海外科技行业2026年第27期：业绩验证AI算力景气度Kimi推动国产模型能力破圈-260720（9页）.pdf

核心结论速览： 台积电Q2净利润同比+77.4%创历史新高，上调全年资本开支至560亿美元：台积电二季度营收1.27万亿新台币（同比+36%），净利润7066亿新台币（同比+77.4%），毛利率67.7%。先进制程（7nm及以下）占晶圆营收77%。公司表示当前产能扩张仍落后于AI需求，需求缺口预计将持续数年。 ASML超预期并上调全年指引，EUV产能加速扩产：ASML Q2净销售额93.3亿欧元、净利润29亿欧元，均好于市场预期，年内第二次上调全年销售指引至430-450亿欧元。计划EUV光刻机年产能提升至2026年65台，2027/2028年再增长约30%。同时向4.45万名员工发放人均2万欧元股权激励。 Kimi K3发布——全球首个开源3万亿级别模型，2.8万亿参数：月之暗面发布Kimi K3，2.8万亿参数，基于KDA混合线性注意力机制和注意力残差技术，原生支持视觉理解，100万token上下文窗口。在代码生成、知识工作、长文本检索和Agent任务等领域进入全球第一梯队。 苹果iOS27正式推送，史上最大规模Siri AI升级：新版Siri可深度读取手机本地照片、短信、邮件，自动完成日程录入、信息汇总，还能实时应答全网资讯，功能体验媲美主流AI聊天机器人。全面覆盖iPhone、Mac、穿戴设备、头显等全系硬件。 DeepSeek筹备IPO，最快2026年提交申请：DeepSeek规划在内地上市，最快可能于2026年提交申请、2027年完成上市。正与会计师事务所合作，力争2026年12月底前完成财务报告。 英特尔50亿欧元扩建爱尔兰工厂，台积电/ASML/英特尔三重验证AI硬件景气度：英特尔启动50亿欧元扩建爱尔兰Fab34工厂，扩大Intel3制程至强6及下一代至强服务器处理器产能。台积电、ASML、英特尔三重信号共振，AI硬件景气度仍处高位。 维持行业“增持”评级：推荐AI算力方向（英伟达/台积电/ASML/博通）、云厂商（微软/亚马逊/谷歌）、AI应用（苹果/高通/联想/小米/特斯拉）、AI社交（腾讯/Meta/谷歌）。H2：台积电——利润创历史新高，AI需求缺口持续数年。台积电二季度业绩全面超预期，再次印证AI投资周期仍处上行阶段：营收与利润：二季度实现营收1.27万亿新台币，同比增长36%；净利润7066亿新台币，同比增长77.4%；毛利率达67.7%。利润创历史新高，盈利能力持续提升。先进制程占比：先进制程（7nm及以下）收入占晶圆营收77%，其中3nm占30%、5nm占33%、新增量产的2nm占3%。AI芯片持续推动先进制程需求，3nm和5nm是绝对主力。资本开支大幅上调：台积电表示2026年资本开支将接近560亿美元，并计划继续扩大先进制程及先进封装产能，以满足未来数年的客户需求。公司认为当前产能扩张仍落后于AI需求，需求缺口预计将持续数年。产业链传导：台积电超预期业绩及持续高资本开支再次印证AI投资周期仍处于上行阶段，先进制程、先进封装、HBM及半导体设备等产业链有望持续受益。H2：ASML——业绩超预期+全员股权激励，设备景气度高位验证。ASML业绩进一步验证AI设备景气度仍处高位：业绩超预期：二季度实现净销售额93.3亿欧元、净利润29亿欧元，均显著好于市场预期。年内第二次上调全年销售指引至430亿至450亿欧元，明显高于此前市场预测。EUV产能扩产：为满足已排至2028年的大量订单，ASML计划将EUV光刻机年产能提升至2026年65台，并在2027年、2028年分别再增长约30%。先进制程扩产需求依然强劲。全员股权激励：ASML宣布向全球约4.45万名员工发放人均2万欧元的股权激励，总规模接近9亿欧元。大规模激励计划反映了公司对未来发展的信心和对人才的重视。订单排至2028年：ASML订单已排至2028年，EUV产能持续扩产。随着台积电、三星、SK海力士等客户持续扩产，AI资本开支正进一步向光刻设备端传导，ASML的订单、产能和盈利预期仍有望继续上修。H2：Kimi K3——全球首个开源3万亿级别模型。月之暗面发布Kimi K3，是国产大模型能力的又一里程碑：模型规模：2.8万亿参数，是全球首个开源的3万亿级别模型。