1、 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 工业工业 | 新能源新能源 强烈推荐强烈推荐-A（维持维持） 亿纬锂能亿纬锂能 300014.SZ 目标估值：80-85 元 当前股价：62.81 元 2020年年04月月25日日 动力电池动力电池开始收获，开始收获， “金豆金豆”微型电池成为新增长要素”微型电池成为新增长要素 基础数据基础数据 上证综指 2809 总股本（万股） 96914 已上市流通股（万股） 81975 总市值（亿元） 609 流通市值（亿元） 515 每股净资产（MRQ） 8.1 ROE（TTM） 20.2 资产负债率 51.5% 主要股东 西藏亿纬控股有限公 司
2、 主要股东持股比例 32.97% 股价表现股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 18 90 126 相对表现 13 92 132 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告相关报告 1、 亿纬锂能（300014）年报业 绩符合预期，内生业务持续高增长 2020-04-21 2、 亿纬锂能（300014）小电池 业务可能达到更高的高度，动力板块 将迎来收获2020-02-13 3、 亿纬锂能（300014.SZ）投资价 值分析2019-12-04 公司发布公司发布 2020 年一季报。年一季报。实现营收、归上利润、扣非利润分别为 13.1、2.5、2.1 亿元，分别同比增 19.2%、26.1
3、%、9%。公司 1 季度业绩增速下降，主要系持股 公司麦克韦尔在此前疫情严重期开工率较低以及上市费用影响，公司内生仍保持 快速增长。维持强烈推荐评级，维持目标价为 80-85 元。 业绩符合预期业绩符合预期。Q1 公司投资收益约 1 亿元，折算自身业务净利润约 1.5 亿元 （176%YoY）；内生业务持续高速增长，主要系 1）金豆电池开始大批量出 货、三元软包电池开始盈利；2）铁锂电池产能在荆门，受疫情冲击较大，影 响盈利，不过政府补贴得以确认，推算亿纬动力盈利超 4000 万；3）锂原电 池和工业消费类电池产能主要在惠州，复工复产进度良好，维持稳定。 公司动力业务开始收获。公司动力业务开始
4、收获。 公司铁锂业务 Q1 受疫情影响出货较少，但该业务已 有竞争力，新产能投放后总体规模会有一定跨越。公司动力软包电池先后突 破戴姆勒、现代-起亚等国际客户，从 2019Q3 开始加速出货，2020Q1 已经 盈利；到今年底，公司三元软包产能将达到 9GWh。公司方形三元大客户拓 展顺利，并计划扩张产能。综上，预计公司动力板块 2020 年有望开始产生积 极贡献；公司动力版块仍在强扩张，但保持“先慢后快、滚动扩大”模式， 降低了行业在迭代发展中的资产开支风险。 “金豆”“金豆”微型电池是工业消费电池新的微型电池是工业消费电池新的重要增长点。重要增长点。受疫情影响，全球消费 电子需求有所下滑，
5、但耳机无线化趋势没有受到影响，公司微型电池“金豆” Q1 开始大批量出货，由于该产品有更高的制备与专利壁垒，预计将有较强的 盈利回报。工业消费板块中其他业务正处于客户拓展后的出货释放期，随着 良率不断提升，其盈利能力还有望有所提高。 小电池业务小电池业务将在物联网大发展的背景下上大台阶。将在物联网大发展的背景下上大台阶。在万物互联的大趋势下， 各类物联网应用的电源需求可能随之井喷，长期看，锂原电池与微型锂离子 电池将是主要的电源供应方式。公司在小电池领域形成了技术、工艺、工装 的平台，有全面的解决方案和快速定制及响应能力，长期来看，公司的小电 池业务可能达到超市场预期的高度。 投资建议投资建议
6、：在“万物互联、无线化、锂电化”趋势下，公司小电池板块有望 达到更高的高度。重点投入的板块开始收获，即使麦克韦尔经营不增长，公 司 2020 年利润仍有望超 20 亿元，继续强烈推荐，维持目标价为 80-85 元。 风险提示：风险提示：工业消费电池新业务放量低于预期，动力电池客户开拓低于预期， 扩张中的管理风险，新型烟草政策扰动。 游家训游家训 021-68407937 S1090515050001 刘刘珺涵涵 S1090519040004 财务数据与估值财务数据与估值 会计年度会计年度 2018 2019 2020E 2021E 2022E 主营收入(百万元) 4351 6412 10124
