【研报】餐饮旅游行业：海南离岛免税政策或迎重大突破+国人市内免税有望加速落地继续坚定推荐免税板块-20200614[14页].pdf

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1、 1 海南离岛免税政策或迎重大突破海南离岛免税政策或迎重大突破+ +国人市内免国人市内免税有望加速落地，继续坚定推荐免税板块税有望加速落地，继续坚定推荐免税板块 海南离岛免税海南离岛免税：政策细则最快有望月底公布，行邮税免征额度或有大的突破，政策细则最快有望月底公布，行邮税免征额度或有大的突破，继续推荐继续推荐海南海南免税免税相关受益标的相关受益标的。1）事件：根据 21 世纪经济报道，海南离岛免税政策细则最快月底公布，其中或将包含新增免税品类、购物件数限制情况、行邮税起征点变化等。2）点评：海南离岛免税细则出台将进一步明确离岛免税放宽具体情况。目前行邮税免征额度为 8000 元，行邮税税率分

2、为 13%，20%，50%三个档次，其中高档化妆品、高档手表、贵重首饰及珠宝、烟酒适用 50%高行邮税率。根据 21 经济报道，持续 8 年的单件免税品行邮税起征点有望大幅提高；若该政策实际落地，高档奢侈品将免征行邮税，有望大幅带动客单价提升；同时根据上述报道，财政部和海关总署有意在免税政策中引入一些精品国货，有望丰富产品种类，拉动免税品销售；继续推荐中国国旅、众信旅游、凯撒旅业。中国国旅：短期海南政策重磅出台，离岛免税额度从 3 万提升至 10万，有望带动客单价提升；免税品类扩充，酒类产品有望上线，扩大消费人群覆盖面；所得税率下调，进一步增厚盈利能力。众信旅游：公司今年 2 月与中免集团签订

3、战略合作协议，拟共同开发东南亚等地旅游+免税购物市场；今年 5 月公司再度与海口市政府等深度会晤，有望合作对海口的自贸港建支持。出境游主业虽短期受疫情影响承压，但中长期看有望受益行业中小玩家出清。凯撒旅业：今年 3 月参股中出服北京市内店运营主体，有望将公司免税投资进一步延伸进入市场前景更为广阔的北京区域；今年 4 月增资海南凯撒，并就三亚市政府达成深度合作，加速落地海南的重要战略部署；叠加集团公司拟收购途牛股权提升产业协同，继续看好公司中长期潜力。 国人市内免税国人市内免税：政策政策或或有望加速落地，力度预计好于市场预期；北京市加快免有望加速落地，力度预计好于市场预期；北京市加快免税店布局税

4、店布局，继续重点推荐中国国旅、王府井、格力地产、众信旅游、凯撒旅业继续重点推荐中国国旅、王府井、格力地产、众信旅游、凯撒旅业等等。1）事件：2020 年 6 月 10 日，中共北京市委、北京市人民政府发布关于加快培育壮大新业态新模式促进北京经济高质量发展的若干意见，其中提到要便利进口商品消费，加快落实国家免税店创新政策，优化口岸、市内免税店布局。2）点评：北京政府意志鼓励支持免税发展，北京口岸、市内免税店或将迎来快速发展阶段，我们认为国人市内免税店政策或将加速落地，在中央政府高度重视消费回流背景下，国人市内店政策或将超市场预期；中国国旅在北京地区拥有市内免税店和首都、大兴机场免税店，有望直接受

5、益；王府井于 6 月 9 日获免税品经营资质，且在北京多个核心地段拥有百货门店，或同样有望受益，继续重点推荐；同时继续推荐在北京地区免税业务早有布局的凯撒旅业。 王府井：王府井：免税牌照加持，发展拟迎新篇章免税牌照加持，发展拟迎新篇章。1）根据公告，公司于 6 月 9 日获免税品经营资质，允许公司经营免税品零售业务。公司本次获得免税品经营资质，为自上世纪 80 年代初以来，继海南离岛免税政策之后，第一次正式批准新的免税零售经营牌照，具备划时代意义，同时或将预示着国人市内免税店政策有望加速落地。虽然本次财政部文件中并未明确界定公司免税牌照的经营范围、地域、类型等条件，但在中央政府高度重视促进内需

6、和海外消费回流的背景下，结合 DFE（免税零售专家）预判，王府井集团获得免税零售全牌照是大概率事件。2）北京市内免税+环球影城免税店潜力可期，公司发展迎新篇章：在北京市内免税上，公司凭借区位+品类+电商+全国布局，发力市内免税优势凸显；环球影城免税店：根据首旅集团董事长段强在 2016 年 3 月同北京青年报的采访中表示，将不排除在环球影城购物区内引入免税店。考虑到首旅集团均为环Tabl e_Ti t l e 2020 年年 06 月月 14 日日 餐饮旅游餐饮旅游 Tabl e_BaseI nf o 行业周报行业周报 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 T