食品饮料行业五粮液1218经销商大会：明方向新作为-211219（20页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 周周 报报 证券研究报告证券研究报告 食品饮料食品饮料 推荐推荐 ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司重点公司 EPS（元）（元） 评级评级 21E 22E 贵州茅台 42.19 49.20 审慎增持 五粮液 6.09 7.44 审慎增持 今世缘 1.61 2.05 审慎增持 山西汾酒 4.64 6.20 审慎增持 相关报告相关报告 为什么看好明年区域白酒的 机会 20211108 轻舟已过万重山 20211101 酱酒“降温”真的是坏事么 20211025 以普五为例继

2、续讨论批价先 行性 20211010 投资要点投资要点 【本周推荐】维持行业【本周推荐】维持行业“推荐推荐”评级，评级，12 月组合：月组合：今世缘/泸州老窖/青岛啤酒/贵州 茅台/伊利股份/千禾味业/五粮液。 【周【周专题专题】五粮液五粮液 1218 大会召开大会召开：明方向明方向新新作为作为，明确明确 5 项营销重点工作项营销重点工作 12 月月 18 日，五粮液第二十五届日，五粮液第二十五届 1218 共商共建共享大会顺利召开共商共建共享大会顺利召开，我们于上海分我们于上海分 会场进行了会场进行了参与参与。2021 年五粮液坚持稳中求进的工作目标，以高质量的营销提升年五粮液坚持稳中求进的

3、工作目标，以高质量的营销提升 为核心，实现业绩、品牌价值、企业形象的稳步提升。为核心，实现业绩、品牌价值、企业形象的稳步提升。2022 年定调全面实现稳中年定调全面实现稳中 有进的新发展，对八代、经典五粮液、系列酒等产品提出相应发有进的新发展，对八代、经典五粮液、系列酒等产品提出相应发展规划。此外，从展规划。此外，从 今年经销商奖励机制来看，支持覆盖面进一步今年经销商奖励机制来看，支持覆盖面进一步扩大，且考核方式更加科学。扩大，且考核方式更加科学。 2021 年年五粮液在五粮液在产品、品牌、渠道建设均有突破产品、品牌、渠道建设均有突破：1）产品结构实现新优化，主品 牌整体实现价稳量升，经典五粮

4、液成功导入市场，挖掘品牌背后的老酒属性，系列 酒持续优化；2）品牌推广实现新突破；3）渠道建设实现新升级，在传统终端渠道 进一步优化的同时，继续加速拓展新零售及团购渠道；4）消费者培育增强新活力， 实现在高端消费圈层中的精准营销；5）数字化转型取得新进展，基本完成营销数 字化管理和服务体系建设；6）厂商关系达到新高度。 2022 年年营销定调：营销定调：坚持稳中求进工作总基调，加快构建共生共坚持稳中求进工作总基调，加快构建共生共荣荣的新型厂商关系，的新型厂商关系， 突出文化建设和消突出文化建设和消费者培育费者培育，强化供应链稳定、渠道转型，强化供应链稳定、渠道转型、市场预期、市场预期，以实现新

5、一，以实现新一 轮高质量发展。具体从产品角度来看，轮高质量发展。具体从产品角度来看，1）八代：八代：坚持巩固千元价格带大单品的市 场核心地位，优化标准计划，拓展增量计划，优化传统渠道，拓展团购渠道。其背 后反映的量价逻辑：明年普五有价增贡献，计划外价格从 999 元提升至 1089 元， 占比为 40%，综合成本 969 元，平均价增 5%；坚持供给与需求平衡下，预计量增 稳健，利于挺价。2）经典五粮液：经典五粮液：坚持发力 2000+白酒市场，继续强化开展经典 五粮液市场培育，优化完善“1+N+2”渠道模式。根据公司对经典远期万吨的规划， 测算其收入空间约 300-350 亿元、 利润空间约

6、 100-120 亿元， 有望成为新的增长极。 3）系列酒：系列酒：集中力量打造五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄四大全国性战略产品， 将区域战略品牌、总经销品牌作为战略协同，促进系列酒品牌价值和市场规模的双 提升。 经销商奖励范围扩大，考核标准优化经销商奖励范围扩大，考核标准优化，体现强导向性，体现强导向性。整体获奖经销商数量同比增 长 38%，其中获得星级奖经销商数量为 742 家次。五粮液板块重点考核进货总额、 增量份额（主要指八代团购计划量、定制酒计划量等）、经典五粮液以及高端五粮 液产品进货额以及营销过程四个方面，其中对运营商总量考核占比 40%、 结构考核 占比 50%、定性考核占比