风险平价策略

1、申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 证券研究报告 公公 司司 研 究 研 究 公 司 深 度 研 究 公 司 深 度 研 究 光伏“平价上网”核心设备供应商光伏“平价上网”核心设备供应商 捷佳伟创（300724.SZ） 机械设备/专用设备 投投资摘要资摘要： 国内光伏行业正处于集中竞价与平价上网。

2、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 计量仪表计量仪表 审慎增持审慎增持 ( ( 维持维持 ） 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-04-27 收盘价（元） 5.01 总股本（百万股） 1757.67 流通股本 （百万股） 1748.。

3、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 公司研究公司研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 电气设备新能源电气设备新能源 天能重工天能重工(300569) 买入买入 合理估值： 20.77-2 5.10 元 昨收盘： 14.91 元 （维持评级） 电气设备电气设备 2020年年 05月月 14日日 一年该股与一年该股与沪深沪深 3。

4、非洲猪瘟疫情加速蔓延，全国大范围禁调导致南北割裂，产销区猪价分化。
（2）销区产能不足，猪价最低点或已过去，未来有望长期景气，销区养殖企业受益。
（3）产区面临供给过剩，价格较低，预计未来半年加速去产能。
此后，全国范围内出清，产区价格也将进入上涨周期。
整个养猪板块受益。
禽链超预期景气，明年鸡价有望维持高位。
目前父母代在产存栏处于低位，且未来可能会继续下降。
疫病情况超预期，实际产能低于表观数据 20%左右，行业供给紧缺。
淡季禽价屡创新高，明年有望维持高位。
全球白糖主产国减产，19/20 榨季有望迎来糖牛。
18/19 榨季巴西大幅减产，印度、泰国糖产量预期由增调减，中国或小幅增产，全球产需过剩态势有所缓解，短期外糖大幅反弹。
预计 2019 上半年糖价仍弱势调整，19/20 榨季国内或进入减产周期，伴随国际糖价触底回升，糖市有望进入上行周期。
饲料、疫苗周期角度不强，但龙头长期具备成长性。
从养殖产业链投资逻辑来看，猪价低迷且存栏下行时期不利于投入品销售，行业景气度弱，但龙头公司市占率持续提升，竞争力强，长期具备成长性。
投资建议：2018 年农业板块有望随猪周期景气来到来，迎来大年，建议投资者重点关注。
养猪标的首选一线龙头牧原股份、温氏股份，弹性标的正邦科技、天邦股份，也建议关注养猪业务对盈利有显著影响的新五丰、唐人神、金新农、天康生物、新希望、大北农等企业。

5、 请参阅最后一页的重要声明 证券证券研究报告研究报告行业深度报告行业深度报告 “利率风险”系列深度之一“利率风险”系列深度之一 利率风险利率风险, ,衍生品对冲衍生品对冲 摘要：摘要： 一、一、LPR 推进，推进，贷款利率市场化增加银行利率风险贷款利率市场化增加银行利率风险 LPR 的推进，改变了当前货币市场和存贷款市场利率间传导 机制，推动了我国“利率双轨制”并轨的进程，预期到 2020 年。

6、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 电气设备电气设备 推荐推荐 ( ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 评级 宁德时代 审慎增持 恩捷股份 审慎增持 璞泰来 审慎增持 科达利 审慎增持 国电南瑞 买入 相关报告相关报告 【兴。

7、 1 国产化，助力国产化，助力 Model 3Model 3 进入平价时代进入平价时代 国产国产 Model 3 Model 3 发布后频繁降价，低成本高毛利是降价底气。
发布后频繁降价，低成本高毛利是降价底气。
从 2019 年 5 月国产特斯拉 Model 3 标准续航升级版正式开放预定到 2020 年 5 月，一年之内特斯拉调价 4 次。
从数次降价的背后逻辑来看，首先是 政策退坡带来的外部冲击。

8、申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 证券研究报告 行 业 行 业 研 究 研 究 行 业 研 究 周 报 行 业 研 究 周 报 平价上网打开光伏行业长期成长空间平价上网打开光伏行业长期成长空间 机械设备 投投资摘要资摘要： 行情回顾行情回顾： 申万机械本周下跌 3.56%， 位列 28 个一。

