动力电池研究报告

1、 基本状况基本状况 总股本百万股 流通股本百万股 市价元 市值百万元 流通市值百万元 股价与行业股价与行业 市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2018 2019 2020E 2021E 。

2、报告导读: 新能源产业景气周期已来新能源产业景气周期已来,带动动力电池需求倍增.带动动力电池需求倍增.公司公司作为作为动力电池动力电池负极负极龙头龙头不断不断 扩产,扩产,拓展新客户,拓展新客户,迎接迎接行业红利行业红利.首次覆盖给与增持评。

3、9 总股本万股 96914 已上市流通股万股 81975 总市值亿元 609 流通市值亿元 515 每股净资产MRQ 8.1 ROETTM 20.2 资产负债率 51.5 主要股东 西藏亿纬控股有限公 司 主要股东持股比例 32.97 股价。

4、中国实施双积分,保障行业快速发展; 供给端,动力电池成本下降,电动车盈利能力提升,以特斯拉为首的造车新势 力和众多整车巨头持续推出新车型,带动电车消费;需求端,经历数年时间培 养,用户完全认可电动车,经济性也在快速追赶燃油车.我们认为新能。

5、亿股 8.48 近 3 个月换手率 150.76 股价走势图股价走势图 数据来源:贝格数据 全球电动化趋势明确, 动力电池企业扩产全球电动化趋势明确, 动力电池企业扩产周期利好锂周期利好锂 电设备龙头电设备龙头 公司首次覆盖报告公司首次覆盖。

6、电池的品质成本规模形成正反馈闭环,技术是形成该闭环的技术是形成该闭环的 基础,因此行业基础,因此行业先发优势将不断强化.先发优势将不断强化. 核心观点核心观点 我们的模型测算表明,电动车的性能主要取决于车辆设计和电池系统容量,此 前市场普遍。

7、电池市场回顾分车企分车企 rQtMnNtPnQoQtRrQqPxOsNbRdN9PoMqQtRoOfQqQoMfQpNrPaQmMxPwMmRrQNZnNsM 3 3 国内动力电池市场回顾国内动力电池市场回顾总量总量 资料来源:GGII,中。

8、如期而至的盛会 2020 02 04 行业动态跟踪报告电力设备海外工 控巨头如何看 2020 年行业景气度 2019 12 30 证券分析师证券分析师 朱栋朱栋 投资咨询资格编号 S1060516080002 021 20661645 ZH。

9、系统等共同构成.由于车用电池包商业化时间短,在早期的解决方案中存 在冗余设计,堆高电池包成本,并拉低电芯到电池包的能量成组效率.随着新 能源汽车产业的发展,大巴车中使用的磷酸铁锂电池已经进行数轮技术迭代, 提高了电池包成组效率; 而新能源乘。

10、持 表表 1 1:重点公司投资评级:重点公司投资评级 代码代码 公司公司 总市值总市值 亿元亿元 收盘价收盘价 03.2503.25 EPSEPS元元 PE PE 投资评级投资评级 2018A2018A 2019E2019E 2020E20。

11、请与您的投资代表联系.并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明.有关分析师的申明,见本报告最后部分.其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系.并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明. 首 次 报 告 公 司 证 券 研。

12、图表 1:全球新能源电动车 20192025 年复合增速有望达到 38.26图表 2:20162019 年分月度销量汇总7图表 3:出租车等公务车为全面电动化第一梯队7图表 4:双积分政策持续支持行业发展7图表 5:新能源汽车产业发展的规划。

13、电池行业集中在中日韩三国,行业集中度提升122.3 动力电池行业迎来新一波扩产周期,电池龙头成为主力军143 锂电设备未来 3 年全球需求有望翻倍,龙头效应显现153.1 锂电设备是动力电池生产核心工艺153.2 行业空间:锂电设备 202。

14、9二欧6排放法规加剧传统燃油车成本压力.11三政策激励:财政加码,倾向4万欧元以下纯电动.14四技术创新:电池成本消化,推动盈利扩张.18五欧洲车企如何应对.201.方案一:加快混动技术应用Ecoinnovation.232.方案二:加大。

15、生产流程还原:批次与节拍工序交错,质量控制是难点10方形卷绕电池:正极材料是降本最大来源,其他措施集腋成裘11降本之路知易行难,技术能力是核心驱动13材料在比容量与安全性之间走钢丝14高镍正极:只有龙头能驾驭的降本利器14硅负极:极具性价比。

16、41.1动力电池是新能源汽车重要组成部分.41.2政策支持下,动力电池需求随新能源汽车销量快速增长.52.产业链:动力电池环节在产业链处于较强势地位,产业集群效应明显.62.1电池材料:四大材料行业呈现不同特征.72。

17、现和来源5图表 2. 2015 年全球动力电池市场竞争格局6图表 3. 2016 年全球动力电池市场竞争格局6图表 4. 2017 年全球动力电池市场竞争格局6图表 5. 2018 年全球动力电池市场竞争格局6图表 6. 2019 年全球动。

