基础化工行业深度研究：国产替代趋势明晰铝塑膜迎来成长期-211118（25页）.pdf

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1、上游原料国产化同步推进助力整体供应链稳定性继续提升，规模化生产后铝塑膜仍有降本空间。原材料在铝塑膜的生产成本中占比较高，其中压延铝箔占 35%、CPP 占 15%、尼龙占 6%、胶黏剂占 4%，由于原材料的质量对铝塑膜性能影响较大，过去国内铝塑膜企业更多采用的是进口材料，所以铝塑膜要想做到真正意义上的国产化还需要解决原料端的进口依赖。尽管四大原材料中的国产 CPP 和铝箔性能距海外产品仍有差距，但通过工艺端的改善能够进行一定的弥补，CPP 方面部分铝塑膜企业已经陆续导入国内供应商并通过自研生产的方式保障原料的质量和稳定供应，核心原料铝箔的国产化同样也在持续推进中，国内企业中明泰铝业已经具备供应

2、能力。此外考虑到铝塑膜的人工和制造等其他成本占比高达 40%，未来原料端进一步国产化和自研生产的占比逐渐提升后叠加产能扩大带来的规模效应，国产铝塑膜的生产成本还可进一步降低。 铝塑膜国产化推动软包电池实现降本，技术路线劣势可逐渐消除，产业链有望实现良性循环。通过对比三种形状的电池原料和制造成本情况可以发现软包电池未来的降本空间最大，原材料方面方形电池和圆柱电池均已完全实现了国产化，仅剩软包电池的铝塑膜还可通过国产化实现降本，生产制造方面方形和软包电池还可通过规模效应和提高管理水平实现人工设备的成本降低。从售价方面来看，开始采用国内企业新纶新材供应铝塑膜的孚能科技 2019 年三元软包电池售价仅

3、为 1.06 元/Wh，已经低于宁德时代所提供的方形电池包售价，随着原料国产化的推进，软包路线高成本的劣势将逐渐消除，预计未来软包的渗透率也将随之提升。产业的发展成熟，电池对整车厂的重要性日益凸显，为保障电池的稳定供应和争取产业链中的主动权，整车厂开始通过入股电池企业以及定向合作的方式提升话语权。在这样的背景下，具有高能量密度和安全性且循环寿命长的软包电池更受整车厂的亲睐，例如大众和戴姆勒就纷纷与国内软包电池企业开始深度合作，其他方形电池厂商也同样顺应趋势开始布局软包电池以获得更多订单，因而国内生产软包电池的企业队伍也开始不断壮大。我国电池巨头宁德时代自 2018 年开始生产软包电池后，2020 年便快速跻身于国内软包电池装机量前三，国轩高科也同样与大众汽车在软包电池领域开始合作，随着我国头部电池企业在软包领域的发力，软包市场渗透率预计将持续提升。