cdmo行业研究报告

1、 证券研究报告 1 报告摘要报告摘要： 订单持续性及资产利用效率问题已解决，订单持续性及资产利用效率问题已解决，对对公司长期成长性公司长期成长性的认知亟待更新的认知亟待更新 博腾股份是一家后发型的小分子 CDMO 公司，自 2017 年开始由 CMO 向 CDMO 的转 变。
从 ROE 角度复盘，我们发现订单持续性和资产利用效率出现问题是公司既往业绩 。

2、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级：买入（首次评级：买入（首次） 市场价格：市场价格：228.71 合理估值区间合理估值区间：270.54-291.35 分析师：江琦分析师：江琦 执业证书编号：执业证书编号：S0740517010002 电话：021-20315150 Email： 分析师：祝嘉琦分析师：祝嘉琦 执业证书编号：执业证书编号：S074。

3、 敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 医药生物医药生物 | 医疗器械与服务医疗器械与服务 强烈推荐强烈推荐-A（首次首次） 量子生物量子生物300149.SZ 目标估值：NA-NA 元 当前股价：18.93 元 2020年年07月月29日日 临床前临床前CRO领先优势领先优势，CDMO一体化放量在即一体化放量在即 基础数据基础数据 上证综指 。

4、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020.01.12 创新浪潮助推创新浪潮助推 CRO/CDMO 行业加速蜕变行业加速蜕变 丁丹丁丹(分析师分析师) 张祝源张祝源(分析师分析师) 0755-23976735 021-38674623 Z 证书编号 S0880514030001 S0880519090001 本报告导读：本报告导读： 新药研发高景气度。

5、行业的发展，2014年，内容战争升级，具有争议的“媒体转型”话题在2015年后被大量资本进场而急剧升温的“内容创业”所替代，2016年开始，形成了从“人人是产品经理”到“人人都是主编”的行业现状。
在内容形式上，以微博、微信、36氪等为主的图文供给形式、以喜马拉雅、荔枝FM等为主的音频供给形式以爱优腾等为主的视频供给形式以及以映客直播、抖音短视频等为主的短视频直播供给形式都是当下人们最为依赖的内容消费形式。
随着人们对精神品质的追求不断增加、算法技术将内容个性化推荐，用户花费在内容平台的时长不断增加，平台方为满足用户多样化的需求也从单一形式平台逐渐演变成一个平台上有多种内容形式精神消费升级，用户需求驱动互联网内容产业繁荣。
在内容供给端，不同的内容展现形式与不同的用户定位相结合，诞生出丰富多样的内容产品，为消费者带来多样产品体验，并催生多种内容消费的方式。
总体来看，我国的内容消费行业发展迅速，音视频用户量大，音频内容消费企业体系逐渐完善，内容付费方式多样化；短视频直播领域的企业则走在世界潮流前沿，并占领大片海外市场。

6、019年第二季度雇佣前景调查(36页).pdf中国人民银行：2018年支付体系运行总体情况(7页).pdf互链脉搏&猎聘：2019 年中国区块链行业人才供需研究报告(30页).pdf亿欧智库：2019年中国AI芯片行业研究报告(49页).pdf全国自然教育网络：2018自然教育行业调查报告(46页).pdf卡思数据：2019年2月KOL红人月报(14页).pdf卡思数据：2019年2月全景短视频月报(14页).pdf口服纤体品类发展趋势报告.pdf国家互联网应急中心：2018年网站攻击态势及“攻击团伙”挖掘分析报告(23页).pdf宠物食品行业趋势报告.pdf小鹅通：2019知识付费内容分销白皮书(41页).pdf新经销：2018-2019快消B2B行业趋势报告(56页).pdf测序中国：2019癌症免疫治疗专题报告(87页).pdf第一太平戴维斯：中国酒店市场交易报告(4页).pdf联合评级：2018年中国宏观经济回顾与2019年展望(37页).pdf联合评级：2018年公司债市场发展报告(34页).pdf贝恩公司：2018年中国奢侈品市场研究(16页).pdf今日券商研报分享公用事业行业三维度看水电投资机会：水电现金牛，资产为舟，价值为锚-190319.pdf养老行业深度报告之近几年行业个股变化如何：老龄社会已至，养老准入放开行业蓄势待发-190318.pdf广电行业深。

