石油化工行业研究报告

1、实的数据基础。
需求推动型供应链的必要性2017 年赶上了有史以来周期最长的一波增长，对于全球化工企业来说，是过去十年来最好的一年。
石油需求依然强劲，但价格却在低位波动。
由于页岩开采技术的发展，天然气开采起来变得非常容易，可以满足全球能源需求，支持化工生产。
新法规和新的出行趋势有望对炼制产品的需求产生影响。
创纪录的并购活动继续重塑竞争格局。
对于这个十年余下的时光，化工行业预计上升周期还将延续，在与未来十年交替之际，可能达到高峰。
虽然存在诸多有利条件，但化工企业能否搭上顺风车，很大程度上取决于面对数字新时代的准备程度。
要让目前的发展势头按照市场设定的速度实现可持续和可盈利，化工企业必须了解推动变革浪潮的全球力量，包括技术进步、原材料和产品供应、需求波动和可持续发展等影响因素。
因此，企业必须采取行动，通过对运营连续性和灵活性投资，改善客户和员工体验，快速适应市场变化。
他们还必须提高资产可靠性，优化供应链，努力管控成本。
化工企业受到外部和内部因素的双重压力，这也促成了需求推动型供应链。
从外部角度来看，召回和退货审查日益严格，因此需要实现从采购、生产到成品的完整可追溯性。
由于能源市场（例如原材料）和消费市场（例如建筑、汽车、包装和农业）瞬息万变，因此必须具备快速应对价格波动的能力。
竞争日趋激烈，差异逐渐缩小，使得创新变得至关重要，当然，加快产品面市速度以及从产。

2、申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 证券研究报告 行 业 行 业 研 究 研 究 行 业 研 究 周 报 行 业 研 究 周 报 疫情对石油石化行业影响疫情对石油石化行业影响 石油化工 投投资摘要资摘要： 公路货运预计对生产运输环节造成一定影响公路货运预计对生产运输环节造成一定影响 大宗化工品。

3、趁机加大资本投入扩大生产规模，特别是化纤和炼化行业有明显的大规模资产投资，行业整体资产负债率及在建工程增速较去年同期都有所提升，但与历史水平相比，仍处于较低位。
从市场表现来看，由于近两年基础化工行业，行业盈利水平保持了较长时间的良好状态，且今年整体板块大幅调整后，行业估值整体下行，目前整个化工行业的PE和PB都已处于近年历史底部。
油价下调大宗化学品普遍承压，精细及专用化学品或为避风港鉴于美国页岩油不断冲击全球原油供给，而需求端普遍面临较大压力，从中长期看，未来原油合理中枢价格或将回落至65美元/桶，石油价格的变化影响着化工整条产业链。
因此，从事专用化学品、精细化学品生产的企业由于产品对油价敏感度低的特点将受益于石油价格下降。
此外，随着我国经济增速下滑，整体需求较弱，我们认为周期大的趋势性机会较少，可重点关注下游贴近终端消费、需求刚性且稳健增长，同时供给端新增产能有限或者收缩的子行业。
2019年基础化工行业选股策略展望2019年，我们结合以下方面自下而上寻找投资机会：（1）产品和服务贴近终端消费市场，需求刚性稳健；（2）细分结构强势品种，景气度持续性长；（3）专注优势领域，持续优化自身产业链，打造足够高度的进入壁垒；（4）已经率先完成国际化布局的优质公司。
重点标的沙隆达A（000553.SZ）、玲珑轮胎（601966.SH）、兴发集团（600141。

4、油价震荡，基建加码油价震荡，基建加码 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持）（优于大市，维持） 邓勇（邓勇（SAC号码：号码：S0850511010010） 刘威（刘威（SAC号码：号码：S0850515040001） 朱军军（朱军军（SAC号码：号码：S0850517070005） 刘海荣（刘海荣（SAC号码：号码：S0850517080010） 张翠翠（张翠翠（SAC号码：号码。