7、 13444 17655 同比增长 46% 47% 58% 33% 31% 营业利润(百万元) 605 1634 2286 3036 3822 同比增长 25% 170% 40% 33% 26% 净利润(百万元) 571 1522 2073 2782 3495 同比增长 41% 167% 36% 34% 26% 每股收益(元) 0.67 1.57 2.14 2.87 3.61 PE 94.1 40.0 29.4 21.9 17.4 PB 15.1 8.1 6.4 5.1 4.1 资料来源：公司数据、招商证券 -50 0 50 100 150 200 250 Apr/19Aug/19Dec/19
8、Mar/20 (%)亿纬锂能沪深300 公司研究公司研究 Page 2 正文目录 1、2020 年一季报业绩分析 . 4 2、动力业务正在进入收获期 . 8 3、工业消费电池盈利能力持续提升， “金豆”电池成功应用到 TWS 领域 . 11 4、锂原业务如期爆发，后续将将在物联网大发展下上大台阶 . 12 5、盈利预测 . 12 相关报告 . 13 风险提示 . 13 图表目录 图 1：单季度业绩拆分（百万元） . 4 图 2：动力电池产能情况（GWh） . 9 图 3：工业消费类电池营收情况 . 11 图 4：锂原电池营收情况 . 12 图 5：亿纬锂能历史 PE Band . 14 图 6
9、：亿纬锂能历史 PB Band . 14 表 1：单季度业绩拆分 . 4 表 2：业绩摘要 . 5 表 3：单季度业绩摘要 . 6 表 4：单季度业绩摘要 . 6 表 5：现金流情况. 7 表 6：负债情况 . 7 表 7：固定资产及在建工程情况 . 8 表 8：资产回报率分析 . 8 表 9：公司产能分布 . 8 表 10：亿纬动力业绩估算 . 9 表 11：动力电池装机情况 . 9 表 12：磷酸铁锂电池装机情况 . 9 表 13：亿纬集能发展历程 . 10 表 14：盈利预测 . 12 mNtMrRrNqNoQpNoPyQrQnO8OdN9PmOmMsQmMiNmMsOiNmOoR7Nr
10、RzQxNqRmQvPmOnO 公司研究公司研究 Page 3 附：财务预测表 . 15 公司研究公司研究 Page 4 1、2020 年一季报业绩分析 公司发布公司发布 2020 年一季年一季报。报。 实现营收、 归上利润、 扣非利润分别为 13.1、 2.5、 2.1 亿元， 分别同比增 19.2%、26.1%、9%。业绩位于业绩预告中值，符合预期。 内生业务持续内生业务持续高速高速增长。增长。Q1 全国受到疫情冲击，但公司业绩仍然保持增长，内生业务 持续快速增长，连续 3 个季度贡献超过麦克韦尔。 1）根据公司披露，20Q1 对联营、合营企业取得的投资收益约 1 亿元，折算麦克韦尔 净利
11、润约 2.6 亿元，麦克韦尔公司业绩同、环比增速均有所下滑，主要系受疫情影响， 麦克韦尔开工率不足，同时在上市过程中，产生一定费用。 2） 18Q4-20Q1 这 6 个季度， 剔除麦克韦尔后公司自身利润同增速分别为 27%、 46%、 81%、339%、309%、176%，公司内生经营持续高增长。 3）20Q1 自身业务净利润约 1.55 亿元，维持高增长，主要系： 锂原电池产能主要在惠州复工复产进度良好，维持稳定； 工业消费类电池除了部分圆柱电池产线在荆门，其余均在惠州，业务正常开展，其中面 向 TWS 耳机的金豆电池开始大批量出货，预计 Q1 出货 1000 万颗左右； 动力电池：由于公
12、司少数股东损益主要与亿纬动力相关，根据 Q1 少数股东损益和公司 持有的 89.89%亿纬动力股权比例推算，亿纬动力 Q1 业绩超过 0.4 亿元，不过其中主 要为政府补贴，亿纬动力的铁锂电池产能停工超过 40 天，盈利有一定影响。软包电池 Q1 出货正常，开始盈利。 图图 1：单季度业绩拆分（百万元）单季度业绩拆分（百万元） 资料来源：公司公告，招商证券 表表 1：单季度业绩拆分：单季度业绩拆分 百万元百万元 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 亿纬锂能营收 1097.9 1431.8 2047.5 1834.5 1308.7 归上净利润 200.28 30
13、0.2 658.3 363.2 252.5 扣非净利润 195.5 295.1 643.3 357.4 213.0 持有麦克韦尔权益 37.55% 37.55% 37.55% 37.55% 37.55% 公司研究公司研究 Page 5 百万元百万元 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 麦克韦尔净利润 384.20 585.9 840.0 313.8 260.0 麦克韦尔业绩贡献的投资 收益 144.27 220.0 315.4 117.8 97.6 扣除麦克韦尔后净利润 56.0 80.2 342.8 245.4 154.8 扣除麦克韦尔后净利率 （%） 5.