7、f上海社会科学院：2018中国智库报告：影响力排名与政策建议(185页).pdf中国发展研究基金会&普华永道：机遇之城2019(28页).pdf华为：行业数字化转型方法论白皮书2019(5页).pdf罗兰贝格：自主移动性即将到来 (英文版)(14页).pdf胡润研究院：2019中国酒类消费行为白皮书(34页).pdf致趣科技：2019年工业制造业营销策略白皮书.pdf转转：2018年度二手交易服务白皮书(24页).pdf今日券商研报分享专用设备行业：叠瓦大趋势，设备新动能-190320.pdf传媒行业动态报告：广电整合迎密集政策催化，5G时代赋能行业新机遇-190320.pdf农林牧渔行业深度报告：两个角度看糖价，行业复苏在望-190321.pdf医药与健康护理行业：美国医药市场启示录，中美药品价格可比吗？-190321.pdf医药生物行业：2019医保目录调整方案意见稿发布-190318(15页).pdf医药生物行业：科创板创新药企业的估值方法，在研管线的NPV价值与期权价值，以复旦张江为例-190320(21页).pdf医药行业：CRO、CDMO的产业趋势和投资策略-190321.pdf华能国际-再读华能：周期更迭，龙头屹立-190。

8、季度企业家问卷调查报告(6页).pdf中国人民银行：2019年第一季度城镇储户问卷调查报告(4页).pdf中国人民银行：2019年第一季度银行家问卷调查报告(5页).pdf中国保险行业协会：2018年度互联网人身保险市场运行情况分析报告.pdf天猫食品行业趋势洞察.pdf尼尔森：2019年中国汽车后市场行业研究报告(12页).pdf易观分析：2019年中国在线车主服务白皮书(31页).pdf普华永道：2019年全球消费者洞察调查（英文版）(22页).pdf普华永道：MoneyTree?中国TMT报告：2018年三季度、四季度(28页).pdf狗民网：2018年中国宠物行业白皮书(50页).pdf瑞信集团：2018年年度薪酬报告（英文版）(34页).pdf瑞信集团：2018年年度财务报告（英文版）(452页).pdf赛迪智库：2018年全球集成电路产品贸易研究报告(39页).pdf马蜂窝：全球自驾游报告2019(17页).pdf麦肯锡：中国的化学工业：新时代的新战略(英文版)(12页).pdf麦肯锡：通过地理空间分析增加零售额（英文版）(7页).pdf今日券商研报分享半导体行业专题报告：科创板系列一，晶晨半导体-190323.pdf。

9、19年OLED产业链市场前景研究报告(40页).pdf中国人民大学劳动人事学院：阿里巴巴零售平台就业机会测算与平台就业体系研究报告(50页).pdf京东数字科技研究院：2018-2019年理财洞察报告(21页).pdf喜临门：2018年中国睡眠指数报告(48页).pdf热云数据：2019年Q1应用App投放洞察报告(英文版)(21页).pdf耳朵财经：2018中国区块链行业发展白皮书(38页).pdf艾瑞：盛宴后的长路前行：2019年中国智慧城市发展报告(56页).pdf今日券商研报分享TMT行业中美SaaS行业估值体系详解：以SaaS视角为科创板提供估值的锚-190323.pdf东方财富-用户为王，链接人与财富-190324(34页).pdf互联网行业公司研究：字节跳动，以智能算法为驱动的互联网新巨头-190325(36页).pdf交运设备行业智能驾驶汽车产业链标的梳理：行业标杆引领，智能驾驶产业化提速-190324.pdf传媒行业：流量&游戏再碰撞，抖音抖出新花样-190325.pdf全球资产配置方法论系列报告之三：美债期限利差倒挂的信号意义与市场影响几何？-190324.pdf包装印刷行业深度研究报告：龙头企业受益两片罐整合，未来差异化产品是看点.pdf。

