【研报】医药生物行业：从沃森生物13价肺炎疫苗招标看疫苗四季度业绩趋势-20201027（23页）.pdf

1、 行业行业报告报告 | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 医药生物医药生物 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 10 月月 27 日日 投资投资评级评级 行业评级行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 郑薇郑薇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517110003 潘海洋潘海洋 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517080006 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 医药生物-行业研究周报:持续看好 流感及肺炎相关疫苗销售，关注医药三 季报业绩主线 2020-10-19 2 医药生物-行业专题研究:202

2、0 年 Q3 血制品批签发报告整体批签发 增长，单季度国产白蛋白占比提升 2020-10-13 3 医药生物-行业研究周报:从首个国 产 SGLT-2 报产看恒瑞糖尿病布局，关 注医药三季报业绩主线 2020-10-12 行业走势图行业走势图 从从沃森生物沃森生物 13 价肺炎疫苗招标看疫苗四季度业绩趋势价肺炎疫苗招标看疫苗四季度业绩趋势 医药生物同比下跌医药生物同比下跌 6.24%6.24%，整体表现弱于大盘。，整体表现弱于大盘。 10 月 19 号到 10 月 23 号上证综指下跌 1.75%， 报 3278 点， 中小板下跌 2.82%,报 8816.06 点，创业板下跌 4.54%，报

3、 2600.84 点。医药生物同比下跌 6.24%，报 11490.44 点，表现 弱于上证 4.49 个 pp， 弱于中小板 3.42 个 pp， 弱于创业板 1.7 个 pp。 全部 A 股估值为 15.69 倍，医药生物估值为 48.83 倍，对全部 A 股溢价率为 211.21%，处于历史较高水平。 本周专题：本周专题：从沃森生物从沃森生物 1313 价肺炎疫苗招标看疫苗四季度业绩趋势价肺炎疫苗招标看疫苗四季度业绩趋势 招标准入是新批准疫苗上市销售的前提，今年开标主要集中在 Q2、Q3，我们以沃森生物重磅 13 价肺炎球菌多糖结合疫苗为例。截至 10 月 25 日，沃森生物的 PCV1

4、3 一共完成了 29 个 省、直辖市、自治区的省级平台准入，并实现了大多数省份开针接种，随着终端端口的放大， 预计沃森的 13 价肺炎球菌多糖结合疫苗将在 Q4 加速放量增长。我们认为 2020 年是国产大 品种时代开端之年，是 2019 年年底获批的国产 2 价 HPV 疫苗、13 价肺炎疫苗，是今年新批 准的鼻喷流感疫苗、以及如康泰四联苗新规格、新包装等的销售元年，从中标结果看，截至目 前以上重点品种均实现了全国绝大多数省份的准入，其放量时间节奏和沃森 PCV13 类似，通 过招标的持续落地，相应产品终端端口不断放大，季度业绩有望加速增长。此外新标下部分产 品有提价，而部分产品通过升级包装

5、、规格也有价格提升，这种价格效应也会随着招标的推进 而不断体现，推动公司和板块业绩增长。总的来看，疫苗板块 Q4 整体业绩在招标的推动下有 望加速呈现加速增长态势，重点关注受益于招标的重点公司：康泰生物、沃森生物、长春高新、 康华生物等，建议关注万泰生物。 行业观点预判：行业观点预判：关注医药三季报业绩主线，关注医药三季报业绩主线，继续把握疫情后周期的新基建主线继续把握疫情后周期的新基建主线 截至 10 月 26 日，SW 医药生物共有 113 家企业发布三季度报告，其中净利润增长 100%以 上的有 18 家，净利润增长 0-100%的有 56 家，净利润下滑的有 39 家。部分防护类、检测

6、 类、 抗病毒类相关企业， 以及部分原料药企业受益于疫情等因素三季度业绩预计实现较高增长。 此外，部分疫情受损标的亦有望在三季度业绩继续环比改善。建议投资者寻三季报业绩主线， 寻找三季报业绩高增长及三季度环比显著改善的相关标的。当前时点建议继续围绕医药新基 建，关注医疗器械、疫苗、医疗服务、连锁药店和创新药及产业链。1、医疗器械领域：建议 关注迈瑞医疗、安图生物、迈克生物、万孚生物、海尔生物、奥美医疗、鱼跃医疗等。2、疫 苗板块：新冠疫情下，建议关注沃森生物、智飞生物、康泰生物、长春高新、华兰生物；3、 医疗服务：二季度迎来较快恢复，重点关注：爱尔眼科、通策医疗等；4、连锁药店，当前背 景下渠