从价计征

1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
本报告版权属于安信证券股份有限公司。
景气上行，量价齐景气上行，量价齐升升 光伏高景气度有望持续超预期光伏高景气度有望持续超预期：2020 年国内竞价项目和平价申报项 目均超市场预期，海外方面以欧美为代表的传统光伏市场需求正在强 势复苏。
根据我们对组件厂调研情况来看，Q3 订单饱满度达到 90%左 右，Q3 需求淡季不淡，而 Q4 将迎来需求高峰，单。

2、 1 证券研究报告证券研究报告 公司研究/首次覆盖 2020年05月18日 家用电器家用电器/白色家电白色家电 当前价格(元)： 36.00 合理价格区间(元)： 39.6941.31 林寰宇林寰宇 执业证书编号：S0570518110001 研究员 王森泉王森泉 执业证书编号：S0570518120001 研究员 0755-23987489 资料来源：Wind 迭代新品促价。

3、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/金融/银行 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2020 年 05 月 13 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于 优于大市大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo 2298.41 2480.00 2661.58 2843.16 3024.75 3206.33 2019/。

4、 证券研究报告 | 行业深度 2020 年 02 月 23 日 电子电子 光学赛道量价齐升、格局优化光学赛道量价齐升、格局优化 摄像头行业竞争格局优化，强者恒强。
摄像头行业竞争格局优化，强者恒强。
光学赛道量价齐升，自 2019 年下 半年开始行业供不应求，我们认为高景气度至少会维持一年半以上的时 间。
光学创新成为终端厂商创新的必争之地。
总体来说摄像头模组厂商较 多，市场比较分散，前几年由日韩厂商。

5、0 美金上升至 300 美金+功率半导体正加速向国内转移，国内电子企业有望享受这一轮市场增长+市场转移带来的高业绩增长预期。
我们假设 2016-2020 年全球燃油车年产量由 6963 万辆增长至 7478 万辆，年均增速 2%；新能源汽车（包括纯电动和混动）由 77 万辆增长至 299 万辆，年均增速 47%，考虑内部零部件电子化带来的价值增量，我们判断车用半导体增速远快于 2%的汽车市场平均增速。
我们认为汽车新能源化带来的价值和量同步升级，汽车半导体企业将深度受益于相关产业扩张所带来的市场机遇。
我们建议重点关注功率半导体在国内的产业链变革。
我们看好国内企业通过已收购回来的海外优质汽车半导体资产，并进行国产替代打开成长空间的逻辑。
从目前的进度看，国内的闻泰科技有望凭借成功的资本运作和成本管理能力率先获得成功，预计未来国内将出现自己的优秀汽车功率半导体企业。
投资建议：汽车功率半导体领域首推闻泰科技（拟收购安世半导体），关注功率器件领域：扬杰科技，捷捷微电，华虹半导体；。

6、虽然无法宣称具有代表性，但清楚反映了主要利益相关者对中国未来碳价的预期。
本次中国碳价调查是 2017 年 12 月中国正式启动全国碳排放权交易市场建设方案后项目组开展的首次市场调查。
该建设方案概述了中国建设全国碳排放权交易市场的路线图，将碳市场建设工作划分为基础建设期、模拟运行期和深化完善期三个阶段，稳步推进碳市场建设工作。
有关市场设计的重大决策将于今年（基础建设期）陆续出台，市场体系建设也将在未来三年内进一步完善，并将逐渐纳入其他行业。
此外，当前国际社会正围绕落实巴黎协定的具体细则进行谈判，中国又将应对气候变化的工作职能调整到由新成立的生态环境部来承担。
因此，本次调查的开展正值国内外对中国的气候行动愈发关注之际。

7、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 周周 报报 证券研究报告证券研究报告 食品饮料食品饮料 推荐推荐 ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司重点公司 EPS（元）（元） 评级评级 20E 21E 贵州茅台 37.81 45.59 审慎增持 五粮液 5.20 6.23 审慎增持 洋河股份 5.03 5.74 。

