餐饮超市模式

1、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公 司 研 究 公 司 研 究 深 度 研 究 报 告 深 度 研 究 报 告 证券研究报告证券研究报告 industryId 商业贸易商业贸易 investSuggestion 审慎增持审慎增持 ( ( 维持维持 ） marketData 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-03-08 收盘价（。

2、 首 次 报 告 【 公 司 证 券 研 究 报 告 】 永辉超市 601933.SH 全方位进化的生鲜商超龙头，成长持续 核心观点核心观点 永辉超市： 持续成长的国内生鲜商超龙头企业。
永辉超市： 持续成长的国内生鲜商超龙头企业。
公司是国内商超的绝对龙头 之一。
2007 -2018 年 12 年间营收复合增速达到 30.82%，2018 年和 2019 年 3Q分别实现营业收。

3、弹性的纬度，探讨餐饮旅游的“可选”成色，并对不同子行业加以区分，重点探讨明年行业的可能走向及潜在机会，核心结论如下： 核心观点 18 年板块回顾：餐饮旅游整体业绩保持较快增长，弱市中跑赢大盘，相对收益明显。
尽管免税等子行业表现突出，但主要由业绩驱动，估值不升反降仍处于合理偏低水平；而其余景区等超跌子行业估值已处于历史大底。
回看行业基本面与经济周期：餐饮旅游 “可选”与“必需”的需求边界有所漂移。
1）餐饮旅游行业基本面与经济周期有一定同步性，但15 年以来开始分化，行业可选性有一定削弱；各子板块龙头凭借更强的壁垒和整合能力，往往实现逆势增长，与经济周期的相关性相较行业更弱，个体性逻辑影响更大。
2）在历史经济下行周期中，相较其他消费行业，餐饮行业呈现较强的抗跌性（甚至优于大部分必选消费），旅游有一定可选性但在下行初期表现坚挺，体现一定的滞后安全垫，且下行期持续性短，下行后往往出现较强反弹，三年的中周期维度里在可选性之外展现新的需求刚性。
3）从子行业角度看，餐饮及人工景区在历史下行周期基本面表现最为稳定，免税等其次。
回看行业估值与宏观经济：修复机会安全边际并存。
1）历史规律来看，餐饮旅游估值波动与其余消费行业相似，但经历过历史低估值区间后，餐饮旅游有望率先估值修复。
3）子行业角度看，并无显著结论，免税、餐饮及人工景区由于较好的基本面支撑或一定。

4、 证券证券研究报告研究报告行业深度报告行业深度报告 CPI 对超市行业影响几何？对超市行业影响几何？ 2019 年以来，鲜菜、鲜果价格先后上涨驱动食品 CPI 逐步上 行，尤其在 2019H2 以后，受猪周期、非洲猪瘟叠加影响，猪肉 价格迅速上涨并驱动食品 CPI 持续快速上行。
受新冠疫情影响， 农产品产销物流运输受到一定制约，人员交通限制导致复工延迟 和供给偏紧，尤其是猪肉短期供给紧张，而。

5、 行业行业报告报告 | 行业点评行业点评 1 餐饮餐饮 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 04 月月 23 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 刘章明刘章明 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516060001 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 餐饮-行业点评:海底捞 19 年新开门 店 308。

6、我们观察到麦当劳、肯德基一类管理水平高度领先的企业在我国绝大部分门店仍采用直营，在中国特殊的饮食文化丰富度下，我们判断现阶段直营仍是较优的选择。
翻台率的极限取决于就餐时长和习惯，业态属性决定了客单价与翻台率达到的平衡状态。
海底捞 17 年平均翻台率 5 次/天。
截止 2018 年 11 月 19 日，海底捞 85.52%的门店每日营业时间超过 20 小时，翻台率后续提升预计有限。
根据我们的测算，海底捞海外/一线/二线/三线及以下城市达到盈亏平和点时所需的翻台率分别为 3.04/2.72/2.60/2.66 次/天。
而上限方面，最优情况下 22 小时经营门店翻台率预计可以达到 7.29 次，而 18 小时经营门店为 6.99 次（目前海底捞门店中最高翻台率可以达到 7 次）。
从收入角度考虑，翻台率与就餐时间之间存在平衡点。
翻台率提升就餐时间就要下降，就餐时间下降客单价就会下降，不能两全，餐厅需要在两者之间找到一个最优比例。
海底捞低租金的秘密：高坪效+客流对商圈的溢出效应。
海底捞顾客的溢出效应使得其可以谈到远低于行业平均水平的租金。
这也是海底捞是愿意维持一定比例超负荷的高翻台率的因素。
从年坪效来看，海底捞在 5-5.5 万元/平方米左右，呷埔呷埔 2-2.5 万元/平方米之间，而其他餐饮企业集中在 1.5-2 万元/平方米。
以麦当劳为例，一家 300 平米的门店年收入。

