业供不应求背景下获导入机遇，打破进口垄断格局。建议关注：太辰光。与市场不同观点与市场不同观点 市场认为单模光模块不需要市场认为单模光模块不需要匹配匹配 MPO，我们认为单模光模块同样会带动，我们认为单模光模块同样会带动 MPO 需求的提需求的提升升。光模块侧接口类型通常与光模块的传输模式有关，按照传输模式，光模块可分为并行和波分两种类型，其中并行方案在中短距传输场景中成本优势较为明显，采用 MPO 接口。以 800G 光模块为例，多模的 SR8 与单模的 DR8 型号均为并行方案，故常采用 MPO 接口；而在长距离传输场景中，波分方案可较为明显地节约光纤成本而更为常用，采用 LC/SC 等接口，例如单模的 800G FR8（或 2FR4）。从以上我们可以看出，光模块是否采用 MPO接口，主要取决于采用并行方案还是波分方案，而非单模与多模，例如单模的 DR 型号同样会采用 MPO 接口，带动 MPO 需求释放。而另一方面，数据中心基于结构化布线系统，通信网络通过汇聚层提供多条连接方案，即使对于单模 800G FR8（或 2FR4）光模块配套的光纤连接器而言，在数据中心中则多采用 MPO 分支光纤跳线（又称扇出光纤跳线），该类型的跳线一端配备 8/12/16/24 个双工LC/FC 等连接头，与多个 800G FR8（或 2FR4）光模块组合使用；另一端则配备 MPO连接头，与光纤配线箱/配线盒等组合使用，形成汇聚，以节省布线空间。综合以上，我们我们判断单模光模块也会带来判断单模光模块也会带来 MPO 需求的提升需求的提升。市场认为市场认为 MPO 不具备产品不具备产品持续持续升级升级的的逻辑，而我们认为逻辑，而我们认为 MPO 的不断升级是行业发展的的不断升级是行业发展的大势所趋大势所趋。我们认为本轮800G、1.6T光模块的导入有望推动MPO由此前的8/12芯向16/24芯升级。长期来看，在 GPU 集群中，光通信的角色由“传输”变为了“计算”的一部分，光通信带宽的升级步伐与 GPU 相同步，由此带来了光模块迭代周期的显著缩短，例如从云计算时代的 45 年缩短至 AI 时代的 2 年左右。而相较于光信号在单通道速率的升级速度（如EML、硅光、薄膜铌酸锂等），GPU 卡间互联带宽升级步伐预计更快，且更为迫切，则由此有望推动通道数量（即“芯数”）的不断增长，即通过芯数的不断增长以弥补单通道速率与总带宽需求之间的差距，我们判断该趋势有望为 MPO 行业注入持续的成长动力，未来AI 数据中心中，更高芯数、更高价值量的 MPO 占比提升或为大势所趋。市场认为市场认为 MPO 行业壁垒较低，未来竞争或加剧。我们认为行业壁垒较低，未来竞争或加剧。我们认为 MPO 行业存在较高的技术行业存在较高的技术&人才、客户资质认证壁垒人才、客户资质认证壁垒。MPO 的生产对精密度要求较高，尤其是随着连接器芯数的增加，介入损耗有所增加，导致生产过程不仅需要一系列超精密的加工设备，也需要企业具备丰富的制造经验和足够的产业工人；另一方面，MPO 的质量对数据中心中光信号传输质量影响较大，因此客户对供应商的选择较为严格。客户倾向于与供应商之间形成一定程度的长期稳定的合作关系，更换供应商较为谨慎。新供应商通常需要严格的产品及体系认证，而认证的周期又相对较长、投入较大。以上对新进入者形成一定程度的壁垒。进一步地，随着未来保偏 MPO 渗透率有望提升，生产工艺壁垒有望进一步提高，例如需要保证保偏光纤通过光纤连接器端接时应力棒与连接器 Key 键对齐等，其对生产过程中精度的要求显著提高，我们判断这也将进一步提高行业进入门槛。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。5 科技科技 MPO：提高空间利用率提高空间利用率&简化网络部署简化网络部署，顺应，顺应 AIDC 高带宽趋势高带宽趋势 光纤连接器：光通信系统中的关键无源器件光纤连接器：光通信系统中的关键无源器件 光纤连接器是光纤连接器是光通信系统中的关键无源光通信系统中的关键无源器件。器件。光纤连接器又称跳线，指光缆两端都装有连接器插头，用来实现光路活动连接的无源器件，其可实现光纤线路的连接、发射机输出端口/光接收机输入端口与光纤之间的连接、光纤线路与其他光器件之间的连接等。其基本原理是通过精密设计的插芯和机械结构，将两根光纤的端部精确对准，使得光信号能够在两根光纤之间传输。光纤连接器的光学与机械性能直接决定了光信号传输的稳定性与光信号的损耗情况，故通常要求其具有高度精确的制造和安装，以确保低插入损耗、高信号质量和可靠的连接性能。此外光纤连接器允许光纤之间的快速连接和断开，使得光纤网络的建设和维护更加灵活和便捷。按照插芯类型的不同，光纤连接器可大致分为按照插芯类型的不同，光纤连接器可大致分为单芯连接器和多芯连接器两大类单芯连接器和多芯连接器两大类。根据和弦产业研究中心，按照光纤连接器所需要的核心部件插芯的类型，光纤连接器可以分为单芯连接器和多芯连接器两大类 单芯连接器单芯连接器：通常采用氧化锆（ZrO2）陶瓷材料制成的插芯，用于单根光纤的连接。陶瓷插芯具有高机械强度和良好的光学性能，能够保证光纤连接的稳定性和信号传输的质量，通常应用于电信骨干网络、城域网、接入网传输连接，以及数据中心高速率长距离的连接。单芯光纤连接器按照接头的不同可进一步细分为 LC、SC、FC 等多种类型。多芯连接器多芯连接器：采用 MT（Multi-fiber Technology）的插芯，用于实现多根光纤信号并行连接。通常适用于高密度连接和多光纤连接，多用于数据中心内部互联。多芯连接器通常包括MPO连接器（Multi Push On）、MTP 连接器等。其中 MTP（Multi-fiber Termination Push-on）是美国 MT 插芯供应商 US Conec（未上市）的注册商标，虽然 MTP 连接器相较于标准MPO 连接器提供了新的专利功能以及部分性能的改进，可以理解为 MPO 连接器的改良版；但鉴于 MTP 连接器符合 MPO 标准并且与 MPO 连接器完全兼容，所以在大多数场景的语义中，MTP 连接器与 MPO 连接器通常不作严格区分，本篇报告中若无特殊说明，也将 MTP与 MPO 视为同一种连接器。图表图表1：按照接头的不同，单芯光纤连接器可细分为按照接头的不同，单芯光纤连接器可细分为 LC、SC、FC 等多种类型等多种类型 资料来源：飞速（FS）官网，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。6 科技科技 根据光纤类型的不同，光纤连接器又可分为单模与多模两种品类。根据光纤类型的不同，光纤连接器又可分为单模与多模两种品类。根据所用光纤品类的不同，光纤连接器又可分为单模光纤连接器与多模光纤连接器两类。单模光纤具有较小核心直径（例如 9 微米），光信号以单一模式沿着光纤传输；而多模光纤核心直径较大（通常为50 或 62.5 微米），可在给定的光频率和偏振情况下支持多模式传导。由于单模光纤和多模光纤支持光的传输模式不同，因此它们的应用范围也不同。单模光纤连接器由于具备较小的芯径与单一的传输模式，主要用于长距离、高带宽应用，而多模光纤连接器主要用于较短距离的传输。根据和弦产业研究中心统计，2022 年全球光纤连接器市场中，多模与单模光纤连接器的出货金额分别占比约 60%、40%。MPO：提高空间利用率提高空间利用率&简化网络部署，顺应简化网络部署，顺应数据中心高带宽数据中心高带宽趋势趋势 光纤连接器行业发展驱动力经历了由电信市场向数通市场的切换。光纤连接器行业发展驱动力经历了由电信市场向数通市场的切换。根据和弦产业研究中心的梳理，全球光纤连接器行业的发展历程大致可以划分为四个阶段：1）19802000 年为光纤连接器初创期，大型电信运营商参与生产开发，从 1990 年 AT&T 推出 LC，到 1992 年NTT 推出 MPO，光纤连接器产品快速迭代、标准密集推出；2）20002008 年，全球光纤连接器市场迎来快速增长期，电信运营商开始主导市场。国内厂商从技术模仿、代工到引入光纤连接器与插芯工艺，推动整条产业链发展；3）20082014 年，国内宽带战略的推动下，我国光纤连接器市场进入高速成长周期；4）2014 年至今，数据中心市场逐步取代电信市场，成为光纤连接器行业发展的核心驱动力，因适应于数通场景的高速传输需求，以MPO 连接器为主流方向的行业演进路线逐步明确。图表图表2：MPO 连接器图示连接器图示 图表图表3：MTP（左）的（左）的插销夹插销夹采用采用金属金属材质；材质；MPO（右）则采用塑料（右）则采用塑料 资料来源：飞速（FS）官网，华泰研究 资料来源：飞速（FS）官网，华泰研究 图表图表4：单模光纤芯径较小；多模光纤芯径较大单模光纤芯径较小；多模光纤芯径较大 图表图表5：2022 年全球光纤连接器市场结构（按光纤模式划分）年全球光纤连接器市场结构（按光纤模式划分）资料来源：飞速（FS）官网，华泰研究 资料来源：和弦产业研究中心，华泰研究 60%多模单模 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。7 科技科技 基于更高传输速率与更紧凑布线方案的优势，基于更高传输速率与更紧凑布线方案的优势，MPO 或为未来升级趋势。或为未来升级趋势。随着数据中心对网络带宽和传输速率提出更高要求，MPO 的高密度连接优势显著：一根 MPO 可支持从 8 芯到 144 芯甚至更多光纤的连接，可在有限空间内并行传输多路信号，从而节省布线空间以及降低布线复杂度，顺应数据中心内部高互联带宽趋势。以 400G DR4 光模块为例，其采用 4 个 100G 通道（每个通道对应 1 收 1 发），若搭配单芯光纤连接器连接，则需要 8 根；若搭配 8 芯 MPO，则仅需要一根；同理于 800G DR8，若采用单芯光纤连接器，则需要 16根；若采用 12 芯 MPO，则需要两根；若采用 16 芯 MPO，则仅需要一根。单模光模块能否催生单模光模块能否催生 MPO 连接器需求？连接器需求？光模块接口类型适配不同传输需求，光模块接口类型适配不同传输需求，MPO 不仅仅应用于多模光模块。不仅仅应用于多模光模块。光模块按照传输模式可分为并行和波分两种类型，其中并行方案在短距和中距传输场景中成本优势较为明显，采用 MPO 接口；而在长距离传输场景中，波分方案可较为明显地节约光纤成本，因此更为常用，采用 LC/SC 等接口。根据解决方案厂商 Rosenberger（罗森伯格）于 2024 年 5 月发布的白皮书 面向 AI 智算数据中心网络架构与连接技术的发展路线展望，以 800G 光模块为例，多模的 SR8 与单模的 DR4、DR8 型号均采用 MPO 接口；单模的 FR4、FR8 型号则采用 LC 接口。从以上我们可以看出，光模块是否采用 MPO 接口，主要取决于采用并行方案还是波分方案，而非单模与多模，例如单模的 DR 型号同样会采用 MPO 接口。图表图表6：光纤连接器行业发展历程光纤连接器行业发展历程 资料来源：和弦产业研究中心，华泰研究 图表图表7：MPO 连接器连接器与光模块连接结构示意图与光模块连接结构示意图 资料来源：华瑞高光子官网，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。8 科技科技 单模单模 FR 型型光模块也会带动光模块也会带动 MPO 连接器需求连接器需求。如上文所述，以 400G FR4 光模块为例，由于采用了波分传输方案，光模块侧接口采用 LC，故市场担忧该型号光模块不会带动 MPO需求的提升。但我们认为数据中心基于结构化布线系统，通信网络通过汇聚层提供多条连接方案，也会形成对 MPO 需求的显著拉动。例如对于 400G FR4 光模块配套的光纤连接器而言，在数据中心中则多采用 MPO 分支光纤跳线（又称扇出光纤跳线），该类型的跳线一端配备 8/12/16/24 个双工 LC/FC 等连接头，与 400G FR4 光模块组合使用；另一端则配备MPO 连接头，与光纤配线箱/配线盒等组合使用，形成汇聚，以节省布线空间。MPO 与光模块需求量的配比如何？与光模块需求量的配比如何？在数据中心中，在数据中心中，MPO 与光模块之间的与光模块之间的用量用量配比取决于具体的布线方案配比取决于具体的布线方案。不同的布线方案下，对应的光模块与 MPO 连接器的配比有较大差异。以光模块的直连方案为例，直连是最简单的布线方案，只需选择相应的光纤连接器连接两端的光模块即可。以 400G SR8 光模块为例，400G SR8 光模块采用 850Gbps 通道，每个通道对应 2 芯（收、发各占 1 芯），则使用一根 16 芯的 MPO 多模光纤连接器即可实现两个 400G SR8 光模块的相连，对应的MPO 与光模块数量配比为 1:2。但在实际的数据中心场景中，直连布线方案较为少见，原因是随着数据中心光模块用量的快速增长，直连方案会带来布线混乱、难以维护、硬件更新时布线成本较高等问题。图表图表8：400G/800G 光模块光模块传输方案传输方案及接口类型（及接口类型（OS2 为单模光纤；为单模光纤；OM3OM5 为多模光纤）为多模光纤）资料来源：面向 AI 智算数据中心网络架构与连接技术的发展路线展望（Rosenberger），华泰研究 图表图表9：MPO-LC 分支光纤跳线分支光纤跳线图示（右上）图示（右上）图表图表10：MPO-LC 分支光纤跳线分支光纤跳线具体应用场景举例具体应用场景举例 资料来源：飞速（FS）官网，华泰研究 资料来源：态路通信官网，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。9 科技科技 结构化布线是当前数据中心中的主流方案结构化布线是当前数据中心中的主流方案，可解决直连方案诸多痛点可解决直连方案诸多痛点。结构化布线系统为网络提供了分层结构，将通过汇聚层提供多条连接方案，可减少线缆杂乱的问题，具备可扩展性高、减少占地面积、减少安装与维护时间等优势。结构化布线基础设施通常包括光纤连接器、预端接光缆、光纤配线盒/适配器面板/MPO-LC 模块、配线架等，这些组件作为中继设备，用于组织和管理线缆，以保证数据中心布线基础设施整洁，可有效解决因布线混乱导致性能不稳定或管理困难等问题。不同于直连方案中 MPO 仅使用于两个光模块之间，结构化布线系统中光纤配线盒、模块盒等亦存在对 MPO 的大量需求。图表图表12：结构化布线系统中，结构化布线系统中，MPO 应用在多个场景中应用在多个场景中 资料来源：飞速（FS）官网，华泰研究 图表图表11：在直连方案下，在直连方案下，MPO 与光模块的用量配比为与光模块的用量配比为 1:2 资料来源：飞速（FS）官网，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。10 科技科技 结构化布线中，结构化布线中，MPO 与光模块与光模块用量用量配比将显著超过配比将显著超过 1:2。相比于直连布线系统中 MPO 用量较为简单清晰，结构化布线系统由于采用了较多中间设备（光纤配线盒/光纤配线箱/适配器面板等），因此 MPO 不再仅存在于光模块之间的相连，而是在配线盒中、配线箱中，以及配线盒/箱之间的互连等多个场景中也得到广泛使用，带来了 MPO 用量显著提升。具体场景中，MPO 的使用数量取决于中继分段数，例如在典型场景中，假设 N 是中继分段数，则光纤连接器数量=N 1、适配器面板数量=2N、主干光缆数量=N。另一方面，根据数据中心占地面积的大小，光纤连接器的长度也会有较大不同，带来布线成本的差异。MPO 市场空间如何测算？市场空间如何测算？定量测算：定量测算：2023 年全球年全球 MPO 市场空间约市场空间约 18 亿美金亿美金。布线解决方案厂商罗森伯格（未上市）曾梳理过数据中心光模块在进行结构化布线组网的条件下，不同传输方案的光模块与布线成本的配比。根据其结论，以某 400G 数通光模块组网的典型场景为例，当采用 400G CWDM 方案时（即波分，如 400G FR4 等），光模块在总成本中的占比约 90%，光纤连接器成本占比约 10%，即光纤连接器的采购金额约为光模块的 11%；当采用 400G PSM 方案时（即并行，如 400G DR4 等），光模块在总成本中的占比约 60%，光纤连接器成本占比约 40%，即光纤连接器的采购金额约为光模块的 67%。我们以该典型场景为假设，结合LightCounting 发布的 2023 年全球 100G800G 数通光模块出货金额（未考虑 40G 及以下低价值量型号），测算全球MPO市场规模约18.4亿美金，约占数通光模块出货金额的43%。图表图表13：光纤配线盒内部结构光纤配线盒内部结构 图表图表14：光纤配线箱内部结构光纤配线箱内部结构 资料来源：飞速（FS）官网，华泰研究 资料来源：飞速（FS）官网，华泰研究 图表图表15：结构化布线系统中，结构化布线系统中，MPO 的用量部分取决于中继段数量的用量部分取决于中继段数量 资料来源：飞速（FS）官网，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。11 科技科技 图表图表16：2023 年全球年全球 MPO 市场规模测算市场规模测算 并行方案（并行方案（SR DR 等）等）波分方案（波分方案（FR 等）等）2023 年全球出货金额（单位：百万美金）100G 光模块 563 100G 光模块 285 200G 光模块 68 200G 光模块 585 400G 光模块 1,393 400G 光模块 360 800G 光模块 425 800G 光模块 614 合计 2,450 合计 1,844 MPO/光模块价值量占比 67%MPO 需求（百万美金）2450*67% 1844*11%=1844 资料来源：LightCounting，罗森伯格，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。12 科技科技 AI 时代数据中心内部带宽升级，时代数据中心内部带宽升级，MPO 有望迎量价齐升有望迎量价齐升 AI 时代，大规模时代，大规模 GPU 集群带来高速率光模块需求快速提升集群带来高速率光模块需求快速提升 大规模大规模 GPU 集群催生大量高速光模块需求集群催生大量高速光模块需求。根据我们于 2024 年 2 月 19 日发布的报告 光模块：时代的跨越，从云计算迈向 AI，在 AI 时代的数据中心中，云厂商通过如下方式提升 GPU 集群节点间的通信带宽：1）提升端口吞吐量，如英伟达在 DGX H100 服务器中采用了 CX-7 网卡，速率达到了 400G，较此前云厂商的通用服务器所主流使用的 50G、100G网卡有较大升级，并配套引入了 800G 端口交换机、800G 光模块等；在 B 系列 GPU 侧有望引入 CX-8 网卡，进一步带动 1.6T 光模块的需求释放；2）优化组网架构，如英伟达的AI 训练网络采用了胖树架构，相较于叶脊架构有更小了阻塞比，根据我们在报告中的测算，在三层胖树架构下，H100 的需求量与 800G 光模块的用量呈 1:2.5 的线性相关关系，相比云数据中心传统三层网络架构下 CPU 与光模块约 1:0.55 的配比有明显提升。图表图表17：三层胖树网络架构下，三层胖树网络架构下，GPU 与光模块用量配比测算与光模块用量配比测算 资料来源：英伟达 DXG 架构白皮书，华泰研究 AI 时代，光模块迭代周期时代，光模块迭代周期预计预计显著缩短显著缩短。我们认为在 AI 时代，随着 GPU 产品迭代周期的缩短，光模块速率的升级周期预计提速。2024 年 3 月召开的美国光博会（OFC 2024）期间，Lumentum（LITE US）也表示随着 AI 时代的到来，光通信的角色从此前的“连接”变为了“计算的一部分”，这使得光模块的升级周期从云计算时代的 45 年缩短至 AI 时代的 2 年。例如随着英伟达 Blackwell GPU 平台的发布，光模块从 800G 迈向 1.6T 仅历时 2年，扭转了此前云计算时代升级周期放慢的趋势。MPO 芯数增长或为芯数增长或为长期趋势长期趋势。市场担忧 MPO 不具有产品升级逻辑，价值量难以长期提高。我们认为相比于 400G光模块通常采用 4通道结构，800G、1.6T 光模块通道数量呈现翻倍，故本轮 800G、1.6T 光模块的导入有望推动 MPO 由此前的 8/12 芯向 16/24 芯升级。长期来看，相较于光信号在单通道速率的升级速度（如 EML、硅光、薄膜铌酸锂等），GPU 卡间互联带宽升级步伐预计更快，且更为迫切，考虑到总带宽=通道数单通道速率，则由此有望带来通道数量（即“芯数”）的不断增长，即通过芯数的不断增长以弥补单通道速率与总带宽需求之间的差距。我们判断该趋势有望为 MPO 行业注入持续的成长动力，未来 AI数据中心中，更高芯数、更高价值量的 MPO 占比提升或为大势所趋。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。13 科技科技 图表图表18：AI 时代，光模块升级周期缩短至此前的一半时代，光模块升级周期缩短至此前的一半 资料来源：Marvell 官网，华泰研究 800G 光模块需求快速增长，驱动光模块需求快速增长，驱动 MPO 市场量价齐升市场量价齐升 800G 光模块光口密度或进一步提升，光模块光口密度或进一步提升，MPO 市场空间打开市场空间打开。以 400G DR4 光模块为例，其光芯片采用 100G EML，需要采用 4 通道的结构实现 400G 的总带宽，对应光口需要 8 芯，实际使用中会搭配 1 个 8 芯 MPO 或 12 芯 MPO（其中 4 芯闲置）；而升级至 800G DR8 光模块后，光芯片仍采用 100G EML，此时需要采用 8 通道的结构实现 800G 的总带宽，对应光口需要 16 芯，较 400G 时期提升一倍。实际使用中会搭配 1 个 16 芯 MPO 或 1 个 24芯（其中有 8 芯闲置）或 2 个 12 芯 MPO（其中共有 8 芯闲置），我们判断或以前两种方案为主，而随着 800G 时期更高芯数 MPO 的有望导入，预计 MT 插芯将迎来升级，以及单只MPO 内光纤用量的显著提升，由此带来 MPO 的价值量较 400G 时期有明显抬升。图表图表19：400G DR4 光模块光口结构光模块光口结构 图表图表20：800G DR8 光模块光口光模块光口常见常见结构结构之一之一 资料来源：易飞扬通信，华泰研究 资料来源：易飞扬通信，华泰研究 AI 数据中心数据中心带宽密度快速提升带宽密度快速提升，光纤连接需求有望显著增长，光纤连接需求有望显著增长。根据全球光纤龙头供应商康宁于 2024 年 7 月业绩会中的观点，传统的数据中心主要为互连的交换机和 CPU 组成的互联集群；而 AI 数据中心则需要第二张网络，即后端网络，来将 GPU 连接为一个集群。而相比于 CPU，GPU 的算力更为强大，故需要用到更高的带宽进行卡间互联，康宁预计与传统数据中心相比，GPU 集群中的光纤连接需求量近似前者的 10 倍（康宁举例，典型的单机架 CPU 共需要 32 根光纤，而单 GPU 机架则需要 256 根）。康宁表示以目前合作的项目来看，光纤连接的价值量约合单 GPU 小几百美金。另一方面，康宁认为生成式 AI 的发展有望带来数据中心互联需求的提升，也有望额外带动光纤连接用量的增长。康宁表示已与Lumen 公司达成合作协议，未来两年均将为 Lumen 预留其全球光纤产能的 10%，以供应Lumen 在 AI 领域的业务需求。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。14 科技科技 图表图表21：康宁预计康宁预计 AI 数据中心中对光纤连接的需求将大幅增长数据中心中对光纤连接的需求将大幅增长 资料来源：康宁，华泰研究 行业景气度观察：行业景气度观察：2Q24 康宁光通信板块收入同比增速转正，其中企业业务同比高增长康宁光通信板块收入同比增速转正，其中企业业务同比高增长。2024 年 7 月 8 日，康宁公司宣布上调 2Q24 核心收入指引至 36 亿美金，高于此前于 1Q24业绩会披露中的 34 亿美金指引。康宁董事长兼 CEO Wendell Weeks 表示，背后的主要驱动力在于 AI 领域需求的快速起量。根据康宁 2Q24 财报，其光通信板块单二季度收入同比增长 4%，时隔 6 个季度重回正增长，其中企业（包含数通）业务单二季度收入同比高增42%至 4.3 亿美金，创历史新高，并指引未来几年 CAGR 达 25。图表图表22：2Q24 康宁光通信板块收入重回正增长康宁光通信板块收入重回正增长 图表图表23：2Q24 康宁光通信板块中的企业业务收入放量康宁光通信板块中的企业业务收入放量 资料来源：Bloomberg，华泰研究 资料来源：Bloomberg，华泰研究 定量测算：预计定量测算：预计 2029 年全球年全球 MPO 市场规模突破市场规模突破 60 亿美金亿美金。我们依据上文中图表 16 的测算模型，并结合 LightCounting 于 2024 年 4 月发布的光模块市场数据及预测，测算得到全球 100G 及以上数通光模块所带动的 MPO 需求空间。我们预计全球 MPO 市场规模有望由2023 年的 18 亿美金增长至 2029 年的 61 亿美金，对应期间 CAGR 为 22%。-40%-30%-20%-10%0 0004006008001,0001,2001,4003Q171Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q221Q233Q231Q24康宁光通信业务收入（百万美金）yoy（右轴）-20%-10%0 0P01001502002503003504004503Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q24康宁光通信业务企业部分收入（百万美金）qoq（右轴）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。15 科技科技 图表图表24：全球全球 MPO 市场规模预测市场规模预测 资料来源：LightCounting，华泰研究 长期来看，长期来看，CPO 有望催生保偏有望催生保偏 MPO 需求打开需求打开 长期来看长期来看，CPO 有望成为光电技术领域重要的产业趋势之一有望成为光电技术领域重要的产业趋势之一。一方面，数据中心带宽的增长导致 SerDes 速率不断提升，功耗随之快速增加。为有效降低 SerDes 功耗，可将交换ASIC 芯片和光引擎之间的封装距离做进一步缩短，共同封装在一块基板上，以显著节省功耗；另一方面，随着数据中心内部流量的不断增长，未来实现大规模的数据吞吐或需要不断增加通道的数量，共封装光学（Co-packaged Optics，简称 CPO）可以有效提高集成度。目前博通、英伟达、思科等全球头部科技公司正在推进 CPO 领域的布局，例如博通于 2024年 3 月宣布，其已向客户交付了业界首款 51.2T CPO 交换机 Bailly，该产品将八个基于硅光子的 6.4T 光引擎与博通的 StrataXGS Tomahawk5 交换芯片集成在一起，与可插拔光模块方案相比，Bailly 使光互连的功耗降低了 70%，硅面积效率提高了 8 倍。图表图表25：光模块光模块可插拔方案、可插拔方案、LPO、CPO 图示图示 资料来源：博通官网，华泰研究 0 0Pp,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000202220232024E2025E2026E2027E2028E2029EMPO市场规模（百万美金）yoy（右轴）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。16 科技科技 CPO 交换机内部预计带来大量交换机内部预计带来大量光纤部署光纤部署需求需求。常规交换机内部以电信号传输为主，故交换机内部无光纤部署的需要；而 CPO 交换机内部由于有光信号的传输，所以 CPO 方案虽然拉近了光引擎和交换 ASIC 之间的距离，但也额外增加了光引擎到交换机机箱前面板的布线。以 51.2T CPO 为例，根据 Senko（日本扇港）方案，在交换 ASIC 周围共部署 16 个光引擎，每个光引擎含有 32 个通道，单通道速率为 100G，共实现 51.2T 的总速率。使用完全并行的光纤方案时，每个通道均需要 2 根光纤（1 收 1 发），故单台 CPO 内部共需要 1024根光纤。图表图表26：CPO 交换机内部有大量光纤（图中的蓝色线缆）部署需求交换机内部有大量光纤（图中的蓝色线缆）部署需求 资料来源：Senko（日本扇港）官方微信公众号，华泰研究 CPO 内部光纤连接器或采用较高芯数的内部光纤连接器或采用较高芯数的 MPO，以缩减前面板所需端口数量。，以缩减前面板所需端口数量。