【研报】交通运输行业：快递行业仍是全年增长最确定的板块-20200421[30页].pdf

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1、 证券证券研究报告研究报告行业行业动态动态 快递行业仍是全年增长最确定的快递行业仍是全年增长最确定的 板块板块 行业动态信息行业动态信息 行情综述：行情综述： 从交运各板块相对沪深 300 的表现来看，物流板块仍是今年 年初表现较好的板块。机场有所反弹。 投资建议：投资建议： 我们认为快递行业仍然是交运整体板块中增长确定性较高的一 个子版块。3 月份数据已经验证行业高增长。行业的投资价值来 自于三方面： （1）行业增长红利（2）行业格局红利（3）公司自 身的。基于目前主流电商平台对流量存量与增量的争夺，渠道 加速下沉， 快递行业的增速预计可维持在 15-20%左右的中高速增 长区间；从行业格局

2、上看，中通、韵达已经逐步拉大与后面快递 公司的市场份额差距，有望享受行业增长与市场份额提升的双重 红利；从公司自身的属性来看，顺丰在不断优化自身规模经济 的同时，加大对供应链、冷链、跨境等范围经济的拓扑。建议重 点关注快递板块中顺丰控股、中通快递、韵达股份。 风险提示：风险提示： （1）人力成本大幅上涨（2）行业价格战失控（3）行 业退出机制存在障碍（4）范围不经济 维持维持 增持增持 韩军韩军 - 执业证书编号：S1440519110001 发布日期： 2020 年 04 月 21 日 市场市场表现表现 相关研究报告相关研究报告 -27% -17% -7% 3% 13% 2019/4/22

3、2019/5/22 2019/6/22 2019/7/22 2019/8/22 2019/9/22 2019/10/22 2019/11/22 2019/12/22 2020/1/22 2020/2/22 2020/3/22 交通运输沪深300 交通运输交通运输 1 交通运输交通运输 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 一、行情综述：快递全年仍是增长最确定的交运板块. 4 1.1 交运行情综述 . 4 1.2 投资建议 . 5 二、主要发达经济体 PMI 大幅下滑，落入非景气区域 . 6 2.1 主要发达经济体 PMI 大幅下滑，落入非景气区域 . 6 2.2 印度、巴西 P

4、MI 跌至荣枯线以下 . 8 2.3 企业复工复产明显加快，3 月份中国 PMI 大幅反弹 . 8 三、航空机场：一季度全行业累计亏损 398.2 亿元 . 9 3.1 航空：一季度全行业累计亏损 398.2 亿元 . 9 3.2 机场：受疫情影响仍持续，机场吞吐量同比跌幅拉大 . 14 四、航运港口：欧美疫情扩散，主要航线运价继续下跌 . 17 4.1 集运：欧美疫情扩散，主要航线运价继续下跌. 17 4.2 油运：核心标的估值接近合理区间 . 18 4.3 港口：一季度八大港口集装箱吞吐量同比减少 8.9% . 19 五、快递行业：3 月快递行业业务量超预期增长 23% . 21 六、铁路

5、行业：国铁集团客运收入或将下降 3 成左右. 24 七、投资评价和建议 . 26 八、风险分析 . 27 oPoRrRmQrMtNmOqRxPoPmP8ObPbRmOnNnPmMkPnNsOiNmOnPaQqQyQxNrNmMMYmNtN 2 交通运输交通运输 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表目录图表目录 图表 1： 交通运输行业各子板块与沪深 300 的超额收益 . 4 图表 2： 交通运输行业涨跌幅股票排名前十（单位：%） . 4 图表 3： 发达国家制造业 PMI . 6 图表 4： 发达国家非制造业 PMI . 6 图表 5： 主要发达经济体工业生产指数同比增速. 7

6、图表 6： 主要发达经济体零售销售总额同比增速（%） . 7 图表 7： 美国耐用消费品和非耐用消费品变化趋势. 7 图表 8： 新兴国家制造业 PMI 走势 . 8 图表 9： 中国 PMI 走势 . 8 图表 10： 航空业供给增速与需求增速 . 9 图表 11： 航空旅客发送量 . 9 图表 12： 2015-2020 年 1 月航空业供需增速差与客座率（%） . 9 图表 13： 中国南航各航线月度经营数据 . 10 图表 14： 中国东航各航线月度经营数据 .11 图表 15： 春秋航空各航线月度经营数据 . 12 图表 16： 吉祥航空各航线月度经营数据 . 13 图表 17： 上