2021年航空运输行业需求趋势分析报告（58页）.pdf

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1、2021年深度行业分析研究报告#page#1.国内运力基本恢复，疫苗将促进国际运力恢复.1.1.运力恢复：9月开始主要航司国内运力当月同比已转正.1.2.周转量恢复：民营航司RPK修复较快，货运修复领先.1.3.盈利恢复：民营航司率先恢复，三大航受国际业务抱累。.202.收入端：疫苗催化国际修复，国内票价修复需旺季催化.2.1.单季看，2003上市航司收入修复至19年同期的五至六成.222.2.国际航线修复看度苗，且预计集中度提高，三大航受益2.3.国内票价低+因私客占比提升，成本控制强的民营航司受益.2.4.货运需求快速增长，收入的另一爆发点.273.成本端：汇率上行+油价偏低，航司成本大幅

2、下降.3.1.油价：偏低的油价大幅降低航司成本.283.2.汇率：美元兑人民币汇率处于下行周期，财务费用下降.303.3.利率：航司融资成本较快下行对冲有息负债规模的增长.4.推荐标的：干线航空、低成本航空、支线航空.324.1.南方航空：国际货运复苏的最大受益者.344.2.东方航空：“随心飞”系产品创新的先行者.4.3.中国国航：疫苗催化下国际航线修复空间最大的航司.434.4、春秋航空：受益因私出行占比提升，成本控制的标杆.474.5.吉祥航空：民营航司恢复速度快，机队逆势扩张.4.6.华夏航空：支线航空业绩波动较小，2002即实现单季扭亏.4.7.可比公司估值表.59#page#图12

3、020年1-11月各航司可用座公里（ASK）当月同比.图22020年1-11月各航司（国内）ASK当月同比.图32020年11月各航司收入客公里（RPK）当月同比.图42020年11月各航司收入客公里（RPK）累计同比.10图6南航当月（国内）RPK恢复情况（百万客公里）.图9国航当月RPK恢复情况（百万客公里）.图10国航当月（国内）RPK恢复情况（百万客公里）图11海航当月RPK恢复情况（百万客公里）.11图12海航当月（国内）RPK恢复情况（百万客公里）.1图13春秋航空当月RPK恢复情况（百万客公里）.图14春秋航空当月（国内）RPK恢复情况（百万客公里）.1图15吉祥航空当月RPK恢

4、复情况（百万客公里）.1图16吉祥航空当月（国内）RPK恢复情况（百万客公里）.1图172020.1-11及2019年各航司累计客座率图182020.1-11及2019年各航司累计（国内）客座率.图19南航当月客座率恢复情况图21东航当月客座率恢复情况.13图22东航当月（国内）客座率恢复情况.13图24国航当月（国内）客座率恢复情况.图25海航当月客座率恢复情况.14图26海航当月（国内）客座率恢复情况.图27春秋航空当月客座率恢复情况.14图28春秋航空当月（国内）客座率恢复情况.图29吉祥航空当月客座率恢复情况.14图30吉祥航空当月（国内）客座率恢复情况.图312020.1-11/20

5、19年各航司（国际+地区）RPK占比.15图322020年11月当月（国际/地区）ASK恢复情况.15图33南航当月（国际）RPK恢复情况（百万客公里）.图34南航当月（国际）客座率恢复情况.15图35东航当月（国际）RPK恢复情况（百万客公里）.16图36东航当月（国际）客座率恢复情况.1图37国航当月（国际）RPK恢复情况（百万客公里）.图38国航当月（国际）客座率恢复情况.1图39海航当月（国际）RPK恢复情况（百万客公里）.图40海航当月（国际）客座率恢复情况.图41春秋航空当月（国际）RPK恢复情况（百万客公里）.1图42春秋航空当月（国际）客座率恢复情况.17图43吉祥航空当月（国

6、际）RPK恢复情况（百万客公里）.图44吉祥航空当月（国际）客座率恢复情况.图45各航司2020年1-11月货运RTK累计同比增速.18图46南航/国航疫情后国外PRTK收入大增元/吨公里.图47各航司2019/2020.1-11的货运周转量占比.图48南方航空总周转量、货运周转量及货运占比.18图49东方航空总周转量、货运周转量及货运占比.1图50中国国航总周转量、货运周转量及货运占比图51海航控股总周转量、货运周转量及货运占比.图52春秋航空总周转量、货运周转量及货运占比.19图53吉祥航空总周转量、货运周转量及货运占比.图54各航司国际货运周转量（RTK）当月同比增速.19#page#图