空运提单

1、 行业报告行业报告 | 行业深度研究行业深度研究 1 航空运输航空运输 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 03 月月 07 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 姜明姜明 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516110002 曾凡喆曾凡喆 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518110001 资料来源。

2、 请务请务必必阅读正文之后的阅读正文之后的信息披露和重要声明信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 投投 资资 策策 略略 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 航空航空运输运输 中性中性 ( ( 下调下调 ） 重点公司重点公司 重点公司 19A 20E 评级 中国国航 0.47 -0.53 中性 东方航空 0.21 -0.43 中性 南方航空 0.22 -0.71。

3、研究源于数据1研究创造价值 我们正我们正站站在航空股新一轮大周期的起点上在航空股新一轮大周期的起点上 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 行业专题报告 行业研究 航空运输行业航空运输行业 2020.05.20/推荐 首席交运分析师：首席交运分析师： 许可 执业证书编号： S1220518090001 E- 联系人：联系人： 李跃森，李然，周延宇 E-mail： 重要。

4、 证券研究报告 | 行业专题研究 2020 年 07 月 16 日 航空运输航空运输 从美国从美国西南航空西南航空看春秋航空的成长空间看春秋航空的成长空间 西南航空西南航空用业绩打破用业绩打破对对航空股航空股的的偏见偏见。
“股神”巴菲特曾称航空股为“价 值毁灭者”，但西南航空自 1973 年首次盈利以来，保持连续 47 年盈利 的记录，在全球航空史上堪称奇迹。
截至 2019 年底，公司拥有 。

5、 ）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 航空运输行业深度研究报告 推荐推荐（维持维持） 复盘美国支线航空发展，我国细分市场潜力大，干支结复盘美国支线航空发展，我国细分市场潜力大，干支结 合合有有望望促双赢格局，强调华夏航空“强推”评级促双赢格局，强调华夏航空“强推”评级 美国支线航空市场特征：增速快、覆盖广，相对集中度高美。

6、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 航空运输航空运输 推荐推荐 ( ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司重点公司 20E 21E 评级评级 春秋航空 -1.07 2.94 买入 华夏航空 0.53 0.83 审慎增持 吉祥航空 -0。

7、出行需求将稳中提升。
未来，人均收入的提高和消费升级的继续将刺激国内航空需求扩大；航空货运也将受益于线上消费的火热。

8、和航空公司采取的预防措施相结合，使得在某些航线上飞机座位不足一半的情况十分普遍。
2017-2021年客货运输情况： 从货运角度来看，以公吨公里计算的需求下降了11%，而以公吨公里计算的运力下降了24%。
2020年客运量的急剧下降，特别是长途航线上通常提供腹部货运空间的宽体机，严重削减了其可用的货运能力。
这在一定程度上反映了日益加剧的贸易紧张关系，尤其是中美之间的紧张关系。
这种下降也是电子商务交付增加和传统货物减少的副产品。
电子商务递送本质上更轻、密度更低，但由于其数量庞大，往往需要更大的空间。
这种不断变化的货运状况，加上其他因素，在2019年帮助推动了全球货运量增5%。
以美国的情况为例: 2020年，客运航空公司正在尽可能地削减运力，联合包裹和联邦快递的机队都在持续增长，货运量也出现飙升。
电子商务的增长预计将在今年和明年继续。
2004-2020年货运船队和货运吨公里数增长趋势： 文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：奥纬咨询(Oliver Wyman)：2021-2031年全球航空运输机队及其维修市场预测报告。
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9、低成本航空公司每年的航班数量增长了21%。
低成本航空公司服务的机场数量从28个增加到46.14个。
服务水平的提高和效率的提高导致国内机票价格在2005年至2018年期间下降了70%。
2020年，新型冠状病毒引发的封锁严重影响了印度航空业，总客运量暴跌至2019年水平的不到40%。
然而，到2020年12月，国内交通量已提高到2019年水平的56%。
到2020年12月，国际旅行仍处于前一年20%的水平，预计随着广泛的疫苗接种覆盖率，国际旅行将逐步改善。
货运服务迅速恢复，在2020年12月的运量为去年的90%。
印度航空市场增长预测：到2038年，印度国内航空运输预计将增长到2018年水平的4.8倍，是世界上最快的行业，到本世纪20年代中期，印度将成为第三大航空市场。
印度航空总客运量-年客运量(百万)：预计到2027年，印度的商用飞机数量将增至1100架，几乎是目前水平的两倍，主要得益于低成本航空公司不断增长的需求。
到2037年，飞机机队规模可能达到2300架，单通道飞机将引领需求，占新交付飞机的近85%。
到2050年，印度的商用飞机规模可能会超过5000架。
印度廉航公司提供航班和机场服务：文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：普华永道：印度飞机租赁：准备起飞。

10、1.地理偏差及迟延损害赔偿据报道，最近几个月，与新冠肺炎相关的立法或措施造成了一些地理偏差。
地理绕航可能违反运输合同，当船舶从A港到B港通过特定的地理路线，或是明确约定的，或是习惯性的改变这种路线，因为船舶被转移到不同的卸货港时可能会发生这种情况。
租船合同通常包含有关地理偏差及其后果的详细条款，但提单的收货人或持有人的立场可能取决于提单中的明示条款或其中的任何租船合同，往往不是简单明了的。
2.检疫和延误赔偿除检疫措施外，与新型冠状病毒肺炎有关的措施亦可能影响船只执行日常职务的时间。
在由于局部冠状病毒的限制而使港口服务受到限制的情况下，熏蒸、清洗储罐和货舱、船上取样以及其他一些可能需要岸上协助的作业很可能会延误船舶的进港时间。
从接收方的角度来看，这些延迟尤其是在装载和卸载之间发生时，因为预装载事件和卸载事件往往超出了接收方的需求和风险。
3.易腐货物的延误和损坏虽然根据提单的收货人不大可能因纯粹的延误而获得损害赔偿，但如果延误是货物实际灭失或损坏的直接原因，情况就大不相同了。
在遇到货物易腐烂，而且在船上等待时间比平时更长时，这种情况可能发生，并且会造成不可逆转的损坏。
这方面需要提到两点：保险责任和法律责任。
文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：联合国贸易和发展会议：新冠肺炎疫情对商业合同的影响：海上货物运输及货物索赔。

