嘉凯城

1、 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 金融金融 | 多元金融多元金融 强烈推荐强烈推荐-A（维持维持） 东方财富东方财富 300059.SZ 目标估值：22.19 元 当前股价：18.4 元 2020年年05月月09日日 从嘉信理财看东方财富长期空间从嘉信理财看东方财富长期空间 基础数据基础数据 上证综指 2895 总股本（万股） 671561 已上市流通股（万股） 5。

2、 嘉元科技嘉元科技（688388） 锂电铜箔优质供应商，技术持续领先锂电铜箔优质供应商，技术持续领先 徐云飞（分析师）徐云飞（分析师） 刘华峰（分析师）刘华峰（分析师） 胥本涛（分析师）胥本涛（分析师） 0755-23976775 0755-23976751 021-38677826 证书编号 S0880517030003 S0880515060003 S088051802。

3、 证券研究报告证券研究报告| 公司深度报告公司深度报告 原材料原材料 | 有色金属材料有色金属材料 强烈推荐强烈推荐-A（首次）（首次） 嘉元科技嘉元科技 688388.SH 当前股价：57.9 元 2020年年01月月11日日 锂电铜箔更新换代领跑者锂电铜箔更新换代领跑者 基础数据基础数据 上证综指 3092 总股本（万股） 23088 已上市流通股（万股） 5284 总市值（亿元） 13。

4、城投公司应地方政府基建融资需求而生，近年来通过多样化工具为地方政府筹集了大量资金，据我们测算，截至 2017 年底，城投公司存量有息负债达 42.1 万亿元（其中平台信贷、城投债、非标融资分别为 29.2、7.0、5.9 万亿元），相当于当前地方政府“显性负债”的 2.6 倍。
近年来城投公司增量融资受到了严格的监管，国务院、财政部、发改委、银监会等多部门通过 43 号文、50 号文、87 号文、23 号文等系列文件对城投公司融资和地方政府债务形成了多维度的全面监管。
透过财报看城投：省级城投和东部城投仍有一定举债空间。
城投公司主要从事基建投资、建筑施工、地产开发、产业/金融投资等 业务，其财务报表整体呈现高资本开支、低盈利、弱现金流的特征，需依赖债务融资、政府补贴等方式来为其持续的大额投资进行输血。
其中，分城市等级看，省级城投平台自身造血能力较强，虽负债率较高但偿债能力也较强，因而举债空间较大；分区域看，东部地区城投平台总体偿债能力较强、举债空间较大，而西部地区城投公司因获得较多政府补助，而具有较高的净利率水平。
城投融资展望：4Q18 及 2019 年有望迎来边际改善。
近年来国务院、财政部、银监会等部委针对城投平台融资出台了系列严监管措施，因此平台信贷、城投债以及非标融资渠道均出现了一定萎 缩。
展望未来，我们认为在国务院 101 号文的驱动下，平台贷款、。

5、模解释了为什么供应链是组织的首要任务，但我们发现只有七分之一的人能够扩大他们的数字计划，绝大多数（86）都停留在PoC或试点阶段。
需要确定优先次序和重点。
该研究放大了以下几个方面：供应链数字化的战略重要性成功的组织如何只关注战略计划并大规模部署它们关键用例的候选名单，可以关注组织的努力和投资成功供应链数字化之旅的主要建议。

6、便利性宠坏了每个人,“懒”是一个善于利用新工具的潮人标签。
其次，以前的大事现在变成了非紧急的小事。
谈婚论嫁的窗口往后一拖再拖，着急的老妈现在也“懒得再催”，“你自己开心就好”;社交礼仪全面简化，梳妆台堆满化妆品，但是非极为正式的场合甚至连洗个头都要拖延半天.我们看到的是随着经济发展到来的价值观的开放和多元的包容性，有的人选择性地在某些事情上“懒”一下，也不再会有人大惊小怪。
懒归懒，时代却在更加速的发展，这说明靠“懒”省下来的时间和能量用在了应该“不懒”的地方，这就是新主流人群对于消费力和创造力的重新定义。
对于品牌来说就有两种崭新的变现方式要么去懒的地方帮助懒人更懒，要么去不懒的地方帮助他们释放他们的省下来的时间金钱创造力。
懒人经济出现的社会环境根据国家统计局最新统计数据，我们单身人口规模已经破亿，达到1.825亿人。
单身男性的人数远高于单身女性。
整体单身人口占全国人口19.5%。
这样的人口体量甚至超过了邻国日本的全国人口。
广州，河南，山东成为单身人口密度最大的省份。