以上文为例，51.2T CPO 内部或需要 1024 根光纤，若采用单芯光纤连接器，例如双工 LC，则需要使用512 个连接器（1024=5122），对应 CPO 前面板上需要 512 个适配器端口，这显著超过了 1U 前面板面积能容纳的数量；若采用较高芯数的 MPO，例如 16 芯 MPO，则需要 64个连接器（1024=6416），对应 CPO 前面板上需要 64 个适配器端口，2U 可以容纳；32芯 MPO，则需要 32 个连接器（1024=3232），对应 CPO 前面板上需要 32 个适配器端口，1U 即可容纳。由此可见，选用较高芯数的 MPO 可以有效缩减 CPO 端口数量和前面板上所需的总面积。图表图表27：CPO 交换机前面板图示交换机前面板图示 资料来源：月明新兮微信公众号，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。17 科技科技 CPO 交换机内部的交换机内部的 MPO 有望采用保偏光纤型号。有望采用保偏光纤型号。由于 CPO 内部的光引擎通常采用硅光方案，而硅光波导对输入光具有偏振敏感性，不同偏振态的耦合损耗有所不同，所以当 CPO采用外置光源方案时，内部光纤连接器有望引入保偏光纤的使用，使得光在光纤中仅沿着一个偏振方向传播，以保证光信号传输的稳定性。由于保偏光纤相较于常规光纤成本显著提升，故出于成本考虑，可以光纤连接器中部分光纤选用保偏光纤，其余光纤继续采用常规光纤。根据论文Copackaged optics(CPO):status,challenges,and solutions（2023/3），某典型 CPO 交换机内部，交换 ASIC 周围的上百/千根光纤中，一部分采用了保偏型号，用来做光信号的导入；另一部分则采用了非保偏型号，用来做光信号的导出。图表图表28：CPO 内部结构示意图内部结构示意图 图表图表29：某某 CPO 方案内部方案内部 ASIC 周围的光纤中，部分采用了保偏型号周围的光纤中，部分采用了保偏型号 资料来源：月明新兮微信公众号，华泰研究 资料来源：Copackaged optics(CPO):status,challenges,and solutions（2023/3），华泰研究 保偏保偏 MPO 技术壁垒进一步技术壁垒进一步提高。提高。根据太辰光官方微信公众号，保偏连接器中最常见的是“熊猫光纤”类型的保偏光纤连接器。熊猫光纤中的应力棒与光纤纤芯平行，施加的应力使光纤纤芯内发生双折射效应，在光纤中传输的光沿一个偏振方向传播。保偏光纤保持偏振态的情况好坏与偏振光的入射状态有关，要保持以好的偏振态传播就要求偏振光的偏振态与保偏光纤的快轴和慢轴方向耦合对准。要保证两根光纤以较高的消光比传输，就要保证保偏光纤通过光纤连接器端接时应力棒与连接器 Key 键对齐，这直接决定了保偏连接器传输性能的好坏。相比于单芯保偏光纤连接器，多芯保偏光纤连接器需要保证同一个 MT 插芯上的所有通道能够同时高质量耦合对准，技术难度更高，对工艺水平的要求也更高。图表图表30：熊猫光纤中的应力棒与光纤纤芯平行熊猫光纤中的应力棒与光纤纤芯平行 图表图表31：MPO 保偏连接器端面保偏连接器端面图示图示 资料来源：太辰光官方微信公众号，华泰研究 资料来源：太辰光官方微信公众号，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。18 科技科技 保偏保偏 MPO 价值量显著提升，市场空间进一步打开。价值量显著提升，市场空间进一步打开。受益于保偏光纤成本相较于常规光纤成本的提高，以及保偏 MPO 工艺复杂度的提升，我们认为保偏 MPO 价值量较常规 MPO 有望进一步增长。根据飞速（FS）官网，虽然其未列示保偏 MPO 单价，但我们以保偏 LC 连接器与常规 LC 连接器零售价为例进行对比，在相似的规格下，例如：1m 单工慢轴单模保偏光纤 LC 连接器单价为 878 元，而 1m 双工单模 OS2 光纤 LC 连接器单价 29 元，可以看出保偏光纤连接器价格较常规产品有显著提升。我们认为长期来看，随着 CPO 技术的逐步导入，CPO 交换机内部有望带来保偏 MPO 需求的释放，驱动全球 MPO 市场空间的进一步打开。图表图表32：采用外置光源（采用外置光源（ELS）时，）时，CPO 交换机内部或引入保偏光纤（交换机内部或引入保偏光纤（PMF）方案）方案 资料来源：月明新兮微信公众号，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。19 科技科技 MPO 产业链梳理：关注产业链梳理：关注 MT 插芯、插芯、MPO 子行业投资机会子行业投资机会 MPO 产业链：产业链：MT 插芯插芯MPO整体解决方案整体解决方案 MPO 产业链：产业链：MT 插芯插芯MPO整体解决方案。整体解决方案。单芯光纤连接器多应用于电信市场，其产业链主要包括上游的陶瓷插芯、中游的单芯光纤连接器以及下游用户（电信运营商、ICT设备商）。而 MPO 连接器多应用于数据中心市场，其产业链主要环节包括上游的 MT 插芯（区别于陶瓷插芯）、中游的 MPO 连接器、下游的总体解决/布线方案，以及最终用户（如云厂商、互联网厂商）。其中在 MT 插芯领域，全球代表厂商包括 US Conec、日本扇港、住友电工、福可喜玛等；在 MPO 领域，国内代表厂商包括太辰光、汇聚科技、致尚科技、蘅东光通讯、爱德泰、加华微捷、和光同诚等。整体解决方案厂商的代表包括康宁、康普、罗森伯格、泛达网络等。最终客户为全球知名科技厂商，如 Meta、亚马逊、谷歌等。图表图表33：全球全球 MPO 产业链梳理产业链梳理 资料来源：和弦产业研究中心，华泰研究 MPO：我国头部厂商已切入海外供应链，客户资质认证壁垒较高：我国头部厂商已切入海外供应链，客户资质认证壁垒较高 MPO 行业存在较高的技术行业存在较高的技术&人才、客户资质认证壁垒人才、客户资质认证壁垒。市场担忧 MPO 行业壁垒较低。我们认为 MPO 的生产对精密度要求较高，尤其是随着连接器芯数的增加，介入损耗有所增加，导致生产过程不仅需要一系列超精密的加工设备，也需要企业具备丰富的制造经验和足够的产业工人。另外，光器件加工检测设备多为专用设备，购置与维护成本较高，以上都对新进入者形成了明显的进入壁垒。另一方面，MPO 的质量对数据中心中光信号传输质量影响较大，因此客户对供应商的选择较为严格。客户倾向于与供应商之间形成一定程度的长期稳定的合作关系，更换供应商较为谨慎。新供应商通常需要严格的产品及体系认证（包括运营商认证、客户认证及第三方认证等），而认证的周期又相对较长、投入较大。以上对新进入者形成一定程度的壁垒。另一方面，随另一方面，随着未来保偏着未来保偏 MPO 渗透率的提升，生产工艺壁垒有望进一步提高渗透率的提升，生产工艺壁垒有望进一步提高。如上文所述，随着未来硅光、CPO 等新型光电技术的逐步导入，保偏 MPO 需求有望同步释放。而保偏MPO 相较于常规 MPO 生产工艺难度显著提高，例如需要保证保偏光纤通过光纤连接器端接时应力棒与连接器 Key 键对齐等，其对生产过程中精度的要求明显提高，我们判断这也将进一步提高行业技术门槛。太辰光等国产太辰光等国产头部头部 MPO 厂商已切入海外云厂商供应链，未来厂商已切入海外云厂商供应链，未来在全球市场份额在全球市场份额有望有望进一步提进一步提升升。太辰光成立于 2000 年，于 2016 年 12 月上市，公司专注于光通信领域，主营产品包括各种无源光器件、有源光器件及其集成功能模块和光传感产品及解决方案，产品已广泛应用于全球范围内的电信网络、数据中心、政企专网等建设。根据太辰光招股书，2015 年公司 MPO 产品占总收入比重为 52%，随着近年公司 MPO 业务的快速发展，我们假设 2023年公司MPO产品占总收入比重提升至70%，由此测算公司在全球MPO市场份额约为5%。我们认为公司作为我国 MPO 头部厂商，与国内供应商相比，公司具备领先的技术优势与客户资源优势；与海外供应商相比，公司具备良好的服务、产品质量、交付能力等优势，我们预计未来公司在全球市场中的份额有望进一步提升。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。20 科技科技 跟随优质客户成长，太辰光有望享跟随优质客户成长，太辰光有望享 AI 需求红利需求红利。公司已切入海外数据中心市场，根据太辰光 2023 年年报，2023 年公司海外市场收入占比为 76%；客户方面，根据太辰光招股书，公司与海外头部客户保持较为长期的合作关系，2015 年、2016 年前三季度公司向 TR 公司（康宁子公司）销售的光纤连接器金额分别为 2.8 亿元、1.4 亿元，占公司当期收入的比重分别为 56%、43%。从历史复盘来看，康宁光通信板块企业业务收入与太辰光总收入走势呈现较高正相关性，我们认为国内厂商未来有望享受全球 AI数据中心对MPO的需求红利。图表图表34：康宁光通信板块康宁光通信板块企业业务企业业务季度收入同比增速与太辰光总收入同比增速呈正相关性季度收入同比增速与太辰光总收入同比增速呈正相关性 资料来源：Bloomberg，华泰研究 纵向一体化布局，太辰光打造产业链深度垂直整合纵向一体化布局，太辰光打造产业链深度垂直整合。根据公司官网，近年来，太辰光积极整合产业链上下游资源，先后收购两家国内高新技术企业景德镇和川粉体技术有限公司和广东瑞芯源技术有限公司，以及成立中日合资高技术公司深圳市特思路精密科技有限公司，宏观优化资源配置，增强企业竞争优势，助力太辰光更好参与国际竞争。其中特思路主营产品为高精度 MT 插芯，为 MPO 上游核心物料，根据特思路官网，其已实现1236 芯中高端市场布局，为太辰光实现产业链深度垂直整合奠定坚实基础。图表图表35：特思路特思路产品布局产品布局 资料来源：特思路公司官网，华泰研究 MT 插芯：插芯：MPO 核心物料，供不应求下国产厂商迎导入机遇核心物料，供不应求下国产厂商迎导入机遇 MT 插芯是插芯是 MPO 上游核心物料之一。上游核心物料之一。MPO 光纤连接器主要由 MT 插芯、防尘帽、外框套、PIN、衬套、弹簧、止动环、压接环、尾护套和光纤组成。其中光纤与 MT 插芯为核心物料。MT 插芯是一种多芯多通道插拔式连接器，通过实现多根光纤对接时的精确定位，可满足高精度的光信号传输要求。MT 插芯的多通道设计使得它能够在相对小的空间内支持多光纤连接，适用于高密度光纤连接场景，广泛应用于 MPO 等高密度光纤连接器与高速率光模块的连接。MT 插芯以 PPS 树脂为主要基材，具备耐温性和尺寸稳定性等优良特性。MPO 成本结构方面，我们以太辰光于招股书披露的数据作为参考，2016 年前三季度公司原材料采购总金额中，光缆光纤、MT 插芯、接头零组件位列比重前三位，分别占比 29%、14%、10%。(60)(30)03060901201501804Q171Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q24康宁光通信板块企业部分收入yoy（%）太辰光总收入yoy（%）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。21 科技科技 图表图表36：太辰光原材料采购结构（太辰光原材料采购结构（2016 年年 1-9 月）月）资料来源：太辰光招股书，华泰研究 MT 插芯行业以海外供应商为主导。插芯行业以海外供应商为主导。目前全球主要 MT 插芯市场份额集中于美国及日本厂商中，例如美国 US Conec、日本扇港等。MT 插芯的壁垒一方面来自生产制造，例如 MT 插芯一般含有两个导引孔和若干个光纤孔（如 8、12、16、24 个等），其中导引针和光纤孔的节距分别为 4.6mm 和 0.25mm，为了得到单模光纤的低介入损耗，光纤孔离设计位置的错位须小于或等于 1m，该较高的精度对生产工艺、所用材料、模具等均提出了较高要求；另一方面，类似于 MPO，MT 插芯亦存在着较高的客户资质认证壁垒。基于以上因素，全球 MT 插芯市场近年来基本被美日系厂商所垄断。图表图表37：MPO 连接器内部结构连接器内部结构 图表图表38：24 芯芯 MT 插芯图示插芯图示 资料来源：塑擎公司官网，华泰研究 资料来源：华瑞高光子官网，福可喜玛官网，华泰研究 在需求快速增长背景下在需求快速增长背景下，MT 插芯产能成为全产业链供给瓶颈环节，国产厂商有望迎导入机插芯产能成为全产业链供给瓶颈环节，国产厂商有望迎导入机会。会。根据和弦产业研究中心于 2024 年 5 月发布的报告，受到 AI 需求的快速增长，全球 MT插芯（尤其是低损型）自 2023 年 10 月起面临着供应紧俏的状态。在此背景下，部分头部国产 MT 插芯厂商有望获得导入机遇。以福可喜玛为例，根据光纤在线于 2024 年 6 月的报道，2014 年 11 月起福可喜玛开启 MT 插芯的研发之路，凭借专业的技术实力，公司已成功推出了多款单模低损 MT 插芯，并与日本福岛创发技研株式会社联合研发，如今可为客户提供 800G 及 1.6T 通讯方案的配套连接器产品；另一方面，公司在品牌力和产品质量方面已获得业界的广泛认可，并已在国内和东南亚设立生产基地，为客户提供更加稳固的交付支持。29%98%光缆光纤接头零组件MT 插芯连接头其他 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。22 科技科技 致尚科技收购福可喜玛，打通产业链一体化布局致尚科技收购福可喜玛，打通产业链一体化布局。根据光纤连接器供应商致尚科技于 2023年 7 月发布的公告关于拟收购参股公司股权并签署意向协议的公告，公司将收购福可喜玛 11%的股权；本次收购前，致尚科技已持有福可喜玛 40%股权，收购完成后，致尚科技最终合计持有福可喜玛 51%的股权，福可喜玛将成为致尚科技控股子公司。致尚科技在2024 年 6 月 4 日发布的投资者关系记录表中表示，公司的 MT 产品产能如果以单一产品“12芯多模产品”来计算，可以实现 1200 万 PCS/月。图表图表39：福可喜玛产品布局于福可喜玛产品布局于 MPO 上游核心物料上游核心物料 资料来源：福可喜玛公司官网，华泰研究 产业链厂商产业链厂商积极布局海外产能，积极布局海外产能，规避地缘政治风险规避地缘政治风险 国内国内 MPO 产业链产业链企业陆续在海外建设产能，企业陆续在海外建设产能，强化海外市场交付能力强化海外市场交付能力。为应对未来潜在的地缘政治风险，及时响应不同地域客户需求，国内 MPO 产业链企业陆续在海外建厂，进一步拓展在海外市场的交付能力，增强供应链弹性和韧性。根据太辰光于 2024 年 8 月发布的公告，公司以自有资金向全资子公司太辰光通信（香港）有限公司增资 600 万美元，全部用于在投资设立太辰光通信（越南）有限公司（暂定名，具体以越南相关主管机关核准登记为准）；根据致尚科技于 2024 年 6 月发布的投资者关系记录表，公司表示经过一年多的运营磨合，越南厂已经可以开始批量生产，如目前产能完全释放后仍无法满足市场需求，公司会考虑继续扩产；爱德泰于 2024 年 4 月接受光纤在线的采访中表示，爱德泰在越南一厂厂房的总面积为 4000 平方米，主要生产常规跳线、MTP/MPO 跳线等，越南二厂在近期内也即将投入使用，届时将进一步提高爱德泰的产能。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。23 科技科技 投资建议投资建议 我们看好 MPO 产业链发展机会，基于：1）AI 时代数据中心内部互联带宽显著提升，大规模 GPU 集群带来大量高速率光模块需求，MPO 作为高密度光网络中必备的无源器件有望持续受益；2）长期来看，CPO 有望催生保偏 MPO 需求释放，在此背景下 MPO 产品价值量及技术壁垒均有望显著提高；3）我国头部厂商有望分享全球 MPO 产业链需求红利，其中在 MPO 环节，我国厂商基于产品质量、交付能力、性价比等方面优势，已切入海外云厂商供应链体系，未来份额有望进一步提高；MT 插芯环节则有望在行业供不应求背景下获导入机遇，打破进口垄断格局。建议关注已切入海外云厂商供应链体系的国产头部厂商，推荐：太辰光。重点推荐公司重点推荐公司 图表图表40：重点公司推荐一览表重点公司推荐一览表 最新收盘价最新收盘价 目标价目标价 市值市值(百万百万)EPS(元元)PE(倍倍)股票名称股票名称 股票代码股票代码 投资评级投资评级(当地币种当地币种)(当地币种当地币种)(当地币种当地币种)2023 2024E 2025E 2026E 2023 2024E 2025E 2026E 太辰光 300570 CH 增持 29.32 53.24 6,659 0.68 0.97 1.32 1.72 43.12 30.23 22.21 17.05 资料来源：Bloomberg，华泰研究预测 图表图表41：重点推荐公司最新重点推荐公司最新观点观点 股票名称股票名称 最新观点最新观点 太辰光太辰光(300570 CH)1Q24 业绩同比稳健增长，长期看好公司受益于业绩同比稳健增长，长期看好公司受益于 AI 算力侧建设算力侧建设 根据公司 2024 年一季报，1Q24 公司营业收入为 2.2 亿元，同比增长 17.5%，环比下滑 14.7%；归母净利润为 0.3 亿元，同比增长 10.8%，环比下滑 36.8%。我们判断公司 Q1 业绩的环比下滑主因短期内 MT 插芯等部分上游核心物料紧缺，导致公司 MPO 产品交付能力受限。我们维持公司20242026 年归母净利润预期分别为 2.20/3.00/3.90 亿元，可比公司 2024 年 Wind 一致预期 PE 均值为 51x，考虑到公司在 MPO 行业领先地位，以及有望受益于 AI 算力侧基础设施建设，给予公司 24 年 55x PE，对应目标价 53.24 元（前值：47.43 元），维持“增持”评级。风险提示：新产品研发进度不及预期；下游市场需求不及预期。报告发布日期：2024 年 04 月 28 日 点击下载全文：太辰光(300570 CH,增持):Q1 同比稳健增长，长期看好 AI 机遇 资料来源：Bloomberg，华泰研究预测 图表图表42：提及公司表提及公司表 公司名称公司名称 彭博代码彭博代码 公司名称公司名称 彭博代码彭博代码 太辰光（已覆盖）300570 CH 康宁 GLW US 致尚科技 301486 CH 康普 COMM US 福可喜玛 未上市 US Conec 未上市 汇聚科技 1729 HK Senko 未上市 加华微捷 未上市 住友电工 5802 JT 光库科技 300620 CH 罗森伯格 未上市 和光同诚 未上市 泛达网络 未上市 仕佳光子 688313 CH Meta META US 爱德泰 未上市 亚马逊 AMZN US 蘅东光通讯 未上市 谷歌 GOOGL US 中航光电 002179 CH 微软 MSFT US 注：未注明“已覆盖”公司，均为未覆盖。资料来源：Bloomberg，华泰研究 风险提示风险提示 AI 产业发展不及预期：以 ChatGPT 为代表的 AI 大模型快速发展，全球 AI 算力需求升级，带来光模块、光纤连接器等产品需求增长。若全球 AI 产业发展不及预期，或导致光纤连接器需求不及预期，对产业链厂商业绩增长产生一定负面影响；MPO 行业竞争加剧：若 MPO 行业厂商竞争态势加剧，或导致产品的销售价格超预期下降，继而对厂商销售收入和利润率产生一定负面影响；本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。24 科技科技 免责免责声明声明 分析师声明分析师声明 本人，王兴、高名垚，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。一般声明及披露一般声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”）制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司不是 FINRA 的注册会员，其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINRA 分析师的注册资格。华泰力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华泰及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。华泰及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，为该公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务。华泰的销售人员、交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。华泰的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到华泰及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。有关该方面的具体披露请参照本报告尾部。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人(无论整份或部分)等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并需在使用前获取独立的法律意见，以确定该引用、刊发符合当地适用法规的要求，同时注明出处为“华泰证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。中国香港中国香港 本报告由华泰证券股份有限公司制作,在香港由华泰金融控股（香港）有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发。华泰金融控股（香港）有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管，是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题,请与华泰金融控股（香港）有限公司联系。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。25 科技科技 香港香港-重要监管披露重要监管披露 华泰金融控股（香港）有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。有关重要的披露信息，请参华泰金融控股（香港）有限公司的网页 https:/.hk/stock_disclosure 其他信息请参见下方“美国“美国-重要监管披露”重要监管披露”。美国美国 在美国本报告由华泰证券（美国）有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。华泰证券（美国）有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局（FINRA）的注册会员。对于其在美国分发的研究报告，华泰证券（美国）有限公司根据1934 年证券交易法（修订版）第 15a-6 条规定以及美国证券交易委员会人员解释，对本研究报告内容负责。华泰证券（美国）有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管（FINRA）分析师的注册资格，可能不属于华泰证券（美国）有限公司的关联人员，因此可能不受 FINRA 关于分析师与标的公司沟通、公开露面和所持交易证券的限制。华泰证券（美国）有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券（美国）有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士，应通过华泰证券（美国）有限公司进行交易。美美国国-重要监管披露重要监管披露 分析师王兴、高名垚本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益。本披露中所提及的“相关人士”包括 FINRA定义下分析师的家庭成员。分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬，包括源自公司投资银行业务的收入。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或其高级管理层、董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券（或任何相关投资）头寸，并可能不时进行增持或减持该证券（或投资）。因此，投资者应该意识到可能存在利益冲突。新加坡新加坡 华泰证券（新加坡）有限公司持有新加坡金融管理局颁发的资本市场服务许可证，可从事资本市场产品交易，包括证券、集体投资计划中的单位、交易所交易的衍生品合约和场外衍生品合约，并且是财务顾问法规定的豁免财务顾问，就投资产品向他人提供建议，包括发布或公布研究分析或研究报告。华泰证券（新加坡）有限公司可能会根据财务顾问条例第 32C 条的规定分发其在华泰内的外国附属公司各自制作的信息/研究。本报告仅供认可投资者、专家投资者或机构投资者使用，华泰证券（新加坡）有限公司不对本报告内容承担法律责任。如果您是非预期接收者，请您立即通知并直接将本报告返回给华泰证券（新加坡）有限公司。本报告的新加坡接收者应联系您的华泰证券（新加坡）有限公司关系经理或客户主管，了解来自或与所分发的信息相关的事宜。评级说明评级说明 投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力（含此期间的股息回报）相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，台湾市场基准为台湾加权指数，日本市场基准为日经 225 指数），具体如下：行业评级行业评级 增持：增持：预计行业股票指数超越基准 中性：中性：预计行业股票指数基本与基准持平 减持：减持：预计行业股票指数明显弱于基准 公司评级公司评级 买入：买入：预计股价超越基准 15%以上 增持：增持：预计股价超越基准 5%持有：持有：预计股价相对基准波动在-15%5%之间 卖出：卖出：预计股价弱于基准 15%以上 暂停评级：暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策 无评级：无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。26 科技科技 法律实体法律实体披露披露 中国中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J 香港香港：华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格，经营许可证编号为：AOK809 美国美国：华泰证券（美国）有限公司为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格，经营业务许可编号为：CRD#:298809/SEC#:8-70231 新加坡：新加坡：华泰证券（新加坡）有限公司具有新加坡金融管理局颁发的资本市场服务许可证，并且是豁免财务顾问。公司注册号：202233398E 北京北京 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层/邮政编码：100032 电话：86 10 63211166/传真：86 10 63211275 电子邮件：ht- 上海上海 上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼/邮政编码：200120 电话：86 21 28972098/传真：86 21 28972068 电子邮件：ht- 华泰证券股份有限公司华泰证券股份有限公司 南京南京 南京市建邺区江东中路228 号华泰证券广场1 号楼/邮政编码：210019 电话：86 25 83389999/传真：86 25 83387521 电子邮件：ht- 深圳深圳 深圳市福田区益田路5999 号基金大厦10 楼/邮政编码：518017 电话：86 755 82493932/传真：86 755 82492062 电子邮件：ht- 华泰金融控股（香港）有限公司华泰金融控股（香港）有限公司 香港中环皇后大道中 99 号中环中心 53 楼 电话： 852-3658-6000/传真： 852-2567-6123 电子邮件： 华泰证券（美国）有限公司华泰证券（美国）有限公司 美国纽约公园大道 280 号 21 楼东（纽约 10017）电话： 212-763-8160/传真： 917-725-9702 电子邮件:Huataihtsc- 华泰证券（新加坡）有限公司华泰证券（新加坡）有限公司 滨海湾金融中心 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2024-08-13
