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云铝股份深度研究

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1、料来源,Wind低低PB铝企龙头,铝企龙头,估值有望修复估值有望修复中国铝业,601600,铝企铝企全产业链龙头全产业链龙头,首次覆盖给予,增持,评级,首次覆盖给予,增持,评级公司是中国铝行业唯一集铝土矿,煤炭等资源开采,氧化铝,原铝和铝合。

2、网,端,战略,推动紫光前进端,战略,推动紫光前进的核心驱动是,的核心驱动是,5G通信技术发展通信技术发展,流量持续增长云基础设施建设加速流量持续增长云基础设施建设加速,网络重构下的云网络重构下的云化趋势化趋势,海外市场拓展海外市场拓展,新华。

3、指走势比走势比较较股票数据股票数据总股本流通,百万股,总市值流通,百万元,上证综指深圳成指,个月最高最低,元,相关研究报告,相关研究报告,紫光股份,重大事件快评,时代巨头,运营商业务服务器和高端路由持续突破,紫光股份,财报点评,业绩符合预期。

4、析师分析师执业编号,执业编号,曾智勤曾智勤联系人联系人绿色水电铝龙头绿色水电铝龙头,受益盈利修复受益盈利修复公司基本情况公司基本情况,人民币人民币,项目项目营业收入,百万元,营业收入增长率,归母净利润,百万元,归母净利润增长率,摊薄每股收益。

5、流通股股本,百万股,股总市值,百万元,流通股市值,百万元,每股净资产,元,资产负债率,一年内最高最低,元,作者作者杨诚笑杨诚笑分析师执业证书编号,孙亮孙亮分析师执业证书编号,田源田源分析师执业证书编号,王小芃王小芃分析师执业证书编号,田庆争。

6、S1010515020001云铝股份是国内水电铝材龙头,未来两年进入产量释放期和电力加权成本下降云铝股份是国内水电铝材龙头,未来两年进入产量释放期和电力加权成本下降期,并入中铝集团后在原料保障,物流协同和融资成本方面的协同作用显现,期,并入。

7、要的原因是,1,铝和钢的冶炼重启费用均较高,使得电解铝很难协同减产,2,铝的有效运输半径是钢的3倍以上,这弱化了高集中度的效力,3,2018年再生铝占全铝产量的比重为17,钢铁约为10,铝行业中再生金属对原生金属的替代效应更明显,电解铝行业。

8、入普遍亏损,二季度行业减产叠加内需回暖带动电解铝企业盈利能力大二季度行业减产叠加内需回暖带动电解铝企业盈利能力大幅上升,幅上升,4月初,在原料成本高压下,部分电解铝企业提前检修,随着国内疫情好转,下游需求明显回暖,铝锭进入去库进程,电解铝企。

9、类别,其中,汽车类压铸件业务是公司收入的主要来源,2019年收入达13,90亿元,占总营收90,37,2019年公司产能规模大幅增加,雄邦自动变速器关键零件等2个项目已进入投产期,子公司江苏文灿,天津雄邦和南通雄邦均有在建项目,预计2023。

10、告报告文灿股份成功收购铝底盘全球头部企业文灿股份成功收购铝底盘全球头部企业法国上市公司百炼集团之后,结法国上市公司百炼集团之后,结合原主营的压铸,整体实力有望大幅提升,合原主营的压铸,整体实力有望大幅提升,乘全球新能源推广,国内,双积分,和。

11、股本,亿股,19,01流通股本,亿股,19,00近3个月换手率,156,33股价走势图股价走势图数据来源,贝格数据着力打造煤铝双核,云南铝布局再造神火着力打造煤铝双核,云南铝布局再造神火公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告张绪成,分析师,张绪成。

12、一方面攻克了技术壁垒和单车价值较高的铝车身结构件,电机壳等铝压铸大零件,产品结构持续优化,且拓宽了技术护城河,覆盖了高压铸造,高真空压铸,低压铸造,重力铸造等多种铝铸造技术,实现了全工艺链布局,另一方面,2020年收购法国重力铸造龙头百炼集。

13、62,光伏技术快速进步,行业空间进一步打开,73,光伏胶膜,龙头地位稳固,产能快速提升,尽享行业红利,103,1胶膜为组件核心辅材,高品质胶膜市占率将逐步提高,103,2胶膜市场格局稳定,龙头具有较强竞争优势,123,3公司胶膜产能快速提升。