7、让城市成为推动社会进步的引擎。
哈佛大学经济学教授爱德华格莱泽研究了纽约两个世纪来的崛起、衰落与振兴后，认为纽约的案例揭示了一个核心悖论：尽管远距离的交流成本已经下降，接近性却变得更有价值。
高密度人口是促进纽约重生的关键要素，这一点也可以在芝加哥、伦敦和米兰等城市身上被印证。
于是他在城市的胜利里总结道， “所有成功的城市有一些共同点，为了实现经济的繁荣发展，城市必须吸引来自各行各业的精英，并让他们能够进行合作。
如果没有人力资本，城市是无法取得成功的”。
至于如何留住年轻人，不同城市在各个时期交出了迥异的答卷。
东京自 17 世纪开始靠着政治力量持续吸引优秀人才，波士顿和亚特兰大倚赖教育传统优势与大学笼络年轻人，巴黎因为卓越的生活品味在一众城市中脱颖而出，而芝加哥也曾经通过降低居住成本来获取优势。
时间流转到今天，哪些中国城市在这场年轻人争夺战中更有竞争力？基于年轻人口、人均可支配收入和人均消费支出以及第三产业的国民生产总值等宏观数据，同时兼顾地域公平，我们筛选出 100座城市 *，作为本报告的研究样本。
这里用“青和力”来指代一座城市吸引年轻人的能力，也可以把这一概念理解为对一座城市有多值得年轻人前往的量化评估。
为了用大数据来量化描绘这 100座城市的“青和力”，我们以年轻人的实际需求作为重要参考，搭建了一系列指标，这个。

8、更加明显，使用时长也远超去年同期。
新闻-随着人们对新闻媒体的渴求，获取疫情信息，手机百度DAU节后稳步增长。
网民用百度搜疫情信息，看疫情新闻，时长大幅上升。
腾讯新闻和今日头条的DAU在节前即开始上涨，人均使用时长也有显著增加。
腾讯新闻发布每日疫情实时追踪，被广泛传播。
短视频, /游戏/长视频-娱乐型产品受益于春节假期和疫情，比往年同期有更大幅度增长。
抖音、快手、西瓜视频,在除夕和春节的营销活动效果显著。
以爱奇艺为代表的长视频流量增长显著。
娱乐产品致力于帮助大家打发难熬的“坐月子”时光，减少大家出行欲望，减轻人群交叉感染机会。
团购外卖/用车服务/城市出行-它们成为受到疫情冲击最明显的领域。
政府要求疫情期间减少出行，加强自我隔离，导致出行减少。
预计疫情结束后，行业需求会迅速恢复。
这场战役中，行业玩家也在尽力帮助有需要的群体，如美团，饿了么给医生和有困难的市民送外卖、送菜，滴滴平台免费接送武汉医务工作者等。
教育/生鲜电商-呈现U字型走势，随着春节的结束和疫情的持续,这些产品成为支持人们在家工作、学习、生活的重要帮手。

9、别利差有所收窄。
从行业信用表现来看，发债城投企业盈利能力仍较弱，净融资规模扩大导致整体债务负担有所加重，但债务期限结构有所改善，短期偿债能力有所提升。

10、00万，显著高于新一线以及二线城市。
一线城市中北京、深圳、上海刚需上车线居30城前列，广州相对靠后，其中北京刚需购房套均总价350万元，是沈阳刚需价格的近5倍。
2020年前9月厦门二手房均价40242元/平，超过众多新一线和二线城市房价，跻身于一线房价阵营。
二、刚需面积：上海、天津、北京等5城不足70平图2 30城刚需购房套均面积样本30城中，上海、天津、北京、大连等城市刚需置业套均面积尚不足70平米，其中上海刚需客户购房平均面积较低，仅63.6平;而南通、济南、佛山、长沙等城市刚需客群居住普遍宽敞，住房套均面积在80平以上，其中南通以92平居30城首位。
图3 30城刚需购房套均面积市场整体水平对比大部分样本城市刚需平均置业面积低于市场平均水平，厦门、郑州、天津、昆明和南京刚需置业套均面积与整体市场水平的差值在20平米以上，其中厦门套均面积差值达到25平米;而杭州、北京和上海刚需置业套均面积高于城市均值，其中北京刚需上车平均面积68平，比市场平均水平高出2.4平米，可能与一部分换房客户以大换小有关，据贝壳研究院数据显示，北京换房客户中3成左右因学区、地段等而选择置换为更小户型房源。
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数据来源：贝壳研究院：2020城市刚需购房报告(29页)。