5、亿吨增长到 2.9 亿吨，复合增速为 3.4%，高于需求增速的 2.7%。
未来伴随北美产量高速增加及中东的稳定增长，供给增速有望维持在 3%左右，预计到2020 年供给可达 3.3 亿吨，较 2016 年增长 4000 万吨，其中美国是主要增长动力，增量有望达到 1600 万吨。
近期美国受降温影响，天然气需求上升。
库存大幅下降也带来了天然气价格大幅上涨。
未来伴随美国采暖及公用事业发电需求上涨，天然气价格中枢将会上移。
我们预计天然气价格的上涨将带动天然气开采的加速，进而导致副产丙烷的量增加。
从美国供需格局来看，丙烷供给增速高于需求增速。
自 2012 年起，美国丙烷出口量保持上涨趋势，预计到 2020 年出口量可超过 100 万桶/日。
2. 需求：PDH 带动丙烷增长，但燃气需求增速放缓2010-2016 年，全球 LPG 需求从 2.3 亿吨增长到 2.7 亿吨，复合增速为 2.7%。
亚太地区是未来三年需求主要增量来源，预计增速超过 5%，从而拉动全球增速维持在 3%左右，预计到 2020年全球需求超过 3 亿吨。
从下游需求来看，LPG 超过 50%应用于民用燃料。
与天然气相比，LPG 燃烧热值、价格、清洁度等都处于劣势，性价比偏低，预计未来 LPG 在燃气使用中占比进一步下降。
从化工应用来看，未来国内多家 PDH 项目上马及投产，在一定程度上拉动 LPG 需求。

6、各有优劣势，暂无明显技术替代的趋势，但是电化学发光被认为是第三代技术，技术上略略领先。
试剂的性能包括准确度、灵敏度、线性范围、抗干扰能力、存储稳定性、开瓶稳定性、试剂盒规格等；机器的性能包含检测速度、试剂位、样本位、仪器大小等，准确度是核心，通过与已获证产品的对比得到；其他性能间接影响准确度，需要结合具体项目标准、厂家性能以及客户需求综合评价。
迈瑞医疗。

7、1 1 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 深 度 证 券 研 究 报 告 化工/ 石油化工 2020 年 05 月 11 日 大国博弈、油价走势，及石油化工 投资主线 看好石油化工行业深度报告 证券分析师 谢建斌 A0230516050003 徐睿潇 A0230518110004 研究支持 徐睿潇 A0230518110004 联系人 谢建斌 (8621)23297818转。

8、申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 证券研究报告 行 业 行 业 研 究 研 究 行 业 研 究 周 报 行 业 研 究 周 报 LPG 期货上市期货上市 石油化工 投投资摘要资摘要： LPG 期货期权“云上市”期货期权“云上市” 3 月 30 日，中国首个气体能源品种、首个期货和期权同步上。

9、油价震荡，以稳为主油价震荡，以稳为主 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持）（优于大市，维持） 刘威（刘威（SAC号码：号码：S0850515040001） 邓勇（邓勇（SAC号码：号码：S0850511010010） 朱军军（朱军军（SAC号码：号码：S0850517070005） 刘海荣（刘海荣（SAC号码：号码：S0850517080010） 张翠翠（张翠翠（SAC号码：号码。

10、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/化工/石油化工 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2020 年 06 月 05 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -23.84% -16.54% -9.24% -1.95% 5.35% 12.65% 2019/62。

11、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/化工/石油化工 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2020 年 02 月 13 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -18.41% -10.44% -2.47% 5.49% 13.46% 21.42% 2019/220。

12、油价回升，需求改善油价回升，需求改善 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持）（优于大市，维持） 刘威（刘威（SAC号码：号码：S0850515040001）邓勇（）邓勇（SAC号码：号码：S0850511010010） 朱军军（朱军军（SAC号码：号码：S0850517070005） 刘海荣（刘海荣（SAC号码：号码：S0850517080010） 张翠翠（张翠翠（SAC号码：号码：。

13、申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 证券研究报告 行 业 行 业 研 究 研 究 行 业 研 究 周 报 行 业 研 究 周 报 原油减产原油减产短期短期难抵物流难抵物流链链饱和压力饱和压力 石油化工 投投资摘要资摘要： 减产协议终减产协议终达成，达成，原油原油跌势未止跌势未止 在与墨西哥谈判妥。

14、1 研究创造价值 【方正【方正化工化工】大炼化】大炼化系列报告之四系列报告之四： 国内国内炼能增几何？炼能增几何？ 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 行业深度报告 行业研究 石油化工行业石油化工行业 2020.05.07/推荐 首席化工分析师：首席化工分析师： 李永磊 执业证书编号： S1220517110004 E- 联系人：联系人： 董伯骏 E-mail： 重。

15、 行业行业报告报告 | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 石油化工石油化工 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 07 月月 21 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 张樨樨张樨樨 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517120003 彭鑫彭鑫 分析师 SAC 执业证书编号：。

