煤炭行业报告-PDF版

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请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行行业业研研究究行行业业深深度度研研究究报报告告证券研究报告证券研究报告煤炭开采煤炭开采推荐推荐,维持维持,相关报告相关报告.

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行业行业报告报告,行业专题研究行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1煤炭开采煤炭开采证券证券研究报告研究报告2023年年09月月18日日投资投资评级评级行业评级行业评级强于大市,维持评级.

6人已浏览 2023-09-20 15页 5星级

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分年年月月日日行业研究行业研究评级,推荐评级,推荐,维持维持,研究所证券分析师,陈晨证券分析师,王璇资产质量进一步夯实,资产质量进一步夯实,多方利好共振下看好未.

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2022年-2023年上半年中国矿业并购活动回顾及观察能源转型下的行业新动向1数据来源及收集标准数据来源及收集标准本 报 告 中 的 数 据 除 特 殊 注 明 外，均 来 自Mergermarket、公共新闻及普华永道分析。MergerMarket记录了已宣布的交易（不含非公开交易），但一些已宣布的交易可能不会继续完成交割。数据收集标准为中国投资者在国内或国外完成的矿业交易。“境内”指中国，包括香港、澳门和台湾；“跨境”是指中国公司在境外的收购。由于采矿业的外资入境收购交易数量非常有限，我们分析的数据集不包括此类交易。本报告中的数据集已剔除属于内部重组而非控制权转移性质的交易。免责声明免责声明本演示稿及新闻稿所列的数据可能会与前期新闻稿中的数据有所出入。主要有三方面原因造成：交易确定或完成时，Mergermarket会定期更新其历史数据；普华永道剔除了部分在本质上不是控制权的转移，而是更接近于公司内部重组的交易。交易数量与金额交易数量与金额 本报告中提及的交易数量指对外公布的交易数量，无论Mergermarket是否披露其交易金额。报告中提及的交易金额包含已公开披露金额的交易；由于部分交易未披露信息或者未披露交易金额，一定程度影响我们分析的全面性和趋势。除特别注明外，报告中所列示金额的计量单位为美元（人民币转换使用当年或当期平均汇率）。数据说明目录目录矿业投资并购趋势总览矿业投资并购趋势总览矿种细分赛道投资并购趋势回顾矿种细分赛道投资并购趋势回顾 黄金 铜/钴 锂 钢铁 镍 煤炭23中国矿业投资并购趋势总览42022年中国矿业并购交易数据概览年中国矿业并购交易数据概览2022年年中国矿业并购中国矿业并购交易数据概览交易数据概览2022年总交易数量年总交易数量66笔笔较较2021年年上升上升8%大型并购交易大型并购交易2022年共有年共有2笔笔超过十亿美元的超大型交易，超过十亿美元的超大型交易，总计总计29亿美元亿美元(195亿人民币亿人民币)其中其中金矿金矿交易交易1笔，笔，锂矿锂矿交易交易1笔笔主要投资矿种主要投资矿种黄金黄金和和锂锂矿交易最为活跃，矿交易最为活跃，交易金额分别占总额的交易金额分别占总额的32%和和26%跨境交易跨境交易出境交易出境交易受疫情及国际局势影受疫情及国际局势影响，交易数量和交易金额同比响，交易数量和交易金额同比分别分别下降下降27%和和32 22总交易金额总交易金额119亿美元（亿美元（801亿人民币）亿人民币）较较2021年年上升上升42 22平均已披露交易额平均已披露交易额2.0亿美元（亿美元（13.5 亿人民币）亿人民币）较较2021年年上升上升35%主要投资方向主要投资方向并购交易以并购交易以境内交易为主境内交易为主，交易数量和金额占比均为交易数量和金额占比均为83%交易趋势交易趋势大型矿企间大型矿企间股权交易股权交易有所上升有所上升*注：汇率为2022年美元兑人民币平均汇率6.7261中国矿业投资并购趋势总览中国矿业投资并购趋势总览52023年年1-6月中国矿业并购交易数据概览月中国矿业并购交易数据概览中国矿业投资并购趋势总览中国矿业投资并购趋势总览2023年年1-6月月中国矿业并购中国矿业并购交易数据概览交易数据概览2023年年1-6月总交易数量月总交易数量24笔笔较较2022年年1-6月月上升上升118%大型并购交易大型并购交易2023年年1-6月共有月共有7笔笔超过超过1亿美元的大型交易亿美元的大型交易,但无宣但无宣告的超过告的超过5亿美元的超大型交易亿美元的超大型交易主要投资矿种主要投资矿种煤炭煤炭和和锂锂矿交易最为活跃，矿交易最为活跃，交易金额分别占总额的交易金额分别占总额的30%和和28%跨境交易跨境交易出境交易出境交易交易数量和交易金额同交易数量和交易金额同比分别比分别上升上升350%和和128 23年年1-6月总交易金额月总交易金额23亿美元（亿美元（160 亿人民币）亿人民币）较较2022年年1-6月月上升上升70 23年年1-6月平均已披露交易额月平均已披露交易额1.1亿美元（亿美元（7.6 亿人民币）亿人民币）较较2022年年1-6月月下降下降10%主要投资方向主要投资方向并购交易以并购交易以境内交易为主境内交易为主，交易数量和金额占比分别为交易数量和金额占比分别为61%和和71%交易趋势交易趋势跨境交易主要为赴跨境交易主要为赴非洲及南美锂非洲及南美锂矿收购矿收购及亚洲及亚洲（印尼）镍矿（印尼）镍矿收购收购*注：汇率为2023年上半年美元兑人民币平均汇率6.959黄金黄金/铜铜/钴占比：钴占比：来源：Mergermarket及普华永道分析62020-2023年年1-6月中国矿业并购交易资源分布月中国矿业并购交易资源分布2020-2023年年1-6月中国矿业并购交易概览月中国矿业并购交易概览 2022年中国投资者矿业交易共计66宗（2021年：60宗），交易金额合计119亿美元，较2021年（79.7亿美元）增加49%，主要由于年内更为活跃的境内交易。2020-2022年境内矿业交易境内矿业交易呈上升趋势：2022年交易数量55宗，超过2020年的两倍；交易金额99亿美元，占2022年所有交易金额的83%,超过2020-2021两年境内交易金额的总合。2022年单笔超过10亿美元的超大型交易有两宗，且均为境内交易。相比之下，虽然2022年跨境矿业交易跨境矿业交易宗数（11宗）保持了2020-2021年的平均水平，但受疫情及国际局势影响，2022年跨境矿业交易金额合计19.7亿美元，较2021年下降32%。2023年上半年共9宗，总金额6.6亿美元(同比2022年上半年2宗，总金额2.9亿美元)，但尚未有超大型跨境矿业交易的公布。资源类型方面，黄金和铜/钴在2020年的资源交易中占最大比例。2021至2023年上半年，锂等新兴战略矿产比例逐步扩大，同时锂矿收购方已从传统矿业公司渗透到下游电池制造商、整车厂，甚至其他行业。来源：Mergermarket及普华永道分析3,230 5,080 9,935 1,614 1,553 2,887 1,973 664 30 60 66 23 -10 20 30 40 50 60 70-2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,0002020202120221H23交易数量（笔）交易数量（笔）交易金额（百万美元）交易金额（百万美元）境内交易金额跨境交易金额合计交易数量0 0Pp0 20202120221H23铁/钢多金属其他有色金属锌钼锂铜/钴黄金其他非金属煤炭黄金黄金铜铜/钴钴煤炭煤炭黄金黄金煤炭煤炭锂锂石英岩石英岩/硅硅/稀土等稀土等锂锂黄金黄金煤炭煤炭铁铁/钢钢锂锂煤炭煤炭钛钛/铝铝/镍等镍等2023年上半年年上半年2023年上半年2022年2021年2020年2022年年2021年年年年 2022年跨境交易年跨境交易合计11宗，较2021年（15宗）略有下降，平均交易额1.79亿美元，较2021年（1.92亿元）下降7%。2021年有两宗超过5亿美元的大型交易（分别为紫金矿业以7.7亿美元收购阿根廷新锂公司，及赤峰黄金以5.4亿美元收购加纳Wassa金矿），2022年有1宗（赣锋锂业以9.6亿美元收购阿根廷Lithea锂矿）。2023年上半年跨境交易年上半年跨境交易共9宗，较2022年上半年（5宗）更为活跃，但交易金额普遍较小，平均交易额0.74亿美元。自2019年3宗超大型（赴非洲和南美洲）跨境交易后，2020年以后均无超过10亿美元的超大型跨境交易。疫情期间，严重的旅行限制和地缘政治问题影响了中国投资者展开大型境外交易。虽然交易金额呈下降趋势，但南美洲、非洲及亚洲（印尼、蒙古等）的跨境交易持续活跃。疫情结束后疫情结束后，非洲投资国别亦进一步拓宽非洲投资国别亦进一步拓宽。2023年，我们看到中国投资者在赞比亚、刚果金、津巴布韦、马里等国家均有较为活跃的投资及收并购活动，但尚未全部反映在2023年上半年的交易数据中。中国政府一直重视对非的投资合作，自2000年成立中非合作论坛以来，中非双方建立了持续稳定、相互扶持、全面发展的新型伙伴关系，中国已连续多年保持非洲第一大贸易伙伴国地位。当前国际局势下，中国对非投资及贸易合作显得更为重要。3 3.关键关键矿产境外投资竞争加剧矿产境外投资竞争加剧 随着各国政府意识到关键矿产对清洁能源和国防的重要性，更多的政府采取行动，通过制定法律和政策、提供资金及结成联盟等方法保障关键矿产供应。这些举措重塑了行业格局，加剧了中国企业出境投资的竞加剧了中国企业出境投资的竞争和风险争和风险。由于协议刚刚签订，影响尚不明显，但不容小觑。立法立法/制定政策制定政策：2022年以来，许多国家通过立法规范关键矿产的生产、加工和制造。加拿大修订关键矿产战略（2022年12月）；欧盟发布关键原材料法案（2023年3月）；英国修订关键矿产战略（2023年3月）；澳大利亚也将于2023年修订现有战略。美国2022年8月通过的通胀削减法案将动用约3,700亿美元，为新能源行业和供应链提供资金和税收抵免，提升了投向关键矿产的公共资金。同时，各国政府也在逐步加大对关键原材料市场的干预，具体表现为出口限制甚至是资源国家主义。在关键矿产领域，政府的身影已经随处可见。未来政府干预存在不确定性，中国矿业企业很需要重新评估可能中国矿业企业很需要重新评估可能影响境外投资和交易活动的国家或地区风险影响境外投资和交易活动的国家或地区风险。1.1.中国境内大型矿业公司的股权收购或联手中国境内大型矿业公司的股权收购或联手 通过2022年以来的交易数据及新闻，我们看到，中国大型矿企在境内境外开始频繁联手，通过资源整合和技术创新，在项目开发建设及后续生产运营中充分发挥各自优势，实现有效协同。并在市场竞争中形成合力，解决同业竞争问题，对于提升中国矿业整体实力和国际竞争力具有积极意义。紫金矿业联手招金矿业：紫金矿业联手招金矿业：2022年10月，紫金矿业出资39.8亿元收购山东瑞银矿业30%股权；同时招金矿业出资8.2亿元收购瑞银矿业6.14%股权，对瑞银矿业持股比例增至70%。由此两大矿业上市公司携手开发中国最大单体金矿“海域金矿”。同年11月，紫金矿业以40.6亿元收购招金矿业20%股权，成为招金第二大股东，实现中国两大黄金生产商的协同效应。中矿资源和盛鑫锂能共同投资津巴布韦：中矿资源和盛鑫锂能共同投资津巴布韦：2022年5月，为推动双方在津巴布韦的锂矿项目合作，中矿资源通过其全资子公司与盛新锂能（通过全资孙公司）拟在津巴布韦设立合资公司。紫金矿业联手天齐锂业紫金矿业联手天齐锂业：2023年7月，紫金锂业（海南）有限公司通过增资天齐盛合锂业实现持股20%，并获得川西核心锂矿雅江措拉锂矿少数权益。山东黄金收购银泰山东黄金收购银泰：2023年7月，山东黄金完成对银泰黄金控制权的收购，持股比例增至23.1%。山东黄金的核心资产主要分布在胶东，银泰黄金的核心矿产分布在东北和西南，银泰黄金的加入使得山东黄金的矿产布局更加优化，资源更加互补。2 2.跨境交易国别进一步拓宽跨境交易国别进一步拓宽（亚洲亚洲、非洲非洲）来源：Mergermarket及普华永道分析1,074 1,141 325 190 219 1,168 1,322 350 246 282 245 94 319 30 -2 4 6 8 10 12 14 16-500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,0002020202120221H23交易数量交易数量(宗宗)交易金额（百万美元）交易金额（百万美元）2020年-2023年6月中国投资者跨境矿业交易非洲南美洲北美洲大洋洲亚洲跨境交易数量2022-2023年年6月中国矿业并购交易趋势观察月中国矿业并购交易趋势观察2023年上半年2022年2021年2020年72022-2023年年6月中国矿业并购交易趋势观察月中国矿业并购交易趋势观察3 3.关键关键矿产境外投资竞争加剧矿产境外投资竞争加剧（续续）2022年，加拿大政府宣布限制外国国有企业在加拿大关键矿产领域的投资活动，并出台了交易是否对加拿大“利大于弊”的评估标准。加政府还强制要求部分外国国有企业剥离其关键矿产资产。此外，2023年4月智利宣布拟将其锂产业国有化。鉴于智利是世界第二大锂生产国，锂储量居全球之首，拟定的干预措施可能会影响全球的锂供应。智利还规定，所有私营锂矿企业都必须与政府合作，否则不得开采锂矿。提供资金：提供资金：政府设立基金投资关键矿产项目和供应链也成为了最近的趋势。例如，出口信贷机构澳大利亚出口融资局（Export Finance Australia）设立关键矿产基金，以弥补关键矿产项目的民间资金短缺。2022年，该机构同意向澳大利亚矿业企业Iluka Resources贷款10.5亿美元，用于在西澳大利亚州建造一座综合稀土精炼厂。澳大利亚政府还从资金规模达150亿美元的国家重建基金中拨款帮助关键矿产企业在国内建设加工、精炼或生产能力。结成联盟：结成联盟：2022年6月，矿产安全伙伴关系公布，由美国政府牵头，旨在刺激政府和私营部门的矿产投资。合作政府包括澳大利亚、加拿大、芬兰、法国、德国、日本、英国等；同月，澳大利亚和印度关键矿产合作协议公布。2023年3月，美国和日本关键矿产协议公布，旨在帮助日本汽车制造商和关键矿产加工企业获取美国2022年通胀削减法案提出的补贴。我们看到中国也在积极应对，除前述中非合作外，中国与阿拉伯国家（如与阿联酋及及卡塔尔签订货币互换协议）及亚洲其他国家（如哈萨克斯坦）的合作也在稳步推进。4 4.矿业和矿业和AI结合结合近年，越来越多的矿企开始利用人工智能AI技术协助探矿及采矿工程，提高工作效率及准确率。早在2018年末，全球第二大铁矿石矿商力拓力拓（RioTinto）宣布，已全面获批耗资26亿美元的Koodaideri矿山项目，在西澳洲打造全球首个纯“智能矿山智能矿山”项目。2019年5月力拓与设备公司Caterpillar已展开Koodaideri矿区的自动化合作，将投放20辆无人运输车，用于铁矿运输。此次合作将增强力拓的矿业行业项目发展，也是通过自动化及数字化方式首次将矿业生产链上所有的环节连接在一起。2021年9月，必和必拓必和必拓（BHP）表示将与人工智能勘探公司KoBold Metals合作合作，在澳大利亚和全球其他地区寻找铜和镍等电池矿物。AI矿业勘探公司矿业勘探公司KoBold Metals获得盖茨获得盖茨、贝索斯和贝索斯和达利欧等投资：达利欧等投资：2023年6月人工智能（AI）矿业勘探公司KoBold Metals在一轮融资中筹集约2亿美元，本轮融资对应的估值超过10亿美元。其中部分资金将用于开发最近在非洲获得的铜储量。KoBold Metals的主要投资者为比尔 盖茨管理的突破能源基金。KoBold metals在全球范围内有60多个项目，公司还拥有大量的研发预算，用于将人工智能应用于地球亚表层的模拟和勘探，以探索传统技术无法触及的深层地质。山东能源集团山东能源集团、华为华为、云鼎科技的云鼎科技的AI大模型：大模型：2023年7月，山东能源集团、华为、云鼎科技联手发布全球首个商用能源行业的AI大模型盘古矿山大模型，并正在开发和实施首批场景应用。该项目涵盖9个专业21个场景应用。这将引领矿山AI开发模式从作坊式向工厂式转变，为AI大规模进入矿山打下基础。5 5.财务财务投资者更加活跃投资者更加活跃 鉴于采矿业技术门槛较高，大多数交易的投资者为矿业企业，他们收购公司的目的是将目标公司融入其现有业务。2022年-2023年上半年，我们看到中国财务投资者开始在矿业并购交易中变得更为活跃。2022年及2023年各有一宗财务投资者展开的矿业并购。2022年9月，由建行金融资产投资公司牵头由6家金融投资机构组成的财团通过注资收购了鞍钢集团矿业有限公司10.05%的股份。交易金额为 67.1 亿元人民币（9.6亿美元）。