华夏航

1、 Table_StockInfo 2020 年年 04 月月 27 日日 证券研究报告证券研究报告公司深度报告公司深度报告 买入买入 （首次）（首次） 当前价： 12.86 元 华夏航空（华夏航空（002928） 交通运输交通运输 目标价： 17.70 元（6 个月） 买入支线市场的广阔空间买入支线市场的广阔空间 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：陈照。

2、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 1 华夏银行华夏银行（600015） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 06 月月 29 日日 投资投资评级评级 行业行业 银行/银行 6 个月评级个月评级 增持（首次评级） 当前当前价格价格 6.13 元 目标目标价格价格 7.49 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 15,387.22 流通A 股股本(百万股) 1。

3、 证券研究报告 / 公司深度报告 西南雄鹰展翅华夏，多元协同共谱成长西南雄鹰展翅华夏，多元协同共谱成长 报告摘要：报告摘要： 西南地产龙头，由成都走向全国西南地产龙头，由成都走向全国。
公司是长期深耕成都区域的西南 龙头房企，2012 年起开始加速全国化布局。
公司股权集中，结构稳 定，公司实控人杨铿先生间接与直接合计持股比例达 58.75%，拥有 绝对控制权，2018 年增持 1.8 亿。

4、中国生命健康产业新动能 未来产业的引爆点和加速器 华夏幸福产业研究院 2019年3月 中国生命健康产业新动能研究报告 思路方法2 重点领域3 重要结论4 附录5 背景趋势1 中国生命健康与医疗行业 中国生命健康产业新动能研究报告 人口结构变化趋势 2020年，65岁以上人群将达到近6.04亿，全球总人口11% 2020年，中国人均预期寿命将达77.3岁 0 5 10 15 20 25 30 35 。

5、年后每年国产获批化学创新药6-8个，生物创新药4-6个，其中产生 1-2 个 First-in-Class 的原创新药。
同时，未来十年将出现 6-8 个全球年销量超过 10 亿美元的重磅药物。
未来十年后，中国创新药占市场比将超50%目前我国药品批文仿制药比例超95%。
仿制药在处方药销售中的比例将逐步下降，预计十年后处方药中的仿制药将从目前的85%左右下降到 50%。
中国创新药研发国际合作将越来越频繁由于医药行业高风险，长周期的特点，创新药研发成本巨大，且不断增加，合作共赢成为创新药研发的趋势。
加之小型生物医药企业国际研发能力不足，很多国内外医药企业都选择通过权益转让License-in引进或者共同开发的模式，以减小风险和放大收益。
中国药企研发投入和营收占比将大幅提升目前中国医药企业研发投入总量和比例都远低于国际跨国药企。
预计未来10年内，我国将涌现一批市值超千亿的创新药公司，领先企业研发费将超百亿，研发占营收比例将逐步提高到20%以上。
小公司将成为新药研发的主力军有丰富药品研发经验的跨国药企华人专家大量回流创业，备受投资机构欢迎，容易获得资金。
未来初创的专业研发型小公司将成为新药发现的主力军。
中国创新药将逐步实现国际化国内技术领先的企业已经开启创新药的国际化步伐，预计未来10年内，我国将涌现一批市值超千。

6、数据，以及人工智能领域研发人员、行业专家访谈等多方数据源，创新性的构建了人工智能产业创新评估体系，旨在通过多维度的评估，客观评价人工智能产业的发展水平，推动人工智能产业健康有序发展。
本白皮书主要包括四个部分及一个附录。
第一部分对人工智能的基本概念、发展历程、重大意义等进行了简单概括；第二、三部分别从使能技术就绪度指数和应用场景融合度指数，对计算机视觉等四项核心使能技术，以及智能家居等八个应用场景发展水平进行了评估，并对使能技术和应用场景的发展现状、瓶颈和未来方向进行了解读；第四部分对评估结果进行了总结，并对人工智能未来整体发展进行了展望。
主要发现人工智能使能技术就绪度从使能技术就绪度指数来看 深度学习就绪度最高，已经成为人工智能的主流算法，处于技术成熟期； 计算机视觉和语音交互次之，处于技术应用的探索期，如语音助手和医疗影像诊断； 文本处理则仍处于技术爬坡期，技术瓶颈的存在使其离真正实用仍存在较大距离，如机器翻译离专业水平仍有较大差距。
从使能技术发展水平来看 从理论研究来看，使能技术从2013年开始成为研究热点，其中深度学习是关注重点，语音交互和文本处理的论文产出稳步增长，但文本处理论文产出量和引用频次均为最低。
从应用研究来看，计算机视觉和深度学习专利申请占比较高，但平均专利强度较低，专利布。

