千亿起航公司研究

1、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 评级：评级：增持增持( (维持维持) ) 市场价格：市场价格：5 50.200.20 分析师：分析师：苏晨苏晨 执业证书编号：执业证书编号：S0740519050003 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股) 1720 流通股本(百万股) 1381 市价(元) 50.20 市值(百万元) 86330。

2、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 海外拓展打开空间， “资源+服务”再起航 金诚信(603979) 矿山一体化服务龙头，矿山一体化服务龙头，并非一般的工程企业并非一般的工程企业。
公司成立于 1997 年，20 多年来深耕矿山服务行业，在行业独树一帜：1）少数能 够提供矿山设计、工程建设、采矿运营一体化服务的企业，国内 大多数矿山运营服务企业，只能对单一流程进行服务，或进行简 单。

3、 公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 千亿亦是起点， 千亿亦是起点，成长快马加鞭成长快马加鞭 证券研究报告证券研究报告 所属部门所属部门 行业公司部 报告类别报告类别 公司深度 所属行业所属行业 房地产 报告时间报告时间 2020/2/4 前收盘价前收盘价 6.63 元 公司评级公司评级 增持评级 分析师分析师 陈雳陈雳 证书编号：S1100517060001 010-6649。

4、 Table_StockInfo 2020 年年 06 月月 08 日日 证券研究报告证券研究报告公司研究报告公司研究报告 持有持有 （首次）（首次） 当前价： 28.68 元 科科 沃沃 斯（斯（603486） 机械设备机械设备 目标价： 元（6 个月） 扫地机龙头，扫地机龙头，扬扬帆再起航帆再起航 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：龚梦泓 执业证号。

5、 股 票 研 究 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 亿纬锂能亿纬锂能（300014） 迈向千亿市值，进入发展新阶段迈向千亿市值，进入发展新阶段 徐云飞（分析师）徐云飞（分析师） 胥本涛（分析师）胥本涛（分析师） 石岩（分析师）石岩（分析师） 0755-23976775 021-38677826 0755-23976068 证书编号 S088。

6、 公司公司报告报告 | 新股报告新股报告 1 奇安信奇安信（688561） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 07 月月 20 日日 行业行业 计算机/计算机应用 发行发行价格价格 56.10 元 合理估值合理估值区间区间 127.79-153.35 元 发行数据发行数据 总股本（万股） 67,962 发行数量(万股) 10,194 网下发行(万股) 5,158 网上发行(万股)。

7、 洽洽食品洽洽食品(002557) 瓜子王者，坚果起航瓜子王者，坚果起航 洽洽食品首次覆盖报告洽洽食品首次覆盖报告 訾猛訾猛(分析师分析师) 李梓语李梓语(分析师分析师) 021-38676442 021-38032691 证书编号 S0880513120002 S0880519080010 本报告导读：本报告导读： 瓜子瓜子复苏后复苏后盈利盈利提升显著，提升显著，坚果坚果业务快速发。

8、 拓斯达拓斯达（300607） 疫情夯实行业底部，公司已提前疫情夯实行业底部，公司已提前起航起航 -公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 胡刚（分析师）胡刚（分析师） 黄琨（分析师）黄琨（分析师） 021-38676673 021-38674935 证书编号 S0880519010003 S0880513080005 本报告导读：本报告导读： 公司是优质的公司是优质的智能制造服务。

9、 1 p e 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 研 究 公 司 深 度 研 究 韦尔股份（韦尔股份（603501）电子 开启“芯”征程，光学龙头再起航开启“芯”征程，光学龙头再起航 投资要点：投资要点： 光学赛道持续高景气，手机多摄渗透率提升光学赛道持续高景气，手机多摄渗透率提升，C CISIS供给缺口持续。
供给缺口持续。
20H1 各品牌新手机多摄势头持。

10、所未来或将接受更多新兴产业的优质公司，新三板市场主要为培育初创期细分领域龙头的特色公司服务。
结合当前中央战略规划化和经济发展要求，我国当前多层次市场的建设重心或仍以国内市场建设为主，国际化建设稳步推进。