10、25页).pdf中国信通院：中国信息无障碍发展白皮书（2019年）(40页).pdfhttps:/www.sgpjbg.com/i-16236.html中国美国商会：2019年华南地区经济情况特别报告(128页).pdf中物联医药物流分会：2018中国医药运输五十强企业分析报告(18页).pdf亿欧智库：2019中国医疗人工智能市场研究报告(60页).pdfhttps:/www.sgpjbg.com/i-16239.html亿欧智库：2019互联网+全科医学与健康管理白皮书（征求意见稿）(53页).pdfhttps:/www.sgpjbg.com/i-16241.html埃森哲：智能城市报告：5G如何帮大都市变成活力四射的智能城市（英文版）(20页).pdfhttps:/www.sgpjbg.com/i-16240.html德勤：奢侈品市场：2018年迎并购热潮，欧洲交易量领跑全球(英文版)(40页).pdf快手行动：2018年度快手社会价值报告(36页).pdf易车：2019中国乘用车“用户年龄”洞察报告(30页).pdfhttps:/www.sgpjbg.com/i-16237.html汽车科技：汽车后市场乘用车维保行业白皮书(24页).pdf热云数据：2019Q1金融类app广告投放行为洞察报告(17页).pdf电通安吉斯：接管话语权2019-2020中国奢侈品行。

11、应光学元件、显示方案、专用芯片的推出则为终端的兴起搭建了硬件基础。
此外，下半年及明年华为、苹果等大品牌终端的发布有望提振 VR 市场热度，推荐歌尔股份、水晶光电、利亚德、京东方 A，建议关注韦尔股份、联创电子、苏大维格、汇顶科技。
5G 网络的传输速度有效解决终端互联和眩晕问题 现阶段主流 VR 头显刷新率在 75-90Hz，在 90Hz 刷新率以及 H.264 压缩协议下，我们计算得到 1K 分辨率的 VR 内容需要 21Mbps 码率，相较于仅能提供 10Mbps 码率的 4G 网，5G 可实现 100-1024Mbps 码率，已经可以满足未来单眼 8K 的码率要求。
此外，VR 头显的显示时延极限为 20ms，若超过 20ms 部分用户会有明显的眩晕感，目前 VR 头显的内部图像渲染以及刷新等时间约 15-16ms，若增加 4G 网络下额外 10ms 时延，用户感知时延将远超过 20ms，而仅有 1ms 的超低时延的 5G 可有效解决该问题。
VR 芯片、光学元件、显示屏等硬件基础已具备，VR 头显重归高增长 VR 硬件构成主要包括芯片、光学元件、显示屏等，在芯片环节，高通 18年推出骁龙 XR1 布局中低端 VR 头显，19 年推出支持 5G 的 855 plus VR移动平台定位高端 VR 头显。
在光学元件环节，菲涅尔透镜是解决视角场FOV 和镜片重量问题。

12、惯：咖啡仍以满足生理需求为主，技术进步革新产品形态，速溶咖啡粉利于储存，便于流通，咖啡饮用习惯迅速养成；3.0 时代（1959-1985）产品力持续提升，口感、便利程度跨越式发展：咖啡产品力持续提升，罐装咖啡提升速溶咖啡口感，保留流通便利性，现磨咖啡采用烘焙方式大幅升级产品品质，咖啡在满足生理需求的基础上，开始出现对好喝的休闲需求；4.0 时代（1985-至今）精品咖啡叠加第三空间，消费体验与休闲需求成为主导：高品质现磨咖啡产品构筑发展根基，休闲需求跟随经济增长快速发展，第三空间理念兴起，标准化连锁现磨咖啡门店经营模式成为主导。
我们认为，咖啡行业迭代的主要因素是产品形态的变化，在适当经济与文化条件下催生需求端层级分化被供给端逐一满足。
技术进步带来包装、烘焙与萃取工艺的改善，供给端的创新重点在于寻求流通低成本，口感高质化。
高品质产品催生休闲需求，大幅提升咖啡增值空间，从农产品转变为休闲可选消费品，行业发展空间出现质变。
咖啡行业空间不能简单线性外推，供给端升级有望快速激发需求。
现制饮品的需求往往由供给催生，好的产品叠加广泛的终端触达，能快速激发潜在的产品需求，实现跨越式发展。
通过速溶咖啡近 40 年的发展，消费者已经具备饮用咖啡的习惯，优质现磨咖啡门店数量快速增长时，对现磨咖啡的需求有望快速被激发。
现磨咖啡市场测算方法。
为较准确匡算现。

