石油化工&基础化工行业2022年投资策略：周期与成长共舞坚守高景气赛道-211109（53页）.pdf

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1、金属硅价格的大幅上行从成本端进一步推动有机硅价格上行。国内有机硅DMC 价格在经历了 2021 年年初的快速回调后大幅上涨。截至 10 月 21 日，根据 iFinD 数据，国内有机硅 DMC 价格已达 6.03 万元/吨，相较于今年年初上涨约 193%，为近十年以来的最高价。受益于光伏行业的持续景气，有机硅需求端确定性有所上升，供需格局将进一步偏紧。光伏装机量的强劲增长为光伏新能源用有机硅产品的需求提供广阔增长空间。根据国家能源局预测，我国光伏累计装机量将从 2020 年的 253GW 增长至 2025 年的 693GW;新增装机量从 2020 年的 48.2GW 增长至 2025 年的11

2、0GW。纯碱行业是高碳排放、高能耗的行业，电费约占产品价格的 3.6%，在能耗双控的背景下产能受到限制。我国现有纯碱产能主要集中在河南、江苏、青海、山东等省份。限产限电政策叠加检修，局部纯碱市场供应紧缺。除限产限电政策外，近期纯碱企业检修、停车较为集中，同时部分企业受天气、限电以及装置故障等因素的影响降负荷生产，因此近期纯碱厂家整体开工负荷不高。截至 10 月 21 日，轻质纯碱和重质纯碱的市场均价分别为 3678、3681 元/吨，较今年年初价格上涨分别约 185%、157%。后续纯碱供不应求的态势还将持续，加之多数企业封单不报价，国内纯碱市场价格或将继续走高。我国纯碱未来新增产能较少。根据

3、百川盈孚数据，目前我国现有纯碱产能3416 万吨。预计 2021 年将新增 44 万吨纯碱产能，其中金昌氨碱源化工和晶昊盐业分别增产 20 万吨/24 万吨，连云港碱业 130 万吨纯碱产能将于 2021 年年底淘汰;预计 2022 年共新增 85 万吨/年纯碱产能，其中安徽红四方、安徽德邦分别新增 25/60 万吨/年;预计 2023 年新增 360 万吨/年纯碱产能，均来自远兴能源，南方碱业淘汰 60 万吨/年的产能。综上所述，至 2023 年我国纯碱产能将有 3715 万吨。从下游需求结构来看，玻璃是纯碱最大的下游应用领域。平板玻璃、日用玻璃以及光伏玻璃的需求占纯碱下游总需求的 71%，

4、其中平板玻璃是其最大下游应用领域，占比约 46%，平板玻璃主要为浮法玻璃和压延法玻璃。供给侧改革叠加环保监管趋严，浮法玻璃生产企业的新增产能受到约束。但是由于房地产竣工面积有所修复，玻璃需求增加，行业景气度上行带动供给增长。2021 年浮法玻璃新增点火/复产产线的日熔量为 11850t/d，由此增加了部分重质纯碱需求。光伏玻璃充分受益于快速发展的光伏产业。与 2021 年 7 月 20 日，工信部出台了水泥玻璃行业产能置换实施办法(以下简称办法)，并自 2021年 8 月 1 日起实施。为保障光伏新能源发展，促进我国能源结构调整，办法明确了光伏压延玻璃不实行产能置换，但是新建项目应召开听证会，项目建成投产后企业履行承诺不生产建筑玻璃。随后，多家企业制定扩产计划，预计 2021年我国新增光伏玻璃产能约 17490t/d，并集中于 2021 年下半年投产。未来短期内光伏玻璃产能扩产潮将持续，有望大幅提升纯碱需求。