16、 请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 24 研究报告 石油化工行业 2019-12-30 原油系列报告之原油系列报告之( (七七) ) 20202020 年油价怎么走？年油价怎么走？ 行业研究深度报告 评级 看好看好 维持维持 报告要点 超额减产及经济下行等多因素共振，2019 年油价呈倒“V”走势 全球原油供给紧平衡叠加全球需求疲软大背景下，全年油价呈倒“全球原。

17、申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 证券研究报告 行 业 行 业 研 究 研 究 行 业 研 究 周 报 行 业 研 究 周 报 焦炭未来焦炭未来上行空间有限上行空间有限 石油化工 投投资摘要资摘要： 焦炭价格目前维持高位焦炭价格目前维持高位 焦炭价格自 5 月份以来呈上涨趋势。
6 月 4 日。

18、 油价震荡回升、业绩逐步改善油价震荡回升、业绩逐步改善 邓勇（邓勇（SAC号码：号码：S0850511010010） 朱军军（朱军军（SAC号码：号码：S0850517070005） 胡歆（胡歆（SAC号码：号码：S0850519080001） 2020年年6月月24日日 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持）（优于大市，维持） 主要内容主要内容 1 请务必阅读正。

19、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 2424 Table_Page 深度分析|石油化工 证券研究报告 石油化工行业石油化工行业 复盘原油价格复盘原油价格大幅大幅波动期间的波动期间的化工行业化工行业价差走势价差走势 核心观点核心观点： 近期近期供需失衡引发原油价格大幅下跌，化工品价格跌幅有限供需失衡引发原油价格大幅下跌，化工品价格跌幅有限，部分产，。

20、油价震荡、关注增量油价震荡、关注增量 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持）（优于大市，维持） 邓勇（邓勇（SAC号码：号码：S0850511010010）刘威（）刘威（SAC号码：号码：S0850515040001） 朱军军（朱军军（SAC号码：号码：S0850517070005） 刘海荣（刘海荣（SAC号码：号码：S0850517080010） 张翠翠（张翠翠（SAC号。

21、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/化工/石油化工 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2020 年 01 月 13 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo 2340.14 2524.22 2708.29 2892.36 3076.43 3260.50 201。

22、石油化工石油化工 1 / 34 石油化工石油化工 2020 年 04 月 24 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持） 行业走势图行业走势图 数据来源：贝格数据 民营大炼化：民营大炼化：逆势前行逆势前行穿越周期穿越周期，拐点即将显现，拐点即将显现 行业深度报告行业深度报告 金益腾（分析师）金益腾（分析师） 龚道琳（联系人）龚道琳（联系人） 吉金（联系人）吉金（联系人） 。

23、比上一年提高3%。
多项大型并购完成，行业债务增加10%。
化工行业在2018年表现欠佳。
2018年标准普尔500指数下跌6%，而化工行业下跌了8%。
很明显，投资者对盈利率的重视程度高于增长，这体现在以下三个指标中： 股东总回报高于行业平均水平的公司更关注盈利率而非增长。
各种规模的公司与各种类型的投资者都减少了以增长为目标的并购活动。
化工公司并未投资进行并购，而是向股东返还了更多的资本，股息支出增长了90亿美元，比2017年增长了19%。
对优胜玩家的分析帮助。

24、目前 LCP 树脂主要分为注塑加工产品、薄膜加工产品和纤维产品。
5G 时代对天线材料的高要求加速 LCP 的推广。
5G 天线一方面需要满足毫米波对于天线材料的特殊要求，同时还需要极大程度上缩减天线所占空间。
传统 PI 基材的介电常数和损耗因子较大、吸潮性较大、可靠性较差，因此导致了高频传输损耗严重、结构特性较差，已经无法适应当前的高频高速趋势，LCP 材料介电常数和介电损耗极低，降低高频信号在天线传输中的损耗，此外，LCP 作为为挠性材料，能够有效地将射频前端的同轴连接器进行整合，减少天线占用空间。
2019 年我国进入 5G 手机元年，随着 5G 手机技术的不断成熟，5G 手机的出货速度有望进入高速增长期，LCP 天线需求有望进入爆发阶段，带动前端薄膜级 LCP 树脂需求持续增长。
PCB 质量不断升级，LCP 渗透率有望提升。
对于印制电路板而言，5G 设备带来了新一代印制电路板，一方面要求高频高速信号传输，另一方面 5G 用PCB 有更多的集成电路，需要更为复杂的多层 PCB。
从应用场景来看，汽车电子要求 PCB 有较好的温度、湿度的环境负荷和振动载荷，大功率高电流与高热量负荷，高频高速信号负荷，以及高密度小型化；而医疗设备则要求小型化和轻量化。
整体而言，由于功能和环境的特殊性，PCB 整体向高精度、微小化方向发展，LCP 具有耐高温、天然阻燃、超高机械强度、电绝缘。

