2025年贝泰妮报告合集（共50套打包）

1、酒店业在2020年经历了有记录以来最具破坏性的一年，导致酒店业创历史新低入住率、大量失业和全国各地的酒店关闭。在旅行被迫几乎停止后，酒店是受大流行影响的首批行业之一2020 年初，它将是最后一个恢复的国家之一。!”迄今为止，COVID-19 对旅游业的影响已经是 9/11.2 的九倍2021 年，该行业仍面临许多挑战，包括 2020 年底 COVID-19 卷土重来，冠状病毒的新毒株，以及缓慢的疫苗推出。旅行预计不会恢复到 2019 年的水平直到 2025 年。尽管如此，该行业具有弹性，全国各地的酒店都专注于创造一个在 2021 年旅行开始返回时为客人准备好环。

2、协同控制评价方法体系北京师范大学等单位在总结国内外协同效应、协同效益评价方法的基础上，提出了协同控制评价方法体系，大体可分为两类：一类是用于评价减排效果的物理协同性评价方法，另一类是用于评价减排经济性的成本有效性评价方法。物理协同性评价方法包括：协同控制效应坐标系分析、协同效应系数、污染物减排量交叉弹性分析。其中“协同控制效应坐标系”能够较为直观地反映减排措施对于不同污染物的减排效果及协同程度，“协同效应系数”能够反应减排单位温室气体的同时能够减排局地大气污染物的量，“污染物减排量交叉弹性”则进。

3、正是由于下游需求的周期性，带来了骨料产销量的周期波动，美国 1945 年到 2020年真实 GDP 增长近 8 倍，砂石骨料年消耗量也增长约 7.5 倍，而相应于美国近 50 年来经历的经济危机(1970s 第二次石油危机、1980s 第三次石油危机、2000 年互联网危机与2007 次贷危机)，砂石骨料的年产量都表现出了周期性的衰退，如果将需求对时间的拟合直线作为长期需求均值，目前阶段骨料需求正处在长期均值复归的周期上升阶段。美国骨料需求稳定性高，骨料价格穿越周期持续上升。虽然具备周期波动，但是从长维度看，骨料业务的总体需求量仍具备较高的稳定性。

4、中国建材是中国最大的水泥公司，同时也是中材国际的母公司,中国建材的水泥产能接近 5 亿吨,拥有超过 300 条水泥熟料生产线,而这些水泥生产线的大部分建设和服务业务由中材国际完成。母公司拥有龙头企业中明显更多的 2500T/D 或更小的生产线，有转型升级需求。中国建材的单位成本较高，部分原因是它拥有更多的小型生产线。过去，其单位毛利低于海螺水泥和华润水泥，因为公司很大一部分生产线是从其他生产线落后的小型水泥公司收购的小型生产线。在海螺水泥拥有的所有水泥生产线中，4000T/D 及以上生产线占其总生产线的 73.8%，而中国建材 4。

5、高景气度下业绩实现高增基本符合;均创历史新高。高景气度下业绩实现高增基本符合 预期。我们判断玻璃在供给几无新增、竣工强韧性下、库存历史低位下，平板玻璃韧性预期。我们判断玻璃在供给几无新增、竣工强韧性下、库存历史低位下，平板玻璃韧性 有望延续，多品类玻璃扩张提供高成长性，持续重点推荐有望延续，多品类玻璃扩张提供高成长性，持续重点推荐旗滨集团旗滨集团;玻纤长期成长性更;玻纤长期成长性更 佳，短期虽有供给扰动，但相比历史幅度更小(新建壁垒提升) ，我们预计供需韧性或佳，短期虽有供给扰动，但相比历史幅度更小(新建。

6、3.2.2. 碳中和，碳达峰”政策推行，中远期弹性角度水泥弱于钢铁等 从推动“碳达峰、碳中和”中远期弹性角度观察，产能利用率、新增产能、后续复产成本将决定行业在突破供需临界点后的盈利弹性，我们认为电解铝、玻璃、钢铁优先，水泥弹性依然相对较弱。3.2.2.1. 产能利用率角度比较我们认为从产能利用率角度分析，未来政策在“碳达峰、碳中和”背景下，压缩相应行业产能，限制产能发挥，那么总量角度越高的产能利用率可能带来的就是越高的价格弹性，水泥行业整体产能利用率 79%是低于钢铁行业的约90%+、电解铝行业91%以及玻璃行业 92%(在。

7、另一方面，水泥行业碳减排难度也较大，主要因：1)水泥生产产生的二氧化碳中约 60%来源于生料的分解，约 35%来源于原料(煤)燃烧，约5%来自间接的电力折算，水泥生产离不开生料煅烧但其又是二氧化碳的主要来源;2)水泥生产排出的二氧化碳浓度较低，碳收集提纯难度越大。本周我们调研了中材国际天津水泥工业设计研究院，作为我国水泥工业骨干设计院与技术研发企业，天津院在水泥产线智能化与绿色化业务领域处于龙头地位，其产线碳中和技术路径具有较强代表性，我们基于调研情况及行业经验，总结其碳减排主要通过四方面来实施：1)提高能源的利。

