禾昌聚合

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 乘下游崛起之风，布全球竞争之局 捷昌驱动(603583) 深耕线性驱动市场多年，公司收入利润大跨步增深耕线性驱动市场多年，公司收入利润大跨步增 长。
长。
公司成立于 2000 年，主营线性驱动产品的生产销售，成立 之初，公司率先瞄准医疗器械行业，随后进军智慧办公和智慧家 居领域，并向工业应用场景延伸，致力于为下游企业提供线性驱 动解决方案。
20。

2、 请请阅读最阅读最后一页信息后一页信息披披露和露和重重要声明要声明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 工控工控自动化自动化 审慎增持审慎增持 ( 维持维持 ） 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-05-08 收盘价（元） 52.71 总股本（百万股） 177.50 流通股本 （百万股） 105.54 总市值（百。

3、 千禾味业千禾味业(603027) 另辟蹊径另辟蹊径，成长可期成长可期 訾猛訾猛(分析师分析师) 徐洋徐洋(研究助理研究助理) 021-38676442 021-38032032 证书编号 S0880513120002 S0880120050016 本报告导读：本报告导读： 短期看渠道扩张叠加品类扩张将持续驱动短期看渠道扩张叠加品类扩张将持续驱动公司公司业绩增长， 长期看业绩增长。

4、512020/3/312020/3/31 0 50 100 150 0% 50% 100% 150% 短 视 频 综 合 在 线 视 频 聚 合 视 频 电 视 视 频 真 人 视 频 垂 直 在 线 视 频 垂 直 直 播 视 频 视 频 播 放 器 视频应用类别偏好占比TGI 下沉年轻女性视频人群：热衷线上刷红包，偏爱真人直播和聚合视频 0 20 40 60 80 100 120 0% 20%。

5、 行业行业报告报告 | 行业研究周报行业研究周报 1 化工化工 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 06 月月 01 日日 投资投资评级评级 行业评级行业评级 中性(维持评级) 上次评级上次评级 中性 作者作者 李辉李辉 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517040001 唐婕唐婕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519070001 张峰张峰 分析师 SAC 执业证书。

6、 行业报告行业报告 | 行业研究周报行业研究周报 1 化工化工 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 06 月月 01 日日 投资投资评级评级 行业评级行业评级 中性(维持评级) 上次评级上次评级 中性 作者作者 李辉李辉 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517040001 唐婕唐婕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519070001 张峰张峰 分析师 SAC 执业证书。

7、会消费品零售总额也连年增加，年增长率达到10%以上，到2017年已经达到了36.62万亿元，同比增长达10.21%。
随着数字经济发展和移动设备普及，支付向网络化、移动化加速转变在经济总体步入数字化时代的背景下，支付交易也更趋向网络化。
移动设备的普及极大便利了支付行为，驱动支付向移动端快速迁移。
根据易观数据显示，2018年上半年移动支付活跃用户从1月份的45343万人，增长到了6月的50716万人，增幅比例超过11.8%。
目前，支付宝全球用户数已超9亿，云闪付注册用户数已超1亿。
另外从用户使用频率看，截至去年底近80%用户每天使用移动支付，移动支付已然成为用户的基础支付方式。
移动支付交易规模不断攀升，为聚合支付发展孕育市场潜力聚合支付直接服务线下商户，成为实践普惠金融、赋能实体经济的积极力量。
根据支付清算协会数据，2017年国内银行机构移动电话支付笔数达到375.52亿笔，支付业务量达到202.93万亿；支付机构移动业务笔数达到2392.62亿笔，业务量达到105.11万亿；整体移动支付业务量达到308.04万亿元，相比2016年增长47.7%，用户在移动支付方面带来的交易总量非常可观且具有潜力。
线上线下加速融合，驱动移动支付新发展，聚合支付成为商户刚需2015年开始，线上线下场景呈现加速融合的态势，为移动支付带来了强劲的增长动力，也给。