25、每一个人。
目前，全球范围内使用的化学品大约有10万种，从救生医疗设备和个人护理用品，到食品、交通和服装，影响着我们日常生活的方方面面。
这些化学品在全球的总行业价值约4.7万亿美元。
如今，这一行业正处于发展的转折点，颠覆性压力将推动全新业务模式和价值链的涌现，同时为蓄势待发、制胜新趋势的积极践行者创造机遇。
有限的全球资源和人们对可持续发展的日益关注正在逐步改变全球消费者对于化学品的看法。
他们在社交媒体上呼吁品牌方和零售商采取行动，实行更加负责任且有益于地球环境的企业管理。
同时，他们也在发挥购买力对企业决策的影响。
根据埃森哲对11个国家/地区的6,000名消费者开展的最新调研表明，超过一半的消费者表示愿意支付更多费用购买可持续产品，而且近四分之三（72%）的消费者表示，与五年前相比，自己现在购买环保产品的可能性更高。
为此，下游行业（例如汽车、服装、电子产品、食品和玩具）正在重新考虑产品的设计、包装和化学品的使用，以将循环经济融入到整个产品生命周期中。
下游行业想方设法为人们的生活创造成分更清洁的环保产品，同时也希望借化工行业之力寻得发展的良方。
通过提高面向消费者的透明度、为制造商提供更加环保的创新服务以及打造面向利益相关者的明晰问责制度，化工企业获得了得天独厚的优势，能够引领循环经济转型并加快发展循环经济。
增长机遇无处不在，但观念的转变正在催生新的购买行为，因此，企业必须。

26、2021年第二季度的可比销售额和税息折旧及摊销前利润(EBITDA)增长率将会强劲，我们预计届时EBITDA将同比增长近60%。
我们预计，2021年下半年全球增长轨迹将趋于平缓，EBITDA平均增长率约为9.0%。
二、欧洲化工行业复苏面临的风险最大：与亚洲和美洲相比，由于欧元走强、冠状病毒感染上升、重新引入社会限制以及英国退欧，欧洲化工行业复苏的步伐和力度在未来几个月面临的风险最大。
欧元走强使得欧元区生产者的出口竞争力下降。
欧元兑美元从3月份的低点1.07欧元上涨了约13%，到12月初约为1.21欧元。
欧元走强也导致以当地货币计价的销售折算为欧元时，企业获利下降，尽管进口商品成本降低。
三、美洲化工行业预计将在2021年下半年恢复增长：我们预计，随着需求继续从第二季度的低谷中复苏，北美化工企业在2020年第四季度的收益将进一步改善，但可能仍低于大流行前的水平。
我们对2021年销售量的预期是很高的。
随着第二波疫情冲击经济，2021年上半年将出现下降。
许多关键工业部门的增长最近趋于平稳(表1)，除了住宅建筑业，预计低利率和供应短缺将持续到2021年。
然而，我们预计，随着经济复苏和新冠肺炎疫苗更容易获得，2021年下半年的销量将有所改善。
美国化工行业生产最近趋于平稳，但仍低于大流行前的水平：文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。

27、 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 报告摘要：报告摘要： 本文重点解决以下问题：本文重点解决以下问题： 1.通过对历史数据的复盘，研究美国、中国四个周期（康波周期、房地产周期、资本开 支周期和库存周期）及其各个阶段，探究各个周期及周期内各阶段的特点、持续时间； 2.以中美历史上各个周期及周期内各阶段的特点、持续时间为依据，判。

