千禾味业市值

1、 千禾味业千禾味业(603027) 另辟蹊径另辟蹊径，成长可期成长可期 訾猛訾猛(分析师分析师) 徐洋徐洋(研究助理研究助理) 021-38676442 021-38032032 证书编号 S0880513120002 S0880120050016 本报告导读：本报告导读： 短期看渠道扩张叠加品类扩张将持续驱动短期看渠道扩张叠加品类扩张将持续驱动公司公司业绩增长， 长期看业绩增长。

2、公司深度报告公司深度报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 27 培育零添加高端市场培育零添加高端市场 线上渠道将成为优势线上渠道将成为优势 千禾味业千禾味业（603027）深度深度报告报告 分析师：分析师： 刘瑀 SAC NO： S115051603000。

3、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title 进击的调味品后起之秀，以零添加差异化突围 Table_Title2 千禾味业(603027) Table_Summary 纵向一体化布局，聚焦健康调味品快速成长纵向一体化布局，聚焦健康调味品快速成长 公司成立于 1996 年，2001 年从原有的焦糖色业务纵向延 伸至以酱油为核心的调味品业务，成长为以“零添加”为产品 和。

4、 公司研究千禾味业（）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目目 录录 1. 调味品行业稳步增长，具备提价空间 . 6 1.1 调味品行业集中度有望提高 .。

5、请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 首次覆盖报告 2020 年 12月 31日 千禾味业千禾味业 站在消费升级的风口，站在消费升级的风口，借借力力零零添加添加远航远航 焦糖色起航，焦糖色起航，见风使舵见风使舵驶入。

6、pstrong餐厨行业strong：速冻面米B端新蓝海，千味央厨具备先发优势ppB端市场新蓝海，千味央厨具备先发优势。
相比于C端市场，B端市场尚处于市场开拓产品研发阶段，随着B端对速冻食品需求的不断提升，龙头供应商开始将战略中心转移到B端市。

7、p 从行业增长速度来看，蚝油食醋鸡精复合调味品和酱类市场增长快速，具有发展前景：2020年，蚝油行业增长速度最快，年增长率为16.9，而味精行业处于负增长状态，年增长率为4.pp 从行业集中度看，复合调味品食醋料酒酱油等行业集中度较低，。

8、零添加昔油行业m来空间有多大根据渠道反馈，2020年赛道领跑者千禾酱油业务营收中52为零添加产品收入，疫情催化下零添加产品营收同比增速在35左右，领先酱油业务整体增速约5pct。
量价拆分来看:1价:受成本波动及行业竞争加剧影响，千禾酱油业。

9、零添加概念标识恐受限，十禾先发优势叠加高品牌概念绑定，机大于危。
2020年7月，国家市场监督管理总局发布食品标识监督管理办法征求意见稿，禁止食品生产企业对于食品中不含有或未添加的物质以零添加字样强调。
一方面，该办法主要意在打击行业内包装宣。

10、短期修复拐点将至，长期优化增厚利润千禾在零添加赛道具显著优势，展望未来，其利润增长的潜在驱动力兼具长短期逻辑：1短中期：疫情打乱调味品行业短期存销节奏，21H1 步入调整期，经营情况未来有望环比改善，而成本压力催化下提价预期强化。
2020 。

11、2008 年率先开辟零添加市场，十余年深耕铸造护城河。
2008 年的酱油市场中，海天 等酱油龙头正鏖战于 5 元500ml 的酱油市场，面对具有百年口味传承以及密集经销布局的 传统酱油龙头，千禾看准行业高端化与健康化的趋势，率先推出首款零添。

12、成长势头强劲，1720 年营收和净利润CAGR 达16.818.公司20172020年度及21H1 分别实现营收5.937.0118.28.8926.89.446.20 5.6854.80亿元，其中1719 年营收CAGR 为22.5;。

13、针对客户多元化需求提供全方位解决方案。
公司针对多元化的客户需求，提供定制品和通用品两套不同解决方案，通过直营经销模式快速扩张。
对于直营大客户，公司根据客户特定需求进行研发和生产，合作长期且深入，整个过程中与定制客户保持持续不断的双向的深度的。

14、零添加产品品质领先， 具有技术壁垒气候温润水源优质，形成自然发酵场优势。
长江上游岷山雪域高原之水，水质清冽，纯净甘美。
天府之国，气候温和湿润，微生物种群富集，是自然酿造的理想环境。
传承古法酿造技艺，融合现代生产工艺。
公司在传承中国古法酿造技。

15、海天主攻餐饮端中低端市场。
海天2000年已经拥有18万吨酱油产能，为酱油第一企业，主攻餐饮渠道可以将产能的规模优势能够最大程度释放单个餐厅调味品用量等于数百个家庭的用量，且消费频率与翻桌率成正比，酱油行业上游标准化程度高，龙头可以通过低成本。

16、安全是食品的第一属性，根据赵京桥 2014 年在商业研究发表的基于产业发展视角的中国餐饮业食品安全研究一文，餐饮食品安全风险按照产生原因可分为外部引入型和内部流程型。
从外部引入型风险来看，多样化的食材需求，食品添加剂的使用，饮料酒类及糖果零。

17、零添加仍能保持产品高质量。
公司的酱油主要选用非转基因豆粕大豆有机大豆小麦有机小麦为原料，采用先进的种曲机管道连续蒸煮圆盘制曲机等生产设备和工艺，按照高盐稀态发酵工艺，经过长时间发酵而制成纯酿造酱油。
食醋主要采用传统酿造工艺，精选优质糯米荞麦。

