2021年快递行业现状与顺丰控股公司前景分析报告（17页）.pdf

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1、快递公司产能主要由分拣产能、干线运力产能、支线运力及网点分拣产能构成。由于 快递网络产能具有较高的弹性，快递公司具体分拣设备数量及性能、分拨中心土地面积、 干线及支线车辆数量及型号、网点场地面积及对应分拣产能等数据较难拿到，所以无法精 准量化估算快递公司的网络产能。 针对这个问题，我们首选将问题简化为只关注分拨+干线的产能，然后对于分拨及干 线的产能量化计算，将其进一步简化为建筑物、土地、分拨中心、设备、车辆的资本开支 金额。 我们根据中通和顺丰2014年以来累计资本开支以及2014年固定资产情况简单估算两 家公司目前的陆运网络产能情况： 首先是每年的资产开支，对于顺丰，其每年的资产开支有大量

2、和陆运网络产能没有关 系的项目，例如飞机、信息技术设备等，所以在计算陆运网络产能时要将这些项目剔除。 同时由于我们计算的是分拨+干线运输产能，顺丰是直营体系，既要投入分拨+干线运力， 也要投入支线运力+部分网点(集散点)产能，所以这里我们假设每年顺丰陆运产能资本 开支中有 1/3 用于支线投入，计算总部分拨+干线运力产能时，要剔除支线投入。此外， 还要剔除顺丰在快运、冷链等新物流业务的投入，我们假设顺丰每年 30%的资本开支用于 新业务的投入，所以上面计算的结果还要再乘以 0.7，得到快递陆运总部分拨+干线运力产 能。最终我们估算得到 20142019 年，顺丰累计在分拨+干线运力产能上的投入为 123 亿 元，中通则为 249 亿元(中通 capex 都是投在陆运网络，而且都是投在分拨+干线运力中)。新业务的发展速度也会对顺丰业绩造成影响。除了快递网络产能利用率问题， 其他新物流业务的发展也会影响到顺丰的业绩表现。由于新业务大都处于亏损阶段，因此 如果某个期间内顺丰新物流业务发展提速，大都意味着公司加大了资源投入推动新业务发 展，新业务亏损扩大，进而影响顺丰的业绩表现。其实如果剔除亏损的物流新业务，顺丰 整体业绩增长也是相当稳健的。