14、42,低成本铝业白马,借壳上市渐现峥容,43,铝价或正迎来超级周期,公司成长性及利润弹性尚被低估,73,1,2020年需求大超预期,铝价或正迎来超级周期,73,2,公司成本优势极其明显,将充分受益于铝价上行,114,盈利预测及估值,154。

15、产量,万吨,增速图,预计年国内铝产量约万吨,数据来源,证券研究图,以来国内铝开工产能不断上升,开工产能万吨数据来源,证券研究但库存一直低位,出口一直下滑更加应证国内消费极强图,社会库存自去库以来一直处于低位约,万吨数据来源,证券研究图,受海。

16、企业,聚焦煤铝双主务,通过,1,1,淘汰落后产能淘汰落后产能以及,2,2,扩张优质电解铝产能扩张优质电解铝产能积极优化产业布局,已基本形成较为完善且具备持续性生产能力的煤,电,铝经济产业链,垂直一体化的产业布局显著提升公司经营效益,截至20。

17、元吨,年受煤炭和电解铝行业供给侧改革,产业结构调整等政策影响,公司各主营业务产品价格大幅上涨,其中煤炭产品销售均价同比上涨,元吨,涨幅,铝产品价格同比上涨,元吨,涨幅,带动公司营业收入及归母净利同期上涨,公司实现利润总额,亿,同比上升,倍。

18、炼个行业实行差别电价政策,内蒙古,的电解铝都为火电产能,按照政策指引,自备电需要加收,元,折算电解铝成本上升,元吨,年月内蒙古电解铝企业平均完全成本在元吨,平均吨铝盈利元吨,去补政策提高的电力成本大大压降了盈利空间,年月日,内蒙古自治区发改。

19、电子家电,交通运输等多个领域,因此,在同行业中,公司并没有直接高度竞争的对手,只是与一些企业的部分业务有所重叠,在此背景下,为了研究公司在铝加工行业内的盈利能力,我们选取了同样涵盖铝加工业务的上市公司如南山铝业,鼎胜新材,华峰铝业,新疆众和。

20、并持续增长,占供应总量比例已接近40,2017年美国再生铝产量约占总产量的81,邻国日本再生铝产量占总产量比例高达100,建筑和交运领域是未来废铝主要来源,十四五,是中国住房改善型需求积极释放的阶段,改善型需求主要包括对地段的改善,户型的改。

21、70,50万吨年产能分别为鲁甸6,5级地震灾后恢复重建水电铝项目以及广西扶贫指标,云铝溢鑫45万吨年产能分别来自云冶集团,云铝股份以及中铝山西华圣指标置换,上游方面,公司拥有铝土矿产能304万吨年,氧化铝产能140万吨年,阳极炭素产能80万。

22、140万吨年,所需的资本性支出超过150亿元,因此自2016年伴随电解铝行业景气度回升,公司加快产能建设进度,年均资本支出从10亿元左右提升至30,40亿元,预计2021年后伴随公司规划电解铝产能均建成投产,资本支出强度将大幅回落,2014。

23、元kWh,折算电解铝成本上升135,270元吨,2021年1月内蒙古电解铝企业平均完全成本在13032元吨,平均吨铝盈利358元吨,去补政策提高的电力成本大大压降了盈利空间,2021年3月9日,内蒙古自治区发改委,工信厅,能源局印发关于确保。

24、万条土地出让公告,信息涵盖全国各地土地出让具体情况,每条公告信息涵盖宗地名称,宗地面积,容积率,建筑限高等多项数据,合计建筑面积达到80亿平左右,其中有建筑限高信息数据的约5,7万条,合计建筑面积35亿平,占到所有建筑面积接近一半,据此对全。

25、产,雷诺,大众,现代,奥迪,沃尔沃等,市场占比超过70,而供应这些国际主流车企的电池供应商主要是LG化学,SKI,远景AESC等,这些电池供应商主要生产软包电池,2020年国内软包电池装机占比仅6,具体来看,中国化学与物理电源行业协会动力电。