7、权市场活跃度减弱，战略投资者和美元基金表现活跃。
二级市场概况2014年起A股并购开始活跃,2016年达到高峰，并购事件达29起，总金额高达125亿；2017年起A股并购开始放缓，2018年下半年，A股并购市场趋冷；随着多家教育公司在港股、美股集中上市，2018年境外并购开始升温；境外上市障碍逐渐扫清，优质教育公司上市热潮来临。

8、动力电池领域一马当先；半导体材料产业规模增速全球第一；石墨烯材料技术同步世界领先水平。
与此同时，我国新材料领域的上市公司正加速成长，盈利能力、创新能力正大幅提升，逐渐生长出各细分行业的龙头企业。
基于新材料产业发展特点以及我国新材料领域上市公司的发展态势，去年我们发布了2018中国新材料企业的加速成长之路报告，受到了广泛关注。
今年，我们继续关注在新材料产业的热点细分行业中快速成长的企业。
并且，利用Wind数据库，将近三年（2015-2018年）营收复合年增长率超过30%的部分上市公司列为我们的重点研究对象。
通过对企业的成长路径、核心成长要素、关键战略等方向进行深入分析，形成了“新材料专题”系列研究报告。
我们期望，通过针对标杆企业的研究，探寻中国新材料企业快速成长的普遍规律、揭示关键特征。
同时，希望通过本专题系列报告的发布，为企业经营提供一定的理论参考、思路启发，指引企业加速成长。

9、到2025年全球将有11.7亿成年人收到肥胖症困扰；糖尿病患者到2040年预计达到6.42亿，全球治疗糖尿病的费用每年将超过6730亿美元；因传染病导致的死亡率预计将从2015年的22.5%下跌至2030年的17.1%，同期非传染病将从68.4%升到73.9%；重要结论需求拉动市场，生命健康产业未来三年迎来快速发展未来三年生命健康产业新动能仍将出现在技术先进且相对成熟、市场占有率大、增长潜力高、能够满足人们强（潜在）需求的细分领域，多集中于 “诊疗” 阶段。
受强治疗需求和不断出台的利好政策驱动，精准医疗、高性能医疗影像、治疗药品、和医疗健康服务业领域的13个细分方向将成为未来三年的重要动能，到2020年总体市场规模可达1.3万亿元。
大需求、大规模、大市场生物技术药物和化学药在用药结构中比重提高，持续带动大市场，到2020年，可达千亿级规模；以单克隆抗体、干细胞与再生医学、免疫疗法等为代表的创新生物技术（药）不断突破，将实现部分替代传统药物，或将渗透20%存量市场，拉动5%增量市场；化学仿制药与1.1类化学药不断获批，或将替代原存量市场的30%，实现进口替代3%；医疗影像行业将长期维持景气，市场将继续扩容，具有千亿级大市场规模，快速向信息化、智能化方向发展，加速打破国外垄断；大政策、大增速、大资本国家利好新政频出，与之相关的创新生物技术药、化学仿制药、医疗器械、互联网医疗等领。