13、2019Q3短视频KOL红人季度深度分析(44页).pdf微博泛生活&碧桂园：2019家庭红宝书(32页).pdf抖音：2019年国庆假期抖音大数据报告(11页).pdf易观：2019中国人工智能应用市场专题(46页).pdf毕马威&阿里云：2020消费品生态全链路数智化转型白皮书(45页).pdf胖鲸智库：泛旅游行业数字化转型之小程序营销指南(48页).pdf艾瑞：中国工业品B2B市场研究报告(54页).pdf阿里研究院：打造全球数字经济高地：2019数字长三角一体化发展报告(62页).pdf零一裂变：如何组建微信私域流量高效裂变和转化(51页).pdf高力国际：科技明珠为技术、媒体和电信行业租户甄别亚洲城市中最具吸引力的子市场(18页).pdf鲸准研究院：2019中国宠物医疗行业研究报告(55页).pdf今日券商研报分享”财政稳增长“之分析框架系列一：一文读懂地方债运行机制-191009.pdf中国广核-深度报告：暖风渐融冰，龙头已回归-191009.pdf传媒行业互联网视频专题报告之七：综艺行业十问，如何看待综艺赛道和公司投资价值？-191010.pdf化工行业专题报告：PVA需求持续增长，下游高端产品有望实现进口替代-191010(22页).pdf化工行业：萤石行业分析框架-191010.pdf双一科技-受益风电装机热潮，未来两年业绩增长确定-191004。

14、技术壁更高、盈利空间更大，尤其是高速多层板。
通信板整体格局较为分散，未来集中度有望提升。
回顾 4G 产业周期，格局优化造就通信板龙头高速成长。
4G 建设前期，深南、沪电、生益电子收入和利润表现较为平稳，随着下游华为、中兴两大国产通信设备厂市占率提升，以及公司在海内外客户份额的上升，4G建设中后期业绩迎来爆发。
目前，深南、沪电、生益电子已经跻身通信板第一梯队。
5G 基建、云计算、高速化相继发力，持续增长动能充足。
据我们测算， 5G 有望带动约 750、280 亿的 PCB、高频高速 CCL 市场规模，建设高峰期分别能达到 182 亿、66 亿，是 4G 时期的 3、5 倍。
长期来看，数据量爆发拉动的云计算需求不可逆，数据中心资本开支有望恢复，拉动网络设备出货量增长，同时以交换机为代表的设备呈现高速化趋势，高速板的价值量和壁垒持续提升。

15、页）.pdf欧盟议会：区块链与通用数据保护条例（Blockchain and the General Data Protection Regulation）报告120页.pdf清华五道口：关于我国普惠金融发展的体制性特征28页.pdf经济学人：捐赠还是投资？可持续金融和慈善的交汇点（24页）.pdf艺恩：2019年11月连续剧内容营销指数榜单28页.pdf艾瑞：2019年中国广告主信息流广告投放动态研究报告电商篇(25页).pdf今日券商研报分享2020年社会服务行业投资策略：上半年的确定性与下半年的开拓性-19120938页.pdf2020年计算机行业策略：聚焦主赛道，投资真成长-19120884页.pdf2020年铁路公路港口行业投资策略：高速及铁路货运求稳健，港口及铁路客运搏弹性-19121038页.pdf2020年食品饮料行业投资策略：立足格局找确定，把价值交给时间-19121056页.pdf东方电缆-海上风电进入爆发期，海缆龙头高成长可期-19121029页.pdf传媒互联网行业：出版阅读行业2020年展望，稳健与机遇并存-19121026页.pdf传媒互联网行业：文娱行业2020年展望，迈入品质为王、供给优化的新时代-19121030页.pdf传媒互联网行业：营销行业2020年展望，需求趋势逐渐向好，把握核心媒体价值-1。