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亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)目 录前言致谢免责声明执行摘要1.研究简介背景研究目的研究目标研究方法访谈问题限制和假设2.亚太地区女性参与科技创新的概况STEM 和发展领域的人口趋势和性别差距亚太地区女性参与 STEM 工作的进展和挑战女性在 STEM 领域的教育水平从事 STEM 工作的女性亚太地区 STEM 领域中的女性榜样3.弥合 STEM 领域中的性别差异的意义科技设计和应用中的偏见人力资源与技能赤字影响发展可持续发展存在的障碍040505061010111212131314141919202325252628亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)4.STEM 领域中的女性们面临哪些具体挑战？早期教育对男孩和女孩天赋的偏见高中文理分科教学方法和教师的观点有关 STEM 职业发展的信息获取高等教育技术和职业教育城乡差异经济成本STEM 教育的经济回报性剥削、虐待和骚扰女性在 STEM 领域的职业发展文化刻板印象与职业激励家庭责任与有限工作灵活性之间的平衡男性主导的工作场所和女性社交资源的缺乏研究发表和资金申请5.支持 STEM 领域女性发展的可行性途径有哪些？宣传倡议教育项目为女性创造有利环境的政策倡议合作伙伴关系直接支持6.利益相关者可以做些什么来促进女性在 STEM 领域中的发展？7.UNDP 支持妇女和女孩在 STEM 领域发展的举措引用的参考资料3031313233343535363737383940424345464647505152545758亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)前 言04在应对我们这个时代的巨大挑战时，熟练掌握批判性思维、科学研究和数据科学、计算机编程和技术应用发挥着关键作用。气候危机、快速蔓延的流行病、日益严重的经济动荡、粮食、能源和网络安全面临的威胁，以及不公正和暴力的浪潮，都表明我们需要更多的STEM(科学、技术、工程和数学)技能，以应对这些全球和地方的可持续发展挑战。随着各国加速进步，将具有竞争力的经济与凝聚力的社会相结合的需求不断增加，对STEM 技能的需求也不断升级。亚洲虽然在 STEM 领域处于领先地位，但该地区各国在满足对灵活劳动力不断增长的需求方面却面临重重障碍。这些劳动力需要具备现代和适应性技能，以及一个支持他们发展的生态系统。相关研究表明，投资于 STEM 领域的妇女和女童发展，有助于推动树立积极的社会规范，缩小经济差距，同时培养一支更具多样性和训练有素的 STEM 劳动力队伍。然而，尽管亚洲地区接受 STEM 教育的妇女和女童人数不断增加，这一进展还未体现在就业市场上，妇女在这些领域还未获得同工同酬和工作待遇。从受教育程度到未来的工作，忽视这项投资的后果是相当严重的，它会使性别差距永久化，并强化技术创新、设计和金融体系中的偏见。这项研究由联合国开发计划署曼谷区域局性别平等小组与联合国开发计划署驻华代表处合作发起，旨在阐明整个亚太地区女性在 STEM 领域的区域状况。联合国开发计划署驻印度尼西亚、马来西亚、马尔代夫和泰国的国别代表处也参与了这项研究工作，以了解这些国家在促进妇女和女童参与STEM领域方面所面临的挑战和取得的进展。只有理解和揭示导致代表性不足、价值被低估和报酬不平等的因素，我们才能共同开辟一条不一样的前进道路。这些落在后面的妇女和女童的观点和经验对实现这一目标至关重要。本研究为消除障碍、营造包容性环境迈出了基础性的一步，有助于充分发挥亚太地区的妇女和女童在 STEM 领域的潜力。坎尼维格纳拉贾（KanniWignaraja）联合国开发计划署亚洲及太平洋区域局局长亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)弗尼加格雷格（FronigaGreig）撰写了这份研究，接受了联合国开发计划署协调人的宝贵支持和重大贡献，包括：联合国开发计划署中国代表处性别问题专家郑非、联合国开发计划署驻泰国代表处性别问题专家HanadiAbdelhalim、联合国开发计划署驻马尔代夫代表处方案干事兼性别问题协调人MohamedNabeehAsim、联合国开发计划署驻马来西亚代表处解决方案规划主管YinWeiChong、联合国开发计划署驻印度尼西亚代表处性别与社会包容性分析员AgnesGurning和人力资源分析员AsititiSukatrilaksana。我们高度赞赏他们在数据收集、确定研究参与者、分析和审查报告草案方面的不懈努力。衷心感谢联合国开发计划署亚太地区性别平等小组组长KohMiyaoi和地区性别平等专家TsheringChoden反馈的宝贵意见和对各稿的修改，丰富了本报告的内容，提高了报告的质量。此外，这份报告的完成也离不开马来西亚科技创新研究加速器(MRANTI)、中国妇女科学技术协会和中国在线招聘平台智联招聘的宝贵意见、支持和投入。最后，对所有慷慨分享其见解并参与访谈的利益相关者深表感谢，他们的参与使本研究更具深度和可信度。本出版物中表达的观点属于作者个人，不一定反映联合国的观点，包括联合国开发计划署(UNDP)、捐助机构或联合国成员国。它们也不一定得到致谢中提到或引用的人的认可。文中提到具体的公司或组织而非其他性质类似的公司或组织，并不意味着它们得到联合国开发计划署的认可或推荐。提及非联合国开发计划署网站或出版物并不意味着联合国开发计划署认可或保证其中所载资料或所表达观点的准确性。虽然已采取预防措施核实其中的信息，但分发这些材料时不附带任何明示或暗示的保证。读者对材料的解读和使用负责。致 谢免 责 声 明05亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)执 行 摘 要主要研究结果本研究在中国、印度尼西亚、马来西亚、马尔代夫和泰国五个国家开展，对该地区的妇女和女童在参与科学、技术、工程、数学（STEM）领域所遇到的瓶颈以及可能的解决方案进行定性分析，探讨了该地区当前呈现的发展趋势和模式。本研究的目标为：1.聚焦女性人生中不同的阶段（早期教育、大学教育及职业发展），分析概括上述五个国家的女性参与科技创新过程中所面临的主要挑战和机遇。2.总结该地区促进女性参与科技创新的有效做法与良好案例。3.为不同的利益相关方如何进一步促进女性参与科技创新提供建议。本研究所覆盖的五个国家均将推动科技创新视为国家发展的优先事项，并为促进女性参与科技创新做出了诸多努力。在此背景下，参与科技创新的女性人数逐渐增加，这一发展令人振奋。然而，需要认识到，虽然取得了一定进展，但在数学、物理、工程学和计算机科学等学科中，女性的比例仍然偏低。此外，相关数据的缺乏，也给充分了解该地区女性参与科技创新的情况，以及理解不同背景的女性所面临的具体问题带来了一定挑战。分析发现，一些基本的性别与发展指标，如担任领导角色的女性人数、女童受教育率、劳动力参与率和性别薪酬差距，不能作为判断女性参与科技创新情况的唯一指标；专门消除女性参与科技创新所面临的障碍，并为女性提供支持的相关政策、方案及措施也是评估的重要方面。此外，分析还发现了一些女性所面临的隐性挑战，这些挑战没有在现有数据上得到体现，但却是阻碍女性在科技创新领域发挥更大作用的重要因素。若不能促进女性充分参与科技创新，将对社会及经济发展产生重要影响。例如，人工智能（AI）等技术的设计和应用中的性别偏见，对男性和女性都产生了一定影响，不利于该地区的包容可持续发展。科技创新领域中的女性在早期教育、高等教育和职业生涯阶段中，面临着不同的挑战。分析发现，在早期教育阶段，传统的性06亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)别规范和刻板印象很大程度上影响着男孩女孩对科学的看法、教育方向选择和早期职业道路选择。女性在进入了科技创新领域后，常会陷入优绩主义和自我证明的困境之中，并面临其他种种障碍。07幼儿教育和 K-12 教育通常，男孩和女孩的社交经历不同，并从中接受不同的社会规范，形成性别刻板印象。一些偏见认为男孩和男性在科学方面比女孩和女性更出色，这会导致女孩的自信心和自我效能感降低，可能会影响她们在今后的生活中寻求 STEM 教育和从事相关职业的态度。中学的学科分流使这个问题更加复杂。通过分科将学生分流到特定学科领域，进一步阻碍了女性寻求 STEM 相关教育和职业，延续了性别刻板印象，弱化了女性对STEM 的参与。学校采用的教学方法和提供的资源严重阻碍了女孩 STEM 科目的学习。在泰国进行的一项研究发现，教师认为男孩数学比女孩好，这可能会对女学生在这门学科上的表现产生负面影响。除了学生的学习成绩、个人兴趣、教师和家长的态度外，STEM 相关职业信息的获取是影响学生职业志向的另一个关键因素。此外，农村地区学生在接受 STEM 教育方面存在显著差距。除了缺乏合格的数学和科学教师及与 STEM 相关的设备和资源外，农村学校通常只能提供有限的STEM 高级课程和课外项目。高等教育虽然在许多国家，不少妇女和女童在高等教育阶段学习 STEM 专业，但在高等教育中学习 STEM 课程的女性在就业时得到的教育投资回报低于男性。这限制了女性从事 STEM 领域的工作。此外，妇女和女童通常在获取有关各种STEM学习机会和工作的信息时面临障碍，在获取一般由男性主导的非学术 STEM 教育途径时也困难重重。我们的研究证据表明，对于农村和偏远地区的妇女和女童来说，积极的国家统计数据掩盖了农村和偏远地区能够获得高等教育 STEM 课程的少数妇女和女童，这是源于一种认为女孩应该在离家近的地方学习的文化期待。根据在马来西亚的讨论，农村地区的教育机构拥有教授 STEM 的基础设施，但面临着受过必要培训的教师数量短缺的问题。在文化上，当地家庭也不太可能鼓励女儿离开家到教授STEM课程的城市中心学习。STEM 领域女性的职业生涯从大学过渡到职场，女性在 STEM 领域的代表性显著下降。各种因素阻碍了女性从事 STEM 职业，包括招聘中的性别偏见和刻板印象、行业竞争激烈、工作与生活难以平衡、对女性 STEM 职业前景的负面看法，以及遵循传统性别角色的压力。对STEM 部门的工作场所进行审计，以审查包容性工作场所政策和平等机会倡议的实施情况。亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)职业生涯的明确路径。无论是在职业生涯的早期还是已经取得成就，许多女性都缺乏自信，并且往往质疑自己是否能长期从事 STEM 行业。例如，在中国，尽管自2011 年以来采取了积极措施，科研经费申请中的性别差距逐渐改善，但在顶级研究项目和人才计划中，性别差距仍然存在。在大多数传统价值体系中，特别是在亚太地区，性别规范和社会期望鼓励妇女将家庭置于职业和教育之上。由于 STEM 职业通常工作强度较大，工作与生活之间难以协调，女性可能很难平衡自己的职业和个人责任，限制了她们失望职业发展机会和获得成功。成为父母的受到的不同影响，被视为男女生产力产生差距的关键原因之一。对于女性来说，学术发表更少也意味着获得研究经费的机会更少。根据世界经济论坛的数据，女性通常获得的研究经费较少，而且科技初创企业很难获得风险投资。08植根于传统性别刻板印象的潜在观念往往认为女性不太适合从事 STEM 职业，认为她们缺乏这方面的天赋，更需要在工作与生活之间平衡，或者需要更多灵活空间来兼顾好照顾家庭的角色。尽管她们提倡精英式管理，这些隐性偏见仍会影响招聘、评估和晋升决策，给 STEM 领域的女性带来挑战，限制她们的职业发展机会。与中国和马来西亚的 STEM 学者的讨论表明，许多年轻、合格的女性毕业生选择继续接受更高层次的教育，或承担本科或学院级别的教学任务，而不是像男性同行那样进入研究机构或科技公司，这是因为她们的自我效能感较低，并且在获得 STEM 领域的招聘和晋升机会方面存在挑战。尽管近年来越来越多女性从事 STEM 职业，但该行业仍然由男性主导，尤其是领导层。在男性主导的工作场所，缺乏女性榜样可能导致女性受到忽视，并使许多初级女性专业人士缺乏在 STEM 领域追求亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)09Lack of Social Capital Despite the positive trends,the STEM sectors are still largely dominated by men,especially in leadership positions.In workplaces with fewer female role models and lower status for women on average,formingeffective networks and acquiring social capital becomes more challenging for women.Early Childhood and K-12 EducationThe biased belief that boys and men perform better than girls and women in science can lead to lower self-confidence and self-efficacy among girls,which could affect their attitudes towards pursuing STEM education and careers later in life.Career Development Various factors hinder women from entering and progressing in the STEM workforce,including gender biases and stereotypes in recruitment and promotion,the sectors highly competitive nature,inadequate work-life balance,as well as the pressure to conform to traditional gender roles.Family Responsibilities In the Asia Pacific region,gender norms and social expectations encourage women to prioritize family over their careers and education.As STEM careers are often work-intensive and offer little work-life balance,women may struggle to balance their professional and personal responsibilities.Higher Education While globally more women and girls are studying STEM starting salaries compared to their male peers.This acts as a disincentive for women to study STEM majors.认为男孩和男性在科学方面比女孩和女性表现得更好的偏见会导致女孩的自信心和自我效能感降低，这可能会影响她们在以后的生活中追求 STEM 教育和职业的态度。尽管出现了积极的趋势，但STEM 领域仍由男性主导，尤其是在领导岗位上。在女性榜样较少、女性平均地位较低的工作场所，形成有效的网络和获取社会资本对女性来说变得更具挑战性。在亚太地区，性别规范和社会期望鼓励妇女将家庭置于职业和教育之上。由于 STEM职业通常工作强度较大，工作与生活之间难以协调，女性可能很难平衡自己的职业和个人责任。虽然在全球范围内，越来越多的妇女和女童在高等教育中学习STEM 专业，但与男性同龄人相比，女性往往需要更长的时间才能在毕业后找到 STEM 相关工作，并且起薪较低。这阻碍了女性学习 STEM专业。各种因素阻碍了女性从事STEM 职业，包括招聘中的性别偏见和刻板印象、行业竞争激烈、工作与生活难以平衡、对女性 STEM职业前景的负面看法，以及遵循传统性别角色的压力。幼儿教育和 K-12 教育缺乏社会资本家庭责任高等教育职业发展STEM 领域的管道泄漏现象亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)1.研究简介背景第四次工业革命（工业 4.0）以技术融合为特点，模糊了物理、数字和生物领域之间的界限。1如今，STEM（科学、技术、工程和数学）技术对于解决关键和紧迫的可持续发展问题至关重要，这些问题包括减少气候危机和灾害风险、卫生与教育差距、经济与粮食安全、网络安全，甚至包括基于性别的暴力。对 STEM 技能的定义和理解以及 STEM领域的职业正在不断演进和扩展，以前所未有的速度赶上各行业取得的突破。2图 1.工业革命时间表1.世界经济论坛，第四次工业革命：它意味着什么？如何回应，2016 年 1 月，https:/www.weforum.org/agenda/2016/01/the-fourth-industrial-revolution-what-it-means-and-how-to-respond/2.同上。引领下一场工业革命革命时间（年）信息11784蒸汽、水、机械生产设备21840劳动分工、电力、批量生产31969电子设备、信息技术、自动化生产4？10亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)研究目的STEM的定义在不断变化，包括艺术、设计、机器人、发明和创业。这些变化令人振奋，预示着整个教育、生产、管理、经济和治理系统及劳动力的变革。亚太地区对STEM 领域的劳动力需求难以得到满足。世界经济论坛表示，截至 2030 年，东南亚多达 80%的工作岗位将要求员工具备基本的数字素养、应用信息、信息与通信技术（ICT）技能。3至 2030 年，亚太地区将面临的劳动力短缺问题，其规模预计将从 1230 万增加到 4700 万，每年的机会成本为 4.238 万亿美元。4尽管缺乏相关数据支持，但有证据表明，整个亚太地区的女性在 STEM 领域中的比例仍然很低。研究人员中女性约占 23.9%，低于 29.3%的全球平均水平。5女性这一比例随着 STEM 职业层级的逐步上升而不断下降。例如，大量妇女和女童参与了 STEM 学术课程的学习。然而，在科学研究中发挥领导作用的女性比例仍然很低。6一项 2015 年针对69 所国家科学院开展的全球调查显示，在近半数国家中，女性院士占比不足 10%。7我们在探索第四次工业革命的同时，有必要更充分地了解女性参与 STEM 领域的障碍，以及在 STEM 相关领域现有的性别偏见，这些因素导致了女性代表性不足、被低估和薪酬较低。8帮助女性平等参与第四次工业革命，需要确保她们能够作为专业人士、领导者和消费者的平等代表权。其中，了解并服务老年女性、残疾女性、农村女性、少数族裔女性的具体需求也非常重要。各种女性的需求需要在大数据、社交媒体，以及其他新的技术应用中得到具体体现。3.世界经济论坛，未来就业：第四次工业革命的就业、技能和劳动力战略，2016 年4.康弗里，全球人才短缺，2018 年5.联合国教科文组织，科学报告 2021：要智能化，数字革命需要包容性，2021 年6.同上。7.同上。8.https:/www.unesco.org/reports/science/2021/sites/default/files/medias/fichiers/2022/01/Gender chapter 3_EN_UNESCO Science Report 2021.pdf9.这些国家是由联合国开发计划署区域办事处预先选定的。亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)本研究调查了亚太地区 STEM 领域女性的状况，并向政府、私营部门和公民社会等各类利益攸关方提供建议。该研究同时呈现了在 STEM 相关领域促进女性发展的现有倡议，如为女性清除障碍、增加女性探索职业道路的机会的有关宣传倡议、政策措施、合作项目等。9本研究基于该地区已呈现的趋势，对中国、印度尼西亚、马来西亚、马尔代夫和泰国五个国家的女性在 STEM 领域中面临的问题和解决方案进行了定性分析。该研究参考了文献、政策和法规，以及与联合国开发计划署相关国家代表处收集的原始数据。11亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)研究目标研究方法本研究的三个目的是：1.聚焦女性人生中不同的阶段（早期教育、大学教育及职业发展），分析概括上述五个国家的女性参与科技创新过程中所面临的主要挑战和机遇。2.总结该地区促进女性参与科技创新的有效做法与良好案例3.为不同的利益相关方如何进一步促进女性参与科技创新提供建议。本研究包含相关最佳实践和良好案例，以促进该地区 STEM 领域内的系统性改善。然而，我们应当注意，不存在放之四海皆准的解决方案。本研究提供的建议不适用于所有 STEM 的细分领域。主要数据通过关键线人访谈（KIIs）和焦点小组讨论（FGDs）收集。共有来自五个国家的 39 人（36 名女性和 3 名男性）参与了这项研究。该研究包含了不同利益攸关方的声音：在教育、就业和特定领域部门的决策者；在 STEM 相关领域的私营部门雇主；教育和研究机构；代表女性在 STEM 和女性权利中的声音的社会组织；在 STEM 相关领域学习或工作的女性。图 2.按行业划分的参与者代表CSO 26%Policy makers 39%UN Agencies 3ucation 16%Private sectors 13%Media 13%教育部门媒体联合国部门私营部门政策制定者首席战略官12亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)访谈问题限制和假设指导这项研究的关键问题是：1.我们对这五个国家的妇女和女童在 STEM 中的代表情况了解多少（数据和事实）？2.在工业 4.0 时代，亚太地区国家让女性留在科学研究领域的机会成本是什么？3.这五个国家现有的哪些政策和干预措施促进了女性的科学发展？4.阻碍该地区在科学研究中促进性别平等的主要障碍是什么？5.对不同的利益攸关方，有哪些建议/工具来促进妇女和女童进入科技行业？6.包括联合国机构在内的不同利益攸关方如何共同努力，创造协同效应，促进该地区走向更具包容性和可持续的未来的变化？研究的国家之间存在显著的数据可及性差距。在此情况下，本报告是基于现有文献、数据和访谈结果的定性研究。该研究着眼于整个 STEM 部门的共同挑战，并没有包括 STEM 的子部门所面临的具体挑战，尽管有强有力的证据表明存在特定的挑战，值得进一步关注。这本质上是一项定性研究，该样本无法代表整个地区从事女性和STEM工作的利益攸关方。参与研究的所有利益攸关方受访者均由联合国开发计划署国家代表处联络指定。该研究假设被选中的参与者理解关键问题，并准确地代表了女学生和在 STEM 中工作的女性的观点和利益。由于时间压力和抽样方法的限制，大多数受访者来自首都城市。该研究可能没有充分体现农村和偏远地区女性的观点。虽然本研究关注的是 STEM 教育和就业，但时间和资源的限制阻碍了女性直接参与研究。研究结果没有充分体现 STEM 领域中女性的不同身份，以及性别取向、地理、种族、残疾、年龄和其他身份对 STEM 领域中女性面临的障碍和机会的影响。本研究以英语进行，假设所有受访者都有良好的英语能力。13亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)2.亚太地区女性参与科技创新的概况本部分章节利用已有数据和背景信息，阐述了该地区 STEM 领域中女性的概况。同时，一些 STEM 细分领域女性有关数据的缺失为深入地了解该地区 STEM 领域中的女性参与情况带来了挑战。本研究采用五个国家的数据来证明，关键的性别与发展指标，包括担任领导角色的女性人数、女童教育、劳动力参与率和性别薪酬差距，均不能作为女性在 STEM 领域中代表性提高的唯一指标。此外，本段分析还发现了女性面临的隐性挑战，这些挑战是进一步扩大妇女在 STEM 领域中的有效代表性和领导地位的关键因素，但现有数据并未能充分反映这些挑战。STEM 领域中的性别差距在全球范围内持续存在。一般而言，女性在与艺术人文、新闻媒体、社会科学及卫生福利相关的学科中占比较高，而在与 STEM 相关的学科中则比例不足。10完成学业后，年轻女性倾向于从事医疗、医药、教育、艺术和人文学科领域的职业，而年轻男性倾向于选择工程、计算机科学、数学和物理领域的职业。11即使在女性学习 STEM 学科后，其中许多人并未最终进入与 STEM 相关领域，或在职业生涯早期就离开了 STEM 领域。12联合国教科文组织 2021 年的一份报告显示，在亚太地区女性约占 STEM 研究人员的23.9%，低于 29.3%的全球平均水平。13报告同时指出，随着职位级别提高，女性的占比会逐步下降，例如国家科学院和科学委员会等高级的研究机构中，女性占比较低。14STEM 和发展领域的人口趋势和性别差距10.联合国教科文组织2021 年科学报告：要实现智能化，数字革命需要具有包容性，202111.史蒂芬妮福斯特，STEM 领域的女性：对创新至关重要，全球政策杂志，2021 年12.破解代码：女孩和女性在科学、技术、工程和数学（STEM）教育中的地位，2017 年13.http:/uis.unesco.org/sites/default/files/documents/fs51-women-in-science-2018-en.pdfhttps:/www.unesco.org/reports/science/2021/sites/default/files/medias/fichiers/2022/01/Gender chapter 3_EN_UNESCO Science Report 2021.pdf14.http:/uis.unesco.org/sites/default/files/documents/fs51-women-in-science-2018-en.pdf14亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)15.国际科学理事会，数学、计算和自然科学领域中性别差距的全球方法：如何衡量和减少？，2022 年。16.联合国教科文组织，科学报告 2021：要想变得聪明，数字革命需要具有包容性，2021 年。17.史道特吉尔利，科学、技术、工程和数学教育中的性别平等悖论，心理科学，29/4，58159，2018 年。图 3.非洲、亚洲和太平洋地区女性研究人员的百分比53.2H.69.7.6).3#.902030405060ThailandMalaysiaChina,MacauIndonesiaGlobalaverageAsia PacificaveragePercentage of Women in Researchers解释 STEM 领域中的性别差距，既需要对性别统计数据进行分析，也需要仔细研究导致这些差距的复杂的社会、文化、经济、个人等层面的深层原因。15表 1 总结了本研究中各国的人类发展指数和性别发展指数。表格显示，虽然女性的发展对实现人类全面发展至关重要，但性别差距的缩小并不总是与整体发展速度成正比。同样地，STEM 领域中的性别差距并不会随着经济增长或人类发展而自动消失。16有研究发现，在性别平等程度更高的国家中，科学领域的性别差距更大，男性比女性更具优势，并且获得 STEM 学科学位的女性比例更小。17泰国马来西亚中国澳门全球均值亚太地区均值印度尼西亚15%亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)ThailandMaldivesMalaysia IndonesiaChinaEast Asia and the Pacifc19902000201020211990200020102021Gender Development Index in the 5 Selected Countries(1990-2021)0.640.7690.6280.8030.6910.4840.5760.7370.6530.8000.5260.6640.5950.7000.5070.5920.6840.5840.7210.7680.7490.6880.7490.9100.9820.9520.9520.8730.9480.9970.9691.0120.8610.9180.8870.9410.8770.9050.9340.9010.9310.9840.9780.9250.950泰国马来西亚马尔代夫中国东亚及太平洋地区印度尼西亚5 个国家的人类发展指数（HDI）变化趋势（19902021 年）5 个选定国家的性别发展指数（19902021 年）16亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)联合国开发计划署的最新性别社会规范指数进一步解释了全球对女性在政治、教育、经济和身体完整性四个方面的性别偏见。