8、毡用、板材、热塑等货源仍显紧俏。近日厂家各产品价格均有上调，涨幅再次超预期，个别产品暂不报价。现厂家北方市场对外出厂价格参考如下：2400tex 喷射纱报 9000 元/吨，2400texSMC 纱报 8500-8600 元/吨，2400tex 缠绕纱报6100-6200 元/吨，热塑直接纱报 6900-7000 元/吨，2400tex 毡用纱/板材纱 9400-9500 元/吨。电子纱：泰山玻璃纤维邹城有限公司主要生产池窑电子纱，现有 3 条电子级池窑线正常生产，年产量约 6.5 万吨，主要产品有 G75、G37、G150、E225、D450 等型号，G37 基本自用。近期下游需求依旧良好，电子纱 G75 报价暂稳运。

9、 指数和价格方面：2021 年4 月23 日中国玻璃综合指数 1564.69 点，环比上周上涨15.40 点，同比去年同期上涨 583.41 点;中国玻璃价格指数1657.11 点，环比上周上涨 15.23 点，同比去年同期上涨 663.90 点;中国玻璃信心指数1195.02 点，环比上周上涨16.10 点，同比去年同期上涨261.45 点。本周玻璃现货市场总体走势尚可，生产企业出库情况继续保持正常的水平，厂家库存去化，市场情绪较好。从区域看，市场呈现北强南稳的格局，市场价格有所上涨。近期部分地区产能有所增加，造成本地及周边地区市场信心略有一定的调整和变化。同时后期华南和。

10、 价格信息分析： 华北：本周华北地区价格有所上调，42.5号均价424元/吨，环比+2元/吨。出货率77.5%，环比+8.1pct;库容率47.2%，环比-8.0pct。京津唐地区此前公布水泥价格上调10-20元/吨，天津地区水泥企业执行10元/吨，目前下游需求恢复8-9成;北京和唐山仍在推涨落实中，下游需求达到9成或正常水平，唐山地区环保管控结束，短期水泥和熟料库存仍处于低位。邯郸、邢台地区下游需求恢复缓慢，企业出货提升到7-8成，库存中等水平，本地价格暂稳。 东北：本周东北地区价格保持稳定，42.5号均价407元/吨。出货率50.0%，环比+10.0pct;库容率54.6。

11、阶段一(19501972 年)：技术升级使水泥产销量快速增长，但粗犷式增长下 CO2排放量增长更甚。第二次世界大战结束后，由于恢复经济，水泥市场需求旺盛，但当时德国水泥工业生产所用窑型主要是老式干法窑、湿法窑和立窑，生产效率难以满足需求增长。 50 年代初期，随着德国 KHD 公司研制开发旋风预热窑(简称 SP 窑)取得成功，德国水泥工业开始利用以 SP 窑为核心的新型干法水泥生产技术来推动水泥工业的发展，尤其是从1962 年开始德国水泥工业第一次显示出劳动力不足和成本上升的压力，更具规模效应的日产 30004000 吨熟料生产线开始加速投产。

12、目前我国建筑领域有关混凝土的现行标准规范还存有不科学的地方，应在保证混凝土性能的基础上，尽可能减少水泥用量，因此需要对相关的技术规范、施工规范、设计规范做进一步修订，提高水泥产品使用效率。另外，在工程管理上也需要在水泥利用效率上加强控制，通过更优、更细的管理促使水泥用量下降，这会给予水泥碳中和直接支持。装配式建筑是政策支持和能够有效降低水泥全产业链碳排放的有效手段。目前CCS、CCUS(碳捕集、利用和封存)是国际公认的大规模直接减排技术，也被认为是我国碳中和目标实现的重要支撑。作为水泥熟料生产环节碳减排。

13、投资主线一：相关水泥设备、工程公司有望受益，推荐中材国际公司拥有先进的智能化技术。公司自主开发基于双中台数据湖技术的工业互联网信息化平台和基于人工智能、大数据预测技术的云边协同智能控制平台，为客户提供水泥工厂智能化解决方案。公司设计建造的槐坎南方智能化水泥工厂全部采用公司自主研发的具有国际先进水平的技术装备，生产数据自动采集率 100%，关键设备数控化率达到96%以上，质量数据在线采集率达到98%以上，生产线65人定岗，减员50%。通过智能化技术的实施和应用，大幅改善劳动条件，减少生产线人工干预，降低能耗和排放。

14、价格动态及信息分析 华北：本周华北地区价格保持稳定，42.5号均价422元/吨。出货率60.6%，环比+15.0pct;库容率57.0%，环比-6.0pct。京津两地工程和搅拌站已全面复工，北京地区需求恢复到8-9成，天津地区企业出货在7成左右，企业库存普遍降到40%-50%。山西太原及周边地区下游需求缓慢提升，企业出货均在4成水平，错峰生产结束，库存上升普遍达到70%-80%;由于水泥需求低迷，大同水泥价格小幅回落10-20元/吨;晋城和运城水下游需求恢复相对较好，企业发货能达8-9成。东北：本周东北地区价格有所上调，42.5号均价415元/吨，环比+33元/吨。出货。

