千禾味业专题

1、公司业绩增长, 长期看业绩增长, 长期看护城河不断拓宽将护城河不断拓宽将助助 力份额持续提升力份额持续提升.首次覆盖,首次覆盖,给予给予增持增持评级评级. 投资要点:投资要点: 首次覆盖,给予首次覆盖,给予增持增持评级.评级.预计 2020。

2、150516030001 2020 年 03 月 31 日 投资要点:投资要点: 致力于成为健康调味品第一品牌致力于成为健康调味品第一品牌 千禾味业食品股份有限公司成立于 1996 年,坐落于东坡故里四川省眉山市. 公司自设立以来持续从事焦。

3、成长为以零添加为产品 和品牌特色的高品质健康调味品深度玩家.公司近五年调味品 业务收入维持 30以上的年化增长,是成长最快的调味品企业 之一. 高举零添加大旗,差异化竞争优势凸显高举零添加大旗,差异化竞争优势凸显 公司以健康调味品为突破口。

4、 6 1.2 顺应时代变迁,高端酱油扩容潜力十足 . 10 2. 专注零添加差异化战略,积极推动外延并购 . 12 2.1 20H1 业绩快速增长,高毛利酱油表现突出 . 12 2.2 专注聚焦零添加战略,形成差异化竞争优势 . 15 2。

5、8 年公司首推零添加酱油,2018 年战略聚焦零添加产品,经过 二十余年的发展,公司经历了专营焦糖色进军调味品深耕西南 主营调味品开启全国化聚焦零添加全国化加速四个阶段,成 为以零添加为品牌特色聚焦 C 端剑指全国的优质调味品制造商. 行业。

6、最低,为15,新进入者存在可竞争空间. 酱油食醋料酒的渗透率近100,需通过产品升级提升品牌形象. 高端及超高端酱油市场扩大,在酱油市场中占比逐年上升:2015年,中国高端及超高端酱油的市场规模为107.8亿元,在酱油市场中占比为18.5。

7、左右,结合头部公司干禾的吨价趋势,我们预期未来三年零添加细分赛道竞争加剧挤压提价空间,假设吨价复合增速在12.2量:公司1520年酱油业务整体销量yoy 中枢位于30左右,参考渠道反馈的零添加营收35同比增长,考虑到零添加系列作为中高端及核。

8、早且最长企业,具备先发优势,且零添加即为公司核心品类,高端健康概念与公司品牌绑定程度较竞品更深,概念标识受限某种程度上反而降低受竞品模仿带来的压力.渠道力:专注C端集中开拓头部KA,因地制宜复制推广上海荣进模式西南地区市场是公司业务大本营。

9、求全年受损,C 端商超渠道于21 年春节以来需求疲软,主要系春节前疫情反复导致经销商及终端消费者担忧增加囤货,致渠道库存增加,21H1 一直处于去库存阶段,叠加成本大幅上涨之下行业进入调整期,目前下游动销仍处恢复期,渠道库存逐步消化,我们预。

10、据近期公司调研,2020 年零添加系列产品营业收入占公司酱油食醋料酒整体收入的 528080,系列产品占整体营业收入的 60,零添加概念同公司紧密绑定,2018 年,千禾进一步明晰千禾零添加酱油,0 添加剂,天然好味道的品牌定位,全国统一升。