28、共贡献了全球化学品销售额的近40%。
然而，在2008年经济衰退之后，化学工业的重心转移到了中国。
中国在全球化学品销售中的份额从2009年的24.1%增长到2019年的40.6%。
印度化学品行业未来增长的四大驱动力1.国内消费强劲增长化学品消费与GDP增长密切相关，印度目前的人均消费量(约110美元)，与其他发达市场相比显著落后(如图)，增长空间巨大。
随着强劲的长期GDP前景、不断增长的中产阶级和日益增长的城市化进程，印度国内化学品消费在未来十年内可能会快速增长。
2.中国+1战略势头强劲随着全球化工企业寻求降低供应链风险，人们对印度等市场的兴趣不断增强，这些市场可能为中国提供一种既有弹性又互补的替代品。
印度已经从这一趋势中受益，部分化工行业如农用化学品、染料和颜料的出口需求增加。
随着国内企业进一步装备，以满足这一需求趋势，这一出口机会可能会进一步增长。
3. 拥有熟练的人力资源和强大的劳动力成本优势印度拥有丰富的熟练劳动力，该国是全球培养STEM(科学、技术、工程、数学)毕业生最多的国家之一。
每年，印度250多万毕业生中有30%以上获得STEM学位。
在六大化工生产国中，印度的劳动力成本最低。
在生产力调整之后，印度的劳动力成本仍然是中国的1/3(如图)。
这些因素有助于以成本效益高的方式扩大印度的化工生产规模。
2020年制造业劳动力成本比较(美元/小时)。

29、印度正迅速成为专业和农用化学品采购和合同制造的首选目的地。
在国内市场，化学品在农业和其他终端市场的渗透程度较低，加上这些市场的加速增长和不断变化的需求模式，有助于为制造商创造有利的需求前景石油化工：推动自给自足的积木和中间产品投资机会预计未来十年，印度国内需求将以8%左右的复合年增长率增长，将需要各种石化产品的新增产能。
目前石油化工产品在印度化学品进口中占有相当大的份额，其中Petchem中间体(如苯乙烯、环氧乙烷、环氧丙烷等)的产能缺口最大。
印度石化供需(百万公吨)特种化学品：国内终端市场的强劲增长和出口潜力提供了巨大的投资机会在国内市场，印度在大多数特种化学品领域的渗透仍然不足。
然而，不断增长的人口、不断上升的城市化和不断增长的收入水平正在推动所有关键终端市场的强劲增长(如图)。
这预示着国内特种化学品的需求前景良好。
印度特种化学品终端市场的渗透率与增长率在出口市场，印度凭借其低成本的制造业、熟练劳动力的供应、知识产权保护的声誉和强大的流程优化能力建立了强大的市场。
特种化学品已经占印度化学品出口总量的50%以上。
然而，印度特种化学品出口仍占全球特种化学品贸易的不到5%。
随着全球化学品供应链在大流行后的重大转变，以及全球化学品参与者可能采用中国+1战略，印度在扩大全球出口方面有着巨大的净空。
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30、不安的迹象。
过去20年，化工行业的股东总回报不仅落后于所有行业的平均水平，也落后于其关键客户行业(包括建筑和非耐用消费品)的业绩。
按照这个标准，化工企业的发展速度仅次于汽车行业。
除汽车外，化学品的股东总回报(TSR)低于主要客户行业的平均水平：由于担心自己的健康和环境，一些消费者正在寻找含有大量化学物质的产品的替代品。
对此，一些化工企业开始采取措施，采用循环经济方法，包括在整个生产过程中不断回收原料和原料，减少能源和资源消耗。
然而，尽管大规模回收势在必行，但对化工企业来说，这将限制原始原料需求和其他大量流动。
同样威胁产量和利润的是特定客户应用所需化学品数量的减少，这是客户自己推动的趋势。
在数字化的帮助下，客户，特别是工业制造商和消费品制造商，正在开发内部能力，以更好地评估他们从化工公司购买的材料和产品的价值、质量和数量。
客户对自己的具体需求有了更多的了解，根据可靠的成本和产品比较，可以更容易地更换化学供应商，从而比以前更有把握地影响化学产品的价格和成分。
同样地，客户也可以越来越多地做出明智的决定，积极主动地用更可持续的化学物质替代现有的成分。
文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：波士顿咨询公司：化工企业评估价值杠杆的新方法。

