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1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分寒潮来袭提振需求，煤价上涨动力仍强寒潮来袭提振需求，煤价上涨动力仍强煤炭证券研究报告/行业定期报告2025 年 11 月 15 日评级评级：增持增持（维持）（维持）分析师：杜冲分析师：杜冲执业证书编号：执业证书编号：S0740522040001Email：基本状况基本状况上市公司数37行业总市值(亿元)20,194.09行业流通市值(亿元)19,799.25行业行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、煤炭新周期向上得到确认，动力 煤 盈 利 改 善 快 于 炼 焦 煤 2025-11-132、煤价强势上涨，积极配置当下2

2、025-11-083、供暖季即将全面开启，煤价有望震荡上行2025-11-01重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E山西焦煤7.211.190.550.350.400.456.113.120.618.016.0买入潞安环能14.732.650.820.690.760.895.618.021.319.416.6买入平煤股份8.361.710.950.310.340.394.98.827.024.621.4增持兖矿能源14.652.011.441.011.041.137.310.214.514

3、.113.0买入中国神华42.093.002.952.522.572.6414.014.316.716.415.9买入陕西煤业23.622.192.311.781.922.0910.810.213.312.311.3买入中煤能源14.271.471.461.201.281.429.79.811.911.110.0买入山煤国际11.392.151.140.650.740.915.310.017.515.412.5增持淮北矿业13.232.311.801.261.551.685.77.410.58.57.9买入上海能源13.441.340.990.770.870.9810.013.617.515.

4、413.7买入淮河能源3.830.220.220.290.520.7017.417.413.27.45.5买入晋控煤业15.891.971.681.181.291.508.19.513.512.310.6买入新集能源7.330.810.920.760.800.869.08.09.69.28.5买入广汇能源5.420.790.450.440.530.616.912.012.310.28.9增持备注：股价为 2025 年 11 月 14 日收盘价报告摘要行业观察行业观察：寒潮来袭拉动电煤需求寒潮来袭拉动电煤需求，煤价后市有望继续走强煤价后市有望继续走强。需求端：冷冬预期叠加水电转弱，火电走强拉动电

5、煤需求。1）寒潮来袭提升供暖需求，电厂日耗有望持续爬升。根据中央气象台预计，14-17 日，寒潮将自北向南影响我国，北方和中东部地区气温将普遍下降 610，内蒙古中西部、陕西南部、重庆北部及江南中东部等地部分地区降温 1214。其中，14 日至 15 日寒潮主要影响新疆北部、甘肃、宁夏、内蒙古中西部，16 日至 17 日东移南下影响中东部地区；19-20 日，受补充弱冷空气影响，华北及东北地区还将有 24降温；19-20 日，受补充弱冷空气影响，华北及东北地区还将有 24降温。随着全国范围内出现大降温，居民供暖需求有望显著提升，电厂日耗预计将同步增长带动电煤需求释放。2）水电出力逐渐减弱，煤电

6、需求相对增加。2025 年三季度，由于雨量充沛，水电持续维持高位运行。11 月份将进入平水期，水电发电下滑不可避免。根据气象信息，11 月份南方主要水电大省天气普遍晴好，水电资源不足，火力发电相应增加。供给端：安监力度维持高位，短期产能释放受限。11 月份，中央安全生产考核巡查组陆续进驻 31 个省、自治区、直辖市和新疆生产建设兵团开展年度考核巡查。巡查组进驻期间，各个煤炭产区超产情况有望进一步减少，煤矿安监力度预计将维持较高水平。根据中国煤炭市场网报道，CCTD 监测的 442 家晋陕蒙煤炭产量显示同比下降，山西区域尤为明显。以山西地区的主焦煤为例，该区域焦煤矿井受安全生产、环保等检查相对频