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涪陵榨菜

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1、助力公司走出经营周期的,困境,公司业绩长期增长可期,首次覆盖,给予,增持,评级,投资要点,首次覆盖,给予,增持,评级,渠道下沉,品类扩张助力业绩增长,预计,年分别为,元,同比,参考可比公司给予年,目标价,元,公司业绩长期增长值得期待,市场认。

2、业收入19,9亿元,我们估算榨菜行业2019年产值在80亿以上,公司市场份额为25,左右,提价提价转嫁成本压力,转嫁成本压力,渠道推动营收周期渠道推动营收周期,一方面,由青菜头自身,娇贵,导致的原材料价格高波动是公司成本端的主要不确定性来源。

3、2019年为深蹲蓄力,随着库存去化,渠道调整见效,新品类发力,2020年轻装上阵可期,2020年公司立足长远,年公司立足长远,产品,品类,渠道和机制升级动能正当时,产品,品类,渠道和机制升级动能正当时,成长空成长空间间大有可为大有可为,酱腌。

4、分析师,龚小乐分析师,龚小乐执业证书编号,执业证书编号,研究助理研究助理,房昭强,房昭强,基本状况基本状况总股本,百万股,流通股本,百万股,市价,元,市值,百万元,流通市值,百万元,股价与股价与行业行业,市场走势对比市场走势对比相关报告相关。

5、网节能业务,通过合同能源管理,EMC,的模式,为国网公司提供配电网节能改造服务,具体包括配电网能效管理,多级联动与区域综合治理,配电网节能关键设备改造等,拟筹划非公开发行股票事项,用于收购国网公司下属综合能源服务拟筹划非公开发行股票事项,用。

6、总股本,万股,已上市流通股,万股,总市值,亿元,流通市值,亿元,每股净资产,资产负债率,主要股东重庆川东电力集团有限责任公司主要股东持股比例,股价表现股价表现,绝对表现,相对表现,资料来源,贝格数据,招商证券相关报告相关报告,涪陵电力,业绩。

7、亿股,7,78近3个月换手率,105,8股价走势图股价走势图数据来源,贝格数据业绩低点已过,渠道红利可期业绩低点已过,渠道红利可期公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告张宇光,分析师,张宇光,分析师,证书编号,S0790520030003拐点已至。

8、周股价波动,元,总股本流通股,百万股,总市值流通市值,百万元,相关研究相关研究,市场表现市场表现,涪陵电力海通综指沪深对比绝对涨幅,相对涨幅,资料来源,海通证券研究所,分析师,吴杰,证书,分析师,张磊,证书,分析师,戴元灿,证书,分析师,傅。

9、常水平,推进渠道下沉,至2019H1,公司已经覆盖约1100个县级市场,新增的600个市场中,约500个是县级市场,2020年,公司受益于低库存,渠道调整,新品培育等多重因素,业绩有望重回高增长,榨菜行业受益于包装化,产品升级,龙头地位稳固。

10、指数,2,39,6月至今,我们的模拟组合综合收益率为,3,19,跑输中信食品饮料指数,5,94,上证综指,4,04,及沪深300指数,5,99,白酒,白酒,茅台直销进程持续推进,疫情基本得控利好板块情绪茅台直销进程持续推进,疫情基本得控利好。

11、股总股本,百万股,流通股股本,百万股,股总市值,百万元,流通股市值,百万元,每股净资产,元,资产负债率,一年内最高最低,元,作者作者郭丽丽郭丽丽分析师执业证书编号,杨阳杨阳分析师执业证书编号,靳晓雪靳晓雪分析师执业证书编号,资料来源,贝格数。

12、新篇章节能业务开启新篇章公司是国网综合能源旗下上市平台,主要从事配网节能以及涪陵地区售电业务,综合能源业务是国网力推方向,配网节能领域项目运营模式成熟,解除同业竞争时点将至,资产注入稳步推进,公司有望尽享国网区域内配网改造业务市场,我们预计。

13、楼,上海上海陆家嘴环路号恒生大厦楼,深圳深圳福田区福华一路号免税商务大厦层,成都成都中国,四川,自由贸易试验区成都市高新区交子大道号中海国际中心座楼,涪陵榨菜涪陵榨菜,核心观点核心观点榨菜榨菜领军企业领军企业,品类多元全国布局,盈利能力行业。

14、市盈率,倍,市净率,倍,成分股总营收,亿,成分股总净利润,亿,成分股资产负债率,相关报告白酒景气度继续向上,关注短期回调后买点,短期调整迎来配臵机遇,行业格局边际改善,速冻品行业深度,速,食主义,别有,冻,天,证券研究报告行业动态报告白酒白。

15、衡推动了青菜头价格的上涨,2,主观因素,龙头涪陵榨菜主动发力抢青菜头原料,在2021年公司提出高收入增长目标的背景下,为保证供给端的充足,针对涪陵区以及四川地区的青菜头,涪陵榨菜集团主动抬价以抢占青菜头原材料,一方面主动推高青菜头的收购价。

16、2015年的1,3,上升至2019年的6,2,新零售渠道,针对性推出定制化产品,挖掘榨菜休闲零食属性,20年疫情期间,公司针对外卖渠道专门推出22g小包装榨菜,赋予榨菜小零食属性,拓展消费场景,同时公司与生鲜到家社区平台进行合作,目前合作的。

17、2015年的1,3,上升至2019年的6,2,新零售渠道,针对性推出定制化产品,挖掘榨菜休闲零食属性,20年疫情期间,公司针对外卖渠道专门推出22g小包装榨菜,赋予榨菜小零食属性,拓展消费场景,同时公司与生鲜到家社区平台进行合作,目前合作的。