基于KDA混合线性注意力机制（Kimi Delta Attention）和注意力残差（Attention Residuals）技术构建，原生支持视觉理解，100万token上下文窗口。能力定位：面向长程编程、知识工作和推理等前沿智能场景设计。在代码生成、知识工作、长文本检索和Agent任务等多个方向进入全球第一梯队。在部分综合能力评测中，K3被认为仅次于Claude Fable系列和GPT顶级模型。产业意义：1）进一步推动国产模型能力上限，开源模型在能力前沿上进一步追赶闭源阵营；2）2.8万亿参数量证明Scaling Law依然有效；3）推理端请求量大幅超出Kimi团队预期，训练需求+推理需求共振下，全球算力需求持续向上。H2：AI硬件三重信号共振——台积电+ASML+英特尔。台积电、ASML、英特尔三重信号共振，AI硬件景气度仍处高位：台积电：利润创历史新高，资本开支上调至560亿美元，AI需求缺口持续数年。ASML：业绩超预期，EUV订单排至2028年，产能加速扩产。英特尔：启动50亿欧元扩建爱尔兰Fab34工厂，扩大Intel3制程至强6及下一代至强服务器处理器产能，押注AI驱动芯片需求。三重信号叠加，AI硬件景气度从晶圆代工、光刻设备到芯片制造全链条验证，AI投资周期仍处于上行阶段。H2：大厂动态——苹果Siri升级、DeepSeek IPO、OpenAI硬件。苹果iOS27 Siri史上最大升级：全新AI版Siri能力实现跨越式提升，可深度读取手机本地照片、短信、邮件，自动完成日程录入、信息汇总，实时应答全网资讯。交互方式全面升级，覆盖全系硬件。底层与谷歌联合优化专属基础大模型，依托私有云端计算架构实现端云协同。DeepSeek筹备IPO：最快2026年提交申请、2027年完成上市，正与会计师事务所合作力争2026年12月底前完成财务报告。OpenAI Codex Micro键盘：OpenAI与外设厂商WorkLouder联合推出Codex Micro键盘，13枚机械按键加四种输入方式，售价230美元，7月24日发货。体现多Agent并行工作流的判断。谷歌DeepMind CEO呼吁建立全球AI监管机构：哈萨比斯认为美国政府应成立全球AI监督机构，在前沿AI模型发布前进行安全评估，希望2026年底前投入运作。H2：投资建议——AI算力与应用双主线。国泰海通维持海外科技行业“增持”评级：AI算力方向：英伟达、台积电、阿斯麦、博通。台积电资本开支上调和ASML订单排至2028年验证算力需求持续高增。云厂商方向：微软、亚马逊、谷歌。北美三大云厂商持续受益于AI算力需求溢出。AI应用方向：苹果、高通、联想集团、小米集团、特斯拉。端侧AI和Physical AI是AI应用的核心方向。AI社交方向：腾讯控股、Meta、谷歌。AI赋能社交网络的长期价值正在释放。风险提示：地缘政治风险、AI技术发展未及预期、消费复苏未及预期、行业竞争风险、政策监管风险。延伸阅读。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：台积电Q2业绩的核心亮点是什么？A：Q2净利润7066亿新台币（+77.4%）创历史新高，毛利率67.7%，先进制程占77%。2026年资本开支将接近560亿美元，AI需求缺口预计持续数年。Q2：ASML业绩超预期的关键数据是什么？A：Q2净销售额93.3亿欧元、净利润29亿欧元，年内第二次上调全年指引至430-450亿欧元。EUV订单排至2028年，2026年产能65台，2027/2028年再增30%。Q3：Kimi K3的发布有何产业意义？A：全球首个开源3万亿级别模型（2.8万亿参数），在代码生成/知识工作/长文本检索/Agent任务等领域进入全球第一梯队，证明Scaling Law依然有效，推理端需求超预期。Q4：苹果iOS27 Siri升级的核心变化是什么？A：史上最大规模Siri AI升级，可深度读取本地数据自动完成日程录入和信息汇总，实时应答全网资讯，功能媲美主流AI聊天机器人，覆盖全系硬件。Q5：海外科技板块的投资主线是什么？A：四条主线——AI算力（英伟达/台积电/ASML/博通）、云厂商（微软/亚马逊/谷歌）、AI应用（苹果/高通/联想/小米/特斯拉）、AI社交（腾讯/Meta/谷歌）。数据来源说明。本报告数据来源于：公司公告、Choice、环球网、新浪财经、IT之家、彭博社、国泰海通证券研究。