住宅家具行业

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 Table_IndustryInfo 2020 年年 07 月月 29 日日 跟随大市跟随大市(维持维持) 证券研究报告证券研究报告行业研究行业研究机械设备机械设备 家具设备专题报告家具设备专题报告 总量提升总量提升+精装房转变结构，国产化提速精装房转变结构，国产化提速 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：倪正洋 执业。

2、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 2828 Table_Page 深度分析|轻工制造 证券研究报告 家居新渠道专题家居新渠道专题 美国家具电商美国家具电商 Wayfair 给国内泛家居的启示给国内泛家居的启示 核心观点核心观点： Wayfair 发展沿革： 美国家居电商龙头，发展沿革： 美国家居电商龙头， 以用户体验和运营效率为核心以用户体验和。

3、 证券研究报告 1 轻工制造轻工制造 行业研究/深度报告 探究海外家具企业探究海外家具企业发展发展进程系列报告之美国篇进程系列报告之美国篇 看看 A AMWMWD D 如何实现弯道超车如何实现弯道超车 深度研究报告深度研究报告/轻工制造轻工制造 2020 年年 04 月月 21 日日 报告摘要报告摘要： 2 2011011年后，美国房地产市场开始复苏。

4、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行 业 深 度 研 究 报 行 业 深 度 研 究 报 告告 证券研究报告证券研究报告 房地产房地产 推荐推荐 ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司重点公司 2020E 2021E 评级评级 招商积余 0.58 0.76 审慎推荐 南都物业 1.08 1.35 审慎推荐 新大正 1.8。

5、请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 1 轻工轻工制造制造 报告原因报告原因：年报前瞻：年报前瞻 轻工行业轻工行业 2019 年报前瞻年报前瞻维持评级维持评级 软体家具、工程渠道快速增长，轻工消费细分龙头业绩优秀软体家具、工程渠道快速增长，轻工消费细分龙头业绩优秀看好看好 2020 年年 3 月月 20 日日行业行业研究研究/专题专题报告报告 轻工制造。

6、 ）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 品牌家居的白银时代系列报告（七） 推荐推荐（维持维持） 渠道管理精细化定胜负， 区域性定制家具公司渠道管理精细化定胜负， 区域性定制家具公司 的求索之路的求索之路 我国我国家具企业梯队渐显家具企业梯队渐显，定制家具企业蓄势待发定制家具企业蓄势待发。
我国定制家具企业众多，规 模型企。

7、中信证券研究部 罗鼎，杨畅 2020年05月31日 钢结构装配式住宅发展对水泥需求造成多大影响？ （2020年05月25日-2020年05月31日） 水泥行业 评级强于大市（维持） 注：本周指代2020.05.25-2020.05.31，上周指代2020.05.18-2020.05.24 。
核心观点 2 雨季渐近，发货环比减弱但仍高位，库存略有回升，全国价格继续提升。
本周水泥行业出货率仍保持高位。

8、品牌均集中于欧美等国。
尽管产值世界第一，但中国在全球家具市场中依旧扮演中低端家具制造工厂的身份，未来家具产业或将迎来转型升级。

9、动。
“多元化+存量市场+市占率提升”为海外普遍趋势：随着城镇化率的完成，海外楼市均呈现新房市场的萎缩、二手房存量市场的崛起；同时市场的调整及成熟加速了行业集中度提升及带来房企的多元化布局。
美英二手房成交占比超过80%；英国TOP10市占率达到近60%。
尽管各国房企均开启多元化布局，但从收入结构来看，美英房企传统开发类收入占比90%以上，日本随着租赁、商管等业务崛起，物业开发类收入占比已不到40%。
“中期需求稳定+多元化+区域分化”为国内中期趋势：随着城镇化率持续提升，改善及更新需求释放，中期国内住宅需求规模仍有望维持年均12.5亿平左右，同时在稳地价稳房价背景下，行业盈利中枢将逐步回归至市场平均水平。
龙头房企凭借融资、拿地等优势，有望持续扩大市场份额，且积极开展多元化试水，但住宅开发中期仍将是传统房企的主要收入来源。
区域布局上，一二线城市尽管兼具人口及产业支撑，但面临竞争激烈、地价高企、供应少等问题，而大多数三四线城市人口净流出、产业基础较为薄弱，缺乏中长期支撑，未来以一二线为中心的城市圈将成为房企争夺的主战场。

10、居家办公需求持续提升，办公家具迎发展良机 华西证券轻工团队华西证券轻工团队 办公家具出口行业专题： 20202020年年8 8月月1717日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 分析师：徐林锋 邮箱： SAC NO：S1120519080002 联系人：戚志圣、杨维维 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 结论：办公家具需求迎来爆发，建议积极关。