18、能释放在即,将助力公司迈向,大乌江,此外,公司位于眉山的5,3万吨榨菜生产线项目和涪陵的1,6万吨脆口榨菜生产线项目进入验收阶段,公司2020年还将募投资金建设20万吨榨菜产能项目,建设期三年,达产期三年,公司2010年上市时由于产能有限。

19、长期看,中长期看,榨菜主业榨菜主业发力保障确定性发力保障确定性,品类扩张,品类扩张提供潜在弹性提供潜在弹性,投资要点,投资要点,维持,增持,评级,维持,增持,评级,下调2021年,同时上修2022年EPS至0,751,111,48元,前值分。

20、升,醋,竞争格局分散,区域性特点较强,蚝油,渗透率不断提升,销量快速提升,复合调味品,未来市场空间大,仍处于快速发展阶段,榨菜行业规模持续扩张,涪陵榨菜市占率居第一,产能持续扩张,海天味业一骑绝尘,头部企业产能有望破百万吨,未来趋势,功能多。

21、21Q4公司实现营收5,63亿元,同比增长18,74,实现归母净利润2,38亿元,同比增长45,73,量价两端驱动公司业绩呈现周期性变化,量价两端驱动公司业绩呈现周期性变化,公司收入增速的周期性变化与公司的量价策略高度相关,1,量,由公司的。

22、公司深度报告,涪陵榨菜涪陵榨菜,投资评级投资评级买入买入上次评级上次评级,资料来源,万得,信达证券研发中心,公司主要数据收盘价,元,周内股价波动区间,元,最近一月涨跌幅,总股本,亿股,流通股比例,总市值,亿元,资料来源,信达证券研发中心信达。

23、增速13,36,凭借前后凭借前后13次提价,毛利率提升次提价,毛利率提升17pct,盈利能力大幅增长,带动过过去去14年间年间归母净利润归母净利润保持保持26,42,的复合增速的复合增速,远超公司营收增速,聚焦榨菜业务,百亿市场绝对龙头聚焦。

24、期稳健发展,榨菜的主要原材料青菜头具有生长周期短,生长环境要求严苛的特点,主要生长在重庆,四川和浙江,产地集中,涪陵榨菜收购涪陵产区约20,的青菜头,在原材料来源方面有极高壁垒,同时公司的品牌投入持续加大,消费者教育逐步推进,至今已取得较好。

25、当前股价,元,总市值,亿元,总股本,百万股,流通股本,百万股,周价格范围,元,日均成交额,百万元,市场表现市场表现资料来源,华鑫证券研究相关研究相关研究涪陵榨菜,一季报符合预期,二季度有望释放弹性,涪陵榨菜,国企改革持续深化,提价红利凸显。

26、价14,且已完成顺价,费用收缩且投放更具精细化,叠加疫情居家消费场景下动销向好,22年业绩有望超预期,超预期与驱动因素,市场担忧,公司近14年累计提价13次,频繁提价将拖累动销,本轮提价可能会导致销量下滑,伴随着5月份疫情出现拐点与成本下行。

27、邮箱,研究助理研究助理林晨星林晨星资格编号,邮箱,市场表现市场表现沪深对比绝对涨幅,相对涨幅,资料来源,德邦研究所,聚源数据相关研究相关研究涪陵榨菜涪陵榨菜,深度报告深度报告,提提价价降本降本弹性弹性显显,战略,战略升级升级潜力足潜力足投资。

28、唯一一家上市公司,随着行业标准不断规范,包装化比例提升,集中度预计将持续提升,从榨菜细分品类来看,行业规模仍在稳步提升,CR3达到50,乌江市占率超30,奠定了较强的竞争优势,中短期享成本和提价中短期享成本和提价红红利,利,2222年年业绩。

29、率提升,消费升级,渠道下沉和新渠道扩张等趋势将拉动包装酱腌菜行业增长,包装酱腌制品的行业规模增长将稳定在中高个位数,而主要细分品种包装榨菜行业规模亦将达到中个位数增长,公司一家独大,乌江品牌力强,具备行业定价权,公司一家独大,乌江品牌力强。

30、基础数据投资评级买入,维持,合理估值,元收盘价,元总市值流通市值百万元周最高价最低价,元近个月日均成交额,百万元市场走势资料来源,国信证券经济研究所整理相关研究报告涪陵榨菜,一季度业绩同比增长,费用收缩助力盈利能力恢复,涪陵榨菜,年业绩预告。

31、相关研究相关研究,涪陵榨菜中小核心结论核心结论酱酱腌菜行业龙头,榨菜为本多元发展腌菜行业龙头,榨菜为本多元发展,涪陵榨菜是酱腌菜行业龙头,以榨菜为根本,立足于佐餐开味菜领域,主要产品包括榨菜,萝卜,泡菜,下饭菜,调味菜等,成本降低成本降低。

32、额角度市占率分别为约18,32,是品牌渠道全面领先的龙头,基于青菜头第一产区建立原料护城河,未来会在包装化率提升及中小品牌替代趋势中进一步提升份额,2,强提价力源于竞强提价力源于竞争格局与品类特性,未来价增贡献争格局与品类特性,未来价增贡献。

33、酱腌菜市场空间及集中度有望提升酱腌菜市场空间及集中度有望提升我国消费者具有长期食用酱腌菜的消费习惯,但相较于日本及美国等国家,人均食用量仍有较大提升空间,同时酱腌菜也从仅作为佐餐下饭,不断拓宽消费场景,可作为炒菜,休闲零食食用,消费场景拓宽。

34、涪陵地区工商业企业销售电力,11年并入国家电网,16年拓展节能改造业务,20年收购各省配网节能项目,解决同业竞争问题,目前已形成以电网运营和配网节能为主的业务结构,22Q1,Q3实现营收27,4亿,同比,16,7,归母净利润6,2亿,同比。

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