31、础关键石化产品总产量的59%特种化学品占印度化工和石化产品市场的22%。
特种化学品需求预计2019-22年度复合年增长率为12%。
特种化学品公司正在寻求进口替代品，同时探索出口机会，以加快其业务2019年至2023年间，石化需求预计将录得7.5%的复合年增长率，其中聚合物需求增长8%印度农用化学品市场的年复合增长率预计将达到8%，到22财年将达到37亿美元，到25财年将达到47亿美元化学工业市场规模(十亿美元)印度是农业化学品净出口国和第13大杀虫剂和消毒剂出口国。
由于低成本制造、受过技术培训的人力、季节性国内需求、产能过剩、有竞争力的价格和在非专利农药生产方面的强大存在，该国的出口有所增加农业部门需求的增长正在推动印度农用化学品的增长2020年10月，政府敦促农用化学品行业的参与者为农民的利益制定新的全球标准分子，而行业组织印度农作物协会(CropLife India)则呼吁制定稳定的政策和监管制度，以促进该行业的增长按农药分类的农化市场细分(2018- 2019年)文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：印度品牌价值基金会：印度化工行业发展报告。

32、由于预测存在重大不确定性，买卖双方价格失调;(ii)工厂关闭对全球供应链的影响;(iii)买方对流动性的担忧;(iv)不确定的融资来源;(v)简单的现场物流现场考察和与管理团队的会议。
全球经济环境的前景仍不确定，但有迹象表明，交易的达成态势良好。
首先，如上图所示，2020年最后四个月的交易总量超过了2019年。
虽然其中一些原因是今年早些时候推迟的流程重启，但许多新资产在第三季度和第四季度投放市场，导致2020年宣布了并购交易。
第二，私人股本和其他金融投资者仍然是这个行业的一个因素，而这些买家似乎较少受到上述一些因素的拖累。
那些拥有现有平台或承诺融资来源的公司能够在预测不确定性的情况下执行交易，并将其大量储备资金用于化工行业。
在一个长期拥有丰富的EV/EBITDA倍数的行业中，疫情也可能提供了机会主义购买。
如下图过去六年标准普尔500化学指数的EV/TTM息税折旧摊销前利润倍数，包括2020年第一季度和第二季度与历史水平的显著下降。
按化工部门分列的并购活动所有化学行业的交易活动都遵循着类似的趋势：疫情开始时急剧下降，然后从8月份开始上升。
过去四年，整体交易量持续逐年下降，2020年大宗商品化学品、特种化学品、化肥和农用化学品的交易量大幅下降。
除了贸易紧张之外，新冠肺炎疫情和低油价也是并购下降的主要驱动因素。
按目标行业划分的全球化学品并购(2011年至2020。

33、关于石油化工行业的市场分析，从石化产业链来看，我国化工品呈现“上游原料多进口，中游化工品偏自给，下游终端产品出口”的格局。
上游：原油、天然气进口依存度分别达到74%、42%。
中游：烯烃进口依存度下降；PTA、聚酯已实现自给；PX也将实现自给。
下游：冰箱、家具、纺织服装、塑料橡胶制品等出口占比较高。
今年第一季度，我国出口总金额为4779亿元，同比下降13.35%。
随着疫情缓解，需求逐步恢复，我国出口。

34、2020 年，国家和地方相继出台多项政策，控制塑料生产、流通、消费，同时鼓励可降解塑料的使用。
根据测算，预计减少塑料使用量200 万吨左右，这为可降解塑料提供发展空间。
PLA 和PBAT 有望成为可降解塑料主要品种。
可降解塑料可分为生物技术可降解塑料，如淀粉共混物、PLA、PHA 等，以及化石基可降解塑料，如PBAT、PCL 等。
截至2019 年，全球可降解塑料产能达到117.4 万吨，其中PLA。

35、oPtMnNpRrQtPpOpNmRpQrM6MaO9PnPmMtRrRkPrQmOfQnNmOaQrQtPNZqQoPvPpNpP 3 3 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 33 页 简单金融 成就梦想 1. 涤纶行业演变，需求占比提升及产业链格局向好 . 6 1.1 纤维消费长期趋势，涤纶长丝占比仍将继续提升 .。

36、此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 油价油价上移持续上移持续，涤纶，涤纶景气恢复景气恢复 2020 年年 12 月月 31日日 评级评级 。

37、p不同品质的原油其组成成分和物理性质存在一定差别。
轻质原油中含有更大比例的短链烃，比如汽油石脑油等;一般而言，重油的硫含量相比轻油更高，对炼厂设备的要求也会更高。
加工复杂度越高的油品市场更小，因此其价格更低。
我们选取沙特的原油现货价格和销往。

