2021年东鹏控股公司盈利能力与建筑陶瓷行业研究报告（36页）.pdf

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1、下沉战略持续推进，二级经销商门店逐年上升。近年来，公司门店数量逐年上升，但平均单个经销门店收入呈现下跌的态势。除行业景气度下滑外，门店数量众多导致公司对个体门店投入较少，此外三四线等低线城市消费能力不如一二线城市，使得单店营业收入略有下降。但随着二级经销商迅速增加，低线城市市场份额逐步扩大，公司整体收入体量持续增长。线上线下齐引流，积极发展新零售。公司打造自身线上平台“东鹏商城”的同时，也积极在第三方平台如天猫、淘宝、京东等电商渠道设立网点，并与土巴兔、安乐窝等 7 家垂直家装平台保持深度合作，助力线上三方平台引流力度。同时，东鹏加大线下门店改造力度，通过建设智能化产品展示厅等项目提升门店档次

2、，加强客户体验感与沉浸感，增强门店线下引流能力。共享仓创新提升物流效率，信息化建设赋能经销商。近年来，公司对供应链机制加以创新。原本机制下，中心仓为大经销商供货，区域仓为中小经销商供货，且中小经销商需支付从中心仓到区域仓的物流费用。共享仓模式是供应链的创新机制，它将核心经销商自身作为仓库，中小经销商可从共享仓直接提供货物，且提货价格由公司统一制定，中小经销商无须支付多余运费。不仅提升了大经销商货物周转率，降低采购次数及单位采购成本，也使得中小经销商采购更为灵活，增加 SKU 的同时降低运输成本，统一制定的提货价格也使公司加强对终端价格的掌控。共享仓模式的创新叠加原有覆盖全面的物流体系（13 个

3、中心仓和 6 个销售仓），仓储网络与物流效率将进一步发挥优势。同时，公司投资 1.3 亿元进行信息化建设，为经销商提供的 EP/OSS 系统便于实时了解货款、订单及库存情况，提高运营及销售效率，优化营销网。大 B 端业务逐渐起步，占比提升。从房企 500 强瓷砖首选来看，东鹏作为瓷砖龙头，一直居于较高位置。但由于 C 端业务是公司的重心，工程业务起步较晚。近年来，公司顺应精装集采趋势，与优质房产公司开展战略合作，工程业务增速高于整体业务，占公司总收入比重稳步提升。工程渠道呈现规模效应，降低公司生产成本。工程业务使得公司直接和大型房地产商合作，所需产品呈现种类单一、需求量大的特点，具有规模效应。对于公司生产端来说，连续进行单品种大批量产品生产，将提升生产效率，降低产品单位成本，进而提高公司利润。工程客户资质优异，资金周转安全可靠。公司大力开展工程业务时，客户主要为信用资质较高的房地产企业，开展的业务包括市政工程，商业连锁等优质战略工程项目，以确保资金周转处于安全区间。2017-2019 年，应收账款虽有所提高，但其占工程收入比重呈下降趋势，回款周期短，经营稳健。