11、观测到的潜在需求增速。
表观供给/需求量表示实实在在的汽车供给/需求量；潜在需求增速我们将主要考虑乘用车、商用车-货车、商用车-公路客车、商用车-城市客车四个子行业的增速，分别筛选出需求端对表观需求同比增速具有领先效用的因子，并用行业销量占比加权得到潜在需求增速。
最后用预期需求（表观需求+潜在需求）除以表观供给作为供需景气度指标。
行业上市公司景气度。
我们通过回归分析的方式测试了代表汽车行业盈利能力、成长能力、流动性能力及其他衍生的财务指标对申万汽车指数的刻画能力。
最终我们选取对申万汽车指数解释力度较为显著的净资产收益率 ROE 同比增速、扣除非经常性损益后的净利润同比增速、营业收入同比这三个指标标准化平均作为汽车行业基本面景气度指标。
宏观景气度。
我们将行业宏观景气度刻画为四个维度：宏观利率水平、宏观经济增长、货币供应量及信心指数。
通过多元回归找出宏观指标中能够反映汽车行业特异性的指标。
最终我们选用六个宏观指标，对他们标准化取均值得到宏观景气度。
统计结果看三个景气度的领先关系是：供需景气度宏观景气度行业上市公司景气度，最终将三个景气度指标标准化后求和得到加总景气度。

12、市场规模将从 2016 年的 257 亿美元增长到 2022 年的 359 亿美元，届时，头灯市场规模的占比将达到 65.7%。
对于中国而言，由于 LED 渗透率较低，成长空间大，且中国乘用车总体销量仍有增长潜力，车灯市场规模的扩张速度有望超越全球平均水平，我们预计 2018-2021 年，我国车灯市场规模复合增长速度达 9.5%，同期，LED 车灯市场规模复合增速超过 15%。
LED 车灯的成本有望进一步下降车灯的上游原材料主要是光源、电子元器件、塑料，中游主要是光学模组、控制器以及塑料壳体等，对于 LED 车灯，上游最重要的原材料是 LED 芯片。
由于较高的进入壁垒，LED 车灯的三大环节利润率较高：LED 芯片、光学模组、控制器。
传统卤素大灯电子元器件较少，光源、调光机构以及塑料件是车灯成本的最主要部分，三者的成本占比超过 80%，对于氙气大灯，塑料件、光源、控制器（即镇流器）三者的成本占比超过 80%，LED头灯相比氙灯，光源成本提高，控制器成本相对下降，其中，LED光学模组的成本占比最高，预计随着 LED 芯片价格的大幅下降，光学模组的成本占比有望持续下降。
我们认为，LED 车灯的主要原材料价格仍有较大下行空间，进而，LED 车灯的成本有望进一步下降。
全球车灯市场集中度较高，长期看，有技术优势、成本优势的企业最终会胜出目前，全。

13、佛山、长沙、太原等均为一家。
电商上市公司交易所分布：电子商务上市公司交易所的分布上，港交所17家、纳斯达克13家、深交所12家、纽交所11家、上交所1家。
电商上市公司上市时间分布：电子商务上市公司上市时间分布上，排名分别为：2018年13家、2014年10家、2011年5家、2019年5家、2017年3家、其中2003年、2004年、2006年、2007年、2009年、2013年均为2家、1992年、2000年、2010年、2012年、2015年、2016年均为1家。
电商上市公司市值情况：截至2018年12月31日，电子商务上市公司总市值达39334亿元，其中B2B电商总市值751.7亿元、零售电商总市值32779.8亿元、跨境电商总市值406.1亿元、生活服务电商总市值5396.9亿元。
B2B电商 B2B电商上市公司营收：2018年B2B电商上市公司营业收入排名分别为：上海钢联960.55亿元、卓尔智联561.16亿元、冠福股份142.9亿元、慧聪集团105.8亿元、欧浦智网48.88亿元、科通芯城55.35亿元、焦点科技8.75亿元、生意宝4.2亿元。
B2B电商上市公司营收增长率：2018年B2B电商上市公司营业收入增长率排名情况为：慧聪集团185.8%、卓尔智联152.2%、冠福股份46.81%、上海钢联30。