8、rTech无法完全实现自身价值。
如何平衡企业部门间的决策博弈，突破缺乏初始流量和初始内容的窘境，从而更有效地利用MarTech呢？到底是技术为王还是内容为王？ MarTech工具现状MarTech的概念早在2009年就被美国人ScottBrinker提出。
经过10年的发展，MarTech的概念以及体系在不断的进步、补充、完善，MarTech服务商也在近3年内呈现爆发式增长，在ScottBrinker今年发布的2019全球营销技术生态全景图“MarTech5000”中，目前MarTech相关的服务公司已经超过7000+。
值得注意的是，在经历2017增长39%、2018年增长27%的快速增长后，2019年仅增长了3%。
营销技术的裂变式增长的动因主要来自于云计算、SaaS、大数据等技术发展以及人工智能的兴起，结合这些技术在细分行业的营销定制化深入应用，加剧了MarTech公司和各类营销应用的激增。
然而，目前营销技术的裂变式增长极速减缓以及营销技术呈聚合趋势，说明客户在经历一段时间的应用后，对于营销技术一体化和整合的需求越来越高。
加上广告技术，广义上的MarTech有6大应用领域，而专业服务行业营销者的多维度需求包括：内容的管理，流量的维护运营，活动管理，EDM/短信工具，监测等等。
MarTech基础模块MarTech是一个被创造出来的词。

9、题，在业务可持续性上遭遇瓶颈，从而在“单打独斗”模式之外衍生出了“科技赋能”模式。
赋能模式是指互联网企业向传统金融机构提供技术支持，弥补其技术短板，通过对既有业务的线上化、智能化、数据化提高运营效率，降低人工成本，同时改善用户体验。
但是，互联网企业所能输出的能力存在明显的边界:即其优势仅存在于线上。
一方面，纯线上经营模式能支持传统机构为移动互联网族群提供契合他们习惯的快捷服务，但难以覆盖大量存在于线下、互联网能力薄弱的长尾人群。
另一方面，互联网企业积累和融合的线上数据能够支持其有效进行身份识别和欺诈风险辨识，开展小额、短期、消费性贷款业务，但在中大额、中长期贷款的信贷风险甄别上能够发挥的作用有限，限制其对小微企业、农户等群体生产经营性资金需求的服务能力。
在这一背景下，一种新模式普惠信贷聚合模式被提出并应用。
对于聚合模式，我们将之定义为依托金融科技搭建开放平台，将在获客、数据、风控、增信、资金等业务节点中各有所长的机构连接起来，形成有机生态体系的普惠信贷业务模式。
在聚合模式中，诸多业务参与方在遵循自身经营资质要求和机构间合作规范的前提下，充分发挥各自在业务属性、服务网络、数据沉淀、科技研发、融资渠道等方面的差异化优势，产生规模经济效应，从而为普惠金融人群提供多元化、价格可承担、体验便捷的信货解决方案。
相比传统的单打独斗模式和赋能模式，聚合模式更具灵。

10、 Global ConsignIndex Website : Tel : 86 21 5631 3008 导言01 第一部分专业服务领域MarTech现状03 1.1 MarTech工具现状0 3 MarTech裂变和聚合03 MarTech基础模块0 4 1.2MarTech专业服务营销带来的新机遇 05 专业服务行业MarTech核心是什么？0 5 MarTech帮助实现从成本中心到资产中。