14、1 5.6 16.7 13.4 11.8 扣除麦克韦尔后净利润 YoY（%） 46.4 81.1 339.0 308.9 176.4 资料来源：公司公告，招商证券 异常量异常量分析分析 毛利率：20Q1 约 29.8%（+3.9ppt） ，主要系配套工业消费类电池毛利率同比改善、利 润率较高的金豆电池批量出货、软包动力电池开始盈利。 费用情况：20Q1 销售、研发、管理、财务费用率约 4.3%、2.8%、9.3%、2.2%，同比 下滑 0.4、增长 0.7、下滑 0.2、下滑 1 个 ppt。根据过去 2 年，公司 Q1 费用率一般为 全年高点。 减值计提：Q1 资产和信用减值损失分别约 43
15、1 和 1667 万元，合计同比增长 39%，主 要系受疫情影响，部分客户回款受到影响。 表表 2：业绩摘要：业绩摘要 百万元百万元 2018 2019 同比变化同比变化 （%） 2019Q1 2020Q1 同比变化同比变化 （%） 营业收入 4,351.19 6,411.64 47.35 1,097.92 1,308.72 19.20 营业成本 3,318.32 4,506.35 35.80 814.13 919.43 12.93 毛利润 1,032.88 1,905.29 84.46 283.79 389.29 37.18 销售税金 18.70 46.54 148.87 4.28 8.26
16、 93.12 毛利润（扣除销售税金） 1,014.17 1,858.75 83.28 279.51 381.03 36.32 销售费用 169.11 175.33 3.68 51.02 56.01 9.78 管理费用 139.61 188.78 35.22 23.23 36.35 56.51 研发费用 314.83 458.66 45.68 104.48 121.91 16.68 经营利润 390.63 1,035.99 165.21 100.78 166.76 65.47 资产和信用减值损失 -84.28 -174.32 -15.09 -20.98 财务费用 93.29 95.31 2.16
17、 35.72 29.26 -18.07 投资收益 364.57 839.89 130.38 145.11 108.20 -25.44 资产处置收益 -1.13 -0.52 1.07 0.00 其他收益 28.11 27.87 -0.84 5.63 41.89 644.14 营业外收入 1.78 0.40 -77.35 0.05 0.04 -4.10 营业外支出 0.80 7.78 872.07 0.93 1.57 69.26 利润总额 605.59 1,626.23 168.54 200.90 265.07 31.94 所得税 22.65 77.41 241.80 -1.07 7.96 税后净
18、利润 582.94 1,548.82 165.69 201.97 257.11 27.30 少数股东损益 12.23 26.82 119.24 1.69 4.65 174.52 归母净利润 570.71 1,522.01 166.69 200.28 252.46 26.05 非经常性损益 74.54 30.75 -58.74 4.77 39.42 726.17 扣非归母净利润 496.17 1,491.26 200.55 195.51 213.04 8.97 % 百分点变动百分点变动 百分点变动百分点变动 毛利率 23.74 29.72 5.98 25.85 29.75 3.90 公司研究公司
19、研究 Page 6 百万元百万元 2018 2019 同比变化同比变化 （%） 2019Q1 2020Q1 同比变化同比变化 （%） 销售费用率 3.89 2.73 -1.15 4.65 4.28 -0.37 管理费用率 3.21 2.94 -0.26 2.12 2.78 0.66 研发费用率 7.24 7.15 -0.08 9.52 9.32 -0.20 财务费用率 2.14 1.49 -0.66 3.25 2.24 -1.02 经营利润率 8.98 16.16 7.18 9.18 12.74 3.56 所得税率 9.40 9.84 0.45 -1.92 5.07 6.99 净利率 13.4
20、0 24.16 10.76 18.40 19.65 1.25 扣非净利率 11.40 23.26 11.86 17.81 16.28 -1.53 资料来源：公司公告，招商证券 表表 3：单季度业绩摘要单季度业绩摘要 百万元百万元 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q1 同比同比 20Q1 环比环比 营业收入 1,097.92 1,431.79 2,047.48 1,834.45 1,308.72 19.20 -28.66 营业成本 814.13 1,069.86 1,366.84 1,255.52 919.43 12.93 -26.77 毛利润 283.79 361.93