14、客观和富于地域特色的中国六大商业银行公司治理实践的图画，一方面加深世界对中国商业银行治理的了解和理解，另一方面促进中国商业银行治理的效率和质量的提升，为推进人类社会的共同进步，增添一份来自银行业的力量。
从中国经济和金融体系来看，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行六大商业银行（以下简称“中国六大商业银行”或“六大行”）是中国金融业的中流砥柱，在中国经济中发挥着“市场稳定器”的重要作用。
中国六大商业银行，经历过传统计划经济环境下的垄断发展，又在现代市场经济中完成了脱胎换骨式的变化。
2004 年的股份制改造开启了中国六大商业银行建立现代公司治理体系的征程，遵循国际成熟的公司治理规则，十五年以来中国六大商业银行不断探索，逐步建成了国际资本市场认可的公司治理框架体系。
2017 年 6 月至 10月，中国六大商业银行相继完成了将党建工作的整体要求写入公司章程的任务，正式形成了“四会一层”党委会加上股东大会、董事会、监事会和高级管理层的公司治理架构。
中国六大商业银行公司治理实践，表现出国际同行共有一面的同时，也表现出自身独特的一面，引来广泛的关注和讨论。
从国际视角来看，在经济全球化的大势下，中国六大商业银行公司治理的有效与否，将对整个世界经济产生重大影响。
工商银行、农业银行、中国银行和建设银行，近年就先后被金融稳定理事会（FSB）列入全球系统重。

15、 席。
日本地区机场包揽亚太中型机场准点榜冠亚军，中国台湾高雄机场排在第3位。
中国四大主要机场群TOP榜长三角机场群实际出港航班量最大，为 39.58万架次。
成渝机场群出港准点率最高，为 78.84%；也是平均延误时长最短的机场群，为 25.90分钟。
中国大陆3000万级以上机场TOP榜西安咸阳、成都双流、重庆江北机场分列出港准点率前三甲。
同比去年，准点率提升前三的机场分别是广州白云、成都双流、北京首都机场。
中国大陆1000万-3000万级机场TOP榜大连周水子、乌鲁木齐地窝堡、济南遥墙机场位列出港准点率前三名。
同比去年，准点率提升前三的机场分别是南宁吴圩、沈阳桃仙、石家庄正定机场。
中国大陆200万-1000万级机场TOP榜榆林榆阳、喀什、呼伦贝尔东山机场位列出港准点率前三名。
同比去年，准点率提升前三的机场分别是绵阳南郊、烟台蓬莱、南通兴东机场。
中国大陆受恶劣天气影响机场TOP榜杭州萧山、南京禄口、合肥新桥机场成受恶劣天气影响时长前三机场。

16、营业收入等，使得中等或中小规模的企业难以获得有效关注。
为构建一个新的视角，同时兼顾企业经营的多维度绩效指标和企业规模，赛迪顾问编制绩效-规模综合价值百强榜单，并同时发布分行业50 强榜单。
主要结论:中国资本市场持续稳定发展，龙头企业经营绩效各项指标引领表现突出。
同时，部分中小规模企业经营指标表现良好，在经营绩效、研发投入强度等方面表现突出。
赛迪顾问通过编制上市公司综合价值百强榜单，发现目前上市公司在研发投入强度方面存在倾斜，榜单百强企业总体研发投资强度落后于样本总体水平。
据此提出上市公司发展的若干展望，认为应借助科创板等发展机遇，适当引导资金向成长能力强、发展前景好、科研投入需 求高的行业和企业流动，促进中国产业高质量转型发展。

