【研报】电子行业：光学赛道量价齐升、格局优化-20200223[43页].pdf

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1、 证券研究报告 | 行业深度 2020 年 02 月 23 日 电子电子 光学赛道量价齐升、格局优化光学赛道量价齐升、格局优化 摄像头行业竞争格局优化，强者恒强。摄像头行业竞争格局优化，强者恒强。光学赛道量价齐升，自 2019 年下 半年开始行业供不应求，我们认为高景气度至少会维持一年半以上的时 间。光学创新成为终端厂商创新的必争之地。总体来说摄像头模组厂商较 多，市场比较分散，前几年由日韩厂商主导，近年来摄像头模组产业逐渐 往中国大陆转移。目前中国大陆的摄像头模组份额主要集中在舜宇光学、 欧菲光、 丘钛科技等龙头公司， 旺盛的市场需求带动着部分厂商积极扩产。 手机品牌集中趋势带动产业链，手机

2、摄像头模组向一线龙头厂商集中，竞 争格局逐渐优化。 多摄渗透率提速，多摄渗透率提速，硬件硬件+软件同时布局，软件同时布局，高端多摄壁垒加深，厂商利润率高端多摄壁垒加深，厂商利润率 提升。提升。 对比 2018 与 2019 年国产智能手机摄像头形态可以发现， 相比 2018 年，2019 年后置三摄的渗透率从 7%左右极速扩张至超过 50%，而配置 后置四摄手机的市场份额也实现了从 0 到 15%左右的增长。尤其进入 2019H2 后，双摄及以上数量的后置摄像头配置几乎成为行业标准定义。 前置双摄市占率虽变动不大，但随着三星 S10+的发布，智能手机前置双 摄设置正式登上舞台，随后国内主流品牌

3、陆续跟进，我们认为 2020 年前 置多摄潜力也将释放。摄像头的性能，与硬件设备和软件算法密切相关， 高端多摄的技术壁垒加深，使得厂商的利润率提升。 光学行业高景气， 供需缺口逐步扩大光学行业高景气， 供需缺口逐步扩大， 高端需求占用产能， 资本开支递延，高端需求占用产能， 资本开支递延， 影响中期供给影响中期供给。从需求端来看，三摄以及多摄的渗透率加速提升。旭日大 数据预估 2020 年全球摄像头的出货量将达到 60 亿颗、2021 年全球摄像 头的出货量达 75 亿颗。旗舰机种的像素不断升级，国内高端机种的镜头 也逐渐从 5P 升级到 6P，IDC 预计 2018 年后置镜头的 6P 渗透

4、率约为 40%，以便实现超级大广角、大光圈等，光学变焦也不断升级至三倍，使 得夜拍效果逐渐加强。随着镜头的不断升级，高端镜头对镜头的产能占用 更大，且良率相对较低，所以变相缩小了供给端的产能。目前需求不断攀 升而供给产能吃紧，供需缺口不断扩大。通过比较，我们发现龙头镜头厂 商 19 年 capex 支出的增速有所减小，随着下游需求爆发式的增长，或将 影响中期供给。 TOF 市场空间巨大。市场空间巨大。 随着增强现实内容市场的蓬勃发展， 内容厂商不断推 动 AR/VR 开发平台的发展。TOF 有望接力结构光，从生物感知到虚拟现 实，从人脸识别到 3D 建模，带来产业端升级和用户体验优化，前置人脸

5、 识别+后置虚拟现实功能可能成为手机的下一个形态。 屏下指纹识别屏下指纹识别以及潜望式镜头以及潜望式镜头开启开启新的光学革命新的光学革命。 随着光学指纹识别产业 链的初步成熟， 供应链的进一步完善， 屏下指纹识别应用规模将显著扩大， 根据 IHS Markit 数据预测，2021 年光学式指纹识别模组的出货量将预计 超过 2.8 亿颗，对光学指纹传感器的需求潜力巨大。目前手机大多数的光 学变焦倍数多为 2x，我们认为未来随着消费者对手机拍照的要求越来越 高，光学变焦倍数会进一步发展，5x 甚至 10 x 的光学变焦将成为主流， 潜望式的设计可以很大程度上缩小镜头模组的高度， 实现手机轻薄化的趋

6、 势，也将引领新一轮摄像头领域的升级。 建议关注建议关注：模组及镜头：欧菲光、联创电子、水晶光电；芯片：韦尔股份、：模组及镜头：欧菲光、联创电子、水晶光电；芯片：韦尔股份、 晶方科技；港股：舜宇光学、晶方科技；港股：舜宇光学、丘钛科技丘钛科技、瑞声科技、瑞声科技。 风险提示风险提示：下游需求不及预期，全球供应链风险。 增持增持（维持维持） 行业行业走势走势 作者作者 分析师分析师 郑震湘郑震湘 执业证书编号：S0680518120002 邮箱： 相关研究相关研究 1、 电子&化工：国产替代揭开序幕，新材料行业春天 将至2020-02-20 2、 电子：射频：全球紧缺加剧、国产放量在即2020-