2022食品饮料行业发展方向

1、 行业行业报告报告 | 行业深度研究行业深度研究 1 食品饮料食品饮料 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 02 月月 18 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 刘畅刘畅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520010001 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 食品饮料-行业研究周报:必选消费 需求。

2、013 年行业深度调整时期的走势。
两次调整的对比经济环境。
2008 年 : 受经济危机影响，短暂调整。
2008-2010 年 GDP 增速呈现 V 字分布，08 年快速下滑，随后快速修复。
2008 年末 4 万亿刺激政策出台，带动消费、投资扩大，GDP 增速回暖，固定资产投资亦迎来阶段性高潮。
2012 年：政务消费退出，需求断崖式下滑，行业深入调整。
宏观经济增速开始有计划放缓，经济增速回调较 2008 年幅度较小，且为政府主动控制。
2012 年 GDP 增速 8%，同比下降 2pct，固定资产投资完成额增速 21%，同比下降 4pct,并且进入持续下行区间。
虽然经济环境未出现明显变化，但白酒行业受政策打压以及前期泡沫累积较高的影响，行业进入长达三年的深度调整期。
两次调整期对比业绩与估值。
2008-2009：从高估值回归理性区间。
受经济危机影响，白酒板块收入，净利润增速均出现较大程度回调。
2007 年板块估值泡沫化严重，静态市盈率一度高达 100 倍，而当年市场对未来经济增速担忧情绪较重，板块去泡沫化，板块市盈率自 2008 年初的 100X 持续下跌至 2009 年 3 月的24 倍。
2012-2015：白酒 PE（TTM）普遍在 10 倍左右，估值方式变化（开始考量股息率、存货价值等）。
受 2012 年末三公消费受限、宏观经济下行、库存高企三重利。

3、处更多指的是外部环境，而不相同之处在于行业及公司：首先，渠道深耕更加普及，厂商能够更迅速捕捉市场需求变化并进行调整；其次，厂商和渠道都更为理性且没有太多盲目措施，渠道利润较薄导致压力传导速度较以往更快，但反之行业的恢复速度也快；3）展望行业，这一轮风口在次高端。
高端酒（尤其是茅台）的放量周期或因需求弱化而放缓，但涨价周期仍未结束；次高端量价均有可能，但量更有基础；中档酒凭借渠道拦截仍能固守大本营，但只有冲击次高端方能打开成长天花板；低端酒属于红海市场，“牛二”优势很难复制。
4）投资方面，基于外部环境导致板块增速回落，名酒凭借业绩增长仍能有不错收益，我们认为投资要综合管理、品牌及业绩释放节奏，自下而上选股。
啤酒：提价作为结果，坐实行业竞争模式悄然生变。
啤酒行业整体产能过剩、竞争格局固化，行业原先跑马圈地竞争模式已经悄然生变，主要体现在：1）需求端不断升级，中高端啤酒放量而中低端产品增长乏力，通过价格战等方式来铺货低端产品从而实现市占率提升的可能性以及必要性再降低；2）供给端酒企开始淘汰落后产能并进一步优化，原材料上涨导致成本承压以及出于对利润追求，部分酒企对落后、亏损产能进行淘汰、优化。
我们判断未来行业增长驱动力由量变为价，行业中长期改善逻辑成立。
对于提价我们更倾向于视为行业中龙头调整竞争方向的一个结果，短期受制于需求端竞品较多、供给端产品差异化不明显，以及寡头竞争格局，行业。

