餐饮行业深度报告：餐饮市场结构变化新餐饮时代到来-220707（31页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告| |食品饮料食品饮料 Table_Title 烟火重燃烟火重燃食未尽，食未尽，万家万家争艳争艳业长青业长青 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持) Table_ReportType 餐饮餐饮行业深度报告行业深度报告 Table_ReportDate 2022 年 07 月 07 日 Table_Summary 行业核心观点：行业核心观点： 2021 年全年餐饮收入年全年餐饮收入 4.7 万亿元，同比增长万亿元，同比增长 18.6%，高于社会消费，高于社会消费品零售总额增长速度品零售总额增长速度 6.1 个百分

2、点， 经历疫情后的餐饮行业仍迅速恢个百分点， 经历疫情后的餐饮行业仍迅速恢复甚至超越疫情前规模， 反弹势头强劲， 总体来看餐饮行业长期空间复甚至超越疫情前规模， 反弹势头强劲， 总体来看餐饮行业长期空间显著。显著。 疫情发生以来， 传统餐饮品牌通过连锁化提升对疫情的抗风险能力， 中国餐饮市场集中化趋势逐渐浮现，餐饮龙头优势凸显。随着餐饮新业态的涌入， 餐饮新模式花样百出， 餐饮新零售的跨界餐饮大受欢迎，占领餐饮市场一席之地。细分市场中，火锅市场持续发力，以高毛利率和净利率取胜，而西式休闲及日料市场以较高的获利能力成为餐饮市场黑马， 快餐市场则借助疫情堂食受限的契机， 大力发展外卖市场。当前疫情

3、形势逐渐好转，防控政策逐步放松，餐饮行业“烟火气”重燃， 基本面预期改善， 建议重点关注连锁化程度较高的餐饮龙头和火锅细分龙头。 投资要点：投资要点： 行业行业：餐饮餐饮市场市场品类品类多多、规模大规模大，拥有较大上升空间拥有较大上升空间。中国餐饮市场化程度较高，拥有较多细分品类，其中中式餐饮占较大比重。 中国餐饮市场规模大且其增速常年高于社零总额增速，目前来看疫情对行业造成的短期影响已经得到较为迅速的恢复。由于餐饮市场与经济周期有较强的相关性，预计未来经济 “稳中向好”的趋势将为餐饮行业带来稳定的增长，据测算中国餐饮市场仍有较大成长空间。 格局格局： 品牌品牌优势凸显， 大众消费占主导优势凸

4、显， 大众消费占主导。 我国餐饮市场总体分散度较高，而受疫情影响，抗风险能力较强的品牌餐企优势逐渐凸显， 不仅限额以上企业餐饮收入回升，百强餐饮企业营业收入占餐饮业整体收入比重也逐渐攀升。低、高端餐饮比例均下降，快餐、火锅为代表的大众消费成为主流，快速升级扩张。 传统传统餐饮餐饮：经营：经营面临三高一低困境，面临三高一低困境，连锁连锁化化、品牌化品牌化大势所趋。大势所趋。传统餐饮房租高、人力成本高、 原料进货成本高、利润低的现状使经营难度逐年攀升，也导致行业淘汰率较高，而连锁化具有提高效率、降低成本的效果。品牌餐饮的上市热也预示着连锁化将成为传统餐饮未来破局的主要方式。 新新兴餐饮：餐饮新时代

5、，线上化、零售化成主流。兴餐饮：餐饮新时代，线上化、零售化成主流。移动互联的普及为餐饮线上化提供了庞大的需求， 餐饮 O2O 飞速扩张， 线下+线上的边界不断延伸，在疫情的带动下， 线上无接触订单、外卖等线上餐饮形式涌现。 快节奏的生活方式也为餐饮零售化带来商机， 不仅有与传统零售端融合的餐饮模式，还有餐饮企业通过预制菜等产品加入零售行列。 Table_Chart 行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 i 茅台注册人数超 1800 万， 双汇加码调味品 零食及冲饮跌幅收缩， 调味品

6、延续上涨趋势 同比增速由负转正，线上销售呈向好趋势 Table_Authors 分析师分析师: : 陈雯陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： 研究助理研究助理: : 叶柏良叶柏良 电话： 18125933783 邮箱： -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%食品饮料沪深300证券研究报告证券研究报告 行业行业深度报告深度报告 行业行业研究研究 Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告| |食品饮料食品饮料 万联证券研究所 第 2 页 共 31 页 细分市场细分市场：火锅火锅增势不减，西餐日料成为黑马。增势