带有偏见的性别社会规范严重阻碍了性别平等的实现和对所有妇女和女童赋权。表 2 显示，本研究涉及的国家中大多数人口对女性存在根本性的偏见。这些文化和社会因素与体制和经济障碍交织在一起，共同作用，产生长期的性别差距，这可能限制妇女进入社会经济领域，造成恶性循环。18THAILANDMALAYSIAINDONESIACHINAMALDIVES18.2022 年，联合国拉丁美洲和加勒比地区科学、技术、工程和数学领域的女性组织（STEM）泰国马来西亚马尔代夫中国印度尼西亚17亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)1802468108.19%0.35%0.46%5.31%4.20%IndonesiaChinaMaldivesThailandMalaysia%of people with no bias0102030405021.07C.976.10.983.17%IndonesiaChinaMaldivesThailandMalaysia%of people with Educational bias02040608010056.49.26Y.79f.15V.42%IndonesiaChinaMaldivesThailandMalaysia%of people with Economic bias表 1.2017-2022 年性别社会规范指数资料来源：联合国开发计划署，2023年性别社会规范指数：打破性别偏见，将社会规范转向性别平等，2023 年。泰国泰国泰国马来西亚马来西亚马来西亚马尔代夫马尔代夫马尔代夫中国中国中国无偏见者百分比有教育偏见者百分比有经济偏见者百分比印度尼西亚印度尼西亚印度尼西亚%亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)女性在 STEM 领域的教育水平亚太地区女性参与 STEM 工作的进展和挑战在全球和亚太地区，越来越多的女性进入大学。根据联合国教科文组织 2021 年的一份报告，在全球范围内，女性在学士水平（53%）和硕士水平（55%）几乎达到了平等。在博士学位水平上，女性占毕业生总数的 44%。19该区域的许多国家显示，研究 STEM 相关学科的妇女和女童呈上升趋势。在中国，中国科学院文献情报中心和爱思唯尔公司于 2022 年进行的一项研究揭示了女性在科学、技术、工程和数学（STEM）领域参与方面的令人欣喜的进展。20具体而言，与 2005 年至 2009 年这段时间相比，2015 年至 2019 年期间，尽管在大多数与 STEM 相关的领域中，男性人数仍然大于女性，但在各种 STEM 学科中，进行科研的女性在总体上呈现上升的趋势。然而，STEM 领域内的这种总体上升趋势掩盖了 STEM 分领域内持久而普遍的性别差距。现有数据表明，在卫生、福利和自然科学方面，女性毕业生的人数超过了男性，而工程学仍然是 STEM 中男性主导的领域（见表 2）。国家工程健康与福利自然科学信息与通信技术中国印度尼西亚24.978.074.334.7马来西亚27.172.470.746.0马尔代夫泰国16.876.370.747.9表 2.按 STEM 领域划分的女性大专毕业生百分比1919.教科文组织，2021 年科学报告:要聪明，数字革命必须具有包容性，2021 年20.中国科学院国家科学图书馆，爱思唯尔，中国性别研究竞技场，2022 年亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)全球女性的劳动力参与率略高于 50%，而男性为 80%。21这项研究关注的大多数国家的女性劳动力参与率均高于全球平均水平。然而，妇女的高劳动参与率并不会自动转化为女性在 STEM 领域中的增加（见表 3）。从事 STEM 工作的女性国家女性男性中国61.1v.2%印度尼西亚52.7.6%马来西亚42.6x%马尔代夫52.7x.7%泰国58.7t.8%表 3.按性别分列的劳动力参与率亚太地区的女性在 STEM 部门中的代表性持续不足。22根据联合国教科文组织最近的研究，亚洲只有三个国家（韩国、马来西亚和泰国）在 STEM 行业工作的女性和男性比例相同或更高，其中泰国在 STEM 行业中以最高的女性参与率排名第一（53%）。23女性的代表性随着 STEM 职业发展的各个阶段而进一步下降。例如，尽管参加 STEM学术课程的妇女和女童数量前所未有的多，但女性在领导岗位中的占比仍然较低。24中国科学院文献情报中心和爱思唯尔的报告发现25，20082017 年期间，中国正高职称的研究人员中男女比例从 5.47 下降到 3.92，副高职称的比例从 2.35 下降到 1.83，中级职称比例从 1.94 下降到 1.55。有证据表明，科学和技术领域的女性在职业发展方面通常面临越来越大的困难，很多女性在进入 STEM 行业后一段时间后会最终选择转行，离开 STEM 行业。这种被称为“管道泄漏”的现象在世界上几乎所有的国家均有发生，并在本报告的第 4 部分中进行了集中讨论。21.世界银行性别门户网22.联合国教科文组织，2021 年科学报告:要聪明，数字革命必须具有包容性，2021 年23.尼查吉特凯路径：泰国文化和性别刻板印象如何影响女性在 STEM 职业中的职业经历，泰国泰铭萨特大学，2019年24.同上。25.中国科学院国家科学图书馆，爱思唯尔，性别在中国的研究舞台，2022 年20亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)21Lack of Social Capital Despite the positive trends,the STEM sectors are still largely dominated by men,especially in leadership positions.In workplaces with fewer female role models and lower status for women on average,formingeffective networks and acquiring social capital becomes more challenging for women.Early Childhood and K-12 EducationThe biased belief that boys and men perform better than girls and women in science can lead to lower self-confidence and self-efficacy among girls,which could affect their attitudes towards pursuing STEM education and careers later in life.Career Development Various factors hinder women from entering and progressing in the STEM workforce,including gender biases and stereotypes in recruitment and promotion,the sectors highly competitive nature,inadequate work-life balance,as well as the pressure to conform to traditional gender roles.Family Responsibilities In the Asia Pacific region,gender norms and social expectations encourage women to prioritize family over their careers and education.As STEM careers are often work-intensive and offer little work-life balance,women may struggle to balance their professional and personal responsibilities.Higher Education While globally more women and girls are studying STEM starting salaries compared to their male peers.This acts as a disincentive for women to study STEM majors.认为男孩和男性在科学方面比女孩和女性表现得更好的偏见会导致女孩的自信心和自我效能感降低，这可能会影响她们在以后的生活中追求 STEM 教育和职业的态度。尽管出现了积极的趋势，但STEM 领域仍由男性主导，尤其是在领导岗位上。在女性榜样较少、女性平均地位较低的工作场所，形成有效的网络和获取社会资本对女性来说变得更具挑战性。在亚太地区，性别规范和社会期望鼓励妇女将家庭置于职业和教育之上。由于 STEM职业通常工作强度较大，工作与生活之间难以协调，女性可能很难平衡自己的职业和个人责任。虽然在全球范围内，越来越多的妇女和女童在高等教育中学习STEM 专业，但与男性同龄人相比，女性往往需要更长的时间才能在毕业后找到 STEM 相关工作，并且起薪较低。这阻碍了女性学习 STEM专业。各种因素阻碍了女性从事STEM 职业，包括招聘中的性别偏见和刻板印象、行业竞争激烈、工作与生活难以平衡、对女性 STEM职业前景的负面看法，以及遵循传统性别角色的压力。幼儿教育和 K-12 教育缺乏社会资本家庭责任高等教育职业发展图 5.STEM 领域的管道泄漏现象亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)根据中国科学技术协会的数据，女性占 STEM 相关工作劳动力的 40%。26根据中国在线招聘平台“智联招聘”的数据，在制药行业等一些子行业，2019 年女性占劳动力的48.9%，2022 年升至 61%。然而，在技术领域，包括机器学习、图像识别和建筑等热门职位中，女性占比不到 20%。27中国工程院的女性院士占比不足 5%。28在马来西亚，Jobstreet2021 年的数据显示，女性仅占技术劳动力的 35%，而马来西亚科学院的专家网络中女性的占比只有 23%。29在健康科技、农业科技、机器人技术和金融科技等领域，女性仍然受到玻璃天花板、文化和社会观念的限制，对自己缺乏信心。马来西亚技术与创新研究加速器（MRANTI）正在努力解决这种不平衡问题。MRANTI 在农业科技、食品科技、零售和金融科技领域培养了越来越多的由女性主导的初创企业，如“布卢姆蒂”、“蜡染精品店”、“BoomGrow”和“Data8”。30与男性同龄人相比，从事STEM职业的女性自然减员率更高，这可能是性别薪酬差距造成的。美国、英国和澳大利亚的研究表明，STEM领域的性别薪酬差距高于16%的全球平均水平。31令人遗憾的是，在这项研究所涉及的国家中，目前尚无 STEM 行业中的性别薪酬差距有关数据。然而，对这些国家的主要利益相攸关方进行的访谈表明，这些国家的 STEM行业中都均存在一定的性别薪酬差距，而且大多数都高于一般行业水平（见表 4）。32国家中国14.6%印度尼西亚23%马来西亚11%马尔代夫25%泰国10.9&.黄源熙，赵革家，中国女性科学家的发展及其支持政策，中国科技协会国家创新战略研究院，2018 年27.Boss 直聘，中国工作场所性别差异报告 2019，2019 年28.中国国家统计局，中国 2020 年科学技术统计年鉴，2020 年29.马来西亚科学院官方门户网站30.阿布巴卡尔杜泽拉，让女性成为数字世界的中坚，马来西亚边缘报，2023 年 3 月 7 日31.罗杰史密斯，英国的性别工资差距，英国国家统计局，2020 年 11 月 3 日；澳大利亚工业、科学和资源部，STEM和其他行业中的性别工资差距，2022 年。AAUW，STEM 领域的性别差距：科学、技术、工程和数学中的妇女和女孩，2023 年 8 月 29 日32.世界银行性别数据门户网站，genderdata.worldbank.org表 4.性别工资差距按百分比计算22性别酬薪差距百分比亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)国家统计数据通常不提供关于特定人口的数据，如少数族裔妇女和女童、残疾人等。由于缺乏关于特定女性群体的数据，这些群体在 STEM 领域的性别差距可能被掩盖了，因此很难描绘出整个亚太地区 STEM 领域中的女性全面情况。亚太地区 STEM 领域中的女性榜样成为一名工程师从来都不是我的梦想。我想成为一名医生。我一直梦想着成为一名医生。我没有通过体检，所以我不得不改变了我的梦想，于是我最终成为了一名工程师。我修了一个信息系统工程（信息和电气工程）的研究生课程，当时我是一个30名学生班上的两名女性之一。我在铁路行业工作了12年。我喜欢我作为一名工程师的旅程。工程学就像当医生一样，因为它是为了保护他人的安全。在铁路上，你需要保障乘客安全。你需要为通勤者提供一个安全的设计，就像医生需要在手术室里救人一样。虽然我在工作中使用了我的STEM技能，但我的工作也需要很多管理技能。在工作中，我正努力给男女平等的机会，现在我的部门有40%的女性。腾库阿利亚桑德拉，雅加达捷运铁路工程部门主管，39岁我有计算机科学背景，并在一家保险公司的软件团队中担任信息系统经理。2018年，我与两名女性合作，在马尔代夫科技公司建立了女性科技公司。我们在这个非营利性组织认识到，考虑到马尔代夫的地理位置和发展背景，技术越来越重要。技术领域的女性为已经在该领域工作的女性提供了一个网络，并提高了 人们对女性参与STEM不同领域的认识，如数据收集和管理、创新和网络安全。目前，该组织与合作伙伴共同努力，设计和实施各种活动，以促进女性在STEM方面的工作，包括在STEM领域中让女孩崭露头角和挑战刻板印象。马尔代夫科技学院现在有200名女性成员，并在马尔代夫各地培训了8000名儿童的编程技能。我们还通过社交媒体活动宣传科技行业的女性榜样。阿依莎阿德那，马尔代夫科技公司联合创始人，38岁23亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)我在小学时在数学方面遇到了困难，这导致了我在科学和数学方面的自卑。我上中学时学数学变得容易了，但我想成为一名律师。我在考试中表现很好，并进入了科学领域。我在一所女子学校学习，我们中没有多少人进入STEM行业。我在生物技术领域工作，但我经常参加小组讨论时发现，周围都是男人。我的家人支持我当医生。今天我的女儿也在科学领域工作。一个是在建筑过程中做测量，另一个在从事化学工程学的工作。我的丈夫也支持我的女儿们从事科学行业。他支持我们的远大志向。马哈勒彻米阿鲁亚南博士，马来西亚科学传播杂志主任，53岁我在本科阶段选择了生物学，是因为我读了达尔文的书。我被他探索未知领域、发现人们从未见过的新事物的经历所吸引。但当我上大学时，北京大学生物系只有实验课，我有点失望。然而，在我本科学习的第三年，我很幸运地遇到了一位在野外研究大熊猫的教授。所以，我认为这是一个机会。我就这样开始了我的职业生涯。我周围的人都反对这个决定，因为人们认为去野外研究动物、到处跑、爬山是典型的男人的工作。但母亲给了我勇气。她说，你必须做出决定并为此负责。如果有一天你后悔了，你也必须为此负责。我毫不犹豫，我告诉她，我不会后悔的。这是真的，我从没后悔过。吕植，北京大学生命科学学院教授、自然与社会中心执行主任，58岁24亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)3.弥合STEM领域中性别差异的意义本节探讨了弥合地区范围内 STEM 领域中的性别差异的意义，及其对社会和经济方面的积极影响。若不解决这一问题，人工智能（AI）等重要科技的设计与应用将产生偏见，可能导致人才与技能的短缺，造成严重的经济后果。此外，这也将阻碍整个区域实现可持续的、公平的发展。科技设计和应用中的偏见据研究，女性从业者约占全球人工智能（AI）领域从业者的 22%。33在这项研究覆盖的所有国家中，相关科技行业均在快速发展，如果女性不能充分参与人工智能或数字金融等新兴领域，这些领域性别差距将日益扩大。此外，如果科技设计中隐藏的性别偏见没有得到解决，创新技术可能会加剧这种偏见。例如，一项研究表明，部分用于招聘的人工智能模型在为薪资待遇较好的岗位筛选候选人时优先选择男性候选人。34另一项研究则在 133 个人工智能模型中发现，44%模型表现出一定的性别偏见。35由于科技在交通、智慧城市和降低灾害风险的设计方面在目前和未来都发挥着至关重要的作用，确保女性参与设计我们所生活的世界才能让她们的需求得到理解和保障。3633.斯坦福社会创新评论，算法变性别主义：为何以及如何推进人工智能性别公平，2021 年34.安永，为什么我们需要在人工智能深化性别歧视前解决性别偏见问题，2021 年35.同上。36.世界经济论坛，城市不是为女性设计的，而这正是接下来需要做的，2022 年25亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)案例一：马来西亚 ThinkCity 社区规划项目理解吉隆坡市中心女性的治安体验与感受2017年，马来西亚ThinkCity开始探索一个名为“SafeCity”（安全城市）的项目。作为吉隆坡市中心开发规划的一部分，该项目后改名为“SafeCommunities”（安全社区），强调以人为本。项目将女性视作关键目标群体，制定更好的战略以打造一个更安全的城市。ThinkCity 认识到女性观点和经验的重要性，积极地将妇女将女性视作关键目标群体，制定更安全的城市环境战略。为解决安全问题并运用女性的经验，ThinkCity 在项目中采用了多样的技术。智能照明系统增强了道路能见度，提供了照明良好的公共空间，提升女性城市生活的安全感；监控系统的放置有效遏制犯罪活动，并为妇女提供的安全保障。此外，还引入了便于行人的基础设施改善措施，以确保妇女的出行便利。通过这些技术干预措施，ThinkCity 旨在营造一个让妇女感到自信地在公共空间中行走和利用的城市环境。通过发现和解决女性的安全问题，ThinkCity 的“SafeCommunities”计划为妇女创造了一个更包容和支持的城市，使她们能够积极参与城市生活的社会、经济和文化方面。人力资源与技能赤字影响发展各行各业对 STEM 技能的需求都在稳步增长，涵盖零工经济、创业创新与可持续发展领域，特别体现在气候、环境与能源相关行业。此外，在科学传播、教育、管理和商业等领域，STEM 技能已成为相关职位的必备。然而，研究表明，新兴技术的广泛应用也更容易让女性失去工作。37尽管女性在那些不太可能被自动化取代的职业中仍具有较好的代表性，例如托儿所工作和护理工作，但在那些最有可能被自动化取代的职位上，如行政助理、办公室职员、会计和收银员等，女性也占大多数。赋予女性 STEM 技能可以帮助她们减少在就业市场上被落下的风险。同时，COVID-19 大流行进一步强调了女性在 STEM 领域发展的重要性，在危机期间，技术在保持经济发展方面起到了至关重要的作用。37.世界经济论坛，2022 年职业女性比男性面临更大的工作自动化风险，2022 年26亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)Engineering and Technology Computers,Electronics and Programming Design and Technology Production and Processing Building and Construction Mechanical Mathematics Physics Chemistry Biology Equipment Maintenance and Repairing Systems Analysis and Evaluation Quality Control Analysis Cognitive Skills Information Processing Problem-Solving andEngineering Thinking Scientific Investigation Computational Thinking and ICT Design Thinking,Creativity and Innovation Manipulative and Technological SkillsSTEMKnowledgeSTEMSkills38.Korn Ferry，全球人才紧缩，2018 年39.外交官，STEM 性别偏见瘫痪亚太地区，2020 年 40.同上。41.为什么气候行动需要一个性别焦点（2021 年 10 月）图 6.STEM 知识和 STEM 技能的定义资料来源：探索 21 世纪的 STEM 能力，联合国教科文组织，2019 年 在亚太地区，尽管对 STEM 技能的需求不断增长，但相关人才仍严重短缺。38预测显示，到 2030 年，仅在东南亚地区，80%的工作岗位都将需要基本的数字素养、应用信息、通信和技术（ICT）能力。39然而，该地区将面临严重的劳动力短缺，预计到 2030 年，劳动力缺口将从1230万人增加到4700万人，机会成本达到每年4.238万亿美元。40如果女性具备STEM技能，她们的就业机会将会增加。根据波士顿咨询集团（BCG）最近的一份在气候行动中聚焦性别的报告，在需要进行绿色转型的工作领域中，女性从业者的代表性不足。例如，在能源部门，特别是石油和天然气领域，将有 600 万个就业岗位需要进行员工再培训，然而据预测，接受再培训的工作人员中只有 22%是女性。4127工程与技术计算机、电子和程序设计与技术生产与加工建设机械工程数学物理化学生物设备维修及维护系统分析与评估控制变量分析认 知 技 术信 息 加 工问 题 解 决 导 向和 工 程 思 维科 学 探 索计 算 思 维、信 息与 通 信 技 术设 计 思 维、创 造 力和 创 新操 纵 性 科 学 技 术协 作 与 沟 通 技 术STEM 知识STEM 技能亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)根据麦肯锡的报告，提高女性在高生产率部门的劳动参与率，特别是在科学技术等部门，有助于大幅提高亚太国家的国内生产总值。到 2025 年，女性的充分参与可能使亚太地区的GDP 增加 4.5 万亿美元，实现 12%的增长。42中国的增长幅度最大，潜在增长额可达 2.6万亿美元，其次是印度（1,350亿美元）、泰国（700亿美元）和马来西亚（500亿美元）。马尔代夫的增长机会有限，但据世界银行估计，2023 年该国 GDP 可能增长 65 亿美元,或增幅约 6.6%。4342.肯锡全球研究所，平等的力量：推动亚太地区的女性权益平等，2023 年 4 月 23 日38.世界银行，马尔代夫需要更强有力的财政改革以维持强劲复苏，2023 年 4 月44.国际电信联盟，事实与图表，2022 年、2023 年 Improvement over business-as-usual GDP(%)Incremental GDP(%)($billion(2014$)2600704540117104013550141212111098图 7.2025年国内生产总值（GDP）增量性别平等改善率达到该地区最高水平资料来源：国际劳工组织世界输出数据库，牛津经济学院，有关国家统计机构，麦肯锡全球研究所分析。可持续发展存在的障碍提高女性参与 STEM 领域的能力可以进一步为她们在经济上赋能，同时形成更具多元化和更具有潜力的 STEM 劳动力。此外，这还有助于确保女性作为技术使用者、企业家和创新者，影响、塑造我们所生活的世界并从中获益。掌握数字技术和技能是女性参与经济和社会事务的关键途径之一。然而，目前在亚太地区，只有 54%的女性能够有机会使用到数字化技术。4428超越惯常经济状况的 GDP 改善（%）GDP 增量（%）（十亿$）泰国马来西亚亚太地区全球越南中国印度尼西亚亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)45.亚洲发展，数字金融是让女性中小微企业者获得信贷的答案吗？https:/development.asia/insight/digital-finance-answer-giving-women-owned-msmes-access-credit技术解决方案，如数字银行、移动货币、移动销售设备点和在线贷款，为女性提供了支付、储蓄、借贷和管理现金的机会。贷款机构可以利用这些技术，通过移动钱包的现金流或电子商务平台上的行为模式等相关数据来评估个人的信用等级。使用这些平台的女性越多，她们的数据就越能影响金融机构提供的信贷决策、产品、服务和创新。45通过为女性创造更多更好的 STEM 机会，我们可以创造一个更包容、公平的社会。这不仅有利于女性发展，而且有助于整体经济增长和繁荣。“女性提供了独特的观点和思维方式，有利于技术创新、进步和发展。”中国女性科学技术协会主席王红阳“除非女性在这些领域有平等的代表，否则她们对我们未来的需求可能会被忽视。”联合国助理秘书长、联合国开发计划署亚洲及太平洋区域主任坎尼维格纳拉贾29亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)4.STEM领域中的女性们面临哪些具体挑战？本节通过文献整理和相关方访谈，概括分析了五个国家中选择学习或从事 STEM 职业的女性所面临的关键挑战。本节试图呈现女性在早期教育、大学教育和职业生涯中三个阶段所面临的具体挑战。研究结果表明，传统的性别规范和刻板印象很大程度上影响着男性和女性在早期教育阶段对 STEM 的看法，以及教育和职业方向的选择。此外，女性在进入 STEM 职业后，经常面临显性和隐性的挑战，对她们职业发展产生一定影响。图 8.科学家长什么样？资料来源： 访问于 2023 年 3 月 14 日。30注：图 8 展示了“科学家长什么样?”教育活动的征集结果，旨在消除性别刻板印象，拓宽学生对科学家社会角色的理解。该图展示了学生在与真正的科学家互动前后的绘画，突出了他们认知的变化。46.经合 PISA 2018 成绩（第二卷）：所有学生都能成功.巴黎：经合组织出版社，2019 年普遍存在的社会性别规范，以及性别刻板印象，使男孩更擅长科学和数学的观念长期存在。这些信念会影响女孩、男孩、教育工作者和家长的认知，从而对 STEM 教育产生不利影响。同时，这样的教育氛围反过来又削弱了女孩追求 STEM 相关研究的信心和意愿。2018 年，国际学生评估项目（PISA）发现，在被评估的学生中，男孩的数学平均分只比女孩高 5 分，女孩的科学平均分数比男孩高 2 分，然而，后来成为工程师的男孩是女孩的两倍。46亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)早期教育对男孩和女孩天赋的偏见不同教育阶段科学和数学学科中的性别差异受到越来越多的关注。有证据表明，早期教育阶段的性别差异往往很小，并在不同的社会环境中表现有所不同。例如，在经合组织国家，男孩们通常对科学和数学学习的态度更有积极，而女孩的自信和自我效能感水平较低。47然而，在一些中东和中亚国家，情况却是相反的，女孩们对数学和科学更感兴趣，有更强的自我效能感，成绩也更好。48这些结果表明，STEM 教育结果的性别差异可能更受外部环境的影响，而不是先天能力的差异。男孩和女孩的社会化经历通常有所不同，并在此过程中获得了社会规范和性别角色的刻板印象。有偏见地认为男孩和男性在科学上表现比女孩和女性更好，会导致女孩的自信和自我效能感较低，这可能影响她们对以后追求 STEM 教育和职业生涯的态度。在我们的讨论中，所有五个国家的女性都存在一种普遍的观点，即男孩天生更擅长数学和科学，而女孩需要努力工作才能取得更好的成绩。即使一个女孩擅长科学，也会被归因于她足够努力，而不是具有天赋，人们也会质疑她的表现是否能维持下去。