2023年5月，深圳市创新投资集团、上海上汽恒旭投资管理有限公司、中建材新材料基金、楚雄州国有资本投资集团等11家投资人与龙佰集团子公司云南国钛达成股权合作协议，签约总额22.72亿元人民币（3.3亿美元）。81铜铜/钴钴2锂锂3黄金黄金4钢铁钢铁5镍镍6煤炭煤炭9按矿种细分赛道并购交易特征按矿种细分赛道并购交易特征1 1.铜铜/钴钴受铜钴价格下行及疫情综合影响，中国投资者2021至2023年上半年铜钴矿交易较2019-20年大幅减少。随着疫情结束及旅行限制的放开，2023年上半年，我们看到中国投资者在多个盛产铜矿的国家交易活动频繁，但由于交易尚未公布，相关数据可能将体现在2023年下半年的交易数据中。2 2.锂锂由于国内锂资源储量和生产力不足，无法支撑日益增长的新能源市场需求，海外锂矿的投资布局成了国内锂电企业保障供应链稳定的必要举措，也奠定了锂资源争夺的基调。中国投资者锂矿交易金额总从2020年的1.4亿美元激增至2022年的30.5亿美元。近年重大海外锂矿投资大都聚集在南美，2022下半年至2023年上半年，非洲锂矿也越来越得到投资者垂青。受主要锂资源国家对战略矿产保护影响，投资人也加大了对境内锂矿投资的收购与开发。同时，锂矿收购方也从传统矿业公司渗透到下游电池制造商、整车厂，甚至其他行业。4 4.钢铁钢铁相较其他矿种，中国钢铁跨境交易不多且交易金额相对较小。2020年以来，除鞍钢集团一宗大型融资性质交易以外，中国投资者每年钢铁行业交易数量约2宗，年度交易总额约2.5亿美元，且大都为境内交易（跨境交易仅一宗，投向澳洲）。国际方面，我们观察到，国际先进铁矿企业为减少碳排放量，正在测试氢能炼钢的新技术。同时，采矿企业正通过与加工企业建立合作关系，分散项目风险、实现规模效应，并保证从矿场到产成品的质量控制。5 5.镍镍近年，新能源电池逐步成为不锈钢之外镍的第二大需求行业，三元锂电池呈现高镍化趋势，轻体车身制造亦需要镍金属作为原料。2020年至2023年上半年共4宗镍矿交易（其中3宗发生在2023年），均为在印尼的跨境交易。3.3.黄金黄金2020-2021年中国投资人跨境金矿交易活跃，期间大型金矿交易中一半（9宗）为跨境并购，其中4宗标的位于非洲（加纳及苏丹），其他标的位于加拿大、墨西哥、南美圭亚那及澳洲。由于2022年黄金价格处于历史较高水平，当年黄金交易继续保持活跃，且平均交易金额较2021年翻倍。同时，交易重心转向境内（仅两宗跨境交易），性质多为资源整合。2023年上半年金矿交易大幅减少，仅一宗小型境内交易。6 6.煤炭煤炭虽然煤炭正准备逐渐退出历史舞台，但仍然在持续发热、助力能源转型。政府和企业很可能将继续在环境保护与能源安全之间寻求平衡。2022年的市场动态表明，各国迈向零碳的步伐各不相同，煤矿企业在满足能源需求方面仍可发挥一定作用。2020年-2023年上半年以来，中国投资者煤炭行业交易总额51.2亿美元，仅次于黄金（交易总额68.6亿美元）和锂矿（交易总额58.8亿美元），一定程度反映了煤炭在能源种类中的地位。10按矿种细分赛道投资并购趋势回顾11铜铜/钴并购交易概览钴并购交易概览来源：Mergermarket及普华永道分析交易金额（百万美元）交易数量（笔）铜/钴2020年年-2023年年6月中国投资者铜月中国投资者铜/钴并购交易金额及数量钴并购交易金额及数量背景背景 铜铜作为关键矿产之一将在向绿色经济转型的过程中发挥关键作用。2021年中国的铜矿储量达2600万吨，占全球铜矿储量的2.95%，全球排名第九。虽然我国的铜储量较大，但铜资源分布不集中，且开采难度大成本高。相比之下，世界排名前三中的智利、秘鲁，铜储量占比达全球的40%，且开采难度低。因此，为满足铜需求量，我国每年需要从国外进口大量的铜。2021年，我国进口的铜达到了当年全球产量的60%。目前钴钴的需求主要集中在消费电池及动力电池领域，用于生产钴酸锂及三元正极材料。钴矿产资源多分布于刚果（金）（占全球约50.5%的钴储量）、澳大利亚、古巴等地。中国是钴消费大国，但钴资源匮乏，主要依靠从刚果（金）进口。中国投资者并购交易总体趋势中国投资者并购交易总体趋势 2019年年铜价平稳保持在6000美元/吨，当年曾有两宗超大型（10亿美元）铜矿交易，分别为洛阳钼业以11.4亿美元收购刚果金TFM铜矿24%股权，及江西铜业以11.2亿美元收购赞比亚First Quantum 18%股权。2020-2021年，铜价呈上升趋势，2021年一度增至10,000美元/吨左右。2020年年有两宗大型（5亿美元）铜矿交易，分别为洛阳钼业以5.5亿美元收购刚果金Phelps Dodge Congo 95%股权（Kisanfu 铜钴矿）及紫金矿业以5.5亿美元收购西藏巨龙铜业。2021年年虽然交易数量（5宗）较2020年（2宗）上升，但受疫情及铜价不稳定综合影响，再无大型铜矿交易，其中最大一笔交易为宁德时代以1.4亿美元从洛阳钼业手中收购Kisanfu铜钴矿24%股权。2022年年铜价大幅下跌，对全球范围内中小型矿商影响巨大，迫使许多矿商减产，或被迫向新投资者寻求资金支持，以度过下行趋势。同时，很多中小企业削减了勘探预算和其他开支，但仍不足以让它们生存下来。虽然2022年-2023年上半年均无铜矿交易。但2022年铜矿企业面临的困境为更多并购活动铺平了道路。2023年上半年年上半年，我们看到中国投资者在非洲多个盛产铜矿的国家交易活动频繁，但由于交易尚未公布，相关数据可能将体现在2023年下半年的交易数据中。2020年年-2023年年6月铜钴矿交易回顾月铜钴矿交易回顾1,099 241-1 2 3 4 5 6-200 400 600 800 1,000 1,2002020202120221H23交易金额(百万美元）交易数量时间时间投资方投资方标的公司标的公司(收购比例）收购比例）投资投资方向方向交易金额交易金额(百万美元百万美元)2020.12 洛阳钼业Phelps Dodge Congo S.A.R.L（95%）刚果金 5502020.6紫金矿业西藏巨龙铜业有限公司（50.1%）境内5492021.11 宁德时代Phelps Dodge Congo S.A.R.L（23.8%）刚果金 1382021.10广东道氏技术股份有限公司Mineral Metal Technology S.A.R.L（42.2%）刚果金 622021.1金诚信矿业管理Sabwe Mining S.A.R.L（100%）刚果布 342021.3唐山竟鼎实业集团有限公司承德铜兴矿业有限责任公司（51%）境内82021.11 云南铜业云南迪庆有色金属有限责任公司（38.2%）境内未披露2023年上半年2022年2021年2020年12铜铜/钴并购交易概览钴并购交易概览铜/钴资料来源：企业年报、标普Capital IQ、普华永道分析2022年全球范围内关键矿产交易激增全球40大矿企：并购活动黄金关键矿产其他3%所有其他矿产15080604020066%铜85p4 21年2022年全球范围并购交易趋势全球范围并购交易趋势 放眼全球投资者，交易趋势与中国投资者不尽相同。在全球40大矿企并购活动中，2022年铜矿交易异常活跃。尽管相较2021年，2022年40大矿企的并购活动总值保持稳定，但交易构成发生了重大变化。与2021年相比，包括铜在内的关键矿产交易价值激增151%，占2022年总交易价值的66%。铜是2022年的热门矿产品，在所有关键矿产交易中占比高达85%，占40大矿企并购活动的56%。作为实现电气化及发展可再生能源所需的关键金属，未来几年，铜的需求量仍将居高不下。随着疫情结束及旅行限制的放开，2023年中国投资者的脚步可能会跟上2022年全球的步伐。全球40大矿企：2022年铜矿交易案例64亿美元亿美元必和必拓（BHP）对奥兹矿业（Oz Minerals）的收购无疑是一项重大交易，可进一步巩固其在铜镍领域的地位。该交易涉及收购奥兹矿业的Carapateena铜矿（位于必和必拓的奥林匹克坝（Olympic Dam）铜矿附近）和西马斯格雷夫镍项目（位于西澳大利亚澳大利亚）。33亿美元亿美元力拓收购了绿松石山资源的所有股权，这让其在处于扩张期的蒙古蒙古奥尤陶勒盖（Oyu Tolgoi）铜矿的持股比例达到了66%。奥尤陶勒盖预计将成为全球第四大铜矿，预计每年产量高达50万吨。132020年年-2023年年6月锂矿并购交易金额及数量月锂矿并购交易金额及数量锂矿并购交易概览锂矿并购交易概览13627244交易金额（百万美元）交易数量（笔）来源：Mergermarket及普华永道分析*交易于2021年11月终止背景背景 全球锂资源主要以三种形式存在，分别是锂辉石、盐湖锂和锂云母。全球锂资源储量主要集中在南美、澳大利亚等地。中国作为全球最大的锂电池生产国，生产了全球70%的锂电池，锂资源储量全球占比却远低于70%，中国锂资源对外依赖度较高。近年，全球碳酸锂供给增速不及新能源汽车需求的增速，且供需缺口还在逐步扩大。国内锂资源储量和生产力的不足，无法支撑日益增长的新能源市场需求，海外锂矿的投资布局成了国内锂电企业保障供应链稳定的必要举措，也奠定了锂资源争夺的基调。中国投资者并购交易总体趋势中国投资者并购交易总体趋势 2021年年，中国投资者的锂矿交易激增，从2020年的1宗（1.38亿美元）增至8宗，平均交易额增至2.59亿美元，其中5宗为跨境交易，3宗为境内交易。2022年年，交易数量进一步增至12宗，平均交易额保持在2.54亿美元。不同的是，境内交易占比增大（7宗），跨境交易5宗。且境内出现一宗超大型交易（紫金矿业以10.6亿美元收购浙江金石矿业等标的）。2023年上半年年上半年，9宗跨境交易中，5宗为锂矿交易，平均交易额下降至1.06亿美元。近年大型及中型海外锂矿投资大都聚集在南美阿根近年大型及中型海外锂矿投资大都聚集在南美阿根廷廷，2023年4月智利宣布拟将其锂产业国有化后，投资智利锂矿将更为困难。过去几年，非洲锂矿也越来越得到投资者垂青非洲锂矿也越来越得到投资者垂青。2021年赣锋锂业以1.3亿美元收购收购马里GoulaminaSpodumene 锂矿50%权益；2022年除前述中矿资源集团对津巴布韦Bitika锂矿收购外，2022年11月，四川雅化集团以1.45亿美元收购塞舌尔SSC AFRIQUE及INDUSMIN Africa锂矿公司；2023年上半年，海南矿业以1.14亿美元收购马里Bougouni锂矿。非洲锂矿还分布在刚果金，加纳，纳米比亚，马达加斯加等地区，未来可能也会看到中国投资者的身影。值得一提的是，2-3年间，锂矿收购方已从传统矿业公司渗透到下游电池制造商、整车厂，甚至其他行业，2022年锂矿交易中，包含上海智汇未来医疗服务以5亿美元收购山东瑞福锂业70%股权等。2020年年-2023年年6月锂矿重大交易回顾（月锂矿重大交易回顾（1亿美元）亿美元）时间时间投资方投资方标的公司标的公司(收购比例）收购比例）投资投资方向方向交易交易金额金额(百万百万美元美元)2022.4紫金矿业浙江金石矿业(100%)；浙江盾安人工环境(9.71%);安徽江南化(9.82%)境内1,0552020.6赣锋锂业LitheA（100%）阿根廷 9622021.10 紫金矿业Neo Lithium（100%）阿根廷 7672021.10上海智汇未来医疗服务山东瑞福锂业有限公司(70%);新疆东力矿业投资有限公司(70%)境内5022023.4洪桥集团Plasa（38.75%）Tosa(38.75%)阿根廷 3502021.9宁德时代*Millennial Lithium*阿根廷 3192021.5赣锋锂业Barcanora Lithium（71.4%）墨西哥 2822021.9苏州天华时代新能源Dathcom mining Manono项目（24%）刚果金 2402021.3赣锋锂业五矿盐湖（49%）境内226138 2,061 3,050 1,808 634 -2 4 6 8 10 12 14-500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,5002020202120221H221H23交易金额(百万美元）交易数量锂2023年上半年2022年上半年2022年2021年2020年14锂矿并购交易概览锂矿并购交易概览锂大力勘探大力勘探，蓄势发展蓄势发展在矿产和金属需求激增的背景下，除了并购交易，全球40大矿企的锂矿勘探支出也在2022年创下自2013年以来的新高。面对前述供应短缺，持续投资勘查对于推进能源转型至关重要。大型矿业企业的勘探支出占全球锂矿总勘探支出的绝大部分，我们预计，这一趋势将持续至2023年。资料来源：企业年报、标普Capital IQ、普华永道分析全球锂矿勘探支出（单位：百万美元）全球锂矿勘探支出（单位：百万美元）5004003002001002014年2016年2018年2020年2022年2020年年-2023年年6月锂矿重大交易回顾月锂矿重大交易回顾(1亿美元亿美元)（续）（续）时间时间投资方投资方标的公司标的公司(收购比例）收购比例）投资投资方向方向交易金额交易金额(百万美元百万美元)2022.2中矿资源Bikita Minerals(Private)Ltd(74%)津巴布韦1802020.11四川省新能源动力股份有限公司四川能投锂业有限公司(62.75%)境内1382021.6赣锋锂业Mali Goulamina Spodumene Project(50%)马里1302023.1海南矿业股份有限公司Kodal Mining UK Limited(51%)马里114来源：Mergermarket及普华永道分析中国投资者并购交易总体趋势中国投资者并购交易总体趋势（续续）同时，受主要锂资源国家对战略矿产保护影响，投资人也加大了对境内锂矿投资的收购与开发。境内交易变得更加抢手，激烈的竞争抬高了估值。2023年8月，四川省马尔康市加达锂矿及金川县李家沟北锂矿两处探矿权在拍卖当天截至下午五时，资产报价分别涨783倍和超千倍。15黄金并购交易概览黄金并购交易概览来源：Mergermarket及普华永道分析交易金额（百万美元）交易数量（笔）2020年年-2023年年6月黄金并购交易金额及数量月黄金并购交易金额及数量2020年年-2023年年6月黄金重大交易回顾（月黄金重大交易回顾（1亿美元）亿美元）背景背景 我国的黄金资源主要包括岩金、伴生金和砂金。截至2021年底，我国黄金储量为1948吨，世界排名第六，前五位分别为美国、德国、意大利、法国和俄罗斯。黄金不仅是用于储备和投资的特殊通货，同时又是首饰业、电子业、现代通讯、航天航空业的重要材料。黄金需求量及价格受经济环境、通货膨胀、货币政策、美元指数、地缘政治等多重因素影响。中国投资者并购交易总体趋势中国投资者并购交易总体趋势 2020年年黄金价格受疫情、全球通货膨胀压力等影响从1月初的1550美元/盎司上涨至5月初1750美元/盎司，随后受美国经济复苏、美元走强等影响出现了缓慢的下跌，12月初跌至1600美元/盎司。2020年金矿交易数量7宗，其中最大两笔交易为山东黄金以4.15亿美元收购澳大利亚Cardinal Resources Limited（Cardinal在加纳拥有开发中的Namdini黄金项目）；及山东黄金以3.54亿美元收购恒兴黄金100%股权，核心资产为新疆最大单体金矿“金山金矿”。2021年年金价波动较大，全年最高点达1980美元/盎司，最低点1686美元/盎司。交易数量（11宗）较2020年有所上升，且有一宗大型（5亿美元）金矿交易，为赤峰黄金以5.38亿美元收购加拿大上市公司金星资源，核心资产是位于加纳的Wassa金矿。2020-2021年金矿交易一半（9宗）为跨境并购，其中4宗标的位于非洲（加纳及苏丹），其他标的位于加拿大、墨西哥、南美圭亚那及澳洲。2022年年金价在俄乌冲突等地缘政治因素影响下快速上涨，3月达到年内最高点2055美元/盎司，随后受到美联储加息等影响，国际黄金价格开始震荡下跌至11月1628美元/盎司。金矿交易数量11宗，与2021年持平，但由于一宗超大型（10亿美元）交易和两宗大型（5亿美元）交易，平均交易金额较2021年翻倍。同时，交易重心转向境内（仅两宗跨境交易），性质多为境内资源整合。超大型交易为前述山东黄金以18亿美元收购深交所上市公司银泰黄金20.93%股权。两宗大型金矿交易投资人均为紫金矿业，分别以5.6亿美元收购招金矿业20%股权，及以5.55亿美元收购山东瑞银矿业30%股权。2023年上半年年上半年金矿交易大幅减少，仅有一宗小型境内交易。1,428 1,552 3,817 319 58 -2 4 6 8 10 12-500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,5002020202120221H221H23交易金额(百万美元）交易数量时间时间投资方投资方标的公司标的公司(收购比例）收购比例）投资投资方向方向交易金额交易金额(百万美元百万美元)2022.12 山东黄金银泰黄金(20.93%)境内1,8672022.11 紫金矿业招金矿业(20%)境内5602022.10 紫金矿业山东瑞银矿业发展有限公司(30%)境内5552021.11 赤峰黄金金星资源有限公司(100%)加纳5382020.6山东黄金Cardinal Resources Limited(100%)加纳4152022.10 紫金矿业Rosebel Gold Mines N.V.