8、的趋势明显，有助于其未来估值溢价的长期提升。
投资价值：由非利差提升带来的盈利稳定性我们主要从三差的角度来讲解寿险业务的独特投资价值：死差和费差占比提升所带来的盈利稳定性。
死差和费差，顾名思义，天然与经济的短期波动不相关，由此两者产生的利润较利差更为稳定。
而我国寿险行业目前正处于回归保障的转型阶段，未来死差和费差的占比将持续提高。
行业聚焦：成长空间大，竞争格局利龙头保守测算，国内目前保险行业的绝对发展水平大约需要 20 年才能达到美国和法国在 2014 年的水平；同时，行业整体的保费收入或有将近 4 倍的成长空间。
另一方面，在价值回归以及监管更加精细化的环境下，中小寿险企业未来的运营压力以及资金压力都会尤其甚，所以我们看好龙头未来市场份额的提升。
个股选择：四大 A 股寿险企业转型成效显著，投资机会凸显。
相较于传统会计框架，内含价值框架更能体现出寿险业务的长期权益投资价值。
在该框架内，新业务价值率是前沿性判断寿险价值回归的首要指标。
目前，四大A 股寿险企业在价值回归的转型中成效显著，业务质量更高，但估值水平却长期维持以往，投资机会凸显。
投资建议沿着保障型业务的边际改善逻辑以及相应寿险企业的估值情况，我们重点推荐的险企标的及顺序是：价值提升持续稳定的中国太保和中国平安，估值弹性和业绩弹性强的新华保险，以及结构性价值改善。

9、和 12.27%。
11 月，钢材社会库存去化，钢厂库存累积，价格下跌情况下，贸易商拿货积极性降低，但经历价格下跌后，当前价格已接近贸易商心理价位，冬储将逐步开启。
动力煤外围跌幅较大，焦炭下跌。
2018 年 11 月，动力煤价格整体呈现下跌态势，外围价格跌幅大于国内，欧洲 ARA 港、理查德 RB、纽卡斯尔 NEWC 动力煤价格 11 月的跌幅分别为 17.47%、9.88%、6.17%，国内进口动力煤价格指数跌幅也达到了 9.06%，当前动力煤价格已经达到了 2016 年以来同期的最低价格。
坑口方面，大同、神木、榆林地区 11 月价格分别下跌 20 元/吨、1 元/吨、0 元/吨，港口价格下跌的情况下，坑口库存累积，价格也以下跌为主。
2018 年 11 月，六大电厂耗煤量为 1569.40 万吨，同比下降 12.99%。
日均耗煤量为 52.31 万吨，已经为 2014 年以来的最低水平。
投资策略：结合板块盈利及估值情况，钢铁板块建议关注具有区位优势的韶钢松山、三钢闽光，具有低估值优势的行业龙头宝钢股份、鞍钢股份。
煤炭方面，建议关注产业链一体化程度较高，受行业周期波动较小的中国神华，具有环保优势的焦企金能科技，受益于煤价下跌，盈利空间有望改善的煤电企业华能国际、华电国际。
行业方面，钢价煤价下跌趋势难改，行业盈利快速收缩，但当前估值已经处于相对较低位置，维持行业。

10、 证券研究报告 1 报告摘要：报告摘要： 7 月模拟组合：月模拟组合：五粮液五粮液（25%）、）、洋河股份洋河股份（25%）、）、燕京啤酒燕京啤酒（25%）、）、伊利股伊利股 份份 （25%） 。
） 。
本周民生食饮模拟组合收益+8.78%， 跑赢中信食品饮料指数 （+6.39%） 、 上证综指（+5.81%）及沪深 300 指数（+6.78%）。
白酒：白酒。

11、 深 度 报 告 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 汽车与零部件行业 尾气排放标准升级，相关公司有望迎来 量价齐升 从排放标准国四到国五分析国六升级产业链机会 核心观点核心观点 不同车型排放标准升级国六尾气后处理技术路线不同车型排放标准升级国六尾气后处理技术路线。
目前我国已推出第六阶 段污染物排放限值标准（简称“国六”），该标准分国六 a 和国六 b 两阶段 实施，达到。

12、侈体验更感兴趣. 也有一些人对于购买奢侈品变得越来越犹豫不决 (即便他们显然负担得起), 这表明消费者对于奢侈品消费正变得更具辨识力。
因此, 无论是来自中国还是西方的奢侈品牌, 如何赢得中国的奢侈品消费者显得至关重要。
品牌需要了解影响当下中国奢侈品消费观念的历史沿革和文化差异, 以及富裕消费群对奢侈品牌的期望。
我们联手中国领先的奢侈品研究服务商新生代市场监测机构以及ELLE杂志, 对奢侈品市场进行了定制化细分, 以前所未有的方式来揭秘中国奢侈品消费市场。
我们的分类也可以为希望了解如何推动奢侈品业务进一步增长的市场营销人员提供参考。
在购买奢侈品时, 中国的富裕消费群看重的是奢侈品的工艺全球有超过32%的奢侈 品消费来自中国。
这个数字可以说相当惊人, 因为中国只用了40年的时间就创造了能买下所有这些奢侈品的财富. 在西方, “老钱” 和“新贵”已存在数世纪之久, 而在中国, 从新中国成立到1978年改革开放这段时间, 中国并不存在富人阶级。
在西方, 奢侈品向来是财富与地位的象征, 而在帝制时期的中国, 奢侈品则体现了对工艺的根本性尊重。
“工艺大师”德高望重, 他的技艺也备受推崇。
奢侈品的概念并非尊荣独享, 而是追求完美。
物件越完美, 便越受推崇这份敬仰是对这些工艺品的制作者, 而非拥有者的。
有趣的是, 如今这一层面的奢侈品鉴赏正在。