印度尼西亚受访者女孩们有时会被告知，即使一个女孩在初中在科学方面表现很好，在高中保持优势也更难；但如果一个男孩成绩很差，也是可以原谅的，因为他还年轻，他上高中就能赶上了。尽管城市地区、县和城镇的情况正在改善，但其固有的标签和有偏见的文化仍然对女孩产生影响。中国受访者47.Reilly,D.,Neumann,D.L.&Andrews，通过数学和科学方法探究性别差异：来自 2011 年数学科学调查趋势的研究，科学教育研究，1-2648.Gopalan,Maithreyi，美国种族歧视差异与种族成就差异的关联，教育政策分析档案，第 27 卷，Mary Lou Fulton 师范学院，2019 年 12 月，第 154 页 https:/doi.org/10.14507/epaa.27.446931亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)研究表明，父母和教师对 STEM 中性别刻板印象的观念会影响女学生在 STEM 中的态度和成就，削弱她们以后寻求 STEM 教育的动机。49这些偏见削弱了女孩的信心，限制了她们接触 STEM 的机会，还可能会降低她们追求 STEM 的兴趣。尽管明显的性别偏见有所下降，但有证据表明，下意识的负面刻板印象在继续影响着人们在早期教育中的预期和行为。50因此，要为女性增加 STEM 教育和行业的渠道，需要从早期教育开始。性别偏见在社会中仍然普遍存在，包括在农村和城市地区，甚至在领导层面。女性在 STEM 方面的能力没有得到充分承认，女性参与 STEM 没有得到其家庭和社会的充分支持，从而限制了女性参与 STEM 的机会。泰国受访者高中文理分科这个问题由于高中的文理分科变得更加复杂。51在一些国家中，高中生需要在文理科之中做出选择，通常表现最好的学生会选择理科。我们的调查发现，在向高中过渡期间，女孩往往对其 STEM 能力的自信程度较低，这反过来又影响了她们在分科时的选择。理科的受欢迎使得进入理科的竞争越来越激烈。不被鼓励竞争的女孩面临着劣势。同样地，在所有理科科目中没有表现出天赋的女孩（和男孩）可能会从 15 岁开始放弃 STEM 学习。通过学科分流将学生输送到特定领域，这进一步影响了女性追求 STEM 相关教育和职业的能力。这固化了长期存在的性别陈规，并减少了妇女对 STEM 相关领域的参与。在马尔代夫，父母、同龄人和教师在影响学生的分科学习方面发挥着关键作用，但他们的建议可能基于关于 STEM 的过时观念或关于男女职业适宜性的性别刻板印象。当父母不了解，也没有机会了解 STEM 方面的职业生涯时，他们可能无法为女孩提供建议。父母可能会选择与高薪工作相关的商业行业，当他们看不到STEM工作的多样性时，可能更愿意引导他们的女儿进入商业领域。马尔代夫受访者49.Reilly,D.,Neumann,D.L.&Andrews，通过数学和科学方法探究性别差异：来自 2011 年数学科学调查趋势的研究，科学教育研究，1-2650.美国大学女性协会，为什么 STEM 中的女性参与这么少，2020 年51.在一些国家，“分班”“走班”通常会根据所选课程将学生分组，使得选课相同或相近的学生能够被分在同一组。32亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)在中国也出现了类似的情况。2019 年的一项研究分析了某个省的高中学生的分科情况，发现在进入理科的高中生中女孩约占 40%，但在进入文科领域的高中生中占 73%。52未选择进入理科将很大程度上限制这些女孩此后寻求 STEM 领域的教育和职业的机会。这些发现表明，教育者和家庭在影响女孩早期参与 STEM 方面起着重要的作用。我的父母没有受过高等教育。他们知道教育很重要，但是是我的数学老师鼓励了我。我的数学老师会给我们一个问题，我们会讨论它。在我们试图解决这个问题后，他就会教全班同学。马来西亚受访者教学方法和教师的观点学校目前的教学方式和提供的资源，阻碍了女孩学习 STEM 知识。教师对性别平等的态度和认知也直接影响到其女学生在数学和科学方面的表现。53来自泰国的研究发现，教育工作者认为，男孩在数学上比女孩有优势，这可能会对女学生在该学科上的表现产生负面影响。54一项 2021 年的研究分析了北京 1150 名小学和中学学生及其教师。研究发现，持有性别误解和偏见的教师往往期望学生展现符合其性别刻板印象的特质和行为，特别是教师在课堂管理中倾向于展示刻板化的教育行为和鼓励男孩和女孩参与不同活动的差异行为。55例如，教育工作者和家长倾向于鼓励男孩参加科学竞赛，如科学或数学奥运会。当女孩没有得到与男性同龄人同等水平的鼓励和支持时，她们就不太可能从事与 STEM相关的课程或活动，进一步限制她们从事 STEM 职业的机会。此外，缺乏多样化的榜样被认为是泰国受访者面临的一个关键问题。“在泰国，有不同性别取向的人面临欺凌和歧视。当我学习微生物学时，我们的实验室里没有多元化的教师。我们看不到自己。我们需要多元化的代表，我们需要发声。”泰国受访者52.Dai Li,Yizhen Wang，科学专业中的女性学生:高等教育机会与专业选择的性别差异，社会发展研究，2019 年53.Zulich J.高中学生及教师的性别角色态度，创造性社会学,1986 年,14:207-211 页54.Jitkaew，N.I.C.H.A，STEM路径：泰国文化和性别刻板印象对STEM职业中女性职业经历的影响，2022年11月29日。55.Chaoqun Li,Liangyuan Xu,and Yanfang Li，小学和初中教师的性别刻板印象对学生性别刻板印象：教师的性别教育的调和作用，中国特殊教育，第 4 卷，第 4 期，2021 年33亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)有关 STEM 职业发展的信息获取除了学生的学习成绩、个人兴趣水平以及教师和家长的态度外，获得与 STEM 相关的职业信息也是影响学生职业抱负的另一个关键因素。56有证据表明，由于缺乏适当的指导，许多男孩和女孩对与 STEM 相关的职业选择的了解有限。57女孩也可能更少获得关于 STEM 职业发展的信息，同时也较少有相关行业的女性榜样，这阻碍了她们的 STEM 职业追求。如果女孩不知道这些学科在现实世界中的应用，她们就不太可能从事 STEM 领域的工作。中学教育显示，学生们缺乏对于 STEM 职业发展的了解，这对她们的职业抱负产生深远影响。关于工程师的困惑意味着许多女学生不知道在工程领域有什么选择。马来西亚受访者此外，农村地区的学生在获得 STEM 领域相关的信息方面存在显著鸿沟。除了缺乏合格的数学和科学教师，以及与 STEM 相关的设施和资源外，农村学校提供的获得 STEM 课程和课外课程的机会往往有限。因此，来自农村社区的女孩面临着另一个困境，即她们不太可能接触到不同的 STEM 教育或机会，也更少获得有效的 STEM 教育所必需的实验室或技术等资源。此外，当家长和学生无法接触到 STEM 课程在现实生活中的具体应用时，农村地区对STEM 课程的接受程度可能会较低。58我们不知道 STEM 领域的职业发展路径，因为我们接触不到这些职业。中学学生非常需要关于教育选择和职业指导的建议，以证明 STEM 中新工作的多样性。为了实现这一目标，需要让家长参与进来，因为他们可以影响学生的选择。马尔代夫受访者总之，在儿童早期、从幼儿园到12岁期间，女孩往往缺乏从事STEM研究的支持和鼓励。学校教授 STEM 学科的方式也会影响女孩对 STEM 学习的信心。解决这些问题需要采取多方面的办法，包括与家长和教育工作者共同努力，摒弃有害的性别规范和偏见，并设计、采用符合性别问题反应的课程和教学方法。在农村地区更需要加强女性榜样的树立，改进学校教授 STEM 课程的方式，以提高其本地化程度。56.Karen Murcia,Coral Pepper,John Williams,青年 STEM 职业选择：影响中学生决定的因素，教育研究，第 30 卷，第 2 期，2020 年 5 月。57.美国国家教育科学研究所 STEM 教育研究中心，中国 STEM 教育报告，2019 年58.Stelmach,B.L，国际农村教育问题和对策综合分析，农村教育工作者，2019 年，32(2)，第 32-42 页34亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)高等教育尽管在很多国家，越来越多妇女和女童在高等教育中学习 STEM 专业，但从 STEM 专业毕业的女性的教育投资回报常常低于男性。此外，妇女和女童在获得各种女性有关的 STEM机会和工作的信息时，通常面临障碍，而在获取 STEM 有关的职业教育机会时，也存在阻碍。对于生活在农村和偏远地区的女性来说，我们的研究表明，积极的国家统计数据掩盖了农村和偏远地区能够获得高等教育 STEM 课程的妇女和女童只是少数的事实，这是由于一种女孩应该在家附近学习的文化预期。技术和职业教育STEM 领域的工作通常需要研究生或以上的学历背景，然而，技术教育和职业课程为进入 STEM 领域提供了一条更快的职业道路。在编程、应用程序开发和电子商务方面的职业生涯提供了一种不同于传统的研究生课程的职业途径，然而，性别刻板印象限制了女孩学习这些课程的机会。同样，研究人员、实验室技术人员和工程技术人员也越来越多地受聘于农业和制造业部门。妇女和女童可能不知道其他 STEM 领域的从业途径，这将限制她们在 STEM领域的学习和职业生涯。STEM 学院有技术、机器人、编码、汽车工程、农业、食品技术等课程，然而，学生大多是男孩。全国有 86 所职业学院，但女孩们并没有广泛受到教育。马来西亚受访者职业学校是有区别的。职业培训课程的费用较低，入学也相对容易，这些课程包括了工程、机械、IT，但传统上面对男女生分开教授。例如，女孩们通常选择去秘书学校。泰国受访者女孩通常能在学校里得到很好的支持和鼓励，但父母往往对男孩和女孩区别对待，尤其是当女孩进入职业学校的时候。父母倾向于鼓励他们的女儿学习会计，幼教等在职业院校被认为是“女性化”的“软性”专业，而不是鼓励她们学习更“男性化”的科目，如 STEM 科目。中国受访者35亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)城乡差距STEM 学习通常对学术要求更高，竞争更为激烈，这对来自大学数量较少的农村地区的妇女和女童产生了负面影响。高等教育机构主要集中在印度尼西亚的城市地区。从文化上讲，家庭不鼓励女孩离开家去上大学，这对农村地区想学习 STEM 的女孩很不利。印度尼西亚受访者我们的社会没有意识到女性，尤其是来自农村地区的女性也可以进入STEM 领域工作，STEM 通常被认为是属于大城市的东西。泰国受访者在少数民族女性人口较多的地区，女孩的教育表现不佳，难以达到大学入学要求。对于一些国家无国籍的女孩来说，这个问题更加复杂：在泰国，我们有一位少数民族女孩，她没有国籍，是双性恋者。她想成为一名科学家，学习纳米技术。她与这些挑战斗争了 20 年。现在她刚获得泰国国籍，已经完成了博士学位。泰国受访者据马来西亚受访者，尽管农村地区的教育机构有教授 STEM 的基础设施，但却缺乏接受过必要培训的教师。在文化方面，家庭也不太可能鼓励女儿离开家，搬到大城市去学习STEM 课程。来自泰国的受访者解释说，学习 STEM 课程的费用更高，这让来自农村地区的女性望而却步。在农村地区，人们仍然在寻求政府里找工作。政府不会为有 STEM 背景的人支付更高的薪水，所以人们更愿意投入更少的成本获得其他领域的学位。泰国受访者36亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)经济成本虽然进行高等教育所需的经济成本不只影响女性，但家庭社会层面对女性教育的投资意愿差异会对女性追求高等教育带来一定障碍。对于那些来自需要离开家求学的地区的女性来说尤其如此。虽然马来西亚的教育是免费的，但当你在学习时，你就失去了赚钱的机会。在马来西亚，你不能仅仅在星巴克或麦当劳做兼职，就指望能生存下去。马来西亚受访者工业学院比主流教育更便宜。这为农村和无国籍的人提供了一条途径。当这些人毕业时，他们得不到证书，这使得找到工作更加困难。泰国受访者在研究生阶段学习的女性所面临的经济障碍变得更加明显。我让女人带着她们的孩子来上课。我觉得，作为一个女性，我需要支持女性学习工作，我教育班上的男生，解释说这是她们学习的权利。我们需要支持这些人。马来西亚受访者STEM 教育的经济回报对于一些追求 STEM 专业更高学位的女性来说，她们的教育投资的经济回报成为一个关键的考虑因素。在马来西亚，入门级的工程或科学工作不再吸引追求高薪的人群，这导致一些女性自己创业或转而进入不同的领域。同样，在中国，研究表明女性高等教育的回报率较低。尽管在所有高等教育水平中，女性人数超过男性，但女性毕业后找到工作的时间往往更长，起薪也低于男性59。虽然高等教育奖学金为希望学习 STEM 的女性提供经济上的支持，但专门针对女性候选人的奖学金却很少。59.李长安，杨智姣,高等教育性别结构差异演变与性别平等探析,2020 年37亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)高等教育奖学金和政府贷款计划为男孩和女孩提供了机会。所有的机会都属于所有的马尔代夫人民。我们没有针对女性的项目或倡议。我们使用需求分析来确定劳动力短缺情况，并基于此提供奖学金。我们甚至不收集或使用按性别分类的数据来做出决定。然而，女性依然是最成功的申请者。马尔代夫受访者专门为女学生设立的奖学金和奖励有时会被认为是对男性的歧视。但事实并非如此。促进两性平等需要对在 STEM 部门处于不利地位的女性提供这种补偿。这些人需要明白，女性奖学金和奖项不是象征主义或安慰奖；相反，它们是为了对女性在 STEM 方面的成就表示支持和认可。中国受访者在马尔代夫和马来西亚等国家，妇女在科学、技术、工程和数学研究领域的代表比例很高，这些国家的奖学金计划可以针对包括老年妇女、农村妇女和少数民族妇女在内的代表比例不足的群体量身定制。性剥削、虐待和骚扰虽然缺乏官方统计数据和证据，但在高等教育中女性的性剥削、虐待和骚扰是女性在STEM 等男性主导领域所面临的一个问题。受到影响的人（研究生）不想抱怨。她们不想成为害群之马。如果她们抱怨，就有可能错过某些机会。这就是在男性主导的文化中所发生的情况。这种文化认为女权主义很有侵略性。考虑到自己的事业前景，STEM 领域中的女性不太愿意说话了。泰国受访者校园中会有性骚扰事件发生。老师们会评论女孩们的外表。在大学和工作场所，没有强有力的政策，对这些问题的理解也很薄弱。我们没有反性骚扰或反歧视的政策。泰国受访者38亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)“科学研究不应该在真空中进行。对于科学研究，我们需要遵守基本的伦理和道德。我们绝对不能容忍诸如性骚扰和性侵犯等问题。这是我们对科学研究者的行为准则。它必须被消除，这样公众才能信任科学界。最好的方法是建立我们的道德体系。这种伦理体系的一个主要特点是，它有一个非常多样化的社会代表权，所有的社会成员都可以参与进来。”CaroleMundell河外天文学教授，巴斯大学天体物理学系主任“女性在 STEM 部门经常遇到一些不可见的障碍。虽然许多研究将集中在 STEM中女性的缺失，但其他重要问题，如性骚扰、性侵犯和对女性的暴力，包括对女性科学家的暴力，也需要我们的关注。联合国妇女署进行的许多研究都阐明了这个问题。例如，有 104 个国家颁布了关于工作场所的性骚扰和性别歧视的立法，并要求私营部门采取严厉措施打击性骚扰。”NorulMohamedRashid联合国亚洲与太平洋地区妇女区域女性处治理与和平与安全政策顾问尽管国家统计的学习与 STEM 相关的高等教育课程的女性人数很高，但这些数字掩盖了农村和城市地区之间的地理性别差距，以及特定女性群体所面临的潜在障碍，如生活在农村和偏远地区的残疾女性。帮助女性面对在STEM教育中面临的共同挑战需要采取全面的方法，包括提高对不同 STEM 职业机会的认知、相关培训教育的资源机会的获取，并继续挑战性别刻板印象。女性在 STEM 领域的职业发展通常，从大学毕业到进入职场的过程中，女性在 STEM 领域的比例明显下降。影响女性进入 STEM 领域的因素有多种，包括招聘过程中的性别偏见和刻板印象、该行业的激烈竞争、工作与生活难以平衡、对女性在 STEM 领域的职业发展的消极看法，以及传统性别角色的约束。6060.国际劳工组织，就业中的性别差距：阻碍妇女的因素，2017 年 12 月出版，2022 年 2 月更新39亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)因素 描述个人利益女性对STEM学科的个人偏好、好奇心和对该学科或领域的倾向自我效能感女性对自己在STEM领域有足够能力获得成功的信心受到经验、鼓励和感知能力的影响社会文化影响外部因素如家庭、同龄人、榜样和社会期望等，会影响女性对STEM职业的看法和归属感的认同经济方面的考虑实际因素，如工资前景、工作保障，以及在STEM职业中对机会和回报的感知图 9.STEM 女性职业选择的概念框架文化刻板印象与职业激励性别偏见和刻板印象是女性从事 STEM 行业面临的主要挑战之一，它们影响了女性是否应该或能够从事 STEM 职业的认知。这些潜在观念源于传统的性别刻板印象，常常导致女性认为自己不太适合追求或没有能力从事 STEM 职业，认为自己需要更多地平衡工作与生活，或者需要更灵活地承担照顾者的角色。此外，这些隐含的偏见也可能会影响招聘、评估和晋升等决策过程，给女性在 STEM 领域带来挑战，并限制她们的职业发展。即使在倡导优绩主义的国家，也存在这样的问题。例如，在中国，2022 年的一项调查显示，在工作面试中，超过 60%的女性被问及她们的婚姻状况和计划。61-62男性主导的工作文化也是对女性的一种障碍。有些工作被贴上了男性的标签，即使在获得机会方面没有被歧视，也会让女性感到不适应。此外，女性及其家庭也关心她们在工作场所，特别是在岛屿、农村或偏远地区的安全问题。-马尔代夫受访者61.Mara Paz Espinosa,Eva Ferreira，隐形性别偏见和天花板效应，应用经济学，2022 年，第 25 卷，第 1 期，第37-57 页62.智联招聘，2022 中国女性职场现状调查报告，2023 年40亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)关于女性参与 STEM 行业的讨论中发现，在建筑行业，顾问、技术设计师和设计评论家等职位被认为是女性参与 STEM 职业的稳妥选择，因为这些职位不需要旅行或在建筑工地工作。中国的一名受访者也表达了类似的看法：女性在科学研究领域有一定的择业灵活性，但在工程领域，雇主往往更不愿意考虑雇用女性，因为女性会面临一些实际的挑战。例如，雇主需要安排一名男性员工陪同女性员工进行实地考察，这对女性来说可能是不安全的。中国受访者这些偏见不仅影响了雇主对女性的看法，而且也深刻地影响了 STEM 行业的女性对自己的看法，以及她们在 STEM 行业取得成功的潜力。研究发现，在男性主导的环境下，女性比男性同事更有可能坚持自己的更高标准。相比男性同行，女性可能会更保守地估计自己获得成功的机会，从而影响她们是否选择或坚持从事某个职业。根据与中国和马来西亚的访谈发现，许多年轻优秀的女性毕业生并不愿意进入研究机构或科技公司，而是选择继续深造或从事高校教学工作。这与男性同行形成了鲜明的对比。研究发现，这主要是由于女性缺乏足够的自我效能感，以及普遍认为 STEM 部门的招聘和晋升机会存在挑战和不公平。一些人认为，女性选择继续攻读硕士和博士学位是因为她们没有好的机会进入就业市场。然而，这种观点忽略了背后更深层次的原因。我曾经采访过一些顶尖大学的工程和科学女博士生。他们都是优秀的学生，但他们对未来的职业生涯普遍缺乏信心，并面临着许多潜在的障碍。信心问题在这里起着关键的作用。当我们比较高等教育入学率的数据时，我们需要考虑到女性的心理因素和社会环境。许多女孩在毕业后都想成为一名教师，因为她们觉得自己在顶级科技公司工作不如男性同行有竞争力。男孩则倾向于成为企业家，而女孩则满足于当老师。中国受访者女性很多优秀的工程师都转行成了教师。这无疑是一种技能的浪费。虽然上帝赋予了我们生育孩子的能力，但这并不意味着我们就要放弃自己的事业。我们应该在女性怀孕和产后的这段时间里给予她们更多的支持和帮助。我们也需要考虑到女性在工作场所面临的特殊挑战和困难。马来西亚受访者41亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)家庭责任与有限工作灵活性之间的平衡对于选择 STEM 职业的女性来说，她们在 STEM 职业中的流失率显著高于男性。一种解释女性选择结束其职业生涯的原因是，STEM 工作场所常常强调一个没有家庭责任、能够持续工作的理想工作者形象。63-65在亚太地区的大多数传统社会价值体系中，性别规范和社会期望促使女性将家庭责任放在职业和教育追求之上。由于 STEM 职业通常工作强度较大，并且难以协调工作和生活，女性可能难以平衡她们的职业和家庭责任，从而影响她们的职业发展和整体成功。工作和家庭责任之间的冲突也可能导致选择 STEM 职业的女性放弃她们的职业抱负。一位中国女科学家分享了她在照顾孩子和工作之间无法平衡而感到内疚的经历，当她周末带孩子出去玩时，她的男同事却在实验室加班，这也让她感到愧疚。一位印度尼西亚受访者也表达了类似的担忧：63.Acker Joan，等级制度、工作和身体：基于性别化组织理论的研究，性别与社会，第 4 卷，第 2 期，139-158，1990年64.Britton Dana M，超越寒冷的气候：性别因素在女性学术生涯中的突出影响，性别与社会，第 31 卷，第 1 期，第 5-27页，2017 年65.Stone Pamela，选择退出？为什么女性真的会为了家庭放弃事业.伯克利：加州大学出版社，2007 年Missing female role modelsEconomic barrierFewer publicationLess networking opportunitiesLower grant award rateSlower career progressionCultural Stereotype and Social Bias图 10.女性面临的 STEM 职场障碍资料来源：国际科学理事会的项目报告（2020 年）42更缓慢的职业进程更少的职场交流机会更少的推广更低的资助率经济阻隔女性榜样的缺失文化刻板印象和社会偏见亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)选择从事 STEM 的一些女性更倾向于优先考虑家务工作，这降低了她们的工作效率，而她们的男性同行则更关注工作上的事。例如，在新冠肺炎大流行期间，妇女不承担两倍或三倍的家庭义务，尤其是在封锁期间没有有偿托儿服务的情况下。在过去的三年里，电气和电子工程师学会的女性在亚太地区建立了一个更大的支持小组，以便我们可以在如何平衡工作和家庭方面互相支持和学习。印度尼西亚受访者当文化期望敦促女性比男性承担更多家务，STEM部门密集的工作与家庭责任产生了冲突。这对于那些从事工程或建筑等需要长时间出差工作的 STEM 女性来说尤其具有挑战性。66-67一位著名的女科学家分享了她在有了第一个孩子后被拒绝晋升的经历，因为她的雇主认为她需要花更多时间照顾孩子。因此，她被认为不适合担任领导角色，尽管她有出色的业绩表现。即使她在第二年获得了晋升，但她仍惊讶于自己会因为休产假而受到一些男同事的质疑。此外，工作和生活平衡的职场政策也在塑造家庭劳动分工方面起着重要作用。这些政策的细节，如资格标准、休假期限和补偿水平，可以有助于促进家务劳动的平等分担，从而留住更多的 STEM 女性。68在马来西亚，我们对女性通常很友好。女工程师经常被保护起来，不用做现场工作，不用在深夜工作。但这也可能是一种歧视。女工程师没有受到骚扰，但她们在承担任务和进入现场等方面受到限制。只有当这些女性坚持这样做时，她们才会被允许参与这类工作。在学术界，作为母亲的女性也无法开展早上 8 点的讲座，因为她们需要照顾家庭。马来西亚受访者男性主导的工作场所和女性社交资源的缺乏尽管近年来，女性在 STEM 职业中的代表性一直在增加，但 STEM 部门仍由男性主导，特别是在领导职位上。男性主导的工作场所缺乏女性榜样，可能会让女性受到忽视，并使许多初级女性专业人员无法找到在 STEM 领域从事职业生涯的明确路径。许多女性，无论是在职业生涯的什么阶段，都通常缺乏自信，并往往对自己在 STEM 部门的长期职业前景产生怀疑。66.Blair-Loy Mary，奉献之争：女性高管的职业和家庭。马萨诸塞州剑桥市：哈佛大学出版社，2003 年67.Hays Sharon，母亲身份的文化矛盾.耶鲁大学出版社，1996 年68.欧洲理事会，新冠危机期间和之后的性别平等与工作与生活平衡政策.专题评估，2022 年43亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)在这些男性主导的工作场所，女性可能会感到被孤立、被排斥或无法参与社交和获得职业发展机会。她们甚至可能不愿报告受到性剥削和骚扰的事件，因为她们担心缺乏女性同事的共同声援。2018 年在美国进行的一项关于改善女性在 IT 部门状况的调查显示，在男性主导的工作环境中，女性会容易感到被孤立和疏远。69我们对亚太地区的访谈也得到了类似的结论。如果没有有效的多样性和包容性战略，男性占主导地位的工作场所可能会助长对女性不友好的做法，降低工作满意度，并限制女性晋升的机会。我曾是一名土木工程师，从事土木设计工作。当时我的部门里有 19 名男性和 1 名女性。我在工作中遇到了很多现实障碍。例如当我去工地时，我的领导担心我的人身安全，一定会派一名男员工陪同我前往。中国受访者缺乏女性领导也可能导致女性在拓展人脉方面遇到困难。大量的研究已经证明了人脉网络和职业发展的成功之间的联系。研究发现，人脉网络提供了社会资本，而社会资本可以被定义为基于群体成员、人际关系、影响网络和支持的个人可用的资源。70-71当我们在 STEM职业发展的背景下考虑这一点时，社会资本包括正式和非正式的与工作相关的信息、指导、专业发展和工作机会等。72获得社会资本可以帮助女性解决在男性占主导地位的工作场所所面临的就业挑战。然而，在女性参与很少、女性一般岗位较低的环境中，形成有效的网络和获取社会资本变得更具挑战性。根据一项对 3.9 万名中国女性进行的问卷调查发现，66%的女性认为她们在工作场所遇到的障碍是个人障碍，而不是机构或结构性障碍。73因此，许多女性试图自己努力解决这些障碍，然而，她们这些努力往往没有得到承认和支持，这进一步阻碍了她们的职业发展。为了应对这些挑战，我们需要避免女性进行单方面的努力，形成“回音室”效应，应该动员男性共同努力，促进更好的职场氛围，为女性扫清在 STEM 领域面临的障碍。69.Hala Annabi,Sarah Lebovitz，改善妇女在 IT 行业的参与：基于美国性别多样性干预调查的研究，2018 年70.McDonald,S，收入分配的网络效应：有形与无形求职援助的回报，社会科学研究，第 49 期，第 299-313 页，2015年71.Bourdieu P，教育社会学理论与研究手册，第 241258 页，格林伍德出版社72.Yang Yang,Nitesh V.Chawla,Brian Uzzi，网络的性别组成和沟通模式预测了女性领导力的成功，2019 年73.智联招聘，2022 中国女性职场现状调查报告，2023 年44亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)研究发表和资金申请在知名学术期刊上发表论文的数量和影响力被认为是评估研究人员整体能力的关键指标之一，并与招聘、晋升、奖励和资助机会密切相关。“要么发表，要么离开（publishorperish）”的压力是STEM科研领域的一个常见现象。一些国家已经实施了“非升即走”等政策，这些政策只有在试用期通过评估后才授予科研人员长期职位。虽然这种做法本意是为了促进工作稳定性，但它也可能对希望生育的女性造成不利影响，因为试用期恰逢女性生育期。2020 年发表的研究发现，在所有 STEM 学科中，过去 60 年里只有 27%的研究是由女性撰写发表的。74亚太地区这样的趋势也很明显。中国科学院文献中心和爱斯唯尔 2022 年的报告发现，2005 年至 2009 年，男性研究人员在 STEM 学科的平均发表的论文数量为 5.76篇，而女性发表的平均论文数量为 4.34 篇。20152019 年，男性平均发表论文 10.02 篇，女性平均发表论文 6.87 篇。这表明，男性不仅在这两个时间段内都高产，而且随着时间的推移，男性比女性的优势进一步增强。75生儿育女的不平等影响被认为是男女生产力差距背后的关键原因之一。76对女性来说，更少的论文发表也意味着更难获得研究资金的机会。