(95%)苏里南3602020.9山东黄金恒兴黄金(100%)境内354黄金2023年上半年2022年上半年2022年2021年2020年16来源：Mergermarket及普华永道分析黄金2020年年-2023年年6月黄金重大交易回顾（月黄金重大交易回顾（1亿美元亿美元)(续续)时间时间投资方投资方标的公司标的公司(收购比例）收购比例）投资投资方向方向交易金额交易金额(百万美元百万美元)2021.8山东黄金山东莱州鲁地金矿有限公司国内3152022.6紫金矿业湖南厚道矿业有限公司(71.14%)国内2692020.5山东黄金TMAC Resources Inc.加拿大2462020.6紫金矿业Guyana Goldfields Inc.圭亚那2192021.3山东玉龙黄金股份有限公司Barto Industry Co Pty Ltd澳大利亚1882021.9银泰黄金芒市华盛金矿开发有限公司(60%)国内1612021.12山东玉龙黄金股份有限公司NQM Gold 2 Pty Ltd澳大利亚1432022.10招金矿业山东瑞银矿业发展有限公司(6.14%)国内1142020.12赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司Mensin Gold Bibiani Limited加纳10917铁铁/钢并购交易概览钢并购交易概览来源：Mergermarket及普华永道分析交易金额（百万美元）交易数量（笔）铁/钢2020年年-2023年年6月铁月铁/钢并购交易金额及数量钢并购交易金额及数量背景背景在我国，房地产行业约占钢铁需求的40%，同时我国也是世界上最大的铁矿石进口国。地产行业的收缩正在对铁矿石价格产生持续的负面影响。近年来，钢铁领域的并购重组主要以境内为主，境外也逐渐涌现了一批重要的海外钢铁生产项目，如：河钢集团成功收购塞尔维亚斯梅代雷沃钢厂，不到半年一举扭转连续7年亏损局面；广西北部湾国际港务集团有限公司和广西盛隆冶金有限公司共同出资马中关丹产业园350万吨综合钢厂项目并顺利投产；青山集团印尼中苏拉威西省青山工业园区二、三期不锈钢生产项目加速推进（不锈钢坯和热轧能力可达200万吨）。中国投资者并购交易总体趋势中国投资者并购交易总体趋势2020年年无钢铁行业交易。2021年年2宗交易，含一宗跨境交易，为中信股份通过其澳大利亚子公司CapePrestonResourceHoldings 向 Mineralogy 收 购Balmoral Iron的所有已发行股份。Balmoral Iron拥有从西澳大利亚普雷斯顿海角的采矿区开采10亿吨磁铁矿等权利。2022年，受经济不确定性和中国各地新冠疫情管控措施的影响，全球钢铁需求下降，铁矿销量减少、价格降低。但2022年钢铁交易金额超过往年，主要由于一宗大型交易：鞍钢矿业通过北京产权交易所引入多家战略投资者，完成67.1亿元（9.6亿美元）的增资。2023年上半年年上半年交易相对活跃，3宗交易均为境内交易，但交易金额较小，平均交易额6700万美元。国际钢铁行业趋势国际钢铁行业趋势放眼全球，在当前碳减排及经济下行趋势下，我们观察到：氢能炼钢：氢能炼钢：铁矿的标准加工方法依赖煤炭或其他化石燃料，会产生大量的二氧化碳气体排放。瑞典正在测试一项新技术，即利用直接还原法炼铁，使用氢气作为还原剂，让生产每吨铁所产生的二氧化碳排放量减少60%至90%。全面应用该技术，可帮助瑞典将二氧化碳排放总量减少10%。位于印度的钢铁生产商Saarloha曾于2022年12月使用该技术生产该国首款商用低碳钢，大幅减少了精炼过程中的碳排放量，相较于使用传统方法，减排幅度高达80%。时间时间投资方投资方标的公司标的公司(收购比例）收购比例）投资投资方向方向交易交易金额金额(百万百万美元美元)2022.9建信、工银、交银、中银、农银金融资产投资有限公司，中国东方资产管理股份有限公司鞍钢集团矿业有限公司(10.05%)境内9612022.5四川发展龙蟒股份有限公司重庆钢铁集团矿业有限公司(49%)境内2492021.10 广东明珠广东大顶矿业股份有限公司(100%)境内2492023.6未披露重钢西昌矿业有限公司(15%)境内1112019.8四川路桥建设集团股份有限公司四川鑫展望碳材科技集团有限公司(65%)境内912023.6紫金矿业,新疆宝地矿业股份有限公司和静县备战矿业有限责任公司(50%)境内832023.2山东省鲁勘地质工程有限公司昌邑市鲁地铁矿有限责任公司(58%)境内72021.11 中信股份Balmoral Iron Pty Ltd(100%)澳大利亚未披露2020年年-2023年年6月钢铁交易回顾月钢铁交易回顾-249 1,210 249 202 -1 2 3 4-200 400 600 800 1,000 1,200 1,4002020202120221H221H23交易金额(百万美元）交易数量2023年上半年2022年上半年2022年2021年2020年18铁铁/钢并购交易概览钢并购交易概览铁/钢采矿企业正在与加工企业建立合作伙伴关系：采矿企业正在与加工企业建立合作伙伴关系：通过与加工企业合作，采矿企业可以分散项目风险、实现规模效应，同时，保证从矿场到产成品的质量控制。上述氢能炼钢方法便是这类合作伙伴关系的一个例子。矿业企业LKAB、钢铁生产商SSAB和电力公司Vattenfall联合创立了一个名为Hybrit的合作项目，为汽车主机厂沃尔沃生产绿色钢。该项目涵盖价值链的所有环节，预计将于2026年实现非化石钢的工业规模生产。19镍矿并购交易概览镍矿并购交易概览来源：Mergermarket及普华永道分析交易金额（百万美元）交易数量（笔）2020年年-2023年年6月镍矿并购交易金额及数量月镍矿并购交易金额及数量背景背景镍基础储量中约60%为红土镍矿，约40%为硫化镍矿。红土镍矿是不锈钢主要原料镍铁的主要来源。中国是红土镍矿资源比较缺乏的国家之一，保有量仅占全部镍矿资源的9.6%，因此每年都需大量进口红土镍矿来发展不锈钢工业。主要进口国家为印尼、澳大利亚和菲律宾等地。镍作为电动汽车锂电池的关键组成部分，能提高电池的能量密度，全球各大矿商正不断增加对镍的投资。中国投资者并购交易总体趋势中国投资者并购交易总体趋势2020年至2023年上半年，中国投资者共展开4宗镍矿交易，均为印尼跨境交易。2020年印尼政府全面禁止镍矿出口，迫使外国公司开始在印尼国内提炼镍矿,相关趋势也在下述交易中有所显现。2022年有年有 1宗披露交易，为中伟新材料拟收购Debonair Holdings Private Limited(DHPL)100%的股权。根据公开信息，DHPL持有PT Debonair NickelIndonesia(DNI)50.1%的股权，DNI为在印尼纬达贝园区投建了拥有2条镍铁生产线（年产2.75万吨镍金属当量低冰镍）和1个380MW配套电厂的项目公司。2023年上半年年上半年有3宗交易，均未披露交易金额，包括：动力电池龙头宁德时代宁德时代拟通过子公司宁波邦普时代新能源有限公司在印度尼西亚投资近40亿美元（约合人民币250亿）建设动力电池产业链项目。根据公开信息，2022年，宁德时代与部分印尼当地公司签署了协议，将共同在印尼北马鲁古省东哈马黑拉县的FHT工业园区及印尼其他相关工业园区投资建设动力电池产业链项目。作为该项目的一部分，2023年上半年，宁波邦普拟收购矿业资 产 公 司 PT Sumberdaya Arindo 及 PT FeniHaltim的部分股权，投资额暂未披露。时间时间投资方投资方标的公司标的公司(收购比例）收购比例）投资投资方向方向交易金额交易金额(百万美元百万美元)2022.7中伟新材料股份有限公司Debonair Holdings Private Limited(100%)印尼2002023.1宁波邦普时代新能源有限公司PT Sumberdaya Arindo印尼未披露2023.5宁波邦普时代新能源有限公司PT Feni Haltim印尼未披露2023.3福特,淡水河谷印尼，中国浙江华友钴业Pomalaa Block High-Pressure Acid Leaching Project印尼未披露2020年年-2023年年6月镍矿重大交易回顾月镍矿重大交易回顾-200-1 2 3 4-50 100 150 200 2502020202120221H221H23交易金额(百万美元）交易数量未披露交易额镍2023年上半年2022年上半年2022年2021年2020年20镍矿并购交易概览镍矿并购交易概览镍中国投资者并购交易总体趋势中国投资者并购交易总体趋势（续续）此外，福特与印尼淡水河谷公司（PT ValeIndonesia）和中国浙江华友钴业有限公司（Zhejiang Huayu Cobalt Co.）一起，作为Pomalaa（波美拉）项目的投资者。该项目每年生产12万吨用于电动汽车电池的镍化学品。根据公开信息，波美拉工厂预计将于2026年开始商业生产，总投资为67.5万亿印尼盾（4.51亿美元），项目使用“高压酸浸”技术（HPAL）从低品位矿石中生产镍化学品。该交易暂未披露具体投资金额。国际镍矿并购趋势国际镍矿并购趋势国际方面，交易活动较境内更为活跃。近年国际镍矿交易主要出现在澳大利亚、加拿大和巴西。2021年5月，韩国钢铁巨头浦项制铁POSCO以2.4亿美元从第一量子手中收购澳大利亚澳大利亚拉文斯索普镍矿Ravensthorpe30%的股份。2021年底，澳大利亚铁矿石大亨Andrew Forrest旗下的私人电池资源子公司Wyloo Metals以6.17亿加元的价格击败必和必拓，收购了加拿大加拿大Noront Resources，后者拥有高品位硫化镍矿床Eagles Nest。2022年，必和必拓（BHP）对奥兹矿业（OzMinerals）64亿美元的收购包含铜和镍，除奥兹矿业的Carapateena铜矿（位于必和必拓的奥林匹克坝（Olympic Dam）铜矿附近）外，还包含西马斯格雷夫镍项目（位于西澳大利亚澳大利亚）。2023年6月，嘉能可（Glencore）和汽车制造商大众牵头以10亿美元收购英国私募基金AppianFund旗下的巴西巴西铜镍矿。2023年7月，Wyloo Metals再次出手，完成以7.5亿澳元(5.0亿美元)收购矿业公司Mincor resources的交易。Mincor在西澳大利亚澳大利亚Kambalda地区的卡西尼(Cassini)拥有硫化物镍矿床。21煤并购交易概览煤并购交易概览来源：Mergermarket及普华永道分析交易金额（百万美元）交易数量（笔）2020年年-2023年年6月煤矿并购交易金额及数量月煤矿并购交易金额及数量背景背景我们在文章最后分析煤炭行业的近年交易趋势，符合当下煤炭正准备逐渐退出历史舞台，但仍然在持续发热、助力能源转型的趋势。2022年，面对全球能源危机，各国政府选择增加燃煤发电量，煤炭在全球40大矿企收入中的占比超过了其他矿业商品。国际能源署（IEA）称，燃煤发电在2022年有所增加，这表明尽管政府和企业承诺减少碳排放，但全球可能难以实现稳步减少煤炭使用。为实现巴黎协定签署方设定的减排目标，许多国家已宣布将减少对所有化石燃料的使用，包括动力煤。然而，国际能源署预测各国的减少幅度将不尽相同。随着全球可再生能源发电量增长，预计全球燃煤发电预计全球燃煤发电量在量在2023年至年至2025年期间将趋于平稳年期间将趋于平稳，动力煤的需求将持续，直至替代能源能够可靠地接入全球能源网。冶金煤也将继续作为钢铁和水泥生产的主要能源，直至合适的替代能源大规模投入使用。政府和企业很可能将继续在环境保护与能源安全之间寻求平衡。煤矿企业在满足能源需求方面仍可发挥一定作用。中国投资者并购交易总体趋势中国投资者并购交易总体趋势2020年-2023年上半年以来，中国投资者煤炭行业交易总额51.2亿美元，仅次于黄金（交易总额68.6亿美元）和锂矿（交易总额58.8亿美元），一定程度反映了煤炭在能源种类中的地位。每年煤行业交易数量平均在10宗以上，年均交易总额约16亿美元，且数量及交易额均逐年增长，大多为境内交易，跨境交易仅一宗。2020年年有10宗境内交易，其中一宗大型（5亿美元）交易为兖矿能源通过在内蒙古产权交易中心公开摘牌方式参与内蒙古矿业集团增资5.9亿美元，获得内蒙古矿业集团51%股权。2021年年有12宗境内交易，最大一笔交易为首钢集团以4.5亿美元收购首钢福山资源集团有限公司28.98%股权，获取部分优质炼焦煤资。时间时间投资方投资方标的公司标的公司(收购比例）收购比例）投资投资方向方向交易金额交易金额(百万美元百万美元)2020.10兖矿能源内蒙古矿业(集团)有限责任公司(51%)境内5902022.1未披露内蒙古后柳湾能源有限责任公司(50%)境内5472021.1首钢集团首钢福山资源集团有限公司(28.98%)境内4532023.4未披露鄂尔多斯市伊化矿业资源有限责任公司(29.96%)境内4352022.6力量发展集团宁夏阳光矿业有限公司(51%)境内4112022.12宁夏宝丰能源集团股份有限公司宁夏红墩子煤业有限公司(40%)宁夏枣泉发电有限责任公司(49%)境内2442020.6贵州盘江精煤股份有限公司贵州盘南煤炭开发有限责任公司(54.9%)境内2192020年年-2023年年6月煤矿重大交易回顾（月煤矿重大交易回顾（1亿美元亿美元)1,172 1,307 1,966 1,373 677 -2 4 6 8 10 12 14 16 18-500 1,000 1,500 2,000 2,5002020202120221H221H23交易金额(百万美元）交易数量煤炭2023年上半年2022年上半年2022年2021年2020年22煤炭并购交易概览煤炭并购交易概览煤炭国际煤炭行业趋势国际煤炭行业趋势人们对可再生能源和气候变化的关注度日渐增高。我们在2012年全球矿业报告中研究了煤炭在行业中的地位，发现全球40大矿企中有19家以煤炭为主要收入。2022年，这一数字仅为11。2022年，煤炭依然是采矿业的最大收入来源，行业受益于短期的价格波动，这与长期战略定位存在一定矛盾。2022年也是自2010年以来，煤炭在40大矿企收入总额中占比首次位居第一的一年，从23%上升至28%。这一增长主要受价格影响，在某些情况下，2022年的平均现货价格翻了一番。但这一趋势可能并不能长久。排放监管和能源转型意味着煤炭资产正受到越来越多的监管，部分投资者陆续退出煤炭行业，矿业企业纷纷着手重组投资组合矿业企业纷纷着手重组投资组合。一些大型投资者，包括贝莱德（BlackRock）和富达投资（Fidelity Investments），公开承诺将逐步从动力煤生产商撤资。由此可见，拥有煤炭资产的矿业企业所面临的压力不小。泰克资源最初计划拆分其基本金属和煤炭业务；而后，嘉能可提议与泰克合并，随后将其共同控股业务分拆为一家基本金属公司和一家煤炭公司，这两项计划均与其他40大矿企近期的投资组合调整异曲同工。2023年全球大型煤炭企业收入预计将有所回落。未来几年，全球40大矿企很可能将继续进行业务重组，从而进一步向低碳经济转型。时间时间投资方投资方标的公司标的公司(收购比例）收购比例）投资投资方向方向交易金额交易金额(百万美元百万美元)2021.12江苏融能投资发展有限公司新疆国际实业股份有限公司(22.82%)境内1742022.1未披露贵州安顺致新煤业有限公司(100%)境内1642021.12辽宁能源煤电产业股份有限公司呼伦贝尔呼盛矿业有限责任公司(100%)境内1522021.10未披露内蒙古海华煤炭有限公司(100%)境内1232020.4淄博矿业集团有限责任公司平煤长安能源开发有限公司(60%)境内1202020年年-2023年年6月煤矿重大交易回顾（月煤矿重大交易回顾（1亿美元亿美元)(续续)来源：Mergermarket及普华永道分析中国投资者并购交易总体趋势中国投资者并购交易总体趋势（续续）2022年年有16宗交易，其中仅一宗跨境交易为2022年5月华新丽华以7900万美元收购印尼Innovation WestMantewe Pte.Ltd.40%股权。此外2022年一宗大型（5亿美元）交易为内蒙古后柳湾能源有限责任公司50%的股权转让。2023年上半年年上半年有6宗境内交易，平均交易额为1.7亿美元。23关键矿产关键矿产关键矿产并无无统一定义，各地区根据各自实际情况自行确定。在本报告中指产生低排放能源所需的元素，例如，用于储能的锂锂、镍和钴镍和钴等元素；用于能源传输的铜和铝铜和铝；以及用于太阳能、风能和核能等能源生产的硅硅、铀和稀土元素铀和稀土元素等。超超大型交易大型交易指交易金额超过10亿美元的交易。大型交易大型交易指交易金额超过5亿美元的交易。重大交易重大交易指交易金额超过1亿美元的交易。定义联络我们本文仅为提供一般性信息之目的，不应用于替代专业咨询者提供的咨询意见。2023普华永道。版权所有。普华永道系指普华永道网络及/或普华永道网络中各自独立的成员机构。详情请进入