13、 分析师：沈彦東 执业证书：S0380519100001 联系电话：0755-82830333（195） 邮箱： 研究助理：潘宇昕 联系电话：0755-82830333（198） 邮箱： 从调控框架从调控框架展望货币政策：价量有空间展望货币政策：价量有空间 主要观点主要观点： 新冠肺炎疫情爆发以来，货币政策整体较。

14、从危机到反危机，从通缩到再通胀从危机到反危机，从通缩到再通胀 证券研究报告证券研究报告 姜姜 超（首席经济学家、宏观债券研究）超（首席经济学家、宏观债券研究） SAC号码：号码：S0850513010002 2020年年4月月15日日 概要概要 1. 危机伴随通缩预期危机伴随通缩预期 2. 举债印钞类似二战举债印钞类似二战 3. 提防滞胀而非通缩提防滞胀而非通缩 4. 中国如何应对危机中国如何应对。

15、能最先倒下。
车企除了忙于打价格战，更得抽空思考下人生:车市究竟向哪个方向演变?还有哪些机会点?为什么少数车企可以闲庭信步不打价格战2017-2018年中国乘用车消费重心“加速上移”，无视价格战近几年中国车市降价促销与价格战等愈演愈烈，进入2019年更是如火如茶，且价区越低价格战越剧烈，理论上有利于吸引用户，尤其是中低端及以下车市的用户，但实际上广大用户并不领情，更乐意关注与选择更贵车型。
2014-2018年中国乘用车整体价区不断上移，9万元以内线索份额由25.34%下滑至16.10%，9-15万元由36.43%下滑至33.50%，但15万元以上价区都处于上升状态，其中15-25万元由 21.50%上升至27.47%0 2017-2018年上移幅度更大，15万元以上价区上移7.85%，比2014-2016年的1.21%升幅多出6.64%。
说明以中低端及以下车市为主的消费趋冷，与以中端及以上车市为主的消费升级并存，车企切勿陶醉于“价格战”，应加速回归产品原点，紧随“消费升级”步伐。
中国品牌、海外普通品牌“加速上移”，构建“新核心价区”2014-2018年中国品牌“加速上移”，传统核心价区9万元以内的线索份额由61.57%大幅下滑至41.82%，9-15万元由34.09%大幅升至42.46%，成为新核心价区;海外普通品牌也“加速上移”，传统核心价区。

16、验更感兴趣。
也有一些人对于购买奢侈品变得越来越犹豫不决 (即便他们显然负担得起), 这表明消费者对于奢侈品消费正变得更具辨识力。
因此, 无论是来自中国还是西方的奢侈品牌, 如何赢得中国的奢侈品消费者显得至关重要。
品牌需要了解影响当下中国奢侈品消费观念的历史沿革和文化差异, 以及富裕消费群对奢侈品牌的期望。
在购买奢侈品时, 中国的富裕消费群看重的是奢侈品的工艺全球有超过32%的奢侈 品消费来自中国。
这个数字可以说相当惊人, 因为中国只用了40年的时间就创造了能买下所有这些奢侈品的财富。
在西方, “老钱” 和“新贵”已存在数世纪之久, 而在中国, 从新中国成立到1978年改革开放这段时间, 中国并不存在富人阶级。
在西方, 奢侈品向来是财富与地位的象征, 而在帝制时期的中国, 奢侈品则体现了对工艺的根本性尊重。
“工艺大师”德高望重, 他的技艺也备受推崇. 奢侈品的概念并非尊荣独享, 而是追求完美. 物件越完美, 便越受推崇这份敬仰是对这些工艺品的制作者, 而非拥有者的。
有趣的是, 如今这一层面的奢侈品鉴赏正在强势复苏。
多年来, 中国富人阶层购买奢侈品, 是为了展示自己的成功。
受西方态度的启发, 人们会出于对品牌的专属性而购买奢侈品, 坦白地说, 就是商品上的“价格标签”。
然而, 这种潮流正在发生转变, 产品与设计中所体现的“工艺”, 成为了2018年中国富裕消。