18、配套新车型快速增长82 特斯拉引领全球电动化进程,动力电池需求爆发92.1 全球新能源汽车市场高速发展,新一波产品周期特斯拉引领衔92.2 动力电池装机增长态势稳定,行业需求爆发122.3 软包动力电池进步迅速,市场空间广阔132.4 软包。

19、 21.3 平价诉求强烈,电池售价逐年下降 . 52技术路线:磷酸铁锂有望回暖至 40,模组技术有所革新82.1 电极材料:磷酸铁锂有所回暖,高镍三元仍是主流 . 82.1.1 磷酸铁锂和三元材料性能及应用场景分析 . 82.1.2 磷酸。

20、升,应用领域持续拓宽71.1.3.消费锂电需求测算81.2.动力:全球电动化势不可挡,终端重塑趋势开端91.2.1.全球电动化开启,中国产业链共振91.2.2.Model 3 打造爆款,期待新能车终端重塑121.2.3.动力电池需求测算17。

21、电动车价格贵消费者痛点,生命周期成本,里程焦虑,成本下降,快充技术,充电网络基础设施,三元高镍碳化硅,软包电池,热管理,行驶里程,驾驶性能,充电时间,产品价格,消费者,续航里程,消 费 者 痛 点,高 产 品 力,安全,创新性,外部环境。

22、的趋势. 2019年宁德时代表现出远超行业的增速 ,实现动力电池销量40.25GWh,同比增 长90.04,实现装机近32GWh,国内市 占率提升近10pct至51,海外主要锂电池上市公司业绩情况,资料来源:公司财报,海外企业动力电池业务快。

23、占比一般在68,质量 占比约为15,体积占比约为30.电解液决定锂电池的工作机制,也显著 影响锂电池的循环寿命安全性倍率性能等等. 电解液产业链.电解液产业链.电解液产业链涉及较多的化工产品,其上游主要包括 氢氟酸硫酸碳酸锂磷酸等化工原料。

24、流通A 股股本百万股 96.87 A 股总市值百万元 2,455.41 流通A 股市值百万元 1,501.44 每股净资产元 2.24 资产负债率 66.95 一年内最高最低元 56.7014.38 作者作者 资料来源:贝格数据 相关报告相。

25、年来也派生了许多与电池相关的企业.因此在此开展电池壳业务相较而言比较便利.根据信达证券电新组预测,至 2025 年,全球动力电池装机量将达到 728GWH,中国动力电池装机量有望达到 354GWH.假设动力至 2025 年,方形电池在全球和。

26、电池160170GWh,年均约20GWh,预计孚能科技份额占比约8090.2020 年戴姆勒参与了公司的IPO 募资,持股3,进一步深化了合作.2019 年,公司持续拓展在北汽的供应车型,另外开拓了一汽等新客户.新配套车型有北汽的EC5ET。

27、的车型.对电池托盘来说首要的问题是材料,既要有优秀的综合性能,又必须有可接受的合理价格, 在考虑轻量化的情况下,铝材是最可取的,优于钢材与碳纤维增强塑料基复合材料CFRP .复合材料工业目前还不能支撑电动汽车的发展,一是价格过高,二是汽车使。

28、授,博士生导师;副总裁刘建华从武汉大学精细化工专业毕业.电池制造与营运能力优秀,软包三元电池首年生产已实现盈利.制造能力将直接影响公司盈利能力,主要考核公司产线直通率与产品良率,目前公司直通率和良率均达到行业领先水平.此外,公司 2020 。

29、生产风险.而铁红成本最低但是生产出来的产品性能也相对较差,主要用在储能领域.钛白粉企业切入磷酸铁锂行业.中核钛白于 2021 年 2 月发布公告称将投资总共 120 亿用于建设 50 万吨磷酸铁锂项目,同时于 2021 年 5 月公告了与之。

30、 30.2020 年公司,公司客户结构发生改变,B 端,公司进入一线商用车梯队,配套宇通东风汽车吉利商用车等,装机量 453.08MWh,占比53.94,商用车市场装机量占比在下降,B 端客户的贡献在下降.C 端乘用车市场,客户结构在改善。

31、和混合动力车使用汽柴油为燃料,其排放物除二氧化碳外还含有一氧化碳碳氢化合物氮氧化物硫氧化物铅化合物等有害气体.插电式混合动力车和增程式电动车可用电能,也可用燃油,其他污染物排放中等, LNGCNG 使用天然气做燃料,理论上其他污染物仅含有一。

32、电动化规划:大众目前的电动化规划是基于 2017 年提出的Roadmap E 深化而来的.其在 20 年的最新版本Planning Round 69规划中提出未来五年将在电气化混合动力系统和数字技术方面投入约 730 亿欧元,其中电动汽车领。

33、构成.在充电时,锂电池正极的锂离子和电解液中的锂离子向负极聚集得到电子,被还原成锂镶嵌在负极材料中,放电时镶嵌在负极材料中的锂失去电子,变成锂离子进入电解液中向正极移动.锂本身是一种比较活泼的金属,每个锂电池包都需要配以一块电池管理板,即电。