11、发展，移动支付市场交易规模从2016年的6万亿元到2018年的171万亿元。
聚合支付行业也因移动支付市场的扩展而迎来了“新一春”。
2014年，聚合支付规模只有1000亿元。
而到了2019年，聚合支付规模预计会达到40万亿元。
相比于2014年，聚合支付市场交易规已经翻了数翻，在未来也极具潜力。
聚合支付线上线下相融合，促进消费升级，获得新盈利随着新零售概念的提出，商户线上线下相融合，并深度挖掘商户资金流、商品流和信息流成为未来发展的大趋势，而聚合支付可以成为加快这一趋势的“助燃剂”。
通过消费者扫二维码支付，聚合支付可以将其流量引入自身平台，然后获得用户肖像，并将这些信息提供给线上电商，帮助线上电商制定合理营销方案，将聚合支付自身平台上的流量再引入到电商的线上商店和线下商店中，而这一循环可以促进消费者的潜在消费量，促进整体社会的消费再升级。
聚合支付行业目前主要盈利模式广告收入广告收入是目前企业营收份额增长最快的部分。
通过不断积累的B端和C端消费数据，描绘用户画像，精准投放广告，促进消费升级，进而扩大广告投放价值，增加企业广告收入。
金融衍生服务金融衍生服务收入的增长速度仅次于广告收入。
聚合支付企业提供一系列金融衍生服务，包括资金托管、理财产品、金融保险，助贷等，将传统金融产品互联网化，从而降低金融产品门槛，提高金融服务效率。
其他服务。

12、付渠道、资金结算和对账等综合支付解决方案。
收单外包机构可以为商户提供多个支付渠道融合、收银终端销售与维护、营销导流等服务。
由于收单外包机构通常不具备收单与支付等业务许可资质，因而不得从事商户资质审核、受理协议签订、资金结算、收单业务交易处理、风险监测、受理终端（网络支付接口）主密钥生成和管理、差错和争议处理等核心业务；不得以任何形式经手特约商户结算资金，从事或变相从事特约商户资金结算；不得伪造、篡改或隐匿交易信息；不得采集、留存特约商户和消费者的敏感信息。
条码支付业务条码支付业务包括付款扫码和收款扫码。
付款扫码是指付款人通过移动终端识读收款人展示的条码完成支付的行为。
收款扫码是指收款人通过识读付款人移动终端展示的条码完成支付的行为。
发展背景2014年起，随着线下扫码支付的发展，以及支付产品日趋多样化且零散化，提供支付方式一体化整合服务的聚合支付迎来发展机遇。
进入2016年以来，聚合支付产品快速迭新且被大范围推广，在上游支付机构激烈竞争的推动下，聚合支付规模爆发；从2017年下半年开始，聚合支付监管政策陆续出台，严查“二清”，行业发展走向健康合规。
发展现状交易规模：2018年，聚合支付的市场交易规模为5.5万亿元，占线下扫码支付总规模的25.9%。
场景分布：2018年，餐饮场景的聚合支付交易金额占比第一，比例为47.6%。

13、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 新新 股股 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 有色金属有色金属 审慎增持审慎增持 ( 首次首次 ） 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-08-28 收盘价（元） 18.97 总股本（百万股） - 流通股本 （百万股） - 总市值（百万元） -。

14、 投资评级：投资评级：增持增持( (首次首次) ) 深 度 报 告 深 度 报 告 市场数据市场数据 20202020- -0909- -2525 收盘价（元） 67.12 一年内最低/最高(元) 29.86/81.68 市盈率 43.9 市净率 8.59 基础数据基础数据 净资产收益率(%) 17.03 资产负债率(%) 18.7 总股本(亿股) 1.77 最近最近 1212 。

15、度，15秒广告始终排在第二位。
2020年第四季度相比上一季度仅出现了微小的百分比变化，6秒广告以1%的比例重新出现。
自2019年第四季度以来，从未见过6秒广告突破1%。
按广告长度列出的印象 图2在35%的用户中，CTV仍然占据着设备印象份额的首位，但它并不是消费者观看内容的唯一场所。
虽然这一数字在第四季度略低于2020年第三季度，但CTV仍然是广告活动的一个组成部分。
台式机在印象中所占份额位居第二，占第四季度服务印象的25%，全年数据显示，台式机印象从2019年的16%上升到2020年的22%。
这可能是由2020年在家工作的转变推动的。
至于跨屏幕复制长度，30秒广告占据主导地位，从2019年的67%上升到2020年全年的79%。
在2020年期间，媒体聚合商的势头日益强劲，从第一季度的22%上升到第四季度的52%，这标志着媒体聚合商提供的印象首次超过了优质出版商(48%)。
通过聚合器提供的全年印象从2019年的19%上升到2020年的42%。
按设备列出的印象 图3文本由云闲 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：Extreme Reach (ER)：2020年第四季度和全年视频基准报告。

