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【公司研究】斯莱克-公司深度报告：设备稳中求进发力动力电池结构件-210321（19页）.pdf

编号：32268

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【公司研究】斯莱克-公司深度报告：设备稳中求进发力动力电池结构件-210321（19页）.pdf

1、公司生产基地的选址主要基于两个方面，一个是方便供货，一个是供应链完善。首先选择在合肥与力翔合作设立子公司生产电池壳主要是因为目标客户国轩高科在合肥，方便后期合作。新乡盛达选择在新乡是出于以下几个方面的考虑，第一，目前生产电池壳还需要经过电镀的过程，出于环保等各方面原因无法在苏州附近设厂，而新乡目前已经有比较完整的电镀体系。第二，新乡一直以来也是国家生产通用电池的主要基地，多年来也派生了许多与电池相关的企业。因此在此开展电池壳业务相较而言比较便利。根据信达证券电新组预测，至 2025 年，全球动力电池装机量将达到 728GWH，中国动力电池装机量有望达到 354GWH。假设动力至 2025 年，

2、方形电池在全球和国内的占比分别为59%和 69%，则全球以及国内方形电池装机量有望达到 430GWH 和 244GWH，对于的全球以及我国方形电池结构件的市场规模有望达到 158 亿元和 90 亿元。上述测算还仅考虑了电动汽车对于电池的需求，未来储能、两轮车、电动工具、消费电子等行业对于电池的需求也有望呈现快速增长，我国电池结构件规模有望持续增长。受益特斯拉需求爆发的带动，圆柱电池市场空间较大。目前圆柱电池需求车企基本以特斯拉为主，圆柱电池需求连续几年持续下降，多数生产圆柱电池的传统供应商纷纷转型，在乘用车领域实现规模装机的本土圆柱电池企业仅剩国轩高科、力神电池、比克电池、鹏辉能源等少数几家，

3、圆柱电池二线品牌多数转向小动力市场。因此圆柱电池市场将被特斯拉长期锁定，受益特斯拉需求的持续爆发，我们认为全球圆柱电池市场需求仍将保持快速增长。目前特斯拉的主要电池供应商仍以松下和 LG 化学为主，也包括自身投建的电池厂。随着国内需求的强劲增长，特斯拉国产化程度将不断提升，国内工厂产能预计将持续扩增，宁德时代已切入特斯拉供应体系，我们认为未来将有更多具备竞争力的国产电池厂商进入特斯拉供应体系。国内圆柱电池龙头国轩高科计划推出 JTM(Jelly Roll to Module，从卷芯到模组)集成技术，单体到模组的成组效率超过 90%，将引领国产圆柱电池竞争力持续提升。考虑到特斯拉销量的带动，我们

4、预计 2025 年全球新能源圆柱电池壳市场空间达到 76 亿。1) 我们预计 2020-2025 年特斯拉在全球的销售额将实现快速增长，其中国内市场受益于国产化进程加快，降价带来市场需求快速扩容，预计到 2025 年国产特斯拉销量 126 万台，国外销量 175 万台，合计实现销量超过 300 万台。2) 考虑动力电池能量密度的提升，我们预计特斯拉单车带电量每年增长 5%。3) 目前特斯拉采用的圆柱电池主要以 21700 和 18600 型为主，21700 型电池单车需求量在 5500 个左右，我们预计未来 5 年单车电芯个数需求量将基本保持。暂不考虑电芯规格的变化，尽管特斯拉计划推出 468

5、0 型电池，单车电芯需求数量或将下降，但电池壳相应耗材和成本也会增加，因此我们基于固定变量的目的假设单车电芯需求量保持不变。4) 我们假设电池壳生产设备完全国产化后单价为 0.45 元/支，预计特斯拉带来的圆柱电池壳市场规模目前在 9.10 亿元左右。2019 年国内圆柱电池装机规模为 4.17GWh，基本等于特斯拉以外的其他车企对应的圆柱电池需求量，我们预计其他车企圆柱电池装机需求每年将保持 3%的年复合增长。我们测算得出当前全球新能源圆柱电池壳市场规模约 10.93 亿元，预计到 2025 年市场规模将达到 76.27 亿元。2020-2025 年全球新能源圆柱电池壳市场规模年复合增速望达 39.55%。上述测算还仅考虑了电动汽车对于电池的需求，未来储能、两轮车、电动工具、消费电子等行业对于圆柱电池的需求也在快速增长，我国圆柱电池结构件规模有望持续增长。国内新能源电池壳主要参与者包括科达利、无锡金杨等，其中科达利是方形电池壳龙头，对LG 化学和松下的供货主要以便携式锂电池结构件为主，无锡金杨是圆柱电池壳龙头，圆柱动力锂电客户主要包括松下、三洋能源、LG、比克动力、力神动力、天鹏、亿纬锂能、横店东磁、德朗能等。作为动力圆柱锂电池的主要需求方，松下和 LG 化学大部分电池壳自主生产，但效率偏低。

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