17、端以债权方式主要投向地产和地方政府相关领域，风险分布相对集中，2004-18 年商业银行总资产 CAGR达 16.2%。
实体部门的风险收益发生变化，无风险收益出现分层，银行扩表逻辑生变。
经风险调整后的息差水平由十年前 2%降至当前 1%，地方政府和房地产相关资产性价比下降，倒逼银行提升风险定价和资产配置能力。
财富管理业务连接客户多元化需求和金融市场，成为银行报表经营能力提升的重要抓手。
美国财富管理市场：机构主导。
1）养老基金提供最长线资金（27 万亿美元），资金运用上主要配置股票型、指数型等公募基金（占比50%）；2）公募基金头部集中特征显著（21 万亿美元，CR5 达 51%），并呈现指数化趋势，ETF基金快速扩张达到 3.37 万亿美元（2008-2018 年 CAGR 达 20%）；3）私募基金特色经营（13.5 万亿美元），包括对冲基金、私募股权、房地产基金等多种策略，市场格局分散；4）保险公司多元化配置（10 万亿美元），债券、股票等标准化资产占比近 80%。
银行业财富管理的可能路径：服务公司战略，依托资源禀赋。
1）综合性银行模式：公司战略定位全能型银行，资管业务发挥与零售、私行、投行的联动作用。
以摩根大通为例（2019H AUM 达 2.2 万亿美元），2018 年资管收入占营收比重 15.7%；2）零售银行模式：公司定位零售银行，财富管理业务强化。

18、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 梦网集团梦网集团(002123) 5G 消息元年，龙头起航消息元年，龙头起航 程硕程硕(分析师分析师) 谭佩雯谭佩雯(研究助理研究助理) 010-83939786 0755-23976032 证书编号 S0880519100002 S0880120010032 本报告导读：本报告导读： 2019 年已完成电力业务剥。

19、服务的逐鹿之战BaaS是Blockchain as a Service的缩写，中文译为“区块链即服务”，最开始是由微软与IBM提出。
微软2015年11月宣布在Azure云平台中提供BaaS服务，IBM在2016年2月宣布推出区块链服务平台。
之后，越来越多的互联网巨头公司以及区块链垂直领域公司加入BaaS研发中。
2019年3月30日，国家互联网信息办公室发布第一批境内区块链信息服务备案清单，其中不乏一些耳熟能详的企业，例如百度超级链平台、蚂蚁区块链BaaS平台、腾讯云TBaaS区块链服务平台、京东区块链BaaS平台等。
据Zion Market Research数据显示，2017年全球BaaS市场的总价值为4.4亿美元，预计到2024年其价值将达到305.9亿美元，2018年至2024年全球区块链即服务市场的复合增长率将为85.09%。
对全球科技公司而言，区块链之争更是平台之争。
拥有安全性更高、可扩展性更强的BaaS平台，是未来在区块链之战中更具主动权的关键。
To C行业应用，自有场景的建设之道在C端的区块链应用中，大企业侧重于自有场景问题的解决方案，使其变得透明、安全、可靠。
其应用主要集中于金融、溯源、公益等领域。
在金融领域，区块链应用主要集中于供应链金融和跨境支付；在溯源领域，区块链主要解决了中心化数据存储、信息孤岛、恶意窜货。

20、经济体均出现增长乏力的态势。
除此之外，中美贸易磋商带来的不稳定性，以及英国脱欧旷日持久的不确定性，加剧了市场情绪的波动。
即便如此，趋于温和的通货膨胀和宽松的货币政策也预示着全球经济将在困境中逐渐回升。
与此同时，工银国际研究对 2020 年全球经济的展望发现，新的趋势将渐次形成：从技术进步对人力的简单替代，到第四次工业革命奠基，硬核科技崛起；从“以邻为壑” 的恶性竞争，到价值链深度重塑，构建互利共赢的新区域化和全球化。
1 这些趋势的形成，都是基于市场需求的引发与推动以及企业自身的战略定位，以期待在新的市场博弈中，企业能够灵活应对时代迷途，把握混沌市场环境中的先机，以便为客户创造更大的价值。
市值 (Market Capitalization) 作为公司在市场上公允价值的直观反映，是衡量上市公司综合实力大小的重要标杆。
市值的大小可折射出企业经营的相关信息，体现企业的行业地位、成长潜力、管理水平、团队素质、品牌形象等指征，反映了企业的综合素质，对如何实现公司价值最大化、股东价值最大化有着极为关键的影响。
继 2019 年 7 月 2 日发布2019全球上市人力资源服务公司市值排名与研究报告后， 2020 年伊始 HRflag 再次率先对全球多家上市人力资源服务公司进行了市值研究，就其 2019 年 12 月 31 日股市收盘时市值 (Market Capitalization)、市盈。

