【研报】食品饮料行业外资研究报告：如何看待近期外资对食品饮料板块的影响？-20200418[20页].pdf

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1、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /行业深度行业深度报告报告 20202020 年年 4 4 月月 1818 日日 食品饮料 如何看待近期外资对食品饮料板块的影响？ 外资研究报告 评级：增持（维持）评级：增持（维持） 分析师：范劲松分析师：范劲松 执业证书编号：执业证书编号：S0740517030001 电话：021-20315138 Email： 研究助理研究助理：房昭强：房昭强 Email： 分析师：龚小乐分析师：龚小乐 执业证书编号：执业证书编号：S0740518070005 Email： 分析师分析师：熊欣慰：熊欣慰 执业证

2、书编号： 执业证书编号：S0740519080002 Email： 基本状况基本状况 上市公司数 90 行业总市值(百万元) 2454678.05 行业流通市值(百万元) 2238277.27 行业行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 1.周观点 12：资金流出干扰股价，调整 带来布局良机 2.白酒行业深度报告：论白酒的先行指 标 3.白酒行业深度报告：透过厂家、商家、 专家交流看酒业应对疫情之策 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 20182019E 2020E 2021E 20182019E 2020E 2021E 贵州茅台 1

3、266.0 28.032.54 37.33 43.71 21.0 35.80 33.91 28.96 1.31 买入 顺鑫农业 60.31 1.30 1.42 1.97 2.51 25.9 44.37 30.61 24.03 1.08 买入 涪陵榨菜 33.21 0.84 0.77 0.91 1.07 25.7 41.60 36.49 31.04 1.22 买入 安井食品 94.78 1.14 1.67 1.98 2.53 29.4 54.71 47.87 37.46 1.43 买入 伊利股份 29.95 1.06 1.13 1.19 1.37 22.7 26.73 25.17 21.86 1

4、.35 买入 双汇发展 39.90 1.48 1.63 1.78 1.91 16.1 24.60 22.42 20.89 1.29 买入 备注：股价为 2020 年 4 月 17 日收盘价。 投资要点投资要点 前言：前言：如何看待如何看待近期外资的大幅波动近期外资的大幅波动？受全球市场波动影响， 近期外资 对 A 股配置经历了过山车，食品饮料作为外资重仓板块而受到明显影 响。站在当前时点，如何看待外资波动成为市场关切。本篇报告围绕外 资和股价两个核心变量，主要解答三个问题：1）以史为鉴，外资持股 与板块股价相关性如何？2）什么才是股价的决定性因素，资金面 or 基 本面？3）长期来看，外资对板

5、块的配置将走向何方？ 近期表现：近期表现：外资对外资对 A A 股与板块龙头的配置经历“过山车”股与板块龙头的配置经历“过山车” 。第一阶段，3 月初至 23 日：全球资本市场大幅下挫，引发外资被动撤离 A 股，期间 北上资金净流出达 796 亿元，我们在 3 月中下旬加大了推荐力度，并指 出：当下是国内资金拿回定价权的最好时机，茅台/五粮液北上资金持 股比例分别下降 0.64pct/0.78pct 至 7.89%/8.16%。第二阶段，3 月 24 日至今：外围市场企稳，外资大幅回流，期间北上资金净流入达 559 亿 元，茅台/五粮液持股比例分别提升 0.45pct/0.61pct 至 8.

6、34%/8.77%。 历史复盘： 外资持股对板块走势的相关性如何历史复盘： 外资持股对板块走势的相关性如何？我们发现， 只有在板块 走势具备强趋势性的阶段，外资持股才与股价表现呈强相关性，相关关 系回归如下： 1） 2018 年 10 月， 板块快速下行， 北上资金持股比例-0.1%， 股价-3%；2）2019 年 1-2 月，板块快速上行，北上资金持股比例+0.1%， 股价+2%；3）2020 年 3 月，板块快速下行，北上资金持股比例-0.1%， 股价-2.5%。4）2020 年 4 月，板块快速上行，北上资金持股比例+0.1%， 股价+2.5%。综上得到两个结论：第一，外资的流入（流出）