11、报告，该报告已经出版57年了。
它是追踪商业航空安全表现、挑战和机遇的权威年鉴。
2020年死亡人数最高的事故包括5月份一架飞机在居民区坠毁，造成97名乘客和机组人员死亡，以及8月份的一场跑道远足事故，造成21名乘客和机组人员死亡。
2020年的死亡风险为0.13，而2019年为0.02020年1月8日，世界经历了一场令人震惊的悲剧，乌克兰国际航空公司752航班在德黑兰伊玛目霍梅尼国际机场起飞几分钟后被击落。
机上176人全部遇难。
与MH17航班类似，这是冲突地区可能发生的另一个悲剧。
在2020年的38起飞机事故和132人死亡中，国际航空运输协会(IATA)的成员航空公司有两起致命事故，有100人死亡。
到2020年，国际航空运输协会成员航空公司的事故发生率继续低于行业平均水平，从每百万行业1.71起下降到0.83起这一模式也反映在5年的平均水平上。
2020年，IATA运营安全审计(IOSA)注册运营商的全年事故率低于非IOSA运营商(1.20和3.29)。
在过去十年中，航空行业继续保持着10年来致命事故率和死亡风险下降的趋势。
2011年发生22起致命事故，492人死亡。
在过去五年里，商用飞机(客运和货运)平均每年发生8起致命事故，每年造成222人死亡。
2017年是航空业有记录以来最安全的一年，只有19人死亡，没有致命的客机事故。
国际航空运输协会继续致力于支持航空利益。

12、 1 敬请关注文后特别声明与免责条款 华贸物流：中国空运货代龙头，后疫情时代华贸物流：中国空运货代龙头，后疫情时代 跨境电商物流跨境电商物流显显峥嵘峥嵘 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 华贸物流(603128) 公司研究 交通运输行业交通运输行业 公司深度报告 2020.12.20/强烈推荐(首次) 历史表现：历史表现： 数据来源：wind 方正证券研究所。

13、请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 TableTitle 航空深度报告：从需求的底部逐渐复苏 TableTitle2 航空运输 II 行业首次覆盖报告 TableSummary 主要观点主要观点: : 航空公司受到的疫情冲击将可预见地逐渐。

14、p styletextindent: 37pxspan stylefontfamily: 宋体;letterspacing: 0;fontsize: 19px;background: rgb255, 255, 255span stylefo。

15、p为了有效地领导航空公司的安全，航空公司主管应树立领导观念，使注重安全的行为嵌入积极的组织安全文化。
在全球范围内应用，这应该得到明确定义的安全责任的支持，使有效的安全文化存在于世界各地的每一个航空服务供应商。
pp2020年是前所未有的一年。

16、主要上市公司介绍1中国国际航空股份有限公司中国国航1公司背景：中国国航前身为民航总局北京管理局，为配合中国民航业的改革，1988 年7 月原中国国际航空公司成立，并承接了民航北京管理局的业务。
2004 年原中国国际航空公司的控股股东中国航空。

17、中国南方航空股份有限公司南方航空2021年第一季度的营业收入同比微涨0.5至213亿元。
该公司2021年第一季度的净亏损为41亿元,而2020年同期净亏损为6O亿元。
2021年第一季度，南方航空旅客运输量为2,210万人次，同比猛增52.5。

18、概述中国航空业由中国四大航空公司主导，分别是中国南方航空公司中国国际航空公司中国东方航空公司和海南航空公司。
按收入吨公里总量计算，这四大航空公司长期占据中国航空市场约80的份额。
由于机场容量限制和空域限制，海外航空公司几乎很难与之竞争。
因此。

19、2020年，航空客运量受到COVID19大流行的严重影响。
整个行业的收入乘客公里RPKs同比下降了65.全年旅客总运量约为15亿人次。
2020年的航空客运下降幅度是自1950年左右开始跟踪全球RPKs以来最大的。
自1990年以来，工业的。

20、 海航控股方案：1按照10转10转增股票约164.37亿股，其中不少于44亿股股票以一定的价格引入战略投资者目前暂定为方大集团，约120.37亿股股票以一定的价格抵偿给11家公司部分债权人。
2十家子公司均由海航控股直接控股。
经营现金流明显。

21、航空公司角度，国内市场较小亚航主要经营马来西亚印尼菲律宾三国或无国内市场新加坡的航司经营影响较大，客运收入均下滑 90以上。
在这样的背景下，拥有宽体机较多的航司全日空新加坡航空则大力推动货运业务，国际货邮运输量均小幅下滑，而单位收益大幅增长。

22、 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可20091210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 航空运输行业深度研究报告 推荐推荐维持维持 航空供给侧航空供给侧逻辑能否上演逻辑能否。

23、 20091210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 航空运输行业深度研究报告 推荐推荐维持维持 价格弹性：周期魅力价格弹性：周期魅力 航空业复苏之路系列研究三航空业复苏之路系列研究三 注。