16、究报告(20页).pdf世卫组织：2000-2025年全球烟草使用流行趋势报告（英文版）（121页）.pdf互链脉搏：2019中国区块链底层技术平台发展报告（23页）.pdf倍智人才研究院：2019年度中国企业人才供应链管理成熟度TMI?白皮书（50页）.pdf微众银行：2019年银行业用户体验大调研报告-小微篇（89页）.pdf微众银行：2019年银行业用户体验大调研报告-精简篇（68页）.pdf普华永道：中国乳制品行业的现代化进程（38页）.pdf毕马威：2019年第三季风投脉搏（英文版）（103页）.pdf罗戈研究院：2019年中国城市绿色配送行业研究报告（95页）.pdf腾讯新闻：2019娱乐新生态内容报告(62页).pdf赛迪顾问：中国AI芯片产业发展白皮书38页.pdf麦肯锡：2019年亚太地区银行业报告（英文版）（44页）.pdf今日券商研报分享上海机场-生命周期开启，利润结构优化-19122223页.pdf中南建设-锐意生长，悄然绽放-19122347页.pdf中新集团-中新合作的园区公司典范，模式复制性强-19121920页.pdf兴业银行-首次覆盖报告：高韧性标的，扬帆之年-19121830页.pdf医药行业2020年度策略：从核心到中坚、跨越“不可能三角”-19122273页.pdf医药行业2020年投资策略：老龄化带来医保困局，医。

17、9中老年线上消费趋势报告(11页).pdf亿邦动力研究院：2019产业互联网发展报告(76页).pdf健康生活消费趋势报告（46页）.pdf前瞻产业研究院：以史为鉴：从中国手机产业格局的演变之路看5G手机未来之战(43页).pdf劳研院：CHRO的数字化视界(22页).pdf多鲸：在线K12教培行业分析报告(69页).pdf安永：2019年全球资产管理行业报告（46页）.pdf工业信息安全产业发展联盟：工业信息安全标准化白皮书(42页).pdf德勤：数字化时代下的核心银行转型（16页）.pdf易观分析：2019中国5G超高清视频内容服务专题分析(18页).pdf易观分析：2019中国音频直播市场专题分析(37页).pdf满天星：2019北京市冰雪产业发展研究白皮书（37页）.pdf艾瑞：2019年中国大健康+产业金融白皮书(50页).pdf阿里研究院：智能时代的商业地产数字变革与发展白皮书(45页).pdf今日券商研报分享万华化学-深度报告（二）：从海外竞争者产能布局，看万华石化盈利和发展可能性-19122326页.pdf三利谱-高成长周期今朝启，面板价格回暖再添彩-19122326页.pdf三达膜-科创板系列报告：国内膜技术开发与应用领域开拓者-19122426页.pdf中国重汽-深度报告：改革路上前行，优质重卡企业的进击之路-19122336页.pdf传媒行业：。

18、养洞察篇(39页).pdf普华永道：2019年女性就业指数(44页).pdf普华永道：2019年女性就业指数（英文版）(44页).pdf联合国开发计划署：2019年人类发展报告(40页).pdf艾瑞：2019年中国在线教育产品营销策略白皮书(44页).pdf今日券商研报分享万通地产-万象伊始，转型求通-19123130页.pdf中航飞机-大飞机整体上市平台呼啸而出，成长潜力释放在即-19123128页.pdf伟明环保-龙头已成，优势强化，高增持续-19123124页.pdf伟星新材-固本培元，志在长远-19123024页.pdf兴蓉环境-低估值稳健成长，水务环保并进-19123123页.pdf农林牧渔行业海外肉制品巨头专题：泰森食品，全产业链肉食品旗舰诞生记-19123126页.pdf制造行业中国PMI制造业全国综述1912：新元年出口上50，剧烈分化，汽车新高-19123126页.pdf医药生物行业：行业格局重塑加快，把握产业升级主线-19123043页.pdf医药疫苗行业专题报告：疫苗行业迎来黄金年代，重磅产品相继上市-19122734页.pdf天康生物-养殖黑马，兼具天时地利人和，非瘟防控优势突出-19123123页.pdf宇通客车-宇通三问三答，坚忍不拔-19123019页.pdf家电和服装行业主题研究：可选消费龙头高ROE成因探。

