2021年石油化工行业油价趋势及涤纶行业现状分析报告（19页）.pdf

1、3 经济恢复，油价或稳步提升2020 年原油市场发生剧烈波动，受疫情的影响以及 OPEC+内部矛盾导致原油价格在4 月份跌出了历史新低。随着两大石油巨头沙特与俄罗斯相互试探后，最终在 4 月份重新达成减产协议，新的减产协议同意第一阶段：从 2020 年 5 月 1 日起 OPEC+共同减产 970万桶/日，为期两个月;第二阶段为 2020 年 7 月 1 日至 12 月减产 770 万桶/日。新减产协议的达成挽救了油价的下跌，4 月份底原油价格触底回升，油价的掌控权重回 OPEC+手中。资料来源：wind，财信证券3.1 Opec+组织利益一致，减产控价或成常态OPEC+组织成员国普遍对原油出

2、口收入的依赖度很高，以沙特为例，沙特财政收入中与石油相关的收入占比达到 70%，因此稳定油价是成员国的共同利益。2 季度以来， OPEC+的减产执行较好，整体减产率基本维持在 100%以上。即便是利比亚国内政局稳定后在 11 月份实现了约 65 万桶/日的增产，导致 OPEC 整体产量在 11 月份增长 70.6 万桶/日，但 OPEC+11 月的减产执行率仍然维持在 105%，减产执行情况良好。目前 OPEC+组织仍就 2021 年 1 季度继续执行减产 770 万桶/日的协议做谈判，减产基础依旧以 2018 年 10 月产量为准。如果减产协议能够延续，预计 2021 年1 季度 OPEC产

3、能将维持在 2500 万桶/日左右，后续减产根据市场需求恢复进行调整。因为 2021 年的减产力度大概率超过 2019 年，因此预计 2021 年 OPEC 的年均产量在 2500-2800 万桶/日之间，为全球产量贡献 1-2%的产量增长。近期的减产谈判会议上，产量巨头沙特、俄罗斯、伊拉克等国对延期减产计划未提出异议。短期问题在于阿联酋为摆脱政治上对于沙特的依赖，在协商会议上提出异议，导致减产谈判的延后。虽然阿联酋对减产现状表达不满，但并未不同意减产，减产控价仍然是与 OPEC 各国利益相符的选择。由于除 OPEC 外，其他原油生产国可以释放的增量有限，而需求端预计的回升在 6%以上，因此 2021 年 OPEC+继续减产推动原油价格回升仍是大概率事件。