26、距,但已代表了相当的盈利水平,国内新建或新投产再生铝项目的原料配比中,纯铝占比已低至国际水平,如果完全以回收的废铝作为原料,熔炼出的合金成分通常不能满足实际生产工艺要求,因此需要加入部分纯铝来调整化学成分,使其化学成分满足保级利用的要求,国。

27、房地产开发投资,新开工,竣工面积等指标带动铝需求v型反弹,同时美联储为应对疫情带来的经济下滑,开始了无限量QE的政策,天量流动性的注入带动股市和大宗商品市场大幅上行,美元快速下行同样利好铝在内的有色金属,需求快速上行导致库存自高位开始下行。

28、和铝箔性能距海外产品仍有差距,但通过工艺端的改善能够进行一定的弥补,CPP方面部分铝塑膜企业已经陆续导入国内供应商并通过自研生产的方式保障原料的质量和稳定供应,核心原料铝箔的国产化同样也在持续推进中,国内企业中明泰铝业已经具备供应能力,此外。

29、头,持续加码持续加码高端铝材有望为公司带来二高端铝材有望为公司带来二次增长次增长,公司形成从热电,氧化铝,电解铝,熔铸,铝型材热轧,冷轧,箔轧锻压,的完整的铝产业链生产线,坚持,高端制造,的战略发挥思路,持续加码汽车板,航空板等高端铝材,前。

30、南山铝业是一家电力氧化铝,电解铝,铝加工全产业链布局的龙头企业,公司在罐料,航空板,汽车板,电池箔,印尼氧化铝项目等战略布局具有前瞻性,公司秉承,创新驱动,高端制造,精深加工,的发展战略,发力铝材高端制造,研发人员数量,研发人员占比行业内最。

31、工艺,设备三大壁垒,具有材料,工艺,设备三大壁垒,铝塑膜主要用于软包电池的电芯封装,是决定电池可靠性和安全性的关键材料,其在阻隔性,冷冲压成型性,化学稳定性和绝缘性等方面均有严格要求,尤其动力电池对铝塑膜的机械强度,使用寿命不断提出更高要求。

32、解铝短缺加剧,铝价不断创出新高,预计预计2022年国内电解铝供需年国内电解铝供需缺口缺口将将扩大至扩大至200万吨,低库存背景下价格有望持续上涨,上调电解铝万吨,低库存背景下价格有望持续上涨,上调电解铝6个月个月目标价至目标价至25000元。

33、7年,最早从事建筑铝型材业务,2017年开始涉及工业铝型材深加工,下游重点转向光伏等行业,产品结构上,从铝型材为主逐渐变为深加工产品铝部件为主,公司目前是国内铝边框头部企业,下游客户包括隆基股份,晶科能源等多家一线光伏组件企业,铝边框,赛道。

34、4倍,相对标普500最高收益也高达7,1倍和3,4倍,复盘美铝和世纪铝业,两者股价跟铝价周期一致,但领先于铝价开启和结束,受益于铝价大涨,美铝业绩大幅提升,电解铝和氧化铝利润贡献占比高,2021年,LME铝均价同比大涨45,5,美铝受益明显。

35、产,欧洲电解铝占全球总产量的11,欧洲天然气供给依赖俄罗斯,2020年欧洲天然气51,4,进口量来自于俄罗斯管道天然气,俄乌战争影响俄罗斯天然气及原油出口加剧欧洲能源危机,且短期内供给缺口难以填补,因电力成本高企亏损,欧洲电解铝减产产能90。

36、21,23297818转本期投资提示,电动化提振汽车铝热传输材料需求,麒麟电池发布风头更劲,1,铝热传输材料可应用于汽车热管理系统,传统车单车用铝量约10kg,新能源汽车单车用铝量约20,25kg,主要系新能源车热管理系统复杂,热管理要求高。

37、的铝电子新材料龙头企业,已建成,能源,一次,高纯铝,高纯铝合金产品,电子铝箔,电极箔,完整的电子新材料产业链,上下游产品紧密衔接,主要产品包括主要产品包括一次高纯铝18万吨,其中12万吨合金产品及铝制品,以及高纯铝5,5万吨,产业链进一步下。