17、姓名：岳鑫（分析师） 邮箱： 电话：0755-23976758 证书编号： S0880514030006 姓名：郑武（分析师） 邮箱： 电话：0755-23976528 证书编号： S0880514030002 证券研究报告 航空：可选消费复苏从量到价 2020年9月22日 诚信 责任 亲和 专业 创新2 2020年9月国泰君安周期大金融策略会 请参阅附注免责声明 01 基本面：重回周期 周期行。

18、融属性。
2020年年的铜价表现，我们发现在过去20年3 次美国经济复苏、通胀归来的过程中，美国经济(美国GDP 增速)与通胀(美国CPI 增速)触底回升上行至经济增速顶部时，铜价(LME 铜月均价)都呈现大幅上涨态势，这3 次铜月均价期间平均涨幅高达46.79%，这一收益率要高于黄金、原油、钢铁、铁矿石、大豆、豆粕等大宗商品，仅次于镍与棉花。
而在美国经济扩张上行至顶部(GDP 增速见顶)，但美国通胀继续上行，出现类滞胀的情况下，我们发现铜价还将继续上涨，铜价高点出现于更接近通胀高点而不是经济增速高点的时刻。
并且美国出现2 次经济见顶，通胀继续上行直至顶部的过程中，铜价都维持了继续上涨的态势，且这2 次铜月均价期间平均涨幅为37.57%，这以收益率要高于黄金、铝、钢铁、大豆、玉米等大宗商品，仅次于原油、糖与铁矿石。
2020年因为疫情的影响全球铜精矿产出，全球主要产铜量在铜矿山主要集中在南美智利、秘鲁及非洲刚果(金)等地，2019 年智利、秘鲁与刚果(金)铜矿产量占全球总产量的47%。
据SMM 统计，疫情直接引发2020年全球铜精矿产量较年初计划产量减少近46 万吨。
在疫情的干扰下，2020 年全球铜矿产量有所缩减，较2019 年产量同比减少近1.4%。
总而言之，经济复苏情况下，促使铜供应的膨胀，并且全球铜矿产量有所缩减。
文本由栗栗-皆辛苦 原创发布于。

19、排放的峰值74.16亿吨，人均排放24.46吨，规划碳中和时间是2050年。
加拿大2007年实现碳达峰，排放的峰值7.42 亿吨，人均排放22.56 吨，规划碳中和时间是2050年;巴西2012年实现碳达峰，排放的峰值710.28亿吨，人均排放5.17吨，规划碳中和时间是2060年。
日本2013年实现碳达峰，排放的峰值14.08亿吨，人均排放11.17吨，规划碳中和时间是2050年实现碳达峰，排放的峰值7.42 亿吨，人均排放22.56 吨，规划碳中和时间是2050年;韩国2013年实现碳达峰，排放的峰值6.97亿吨，人均排放13.82吨，规划碳中和时间是2050;中国预计在2030年实现碳达峰，排放的峰值120亿吨(预计)，人均排放8.5吨(预计)，规划碳中和时间是2060年文本由栗栗-皆辛苦 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。

20、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/纺织与服装 证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 2020 年 10 月 16 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大 优于大市市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 纺织服装 2020 年三季。

21、 行业行业报告报告 | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 医药生物医药生物 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 10 月月 27 日日 投资投资评级评级 行业评级行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 郑薇郑薇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517110003 潘海洋潘海洋 分析师 SAC 执业证书编号：。

22、在批价角度分析高端白酒行业长期发展空间。
白酒批价提升有利于改善渠道利润，激发渠道积极性，增厚企业业绩和现金流，促进估值中枢上移。
此轮高端酒企挺价决心及措施多元化，批价有望稳步上行，价格稳定性更强。
批价提升将增厚收入、利润和现金流：渠道利润率上升，渠道积极性高，渠道费用率降低；经销商信心足、打款意愿强，预收款高，现金流改善；提出厂价预期增强，出厂价提升将推动收入提升、毛利率改善。
批价上行打开估值中枢。

23、JULY 2018 2018年 中国碳价调查 Huw Slater 中国碳论坛 / ICF Dimitri de Boer 中国碳论坛 王庶 ICF 钱国强 中创碳投 I 摘要摘要 本报告总结了2018年中国碳价调查的结果。
本次调查于2018年3月至4月期间展开， 收集了中国碳市场的各利益相关方对中国未来碳价的预期。
我们与行业协会合作，深入调查了 中国已经或者即将被纳入全国碳市场的高排放行业（。

24、证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 汽车电子系列之一： 激光雷达汽车电子系列之一： 激光雷达将将迎产业迎产业 化拐点化拐点 电子行业电子行业 推荐推荐 维持维持评级评级 核心观点核心观点： 激光雷达激光雷达将在将。