21、申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 公公 司司 研 究 研 究 深 度 报 告 深 度 报 告 光伏玻璃龙头景气中再次起航光伏玻璃龙头景气中再次起航 福莱特（601865.SH）公司深度报告 建筑材料/玻璃制造 投投资摘要资摘要： 福莱特是光伏玻璃领域龙头。

22、未来23年，全球5G终端出货量将占智能手机的一半，其中，一半以上的中国消费者具有较高的换机意愿。
就现阶段的5G市场反馈而言，用户对5G网速的满意度较高，套餐资费和信号覆盖仍有一定的提升空间。
5G产业链及各环节分析5G产业链完善，通信技术及设备制造因壁垒较高，而使中小企业进入受阻，行业集中度逐渐提升。
目前，已形成华为、三星、中兴、诺基亚等厂商垄断的产业格局。
运营商环节是现阶段推动5G商用的核心力量。
5G应用场景应用层将是未来5G产业创新的主角，国际电信联盟（ITU）定义了增强移动宽带、超高可靠低延时通信、海量机器通信等三大场景。
其中分具体场景看，5G在医疗、出行、文娱、零售、生活等场景的应用关注度较高。
行业趋势5G将走进实体产业，跨界整合，通过生态化发展最大化5G商业价值；5G加速了数字化的进程，将与AI、云计算一起成为企业数字化建设的基础设施，云网融合将成为未来数字产业发展的一种趋势；5G时代，随着线上用户和联网设备的增加，海量多元的数据使线上成为线下的映射，从而推动数字孪生实体的诞生。
点击下载报告：央视市场研究股份有限公司：5G应用场景研究PDF全文将分享到三个皮匠每日知识精选知识星球，三个皮匠感谢您的支持！加入三个皮匠报告网站年度VIP即送星球年会员需要批量下载和及时更新最新研究报告的朋友，可以加入我们的三个皮匠每日知识精选知识星球分享会，大量的中外文精品报告及各类专。

23、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 磷酸铁锂强势回归，龙头扬帆起航 投资评级：买入（首次）投资评级：买入（首次） 报告日期： 2020-09-28 Table_BaseData 收盘价（元） 82.41 近 12 个月最高/最低（元） 219.96/75.99 总股本（百万股） 78 流通股本（百万股） 78 流通股比例（%） 100.。

24、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究公司研究/造纸轻工造纸轻工/轻工制造轻工制造 证券研究报告 江山欧派江山欧派（603208）公司深度报告公司深度报告 2020 年 10 月 28 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次首次 覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 10 月 27 日收盘价 （。

25、 安宁股份公司为国内钛矿龙头企业。
公司成立于1994 年，并于2020 年4 月上市，主营业务为钒钛磁铁矿的采选与销售，主要产品为钛精矿与钒钛铁精矿。
经过20 多年的发展，公司钛金属回收率处于行业领先地位，且钛精矿国内产量市占率第一。
凭借在钛精矿市场中的龙头地位，公司对钛精矿价格有较强的定价权。
公司业绩主要由钛精矿和钒钛铁精矿贡献（2019 年毛利占比分别为62%、37%）；2020 年随着钛精。

