交通运输行业月酝知风之交运行业：航空运输“十一”遇冷快递行业价格战暂停-211012（20页）.pdf

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1、 海航控股方案：1)按照10转10转增股票约164.37亿股，其中不少于44亿股股票以一定的价格引入战略投资者(目前暂定为方大集团)，约120.37亿股股票以一定的价格抵偿给11家公司部分债权人。2)十家子公司均由海航控股直接控股。 经营现金流明显改善：方大拟投入的380亿中，海航控股将获得约250亿现金流补充，在全面清偿经营性欠款后，海航航空主业账上还可能有100亿现金用于企业经营，这有利于海航航空主业恢复到一个运营状况健康的企业，并可以抵抗仍然持续的疫情常态化冲击。 资产负债率下降：根据重整方案，在通过债转股清偿近400亿债务后，重整后的海航控股带息负债将压降至600亿，清偿债务后的海航控

2、股总资产为1700亿，总负债为1380亿，负债率为81%，与三大航的水平差别不大。 财务费用将降至最低：根据重整方案，通过“600亿留债，按10年期清偿，且按2.89%计息(这已跟市场上十年期国债的利率相当)”，全年财务费用预计20亿元左右，重整完成后航空主业财务总费用预计将大幅下降80%以上。 租金水平与三大航相当：在重整方案之外，海航已与境内外各大飞机租赁债权人达成了单独的方案，针对破产重整前的飞机租金欠款，各大租赁商均给予了大幅豁免;且针对破产重整后的租金，不仅下调了15-20%的标准，而且在未来几年时间内，对宽体客机将由固定租金改为按飞行小时收费。这也将是海航史上获得的最低飞机租赁成本

3、，与三大航的水平相当。 海航基础方案：按照10转20转增股票约78.15亿股，1)约33亿股股票以一定的价格引入战略投资者(暂定为海南省发展控股有限公司)，2)约15.83亿股股票以一定的价格抵偿给部分债权人，3)控股股东及其支配的股东取得的约2.97亿股注销，约14.92亿股回填上市公司用于抵偿债务，4)中小股东获得的约1.42亿股自行保留。 聚焦机场和免税商业：重整成功后，海航基础将彻底解决合规问题，摆脱债务负担，实现轻装上阵，围绕机场发展及免税商业两大核心业务谋篇布局，海航基础将成为海南自贸港第二大免税业务参与商。 利息支出大幅降低：重整后，海航基础的有息负债将降到200亿，以10年期3

4、%的利率偿还，已达到市场最优融资条件。按此计算，海航基础年利息支出将降至6亿元，较2020年的27亿元大幅下降近80%，将为未来可持续运营提供有力保障。 公司免税业务成长空间巨大：海航基础通过子公司参股海免海口美兰机场免税店、中免凤凰机场免税店各49%股权。目前，机场免税业务持续扩容，海航基础参股的免税业务在2021年上半年实现了同比增长151.27%，美兰T2航站楼年底投入运营将让免税店面积翻倍，凤凰机场免税商业综合体建成后经营面积将达到5800平方米。此外，海南自贸港共有10家离岛免税店，海航基础通过参股、提供经营场地的多元方式间接参与了5家离岛免税店的经营，占了海南自贸港免税店的半壁江山。