【研报】电力设备行业深度报告：特斯拉的动力电池梦-20200228[15页].pdf

1、 行业深度报告 特斯拉的动力电池梦 行 业 深 度 报 告 行 业 报 告 电力设备电力设备 2020 年 02 月 28 日 强于大市强于大市（维持维持） 行情走势图行情走势图 相关研究报告相关研究报告 行业动态跟踪报告*电力设备*海外风 机龙头订单大增，国内疫情不改景气趋 势 2020- 02- 09 行业点评*电力设备*特斯拉签约宁德 时代，一场如期而至的盛会 2020- 02- 04 行业动态跟踪报告*电力设备*海外工 控巨头如何看 2020 年行业景气度 2019- 12- 30 证券分析师证券分析师 朱栋朱栋 投资咨询资格编号 S1060516080002 021- 2066164

2、5 ZHUDONG615PINGAN.COM.CN 皮秀皮秀 投资咨询资格编号 S1060517070004 010- 56800184 PIXIU809PINGAN.COM.CN 特斯拉电池日特斯拉电池日将在将在 20202020 年年 4 4 月召开，月召开，将会公布新型电池的将会公布新型电池的进展情况进展情况。本本 文通过梳理文通过梳理分析特斯拉收购的分析特斯拉收购的 MaxwellMaxwell 拥有的拥有的干电极干电极相关技术和专利， 对相关技术和专利， 对 特斯拉特斯拉自产电池自产电池可能选择的技术路线做出初步可能选择的技术路线做出初步判断判断。 我们预测特斯拉我们预测特斯拉的动的

3、动 力电池，有望力电池，有望采用高镍正极采用高镍正极+ +硅碳负极（掺锂）硅碳负极（掺锂）+ +干电极干电极+ +超级电容的技术超级电容的技术 组合。组合。 特斯拉特斯拉在电池领域有哪些布局在电池领域有哪些布局？特斯拉在电池材料领域推行去钴化、无钴 化。从最早的车型 Roadster 采用钴酸锂电池到后来的 Model S/X/3 采用 NCA 电池， 钴的用量大幅减少。 特斯拉还准备在上海工厂生产的电动车中 使用不含钴的电池。 另一方面， 特斯拉致力于掌握动力电池核心技术。 2014 年 7 月，特斯拉与松下合资建设动力电池超级工厂；2019 年先后收购超 级电容生产商 Maxwell 和锂

4、电设备制造商 Hibar；还有媒体预测特斯拉可 能已经收购了锂离子电池初创公司 SilLion。 特斯拉未来的电池技术路线是怎样的？特斯拉未来的电池技术路线是怎样的？ 锂电池（干电极工艺+高镍正极+ 预锂化硅碳负极）+超级电容（锂离子电容）组合。高镍材料体系是锂电 池发展的主流方向，干电极的工艺改善可以加快高镍化高镍化的进程。在动力源 方面，将锂电池和超级电容通过电路连接的方式进行集成。在高速行驶的 车况下，电池作为主动力输出平均功率；在加速、减速、反复启停等状态 下，电容器介入作为动力释放和回收的主要来源。Maxwell 已经在 2017 年申请了一套基于混合动力平台的超级电容+锂电池的系统

5、集成方案的专 利，我们认为特斯拉未来将引进电池为主动力、超级电容为辅助电源电池为主动力、超级电容为辅助电源的解 决方案，在保证电动车续航的同时，优化行车过程，提供更好的驾驶体验。 MaxwellMaxwell 是一家什么样的公司是一家什么样的公司？Maxwell 创办于 1965 年，主要业务包括 超级电容器超级电容器、高压电容器和减轻辐射微电子产品，已成为全球领先的超级 电容制造商，旗下客户包括吉利、沃尔沃、大陆集团、西门子等。Maxwell 是少数将干电极技术干电极技术运用于超级电容生产的厂商，尽管公司盈利水平难言 乐观，但特斯拉仍以 55%的溢价率进行收购，表明特斯拉看重公司的核心 技术

6、实力，双方的合作有望产生显著的协同效应。 干电极技术有哪些优点和干电极技术有哪些优点和应用难点应用难点？与传统的湿法工艺相比，干电极技术 主要有以下优点：1 1）压实密度高，对高镍电池材料体系的兼容性更强；）压实密度高，对高镍电池材料体系的兼容性更强；2 2） 成本较湿法工艺下降成本较湿法工艺下降 10%10%- -20%+20%+；3 3）循环寿命更长、高温稳定性更好、 充放电速率更高、能量消耗更低等。干电极技术在锂电池上的应用难点在 于干电极技术制作的极片容易脱粉，因此对粘结性要求高，目前的干电极 工艺还难以满足生产要求。 - 10% 0% 10% 20% 30% Feb- 19 May-