交通运输行业的运行情况

1、 1 证券研究报告证券研究报告 行业研究/动态点评 2020年02月01日 交通运输 中性（维持） 沈晓峰沈晓峰 执业证书编号：S0570516110001 研究员 021-28972088 林霞颖林霞颖 执业证书编号：S0570518090003 研究员 0755-82492284 袁钉袁钉 执业证书编号：S0570519040005 研究员 021-28972077 黄凡洋黄。

2、 行业行业报告报告 | 行业专题研究行业专题研究 1 交通运输交通运输 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 02 月月 02 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 中性(调低评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 姜明姜明 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516110002 黄盈黄盈 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518080007 曾凡喆曾凡喆 分析师 。

3、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 证券研究报告 / 行业深度报告 新冠肺炎疫情对交通客运的冲击是跨季度的新冠肺炎疫情对交通客运的冲击是跨季度的 报告摘要报告摘要： 复盘复盘 SARS，交通客运在疫情爆发期受冲击最明显；疫情有效控制后客，交通客运在疫情爆发期受冲击最明显；疫情有效控制后客 运量逐渐修复，但具有一定滞后性。
运量逐渐修复，。

4、油运是否回到油运是否回到20142014年牛市的起点？年牛市的起点？ 证券研究报告证券研究报告 分析师：韩军分析师：韩军 执业证书编号：S1440519110001 发布日期：2020年3月18日 摘要 一、油运行业分析框架一、油运行业分析框架 二、供需边际差是驱动油运运价的关键指标二、供需边际差是驱动油运运价的关键指标 三、我们处在油运行业的位置？三、我们处在油运行业的位置？ 四、价格战下的。

5、行业行业报告报告 行业投资策略行业投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 交通运输交通运输 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 12 月月 24 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市维持评级 上次评级上次评。

6、4.2 油运：核心标的估值接近合理区间pp航运的分析核心在于既定时间段的供需边际差。
年度数据不仅滞后，也容易造成误判。
例如 2018 年供需边际差虽为正，但运价却跌入历史底部，2019 年供需边际差虽未负，但运价却创出历史新高。
因此我们用。

7、中国疫情控制情况持续领先全球。
自 2 月初以来国内疫情控制良好，确诊病例主要以境 外输入性病例为主，而国际疫情受变异病毒影响，3 月再次出现一波新增病例的波峰， 使得国际线恢复预期再次后移。
同时，国内新冠疫苗接种量不断增加，在总量上已位。

8、在主要的即配公司中，美团配送蜂鸟及达达的服务场景较为多元，顺丰拟拆分同城业务于港股上市。
美团配送主要服务于外卖新零售及代买代送的需求，日均订单数 2780 万单，合作商户达到 680 万家，骑手多达 950 万名，覆盖了 2800 个市县。

9、REITs 基金的公允价值是基于项目未来现金流贴现得出，最关键的变量是交通量预测机构 出具的对未来车流量付现成本与资本开支的假设。
投资大道至简，我们建议投资者密切 跟踪这三个关键假设的变化。
在项目运行期间，每年需要重新评估公允价值，如果实际。

10、我们认为快递竞争是资本进入与存量竞争的叠加，而资本进入往往加剧存量竞争。
有别于前三轮财务投资，本轮产业资本进入导致价格战周期拉长烈度增强，但我们认为政策约束下竞争周期已经触底回升。
商流决定物流意味着物流在和商流的博弈中居于弱势，商品价格与快。

11、新生命周期开启：品类结构优化与客单价提升对机场公司而言，扩建会增加还是降低上海机场长期价值，取决于扩建项目的投资回报率能否高于资本成本。
以上海机场为例，我们认为，卫星厅投产将进一步释放上海机场的供给瓶颈，并带来免税业务的品类结构优化与客单价。

12、美国航司恢复水平最高，总体恢复至疫情前的78 成水平，其中国内 8 成，国际34 成。
财务端，较好的恢复水平下，航司盈利能力得到极大修复，美国四大航 3 季度均实现盈利，扣除政府薪资补贴，达美仍然实现单季盈利，其他航司也仅小幅亏损。
中国航司。

13、机场也受益于航空客运量恢复，尤其是国际线。
但是我们认为即使疫情消退国际旅客量恢复，机场的盈利短期内也难以大幅超过疫情前水平。
一是航空性业务主要按政府指导价收费，弹性小;二是机场大量新增投资带来折旧摊销压力;三是机场渠道免税销售的重要性下降，。

14、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 变革航空，变革航空，效率物流效率物流 2022022 2 年年交通运输行业交通运输行业投资策略投资策略 交通运输交通运输行业行业 推荐推荐 维持维持评级评级 核心观点：核心观。

15、 有关分析师的申明,见本报告最后部分.其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系.并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明.交通运输行业 行业研究深度报告 从市场表现说起.从市场表现说起.今年以来交运物流供应链部分公司上涨。

16、中国交通运输行业气候目标及行动建议Implemented by编写说明作为一家联邦企业,德国国际合作机构GIZ支持德国政府实现促进可持续发展领域国际合作的目标.发布机构德国国际合作机构GIZ注册地波恩和埃施波恩,德国联系方式北京市朝阳区亮马。

17、1REITsREITs系列研究系列研究华夏中国交建华夏中国交建REITsREITs分析分析日期:日期:20222022年年1212月月3131日日招商交运团队:招商交运团队:苏宝亮苏宝亮肖欣晨肖欣晨魏芸魏芸 S1090519010004 S。

18、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告,20220233年年0044月月2121日日国信国信证券交运团队证券交运团队交通运输板块投资框架交通运输板块投资框架快运快运,同城即配同城即配行业研究行业研究行业行业专题。