金龙鱼-公司基础篇~千亿规模食用油企业起航-201225（27页）.pdf

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1、厨房食品品类:1)零售产品:2017-2019年毛利率分别为15.80%/17.40%/18.35%，主要因为公司的零售品牌拥有较强的品牌溢价，产品单价较高。零售产品销售单价2017-2019年变动幅度较小，毛利率提升主要由于原材料成本从17年的高位逐渐下降。2)餐饮产品:2017-2019年毛利率分别为4.81%/7.92%/6.88%，公司中包装产品虽然拥有一定的品牌溢价且销售单价相对较低，但是存在其他性价比更高的小品牌，因此餐饮产品销售单价略有下降，毛利率提升幅度相对较小。3)食品工业产品:2017-2019年毛利率分别为9.01%/10.52%/13.47%，该品类主要面向西式快餐等食

2、品工业客户，由于单位成本较低因此拥有相对较高的毛利率。同时，由于2019年上半年棕榈油价格处于相对低位，因此食品工业产品的毛利率提升幅度较大。饲料原料及油脂科技:1)饲料原料:2017-2019年毛利率分别为4.67%/6.97%/8.13%，饲料原料产品销售单价2017-2019年变动幅度较小，毛利率有大幅度提升主要由于原材料大豆和豆粕的成本从16年年底的高位逐渐下降。2油脂科技:2017-2019年毛利率分别为4.81%/4.98%/10.06%，油脂科技产品销售单价2017-2019年小幅下降，而2019年毛利率有大幅度提升一方面由于环保原因，部分竞品减产停产，导致油脂衍生化学品供需不平衡销售价格提升;另一方面产品主要原材料棕榈油价格在2019年上半年处于低位，单位成本相对较低。公司销售费用率保持在行业较低水平，净利率维持在行业中等水平。2016-2019年公司的销售费用率分别为4.91%/4.35%/4.31%/4.70%;净利率分别为0.64%/3.50%/3.30%/3.26%。公司已经过了规模大幅度扩张的时期，并且产品已经形成了比较有优势的品牌力，因此销售费用率相对较低。由于公司产品成本主要在原材料，费用相对较低，2016年公司净利率较低主要因为财务费用中汇兑变化产生了较大的损失，除此之外公司净利率基本保持稳定。