25、nbsp;碳税政策现状pp碳税是以应对气候变化减少CO2排放为目的，向化石燃料生产或使用者征收的环境税。
它通过增加税赋来提高含碳化石能源价格，以促进能效提高和资源节约利用，相对减少温室气体排放，是国际社会应对气候变化的主要政策措施之一。
p。

26、1 一般公司规模越大，原材料及燃料采购能够获取较好的折扣价 光伏玻璃成本主要包括原材料成本燃料动力成本和其他可变成本，各占总成本的 40 40和 15左右以福莱特为例。
其中，原材料主要为纯碱和石英砂，燃料及动力主要为 石油类燃料天然气和电。

27、基于以上所述假设，我们预计稳定运营期两河口杨房沟分别可为雅砻江水电贡献业绩增量约 23.3 及 7.3 亿元，分别占 2020 年雅砻江水电公司归母净利润的 37及 1截至2021 年一季度，国投电力持股比例为 52，雅砻江水电预计贡献。

28、进口利润是驱动贸易流的关键，它刺激进口商将原糖从产地向中国搬运。
在三种糖源中，配额的进口税率最低为 15，也是进口利润的底线。
由于配额数量仅为 194.5 万吨低于 500 万吨的缺口总量，所以市场需要给出更高的利润以年评估吸引更高进口税率。

29、公司车载扬声器市占率领先，新势力项目较多。
公司车载扬声器较早就进入合资厂，同时早在 2017 年就进入特斯拉 Model SX 供应链，随后进入蔚来汽车供应链，2021 年获得理想零跑等更多新势力订单。
2019 年在车载扬声器领域全球市占率。

30、 请请务必阅读尾页重要声明务必阅读尾页重要声明 买入买入首次覆盖首次覆盖 行业行业： 电力设备与新能源电力设备与新能源 日期：日期： 2021 年年 12 月月 29 日日 基基本本数据数据2021 年年 12 月月 28 日日 报告日股价。

31、长青股份：量价齐升，品类优化评级：买入维持证券研究报告2022年1月5日化学制品长青股份002391深度报告之一相对沪深300表现表现1M3M12M长青股份1.514.511.3沪深3001.91.13.8最近一年走势预测指标预测指标202。

32、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 公司研究公司研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 汽车汽配汽车汽配 上声电子上声电子688533 增持增持 合理估值: 5661 元 昨收盘： 。

33、 二价 HPV 疫苗持续高增，九价 HPV 疫苗未来可期 TableCoverStock 万泰生物603392公司首次覆盖报告 TableReportDate2022 年 3 月 22 日 TableCoverAuthor 医药行业首席分析。

34、 1 证券研究报告证券研究报告 公司公司研究研究 东方铁塔东方铁塔002545化工 通胀受益标的通胀受益标的，钾肥业务量价双钾肥业务量价双升升 投资要点：投资要点： 公司是中国出海钾肥头部企业，产品50反哺国内。
当前钾肥行业供需态势逆转，我。

35、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 食品饮料 食品加工 龙大美食：猪价影响收入承压，预制菜业务可期 TableSummary 事件：事件：公司发布 2021 年年度报告及 2022 年一季报，2021 全年实现营收 。

36、2022年年5月月20日日光纤光缆行业研究光纤光缆行业研究拐点明确，量价齐升拐点明确，量价齐升黄亚元黄亚元 通信首席分析师通信首席分析师中中信证券研究信证券研究部部1 1光信号在光纤介质中基于全反射原理传播。
如果把光通信的信息传递比作流水，。

37、0证券研究报告虎年荐猪2022年06月姓名：钟凯锋分析师邮箱：电话：02138674876证书编号：S0880517030005姓名：李晓渊分析师邮箱：电话：02138674936证书编号：S0880518070003姓名：沈嘉妍分析师邮箱。

38、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2022 年年 08 月月 30 日日 证券研究报告证券研究报告公司研究报告公司研究报告 买入买入首次首次当前价:20.38 元 赤峰黄金赤峰黄金600988有色金属有色金属 目标价:30.50 元6 个月。

39、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2022 年年 09 月月 04 日日 证券研究报告证券研究报告2022 年中报点评年中报点评 买入买入首次首次当前价:16.42 元 抚顺特钢抚顺特钢600399钢铁钢铁 目标价:22.40 元6 个月技。

40、 新能源材料锂系列一短缺难息,高位难止从锂矿供给看锂价持续性 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告,如经由未经许可的渠道获得研究报告,请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容.行业报告 有色金属 2022年 9月 14日 强于大。