11、单50%”标准:所属地方政府的收入超过50%2019年3月沪深交易所窗口指导，其主要内容是对于六个月内到期的债务取消“单50%”限制。
2020年11月上交所发布上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第1号-中请文件及制，其主要内容是对城市建设企业公司债券提出信息披露及核查要求。
2021年2月证监会完善修订公司债券发行与交易管理办法，其主要内容是将“本办法规定的发行人不包括地方政府融资平台删去，第七十七条规定“发行公司债券，应当符合地方政府性债务管理的相关规定，不得新增政府债务”2021年4月沪深交易所分别发布上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第3号二审核重点关注事项和深圳证券交易所公司债券发行上市审核业务指引第1号一公司愤券审核重点关注事项，其主要内容是发行人非经营性往来占款和资金拆借余额超过最近一年末经审计总资产3%、5%、10%的，分别披露相应信息。
主要城市建设企业申报发行公司债券时，应符合地方政府性债务管理的相关规定，不得新增地方政府债务。
对于总资产规模小于100亿元或主体信用评级低于AA(含)的城市建设企业，应结合自身经营和偿债能力，审慎调整公司债券申报规模和募集资金用途。
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数据来源城投发债政策变迁。

12、免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
1 证券研究报告证券研究报告 公司研究首次覆盖 2021年01月13日 交通运输交通运输仓储物流仓储物流 当前价格元： 35.02 目标价格元： 44.90 资料来源：Wind 。

13、1 Confidential 张凯凯 Head of IoTSensors Optimization 保利泰克风电科技有限公司 13810194947 传感器解决方案驱动智慧风能 2 Confidential 关于PolyTech 的数字 。

14、Single Task ecovery and egional Checkpoint 廖嘉逸 字节跳动基础架构工程师 R3gional h31kpoint T制 2 单点恢MT制 1 Intro2u1tion o4 Singl3 Task 。

15、p2.3 东方嘉盛：依托保税区服务优势复制供应链模式pp保税区供应链服务是东方嘉盛的核心竞争力。
跨境供应链业务环节多切复杂，客户对服务的要求高于价格，竞争格局好于比拼成本为主的境内供应链服务。
下面我们复盘一下公司保税区供应链服务从消费电子，。

16、p以人为本，用户为先pp首先是人心人情。
中国全球化品牌在2020年展现了更多的人情味。
在全社会共同面临挑战的时期，这些品牌力所能及地甚至想方设法地帮助消费者，同时也更加彰显出品牌的愿景和价值观。
相比以往，这些品牌越发讲求用户为先，并不懈摸索。

17、此外，在资本市场热情一片高涨的环境下，药物研发的风险可能被短暂的繁华所掩盖，但多家上市药企接连终止临床的公告仍为投资人敲响了警钟。
可能在很近的未来，创新药企的股价振幅将持续大幅波动。
比如：pp 百奥泰 2月8日发布公告，公司自主研发的 H。

18、天然气看气化率提升pp江西省天然气发展进入快车道：由于尚未发现常规天然气资源，加上特殊的区域位置，江西成为全国最晚使用长输管道天然气的省份之一，川气东送和西二线两条国家天然气长输管道的建成使得江西拥有较为充足的气源去发展天然气。
南昌地区 。

19、一本次发行相关主体作出的重要承诺 公司提示投资者阅读公司公司实际控制人其他股东董事监事高级 管理人员 其他核心人员以及本次发行的保荐人及证券服务机构等本次发行相关 责任方作出的与本次发行相关的承诺事项， 具体承诺事项请参见本招股说明书之 第。

20、公司以科学权威的早教理论应用研究为基础，依托早教研究的最新成果，一 方面，将早教基础理论转化为早教产品的内容大纲和实施标准，在此基础上实施 具体的早教内容开发，并将早教内容进行数字化体系化，通过学习机宝贝电 脑点读笔等早教电子终端产品，向学。

21、华住的会员体系华住会，先发优势明显，用户基数大质量高。
OTA 是普通酒店重要的流量来源，然而携程等 OTA 佣金率一般可达 1215，依赖 OTA 虽然可以保障收入，但严重侵蚀酒店利润。
因此掌握流量入口，提升直销比例，是连锁酒店竞争的关键之。

22、嘉和美康：嘉和美康：以电子病历为基石，拓展创新型医疗应用以电子病历为基石，拓展创新型医疗应用刘玉萍刘玉萍S1090518120002证券研究报告证券研究报告 行业行业深度报告深度报告信息技术信息技术 计算机计算机招商证券招商证券 计算机计算。

23、 公司公司报告报告 公司深度研究公司深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 劲嘉股份劲嘉股份002191 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 01 月月 23 日日 投资投资评级评级 行业行业 轻工制造包装印刷 6 个月。

24、 公司公司报告报告 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 景嘉微景嘉微300474 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 03 月月 15 日日 投资投资评级评级 行业行业 国防军工航天装备 6 个月评级。