38、公司基本数据最新收盘价,元,一年内最高最低价,元,市盈率,当前,市净率,当前,总股本,亿股,总市值,亿元,资料来源,聚源数据相关研究,横跨新能源汽车,光伏两大景气赛道打造高成长空间核心观点,光伏边框行业唯一上市公司,光伏边框行业唯一上市公司。

39、势,公司核心竞争优势,经过多年的发展,公司已经形成年产氧化铝140万吨,绿色铝305万吨,阳极炭素80万吨,铝合金140万吨,铝板带13,5万吨,铝箔3,6万吨的绿色铝材一体化产业规模优势,2021年公司生产用电结构中绿电比例达到约85,从。

40、统,转向器壳体的全球市场份额提升的预期不充分,本报告将探讨公司该业务的成长性,嵘泰股份是嵘泰股份是国内国内EPS转向器铝铸壳体转向器铝铸壳体行业行业的的龙头龙头,汽车转向系统零部件是公司主营业务的重要组成部分,营收占比60,电动助力转向器壳。

41、研究报告中国有色金属中国有色金属,铝行业深度,供给有限,需求可观,看好年铝价上行,股票名称评级股票名称评级紫金矿业川能动力赣锋锂业东阳光天齐锂业驰宏锌锗洛阳钼业金力永磁华友钴业锡业股份山东黄金西藏矿业石英股份盛屯矿业南山铝业立中集团天华超净。

42、百万股,流通股比例,总市值,亿元,流通市值,亿元,公司价格与沪深公司价格与沪深走势比较走势比较,分析师,尹沿技分析师,尹沿技执业证书号,邮箱,分析师,许勇其分析师,许勇其执业证书号,邮箱,相关报告相关报告主要观点,主要观点,具有深厚底蕴的铝。

43、焦方冉证券分析师,焦方冉,基础数据投资评级买入,首次评级,合理估值,元收盘价,元总市值流通市值百万元周最高价最低价,元近个月日均成交额,百万元市场走势资料来源,国信证券经济研究所整理相关研究报告公司是光伏铝边框行业龙头公司是光伏铝边框行业龙。

44、神火股份,沪深,市场数据当前价格,元,周价格区间,元,总市值,百万,流通市值,百万,总股本,万股,流通股本,万股,日均成交额,百万,近一月换手,投资要点,投资要点,电解铝,煤炭两大主业协同发展,电解铝,煤炭两大主业协同发展,神火股份本部位于。

45、缩水电铝不稳定趋于长期化,供给超预期收缩,1,水电已经成为云南省主力电源,水电已经成为云南省主力电源,同时同时云南铝,硅等高耗能产业快速发展云南铝,硅等高耗能产业快速发展,用电增加明显用电增加明显,近年来,云南大力建设可再生能源发电项目,重。

46、股股东,中铝集团业务铝,铜,锌,铅业务均位居全球前列,是全球有色金属龙头,实力雄厚,背靠中铝集团,公司氧化铝供应以及电解铝销售保障能力明显增强,协同效应明显,随着国内电解铝天花板约束显现,供应增速下降,行业利润中枢上移,公司盈利能力增强,业。

47、邮箱,研究助理,许正堃执业证书编号,电话,邮箱,主要数据主要数据年年月月日日收盘价,元,总市值,亿元,总股本,亿股,流通股本,亿股,月最高价,元,月最低价,元,股价走势股价走势资料来源,东莞证券研究所,相关报告相关报告铝产业链一体化发展铝产。

48、百万股,流通股本,百万股,市价,元,市值,百万元,流通市值,百万元,股价与行业股价与行业,市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告,公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值指标营业收入,百万,增长率,净利润,百万,增长率,每股收益,元,每股现金。

49、授博导张冰如教授李杰副教授李风亭教授团队负责人工业水处理学会副主任水处理化学品标准委员会副主任,主持水处理剂国家标准制定,联合国环境规划署,同济绿色科创中心主任非洲科学院院士2020年中国气象局上海城市气候变化应对重点实验室主任2015至今。

50、换成电能并输出,云南,贵州,四川的水电设备利用小时数与降水量的相关性较强,即降水量越大,水电设备的利用率越高,降水的降水量季节性变化影响水力发电量,而水库在丰水期蓄水,枯水期放水,起到跨季节辅助调节的作用,低降水低降水量量叠加水库低水位,叠。

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