根据世界经济论坛的数据，全球范围内女性获得的研究资助通常较少，女性的科技初创公司更难获得投资。在中国，得益于由于2011 年以来国家自然科学基金采取的一系列支持女科研人员的政策措施，科学研究经费申请方面的性别差距逐渐改善，但在顶级研究项目和人才项目中的性别差距依然存在。77总之，STEM 的女性在职业生涯中面临挑战，这些挑战可能限制她们晋升和成功的机会。这些挑战的根源是性别偏见、刻板印象和工作中隐藏的歧视。解决女性在 STEM 中面临的障碍的方案应侧重于实施机会平等政策，创造更具包容性的工作场所文化，提供灵活的工作安排，促进工作与生活平衡，提高女性的能见性，解决实际障碍，并支持女性担任领导岗位。通过解决这些挑战，我们可以帮助女性实现她们女性力，并对 STEM 领域做出重大贡献。74.Huang,J.,Gates,A.J.,Sinatra,R.,&Barabsi,A.L 各国科学职业中性别不平等的历史比较，2020 年75.中国科学院国家科学图书馆，中国性别研究中心，2022 年76.Allison C,Morgan 等，为人父母在科研领域中面临的不平等，2022 年77.中国科学院国家科学图书馆，中国性别研究中心，2022 年45亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)5.支持STEM领域女性发展的可行性途径有哪些？本节将举例说明本地区内促进妇女和女童参与 STEM 领域的现有举措，包括宣传、教育、政策、伙伴关系合作和直接参与机会。宣传倡议宣传倡议在促进妇女和女童参与 STEM 行业发挥了重要作用。这些倡议强调了女性参与 STEM 领域的职业生涯的机会，并设法解决女性所面临的挑战。该地区一些鼓励女性在STEM 领域发展的宣传倡议如下。提升家长和教育工作者意识的项目：这些倡议成功挑战了阻碍女性学习或进入 STEM 学科的社会和性别规范。它们的目的是告诉家长和教育工作者STEM教育对女性的重要性，以及女性可以为STEM领域带来的价值。社会组织也在努力创造一个更公平的生态系统。提高家长和教育工作者的认知可以进一步支持和鼓励女学生进入 STEM 领域的学习。树立女性榜样：树立 STEM 领域的女性榜样对于提高女性在 STEM 领域的代表性具有重要意义。媒体宣传活动、学校访问和其他活动可以突出在 STEM 领域工作的成功女性，引起女性的兴趣和激情，在STEM 领域追求自己的理想。在 STEM 领域工作的女性发挥着至关重要的作用，该地区的许多女性创立了慈善机构和社群网络，在论坛上发言，并在农村地区开展了推广活动。这些女性投入大量时间、做出承诺以支持 STEM 领域的女性。马尔代夫科技界的女性推出了一系列从事 STEM 工作的女性海报，突出了不同 STEM 职业的女性风采。这些海报可以在学校和工作场所中展示，或是从社交媒体上下载。46亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)媒体宣传活动：这些活动可以有效地促进 STEM 宣传。例如，越南女性联盟（VWU）通过宣传活动鼓励女性主动学习、创新工作并建立幸福的家庭。这项活动旨在通过知识、健康、自我责任及为其家庭、社会和国家做出贡献的潜力等多方面为女性赋能，为越南女性面对新时代挑战做好充分准备。国际交流活动：强调女性在 STEM 领域面临的障碍和关键问题的活动和论坛也是有效的宣传手段。2022年、2023年由联合国开发计划署（UNDP）、中国妇女科技协会（CWAST）和联合国妇女署（UNWomen）联合举办的“科研中的她力量政策对话”提供了一个平台，让专家、决策者和实践者汇聚一堂，分享知识、经验和想法，以促进妇女和女童在 STEM 领域的发展，缩小性别与科技间的差距，为其他组织提供了宝贵的案例研究，供其学习和效仿。案例二：中国妇女科学技术协会中国妇女科学技术协会（CWAST）是一个非营利性组织，成立于 1993年，使命是支持和促进中国妇女在STEM领域的发展。CWAST积极团结和动员女科学家和技术人员，使她们的贡献与国家的发展相一致，将她们的贡献与国家的战略发展目标相结合，重点关注科学与教育、人才培养和可持续增长。教育项目促进女性参加 STEM 教育的举措涵盖挑战社会和性别规范和偏见的干预措施、提供奖学金、促进课程修订和发展倡议、教师培训和为女性扩大 STEM 职业教育机会。该地区内的部分教育举措包括：挑战社会性别规范和教育偏见：挑战根深蒂固的问题和限制女性参与 STEM 的偏见，是促进女性进入 STEM 领域的关键的第一步，可以通过改变课程、教师培训和宣传榜样来实现这一愿景。例如，一些学校和项目通过向女孩介绍女科学家、工程师和数学家榜样，积极鼓励她们参与 STEM 课程。该地区目前一个成功的项目是“HourofCode”。78该项目是一个 1 小时的计算机科学训练营，通过有趣的教程来介绍计算机科学，表明任何人都可以学习基础知识。在全球 400 多名合作伙伴和 20 万余名教育工作者的支持下，该项目已惠及超过 7000 万名学生。虽然该项目不仅仅针对女孩，但仍有助于提高女孩和代表性不足的群体对 STEM 领域的兴趣和参与度。78.“一小时编程：你会创造什么”https:/ STEM 领域的女性发展的奖学金：英国文化协会已经将其全球女性 STEM 项目的奖学金数量增加了一倍，支持女性在英国大学继续学习科学、技术、工程或数学。79获奖者将获得学费、津贴、差旅费、签证、医疗保险费等方面的支持，甚至是育儿和家庭照料的特别支持。目前有 29 项面向来自柬埔寨、印度尼西亚、老挝、马来西亚、缅甸、菲律宾、泰国和越南的女性开放的奖学金。这些奖学金将提供超过 21 个硕士和 8 个博士的资助。灵活的高等教育机会和补贴：在越南的河内土木工程大学，女生可以选择四年制的工程学学士学位，而不是五年制的工学学士学位。拉洪大学新设立一项女性奖学金项目，为学习技术和工程的女学生提供 30%的学费补贴。这些激励措施有助于提升女学生的入学率，帮助她们克服选择并学习工学的困难。79.雅加达邮报，英国文化协会帮助更多亚洲女性学习 STEM 课程，2022 年 2 月 16 日，东南亚数字 STEM 平台，为什么是 STEM东南亚教育体系中的 21 世纪技能，2020 年80.同上81.全球能源协同有限公司（GPSC），GPSC 与共同为 16 家机构的小学教师提供 STEM 专业发展以提升教师能力，2021年STEM 领域的教师培训和课程设计：泰国、印度尼西亚和马来西亚针对教师组织开展了如何让女孩在课堂上更好学习 STEM 的培训。教师学习新的方法，并提供一系列资源，以激发女孩参与 STEM 领域的兴趣。培训教师为数学和科学的教学提供了新的方法，并提供了让 STEM 知识走出课堂的实践机会。80例如，在马来西亚“STEM 花园倡议”通过种植花园和培养创业技能，提供了 STEM 的实际实践应用机会。泰国对教师能力的培养转向一种新的方式，为基础教育委员会办公室和地方行政部门下属的 16 所学校的小学教师提供了基于STEM的课程培训。培训旨在让教师为新的教学方式做好准备，在这种方式中，技术和创新融入基本课程，使学生有机会接受符合当地环境的 STEM 学习体验。81案例三：WiSci 夏令营三个美国大使馆在东南亚合作举办针对女中学生的WiSci夏令营。私人赠款使来自土著社区和低收入家庭的女孩们能够参与该计划。来自印度尼西亚、马来西亚和菲律宾的 70名参与者于7月在美国的七个地点举行了会议。14 名刚毕业的女性咨询师两两结对，支持 10名女孩组成的团体。48亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)案例四：“她 x 数字未来”创造营在 DigitalX 的倡议下，联合国开发计划署驻华代表处在 2023 年发起了“她x 数字未来”创造营项目，旨在提高女孩对 STEM 的参与度。该项目希望为中国的青少年女孩们提供数字化技能的综合培训和指导，在增进对可持续发展目标的了解的同时培养他们的创新思考能力与从事 STEM 领域学习、工作的兴趣。目前，项目已经落地了20个线下创造营，扩大 STEM 职业教育的机会：扩充针对女性的 STEM 职业教育机会可以是促进她们参与STEM 领域的工作。这可以包括课外项目、夏令营、孵化器、训练营和课外活动，让女孩接触 STEM 科目，并激发她们的兴趣和参与热情。通过在传统学术环境之外提供一系列的 STEM 教育机会，女性拥有更多的机会来观察不同领域的 STEM 职业生涯，并探索她们的兴趣和建立她们在 STEM 领域的技能。在泰国，亚洲基南基金会开展了泰国教师科学（TTS）项目，旨在改善泰国的 STEM 教育。82迄今为止，泰国的 TTS 项目已经提升 30 名硕士教师的教学能力，并为来自曼谷和普拉卡恩 10 所学校的 450 名教师提供了培训。这些努力将使 TTS 学校网络中的 2000 多名教师和 45000 名学生受益。82.Kenan 亚洲基金会，泰国的 STEM 教育：泰国的学生和教师学习 STEM 教育和技术，以应对现实世界的挑战，2022年 9 月 30 日。83.马来西亚前沿，突出女性在数字世界的核心地位，2023 年 3 月 7 日在马来西亚，当地教育部、MDEC 和国家 STEM 协会已经核准了一些教育倡议。83自2013 年以来，教育部聘请当地卫星电视台，制作播放科学博览会和机器人竞赛等电视节目。从 2014 年起，教育部与电视台合作，改进科学和数学的教学方案，例如，在现有的教育方案中加入更多的批判性思维元素，并开发新的、有参与性的教育方案。此外，教育部的科学计划还打算扩展到农村和偏远地区的学校。女孩们提交了超过 30 份“科技推动可持续发展”的提案，项目潜在影响了 1134 名乡村女孩。49亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)为女性创造有利环境的政策倡议消除女性在 STEM 中面临的障碍，并支持她们的职业发展的政策倡议创造了一个有利的环境。一些地区出台了一系列积极政策举措包括：更平等的行动政策和进步的人力资源政策。本研究中所包括的所有国家都有旨在消除在招聘、晋升和留职过程中女性所遭遇的各类歧视性劳动法和政策。确保女性在董事会和领导角色中的配额可用于增加女性STEM领导角色的参与度。越南对所有政府机构中担任领导职务的女性人数有 30%的配额。在印度尼西亚，在招聘广告中明确注明申请人的性别是违法的。总的来说，平权行动政策和配额的结合可以促进性别平等，并在与 STEM有关的领域为女性创造更多机会。促进 STEM 中女性技能提升的政策：2021 年，中国科技部、全国妇联、中国科委（CAST）等13个部门联合发布了 关于支持女性科技人才在科技创新中发挥更大作用的若干措施84。案例五：雇主在 STEM 中推广女性的清单需要对所有的人才库进行公平的面试赞助商和导师确保公平和灵活的工作政策、兼职工作、同工同酬和公平的休假规定通过绩效目标让领导对性别平衡的促进和留住人才创造和增加透明的职业途径来吸引人才反思女性在为你的企业量身定制计划或工作条件方面的生活经历倾听女性的意见测量、评估和报告性别数据，以告知地区的正确干预措施措施包括：支持女性科技人才在技术创新中发挥更大作用培养高水平的女性科技人才支持女性科技人才的创新和创业完善对女性科技人才的评价与激励机制支持女性科技人才的科研工作加强女性科技储备人才的培养加强女性科技人才的基础工作84.Wang,Hongwei 等，中国科学技术领域的女性发展：成就、问题和对策建议，科学文化，第 6 卷，第 1 期，SAGE 出版社，2023 年 3 月，第 34-50 页50亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)合作伙伴关系将不同的利益攸关方聚集在一起，利用资源和专业知识，是促进妇女和女童参与的有效方法。促进该地区妇女和女童在 STEM 领域的发展的伙伴关系包括：STEM 中女性的网络和平台：在马尔代夫，有各种网络和平台为 STEM 中的女性提供支持和资源。其中包括马尔代夫科技领域的女性网络，该网络为科技领域的女性提供培训、指导和网络机会。马来西亚和印度尼西亚等其他国家正在与 STEM 网络合作，发展国家分会。行业研讨会和培训课程：该地区的政府正在与工业和学术机构合作，提供职业展览、网络研讨会和活动，以协调学术项目、私营部门的需求和政府的优先事项。在越南，美国国际开发署举办了“STEM 女性网络研讨会：为什么我们需要更多女性参加 STEM”，吸泰国通过实施泰国 4.0 发展计划来应对自动化对女性在劳动力市场上不平等的影响。85该计划旨在投资针对女性的技术培训，并改善她们获得体面和有生产力的就业机会。这一举措与体面工作国家计划的目标相一致，该计划于 2019 年年初由劳工部、雇主和工人组织签署。该计划特别针对低级别 STEM 技能的女性入职员工，支持她们开发在制造相关数据的收集、分析和可视化呈现方面进行决策所需的知识、能力和技能。迄今为止，SeagateTechnology 工厂已有 1,050 名女工成功完成了培训计划。案例六：STEM4All 平台STEM4ALL 是联合国开发计划署和联合国儿童基金会共同发起的平台，致力于加速两性平等和增加妇女和女孩在STEM中的代表，以满足欧洲和中亚未来工作的要求。STEM4All 试图弥合教育和职业方面的性别鸿沟，并寻求促进为世界各地人民服务的基础设施、服务和解决方案方面的平等。该平台将中小企业聚集在一起，提供资源、工作和指导机会、职业和培训信息、机会及在线学习。资料来源：https:/stem4alleurasia.org/about/about-stem4all85.国际劳工组织，国际劳工组织和泰国共同为提高女性获得电子工业技术技能机会作出努力，2019 年 9 月 26 日51亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)引了 100 多名大学领导人、教师和学生参与者。86这次网络研讨会是第一次探讨 STEM对更多女性的需求，以及工业界和学术界如何共同努力满足这一关键需求。私营部门和学术合作伙伴关系：私营公司正越来越多地与学术机构合作，提供有关行业需求和职业生涯的信息。这可能包括分析劳动力数据，对学生和教育工作者进行调查或焦点小组，并与行业合作伙伴合作，以确定技能差距和新出现的工作机会。雪佛龙泰国勘探和生产有限公司已经启动了几项倡议，以促进在泰国的女性的STEM教育和职业生涯，包括奖学金、实习和指导项目。87该公司还与大学和政府机构合作，为女性推广 STEM教育和职业生涯。岘港科技大学与岘港大学和雪佛龙大学的 SEAMEOSTEM-ED 合作，启动了“越南中部的 STEM 职业学院项目”。88社会组织倡议：社会组织正在努力解决阻碍妇女和女童参与 STEM 领域的系统性障碍。在中国，当地的社会组织“一公斤盒子”是一个专注于农村教育的在地化社会组织。一公斤盒子通过与其他社会组织合作，为小学、幼儿教育和职业教育提供指导，并支持小学和高中学生的继续教育。一公斤盒子开发了 STEM 教育课程并在当地伙伴组织的协助下落地。直接支持促进 STEM 的妇女和女童参与可以通过该地区的各种直接支持，如为拥有初创企业的女性和研究人员设立奖项、提供资助和竞争性创新基金，STEM 领域妇女在线目录和提供培训和技能发展的能力发展计划。这些直接的机会可以为妇女和童近入 STEM 领域并茁壮成长创造一个有利的环境。奖项和奖品：越南妇女奖等奖项，包括与外交部共同颁发的 2021 年妇女参与数字转型和可持续发展奖，可以鼓励妇女参与 STEM。中国西湖大学还于 2022 年成立了西湖女性科学倡议组织，旨在培养自然科学、工程、医学等学科的高水平人才。计划筹集 5000 万元，通过资助奖励、奖学金、研究基金等资源支持女性科学人才。能力发展计划：能力发展计划为女性提供了一个提高技能或启动自己的初创公司的机会。在越南，女性联盟自 2017 年以来一直在支持女性初创公司。迄今为止，该公司已经投资86.美国国际开发署，通过创新与技术助力大学产业学习和发展建设，2023 年 9 月 11 日87.雪佛龙泰国勘探和生产有限公司，泰国的伙伴关系倡议：项目概述|享受科学，2022 年 11 月 29 日88.曼谷邮报，首次东盟开展首次区域性 STEM 教育合作，2022 年 7 月 26 日52亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)了 100 万女性掌握了电子政府和数字经济等不同领域的信息技术技能。越南还组织了一个妇女创新女性业日，以鼓励和支持妇女的创新想法。在马来西亚，通过加速器和生态系统发展计划，也促进了女性拥有初创公司。马来西亚数字经济公司（MDEC）是通信和数字部下属的一个机构，26 年来一直在领导着经济的数字化转型。它们的目标是实现进步和创新主导的数字经济，并一直在培训女性创业，以支持女性在该领域内的发展。此外，马来西亚技术与创新研究加速器中心（MRANTI）正在提供包容性的项目，以促进 STEM中的女性。MRANTI 提供加速器项目、创新中心、指导、与风险投资者的联系以及研发资助。此外，MRANTI 还提供了一个实体空间，投资者可以在这里初创公司，包括其科技园的陆地银行。MRANTI在各个阶段支持女性的发展，从沙盘的想法到产品测试和评估，再到本地和国际上的推广和曝光。STEM 行业女性从业者的在线名录：STEM 中女性的在线名录或女性拥有的企业，如STEM 女性亚洲企业，可以提高 STEM 中女性的知名度和认可度。STEM 亚洲女性提供亚洲和在 STEM 大洋洲工作的在线目录。由澳大利亚科学院（科学院）领导的 STEM 女性亚洲组织是与亚洲科学院和学会协会（AASSA）和学院间伙伴关系（IAP）合作开发的。赞助和指导计划：这些项目可以为 STEM 中的女性提供指导和支持，而数字训练营可以在短短三个月内为她们提供相关技能。8989.Ellen Boccuzzi,Paula Uniacke，加速女性在 STEM 方面的进步：关于网络战略和方法的新课程，亚洲基金会，2021 年 6 月 28 日53亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)6.利益相关者可以做些什么来促进女性在STEM领域中的发展？本节列出了不同利益攸关方可以采取的促进妇女和女童参与 STEM 行业的实用性建议。政策制定者1.促进妇女在 STEM 领域数据的收集和分析，对于制定有效的战略和政策，促进妇女在STEM 领域的参与和领导至关重要。这应该包括不同级别的 STEM 教育项目的女性入学率，不同级别和职位的 STEM 职业中女性的代表性和保留率。采用交叉视角，考虑年龄、地理、社会经济地位和种族等各种因素，可以更细致地理解女性在 STEM 领域的数据，并了解她们遇到的障碍。2.支持探索 STEM 中性别动态的研究计划，以深入了解女性面临的挑战，并评估现有的STEM 政策，以识别其对行业内性别不平等的潜在影响。根据研究结果，将性别视角纳入 STEM 相关政策制定，确保采取更具包容性的方法。制定明确和可衡量的指标、监测进展、加强伙伴关系，并为提高妇女和女童在 STEM 领域的地位提供直接机会。3.通过积极参与国家研发项目，促进女性在 STEM 领域的参与和进步。这些措施包括放宽女性申请者的年龄限制、提高女性在评估小组中的代表性，以及为女性建立专门的研究项目。与此同时，提高妇女在国家 STEM 决策和咨询过程中的参与度。4.确保提供足够的公共服务，如儿童保育、老年人护理，以及家庭护理设施和服务，以帮助男女平衡工作和家庭责任。此外，还应审查和促进鼓励男女平等分担无偿照料责任的政策和举措。5.建立认证项目，以表彰和奖励 STEM 领域构建性别友好工作场所的优秀政策和平等机会倡议。根据与妇女参与有关的综合数据、行动计划和评估结果，颁发证书，表彰在这些方面表现出色的机构和公司。在公共采购中优先考虑这些认证机构和公司。54亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)社会组织和媒体1.针对学生、家长、公众、政策制定者和雇主开展宣传活动，强调帮助更多女性接受STEM 教育对塑造未来就业和推动经济、社会发展的重要性。与包括教育机构和行业领导者在内的主要利益攸关方加强合作，建立一个更加包容、前卫的社区。2.在传统课堂之外开展 STEM 教育项目，培养男孩和女孩的兴趣，尤其是乡村儿童。通过组织训练营、暑期活动和其他课外活动等措施，确保孩子们平等接受 STEM 相关教育，创造包容的学习环境，鼓励他们以各种形式参与 STEM 领域。3.通过多方媒体报道，突出女性在 STEM 领域的励志故事，以多样化叙事展示她们的成就和贡献。让她们的声音和故事被更多人听见，从而激励更多妇女和女童，赋予她们力量冲破障碍，在 STEM 领域成就自己的事业。4.加强、联通和扩大不同 STEM 领域的妇女协会网络，以帮助妇女在自身需求和利益方面获得更多发言权和代表性。通过在这些网络中加强协作和包容，来创建一个更加统一和有影响力的平台，倡导女性在 STEM 领域的各种观点和诉求。教育机构1.为 STEM 领域的妇女和女童提供更多获得奖学金的机会，给予有针对性的支持，鼓励她们参与女性代表性不足的领域。此外，奖学金还包括指导、实习和研究机会，给予她们实践经验和交流机会，这对 STEM 领域的职业发展至关重要。2.鼓励女孩参加学院和学校的 STEM 俱乐部、竞赛和博览会，尤其是女性领导的团队。邀请 STEM 领域的成功女性来指导俱乐部成员，引导和激励她们，培养她们的自信心、团队合作能力和社区意识。3.从幼儿教育到职业教育各阶段推广促进性别平等的 STEM 教育，对于提高妇女和女童的信心和使用 STEM 技能解决问题的能力至关重要。同时还需培训教师，特别是中小学教师，让他们了解和消除教学实践和评估中无意识的偏见，让所有学生平等参与。4.与政府、私营企业和民间组织合作，通过辅导项目、就业咨询、职业培训、岗位匹配和就业后续保障等措施，提供全面的一揽子支持，使女学生能够在 STEM 领域发展和稳定就业。55亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)5.扩大 STEM 领域职业教育机会，增加非传统 STEM 学科学习机会，如编程、网站设计、机器人、生物技术和可再生能源系统等新兴技术。私营部门1.将性别平等作为企业文化的核心价值观之一，制定企业性别平等战略，包括女性人才管理战略，从面试过程中发现女性人才，为她们提供平等的职业发展机会，并制订具体、可衡量和周期性的目标和指标。分配资源来监测和评估实现这些目标的进展。2.采用结构化的、基于技能的招聘方法，以支持晋升和薪酬透明公开，避免无意识的性别偏见。这需要结合其他措施，包括制定透明的职业发展路径和薪资结构、采取对家庭友好的工作方式、提高管理人员的相关认识并提供职业发展和领导能力培训。3.发现和培养女性领导者，以推动组织发展，提高团队和组织的效率。通过社区为女性员工提供技能提升计划、领导力研讨会和专业技能网络，促进女性员工的深度学习和职业发展规划制定。4.促进实施对男性和女性均友好的职场政策，以满足父母和家庭成员在履行工作职责的同时，拥有足够的生育时间和资源的需求。这一措施将吸引更多女性进入 STEM 领域，并有助于为所有人创造一个包容和有利的环境。利用技术改进和内部沟通来改变组织文化和工作作风。5.与中学和高等教育机构合作，通过招聘会、训练营和各类倡议为女学生提供系统性支持，鼓励她们追求 STEM 梦想，并提供实际支持，帮助主修 STEM 的女学生成功从学校过渡到职场。6.让男性参与到性别平等的建设中，让他们更好地了解女性遭受的有意或无意的偏见，并承担起促进性别平等的责任。56亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)7.UNDP支持妇女和女童在STEM领域发展的举措联合国开发计划署在全球和本地区拥有长期且夯实的经验与资源累积，以促进妇女和女童在科学、技术、工程和数学领域的发展。UNDP 可以采取的后续实际举措包括：1.通过研究关键问题，例如建立国家或城市一级的指标来为女性在 STEM 领域的参与和领导地位的进步进行评估和排名，增进对 STEM 领域女性的了解。2.支持旨在建立证据基础或分析妇女和女童在 STEM 领域面临障碍和机遇的数据倡议。3.将 STEM 技能纳入现有项目，重点关注女性创业、农业、生计和适应气候变化等方面。4.与 STEM 领域内的政府、学术机构和私营企业合作，采取激励措施，如认证项目，以鼓励和认可 STEM 领域内具有示范性的性别平等行动。5.探索扩大女性自由职业者和临时工之间的数字协作和数字合作。这种方式可以促进计算平台的合作所有权，为其包括工人在内的用户提供更好的谈判地位、对其数字劳动的认可，以及对资源的民主控制。6.发现并利用直接机会，为妇女和女童在 STEM 领域的创新和提升提供充足的捐款和资金。7.促进区域论坛与现有的全球和地方平台的合作，为该地区内 STEM 领域中的女性建立伙伴关系、打开市场和提供直接机会。8.制定关键宣传信息，树立 STEM 领域中的女性榜样，并在网络和机构间推广。9.支持各国加入当前的 STEM 女性全球网络。这些全球联系使人们更好地理解、致力于实现目标，并改进实践和政策。57亚太地区女性从事科学、技术、工程和数学(STEM)(2024年1月)引用的参考资料https:/ 年中国科技统计年鉴。招聘，2022 年工作场所女性调查报告（2022 中国女性职场现状调查报告）李代，王一真，科学专业中的女生:高等教育机会与专业选择的性别差异，社会发展研究，2019.AAUWhttps:/www.aauw.org/resources/research/the-stem-gap/亚洲基金会（2021 年）加速女性在 STEM 领域的进步：关于网络战略和方法的新教训https:/asiafoundation.org/wp-content/uploads/2021/06/Accelerating-Womens-Advancement-in-STEM_Report_update7.26.21.pdf澳大利亚工业、科学和资源部 https:/www.industry.gov.au/publications/stem-equity-monitor/workforce-data/gender-pay-gaps-stem-and-other-industries#：text=Data insights，gap 为 $28,994 （19%）.曼谷邮报（2022）东盟首次区域教育合作（2022 年 7 月 26 日）https:/ 年 10 月）https:/ 年 11 月 29 日https:/ 年）数字金融是让女性拥有的中小企业获得信贷的答案吗？2023 年 1月 20 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请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20242024年年0808月月1111日日中性中性科技周期探索之三科技周期探索之三1974-19871974-1987 年：个人电脑时代的到来年：个人电脑时代的到来核心观点核心观点行业研究行业研究海外市场专题海外市场专题美股美股中性中性维持维持证券分析师：王学恒证券分析师：王学恒010-S0980514030002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告美股市场速览-衰退交易骤起 2024-08-04美元债双周报（24 年第 31 周）-降息交易火热，美债利率曲线延续陡峭化趋势 2024-07-30美股市场速览-美国二季度 GDP 公布，市场做多情绪浓厚 2024-07-28美股 2024 年中期投资策略-备战科技巨头回撤，掘金中小价值良机 2024-07-23美股市场速览-大盘成长休整，中小价值接棒 2024-07-21AltairAltair 88008800 将将PCPC价格带入消费级，价格带入消费级，IBMIBM 51505150 则定义了则定义了PCPC 标准标准1974 年，英特尔发布了 8 位 CPU，而集成了英特尔 8080 的计算机 Altair8800，开启了个人计算机时代的大幕，它首次将计算机的价格带入到消极级水平，从此计算机开始走进了千家万户。尽管“三大”（苹果、康懋达、Tandy）在竞争中脱颖而出，然而它们依然不能将行业的标准确认下来。直 1981 年 IBM 5150 个人计算机的推出，将 X86 的硬件架构与MS-DOS 操作系统变成行业的事实标准之后，计算机才有了今天“Win-Tel”的体系。当时苹果公司的最大贡献是开发了视窗操作系统，这也被后来的 Windows3.0 所继承。在 80 年代中后期，软件行业大发展，从 VisiCalc、Lutos 1-2-3 到数据库，软件行业开始起飞，今天大名鼎鼎的多家软件公司都在这个时代诞生。个人计算机浪潮下的部分公司表现个人计算机浪潮下的部分公司表现回顾这个时代，IBM、苹果、英特尔、AMD、戴尔与微软表现迥异。