16、1 证券研究报告 行业评级： 上次评级： 行业报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 计算机 强于大市 强于大市 维持 2021年01月13日 评级 禾赛科技全梳理 行业专题研究 摘要 2 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1.。

17、喜马拉雅在助眠场景上的创新案例 昌琳 喜马拉雅UED总监 主办方： 昌琳 喜马拉雅UED总监 硕士毕业于上海交通大学，10年用户体验行业从业经历 曾在惠普，大众点评担任资深交互设计师 有过O2O创业经历，曾拿到 IDG 的A轮融资 从16年。

18、智能装备新建项目：pp扩大生产规模，提高工艺自动化水平。
通过扩大生产场地扩充生产设备，提升公司业务承载能力，跨越生产力瓶颈以应对快速增长的市场需求。
通过引进更精密的生产设备和检测仪器，较大规模扩充人员，公司的生产能力材料利用率以及产品质量。

19、第一大客户集中度较高的风险pp报告期内，公司第一大客户为明阳智能，2018 年2019 年2020 年公司向明阳智能的销售金额分别为 3,886.82 万元9,324.28 万元24,304.17 万元，占当期营业收入比例分别为 26.7。

20、与此同时，公司致力于实现自身产能结构的优化。
2015 年公司决定进一步提高自动化程度和零部件品质，将原先冲床加工改为全自动激光切割加工。
因此在 2018 年公司上市前，设备清单中激光切割机设备净值合计1473 万元，而没有加工冲床在内。
激。

21、如果我們未能獲得所需的執照許可證及批文，則我們可能會因不遵守政府法規而被處以罰款沒收相關醫療機構的收入暫停相關醫療機構的營運以及關於該等不合規導致的行政處罰的相關不利報導。
倘我們未能及時獲得新設醫療機構所需的批文牌照及許可證，則我們的網絡。

22、1公司控股股东实际控制人承诺 公司控股股东和而泰承诺： 自发行人首次公开发行股票上市之日起 36 个月内，本公司不转让或者委 托他人管理本公司在发行人首次公开发行前本公司持有的发行人本次发行前已 发行的股份包括由该部分派生的股份，如送红股资。

23、短期修复拐点将至，长期优化增厚利润千禾在零添加赛道具显著优势，展望未来，其利润增长的潜在驱动力兼具长短期逻辑：1短中期：疫情打乱调味品行业短期存销节奏，21H1 步入调整期，经营情况未来有望环比改善，而成本压力催化下提价预期强化。
2020 。

24、中国是三氯蔗糖主要生产和出口国，短中期无新增产能。
全球三氯蔗糖的产能约 2.3 万吨，中国名义产能约 1.9 万吨。
中国是全球最大的三氯蔗糖出口国，每年近 50的三氯蔗糖产品用于出口。
英国泰莱公司是海外三氯蔗糖的主要产能，全球剩余产能主要集。

25、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
本报告版权属于安信证券股份有限公司。
各项声明请参见报告尾页。
各项声明请参见报告尾页。
领航领航零添加，加速零添加，加速全国化全国化 零添加酱油：零添加酱油：兼具健康和高端，调味品中的蓝海兼具健康和。

26、 TableStock 新益昌新益昌688383 证券研究报告证券研究报告 公司深度公司深度 固晶设备龙头，固晶设备龙头，Mini LED 和半导体双轮和半导体双轮驱动驱动 TableRating 买入首次买入首次 TableSummary。