【公司研究】贝泰妮-“皮肤健康生态”的缔造者-210325（42页）.pdf

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1、除日常护肤场景外，皮肤类问题及医美场景催生敏感肌额外需求。2019 年我国非处方皮肤科用药销售额同比增长 48.6%至 8.5 亿元，销售量同比增长 21.6%至 2483.3 万件。在使用相关可能具有刺激性药物同时，患者需辅以具有舒缓、抗敏、保湿、修复等功能的护肤品维持皮肤状态稳定，从而带动皮肤学级护肤品需求增长。同时据Frost&Sullivan预测，伴随手术类及非手术类(注射/光电类项目)医美行业规模增长，2015-2019 年非手术类项目市场规模由 249 亿元增至600 亿元，复合增速达 24.6%，超过手术类医美项目，预计 2023 年市场规模将达到 1600 亿元。非手术

2、类中的注射类通常伴随面部微创，光电类可能引起皮肤敏感问题，因此术后场景的皮肤屏障修复尤为重要。中国化妆品市场规模快速增长，2019 年达4800 亿元。根据中国产业信息网，2019 年中国化妆品业市场规模近 4,800 亿，2014-2019 年 CAGR 近 10%，其中护肤品占比过半，规模达 2,444 亿元，2014-2019 年CAGR 达到 10.1%。行业增长自2016 年以来持续提速，2019 年同比增速接近 15%，高于英美等国 4%左右增速。以 2020 年 14 亿总人口为消费基数，人均化妆品消费金额为 341 元;以 6.85 亿女性人口为消费基数，人均化妆品消费金额为

3、703 元。皮肤学级护肤赛道增速远快于行业，已达百亿规模体量。2019 年国内皮肤学级护肤品市场规模约 139.8 亿元，2014- 2019 年 CAGR 达到22.5%，增速远高于化妆品和护肤品行业的整体增速。相比美国皮肤学级护肤品200 亿元的存量市场规模，还有接近 50%的空间，伴随国内渗透率及人均消费支出提升，未来体量有望超过美国市场。从渗透率及人均消费来看，国内皮肤学级护肤品市场空间巨大。相比于法国43%的渗透率、美国 15%的渗透率，中国皮肤学级市场的渗透率仅为5.5%。在人均消费支出方面， 2019 年我国皮肤学级护肤品人均消费较低，仅为1.4 美元/人，仅为日本、韩国、美国、

4、法国、英国人均消费的 22%、28%、15%、5%、30%。此外发达国家化妆品及护肤品人均消费水平均远高于我国，伴随国内人均收入及消费水平提高、功效性护肤品渗透率提升，功效性护肤品市场提升空间潜力巨大。总人口数稳定增长，增速从 0.3%降至0.1%，预计2025 年总人口数在14.2 亿人城镇化率持续提升，从 2019 年的60.6%提升至2025 年的65.8%;参考全国人口性别比及年龄结构，假设 19-49 岁女性占比总城镇人口 20%，2025年 19-49 岁城镇女性人口为 1.87 亿人;渗透率提升为核心驱动力，假设皮肤学级护肤用户渗透率在 19-49 岁城镇女性人口中，从2019 年的25%提升至 2025 年的45%，带动用户数从 2019 年的0.42 亿人增至 2025 年的0.84 亿人;人均客单价维持 5%年均增速，从 2019 年的 330 元增至 2025 年的 442 元;皮肤学级护肤市场规模预计从 2019 年的 140 亿元增至 2025 年的 371 亿元，未来五年复合增速达 18%。如考虑男性、婴幼童及老年女性市场渗透率，行业规模更大。