19、4页.pdf创业邦：2020年中国女性创业者调研报告（23页）.pdf国家信息中心：中国共享经济发展报告（2020）(57页).pdf明略科技：新闻资讯媒体传播力与影响力调研报告(35页).pdf普华永道：【防疫应变】疫情下的食品行业问题与对策(4页).pdf爱分析：中国第三方支付行业报告(36页).pdf腾讯财经&零售老板内参：餐饮战“疫”指南白皮书(54页).pdf讯飞：“疫”线行业图鉴(1页).pdf阿里研究院：2020粤港澳数字大湾区融合创新发展报告(33页).pdf麦肯锡：21世纪的社会契约报告（英文版）(176页).pdf今日券商研报分享久立特材-深度研究报告：传统主业基础牢固，穿越周期再迎曙光-20030426页.pdf医药生物行业吉利德历史回顾及2019财报全解析：抗病毒领域王牌企业，瑞德西韦助力抗击新冠肺炎-20030417页.pdf半导体设备行业系列报告之三：清洗篇，清洗需求提高，关注设备进口替代-20030531页.pdf宁波水表-智能化进程加快，水表龙头再起航-20030527页.pdf安图生物-首次覆盖：化学发光优质稀缺标的，流水线赋予公司长期护城河-20030536页.pdf家电电器行业：小家电新品类百家争鸣，新零售转型再逢机遇-20030430页.pdf小家电行业深度研究：新消费风来，寻找下一个小家电明星公司-200。

20、2020中国商业地产百强企业研究报告26页.pdf利投顾研究院：20192020年房地产行业白皮书19页.pdf华为：2019中国智慧园区标准化白皮书(82页).pdf华南美国商会：2020中国营商环境白皮书(278页).pdf复旦智库：共识与分歧：美国各界对华科技政策态势与评估(12页).pdf复旦智库：应对新冠肺炎疫情的社会治理(7页).pdf德勤：新冠病毒疫情对中国餐饮行业财务及运营影响调研报告25页.pdf普华永道：2020年保险行业趋势：从被动应对到主动创新7页.pdf普华永道：反洗钱数据治理的实践与对策16页.pdf普华永道：新冠疫情对制药行业的趋势性影响与企业的应对之道6页.pdf毕马威：嵌入韧性，企业应对新型冠状病毒爆发的快速指南(10页).pdf毕马威：未来银行 AI整体赋能(19页).pdf罗兰贝格：新能源汽车全生命周期价值管理挑战与展望，暨2019中国新能源汽车“驾值榜”发布26页.pdf能源基金会：支持气候领袖企业项目实施研究报告61页.pdf能源基金会：汾渭平原（西安）大气治理议题传播及公众参与现状、挑战及破解路径研究报告56页.pdf腾讯CDC&喜茶：2019年喜茶用户洞察报告(28页).pdf麦肯锡：开启全速数字化营销打造银行新的增长工厂(16页).pdf今日券商研报分享5G系列行业深度报告之二：天线篇。

21、万联证券 请阅读正文后的免责声明 证券研究报告证券研究报告| |医药生物医药生物 农药业务迎来反转，积极发力医药农药业务迎来反转，积极发力医药 CDMOCDMO 增持增持（首次） 联化科技联化科技（002250002250）首次覆盖首次覆盖报告报告 日期：2020 年 08 月 25 日 报告关键要素报告关键要素: : 联化科技成立于 1985 年，主营业务为农药、医药和功能化。

22、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 4747 Table_Page 公司深度研究|化学制品 证券研究报告 瑞联新材（瑞联新材（688550.SH） 国内国内显示材料龙头战略布局医药显示材料龙头战略布局医药 CDMO 核心观点核心观点： 瑞联新材是一家专注研发、生产和销售有机新材料的高新技术企业，未 来有望形成“以医药“以医药 CDMO 业务为核。

23、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
本报告版权属于安信证券股份有限公司。
各项声明请参见报告尾页。
各项声明请参见报告尾页。
O OLEDLED 快速快速放量放量， 医药， 医药 C CDMODMO 崭露头角崭露头角 公司是国内公司是国内显示材料行业的领先企业显示材料行业的领先企业，并，并正向高毛利率的医药中间体领域正向高毛利率的医药中间体领域 拓展拓展：公司是国内极少数同时在液晶材料和 。