21、680.64 578.93 389.29 37.18 -32.76 销售费用 51.02 17.92 45.00 61.39 56.01 9.78 -8.76 管理费用 23.23 64.30 39.15 62.11 36.35 56.51 -41.47 研发费用 104.48 102.86 128.67 122.64 121.91 16.68 -0.59 财务费用 35.72 21.26 10.89 27.45 29.26 -18.07 6.60 所得税 -1.07 -3.64 40.92 41.20 7.96 -80.68 归母净利润 200.28 300.23 658.26 363.24
22、 252.46 26.05 -30.50 非经常性损益 4.77 5.09 15.00 5.89 39.42 726.17 569.23 扣非归母净利润 195.51 295.14 643.26 357.35 213.04 8.97 -40.38 % 百分点同比百分点同比 变动变动 百分点环比百分点环比 变动变动 毛利率 25.85 25.28 33.24 31.56 29.75 3.90 -1.81 销售费用率 4.65 1.25 2.20 3.35 4.28 -0.37 0.93 管理费用率 2.12 4.49 1.91 3.39 2.78 0.66 -0.61 研发费用率 9.52 7.
23、18 6.28 6.69 9.32 -0.20 2.63 财务费用率 3.25 1.48 0.53 1.50 2.24 -1.02 0.74 所得税率 -1.92 -4.50 10.86 15.10 5.07 6.99 -10.03 净利率 18.24 20.97 32.15 19.80 19.29 1.05 -0.51 扣非净利率 17.81 20.61 31.42 19.48 16.28 -1.53 -3.20 资料来源：公司公告，招商证券 表表 4：单季度业绩摘要：单季度业绩摘要 百万元百万元 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 19Q4 同同
24、 比比 19Q4 环环 比比 营业收入 684.11 1,199.52 1,125.35 1,342.22 1,097.92 1,431.79 2,047.48 1,834.45 36.67 -10.40 营业成本 481.22 919.99 898.50 1,018.61 814.13 1,069.86 1,366.84 1,255.52 23.26 -8.14 毛利润 202.89 279.53 226.85 323.60 283.79 361.93 680.64 578.93 78.90 -14.94 销售费用 43.76 28.64 37.28 59.42 51.02 17.92 45
25、.00 61.39 3.31 36.43 管理费用 15.18 55.29 29.39 39.75 23.23 64.30 39.15 62.11 56.23 58.63 研发费用 66.58 83.17 76.95 88.14 104.48 102.86 128.67 122.64 39.15 -4.68 财务费用 23.39 17.74 21.83 30.34 35.72 21.26 10.89 27.45 -9.53 152.15 所得税 2.86 7.62 5.97 6.20 -1.07 -3.64 40.92 41.20 564.78 0.69 归母净利润 74.23 84.54 2
26、19.98 191.95 200.28 300.23 658.26 363.24 89.24 -44.82 非经常性损益 3.25 7.43 58.14 5.71 4.77 5.09 15.00 5.89 3.12 -60.72 扣非归母净利 70.97 77.12 161.84 186.24 195.51 295.14 643.26 357.35 91.88 -44.45 公司研究公司研究 Page 7 百万元百万元 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 19Q4 同同 比比 19Q4 环环 比比 % 百分点同百分点同 比变动比变动 百分点环百分点环
27、 比变动比变动 毛利率 29.66 23.30 20.16 24.11 25.85 25.28 33.24 31.56 7.45 -1.68 销售费用率 6.40 2.39 3.31 4.43 4.65 1.25 2.20 3.35 -1.08 1.15 管理费用率 2.22 4.61 2.61 2.96 2.12 4.49 1.91 3.39 0.42 1.47 研发费用率 9.73 6.93 6.84 6.57 9.52 7.18 6.28 6.69 0.12 0.40 财务费用率 3.42 1.48 1.94 2.26 3.25 1.48 0.53 1.50 -0.76 0.96 所得税