34、是添加剂对电池的多方面性能都至关重要;而隔膜也是朝着高强度高安全性低厚度的方向发展.公司在新型电解液涂覆隔膜方面均有相关专利,在固态电池方面也已研究多年.公司在电解液添加剂方面深耕多年,所涉及体系包含改善高低温性能循环性安全性等各个方面,涂。

35、效应消退,整体新能源汽车销量回到环比回升的通道.新能源汽车的快速增长为欧洲电池的蓬勃发展带来机会.202021年度欧洲电动汽车EV销售的快速增长,为欧洲电池投资带来了蓬勃发展的机会.而推动这一切的原因是强有力的欧洲监管要求,尤其是欧盟汽车二。

36、0.基于公司持续开拓 A00 级客户,预计公司的磷酸铁锂市场内份额有望持续提升至 12.51313.5 .3受原材料价格影响,预计 2021 年电池均价2,2020 年电池均价为 0.75 元Wh,预计 202120222023 年电池均价。

37、增产能有限,我们根据供需平衡测算,预计溶剂中的电池级EMC22年仍然是供需紧平衡品种.石墨化产能受限,代工价格走强.目前石墨化产能主要集中在内蒙四川地区.由于内蒙限电政策出台,导致产能无法全部利用,据隆众数据测算,限电政策约影响5.413。

38、lt;pVarta 新增产能有限,为公司进一步拓展苹果等高端客户提供契机.Varta 计划 2021年底扣式电池年产能增至 2 亿只,我们预计对应全年实际产能达 1.5 亿只.另外,我们预计 2021 年 AirPods Pro 出货量将达。

39、国产化;中段设备占锂电设备投资额的比例约为 30,其中电芯装配线价值量约为 20003000 万元,占设备投资额比例约为 15.目前电芯装配线主要由海目星大族激光和联赢激光提供;后段设备占设备投资额的比例约 30,以化成分容设备为主.考虑到。

40、内引入低比例的固态电解质,目前量产推进已取得一定成果. 2021 年 1 月 9 日,蔚来在 Nio Day 上公布电池包载能量 150kWh 的固态电池,能量密度可达 360kWhkg,续航超过 1000km,并宣称将于 2022 年量产。

41、废物.根据关于划定并严守生态保护红线的若干意见长江经济带生态环境保护规划等文件,未来前驱体建厂选址难度将不断加大.掌握环保处理能力,零排放助力园区有序生产.在环保政策趋严的情况下,若项目生产排放不达标则存在停产整顿的风险.公司重视园区环保治。

42、海外,资源供应可能是锂电池产业进一步壮大后将面临的潜在约束之一.而钠资源储量丰富分布广泛,且更容易获取,钠电池的研发储备和产业化对保障我国电池产业战略资源供给安全具有重要意义.在未来TWh 的电池生态中,钠电池应该会有一席之地.钠离子电池成。

43、策,且全球车企新车型投放.1. 锂电化加速,欧洲国家电动车行业受益于碳排政策欧洲市场综述及中长期展望:碳排放政策驱动下的渗透度提升 核心公式:燃油车总销量燃油车平均碳排HEV销量HEV碳排电动车总销量电动车平均碳排碳排目标燃油车总销量HEV。

44、露,自产4680电池正在解决量产的工程问题,预期在明年实现年化100GWh的产能.特斯拉长期的年电池产能含储能需求达到1000GWh2000GWh,将采用自产和供应商提供电池的方式实现.长期来看,特斯拉三分之二车型或将使用磷酸铁锂电池,三分。

45、电解液下游的主要应用领域包括动力电池3C电池和储能电池.受益于2015年以来全球新能源汽车产业迅速发展,动力电池需求迅速增长,尤其是自2020年下半年以来,伴随全球新能源汽车市场爆发式增长,带动动力电池需求爆发锂电池电解液需求激增,202。

46、2030 年,实现新型储能全面市场化发展,技术创新和产业水平稳居全球前列,装机规模基本满足新型电力系统相应需求.储能产业的发展直接带动储能锂电池的销售.宁德时代募投公告显示,根据 GGII 数据,2020 年全球储能锂离子电池出货量为27G。

47、三是 BMS 均衡技术可以缩小电池组中单体电池的不一致性,延缓电池衰减速度,从而延长电池的使用寿命,这将对缓解由于电池衰减引起的新能源二手车残值低等问题产生重要影响.BMS 能够记录电池使用信息,辅以大数据等手段,助力提升动力电池资产管理效。

48、炼项目,项目设计年产能 12 万吨镍1.5 万吨钴;21 年 8 月,公司与格林美合作报废的含镍动力电池及相关废料回收,并约定 24 年起的 10 年内,格林美承诺向亿 纬每年供应 1 万吨以上回收产出镍产品.锂资源:21 年 7 月公司与。

49、正极板活性物质 PbO2负极板主要是 Pb硫酸电解液隔板蓄电池盖与槽组成.蓄电池中,正负极板浸在硫酸溶液中,由耐腐蚀耐氧化的隔板分开,而槽体的耐酸与耐温范围宽,机械强度高.铅酸电池因其理化和结构特性,具有使用可靠安全性高可大电流放电工作温度。