11、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
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各项声明请参见报告尾页。
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行业景气向上，国产替代提速，板式家具机械龙头扬帆起航行业景气向上，国产替代提速，板式家具机械龙头扬帆起航 公司是国内板式家具机械设备龙头企业，产品品类布局全面，封边机优势公司是国内板式家具机械设备龙头企业，产品品类布局全面，封边机优势 突出。
突出。
公司成立于 2006。

12、pstrong公寓租赁市场nbsp;strongppstrong一全市租赁住房交易行情nbsp; nbsp;strongppstrong1 年度住宅租赁市场整体情况nbsp;strongpp从 2020 年各月全市租赁住房的挂牌供应量情况来。

13、p本文对住宅地产的定义是指商品住宅的开发销售等活动。
其中，商品住宅又细分为普通住宅别墅1公寓等。
nbsp;pp2020 年 112 月，住宅地产行业承住了疫情的冲击，经济刺激政策对住宅市场形成了有力支撑，全年销售规模保持了增长。
2020 年。

14、p超过一半的住宅装修和设计公司预测，2020年将是一个良好或非常好的年份65至82，反映出与一年前2019年的预期58至80略有增长。
虽然七大行业集团的企业预计2020年的收入增长将在4.2至9.1之间，但其中五个行业集团将2020年的增长。

15、p从下游应用领域看，公司产品从传统板式家具机械领域逐渐拓展了木窗木门等加工领域。
公司产品曾主要应用于板式家具行业如套房家具衣柜橱柜办公家具酒店家具等的生产和制造，随着公司产品线的拓展，公司的产品应用领域已经拓展到涉及人造板加工或使用的领域，。

16、p从下游资本开支的投资周期看，板式家具机械行业迎来新一轮上升周期。
板式家具设备行业与下游板式家具行业的景气度息息相关，国内房地产竣工数据逐渐回暖以及板式家具出口的超景气带动板式家具行业迎来新一轮景气周期，从行业高频数据看，家具行业设备商的营。

17、大客户经历磨合考验期，21 年大宗订单将集中放量。
公司与地产客户确定了战略合作关系后，地产客户出于大宗工程项目批量交付的质量风险控制交期保障等考量，需要逐步推进合作进程。
双方的合作阶段将经历从样板房到小批量订单，需要一到两年时间的相互磨合。

18、2020 年住宅行业政策经历了宽松收紧全面收紧三个阶段。
在疫情影响最严重的一季度，各地为了稳增长出台了部分宽松政策。
二季度中央再次强调要坚持房住不炒，开始对楼市进行降温。
从 6 月份开始政策逐步加码，中央和地方对房地产行业陆续出台了严格的。

19、二多重政策利好打开行业市场空间pp1关于加强和改进住宅物业管理工作的通知进一步打开行业空间pp住房和城乡建设部中央政法委中央文明办等 10 部门联合印发关于加强和改进住宅物业管理工作的通知以下简称通知，从融入基层社会治理体系健全业主委员会。

20、 从业务流程看：销售端，信息化提升设计师效率，通过设计效果图展示订单全流程追踪等功能给消费者更好的服务体验。
生产端，信息化可减少处理订单的技术人员数量，提高订单处理及生产效率。
pp 分业务板块看：公司发展最快的衣柜业务，完成前端环节信息化。

21、结合价格和产品力，推荐喜临门伯爵梦百合韵梦慕思MCW107pp喜临门伯爵主打防螨和舒适，面料中加入瑞士山宁防螨助剂，床垫整体则引入了美国杜邦抗菌科技，抑菌率高达 99.9，填充层采用 4cm 高厚度乳胶，天猫抽检乳胶含量高达90，既能。

22、选购工艺要点1外形对称，底角平稳。
选购时可以将整件沙发前后左右用力摇晃，感觉其牢固程度。
2试坐沙发时应无杂音，不能有异响弹簧声，框架摇晃声。
3打开沙发底部拉链，看框架木材是否无腐蚀，开裂，虫蛀，木皮现象。
可以用手托起沙发感觉一下重量，判断。

23、选购工艺要点1外形对称，底角平稳。
选购时可以将整件沙发前后左右用力摇晃，感觉其牢固程度。
2试坐沙发时应无杂音，不能有异响弹簧声，框架摇晃声。
3打开沙发底部拉链，看框架木材是否无腐蚀，开裂，虫蛀，木皮现象。
可以用手托起沙发感觉一下重量，判断。

24、目前房地产新房市场正在萎缩，行业进入了存量房时代。
按照1015年为一个翻新周期，则20052010年所销售的住宅目前正面临老房翻新的局面，而20052010年我国住宅销售套数年复合增长率高达15.8，当年急剧发展的房地产为今天带来了迅速膨胀。

25、公司的品牌策略目标，是将 lazboy 打造成为家具最具辨识度的品牌，舒适和品质是其代名词。
幵通 过三步法树立其品牌影响力：1重营销。
聘请品牌代言人加深品牌印象，提升店面流量。
2扩 品类。
Lazboy 目前的产品主要是功能性沙収，细分行业容。