38、pOPEC联盟减产的决心归根结底还是取决于国际原油价格。
然而，从这两次会议中也可以看到，OPEC内部依然存在着分歧：原定于 2020 年 12 月 1 日的会议被推迟至 12 月 3 日;2021 年 1 月的会议俄罗斯和哈萨克斯坦决定开始。

39、p3 经济恢复，油价或稳步提升pp2020 年原油市场发生剧烈波动，受疫情的影响以及 OPEC内部矛盾导致原油价格在4 月份跌出了历史新低。
随着两大石油巨头沙特与俄罗斯相互试探后，最终在 4 月份重新达成减产协议，新的减产协议同意第一阶段：。

40、一季度，一月因受春节期间物流放缓和累库压力，丙烯生产企业多采取主动降库策略，价格稳中有跌;春节后，受疫情影响，下游复工放缓，需求走弱，且物流恢复慢于往年，故市场成交清淡，价格中枢持续下行。
二季度，国内外口罩订单，叠加熔喷布炒作后价格暴涨，。

41、不同品质的原油其组成成分和物理性质存在一定差别。
轻质原油中含有更大比例的短链烃，比如汽油石脑油等;一般而言，重油的硫含量相比轻油更高，对炼厂设备的要求也会更高。
加工复杂度越高的油品市场更小，因此其价格更低。
我们选取沙特的原油现货价格和销往。

42、虽然未来国内炼化增量项目会越来越稀缺，但这几年通过引入民营资本，确实推动了行业竞争力的提升。
首先，民企自身不具备炼化行业人才，通过高薪挖人的方式将体制内人才请到体制外，使行业人才发生了流动。
第二，民企项目都是新项目，普遍采用了更先进的理念。

43、我们追踪了东南亚各国港口以及全球集运船舶卫星数据构建了各国的集运 活跃指数，通过对中国越南印度各国港口集装箱船舶活跃指数的构建，在 一定程度上反映了各国在疫情反复阶段对出口的影响。
通过对中国越南印度各国集运活跃度及 20212019 同比。

44、通过回顾双酚 A 以及聚碳酸酯的价格走势以及价差的波动趋势，聚碳酸酯与双酚 A 价差在近期出现显著的收窄趋势，考虑到 PC 合成过程中还需要DMC光气等其他辅料及加工费，双酚 A 与聚碳酸酯价格存在倒挂的可能性，在一定程度上，双酚 A 的短。

45、金属硅价格的大幅上行从成本端进一步推动有机硅价格上行。
国内有机硅DMC 价格在经历了 2021 年年初的快速回调后大幅上涨。
截至 10 月 21 日，根据 iFinD 数据，国内有机硅 DMC 价格已达 6.03 万元吨，相较于今年年初上涨。

46、 1 敬请参阅最后一页特别声明 相关报告相关报告 1.警惕页岩油气资本开支陷阱油价报告系列 ，2022.3.11 2.星眼：美国禁买俄油影响多大美国制裁俄罗斯油气点评 ，2022.3.9 3.卫星视角: 美国对欧 LNG 出口暴增能源周报 。

47、 1 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据人民币人民币 市场优化平均市盈率 18.90 国金石油化工指数 2878 沪深 300 指数 4239 上证指数 3285 深证成指 12035 中小板综指 12279 相关报告相关报告 1.。

48、 1 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据人民币人民币 市场优化平均市盈率 18.90 国金石油化工指数 2683 沪深 300 指数 4421 上证指数 3362 深证成指 12697 中小板综指 12810 相关报告相关报告 1.。

49、1敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据人民币人民币市场优化平均市盈率 18.90 国金石油化工指数 2596 沪深 300 指数 4429 上证指数 3356 深证成指 12857 中小板综指 12989 相关报告相关报告 1.油价暴。

50、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http: 1 全球炼厂供需形势与展望缺炼厂吗TableReportTime2022 年 7 月 21 日 TableFirstAuthor 陈淑娴,CFA 石油化工行业首席分析师 执业编号:S15005。

51、1敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据人民币人民币市场优化平均市盈率 18.90 国金石油化工指数 2581 沪深 300 指数 4236 上证指数 3272 深证成指 12455 中小板综指 12797 相关报告相关报告 1.拜登中。

52、1敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据人民币人民币市场优化平均市盈率 18.90 国金石油化工指数 2801 沪深 300 指数 4161 上证指数 3276 深证成指 12455 中小板综指 13106 相关报告相关报告 1.美 国。