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3山西省煤矿智能化标准体系建设指南,2023版,山西省能源局山西省市场监督管理局2023年7月前言煤矿智能化是我省煤炭产业转型升级的一次重大历史机遇,也是全方位推动煤炭产业高质量发展的重要内容,为切实.

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本报告版权属于安信证券股份有限公司,各项声明请参见报告尾页,120232023年年0808月月0707日日煤炭煤炭行业深度分析行业深度分析,近忧远虑,之近忧远虑,之下下,煤企煤企如何如何破局破局,煤煤.

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川财证券川财证券研究报告研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明127核心观点核心观点动力煤市场,原煤产量方面,2022年以及2023年整体增速相对平稳,2023年同期相较于20.

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2023年全球矿业报告第年全球矿业报告第20期期把握时代机遇2023年6月 Bendall普华永道全球采矿业主管合伙人2内容摘要Executive summary世界上的大型矿业公司必须要找寻一个新的成功公式了。关键矿产的时代已经到来，这是该行业几十年来所看到的最重大的变化。在这个新的不断变化又充满激烈竞争的环境中，矿产企业不能再依赖过往的投资组合和惯例来创造价值。矿业企业的CEO们似乎也深知这一点：在普华永道第26届全球CEO年度调查中，有41%的受访者们认为，如果继续走目前的道路，十年之内他们的公司就将无法继续生存下去。因此，关键矿产的时代必须是一个重塑的时代。关键矿产市场上出现了一个重要的新角色：政府。这一重大转变需要矿业企业的积极回应。在看到需求的快速增长及供应链集中的潜在风险后，政府已经形成了联盟，制定了新的政策，并调动资金以确保获得关键矿产。这些举措将改变采矿业。例如，公共资金的流入意味着矿业企业必须重新考量他们在采矿或供应链资产的预期回报率。由于政府通过激励和干预措施改变了竞争环境，矿业企业还将要面对更高的投资风险和更多的竞争。此外，去碳化的任务也相当紧迫。矿业企业将不得不提高产量，以满足对能源转型所需的关键矿产和其他商品日益增长的需求，但他们也深知必须降低碳排放。超过三分之一的矿业CEO认为他们的公司高度或极度暴露在气候相关风险中。好消息是，去碳化可以帮助矿业企业在价值链的各个环节创造价值。我们看到越来越多的矿业企业通过低碳技术和方法提高效率，与矿产加工企业合作生产出客户越来越需要的“绿色金属”，并获得与可持续发展相挂钩的融资。然而，向可再生能源和低排放经济的过渡不会是一帆风顺的，也不会改变矿业企业的格局。2022年，前40大矿业企业公布了强劲的财务表现；合计总收入为7,110亿美元，几乎与2021年的高点相当。他们的资产负债表很稳健，债务仍然很低，但EBITDA（息税前利润）则如预测一样，由于成本膨胀及经济不确定性等原因呈现下降趋势。5第一章矿业20年回首2004年，普华永道对全球大型矿业企业开展调研，发布了首期全球矿业年度报告。自2004年，矿业持续处于激烈的变革之中。在此，我们将回顾这20年来的变革发展，帮助矿业企业把握今日之变，洞悉明日之道。11商品结构转变商品结构转变人们对可再生能源和气候变化的关注度日渐增高。我们在2012年全球矿业报告中研究了煤炭在行业中的地位，发现40大矿企中有19家通过煤炭赚取收入。去年，这一数字仅为11。2022年，煤炭依然是采矿业的最大收入来源，行业受益于短期的价格波动，这与长期战略定位存在一定矛盾。可再生能源技术开发和电动汽车生产推动了对关键矿产的需求增长。因此，40大矿企如今的商品结构远比十年前丰富。40大矿企中通过煤炭赚取收入的企业数量资料来源：数据看世界（OurWorld in Data）、企业年报、标普Capital IQ、普华永道分析192011年112022年12行业整合行业整合自普华永道2004年全球矿业报告首期发布，40大矿企市值已翻了三倍多。这主要得益于行业整合。在这20年来，2004年全球矿业报告 中的40大矿企，超过三分之一进行了整合，通过一系列大型交易改变了行业格局。我们预计在未来几年会有更多的大型交易。矿业20年回首40大矿企市值（单位：十亿美元）2003年3872022年1,225资料来源：企业年报、标普CapitalIQ、普华永道分析新的资本规则新的资本规则相较20年前，矿业企业在资本分配方面变得愈加谨慎。有声音认为，这些企业已谨慎过头。2008年金融危机爆发前夕，矿业企业埋头于生产和收购，并不重视股东回报。经过金融危机的洗礼后，特别是2015年到2016年，矿业企业在加快收购脚步的同时，开始提高股息和加大资本投资，努力求生。此后，企业的重心便落在维持盈利和股东回报，资本投资沦为次要。即使到了近年，利润已然飞涨，矿业企业还是将钱更多地投入存量项目的现代化，而不是新项目开发。这种战略是否会影响矿业企业在下一个需求增长周期施展拳脚，尚未可知。13矿业20年回首40大矿企财务业绩趋势（单位：十亿美元）息税前利润资本支出已付股息2001000（预测）2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023注：2023年的数据为预测的财务业绩资料来源：企业年报、标普CapitalIQ、普华永道分析数字化转型数字化转型在普华永道2010年全球矿业报告中，我们重点关注了与远程办公和自动化办公相关的新兴技术。当时的各大矿业企业CEO称其“闻所未闻”。短短几年之后，也就是我们发布2017年全球矿业报告之时，大部分40大矿企已开始快速采用最新的数字化技术。新冠疫情的蔓延更是迫使他们加快步伐，以确保安全作业和运营。如今，自动化、数字化和人工智能化已成为所有矿业企业运营的关键部分，而这要求企业去吸引那些通常并不把目光投向矿业的技术人才。57%的矿业企业认为，难以吸引优秀人才是采用新技术的最大障碍。资料来源：世界经济论坛采矿许可采矿许可成功的矿业企业能够紧跟利益相关方的需求，尤其是可持续发展方面。在2007年全球矿业报告中，我们首先讨论了关注利益相关方需求对于维持社会经营许可的必要性。在2012年，40大矿企中发布单独可持续发展报告的比例仅占40%。在2017年，仅仅5年后，40大矿企根据全球报告倡议组织标准发布可持续发展报告的比例达到了90%。如今，仅进行披露显然不够。为了获取利益相关方的信任，40大矿企必须设定可持续发展目标，并展示其实现进度。25家家位列全球矿企40强的公司在最新可持续发展报告中披露了去碳化目标。资料来源：普华永道分析300第二章关键矿产:再现有形之手，重塑市场格局关键矿产的时代已然来临，矿业企业在迎来机遇的同时，也存在供不应求的甜蜜负担。政府开始保障铜、锂和其他关键矿产资源供应，行业竞争格局随之改变。现在，矿业企业必须适应一套全新的行业发展规则。14我们在去年的报告中特别指出，关键矿产需求崛起，将定义矿业的未来。十二个月过去了，随着各国政府意识到这些矿产对清洁能源和国防的重要性，关键矿产所获的关注只增不减。地缘政治的不确定性令局面变得更加纷繁复杂，催生资源从何而来的疑虑。为此，各国政府迅速采取行动，通过结成联盟、制定政策和法律以及提供资金，以保障关键矿产供应。这些举措重塑了行业格局，加剧了竞争和风险。三类政府举措联盟和协议联盟和协议政策和法规政策和法规资金资助资金资助关键矿产政府间战略合作或贸易协议保护、保障和发展关键矿产及其供应链的法律法规或政策针对关键矿产及其供应链投资项目的政府直接资助和政府支持基金联盟和协议联盟和协议过去十二个月间，越来越多的政府通过加强战略联盟或签订新的贸易协议来保障关键矿产资源供应。大多数协议才刚刚签订，其影响还不明显，但绝不容小觑。重构现有的供应链需要大量新的资本，可能导致供应链中断和价格波动。15关键矿产:再现有形之手，重塑市场格局与关键矿产相关的重要协议矿 产 安 全 伙 伴 关 系矿 产 安 全 伙 伴 关 系（MineralsSecurity Partnership,MSP）2022年年6月公布月公布澳大利亚和印度关键矿产合作澳大利亚和印度关键矿产合作协议协议2022年年6月公布月公布美国和日本关键矿产协议美国和日本关键矿产协议2023年年3月公布月公布矿产安全伙伴关系由美国政府牵头，旨在刺激政府和私营部门的矿产投资。合作政府包括澳大利亚、加拿大、芬兰、法国、德国、日本、韩国、瑞典、英国、美国和欧盟。澳大利亚与印度政府希望加强关键矿产资产和供应链方面的合作。该协议主要针对电池矿产（锂、镍、钴、石墨和锰），旨在帮助日本汽车制造商和关键矿产加工企业获取美国2022年通胀削减法案提出的补贴。政策和法规政策和法规近年来，许多国家通过立法规范关键矿产的生产、加工和制造。加拿大修订关键矿产战略（2022年12月）；欧盟发布关键原材料法案（2023年3月）；英国修订关键矿产战略（2023年3月）；澳大利亚也将于2023年修订现有战略。但其中最重要的无疑是美国通胀削减法案，是美国史上最重大的气候相关法案。美国通胀削减法案将动用约3,700亿美元，为新能源行业和供应链提供资金和税收抵免，显著提升了投向关键矿产的公共资金。（为补充通胀削减法案，美国还制定了其他法律和政策，如芯片和科学法案和“美国制造”标签法规。）通胀削减法案为大型矿业企业带来了广阔的机遇。即使矿业企业无法将矿井搬去美国，他们也可通过变更运营流程、投资计划、预购协议、加工路线和人员安排，获取法案提供的补贴。16关键矿产:再现有形之手，重塑市场格局美国政府针对关键矿产的相关举措贷款贷款生产税收抵免生产税收抵免采矿业补贴采矿业补贴通过通胀削减法案，能源部贷款担保计划额外为包括关键矿产采掘和加工项目在内的创新清洁能源项目提供400亿美元贷款，以加快部署。通胀削减法案就因在美国境内开采和生产关键矿产而发生的生产成本提供10%的年度税收抵免优惠。通胀削减法案为美国境内开采和加工关键矿产的项目设立5亿美元激励基金。其他举措还包括建立关键矿产储备，这亦与国防生产法案的要求相呼应。电动汽车税收抵减电动汽车税收抵减研发补贴研发补贴制造业补贴制造业补贴通胀削减法案为在美国境内进行总装和向美国或美国关键贸易伙伴采购电池组件的电动汽车制造商提供税收抵免。芯片和科学法案为关键矿产前沿开采策略和技术研究项目提供补贴。两党基础设施建设法案将拨款86亿美元，用于支持清洁能源技术供应链生产和人才培养。资金资助资金资助另外，政府设立基金投资关键矿产项目和供应链也成为了最近的趋势。例如，出口信贷机构澳大利亚出口融资局（Export Finance Australia）设立关键矿产基金，以弥补关键矿产项目的民间资金短缺。2022年，该机构同意向澳大利亚矿业企业Iluka Resources贷款10.5亿美元，用于在西澳大利亚州建造一座综合稀土精炼厂。澳大利亚政府还从资金规模达150亿美元的国家重建基金中拨款帮助关键矿产企业在国内建设加工、精炼或生产能力。美国政府也在大力资助关键矿产项目。例如，美国能源部贷款计划办公室向美国电池回收商Redwood Materials提供了20亿美元的有条件贷款，用于在内华达州建造一座电池材料回收厂；向美国矿业企业loneer提供7亿美元的有条件贷款，用于在内达华州建设Rhyolite Ridge锂和硼项目；向Syrah Resources提供1.02亿美元的贷款，用于在路易斯安那州建设石墨加工厂。对矿业企业的影响对矿业企业的影响这些政府举措正在快速改变关键矿产企业乃至整个矿业的竞争格局，主要体现在以下五个方面。矿业企业必须立即着手调整，以保持市场竞争力。17关键矿产:再现有形之手，重塑市场格局1.市场对关键矿产的需求增加市场对关键矿产的需求增加。在某些关键矿产资源紧张的国家，为了确保供应，政府纷纷出面购买关键矿产。对于传统能源体系中所必需的材料，许多国家已经提出了战略储备的概念，例如美国的战略石油储备和铀储备。考虑到未来对关键矿产的潜在需求，各国政府亦可能寻求建立关键矿产战略储备，这一点从欧盟和印度政府支持的采购活动中可见一斑。涉及关键矿产供应的政府动向欧盟欧盟印度印度欧盟颁布了关键原材料法案，提出建立关键矿产集中采购组织。该法案初步提出针对关键矿产在欧盟集团内部汇总需求并建立采购体系。印度矿业部成立了合资企业Khanij Bidesh India Ltd.（KABIL），以确保关键矿产的供应能够满足印度国内经济发展需求。KABIL一直积极寻找机会与卖家签订预购协议，目前已经与阿根廷和澳大利亚签署了采购优质关键矿产的协议。2.融资环境不断变化融资环境不断变化。由于政府可以更低的利率获得贷款，即使信用评级最高的私营企业，融资成本相较公共部门也会更高。有政府背景支持的基金对名义（或与通货膨胀关联的）投资回报率的要求往往低于矿业企业或其股东的预期回报。各国政府纷纷为关键矿产和供应链项目提供融资资金，矿业企业可能需要降低目标回报率才具备竞争力。3.投资风险增高投资风险增高。当前各国政府逐步加大对关键原材料市场的干预，具体表现为出口限制甚至是资源国家主义。这是整体趋势的缩影：经济合作与发展组织（OECD）成员国对工业原材料的出口限制在过去的十年内加大了五倍。但在关键矿产领域，政府的身影已经随处可见。未来政府干预存在不确定性，矿业企业很可能需要重新评估可能影响投资和交易活动的国家或地区风险状况。加拿大和智利近期的情况突显了企业可能面临的风险。2022年，加拿大政府宣布限制外国国有企业在加拿大关键矿产领域的投资活动，并出台了交易是否对加拿大“利大于弊”的评估标准。加政府还强制要求部分外国国有企业剥离其关键矿产资产。此外，今年4月智利宣布拟将其锂产业国有化。鉴于智利是世界第二大锂生产国，锂储量居全球之首，拟定的干预措施可能会影响全球的锂供应。智利还规定，所有私营锂矿企业都必须与政府合作，否则不得开采锂矿。关键矿产:再现有形之手，重塑市场格局4.竞争加剧竞争加剧。在过去一年中，越来越多的原始设备制造商（OEM）和终端用户通过合资、合伙和预购协议形式与采矿企业和加工企业建立合作伙伴关系，希望以此确保关键矿产的供应。在国家政策的激励下，预计原始设备制造商将加大对采矿和加工资产的直接投资，与矿业企业争夺具备增长潜力的资产并寻求并购机会。总体而言，上述趋势表明关键矿产市场的重心由买方转移到卖方。跨界合作：原始设备制造商和矿业企业梅赛德斯奔驰在加拿大开设了原材料办事处，负责管理采购事务，并与加拿大政府签署了一项电池材料合作协议。与大众一样，梅赛德斯奔驰也表示计划在必要时直接投资采矿业务，以此确保资源供应。