15、越南出口量被“分流”：中国不是越南唯一出口国，疫情后东南亚经济复苏分 走部分出口量，菲律宾价格一直高于中国，且一直是越南水泥熟料的第二大 出口国(以水泥为主) ，2020 年在越南出口总量占比 17%，2019 下半年以来， 越南出口菲律宾与出口中国，数量背离明显，基本“此消彼长”。排名第三是 孟加拉，占比 5%，波动较大，2017 年占比 39%，与出口中国的价格较为接 近。越南熟料价格优势削减：被动接受运费上涨(以美元计至少翻倍)，离岸价 格上涨。水泥熟料货值低、运输量小，运价主要受其他大宗品贸易影响。其 他出口国需求增长，也会。

16、华中：本周华中地区价格保持稳定，42.5号均价468元/吨。出货率60.5%，环比+9.1pct;库容率57.4%，环比-10.6pct。湖南益阳地区水泥价格下调20-30元/吨，因降雨天气影响，下游需求恢复有限，企业发货不足，为增加出货量，企业加大返利优惠20-30元/吨;常德地区水泥价格下调后平稳，雨水天气频繁，且外围低价水泥抢量，本地企业发货仅在5-6成。湖北武汉及鄂东地区下游建筑工程和搅拌站开工率继续提升，水泥企业出货恢复到7成左右，整体库存不高，维持在60%左右;为提升效益，鄂西宜昌等地部分水泥企业公布上调价格20-30元/吨，下游市场逐步启动。

17、 全国水泥市场价格震荡下行，跌幅为 0.2%。华北地区水泥价格保持平稳。北京、天津地区水泥价格稳定，两会期间市内水泥运输以及部分工程施工有所管制，预计会议结束后，工程施工速度将会加快，主导企业有推涨价格计划;天津地区下游需求恢复一般，目前价格以稳为主。河北地区价格保持平稳。华东地区水泥大稳小动。江苏南京及镇江地区下游需求恢复良好;苏锡常地区水泥价格平稳，下游工程和搅拌站恢复稍显偏慢;苏北盐城地区水泥价格趋强，袋装出货恢复到 80%左右，已有部分粉磨企业上调低标号袋装水泥价格20 元/吨。浙江杭绍地区水泥价格平稳。

18、价格动态及信息分析价格信息分析：华北：本周华北地区价格保持稳定，42.5号均价418元/吨。出货率32.5%，环比+11.9pct；库容率66.0%，与上周持平。天气好转，北京地区水泥市场有所恢复，本地企业发货在5成左右。天津地区下游需求恢复一般，企业发货量在2-3成。河北地区受环保预警以及两会影响，石家庄、承德、邯郸、邢台下游需求恢复较慢，企业出货仍在3成左右；唐山地区下游需求恢复3-4成，部分企业将袋装水泥价格推涨20元/吨，价格实际执行有待跟踪。东北：本周东北地区价格保持稳定，42.5号均价382元/吨。出货率0.0%，与上周持平；库容。

19、 春节临近工人大批返乡影响下出货继续下降，库存继续上升，全国价格继续季节性下滑，同比低于去年同期。春节临近工人大批返乡，本周行业出货环比下滑，全国范围出货率17.2%，环比-15.4pcts，去年同期（2月第一周）为3.0%；区域上看，西南/华南/华东/span。

20、国内市场逐步进入淡季，国内市场逐步进入淡季，2020年水泥产量同比小幅增长年水泥产量同比小幅增长1.6% （2021年年01月月18日日-2021年年01月月24日日） 水泥水泥行业行业 评级评级强于大市（维持）强于大市（维持） 核心观点核心观点 春节工人返乡及疫情反复影响下出货下降春节工人返乡及疫情反复影响下出货下降，库存略有上升但低于去年同期库存略有上升但低于去年同期，全国价格继续下滑全国价格继续下滑，同比低于去年同期同比低于去年同期。受春节临 近和疫情反复影响，本周行业出货环比下滑，全国范围出货率49.6%，环比-8.6pcts，去。

21、中信证券研究部中信证券研究部 2021年01月25日 4Q20水泥持仓大幅回落，处于历史低位及低配状态水泥持仓大幅回落，处于历史低位及低配状态 （ 2020年四季度水泥行业基金重仓分析专题报告）年四季度水泥行业基金重仓分析专题报告） 水泥水泥行业行业 评级评级强于大市（维持）强于大市（维持） 核心观点核心观点 2 4Q20水泥板块持仓规模环比大幅回落水泥板块持仓规模环比大幅回落，处于历史低位及低配状态处于历史低位及低配状态。4Q20所有水泥企业的基金重仓市值及重仓占流通盘比例均下降所有水泥企业的基金重仓市值及重仓占流通盘比例均下。

22、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/建材 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2021 年 01 月 15 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维维持持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -14.50% -5.92% 2.66% 11.25% 19.83% 28.41% 2020/12020/42020/72020/10 建材海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 建材行业 2021 年投资策略报告：价值 发现，拨云见日2020.11.25 相同的韵脚，更强的节奏，推荐华东地 区水泥公司2020.08.10 地产销售持续复苏，看好地产链龙头。