4、原因系预期下滑10月食品饮料板块单月下跌22.2%，在申万28个一级子行业涨跌幅榜排名最后。
前期涨幅最大的白酒普遍出现回调，茅/五/泸/洋单月分别下跌24.8%/29.1%/19.9%/31.0%。
业绩不达预期是下跌的主要因素，由于去年三季度白酒板块业绩增速迅猛，整体基数较高，今年增速相比下降幅度较大。
茅台三季报引发市场担忧茅台三季报发出后，市场对于高端消费品预期回落幅度较大，大众消费品受到一定程度的影响，但整体影响有限。
从茅台发布季报之后迄今，食品饮料板块整体出现回调，白酒首当其冲。
涨幅较好的均为小股票，主要系市场风向短期改变所致。
板块观点：高端or大众，龙头or成长？白酒：增速换挡，分化加剧白酒行业利润总额经历2014年低点后企稳回升，行业复苏趋势明显，2017年1593家规模以上白酒企业共实现销售收入5654.4亿元，同比增长14.42%；实现利润总额1028.3亿元，同比增长28.98%。
2015年上市酒企业绩企稳恢复，2016年收入利润双双实现两位数增长，2017年业绩增长再提速， 2018年上半年增速虽有所回落但仍处于高位。
整体来看，白酒行业自2015年见底复苏以来，行业维持高景气度，但在高基础下，行业增速将换挡 ，保持平稳增长。
18家白酒上市公司中，2017年收入增速高于行业的有10家；利润增速高于行业的有9家，且均为高端/次高端白酒。
白酒行业的复苏是自上而下的复。

5、段，相较于 08 年当前经济波动更平缓、消费升级趋势明显，相较于 12 年当前需求结构更扎实、渠道库存更健康，因此业绩增速只是放缓，很难出现上两轮的断崖式调整。
目前基本面正处于终端需求放缓向报表增速下行传导阶段，后续仍需进一步观察四季度乃至明年一季度业绩；若本轮再次出现刺激政策驱动总量数据回升，白酒有望再次获得显著相对收益。
3）先行指标：我们认为应当关注茅台的引领作用，一方面结合预收款看茅台业绩，现金流表现更能反映实际动销；另一方面结合批价看行业需求，茅台一批价作为白酒景气度的先行指标，值得重点跟踪观察。
三轮上涨：业绩是上涨之锚，板块分化愈发明显。
过去十五年白酒板块共迎来三轮牛市：第一轮为03-07 年，板块上涨由业绩和估值共同推动，高端酒具备超额收益，强品牌力所赋予的持续提价能力是高端酒享受估值溢价和业绩高增的核心因素；第二轮为09-12 年，板块上涨主要由业绩驱动，次高端酒具备超额收益，强渠道力驱动的渠道下沉和全国扩张是次高端酒业绩高增的核心因素；第三轮为 15 年-18 年二季度，板块上涨由业绩和估值共同推动，且两者联动效应增强，个股开始明显分化，外生红利弱化，内生因素占主导。
值得注意的是，茅台 09-10 年表现低于预期，主要是通过预收款平滑业绩，还原后实际收入增速并不差，背后反映的是茅台作为国企更追求“稳增长”，因此我们需要结合预收款看待业绩增速。
两。

6、巨量引擎商业算数中心 2020年3月 发现一：新土壤带来新滋养 发现二：短视频拉近人与货的沟通距离行业整体 发现三：四两拨动千斤 今日头条中 每5位用户就有1位 “吃货” 大体量，高渗透，广受众 美食 以适当的形式投用户所好 美食资讯视频文章量占比 25.2% 41.3% 20182019 * 数据来源：头条指数；时间周期：2019年* 数据来源：头条指数；时间周期：2018年、2019年 新玩法。

7、并未有趋缓迹象。
数据表明，2011-2017年我国食品及饮料行业制造企业数量始终维持增长，2017年底我国食品制造规模以上企业已达9235家，饮料制造规模以上企业为7122家，2011-2017年复合增速分别为5.65%和7.58%。
我国休闲食品行业主体数量众多，产品具有同质性特点，进出行业门槛较低，信息基本互通，消费者覆盖面广；但是，也存在着一定的技术壁垒，在一些细分领域有一些龙头企业的市场影响超越其它同行业企业，品牌影响和差异化程度逐步加大。
小品类休闲食品行业存在多个子行业，行业整体属于垄断竞争市场；但是由于行业处在发展初期。
垄断竞争的程度分散，更接近完全竞争市场，市场竞争程度激烈。
总体而言，传统休闲食品行业的工业化水平和经营规模仍处在较低程度。
食品饮料品牌年轻化营销策略品牌年轻化发展路径总结锁定年轻群体：采取精准的消费目标定位，瞄准90后、00后年轻消费群体，从消费者角度出发去包装、生产产品。
贴近年轻消费者：收集年轻化用户的新需求反馈，对食品饮料产品进行针对性的改良，符合用户的新使用场景。
产品包装年轻化：时代变了，品牌也要变，而包装的年轻化互动化是整个品牌年轻化的第一步。
推出全新的品牌：为了更好的满足市场需求，不断塑造品牌新形象。
积极开发新口味和全新领域。
推动品牌的IP化：一个品牌IP形象对年轻消费群体的。