其中IBM 作为标准的制定者，并没有在个人计算机浪潮下获得多少好处；而苹果公司“艺术品”的定位则错过了大机会；英特尔无疑是这个时代的王者，摩尔定律像一只无形的手在推动着它的创新；AMD 则是紧咬不放，之后成为了英特尔与英伟达的唯一竞争者；戴尔的股价上涨惊人，源于它独到的商业模式，甚至直到 2000 年之后，它的增长又持续了几年；而最大的赢家当属微软，虽然它的产品初期不是最好的，但是一直都保持着一流的方向感。PCPC 浪潮带给我们的启示浪潮带给我们的启示科技行业如此多变，唯有卓越的管理者才能适应复杂的环境，带领企业穿越牛熊。卓越的管理层有四个特点：1、有指数思维意识；2、所图更大，敢于思考“标准”、“兼容”、“通用”、“联盟”、“平台”等关键词带给企业的意义；3、对技术非常敏感；4、在困境中能够保持战略定力。PC 浪潮中，服务公司的弹性好过产品公司，原因是一个涨价一个降价，以及前者边际成本低而后者边际成本高。最后，即便回头去看，我们发现很多公司的成功都带有相当的运气成分与巧合，故而买在渗透率的加速期可以很大程度上减小风险，同时也不会错过一个黄金时代！风险提示：风险提示：地缘政治的不确定性，美联储降息幅度的不确定性，部分行业竞争格局的不确定性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告2内容目录内容目录个人计算机的发展历程个人计算机的发展历程.6 61974-1980 年：Altair 8800 与“三大”，PC 落入消费级计算机区间.71981-1986 年：IBM、苹果/微软分别定义了 PC 的标准和操作系统.980 年代应用的发展：从 VisiCalc、Lutos 1-2-3 到数据库.13个人计算机浪潮下的部分公司表现个人计算机浪潮下的部分公司表现.1616IBM：风口的大象难起飞.16苹果：艺术品定位错过了 PC 浪潮.18英特尔：指数型思维成就了百倍股.22AMD：唯有卓越的管理者才能穿越牛熊.24戴尔：OEM 厂商的“互联网”销售模式.27微软：拥有一流的方向感.31PCPC 浪潮带给我们的启示浪潮带给我们的启示.35351、优秀的管理层是科技公司成功的必要条件.352、服务的弹性好过产品.363、买在渗透率加速期.38附录：本时期重大事件附录：本时期重大事件.4141风险提示风险提示.4141NAeZnMnQtQrQsPpM7N9R7NnPmMsQsOfQqQvNfQrQtR8OrQpPMYnNoRNZnMmO请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告3图表图表目录目录图1：1973 年施乐公司的 Alto 电脑.6图2：施乐公司的 Alto 电脑的鼠标.6图3：售价约 1000 美元的 Altair 8800.8图4：售价高至 8975 美元起的 IBM 5100.8图5：Commodore PET,Apple II,TRS-80 Model I（从左到右）.9图6：Microchess 1.5 游戏截图.9图7：Microchess 游戏磁带.9图8：IBM PC 5150 和连接的打印机.10图9：康柏 Compaq Portable最早的近完美兼容机型.10图10：1984 年 Macintosh 的用户界面.12图11：微软 MS-DOS 的操作界面.12图12：Windows 3.0 的用户界面.12图13：Macintosh II 的操作系统界面则更加先进.12图14：升阳电脑的 Sun SPARCstation 10.13图15：NeXT 公司的 NeXTstation.13图16：1979 年发布的 VisiCalc.14图17：DOS 上的 Lotus 1-2-3 界面.14图18：DOS 上的 WordPerfect.15图19：DOS 上的微软 Word 1.15.15图20：个人电脑产业链主要相关公司的股价翻倍情况（对数轴）.16图21：IBM 历史毛利率.17图22：PC 诞生前的计算机产业链.18图23：PC 的产业链.18图24：Apple I：实际上就是一个主板 内存 CPU.19图25：Apple I 宣传页，售价 666.66 美元.19图26：第一款 Macintosh，浑然一体的外形.20图27：电视广告1984截图极强的赛博朋克风.20图28：NeXT 电脑的方块主机设计.21图29：惊艳一时的 NeXTSTEP 3.3 操作系统.21图30：iMac G3第一代 iMac 超前的一体化设计.21图31：现在的 iMac，简洁优雅的设计依然令人惊艳.21图32：苹果 M1 处理器的性能和功耗优势.23图33：苹果 M1 芯片相比 Windows 电脑的优势.23图34：英特尔 1980-2000 年营收、毛利增涨情况及毛利率.24图35：超微半导体的首款英特尔芯片克隆Am9080.25图36：超微半导体生产的 486 处理器Am486.25图37：超微半导体自主研发的第六代处理器K6.26请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告4图38：DC 漫画超人中的虚构物质氪星石.26图39：AMD 公司 1980-2000 年营收、毛利增涨情况及毛利率.27图40：1990 年戴尔的杂志广告.28图41：库存周转率对比戴尔和主要竞争者.29图42：1996 年戴尔的电脑定制网站.30图43：戴尔的市场份额与排名.30图44：窗口不能重叠的 Windows 1.0（1985 年）.32图45：Windows 3.0（1990 年）.32图46：电子表格软件 PC World 读者评分.33图47：电子表格软件销售量份额.33图48：微软 IE 1.0 的界面.33图49：微软 IE 和网景 Netscape Navigator 的用户占有率.33图50：计算机存储、内存成本下降趋势.36图51：十年不涨价的英特尔芯片.37图52：营收/非现金与短期投资的资产.38图53：营收/固定资产.38图54：EBIT/营收（%）.38图55：净利润/营收（%）.38图56：创新的扩散渗透率模型.39图57：渗透率曲线的拐点.40图58：美国几种科技产品的渗透率.40表1：英特尔的部分重要芯片组发布时间.7表2：1975 年的 Altair 8800 计算机及配件报价.8表3：1977 个人电脑“三大”.8表4：IBM PC 5150 与 IBM PC 兼容机.11表5：1974-1987 年大事记.41请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告5在本篇报告中，我们将回顾 1974-1987 年的科技发展，以承接上一篇报告1956-1973 年，从晶体管到集成电路，我们将这一时期称为个人计算机时代，或者简称 PC 时代。虽然，严格说来，进入到 90 年代，计算机依然在高速发展，但是我们的考虑是，随着 90 年代互联网的出现，计算机从绝对主角变成了主角之一，电信运营商、网络设备商与互联网应用商将登上历史舞台，因此我们在时代划分上将把 90 年代留给互联网。这一时期大体可以分成两个阶段：第一阶段是 8 位芯片的出现使得 CPU 变得更强。随着第一台个人计算机 Altair8800 的发布，计算机的价格首次落入到“消费级”区间。随着早期多家计算机制造商的涌现，个人计算机的性价比变得越来越好，不论是爱好者还是普通用户，都开始对 PC 产生了浓厚的兴趣。第二个阶段是 IBM 下场推出 5150，它一统个人计算机的行业标准：即 X86 硬件架构加 MS-DOS 操行系统。标准确立之后，行业开始真正的飞速发展，表现为：PC的渗透率快速提升，PC 的制造企业开始逐步集中，软件行业因为有了共同的操作系统开始变得更加容易开发，VisiCalc、Lutos 1-2-3 等杀手级应用在这一时期诞生。站在 90 年代的互联网时代回头来看个人计算机时代，这个时代带给互联网发展的必要准备包括：第一是 PC 机的快速普及。普及的几个条件包括芯片处理速度（从 8 位升级到 32位）、软件的易用性（操作系统的出现，杀手级应用的出现）、产品性价比（1000美元以内的价格）都在 80 年代后期开始具备；第二是网络的萌芽已经种下。包括在企业客户的局域网、阿帕网领域的实践，以及类似多协议路由器的出现；第三是软件公司的成立。这一时期的软件公司并不大，很多今天的巨头扎堆在这一时期成立，由于互联网应用的根本能力之一是计算机软件的能力，它们在 PC时代种下，并在互联网时代开花。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告6个人计算机的发展历程个人计算机的发展历程当我们讨论个人计算机（PC）的起点，是应该更侧重外观，还是更侧重价格呢？施乐公司的个人计算机 Alto，于 1973 年 3 月 1 日推出，每台价值 32000 美元，因为施乐高管认为其成本过于高昂，故公司只生产了 2000 台，没有将其作为消费品向市场推广，大部分 Alto 电脑被施乐公司内部使用，少量捐献给了几所大学。从外观上看，它基本可以满足家用电脑的体积。Alto 有很多值得借鉴和学习的地方（因而大大启发了乔布斯）：它带有图形用户界面、拥有一个位图显示器，可以实现渲染图形、字母、画笔笔迹等功能，Alto 还附有一个三键鼠标以供使用者操作，其本体置于一个较小的机柜内，Alto 采用了微指令设计，搭载 4 颗德州仪器 74181 算术逻辑单元（ALU）。采用可移动 2.5MB 磁盘盒作为存储器介质，Alto支持多任务处理和以太网网络，并带有世界上第一个所见即所得文本编辑器Bravo。图1：1973 年施乐公司的 Alto 电脑图2：施乐公司的 Alto 电脑的鼠标资料来源：百度百科、国信证券经济研究所整理资料来源：open-，国信证券经济研究所整理如此好的产品并未取得成功，为什么？施乐公司在 60 年代主导着复印机市场，连续十余年的丰厚利润让其像贝尔实验室一样有了组建研究中心的抱负，目标是推动数据处理技术的发展。1977 年 8 月，在拥有了如此强大的基础科研能力和集多种能力于一身的 Alto 个人电脑项目的背景下，施乐把 Alto 电脑作为一个商业化项目推向市场的计划束之高阁。硅谷百年史提及：假如施乐执行了它的商业计划，它就可以在 1978 年推出一款 PC产品，这将比 IBM 领先 3 年，而且机器性能更佳。该项目之所以被枪毙，原因之一是施乐公司总裁阿奇麦克卡德尔(Archie McCardell)是会计出身，对技术不敏感。另一个原因是施乐的组织结构落后，Alto 电脑只能在制造打字机的达拉斯的生产厂制造。可达拉斯的经理们只想一味地生产打字机，从而获得最高的短期奖金。施乐最高层主管们对 Alto 电脑或 PC 也没有概念。他们习惯于租赁这样的商业模式：用户租赁一台复印机，按使用量付年费。他们担心的是，假如没有复印机，“施乐怎样才能反复地收取费用呢?”在我们看来，由于 Alto 的价格在 32000 美元，相当于 2022 年的 12.9 万美元，或约 90 万人民币，这显然不是消费电子产品的定价区间。故而，虽然历史上施乐帕洛阿尔托研究中心（PARC）是个 PC 创业者的圣地，它为后续硅谷的 PC 发展输送了大量的人才和思想，而且 Alto 也被认为是个人电脑的先驱之一，但是由于它没有商用，因此我们在周期观察中并不将其视为 PC 的起点。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告71974-19801974-1980 年：年：AltairAltair 88008800 与与“三大三大”，PCPC 落入消费级计算机落入消费级计算机区间区间1 1、AltairAltair 88008800 通过模块化报价，率先将通过模块化报价，率先将 PCPC 价格拉到价格拉到 10001000 美元左右美元左右时间来到了 1974 年 4 月，英特尔的 8080 处理器发布，它是一枚 8 位处理器，包含 6000 个晶体管，6m 制程工艺。由于 1971 年英特尔发布的 4004 是 4 位处理器，主要是用在计算器中，因此来驱动一台个人电脑还稍显不足（施乐 Alto 就是集成了 4 颗 4 位德州仪器 74181 算术逻辑单元），因此以 8080 为代表的 8 位处理器，成了个人电脑起步的最低要求。表1：英特尔的部分重要芯片组发布时间年份年份产品系列产品系列 总线宽度总线宽度晶体管数量晶体管数量制程工艺制程工艺应用应用1971197140044 位2,30010mbusicom 计算器1974197480808 位6,0006m使用于 Altair8800、交通灯号控制、巡航导弹19781978808616 位29,0003mX86 处理器，性能是 8080 的 10 倍19791979808816 位29,0003mIBM PC 和 PC 的相容产品198219828028616 位134,0001.5m广泛地使用在当时 PC 产品1985198580386DX32 位275,0001m 支持 Windows95 和 OS/2Warp 所需要的特色。1989198980486DX32 位1,200,0001m桌上型电脑跟服务器1990199080386SL32 位855,0001m由于低功率消耗，第一个为笔记本生产的芯片19931993Pentium32 位3,100,0000.8m防止竞争对手命名混淆市场，放弃 80586 命名19971997Pentium 32 位7,500,0000.35m支持 MMX 指令集19991999Pentium 32 位9,500,0000.25m频率更高，且支持 SSE 指令集20002000Pentium 432 位42,100,0000.18m表现不如奔腾 3，次年推出 Xeom 放弃奔腾命名20012001Xeon32 位42,100,0000.18m用于服务器以及工作站20032003Pentium M32 位77,000,0000.13m笔记本电脑20062006Core Duo32 位151,000,00065nm双核时代20062006Core 264 位291,000,00065nm保持高性能又兼具低功耗20082008Core i732 位731,000,00045nm4-10 核心，高端市场20092009Core i564 位774,000,00045nm中端市场20102010Core i364 位382,000,00032nm低端市场20172017Core i964 位14nm10-18 核核心，更高性能市场2019201910th gen Core64 位14nm无线网络、存储、AI 作为重点方向2021202111th gen Core64 位14nm核显大幅提升2021202112th gen Core64 位Intel 710nm 制程，性能全方位提升2022202213th gen Core64 位22,000,000,000Intel 710nm 制程，显卡更强20232023Core Ultra64 位Intel 4核显大幅提升，高续航，AI 应用2024202414th gen Core64 位Intel 714-24 核心203020301 万亿CEO 在 2022 年预计资料来源：英特尔，https:/ 公司于 1974 年研发，1975 年推出的 Altair 8800 并不是第一个形式上接近个人电脑的产品，但却是商业上最接近的产品。同年推出的 IBM 5100 微型机的售价为 8975-19975 美元，这样的价格攻入消费电子领域是非常困难的。相比 IBM5100，Altair 8800，根据组件选择的不同，最低配的价格约 1000 美元。对于当时的美国个人用户来说，购买一台 Altair 8800 显然是更加现实的选择。Altair 8800 的诞生适逢单片机的性能和价格达到了一个微妙的平衡点。站在这个历史时机，Altair 8800 成为了微型计算机的早期标准定义者，S-100 Bus架构允许拓展硬件组件；采用微软前身公司的 BASIC 系统；搭载英特尔的 8080处理器。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告8表2：1975 年的 Altair 8800 计算机及配件报价描述描述套件价格套件价格整机价格整机价格AltairAltair 88008800 计算机计算机$439$62110241024 字节字节内存板内存板$176$20940964096 字节字节内存板内存板$264$338并行接口板并行接口板$92$114串行接口板（串行接口板（RS-232RS-232）$119$138串行接口板（电传打字机）串行接口板（电传打字机）$124$146音频盒式接口板音频盒式接口板$128$1743333 型型 ASRASR 电传打字机电传打字机NA$1,500资料来源：维基百科，国信证券经济研究所整理这款电脑主要以组件的形式出售，主要面向计算机爱好者。它需要用户依照说明书把配件组装成整机，并且会使用 BASIC 语言。总体上，这些门槛对 Altair 8800的目标受众来说不难，而且 1000 美元的价格（相当于 2022 年的 5500 美元），也是大多数人可以承受得起的。图3：售价约 1000 美元的 Altair 8800图4：售价高至 8975 美元起的 IBM 5100资料来源：、国信证券经济研究所整理资料来源：搜狐，国信证券经济研究所整理因为英特尔 8 位 CPU，加上 Altair 8800 计算机的出现，我们将 1974 年作为个人计算机的元年。2 2、个人电脑、个人电脑“19771977 三大三大”产品进一步商业化产品进一步商业化Altair 8800 的成功奠定了未来 PC 产品的架构，随后的两、三年间，PC 厂家开始竞相研发成熟的 PC 产品。在 1978 年的竞争中，3 款产品脱颖而出，它们被美国Byte杂志评选为“1977 三大（1977 Trinity）”，具体信息如下：表3：1977 个人电脑“三大”电脑型号电脑型号生产商生产商发售日期发售日期 售价售价(美元美元)处理器型号处理器型号操作系统操作系统处理器主频处理器主频内存内存AppleApple IIII苹果1977-061298-2638MOS Technology 6502Integer BASIC,Apple DOS1.023 MHz4-64 KBCommodoreCommodore PETPET康懋达1977-12795MOS Technology 6502 Commodore BASIC 1.0-4.01 MHz4-96 KBTRS-80TRS-80 ModelModel I I Tandy Corp1977-08599.95Zilog Z80TRSDOS,LDOS,NewDos/801.774 MHz4-48 KB资料来源：维基百科，国信证券经济研究所整理相比于 Altair 8800，它们在商业化方面主要的进步是两点：1）价格更加亲民。正如我们前文提到，Altair 8800 跟据自选的配件，价格从大约 1000 美元起，但这只包含了主机箱，键盘、显示屏都需要用户另行购买，会带来额外的成本。而“1977 三大”的价格是包含了键盘和显示器的价格。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告92）产品完整度更高。虽然 Altair 8800 提供组装好的版本，但它的主要销售的还是配件，需要用户自行组装，同时它还需要用户自行购置显示器和键盘。而“1977三大”则是一个完整的产品，开箱即用，用户体验更佳。图5：Commodore PET,Apple II,TRS-80 Model I（从左到右）资料来源：，国信证券经济研究所整理3 3、“微型象棋微型象棋”PCPC 游戏的启蒙游戏的启蒙个人计算机和个人计算机游戏的发展是比较同步的，这说明游戏是电脑的重要应用场景。“微型象棋”（Microchess）是微型机平台上的首批游戏之一。这款游戏于 1977年开始发售，共计售出 50000 份。这款游戏在“1977 三大”上均能运行，除此之外，还支持 MOS Tech 公司的 KIM-1 电脑和雅达利公司的 Atari 8-bit 电脑。电脑游戏的诞生对电脑的普及化起到了重要的作用，丰富了电脑的非专业场合下的应用场景。图6：Microchess 1.5 游戏截图图7：Microchess 游戏磁带资料来源：CHM，国信证券经济研究所整理资料来源：Mark Allen，国信证券经济研究所整理1981-19861981-1986 年年：IBMIBM、苹果苹果/微软分别定义了微软分别定义了 PCPC 的标准和操作系统的标准和操作系统1 1、从、从 IBMIBM 51505150 开始，开始，PCPC 有了有了 X86X86 架构架构 DOS DOS 系统系统或许是一直被 DEC 在中低端市场侵扰，也确实看到苹果在个人电脑行业的成功，请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告10蓝色巨人 IBM 于 1981 年推出 IBM PC 5150，这也是 IBM 产品中非常具有戏剧性的一款产品。IBM 一直是科技界的骄傲，它是硬件、软件、整机、服务的全能型选手，在以往的产品中，IBM 往往都包办了产品整体从硬件到软件的研发设计。然而，在 5150 这个划时代的产品面前，IBM 却走了外包路线。一方面，走高端路线的 IBM 选择在 IBM PC 上面搭载“低端厂商”英特尔的 8088处理器；另一方面，IBM 直接将软件外包给了当时的“小公司”微软，将 MS-DOS贴牌为 IBM PC DOS，而 MS-DOS 实为微软从另一家小公司购买的产品，也就是说，IBM PC 用的是一个“三手”系统。当然，这并不影响 IBM PC 大获成功。以 1565 美元起的标价，IBM PC 上市的当年销量就高达 10 万台，占领了 PC 市场 3/4 的份额（吴军浪潮之巅）。图8：IBM PC 5150 和连接的打印机图9：康柏 Compaq Portable最早的近完美兼容机型资料来源：IBM，国信证券经济研究所整理资料来源：，国信证券经济研究所整理IBM PC 的重要意义在于，它明确的赋予了个人电脑（PC）一个狭义定义采用x86 处理器（主要是英特尔），配置微软的 DOS 系统。在此之后，当人们提到 PC时，指的基本就是“能够兼容 IBM PC 的操作系统和应用程序的电脑”。由于反垄断方面的原因，IBM 不得不允许其他厂商制造和销售与 IBM PC 相兼容的电脑产品。这类产品最初被称为“IBM PC 兼容机/克隆机”，它们的制造门槛不高，研发成本低，为了兼容，它们几乎只能照搬英特尔的 x86 处理器和微软的操作系统。在 IBM 和众多兼容机厂商的合力推动下，狭义 PC 的定义已经清晰，产业格局也完全定型它们都使用英特尔的 x86 处理器和微软的操作系统。所以这个体系在后来被称作“WinTel”（Windows-Intel）体系。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告11表4：IBM PC 5150 与 IBM PC 兼容机电脑型号电脑型号生产商生产商发售日期发售日期 售价售价(美元美元)处理器型号处理器型号操作系统操作系统处理器主频处理器主频内存内存IBMIBM PCPC 51505150IBM1981-081565 起Intel 8088IBM BASIC,PC DOS,CP/M-864.77 MHz16-64 KBMPCMPC 16001600CDP1982-062995Intel 8088MS-DOS,CP/M-86 等4.77 MHz128 KBRainbowRainbow 100100DEC1982-Zilog Z80,Intel 8088CP/M,MS-DOS 等4.012-4.815 MHz64-896 KBCompaqCompaq PortablePortable 康柏1983-032995Intel 8088MS-DOS4.77 MHz128 KBOlivettiOlivetti M24M24Olivetti1983-Intel 8086MS-DOS8 MHz128-256 KBHP-150HP-150惠普1983-112795Intel 8088MS-DOS,CP/M-868 MHz256 KBTandyTandy 20002000RadioShack19832750Intel 80186MS-DOS,Xenix8 MHz128-768 KB资料来源：维基百科，国信证券经济研究所整理一个新产业往往会有一个大浪淘沙的过程，初期的多个玩家，最怕遇见的局面是“我花开时百花杀”。在 PC 这个案例中，“三大”之一 Commodore 公司开发了康懋达 64（1982 年）也曾风靡一时，但是其最终没有笑到最后，于 1994 年破产；“三大”的其二 TRS-80 的开发者 Tandy 后来转型为计算机销售商店，再后来被Woolworths 收购，站在投资者的角度，很难在 1982 年来预判它此后的轨迹；“三大”中的苹果，最终凭借着创新生存了下来，但乔布斯 1985 年的离开又使其错过了 PC 产业爆发的后半段。这个案例中，早期的“三大”的境地是：无论是硬件标准还是软件系统都还没有统一下来，它们的实力还不足以确立行业标准，而 IBM 的强势入场则快速改变了行业规则，早期的创业企业要么快速改变去拥抱新标准，要么就试图创造自己的标准成为新标准（这个极难）；同时，一旦标准确认之后，行业将变得更加激烈，因为越来越多的企业发现有利可图或者认为行业发展的不确定性在降低（因为标准定下来了）而进入到这个行业，于是新的竞争就又开始了，这一时期的入局者有大玩家惠普、DEC，也有新贵康柏。2 2、苹果、苹果 MacintoshMacintosh 128K128K 电脑电脑可视图形界面定义了今天的操作系统可视图形界面定义了今天的操作系统某种意义上，乔布斯就是“三大”中那个勇于对抗 IBM，创造新标准的人。Macintosh即是苹果的 Mac 系列电脑，这个产品线的第一款产品是 1984 年推出的 Macintosh128K。当时 Mac 128K 的惊艳程度，与苹果 2007 年推出 iPhone 时相比，也许有过之而无不及。在 Mac 推出之前，价位合适的 PC 均没有图形用户界面（GUI）和鼠标。对于有计算机基础的理工科大学生来说，BASIC 和随后的 DOS 也许操作难度还可以接受，但对于其他人，PC 可能就没有那么友好了，这对 PC 大规模普及构成了障碍。在鼠标和 GUI 的帮助下，用户不再需要记忆复杂的指令代码，只需要在看到系统提示后使用鼠标点击选择指令即可这被称为“所见即所得”。至此，PC 的易用性问题才真正得到解决。另外一个重大的改进是 Mac 128K 首次支持多任务工作，这对于用户的操作体验意义也非常深远（不能多任务代表着你打开 Word 就要关闭 Excel）。需要说明的是，Mac 128K 并不是一台 IBM PC 兼容机，它搭载的是摩托罗拉的 68000处理器，操作系统也是苹果自主开发的 System Software 1.0。所以，虽然广义的 PC 领域迎来了第一台具备 GUI 和鼠标的产品，但在当时，IBM PC 和兼容机的用户仍然不能享受到这个进步带来的便利。Macintosh 的大卖让微软意识到图形化才是计算机的未来，微软也开始研发图形操作系统，于 1985 年推出了 windows1.0，但由于时间太赶，其体验与 Mac 不可同日而语。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告12图10：1984 年 Macintosh 的用户界面图11：微软 MS-DOS 的操作界面资料来源：，国信证券经济研究所整理资料来源：百度，国信证券经济研究所整理不难想象，1981-1990 年，比尔盖茨的内心一定很煎熬他在 1981 年见识到了苹果划时代的 Macintosh 操作系统的 GUI，然而自家产品却还在“黑纸白字”的原始阶段。随着盖茨的奋起直追，微软在 9 年后终于拿出了可以与 Macintosh相媲美的产品Windows 3.0，拥有图形用户界面和鼠标操作，并支持多任务工作。在此之后，IBM PC 与兼容机的用户也享受到了更加易用，体验更好的电脑产品。而 PC 的重大演化也已经基本完成，产品和核心架构基本定型。图12：Windows 3.0 的用户界面图13：Macintosh II 的操作系统界面则更加先进资料来源：，国信证券经济研究所整理资料来源：Jasons Macintosh Museum，国信证券经济研究所整理乔布斯在 1995 年接受采访时，对微软的评价是：“微软唯一的问题是他们没有品味，一点品味都没有”；而比尔盖茨在 2007 年接受采访时则表示：“如果能拥有史蒂夫的品味，我愿意付出很多。”但是早在 80 年代，没有人能遇见到，这对宿敌即便是在 2024 年，还在全世界市值第一还是第二的地位上激烈的争夺着。