9、优先考虑移动优化、开展点击付费的广告活动、试着制造一个快速传播、与当地企业建立伙伴关系、优化你的在线旅行社（OTA）配置文件、利用再营销的机会、区分自己和竞争对手、强调你的位置、提供优秀的客户体验、探索当地媒体的可能性、不要忽视电子邮件营销、试验扩增实境。
总结：酒店营销策略能很大程度帮助决定你的收入来源。
通过利用本报告中列出的20个策略，你将有最好的机会吸引正面的关注，使你的酒店从竞争对手中脱颖而出，并提高你的经济收益。
（关注公众号“三个皮匠”，获取最新行业报告资讯）点击下载报告：Revfine：20个酒店增加预订的营销策略PDF全文将分享到三个皮匠每日知识精选知识星球，三个皮匠感谢您的支持！加入三个皮匠报告网站年度VIP即送星球年会员需要批量下载和及时更新最新研究报告的朋友，可以加入我们的三个皮匠每日知识精选知识星球分享会，大量的中外文精品报告及各类专题资料将会优先分享到知识星球中，加入即可下载全部报告，还可根据您的需要定制各类报告。
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10、设在中国香港可以花港币100元购买一篮子代表住户消费的商品和服务。
如果在巴基斯坦可以用600卢比购买同一篮子的商品和服务，那么港元和巴基斯坦卢比之间的购买力平价是1.00港元=6.00美元。
2.物价水平指数：是指一个特定经济体系的价格水平衡量指标，亦称为价格水平指数，定义为购买力平价相对于货币汇率的比率，相对于计价单位或参考经济体系。
若以本地生产总值计算，印度卢比兑港元(港元)的购买力平价为3.43卢比=1.00港元，而市场汇率为8.36卢比=1.00港元。
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数据来源：亚洲开发银行（ADB）：使用简化信息方法构建购买力平价的研究。
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11、DRF需要提高国家政府、企业和社区对灾害的财政弹性。
根据DRF的方法，将冲击管理作为日常财务规划的一部分。
世界银行通过其灾害风险融资和保险计划，确定了四项DRF原则，以支持与灾害有关的更好的财务决策:1.资金的及时性。
如果在需要的时候没有可用的再资源，就不可能有有效的灾害应对措施，而且资源需要在不同的时间使用，而不是一次性全部使用。
DRF方法主张提供必要的资源，以便在灾害发生之前或之前立即有效地作出反应。
这使得政府和企业能够在灾难发生时保持对人力资本和经济增长的投资。
2.资金支付。
在中央政府向受影响人口分配和分配援助方面，有资金可用的机制收益有限。
3.灾害风险分层。
因为没有一种单一的金融工具可以解决所有的灾害风险，DRF鼓励各国政府审查为不同类型和程度的灾害风险提供融资的所有备选方案。
4.数据和分析。
根据DRF方法，政府寻求作出合理的财务决策，鼓励收集和分析正确的信息。
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数据来源：世界银行集团：灾害风险融资：适应性社会保护筹资的新经验报告。
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12、意识形态、自豪感或国家利益的更复杂的攻击。
攻击者有多种“类型”，可以分为:(1)罪犯，(2)恶作剧者，(3)国家支持的。
技术和方法是相似的,不同形式的攻击的影响通常是非常不同的,从微不足道的损失如果攻击成功渗透系统(低风险、高频攻击)严重损害和潜在的公司的业务(高风险、低频攻击)。
英国网络保险市场的利益相关者也注意到，虽然网络攻击的主要目标历来是大型企业，但这种情况正在改变。
这一趋势可能反映了网络犯罪类型的变化，以及网络犯罪的策略和目标的变化。
此外，寻求赎金的犯罪分子和对造成大范围破坏不感兴趣的人可能会发现，频率较高但不引人注目的攻击更有效。
网络风险的不断变化的本质，以及企业遭受攻击的潜在巨大成本，使得企业越来越难以针对网络风险进行自我保险。
除了外部故意攻击之外，网络风险还包括意外错误、内部故意行为(如员工操纵数据)和IT系统故障。
下图概述了网络攻击中使用的主要策略。
虽然黑客攻击是主要的策略，但调查显示错误(21%)和滥用导致了网络入侵。
网络钓鱼攻击涉及32%的违规行为。
网络风险来源：文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：OXERA：网络保险对英国经济的价值。

13、0%的受访者认为信贷风险在未来两年对其机构的重要性将增加最多，超过任何其他风险类型，而2018年只有3%。
62%的受访者表示，在未来两年内，信贷风险评估将是他们所在机构优先考虑的事项。
受访者表示，在未来两年，信贷风险管理的许多领域对他们的机构来说将是极具挑战性的，包括抵押估值(48%)、商业信贷(48%)、商业房地产(43%)、无担保信贷(43%)和杠杆贷款(41%)。
2.更多地关注非金融风险机构已经认识到，非金融风险类型可以产生广泛的金融和声誉影响。
尽管几乎所有受访者都认为他们的机构在管理金融风险方面非常有效，但在总体非金融风险方面，这一比例降至65%，在某些非金融风险类型和方面，如行为和文化(55%)、地缘政治(42%)和数据质量(26%)，这一比例甚至更低。
44%的机构称有一个人负责监督一般类别的非金融风险。
不超过三分之一的受访者表示，在他们的机构中，管理非金融风险的几种方法非常成熟，包括因果事件分析(33%)、情景分析(25%)、风险和资本建模(25%)、记分卡(23%)和外部损失事件数据库(21%)。
3.对网络安全的持续担忧30%的受访者将网络安全列为公司机构三种风险之一。
只有61%的受访者认为他们的机构在管理网络安全风险方面非常有效，87%的受访者表示，在未来两年内，提高管理网络安全风险的能力将是一个非常重要的任务。
受访者大多认为，保持领先于不断变化的业。