8、值更大，单位价值约为快手的9倍以上。
特征五：市场的追随者的投放策略通常会呈现明显的急躁和混乱的情景。
特征六：深挖渠道下沉，以区域性账号形成局部优势从而带动整体认知和转化的提升为市场追随者的有效策略。
特征七：领域越垂直，平台账号的真实阅读重合度越高，营销做深小红书和 B 站为优选，而做广则可重点关注微博平台。
特征八：同一账号的有间隔的多次使用仍然可以有效的扩大人群的覆盖，以 3 - 6 次较佳的曝光频次，对账号的之间的重合度的影响几乎可以忽略。
特征九：营销费用相对较低时，营销资源不宜分散，集中资源在少数平台更容易形成集聚效应。
特征十：针对不同的投放目的，平台及账号间组合呈现差异化特征。
（关注公众号“三个皮匠”，获取最新行业报告资讯）PDF全文将分享到三个皮匠每日知识精选知识星球，三个皮匠感谢您的支持！加入三个皮匠报告网站年度VIP即送星球年会员需要批量下载和及时更新最新研究报告的朋友，可以加入我们的三个皮匠每日知识精选知识星球分享会，大量的中外文精品报告及各类专题资料将会优先分享到知识星球中，加入即可下载全部报告，还可根据您的需要定制各类报告。
知识星球加入请使用微信扫描以下二维码往期回顾：加入知识星球后，可立即免费获得该行业的报告合集打包下载链接新零售（79份）；区块链（87份）；金融科技（42份）；人工智能（29份）；宏观经济形势（21份）；直播答题（8份）；乡村振兴（9份。

9、农业及土地运用发展方向为沼气工程和化肥产业、改革、加强拉处理菅理、迨林和再造林。
金融行业推动绿色金融产品创新和完善绿色金融腹务体系，政府方面制定战略性产业规划、建设碳市场和碳税制度、建立多层次绿色低碳电力市场;而企业将是开展企业的碳核算和推动核心业务减排。
文本由栗栗-皆辛苦 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。

10、p在家就餐的场景增多也推动了在家就餐的场景增多也推动了strong预调酒strong的消费。
日本的餐饮业销售额从1992 年起就开始增速放缓，1997 年达到 29.7 万亿日元的高峰后逐渐减少。
主要原因有两方面：1由于经济不景气，在外就餐。

11、p奶源产品品牌渠道，积极推进内部改革。
1布局奶源：公司20Q3 扩大奶业版图，在江苏设立银宝光明牧场光明银宝乳业工厂，目前产能已扩大到 4000 余头奶牛，未来满产将达到 9000 头。
2制定鲜奶标准：公司 2020 年末将举办第二届奶业新。

12、p是47中标的 25 个品种，以不高于47的中标价格申报，引入多家中标，最多 3 家。
中标企业不超过 2 家的品种，采购周期为 1 年，中标企业为3 家的品种，采购周期为 2 年。
实际中选企业为 1 家的，首年约定采购量为首年约定采购量计算。

13、 成本消化能力：强供应链和高效率企业更优。
在成本上涨背景下，具备强供应链和高效率的企业消化能力更强，在成本上涨下能较好保持业绩稳定，同时实现更晚提价以抢夺对手因提价丢失的份额。
具体来看，供应链方面，拥有全产业链优势如伊利采购端具备规模议价。

14、4山西汾酒：产品结构持续升级，全国化进程加快pp在抓两头带中间产品策略下，高端青花系列与低端玻汾系列均实现较快增长，精准卡位 300600 元次高端和4060 元高线光瓶酒两大主流价格带。
消费升级之下，次高端和高线光瓶酒价格带快速扩容，竞。