LG新能源宣布将携手中国四川雅化实业集团，在摩洛哥建厂生产氢氧化锂。由于摩洛哥与美国和欧盟签订了自由贸易协议，LG新能源希望能够同时满足美国通胀削减法案和欧盟关键原材料法案的合规要求。大众集团计划在加拿大建造其在北美的第一家电池厂，并与当地的矿业企业建立了合作伙伴关系，以此确保原材料的供应。大众集团技术首 席 执 行 官 ThomasSchmall表示：“原材料的瓶颈在于采矿能力，这正是我们需要直接投资采矿业务的原因。”通 用 汽 车 向 LithiumAmericas Corp.发起6.5亿美元的股权投资，此举加快了Thacker Pass锂矿项目的进展。目前为止，该项目是美国最大的锂供应源，建成后预计每年能够满足近100万辆电动汽车的生产需求。5.环境标准提高环境标准提高。美国和欧盟等主要市场在制定气候政策时应当加大力度激励企业去碳化。到目前为止，几乎没有证据表明，矿产买家愿意为碳排放量相对较低或净零排放的产品支付“绿色溢价”。但各国政府已经开始通过立法推出新的经济激励和处罚措施，促使矿业企业实现减碳目标或环境、社会及治理（ESG）目标。例如，欧盟推出了碳边界调节机制，对铝、铁和钢等碳密集型商品进口征收关税。在这种法律框架下，如果企业想要在特定市场上竞争，则必须达到相应的碳标准。如下文所述，技术进步为矿业企业实现远大的气候目标提供了更多选择。18矿业企业在提高关键矿产产量、支持能源转型的同时，也深知必须减少碳排放才能规避市场壁垒、罚款和失去社会许可等风险。但去碳化也能够为矿业企业创造价值。通过加快去碳步伐并将其延伸到上下游供应链，能够降低成本、发现合作机会并获得有利的融资条件。由于许多采矿业务都处于炎热、干燥、偏远的环境中，矿业企业领导者深知气候变化可能对其产生巨大压力。根据普华永道第26期全球首席执行官（CEO）年度调查，有35%矿业企业CEO表示，公司在未来五年内面临的气候风险极高。同样显而易见的是，按照目前的作业方法，采矿和金属生产会产生大量的碳排放。同时，企业领导者认识到采矿业能够为可再生能源技术和气候技术提供原材料，因此在能源转型中发挥着关键作用。国际能源机构（IEA）认为，要实现全球减排目标将还需要更多的矿产品：生产风力涡轮机需要更多的钢材，生产输电线缆和电气元件需要更多的铜，生产电池需要更多的锂，生产电子产品需要更多的稀土材料。因此，矿业企业当下的两大要务为：提高常规和关键矿产品的产量，同时推动采掘、精炼和生产过程去碳化。当前企业已经开始行动。凭借现有技术和方法已经可以使相当大比例的采掘、加工和生产活动实现去碳化。更加可喜的是，这些技术和方法还可以向整个采矿和金属生产价值链推广，进一步降低成本、推动价值创造。去碳化方案去碳化方案根据GlobalData的数据，全球4%至7%的温室气体排放来自采矿活动。矿产和金属生产进一步将排放量大幅推高；例如，钢材制造排放量占全球排放量的7%左右，铝材制造约占2%。当前采矿企业和加工企业可以使用一系列减排技术和方法推进去碳化。其中最具成本效益的方案为直接电气化，可提升效率和采用可再生能源，其次是采用氢能，支持无法电气化的应用。以下示例说明了企业对各种方案的使用情况。35%的矿业企业CEO表示公司在未来五年内面临的气候风险极高。资料来源：普华永道第26期全球CEO年度调查19第三章去碳化：发现全新机遇，创造多元价值去碳化：发现全新机遇，创造多元价值提高效率提高效率。南非的Sibanye-Stillwater矿场通过优化风扇转速和空气循环控制，将通风系统的能耗降低了62%。力拓（Rio Tinto）在西澳大利亚的Gudai-Darri矿场引进了无人驾驶车辆，在降低成本和燃料消耗的同时，产出增加了15%至20%。采用可再生能源采用可再生能源。矿业企业的能源成本居高不下，但随着太阳能和风电的成本下降，采用可再生能源不仅是最可靠的去碳方法之一，同时还能够降低能源成本。由于矿场的地理位置通常较为偏远，安装可再生能源设施也有助于提高能源安全。例如，智利铜矿企业Codelco采用太阳能后二氧化碳排放量减少15,000吨，每年节省的成本达200万美元。由于电池和电解器的成本持续下降，预计近期矿业企业会加速采用可再生能源和氢能。氢动力运输氢动力运输。英美资源（Anglo American）在南非的Mogalakwena矿场已开始使用氢动力卡车，每年每辆车的二氧化碳排放量可减少逾2,000吨。通过更换柴油卡车并使用现场生产的氢能，该矿场有望大幅降低直接排放。新技术和新方法助力采掘、加工和精炼流程去碳化碳强度：当前状况未来预期钢铁锌精铜碳酸锂1类镍铝0123456789101112每吨原材料的二氧化碳当量（吨）资料来源：国际能源署、普华永道分析20去碳化：发现全新机遇，创造多元价值氢能炼钢氢能炼钢。铁矿的标准加工方法依赖煤炭或其他化石燃料，会产生大量的二氧化碳气体排放。瑞典正在测试一项新技术，即利用直接还原法炼铁，使用氢气作为还原剂，让生产每吨铁所产生的二氧化碳排放量减少60%至90%。全面应用该技术，可帮助瑞典将二氧化碳排放总量减少10%。位于印度的钢铁生产商Saarloha曾于2022年12月使用该技术生产该国首款商用低碳钢，大幅减少了精炼过程中的碳排放量，相较于使用传统方法，减排幅度高达80%。21与加工企业建立合作伙伴关系与加工企业建立合作伙伴关系通过与加工企业合作，采矿企业可以分散项目风险、实现规模效应，同时，保证从矿场到产成品的质量控制。上述氢能炼钢方法便是这类合作伙伴关系的一个例子。矿业企业LKAB、钢铁生产商SSAB和电力公司Vattenfall联合创立了一个名为Hybrit的合作项目，为汽车主机厂沃尔沃生产绿色钢。该项目涵盖价值链的所有环节，预计将于2026年实现非化石钢的工业规模生产。另一个例子是力拓位于冰岛的ISAL铝冶炼厂。通过与当地电力公司Landsvirkjun合作，该工厂100%采用可再生电力，每年可生产202,000吨铝，是世界上碳排放最低的工厂之一。这类合作不仅有助于采矿和金属企业实现其各自的排放目标，还可助其提高定价。例如，标普全球普氏的绿色铝指数表明，低碳金属的价格高于常规生产的金属。对于40大矿企而言，世界各地均有类似的发展机会。例如，赞比亚共和国和刚果民主共和国拟合作成立电池委员会，利用水电生产低碳钴。领先企业现将对这些机会进行仔细评估，因为生产周期可能很长，而竞争也在日益加剧。绿色金融在融资方面，能源转型为大型矿业企业带来了诸多机遇，同时也令其面临多重风险。能源转型带来的不利影响体现在，随着投资方剥离化石燃料资产，矿业企业可能难以从传统渠道获取资金。而利好的一面在于，可持续发展挂钩债券规模不断攀升、其他融资机制也正蓬勃发展，为矿业企业提供了新的、价格诱人的融资渠道。在全球范围内，绿色债券的规模从2017年的约1,500亿美元增长至2022年的4,500亿美元，预计将于2023年进一步增长30%。2021年，纽蒙特（Newmont）发行了10亿美元的可持续发展挂钩债券；2022年，英美资源发行了7.45亿欧元（7.41亿美元）的可持续发展挂钩债券。多边组织也正参与其中。2019年，世界银行启动了气候智慧型矿业基金，致力于推动可持续矿业实践。在40大矿企为满足全球未来矿产需求而努力去碳和增产能之际，可持续资本可以帮助他们满足融资需求。2022年绿色债券发行规模达4,500亿美元资料来源：标普全球去碳化：发现全新机遇，创造多元价值22把握去碳化机遇把握去碳化机遇随着矿业企业高管勇面重大挑战、把握重要机遇，去碳化经济将在未来几十年影响采矿业的商业决策。为创造价值，领先企业开始将去碳化战略着力于节约成本和开辟新终端市场。根据我们的经验，这类战略的基本要素包括：未来未来5年年确立与传达公司可控排放（范围1和范围2）的减排目标，并与客户和供应商合作以减少范围3排放。在矿场实施成熟的可再生能源技术，并试行新的低碳处理解决方案。评价与客户的减排合作伙伴关系，并开始让客户参与减排实践。2035年以后年以后推广新的采矿作业以及低碳精炼工艺。委托位于同一地区的综合采矿厂和精炼厂代工。将可再生能源应用于电力和运输设备，并逐步淘汰剩余的化石燃料驱动设备。2035年年与加工企业合作，努力减少下游价值链排放（例如，利用可再生能源生产低碳铝，或利用氢能减少炼钢过程中铁矿的使用量）。在矿场推广可再生技术。23第四章财务分析：前路未卜，拨云见日2022年，40大矿企再次取得了优异的财务业绩。这些公司的收入仍居高位，与2021年的高点相当，其市值增长2%，投资收益率超过了标普500等基准收益。然而，商品价格疲软和运营成本上升对现金流和利润率带来了不利影响。面对持续的经济不确定性，大型矿业企业应当考虑利用其强劲的资产负债表，把握日益增长的需求所带来的发展机遇。2022年，40大矿企的收入总额为7,110亿美元，这一数字与去年的营收业绩大体一致。然而，不同矿业商品的收入占比已发生变化。自2010年以来，煤炭在40大矿企收入总额中的占比首次位居第一，从23%上升至28%。这一增长主要是受价格影响，在某些情况下，本年度的平均现货价格翻了一番。铜收入与以前大致持平，销售量的增加抵消了价格轻微下跌带来的影响。受经济不确定性和中国各地新冠疫情管控措施的影响，全球钢铁需求下降，铁矿销量减少、价格降低。黄金价格相对稳定，但黄金收入有所下降，其原因在于40大矿企中黄金公司的数量有所减少。除铜以外的关键矿产在40大矿企收入中占比很小，虽产量有所增加，但价格持续波动。40大矿企：2022年财务状况概览收入收入(包括贸易)7,110亿美元亿美元较2021年下降下降1%息税前利润率息税前利润率29%较2021年下降下降3个百分点个百分点市值市值1.2万亿美元万亿美元较2021年增长2%财务分析：前路未卜，拨云见日注：2023年的数据为预测数据。资料来源：企业年报、标普Capital IQ、普华永道分析收入结构持续变化40大矿企：各类商品在收入中的占比30%铜铜煤炭煤炭20%铁矿铁矿其他其他黄金黄金其他关键其他关键矿产矿产0 21年2022年2023年（预测）如普华永道2022年全球矿业报告所预测的那样，成本上升对40大矿企的财务表现产生了负面影响。经营费用同比增长6%，收入略有下滑，息税前利润率从32%降至29%。如果不是交易收入有所增加，经营业绩将更为糟糕。尽管如此，资产负债表总体维持强劲表现。集团的净债务保持在低水平，金额为930亿美元（低于2021年的1,040亿美元），营运资本和净资产为正数。鉴于40大矿企的债务极少，基本不受2022年的加息影响，仅借款成本略有增加。成本上升对业绩产生负面影响40大矿企：财务业绩收入息税前利润资本支出已付股息收入（单位：十亿美元）资本支出、息税前利润、已付股息（单位：十亿美元）1,00080060040020030024018012060002013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年（预测）注：2023年的数据为预测数据。资料来源：企业年报、标普Capital IQ、普华永道分析24财务分析：前路未卜，拨云见日40大矿企：利润表摘录（单位：十亿美元）变动比例变动比例 23年年（预测）（预测）2022年年2021年年2022-23年年（预测）（预测）2021-22年年收入（不包括交易收入）648711719-9%-1%交易收入2382322062%经营费用(642)(670)(633)-4%6%息税前利润息税前利润245274292-11%-6%折旧及摊销(52)(49)(52)4%-5%减值转回/（费用）(9)(9)(6)0H%净财务成本(7)(5)(7)42%-33%税前利润税前利润177211226-16%-7%所得税费用(54)(57)(67)-6%-14%净利润净利润123153159-20%-4%盈利指标盈利指标息税前利润率28)2%净利率14%已动用资本回报率（ROCE）17!%净资产收益率（ROE）19$&%注：分部间收入已自交易收入金额中扣除。由于按四舍五入取整，合计金额可能不等于各项金额的加总数。资料来源：企业年报、标普CapitalIQ、普华永道分析25财务分析：前路未卜，拨云见日40大矿企：利润表摘录（单位：十亿美元）注：由于按四舍五入取整，合计金额可能不等于各项金额的加总数。资料来源：企业年报、标普CapitalIQ、普华永道分析2022年年2021年年变动比例变动比例%流动资产流动资产现金141156-9%存货98980%应收账款534519%其他947132%流动资产合计流动资产合计3863704%非流动资产非流动资产物业、厂房及设备6766474%商誉及无形资产78737%准予的投资及贷款78762%其他6869-1%非流动资产合计非流动资产合计8998654%资产总计资产总计1,2861,2354%流动负债流动负债应付账款958216%借款4549-8%短期租赁负债220%未实现收入12116%其他8390-8%流动负债合计流动负债合计2382342%非流动负债非流动负债借款189211-10%长期租赁负债12120%环境准备金68663%未实现收入131114%其他978613%非流动负债合计非流动负债合计378386-2%负债合计负债合计616620-1%净资产净资产6706149%股东权益总计股东权益总计6706149&财务分析：前路未卜，拨云见日煤炭持续发热煤炭持续发热，助推能源转型助推能源转型2022年，面对全球能源危机，各国政府选择增加燃煤发电量，煤炭在40大矿企收入中的占比超过了其他矿业商品。国际能源署（IEA）称，燃煤发电在2022年有所增加，这表明尽管政府和企业承诺减少碳排放，但全球可能难以实现稳步减少煤炭使用。为实现巴黎协定签署方设定的减排目标，许多国家已宣布将减少对所有化石燃料的使用，包括动力煤。然而，国际能源署预测各国的减少幅度将不尽相同。随着全球可再生能源发电量增长，预计全球燃煤发电量在2023年至2025年期间将趋于平稳，亚太地区的燃煤发电量将有所增加，而美洲地区的燃煤发电量将有所减少，欧洲则将使用可再生能源逐步取代燃煤发电。这意味着动力煤的需求将持续，直至替代能源能够可靠地接入全球能源网。冶金煤也将继续作为钢铁和水泥生产的主要能源，直至合适的替代能源大规模投入使用。政府和企业很可能将继续在环境保护与能源安全之间寻求平衡。2022年的市场动态表明，各国迈向零碳的步伐各不相同，煤矿企业在满足能源需求方面仍可发挥一定作用。大力勘探大力勘探，蓄势发展蓄势发展在矿产和金属需求激增的背景下，40大矿企的勘探支出创下自2013年以来的新高。2022年，黄金在全球范围内的勘探支出高居榜首，铜、锂、钴等关键矿产的勘查支出也出现了显著增长。关键矿产预计将面临供应短缺，持续投资勘查矿藏对于推进能源转型至关重要。