微软的发展经历恰恰证明了，即便是初期产品没有那么优秀，但是敏锐的战略方向感加上持久执行，也可以将长跑冠军做得很久。3 3、PCPC 时代的工作站时代的工作站PCPC 电脑的另一个变体电脑的另一个变体请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告13与 PC 电脑同属微型机，工作站是一种性能和价位较高的微型机。它们主要用于处理 3D 图像等所需运算量较大的工作，用于工程、科研、设计等领域。1980 年代早期，高端的工作站电脑追求“3M”标准存储空间大于 1MB；百万像素（Megapixel）的显示器（和我们现在用的主流 1K 显示屏的分辨率差不多）；每秒 100 万次以上的浮点运算速度（MegaFLOPS），简单说就是高存储、高分辨率、高运算力。相比之下，同期的 IBM PC 5150 是什么性能呢？16kB 的存储空间（1MB 的 1.6%）；仅支持文本的显示屏；每秒 1000 次的浮点运算速度。有时候，工作站的“3M”标准会有第四个“M”价格在 10000 美元（Megapenny，100 万美分）以下。这意味着，在性能远高于当时 PC 的同时，工作站的价格也远远高于 PC 电脑。我们以 1990 年 NeXT 公司发布的 NeXTstation 工作站为例，它的标价为 4995-6500 美元。而同期 IBM 面向家庭用户发售的 IBM PS/1 多媒体型号的标价为 1549-1699 美元（华盛顿邮报）。早期的工作站与 PC 存在的一定架构上的差别。工作站使用以摩托罗拉 68000 处理器以其后续升级系列产品为代的 RISC 指令集处理器，采用 UNIX 操作系统；而 PC电脑采用的是 CISC 指令集的 x86 处理器（以英特尔产品为代表），并安装微软开发的 MS-DOS 或 Windows 操作系统。随着个人电脑的成本下降和性能提高，工作站和 PC 的界限在 1990 年代逐渐模糊。工作站定位的个人计算机也开始转而使用 x86 处理器和微软的操作系统。最终，“工作站”这个门类逐渐消失。因此，工作站定位于小型机（DEC）之下，个人电脑（PC）之上的细分市场，它与小型机类似，如果不能预见摩尔定律对芯片成本的指数级影响，则其瞄准的目标市场很容易被未来的个人电脑所替代。图14：升阳电脑的 Sun SPARCstation 10图15：NeXT 公司的 NeXTstation资料来源：维基百科，国信证券经济研究所整理资料来源：维基百科，国信证券经济研究所整理8080 年代应用的发展：从年代应用的发展：从 VisiCalcVisiCalc、LutosLutos 1-2-31-2-3 到数据库到数据库推销一台计算机的理由是：它可以干这个，还可以干那个.而有的时候，当你看到了一种场景，会立刻意识到：我就是要这个！因为要这个，所以我需要一台计算机！这样的场景或应用，被称为“杀手级应用”（killer application）。最早被追溯认可的杀手级应用示例之一是 VisiCalc 电子表格，它于 1979 年针对Apple II 系列计算机发布，由于它在 12 个月内没有针对其他计算机发布，人们首先花费 100 美元（相当于 2022 年的 400 美元）购买该软件，然后花费 2,000请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告14至 10,000 美元（相当于 2022 年的 8,000 至 40,000 美元）购买必需的 Apple II，当时的杂志 创意计算 评价 VisiCalc 是“拥有一台计算机的充分理由”。VisiCalc六年内售出超过 70 万套，历史上销量高达 100 万套。图16：1979 年发布的 VisiCalc图17：DOS 上的 Lotus 1-2-3 界面资料来源：，国信证券经济研究所整理资料来源：，国信证券经济研究所整理随着 IBM 进入市场，VisiCalc 反应缓慢，此时莲花软件（Lotus）的解决方案推出，它提供了三合一集成解决方案：处理电子表格计算、数据库功能和图形图表，因此被称为“1-2-3”，对于职业人士来说，其重要性不言自明。Lutos 1-2-3 并非没有同类竞争对手，但是由于其符合用户操作习惯的字母-数字单元格定位（与今天 Excel 的一致，如 A1 单元格、B5 单元格）和其独树一帜的制图功能（包括饼状图、柱状图、线型图），因此它在电子表格的品类中鹤立鸡群般地存在。Lutos 1-2-3 在促进了 IBM PC 及其兼容机销量的同时，还抑制了非兼容机的销售。这款电子表格软件成为了行业标杆，当时甚至有基于 Apple II 平台的软件开发公司公开承诺，它们的电子表格软件“像 1-2-3 一样强”。同时，因为 Lotus 1-2-3对内存的要求较高，当时它还促进了大内存 PC 机型的普及。无独有偶，WordPerfect 也是当时 PC 上的一款重磅应用。它是由 SSI 公司于 1979年开发的文本文档编辑工具，相当于今天的 Word 软件。不同的是，WordPerfect并非 IBM PC 及其兼容机独占，该软件最初基于 Data General 公司开发的一台小型计算机（体积大概像一台大冰箱）运行，1982 年，WordPerfect 登录 DOS 系统。当时，还有一个市占率更高的文字处理器 WordStar，这让微软公司看到了应用的潜力之大。1983 年，微软也推出了 Multi-Tool Word（后改名为 Microsoft Word），在推出的早期几年中，微软 Word 并不成功，主要是因为它与 WordStar 的用户界面不同，熟悉了 WordStar 的用户不愿意为了一个新工具去改变习惯。但是Wordstar 因为自己的傲慢断送了大好前程，他们对用户反馈与投诉漠不关心，PC杂志在 1983 年写到：“MicroPro（WordStar 的母公司）座右铭通常似乎是：询问您的经销商”。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告15图18：DOS 上的 WordPerfect图19：DOS 上的微软 Word 1.15资料来源：维基百科，国信证券经济研究所整理资料来源：，国信证券经济研究所整理所以在相当长的时间里，微软的 word 都没办法成为用户的首选。但 WordStar 的自大导致了 WordPerfect 的市占率的提升，而微软的 Word 直到 Windows 3.0 的发布，才快速地提升了市占率。1995 年，WordPerfect 占据全球文字处理市场 50%以上的份额，但到了 2000 年，Word 的份额反超并高达 95%，原因有三：一是微软一旦重视某个方向，会持续不断地优化产品，追赶对手；二是 Windows3.0 发布之后，WordPerfect 的 Windows版本 2 年之后才发布出来而微软公司的产品可以更早地集成在办公套件中。在后来的案例中，网景公司也以类似的原因输给了微软。早在 1977 年，IBM 发表“关系数据库”的论文，埃里森以此造出新数据库，名为甲骨文。1983 年，IBM 终于发布了一个关系型数据库管理系统 DB2，但只在其大型机平台上运行。由于 IBM 对小型的计算机不感兴趣，使得甲骨文、Sybase 和Informix 能够抢占小型计算机数据库系统的市场。甲骨文公司 1986 年上市，到了 1987 年其收入达到 1.31 亿美元，并于 1987 年成为世界第四大软件公司。当时软件行业霸主第一名仍是地位不可撼动的 IBM，第二也是聚焦大型机程序的联合电脑公司，第三则是莲花公司。在计算机渗透率提升过程中，应用需求越来越多，到 80 年代，有大量的软件公司成立：如动视暴雪成立（1979），数据库公司 informix 成立（1980），视频制作太平洋数据图像公司 PDI 成立（1980），集成 5 种应用的 Context MBA 发布（1981），Adobe 成立（1982），Autodesk 成立（1982），艺电成立（1982），赛门铁克成立（1982），甲骨文商用便携关系型数据库（1982），Lotus 1-2-3（1983），网络操作系统 NetWare（1983），数据库公司 Sybase 成立（1984），桌面出版 Aldus成立（1984），Adobe Illustrator1.1 发布（1987），微软 Excel 发布（1987），数据公司 Teknekron 成立（1987，1994 年被路透收购），Peoplesoft 成立（1987），首个网络病毒 Morris 出现（1988），视频软件 C-Cube 公司成立（1988）.但是以上的大部分公司距离规模收入以及上市的目标，还有不小的差距。总体上，软件虽然是依附于计算机的存在，但软件与硬件两者相辅相成。随着硬件功能的不断变强，软件行业也越分越细，从基础的文字处理、表格处理，发展到桌面出版、数据库、图像处理、工程设计、安全、视频与动画。严格意义上说，PC 时代的浪潮进入到 90 年代之后还在持续，但 PC 开始多了一个特别的属性网络化。而站在网络化的角度，计算机虽然还是个重要元素，但它的主角光环将会让渡给网络设备、电信运营商与互联网公司。因此，我们本篇报告仅将个人计算机的时代讨论至此。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告16个人计算机浪潮下的部分公司表现个人计算机浪潮下的部分公司表现图20：个人电脑产业链主要相关公司的股价翻倍情况（对数轴）资料来源：FactSet，国信证券经济研究所整理由于篇幅原因，我们在个人计算机浪潮中，将分析部分个股的表现，而在互联网大潮中的佼佼者们，我们将在未来的报告中再展开。IBMIBM：风口的大象难起飞：风口的大象难起飞说 IBM 是“PC 之父”并不为过，它的 IBM PC 5150 实现了以一个产品定义，且这个定义维持了 40 多年。但是，以股票收益为尺度，IBM 在 90 年代不值一提。我们认为这主要有两个原因。第一，IBM 太大了，PC 业务在公司的占比太小。第二，IBM 在 PC 产业链控制力不强。事后，我们看到的是 IBM 以盘古一般的形象出现在 PC 产业上，随后便在浪潮中隐去。到 2005 年，PC 界的金字招牌 ThinkPad/ThinkCentre 被联想收购。1.1.体量过大，过往的生意太赚钱体量过大，过往的生意太赚钱“站在风口上，猪都可以飞起来”，然而 IBM 的事实告诉我们：“大象就不一定了”。在贝尔系统日落西山之后，IBM 就成为了美国最大的公司，从市值、员工数、实验室的规模、标普 500 的权重来看都是如此。正是因为 IBM 太大、太强，PC 这道浪潮带不动 IBM。首先，IBM 是一家 IT 产业的大型、高利润、全能公司。规模方面，IBM 在 1980年的营收就高达 262 亿美元；利润方面，IBM 在 1980 年的毛利率为 61%，80 年代，其毛利率从未低于 50%。全能方面，IBM 的业务涵盖了软件开发、硬件设计、技术咨询。除了 PC 外，IBM 都为自家产品包办了芯片设计和软件开发的环节，而且每个领域都代表了当时的最高质量。除此之外，IBM 面对大型政企客户销售的高端计算机还会专门安排售后和咨询服务，并每年收取约为货值 10%的服务费。相比之下，PC 能给 IBM 带来什么呢？据浪潮之巅，尽管 IBM 在推出 5150 的第一年就占据了 PC 市场 75%的份额，但 PC 业务仅仅贡献了公司收入的 1%左右，PC 业务 25%的毛利率在公司全局 50%以上的毛利率面前不值一提。IBM PC 5150的售价为 1565 美元起，推测其均价在 2600 美元左右。相比之下，IBM 同时期的高端产品 3084，售价为 870 万美元。售出一套 3084 还可以衍生出每年约 10%的服请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告17务费，即 87 万美元。在这个背景下，PC 对于 IBM 来说，也许确实是一起让人提不起劲的“体力活”。提不起劲的，可能不止 IBM，还有投资者。尽管 1980-2000 年，PC 产业经历了从荒漠到茂林的蜕变，IBM 的“个人系统”业务（主要为 PC 业务）占营收的权重在2000 年的最高峰仅为 18.4%；IBM 的营收是 1980 年的 3.4 倍，而毛利仅为 1980年的 2 倍；因为业务占比逐步向低利润的 PC 业务倾斜（也因为亚洲厂商激烈的竞争压低了价格），IBM 的毛利从 61%落到 37%。图21：IBM 历史毛利率资料来源：FactSet，国信证券经济研究所整理2.2.PCPC 产业链中其核心环节主导地位被削弱产业链中其核心环节主导地位被削弱在 PC 诞生以前，“产业链”对 IT 行业的概念略显多余。前文提到，包括 IBM 在内的计算机厂商基本都包办了从芯片设计，到软件开发，再到整机组装的全部环节。但是，这个格局在 PC 出现后发生了变化。从 Altair 8800 开始，厂商逐步开始使用第三方的集成电路微型处理器（CPU），用以降低成本。而标准化的第三方 CPU 也成为了 PC 缩减成本的关键。或许是为了顺应这个趋势和思路，IBM 最初在开发 5150 的时候便直接采用了英特尔的 8088处理器，并将操作系统外包给了微软，而自身仅扮演了整机组装的角色。另一个重要变量是反垄断。1982 年，IBM 在反垄断官司中与美国司法部达成和解，条件的一部分则是要允许竞争对手生产 PC。由于大家的 PC 都采用英特尔的 x86架构芯片和微软的操作系统，进入 PC 领域的门槛变得极低（我们之前提到过，Altair 8800 这样的机器，只要看着说明书就能组装出来，PC 也一样）。最终，IBM 把 PC 行业的垄断权拱手让给了上游的 CPU 厂商英特尔，和操作系统开发公司微软。IBM 也尝试过夺回操作系统的主权，1985 年开始与微软合作开发新的 PC 操作系统OS/2，谋求主导 PC 的操作系统，但最终失败。最终，标志性的 IBM PC 产业链成为了“WinTel”体系。而 IBM 的 PC 业务线则沦为了众多“PC 组装厂”之一，在激烈的竞争中，利润受侵蚀，市场份额也不保。IBM 在 PC 市场的份额在 1983 年为 83%，而 1986 年就降到了 26%（PC World）,到 2000 年 IBM 的 PC 市场份额仅为6.8%，排名第四（维基百科）。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告18图22：PC 诞生前的计算机产业链图23：PC 的产业链资料来源：国信证券经济研究所整理资料来源：国信证券经济研究所整理3.3.小结：小结：B2BB2B 的王者的王者 IBMIBM 无法适应无法适应 2C2C 的发展路径的发展路径IBM 长期在 B2B 市场获得了巨大的成功，从它的产品定位、销售渠道、研发策略、市场品牌，都无法适应 2C 的商业情景。2C 市场当时还弱小，而且利润不丰厚，需要持续的投入且短期对于 IBM 看不到明显的回报；其二是，2C 的应用需求是“涌现级”的，它不是某个行业的成型解决方案，做出一个方案可以适应一个行业。C端客户的需求有些是文字，有些是表格，有些是计算，有些是游戏，有些是视频.这样，从前 IBM 单挑 B2B 的软件时代终将过去，随之而生的是操作系统与纷繁复杂的应用软件（即便如此，80 年代的它们依然弱小）。从这个角度说，如果说 IBM 成功推出了 OS/2 呢而不是被微软的 MS DOS 所替代呢？可能后边多半还是会因为功能缺乏优化，响应速度不快，平台的开放性不够而最终会被某家“微软”所替代。但是 IBM 成就了 PC。尽管我们总结出了 IBM 在 PC 浪潮下表现平平的原因，但反过来思考，拿掉这些原因，PC 还能成为今天的 PC 吗？恐怕不能。“太大”正是IBM 能将 PC 行业的标准一锤定音的原因。IBM 本就占领了技术和品牌高地，在它1981 年以 2000 美元不到的价格发售自己产品时，自然产生了强大的市场冲击（当法拉利突然降价到 10 万时，谁不想试试呢？）。只有 IBM 才能快速完成 PC 产业架构的定义工作。如果 IBM 当时是某家 10 万台 5150 就能养活的小公司，那么这台机器的影响力可能也就仅限于“1977 三大”的水平。其次，“反垄断”也是 PC 能快速普及的重要原因，因为这大大加剧了 PC 的价格竞争，有利于渗透率的上升。更重要的是，如果 IBM 垄断了 PC，那么 PC 强大的兼容性优势也不会展现出来。回到 80-90 年代，我们认为“兼容性”对 WinTel体系外的电脑的优势是难以计量的。一方面，兼容性保证了用户之间可以有效地交换文件；另一方面，兼容性也促成了软件开发低成本，操作系统平台应用多样化，用户学习成本低的正向循环。PC 时代许多产品面和技术面以弱胜强的例子，背后的核心逻辑都是“兼容性”。苹果：艺术品定位错过了苹果：艺术品定位错过了 PCPC 浪潮浪潮在众多 PC 产业的参与者中，苹果以其新异的品牌形象，绝美的产品，超前的理念著称，但苹果并非一个 PC 浪潮下的成功案例。苹果在早期不断地引领 PC 市场的潮流，但在 1985 年经历管理层巨震（乔布斯被逐出）之后，进入了彷徨的 12 年。1997 年乔布斯回到苹果后，苹果才重整旗鼓，奋起直追，公司股价从 1997 年低点到 2000 年高点翻了 9 倍有余。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告191.1.1977-19841977-1984 年：沃兹线和乔布斯线年：沃兹线和乔布斯线由于期设计理念的差异，苹果早期的产品分成两条线：1）出现更早，追求亲民价格与开放的 Apple I 和 Apple II；2）出现较晚，追求产品极致体验与美感的 AppleIII、Lisa 与 Macintosh。由于 Apple I 最初是沃兹尼亚克（Stephen Gary Wozniak）独立开发的，我们将其成为“沃兹线”；将 Lisa 和 Macintosh 成为“乔布斯线”。沃兹研发的苹果的 Apple I 的商业化程度非常低只有主板、CPU、内存，甚至没有外壳。这款电脑在成本的追求上较以散件出售的 Altair 8800 有过之而无不及，售价为 666.66 美元。图24：Apple I：实际上就是一个主板 内存 CPU图25：Apple I 宣传页，售价 666.66 美元资料来源：，国信证券经济研究所整理资料来源：，国信证券经济研究所整理被列入“1977 三大”的 Apple II 系列是沃兹线中最成功的产品，1977-1993 年总共实现了 486 万台的销量。Apple II 的成功有几点：1）彩色的屏幕在当时是比较领先的；2）开放式架构，允许用户较容易地自行升级、更换配件；3）拓展性1978 年起 Apple II开始装载 Disk II 软盘驱动器，取代了当时臃肿的磁带；4）杀手级应用VisiCalc，一个电子表格编辑软件，相当于 DOS 上的 Lutos 1-2-3（或者现在的Excel）。纽约时报甚至把 Apple II 电脑称为“VisiCalc 的配件”。70 年代落幕，成立不满 5 年的苹果成为美国最成功的 PC 厂商之一，它在 1980 年末完成IPO，是当时美国历史上第一桩超过 1956 年福特汽车 IPO 规模的交易，上市市值18 亿美元，从市值角度可以立即入选标普 500 指数。从 Apple III 开始，乔布斯就占据了主导地位，乔布斯线开始生产。沃兹非常看重产品价格的普适性，而乔布斯则不惜高价追求产品的极致体验和美感。今天来看，乔布斯的 Apple III 有两大硬伤，一是价格过高与 1300 美元不到的 AppleII 相比，Apple III 的售价高达 4340-7800 美元，在个人电脑价格不断下降的环境下，这是一个有违趋势的做法；二是为了追求极致的安静，乔布斯拒绝在 AppleIII 上装在散热风扇这在 Apple II 上还能行得通，但在 Apple III 上就容易引发处理器过热的问题。这个致命的缺陷导致 Apple III 被召回了数千台，而这款机型到 1984 年停售前，仅仅卖出了 12 万台。随后，Apple Lisa 在 1983 年推出，它带有图形用户界面和鼠标，使电脑的操作门槛明显降低。但我们没有将这台电脑列入 PC 的范畴，原因在于它 9995 美元的售价太不亲民，两年间只售出了10000 台。1984 年，Macintosh 发布，成为了苹果 Mac 系列的第一款产品。这款产品带有着超前的产品理念浑然一体的机身；PC 定位且带有 GUI 和鼠标的先例；还有就是其“超级碗”（可理解为美国版春晚）上极为高调的电视广告“1984”请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告20“Macintosh 将于 1984 年发布，届时你会明白为什么 1984 年会被叫作 1984”。Mac 系列首款机型 Macintosh 128K 标价为 2495 美元，首年销量为 37 万台。同年，更加亲民的 Apple II 销量为 100 万台。可以说，Macintosh 开创了消费电子的时尚属性，苹果对这款电脑的外观、材质、包装下足了功夫，它将品牌溢价和消费者的身份标识感融入，购买 Mac 电脑，追求的是“酷”，而不是为了使用某个应用程序。直至今日，Mac 电脑优雅的外观、不俗的质感和流畅、符合直觉的操作体验都令它们在 PC 中鹤立鸡群。与此同时，高昂的售价与兼容性的不足则是它们主要的弱点。图26：第一款 Macintosh，浑然一体的外形图27：电视广告1984截图极强的赛博朋克风资料来源：网易，国信证券经济研究所整理资料来源：苹果公司，国信证券经济研究所整理2.2.1985-19971985-1997 年：彷徨的年：彷徨的 1212 年年1985 年 9 月，乔布斯被逐出苹果公司。上一年推出的 Macintosh 销量近乎腰斩，1985 年全年售出 20 万台。1985-1986 年，苹果的营收增速也快速下滑，从 1984年的 45%降至 1985/1986 年的 18%/9%。在这段时间里，苹果基本以维持旧有产品线为主，推出的 Apple Newton 和 ANS 都是远远不及 Apple II 和 Macintosh 的短命产品。在 PC 产业乘上渗透率曲线的 90 年代前半段，苹果的营收增速基本在 10%上下徘徊（1989-1995 年行业销售额 CAGR 为 19%），1996 年开始甚至开始以 20% 的速度下降。同样原地踏步的，自然还有苹果公司的股价。离开苹果的乔布斯成立了新的电脑品牌 NeXT。1988 年推出了 NeXT 电脑，依然是乔布斯线的风格：高昂的售价（6500 美元），优异的性能（搭载昂贵、高端的摩托罗拉的 68030 处理器），精美的外观。另外，这款电脑已经全面超越同时期苹果，当时苹果最新的 Macintosh 售价比 NeXT 高出 1000 美元，但速度却比后者慢一倍（硅谷百年史）。1995 年，苹果开始尝试走兼容机路线。首先是 Mac 兼容机 Power 100 发布，随后是苹果将 Mac OS 操作系统授权给摩托罗拉和 IBM 使用。但从财务角度看，这个策略并不奏效苹果的营收开始于 1996 年下降。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告21图28：NeXT 电脑的方块主机设计图29：惊艳一时的 NeXTSTEP 3.3 操作系统资料来源：NeXT Inc，国信证券经济研究所整理资料来源：搜狐，国信证券经济研究所整理3.3.19971997 年：乔布斯回归年：乔布斯回归1996 年 12 月，苹果以 3.77 亿美元并购乔布斯创办的 NeXT，乔布斯于次年成为苹果的实质领导者。上任后的乔布斯立即收回了 Mac 兼容机的生产授权。1997 年 1月，苹果与微软达成协议：允许微软使用苹果的设计元素，而苹果可以使用微软的 MS Office 和 IE 浏览器。1998 年 8 月，苹果推出了重磅新品 iMac G3依然是超前的外观设计和优秀的性能，但价格已经亲民了许多（1299 美元）。乔布斯的回归将苹果从破产边缘带了回来。1998 年，苹果实现扭亏为盈。2005年，苹果乘上了移动互联网浪潮，开启了新的一轮高增长。图30：iMac G3第一代 iMac 超前的一体化设计图31：现在的 iMac，简洁优雅的设计依然令人惊艳资料来源：搜狐，国信证券经济研究所整理资料来源：苹果公司，国信证券经济研究所整理4.4.小结：过于领先时代的公司小结：过于领先时代的公司我们认为，不管是否经历管理层的动荡，乔布斯领导下苹果产品都难以成为主流。从产品的角度上，苹果是不折不扣的浪漫主义者追求极致的技术（价格允许范围内）、外形与体验，同时在产品的构思上总是早了市场一步。但是，正因为苹果总是早一步，它难以在 PC 浪潮下成为主流。PC 作为后工业时代的产品，继承了许多与工业时代一致的审美：组件标准化、架构模块化、生产流程化、成本最小化。这意味着 PC 是一个东拼西凑的产品：组件、系统、组装、应用软件，不同的厂商各司其职。同时，PC 兼顾了双重属性：消费电子与生产工具，客户在购买 PC 时，考虑的会远远比个人对美好事物直觉性的追请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告22求更加复杂。而苹果的哲学与这款工业化产品相悖。外界与苹果自身在一点上能达成共识苹果追求的是“酷”和“标新立异”。而乔布斯对产品的卓越追求可以堪称是一位艺术家，这导致他不得不严格把守产品生产的每一个环节，不能开放、只能封闭哪有艺术家愿意让别人在自己的作品上添一笔？这不仅让苹果在早期软件生态不足，兼容性比不过PC兼容机。我们在Internet Archive网站上搜索Windows3 时，找到了 6635 个软件；当搜索 Macintosh 时，仅仅找到了 3142 个软件。此外，Lisa 和 Macintosh 不与当时已经获得不小成功的 Apple II 兼容。这可以从两方面解释：1）苹果将 PC 视为了纯消费电子产品，试图通过不兼容在鼓励消费者换新；2）乔布斯对追求个人心目中的卓越目标过于执着，不会因为沃兹设计的 Apple II 获得成功将他的产品理念融入自己的产品中。在苹果公司壮大之后，一次次引领科技潮流，重新定义创新产品与商业模式的乔布斯，使得我们经常会觉得：“电子产品有两种，一种是消费品，一种是苹果（艺术品）”，恰恰“艺术品”在这个语境下是个无与伦比的评价，那么早期的乔布斯对“艺术”的追求是个错误么？PC 时代苹果的经验也许在向我们说明：面对一个科技浪潮时，在一个企业弱小时，普适性比艺术性更加重要。英特尔：指数型思维成就了百倍股英特尔：指数型思维成就了百倍股有好风才能有好浪。PC 浪潮的一个大前提便是英特尔吹起的微型处理器之风。简而言之，微型处理器是集成了此前多种硬件的集成电路，它在造价和体积方面均有很大的优势。微型处理器带动的“单片机”的产生，是 PC 普及的一个重大里程碑。在微型处理器的领域，“低端芯片厂商”英特尔是第一个吃螃蟹的公司。正如我们前文所提到，世界上第一款在商业上取得成功的微型处理器是 Intel 4004 处理器；世界上第一款 8 位处理器是英特尔 1972 年推出的 8008 处理器；Altair 8800搭载的是 Intel 8080 处理器；IBM PC 搭载的是 Intel 8088 处理器。在 PC 浪潮中，英特尔是硬件端唯一的垄断者。1999 年末，英特尔的股价是 1986 年初 94 倍，即所谓的百倍投资。然而，必须明确的一点是，英特尔并不是以鹤立鸡群的创新能力“发明”了微型处理器。事实上，在它的重点处理器推出前后，都有数家半导体厂商与它保持了产品上基本同步的步调。不难看出，搭上了 IBM 的大船是英特尔后来脱颖而出的关键，那么最大的问题则在于“为什么是它”？1.1.19811981 年：被动踏上年：被动踏上 IBMIBM 的巨轮的巨轮在为 IBM 提供用于装配 5150 的处理器时，英特尔不是唯一一家有相关的产品线和技术实力的公司。除了历史比较悠久的摩托罗拉、德州仪器、惠普等综合型厂商，还有 Zilog、MOS 等专注于处理器的厂商，另外 IBM 自身就是顶尖的处理器生产商。不难发现，尽管 Altair 8800 采用了英特尔的 8080 处理器，但随后的主流产品“1977 三大”均未采用英特尔的处理器。那么 IBM 为什么会选择英特尔呢？根据Byte杂志 1990 年刊载的 IBM PC 研发团队成员 David Bradley 的自述，他们在最初筛选处理器时主要有 4 个要求：1）必须是一颗 16 位处理器；2）必须是已经能够量产，并且有第二供应商的产品（AMD当时一直生产与英特尔产品相似的处理器）；3）必须是 IBM 开发团队已经熟悉的技术（他们刚刚完成一个基于英特尔 8085 处理器的系统开
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