食品饮料行业2022年策略：白酒稳中有进、积极布局食品-220105（94页）.pdf

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1、白酒稳中有进、积极布局食品2022-01-05证券研究报告：食品饮料2022年策略1请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远核心观点 食品饮料行业收入利润增速中庸，全行业排名偏下。按照申万行业分类，2021年前三季度食品饮料行业实现营业收入6707.亿元，同比增长12.02%；归母净利润1241亿元，同比增长12.35%。在申万28个一级行业中排名分别为第25和第18位。从2021年三季报看行业成长图图1 1：食品饮料行业营业总收入排名第：食品饮料行业营业总收入排名第2626图图2 2：食品饮料行业归母净利润排名第：食品饮料行业归母净利润排名第2121资料来源：Wind ,太平洋

2、证券研究院整理10102030405060SW钢铁SW交通运输SW有色金属SW休闲服务SW电气设备SW化工SW轻工制造SW采掘SW机械设备SW电子SW房地产SW农林牧渔SW建筑装饰SW商业贸易SW家用电器SW计算机SW公用事业SW综合SW医药生物SW汽车SW传媒SW纺织服装SW国防军工SW通信SW食品饮料SW建筑材料SW银行SW非银金融-200-1000100200300400500600SW休闲服务SW交通运输SW有色金属SW钢铁SW采掘SW化工SW电子SW轻工制造SW纺织服装SW电气设备SW汽车SW机械设备SW医药生物SW传媒SW建筑装饰SW家用电器SW银行SW食品饮料SW国防军工SW非银

3、金融SW建筑材料SW通信SW计算机SW公用事业SW房地产SW综合SW商业贸易SW农林牧渔 pOtNpNoQrNvNoMmPwPvNyR6McM8OpNnNoMsQjMpPpOfQoOoRbRrQqQNZqQqQNZpPzQ2请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远图图3 3：食品饮料各子板块营业总收入变动情况：食品饮料各子板块营业总收入变动情况图图4 4：食品饮料各子板块归母净利润变动情况：食品饮料各子板块归母净利润变动情况 分子板块看，其他酒类、葡萄酒、白酒2021前三季度收入增速分别为43%、23%和20%，分列板块增长前三；葡萄酒、其他酒类、乳品板块归母净利润增速分别为13

4、5%、124%和39%，分列板块增长前三。资料来源：Wind ,太平洋证券研究院整理核心观点2-60-40-2002040608019Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q3其他酒类葡萄酒白酒软饮料黄酒乳品啤酒食品综合调味发酵品肉制品-200-100010020030040050060019Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q3葡萄酒其他酒类乳品黄酒白酒啤酒软饮料调味发酵品食品综合肉制品 3请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远 股价反应确定性溢价，食品饮料今年以来涨幅处于中等以下水平。估

5、值端来看，当前A股整体估值18.9倍，食品饮料（申万）PE-TTM为43.99倍，估值有所回落，目前较A股溢价率为120%左右。食品饮料行业过去十年估值的均值为35.94倍，当前估值高于过往平均估值。核心观点3-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%电气设备有色金属国防军工采掘公用事业汽车化工机械设备建筑装饰通信农林牧渔电子钢铁上证综指商业贸易计算机轻工制造传媒沪深300综合交通运输非银金融银行家用电器纺织服装食品饮料建筑材料房地产医药生物休闲服务图图6 6：食品饮料今年以来涨幅位居全行业第：食品饮料今年以来涨幅位居全行业第2424位位-1012345201

6、6-1-52017-1-52018-1-52019-1-52020-1-52021-1-5食品饮料上证指数图图5 5：20162016年以来指数涨跌幅对比：上证指数年以来指数涨跌幅对比：上证指数VSVS食品饮料食品饮料050100150200250300350400SW农林牧渔SW商业贸易SW传媒SW计算机SW休闲服务SW国防军工SW电气设备SW汽车SW食品饮料SW电子SW医药生物SW纺织服装SW通信SW机械设备SW有色金属SW公用事业SW轻工制造SW交通运输SW化工SW家用电器SW非银金融SW建筑材料SW采掘SW房地产SW建筑装饰SW钢铁SW银行图图7 7：申万一级行业估值水平对比：申万一级