大型矿业企业的勘探支出占全球总勘探支出的绝大部分，我们预计，鉴于后起之秀在要求严苛的资本市场中难以获得融资，这一趋势将持续至2023年。此背景下，对矿业企业而言，满足政府补贴条件将变得更为重要。我们预计，到2023年，随着收益疲软，总勘探支出将有所减少。虽然勘探预算减少可能加剧关键矿产短缺情形，但随着矿业企业努力满足日益增长的需求，长期来看，勘探支出应会有所增长。27财务分析：前路未卜，拨云见日资料来源：企业年报、标普Capital IQ、普华永道分析日益重视矿藏勘查三大关键商品的勘探支出（单位：百万美元）铜铜4,0003,0002,0001,00002014年 2016年 2018年 2020年 2022年钴钴1201008060402002014年 2016年 2018年 2020年 2022年锂锂50040030020010002014年 2016年 2018年 2020年 2022年未来一年未来一年，喜忧并存喜忧并存2023年40大矿企的发展前景喜忧参半。许多关键矿业商品的价格预计逐渐走软，因此，我们预计收入将下跌9%。煤炭收入预计将回落至少20%，很可能不再是行业明年的主要收入来源，这可能导致40大矿企的名单发生变化。我们预计，2022年的成本上升趋势将在2023年趋于平稳，更低的运输和燃料成本抵消了部分通货膨胀压力。我们预测成本增加和收入减少将导致息税前利润率下降，从2022年的29%降低至2023年的28%，并导致净现金流量为负。在严峻的经济形势下，我们预计，总资本支出将有所下降，但关键矿产和去碳化支出可能增加。股息支付预计仍将处于高位，但较2022年水平将有所下降。为确保长期韧性发展，40大矿企应关注不断变化的趋势并积极应对，即使当趋势变化导致支出减少时也应如此。持续的自由现金流和强劲的资产负债表让矿业企业能够审时度势，充分把握新机遇。28财务分析：前路未卜，拨云见日40大矿企：利润表摘录（单位：十亿美元）变动比例变动比例 23年年（预测）（预测）2022年年2021年年2022-23年年（预测）（预测）2021-22年年净经营现金流157180225-13%-20%购买固定资产(PP&E)(75)(75)(72)0%4%自由现金流自由现金流82105153-22%-31%已付股息(66)(74)(85)-11%-13%股份回购(9)(10)(11)-10%-9%总股东收益总股东收益72157-67%-63%偿还债务净额(7)(6)(7)17%-14%其他(10)(34)(16)-713%净现金流净现金流(10)(19)3447%-156%注：由于按四舍五入取整，合计金额可能不等于各项金额的加总数。资料来源：企业年报、标普CapitalIQ、普华永道分析2930第五章交易：争夺关键矿产，赢得发展先机在2022年的交易活动中，关键矿产交易占据了主导地位，大小矿业企业都在竞相重新定位以推进能源转型，针对关键矿产资产的竞争十分激烈。随着机会减少，领先企业亟须采取措施，获取能够推动公司未来增长的资产。资料来源：企业年报、标普Capital IQ、普华永道分析关键矿产交易激增40大矿企：并购活动黄金关键矿产其他3%所有其他矿产15080604020066%铜85p4 21年2022年尽管相较2021年，2022年40大矿企的并购活动的总值保持稳定，但这些交易的构成发生了重大变化。与2021年相比，关键矿产交易价值激增151%，占2022年总交易价值的66%。另一方面，黄金交易下跌50%，标志着贵金属在过去几年并购活动中主导地位的终结。铜是本年度的热门商品，在所有关键矿产交易中占比高达85%，占40大矿企并购活动的56%。作为实现电气化及发展可再生能源所需的关键金属，未来几年，铜的需求量仍将居高不下。40大矿企大手笔交易大矿企大手笔交易，或将重塑矿业格局或将重塑矿业格局由于对关键矿产商品的需求旺盛，加之新矿投产所需时间较长，拥有关键矿产业务的公司已成为收购目标，这一点不足为奇。过去几年，40大矿企之间出现了几种关键矿产交易趋势。第一种趋势是，矿企偏好完全所有权（而非合资经营）。例如，力拓于2022年12月全面收购了位于加拿大的绿松石山资源（Turquoise HillResources）。第二种趋势是，随着40大矿企中的龙头企业寻求在现有投资组合中释放价值，收购战略资产，实现高效运营并提高企业韧性，其对转型交易的兴趣日益浓厚。例如，嘉能可（Glencore）提出以逾220亿美元收购泰克资源（Teck Resources）的要约，计划合并相关业务，再成立两家新矿业公司，一家专注于基本金属，另一家则重点经营煤炭和碳钢材料。这一可能重塑矿业格局的要约已被拒绝。另一个例子是，淡水河谷（Vale）试图在剥离其整个基本金属业务单元之前，出售其基本金属业务的10%股权。尽管这些交易并不总能如期达成，同时还面临政府审查，以及投资者和其他利益相关方的密切关注，但从这些交易可以看出，40大矿企正在寻求自我重塑。40大矿企：2022年关键矿产交易64亿美元亿美元必和必拓（BHP）对奥兹矿业（Oz Minerals）的收购无疑是一项重大交易，可进一步巩固其在铜镍领 域 的 地 位。该 交 易 涉 及 收 购 奥 兹 矿 业 的Carapateena铜矿（位于必和必拓的奥林匹克坝（Olympic Dam）铜矿附近）和西马斯格雷夫镍项目（位于西澳大利亚）。33亿美元亿美元力拓收购了绿松石山资源的所有股权，这让其在处于扩张期的蒙古奥尤陶勒盖（Oyu Tolgoi）铜矿的持股比例达到了66%。奥尤陶勒盖预计将成为全球第四大铜矿，预计每年产量高达50万吨。交易：争夺关键矿产，赢得发展先机31交易：争夺关键矿产，赢得发展先机百花齐放百花齐放，竞相角逐竞相角逐尽管40大矿企的交易占2022年所有关键矿产交易价值的一半以上，其他矿业企业也在积极采取措施，重塑其投资组合，以期未来发展。非40大矿企的重大交易包括：伦丁矿业（Lundin）斥资9.5亿美元收购位于智利的Caserones铜矿51%的控制权；雅保（Albemarle）以逾30亿美元向拥有全球最大、纯度最高的锂矿床之一的Liontown Resources发起收购要约；锂生产商Allkem和Livent近期宣布合并，该交易创造了一家价值106亿美元的企业，一跃成为全球第三大锂生产商。矿业企业并非争夺关键矿产的唯一参与者。主权财富基金和养老金计划对关键矿产公司的兴趣日益浓厚。如上文所述，原始设备制造商（OEM），特别是汽车主机厂，不断与矿业企业建立战略合作伙伴关系。黄金矿企持续合并黄金矿企持续合并，聚力发展聚力发展尽管黄金矿企并购交易总值在2021年至2022年期间有所下降，但该领域仍然交易活跃。最大一笔交易价值高达48亿美元，阿格尼克伊格尔矿业（Agnico EagleMines）和泛美白银（Pan American Silver）完成了对亚马纳黄金（Yamana Gold）的收购。该交易始于2022年5月，历经漫长的过程，于2023年3月完成。亚马纳黄金（Yamana Gold）向原定买方金田（Gold Fields）支付了高达3亿美元的终止费。该交易将显著扩大泛美白银（Pan American Silver）在拉丁美洲的业务。可见黄金矿企正积极把握当前市场形势，谱写产业整合的新篇章。6.110.010.64.819.5交易金额合计（单位：十亿美元）巴里克黄金（Barrick Gold）收购兰德黄金资源（Randgold Resources）（2018年）纽蒙特（Newmont）收购黄金公司（Goldcorp）（2019年）无超大型交易（2020年）阿格尼克伊格尔矿业（Agnico Eagle）收购柯克兰莱克黄金（Kirkland Lake Gold）（2021年）阿格尼克伊格尔矿业（Agnico Eagle）和泛美白银（Pan American Silver）收购亚马纳黄金（Yamana Gold）（2022年）纽蒙特（Newmont）拟收购纽克雷斯特矿业（Newcrest Mining）（2023年）注：纽蒙特拟以最高200亿美元收购纽克雷斯特矿业。以上所列数字均为本文发布时所作出的估计数。资料来源：企业年报、标普Capital IQ、普华永道分析黄金领域并购活动持续活跃40大矿企：各年度最大规模黄金交易32交易：争夺关键矿产，赢得发展先机黄金矿企没有表现出交易减缓的迹象。2023年年初，业界消息称可能发生一笔巨额交易，这笔交易或将成为金矿行业有史以来最大的一笔并购交易：在分开近四分之一个世纪之后，纽蒙特试图与纽克雷斯特（Newcrest）再度合并。此次拟收购价值高达200亿美元，纽蒙特将取得位于其熟悉地区的多项资产，帮助其提升效率和韧性。随着黄金矿企在复杂多变的市场中长风破浪，并购交易仍为这些企业提供了提升规模、优化投资组合并发挥协同效应的途径。我们预计，各大矿企将在黄金领域持续开展并购活动，包括行业中小企业合并和每隔几年即发生的大型交易。绿色思维绿色思维，心系心系ESG排放监管和能源转型意味着煤炭资产正受到越来越多的监管，部分投资者陆续退出煤炭行业，矿业企业纷纷着手重组投资组合。一些大型投资者，包括贝莱德（BlackRock）和富达投资（Fidelity Investments），公开承诺将逐步从动力煤生产商撤资。由此可见，拥有煤炭资产的矿业企业所面临的压力不小。泰克资源最初计划拆分其基本金属和煤炭业务；而后，嘉能可提议与泰克合并，随后将其共同控股业务分拆为一家基本金属公司和一家煤炭公司，这两项计划均与其他40大矿企近期的投资组合调整异曲同工。无论是通过并购还是停止部分业务来进行调整，煤炭资产都首当其冲，40大矿企很可能将继续进行业务重组，从而进一步向低碳经济转型。即刻行动即刻行动，增益未来增益未来随着对关键矿产的需求增加，为在地域分布和资产平衡方面建立具有竞争力的行业地位，矿业企业将面临持续压力。此外，我们预计，鉴于各行各业的买方都希望展现负责任采购，利益相关方对可持续发展的期望将影响关键矿产细分市场的未来发展。对于矿业企业，无论是通过合作、收购还是合并，找到合适的价值链合作伙伴至关重要。在评估交易时，全球大型矿业企业应当针对以下几个方面做好计划：在关键矿产领域中进一步整合。矿业企业和非矿业企业通过战略合作关系保障供应。通货膨胀和需求压力下，近中期价格波动加剧。政府通过监管、税收改革以及交易审查实施额外措施。对于40大矿企而言，想要取得长期成功，交易策略至关重要。随着并购市场竞争日益激烈，大型矿业企业必须密切关注交易机会和价值主张。即刻行动，把握未来五至十年决胜之机。3334第六章劳动力：集结技术人才，面向未来发展对矿业企业而言，人才短缺已成为事关企业生死存亡的重大挑战。为实现战略目标，矿业企业必须吸引更多人才，包括那些具备过硬技术能力的人才。然而，许多深受矿企欢迎的人才并不认为行业具有吸引力。40大矿企需要重新思考人力资源策略，以广泛吸引更多人才。全球大型矿业企业均面临人才问题。矿业企业需要人才来满足市场对矿产和金属日益增长的需求。能够使用现代采矿作业方式下先进技术的人才是采矿业最稀缺的。然而，许多人不愿意从事采矿工作，这在年轻人中尤为显著。根据加拿大矿业人力资源委员会（MIHR）的调查，在15至30岁的受访群体中，70%认为他们很可能或肯定不会考虑从事采矿业，这一比例是所有行业中最高的。同时，采矿业的劳动力存在巨大的性别差距：根据国际劳工组织（ILO）的数据，仅有约14%的采矿工作由女性担任。人才问题十分复杂，没有简单直接的解决办法。但矿业企业必须迅速采取行动，从而避免因技术人才日益短缺而影响其长期发展。根据普华永道第26期全球CEO年度调查，近三分之二矿业企业的CEO认为，技术人才短缺将严重影响企业未来十年的盈利能力。35劳动力：集结技术人才，面向未来发展年轻人对矿业的兴趣不及其他领域选择“绝对不会”或“可能不会”考虑在采矿业和其他行业工作的受访者比例70gW%建筑50%制造487643%医疗保健高新技术艺术与文化金融服务运输与物流石油与天然气矿业注：2020年12月，3000名15-30岁的加拿大受访者被问及“您考虑从事这些行业的可能性有多大？”资料来源：矿业资源委员会技术引领技术引领正如大型矿业企业的采矿工人不再使用铁镐和铁锹，未来的工人也不会再驾驶卡车和装载机。（2021年5月至2022年5月，全球自动驾驶矿运卡车的数量从769辆增长到1,068辆，增幅达39%。）相反，他们的技能将集中在机器人技术、自动化和数据分析方面。确实，2020年世界经济论坛的一项调查，当矿业高管被问及其企业对哪些技能的需求较高时，受访者更多地提到了技术技能。然而，想要招到具备技术技能的员工并非易事，毕竟各行各业的公司都想雇佣这样的人才。除了招聘传统的采矿工人外，企业还须招聘其他技术人才并对现有员工进行再培训。一些矿业企业曾尝试通过毕业生计划和其他激励措施吸引技术人员，但一直难以吸引到合适的人才。在上述世界经济论坛的调查中，57%的受访公司表示，无法吸引专业人才是采用新技术的最大障碍。另外，还有一个更为棘手的问题就是可能找不到这样的高技能人员。73%的受访公司认为，当地劳动力市场的技能缺口是采用新技术的最大障碍。由于许多矿场都位于偏远地区，因此能否成功对当地工人进行再培训十分重要。73%的矿业企业认为，当地劳动力市场的技能缺口是采用新技术的最大障碍。资料来源：世界经济论坛36劳动力：集结技术人才，面向未来发展然而，即便某些雇主为其工人提供了技术培训，仍有部分员工缺乏信心。根据普华永道2022年全球劳动力希望与恐惧调查报告，38%的金属和矿业企业员工表示担心雇主无法为他们提供足够的数字和技术技能培训。倡导多元倡导多元、公平和包容公平和包容建立多元、公平和包容（DE&I）文化在吸引人才方面起着举足轻重的作用。CNBC最近在美国开展的一项研究表明，80%的受访者表示，包容性是他们选择雇主的重要标准之一。此外，具有包容性的公司能够吸纳多元化的人才，从他们各自不同的经验和思维方式中获益，这对于正在经历技术变革的行业来说尤为重要。但在采矿业的人才队伍中，多元化缺乏体现在方方面面。本文将重点讨论长久以来的性别比例失衡问题。毋庸置疑，采矿业需要性别多样化。必和必拓（BHP）最近的一项研究表明，由男性和女性共同组成的团队工作效率更高、参与感更强，操作也更加安全。与纯男性团队相比，这样的团队每年的受伤事故率记录平均降低了67%。同时，企业文化也得到了改善，员工对公司的自豪感提高了21%。此外，40大矿企在提升性别多元化方面已基本达成共识。根据对40大矿企最新发布的可持续发展报告，我们发现约三分之二的公司都设定了增加女性在某些级别担任职务的目标。但在许多矿业企业，女性在各个职级的比例仍然较低，性别差距依然存在。根据标普全球的数据，在全球的矿业企业中，女性仅占高管职位的的14%、董事会席位的12.3%。尽管改善管理层性别失衡对于采矿业的多元化非常重要，但考虑到大部分采矿业的劳动力属于操作工，增加女性在作业岗位的比例同样至关重要。