10、业关注重点;尽管私募股权市场活跃度下降,素质教育、职业教育、教育信息化、K12赛道依然在细分行业内保持相对热度;2018至2019年上半年,人民币基金在私募股权市场活跃度减弱,战略投资者和美元基金表现活跃。
2019年教育行业融资轮次走势2019年.上半年,教育行业私募股权市场共披露融资事件167起,相较于2018年上半年披露的300起,减少接近一半;2019年.上半年披露的总计167起融资中,泛A轮融资共77起,接近融资总数的1/2 ;种子天使阶段融资共46起,约占融资总数的1/2019年上半年,教育行业私募股权市场披露的融资事件仍以早期项目为主。
人民币VS美元融资规模2019年上半年,教育行业私募股权市场已披露的融资总金额约为103亿元,单月融资规模平均数为17.19亿元;2019年上半年,教育行业私募股权市场单月融资规模呈下滑趋势;其中1至2月单月融资规模达到约30亿人民币, 3至6月单月融资规模下降,均不足1至2月单月规模的1/2 ,未达到上半年单月融资规模平均数;已披露的大额单笔融资主要由美元基金完成。
私募股权市场融资向中后期头部项目集中2018年教育行业千万级融资数量与2017年基本持平,亿元以上融资数量则大幅增加;融资整体向头部集中;2017年披露金额的融资总额约为182亿元; 2018年披露金额的融资总额接近。

11、高，创新能力不断完善，目前正朝着国产化、品牌化、高端化、国际化方向发展。
2018年我国医疗器械市场规模超5300亿元，在经济红利、人口红利、产品创新升级红利和进口替代等多方面因素驱动下，预计未来10年的年复合增速仍将超过15%，远高于GDP增速。
根据国家药品监督管理局发布的数据，截至2018年11月底，全国实有医疗器械生产企业1.7万家，其中可生产二类产品的企业9189家，可生产三类产品的企业1997家，全国共有二、三类医疗器械经营企业51.1万家。
总体来看，我国医疗器械企业仍呈现规模小、分布散的状态，但发展过程中不断涌现出一批具有一定规模和创新能力的优质企业登陆资本市场。
目前已有67家医疗器械企业在A股和港股上市。
这些优质的上市公司是龙头企业的集合，也是行业发展的风向标, 这个群体一定程度上代表行业的发展现状、繁荣程度和市场格局。
华夏基石产业服务集团在宏观产业发展现状的基础上，从中观和微观层面对这些医疗器械上市公司进行深入研究，按照细分领域推出中国医疗器械上市公司发展白皮书系列报告。
报告旨在洞悉企业发展现状，探索内在规律、行业发展趋势及产业演进方向。
希望能够对关注中国医疗器械产业发展的广大企业管理者、从业人员、行业投资者和政府部门有所启发。
该篇为系列报告的第1篇-体外诊断。
内容概要体外诊断（IVD）是医疗器械行业中占比约11%的重要细分领域，行业增速也达18%左右。

12、部分产品，如心脏支架和心脏瓣膜等已经达到国际先进水平。
由于我国的劳动力成本和规模优势，低值耗材行业发展良好，品种非常全面，产业链十分成熟，有10家龙头企业登陆资本市场。
本报告在对细分行业研究的基础上，以17家高值耗材上市公司和10家低值耗材上市公司为研究对象，分为4个细分领域，进行了多维度的系统深入分析，内容分为7个部分：第1部分介绍国内高值和低值耗材行业概况、上市公司基本情况及产品图谱；第2-4部分分别对骨科植入物、血管介入器械和眼科等其他高值耗材细分行业及相关上市公司发展进行研究，包括了各细分领域定义与分类、产业链分析、总体市场规模、细分领域市场规模、行业竞争格局、上市公司产品注册证书情况、上市公司产品收入结构比例、研发投入与占比、研发产出情况、销售模式及费用情况、营收规模与增速、营业利润规模与增速、盈利能力与运营能力分析；第5部分为高值耗材上市公司发展洞察，包括总结高值耗材行业发展特征，行业发展政策和技术环境、产业发展关键要素、上市公司发展战略洞察、行业发展机会、挑战和趋势；第6部分对低值耗材行业及10家相关上市公司发展进行研究，包括了低值耗材分类、产业链分析、总体市场规模、细分领域市场规模、行业竞争格局、上市公司产品注册证书情况、研发投入与占比、研发产出情况、销售模式及费用情况、营收规模与增速、营业利润规模与增速、盈利能力与运营能力分析；。