28、率 7.06 14.15 8.13 8.46 -1.92 -4.50 10.86 15.10 6.64 4.24 净利率 10.85 7.05 19.55 14.30 18.24 20.97 32.15 19.80 5.50 -12.35 扣非净利率 10.37 6.43 14.38 13.88 17.81 20.61 31.42 19.48 5.60 -11.94 资料来源：公司公告，招商证券 现金流状况良好，盈利扎实。现金流状况良好，盈利扎实。随着公司锂原、消费类电池持续增长，以及把控动力电池 客户质量，公司 Q1 经营现金流净额 4.15 亿元（+130.7%YoY） 。 2019 年赊
29、销比约 235.8%（+38.5ppt） ，存货营收比约 84.7%（-27.8ppt） 。同时，销售 商品、劳务获现金/营收约 100.7%（+16.1ppt） ，经营现金流净额/税后净利润约 161.6% （+72.4ppt） 。整体现金流情况良好，盈利扎实。 公司的资产负债表也更加健康。公司的资产负债表也更加健康。融资后公司负债率降到 51.5%，目前在手现金 14.6 亿 元，带息负债 8.9 亿（-54%YoY） ，另有 18.8 亿政府与战略股东（系 SKI 子公司 Blue Dragon）长期借款。 公司固定资产约 42.8 亿元（+69%YoY） ，在建工程约 23.1 亿元（
30、+77.1%YoY） ，资产 仍在快速扩张，主要系随着公司在动力、消费锂电池领域的客户拓展，产能也在持续增 加。总体看，公司报表扎实、健康。 表表 5：现金流情况：现金流情况 % 2017 2018 2019 2019Q1 2020Q1 百分点变化百分点变化 赊销比 51.07 48.14 52.06 197.29 235.80 38.51 存货营收比 30.42 27.59 17.62 112.51 84.70 -27.82 销售商品、劳务获 现金/营收 74.87 72.61 78.00 84.54 100.67 16.13 经营现金流净额/ 税后净利润 18.70 74.54 73.52
31、 89.17 161.58 72.42 资料来源：公司公告，招商证券 表表 6：负债情况负债情况 百万元百万元 2017 2018 2019 2019Q1 2020Q1 百分点百分点 变化变化 （%） 负债率（%） 57.15 63.10 52.67 61.96 51.48 -10.48 短期借款 504.25 815.20 518.80 832.35 290.35 -65.12 一年内到期的非流 动负债 105.78 306.45 655.24 697.53 469.79 -32.65 长期借款 477.39 585.81 134.00 411.93 134.00 -67.47 应付债券 0
32、.00 0.00 0.00 0.00 0.00 长期应付款 626.50 1,114.59 1,887.52 900.54 1,877.70 108.51 在手现金 264.45 1,122.49 2,097.33 1,139.51 1,462.46 28.34 公司研究公司研究 Page 8 资料来源：公司公告，招商证券 表表 7：固定资产及在建工程情况：固定资产及在建工程情况 百万元百万元 2017 2018 2019 2019Q1 2020Q1 同比变化同比变化 （%） 固定资产 1,470.90 2,485.96 4,022.06 2,534.03 4,283.14 69.02 在建工
33、程 1,600.77 1,272.65 970.59 1,304.86 2,310.68 77.08 资料来源：公司公告，招商证券 表表 8：资产回报率分析：资产回报率分析 % 2017 2018 2019 2019Q1 2020Q1 百分点变化百分点变化 ROE 16.05 17.18 27.39 5.47 3.29 -2.18 ROA 8.67 8.01 13.14 2.33 1.80 -0.53 ROIC 13.04 13.91 22.83 4.20 3.19 -1.01 资料来源：公司公告，招商证券 2、动力业务正在进入收获期 铁锂业务铁锂业务 Q1 受疫情影响，正在逐渐恢复。受疫情影
34、响，正在逐渐恢复。由于铁锂产能在荆门，受疫情冲击较大，不 过由于政府补助的确认，根据少数股东损益推算的亿纬动力 Q1 盈利超过 4000 万元。 公司现有铁锂电池已有一定竞争力， 客户结构较稳定。 公司 3.5GWh 新增铁锂产能已经 投运，同时公司计划继续扩张 6GWh 产能，后续公司可能在商用车、乘用车、电动船、 通信储能等市场继续放量。 公司动力软包已经开始批量出货。公司动力软包已经开始批量出货。公司动力软包通过自身培育与战略合作模式并行，连 续进入戴姆勒和现代起亚供应体系。2019 年 Q3 公司第一批 1.5GWh 产能已经转固， 由于公司产线在惠州，目前生产经营保持正常，同时海外客