14、全球排名第三，但只有约十分之一流入了美国企业。
衡量公共和私营部门发展活动的研发支出正在落后于全球参与者。
2018年，英国的研发支出(公共和私人支出)略低于300亿英镑，而同年，亚马逊和字母表公司(各自的研发活动)的总研发支出为330亿英镑。
不同国家深度科技投资的变化：三、英国对全球投资比以往任何时候都更加开放：2020年，63%的英国科技投资来自海外，高于2016年的50%。
自2016年以来，来自英国以外的投资稳步增长。
2019年达到顶峰，占风投总投资的69%，2020年下降6%。
去年，国内投资占总投资的比例略高，为37%。
尽管如此，英国科技生态系统对国际投资者仍具有吸引力，尽管环境颇具挑战性。
2016-2020年英国国内外投资比例：文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：TechNation：2021年英国科技建设展望报告。

15、管风险(54%)和运营风险(56%)分别为金融服务和房地产的第一位，人才风险排在第二位。
公司发展面临的最大风险二、人才技能趋势受访者继续将分析决策和人际交往技能放在对未来至关重要的技能和知识的首位，每个技能和知识都由37%的受访者选择。
由于各种因素，如物理距离要求，商业越来越多地在网上进行，现在有更先进的数字协作和工具来支持企业。
学习和应用新技能的能力变得更加重要，受访者认为这是一项关键技能的比例从2020年的16%上升到2021年的25%。
在接受调查的1288名人力资源主管中，77%的人表示，他们计划在未来两三年内提高员工的数字化能力。
工作场所的核心要素三、人才保留薪资和薪酬待遇、职业发展和晋升以及公司文化是受访者寻求新职位的首要因素。
然而，在不同的资历层次上，人们对各种因素的态度都有不同的变化。
职业发展和晋升仍然被列为工作变动的第二重要因素，但它们的权重有所下降。
除高级管理人员和经理级别外，其他级别对职业发展的重视程度较低。
寻找新工作机会的驱动因素在C级管理人员中，只有41%的人认为职业发展和晋升是关键激励因素。
部门主管或同等职位的这一比例从2020年的55%下降到2021年的42%，助理经理或助理以下职位的这一比例也下降到40%。
鉴于当前的经济不确定性，员工更关注稳定和工作压力，而不是职业发展。
高级管理人员和经理级人才对工作保障的兴趣有所上升，2021年有26%的受访者认为这。

16、海上风电工程技术创新 平价时代的新常态 翟恩地 新疆金风科技股份有限公司 总工程师 2020.12.05 北京 GOLDWIND SCIENCE TECHNOLOGY CO., LTD. 目录 1海上平价时代需求 海上工程技术挑战及创新 未。

17、p styletextindent: 37pxspan style;fontfamily:宋体;fontsize:19pxspan stylefontfamily:宋体自世纪之交以来，人们越来越多地利用国际比较方案spanICP编制的购买力。

18、pEPC 业务短期受外部因素压制，静待行业利润率回升nbsp;ppEPC 业务规模下滑，受到疫情等短期因素影响。
公司光伏电站 EPCEngineering Procurement Construction，工程总承包业务主要由本部及下辖设计。

19、p公司ROE 得到改善，未来仍有提升的空间。
公司的净利润率有望随着精细化管理得到改善，且公司轻资产模式的加盟业务持续拓展，资产周转率可能迎来回升。
综合来看，公司净资产收益率未来提升的可能性较大。
pp2. 门店网络布局全国，聚焦深耕厚积薄发p。

20、商用车排放占比高，是交运领域重要的减排对象。
在碳排放COHC以及污染物排放NOxPM中，由于发动机结构与燃烧方式的不同，商用车绝大多数搭载柴油机的碳排放水平明显高于乘用车，商用车合计占比达到 77.3，是交运领域碳排放首要减排对象。
从我国。

21、直营连锁化成为趋势国内酒馆以直营及直营加盟模式为主。
贰麻酒馆胡桃里音乐酒馆等品牌采用直营加盟模式，而多数品牌如海伦司PerrysCOMMUNE 公社则采用直营模式以标准化运营保证品控。
海伦司从 2018 年起逐渐由直营加盟模式转为专注直营，。

22、为员工的情感健康提供支持新冠疫情的持续时间延长加剧了人们心理健康状况的恶化，焦虑和孤独感达到历史最高水平。
如今，应对工作压力和行为健康问题在雇主议程上占据了前所未有的高位，倦怠和心理健康恶化均已被列入十大风险行列基于风险评分。
在研究确定的所。

23、从脆弱环节来看，下一个阿根廷是谁4 月 19 日阿根廷经济部长古斯曼表示，阿根廷处在事实违约状态，目前无力偿还债务，故提出全面的债务重组，由此阿根廷成为首个受疫情冲击发生债务危机的新兴市场。
基于本次新兴市场货币危机的特殊性外生性美元流动性被。

24、 通常用LCOELevelized Cost of Electricity来衡量光伏电站整个生命周期的单位发电量成本，并可用来与其他电源发电成本对比。
在全投资模型下，LCOE 与初始投资运维费用发电小时数有关。
2020年全投资模型下地面光伏。

25、 行业行业报告报告 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 通信设备通信设备 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 01 月月 04 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市维持评级 上次评级上次。