然而，在工作场所加强DE&I并不仅限于设定招聘指标。长久以来矿业企业通过制定目标、报告目标完成情况和管理层问责等方式确保矿工健康安全，同理，要改善工作方式、提升企业文化也需要制定相应的政策、激励措施和长期战略。仅仅14%全球矿业从业者为女性资料来源：国际劳工组织，矿业女性概览为了吸引科技化矿场所需的人才，矿业企业可以考虑以下做法。加大在矿场和社区层面的教育投资，以吸引和留住可以接受培训、再培训或转岗的人才。与政府、行业和同行合作，就技术工人移徙和偏远矿区配套保障等问题争取政策支持，进而吸引人才、满足劳动力需求。加大宣传沟通力度，突出采矿业在能源转型中的重要意义，并强调已经引入技术改变矿工的开采方式，从而改变人们对采矿业危害环境、劳动强度大、工作地点危险和偏远的看法。37劳动力：集结技术人才，面向未来发展部分40大矿企已采取措施，比如要求在招聘过程中寻找多元化的候选人，并将高管薪酬与实现多元化目标挂钩。一些国家还制定了培训方案来提高大众对性别歧视和性骚扰的认识，鼓励企业建设更加包容和多元的工作环境。根据普华永道2022年全球劳动力希望与恐惧调查报告，近三分之二的金属和矿业企业工人表示，他们经常或有时会在工作中讨论社会和政治问题，并认为这些对话会产生积极影响。为了吸引多元化的人才，建立一个兼具多元化和包容性的员工队伍，矿业企业应考虑采取以下措施。通过收集数据和利益相关方沟通，了解企业DE&I的现状。利用技术消除由于矿场位置偏远所带来的障碍，创造便利的工作环境。将DE&I视为一项战略要务贯穿公司所有业务部门；并强调其对公司基本运营的直接影响。确保企业领导层的支持到位；确保高层基调与既定目标保持一致。38全球40大矿企全球40大矿企2023年年排名排名2022年年排名排名排名排名变化变化公司公司国别国别主营主营11-BHP Group Limited（必和必拓）澳大利亚多矿种22-Rio Tinto Group（力拓）澳大利亚/英国多矿种341Glencore plc.（嘉能可）瑞士多矿种43-1Vale S.A.（淡水河谷）巴西多矿种55-中国神华能源股份有限公司中国煤66-Freeport-McMoRan Inc.（自由港麦克莫兰）美国多矿种77-Anglo American plc（英美资源）英国/南非多矿种8新增新增PT Bayan Resources Tbk印度尼西亚煤9101Fortescue Metals Group Limited（FMG集团）澳大利亚铁矿10144Saudi Arabian Mining Company(Maaden)（沙特阿拉伯矿业）沙特阿拉伯多矿种1111-紫金矿业集团股份有限公司中国多矿种128-4Newmont Corporation（纽蒙特）美国黄金1313-Barrick Gold Corporation（巴里克黄金）加拿大黄金1412-2Grupo Mxico,S.A.B.de C.V.（墨西哥集团）墨西哥多矿种15172陕西煤业股份有限公司中国煤162711Agnico Eagle Mines Limited（阿格尼克伊戈尔）加拿大黄金17247兖矿能源集团股份有限公司中国煤18224Teck Resources Limited（泰克资源）加拿大多矿种1919-Antofagasta plc（安托法加斯塔）英国铜2015-5天齐锂业股份有限公司中国锂21298Coal India Limited（印度煤业）印度煤2218-4Hindustan Zinc Limited（印度锌业）印度多矿种2323-The Mosaic Company（美盛）美国钾24328中国中煤能源股份有限公司中国煤2521-4First Quantum Minerals Limited（第一量子矿业）加拿大铜39全球40大矿企全球40大矿企（续）2023年年排名排名2022年年排名排名排名排名变化变化公司公司国别国别主营主营2620-6洛阳栾川钼业集团股份有限公司中国多矿种2725-2Newcrest Mining Limited（纽克雷斯特矿业）澳大利亚黄金2826-2South32 Limited澳大利亚多矿种2928-1山东黄金矿业股份有限公司中国黄金3030-Impala Platinum Holdings Limited（因帕拉铂业）南非铂系金属31新增新增Mineral Resources Limited（矿产资源）澳大利亚多矿种32386Cameco Corporation（卡梅科）加拿大铀33341Ivanhoe Mines Limited（艾芬豪矿业）加拿大多矿种34351Gold Fields Limited（金田公司）南非黄金35新增新增Northern Star Resources Limited澳大利亚黄金36404AngloGold Ashanti Limited南非黄金3737-Fresnillo plc（弗雷斯尼洛）墨西哥多矿种38新增新增Pilbara Minerals Limited澳大利亚锂3939-Sibanye-Stillwater Limited（西班尼-斯蒂尔沃特）南非多矿种4036-4江西铜业集团有限公司中国铜资料来源：标普全球市场财智、普华永道分析报告编制我们的分析覆盖全球各地主要从事采矿业务的大型公司。本报告所列结果基于最新公开数据，主要来自年度报告和提供给相关方的财务报表。普华永道通过与客户及其他行业领导者的交流和分析，对影响该行业的重要议题提出了见解，我们在本报告亦对此进行了阐述。不同公司的财年以及所使用的会计制度各不相同，有的企业采用国际财务报告准则（IFRS），有的采用美国通用会计准则（US GAAP），还有的采用其他会计制度。我们将各个公司的信息进行了汇总，并未根据不同的报告要求进行调整。我们已尽最大努力将各公司财务结果调整至截至2022年12月31日的会计年度。对于财年年度结束日期不是在12月底的公司，我们根据需要对经审阅的业绩数据进行了增减变动，以确保会计期间（12个月）的可比性。40大矿企的汇总财务信息涵盖了各期普华永道全球矿业报告中报告的全球40大矿业企业的业绩。除特别说明外，本文中的所有数据均以美元列报。以美元以外的货币进行报告的公司的资产负债表已按美元收盘汇率进行换算，现金流量和财务业绩则使用相应年份的平均汇率换算。一些多元化的矿业企业，其部分业务可能与采矿主业无关，比如力拓的部分铝业务和嘉能可的营销与交易活动所产生的收入及成本。除非另有说明，我们并未将这些活动从汇总财务信息中排除。若公司的主营业务不是采矿业，则不在40大矿企之列。所有特许经营权公司和金属流公司均不包括在内。若某实体被40大矿企所控制，且其财务报告被纳入40大矿企的合并财务报表，即使其股权只占少数份额，该实体仍不会被列入40大矿企名单。402023年展望：方法论视角利润表利润表。我们根据商品价格和产量等关键指标来预测商品销售收入。我们在各项费用中考虑了汇率影响；但由于40大矿企使用的功能货币和经营货币不同，所以预测涉及一定的主观判断。在商品价格方面，我们使用了40大矿企主营商品的最新经济数据，以及年度报告中最新的2023财年产量估计，或在本出版物最终确定之前发布的最新公开信息（如有）。除显著异常情况，税款的预测参考了过去8年实际税率的平均值。现金流量表现金流量表。经营活动产生的现金流根据息税前利润的变动预测。预计营运资本余额的变化将与其历史趋势保持一致，且不会对营运资本进行重大调整。投资活动的现金流包括资本支出，根据报告日40大矿企发布的指导意见进行了预测。股息参照报告日公布的金额进行预测。偿债净额预计与历史趋势保持一致。股份回购数据基于历史记录和报告日发布的公告。402023年展望：方法论视角40大矿企：十年财务趋势（单位：十亿美元）2022202120202019201820172016201520142013总市值1,2251,2031,120898757926714494791958汇总利润表汇总利润表营业收入943925656692683600496539690719营业支出(670)(663)(482)(524)(518)(454)(390)(448)(531)(554)息税前利润27429217416816514610691159165减值损失(9)(6)(11)(14)(12)(4)(19)(53)(27)(57)摊销、折旧及减值(49)(52)(50)(50)(47)(41)(44)(42)(48)(42)净财务成本(5)(7)(10)(14)(13)(11)(9)(19)(15)(16)税前利润21122610289939034(23)6950所得税费用(57)(67)(32)(29)(27)(29)(15)(4)(24)(30)净利润/（亏损）1531597061666119(27)4520息税前利润率292&$!#%汇总现金流量表经营活动1802251421301341198992127127投资活动(85)(71)(56)(69)(63)(46)(40)(69)(93)(125)融资活动(114)(117)(51)(66)(70)(63)(44)(31)(31)(3)已付股利(74)(85)(37)(55)(43)(36)(16)(28)(40)(41)股份回购(10)(11)(1)(7)(15)(7)(4)(7)(6)(4)自由现金流量10515381697771402324(6)汇总资产负债汇总资产负债现金14115612388101102868283168物业、厂房及设备676647653649610663616579745712资产合计资产合计1,2861,2351,1631,1391,0801,1291,0631,0471,2311,256负债合计负债合计616620588576540573563569630624权益合计权益合计670614575563540556500478601632注：上述信息为普华永道各期全球矿业报告中报告的全球40大矿企的业绩汇总。资料来源：企业年报、普华永道分析42术语表术语术语定义定义AI人工智能电池矿产用于生产电池的原材料，包括锂、镍、钴、锰和石墨CBAM欧盟碳边境调节机制CEO首席执行官CO2二氧化碳关键矿产关键矿产并无无统一定义，各地区根据各自实际情况自行确定。在本报告中指产生低排放能源所需的元素，例如，用于储能的锂、镍和钴等元素；用于能源传输的铜和铝；以及用于太阳能、风能和核能等能源生产的硅、铀和稀土元素DE&I多元、公平和包容DRC刚果民主共和国EBITDA税息折旧及摊销前利润EBITDA利润率EBITDA除以收入ESG环境、社会及治理EU欧盟自由现金流经营性现金流量减去购买的物业、厂房及设备绿色债券用于资助具有积极环境和/或气候效益的项目而发行的债务证券绿色溢价指为获得符合最高ESG运营标准且排放相对较低或净零排放的产品而支付的额外费用43术语表术语表术语术语定义定义GRI全球报告倡议组织IEA国际能源署（IEA）ILO国际劳工组织IRA通胀削减法案M&A并购市值公司股本的市场价值，等于股价乘以流通股份数净资产总资产减去总负债净债务总借款减去现金净利率净利润除以收入净零温室气体排放量与温室气体清除量达到平衡OECD经济合作与发展组织OEM原始设备制造商已动用资本回报率扣除减值后的净利润除以已动用资本净资产收益率净利润除以权益范围1排放由企业控制或拥有的排放源所产生的直接排放范围2排放由企业外购能源所产生的间接排放范围3排放客户使用公司产品时产生的间接排放和/或供应商在制造公司所用原料的过程中产生的间接排放40大矿企截至2022年12月31日，全球市值最大的40家矿业企业营运资本存货加上应收账款减去应付账款44标普Capital IQ免责声明未经相关方事先书面许可，不得以任何形式复制任何信息、数据或材料，包括评级（统称“内容”）。相关方、其关联方和供应商（“内容提供方”）均不就任何内容的准确性、充分性、完整性、及时性或可用性作出任何保证，不对（因疏忽或其他任何原因导致的）任何错误或遗漏承担任何责任或义务，亦不对任何一方使用此内容导致的结果负责。在任何情况下，内容提供方不对任何一方因使用该内容而遭受的任何损害、成本、费用、法律费用或损失（包括收入损失或利润损失和机会成本）承担责任。在内容中提及特定投资或证券、评级或任何有关投资或证券的评论，并非建议买入、出售或持有此类投资或证券，也不涉及投资或证券的适宜性，不应作为投资建议加以依赖。信用评级是一种意见陈述，而非事实陈述。452023年全球矿业报告撰写团队2023年全球矿业报告的撰写工作由Lauren Bermack（普华永道加拿大）主导。撰写团队的核心成员包括Chris Harris（普华永道澳大利亚）、Sarah Bennett（普华永道加拿大）、Conrad Mulherin（普华永道澳大利亚）、Jrgen Peterseim（普华永道德国）、Lindsey Levine（普华永道美国）、Marco Iskander（普华永道加拿大）、Mario Iturri（普华永道加拿大）、Aliza Syed（普华永道澳大利亚）、Bernice Wessels（普华永道南非）和Nuria Zaragoza（普华永道智利，未展示图片）。团队感谢Swetha Dongre（普华永道澳大利亚）、Jacinta Melo Vergara（普华永道智利）、裴德明（普华永道中国）、Divyanjee Thrimanne（普华永道加拿大）、Anselm von Urach（普华永道德国）和Moritz Zahn（普华永道德国）为本报告作出的贡献。46全球矿业领导团队如需深入讨论，请联系普华永道网络的区域负责人或当地的普华永道合伙人。全球矿业业务领导团队全球全球Paul Bendall全球采矿业主管合伙人普华永道澳大利亚非洲非洲Andries Rossouw普华永道南非阿根廷阿根廷Leonardo Viglione普华永道阿根廷澳大利亚澳大利亚Debbie Smith普华永道澳大利亚Franz Wentzel全球采矿业咨询业务主管合伙人普华永道澳大利亚巴西巴西Patricia Seoane普华永道巴西智利智利Germn Milln普华永道智利加拿大加拿大KevinChan全球采矿业税务主管合伙人普华永道加拿大Lauren Bermack加拿大采矿业交易业务主管合伙人普华永道加拿大中国中国李燕玉普华永道中国印度印度Yogesh Daruka普华永道印度印度尼西亚印度尼西亚Sacha Winzenried普华永道印度尼西亚秘鲁秘鲁Pablo SaraviaMagne普华永道秘鲁美国美国David Buist普华永道美国472023年全球矿业报告（第20期）重塑行业格局，把握时代机遇重塑行业格局，把握时代机遇2023年年6月月 2023 普华永道。版权所有。详情请浏览