13、 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 交通运输交通运输 航空运输航空运输 国内航空长期前景较好，支线航空模式较佳国内航空长期前景较好，支线航空模式较佳 2020 年年 08 月月 27 日日 评级。

14、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 华夏航空华夏航空(002928) 开拓机构运力购买，成就支线持续盈利开拓机构运力购买，成就支线持续盈利 岳鑫岳鑫(分析师分析师) 郑武郑武(分析师分析师) 0755-23976758 0755-23976528 证书编号 S0880514030006 S0880514030002 本报告导读：本报告导读： 华夏航空。

15、凯撒旅业公司是集批发、零售和接待为一体，全产业链运营的传统出境游龙头，是全国旅行社10 强，出境游5 大运营商之一。
公司存量主营业务旅游服务和配餐服务。
旅游服务方面，公司自2020 年开始调整战略方向，从以出境游为主调整为降维布局国内游，同时与海南方面多次建立深入合作。
配餐服务方面，公司开始从空中向地面转型，向社会化餐饮服务方向延伸。
随着战略部署到位，公司将在聚焦核心业务的同时（旅游服务配餐服务）。

16、免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
1 证券研究报告证券研究报告 公司研究首次覆盖 2020年12月31日 计算机计算机计算机应用计算机应用 当前价格元： 12.30 目标价格元： 13.92 资料来源：Wind 。

17、媒体内容生产创新的瓶颈与转型路径 中国政法大学新闻传播学院 王佳航 C O N T E N T S 媒体内容生产创新中的五对矛盾02 媒体内容生产创新的总体特征01 媒体内容生产创新路径探究03 01 媒体内容生产创新的总体特征 1.稳定的。

18、 燃油流量控制：根据发动机的不同状态包括起动加速稳态减速反推等，将清洁的，无蒸气的经过增压的计量好的燃油供给燃烧室。
在控制中要求：不能喘振;不能超温;不能超转;不能富油熄火;不能贫油熄火。
这就是所谓的推力控制过渡控制和安全限制。
pp 空气。

19、外延并购需求高景气叠加与之更匹配的机型替换，20002013 年西空航空客运量 CAGR20.1;20152019 年西空航空单机毛利 CAGR43.6，高于收入增速 34.4pcts。
2001 年 911 事件导致航空需求骤降，100。

20、旅客购买地面服务相关产品需求较强，2019年和2020年，旅客购买行李托运服务贵宾休息室服务占比排名在各类付费产品及服务中分列2到3位，旅客同样有购买优先登机需求，性价比高个性化满足不同旅客需求的地面服务产品或会成为提升航司辅营收入的核心。

21、1976年，联合国第一次住房与可持续城镇化大会召开，当时全球城镇化水平约3面对人口向城市大规模迁移的全球性趋势,这次大会认可人类居住和城镇化是一个全球性议题，各国必须共同应对全球性的城镇化问题。
pp20年后的1996年，全球城镇化水平。

22、全方位服务和长途低成本航空公司在商业模式上的明显差异。
大型低成本航空公司受益于较低的成本基础相比，全方位服务的承运人。
LHLCC能够通过客舱致密化和更便宜的劳动力成本实现成本优势。
利润是由LHLCC无法吸引的优质流量驱动的。
车队优化和LOP。

23、 公司公司报告报告 公司专题研究公司专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 盛航股份盛航股份001205 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 01 月月 21 日日 投资投资评级评级 行业行业 交通运输航运 6 个月评级。

24、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 国之重器，动力强军国之重器，动力强军 航发动力600893.SH 投资价值分析报告2022.2.10 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 公司是我国军用航空发动机整机龙头，主营业务是。