26、目前市场上的沙发，以海绵作为沙发填充物最常见，主要是海绵和其他填充物的组合沙 发。
高端沙发坐垫通常采用无滑石粉整体海绵，表面填充白鹅绒，中端沙发采用分层结 构：坐表舒适层，中间坐感调节层和底部支撑层。
部分高端品牌还会在腰部加入腰簧， 舒适感。

27、渠道结构的变革推动了行业集中度的提升，工程精装和整装渠道将原有 部分的非标需求转变为标准化需求。
家具在传统家装和零售渠道表现为 相对分散的长尾需求结构，通过工程整装适度的降低个性化需求，转 化为以相对标准化的产品形式，其最终改变的是需求结构。

28、战后复兴，政府主导下，部品标准化萌芽。
1945年后，日本面临住房严重紧缺 的问题。
据不完全统计，当时住房缺口达420万户。
为此，政府果断组建专门的产业 化促进机构，并以工业化的方式建设了一大批 公库公营公团住宅。
这一时 期，为保障质量，政府。

29、转型初期委管业务毛利率韧性强劲。
委管相关业务毛利率主要受到两方面影响： 1收入占比较高的项目前期冠名咨询委托管理服务和年度冠名咨询委托管理服 务因低线城市卖场收费标准低及人工成本上行等因素，毛利率相对较低，拉低了 委管业务整体毛利率；2部分。

30、兔宝宝易装是以兔宝宝健康板材为核心。
为用户提供从材料选择风格实际再到上门安 装的一站式服务创新模式。
公司提供包括餐厨空间阳台空间卧室空间等七大空间定 制，三大定制类型。
公司以易选材易设计易加工易安装为口号，为消费者提供材 料选择风格搭配柜体。

31、公司的成品家居业务主要有地板木门全屋定制等产品。
公司坚持打造木作一体化，零售工程双轮驱动的发展战略，发展以兔宝宝品牌的零售渠道体系和裕丰汉唐的工程道体系。
在房地产行业进入新一轮严控期后，地产销售增速将进一步放缓，随着消费者需求的升级和精装房。

32、设备柔性化数字化趋势促进行业集中度提升板式家具机械的发展趋势是柔性化数字化智能化，从欧洲国家的历史经验中不难发现，技术变革会带来行业格局的变化，只有持续创新的企业才能从这一过程中获益，占据更多市场份额。
板式家具机械正在经历柔性化数字化的技术。

33、需求层面，行业整体改善需求急迫，成为房地产竣工短期驱动因素。
在我国房地产行业快速发展过程中，开发商为快速扩张抢占市场获取利润，叠加行业资金密集型特点，多采取举债方式竞争土地资源扩大生产规模，因而造成如今普遍高资产负债率局面。
出于风险管控考虑。

34、赵中平S1090521080001毕先磊研究助理家具龙头内销空间广阔，市占率提升路径清晰证券研究报告证券研究报告 行业行业深度深度报告报告轻工时尚轻工时尚 轻工消费轻工消费2021.12.23王鹏研究助理摘要摘要欧美日韩家具集中度均高于中国。

35、2021M12个护家具阿里电商跟踪报告证券研究报告行业专题轻工制造1.个护： 2021年个护各品类销售额同比均有下滑，但行业高端化趋势明显。
分品类看，2021年个护四大品类阿里电商销售额同比均出现不同程度的下滑。
纸巾方面，2021纸巾湿巾品。

36、2022 年深度行业分析研究报告 内容目录内容目录 1. 顾家家居：走向全球的软体家居龙头顾家家居：走向全球的软体家居龙头 . 6 1.1 收购扩张全球布局 进入大家居时代 . 6 1.2 主营沙发床垫等软体家具 内外销占比相对稳定 . 7。

37、2022M1个护家具阿里电商跟踪报告证券研究报告行业专题轻工制造1.个护： 2022年M1个护各品类销售额同比均有下滑，但行业高端化趋势明显。
分品类来看，阿里平台纸巾湿巾销售额2022M1同比下降15.0；卫生巾私处护理销售额2022M1同。

38、2022M2个护家具阿里电商跟踪报告证券研究报告行业专题轻工制造1.个护： 2022M2低基数下增速修复，其中纸巾湿巾品类2022M12累计同比增速转正。
分品类来看，阿里平台纸巾湿巾销售额2022M12累计同比1.8，卫生巾私处护理销售额2。

39、姓名：穆方舟分析师邮箱：电话：075523976527证书编号：S0880512040003姓名：林昕宇分析师邮箱：电话：01083939845证书编号：S0880518080003姓名：张心怡分析师邮箱：电话：01083939817证书编。

40、Moojing Market Intelligence2022住宅家具行业消费者洞察报告SPEAKER:魔镜分析师团队DATE:2022年9月ContentsContents目录住宅家具行业社交平台消费者洞察01住宅家具行业电商平台消费者洞。