亿纬锂能-公司首次覆盖报告：动力电池全面突破三大业务齐头并进-210715（36页）.pdf

《亿纬锂能-公司首次覆盖报告：动力电池全面突破三大业务齐头并进-210715（36页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《亿纬锂能-公司首次覆盖报告：动力电池全面突破三大业务齐头并进-210715（36页）.pdf（36页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、Varta 凭借先发优势主导高端市场，亿纬锂能规避专利封锁逐步打入高端市场。Varta在微型电池领域布局较早，主要客户为苹果、三星、Jabra、BOSE 等高端客户，并布局了大量专利对后发企业形成了壁垒。亿纬锂能从 2013 年起开始研发扣式电池，目前已手握多项专利，客户涵盖三星等安卓客户，公司成为三星扣式电池供应商已证明其已逐步打破 Varta 的专利封锁。Varta 新增产能有限，为公司进一步拓展苹果等高端客户提供契机。Varta 计划 2021年底扣式电池年产能增至 2 亿只，我们预计对应全年实际产能达 1.5 亿只。另外，我们预计 2021 年 AirPods Pro 出货量将达 70

2、00 万只，对应扣式电池需求量 1.4 亿只，考虑到 Varta 除苹果之外还有三星等大客户，我们预计自 2021 年起 Varta 难以完全满足苹果 AirPods Pro 扣式电池的需求。同时，亿纬锂能加大产能投入，规划到 2021 年底产能达 1 亿只。电动工具：无绳化趋势拉动锂电池需求，预计 2021-2025 年 CAGR 10.8%。电动工具应用场景广，目前全球市场规模约 2000 亿元左右，预计未来 5 年有望维持 5-6%的年复合增速。从动力来源来看，电动工具可分为有绳式和无绳式电动工具，目前全球电动工具销量结构中无绳式电动工具占比近 50%，无绳化已是大势所趋，我们预计到 2

3、025 年全球电动工具用锂电池市场规模将达 533 亿元，2021-2025 年 CAGR10.8%。国产厂商凭借高性价比优势逐步渗透。由于电动工具需要快充快放，因此对电池的倍率性能要求较高。过去电动工具用锂电池市场主要由三星 SDI、LG 化学、村田等日韩电池厂所把持，近年来，由于亿纬锂能、天鹏电源等国产电池性能持续突破，且在成本上优势明显，市场份额持续提升。亿纬锂能于 2018 年将三元圆柱电池产线转向电动工具领域，市场份额从 2018 年的 2.2%升至 2020 年的 11.8%。电动两轮车：政策引导推动锂电池替换铅酸电池。新版电动自行车安全技术规范自 2019 年 4 月 15 日正式实施，规定电动自行车整车质量不得超过 55kg，超标车型或换用质量更轻的锂电池（中低端锂电池能量密度约为铅酸电池的 4 倍），或申请电动摩托车目录成为机动车（消费者需要相关驾照，并且额外增加上牌费、年检费、保险费等额外费用），或退出电动车市场。考虑到国内大多数地区的政策过渡期是 2-4年（过渡期后完全清退不达标车辆），预计未来 2-3 年是锂电替代铅酸电池的集中期。当前头部企业牛电科技、雅迪、爱玛、新日、绿源、台铃、绿能等已经纷纷实现电动车锂电化。我们测算 2021/2022/2023 年电动两轮车对锂电池需求量为 21.4/25.9/33GWh。