24、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
本报告版权属于安信证券股份有限公司。
各项声明请参见报告尾页。
各项声明请参见报告尾页。
创新药创新药 CDMOCDMO 放量确定，放量确定，成长成长空间大空间大 在我们前期报告瑞联新材：OLED 快速放量，医药 CDMO 崭露头角基础 上，本文着重分析公司医药板块，并对关键中间体及下游原料药进行剖析。
崭露头角的医药崭露头角的医药 C CDMODMO 定。

25、九洲药业（603456） 证券研究报告公司研究化学制药 1 / 38 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 CDMO 跨越式成长，业绩跨越式成长，业绩持续高增持续高增 买入（首次） 盈利预测盈利预测与与估值估值 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 2,017 2,669 3,514 4,314 同比。

26、 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2020 年年 11 月月 03 日日 公司研究公司研究 评级：评级：买入买入（首次覆盖首次覆盖） 研究所 证券分析师： 卢昊 S0350520050003 021-60338172 证券分析师： 代鹏举 S0350512040001 021-61981318 联系人 ： 袁帅 S0350120060022 021-60338116 显示材料龙。

27、117 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Tablemain 深 度 报 告 药明康德药明康德603259 报告日期：2020 年 12 月 30 日 C CDMODMO 加速增长下，医药加速增长下，医药 C CXOXO 龙头长牛天花板打开。

28、pspan style;fontfamily:宋体;fontsize:14pxspan stylefontfamily:宋体随着医药制造产业链分工的逐步深化，在药物筛选研发临床试验原料药及制剂委托生产加工和销售等各个环节先后出现了一批成熟的。

29、pstrong投资要点关键假设：strongpp1 CRO 业务团队规模：截至2019 年末，CRO 中国区团队308 人，美国JSTAR 团队pp85 人。
预计20202022 年，中国区团队每年新增100 人，JSTAR 团队每年新增1。

30、p公司主营构成分析nbsp;ppstrong凯莱英strong公司核心业务为制药工艺的研究及产业化生产，为客户提供有技术附加值的研发生产服务，从而帮助客户提高研发效率降低生产成本。
按照业务类型主要分为定制研发生产和工艺研发服务两大类。
nbs。

31、p近几年，我国加速推行医药体制改革，药品监督管理法律制度和知识产权保护不断完善， 2016 年 6 月 6 日，国务院办公厅印发药品上市许可持有人制度试点方案最重要，方案允许药品研发机构或者科研人员可以作为药品注册申请人提交药物临床试验申请。

32、p2020 年 11 月12 月，公司先后公告子公司美诺华天康的培哚普利叔丁胺片和科尔康美诺华的普瑞巴林胶囊两个制剂产品获得NMPA 注册批件。
此次获批两个项目中，培哚普利叔丁胺片是公司首个自主研发制剂品种，而美诺华天康是公司于 KRKA 。

33、研发药物数量稳定增长的同时，每年批准上市的创新药数量也在快速增加，自从 1992年 FDA 对新药申请类别做出调整后，每年审批上市新药数量快速增长，1996 年 FDA 全身批准 59 个药物上市，创下历史新高，随后受到 FDA 审批加严。

34、多肽药物具有广阔的市场空间。
由于多肽药物具有较高的活性及选择性，其在治疗 复杂疾病方面优势明显，目前主要应用于慢病治疗。
目前，国际上的多肽药物主要分布 在 7 大疾病治疗领域，包括罕见病肿瘤糖尿病胃肠道骨科免疫心血管疾病 等，其中罕见病肿。

35、公司是国际领先的OLED 材料单体液晶材料等显示材料的研发生产企业，单体液晶的制备技术已达到全球先进水平，且是国内极少数能实现OLED 材料规模化生产的企业之一，拥有成熟的技术与丰富的经验。
pp主流技术：TFTLCD 与OLED 面板pp。

36、细胞基因治疗细胞基因治疗CDMOCDMO行业报告行业报告未来已来，关注病毒载体外包生产未来已来，关注病毒载体外包生产行业深度研究行业深度研究证券研究报告证券研究报告细胞与基因疗法发展如火如荼细胞与基因疗法发展如火如荼，临床开发热情高涨临床开。