26、的议程。
与过去的“绿色邮件”运动不同，当今的议程往往充满环境，社会和治理色彩。
关注一种截然不同的绿色阴影。
维权运动也可能破坏价值许多激进主义者提出了有效的关切，但竞选活动的干扰更多破坏价值。
因此，至关重要的是，公司应采取以下措施来抢先采取此类行动：股东维权人士的思维定势，并将其战略和运营计划付诸实践测试。
现在采取行动将确定该公司是否在桌子上留下了价值，以及董事会和投资者在黑暗中有足够的空间来做一些事情。
行动主义正在蓬勃发展活动结束得更快，活动家获得了更多胜利，共有五场比赛几个月而不是七个月，为胜利者提供了超过1000个董事会席位自2005年以来。
竞选活动的数量正在稳定增长。
从2005年到在包括全球金融危机在内的2009年，激进分子聚集了约74名。
图1 每年的广告活动数字获胜者可能最多，但损失最多的公司虽然一些股东运动迫使大胆的变革带来积极的近期影响结果，这些是少数。
大多数公司损失了4%至25%的在激进分子袭击后的一年内，TSR就会消失。
高级领导也更多可能失去工作。
图2 行动主义的风险调查数据发现80%的董事会成员希望直接与股东互动，但只有23%的机会。
和超过三分之二(69%)的企业希望管理层提供独立的服务对公司绩效的评估，但只有40%的董事说他们收到这个。
领导们进行必要补救的时间，即90天时钟已经开始滴答作响。
领导者应采取的行动领导者应建立一个“红色。

27、造方面的巨大差异。
并购交易激增并不意味着所有的合并都是成功的虽然有些公司表示，被收购实体在战略上不适合，另一些公司则承认付出了高昂的代价，但组织援引失败的原因中，有将近一半涉及其并购后整合(PMI)方法。
成功集成最重要的支柱之一就是建立未来组织的方法，在包括金融机构(FI)在内的所有行业中都是如此。
前载决策和计划组织应采用预结局方法，明确规定每个重要的运营里程碑所能节省的成本。
这种方法将使管理层充分了解如何随着时间推移节省劳动力，同时提供可用于确保及时实现节省的核对表以及为需要做出的任何权衡决策的明确基础。
超额人才管理和促进多元化的努力转型还可以创造大量机会，以提拔才华横溢的领导者，开发新功能，增加思想多样性并增强合并后的组织的文化。
因此，它可以成为新成立公司中更广泛的“人事议程”的起点。
融入企业文化与宗旨即便如此，文化和目的往往只能在整合中从表面上解决。
高管们可能认为合并后的公司之间的文化差异只是很小的，但是员工并不倾向于这样看。
实际上，在最近的一次整合中调查两家公司的员工时，发现他们对文化的看法存在重大差异-不仅在单独的公司之间，而且在员工基础和每家公司的高管之间。
文本由云闲 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：波士顿咨询公司(BCG)：金融机构如何在合并后整合(PMI)中找到组织优势。

28、敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 恒玄科技恒玄科技（688608688608） 公司研究/深度报告 主要观点： 报告亮点报告亮点 本篇报告主要探讨： 1、 公司的当前技术与品牌优势； 2、 公司立足于 TWS 蓝牙芯片，全面布局智能音频下三大成长驱动力。
顺应顺应 T TWSWS 风口，树立蓝牙音频核心竞争。

29、pnbsp;CAD 市场龙头不容小觑，公司须弥补生态，夯实产品nbsp;pp2D CAD市场，Autodesk 为主导，公司的软件生态具有差距。
2D CAD 可以简单理解为传统手绘图纸的升级，核心是提高绘图效率。
2D CAD 软件经过了几十。

30、由于我国啤酒多以玻瓶为主，运输半径受到一定限制，因此产生了明显的地域特征，五大品牌各省市间市场占有率有明显差距，部分龙头企业已经拥有绝对优势地区，短期难以撼动。
但大部分地区仍然没有绝对龙头出现，使得我国啤酒行业整体竞争格局仍不稳定。
pp目。

31、在橱柜行业中，企业规模经济并不显著，而油烟机行业经过数十年的发展发展相对成熟，产品的基础技术已经成熟， 规模效应明显。
根据各公司年报数据测算单人产出，比较发现，当橱柜企业经营规模扩大时，单人产出并未随之增 加，如 2017 年欧派与金牌橱柜。