【研报】电子行业大国雄芯.光学系列报告（一）：手机模组逆势增长景气延续-20200603[37页].pdf

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1、 证券研究报告 电子电子 行业研究/深度报告 主要观点： 多多摄摄快速渗透快速渗透，摄像头摄像头模组市场景气模组市场景气 考虑新冠疫情影响，悲观假设下，考虑新冠疫情影响，悲观假设下，摄像头模组摄像头模组出货出货仍仍能录得正增长，景气能录得正增长，景气 度或超预期。度或超预期。根据旭日大数据预测，2019 年，全球手机摄像头出货量约 44 亿颗， 预计 2021 年有望增长到 75 亿颗， CAGRCAGR 高达高达 30.6%30.6%。 我们预测 2020 年全球智能手机销量降下滑约 14%。 多摄提升拍照体验， 渗透率快速提升， ToF 快速渗透， 我们仍对手机摄像头模组出货持乐观态度。我

2、们预测我们预测 2 2020020- - 20222022，悲观假设下，手机摄像头出货量增速为，悲观假设下，手机摄像头出货量增速为 0.73%0.73%、34.40%34.40%、15.55%15.55%；中；中 性假设下， 手机摄像头出货量增速为性假设下， 手机摄像头出货量增速为 9.89%9.89%、 23.20%23.20%、 15.55%15.55%； 乐观假设下，乐观假设下， 手机摄像头出货量增速为手机摄像头出货量增速为 19.04%19.04%、13.72%13.72%、15.55%15.55%。 镜头镜头规格规格升级，模组价值水涨船高升级，模组价值水涨船高 在摄像头模组价值量分布

3、中，模组组装的价值占约 20%，仅次于传感器芯 片。镜头推陈出新，规格不断升级，多摄模组、高规格 CIS 渗透等行业趋 势提高了模组工艺难度，模组的价值量水涨船高。 ToF 渗透渗透为模组厂商带来新为模组厂商带来新增长点增长点 3D 感测是手机创新发展的重要方向之一， ToF 技术凭借成本低、 适用范围 广等优势， 受到手机厂商的青睐。 随着ToF技术在安卓手机上的加速渗透、 苹果入局 ToF 技术、AR/VR 加速发展，ToF 摄像头有望迎来快速发展，也 为国内模组厂商带来新一轮的增长点。 潜望式潜望式模组有望模组有望成为主流，模组厂商受益明显成为主流，模组厂商受益明显 潜望式镜头大幅度提高

4、了手机的拍照体验。与传统镜头比，潜望式模组复 杂程度、精密度大幅度提高，模组组装难度提高，技术壁垒增强。潜望式 模组组装利润率更高，订单向大厂商集中。 投资建议投资建议 摄像头模组摄像头模组市场空间大、高价值量、高壁垒。市场空间大、高价值量、高壁垒。受益于 ToF 等光学创新和多 摄渗透，我们预计未来摄像头模组摄像头模组赛道依旧有较好成长性。我们建议重点我们建议重点 关注关注 A A 股股摄像头模组摄像头模组龙头龙头欧菲光欧菲光，滤光片龙头水晶光电，滤光片龙头水晶光电，C CISIS 龙头韦尔股龙头韦尔股 份份， 光学指纹光学指纹龙头汇顶科技龙头汇顶科技， 港股光学龙头舜宇光学， 模组龙头丘钛

5、科技。 建议关注建议关注晶方科技、晶方科技、联创电子、联创电子、五方光电、合力泰、五方光电、合力泰、同兴达同兴达。 风险提示风险提示 手机销量下滑超出预期；多摄渗透率不及预期； 手机摄像头模组竞争加剧。 重点重点公司盈利预测：公司盈利预测： 手机手机模组模组逆势增长景气延续逆势增长景气延续 大国雄芯大国雄芯. .光学光学系列报告（系列报告（一一） 行业行业评级：评级：买买 入入 报告报告日期日期： 2020-06-03 行业指数与沪深行业指数与沪深 300 走势比较走势比较 分析师：分析师：尹沿技尹沿技 执业证书号：S0010520020001 联系人：郑磊联系人：郑磊 执业证书号：S0010

6、120040032 邮箱： 相关报告相关报告 1. 华安证券大国雄芯.半导体系列报告 （一） ： 科技创“芯” ，时代最强音 2020-05-13 2. 华安证券-华安证券大国雄芯.半导体 系列报告（二） ： 手机 CIS 逆势增长 景气延续2020-05-14 Table_ProfitDetail -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 19-06 19-07 19-08 19-09 19-10 19-11 19-12 20-01 20-02 20-03 20-04 20-05 电子(申万)沪深300 电子电子| |半导体半导体/ /行业深度行业深度 敬请参阅末页