7、分享嘉宾：分享嘉宾：5858同城招聘研究院院长同城招聘研究院院长李妍李妍 数读餐饮业招聘 58 同城招聘研究院 58 同城招聘研究院 58 同城招聘研究院 58 同城招聘研究院 58 同城招聘研究院 58 同城招聘研究院 数据来源：58同城招聘平台，2018.01.01-2018.12.31 5858同城：餐饮招聘需求全年位居招聘热门职位第二位同城：餐饮招聘需求全年位居招聘热门职位第二位 58。

8、 证券研究报告证券研究报告行业深度报告行业深度报告 如何看“宅经济”下的超市到家如何看“宅经济”下的超市到家 线上线下融合的超市到家是消费升级下的产物，利好消费者、 电商平台和实体商超。
新冠病毒疫情突发，全民宅家隔离防疫，商 超到家业务需求井喷，有望加快生鲜的线上化速度。
2020 年我国 生鲜电商交易规模预计将超过 3000 亿元。
用户流量和资本投入向 头部靠拢的趋势明显，生鲜到家行业竞争格。

9、餐饮业结构加速优化升级。
连锁餐企在互联网技术、大数据优势的加持下会赢得更多红利，在激烈的市场竞争中抢占更多先机。
中国餐饮业正在向品牌化、连锁化方向发展。
加盟，作为国内餐饮连锁扩张的重要模式，在全新的历史机遇面前正显示出强大的生命力。
同时，加盟也为餐饮大众创业提供更多机会。
基于平台大数据打造榜单，为餐饮创业者提供客观参考加盟作为一种先进的商业模式，自 20 世纪八、九十年代在中国餐饮业落地以来，便开启高速发展之旅，并带动一批优质加盟品牌的成长。
但由于市场准入门槛低、产业布局分散等原因，我国的餐饮加盟行业目前仍处于不均衡的发展状态，同时，餐饮加盟市场缺乏客观、透明的信息，导致投资者选择加盟品牌时较为盲目。
本次美团点评联合中国连锁经营协会推出“2019 中国餐饮加盟榜”，是国内第一份基于平台数据产出的餐饮加盟榜单。
我们从餐饮创业者立场出发，关注品牌经营情况，筛选出 TOP100 的加盟品牌，为创业者提供客观参考。
希望通过这份榜单，降低由信息不对称带来的投资风险。
与此同时，作为行业的一员，美团点评有责任、也有能力和信心，为餐饮加盟行业树立更好的发展标准，与行业共同成长。

10、市场发展速度将继续保持在9%上下水平，行业规模有望步入5万亿时代。
全国餐饮门店超800万，从业人员约3000万根据中国烹饪协会的统计数据，截至2018年全国共有800多万家餐饮门店，465.4万 家餐饮企业，餐饮从业人数约3000万人，并将继续保持稳中有增的态势。
此外，餐饮服务产业链长，不仅能影响农、林、牧、渔业和制造业发展，还可与旅游、娱乐、文化和物流等服务业相结合，是社会服务体系中的重要一环。
净利只有10%，原材料、房租和人工是，上升最快的三大成本餐饮业的毛利率并不低，普遍在50%70%左右。
但规模较大的餐企在除去成本后的净利率仅有10%左右，占餐企营业额比例最大的三项成本分别是“原材料进货成本”、“销售、管理、财务三项费用合计”以及“人力成本”;年增长率最快的分别是“原材料进货成本”、“房租及物业成本”以及“人力成本”。
市场分散，竞争激烈，餐企门店迭代速度快当前我国餐饮市场较为分散，龙头效应和规模效应弱。
限额以上餐饮企业(年营业额在200万元以上)收入占餐饮市场总收入的比重在逐年走低，2019年仅为20.2%， 较_上年下跌1.4%。
此外，餐饮行业的入行门槛低，也导致市场竞争激烈，餐企普遍生命周期短，据美团点评数据显示，2018年餐饮行业闭店率高达70%，餐厅平均寿命仅为508天。
疫情给餐饮业带来了哪些影响疫情导致的直接后果:大量餐厅停业，。