35、户仍然保持正常采购，估算 Q1 已经开始盈利。 方形三元继续扩张。方形三元继续扩张。公司方形三元电池产线目前大客户拓展顺利，现有 1.5GWh 产能 有望下半年开始进入量产阶段。同时，公司计划继续扩张 5GWh 产能，保障未来客户 需求增长。 2020-2021 年将是年将是动力储能业务开始收获之年。动力储能业务开始收获之年。 公司铁锂电池已经具备竞争力， 并且新 产能已经投产，同时 3GWh 软包电池产线在 2020 年爬坡上量，预计公司 2020 年动力 板块有望开始盈利，2021 年有望实现较显著的业绩贡献，未来几年就是动力板块开始 收获的时期。 表表 9：公司产能分布：公司产能分布 G
36、Wh 广东惠州广东惠州 湖北荆门湖北荆门 扩产规划扩产规划 合计合计 方形磷酸铁锂 6.0 6.0 12.0 方形三元 1.5 5.0 6.5 三元圆柱 1.0 2.5 3.5 软包三元电池 3.0 6（20-25） 29-34 合计合计 4.0 10.0 37-42 51-56 资料来源：公司公告，招商证券 公司研究公司研究 Page 9 表表 10：亿纬动力业绩估算：亿纬动力业绩估算 百万元百万元 2018 年年 2019 年年 2018 年年 上半年上半年 2018年年 下半年下半年 2019年年 上半年上半年 2019年年 下半年下半年 少数股东损益 12.23 26.80 4.43
37、7.80 8.74 18.06 按照亿纬动力少数股东 股权比例折算 112.20 265.08 40.64 71.56 86.45 178.64 亿纬动力实际净利润 102.93 261.03 32.81 70.11 82.26 178.77 百万元百万元 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 少数股东损益 -0.64 5.07 0.74 7.06 1.69 7.05 5.18 12.88 4.65 按照亿纬动力少数股东 股权比例折算 -5.87 46.51 6.79 64.77 16.72 69.73 51.24 127.40 45.99
38、资料来源：公司公告，招商证券 图图 2：动力电池产能情况（：动力电池产能情况（GWh） 资料来源：公司公告，招商证券；注：圆柱业务 2018 年以后不算在动力电池业务中，故 未在 2018 年以后统计 表表 11：动力电池装机情况：动力电池装机情况 电池企业电池企业 2019Q1 电池企业电池企业 2020Q1 宁德时代 5.49 宁德时代 2.80 比亚迪 3.53 比亚迪 0.99 国轩高科 0.49 LG 化学 0.61 孚能科技 0.39 松下 0.26 比克电池 0.26 国轩高科 0.25 力神 0.25 亿纬锂能 0.13 亿纬锂能 0.23 中航锂电 0.13 中航锂电 0.2
39、0 塔菲尔 0.10 珠海银隆 0.19 力神 0.09 多氟多 0.16 孚能科技 0.06 全国总计全国总计 12.32 全国总计全国总计 5.68 资料来源：公司公告，招商证券 表表 12：磷酸铁锂电池装机情况：磷酸铁锂电池装机情况 电池企业电池企业 2019Q1 电池企业电池企业 2020Q1 公司研究公司研究 Page 10 电池企业电池企业 2019Q1 电池企业电池企业 2020Q1 宁德时代 1.26 宁德时代 0.78 比亚迪 0.66 国轩高科 0.15 国轩高科 0.40 比亚迪 0.12 亿纬锂能 0.23 亿纬锂能 0.10 安驰新能源 0.05 力神 0.05 力神
40、 0.04 鹏辉能源 0.02 国能电池 0.04 安驰新能源 0.00 天弋能源 0.03 沃特玛 0.00 中航锂电 0.02 海基新能源 0.00 亿鹏能源 0.01 三迅新能源 0.00 全国总计 2.75 全国总计 1.23 资料来源：公司公告，招商证券 表表 13：亿纬集能发展历程：亿纬集能发展历程 公告时间公告时间 性质性质 事件事件 2018 年 5 月 31 日 增资 投资不超过 6 亿元设立全资子公司亿纬集能 2018 年 6 月 20 日 增资 取得营业执照 ，注册资本 1,000 万元 2018 年 7 月 5 日 公司管理 成立董事会并任命成员 2018 年 7 月 5 日 增资 公司以自有资金和设备增资，亿纬集能注册资本增加至 51,831.4 万元，并拟向 BDE（SKI 全资子公司）借款不 超过 5 亿元 2018 年 8 月 4 日 客户订单 与戴姆勒签订锂电池供货协议，协议期限至 2027 年 12 月 31 日 2018 年 9 月
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