顺丰控股公司盈利能力分析

1、 证券研究报告 | 公司深度 2020 年 07 月 02 日 顺丰控股顺丰控股（002352.SZ） 直营优势直营优势难撼动难撼动，新新业务业务未来可期未来可期 直营模式、航空资源和密集网络构筑竞争力直营模式、航空资源和密集网络构筑竞争力。
公司 59 架自营全货机保证 了 1000 公里以上长距离运输的时效性；161 条高铁线路和 122 条普列线 路保证了 800-1000 公里中短。

2、 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 交通运输交通运输 物流物流 时效件稳健增长，经济件及新业务成为业绩亮点时效件稳健增长，经济件及新业务成为业绩亮点 2020 年年 04 月月 20 日日 评级评级 谨慎推荐谨慎推荐 评级变动 维持 合理区间合理区间 48.5-51。

3、 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 交通运输交通运输 | 物流物流 强烈推荐强烈推荐-A（维持维持） 顺丰控股顺丰控股 002352.SZ 目标估值：54 元 当前股价：45.35 元 2020年年02月月06日日 逆向而行，方显快递一哥本色逆向而行，方显快递一哥本色 基础数据基础数据 上证综指 2867 总股本（万股） 441459 已上市流通股（万股） 43437。

4、 1/35 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main 深 度 报 告 顺丰控股顺丰控股(002352) 报告日期：2020 年 8 月 16 日 时效时效业务壁垒高筑，业务壁垒高筑，新拓业务空间广阔新拓业务空间广阔 顺丰控股深度报告 table_zw 行 业 公 司 研 究 交 运 物 流 行 业 ：匡培钦 执业证书编号：S1230520070003 ：021-。

5、顺丰控股成立于1993年，从快递业务起家，逐步发展成为包含快递、快运、冷运、国际货运以及供应链服务等多种业务的综合物流服务提供商。
公司通过构建全国性直营快递网络，深耕时效快递领域，目前已经发展成为国内时效快递第一品牌。
拥有高壁垒时效快递的综合物流服务提供商。
公司凭借时效件优势以及多年积攒的品牌美誉，成功完成时效件领域增长动能从商务件向高端电商件的转变，2020年上半年时效件营收同比增长19.4%，。

6、从优秀到卓越，打造物流行业标杆 顺丰控股002352.SZ 前期我们概述了顺丰控股的三大核心竞争力，并简要分析了顺丰各项业务的发展 情况。
本文在前期基础上继续完善了顺丰竞争优势的成因，同时充分论述了各项 业务板块的成长空间，并对未来盈利情况进行预测。
证券研究报告证券研究报告| 公司深度报告公司深度报告 交通运输交通运输| 物流物流 强烈推荐-A（维持） 敢为人先成就快递龙头，顺丰从优秀走向卓越。

7、p顺应百货公司递送需求，UPS 从同城信使业务转型为百货零售快递业务。
二十世纪初，美国私人信使与递送服务的需求非常大。
1907 年，UPS 成立于 西雅图，当时公司的名称是美国信使公司American Messenger Company，。

8、p三网体系持续强化，时效壁垒无可撼动pp完善的物流网络构筑了顺丰的壁垒。
顺丰不断夯实和升级其独特的稀缺的天网地网信息网三网合一的综合性物流服务网络，持续巩固和扩大在行业内的领先优势。
公司长期通过购置飞机车辆自动化分拣设备等固定资产不断完善三。

9、p阶段一：上市前较高的估值预期逐步修复到正常区间。
2018 年宏观经济下行股市低迷叠加公司多元业务布局拖累短期利润，市值逐步下行，估值修复到合理区间。
pp阶段二：整体估值法主导的估值体系。
该阶段公司时效件主业增速趋缓，2019Q1Q2时效件。

10、p耐克专门成立Nike Direct 部门，负责整合耐克旗下所有的DTC 业务。
通过持续践行DTC战略和数字化转型，耐克拥有更全面更深入的消费者数据，结合Express Lane 快速供应链计划，大幅度缩短了商品生产供应时间，实现了商品爆款。

11、p耐克专门成立Nike Direct 部门，负责整合耐克旗下所有的DTC 业务。
通过持续践行DTC战略和数字化转型，耐克拥有更全面更深入的消费者数据，结合Express Lane 快速供应链计划，大幅度缩短了商品生产供应时间，实现了商品爆款。

12、p1.4 营收及毛利结构：主要来自精密机械加工件压铸件等精密零部件的生产业务pp从营收结构看，2016 年2020 年上半年，公司营业收入主要来自精密机械加工件压铸件等精密零部件的生产业务，其营收占比超 70，其中来自半导体类工业自动化类汽。

13、阶段一：上市前较高的估值预期逐步修复到正常区间。
2018 年宏观经济下行股市低迷叠加公司多元业务布局拖累短期利润，市值逐步下行，估值修复到合理区间。
pp阶段二：整体估值法主导的估值体系。
该阶段公司时效件主业增速趋缓，2019Q1Q2时效件。

14、新兴市场手机的井喷式增长，来源于当地经济水平的发展和人口结构的年轻化。
非洲经济的增长速度已经高于世界，随着经济的中高速发展，人均可支配收入提高，2018年非洲的人均 GDP 达到 2000 美元，其中传音主要市场东非与西非增长情况领先于非。

15、span style;fontsize:15px;fontfamily:楷体;color:rgb0,0,0span style;fontsize:15px;fontfamily:楷体;color:rgb0,0,0span style;fo。

16、2020H1疫情的影响下各销售模式的毛利率均有所下滑，由于多数费用由经销商承担，经销模式的毛利率低于直销模式中多数细分模式的毛利率。
由于经销模式下，公司并不直接面对终端消费者，不需要为此承担店面展示销售物流配送等费用，这些成本费用由经销商。

17、口腔正畸即牙齿矫正，可解除错牙和畸形，包括其诊断分析及预防治疗，正畸可达到美观牙齿的功效。
正畸治疗主要通过各种矫正装置来调整面部骨骼牙齿及颌面部的神经及肌肉之间的协调性，调整上下颌骨之间，上下牙齿之间牙齿与颌骨之间和联系它们的神经及肌肉之。

18、目前主流电感尺寸有英制 02010.60.3mm04021.00.5mm06031.6 0.8mm 08052.01.251.5mm12063.21.6mm等。
顺络于 2012年研制成功 0201 英制产品，目前已经成为公司主要产品之一。

19、我们认为，我国一体化供应链物流市场仍将有较大发展潜力，主要原因如下：pp1不同垂直领域的客户需求日益复杂。
终端消费者对更为迅速且灵活的供应链物流服务的需求激励企业升级其供应链。
由于不同垂直领域供应链的特点各异，多元化且高度定制化的柔性供应。

20、行业驱动因素：夜经济发展助力，年轻群体酒水消费增长近年来，中国夜经济发展受到地方政府的直接推动和鼓励，各地方政府相继发布政策支持，酒馆作为夜经济业态之一，乘政策东风，未来有望增长。
年轻化成为酒水市场的重要发展方向，90及95后酒水消费增长。