18、老客户自然增长与合作加深为千味未来营收提供稳定增长极。
一方面，近年来公司下游大客户保持稳定增长。
百胜中国拥有的门店数从 16 年的 7500 余家增长至 20 年的 10500 余家，复合增速达 8.78;营收由2016 年的68 亿美元增。

19、收入保持稳增，油炸烘焙系列为主要品类。
收入来看，公司营业收入由 2017年的5.93 亿元增长至2020 年的9.44 亿元，近3 年复合增长率为 16.7盈利来看，随着业务规模扩大及盈利能力提升，公司净利润亦快速增长，由 2017 年。

20、在速冻食品行业B 端发展过程中，餐饮供应链领域成为优质细分赛道。
对于To B 企业来说，产品力与渠道力二者相辅相成。
产品端通过生产研发技术不断升级，研发出符合客户需求的产品为首要条件，而优秀的渠道供应链管理能力在业务发展后期必不可少，甚至成。

21、营收净利润稳定增长，疫情影响下业绩短期波动。
20172020 年，伴随公司业务的持续拓展，公司营业收入从 5.93 亿元增长到 9.44 亿元，CAGR16.7伴随规模逐渐扩大，公司盈利不断增长，公司归母净利润从 0.47 亿元增长到 。

22、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
本报告版权属于安信证券股份有限公司。
各项声明请参见报告尾页。
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领航领航零添加，加速零添加，加速全国化全国化 零添加酱油：零添加酱油：兼具健康和高端，调味品中的蓝海兼具健康和。

23、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 TableMain 证券研究报告 公司首次覆盖 千禾味业603027.SH 2021 年 12 月 31 日 增持增持首次首次 所属行业：食品饮料 当前价格元：23.74 研究助理研究助理 市场表现。

24、 1 证券研究报告 2022 年 2 月 11 日 公司研究公司研究 滴水穿石，觅百厨千味滴水穿石，觅百厨千味 千味央厨001215.SZ投资价值分析报告 买入买入首次首次 速冻米面行业：老赛道，新机会速冻米面行业：老赛道，新机会。
1 1市。

25、公司深度研究 千禾味业 1 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 精准定位零添加 ，多渠道发力全国扩张 千禾味业603027.SH首次覆盖报告 公司深度研究公司深度研究 千禾味业千禾味业 公司评级 买入 股票代码 603027 前次评级 评级变。

26、公司深度报告公司深度报告 请务必阅读正文之后的声明请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 22 深耕餐饮渠道深耕餐饮渠道 研发助力发展研发助力发展 千味央。

27、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 TableInfo1TableInfo1 千味央厨千味央厨001215001215 食品饮料食品饮料 TableDate 发布时间：发布时间：20220406 TableInves。

28、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
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千滋百味千滋百味，厨师之选，厨师之选 新式速冻米面餐饮渠道是红海中的蓝海市场新式速冻米面餐饮渠道是红海中的蓝海。

29、2021 年年度报告 1 190 公司代码：603027 公司简称：千禾味业 千禾味业食品股份有限公司千禾味业食品股份有限公司 20212021 年年度报告年年度报告 2021 年年度报告 2 190 重要提示重要提示 一一 本公司董事会监。

30、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 首次覆盖报告 2022 年 05 月 19 日 千味央厨千味央厨001215.SZ 稳定成长兼具，千味奋进正当时稳定成长兼具，千味奋进正当时 出身思念系，出身思念系，深耕餐饮。

31、 郑州千味央厨食品股份有限公司郑州千味央厨食品股份有限公司 Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.,Ltd 郑州高新区红枫里郑州高新区红枫里 2 号号 首次公开发行股票招股说明书首次公开发行股票招股说明书摘要摘要。

32、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 千味央厨千味央厨001215001215 ：系列报告之系列报告之二：三大优势助力腾飞二：三大优势助力腾飞 系列报告之二 2022 年 6 月 2。

33、20222022 年第一季度报告年第一季度报告 1 11313 证券代码:603027 证券简称:千禾味业 千禾味业食品股份有限公司千禾味业食品股份有限公司 20222022 年第年第一一季度报告季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内。

34、2017 年年度报告 1153 公司代码:603027 公司简称:千禾味业 千禾味业食品股份有限公司千禾味业食品股份有限公司 2012017 7 年年度报告年年度报告 二一八二一八年三月二十年三月二十日日 2017 年年度报告 2153 重。

35、 千禾味业食品股份有限公司千禾味业食品股份有限公司 QIANHE CONDIMENT AND FOOD CO,LTD 四川省眉山市东坡区城南岷家渡 首次公开发行股票首次公开发行股票 招股说明书招股说明书 保荐人主承销商保荐人主承销商深圳市福。

36、2022 年半年度报告 1140 公司代码:603027 公司简称:千禾味业 千禾味业食品股份有限公司千禾味业食品股份有限公司 20222022 年半年度报告年半年度报告 2022 年半年度报告 2140 重要提示重要提示 一一本公司董事会。

37、1 敬请关注文后特别声明与免责条款 再论千味:产业角色定位精准,再论千味:产业角色定位精准,无惧竞争大有可为无惧竞争大有可为 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 千味央厨001215公司研究 食品饮料行业食品饮料行业 公司。