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1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2025 年 11 月 17 日 推荐推荐（维持）（维持）煤炭开采行业周报煤炭开采行业周报 周期/煤炭开采 【招商煤炭【招商煤炭 谢笑妍团队】本周总结（谢笑妍团队】本周总结（1 11.1.1010-1 11 1.1414）【主要观点】本周动力煤【主要观点】本周动力煤产地价格部分回调，产地价格部分回调，但但基本面供需格局不变基本面供需格局不变：本周主产区部分地区价格稳中小幅下跌，供应方面，受安全检查以及部分煤矿倒工作面或设备检修影响，产区供应略有收缩。需求方面，冶金、化工等非电行业刚需稳定，但受北方港口煤价横盘影响，部分贸易商采购节奏有所放缓

2、。当前多数煤矿库存处于低位，价格维持平稳。本周北港市场情绪有所降温，上游报价多数持稳。当前北方港口库存小幅累积，下游电厂负荷偏低，对高价市场煤接受度不高，部分需求转向进口煤与长协煤，导致市场煤销售不畅。尽管主产区煤价回落对港口市场形成一定压力，但随着前期低成本货源逐步消化，港口现货成本逐步上移，对价格形成支撑，预计后续回调空间有限。供给端，我国 10 月原煤产量同比下滑 2.3%，降幅环比 9 月增加 0.5pct，同时 2025 年度中央安全生产考核巡查已启动，供给收缩预期延续，需求端，10月火电发电同比+7.3%，下周全国将迎来寒冷空气，若气温进一步下降，电厂日耗回升，市场煤价格仍有望再度

3、上行。本周本周炼炼焦煤焦煤产地煤价有所趋弱，部产地煤价有所趋弱，部分高价稍有回调分高价稍有回调：随着焦企原料补至合理位置，高价接货已显乏力，继续增库意愿偏低，多数转为按需采购，焦煤成交氛围趋于平淡，坑口煤矿因预售订单仍较多，暂无销售压力，价格持稳为主，短期煤价弱稳窄幅震荡。【新闻摘要】新闻摘要】1、10 月全国原煤产量同比降月全国原煤产量同比降 2.3%，环比降，环比降 1.16%。国家统计局最新数据显示，10 月份全国原煤产量 40675 万吨，同比下降 2.3%，降幅比 9 月份扩大0.5 个百分点，环比下降 1.16%。2024 年 8 月以来连续第四个月同比下降。2、恒源煤电与陕西黑猫

4、股权收购转让项目正式签约恒源煤电与陕西黑猫股权收购转让项目正式签约。11 月 10 日上午，恒源煤电和陕西黑猫股权收购转让项目正式签约，标志着恒源煤电收购陕西黑猫持有的张掖市宏能煤业、张掖市宏能昌盛能源 100%股权正式落地。【价格跟踪】【价格跟踪】1、动力煤：动力煤：截至 11 月 14 日，港口港口方面，方面，秦皇岛港 5500 价格报 832.0 元/吨，周环比上涨 19 元/吨，秦皇岛港 5000 价格报 735.0 元/吨，周环比上涨17 元/吨。CCI 进口 4700 指数报 80.0 美元/吨，周环比上涨 0.5 美元/吨，CCI进口 3800 指数报 60.5 美元/吨，周环比

5、持平；产地方面，产地方面，榆林 5800 大卡指数 665.0 元/吨，周环比下跌 7.0 元/吨；鄂尔多斯 5500 大卡指数 617.0 元/吨，周环比上涨 3.0 元/吨；大同 5500 大卡指数 680.0 元/吨，周环比持平；11 月秦皇岛港 5500 动力煤年度长协价 684 元/吨。2、炼焦煤：炼焦煤：截至 11 月 14 日，京唐港山西主焦煤 1830 元/吨，周环比上涨30 元/吨；CCI 山西低硫指数 1688.0 元/吨，周环比上涨 31 元/吨；CCI 山西中硫指数 1420.0 元/吨，周环比持平；CCI 山西高硫指数 1403.0 元/吨，周环比持平。3、库存：库存

6、：截至 11 月 14 日，沿海六大电厂日耗 79.6 万吨，周环比增加 1.7万吨，总库存合计 1399.1 万吨，周环比减少 24.5 万吨。可用天数 18 天，周环比持平。北方港（除黄骅）库存合计 2252.0 万吨，周环比增加 73.0 万吨。风险提示：风险提示：1）煤炭价格下跌超预期煤炭价格下跌超预期；2）安全生产事故风险；）安全生产事故风险；3）可再生能）可再生能源加速替代风险；源加速替代风险；4）煤炭需求不及预期等煤炭需求不及预期等。行业规模行业规模 占比%股票家数（只）35 0.7 总市值（十亿元）1645.9 1.5 流通市值（十亿元）1632.6 1.7 行业指数行业指数%