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敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源行业研究东兴证券股份有限公司证券研究报告煤炭煤炭行行业,业,低估值煤炭板块,在,中特估,低估值煤炭板块,在,中特估,加持下,有望充分受益加持下,有望充分受益.

24人已浏览 2023-07-07 18页 5星级

国家能源局2023年6月全国煤矿智能化建设典型案例汇编,2023年,全国煤矿智能化建设典型案例,2023年,前言前言近年来,各产煤省区,煤炭企业认真贯彻落实党中央,国务院加快新一代信息技术与传统产业融.

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敬请参阅最后一页特别声明,1,证券研究报告2023年6月21日行业行业研究研究供给篇,供给篇,供给有顶,价格供给有顶,价格有底有底煤炭行业深度报告煤炭开采煤炭开采如何如何准确准确跟踪跟踪煤炭煤炭产量产.

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李李淼,煤炭行业首席分析师,淼,煤炭行业首席分析师,王王涛,煤炭行业分析师,涛,煤炭行业分析师,吴吴杰,煤炭行业分析师,杰,煤炭行业分析师,朱朱彤,煤炭行业联系人,彤,煤炭行业联系人,年年月月日日韧性.

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新供需格局下,煤炭行业仍具盈利韧性新供需格局下,煤炭行业仍具盈利韧性长城证券产业金融研究院分析师,汪毅执业证书编号,联系人,杨帆执业证书编号,证券研究报告证券研究报告年月日煤炭行业中期策略煤炭行业中期.

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