15、盐津铺子：品牌聚焦品类聚焦，渠道继续推广店中岛。
公司全面聚焦，在品牌上聚焦盐津铺子憨豆先生爸爸，在品类上聚焦咸味和甜味零食;在渠道上，构筑商超新零售全渠道矩阵，以线下散装称量横向做大体量打磨产品力，继续在商超推广店中岛，今年计划投放500。

16、二企业分类及竞争要素梳理pp调味品企业竞争各具特色，大致可分为全国化跨区域型区域型企业。
全国化运作企业，从产品品牌渠道区域内部组织等多个要素综合竞争。
跨区域型企业，比如说西南东北华北，其综合运营能力不如全国性企业，往往选择聚焦在产品渠道区。

17、茅台品牌引领，其余酱酒享受品牌溢出效应红利。
茅台在我国举办的五次评酒会中，均入选国家名酒称号，并且在其中四届都位于首位。
凭借强大的品牌号召力价格标杆渠道控制力作用下，通过多年对消费者的培育，逐步成长为行业龙头。
在营收上，2013 年超过五。

18、无糖饮料在其他饮料品类同样具备渗透潜力虽然目前我国的无糖饮料以茶饮和碳酸饮料为主，其他饮料占比仅 2，但我们认为无糖饮料未来在其他饮料品类依然具备潜力，尤其是市场占比较高的功能性饮料。
在软饮料的细分品类当中，碳酸饮料和茶饮料占比均不高，分别。

19、求变创新是实现单品突破与企业长远发展的关键，把握创新。
从日本和美国的市场来看，创新不仅是短期增长驱动力，还是扎根于企业基因护航长期发展的关键。
日本市场上以 Super Dry 为代表的Dry啤和美国市场上一些列以light命名的啤酒，其背后。

20、本次秋季糖酒会反馈酱酒有所降温，本质上属于酱酒渠道降温而非终端需求降温，于行业而言并非坏事，反而应该重点寻找在供给端出清背景下的投资机会，利于浓香名酒的区域拓展。
酱酒降温属于正常现象，现在是渠道降温而非终端需求降温。
首先，降温现象主要存在。

21、原材料成本为白酒企业主要成本项，包括粮食和包装材料两大类，由于酒企毛利率高上市酒企普遍在 70以上，上游成本压力相对较小。
白酒企业营业成本主要包括原材料成本人工成本和燃料动力等其他制造成本，其中原材料成本为主要成本项，成本占比达 50以上。

22、OCEAN INSIGHTS 36KR RESEARCH 巨量算数 36氪研究院联合发布 2021中国新锐品牌发展研究 2021.09 2021.11 目录CONTENTS 研究背景 前言 研究方法与说明 01 行业发展现状 新锐品牌资本市。

23、2022年食品饮料行业投资策略 证券分析师：吕昌 A0230516010001 周缘 A0230519090004 研究支持：曹欣之 A0230120020001 田荣振 A0230120070003 2021.12.15 面朝大海，春暖花。

24、公司深度研究 森 麒 麟 1 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 新军突起，高端制造引领行业发展方向 森麒麟002984.SZ首次覆盖报告 公司深度研究公司深度研究 森森 麒麒 麟麟 公司评级 买入 股票代码 002984 前次评级 评级变动。

25、守正出奇，把握拐点守正出奇，把握拐点20222022年食品饮料年度策略年食品饮料年度策略安信证券研究中心安信证券研究中心 食品饮料团队食品饮料团队证券研究报告行业评级：领先大市行业评级：领先大市 A A目录目录 回顾：板块分化，市场偏好成长。

26、食潮探索食品饮料行业 未来趋势食潮 是英敏特食品与饮料资讯平台推出的全新内容系列。
我们引领潮流并预测趋势， 以此激发未来产品创新的灵感。
本文摘录了近期更新， 重点关注中国和日本两大创新强国的食品饮料行业趋势。
英敏特亚太区食品饮料专家探索。

27、英敏特发布的2022年全球食品饮料行业趋势报告探讨了2022年全球三大食品饮料趋势：尽在掌控自在享乐和灵活空间。
1.尽在掌控在不确定的时代，消费者渴望对自己的生活有一种掌控感。
食品饮料和餐饮品牌需要引导消费者形成更负责任的消费行为，以保护其。