11、一步完善上海高质量发展的经济结构，逐步提高服务业对经济的贡献度，进一步发挥服务业对经济增长的带动作用。
”具体到餐饮服务行业，2019年上海市餐饮业（含住宿）交易总额为1190.3亿元，同比增长4.3%；餐饮业（含住宿）从业人员超过60万。
2018年上海限额以上餐饮企业营业收入合计为714.26亿元，2010-2018年复合增速为10%，高于同期社零总额增速。
在餐饮服务业数字化进程方面，上海市同样领先全国其他城市，经本报告测算，其餐饮服务业数字化程度全国领先。
拥有服务业发展优质土壤的上海，目前已经成为餐饮服务数字化的桥头堡和试验田，众多创新性数字化模式在上海诞生、成长，并不断将成功模式输出到全国其他城市。
2008年，国内第一家外卖平台饿了么在上海创立，并于2018年加入阿里巴巴数字经济生态；2016年1月，全国第一家盒马门店上海金桥店开业，推动行业变革；2019年，上海成为生鲜电商群雄逐鹿之地，多种模式推动生鲜消费升级。
数字餐饮服务消费人群分析本报告基于饿了么大数据进行数字餐饮发展环境分析。
从消费者年龄维度看：2019年上海市18-30岁、31-40岁、41-50岁、51岁及以上消费者订单占比分别为52%、31%、 7%和2%，数字餐饮消费者年龄分布更加均衡，尤其是31至50岁段消费者占比明显高于全国其他地区；在疫情期间，上海市51岁及以上人群订单提升7个。

12、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 商业贸易商业贸易 审慎增持审慎增持 ( ( 维持维持 ） 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-09-11 收盘价（元） 34.40 总股本（百万股） 406.53 流通股本 （百万股） 406.4。

13、 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 可选消费可选消费 | 零售零售 强烈推荐-A（上调） 红旗连锁 002697.SZ 目标估值：7.81-8.98 元 当前股价：6.9 元 2019年年07月月29日日 西南便利超市龙头，西南便利超市龙头，社区社区+生鲜生鲜构筑核心构筑核心壁垒壁垒 基础数据基础数据 上证综指 2941 总股本（万股） 136000 已上市流通股（万股）。

14、1大量自营门店转入加盟门店口径 根据中信的披露，2017 年 7 月 31 日双方完成交割，将合作管理和经营麦当劳在中国大陆和香港市场约 2700 家餐 厅，中国区成为美国本土之外规模最大的麦当劳特许经营业务。
截止 2016 年末，中国大陆。

15、店长及门店的考核设臵严格且持续性的考核机制内部晋升及激励机制完善，员工积极性高， 门店的管理及服务质量有保障。
1三大门槛确保店长的高质量：门槛一：接受餐厅管理 服务提供等培训且通过店长考试后，仍需在餐厅担任并胜任 10 个职务的徒弟，才可以。

16、储值额激励活动通过优惠券吸引会员储值，由于储值锁定了会员的未来消费，因此用券率最高。
进行消费后评价的会员，一般对该餐饮商家有着较高的忠诚度，因此活动的营销响应率较高。
通过会员评价，可以为商家运营提供可参考的指导意见，还可以通过返券提升消费复。

17、研发投入高于海外，形成技术代差优势，钠离子电池固态电池等新技术储备充分。
2021Q3 宁德时代研发费用 18.0 亿元，研发费用率6.1，领先于LG 化学的电池板块研发投入。
CATL 通过大量研发投入，覆盖基础材料至电池的庞大研发体系，力。

18、 1 敬请参阅最后一页特别声明 本报告的主要看点本报告的主要看点： 1. 梳理餐饮供应链及各个环节的标准化机会。
2. 分析预制菜在餐饮端应用前景，测算其在餐饮原材料中渗透情况。
3. 比较预制菜行业五类玩家的优势与挑战。
餐饮供应链专题一。

19、2020 年年度报告 1 263 永辉超市股份有限公司永辉超市股份有限公司 20202020 年年度报告年年度报告 2020 年年度报告 2 263 重要提示重要提示 一一 本公司董事会监事会及董事监事高级管理人员保证年度报告内容的真实本公。

20、 公司公司报告报告 公司深度研究公司深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 永辉超市永辉超市601933 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 03 月月 18 日日 投资投资评级评级 行业行业 商业贸易一般零售 6 个月。

21、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 永辉超市永辉超市601933601933 经营经营变革成效初显变革成效初显，外部竞争逐渐放缓外部竞争逐渐放缓 永辉超市永辉超市公司。

22、2021 年年度报告 1 263 公司代码：601933 公司简称：永辉超市 永辉超市股份有限公司永辉超市股份有限公司 20212021 年年度报告年年度报告 2021 年年度报告 2 263 重要提示重要提示 一一 本公司董事会 监事会及。

23、 1 敬请参阅最后一页特别声明 李敬雷李敬雷 叶思嘉叶思嘉 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130511030026 862160230221 联系人联系人 预制菜预制菜需求走旺需求走旺，看好与餐饮形成看好与餐饮形成正向互动正。